Erkki Liikanen

1Julkinen

Suomen Pankki

EKP:n rahapolitiikasta

Pankkien tilasta ja maailmantalouden suurista avoimista kysymyksistä

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 2Julkinen

Rahapolitiikkaa kevennettiin 10.3.2016 kattavalla politiikkakokonaisuudella

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 3Julkinen

Maaliskuun rahapoliittisten päätösten tavoitteet:

Keventää euroalueen maiden rahoitusoloja entisestään

Lisätä mahdollisuuksia luotonannon kasvuun

TAUSTALLA:

Maailmantalouden näkymien heikentyminen Rahoitusolojen kiristyminen alkuvuodesta Inflaationäkymien aleneminen

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 4Julkinen

Inflaationäkymät olivat heikentyneet ja inflaatio-odotukset alentuneet

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 5Julkinen

Kuluttajahintainflaatio yhä hidasta

21.3.2016

-1

0

1

2

3

4

5

1999 2004 2009 2014

Inflaatio Pohjainflaatio (*)

%

(*) Pohjainflaatio on inflaatio (pl. energia, ruoka, alkoholi ja tupakka)Lähteet: EKP ja Suomen Pankki. 32120 @Chart8

Euroalueen kuluttajahintainflaatio (HICP)

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 6Julkinen

Öljyn hinta painaa lyhyitä inflaatio-odotuksia

21.3.2016

20

40

60

80

100

120

140

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

2014 2015 2016

1 vuoden inflaatioswap5 vuoden inflaatio 5 vuoden jälkeen10 vuoden inflaatioswapÖljy, brent (oikea asteikko)% $/barreli

Lähteet: Bloomberg, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat.patu32426@odot3(2)

22/10 3/12

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 7Julkinen

Pitkät inflaatio-odotukset alentuneet uudelleen sekä euroalueella että USAssa

21.3.2016

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Markkinaodotus, euroalue Markkinaodotus, Yhdysvallat

SPF-kysely, euroalue SPF-kysely, Yhdysvallat%

Lähteet: Bloomberg, EKP, Fed of Philadelphia ja Macrobond. Markkinaodotukset johdettu 5 ja 10 vuoden inflaatioswapeista. SPF-kyselyt 5 vuoden päähän. patu32422@infoodotus

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 8Julkinen

Mitä päätettiin rahapolitiikasta maaliskuun 10. päivä?

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 9Julkinen

EKP:n neuvoston päätökset maaliskuussa 2016

Rahapoliittisia korkoja alennettiin– Ohjauskorko (MRO) 0,0 prosenttia (muutos -0,05 %-yksikköä)– Talletuskorko -0,40 prosenttia (muutos -0,10 %-yksikköä)

Osto-ohjelman koko kasvatettiin 80 miljardiin kuukaudessa (+20 mrd) 1.4.2016 alkaen– Ostettavien joukkoon yritysten liikkeeseen laskemat joukkolainat

Uusi kohdennettujen pitempiaikaisten rahoitus-operaatioiden sarja alkaa kesäkuussa 2016– Tavoitteena edistää lainanantoa reaalitaloudelle.

– Luottojen maturiteetti on neljä vuotta

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 10Julkinen

Rahapolitiikan ennakoiva viestintä

Ostoja on tarkoitus jatkaa ainakin vuoden 2017 maaliskuun loppuun asti ja tarvittaessa sen jälkeenkin, kunnes inflaatio on kestävästi lähellä, mutta alle 2 prosentin polulla.

Tämänhetkisten hintavakausnäkymien valossa EKP:n neuvosto odottaa, että EKP:n ohjauskorot pysyvät nykyisellä tasolla tai sitä alempina pidemmän aikaa ja vielä omaisuuserien ostojen päätyttyäkin.

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 11Julkinen

Rahapolitiikan välittyminen:

Poikkeuksellisen kevyt rahapolitiikka tukee talouden elpymistä ja hintavakautta usean vaikutuskanavan kautta

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 12Julkinen

Euroalueen valtionlainakorot matalalla tasolla

21.3.2016

0

1

2

3

4

5

6

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Saksa Euromaiden valtionlainojen keskikorko

%

10 v:n valtionlainojen korot.Lähde: Macrobond.patu32422@pitkätkorot

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 13Julkinen

Kotitalouksien ja yritysten pankkilainojen korot alentuneet

21.3.2016

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

2003 2006 2009 2012 2015

3 kk:n euriborUusien kotitalouslainojen keskikorkoUusien yrityslainojen keskikorko%

Lähteet: EKP ja Macrobond.32422@antolainakorot

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 14Julkinen

Pankkilainojen kasvu kiihtynyt

21.3.2016

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Lainakanta, yrityssektori Lainakanta, kotitaloudet

Prosenttimuutos edellisvuotisesta

Tasesiirroista ja arvopaperistamisesta korjatut kannat.Lähteet: EKP ja Macrobond.patu32422@lainakannat

Lainakantojen vuosikasvu

Erkki Liikanen

15Julkinen

Suomen Pankki

Pankkien tilasta

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland 16Julkinen

60

70

80

90

100

1-1-2016 1-2-2016 1-3-2016

Japani Yhdysvallat Eurooppa Pohjoismaat

Indeksi 2016=100

Lähde: Bloomberg.

