СЦЕНАРИИ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ В УСЛОВИЯХ

САНКЦИЙ И ПАДЕНИЯ ЦЕН НА НЕФТЬ

Доклад подготовлен по заказу Комитета гражданских инициатив

Москва

Декабрь 2014

Классификация санкций

• Прямой эффект

• Косвенный эффект

• Реакция на санкции

• Эффекты второго порядка

• «Антисанкции»

• Средне- и долгосрочные эффекты

Спотовые цены на нефть Brent и 6-месячные фьючерсные котировки на Нью-Йоркской бирже (долл./барр.)

Основной

Основной

Основной

Основной

Основной

Основной

Основной yy

yy-m

m-d

d

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

yyyy

-mm

-dd

6-мес спот

Средние цены на нефть Юралс (долл./барр.)

2011 2012 2013 2014

(оценка)

Годы 109,3 110,5 107,9 98,0

I - 2014 II - 2014 III - 2014 IV – 2014

(оценка)

Кварталы 106,8 107,7 100,8 76,7

сен.14 окт.14 ноя.14 дек.14

(оценка)

Месяцы 95,8 86,4 78,3 65,2

Изменение основных квартальных параметров платежного баланса в 2014 г. (млрд.долл.)

В среднем во 2-4 кв.

2013 г.

Фактически в 3 кв.

2014 г

Чистый ввоз (+)/вывоз(-)

частного капитала -10,9 -13,0

Банки 3,3 20,8

Прочие сектора -14,2 -32,3

Прямые инвестиции 0,8 -10,8

Портфельные -2,1 -5,6

Ссуды и займы и

прочие -12,9 -15,9

Наличная валюта -0,5 -1,5

Изменение ЗВР -9,0 -5,7

Расчетные оценки параметров долговой политики частного сектора в условиях

санкций

Доля рефинансируемого

внешнего долга (%)

В среднем за

2-4 кв. 2013

Фактически

в 3 кв. 2014

Банки 120% 10%

Прочие 120% 29%

Сопоставление фактических и расчетных величин потоков капитала в 3 кв. 2014 г. (млрд.долл.)

3 кв. 2014 г.

Расчетная

величина для

3 кв. 2014 г

Расчетный эффект

санкций (в годовом

выражении)

Федеральные органы

управления -5,5 2,3 -31,2

Принятие

обязательств -5,5 2,3 -31,2

Приобретение

активов 0 0 0

Банки 20,8 2,7 -8

Принятие

обязательств -11,3 3,8 -67,2

Приобретение

активов 32,1 -1,1 59,2

Сопоставление фактических и расчетных величин потоков капитала в 3 кв. 2014 г. (млрд.долл.) - 2

3 кв. 2014 г. Расчетная величина для

3 кв. 2014 г

Расчетный эффект

санкций (в годовом

выражении)

Прочие сектора (без

наличной валюты) -32,3 -16,8 -62

Прямые инвестиции -10,8 -3,5 -29,2

Принятие

обязательств 1,0 10,5 -38

Приобретение

активов -11,8 -14,0 8,8

Портфельные -5,6 -4,7 -3,6

Принятие

обязательств -4,6 -4,0 -2,4

Приобретение

активов -1,0 -0,7 -1,2

Ссуды и займы и

прочие -15,9 -8,6 -29,2

Принятие

обязательств -2,1 6,6 -34,8

Приобретение

активов -13,7 -15,2 6,0

Сопоставление фактических и расчетных величин потоков капитала в 3 кв. 2014 г. (млрд.долл.) - 3

3 кв. 2014 г.

Расчетная

величина для 3

кв. 2014 г

Расчетный

эффект санкций

(в годовом

выражении)

Наличная

валюта -1,5 -0,5 -23,0

ИТОГО -18,5 -12,3 -124,2

Принятие

обязательств -22,5 19,2 -173,6

Приобретение

активов

4,1 -31,5 49,8

Баланс внешних долговых активов и обязательств по секторам российской экономики (млрд.долл.)

