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目 錄
作者介紹＋推薦序＋自序 4 - 27
五分鐘，透視你的投資特質堅持已久的信念，
早就悄悄左右你的投資命運28 - 33
前 言 投資前，先了解自己 34 - 38
初 篇 投資作手：一堂價值 1 億美元的課
上世紀最偉大的投機作手：傑西‧李佛摩 40 - 43
李佛摩的投資循環迴路 44 - 53
李佛摩的投資特質解析 54 - 58
第二篇 主導投資報酬的一場騙局：寫在你內心的程式
知道嗎？從一開始，你就已經註定要虧損 60 - 65
誰是投資中最大的敵人？ 66 - 69
人性本能不利投資的血淋淋真相 70 - 73
贏家？輸家？散戶們，你們要當哪種人？ 74 - 77
輸家與贏家散戶的心理差異 78 - 83
心理程式導致負向循環的真實案例 84 - 98
第四篇 訂做專屬你的贏家投資循環
希望
244 - 251
目標
252 - 259
策略
260 - 279
執行
280 - 291
回饋
292 - 299
辨識
300 - 313
修正
314 - 327
第三篇 打開投資的心靈地圖：十二個投資人的心理程式
太害怕輸，所以不會贏。
只要帳面賠錢就開始慌張的小李
第一條心理程式
虧 損 當 機 101 - 113
我需要得到許可。
做重要決定都需要權威許可的王姊
第二條心理程式
尋 求 認 同 114 - 125
投資是不是不好的事？
孝順的好小孩 Derek
第三條心理程式 矛 盾 衝 突 126 - 138
我要一年賺一倍，只要找對方法一定可以。
只願意期待，不願意研究的王大哥
第四條心理程式
期 待 樂 透 139 - 149
沒賺到的，就是我賠了。
不斷往回看的小明
第五條心理程式
不 斷 回 首 150 - 160
我一定要面面俱到才能賺錢。
習慣自己嚇自己的淑婷
第六條心理程式
焦 慮 不 安 161 - 172
投資一定有聖杯！
把現象當成真理的明軒
第七條心理程式
神 奇 策 略 173 - 186
我賺的錢，不是我自己的錢。
因為防衛心態少賺很多的 Jackie
第八條心理程式
防 衛 心 態 187 - 194
我不會錯，有也是市場的錯。
想要改變環境來迎合自己的志豪
第九條心理程式
認 知 失 調 195 - 206
我怎麼會是對的呢？
投資時難以自我肯定的雅惠
第十條心理程式
自 我 否 定 207 - 218
虧損就是我不夠好。
完美主義的小陳
第十一條心理程式
完 美 主 義 219 - 228
其實我不想賺大錢，這對我沒有好處。
有賺大錢的技術，但潛意識裡不想賺大錢的阿國
第十二條心理程式
潛 意 識 阻 礙 229 - 238
作 者 介 紹
4
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
一場從投資到心理諮商專業的意外人生
二十二歲的一場意外，造成阿水下半身癱瘓，從此僅能
透過輪椅行動。受傷前幾個月，阿水只能躺在醫院的病床上
無語問蒼天，直到回家後，偶然在電視上看到大學時代的女
同學正以「證券分析師」的身分解析台股，這讓個性不服輸
的阿水激發了鬥志――「她能，我也能」。
於是阿水開始把「在家投資理財」當作是另一種上班的
形式――「別人八小時上班，我就以同樣八小時的時間來看
盤、研究」。自 1999年開始，用家教存下的 20萬本金開始投資，僅僅十年左右的時間（2009年）累積到超過千萬的資產。
然而阿水的投資並非總是一帆風順，他的資產在 2006年到達 5百萬，但資金始終在此盤旋、無法突破。阿水毅然決定轉移生活重心、調整自己。在 2007年接受心理諮商的洗禮後，才猛然發現資金水位無法上漲，來自於原生家庭的
金錢觀念，讓他無法接受太大的數字起伏，因而在投資時綁
手綁腳。
5
之後阿水運用心理諮商的技巧幫助自己投資，讓原本於
5百萬盤旋許久的資金水位，在不到兩年的時間成長到 1千萬。往後並成功運用此套模式，幫助許多投資人脫離虧損的
苦海。
1998年～ 2012年阿水投資績效表現
台幣（萬）
1,400
1,200
1,000
800
600
400
200
0 西元（年）
1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
停滯期
學習心理諮商
阿水透過學習心理諮商，績效大躍進。
學歷／
台灣大學財務金融學系
高師大輔導與諮商研究所
專長／
投資心理學
現實治療
佛洛阿水 經歷／
專職投資人
諮商心理師
6
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
財金與心理兩個專業需要有交集
2002年諾貝爾獎經濟學獎由心理學家 Kahneman與Tversky獲得，他們發現「人性天生在投資時會有心理上的偏誤」，就像寫在心裡的程式一樣，引導著人走上賠錢之路。
投資大師巴菲特也指出，投資最大的問題就是「情緒」，「投
資人要在眾人貪婪的時候恐懼，眾人恐懼的時候貪婪」。
然而指出人性不適合投資的特性，並不代表解決問題，
即使投資人認同投資當中，最需要解決的是心理問題，不管
是財金或是心理專業，兩者並沒有提出相對應的解決之道。
幸好，近幾年國外開始使用心理諮商的技巧，應用在投
資當中，甚至引進心理教練協助操盤手提升績效，越來越多
的成功案例顯示「把心理諮商的技巧運用在投資上」是可行
之道。
7
台灣唯一的投資心理教練
看到了國外的成功案例，富有研究精神的阿水進入諮商
所後，開始把諮商技巧運用在自身的投資上。同時身邊的投
資朋友也理所當然被拉來當受試者，不少人從一開始的糊里
糊塗，最後發現「原來投資可以這麼簡單」，賺錢只需要按
表操課即可。
畢業前，阿水將生活中的實驗變成論文研究，並邀請兩
組投資人參與，其中一組參與心理諮商團體的課程，另一組
則否，再比較兩組投資人的投資績效。
最後的研究顯示，「參與心理諮商團體的投資人相對於
沒有參加者，績效能顯著提升」。最後論文獲刊 TSSCI心理學期刊 1，其投資諮商專業獲得心理學術的背書。
1 TSSCI為台灣社會科學引文索引資料庫，收錄為 TSSCI等級之期刊名單，乃國科會人文處召開期刊評審委員會，每年審核並決議納入。詳
見「蔡明芳、丁原郁（2012）：現實治療團體對期貨交易者之交易負向情緒、交易制控信念與交易績效之輔導研究。教育心理學報，44:2，323-348」。
