Upload
others
View
0
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
��
���� �!"#$�%����&'����(�)��*
�+�$,-!�.�����/��+�0�12345623738��
��������M���DP���"�Q�����R����Z�S�
#�$���,6��"�"�?+@�����"�+ ���#5���5��Q���5�R�������ST
����,���4��N����
#�$���,6��"�!"�?+@��/�%)�!�+I"�!�&6��"�
�� ��4��O��
��1�*� �#<�=�40 ��"�.>���,6��"�4�%)�B��9��C)���
�������
��=��I�.�Y�_W` �� "K ���[!�3�:%�J���� ��` �G�(���2\"0� �2�(�������2�0,�;�(��)��0Y� �)N0!�.0]��0�
�� ������(�'��������.- �aY���<- ��-�- �� 7;�M��,`��,�7(�M��!�"��������@*0+�b "[<- ����� ��������32�)0X��0<�Y�2�0(
��@*+���MB��<����������������������������c���4 ����$<0- ��0����d)0%�8� "0!��0,�7(�M��0!�C0�"B�4 ��0%)!�=0� )]��,*0��e�2�(
��N<Y ���������<���=,9��6,-�������������� ��4 ��)f,���� �2 "��������������+�aY���<- ��-�- �� 7;��%)!�M��,`����g#!"��2�(
��2\"� �M��,`�h7e������"�����B�3�,����i�-�����2�(�OjQ-�OSO��������$<- ���)�����������3�"�<0-��32\"0� ����05��.0�Y
��������"-����5��.�Y���)-�Z"��'��������������=0+��,�7(�"V<��2 "��=�<���"V<��� ),]�����%)!�� 7��������<�0� ��"0V<��'
����k�[<� ��)����������*��T��<��������������+�2�"�����5��2�H��!�32\"� ����5��2�H��!�2�)X��<�Y�@*+��+��(����
������3 !"!��������"-����5��2�H��!Ql�mR��3nolmR������OlmR�.- �����������2\"0� �.�Y�����%A��$,���,*��e�@*+
�������*����+�2�"��2�H��!������2�����Z"��@� 7; � e)��32\"� �.�Y�@� 7; ��+��(���)�p���0+��%�I����
���������������*������"-�q��5��2�H��!���2\"� �.�Y��%A�.#U��@*+����� 70; �����+��(������������"0-�32\"0� �.0�Y�@�
���������0������"1�i)D<���%)!�2\)%),�!�32\"� �.�Y�@� 7; �"K �����<������6<�����.- ��A�2 "����)X��*��e
��������"-�4��� �2\"� �2\)%),�!�.�-���������r)-�"���������0��3�,*��e����"�/9����� �2 "������2�("<�0��.�0���
��)#5�����%���� 4���s:-)!�=#Y�4 �32��5�� -�,���"1�a( ";�2\)%),�!�i��<� �2 "��3���5e��W��:!���
�2�+���1\ ��&� -A�2�(�I �����������������3�0%)!�=0� )]�MB�0�<����2�)0X��<�Y�@*+�3d)%�8� "!�M��!�3"�/9
�%)!�=� )]��,*��e�@*+��
��#B�2�,� �])H)��&C5�D2,�E2,�L2,��
1. Email: [email protected] �"9�:!��2� !�5/����������������
2. Email:�[email protected]�
3. Email:�[email protected]
D �� �=�B�M:�U����!"�?+@��!�9��TV����W�����'�XST(��X�Y�T�
ON������ ��4��C�����,���4��I�������
������
�����.��5��5�H'���KDXr[Y����������hi)'�#)�5���) ���<�.�� )`���1��4)������)1�������!)-�
����� $���#��������.5<�O���������$45�����O��<����\������5��������������)5�����G�� ����1
��2���=�+5�.>$!O��5���������`���1��4�������$!����������������9�)B����F��)��)>0����F#)�5�2� �
9��������������������2����)��<����5�.�������.0�����'�F.>$!O����5����������7$��������6,-���1
��� $������#��2�6�W�V��������������������)5����)�� H'�#0������$��'������ H'�,������U�)-��)�
������������2�������'��������0��F���5�(�� ����� $���2������<���6���#�����������)�����u�������
�7��M�#0$��������.��?�M���B�������5���1����������������)$$�'��)��.���)'�7)����@�)$$�'�<�@�$%&)'��5�'
���$$�'��$ J01�<������ H'��������������)H>0��<��)6�����6�����H$��<��6���>0�����i����1�$�����
���������%&�����(� `�������������5�(� `����f�;N����@�$%&'���#N� 6����� �����.)���������)5�'
���������������7��M�#0$��U*O���.6�5�w�����%��U1���<�(� `������(�� �������#������������1
�����6�(�<��$������5�����̀ ������������i`��%����#�������7)��M�#0$�������)�����)5���)1
������<������<�$5�F��������t��'�$�*���'�$������#� `�U �����C� `(���'�$�������@*>O�.�?���E
