Educazione finanziaria Annamaria Lusardi Dartmouth College
& NBER Presentazione al Corso di Alta Formazione Universit di
Bologna 28 Novembre, 2008
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Motivazione Le famiglie sono sempre pi responsabili della
propria sicurezza economica Cambiamenti nel mondo delle pensioni
pubbliche Grandi cambiamenti nei mercati finanziari Strumenti
finanziari pi complessi Le famiglie sono preparate ad affrontare
queste nuova responsabilit? Se la societ chiamata a pagare per gli
errori delle famiglie, potrebbe essere opportuno fare educazione
finanziaria
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Schema della presentazione La conoscenza finanziaria Evidenza
in vari paesi Chi sa di meno? Quanto conta la conoscenza
finanziaria? Programmi ed iniziative di educazione finanziaria
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Misurare la conoscenza finanziaria Olivia Mitchell (Wharton
School) and io abbiamo redatto un questionario per misurare la
conoscenza finanziaria per la 2004 Health and Retirement Study
(HRS) Conoscenza finanziaria di base - Quanto sanno le famiglie
americane sui principi basilari di economia e finanza?
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Misurare la conoscenza finanziaria: (I) Capacit di fare calcoli
Supponete di avere $100 in un conto bancario e che il tasso di
interesse sia 2% allanno. Dopo 5 anni, quanto avrete accumulato sul
vostro conto? i) Pi di $102; ii) Esattamente $102; iii) Meno di
$102; iv) Non so (DK); v) Non voglio rispondere
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Misurare la conoscenza finanziaria (II) Inflazione Supponiamo
che il tasso di interesse sul vostro conto bancario sia 1% lanno e
che linflazione sia il 2% lanno. Dopo 1 anno, con i soldi che
avrete in banca sareste in grado di comperare: i) Piu di quanto
siate in grado di comperare oggi ii) Esattamente lo stesso iii)
Meno di quando siate in grado di comperare oggi iv) Non so v) Non
voglio rispondere
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Misurare la conoscenza finanziaria (III) Diversificazione del
rischio Vero o falso? Comperare le azione di una singola societ da
un rendimento piu sicuro rispetto allacquisto di un fondo comune
azionario i) Vero ii) Falso iii) Non so iv) Non voglio
rispondere.
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La conoscenza finanziaria negli US (et: 50+) NB: Soltanto un
terzo (34%) del campione intervistato sa rispondere correttamente a
tutte e tre le domande; solo poco pi della met (56%) sa rispondere
alle prime due domande.
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Conoscenza finanziaria per classi di et
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Conoscenza finanziaria: uomini e donne
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Conoscenza finanziaria ed educazione Fonte: Health and
Retirement Study, 2004 Percent answering risk diversification
correctly
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Conoscenza finanziaria in altri campioni Queste domande sono
state aggiunte ad altre indagini sulle famiglie negli US NLSY
(giovani: et 23-27) Rand American Life Panel (ogni classe di et)
Queste domande sono ora presenti in altri paesi Olanda Germania
Italia Russia Messico Sri Lanka
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Quanto sanno i giovani americani (et 23-27) Distribution of
Responses to Financial Literacy Questions NB: Meno della met del
campione (45%) sa rispondere correttamente a tutte e tre le
domande; Solo due terzi (60%) sa rispondere correttamente ad almeno
due domande. Responses CorrectIncorrectDKRefuse Interest
rate79.2414.765.870.12 Inflation53.8830.5315.410.18 Risk
diversif.46.5715.8637.50.07
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Confronto tra uomini e donne
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Conoscenza finanziaria o intelligenza/capacit cognitive?