8
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
身邊朋友的成功案例以及實證研究的有效結果，讓阿水
拿到心理師執照後，開始將心理諮商的技巧運用在投資人的
諮詢之中，成為台灣第一個運用心理專業協助投資人提升交
易成效的「投資心理教練」。
投資不是拳擊賽，活到最後的不需要是最有實力的，投
資就像在打獵，只要看準了你的獵物，在關鍵的時刻出手，
就會有滿滿的收穫。阿水相信，「只要你了解自己需要的投
資策略，消除出手的恐懼，就能在投資市場中持續的提款」。
作 者 自 序
22
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
Dear 阿水老師：
想簡單說一下我的事蹟，也希望能從您心理學的角度分
析――我賺不到錢的原因。
自二十二歲退伍到現在，從事股票投資已經十年，雖然
不是最聰明的投資者，自認也算是個用功的人。我的投資模
式是從 GDP找進場點，再透過財務分析，如股東權益報酬率等數字找符合價值投資的標的。
但是，不怕您笑，這十年來，我賺到的錢只比銀行的定
存好一點。我想過我最大的問題，就是進場前後就會有許多
的擔心，如果可以消除這些擔心，我一定可以賺很多錢。
23
7,800
7,600
7,400
7,200
7,000
6,800
6月～ 9月，7,000～ 7,800的行情
5/2 5/16 5/30 6/13 6/27 7/11 7/25 8/8 8/22 9/5 9/19
預測第二季 GDP全年最低，股價可能在此落底
比如主計處預估第二季 GDP為今年最低，我知道那就代表股市的低點就在第二季，即使知道我卻還是不敢進場，
錯過 6月到 9月這段 7,000到 7,800點的行情。我該怎麼突破這種「知道，卻做不到」的心態呢？
困惑的阿強
24
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
Dear阿強
先恭喜你在知識上已經達到巴菲特的等級，你「知道」
GDP跟股價同步反應，也「知道」可以在股價低檔的時候買進正現金流量、能為股東賺錢的好公司。我想你跟巴菲特剩
下的一線之隔，就是巴菲特「知道」而且「相信」他的知識。
鄉民
投資價值： 我也知道
逢低買進： 我不敢
看別人獲利了結
巴菲特
投資價值： 尋找好股票
逢低買進： 好股票
獲利了結
像巴菲特的相信需要有故事的支撐，比如你的大腦裡有
「GDP是全年低檔，股票就會是全年低檔」的知識，但你能不能說出背後的故事，「GDP從全年低檔往上，代表民間消費、進出口、廠商投資成長，代表廠商的獲利增加或者廠商
看好未來的經濟等等」，這又是另一回事。
25
我在諮詢許多投資人以及身邊的朋友中看到，他們都有
可以賺錢的「知道」，但還是沒有賺到大錢，原因就是「他
對知道的事，沒有相信」，就沒辦法確定「我現在做的事情
是對的」，這樣的相信需要故事來支撐。
我認為巴菲特是在推演公司現金流量以及企業經營的過
程中，相信自己對於公司價值的故事。
故事，可以有很多來源，比如套利、籌碼、總經、隔壁
老王……，投資有太多的未知，需要有強大的故事讓你相信，
你才不會在手上有股票的時候動搖。如果沒有這些故事使你
抓住自己的信念，你就會選擇相信周圍的人、相信馬路消息，
然後賠錢，踏入死亡的界線。
相反的，當你可以找到值得相信的投資方式，賺錢自然
水到渠成！
阿水
（信件往來經當事人同意，修改後匿名後刊出。）
26
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
讓自己投資賺錢的潛力完全發揮吧！
接越多個案，就發現越多人像上述的阿強一樣，好像該
做的都做了，卻還是賺不到錢，投資愈到後面愈有一種無力
感。這些人其實只是困在自己小小的迴圈裡，重複地複製賺
不到錢的生活。
但是他們不知道，只要想法跟行動的一點小改變，就會
營造出如滾雪球般投資績效的大改變，信裡面提到的「用相
信替代知道」就是針對阿強提出的改造方案。
我一直相信「很多投資人對於賺錢，就像阿強一樣只差
臨門一腳」。因此撰寫這本書的過程，分享造成投資人困境
的原因以及提供改變的方法，使更多人得到發揮賺錢潛能的
機會，就變成寫作過程最大的動力。
與此同時也要謝謝辛苦的編輯細心回覆、【法意
PHIGROUP】的支援，以及許多支持我的親友們在這段時間給予的支持。
最後，想提醒閱讀這本書的你，對於投資這檔事，你永
遠都有「選擇抱怨」、與「選擇讓自己更好」的兩個選項。
希望這本書，能讓你看見自己投資賺錢的真正潛能！
技術分析、股票研究、全球動向、求神問卜……什麼都做了，為什
麼還是贏不了錢？事實上，你還有一件事情沒有注意到，那就是「心理
狀態」，其影響投資績效之鉅，遠遠超乎你的想像！
以下有十個選擇題，請依照你的現況，選出「一個」最符合的答案。
每個問題皆須作答，答案沒有對錯，僅代表你的特性，越依直覺誠實地
回答，測驗結果就有越高的參考價值。
1 你最理想的職場環境為何？
1.有清楚的工作處理流程， 以及讓人明確遵循的規範
2.同事敬重你，也尊重你的專長3.彼此和樂相處，上班輕鬆愉快4.領導者及上司親切、具遠見，能帶領公司團隊穩定發展
3 戀愛的對象， 符合哪項條件最能使你開心？
1.讓你有安穩的感受2.能崇拜你、被你的風采吸引3.能跟你玩得很開心4.對方能因為你感到開心
2 你生命中追求的核心價值？
1.安全感2.成就感3.快樂4.親友的認同
4 同事（同學）最常形容你？
1.做事情很仔細2.愛面子3.配合度高4.很有長輩緣
28
堅持已久的信念，早就悄悄左右你的投資命運……
五分鐘，透視你的投資特質
5 請你回想一個兒時的回憶， 這個回憶最接近下列哪個情境？
1.危險、丟臉2.孩子王或很得意的狀態3.開心的玩耍4.跟長輩相處、被長輩照顧
7 你覺得自己最像金庸小說哪位主角？
1.張無忌： 事事謹慎， 做事想要面面俱到
2.楊 過： 特立獨行，懷抱的信念是 「人應該為自己負責」
3.令狐沖： 爽朗豁達， 認為人生開心就好
4.郭 靖： 服從權威， 為身邊的人犧牲奉獻
9 你和別人相處時，常扮演什麼角色？
1.留意別人的回應、避免說出他人不想聽的話
2.講一些自己有成就感的事3.多講些開心好笑的事4.照顧別人的情緒
6 哪個形容比較符合你的黑暗
面？
1.過度焦慮2.覺得別人都很笨3.不負責任4.討好別人
8 當你做事不如意時， 你傾向？
1.檢討自己哪裡沒有做好2.思考制度是否有問題3.轉換心情讓自己開心點4.尋求親友的安慰
10 你最害怕的是？
1.在重要的場合出錯2.沒有影響力、沒人在意我3.枯燥無聊的生活4.失去認同，讓愛的人失望
29
統計選項結果最多者，為您的特質類型，若十題的答案中選1、2、3、
4的答案，最多減最少的數量不超過一個（例如：選1為最多，共四個；
選 3為最少，共三個），代表 C . H . I . P 四種特質您均有，沒有特別
明顯較強或弱的特質。
選項 1最多 → （控制型） 選項 2最多 → （英雄型）
選項 3最多 → （天真型） 選項 4最多 → （照顧型）
控制型模擬各種應對方式，減少突發狀況的不安全感。
對你而言，生命的主軸在於降低危險與焦慮的狀況，因此會不
自覺地緊抓讓自己有安全感的人事物、期待控制情境，讓自己
沒有任何失誤，以免出錯或陷入危險狀態中。
投資中的優點
為了不在投資中出錯，不是拼命學習就是抓緊機會詢問別人，
因此積極避免危險是 C型人在投資時的最大優勢。
投資中的挑戰
最大的麻煩不是歐債，也不是油電雙漲，而是腦袋中不斷出
現嚇自己的劇本，在投資中常有猶豫不決或是自我否定的狀況。
提升績效的方法
對 C型人來說，只要能想出因應的方案，就不會感到危險。
因此，C型人可以把投資情境中所有最好、最壞的可能都想過
一遍，並推演出應對的方式，便能感到比較踏實。
30
英雄型透過分享來要求自己，愛面子的你就會嚴守紀律。
對你而言，生命的重點是做些讓自己有優越感的事，常透過擔
任幹部、領導階級來突顯自己的重要性。因此 H型人常力求表
現，並掩飾自己的弱點。
投資中的優點
為了面子能做到很多平常做不到的事，如果 H型人意識到賺
錢是一件有面子、能獲得他人崇拜的事，就會想盡辦法讓自己
變成贏家。
投資中的挑戰
H型人可以賠錢，但不能讓別人知道，因此常對自己的投資
績效隱惡揚善，有時甚至為了面子，而刻意進場或不認賠出場。
提升績效的方法
「承諾」對這類型的人很有力量，H型人可以向朋友分享自
己規劃的進出場模式，只要答應了要遵守紀律，Ｈ型人就一定
會辦得到。
31
天真型先苦後甘，只要功課做對就能一勞永逸。
你心裡常有「少做少錯」的信念，生命的重點是開心、有趣，
並追求安逸，導致拖延原本應該要處理的問題，或儘可能不去
碰帶來壓力、痛苦的事物。
投資中的優點
相對其他的類型來說，比較不會在意短期的損益，也不容易
被帳戶上的損益左右心情。
投資中的挑戰
對你來說「人生開心就好」，所以很多事情就不想計較，但
這也變成偷懶的主因。投資時會逃避自己應該做功課的責任，
希望別人能幫自己研究、想辦法。
提升績效的方法
可以告訴自己「只做一次功課就可以獲利」，只要公司或基
金本質好、進場時間對，I型人不在意短期損益的優點會讓自己
穩定獲利。
32
照顧型訂定「助人」的目標，努力學習提高績效。
照顧型是犧牲奉獻的典型，這類型人的生命主軸是不斷尋求外
界的認同與許可，有時會為了照顧別人的感受而委屈自己，但
卻甘之如飴。
投資中的優點
常從專家或權威者身上學習，比如很願意從巴菲特、科斯托
藍尼等投資大師的書籍與論述中得到收穫，並從中提升自己。
投資中的挑戰
因為比較沒有主見、對自己的看法沒有把握，因此許多 P型
人傾向透過問別人明牌、投資意見來讓自己安心。
提升績效的方法
相信權威、想要照顧別人是 P型人的主軸，因此 P型人可以
訂立「投資是為了照顧周圍重要他人」的目標，並從投資贏家
身上學習投資的心法，幫助自己提升投資績效。
33
前言：投資前，先了解自己
34
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
投資，是心裡的買方與賣方不斷對話的過程
我有個投資多年的朋友，一直對自己的操作很沒有信
心，雖然會做研究，但是對自己研究出來的股票，總是沒有
把握。每次進場之前，一定會上網尋找其他網友的評論，或
是詢問周圍投資朋友的意見。
就算買進條件成立，他心裡還是會質疑：「現在業績好，
不代表將來業績好」、「之前在大盤相對高檔買進，就算股
票業績好還不是被套」、「人家都說 7,000點以下買進，但誰知道居然跌到 4,000點」。
後來，我陪著他研究，請他介紹自己的進出場方式，一
開始他不願意多說，很怕說了被吐槽。但幾次下來，他越說
越有信心，而且績效也越來越好。據他說，他覺得自己被信
任，也連帶著對自己的投資更有信心，而績效就不自覺地跟
著提升。
隨後我更在接案中看到，要賺錢，有沒有技術很重要，
但相不相信自己會賺錢更重要。甚至發現「關於技術與心態，
不是重要性的比較，而是優先順序的排列」。
35
當內在對自己能夠投資獲利這件事有所懷疑，就不會想
承擔輸贏帶來的損益結果；拖延對技術的學習，想要依賴他
人的明牌；不敢運用自己的投資技術；或在資金配置上習慣
性的保守或過度樂觀。
36
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
心態，是一套內建的心理程式
出現投資時的關鍵偏差，原因是你在進到市場之前，就
已經被植入了若干行動、想法、情緒與生理反應的模式，這
些模式就像植入人心裡的程式一般。這些程式包含人類遠古
時代就已經存在的情緒，以及我們從小被塑造出的習慣。等
進入市場後，我們心裡的這些程式就被市場的氣氛所感染，
無意識地自動化啟動。
更有趣的是，贏家跟輸家的程式寫得是截然不同的內
容，所以贏家持續成為贏家，輸家就不斷地貢獻自己的金錢。
所謂的心態不過是「在投資市場，自己內心的程式完整地運
作一次」。如果不能看破這點，投資賺錢的渴望，將會是一
種無法觸及的幻影，投資市場對你而言只會是一場騙局。
本書裡記載著十二位投資人的故事，每則故事都是由不
同當事人的經驗所揉合而成。故事以對話與分析的方式呈
現，讓閱讀者陪伴著這十二位當事人走過自己的心理掙扎。
故事中的素材係經過當事人同意，以變更個人資料前提所呈
現。每一則故事背後都有一條主要的心理程式，撰寫著投資
者在投資過程中的生命經驗。
37
看見你的投資循環，幫自己訂做贏家的心態！
人性中有太多「我知道，但是做不到」的設定。就像你
知道「另一半正在發飆時，不要跟他計較」，但總是沒辦法
在他「發顛」的時候，心平氣和地跟他好好說話。於是只要
一起爭執、對方大聲講話，就被啟動內心的不爽，講話也跟
著大聲，變成彼此在對方火氣上加油的一種惡性循環，最後
不歡而散。
