View
61
Download
3
Category
Preview:
Citation preview
Majanduse rahastamise ülevaade
Taavi Raudsaar
Eesti Panga avatud seminar
15.02.2017
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade
• Euroala ja lähiriikide laenuturu areng• Eesti ettevõtete rahastamine• Eesti majapidamiste rahastamine
Esitluse teemad
2
Euroala ja lähiriikide laenuturu areng
15.02.2017 3Majanduse rahastamise ülevaade
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade
Euroala ettevõtete ja majapidamiste laenu aktiivsus kasvas tänu suurenenud nõudlusele ja paranenud ligipääsule pangalaenudele
4
Eesti lähiriikides on laenukasv euroala keskmisest kiirem20
12
2013
2014
2015
2016
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
Soome Leedu Eesti Läti
Rootsi euroala
Ettevõtete pangalaenude portfelli aastakasv
Allikad: Euroopa Keskpank, Riksbank,Eesti Panga arvutused.
2012
2013
2014
2015
2016
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
Soome Leedu Eesti Läti
Rootsi euroala
Majapidamiste eluasemelaenude aastakasv
Allikad: Euroopa Keskpank, Riksbank,Eesti Panga arvutused.
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade 5
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
012345678
Chart Title
keskmine miinimum maksimum
%
Ettevõtete laenude keskmine hind euroalal
Allikas: Euroopa Keskpank.
2012
2013
2014
2015
2016
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
majapidamiste eluasemelaenud ettevõtete laenud
Laenustandardeid karmistanud ja leevendanud pankade osakaalu vahe euroalal
Allikas: Euroopa Keskpank.
Leevenenud laenustandardid ja alanenud intressimäärad annavad lootust, et paranenud ligipääs pangalaenudele toetab euroala majanduskasvu ka käesoleval aastalIntressimäärad langesid enamikes riikides ja riikidevahelised erinevused kahanesid
Eesti ettevõtete rahastamine
15.02.2017 6Majanduse rahastamise ülevaade
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade 7
2006
2008
2010
2012
2014
2016
0
50
100
150
200
250
müügitulu palgafond
kasum (tegevuse ülejääk ja segatulu) põhivara investeeringud 20
06 I
kv =
100
Ettevõtete müügitulu, palgafond, kasum ja investeeringud (4 kvartali li-bisev keskmine)
Allikas: statistikaamet.
Majanduskeskkond Eestis: müügitulu kidur kasv, kiire palgakasv ning kahanev kasum ja investeeringud2016. aastal oli siiski varasemast enam tegevusalasid, kus kasum ja investeeringud kasvasid
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade
Madala investeerimisaktiivsuse tõttu on ettevõtete pikaajaliste võlakohustuste kasv aeglane (a/a 2%)
8
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
-30%-20%-10%
0%10%20%30%40%50%
lühiajalised võlakohustused pikaajalised võlakohustused võlakohustused kokku
Ettevõtete võlakohustuste aastakasv
Allikas: Eesti Pank.
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade
Lühiajalised võlakohustused vähenesid, kuna ettevõtted vähendasid oma grupisiseseid lühiajalisi laenukohustusi
9
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
-1,000
-500
0
500
1,000
1,500
varud lühiajalised võlakohustused kokku lühiajalised võlakohustusedilma grupisisese laenamiseta
mln
eur
odes
Ettevõtete varude ja lühiajaliste laenude aastakasv
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank.
15.02.2017 Eesti Panga teema 10
2008
2010
2012
2014
2016
2018
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%
võlakohustused (vasak telg) võla kasv kokku (parem telg)
pikaajalise võla kasv (parem telg)
mln
eur
odes
Ettevõtete võlakohustuste kasvu prognoos
Allikas: Eesti Pank.
Ettevaates ettevõtete võlakohustuste kasv kiirenebKasvu kiirenemine tuleneb eelkõige investeeringute taastumisest ja lühiajaliste laenude praeguse suure languse taandumisest
15.02.2017 Eesti Panga teema 11
Kinnisvarasektor on olnud aktiivne ja laenumaht on kasvanud
kinn
isvar
a
kuts
e-, t
eadu
s- ja
tehn
ikaa
lane
tege
vus
tööt
lev
töös
tus
prim
aars
ekto
r
veon
dus j
a la
ondu
s
kaub
andu
s
ener
geeti
ka
-200-100
0100200300400 333
160
47 4097
-72 -84
kodumaine laenamine välismaine laenaminem
ln e
urod
es
Pikaajaliste laenude ja liisingute jäägi aastakasv 2016. aasta III kvartali seisuga
Allikas: Eesti Pank.
