Eesti Panga majanduskommentaar 13. juuni 2012
13. juuni 2012
Esitluse teemad
• Majandusseis ja selle ootused väliskeskkonnas
• Tagasivaade Eesti majandusele ja lähiaastate prognoos
• Majanduspoliitilised järeldused
Eesti Panga majanduskommentaar 2
13. juuni 2012
Ebakindlus euroala majandusarengu suhtes on tavatult suur
• Ebakindlus välismajanduses on erakordselt suur
– Mitmed majandusnäitajad tundlikud väikestegi uudiste suhtes
• Euroala majandus ei ole endiselt tugevat kasvupinda leidnud
– Võlakriis on osutunud visamaks, kuid täiendavate erakorraliste meetmete rakendamist Euroopa Keskpanga poolt pole viimasel ajal vaja läinud
– Samas pole vaja muret tunda ei praeguse ega oodatava inflatsiooni pärast
• Eesti Panga prognoosi põhistsenaarium tugineb eeldusele, et euroala valitsused astuvad piisavaid samme selleks, et võlakriis ei hoogustuks, ning et euroala majanduse kasvuväljavaade paraneb selle aasta teises pooles
Eesti Panga majanduskommentaar 3
13. juuni 2012
Euroala majanduskasv on seiskunud, kuid riigiti on erinevused suured
Eesti Panga majanduskommentaar 4
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Majanduskasv, a/a Inflatsioon, a/a
Allikas: Eurostat
13. juuni 2012
Euroala keskpankade ja Euroopa Keskpanga koostöös valminud majandusprognoos ei muutunud eriti
Eesti Panga majanduskommentaar 5
-5,0%
-4,0%
-3,0%
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Euroala reaalne majanduskasv
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Euroala inflatsioon
kasv a/a prognoosivahemik, juuni 2012 prognoosivahemik, märts 2012
Allikad: Eurostat, EKP
13. juuni 2012
Välisnõudlus soosib Eesti majanduskasvu varasemast vähem, kuid turud eeldavad madala intressimäära püsimist
Eesti Panga majanduskommentaar 6
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Eesti välisnõudluse kasv
Kevadprognoos 2012 Sügisprognoos 2011
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
5,0%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
3 kuu EURIBOR
2011 2012 2013 2014
Nafta hind (USD) 111 114,6 108 102
USD/EUR 1,39 1,3 1,3 1,3
Allikas: EKP
13. juuni 2012
Eesti majandus on kriisist oodatust paremini toibunud
Eesti Panga majanduskommentaar 7
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Majanduskasv, a/a Inflatsioon, a/a
Allikas: statistikaamet
13. juuni 2012
Eesti kaubandussidemed probleemsete euroala riikidega on nõrgad
Eesti Panga majanduskommentaar 8
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
Rootsi
Soome
Venemaa
Läti
Ameerika Ühendriigid
Saksamaa
Leedu
Nigeeria
Norra
Holland
Prantsusmaa
Taani
Suurbritannia
Hiina
Itaalia
Poola
Hispaania
Väliskaubanduspartnerite osakaalud Eesti ekspordis, 2011. aasta (%)
Allikas: statistikaamet
13. juuni 2012
Eesti majanduskasv on sel aastal märksa aeglasem kui aasta varem
Kasvu hoogustumiseks järgnevatel aastatel peab euroala võlakriis järele andma
Eesti Panga majanduskommentaar 9
2012. aasta majanduskasv on oodatust kõrgem tugevama sisenõudluse tõttu aasta alguses; edaspidise kasvu suhtes pole prognoos muutunud
-16%
-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
12%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Majanduskasv
sügisprognoos 2011 kevadprognoos 2012 Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
13. juuni 2012
Eestis jätkub inflatsiooni alanemine
Inflatsiooni alanemiseks on vajalik, et nafta hind käitub eelduse kohaselt ning palgakasv pidurdub 2012. aasta alguse tasemelt
Eesti Panga majanduskommentaar 10
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
alusinflatsioon toit energia ühtlustatud tarbijahinnaindeks
Inflatsioon komponentide lõikes
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
13. juuni 2012
Palgakasv kestab ning tööpuudus väheneb tasahaaval
Eesti Panga majanduskommentaar 11
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Keskmise brutopalga kasv Tööpuuduse määr
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
13. juuni 2012
Struktuurne tööpuudus on tõenäoliselt tõusnud ning välistada ei saa edaspidist palgasurve teket
Tööturul on oluline vältida nn lillepoe efekti, mille kohaselt on pikemat aega tööta olnud inimestel märksa raskem rakendust leida
Eesti Panga majanduskommentaar 12
0
20
40
60
80
100
120
140
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
tuh
at
24 kuud või rohkem 12-24 kuud 6-11 kuud vähem kui 6 kuud töötud kokku
Töötute arv töötuse kestuse lõikes
Allikas: statistikaamet
13. juuni 2012
Majandusprognoosist lähtuvad järeldused
Eesti Panga majanduskommentaar 13
13. juuni 2012
Peamised riskid tulenevad väliskeskkonnast
• Prognoosis pole numbriliselt väljendatud lisastsenaariume, kuna erinevaid võimalikke riskistsenaariumeid on liialt palju
• Peamised ohud väliskeskkonnas
– Probleemsete euroala riikide korratu kohandumine
– Nafta hinna tõus geopoliitiliste pingete tõttu
– Euroalal on SKP kasvu ümbritsevad riskid allapoole, inflatsiooni ohustavad riskid tasakaalus
Eesti Panga majanduskommentaar 14
13. juuni 2012
Tööturu pudelikaelad Eestis võivad tekitada hinnasurvet
• Kui lisaks madalale intressimäärale tekib suurem laenamisjulgus, siis kasvab haavatavus ning see võib taas ohustada majanduse pikemaajalist kasvuvõimekust
• On oluline, et valitsus leevendaks aktiivsete tööturumeetmetega struktuurse tööpuudusega seotud riske
• Eesti SKP kasvu ümbritsevad ohud on allapoole, inflatsiooni ohustavad riskid ülespoole
Eesti Panga majanduskommentaar 15
13. juuni 2012
Ebakindel väliskeskkond sunnib ettevaatlikkusele valitsemissektori kulude püsival suurendamisel
• Ettevaates eeldame, et valitsus hoiab lähiaastatel kulude kasvu tulude omast aeglasema ja tagab puudujäägist vabanemise
– 2013. aastal ülejäägi saavutamise eesmärgist ei tohiks valitsus liiga kergekäeliselt taganeda
• Ebakindla keskkonna tõttu peab valitsus olema valmis kulusid üle vaatama
• Stabiilsuse tagamiseks tuleb Eesti eelarveraamistikku täiendada tasakaalus eelarve nõude kõrval ka siduvate eesmärkidega, kuidas ohjeldada kulude kasvu keskmises plaanis
Eesti Panga majanduskommentaar 16
13. juuni 2012
Tänan!
Eesti Panga majanduskommentaar 17
13. juuni 2012
Eesti Panga prognoosi põhinäitajad
Eesti Panga majanduskommentaar 18
2011 2012 2013 2014
SKP (miljardit eurot) 16,0 17,0 18,1 19,4
SKP muutus püsihindades (%) 7,6 2,6 3,6 4,1
ÜTHI muutus (%) 5,1 3,9 3,2 2,7
Ekspordi muutus püsihindades (%) 24,9 3,9 6,4 6,6
Eelarve tasakaal (% SKPst) 1,0 -1,5 -0,5 0,0
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank