2015 05 21 pasaulio ir lietuvos ekonomikos apžvalga

© Swedbank

Pasaulio ir Lietuvos ekonomikos apžvalga:(beveik) viskas normalu Nerijus MačiulisSwedbank vyriausiasis ekonomistas

© Swedbank 2

GDP

Source: Reuters EcoWin

70 75 80 85 90 95 00 05 10 15 20

-4

-2

0

2

4

6

8

-4

-2

0

2

4

6

8

World

Growth y/y & q/q

GDP


70 75 80 85 90 95 00 05 10 15 20

-4

-2

0

2

4

6

8

-4

-2

0

2

4

6

8

World

Advanced economies

Growth y/y & q/q

Pasaulio ekonomikos augimas – normalus

© Swedbank 3

OECD Unemployment rate

Source: EcoWin. OECD, Swedbank

60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10 150

2

4

6

8

10

12

0

2

4

6

8

10

12

%

Nedarbo lygis – normalus

© Swedbank 4

OECD CPI

Source: Ecowin, Swedbank

70 75 80 85 90 95 00 05 10 15

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

Core (ex. food & energy)

Total

Change y/y

Infliacija – normali

© Swedbank 5

Global ROE, MSCI

Source: EcoWin, Swedbank

70 75 80 85 90 95 00 05 10 15 200

2

4

6

8

10

12

14

16

0

2

4

6

8

10

12

14

16

%

Įmonių pelnai – normalūs

© Swedbank 6

32

64

128

256

512

1024

2048

4096

80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

CAPE 12

CAPE 27

MSCI The World Index

Akcijų kainos – normalios

CAPE: The Cyclical Adjusted PE ratio, the ‘Sil ler ’ PE

© Swedbank 7

House prices

S ource: Ec oWin, S wedbank

86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18

50

75

100

125

150

175

200

225

250

275

300

50

75

100

125

150

175

200

225

250

275

300

Swedbank

Norway

Spain

Germany

Den

USA

UK

Real price index, avg. before 2000=100

Sweden

Net būsto rinka (beveik visur) – normali

© Swedbank 8

Palūkanų normos – nenormalios

© Swedbank 9

5 trilijonų vertės obligacijų pajamingumas – neigiamas

© Swedbank 10

-1.00

-0.50

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00Centrinių bankų palūkanų normos (%)

Fed, JAV

Anglijosbankas

Norvegijosbankas

ECB

Švedijosbankas

Žemos palūkanos – ne laikinas reiškinys?

© Swedbank 11

1,1 trilijono eurų – daug ar mažai?

Centrinių bankų turtas, EUR/USD kursas

Šaltinis: Reuters EcoWin, Swedbank prognozės

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

EU

R/U

SD

1.00

1.05

1.10

1.15

1.20

1.25

1.30

1.35

1.40

1.45

1.50

1.55

1.60

trilij

onai

(tho

usan

d bi

llion

s)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

Fed, USD

?

Europos Centrinis Bankas, EUR

EUR/USD

© Swedbank 12

Gyventojų ir verslo lūkesčiai euro zonoje gerėja...

Lūkesčiai euro zonoje

Vartotojų pasitikėjimo rodiklis, SA (dešn. skalė) Ekonominių lūkesčių rodiklis (ZEW)

Ekonominės situacijos vertinimas (ZEW)


Grd Bal Rgp Grd Bal Rgp Grd Bal Rgp Grd Bal Rgp Grd Bal Rgp Grd Bal Rgp Grd Bal Rgp Grd Bal07 08 09 10 11 12 13 14 15

Var

toto

jų p

asiti

kėjim

o ro

dikl

is, b

alan

sas

-80

-75

-70

-65

-60

-55

-50

-45

-40

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

ZEW

, Bal

ansa

s

-80

-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

80

© Swedbank 13

...ir skatina paskolų portfelio augimą

Euro zonos privataus sektoriaus paskolų portfelio pokytis, %


99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15-5.0

-2.5

0.0

2.5

5.0

7.5

10.0

12.5

15.0

m/m

y/y

© Swedbank 14

10 metų valstybės obligacijų pajamingumas, %

Šaltinis: Reuters EcoWin, Swedbank

Sau10

Rgs Sau11

Geg Rgs Sau12

Geg Rgs Sau13

Geg Rgs Sau14

Geg Rgs Sau15

Pro

cent

ai

0

4

8

12

16

20

24

28

32

36

Portugalijos gelbėjimas

Pirmasis Graikijos gelbėjimas

Airijos gelbėjimas

ECB įsipareigojimas pirkti VVP antrinėje rinkoje

Antrasis Graikijos gelbėjimas

Graikija Airija Italija Ispanija Vokietija Prancūzija Portugalija

Graikija: užkrato rizika – daug mažesnė nei 2012 m.

