RENTEKOMMENTAR 26. JANUAR 2010

Figurer og bakgrunn

Verdensøkonomien

-4

-2

0

2

4

6

8

10

1980

1983

1986

1989

1992

1995

1998

2001

2004

2007

2010

2013

World

Advanced economies

Emerging and developing economies

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

World

Euro area

United States

Verden, i-land og fremvoksende økonomier Årlig vekst %

Verden, USA og euro-områdetÅrlig vekst %

BNP-vekst i ulike regioner

Indust

rilan

dUSA

Euroom

rådet

Japan

Frem

voks

ende

økonom

ier

Sentra

l- og Ø

st-E

uropa

Asia

Latin

Am

erik

a

Afrika

sør f

or Sah

ara

-6.0 %

-4.0 %

-2.0 %

0.0 %

2.0 %

4.0 %

6.0 %

8.0 %

10.0 %

12.0 %

2008

2009

2010 (IMFs anslag)

2011 (IMFs anslag)

Råvarepriser all items USD

Source: Reuters EcoWin

89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 0950

75

100

125

150

175

200

225

Inde

x

50

75

100

125

150

175

200

225

Oljepris

World, Energy, Oil, WTI Crude Oil, Spot, USD

ew:com20455*191.8/ew:usa11800

Source: Reuters EcoWin

72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10

0

25

50

75

100

125

150

0

25

50

75

100

125

150

Realpris olje

Nominell oljepris dollar

5

Prisen på olje, dollarog realpris på olje (febr. 2005)

Stigende oljepriser

Etterspørsel større enn tilbud

Frykt for en oljeprisstigningsom kan kveleden økonomiskevekst.

Den økonomiskevekst har over tid blittstadig mindre avhengig av olje.

Økning i boligpriser i ulike land(prosent siste 4 kvartaler)

13.04.2023 6

ar 12 months

ar 12 months

ar 12 months

ar 12 months

ar 12 months

Source: Reuters EcoWin

04 05 06 07 08 09 10

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

Pe

rce

nt

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

Danmark

Norge

Sverige

UK

USA

Økende statsgjeld i % av BNP (utvalgte euroland)

Tyskland Spania Frankrike Hellas Irland Italia Nederland Portugal0

20

40

60

80

100

120

140

20072010 (OECDs anslag)

Store vekstforskjeller i euroområdet

BNP-vekst (årsgjennomsnitt, faste priser) i utvalgte euroland

Tyskland Irland Hellas Spania Frankrike Italia Nederland Portugal-10.0 %

-8.0 %

-6.0 %

-4.0 %

-2.0 %

0.0 %

2.0 %

4.0 %

2008

2009

2010 (IMFs anslag)

EUs krisefond (EFSF)

Garantier medlemsland 440 mrd. euro Lån EU-budsjett 60 ” IMF 250 ” SUM 750 mrd. euro

Lån til: Hellas 110 mrd. euro Irland 85 ”

Samlede behov 2.000 mrd. euro ?

Rentepåslag statsrenter (punkter)

13.04.2023 10

ew:deu14130-ew:deu14890

ew:esp14130-ew:deu14890

ew:grd14130-ew:deu14890

ew:prt14130-ew:deu14890

ew:irl14130-ew:deu14890

Source: Reuters EcoWin

jan

07

apr jul okt jan

08

apr jul okt jan

09

apr jul okt jan

10

apr jul okt jan

11

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Hellas

Portu-gal

Spania

Tyskland

Irland

ew:deu14130-ew:deu14890 -0,259

ew:esp14130-ew:deu14890 1,804

ew:grd14130-ew:deu14890 7,904

ew:prt14130-ew:deu14890 3,539

ew:irl14130-ew:deu14890 5,477

CDS – stat 5 år

13.04.2023 11

CDS, Close

Norway, 5 Year, USD

Sweden, 5 Year, USD

United States, Treasury, 5 Year, EUR

United Kingdom, 5 Years, USD

Greece, 5 Year, USD

Portugal, 5 Year, USD

Iceland, 5 Year, USD

Germany, Bund, 5 Year, USD

Ireland, 5 Year, USD

Source: Reuters EcoWin

aug

06

jul sep nov jan

09

mar mai jul sep nov jan

10

mar mai jul sep nov jan

11

Ba

sis

po

int

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

1100

Norway, 5 Year, USD 22,01

Sweden, 5 Year, USD 33,345

United States, Treasury, 5 Year, EUR 48,624

United Kingdom, 5 Years, USD 64,276

Greece, 5 Year, USD 894,197

Portugal, 5 Year, USD 441,448

Iceland, 5 Year, USD 280,54

Germany, Bund, 5 Year, USD 57,253

Ireland, 5 Year, USD 612,347

Utenlandske bankers fordringer på Hellas, Irland, Portugal og Spania 2.kvartal 2010 mrd.$

