Majanduse rahastamise ülevaade 2017

Majanduse rahastamise ülevaade

Taavi Raudsaar

Eesti Panga avatud seminar

15.02.2017

15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade

• Euroala ja lähiriikide laenuturu areng• Eesti ettevõtete rahastamine• Eesti majapidamiste rahastamine

Esitluse teemad

2

Euroala ja lähiriikide laenuturu areng

15.02.2017 3Majanduse rahastamise ülevaade


Euroala ettevõtete ja majapidamiste laenu aktiivsus kasvas tänu suurenenud nõudlusele ja paranenud ligipääsule pangalaenudele

4

Eesti lähiriikides on laenukasv euroala keskmisest kiirem20

12

2013

2014

2015

2016

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

Soome Leedu Eesti Läti

Rootsi euroala

Ettevõtete pangalaenude portfelli aastakasv

Allikad: Euroopa Keskpank, Riksbank,Eesti Panga arvutused.

2012

2013

2014

2015

2016

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

Soome Leedu Eesti Läti

Rootsi euroala

Majapidamiste eluasemelaenude aastakasv

Allikad: Euroopa Keskpank, Riksbank,Eesti Panga arvutused.

15.02.2017 Majanduse rahastamise ülevaade 5

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

012345678

Chart Title

keskmine miinimum maksimum

%

Ettevõtete laenude keskmine hind euroalal

Allikas: Euroopa Keskpank.

2012

2013

2014

2015

2016

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

majapidamiste eluasemelaenud ettevõtete laenud

Laenustandardeid karmistanud ja leevendanud pankade osakaalu vahe euroalal

Allikas: Euroopa Keskpank.

Leevenenud laenustandardid ja alanenud intressimäärad annavad lootust, et paranenud ligipääs pangalaenudele toetab euroala majanduskasvu ka käesoleval aastalIntressimäärad langesid enamikes riikides ja riikidevahelised erinevused kahanesid

Eesti ettevõtete rahastamine



2006

2008

2010

2012

2014

2016

0

50

100

150

200

250

müügitulu palgafond

kasum (tegevuse ülejääk ja segatulu) põhivara investeeringud 20

06 I

kv =

100

Ettevõtete müügitulu, palgafond, kasum ja investeeringud (4 kvartali li-bisev keskmine)

Allikas: statistikaamet.

Majanduskeskkond Eestis: müügitulu kidur kasv, kiire palgakasv ning kahanev kasum ja investeeringud2016. aastal oli siiski varasemast enam tegevusalasid, kus kasum ja investeeringud kasvasid


Madala investeerimisaktiivsuse tõttu on ettevõtete pikaajaliste võlakohustuste kasv aeglane (a/a 2%)

8

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

-30%-20%-10%

0%10%20%30%40%50%

lühiajalised võlakohustused pikaajalised võlakohustused võlakohustused kokku

Ettevõtete võlakohustuste aastakasv

Allikas: Eesti Pank.


Lühiajalised võlakohustused vähenesid, kuna ettevõtted vähendasid oma grupisiseseid lühiajalisi laenukohustusi

9

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

-1,000

-500

0

500

1,000

1,500

varud lühiajalised võlakohustused kokku lühiajalised võlakohustusedilma grupisisese laenamiseta

mln

eur

odes

Ettevõtete varude ja lühiajaliste laenude aastakasv

Allikad: statistikaamet, Eesti Pank.

15.02.2017 Eesti Panga teema 10

2008

2010

2012

2014

2016

2018

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%

võlakohustused (vasak telg) võla kasv kokku (parem telg)

pikaajalise võla kasv (parem telg)

mln

eur

odes

Ettevõtete võlakohustuste kasvu prognoos


Ettevaates ettevõtete võlakohustuste kasv kiirenebKasvu kiirenemine tuleneb eelkõige investeeringute taastumisest ja lühiajaliste laenude praeguse suure languse taandumisest

15.02.2017 Eesti Panga teema 11

Kinnisvarasektor on olnud aktiivne ja laenumaht on kasvanud

kinn

isvar

a

kuts

e-, t

eadu

s- ja

tehn

ikaa

lane

tege

vus

tööt

lev

töös

tus

prim

aars

ekto

r

veon

dus j

a la

ondu

s

kaub

andu

s

ener

geeti

ka

-200-100

0100200300400 333

160

47 4097

-72 -84

kodumaine laenamine välismaine laenaminem

ln e

urod

es

Pikaajaliste laenude ja liisingute jäägi aastakasv 2016. aasta III kvartali seisuga