當你內在的程式被啟動時，你幾乎變成負責執行指令的
機械人，自動地完成後續的動作。這種狀況在投資時也一樣，
你可以在十二個投資人的故事中，看見他們的程式如何導向
他們投資的循環。
更重要的是看見問題後，我們需要知道怎麼解決問題。
在本書的最後一篇，將介紹筆者實際運用的循環模式，透過
這種融合心理諮商的階段性方法，你將可以看見自己投資中
的心理程式，並以正向的想法與行動方案，有系統的一步一
步帶動改變，協助自己設定贏家的心態。
38
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
閱讀之前，在下列這些項目中，你符合了哪幾項
當你符合下列任何一項 你可以先看……
賺錢跑得快，賠錢難出場，只想把虧損賺回來。
第 1到 4條心理程式
進場前規劃得好，進場後卻常沒有照規劃出場。
喜歡問別人的看法，盼聽到跟自己一樣的看法。
我覺得投資賺錢對我來說，還欠臨門一腳。
我很好奇，多數人的投資模式。
請你選出最符合你的兩項敘述 你可以看……
只要進場後，就不斷計算自己目前損益是多少。 第 5條心理程式
剛上漲、漲一段怕下跌都不敢買，常錯失行情。 第 6條心理程式
目前為止，我還是找不到適合自己的交易策略。 第 7條心理程式
虧錢時，會告訴自己「我還有多少錢」。 第 8條心理程式
比起帳面的金錢虧損，輸錢的感覺更不能忍受。 第 9條心理程式
我覺得這個市場其實是險惡的地方。 第 10條心理程式
虧損會讓我覺得自己很差勁。 第 11條心理程式
我想賺錢，但我不知道賺到錢之後要做些什麼 ? 第 12條心理程式
主導投資報酬的一場騙局：
寫在你內心的程式
第 二 篇
60
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
知道嗎？從一開始，
你就已經註定要虧損
你是否曾經對投資賺錢滿懷期待，然而實際進場卻發現
困難重重？明明已經在股票回檔一段時間才進場，可是它卻
繼續跌；現下雖然你不想賣，但套牢一段時間之後，又爆出
壞消息，逼得你在心理壓力過大下，不得不認賠賣出；偏偏
一出場，股價就開始反彈上漲。
直到最後，你幾乎已經搞不清楚在這個市場裡，有什麼
消息可以相信？有什麼技術可以採用？儘管不想放棄賺錢的
希望，卻也不知道怎麼投資了。
知道嗎？這不是你的錯，而是從一開始，我們的人性就
已經註定要在這個市場中賠到錢。
61
2 . 1
知道嗎？從一開始，你就已經註定要虧損
先想像一個情境，假設你剛搬家，隔天出門上班前，遇
到鄰居有個小姐也正要上班，她對你微笑點頭。
第二天上班前又遇到她，這次又對你微笑點頭。
到了第三天早上，這個小姐同樣地對你微笑打招呼。
在第四天的早上，如果出門時，看到她的背影，當時她
正要轉過身來，你覺得她會有什麼表情？是不是也會覺得對
你點頭微笑打招呼的機會很大呢？
62
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
第一天她對你笑的時候，你會有些害羞，可能只會點個
頭回應。
第二天她再對你笑，你可能會自在些，而且想像她是個
很和善的人。這時候你的大腦已經做出假設，有了「這個小
姐很和善」的想法。
第三天，你會開始相信，或許她就是好相處的人。甚至
有些人會覺得「或許可以跟這個小姐有口頭上的閒聊」，並
且更相信「她是個和藹可親的人」。
到了第四天，你看到她即將轉過身來，由於大腦的假設，
你會預期這次她又會對你點頭微笑。而這樣的想法通常也能
被印證，因為這個小姐有很高的機率會對你笑。
63
2 . 1
知道嗎？從一開始，你就已經註定要虧損
人性在投資中的大災難：簡化並重複執行的慣性
在催眠語言中，有所謂的「Yes set（是的套組）」，意思是當我們講了一段話，並讓對方說了三次「Yes！」，對方就容易對接下來的話一樣產生肯定。比如老師在上課的時
候說：
學生的工作就是上課坐在這裡。（第一個 Yes）
願意投入上課的學生是認真的學生。（第二個 Yes）
你可以用你想要的方式投入。（第三個 Yes）
這時候如果老師再說「當你願意投入，你就會有滿滿的
收穫」，學生就會較容易接受。
這就是人性演化中「簡化外界事物」的傾向，這對於生
活很管用，但用在投資市場卻很容易栽跟斗。今天你被美工
刀割傷，一旦知道它是鋒利的，以後就會對它敬而遠之；但
今天看到盤勢下跌，下次卻可能漲給你看。
麻煩的是，多數人在大盤第一次漲的時候都不會相信、
第二次漲的時候有些懷疑，等到第三次漲開始相信，直到有
安全感的時候，大盤也差不多要跌了。
64
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
同時，我們會對重複遇到的經驗做出假設，並且根據假
設來行動，這也是我們生存時，為了簡化環境的資訊所產生
的演化。這樣一來就可以在很短的時間知道，該怎麼跟環境
中的人事物互動，並且遇到類似的狀況時該如何回應。
另一個特徵是，當我們對一件事情做出假設後，通常不
太容易改變。也就是當我們對一個人有了定見後，便很難改
變，除非發生巨大的事件，導致不得不修正原來的假設，否
則就會繼續抱著原來的假設不放。
好比在第三天，那個小姐轉過身來沒有對你笑，因為你
大腦有著「這個小姐很和善」的想法，所以你會認為「她可
能發生了什麼不好的事」、「她沒有注意到我」，而不會推
翻原來認為她很和善的假設，改為猜想她其實不好相處。
這樣的自動化假設、根據假設行動、堅持假設不容易改
變的特色，對於生活很有幫助，因為行動會變得容易許多，
但在投資市場卻會是大麻煩。
66
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
誰是投資中最大的敵人？
許多人都想透過投資賺錢，但弔詭的是，在投資市場賺
錢的卻是少數。股市流傳著「82法則」，就是投資市場中有80%的投資人賠錢，只有 20%的人賺錢；而期貨市場甚至有「95法則」的說法，也就是其中 95%的期貨操作者虧損，只有 5%的人能從期貨市場中賺到錢。
這些虧損的投資者不乏努力學習，並將各種投資分析模
式都朗朗上口的高手，然而這些投資者在實際操作時，卻
又一再被心理因素所影響。比如犯了各種投資書籍都提醒的
「太早進場、太晚離場」、「該進場不進場」等毛病。
很多投資專家都指出「投資要賺錢，除了操作的技術外，
更重要的是掌握自身的人性」。債券天王葛羅斯的偶像，同
時也是上世紀最偉大的投機者――傑西‧李佛摩便清楚指
