משבר הסאב-פריים בארה"ב: המדיניות המוניטארית של ה- Fed

משבר הסאב-פריים בארה"ב: המדיניות Fedהמוניטארית של ה-

- פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ה2007אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז

הצעדים הקונבנציונאליים2 - פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ה2007אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז

Source: National Commission Inquiry Report, 2011

הצעדים הקונבנציונאליים - המשך3 - פרופ' ערן ישיב - 2007אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז

סמסטר א' תשע"ה

Source: Goldman Sachs US Economics Analyst, issue no. 12/50, 14.12.12

הצעדים הלא קונבנציונאליים: רכישת נכסים פיננסיים

(.QE1, QE2, QE3תכניות ההקלות הכמותיות )••Maturity Extension Program )AKA Operation

Twist 2(

Source: Quarterly Report on Federal Reserve Balance Sheet Developments, November 2013 הצעדים הלא קונבנציונאליים: רכישת נכסים פיננסיים)כללי(

• http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm

אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים - פרופ' ערן ישיב - סמסטר 2007מאז

א' תשע"ה

:הרציונל מאחורי רכישות הנכסים•מאחר ונכסים פיננסיים מסוגים שונים אינם תחליפים מושלמים בעיני •

תקטין את ההיצע של Fedמשקיעים, רכישת נכסים מסוג מסוים ע"י ה-נכסים מסוג זה אשר זמין בפני המשקיעים, מה שיעלה את מחירם )ויקטין

את תשואתם(, ולפיכך יעודד את הפעילות הכלכלית.רכישת הנכסים יכולה גם לשמש כאיתות למשקיעים לכך ששערי הריבית •

לטווח ארוך )גם במונחים ריאליים( יישארו נמוכים יחסית, ולפיכך המשקיעים יחששו פחות ממצב של דפלציה.

-Krishnamurthy & Vissingלפי מחקרים אמפיריים )•Jorgensen, 2011 בשקפים הבאים(, מדיניות רכישת הנכסים –

אכן הביאה לירידות בתשואות QE2 ו-QE1 במסגרת Fedשל ה-על נכסים פיננסיים.

, למשליחד עם זאת, לרכישת נכסים מאסיבית יש כמה חסרונות. •הדבר עלול לפגוע במסחר בין המשקיעים הפרטיים ו"לייבש"

את השוק.

Source: Bernanke’s 31.8.12 speech at Jackson Hole )הצעדים הלא קונבנציונאליים: רכישת נכסים פיננסיים )כללי- המשך

8הצעדים הלא קונבנציונאליים:

QE1 - פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ה2007אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז

Source: Krishnamurthy and Vissing-Jorgensen, NBER Working Paper 17555, October 2011

Source: Krishnamurthy and Vissing-Jorgensen, NBER Working Paper 17555, October 2011:הצעדים הלא קונבנציונאלייםQE1 - המשך

Source: Krishnamurthy and Vissing-Jorgensen, NBER Working Paper 17555, October 2011 :הצעדים הלא קונבנציונאלייםQE2

Source: http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/maturityextensionprogram.htm:הצעדים הלא קונבנציונאליים Maturity Extension Program

AKA Operation Twist 2

Sources: http://www.washingtonpost.com/blogs/wonkblog/wp/2012/09/13/qe3-is-on/http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20131218a.htm

הצעדים הלא קונבנציונאליים: QE3

הודיע על תכנית חדשה של Fed, ה-2012 בספטמבר 13ב-• 40 בשווי MBS( הכוללת רכישות של QE3הקלות כמותיות )

מיליארד דולר בחודש )וזאת בנוסף לרכישות אג"ח ממשלתיות מיליארד דולר לחודש תחת תכנית 45ארוכות-טווח בשווי

Twist 2.) הודיע על כוונתו לצמצם את Fed, ה-2013 בדצמבר 18ב-•

, MBS מיליארד דולר עבור ה-35היקף הרכישות החודשיות ל- מיליארד דולר עבור האג"ח הממשלתיות ארוכות 40ול-

הטווח. סיים הפד את הפעלת המדיניות הזו2014באוקטובר •

16אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז

- פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ה2007

הצעדים הלא קונבנציונאליים: Forwardהשפעה על ציפיות )guidance)

18הצעדים הלא קונבנציונאליים: השפעה על ציפיות

Forwardאמצעי נוסף של מדיניות לא קונבנציונאלית הוא •Guidance.

