Upload
open-consultant-group
View
1.642
Download
0
Embed Size (px)
DESCRIPTION
bài giảng Đánh Giá Hiệu Quả Đầu Tư của anh Dương Hải tại buổi offline Khởi Nghiệp ICT lần 2 của Open Consultant
Citation preview
Chuyeân ñeà:
ÑAÙNH GIAÙ
HIEÄU QUAÛ ÑAÀU TÖ
Ngöôøi trình baøy: oâng Döông Haûi
OÂng Döông Haûi Laø giaûng vieân cuûa PACE töø naêm 2006.
Tham gia giaûng daïy Taøi chính, Keá toaùn ôû caùc khoùa
CEO, CFO, Keá toaùn daønh cho Laõnh ñaïo
Tham gia giaûng daïy caùc khoùa ñaøo taïo chuyeân bieät cho
caùn boä quaûn lyù cuûa caùc Coâng ty/Toång coâng ty
Hieän ñang laø Partner, CFO, vaø Tröôûng ñaïi dieän Vaên
phoøng thaønh phoá Hoà Chí Minh cuûa coâng ty ñaàu tö
Vietnam Partners LLC (Hoa Kyø). Toång Giaùm ñoác coâng
ty Viet Land Partners.
18 naêm kinh nghieäm thöïc teá trong ngaønh Taøi chính-Keá
toaùn. Nguyeân Giaùm ñoác taøi chính Ngaân haøng Citibank
Vietnam, nguyeân Giaùm ñoác Taøi chính Avon cosmetics
(Vietnam) vaø chuyeân vieân Taøi chính cuûa Avon Chaâu AÙ-
Thaùi Bình Döông
Cöû nhaân Taøi chính-Keá toaùn, Cöû nhaân Luaät, MBA.
Thoâng tin theâm taïi www.vietnampartners.com
QUYEÁT ÑÒNH ÑAÀU TÖ
“Ñaàu tö vaøo choã
thaät an toaøn”
ÑAÀU TÖ
Ñaàu tö laø baát kyø chi phí naøo boû ra ñeå mong ñôïi lôïi
ích ñem laïi trong töông lai. Ta coù theå phaân ra laøm 2
loaïi:
– Chi phí taïo doanh thu (revenue expenditure)
– Chi phí taïo voán (capital expenditure).
Chi phí taïo voán (caùch goïi khaùc: chi tieâu taïo doanh
thu) laø chi phí ñeå taïo taøi saûn coá ñònh hay naâng cao
naêng löïc saûn xuaát cuûa taøi saûn.
Chi phí naøy khoâng ñöa vaøo baùo caùo keát quaû hoaït
ñoäng kinh doanh (profit and loss account) maø seõ xuaát
hieän nhö khoaûn muïc taøi saûn coá ñònh treân baûng caân
ñoái keá toaùn.
ÑAÀU TÖ
Chi phí taïo doanh thu (caùch goïi khaùc: chi tieâu taïo
doanh thu) laø chi phí ñöôïc haïch toaùn trong baùo caùo
keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh vaø laø chi phí phaùt sinh:
– Cho muïc ñích kinh doanh nhö laø chi phí baùn haøng,
chi phí quaûn lyù, giaù voán haøng baùn, chi phí taøi
chính.
– Ñeå duy trì naêng löïc saûn xuaát kinh doanh hieän taïi
cuûa taøi saûn coá ñònh.
ÑAÀU TÖ
Ñaàu tö vaøo taøi saûn coá ñònh – tieàn
ñöôïc chi ra ñeå mua taøi saûn duøng
cho hoaït ñoäng thöôøng xuyeân vaø
lieân tuïc cuûa doanh nghieäp vaø thu
hoài laïi trong moät thôøi gian daøi
Ñaàu tö vaøo voán löu ñoäng – tieàn chi
ra ñeå mua nguoàn löïc (nhö haøng
hoùa, nguyeân lieäu) vaø thu hoài laïi
trong thôøi gian ngaén.
CAÙC PHÖÔNG PHAÙP ÑAÙNH GIAÙ
DÖÏ AÙN ÑAÀU TÖ VOÁN
(INVESTMENT APPRAISALS)
THÔØI GIAN HOAØN VOÁN
(PAYBACK PERIOD)
Thôøi gian hoaøn voán laø khoaûng thôøi gian maø
doøng tieàn thu ñöôïc töø döï aùn ñaàu tö voán baèng
vôùi doøng tieàn chi ra cho döï aùn.
Laø coâng cuï saøng loïc ñaàu tieân. Doanh nghieäp
coù theå coù muïc tieâu thôøi gian hoaøn voán ñònh
tröôùc.
Neáu döï aùn vöôït qua ñieàu kieän thôøi gian hoaøn
voán, döï aùn phaûi ñöôïc tieáp tuïc ñaùnh giaù baèng
caùc phöông phaùp thaåm ñònh chuyeân nghieäp
hôn (xem xeùt ví duï)
THÔØI GIAN HOAØN VOÁN
(PAYBACK PERIOD) – ÖU ÑIEÅM
Ñôn giaûn trong tính toaùn vaø deã hieåu.
Ñöôïc duøng nhö coâng cuï saøng loïc ñaàu tieân ñeå loaïi boû
nhöõng döï aùn khoâng phuø hôïp.
Nghieâng veà caùc döï aùn ngaén haïn.
Ñöôïc aùp duïng khi trong tình traïng voán haïn cheá
(capital rationing situation) ñeå nhaän daïng nhöõng döï
aùn coù khaû naêng nhanh choùng taïo theâm tieàn cho ñaàu
tö.
THÔØI GIAN HOAØN VOÁN
(PAYBACK PERIOD) – KHUYEÁT
ÑIEÅM
Boû qua doøng tieàn sau thôøi haïn hoaøn voán.
Boû qua yeáu toá thôøi gian cuûa doøng tieàn trong thôøi
haïn hoaøn voán vaø giaù trò thôøi gian cuûa tieàn teä.
Khoâng phaân bieät ñöôïc döï aùn naøo toát neáu caû hai döï
aùn coù cuøng thôøi haïn hoaøn voán.
Coù khuynh höôùng nghieâng veà caùc döï aùn ñaàu tö
ngaén haïn.
MÖÙC SINH LÔÏI TREÂN VOÁN SÖÛ DUÏNG
(RETURN ON CAPITAL EMPLOYED -
ROCE)
Coøn goïi laø phöông phaùp möùc sinh lôïi keá toaùn –
accounting rate of return, hay möùc sinh lôïi töø ñaàu tö –
return on investment (ROI)
Duøng ñeå thaåm ñònh tæ suaát sinh lôïi keá koaùn maø döï aùn
coù theå saûn sinh.
Neáu tæ suaát sinh lôïi lôùn hôn tæ leä sinh lôïi muïc tieâu, döï
aùn seõ ñöôïc choïn.
Coù raát nhieàu caùch tính ROCE
MÖÙC SINH LÔÏI TREÂN VOÁN SÖÛ DUÏNG
(RETURN ON CAPITAL EMPLOYED -
ROCE)
% x
kieán döï quaân bình töÑaàu
kieán döï quaân bình nhuaän Lôïi
ROCE 100
100% x
kieán döï ñaàu ban töÑaàu
kieán döï nhuaän lôïi Toång
ROCE
100% x
kieán döï ñaàu ban töÑaàu
kieán döï quaân bình nhuaän Lôïi
ROCE
ROCE – ÖU ÑIEÅM
Nhanh vaø ñôn giaûn
Quan taâm ñeán toaøn thôøi gian döï aùn
Caùc khaùi nieäm deã hieåu
ROCE – KHUYEÁT ÑIEÅM
Boû qua yeáu toá thôøi gian cuûa doøng lôïi nhuaän.
Döïa treân lôïi nhuaän keá toaùn.
Laø phöông phaùp coù tính töông ñoái vaø boû qua quy moâ
ñaàu tö.
Khoâng quan taâm ñeán thôøi haïn ñaàu tö
Boû qua giaù trò thôøi gian cuûa tieàn teä.
PHÖÔNG PHAÙP CHIEÁT KHAÁU DOØNG
TIEÀN (DISCOUNTED CASH FLOW - DCF)
Phöông phaùp thaåm ñònh döï aùn ñaàu tö voán coù
xem xeùt tôùi yeáu toá thôøi gian cuûa doøng tieàn vaø
toång khaû naêng sinh lôïi cuûa döï aùn qua toaøn boä
thôøi gian döï aùn.
Xeùt toaøn boä doøng tieàn cuûa döï aùn chöù khoâng
xem xeùt lôïi nhuaän keá toaùn cuûa döï aùn.
Thôøi gian cuûa doøng tieàn ñöôïc xem xeùt baèng
caùch chieát khaáu (discount) – töùc laø tröø ra khoûi
doøng tieàn giaù trò maø aûnh höôûng cuûa thôøi gian
ñem laïi cho khoaûn tieàn.
LAÕI KEÙP (COMPOUNDING)
Neáu moät khoaûn tieàn ñaàu tö ñöôïc höôûng moät
möùc laõi suaát coá ñònh vaø soá tieàn laõi ñoù tieáp tuïc
ñöôïc goäp vaøo voán ñeå tieáp tuïc höôûng laõi theo laõi
suaát coá ñònh ñoù.
Laõi keùp = (1+r)n
n: soá kyø tính laõi
r: laõi suaát
GIAÙ TRÒ TÖÔNG LAI CUÛA TIEÀN TEÄ –
FV (FUTURE VALUE OF MONEY)
Giaù trò töông lai cuûa moät khoaûn tieàn vôùi laõi coäng doàn
ñöôïc tính nhö sau:
FV = PV (1+r) n
FV: Giaù trò töông lai cuûa khoaûn ñaàu tö
PV: Giaù trò hieän taïi cuûa khoaûn ñaàu tö
r: laõi suaát treân khoaûn ñaàu tö
n: soá kyø haïn höôûng laõi
GIAÙ TRÒ HIEÄN TAÏI CUÛA TIEÀN TEÄ – PV
(PRESENT VALUE OF MONEY)
Laø giaù trò töông ñöông vôùi tieàn taïi thôøi ñieåm hieän
taïi cuûa khoaûn tieàn thu ñöôïc taïi thôøi ñieåm bieát tröôùc
trong töông lai ñöôïc chieát khaáu taïi moät tæ suaát sinh
lôïi cuï theå (töùc laø tröø ñi khoaûn laõi thu ñöôïc theo thôøi
gian).
n
)r(
x FVPV
1
1
PHÖÔNG PHAÙP GIAÙ TRÒ HIEÄN TAÏI THUAÀN
(NET PRESENT VALUE - NPV)
NPV laø giaù trò cuûa doøng tieàn chi ra vaø thu ñöôïc theo thôøi
gian sau khi chieát khaáu taïi tæ suaát sinh lôïi mong ñôïi.
NPV so saùnh giaù trò hieän taïi cuûa doøng tieàn thu ñöôïc vôùi giaù
trò hieän taïi cuûa doøng tieàn chi ra, neáu keát quaû
– > 0 : thu nhaäp cuûa döï aùn cao hôn möùc sinh lôïi mong
ñôïi
– < 0 : thu nhaäp cuûa döï aùn thaáp hôn möùc sinh lôïi mong
ñôïi
– = 0 : thu nhaäp cuûa döï aùn baèng möùc sinh lôïi mong ñôïi
Giaû söû chi phí voán cuûa coâng ty cuõng chính laø möùc sinh lôïi
muïc tieâu.
PHÖÔNG PHAÙP TÆ SUAÁT SINH LÔÏI NOÄI BOÄ
(INTERNAL RATE OF RETURN METHOD -
IRR)
Phöông phaùp IRR tính tæ suaát sinh lôïi maø khi chieát khaáu
doøng tieàn döï aùn taïi möùc sinh lôïi ñoù NPV cuûa döï aùn
baèng 0 (zero).
IRR laø tæ suaát sinh lôïi maø taïi tæ suaát naøy doøng tieàn thu
ñöôïc seõ baèng chi phí ñaàu tö coäng möùc laõi suaát mong ñôïi
qua thôøi haïn ñaàu tö.
Neáu IRR cao hôn tæ suaát sinh lôïi muïc tieâu, döï aùn seõ
ñöôïc choïn.
ÖU ÑIEÅM VAØ KHUYEÁT ÑIEÅM CUÛA IRR
Thoâng tin cung caáp bôûi IRR deã cho caáp quaûn lyù hieåu,
nhaát laø caáp laõnh ñaïo khoâng phaûi laø nhaø taøi chính, ví
duï
“döï aùn caàn khoaûn ñaàu tö 1 tæ ñoàng, vaø döï kieán ñem laïi
möùc sinh lôïi 20%. Möùc sinh lôïi naøy cao hôn möùc döï
kieán 15%”
“döï aùn caàn khoaûn ñaàu tö 1 tæ ñoàng, coù NPV laø 300 trieäu
khi chieát khaáu taïi möùc sinh lôïi 15%”
Tuy nhieân IRR deã laàm laãn vôùi ROCE
Phöông phaùp IRR boû qua yeáu toá quy moâ döï aùn.
ÖU ÑIEÅM VAØ KHUYEÁT ÑIEÅM CUÛA IRR
Caû hai döï aùn döôùi ñaây ñeàu coù IRR = 18%
Roõ raøng döï aùn A coù quy moâ gaáp 10 laàn döï aùn B vaø
nhö vaäy ñem laïi quy moâ lôïi nhuaän lôùn hôn. Tuy
nhieân neáu chæ duøng IRR ñeå ñaùnh giaù, caû hai döï aùn
ñeàu coù cô hoäi nhö nhau.
Döï aùn A Döï aùn B
Chi phí ñaàu tö 350.000 35.000
Thu nhaäp naêm 1-6 100.000 10.000
ÖU ÑIEÅM VAØ KHUYEÁT ÑIEÅM CUÛA IRR
Khi doøng tieàn bieán ñoäng baát thöôøng coù khaû naêng moät döï aùn
coù theå coù nhieàu IRR, ví duï (trieäu ñoàng):
Naêm 0 (1,900)
Naêm 1 4.590
Naêm 2 (2,735)
Döï aùn coù moät IRR taïi 7% vaø moät IRR taïi 35%
NPV
Chi phí voán
o 0
7% 35%
TOÅNG KEÁT SO SAÙNH GIÖÕA NPV VAØ IRR
Khi doøng tieàn cuûa döï aùn coù maãu hình bình thöôøng caû
hai phöông phaùp thöôøng coù keát quaû gioáng nhau.
Phöông phaùp IRR deã hieåu hôn.
NPV ít khuyeát ñieåm hôn vaø duøng ñeå laøm choïn löïa
cuoái cuøng khi coù xung ñoät giöõa 2 phöông phaùp.
IRR deã bò laàm laãn vôùi ROCE.
IRR boû qua quy moâ cuûa döï aùn.
CHI PHÍ VOÁN
(COST OF CAPITAL)
Laø chi phí huy ñoäng vaø söû duïng khoaûn voán huy
ñoäng ñöôïc
Möùc sinh lôïi maø nhaø ñaàu tö mong muoán thu ñöôïc
khi boû voán vaøo coâng ty. Laø möùc sinh lôïi toái thieåu
maø döï aùn ñaàu tö cuûa coâng ty phaûi ñem laïi.
Chi phí voán coù theå xaùc ñònh baèng caùch nghieân cöùu
möùc sinh lôïi mong ñôïi cuûa nhaø ñaàu tö, vaø coù theå
duøng trong chieát khaáu doøng tieàn cuûa döï aùn ñaàu tö.
QUY ÖÔÙC DUØNG TRONG DCF
Tieàn chi ra luùc baét ñaàu cuûa döï aùn ñaàu tö seõ tính
trong naêm 0 (hieän taïi)
Tieàn chi ra, thu ñöôïc phaùt sinh trong moät kyø thôøi
gian (naêm) seõ ñöôïc giaû söû ñöôïc phaùt sinh vaøo cuoái
kyø (cuoái naêm)
Tieàn chi ra, thu ñöôïc phaùt sinh vaøo ñaàu cuûa kyø thôøi
gian (naêm) seõ ñöôïc giaû söû ñöôïc phaùt sinh vaøo cuoái
kyø tröôùc (cuoái naêm)
ÖU ÑIEÅM CUÛA DCF
SO VÔÙI CAÙC PHÖÔNG PHAÙP KHAÙC
DCF döïa vaøo khaùi nieäm giaù trò thôøi gian cuûa tieàn
teä
Caùc phöông phaùp DCF quan taâm ñeán toaøn boä
doøng tieàn cuûa döï aùn
DCF quan taâm ñeán thôøi ñieåm cuûa doøng tieàn
Laø phöông phaùp ñöôïc chaáp nhaän roäng raõi.