出「投資人最大的敵人是自己。」
67
2 . 2
誰是投資中最大的敵人？
諾貝爾獎得主研究證實：
人類有不利投資賺錢的心理程式
2002 年的諾貝爾經濟學獎，由心理學家 Daniel Kahneman與 Amos Tversky獲得，他們以心理學實驗的方式證實，人們存在常見的心理偏誤，會使人在投資的時候不
自覺地選擇「賺少賠多」的行為，而推翻了傳統經濟學認為
人性會做最理性的選擇。
他們的研究更促成了「以心理學研究經濟的財務行為
學」蓬勃發展，後來財務行為學的研究也指出「人常會有過
度樂觀、過度自信等心理偏誤。這些常見的心理偏誤，就像
植入我們心裡的程式，只要我們踏入投資的情境，就會不自
覺地開始運轉。」
比如常見的「羊群效應」，就是投資人看見其他投資者
與自己有相同的動作時，會感到安心，所以當其他人都勇敢
進場買股票的時候，自己若跟著買進會覺得較為心安。這是
在演化上，我們為了對抗大自然的挑戰，而對於集體行動的
安全感。
68
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
然而在投資市場中，這種演化上的安全感，就會讓許多
人在高檔、量大的時候買得很安心，等到發現不對勁時，行
情卻早已跌了一大段。這種群聚取暖的原始本能，就是一種
植入我們心裡的程式，所以為了提升自己的投資績效，除了
辨識出這些程式，更要找出適當的方法，調整這些程式。
70
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
人性本能不利投資的
血淋淋真相
2010年 9月～ 2012年 9月大盤行情
9,500
9,000
8,500
8,000
7,500
7,000
6,500
6,000
逢低要加碼， 隨時會反彈。
美債被調降評等， 好可怕！跌真的了！
這個盤放空比較安全
8,500附近有支撐， 愈低愈便宜
有利空也跌不下去， 這個盤很強！
9 月 13 日
1 月 13 日
1 月 13 日
5 月 13 日
5 月 13 日
10 月 13 日
10 月 13 日
2 月 13 日
2 月 13 日
6 月 13 日
6 月 13 日
11 月 13 日
11 月 13 日
3 月 13 日
3 月 13 日
7 月 13 日
7 月 13 日
12 月 13 日
12 月 13 日
4 月 13 日
4 月 13 日
8 月 13 日
8 月 13 日
9 月 13 日
9 月 13 日
以 2010年 12月到 2011年 7月的大盤行情為例，當時大盤持續在 8,500～ 9,200附近盤整，即便在 2011年 3月，因為日本大地震讓大盤意外跌到 8,070，之後也是快速拉抬到 9,000。
71
2 . 3
人性本能不利投資的血淋淋真相
此時，因為有了超過三次以上、大盤回檔又拉抬向上的
經驗，讓我們的大腦會不自覺地假設：「跌到 8,500以下接多單很安全」、「大盤有一股支撐的力道」、「買越低越便
宜」……，於是之後即使下跌破了 8,000，因為有這樣的假設，許多人開始「逢低加碼」，抱著「隨時會反彈」的幻想。
以至於當時的摩台散戶，出現多單上萬口，卻不馬上停損的
景象。
2011年 6月～ 8月摩台散戶多空圖
15,000
10,000
5,000
0
（5,000）
（10,000）
（15,000）
72
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
一直到 8月 10日，美債遭調降評等後，大盤急速下跌，造成原本相信大盤有股支撐力道的投資人大量的虧損後，才
推翻了 8,500以下的大盤是相對便宜的假設，並且反過來相信「這次跌真的」、「這個盤沒救了」。
而後只要反彈，散戶的空單就會開始增加。從 2011年8月中到 2012年 2月，將近半年的時間，大盤持續在 7,500以下區間盤整，開始讓散戶相信「歐債危機不知道會跌到哪
邊」、「跌起來很可怕」的假設，於是上漲對於擁有這些假
設的人來說，想得是「什麼時候可以放空」、「越漲越可以
空到越好的價位」。
2012年 1月以來，摩台散戶在大盤指數 6,950～ 7,150左右，陸續加碼放空，留倉量持續增加到 10,000口以上，而截至 2月 8日大盤續漲到 7,860，散戶的空單更是打死不退，反而增加到 15,000口以上。這種散戶放空、持續的虧損卻不停損的現象，就是這種心態的展現。
73
2 . 3
人性本能不利投資的血淋淋真相
2012年 1月～ 2月摩台散戶多空圖
0
（2,000）
（4,000）
（6,000）
（8,000）
（10,000）
（12,000）
（14,000）
（16,000）
（18,000）
（20,000）
要打破這種「放空比較安全」的假設，一是出現意外的
利多，讓這些人不得不承認原有的假設錯了；不然就是手上
的虧損大到自己不得不認清「這個盤真的會漲」的現實，也
才可能放棄手上的空單部位，轉而相信大盤會漲。
但這時通常也是大盤漲到差不多的時候，就像 7月底下跌，而後出現美債調降評等、歐債危機等消息，讓作多的人
受不了而停損，卻也在那時候看見大盤的相對低檔一樣。
74
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
贏家？輸家？散戶們，
你們要當哪種人？
兔子森林裡有兩個獵人，一個是熱血積極的年輕獵人，
每天都在跟朋友討論怎樣才能抓到兔子，甚至還特別花錢去
上捕獵的技巧；另一個則是看來慵懶的資深獵人，對於捕獵
兔子，他並沒有花太多時間在上面，如果說有做什麼跟捕獵
相關的事情，大概就是會跟朋友聊些兔子生產季節、作息時
間及陷阱的設計方式。
有趣的是，學習了很多捕獵技巧，而且一年到頭，從早
到晚緊盯兔子的年輕獵人總是捕不到兔子；而蒔花種草、一
派輕鬆的資深獵人，每年到了秋季結束總是收穫滿滿。
終於有一天，熱血的年輕獵人放下自尊向資深獵人求
教，只見資深獵人把手按在年輕獵人的肩頭，輕輕地對他說
了一句話：「把力氣花在對的事情上」，於是就回去跟朋友
泡茶，留下還是摸不著頭緒的年輕獵人……
75
2 . 4
贏家？輸家？散戶們，你們要當哪種人？
年輕獵人緊盯著兔子，只要兔子在他眼前，就會馬上把
持不住地衝出來抓，深怕一個不留意，兔子就會從眼前逃走。
於是一次又一次把警覺的兔子嚇跑，因為太怕兔子跑掉了，
永遠只會看到跳動的兔子，而在最後關頭忘記捕獵的步驟。