Abbiamo usato dati su tests attitudinali che vengono fatti nelle
scuole americane (ASVAB: Armed Services Vocational Aptitudes) Anche
tenendo conto delle differenze nei tests, le differenze nella
conoscenza economica sono sempre molto grandi
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Queste misure potrebbero anche essere una sovrastima: Evidenza
dallOlanda Vero o falso?CorrectIncorr.DK Comperare le azione di una
singola societ da un rendimento piu sicuro rispetto allacquisto di
un fondo comune azionario N= 763 63.4%12.1%24.1% Comperare un fondo
comune azionario d un rendimento pi sicuro rispetto allacquisto di
azioni di una singola societ N= 745 32.3%38.1%29.2%
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Dati della Banca dItalia Con quali delle seguenti tipologie di
mutuo lei pensa di poter stabilire fin dallinizio lammontare
massimo rate che dovr pagare prima di poter estinguere il suo
debito? i) Mutuo a tasso variabile ii) Mutuo a tasso fisso iii)
Mutuo a tasso variabile e rata costante iv) Non so
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Dati della Banca dItalia Supponga ora di possedere solo quote
di fondi comuni azionari. I corsi di borsa scendono. Lei i) pi
ricco ii) meno ricco iii) ricco come prima iv) non so
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Alfabetizzazione per genere ed et
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Alfabetizzazione per istruzione ed et
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La conoscenza finanziaria relativa al debito Insieme con Peter
Tufano (HBS), ho fatto una indagine empirica relativa alla
conocenza dei principi economici relativi al debito Grande aumento
dellindebitamento delle famiglie negli US ed in altri paesi Abbiamo
lavorato in collaborazione con TNS per ottenere dati in poco tempo
TNS un leader nella ricerca di mercato Campione rappresentativo di
famiglie americane
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Il tasso di interesse composto (TNS) Supponiate di avere un
debito di $1,000 sulla vostra carta di credito ad un tasso di
interesse composto annuo del 20%. Se non pagate alcuna somma,
quanti anni occorrono affinch il debito si duplichi? -2 anni -Meno
di 5 anni -Tra 5 e 10 anni -Piu di 10 anni -Non lo so -Non voglio
rispondere
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Il funzionamento delle carte di credito Supponiate di avere
$3,000 sulla vostra carta di credito. Voi pagate una somma di $30
al mese. Al tasso percentuale annuo del 12% (or 1% al mese), in
quanti anni potrete ripagare questo debito sulla carta di credito
se non vi sono altri debiti aggiuntivi? -Meno di 5 anni -Tra 5 e 10
anni -Tra 10 and 15 anni -Mai, -Non lo so -Non voglio
rispondere
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Una diversa misura della conoscenza finanziaria Usando una
scala da 1 a 7, dove 1 significa molto basso e 7 molto alto, come
giudichereste la vostra conoscenza finanziaria? Very low Medium
Very high
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La conoscenza finanziaria tra gli anziani (65+) Domanda
relativa al tasso di interesse composto Solo 28.6% degli anziani
risponde correttamente 28.3% risponde non lo so Domanda relativa
alle carte di credito Solo 32.3 risponde correttamente 30.7%
risponde non lo so Tuttavia, gli anziani giudicano la loro
conoscenza finanziaria alta o molto alta Valore medio 5.3!
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Confronto uomini e donne Percent answering credit card question
correctly or do not know by gender
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Riassunto dei punti principali La conoscenza finanziaria non va
presa come data Manca un livello di alfabetizzazione finanziaria
anche in paesi con sviluppati mercati finanziari come gli Stati
Uniti La conoscenza finanziaria particolarmente bassa in alcuni
gruppi demografici: anziani Donne Persone con basso livello di
educazione
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Gli effetti della conoscenza finanziaria E necessario sapere di
economia e finanza per le scelte economiche? Chi non sa potrebbe
rivolgersi ad esperti Anche senza essere meccanici, tutti sappiamo
guidare la macchina Forse non occorre una alta conoscenza economica
Si puo essere bravi a biliardo anche senza essere fisici
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Conoscenza finanziaria e fonti di consulenza (dati olandesi)
Livelli di conoscenza finanziaria 1 st (low)2nd3rd4 th (high)
Famiglie, parenti ed amici 40.737.419.917.9 Informazioni dai
quotidiani 1.16.010.613.7 Giornali finanziari, linri 2.17.69.717.0
Riviste/inform. delle banche6.66.711.36.2 Pubblicita in
TV4.03.65.01.4 Consulente finanziario19.423.627.524.1 Programma al
computer0.20.31.10.5 Informazioni su internet6.36.67.612.4
Altro19.78.27.36.9
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Consulenza finanziaria Molti consultano solo la famiglia o gli
amici Questo e particolarmente vero per coloro che hanno bassa
alfabetizzazione Molti lavoratori si sono dichiarati riluttanti ad
usare consulenti finanziari e a seguire i loro consigli (2007
Retirement Confidence Survey)
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Descrivete il vostro debito (TNS, USA)
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Coloro che commettono errori grossolani hanno un alto debito
Grossly underestimate compounding
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Distribution of Asset Ownership among Early Baby Boomers, by
Education GroupNHome Owner (%) Real Estate (%) Stock Owner (%) IRA
Owner (%) Business Owner (%) Full Sample % of Total Net Worth
266032.814.212.110.610.2 % of Owners266079.928.130.941.514.7
Education < HS33157.112.83.512.14.7 HS
Graduate75577.520.220.328.212.8 Some College76679.929.629.539.014.2
College Grad45189.437.249.160.520.3
>College35789.138.448.766.318.1
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L importanza della pianificazione Median Net Worth
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Alfabetizzazione Pianificazione Ricchezza
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Piani per la pensione: dati HRS (USA) Provare a pianificare Ha
mai provato a calcolare quanto deve risparmiare per andare in
persone? Sviluppare un piano Ha sviluppato un piano di risparmio?