© Swedbank 15

Besivystančios rinkos: privatus sektorius prikaupė nemažai skolos

-10

0

10

20

30

40

50

60

Kinija Brazilija Turkija Lenkija Rusija Indonezija Indija Meksika PietųAfrika

Besivystančių rinkų privataus sektoriaus skolapokytis nuo 2007 iki 2013 (procentiniais punktais)

Namų ūkiai

Nefinansinėskorporacijos

Šaltiniai: BIS, IMF and IIF.

© Swedbank 16

EM Real investments


60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10 15 20

10

15

20

25

30

35

40

45

50

10

15

20

25

30

35

40

45

50

Brazil

India

China% of GDP

Thailand

Mexico

Russia

Japan

Indonesia

Thailand

S-Korea

Turkey

Swedbank

Kinija: netvarus spartaus augimo kuras

© Swedbank 17

China Housing starts, urban

Sourc e: Ec oWin, Swedbank

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 150

20

40

60

80

100

120

140

0

20

40

60

80

100

120

140

Mill. sq.m. pr month, smoothed

Swedbank

Kinija: burbulas bliūkšta?

© Swedbank 18

China Credit vs GDP


94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14

75

100

125

150

175

200

225

75

100

125

150

175

200

225

Credit, (ex. central government)% of GDP

Ordinary bank loans

Total privat credit, BIS

Total credit, Chinese dataSwedbank est

Swedbank

Kinija: pasiskolinti dar daugiau ir išlaikyti augimo tempą?

© Swedbank 19

Rublis pervertintas ar konfliktas Ukrainoje jau baigtas?

Rublio kursas ir Urals naftos kaina

Šaltinis: Reuters EcoWin

08 09 10 11 12 13 14 15

US

D/B

arre

l

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

US

D/R

UB

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

70

75

Urals naftos kaina, dešinė skalė Rusijos rublio kursas, kairė skalė

© Swedbank 20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Metinis mažmeninės prekybos, atlyginimų ir kainų augimas Rusijoje (%)

Realus brutoatlyginimas

MažmeninėsprekybosapyvartaVartotojų kainos

Šaltinis: Reuters Ecowin.

Pigus rublis – didelė infliacija ir mažėjanti perkamoji galia

© Swedbank 21

Embargas didelio poveikio neturėjo, bet nuvertėjas rublis savo padarė

02468

10121416182022

2004 2006 2008 2010 2012 2014

Prekių eksporto dalis tenkanti Rusijai, %

Estija LatvijaLietuva Lietuva, liet. kilmės

Šaltiniai: šalių statistikos departamentai.

2M'15

© Swedbank 22

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

2012 2013 2014 2015

Prekių eksportas, metinis pokytis

Eksportas į RusijąPrekių eksportasPrekių (išsk. naftos prod.) eksportasLietuviškos kilmės prekių (išsk. naftos prod. ir Rusiją) eksportas

Šaltinis: Statistikos departamentas.

Neigiama įtaka – lokalizuota

© Swedbank 23

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Einamoji sąskaita, užsienio prekyba, % BVP

Prekių ir paslaugų balansas, % BVP

Prekių balansas, % BVP

Einamosios sąskaitos balansas, % BVPŠaltinis: Lietuvos bankas, Swedbank

Užsienio prekyba – subalansuota

© Swedbank

1.6%

6.1%

3.8% 3.3% 2.9%2.3%

3.5%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

2010 2011 2012 2013 2014p 2015p 2016p

BVP augimo sudėtinės dalys, %

Grynasis eksportas AtsargosInvesticijos (išsk. atsargas) Valdžios sektoriaus vartojimasNamų ūkių vartojimas BVP augimas