на 1.7.2014

Всего 303

Активы 1037

Обязательства 734

Банковский сектор 80

Прочие сектора -196

Нефть $100/барр., нет санкций 2014 2015 2016 2017 2018

Цены на нефть ($/барр.) 98 100 100 100 100

Темпы роста ВВП (%) 102,0 101,4 102,1 101,8 101,9

Темпы роста инвестиций в основной

капитал (%) 103,2 99,0 102,0 102,9 103,1

Сальдо счета текущих операций (% ВВП) 2,8 3,4 3,7 3,5 3,1

Инфляция (дек./дек., %) 106,8 105,5 105,0 104,5 104,0

Средний обменный курс (р./$) 33,4 37,6 39,8 41,0 41,7

Темпы прироста доходов федерального

бюджета в реальном выражении (%) -4,1 6,0 -1,8 -1,0 -0,9

Баланс федерального бюджета (% ВВП) -0,9 -0,7 -0,4 -0,5 -0,6

Резервный фонд на конец года (млрд $) 90 88 100 110 119

Нефтегазовый экспорт (млрд $) 317 316 311 306 304

ЧПК (включая гос. облигации), млрд $ -79 -79 -73 -74 -73

ЧПК (включая гос. облигации), % ВВП -3,7 -3,9 -3,6 -3,5 -3,4

Изменение ЗВР, млрд $ -10 0 12 10 9

Нефть $100/барр., санкции 2014 2015 2016 2017 2018

Цены на нефть ($/барр.) 98 100 100 100 100

Темпы роста ВВП (%) 100.4 100.6 101.1 101.3 101.1

Темпы роста инвестиций в основной

капитал (%) 98.7 96.1 104.0 103.2 103.0

Сальдо счета текущих операций (% ВВП) 3.1 3.9 3.9 3.6 3.2

Инфляция (дек./дек., %) 109.9 107.8 106.2 105.2 104.5

Средний обменный курс (р./$) 37.2 46.0 44.0 44.5 44.4

Темпы прироста доходов федерального

бюджета в реальном выражении (%) 0.0 9.7 -8.0 -2.8 -2.8

Баланс федерального бюджета (% ВВП) -0.1 -0.5 -0.4 -0.5 -0.6

Резервный фонд на конец года (млрд $) 90 81 93 103 113

Нефтегазовый экспорт (млрд $) 318 318 310 303 299

ЧПК (включая гос. облигации), млрд $ -143 -104 -80 -81 -70

ЧПК (включая гос. облигации), % ВВП -7.4 -6.0 -4.2 -4.0 -3.3

Изменение ЗВР, млрд $ -85 -11 12 10 9

Нефть $60/барр., нет санкций 2014 2015 2016 2017 2018

Цены на нефть ($/барр.) 98 60 60 60 60

Темпы роста ВВП (%) 102.0 99.0 100.1 101.9 102.1

Темпы роста инвестиций в основной

капитал (%) 103.2 87.0 98.8 102.8 103.6

Сальдо счета текущих операций (% ВВП) 2.8 4.2 3.1 2.9 2.7

Инфляция (дек./дек., %) 106.8 109.5 106 105 104

Средний обменный курс (р./$) 33.4 50.2 49.1 50.2 51.0

Темпы прироста доходов федерального

бюджета в реальном выражении (%) -4.1 -13.5 -8.3 -1.3 -0.6

Баланс федерального бюджета (% ВВП) -0.9 -4.2 -3.5 -2.2 -1.6

Резервный фонд на конец года (млрд $) 90 37 19 9 5

Нефтегазовый экспорт (млрд $) 317 198 188 185 184

ЧПК (включая гос. облигации), млрд $ -79 -99 -63 -55 -47

ЧПК (включая гос. облигации), % ВВП -3.7 -5.5 -5.2 -5.0 -4.8

Изменение ЗВР, млрд $ -10 -50 -19 -9 -5

Нефть $60/барр., санкции 2014 2015 2016 2017 2018

Цены на нефть ($/барр.) 98 60 60 60 60

Темпы роста ВВП (%) 100.4 95.9 101.0 101.0 101.4

Темпы роста инвестиций в основной

капитал (%) 98.7 82.5 103.3 101.9 103.1

Сальдо счета текущих операций (% ВВП) 3.1 8.0 2.8 3.1 2.6

Инфляция (дек./дек., %) 109.9 111.0 106.3 105.2 104.5

Средний обменный курс (р./$) 37.2 58.6 51.3 52.2 52.1

Темпы прироста доходов федерального

бюджета в реальном выражении (%) 0.0 -14.8 -12.1 -2.4 -2.1

Баланс федерального бюджета (% ВВП) 0.2 -3.1 -5.7 -3.3 -2.1

Резервный фонд на конец года (млрд $) 90 69 35 17 9

Нефтегазовый экспорт (млрд $) 318 199 188 184 181

ЧПК (включая гос. облигации), млрд $ -143 -130 -69 -71 -54

ЧПК (включая гос. облигации), % ВВП -7.4 -10.6 -4.7 -4.6 -3.4

Изменение ЗВР, млрд $ -85 -21 -35 -17 -9

Нефть $60/барр., санкции, нет Рез. Фонда 2014 2015 2016 2017 2018

Цены на нефть ($/барр.) 98 60 60 60 60

Темпы роста ВВП (%) 100.4 93.7 98.4 101.1 102.0

Темпы роста инвестиций в основной

капитал (%) 98.7 77.9 97.7 104.0 105.5

Сальдо счета текущих операций (% ВВП) 3.1 11.5 6.7 4.4 2.8

Инфляция (дек./дек., %) 109.9 112.0 106.7 105.3 104.5

Средний обменный курс (р./$) 37.2 65.0 56.3 54.1 52.9

Темпы прироста доходов федерального

бюджета в реальном выражении (%) 0.0 -12.0 -15.0 -4.0 -2.2

Баланс федерального бюджета (% ВВП) 0.2 -1.2 -2.1 -1.2 -1.5

Резервный фонд на конец года (млрд $) 90 90 90 90 90

Нефтегазовый экспорт (млрд $) 318 200 189 185 182

ЧПК (включая гос. облигации), млрд $ -143 -144 -84 -66 -47

ЧПК (включая гос. облигации), % ВВП -7.4 -13.1 -6.5 -4.6 -3.0

Изменение ЗВР, млрд $ -85 0 0 0 0

Сравнение сценариев: рост ВВП

Сравнение сценариев: инфляция

Сравнение сценариев: курс доллара