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade
Kinnisvarasektorile väljastatud laenud on läinud kommertskinnisvara arendusseTeised sektorid pole suurendanud kinnisvara soetamiseks võetud laenude mahtu
12
Series1-20,000,000
020,000,00040,000,00060,000,00080,000,000
100,000,000120,000,000140,000,000160,000,000
büroopinnad lao- ja tootmispinnad kaubanduspinnad
eluasemed muu
mln
eur
odes
Kinnisvaraettevõtete laenujäägi kasv 2016. aastal (rahastatud objektide järgi)
Allikas: Eesti Pank.
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 20160
1,000,000,000
2,000,000,000
3,000,000,000
4,000,000,000
5,000,000,000
6,000,000,000
liising muu äriühingu tegevuse laiendamine muu põhivara v.a kinnisvara kinnisvara soetamine
mld
eur
odes
Ettevõtete (v.a kinnisvara) pikaajaliste laenude ja liisingute jääk
Allikas: Eesti Pank.
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade
Ettevõtete võlakohustuste struktuur: suurenes Eestis tegutsevate pankade roll
13
2008
2010
2012
2014
2016
02,0004,0006,0008,000
10,00012,00014,00016,00018,00020,000
keskpank, valitsemissektor, eraisikud (1%) pangandusväline finantssektor (5%) reaalsektori ettevõtted (14%) välismaailm (32%) pangad ja nende liisingufirmad (48%)
mln
eur
odes
Ettevõtete võlakohustused võlausaldajate järgi
Allikas: Eesti Pank.
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade
Ettevõtete võlakohustustest 32% on nn välismaisedvõlakohustused. See on ELi keskmise taseme lähedal
Enim laenavad välismaalt energeetika ning veonduse ja laonduse tegevusalade ettevõtted
14
2004
2007
2010
2013
2016
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
võlaväärtpaberid muu välismaine laen
grupisisene laen
mld
eur
odes
Välismaised võlakohustused
Allikas: Eesti Pank.
2004
2007
2010
2013
2016
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
muu ja määramata kaubandus töötlev tööstus
ehitus ja kinnisvara veondus ja laondus energeetika
mld
eur
odes
Välismaised võlakohustused tegevusalade lõikes
Allikas: Eesti Pank.
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade
Miks kriisiaastatel ja vahetult pärast seda välismaised võlakohustused kasvasid ja kodumaised pangalaenud vähenesid ja miks nüüd on vastupidi?
15
• Kehv ligipääs kodumaistele pangalaenudele 2009 – 2012. Hea ligipääs 2014 – 2016
• 2011 – 2013 laenavad energeetika ja veondus ning kinnisvara ei laena, 2014 - 2016 on vastupidi
• Alates 2014. aastast on kahanenud uute välismaiste otseinvesteeringute sissevool
• Viimastel aastatel on sagenenud ettevõtete väljaost juhtkonna poolt
• Grupisiseste lühiajaliste võlakohustuste järsk kahanemine alates 2015. aasta teisest poolest
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
välismaiste võlakohustuste osakaal kogu võlakohustustes (parem telg)laenud Eestis tegutsevatest pankadest (vasak telg)
välismaalt võetud laenud ja emiteeritud võlakirjad (vasak telg)
Võlakohustuste aastakasv ja välismaiste võlako-hustuste osakaal
Allikas: Eesti Pank.
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade
Ettevõtete omakapitali tase on kõrge − võimalus kasutada kogutud omavahendeid ja toetab ligipääsu võõrkapitalile
Eesti ettevõtete likviidsus ja omakapitali tase on kõrged ka rahvusvahelises võrdluses
16
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
Eesti Rootsi euroala Soome
Ettevõtete omakapitali ja võlakohustuste suhtarv
Allikas: Eurostat.2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
omakapital (vasak telg)võlakohustused (vasak telg)omakapitali ja võla suhtarv (parem telg)
Ettevõtete võlakohustused ja omakapital
Allikad: Eesti Pank, statistikaamet
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 20160
5,000,000,000
10,000,000,000
15,000,000,000
20,000,000,000
25,000,000,000
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
emiteeritud võlakirjad ja muud kohustused (vasak telg)mitteresidentide hoiused (vasak telg)residentide hoiused (vasak telg)pankadelt kaastatud vahendid (vasak telg)kodumaise mittefinantssektori hoiuste osakaal võlakohustustes (parem telg)
Pankade võlakohustuste struktuur
Allikas: Eesti Pank.