ÖU ÑIEÅM CUÛA DCF
SO VÔÙI CAÙC PHÖÔNG PHAÙP KHAÙC
Tuy nhieân coù moät soá lyù do maø DCF coù theå khoâng
ñöôïc ñoàng thuaän aùp duïng:
– Nhaø quaûn trò quan taâm ñeán keát quaû ngaén haïn do thu
nhaäp cuûa hoï ñöôïc döïa treân keát quaû ngaén haïn.
– DCF döïa treân giaû söû toái ña giaù trò coå ñoâng, ñieàu naøy
coù theå xung ñoät quyeàn lôïi vôùi caùc ñoái töôïng coù
quyeàn lôïi khaùc
DOØNG TIEÀN ÑEÀU ÑAËN (ANNUITY)
Neáu doøng tieàn thu ñöôïc ñeàu ñaën haøng naêm, giaù trò
hieän taïi cuûa doøng tieàn ñöôïc tính theo coâng thöùc:
r
)r(
x M PV
n
11
M: khoaûn tieàn thu ñöôïc ñeàu ñaën.
DOØNG TIEÀN VOÂ HAÏN
(CASH FLOW IN PERPETUITY)
r
x M PV
1
PHAÂN TÍCH ÑOÄ NHAÏY CAÛM
(SENSITIVE ANALYSIS)
Laø phöông phaùp phaân tích ruûi ro lieân quan ñeán döï
aùn ñaàu tö vaø ñaùnh giaù phaûn öùng cuûa NPV döï aùn
vôùi nhöõng bieán soá duøng trong tính toaùn NPV cuûa
döï aùn.
NPV cuûa döï aùn coù theå phuï thuoäc vaøo nhöõng bieán
soá phuï thuoäc khoâng chaéc chaén sau:
– Giaù baùn
– Saûn löôïng baùn
– Chi phí voán
– Giaù trò ñaàu tö ban ñaàu
– Chi phí hoaït ñoäng
– Thu nhaäp
PHAÂN TÍCH ÑOÄ NHAÏY CAÛM
Tính toaùn NPV cuûa döï aùn theo nhöõng giaû ñònh khaùc
nhau ñeå xaùc ñònh möùc ñoä nhaïy caûm cuûa döï aùn ñoái vôùi
thay ñoåi ñieàu kieän tính toaùn.
Nhöõng bieán soá quan troïng seõ ñöôïc xaùc ñònh vaø bieán ñoåi
tôùi möùc naøo thì NPV cuûa döï aùn coù theå < 0.
Phaân tích ñoä nhaïy caûm seõ chæ ra lyù do taïo sao döï aùn coù
theå thaát baïi.
Nhaø quaûn trò seõ raø soaùt nhöõng bieán soá quan troïng ñeå
ñaùnh giaù lieäu coù khaû naêng nhöõng söï kieän xaûy ra daãn ñeán
NPV cuûa döï aùn < 0 khoâng.
Nhaø quaûn trò coù theå taäp trung kieåm soaùt nhöõng bieán soá
naøy sau khi döï aùn ñaõ ñöôïc ñöa vaøo thöïc hieän.
KHUYEÁT ÑIEÅM CUÛA PHÖÔNG
PHAÙP PHAÂN TÍCH ÑOÄ NHAÏY CAÛM
Phöông phaùp naøy phaân tích söï bieán ñoäng theo töøng
bieán soá moät caùch coâ laäp. Tuy nhieân nhaø quaûn lyù coù
theå quan taâm söï bieán ñoäng keát hôïp nhieàu yeáu toá hôn.
Xem xeùt caùc bieán ñoäng moät caùch coâ laäp laø caùch tieáp
caän khoâng hôïp lyù vì thoâng thöôøng caùc bieán ñoäng seõ
phuï thuoäc laãn nhau.
Phöông phaùp phaân tích naøy khoâng xem xeùt ñeán xaùc
suaát xaûy ra cuûa töøng bieán ñoäng.
Caùc bieán soá quan troïng coù theå naèm ngoaøi taàm kieåm
soaùt cuûa nhaø quaûn lyù.
Phöông phaùp naøy khoâng ñöa ra ñöôïc quy taéc quyeát
ñònh.
HUY ÑOÄNG VOÁN CHO DOANH
NGHIEÄP VÖØA VAØ NHOÛ
Doanh nghieäp vöøa vaø nhoû (small and medium-sized
enterprises – SME) coù theå ñònh nghóa coù caùc tính chaát
sau:
– Coù theå chöa nieâm yeát.