�� ��.�������������.)��=�+5�U ��#�1����.����������)6����������������#� )`�2�)3���F9<�U) �
���5���.������zQ���������4������'���1��1���#$�t<�=<��U �������?��#� `�������
�.����$�����05��������������.)���)m��=�)��U �����*$5�A$�Q'�@�$��������<��������)-��h<����.)�� 6
������#��2�6�2��<��=���d�U �����A$�Q'��������9�)���)��?+ )D�U ����������v�)�5��� �)��<����)�
.������D���+$�5�������#��2�6�=�+5�?46�U �������$-���������<�.�)��$����1��� 4)$D�#��5���
7;O����.41<nD#��2���-��m��?��1�����
�"��h�"/�'=�X�� 5� 1���
�������5����01����#� `�h��!-��������������2��)���)��'������gi�5�����<�7L�������4������'���1
#�����������������9������ ����pX�����������.)3 1�O�<�.��)0���F���;)�������'�=���d����5�����5���
�����.�i������0��CXYZ{�qXYZZE��#��2�����j"��b)a���#�<������������)��'�.)>��� )��#)��
U ������������������@�)��W�a�F��4��.�� `�����'��n'����@����V��������'�����������<�#� `���1
����������#���������'�#��Q�������5�����G�;'�o��'���2���U6�������O�����'����. �L����,D����<�
�����������������������)`���?)1��<��<�2���)��5e�)��])�����.5����<�.�� `��$��'��6��W�1�A�Q'�#������<
Cp�XX�E����������]������6��<������������������)`���?)1���)5�<�2�*5�)6�.5�)���<�.�� `���,-Cr�X��E�
�]=���^��Q�5$��S���S3/��_%������`������a�: �A"2������$�T3�b$KMOZNcMO[OH����OO��
�������5�-����������������������)`���2���)�d���.)>N��l��)N�5��$��'��������<�#� `�U ��?�������CX{�E�
��9����XYZY�������������)`���?)1��<��<�2�*5�)6��)��Cp�X��E�����9�)����XYZZ���������.�� )`�@���)`�<�
�6����������#41�<�2����d��5e���]��������`���?1CZ�X{�E�����������)1��Q��<��)$�'����)-�����N��
��<������������7�/����
������6<������<���������� ������������@���N�#� `�U ��?��������������1�����FzQ����6��'
.���m��.>��l��N�5��$��'����#�5�<����-���
"%/�l�2�4�������+���.%�'=�X�AB-�d*&���
�0 &�.%���q� ���r��
M#,��&C�D!���#-�D����27+"��F�����
���������05��������5�-���01X��.���TMi�������U$)D�u���������-��.) $��������=��)�d��)��5�����)1
������������������9�)�����.)>��l��)N�5��)$��'���#� )`�U) ��?�����������'XYZZ����.�!)���X�����)`���
U$D����������������2�45�A�Q��W�1����� '��5�70��������.��M��������2�6�. $�����U ��?����H>��F#�
�������������<�M����.0������<���O��U1���.>���$��'���#� `Xp���#��2�$����`��������\�����$ J01
���������.��l 4��2�6��m��=����<���������.>��2�35���������6��01����<���$F#�������#� `�U ��?���
OP������ ��4��C�����,���4��I�������
����;������������u��$#0���1������������)�<������5����2��01�<�����#)��2��)������)�0�����?�)��
�������'��������<�#� `�U �$���>N��l��N�5�.�������9�)���)��������XY_Z���������9�)���������)��#)��
�����?��������<�#� `Z��[��`���������'�7����$���>N��l��N�5�.������f�;�N���N������2������)����
������������)1�<�O�<���)O����#� `�U ��?�����������.������9�)���)'�XY[������)��XZ����)����)`���$�����)��
�$��4����?���������9�����U ��XYYZ��#���� ��'���������9����'�?���XYZ���01����$����<�M�
���.������9��������F�5���XYZ����������1��9�B����<��������XYZ���)\������)�<*5�=<�)���)5<��.����?�)�����
�������;���7����#� `�������TMi��.���6�����9�����XYrX����������;)���7����#� `�?����)���
����Z��XX������`���$�����0���������?��������9���9�B����U ����1����1��XYZ��9�)��<����)1��
���.����1��XYr��#������9��������L����1��XYrp���<�XYrY���!1��1�6�$?����?�������)����U) ��
�����<�MXY����`���$2�#�����
��������������������#��2�6�z����2��01����5�.L!5�����<�.��5�(�� ����O<�F�6�2��6�����5�-���01
�� $����>:!���������<�� ��2�>���5�0��#� `�������5�����������������)5���6�W�;�����������#� `�
���� ��2�-�������05p�����.����45�.��N����������������#� )`�.O�;)��~���]������6������1�CZZ�X��E
��������.>N��l��N�5��$��'�]������6�����`��C�[�{�E�����������U) ��2�<*)O�h���])������)6��<��`��
�#� `C{{�[�E}�*��G'�������`���#���'����
�"%/�l�2�4�� ���`��7"�G�s&��e�-�L�K���'=�X� -��7"�s&�G��+�����9+ 6 ��
�6%/��!��7"�s&�G��k."%��/!�L%�AB-�'=�X��
��M#,��&C�D!���#-�D����27+"��F�����
�]=���^��Q�5$��S���S3/��_%������`������a�: �A"2������$�T3�b$KMOZNcMO[OH����OW��
��������������5�-���01�F�����2<i�9<���X��])������6��*$5�.5����u�$������F#�����4��
����������������4����U$��.�M�<��������U$���������5���<�7�����5�W�;������V ����1��<�N$��)5���<�
��O��9�06���#���������������������$!���D<�����Q'�<��H��������!����=�������@<��'������#)���)'�����
���U5����;��������;������������������5�<���������;�������L����������D��6��<�����'�u���F��$ �����)�
�.���+�!�������������������4)��<���)��$)�����)5�W�;)���)6�����@<�)�'���� ��������$!)��.�� )`���1��
��35���������� 0O�1���������05�.���������<�#��2� ����5�������������.)���M��d��'��1�������)$$�'�����)5�'
����6����%R���5<����������)��'�7)������H5��������������������)5��$�&)'��$!)������)� '��)5���)��)H ��)'�����)1
�*3��������������������)���)����<�#)��2��)0$D�.)�������$)���H>��F#����6�5�.�$O�'���.)������$!
��-��������<��5�$��<�N���1��4������#�L���O��9�06����#��2�������� 0O�1����9�M��5�����������)1
.���#����5�'�����������5���2������#0������������$-������.������ ���$5�S�1���$$�'���D���1�����)1
A$���#���'���
�0!�12�34���!� D"��h�.%��6�-�!�:%��%��t��%�E�K���`� �Np ��
2�6�2���������5��7���
C#�5��'��*1�9����E
�5����
C#�5�=�-��>$��9����E
���5��*3�����1��
C���5�7�����`��E
AB� ��<��1��4� Xrr� p�XY ]������6� Xrr� p�XY ]������6� Xrr� p�XY ]������6�
����Y��r {�ppZ Y�_��XpY� r���p Xp�{ Z�� p�X XX�pq
�H��� ���XrX_ {�pXZZ ��� [�[p �rX� {{��q Y�X� Xp Z{��
�9�06�<��5�$��<�N
���O� p�Y�p Z�ZZZ [�{ XXrY pXrY _X�p��Z����[�� [X�Xq
�D<�����Q' {�YX�Y��_�pZr������� Y[_[ pZr� pp��q _�X� [�X{ r[��
������p��Z_[{ Z�XYX[_��p��X��_ XZr{ _[�� [�Z ��Z ����
M#,��&�D!���#-�D�������5e�F����C��
��dH�: G&%�"/�:�=��!�'=�X�'�=�!�
������������������������2�)���)$'��)'�?)�����)��@��)+'�<���)���F#� )`������)��=�)���<������u�����XYr_�
���?)�����)����XrrZ���2�))����)5<�D�����.�� )`��)M<��������)��G)����)������)�Y{�XY����))$>$��
OX������ ��4��C�����,���4��I�������
����))��9�))���<���,))-YZ_[[����))6�����))���))5�����))�<�9���))6��))�5��<�.�� ))`���))1�
.))�����!))����))6���<�<���))1��Q��� ))6������))��<�g�;))��.�� ))`����))6�v ))D����))����
�9�))�O����))6C��))����0Q��<���3J�>))��F�$1�H))6�E������))�<��X{rY����*))$5�.�� ))`���))B�
������.)��#N�)��9�M���������������U$)D��)��� )6����������)��.) $���������������9���)6�<���,)-�����)1rprrX�
�<�9�))�����))$>$�{pY_�.))���))�5���))6���������))L'��?))�����))��.�� ))`���1�))M<���))�'�P�))Q
����������)B���)�'�P�)Q����<�?1����d����������������#)������4)��7)�������?1�)+1��)L'��.�� )`���)1�����
.��.�����?1�*5�D���4��7���������������<�#� `��L'��x�0+�����-���
�0!�12��34=�!�'�'=�X�!�:�=��"/�: G&%�dH��
������())t< b������+��x�))5��
���'C�O2�E ������C9�����$>$�E 9���6C��5E
X��K$�&'������X{rY��rprrX��{pY_���
p������'���B��pYZ��{�[p��{[Y[��
Y��2�����5<�D��������XrrZ��Y{�XY��YZ_[[��
{����'�.�� ���<�. O��M<��5<�D���p���������
_������'�<�A$�Q'��5<�D��p{��������
���2�����5<�D���������������X{Y��XXXY[����XX_{��
,�M#�&.��-aY���<- ����6!�����:��3.:,`����4�-���
��/%��-��"!���-N� ��O ���
��������������i`$#0�7��M��1����5��������#� )`�U �����C��'��)�&��)$������1�)M<��)������'��)$��
@*>O�.����E�������4)5�#)O��.B�����^i����@����V������������������)Q5��)���)��.'�)���V��F9�)M��$)����
������������L'��A$�Q'�x�t������F�5�����'���������������)���4)5�o��)'�G!M����<�.���N�<�.>N��G$'�'���
.���������� 6�����
�U1<nD�*����������.�i�����6�K>+����1CXYr{E���)��������.���)05�<��������� )`��)6��.�����
����;��F��������45�.��1��������B������<�#� `�U ��2�<*O�h���.�9������1��XY�Z����'�XYrY�����
�������5e���]�������B�������#��2�����6���`����������.����45�U1<nD���v��5��$ J01������)���)1�
����� `�U ��2�������6���5<�#����9����������<����1������.����1��XYZ��������������<�2��)��U1�)���)��<��
�]=���^��Q�5$��S���S3/��_%������`������a�: �A"2������$�T3�b$KMOZNcMO[OH����OY��
9�����1��XYrp���<�XYrY���������`�����`��<�M����$2��#�����������U1<n)D�v�)�5�u�������'$�)L.����
�$#�����1������G�� ��5��F��Q'�?��F�1�����5�(�� ��U1���.F��35�U1���$2*����������)�������,)-���<�
�������U1��.��6������$������+'�<�@e�$@*�������������5�����'��6�GL���<�#����� )`��6��.�������)���
��U1���������� ����������N���T �$*��� `�.�������F2� ���'�#�����������,)-����)1����� )`�.��)�<�$��
�D���H1�$��� 4��#����*OU��1����������5�.����<��@��� >�����$�����)H1����������)���)��#)����
����2�<*O�h����6��������T5����U ����O�-��#��2�6����������D�h<��$��� 4�����������)��#)��2�)6�
���>������'�~<� `�(�� �.������������'�&�$����O�a�=�e�(�� ��$#��������������2����)��#� )`�U) �����
��6������� '$#������������$���D���H1��$��� 4�������������#)��#� `�U ��2�<*O�h����6����
����������h<����������5�-����������M����|�5��������70��$�.���'�7������)����6��)��������'��)���)���)#�
��\0��#� `�U ��2�<*O�h��.�� ����
������.5�1�O������-�<�.>����7L�CXYrY�E������� �����.41<nD����i`��$%&'����W�;������5����
������������5�7��Mj�������7$m<��-�<�#�5�F�* ��W�;������������V������������������x�)t����)�.��
�9����>`�O������1XY_����'XYr����������)�N��D���������$��-���N�h<����2������������)5������)��v�)�5�
#����������.����45�U �<�<�U ��(��'���2�����������������)$$�'��)%����7$m<��-�<��* ��#�5�W�;������1�
��2��<��O���#0$��������������2�'��������@������<�#��2����.41���@��`��*O#O���1�N�U��
����A$�Q'�����7`�M�v��5���.����45������7��M�#0$��@�$$�'��������1����������)%�.�)� '����F���5���1
������1� 5�2��<��O���W�;�����.5� d�#6���������������4)5���)��������+5�-�#$>��v��5��$ J01
.�������1���������.05�7$m<��-�<��* ��F#�5�W�;��U1�����������������)1��H1���)��.)H����)� '���)'��
��������U1�������<�����.�0$���7��M�W�;����������.�0$��$I���1��H1�����.�!������5���1����)>0�
`i����=����1��5�N�.O�;����3������
����H01�<��5��OCXYZZ�E�<�'���� �����)���n'��)� �#)�� ��) 0O�1 ����)05 �()��'
�5�����1 ���5 �� @�6����(� ` ���5�<��F��4������� h<� $>Q'�������.> �.��)�� ���)�
2����5���� h<� 7H6��m����KD�F#! 5 .t�� (��' �$��' ��1�M<��� .�� ` FG � � ���)�
�� ���\0� G�t U4� 7��� F�$��' ?�� #0$� ���5 #0$���� =�0' �2�)6 �9�;)Q�
\��1 � ��1�M< .�� ` #������G � � #��2������� h<� .>$>Q' F=<� ��)M< ��.�� )`
�� �� � \ 2�3 � ���;�� �� �T5 ��O�- 2�6 < �� �� �� ���:'������1 ?��M �� ?>�����!-
��;�� ��N < 7H6 #������.t�� 2��� ��� (��' �$��' h<� F9< 9�� ���� ���5�� $��
OZ������ ��4��C�����,���4��I�������
�� �1 \ � ��1�M< .�� ` �� �� 2�6 < u����� v��5 #����� 2��� �� ��)V�5 ��) $��
��H>0� �F?�!$ #0$��?�� ���5 �� #0$� =�0' 2�6 9�;Q� �L��Q� ��2�)��-��#)������)
��6�����\��1���������A$�Q'�F�e�O�F.�� `���1 F��0$� �F�)�� ��F�) ��F�4)$6 �F\$�)�e
�I<� F.'�L5 FK� g�� < F�<� g�d�F=�$ $���� < ,I�� < �- < \1� ���� .���� ��� ���O�-
��#������(��'�F2�����������9����������������$0 '�^����5�<������� *1�(��'��� ���<�ui-��g����$��'�
#�����*01�@e�����7M�h<���������
�������b�6�.�� `�<����;���@����V��2�H41<nD�CXYZr�E��������i)`���1�)��$D�.��)������
�������5��5���=�T5C�����������i����;���<�#�<��.��0��������F��5�N�F#� `�����$�&'����E����h���)�����<
�������2������F���'�������<�(� `�.5�-�����~�'���2�-������1����������������)�5�2����U$)���)����4)��.�� )`���1
����9����������XY[{����'�XYZ�������7��M�#0$��U*O��%�U+ �����F��������(� )`��) *1�������5���1
���9�����XYZ{qXYZ�#N��D������������������K5�)'��) *1�(��)'���<��)����#� `�U �����<�����V������
��-�2����}����������~�O�����V����7`�M��+$�5�<�#��2�6���O����,���.����45������) >���������1����F@�)�
���� $�����#��$����������.Mi`�(������1C��7��M�#0$��U*O��������<�2�)���|�5��i`�F���5���1
�����|�5�U*OE����������������.)���)$D�U1�)��(� )`��) *1�������?���<����5���t��'�F���������)��F�) �
���$6���<�F���5��$45��������$6����$45���������1�����.)��2��)��O���1�����������)6���)��2�)01�<�F�5�)6
.��U*O������<�$5������t��'�F(� `�������
�����<��<��5�$���XC�p�XX�E�����V����������� ��#Q'��"��5�����<����������<��$d�������5���1
��������.��0��9���'�9�����2���������F���@�%�</���������W,M��%�<��L��Q�����=���F���5���U1��������1
���������2��05��$d�������;����i����1�$�����<����������5��5�������.)����45�U1<nD���v��5����)1�
�����5���W,M��%�������������������.)��U1�)��9���6�<�.>��l��N�5��$��'�F2�O�����5���1���������)-�<��)��Y_�
��KD����`��������5���W,M���������5��������U) ���$��2����#�������1��������;)������)����)1������)5�W�
�����5�N����.� 6<��<�@���N�F���<�4��7����5���#��<��.>N��l��N�5��$��'�F2�O��F��6�(��'��1
.��U*O�9���6�<�������
����$ $������H01�<�pC�p�X��E�������������������) ��#)Q'�"�)'&%$�������)'�W,)M�+��.��)5���
��<��O2��1����5�.���;�����/��������2��������9��CGE����������.��)'&%$�������)'�W,)M�+.���)5���
1. Boqiang and Zhujun
2. Abouleinein et al
�]=���^��Q�5$��S���S3/��_%������`������a�: �A"2������$�T3�b$KMOZNcMO[OH����O[��
��B����#N��.�\��<������������;����������v D.��5���D���5��-� !���45���.��������W,)M��)���) 1�
�5����1����5�������9�0���<���F$#�����1���0M��.���)5�L��<�.F���������)���)6�����,)��2�<�����e��5
GDP�����������]�������B{��������)��U1�)���)`���.�������������>��2�)O���V)��U1�)��G)����<��)1��)$��
2<�-��1������������.����6����W,M�5����1����5���������5����'�(���5���������$*����U1���.���1�
���d�2�O��<��1���� 0'<�%�$��4D�U1���$���.�� ����
��� $��<���1XC�Xrr_�E��������7)��M�#0$��U*O���%��.5����\5���#�0M����������������)5���)1
U ��U6���;����i��U �����<�#� `���1 ��4� F�*��� F� I 5F�*5<� �F2<�)L0� ��)$L0>� <
�$��' �� �� �1� XrZ� 2��<��O�#0$����1 .��5 < ~�� � U*O �5�� �.)���� �2��)����)5���h<�
����.����45�����+$�5����2����.��0���@������7��M���<������W�;)����3���1��4����4$������1�
������2�����$$�'�#N���. $45���#0��������5�#�������������2�����45�v��5���������)����1��4����4$��
�����������#)��2�����$$�'�#N���. $45���#0��������5�W�;����3��.�������������*��)�����2n)<��)�F�
����#0$��U*O��$��'�<��*5<�5�������������#)��2�������. $45���<���$!��H��(�5����#N���.>N����1��
�����������������2��)��7$N����������*$5���$!��H��<�#N����$��(B�����.�0$��U4���*5<�5����#)������
�����������#����6��9�L5�������.�$LB���-�. $45���~���#0$��U*O��$L0>��������. $4)5���#��M�7����
�������.���1��4����.>N�����5�G�� ��#0�������6���������������*)$5����)5�<���)���$��. $45����*5<�5���
.��2�1�4����6���
;�k!"��N� ���& �7��
��2���h<��<�.3�!))L01�7))$>Q'�h<��u�))���))��A))$�Q'��))�))1.�>��))'���p��=�))+5
#))��2�))6���.�))5������))���F*))$d��))1���7))L��A))$�Q'��))�=�))+5���))�Y2�������)) $0B��))1
�������������?)1�h<����.�)5���=�)��@��)`�����'���6�7`�M��.3�)6�L5{�����h<����)���)������.L)�� �����)1
������2�)6�.M�B��5���5���1�$��������������������������������)��.)>����)VN��)����$)��-���)'���)6�2����)���)5
45�������������
?))1�h<��u�))���))��2����))-�F.3�))6�L5�7))t��'���K))D����))�����))1��\))������))$-
�L'�����������������.)��f�)N�]�)6����)�����)��F�5�)6��)5���F��!H������������)����)05�7)`�M���) $0B���)'
1. Hope & Singh
2. panel data
3. stationary
4. cointegration
P\������ ��4��C�����,���4��I�������
G$��'���2���.)VN������#)���)5����)1���������?)1�h<��F�)V����$)01�������������<�7)35���)H<���)��.3�)6�L5
�+5�-���$��.����������)���) d��-����� ������������������F� )6�����!)H�<�f�)N��)L'���\)����)5���5�.5�)���
9�0�M���.VN�G$��'��H ������������)�<��6����5�����6�������������5�0!)D��)��#)��.'��)`�����)�����)1
���������6�����`��L'������5���.VN�G$��'����������5�0!)D�.�)5�����)������)����������)�H5�<���)���)��'��)1
=�e�<�#����<�tj��
Xq���������)$�������1�5�0!)D�����+5����������.)05�F� �!)1���)`��$35����������)����)'�������)���)1
.��))L���������������))1��))��O�9i�))N��))>0����))O�A))LB��))���))+5����<�#))O�-��))T5�����
x�5���.3�!L01��NC���������#)��.���)��.3�!)L01��N��)>0��E�.)05����������)����)'����������)5<���)1
#O�-��T5����
pq���.05��1�5�0!D������������������\'������������.5�Q������<��i������'����������)�<��1�$��
� �!1�.VN�G$��'�\�7`�M��1�5�0!D������F����2��������
�2����-���7t��'�����1����������������]�)6�#)�����)���1�5�0!)D�<��5�6��5���F��!H��L'�������$-
�����������?)1�F� )6����)5�����)`��V�����2�6�����������������.)��=�)+5����)��@�)6��)��.3�)6�L5����<���)6
���-�����X���������<��������#���6<�����������������)�����)$5�� )6����)5�����)`��V������1�$�����-�
�?1���������#���5���2��01�F�5�����1�$����.VN�G$��'���d�S���5����<�.3�6�L5����#)��
��2�����2�����������������$)$�'�9����$0 '�����2�6�2�������������������1�������.�)5�����)����F2�)6
2�������u�������1ADF���6�=�+5���������.)����4)5�\�#��$D�9<���������2����)$>���)���)1������)1
����������������<�)��<���)`��V�����F������F�T5������9����$0 '�<���<�������2�6���O��������������
7t��'���������� �!1��5���F�5<��<���L���������<���F��$-���.��KD��������<�7)����G)$��'�#�-���'
2���5�����.���5���9�������1������������2���������.��H6�<�� 6������9�����<����#���F�1������)5����<���
?1�.�����������$5����� �����5����<�.3�6�L5����
��������������������2��)�5��) *1�?�)��@e��)����)����)����G�)t���<��)����T �����A$�Q'���������)1
�U4))���L))��Q��<��������))��F.�� ))`�@e�;))Q���))$��'�7))����.))�0$��<�. $4))5�����))1
.))��2��))�5���))����)) ����������))5�2��))�5�.4)) ��%�.35�))3d��))5�'��))1���4))5���))$��'��
�K5�))'��)) *1�(��))'���<�=�))����))B��))���)) *1�(��))'�9�))����F�))1���f�))N���))B��))��}�))�
��6�2���������K5�)'�(��'�����������������������) *1���<��)��#)����)��#)��<���)����.���)'�=�)O�\)�F}�)�
1. super - consistency
�]=���^��Q�5$��S���S3/��_%������`������a�: �A"2������$�T3�b$KMOZNcMO[OH����PM��
�.))����))��2����))�����))��(� ))`���))$-���#�<�))Q��9�))0���))�����))$5�Fh<���))�����<��))1
�$������2�6��$$�'�U$D�����1�������=�)O�^e�)0����)��������������g�)���)>0�����)3����)1�q������)��ui)-��
.))��7))$0Q'�9�))���.))����<��))���))$���$I�@��))`��))���)) *1�(��))'�<�#!))$5�F�)) ����))6����
��))���!))��������))���))+5����F�))3����))�"���))���/2��))�5��<�))����))O�F�))$��'���))1��.))�
"#0$���1/�������.�V ���1�����()�<�<��)'���)5� $�����������(��)'���<��)��F#)���)'��������(��)'���<��)���)���) *1
������$��))'��))$��'������U4))����2<i))��F�)) *1�(��))'���<��))���))���$)) J01���F�))$��'���))1
U4�������1�N��L��Q��7����*$5�(B�������1���
���������2���h<��u���������������V���H �������'���������$��.�>��'���1p���������.1�)-�����M<�
���.5������<�CXYZpqXYrY�E�.��=�+5���!���F��6��������������.f���������6�l 4���'���6�=�+5��0$��
��.��������������$I���1�$���������05�������'��������������)%�.1�)-������1�)M<��)����O�����2�1�4��7���
�����������L��������<��5��5����� �������������.5�!)01��$)t�O����@��)`����s�)$N��)�#)�����4���1
���L�������C2����.�$�>'�h<��E0�<�1����������������$��-���$�������$0 '�G�� ��x�5��
#��%��%X.O��;'��%�<�p��05�g� �5����
C�0����J� G��o%�BG&%�!��. &��
���6����A$�Q'�}���K5�'�� *1�9����.����6�����
�
�
��
�
������
��
�
����
����
�
��
����
ityyitity
itityitityity
ititititit
ititititit
ititititit
itititit
yey
rywyy
erewe
errwr
ewrww
erwInTc
lnlnln
lnlnlnlnln
lnlnlnlnln
lnlnlnlnln
lnlnlnlnln
lnlnln
ββ
βββ
βββ
βββ
βββ
ββββ
++
+++
+++
+++
+++
+++=
�
����TC�� *1�������������<�����V���������$��'���1�M<���\��1�7��y�������$��'��*$������#)���)1��
w��Fr���<�e��2���5�#0$���������������<�)$5�2��)�5�7��6�G$'�'�������#���$��'���1������������)5�<�����)��F��)�
.����6���K�5��i�<���$��'���1�M<��5�45�t#�����������
1. fixed effect
2. random effect
PN������ ��4��C�����,���4��I�������
C��I�%����" �#�$�� ��� �
��9<��Y��.����45�����������K5�)'��) *1�(��'�G�t���.N�������1�������������)�����)L����)��O�}�)�
� �!1��;�'�v��5#��2����<��#��$D�9<������.>$���
�0!�12��34 G��J�lB��8�,- ���D����@�%���u�+��
�����D���������2����t p-v �����D���������2����t p-v��
0β Y[�{ {[�p� ���� 23β Y{��q Y��_�q ����
1β pX�� �X�p������� 33β���Z�� {{�pX ����
2β pr�� {r�Yp ���� yβ���p����[�rr ����
3���_�� ���Xp ���� 1y�*�{��q Xp�pq �r��
11β �X_�� X��{_ ���� 2yβ��*�{_�� _{�� Xp��
12β �[�Xq X��pZq ���� 3yβ *�XX�� X{�� �[��
13β �p��q _[�Zq ���� yyβ *�Z��q Y��Xq �_��
22�Xp�� _Y�Xr ���� ������
M#,��&�<;���C�D!�2�(��
t�,:��2���A�"f��4 ������ ���,������
��������)�W,)M�=<������ )���)����)$-�����.�����������$'�5�������1��� ���������� �
�.���1�$������6���������������i)��<�2�)6�7�)�'��$$�'�G�t��i��<����������g�) �5����.'�)�iB���)1
��#����V���1��� ������������U*O��H �������'���������������.)����)���)����8)����)%�<���)1�$���S��,)-