Restare entro il piano Quante volte e riuscito a restare entro il
piano? Direbbe: i) sempre; ii) spesso; iii) raramente or iv)
mai?
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Risultati empirici: Provare Have you ever tried to figure out
how much your household would need to save for retirement? Si
(31.1%)No (67.8%) Sviluppare un piano Have you developed a plan for
retirement saving? Si (58.4%) More or Less (9.0%) No (32.0%)
Restare entro il piano How often have you been able to stick to the
plan? Sempre(37.7%)Spesso(50.0%) Rar. 8% Mai 2.6%
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Chi pianifica la pensione?
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Una analisi econometrica della pianificazione
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Analisi della pianificazione tenendo in considerazione le
differenze demografiche
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La relazione tra pianificazione e conoscenza finanziaria Quale
il nesso di causalit Usando i dati olandesi ed americani sulla
conoscenza finanziaria nel passato (a scuola) e possibile
determinare il nesso di causalita Importante raccogliere dati oltre
la conoscenza finanziaria attuale (occorrono dati aggiuntivi)
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Risultati di altri lavori empirici Danna Moore (2003) trova che
le persone con bassa alfabetizzazione finanziaria tendono a
prendere mutui con alti tassi di interesse ed a condizioni
svantaggiose John Campbell (2006) trova che le persone con bassa
alfabetizzazione finanziaria tendono a non rifinanziare i mutui
quando i tassi di interesse scendono molto
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Un riassunto dei punti principali Conoscenza finanziaria ha un
effetto sul comportamento: Chi ha bassa conoscenza finanziaria :
Consulta per lo piu parenti ed amici Pianifica di meno per la
pensions E piu probabile avere difficolta con il debito Non investe
nel mercato azionario
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Che cosa si puo fare in presenza di bassa alfabetizzazione
finanziaria? Programmi di educazione finanziaria Altre iniziative
Costruire una architettura finanziaria che aiuti le persone nelle
scelte pensionistiche Richiedere una conoscenza finanziaria minima
Proibire certi prodotti finanziari?
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Leducazione finanziaria Funziona? Si sono esaminati i programmi
fatti dalle imprese ed i risultati non sono univoci: Risultati
contrastanti Bernheim and Garrett (2003) Clark and DAmbrosio (2003
and 2008) Duflo and Saez (2003) Altri lavori riassunti nel mio
libro: Lusardi (2009)
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Un esperimento rigoroso Duflo and Saez (2003) Ad un gruppo di
lavoratori scelto in maniera random viene offerto un incentivo
finanziario a partecipare ad un incontro di orientamento con i
fondi pensione Il loro risparmio viene confrontato con il risparmio
di un gruppo simile ma a cui non e stato offerto alcun incentivo.