mld
eur
odes
Pankade laenupakkumise võime püsib hea: kapitaliseeritus on kõrge ja rahastamisolukord soodne
17
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade
Konkurents ettevõtete laenuturul on endiselt üsna tugev, eriti suurettevõtete madala riskisusega laenude osas
18
2012 2013 2014 2015 20161.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%
4.5%
5.0%
5.5%
keskmine intressimäär üle 1 miljoni euro suurused laenud
kuni 0,25 miljoni euro suurused laenud
Ettevõtete pikaajaliste laenude keskmised intressimäärad
Allikas: Eesti Pank.
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade
Ettevõtete ligipääs rahastamisele on jätkuvalt hea
19
Kree
kaKü
pros
Itaal
iaIir
imaa Läti
Hisp
aani
aSl
ovee
nia
Leed
uEu
roop
a Lii
tPr
ants
usm
aaPo
ola
Root
siEe
sti
Slov
akki
aÜ
hend
kuni
ngrii
kSo
ome
Saks
amaa
012345678
2016 2015
Ettevõtete hinnang ettevõttevälise rahastamise kättesaadavusele*
Allikas: EKP ettevõtete rahastamisvõimaluste uuring.* Skaalal tähistab 1, et kättesaadavus ei takista üldse äritegevust ja 10, et takistab väga palju.
töös
tus
kaub
andu
s
tran
spor
t
hote
llid
ja tu
rism
kinn
isvar
a
ehitu
s
-30%
-20%
-10%
0%
10%
2013 2014 2015 2016
Ettevõtjate hinnang laenukeskkonnale
Allikas: konjunktuuriinstituut.
Märkus. Protsent näitab laenukeskkonnale soosiva ja piirava hinnangu andnud vastajate osakaalu vahet.
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade
Laenukapitali kättesaadavust ei näe tippjuhid ka ettevaates väga olulisena riskina
20
Kliimamuutus ja keskkonnaohudLaenukapitali kättesaadavus
TerrorismÜhiskondlik ebastabiilsus
Riiklik protektsionismKasvav maksukoormus
Seaduslik ülereguleerimineEuroala tulevikTööjõupuudus
Ebapiisav või ebakindel majanduskasvGeopoliitiline ebakindlus
-100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80
ebaoluline risk suhteliselt ebaoluline risk suhteliselt oluline risk väga oluline risk
% vastanutest
Kui oluliseks pead alljärgnevaid poliitilisi ja majanduslike riske oma et -tevõtte kasvuootuste suhtes?
Allikas: PwC: Eesti, Baltikumi ja maailma tippjuhid tulevikuväljavaadetest, jaanuar 2017.
Eesti majapidamiste rahastamine
15.02.2017 21Majanduse rahastamise ülevaade
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade 22
Tänu sissetulekute kasvule ja madalale inflatsioonile on majapidamiste ostujõud suurenenud
2006
2008
2010
2012
2014
2016
-30%
-20%
-10%0%
10%
20%30%
keskmine brutokuupalk eratarbimine
Majapidamiste sissetuleku ja tarbimise aastakasv
Allikas: statistikaamet.
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade
Koos sissetuleku kasvuga on paranenud ka majapidamiste võimalused raha kõrvale panna ja säästud on suurenenudHoiused kasvavad peamiselt suuremahuliste hoiuste toel, aga suurenes ka sääste omavate majapidamiste arv
23
0 - 4473 4474 - 12 782
12 783 - 40 000
40 001 - 100 000
üle 100 000
0.0200,000,000.0400,000,000.0600,000,000.0800,000,000.0
1,000,000,000.01,200,000,000.01,400,000,000.01,600,000,000.01,800,000,000.02,000,000,000.0
2013 2014 2015 2016 IIIkv
mld
eur
odes
Majapidamiste hoiuste maht hoiuse suuruse järgi
Allikas: Eesti Pank.
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
40%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
Rahalisi sääste omavate perede osakaal
Allikas: Kantar Emor Eesti leibkondade finantskäitumise uuring
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade
hoiu
sed
sula
raha
väär
tpab
erid
inve
stee
rimisf
o...