對資深的獵人來說，捕獵的技巧是基礎，但他花最多時
間了解的是兔子的生活習性，以及如何配合這個習性來設計
陷阱，接著就是等兔子自己跳進陷阱動彈不得後，從容地把
兔子抓起來。
金融市場裡也有一群這樣的獵人，不管是基本分析、技
術分析、籌碼分析，他們掌握的分析技巧，就像獵人有了獵
捕技術。但更重要的是，他們也像資深獵人一樣等待盤勢落
到符合自己條件的時機，才會優雅地進場買賣，享受獲利的
果實。
巴菲特曾說：「金融市場裡，影響指數起伏的不是經濟
數字而是情緒，要獲利就是等待衝動的投資人，因恐慌的情
緒殺出股票後，優雅地進場，並且在市場因貪婪而焦慮的情
緒大舉追高股票時，出場獲利」。
76
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
市場的情緒就像兔子的習性一樣，巴菲特的成功便在於
能掌握市場眾人的情緒。而金融市場，特別是期貨、選擇權，
投資者不但是獵人，更是別人眼中的兔子，這些按耐不住的
投資人被掌握了情緒習性，於是成為他人眼中的獵捕目標。
大部分的人聚焦在指數的跳動，然後暗自算著帳戶的盈
虧，就像年輕獵人盯著兔子還有牠們跳動的雙腳，隨著兔子
的跳動影響自己的情緒，而後恐慌、焦慮地嚇跑兔子。要訂
做贏家的心態，就需要把焦點放在盤面的習性，以及把時間
花在等待盤勢符合自己條件下才出手，就像資深的獵人一
般，把力氣花在對的事情上，最後有豐盛的收穫。
此外，我也發現在實務上，同樣是投資市場中的散戶，
輸家與贏家差別不在資金的大小，而是他們對於這個市場有
不同的想法，這樣的差異造就他們不同的績效結果。
78
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
輸家與贏家散戶的心理差異
輸家散戶 贏家散戶
別人賺錢都是幸運 別人賺錢的經驗有什麼可以學
問明牌 問方法
我是散戶，我什麼都沒有 雖然是散戶，我還有什麼
不想學，就想賺 學習除了賺錢還是一種樂趣
白日夢式的幻想報酬率 合理且可達成的報酬率
先買進再認識股票 先認識股票，再等合理價位買進
把股市當作賭場 把股市當作戰場
期待 等待
79
2 . 5
輸家與贏家散戶的心理差異
國內股票市場投入的份子，可分為政府、大股東、公司
內部經理人、外資、投信、自營商，以及散戶。一般而言，
公司的大股東與內部經理人、外資是長期的贏家，而多數散
戶則為輸家，但也有部分散戶在這個市場裡總是贏多輸少。
同樣都是資金部位不大的散戶，根據我的觀察，贏家與
輸家在心態上卻有許多的不同，就讓我們來一一拆解這些造
成輸贏結果不同的心理秘密。
1 別人賺錢都是幸運 V.S. 別人賺錢的經驗有什麼可以學
有時會在網路上看到部分網友評論巴菲特的成功是來自
特有的背景及經驗，比如他是國會議員的兒子、發跡的年代
歷經了美國戰後嬰兒潮的經濟起飛，以及他的部位大到可以
影響公司決策。
因此有人便下了這樣的結論――「巴菲特的成功有很大
部分是來自於他的幸運」，這樣的分析，固然可以安慰自己
沒有賺到錢，是因為自己沒有那麼幸運，但也減少了自己學
習的機會；反之賺錢的散戶，就會去研究到底巴菲特的賺錢
經驗裡有什麼方法是自己可以學的，從中讓自己獲得成長。
80
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
2 問明牌 V.S. 問方法
幾乎只要每次股市上漲，一些親友就會開始問我現在有
什麼股票可以買、要買在怎樣的價位，這些親友中，有輸掉
相當幾年的薪水，也有賠掉幾間房子，但就是沒有贏過錢。
而跟這些喜歡問明牌的散戶親友相反，也有另外一群贏
家朋友，他們同樣會問問題，但問得是投資賺錢的方法以及
邏輯，藉由了解其他贏家的投資方式來增進自己投資的技巧
與心態，並逐步邁向贏家之路。
3 我是散戶，我什麼都沒有 V.S. 雖然是散戶，我還有什麼
心理學上有所謂「自驗預言」，這個理論是說，人們一
旦怎麼看自己，就會往那個方向走，當應驗之後，又會更確
認自己就是這個樣子。比如投資市場中，很多人常認為自己
只是散戶，所以不僅資金、資訊都沒有，賠錢也是應該的。
並且當真的賠錢之後，又會加深自己這樣的相信，成為一種
負向的循環。
但同樣是散戶，也有人能看見自己因為資金小，進出可
以比較方便；因為資訊較少，所以集中研究特定的個股，最
後反而能在市場中賺錢。同樣是散戶，卻因為看自己的角度
不同，造成後續的行動不同，而最後有不同的績效表現。
81
2 . 5
輸家與贏家散戶的心理差異
4 不想學，就想賺 V.S. 學習成長除了賺錢還是一種樂趣
有位在股票市場裡賺了超過十位數字的朋友跟我說，這
個市場裡的對手大部分都不愛做功課，有這麼弱的對手群，
要賺錢一點都不難。他的話雖然有些狂妄，但周邊很多不想
研究就想賺錢的散戶朋友，卻讓我很難推翻他的話。
賺錢的贏家朋友，會享受學習投資技術與研究市場心態
的樂趣，對這些朋友來說，贏錢只是過程裡的副作用。兩相
比較之下，也不難發現何以有些人賺錢又有些人賠錢了。
5 白日夢式的幻想報酬率 V.S. 合理且可達成的報酬率
輸家和贏家還有一個差別是對於投資報酬率的預期，賺
不到錢的投資人常幻想自己可以一年賺十倍、百倍，如果問
要怎麼達成，他會有一套內心的劇本，只要這個市場照著他
的劇本走，就會出現幻想的報酬。比如期貨放空後，只要突
然大跌個千點，或是買進低價的水餃股，而後公司有突發的
利多造成後續的大漲等，然而這些劇本通常不會成真。
反之，賺錢的散戶們，會設下合理而且可以達成的報酬
率，比如 15%、20%的年度報酬，這樣的預期報酬率來自於自身投資的經驗，由於合理，所以達到的機會很高，而成功
的經驗又會加深信心，成為正向的循環。
82
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
6 先買進再認識股票 V.S. 先認識股票，再等合理價位買進
很多人習慣聽親友或報章媒體的消息買進股票，通常這
些人也是在買進之後才會積極認識公司的產業、營收等資
料，因為了解的不夠深，一點消息面的風吹草動就會造成持
股信心的動搖，所以長期自然很難賺到錢。
至於贏家就會先研究好特定的公司產業，在適當的價格
才進行買進，只要公司經營良好，長期來說，這些人都能保
持賺錢的佳績。
7 把股市當作賭場 V.S. 把股市當作戰場
研究顯示，大腦在賭博過程中會釋放一種叫「腦內啡」