– Chuû sôû höõu cuûa doanh nghieäp thöôøng giôùi haïn
trong moät vaøi caù nhaân, thoâng thöôøng trong gia
ñình.
– Khoâng phaûi laø doanh nghieäp quaù nhoû.
CAÙC VAÁN ÑEÀ GAËP PHAÛI KHI HUY
ÑOÄNG VOÁN CHO CAÙC SME
Tieàn cho ñaàu tö cuûa caùc SME thöôøng töø tieát kieäm caù
nhaân trong neàn kinh teá.
Chính saùch laõi vay – chi phí voán vay cho SME thöôøng
cao.
Moät trong nhöõng yeáu toá quan troïng maø caùc SME gaëp
trong huy ñoäng voán laø tính khoâng chaéc chaén trong hoaït
ñoäng.
SME thoâng thöôøng ngay caû khoâng coù thoâng tin lòch söû
kinh doanh hay löôïng lôùn thoâng tin löu tröõ.
SME thöôøng khoâng bò yeâu caàu kieåm toaùn taøi chính.
Ngaân haøng thöôøng khoù taêng cho vay neáu khoâng taêng taøi
saûn theá chaáp.
Vieäc taêng voán (equity) cho doanh nghieäp cuõng raát khoù.
SME thöôøng coù ít taøi saûn.
NGUOÀN TAØI CHÍNH CHO CAÙC
SME
Huy ñoäng töø chuû nhaân – thöôøng laø nguoàn khoûi ñaàu
kinh doanh. Luùc naøy taøi saûn cuûa doanh nghieäp thöôøng
laø voâ hình vaø ngoaïi löïc thöôøng khoù huy ñoäng ñöôïc.
Vay ngaén haïn vaø trung haïn töø ngaân haøng – saép xeáp
moät haïn möùc tín duïng vôùi ngaân haøng, chæ bò tính laõi khi
söû duïng. Khi vay trung haïn, ngaân haøng vaø doanh
nghieäp bieát chính xaùc thôøi haïn vay traû vaø laõi suaát. Khi
vay mua taøi saûn coá ñònh neân löu yù so khôùp thôøi haïn vay
vôùi ñôøi soáng kinh teá cuûa taøi saûn.
Tín duïng thöông maïi – Ñaây laø nguoàn raát höõu ích cho
doanh nghieäp. Vaán ñeà chuû yeáu laø lôïi ích maát ñi do taän
duïng nguoàn naøy (discount)
NGUOÀN TAØI CHÍNH CHO CAÙC
SME
Huy ñoäng voán (equity finance) – moät khi doanh nghieäp
thaønh laäp vaø hoaït ñoäng oån ñònh, voán coù theå huy ñoäng
boå sung thoâng qua keâu goïi goùp voán caù nhaân. Tuy
nhieân, cuõng khoù huy ñoäng moät khoaûn lôùn.
Nghieân cöùu cho thaáy voán chuû nhaân vaø lôïi nhuaän taùi
ñaàu tö neân thaáp töông ñoái so vôùi voán khaùc.
Moät vaán ñeà khaùc nöõa ñeå huy ñoäng voán goùp laø SME
khoâng theå ñem laïi phöông caùch raïch roøi ñeå thanh
khoaûn khoaûn ñaàu tö cuûa thaønh vieân goùp voán.
NGUOÀN TAØI CHÍNH CHO CAÙC
SME
Voán töø caùc quyõ ñaàu tö maïo hieåm - caùc quyõ naøy
thöôøng ñaàu tö vaøo caùc coâng ty thaønh coâng. Caùc quyõ
naøy thöôøng ñaàu tö vaøo caùc coâng ty coù:
– Chieán löôïc kinh doanh cuï theå
– Thò tröôøng roõ raøng
– Saùng taïo
– Coù ban quaûn lyù maïnh
Caùc quyõ ñaàu tö thöôøng muoán coù moät phaàn voán trong
coâng ty, coù theå yeâu caàu ñeå tham döï hoäi ñoàng quaûn trò.
Voán töø caùc chöông trình hoã trôï doanh nghieäp cuûa
chính phuû- löôïng voán thaáp, khoù tieáp caän, coù theå ñoøi
hoûi cô caáu laïi doanh nghieäp hay thay ñoåi muïc tieâu
kinh doanh.