0%
20%
40%
60%
80%
100%Eesti euroala Ida-Euroopa*
Majapidamiste finantsvarade jaotus
Allikad: Eurostat, Eesti Pank*Eesti, Läti, Ungari, Poola, Slovakkia,Sloveenia
Eesti majapidamiste säästude hulgas domineerivad hoiused
24
11.06.2014 Eesti Panga teema
Säästude suurus on positiivselt seotud sissetuleku, vanuse ja kõrghariduse omamisega
25
16–3
4
35–4
4
45–5
4
55–6
4
65–7
4
75+
0500
1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000
Eesti majapidamiste finantsvarade mediaanväärtus vanuse lõikes (eurodes)
Allikas: Leibkondade finantskäitumise ja tarbimisharjumuste uuring.
I kvi
ntiil
II kv
intii
l
III k
vint
iil
IV k
vint
iil
V k
vint
iil
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
Eesti majapidamiste finantsvarade mediaanväärtus sisse-tulekukvintiilide lõikes (eurodes)
Allikas: Leibkondade finantskäitumise jatarbimisharjumuste uuring.
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade 26
Majapidamiste laenukohustuste kasv 2016. aastal kiirenes
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
-6%
0%
6%
12%
18%
24%
muude sektorite laenud kokku laenud pangandusvälisest finantssektorist muud pangalaenud ja liisingud autoliising eluasemelaenud ja -liising võlakohustuste aastakasv (parem telg)
mld
eur
odes
Majapidamiste võlakohustused
Allikas: Eesti Pank.
Kasvanud on nii pankadest võetud eluaseme- ja tarbimislaenude kui ka väljastpoolt pankasid võetud laenude maht
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade
Laenukohustuste kasv jääb siiski jätkuvalt alla sissetulekute ja säästude kasvuleEesti Panga detsembriprognoosi järgi aeglustub lähiaastatel nii palkade kui ka laenukohustuste kasv ligikaudu 5%le
27
2008
2010
2012
2014
2016
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
hoiused keskmise brutokuupalk
võlakohustused* võlakohustused
Joonis ev3. Ettevõtete võlakohustused ja omakapitalMajapidamiste võlakohustuste, hoiuste ja palga aastakasv
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank.
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
1%
2%
3%
4%
5%
tühi keskmine
Eluasemelaenude keskmine intressimarginaal
Allikas: Eesti Pank.
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade
Eesti majapidamiste laenukohustuste hulgas domineerivad eluasemelaenud
28
laen
ud k
okku
kinn
isvar
alae
nud
arve
ldus
kred
iit
kred
iitka
art
muu
võl
g
0%10%20%30%40%50%
Eesti euroala KIE riikide*
Laenukohustustega majapidamiste osakaal
Allikad: Euroopa Keskpank, Eesti Pank.*Eesti, Läti, Ungari, Poola, Slovakkia, Sloveenia
11.06.2014 Eesti Panga teema
Eluasemelaenu omamise tõenäosus ja laenumakse suurus on positiivselt seotud sissetuleku, kõrghariduse omamise ja leibkonna suurusega. Negatiivselt vanusega.
29
I kvi
ntiil
II kv
intii
l
III k
vinti
il
IV k
vinti
il
V kv
intii
l
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%euroala Eesti
Eluasemelaenudega majapidamiste osakaal sisse-tulekukvintiilide lõikes
Allikad: Euroopa Keskpank, Eesti Pank.
16–3
4
35–4
4
45–5
4
55–6
4
65–7
4
75+
0%
10%
20%
30%
40%
50%euroala Eesti
Eluasemelaenudega majapidamiste osakaal vanusekvintiilide lõikes
Allikad: Euroopa Keskpank, Eesti Pank.
15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade
Ettevõtted•Eesti ettevõtete rahastamisvõimalused on head•Ettevõtete investeeringud olid väikesed ja see hoidis laenukasvu samuti aeglasena; ettevaates see kiireneb•Ettevõtete võlakohustuste struktuuris suurenes kodumaiste pangalaenude osakaal ja vähenes välismaiste võlakohustust osatähtsus
Majapidamised•Majapidamiste ostujõud ja säästmisvõime 2016. aastal jätkuvalt paranesid •Majapidamiste laenukohustuste kasv kiirenes, jäädes samas natuke väiksemaks sissetulekute ja säästude kasvust, ettevaates kõigi nende kasv pisut aeglustub
Kokkuvõtteks
30
Aitäh! Jälgi Eesti Panka ka Twitteris: https://twitter.com/EestiPank
15.02.2017 31Majanduse rahastamise ülevaade
Recommended