S Šaltinis: SD, Swedbank

Augimas lėtesnis, bet nieko dramatiško neįvyko

-1,0 pp -0,3 pp

© Swedbank

Problemos rytų rinkose teigiamų darbo rinkos tendencijų nepakeis, bet užimtumas augs lėčiau

25

10.9%8.3% 5.8% 4.2%

5.8%

13.8%

17.8%15.4%

13.4%11.8% 10.7% 9.7% 8.5%5.1% 4.6% 5.0% 6.5%

-12%

-8%

-4%

0%

4%

8%

12%

16%

20%

24%

2004 2006 2008 2010 2012 2014p 2016p

Darbo rinka

Nedarbo lygisNominalus bruto (iki mokesčių) atlyginimų augimasRealus neto (po mokesčių) atlyginimų augimasPridėtinės vertės, tenkančios vienam užimtajam, augimas

Source: LDS, HBM forecastŠaltinis: Statistikos departamentas, Swedbank

© Swedbank 26

Teigiamas impulsas gyventojų perkamajai galiai

• Dėl atpigusios naftos vienas vairuotojas vidutiniškai per metus sutaupys apie 140 eurų.• Visi namų ūkiai sutaupys apie 250 mln. eurų, arba 1 proc. visų vartojimo išlaidų• Įtaka ekonomikai priklausys nuo to, ką gyventojai darys su sutaupytais eurais

75

40

60

80

100

120

140

40

60

80

100

120

140

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Žaliavų kainų prognozės

"Brent" rūšies naftos kaina USDMaisto kainų indeksas 2010=100, USD (dešn. sk.)Metalų kainų indeksas 2010=100, USD (dešn. sk.)

Šaltinis: Swedbank.

© Swedbank 27

Vartotojų lūkesčiai šių metų pradžioje ženkliai pagerėjo, bet išlaidauti neplanuojama

-60

-40

-20

0

20

40

60

2012 2013 2014 2015

Vartotojų pasitikėjimo rodiklisNamų ūkių finansinės padėties prognozėsŠalies ekonominės padėties prognozėsKainų prognozėsStambių pirkinių įsigijimo prognozėsTikimybė nors kiek sutaupytiNedarbo prognozės

Šaltinis: Statistikos departamentas

© Swedbank 28

Pirmąjį šių metų ketvirtį vidutinį butų kaina Vilniuje buvo 7,2 proc. mažesnė nei ketvirtąjį ketvirtį (naujos statybos – 9,7 proc.) . Kaune padidėjo 2,3 proc., Klaipėdoje sumažėjo 5,9 proc.

Būsto rinka – euforija baigėsi

-23.9%

-29.1%

-2.3%

-35.6%-33.8%

-37.4%

11.4%

4.0%

18.6%

8.9% 8.5%

3.5%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

Vilnius (nauji) Vilnius (seni) Kaunas(nauji) Kaunas (seni) Klaipėda (nauji) Klaipėda (seni)

Metinis butų sandorių ir kainų pokytis, 2015 m. sausis-balandis

sandorių sk. kaina EUR/m2Šaltinis: Registrų centras

© Swedbank 29

Metų pradžioje smuko ne tik eksportas

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Mažmeninė prekyba, 2008M01=100

Transporto pr. mažm. irdidm. prekyba beiremontasMaistas gėrimai irtabakas

Degalai

Tekstilė, drabužiai iravalynė

Baldai, apšvietimas irkitos namų ūkio prekės

Vaistai, medicininėsprekės ir kosmetika

Maitinimo ir gėrimųteikimo veikla

*sausio-kovo duomenysŠaltiniai: Statistikos departamentas ir Swedbank

© Swedbank 30

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

18000

2011 2012 2013 2014 2015

Paskolų likučiai (mln. eurų)

Įmonių paskolos Namų ūkių paskolos (be būsto) Būsto paskolos

Šaltiniai: Lietuvos bankas ir Swedbank.

Žemos palūkanos lietuviams nepatrauklios

© Swedbank 31

Aukštas gamybinių pajėgumų panaudojimo lygis sukuria prielaidas investicijoms, bet...

Gamybinių pajėgumų panaudojimo lygis, SA


04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Per

cent

50

55

60

65

70

75

80

Latvija Lietuva Estija

© Swedbank 32

Investicijų fronte nieko naujo

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Materialinės investicijos, % BVP

Kitos, % BVP

Įrenginių, mašinų,transporto priemoniųįsigijimas, % BVPPastatų statyba irrekonstravimas, % BVP

Materialinių investicijųmetinis augimas(deš.sk.)Materialinės investicijos,% BVP

Šaltinis: Statistikos departamentas, Swedbank

© Swedbank 33

„Keinsistinė“ ekonominė politika

-0.8%

-3.1%

-9.1%

-6.9%

-9.0%

-3.2%

-2.2%

-0.7%

-1.6%-1.0%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2007 2009 2011 2013 2015p

Valdžios sektoriaus finansai, % BVP

Bendroji skola (dešn.sk.) Biudžeto balansas (kair.sk.)Šaltinis: Finansų ministerija, Swedbank

© Swedbank 34

Lietuvos skolinimosi kaina mažės net ir didėjant biudžeto deficitui

Lietuvos vyriausybės vertybinių popierių pajamingumas

Šaltinis: Reuters EcoWin

Vas11

Geg Rgp Lap12

Vas Geg Rgp Lap13

Vas Geg Rgp Lap14

Vas Geg Rgp Lap15

Vas Geg

Pro

cent

ai

0

1

2

3

4

5

6

7

8

10 Year 5 Year 3 Year

10 Year 0.95 Year 0.5493 Year 0.346

Gero vakaro!

Ekonomikos apžvalgos, prognozės, analizė:www.swedbank-research.com

© Swedbank 36

Besitraukianti ir senėjanti visuomenė

-3.5%9.2%7.2%

-15.6%-37.7%-34.8%

-8.1%15.5%

-1.4%-15.5%-24.6%

-11.6%8.1%

30.2%19.0%

-4.6%-4.1%25.2%

-250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 250

0-45-9

10-1415-1920-2425-2930-3435-3940-4445-4950-5455-5960-6465-6970-7475-7980-84

>85

Thousands

Population according to age groups

2030

2015

Sources: Statistics Lithuania and Swedbank projections.

© Swedbank 37

20

25

30

35

40

45

50

55

60

2014 2020 2030 2040

Old age dependency ratio (population 65 and over to population 15 to 64 years)

Lithuania

Latvia

EU

Estonia

UK

Sweden

Source: Eurostat

© Swedbank 38

Pagrindiniai ekonomikos rodikliai, 2013-2016 1/

2013 2014Realaus BVP augimas, % 3.3 2.9 2.3 (2.3) 3.5 (3.5)

Namų ūkių vartojimo išlaidos 4.2 5.6 4.3 (4.0) 4.5 (4.7)Valdžios sektoriaus vartojimo išlaidos 1.8 1.3 2.0 (2.5) 2.5 (2.5)Bendrojo pagrindinio kapitalo formavimas 7.0 8.0 2.0 (2.0) 8.0 (8.0)Prekių ir paslaugų eksportas 9.4 3.4 -2.5 (0.0) 7.0 (7.0)Prekių ir paslaugų importas 9.0 5.4 1.0 (2.6) 8.4 (8.5)