的物質，這種物質會讓人產生快樂的感覺，並容易沉迷於其
中。許多投資人投資時不自覺地把帳戶上的輸贏看做賭博，
這種將輸贏交給運氣的冒險感，就像坐雲霄飛車一樣刺激，
並且運氣好時還有賺錢的正向回饋，這樣的過程會讓大腦分
泌大量的腦內啡，並讓人沉迷其中，持續以賭博的心態投資。
而另外的贏家散戶們，則把投資市場當作戰場，研究的
是如何在戰場上勝出的戰略與戰術，以求在這個殺戮叢林中
脫穎而出。
83
2 . 5
輸家與贏家散戶的心理差異
8 期待 V.S. 等待
世界上最大的債券基金操盤人葛洛斯的投資偶像――李
佛摩曾說：「真正的大錢是等待賺來的」。輸家與贏家散戶
心態的重要差別，就是「期待」與「等待」的差異。
所謂的「期待」心態，是指投資人有特定看法時，就會
迫不急待進場，並蒐集跟自己看法相同的資訊，盼望市場指
數、公司股票的價格照自己的預期方向走。
比如買進股票的人只會看利多的消息，然後一直期待價
格上漲，但是這些外在的消息其實都不是自己可以控制的。
而贏家散戶們的「等待」心態，則是設定好自己的投資計畫，
只有當市場的條件符合自己的設定才會進場，就像經驗老道
的獵人一樣，耐心的等待獵物自己進到陷阱裡。
那為何會產生這些差異，導致多數的散戶成為別人眼中
的獵物呢？關鍵就在於投資時，不自覺地被這些心裡設定的
程式拉著跑，這些程式就成為這個市場的陷阱，讓人不自覺
地一再賠錢又不可自拔。
84
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
心理程式導致負向循環的
真實案例
台灣期貨史上最大違約案的教訓
2011年 8月 2日～ 8月 8日 日線圖
9,500
9,000
8,500
8,000
7,500
7,000
6,500
6,000
7,574.78
大跌近千點！
6 月 1 日
6 月 29 日
9 月 21 日
7 月 27 日
10 月 19 日
6 月 8 日
8 月 31 日
7 月 6 日
9 月 28 日
8 月 3 日
10 月 26 日
6 月 15 日
9 月 7 日
7 月 13 日
10 月 5 日
8 月 10 日
6 月 22 日
9 月 14 日
7 月 20 日
10 月 12 日
8 月 17 日
8 月 24 日
85
2 . 6
心理程式導致負向循環的真實案例
2011年 8月 5日、8月 8日，連續兩天股市總計近千點的重挫，對一般人而言是一場震撼教育，但對股市大戶杜
總輝來說，卻是 6億資產血淋淋的歸零。這起台灣期貨史上最大違約案，背後隱藏的是一個投資者被自己強悍的心理程
式，推向巨幅虧損的事實！
輝煌的戰績
曾被美譽為「股市教父」的杜總輝，在 1990年代，一手籌設了統一證券、期貨、投信，並帶領統一證券一路殺進
台灣前五大券商，深受統一集團總裁高清愿的重用。
後來他在歷經統一證券內線交易風波後，跳槽到建弘投
信擔任董事長。之後雖然退休，卻不甘沉寂而成立富林投顧，
成為代操界的風雲人物，並多次獲邀上電視擔任股市名嘴。
86
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
股市常勝軍的一夕翻覆路
根據報導，從 2004年以來，不管行情如何震盪，杜總輝在市場中總能全身而退。即使在 2008年的金融海嘯，他也是手氣很順的度過，七年下來每年都至少維持小賺出場，
但保住了七年不出事，不代表永遠就風調雨順。
2011年 8月 5日，當天大盤跳空下跌，一天內大銼 464點，巨幅的下跌重創杜總輝，他帳戶裡 3億的本金在轉眼間賠光蒸發一空，甚至還倒貼數千萬元。
對一個已經賠了 3億的人來說，老杜――杜總輝沒有選擇讓心態歸零，毅然停損出場，而是選擇加碼 5千萬。但隔天 8月 8日又是狂瀉 300多點，又讓他帳戶失血了 2億 8千萬，只有兩天，累計虧損將進 6億，。
87
2 . 6
心理程式導致負向循環的真實案例
啟動不想輸，卻資產蒸發的負向循環
帳面上的巨幅虧損 「不想輸」的心理程式
資產蒸發 加碼搏翻身
期貨違約案的負向循環
當時，杜總輝的操作模式，是同時賣出一個買權（call）跟一個賣權（put）的選擇權組合，收取兩邊的權利金。這樣的選擇權投資方式，是預期一段時間內，大盤指數在買權
與賣權的指數區間內遊走，只要行情不要跳出這個區間，原
先收取的權利金就收為己有。
但只要大盤行情突發的大漲大跌，指數大幅跳出原先設
定的區間，若繼續持有賣出的部位，就會有數倍甚至數百倍
的驚人虧損。
88
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
幾年下來，杜總輝靠著賣出兩邊的選擇權，穩穩的回收
買家的保證金。但面對意外的大虧損，人性也在此時遇到最
無情的挑戰：「到底要承認自己的虧損保有僅剩的身家，還
是冒著破產的風險搏一個翻身的機會」。
心理程式：為了不要輸，我放棄活著的機會
或許是過去的順遂，讓杜總輝相信只要堅持，帳戶的虧
損就會消失；更可能是不想接受巨幅虧損的意念太過強大，
讓他的情緒自動接管了行動，在帳戶已經有 3億虧損的情況下，還是加碼新部位，賭一個反彈，降低虧損。
說到底，下單已經不是為了贏錢、不是為了保護自己，
而是為了消滅巨大虧損帶給自己的痛苦，這是一場為了不要
痛苦而賭上生命的賭注阿！最後市場以最無情的方式，將想
翻身的人請出了這個市場。
89
2 . 6
心理程式導致負向循環的真實案例
從《那些年，我們一起追的女孩》看投資的人性
2011年國片有兩大破億的賣座電影，一檔是台灣史上花費最多，由導演魏德盛執導的史詩電影《賽德克、巴萊》，
另一部則是由作家九把刀真人真事改編的小品電影《那些
年，我們一起追的女孩》。
在「那些年」一片，講得是高中時代青澀而純真的戀情
故事。劇中，男主角柯景騰對女主角沈佳宜的一番告白，講
得是男女間的真摯愛情，也講得是投資中的步步為營，為了
不想失敗而放棄贏的權利。
90
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
如果我不知道答案，我就可以繼續喜歡你
《那些年，我們一起追的女孩》中有幕場景，柯景騰與
沈佳宜到了平溪，兩人各自洋洋灑灑在天燈上寫字。
柯： 你許什麼願阿？
沈： 自己寫自己的，不可以偷看！
柯： 這麼小氣。
（隨後燈火點燃，天燈在兩人手中準備釋放）
柯： 沈佳宜，我很喜歡妳，非常喜歡妳！
沈： （！）
柯： 總有一天，我一定會追到妳，百分之一千萬一定會追到妳