CÔ CAÁU VOÁN
Nhöõng aûnh höôûng quan troïng ñeán cô caáu voán cuûa
SME laø:
– Khoâng raïch roøi giöõa quan heä chuû sôû höõu vaø quaûn
lyù
– Thieáu voán goùp
Nghieân cöùu cuõng cho thaáy mong muoán cuûa chuû sôû
höõu vaø ñieàu kieän thò tröôøng cuõng laø caùc yeáu toá quyeát
ñònh. SME thöôøng khoâng coù tæ leä nôï muïc tieâu.
Nghieân cöùu khaùc cuõng cho thaáy, taøi chính nôï giöõ vai
troø quan troïng trong giai ñoaïn ñaàu. Khi doanh
nghieäp tröôûng thaønh, möùc ñoä döïa vaøo voán vay giaûm
ñi. Ñoái vôùi SME, raát ít thoâng tin chöùng minh moái
quan heä giöõa ñoøn caân nôï vôùi khaû naêng sinh lôïi vaø
möùc ruûi ro taøi chính.
LÖU YÙ KHI LAØM VIEÄC VÔÙI NHAØ ÑAÀU TÖ
Neân chuaån bò taøi lieäu thuyeát trình cho laàn gaëp ñaàu
tieân.
Taøi lieäu chi tieát coù theå ñöôïc göûi sau ñeå chuyeân vieân
phaân tích cuûa nhaø ñaàu tö phaân tích. Tröôùc ñoù neân kyù
thoûa thuaän baûo maät (Non-disclosure agreement -
NDA).
Trình baøy veà coâng naêng, taùc duïng cuûa saûn phaåm/dòch
vuï, veà lôïi ích ñoái vôùi khaùch haøng, NHÖNG ñöøng
queân trình baøy hieäu quaû taøi chính.
Töï tin veà döï aùn, nhöng khoâng ñaùnh giaù thaáp ñoái thuû
caïnh tranh cuõng nhö caùc khoù khaên vaø ruûi ro coù theå
gaëp phaûi.
LÖU YÙ KHI LAØM VIEÄC VÔÙI NHAØ ÑAÀU TÖ
Nhaø ñaàu tö thöôøng kyø voïng thu nhaäp (return) cao
hoaëc raát cao cho mình. Nhöng chuû doanh nghieäp/döï
aùn ñang thaønh laäp khoâng neân so saùnh vôùi laõi suaát
ngaân haøng.
Neáu laøm vieäc vôùi ngöôøi laøm dòch vuï huy ñoäng voán
(fund raising) thì ñöông nhieân phaûi traû phí, thöôøng laø
1-2% hoaëc coù theå cao hôn.
Chi phí trong quaù khöù cuûa chuû doanh nghieäp/döï aùn
ñang thaønh laäp thöôøng khoâng ñöôïc nhaø ñaàu tö quan
taâm nhieàu.
LÖU YÙ KHI VAY NGAÂN HAØNG
Caùc NH lôùn vaø ñöôïc coi laø an toaøn thì huy ñoäng
voán vôùi laõi suaát thaáp, do vaäy laõi suaát cho vay
thöôøng caïnh tranh hôn.
Khi DN ñöa ra moät döï aùn cho NH ñeå vay voán, DN
thöôøng nhaán maïnh ñeán laõi keá toaùn do döï aùn mang
laïi, vaø taøi saûn theá chaáp hoaëc caùc taøi saûn ñaûm baûo
khaùc cho khoaûn tieàn vay. Nhöng…
LÖU YÙ KHI VAY NGAÂN HAØNG
… NH quan taâm tröôùc tieân ñeán doøng tieàn.
Khoâng coù doøng tieàn vaøo ñuû ñeå traû nôï NH theo lòch
traû nôï döï kieán, caùc NH veà nguyeân taéc seõ khoâng
cho vay (theâm)
Caàn chuù yù ñeán Muïc ñích/döï aùn vay, Nguoàn traû
vay, vaø Taøi saûn vay.
ÑAÙNH GIAÙ HIEÄU QUAÛ DÖÏ AÙN ÑAÀU TÖ VOÁN
***** Ñieåm coát loõi:
Ñaùnh giaù döï aùn ñaàu tö voán neân keát hôïp
Payback Period, NPV vaø IRR.