VKI vidutinis augimas, % 1.0 0.1 -0.5 (0.7) 2.5 (2.0)Nedarbo lygis, % 2/ 11.8 10.7 9.7 (9.7) 8.5 (8.5)Vidutinis metinis realus neto atlyginimo augimas, % 3.8 4.8 5.4 (4.2) 4.0 (4.5)Nominalus BVP, mlrd. EUR 35.0 36.3 37.1 (37.7) 39.3 (39.7)Prekių ir paslaugų eksporto augimas (nominalus), % 8.0 1.0 -3.0 (-2.5) 9.0 (8.0)Prekių ir paslaugų importo augimas (nominalus), % 7.5 2.1 -1.5 (-0.5) 10.8 (10.0)Prekybos ir paslaugų balansas, % BVP 1.3 0.4 -1.2 (-1.2) -2.7 (-2.7)Einamosios sąsk. balansas, % BVP 1.6 -0.3 -1.7 (-1.7) -3.2 (-3.2)Einamosios ir kapitalo sąsk. balansas, % BVP 4.6 1.8 1.0 (0.9) -0.7 (-0.7)TUI įplaukos, % BVP 1.5 1.0 1.5 (1.5) 2.0 (2.0)Bendras įsiskolinimas užsieniui, % BVP 69.8 69.7 68.2 (68.2) 65.8 (65.8)Valdžios sektoriaus balansas, % BVP 3/ -2.6 -1.3 -1.6 (-1.6) -1.0 (-1.0)Valdžios sektoriaus bendroji skola, % BVP 39.0 41.0 42.6 (42.6) 38.2 (38.2)1/ Skaičiai skliaustuose - ankstesnės prognozės, 2013 m. duomeny s atnaujinti pagal naują ESA2010 metodologiją2/ Pagal gy v entojų užimtumo ty rimą3/ Pagal Mastrichto kriterijų

2016p2015p

© Swedbank 39

Turistams iš Rusijos ir Baltarusijos aplankyti Lietuvą kainuoja daug brangiau

-80

-40

0

40

80

120

160

200

240

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

Rusija Baltarusija Vokietija Lenkija Latvija

Turizmas Lietuvoje 2014 m.

Apgyvendinta turistų, tūkst. (dešn. sk.)Apgyvndinta turistų, metinis augimasSuteikta nakvynių, metinis augimas

Šaltiniai : Statistikos departamentas ir Swedbank.

© Swedbank 40

Tikroji priežastis kodėl nuspręsta didinti pinigų pasiūlą

Nedarbo lygis, %


2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Per

cent

4

5

6

7

8

9

10

11

12

Euro zona Jungtinė Karalystė JAV Vokietija

© Swedbank 41

Euro zonos pinigų pasiūla, trln. EUR


00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

EU

R (t

hous

and

billi

ons)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

M3

M2

M1

Pinigų bazė

Grynieji pinigai apyvartoje

M2 išskyrus M1

Ką reiškia ECB sprendimas pinigų pasiūlą padidinti 1,1 trilijonu eurų?

© Swedbank 42

Swedbank Pasaulio ekonomikos augimo prognozės 1/ (metinis pokytis, %)2013

JAV 2.2 2.4 (2.4) 2.9 (3.2) 2.8 (2.8)Euro zona -0.4 0.9 (0.8) 1.4 (1.1) 1.9 (1.9)

Vokietija 0.2 1.6 (1.5) 2.0 (1.5) 2.2 (2.2)Prancūzija 0.4 0.4 (0.3) 0.9 (0.6) 1.8 (1.7)Italija -1.7 -0.4 (-0.4) 0.1 (0.0) 1.2 (1.2)Ispanija -1.2 1.4 (1.3) 2.5 (2.0) 2.5 (2.3)Suomija -1.3 -0.1 (-0.3) 0.1 (0.0) 0.9 (0.8)

JK 1.7 2.8 (2.6) 2.4 (2.5) 2.4 (2.2)Danija -0.5 1.1 (0.9) 2.0 (1.8) 2.3 (2.3)Norvegija 2.3 2.3 (2.6) 1.2 (1.3) 1.4 (1.7)Japonija 1.6 -0.1 (0.2) 0.8 (1.0) 1.1 (1.1)Kinija 7.9 7.6 (7.5) 6.8 (7.1) 6.6 (6.8)Indija 6.3 6.9 (5.2) 7.3 (6.6) 7.7 (7.0)Brazilija 2.7 0.2 (0.2) -1.2 (0.7) -0.8 (1.8)Rusija 1.3 0.7 (0.5) -5.5 (-6.0) -2.0 (-2.5)Pasaulis (PPP 2/) 3.4 3.5 (3.4) 3.6 (3.7) 3.7 (3.8)1/ Skaičiai skliaustuose - ankstesnės prognozės.

2/ 2014 m. atnaujinti Pasaulio Banko sv oriai. Šaltiniai: TVF ir Swedbank.

2014p 2015p 2016p

Business

2015 05 21 pasaulio ir lietuvos ekonomikos apžvalga