Suurten pankkien osakehintojen kehitys alkuvuonna

21.3.2016

Erkki Liikanen

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 17Julkinen

13.5 13.114.3

15.5 15.616.2

13.7 13.1

6

8

10

12

14

16

18

2010 2011 2012 2013 2014 2015Q3

%

Lähde: Euroopan keskuspankki.

Kokonaisvakavaraisuussuhde

Vakavaraisuussuhde ensisijaisella pääomalla (Tier1)

Ydinvakavaraisuussuhde (CET1)

Pankit ovat kasvattaneet pääomiaan euroalueella

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 18Julkinen

Pankkien tulokset parantuneet kriisin jälkeen (ROE - oman pääoman tuotto)

4.3

7.1

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

%

*Reunamaat = CY, ES, GR, IE, IT ja SI.**Ydinmaat = AT, BE, DE, FI, FR ja NL.2015 käsittää ne pankit, jotka ovat raportoineet vuoden 2015 lopun tulinpäätöksen 16.3.2016 mennessä.Lähde: Snl.

Reunamaat* - mediaani Reunamaat - painottamaton keskiarvo

Ydinmaat -mediaani** Ydinmaat - painottamaton keskiarvo

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 19Julkinen

Pankkien laina- ja talletuskorkojen erotus on pienentynyt

0

1

2

3

4

5

2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

Euroalue Suomi

%-yksikköä

Lähde: Euroopan keskuspankki.

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 20Julkinen

Hoitamattomat lainat huolenaihe

Hoitamattomien lainojen ongelma on keskittynyt erityisesti kriisistä kärsineiden maiden keskisuuriin pankkeihin

Hoitamattomien lainojen määrä on muutamassa maassa vähentynyt, mutta edistyminen on epätasaista ja vie aikaa

Hoitamattomien lainojen ripeä vähentäminen on keskeistä pankkien luotonantokyvyn kannalta

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 21Julkinen

Veronmaksajien vai sijoittajien vastuu?

Vuoden vaihteesta voimaan astunut kriisinratkaisukehikko korostaa sijoittajien vastuuta pankkien ajautuessa ongelmiin

Yhteiskunnalle tärkeät toiminnot voidaan säilyttää ja ongelmat voidaan hoitaa hallitusti

Siirtyminen uuteen kehikkoon ei tule olemaan helppo, mutta on tärkeää viedä se läpi

21.3.2016

Erkki Liikanen

22Julkinen

Suomen Pankki

Kiinan talouden rakennemuutos

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 23Julkinen

Hidastuuko Kiinan talouskasvu?

Kasvun hidastuminen ja kasvumallin vaihtuminen olleet käynnissä usean vuoden ajan

Kiina talouden kasvuperustan muutosta helpotettu monin tavoin ja myös keveämmällä rahapolitiikalla

Myös pääomanliikkeitä, esimerkiksi kiinalaisten ulkomaille suuntautuvia sijoituksia, on helpotettu.

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 24Julkinen

BKT:n kasvu hidastuu, kulutus kasvaa sen eristä eniten

21.3.2016

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 20150

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20BKT Teollisuus

Reaalinen vuosimuutos, %

Lähde: Macrobond.

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 25Julkinen

Kiinan raaka-aineiden tuonnin volyymi ei ole juurikaan supistunut

21.3.2016

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 201660

80

100

120

140

160

180Raakaöljy Rautamalmi Kupari Sellu

Indeksi 2009 = 100, 3 kk:n liukuva keskiarvo

Lähde: Macrobond.

Kiinan raaka-aineiden tuontimäärä

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 26Julkinen

Suomen Pankin ekonomistien Kiina-ennuste

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 27Julkinen

Kiinan valuuttakurssi vahvistunut merkittävästi viimeisen vuosikymmenen aikana

21.3.2016

2005 2007 2009 2011 2013 201580

90

100

110

120

130

140 5

6

7

8

9

10

11

12

Reaalinen kauppapainotettu kurssi

EUR-kurssi (o.a)

USD-kurssi (o.a.)

