Majanduse rahastamise ülevaade

Taavi Raudsaar

Eesti Panga avatud seminar

12.02.2015

9.03.2015 2

Esitluse teemad:

• Euroala ja lähiriikide laenuturu areng

• Eesti ettevõtete rahastamine

• Eesti majapidamiste rahastamine

• Laenupakkumine Eestis

Euroala ja lähiriikide laenuturu areng

9.03.2015 3

Kuigi laenuaktiivsus on euroalal viimase poole aasta jooksul mõnevõra suurenenud, on see siiski üsna väikeRootsi – laenuaktiivsus püsib suur Soome – laenuaktiivsus on vähenenud, kuid euroala keskmisest suuremLeedu – laenuaktiivsus kogub vaikselt hoogu Läti – laenuaktiivsus endiselt väga väike

9.03.2015 4

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

Allikad: Euroopa Keskpank, Rootsi keskpank, Läti keskpank, Leedu keskpank;Eesti Panga arvutused

Ettevõtete pangalaenude portfelli aastakasv

Euroala Soome Rootsi

Läti Eesti

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

Allikad: Euroopa Keskpank, Rootsi keskpank, Läti keskpank, Leedu keskpank;Eesti Panga arvutused

Majapidamiste eluasemelaenude aastakasv

Euroala Soome Rootsi

Läti Leedu Eesti

Laenustandardite leevendamine ja intressimäärade alanemine annavad lootust aktiivsuse kasvuks sellel aastal

9.03.2015 5

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

201

0

201

1

201

2

201

3

201

4

Ettevõtete uute laenude intressimäär

euroala Soome Rootsi

Läti Leedu Eesti

Allikad: Euroopa Keskpank, Rootsi keskpank, Läti keskpank, Leedu keskpank; Eesti

Panga arvutused

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

Allikas: Euroopa Keskpank

Laenustandardeid karmistanud jaleevendanud pankade osakaalu vahe

euroalal

ettevõtete laenud majapidamiste eluasemelaenud

Ettevõtted on seni asendanud pangalaenud osaliselt võlakirjadega

9.03.2015 6

-200

-100

0

100

200

300

400

60

80

100

120

140

160

180

200

8

200

9

201

0

201

1

201

2

201

3

201

4

milj

ard

eu

rot

Allikas: Euroopa Keskpank; Eesti Panga arvutused

Euroala mittefinantsettevõtete laenuportfelli ja emiteeritud võlakirjade kogumahu muutused

laenuportfelli kvartalimuutus (parem telg)

võlakirjade kvartalimuutus (parem telg)

laenuportfelli kasv (IV kv 2007 = 100; vasak telg)

võlakirjade kasv (IV kv 2007 = 100; vasak telg)

Eesti ettevõtete rahastamine

9.03.2015 7

Vähenenud kasumite tõttu on ettevõtete võõrkapitalivajadus suurenenud

9.03.2015 8

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

mln

eu

rot

Ettevõtete kasum ja investeeringud (4-kvartali libisev keskmine)

tegevuse ülejääk ja segatulu kapitali kogumahutus põhivarasse

Suurem võõrkapitali vajadus kajastub võlakohustuste kiiremas kasvus

9.03.2015 9

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 III kv

Panused ettevõtlussektori võlakohustuste aastakasvu

laen Eesti pangandussektorist muu kodumaine laen

välismaalt laenamine võlakirjad

ümberklassifitseerimiste mõju kokku

Kodumaise pangandussektori osakaal ettevõtete võlakohustustes 2014. aastal endiselt vähenes

9.03.2015 10

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 IIIkv

Ettevõtete võlakohustuste struktuur

välismaised võlakirjad välismaised laenud

kodumaised võlakirjad muu kodumaine laen

kodumaine pangalaen ja liising

Võlakohustuste kasvu veavad peamiselt jaekaubanduse, energeetika, kinnisvara ja tööstuse ettevõtted

9.03.2015 11

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

20

12

20

13

III

kv 2

014

20

12

20

13

III

kv 2

014

20

12

20

13

III

kv 2

014

20

12

20

13

III

kv 2

014

20

12

20

13

III

kv 2

014

tööstus ehitus ja kinnisvara

kaubandus veondus ja laondus

energeetika

mld

eu

rot

Ettevõtete võlakohustused

kodumaine välismaine

Võlakapitali osakaal ettevõtlussektori rahastamises tasapisi suurenebRahvusvahelises võrdluses on Eesti ettevõtlussektori finantsseis ja laenuvõtmisvõime siiski üsna hea

9.03.2015 12

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

võla suhe SKPsse võla suhe omakapitali lühiajalistevõlakohustuste suhe

likviidsetessefinantsvaradesse

Ettevõtete võlakoormus, finantsvõimendus ja likviidsus (2014. aasta II kvartalis)

Eesti euroalaAllikas: Euroopa Keskpank

25%

30%

35%

40%

45%

50%

55%

60%

65%

70%

75%

0

5

10

15

20

25

30

35

40

200

5

200

6

200

7

200

8

200

9

201

0

201

1

201

2

201

3

201

4

mld

eu

rot

Ettevõtete omakapital ja võlakohustused

omakapital

välismaine laenamine

kodumaine laenamine

Eesti ettevõtete võlakordaja (parem telg)

Ettevõtete rahastamisolukord on endiselt üsna hea ega takista väga nende äri- ja investeerimistegevust

9.03.2015 13

0

10

20

30

40

50

60

70

80

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15*

% v

asta

nute

st

Finantsolukord ja oodatav kasum kui jooksva aasta investeeringuid mõjutav tegur

stimuleeriv piirav

* ettevõtete prognoos

Allikas: konjunktuuriinstituut

Pankadel on suur roll VKEde rahastamises eri laenutoodete kauduEesti VKEde hinnangud ettevõttevälise rahastamise kättesaadavusele on head

9.03.2015 14

0% 20% 40% 60%

võlakirjad

omakapitali-investeeringud

faktooring

toetused ja garantiid

kaubanduskrediit

muud laenud

arvelduskrediit ja krediitkaart

pangalaenud

liising ja järelmaks

% vastanutest*

VKEde jaoks olulised ettevõttevälised rahastamisallikad*

Eesti Euroopa Liit

*need, kes on seda rahastamisallikat kasutanud või plaanivad lähiaastatel kasutada

Allikas: Euroopa Keskpanga ettevõtete rahastamisvõimaluste uuring

0

1

2

3

4

5

6

7

8

VKEde hinnang ettevõttevälise rahastamise kättesaadavusele*

2014 2013

* 1 – ei takista üldse äritegevust, 10 – takistab väga palju äritegevust

Allikas: Euroopa Keskpanga ettevõtete rahastamisvõimaluste uuring

Mikroettevõtete (1-9 töötajat) ligipääs rahastamisele on kehvem kui teistel ettevõtetelPeamine rahastamisele ligipääsu halvendav tegur oli 2014. aastal üldine majandusväljavaade

9.03.2015 15

0%

5%

10%

15%

20%

25%

VKEd kokku mikro-ettevõtted

väike-ettevõtted

keskmisesuurusegaettevõtted

Ettevõtete osakaal, kelle jaoks ligipääs rahastamisele on suurim äritegevust takistav tegur

Eesti, 2014 Eesti, 2013 Euroopa Liit, 2014

Allikas: Euroopa Keskpanga ettevõtete rahastamisvõimaluste uuring

-30% -15% 0% 15% 30%

investorite valmisolek investeeridaettevõttesse

äripartnerite valmisolek pakkudakaubanduskrediiti

pankade valmisolekanda laenu

ettevõtte krediidiajalugu

ettevõtte omakapital

ettevõtte kasvu jakasumlikkuse väljavaade

riiklikud toetused ja garantiid

üldinemajandusväljavaade

Ligipääsu ettevõttevälisele rahastamisele mõjutanud tegurid

2014. aastal*

* teguri paranemisele ja halvenemisele viidanud ettevõtete osakaalu vahe

Allikas: Euroopa Keskpanga ettevõtete rahastamisvõimaluste uuring

Eesti majapidamiste rahastamine

9.03.2015 Teema 16

Majapidamiste kasvanud sissetulekud ja väga aeglane inflatsioon on suurendanud nende ostujõudu ja kindlustunnet

9.03.2015 17

-40

-30

-20

-10

0

10

20

Tarbijate kindlustunne sissetulekurühmadekaupa

1. kvartiil 2. kvartiil 3. kvartiil 4. kvartiil

punkti

Allikas: konjunktuuriinstituut

0

50

100

150

200

250

300

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Majapidamiste sissetulekud, tarbimine ja investeeringud, I kv 2005 = 100 (4 kvartali

libisev keskmine)

keskmine brutokuupalk

jaemüük

investeeringud Allikas: statistikaamet

Suurenenud säästmisvõime toel on säästud kasvanud72% majapidamistest on vajaduse korral võimelised iga kuu raha kõrvale panema (2007. aastal 77%)Suurenenud säästmisvõimalused on kasvatanud säästmist “igaks juhuks”

9.03.2015 18

0% 20% 40% 60% 80% 100%

2014

2013

2012

2010

Leibkondade raha ülejääk pärast esmavajadusi ja laenumakseid

ei jää üle kuni 45 eurot 46–130 eurot

131–255 eurot üle 255 euro ei oska öelda

Allikas: TNS Emori Eesti leibkondade finantskäitumise uuring

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

0

1

2

3

4

5

6

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

mld

euro

t

Majapidamiste hoiused

tähtajalised ja säästuhoiused (vasak telg)

üleöö ja nõudmiseni hoiused (vasak telg)

hoiuste aastakasv (parem telg)

Hoiused kasvavad endiselt peamiselt suuremahuliste hoiuste toel, aga suurenenud on ka sääste omavate majapidamiste arv

9.03.2015 19

40%

45%

50%

55%

60%

65%

2008 2009 2010 2012 2013 2014

Rahalisi sääste omavate perede osakaal

Allikas: TNS Emori Eesti leibkondade finantskäitumise uuring

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

0 - 4473 4474 - 12782

12 783 - 40000

40 001 -100 000

üle 100 000

mld

eu

rot

Majapidamiste hoiuste maht hoiuse suuruse järgi

31.12.2012 31.12.2013 31.12.2014

Majapidamiste laenuaktiivsus kasvabKasvu toetavad peamiselt eluasemelaenud, aga suurenenud on ka pangandusväliste laenude ja järelmaksude kasutamine

• 2014. aastal oli 25% majapidamistest laenukohustus mõne kaubandusettevõtte ees (2012. aastal 18% ja 2010. aastal 13%)

• Kiirlaenuettevõtetest võetud laenukohustused kasvasid 2013. aastal 30 kuni 40 mln euro võrra ligikaudu 180 mln euroni

• Ühisrahastusplatvormide kaudu laenamine on kasvanud samuti kiiresti

9.03.2015 20

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

mld

eu

rot

Eluasemelaenude maht ja aastakasv

eluasemelaenude maht (vasak telg)

eluasemelaenude mahu aastakasv (parem telg)

Majapidamiste finantspositsioon seega küll endiselt paraneb, kuid märksa aeglasemas tempos

9.03.2015 21

-10

-5

0

5

10

15

20

25

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 III kv 2014

mld

eu

rot

Majapidamiste finantsvarad ja kohustused

aktsiad ja muud osakud kindlustustehnilised eraldised

muud saada-/makstaolevad arved laenud

muud saada-/makstaolevad arved netofinantsvarad

Laenupakkumine Eestis

9.03.2015 22

Pankade laenupakkumise võime püsib hea (kõrge kapitaliseeritus ja soodne rahastamisolukord)Kodumaiste hoiuste kasvust ja laenude tagasimaksetest piisab endiselt praeguse laenunõudluse teenindamiseks

9.03.2015 23

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

- 1

0

10

1

2

3

mld

eu

rot

mld

euro

t

rahavoog (laenude tagasimaksed ja hoiuste kasv)

laenukäive (ilma arvelduskrediidita)

rahavoo ja laenukäibe vahe

Pankade kodumaised rahavood

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

2.0

2.2

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Laenu-hoiuse suhtarv

mittefinantssektor

reaalsektor (residendid)

mittefinantssektor (residendid)

Uute laenude intressimäärad alanesid 2014. aastal nii baasintressimäära languse kui väiksemal määral ka intressimarginaali kahanemise tõttuMajanduse halvenenud väljavaate tõttu karmistas siiski mõni pank ettevõtetele väljastatud laenude standardeid

9.03.2015 24

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

IVIIIIIIIVIIIIIIIVIIIIIIIVIIIIII

2014201320122011

Ettevõtete laenustandardite muutust kajastav diffusiooniindeks

ressursi hind riskitaju konkurents laenustandardid

1%

2%

3%

2010 2011 2012 2013 2014

Nelja suurema panga eluasemelaenude keskmine intressimarginaal

miinimumi-maksimumi vahemik keskmine

Kokkuvõtteks

Eesti ettevõtted

• Rahastamisolukord on vähenenud kasumlikkuse tõttu veidi halvenenud, kuid on endiselt suhteliselt hea. Väiksemate ettevõtete olukord on mõnevõrra keerulisem

• Vajadus võõrkapitali järele on suurenenud, mis kajastub ka võlakohustuste kasvus

• Kodumaise pangandussektori osakaal ettevõtete võlakohustustes väheneb

Eesti majapidamised

• Kasvanud sissetulekute toel on suurenenud ostujõud ja säästud

• Laenuaktiivsus on suurenenud: peamiselt eluasemelaenud, aga ka pangandusvälised laenud ja järelmaks

Laenupakkumine Eestis

• Pankade rahastamine, kasumlikkus ja kapitaliseeritus ei piira suurel määral laenupakkumist, st pankade laenupakkumise võime püsib hea

Peamine risk rahastamisele on üldise majandusolukorra võimalik halvenemine

• Halveneks ettevõtete ja majapidamiste võime oma tegevust rahastada

• Halveneks pankade laenupakkumise võime ja riskihinnangud

9.03.2015 25