沈： （鼓起勇氣）你想聽答案嗎？現在我就可以告訴你。
柯： （非常緊張）不要，我沒有問妳，所以妳也不可以拒絕我。
沈： （嘆氣）你真的不想聽答案？
柯： 拜託不要現在告訴我。
91
2 . 6
心理程式導致負向循環的真實案例
沈： （沉默）
柯： 請讓我繼續喜歡妳。
（天燈慢慢地升空，在天燈向著沈佳宜的這一面，寫了一個大大的「好」字。）
周遭看了這部電影的女性朋友，對於這場景，莫不大罵
劇中柯景騰是大笨蛋、反應遲鈍，明明女方都鼓足勇氣作球
給男生了，男主角還不敢接受答案。然而從心理的角度來看，
柯景騰的反應卻完全符合人性。
92
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
不是我不想贏，而是我太害怕輸
在感情中，就算我們明明知道自己有機會贏得對方的芳
心，但只要有被拒絕的可能，我們寧可不要知道答案。這並
非不想跟對方在一起，而是對方的拒絕代表著自己被否定、
代表著自己的努力是泡沫。
所以「那些年」一劇裡，柯景騰對沈佳宜內心的答案沒
有百分百肯定前，他說「拜託不要現在告訴我」，其實是在
說「我沒有把握，現在的我百分百值得妳喜歡」。這不是不
想要這段關係，而是太害怕失去這段關係，選擇在更靠近真
相前止步。
感情如此，金錢也一樣，只要我們在乎，就會為了不想
失去而死守在安全區，這麼一守卻讓自己一無所有，就像電
影與現實生活中，柯景騰（九把刀）為了害怕沈佳宜的拒絕，
不願意面對沈佳宜是否交往的答案，最後卻得眼睜睜的看著
沈佳宜嫁給別人。為了不想輸，代價實在太大！
93
2 . 6
心理程式導致負向循環的真實案例
心態，是勝利的臨門一腳：奧運比賽的心態分析
【桌球男單銅牌戰，莊智淵飲恨】
【女子射箭選手譚雅婷不敵義選手，16 強賽遭淘汰】
【最後一箭脫靶，射箭女將雷千瑩 32 強止步】
看到這幾則 2012年倫敦奧運期間的新聞標題，你會想到什麼？是我國好手雖敗猶榮、技術與其他國家好手相去不
遠，還是選手的運氣不佳，對於拿獎牌總差臨門一腳。
94
贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
不是技術問題
以桌球好手莊智淵的銅牌賽為例，莊智淵開賽就取得 5比0領先，但德國對手Dimitrij Ovtcharov，卻一路從後直追，最後更以 12比 10率先搶下首局。
能搶得 5比 0的領先，代表技術絕對不是問題，問題是5比 0之後，莊智淵的球路卻轉趨保守，反而被落後的對手一路壓著打，最後該局打成了逆轉。
隨後莊智淵連贏兩局，在第四局率先取得局點，對手卻
在一次幸運擦過桌邊的回球死裡逃生，並且攻擊開始越發強
勢，最後成功逆轉扳平戰線。第五局莊智淵節奏大亂，以 5比 11不敵，面臨退無可退的狀況下，莊智淵雖在第六局多次取得領先以及局點，但總缺臨門一「拍」，最後對手出現
賽末點順勢贏得比賽。
無獨有偶，女子射箭選手雷千瑩在 32強戰對上丹麥選手 Carina Christiansen，前三回合兩人一勝一敗一和戰成平手，第四回合兩人又是高水準演出，再度 29分平手，必須進行決戰的五回合。
95
2 . 6
心理程式導致負向循環的真實案例
前兩支箭兩人又是同分，而對手射出了 9分箭，雷千瑩退無可退只剩下正中紅心的 10分箭可以獲勝。這時候在電視螢幕前，顯現的是雷千瑩漲紅著臉用力的揚弓，可以想見
當時她上半身的肌肉一定相當的出力。隨後，箭離弓，射到
的是這五局十五隻箭裡的最低分6分，同時也輸了這場比賽。
能多次領先對方或與對方分數僵持，可想而知技術絕對
不是問題。勝負的關鍵，就是意識到勝負就在臨門一腳，擔
心失去自己的表現會輸掉比賽，於是不自覺地把自己的能力
用在防止失去分數，反而無法發揮自己的技術，最後與獎牌
無緣。
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贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
看穿負向循環的運作，勝利就在不遠處
「不想輸」的心理程式 腎上腺素分泌
輸球、賠錢戰或逃的本能、 理智被壓抑
比賽與投資中 壓力造成的負向循環
1 不想輸的心理程式造成壓力，引起本能反應
從這些例子我們可以知道，不管投資或是比賽，只要我
們感受到自己被威脅，就會啟動設定在我們心裡「不想輸」
的心理程式，讓我們感受到焦慮。
心理學家則發現當我們感受到焦慮、恐懼的壓力時，交
感神經就對開始分泌腎上腺素（Adrenalin），出現心跳加快、血壓上升、呼吸急促、全身肌肉緊繃、手心冒汗等激烈反應。
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2 . 6
心理程式導致負向循環的真實案例
這時候我們的理智會暫時被壓抑住，而以本能的「戰或
逃反應」（Fight or flight reaction）應付外界的威脅。這是因為原始時代隨時都可能遇到危險，需要準備戰鬥或者逃
跑，這樣的特質就在演化上被傳遞下來。
2 戰或逃的本能導致虧損的負向循環
在競技比賽或投資中，當有了不想輸比賽或不想輸錢的
壓力，我們的腎上腺素會上升，接著理智被關閉，常常就做
出過度冒險（戰）或固守成果（逃）的行動。在球賽裡，不
是肌肉過度出力，就是為了不想輸球拼命躲避對方的攻擊。
而在投資中，就會過度加碼攤平，或是為了擔心賠錢而
錯失進場時機。接著因為輸球或賺不到錢的結果，又讓你產
生壓力，進一步刺激腎上腺素，變成一種負向的循環。只要
你繼續被本能掌控，就無法做到巴菲特說的「危機入市」，
只能永遠做一般的散戶了。
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贏家投資心理學：帶你進入股票持續獲利的正向循環
3 改變對輸的定義，事先規劃好行動方案，形成正向循環
改變負向循環的關鍵，就在於認清自己有不想輸的本
能，在一開始改變「輸」的定義，避免原始「戰或逃」的本
能接管理智，做出不理性行為。
在投資上可以透過訓練把「輸」的定義從帳面上的虧損，
變成「不按照紀律出手才是輸」，如此便不會因為帳戶上的
虧損引發壓力。同時可以事先做出進出的規劃，讓自己有明
確的路徑可以遵循，即使壓力來臨，也會因為事先的規劃避
免掉本能的接管，形成正向循環。
詳細的正向循環建立模式，可參考「第四篇 訂做專屬
你的贏家投資循環」