Indeksi 2010=100 EUR/CNY ja USD/CNY

Lähteet: BIS, Bloomberg.

Erkki Liikanen

28Julkinen

Suomen Pankki

Ilmastonmuutos ja rahoitussektori

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 29Julkinen

Pariisin ilmastosopimus keskeinen

“Tämä on historiallinen hetki, ei vain meille ja meidän maailmalle tänään, vaan meidän lapsillemme, lapsenlapsillemme ja tuleville sukupolville. Pariisin sopimus on käännekohta maailman taistossa hallitsematonta ilmastonmuutosta vastaan…”

Nicholas Stern kommentoi lehdistötiedotteessa Pariisin ilmastosopimusta (tiedote päivätty 12.12.2015).

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 30Julkinen

Mitkä ovat ilmastonmuutoksen taloudelliset vaikutukset?

Ilmastonmuutos on globaali ongelma ja merkittävä kustannus– Ilmastopolitiikka on kustannuksen jakamista

ajallisesti ja maantieteellisesti

Vaikuttaa talouskasvuun, inflaatioon ja rahoitusvakauteen sekä lisää epävarmuutta– Pääosin vaikutusten arvioidaan olevan kasvulle

ja rahoitusvakaudelle haitallisia myös lyhyellä aikavälillä

Rahoitusvakausvaikutusten tutkiminen keskeistä

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 31Julkinen

Miten ilmastonmuutos vaikuttaa rahoitusvakauteen?

Sään ääri-ilmiöiden lisääntymisen ja voimistumisen takia kasvavat rahalliset vahingot – Pankkien sijoitukset, vakuudet ja velallisten

takaisinmaksukyky heikkenevät; vakuutusyhtiöt korvaavat vakuutetut vahingot

Liiketoiminnassaan merkittävästi päästöjä tuottavien yhtiöiden toiminnan jatkuvuuden epävarmuus päästörajoitusten takia– Riski koskee merkittävää osaa globaaleista

arvopapereista ja pankit ovat luotottaneet näitä yhtiöitä

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 32Julkinen

Miksi on tärkeää edetä määrätietoisesti ja nopeasti ilmastopolitiikassa?

Ilmastonmuutos tapahtuu parhaillaan, eikä se pysähdy heti niin halutessamme– Päätökset ja investoinnit vaikuttavat vuosikymmenien

päähän– Päästöt pysyvät ilmakehässä vuosikymmeniä

Määrätietoinen ja johdonmukainen ilmastopolitiikka minimoi haitalliset vaikutukset – myös rahoitusvakaudelle

On parempi alkaa tehdä oikeansuuntaisia päätöksiä nyt kuin odottaa– Varovaisuusperiaate – Ei rajoiteta tarpeettomasti vaihtoehtoja– Epävarmaa luottaa innovaatioiden tuomaan

pelastukseen

21.3.2016

Erkki Liikanen

33Julkinen

Suomen Pankki

Suomen Pankin tilinpäätös ja tulos

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 34Julkinen

Keskuspankin tulos kertoo vallitsevasta rahapolitiikasta

Keskuspankin ensisijaisena tehtävänä on turvata toiminnallaan hintavakaus euroalueella. Keskuspankin tulos syntyy tämän toiminnan seurauksena.

Suomen Pankin lähtökohtana on toimia tehokkaasti ja turvata samalla myös voitonjako valtiolle.

Suomen Pankin tuotot koostuvat setelistön ja rahapolitiikan korkotuotoista sekä valuuttavarannon ja muun oman rahoitusvarallisuuden sijoitustuotoista.

Kevyt rahapolitiikka näkyy Suomen Pankin taseessa ja tuloksessa. Matalan korkotason vuoksi korkotuotot ovat vähentyneet.

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen Julkinen 35

Kokonaisriskit (pl. kulta) suhteessa taseen riskipuskureihin 31.12.2015

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen Julkinen

Suomen Pankin tulos ja voitonjako valtiolle vuosina 2000 – 2015

21.3.2016 36

Milj. €

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 160

50

100

150

200

250

300

350

400

450

309

254

163177

112

200

293

410 401420

283

254

337

239

150 146129

9982 89

56

134

186

250 250260

195185

227

180

138

98

Series1 Series2

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 37Julkinen21.3.2016

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

1100

1970

1971

1972

1973

1974

1975

1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Henkilömäärän kehitys 1970-2015

Suomen Pankki Rahoitustarkastus/Finanssivalvonta

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 38Julkinen

Kiitos!

21.3.2016