Tysk

e

Span

ske

Fran

ske

Italie

nske

Andr

e EU

UK

Japa

n

USA

Rest

en

Tota

l

Ande

l

Tysk

e

Span

ske

Fran

ske

Italie

nske

Andr

e EU

UK

Japa

n

USA

Rest

en

Tota

l

Ande

l

Hellas PortugalOff. sektor 23 1 18 3 15 3 1 2 1 65 26 Off. sektor 7 8 14 1 8 2 1 1 2 44 15Banker 5 0 1 1 1 2 1 1 1 12 5 Banker 17 7 14 3 5 6 0 1 1 53 18Andre private 10 0 39 2 12 8 1 5 4 79 31 Andre private 13 63 13 1 7 14 1 1 2 115 39Derivater mv. 0 1 26 2 3 5 0 29 3 96 38 Derivater mv. 7 21 7 3 2 7 0 32 2 81 28SUM 65 1 83 7 32 17 2 36 9 252 100 SUM 44 98 49 8 21 29 3 36 5 293 100BNP 305 BNP 224Gjeld % BNP 83 Gjeld % BNP 131Irland SpaniaOff. sektor 3 0 6 1 3 4 2 2 2 22 3 Off. sektor 26 40 3 16 9 9 5 3 111 11Banker 48 3 19 3 9 31 2 20 12 146 20 Banker 81 50 9 48 29 4 24 10 255 26Andre private 88 11 19 11 45 97 18 36 26 349 47 Andre private 74 74 14 87 67 9 24 11 360 36Derivater mv. 48 4 34 10 8 56 1 51 19 230 31 Derivater mv. 35 37 12 13 32 3 120 13 264 27SUM 187 18 77 24 64 188 22 108 59 747 100 SUM 217 0 201 37 164 137 25 173 36 990 100BNP 204 BNP 1375Gjeld % BNP 366 Gjeld % BNP 72

Samlet gjeld 513 117 410 76 281 370 52 353 109 2281Andeler 22 5 18 3 12 16 2 15 5 100

Oslo Børs og aksjeindekser i utlandet(2003=100)

Tilbake

United Kingdom, FTSE, 100, Index, Total Return, GBP [rebase 2003 = 100.0]

Japan, Nikkei, 225, Index, JPY [rebase 2003 = 100.0]

Norway, Oslo SE, (TOTX/OSEAX) Index, Total Return, NOK [rebase 2003 = 100.0]

Sweden, OMX - Stockholm Stock Exchange, OMXS Index, Price Return, SEK [rebase 2003 = 100.0]

United States, Dow Jones, Averages, Industrial Index (Shorter History), Price Return, USD [rebase 2003 = 100.0]

Source: Reuters EcoWin

03 04 05 06 07 08 09 10 11

Inde

x

50

100

150

200

250

300

350

400

450

Oslo

Stockholm

Nikkei 225

UK (FTSE 100)

Dow Jones

1313.04.2023

Prognoser Norge

13.04.2023 14

Prognoser Norge %Pr. desember 2010

Økonomisk vekst % F-Norge Arbeidsløshet %

FINANSDEP. Norges SSB OECD FINANSDEP. Norges SSB OECD

NB 2011 Bank NB 2011 Bank

2008 1,80 1,80 1,80 1,80 2,60 2,60 2,60 2,602009 -1,40 -1,40 -1,30 -1,50 3,20 3,20 3,20 3,202010 1,70 1,75 2,00 2,50 3,50 3,50 3,50 3,302011 3,10 3,00 3,00 2,90 3,60 3,50 3,70 3,602012 3,00 3,40 3,25 3,602013 2,75 3,30 3,25 3,20

Detaljomsetningen - volumvekst(endring % siste 12 mnd i forhold til foregående 12 mnd., 2000=100)

ar ma 12 months c.o.p 12 months

Source: Reuters EcoWin

02 03 04 05 06 07 08 09 10

-7,5

-5,0

-2,5

0,0

2,5

5,0

7,5

10,0

12,5

Pe

rce

nt

-7,5

-5,0

-2,5

0,0

2,5

5,0

7,5

10,0

12,5

Verdi

Volum

13.04.2023 15

Prisutviklingen i Norge

-1

0

1

2

3

4

5

6ja

n.06

mai

.06

sep.