Kinnisvarasektorile väljastatud laenud on läinud kommertskinnisvara arendusseTeised sektorid pole suurendanud kinnisvara soetamiseks võetud laenude mahtu

12

Series1-20,000,000

020,000,00040,000,00060,000,00080,000,000

100,000,000120,000,000140,000,000160,000,000

büroopinnad lao- ja tootmispinnad kaubanduspinnad

eluasemed muu

mln

eur

odes

Kinnisvaraettevõtete laenujäägi kasv 2016. aastal (rahastatud objektide järgi)


2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 20160

1,000,000,000

2,000,000,000

3,000,000,000

4,000,000,000

5,000,000,000

6,000,000,000

liising muu äriühingu tegevuse laiendamine muu põhivara v.a kinnisvara kinnisvara soetamine

mld

eur

odes

Ettevõtete (v.a kinnisvara) pikaajaliste laenude ja liisingute jääk



Ettevõtete võlakohustuste struktuur: suurenes Eestis tegutsevate pankade roll

13

2008

2010

2012

2014

2016

02,0004,0006,0008,000

10,00012,00014,00016,00018,00020,000

keskpank, valitsemissektor, eraisikud (1%) pangandusväline finantssektor (5%) reaalsektori ettevõtted (14%) välismaailm (32%) pangad ja nende liisingufirmad (48%)

mln

eur

odes

Ettevõtete võlakohustused võlausaldajate järgi



Ettevõtete võlakohustustest 32% on nn välismaisedvõlakohustused. See on ELi keskmise taseme lähedal

Enim laenavad välismaalt energeetika ning veonduse ja laonduse tegevusalade ettevõtted

14

2004

2007

2010

2013

2016

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

võlaväärtpaberid muu välismaine laen

grupisisene laen

mld

eur

odes

Välismaised võlakohustused


2004

2007

2010

2013

2016

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

muu ja määramata kaubandus töötlev tööstus

ehitus ja kinnisvara veondus ja laondus energeetika

mld

eur

odes

Välismaised võlakohustused tegevusalade lõikes



Miks kriisiaastatel ja vahetult pärast seda välismaised võlakohustused kasvasid ja kodumaised pangalaenud vähenesid ja miks nüüd on vastupidi?

15

• Kehv ligipääs kodumaistele pangalaenudele 2009 – 2012. Hea ligipääs 2014 – 2016

• 2011 – 2013 laenavad energeetika ja veondus ning kinnisvara ei laena, 2014 - 2016 on vastupidi

• Alates 2014. aastast on kahanenud uute välismaiste otseinvesteeringute sissevool

• Viimastel aastatel on sagenenud ettevõtete väljaost juhtkonna poolt

• Grupisiseste lühiajaliste võlakohustuste järsk kahanemine alates 2015. aasta teisest poolest

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

välismaiste võlakohustuste osakaal kogu võlakohustustes (parem telg)laenud Eestis tegutsevatest pankadest (vasak telg)

välismaalt võetud laenud ja emiteeritud võlakirjad (vasak telg)

Võlakohustuste aastakasv ja välismaiste võlako-hustuste osakaal



Ettevõtete omakapitali tase on kõrge − võimalus kasutada kogutud omavahendeid ja toetab ligipääsu võõrkapitalile

Eesti ettevõtete likviidsus ja omakapitali tase on kõrged ka rahvusvahelises võrdluses

16

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

Eesti Rootsi euroala Soome

Ettevõtete omakapitali ja võlakohustuste suhtarv

Allikas: Eurostat.2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

omakapital (vasak telg)võlakohustused (vasak telg)omakapitali ja võla suhtarv (parem telg)

Ettevõtete võlakohustused ja omakapital

Allikad: Eesti Pank, statistikaamet


2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 20160

5,000,000,000

10,000,000,000

15,000,000,000

20,000,000,000

25,000,000,000

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

emiteeritud võlakirjad ja muud kohustused (vasak telg)mitteresidentide hoiused (vasak telg)residentide hoiused (vasak telg)pankadelt kaastatud vahendid (vasak telg)kodumaise mittefinantssektori hoiuste osakaal võlakohustustes (parem telg)

Pankade võlakohustuste struktuur


mld

eur

odes

Pankade laenupakkumise võime püsib hea: kapitaliseeritus on kõrge ja rahastamisolukord soodne

17


Konkurents ettevõtete laenuturul on endiselt üsna tugev, eriti suurettevõtete madala riskisusega laenude osas

18

2012 2013 2014 2015 20161.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

4.5%

5.0%

5.5%

keskmine intressimäär üle 1 miljoni euro suurused laenud

kuni 0,25 miljoni euro suurused laenud

Ettevõtete pikaajaliste laenude keskmised intressimäärad



Ettevõtete ligipääs rahastamisele on jätkuvalt hea

19

Kree

kaKü

pros

Itaal

iaIir

imaa Läti

Hisp

aani

aSl

ovee

nia

Leed

uEu

roop

a Lii

tPr

ants

usm

aaPo

ola

Root

siEe

sti

Slov

akki

aÜ

hend

kuni

ngrii

kSo

ome

Saks

amaa

012345678

2016 2015

Ettevõtete hinnang ettevõttevälise rahastamise kättesaadavusele*

Allikas: EKP ettevõtete rahastamisvõimaluste uuring.* Skaalal tähistab 1, et kättesaadavus ei takista üldse äritegevust ja 10, et takistab väga palju.

töös

tus

kaub

andu

s

tran

spor

t

hote

llid

ja tu

rism

kinn

isvar

a

ehitu

s

-30%

-20%

-10%

0%

10%

2013 2014 2015 2016

Ettevõtjate hinnang laenukeskkonnale

Allikas: konjunktuuriinstituut.

Märkus. Protsent näitab laenukeskkonnale soosiva ja piirava hinnangu andnud vastajate osakaalu vahet.


Laenukapitali kättesaadavust ei näe tippjuhid ka ettevaates väga olulisena riskina

20

Kliimamuutus ja keskkonnaohudLaenukapitali kättesaadavus

TerrorismÜhiskondlik ebastabiilsus

Riiklik protektsionismKasvav maksukoormus

Seaduslik ülereguleerimineEuroala tulevikTööjõupuudus

Ebapiisav või ebakindel majanduskasvGeopoliitiline ebakindlus

-100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80

ebaoluline risk suhteliselt ebaoluline risk suhteliselt oluline risk väga oluline risk

% vastanutest

Kui oluliseks pead alljärgnevaid poliitilisi ja majanduslike riske oma et -tevõtte kasvuootuste suhtes?

Allikas: PwC: Eesti, Baltikumi ja maailma tippjuhid tulevikuväljavaadetest, jaanuar 2017.

Eesti majapidamiste rahastamine



Tänu sissetulekute kasvule ja madalale inflatsioonile on majapidamiste ostujõud suurenenud

2006

2008

2010

2012

2014

2016

-30%

-20%

-10%0%

10%

20%30%

keskmine brutokuupalk eratarbimine

Majapidamiste sissetuleku ja tarbimise aastakasv

Allikas: statistikaamet.


Koos sissetuleku kasvuga on paranenud ka majapidamiste võimalused raha kõrvale panna ja säästud on suurenenudHoiused kasvavad peamiselt suuremahuliste hoiuste toel, aga suurenes ka sääste omavate majapidamiste arv

23

0 - 4473 4474 - 12 782

12 783 - 40 000

40 001 - 100 000

üle 100 000

0.0200,000,000.0400,000,000.0600,000,000.0800,000,000.0

1,000,000,000.01,200,000,000.01,400,000,000.01,600,000,000.01,800,000,000.02,000,000,000.0

2013 2014 2015 2016 IIIkv

mld

eur

odes

Majapidamiste hoiuste maht hoiuse suuruse järgi


2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

40%

45%

50%

55%

60%

65%

70%

Rahalisi sääste omavate perede osakaal

Allikas: Kantar Emor Eesti leibkondade finantskäitumise uuring


hoiu

sed

sula

raha

väär

tpab

erid

inve

stee

rimisf

o...