משמעותו של כלי זה היא השפעה על ציפיות המשקיעים לגבי שער •הריבית באמצעות הצהרות – וחשוב לציין כי הצהרות אלה אינן סתם

לגבי המדיניות Fedהבטחות, אלא באמת משקפות את דעתו של ה-הנכונה ביותר בה יש לנקוט במצב הנתון.

, ומטרתו 2009 עשה שימוש נרחב בכלי זה החל משנת Fedה-• תישאר Fedהייתה לגרום למשקיעים לצפות לכך שהריבית של ה-

נמוכה לאורך זמן, מה שיגרום להם לצפות לכך שגם שערי הריבית ארוכי הטווח יהיו נמוכים יותר. מנגנון זה מביא לעידוד הפעילות

הכלכלית. Forward Guidance ב-Fedמחקרים מלמדים כי השימוש של ה-•

אכן השפיע במידה ניכרת על ציפיות המשקיעים )למשל, מאמרם של Swanson & Williams, 2012.)

Source: Bernanke’s 31.8.12 speech at Jackson Hole

19הצעדים הלא קונבנציונאליים: השפעה על ציפיות - המשך

Source: Swanson and Williams, Federal Reserve Bank of San Francisco Working Paper no. 2012-02, May 2012

20הצעדים הלא קונבנציונאליים: השפעה על ציפיות - המשך

Source: Swanson and Williams, Federal Reserve Bank of San Francisco Working Paper no. 2012-02, May 2012

Forward, יותר QE: פחות 2013 בדצמבר 18guidance

Source: Goldman Sachs US Economics Analyst, issue no. 13/51, 20.12.2013

הודיע על כוונתו לצמצם את ההקלות FOMCמצד אחד, ה-•הכמותיות.

שלו לגבי Forward guidanceמצד שני, הוא הגביר את ה-• לאחר עוד זמן רבשער הריבית, וציין כי היא תישאר נמוכה

.6.5%שהאבטלה בארה"ב תרד מ- החל להאמין FOMCאסטרטגיה זו קשורה, בין היתר, לכך שה-•

פחות בהקלות הכמותיות.אסטרטגיה זו מצטיירת כנכונה, לאור הנתונים •

המאקרו-כלכליים של ארה"ב - שוק העבודה, האינפלציה ושער הריבית הריאלי "הנייטראלי" )שער הריבית הריאלי בו הפעילות

הכלכלית במשק אינה מאיצה ואינה מאיטה(. את הנתונים נראה בהמשך המצגת.

אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז 2007 - פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ה

• http://www.federalreserve.gov/faqs/money_19277.htm

אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז 2007 - פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ה

משבר הסאב-פריים בארה"ב: המדיניות המוניטארית של ה- Fed

Documents

עיקרי המדיניות הכלכלית לשנת 2005 ( מצגת מתוך מסיבת העיתונאים של שר האוצר)

img2.timg.co.ilimg2.timg.co.il/CommunaFiles/47143772.docx · Web view- משבר ENRON – בסוף שנת 2001, קריסתה של חברה זו הביאה למשבר כלכלי בארה"ב,

תוקף ומהימנות של ה- Dementia Quality of Life בארה"ב Measure

טימבר פריים עבודות ייחודיות בעץ

פריים גריל תפריט

המדיניות האזרחית כלפי רצועת עזה

משבר הסאב-פריים בארה"ב: המדיניות המוניטארית של ה- Fed

המדיניות המוניטרית סיכום 2007 ומבט ל-2008

המדיניות והאיסטרטגיה של בן גוריון בגמר מלחמת העצמאות

פריים גריל תפריט בעברית

הוועדה לבחינת המדיניות לגבי חלק המדינה המתקבל בעד השימוש של גורמים פרטיים במשאבי טבע לאומיים

בתים פרטיים בארה"ב עם מימון 60% - בסט אינבסטינג

מרכזיות המפקח ביישום ייעדי המדיניות

המדיניות כלפי משפחות ילדים עם צרכים מיוחדים: מבט בינלאומי

המדיניות כלפי אוכלוסיית מבקשי מקלט ופליטים