06

jan.

07

mai

.07

sep.

07

jan.

08

mai

.08

sep.

08

jan.

09

mai

.09

sep.

09

jan.

10

mai

.10

sep.

10

KPI

KPI-JAE

KPIXE

Norges Banks utlånsundersøkelse 4. kv. 2010

Bankene rapporterte om nær uendret kredittpraksis overfor husholdninger og foretak i 4. kvartal 2010. Bankene venter uendret kredittpraksis overfor husholdninger og foretak også i 1. kvartal 2011.

Låneetterspørselen økte både fra husholdninger og foretak i 4. kvartal 2010. Fremover venter bankene uendret låneetterspørsel fra husholdninger, og økt låneetterspørsel fra foretak.

3kv 4kv 1kv 3kv 4kv 1kv 3kv 4kv 1kv 3kv 4kv 1kv-60

-40

-20

0

20

40

60

-60

-40

-20

0

20

40

60

Vanlige boliglån3)Samlet FørstehjemslånRammelån med pant i bolig

Etterspørsel etter lån fra husholdninger. Nettotall.1), 2) Prosent

3kv 4kv 1kv 3kv 4kv 1kv 3kv 4kv 1kv-60

-40

-20

0

20

40

60

-60

-40

-20

0

20

40

60Fastrentelån

1) Se fotnote 1 i figur 12) Positive nettotall betyr økt etterspørsel / økt utnyttelsesgrad på kredittlinjerKilde: Norges Bank

Låneetterspørsel fra ikke-finansielle foretak

Utnyttelsesgrad på kredittlinjer

Figur 4 Etterspørsel etter lån fra ikke-finansielle foretak og utnyttelsesgrad på kredittlinjer. Nettotall.1), 2) Prosent

Norge - endring i igangsettingen(siste 12 mnd. %)

13.04.2023 20

-40,0

-30,0

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

1998

M02

1998

M10

1999

M06

2000

M02

2000

M10

2001

M06

2002

M02

2002

M10

2003

M06

2004

M02

2004

M10

2005

M06

2006

M02

2006

M10

2007

M06

2008

M02

2008

M10

2009

M06

2010

M02

2010

M10

Næringsbygg Fritidseiendommer Boliger

Igangsettingsoverskudd og boligpriser

13.04.2023 21

-10

-5

0

5

10

15

20

-600

-400

-200

0

200

400

600

800

100019

94M

0119

94M

1019

95M

0719

96M

0419

97M

0119

97M

1019

98M

0719

99M

0420

00M

0120

00M

1020

01M

0720

02M

0420

03M

0120

03M

1020

04M

0720

05M

0420

06M

0120

06M

1020

07M

0720

08M

0420

09M

0120

09M

1020

10M

07

Prisveksthøyre akse

Igangsettingsoverskudd

Husholdninger(%-vis vekst i kreditt og pengemengde)

0

2

4

6

8

10

12

14

1619

95M

1219

96M

0919

97M

0619

98M

0319

98M

1219

99M

0920

00M

0620

01M

0320

01M

1220

02M

0920

03M

0620

04M

0320

04M

1220

05M

0920

06M

0620

07M

0320

07M

1220

08M

0920

09M

0620

10M

03

HU K2

HU M2

Ikke-finansielle foretak(%-vis vekst i kreditt og pengemengde)

-10-505

10152025303540

1995

M12

1996

M09

1997

M06

1998

M03

1998

M12

1999

M09

2000

M06

2001

M03

2001

M12

2002

M09

2003

M06

2004

M03

2004

M12

2005

M09

2006

M06

2007

M03

2007

M12

2008

M09

2009

M06

2010

M03

IF K2

IF M2

Kreditt fra innenlandske kilder (K2)(årlig endring prosent)

2813.04.2023

Source: Reuters EcoWin

99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

Per

cent

-2,5

0,0

2,5

5,0

7,5

10,0

12,5

15,0

17,5

20,0

22,5

Domesticcredit (C2)

Households

Non-financialenterprises

Kreditt og bruttoinvesteringer i næringslivet

Norway, NOK

Expenditure Approach, Gross Capital Formation, Fixed, Mainland excl general government, Current Prices [ar 4 quarters]

Credit indicator (C2), non-financial companies [ar 4 quarters]

Source: Reuters EcoWin

97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

Pe

rce

nt

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

Pe

rce

nt

-5

0

5

10

15

20

25Br.invest. F-Norge eks off.sektor

K2 Ikke-Fin. foretak

Norge – nettofordringer på utlandet (mrd.kr.)