Risultati Molti lavoratori discutono con colleghi delle decisioni
finanziarie ma la partecipazione allorientamento con i fondi
pensione non ha aumentato il risparmio
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Educazione finanziaria offerta dal datore di lavoro (Lusardi,
2004) Evidenza empirica usando un campione di lavoratori 50+ Dati
non solo sul risparmio privato ma anche sulla ricchezza
pensionistica Dati su molte caratteristiche personali Dati sulla
offerta di educazione finanziaria
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Effetti delle educazione finanziaria sulla ricchezza Total
sample1st quartileMedian3rd quartile a. Ricchezza finanziaria
Campione totale17.6 %**78.7%**32.8%**10.00% Basso livello di
educazione19.50%95.2%**30.0%**8.80% Alto livello di
educazione13.10%70.0%**19.4%**10.20% b. Ricchezza totale Campione
totale5.70%29.2%**8.70%0.50% Basso livello di
educazione3.40%27.0%**7.10%4.00% Alto livello di
educazione7.30%26.5%**6.50%3.60% c. Ricchezza tot + pensione
Campione totale20.5%**32.7%**26.8%**19.5%** Basso livello di
educazione20.7%**31.4%**14.6%*18.2%** Alto livello di
educazione19.4%**39.3%**31.2%**17.6%**
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Discussione dei risultati empirici Solo una minoranza di
lavoratori partecipa a queste iniziative Molti lavoratori non vanno
ai seminari di educazione finanziaria Molti lavoratori lavorano in
imprese che non offrono educazione finanziaria Queste seminari sono
iniziative troppo piccole Fare un solo seminario per un gruppo
eterogeno di lavoratori difficilmente puo avere effetti sul
comportamento dei lavaratori.
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Educazione finanziaria nelle scuole I risultati sono
contrastanti Mandell (2004, 2008) Gli studenti che hanno seguito un
corso di educazione finanziaria non hanno un migliore comportamento
finanziario Aver partecipato al gioco del mercato azionario ha
effetti positivi sul comportamento azionario Bernheim, Garrett and
Maki (2001) Le persone che state esposte ad educazione a scuola
risparmiano di pi da adulti
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Che cosa si puo fare in presenza di bassa alfabetizzazione
finanziaria? Il progetto fatto a Dartmouth Semplificare le
decisioni finanziare Fornire informazioni e consigli Occuparsi di
specifici gruppi Usare metodi di comunicazione che non utilizzano
numeri e statistiche
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Most people plan on electing a supplemental retirement account,
but feel they dont have the time or information right now. We have
outlined 7 simple steps to help you complete the election process.
It will take between 15 30 minutes, from start to finish. It will
take less time for you to start to insure your future than it takes
you to unload your dishwasher! Dont give up! Contact the Benefits
Office (6-3588) if for any reason you could not complete the online
application. It takes no time to prepare for your lifetime!
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La efficacia del programma 30 days After Hire 60 days After
Hire Number of Observations Control Group 7.3%28.9%210 7-Step
Planning aid 21.7%44.7%166
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Altre ideee Fornire incentivi ad acquisire conoscenza
finanziaria (un esempio e il fondo per i bambini nel Regno Unito:
Child Trust Fund) Simplificare la informazione: la piramide del
risparmio (simile alla food pyramid) Fornire informazioni di
esperti e divulgarla
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Avoid too good deals Make your money last a lifetime Rely on
reliable information Monitor Investment & Savings Take time to
choose the right investment for you Plan for your future Diversify
your investments Invest in low fees index funds Avoid high interest
rate debt Exploit the power of interest compounding Take advantage
of tax incentives and employersmatches
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Un patentino finanziario? Richiedere alle persone di possedere
una determinata conoscenza finanziaria (minima) prima di compiere
alcune operazioni Questo porterebbe: Politiche nazionali circa la
conoscenza finanziaria: negli Stati Uniti queste politiche sono
fatte a livello statale Manuale della economia e della finanza che
tutti potrebbero/dovrebbero leggere
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Fornire una struttura che facilita le scelte economiche Far si
che i lavoratori contribuiscano automaticamente alle pensioni
integrative Sviluppare automatismi anche per altre scelte
finanziarie NB: anche con questi automatismi, l educazione
finanziaria puo essere molto utile
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Le mie iniziative Sto lavorando per il Tesoro Americano su una
indagine rivolata a misurare le capacita finanziarie Scrivo
regolarmente un blog esclusivamente su temi legati alla conoscenza
finanziaria Ho varie iniziative in corso su come migliorare la
conoscenza finanziaria
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Per chi vuole leggere i miei lavori di ricerca I miei lavori
sono disponibili sulla mia pagina web:
http://www.dartmouth.edu/~alusardi Il mio libro Overcoming the
saving slump: How to increase the effectiveness of financial
education and saving programs che verra pubblicato University of
Chicago Press th Iniziative per le donne