0%

20%

40%

60%

80%

100%Eesti euroala Ida-Euroopa*

Majapidamiste finantsvarade jaotus

Allikad: Eurostat, Eesti Pank*Eesti, Läti, Ungari, Poola, Slovakkia,Sloveenia

Eesti majapidamiste säästude hulgas domineerivad hoiused

24

11.06.2014 Eesti Panga teema

Säästude suurus on positiivselt seotud sissetuleku, vanuse ja kõrghariduse omamisega

25

16–3

4

35–4

4

45–5

4

55–6

4

65–7

4

75+

0500

1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000

Eesti majapidamiste finantsvarade mediaanväärtus vanuse lõikes (eurodes)

Allikas: Leibkondade finantskäitumise ja tarbimisharjumuste uuring.

I kvi

ntiil

II kv

intii

l

III k

vint

iil

IV k

vint

iil

V k

vint

iil

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

Eesti majapidamiste finantsvarade mediaanväärtus sisse-tulekukvintiilide lõikes (eurodes)

Allikas: Leibkondade finantskäitumise jatarbimisharjumuste uuring.


Majapidamiste laenukohustuste kasv 2016. aastal kiirenes

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

-6%

0%

6%

12%

18%

24%

muude sektorite laenud kokku laenud pangandusvälisest finantssektorist muud pangalaenud ja liisingud autoliising eluasemelaenud ja -liising võlakohustuste aastakasv (parem telg)

mld

eur

odes

Majapidamiste võlakohustused


Kasvanud on nii pankadest võetud eluaseme- ja tarbimislaenude kui ka väljastpoolt pankasid võetud laenude maht


Laenukohustuste kasv jääb siiski jätkuvalt alla sissetulekute ja säästude kasvuleEesti Panga detsembriprognoosi järgi aeglustub lähiaastatel nii palkade kui ka laenukohustuste kasv ligikaudu 5%le

27

2008

2010

2012

2014

2016

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

hoiused keskmise brutokuupalk

võlakohustused* võlakohustused

Joonis ev3. Ettevõtete võlakohustused ja omakapitalMajapidamiste võlakohustuste, hoiuste ja palga aastakasv

Allikad: statistikaamet, Eesti Pank.

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

1%

2%

3%

4%

5%

tühi keskmine

Eluasemelaenude keskmine intressimarginaal



Eesti majapidamiste laenukohustuste hulgas domineerivad eluasemelaenud

28

laen

ud k

okku

kinn

isvar

alae

nud

arve

ldus

kred

iit

kred

iitka

art

muu

võl

g

0%10%20%30%40%50%

Eesti euroala KIE riikide*

Laenukohustustega majapidamiste osakaal

Allikad: Euroopa Keskpank, Eesti Pank.*Eesti, Läti, Ungari, Poola, Slovakkia, Sloveenia

11.06.2014 Eesti Panga teema

Eluasemelaenu omamise tõenäosus ja laenumakse suurus on positiivselt seotud sissetuleku, kõrghariduse omamise ja leibkonna suurusega. Negatiivselt vanusega.

29

I kvi

ntiil

II kv

intii

l

III k

vinti

il

IV k

vinti

il

V kv

intii

l

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%euroala Eesti

Eluasemelaenudega majapidamiste osakaal sisse-tulekukvintiilide lõikes

Allikad: Euroopa Keskpank, Eesti Pank.

16–3

4

35–4

4

45–5

4

55–6

4

65–7

4

75+

0%

10%

20%

30%

40%

50%euroala Eesti

Eluasemelaenudega majapidamiste osakaal vanusekvintiilide lõikes

Allikad: Euroopa Keskpank, Eesti Pank.


Ettevõtted•Eesti ettevõtete rahastamisvõimalused on head•Ettevõtete investeeringud olid väikesed ja see hoidis laenukasvu samuti aeglasena; ettevaates see kiireneb•Ettevõtete võlakohustuste struktuuris suurenes kodumaiste pangalaenude osakaal ja vähenes välismaiste võlakohustust osatähtsus

Majapidamised•Majapidamiste ostujõud ja säästmisvõime 2016. aastal jätkuvalt paranesid •Majapidamiste laenukohustuste kasv kiirenes, jäädes samas natuke väiksemaks sissetulekute ja säästude kasvust, ettevaates kõigi nende kasv pisut aeglustub

Kokkuvõtteks

30

Aitäh! Jälgi Eesti Panka ka Twitteris: https://twitter.com/EestiPank


https://twitter.com/EestiPank

Economy & Finance

Majanduse rahastamise ülevaade 2017