-1500-1000

-5000

500100015002000250030003500

1995

K419

97K1

1998

K219

99K3

2000

K420

02K1

2003

K220

04K3

2005

K420

07K1

2008

K220

09K3

Ikke-finansielle foretak

Kredittinstitusjoner

Finansinstitusjoner

Offentlig forvaltning

Husholdninger mv.

Norge nettofordringer overfor utlandetmrd.kr.

Norge – gjeld i % av BNP-F-Norge

13.04.2023 31

(ew:nor12031*100/(ew:nor01306*12))

ew:nor12116*100/(ew:nor01306*12)

ew:nor12117*100/(ew:nor01306*12)

Source: Reuters EcoWin

86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

25

50

75

100

125

150

175

200

Publikum

Husholdninger

Ikke-finansiell sektor

Kursutviklingen for den norske kroneKonkurransekursindeksen (1990=100) ukentlig

13.04.2023 32

Source: Reuters EcoWin

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

Ind

ex

90,0

92,5

95,0

97,5

100,0

102,5

105,0

107,5

110,0

112,5

Yield-kurven pr. (1 dag forsinkelse)

Source: Reuters EcoWin

Year

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Pe

rce

nt

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

NOK

Dollar

Euro

Norges Banks rentebane(Norges Banks styringsrente %)

13.04.2023 34

F-rente R-3.09 R-1.10 R-2.10 R-3.10 Faktisk

mar. 08 5,3 6,18

jun. 08 5,5 6,41

sep. 08 5,8 6,82

des. 08 4,8 4,64

mar. 09 2,7 3,17

jun. 09 1,6 2,10

sep. 09 1,3 1,3 1,93

des. 09 1,5 1,4 2,08

mar. 10 1,8 1,7 1,8 2,30

jun. 10 1,9 2,0 1,9 1,9 2,67

sep. 10 2,0 2,3 2,0 2,0 2,0 2,64

des. 10 2,59 2,27 2,02 2,00 2,59

mar. 11 2,90 2,46 2,22 2,00

jun. 11 3,29 2,70 2,27 2,01

sep. 11 3,59 3,01 2,50 2,19

des. 11 3,83 3,31 2,74 2,45

mar. 12 4,06 3,58 2,96 2,77

jun. 12 4,27 3,84 3,17 3,04

sep. 12 4,43 4,05 3,38 3,30

des. 12 4,53 4,22 3,57 3,54

mar. 13 4,36 3,73 3,75

jun. 13 4,47 3,89 3,94

sep. 13 4,56 4,05 4,13

des. 13 4,62 4,19 4,29

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

mar. 0

8aug

. 08jan

. 09jun

. 09no

v. 09

apr. 10

sep. 10

feb. 11 jul. 11

des. 11

mai. 1

2okt

. 12ma

r. 13

aug. 13

F-rente

R-3.09

R-1.10

R-2.10

R-3.10

Faktisk

Rentevurdering:

Norsk økonomi inne i en fortsatt lavkonjunktur, men vil komme over i en i en høykonjunktur i 2011 (3 % vekst i BNP). Tyskland, Sverige, Finland høy vekst, 3 eller høyere. Mot sterkere vekst i USA. Fremvoksende økonomier sterk utvikling. EU fortsatt moderat vekst.

Prisstigningen i Norge lav og klart under målet og det vil ta tid før det nås. Begynnende sprik mellom ulike prismål. Kpi-jae og kpixe.

Norges Bank bør ha forutsigbar adferd. Tidligere beslutninger binder. Vårt rentenivå er høyere enn i utlandet, frykt for sterkere kronekurs. Internasjonale

konjunkturer svake (EU) ennå en tid til. Hensynet til konkurranseutsatt virksomhet. En videre bedring av konjunkturene kan dempe dette hensyn.

Kredittutviklingen. Næringslivets kredittvekst lav, men trolig tiltagende. Lønnsmottageres kredittvekst fortsatt rundt 6% - fortsatt få tegn til sterkere vekst. Men boligbyggingen er på vei opp, kan øke veksten i bankenes utlån til denne gruppen.

De nevnte momenter kan tilsi at Norges Banks foliorente heves tidligere enn hva som ble sagt i forrige rapport – på denne siden av sommeren.