��U1��RSSC�#�� ��E���������������U1���<C@��!NE��������.��� )�����.'��iB��i���-�,��F
�$�D�����.��l 4���6����'��������� *1�7$>Q'�������� ��q��������������)����#$�)t<���� ����(O� ����
������7��'��$$�'�G�t��-�F@��`��$01�����������F�)6����'e���.��� ��2�6���������)��#)���)��35�)$
������������������#)���3��9�������4$��9������������������������'����#L!5���!�<��$�������O���$$L'��
����������7��'��$$�'�G�t�F�T5�����1�$����W,M�����H �������'�������.��#��%�^��$���2�6������.)�<��)5��
��������=<������ ������*$��*'��6�.'��iB��i�C��1�$����W,M�E����� )������0�����F#)��9<���
�]=���^��Q�5$��S���S3/��_%������`������a�: �A"2������$�T3�b$KMOZNcMO[OH����PO��
.������������������������������)�0��������)�����)��F#)������N�����'e�����'���=<������ �����?$��
����������������������)$������)�O��������)�����$)$L'�#)����!5��5�9<����� ��9�M��$�����F#��2���#��
���1���m����!�<���������.������.����������=<������ ���+$�5�������$-�����1�$������W,M��������
���U4�����#��� �������������� *1����.VN�@��`����*$5��$��'�<��5��`�7������$��'���1�����%R)���)1
��������� *1�^�'�0��.����@*>O�(� `�����+$�5����S#�����������������U�5�2�-����*$�+'�<�#��%���1
.�������� *1��5�� ���$������1�����
���))�����))H5����))�f����!))H��$))t�O���))������))�����))0$����1��))L������))�����))�
=�+5�?$1���������������)>0�����)��9�)��5���*)$d��1���7L�����������������)6�7)`�M���) $0B�9i�)N���)1��
�����������q���X�#� )`�#!$�������$��-����1�5�0!D��<�� ��.)����4)5������$)t�O��)���)1�
9���5���>0����������.05����9i�N���1���6���.������ ���������)������?$5�'f������$) ��2����)���)0$��?��
������������������9�)����)���)5���!)H���L���������$t�O�F���������+$�5�u������������)5�<�b)>� ����)1
���������2�45����b>� ��(� `��#���������������2��)��.�$�>'�9�����A$�Q'������F�0$��������������'���p�
���������������������������u�)���)���)��S#!)$5��0)��1���)�����)�����)$5�<��)6�2����)���) *1�(��)'���<����#��
�������0$���M<������.)-n<��)��O�.������������1�������.)���,)-�%���)1���� )6�������v�)�5��������$)��-�
#��$D�KH� ��<�#����
C���A�h����+���$�%�T������ 1�� D��
U4��������������������7)������\��1�� *1�?���<�� *1�(��'�G�t���2�������������. $45�����1
�������9<������<�2�6��L��Q��F�$��'{��#��2�������U4���������������1����. $45���U4��. ��� �!1
ij���. $45���U4�����ji��#���������������U4��=�5�������5�-���01��$ J01���������)���)���. $4)5�����1
.��������U4������2�6��L��Q������F������������2���5������70H����<�. $45���#$�t<��$��'�����1���1
#���$!�'�7�����3�H����#L!5����
�����U4��.��0'�2�6�=�+5���1��<�������1����������<��$Q)`�#)�i������F���)N�. $45�����
��������T5�������� �!1�.� ����T�5����������5��-��)�����;�����1����������u�)H����)V���#)�i���)
�����2���5���t��'������<�#0$����$�����.����45����1��1���������������)1�#)0$��U*)O�������. �������
�������.��U1���2���5���������t��'��*$��2���5�����KH���)��<��)����J01�����������)V����)���)��'��)���$)
1. Jarque - Bera (JB)
2. pooled regression
PP������ ��4��C�����,���4��I�������
���������2���5��3������T5������2���5�.>0H����<�. $45�������2���5�������t��'��*$���1��������)$$�'�*)$5��)1
.��� �����U4��#L������������������������.)>0H���)V���*)$5�.)� �����)���<�. $45����V���(B�������1
2���5���$��.����45����1�� 1�����
�0!�12;�34A�h� D���� 1����8+#��
2���5��1�������<�$5������������5��
�����<�$5���Y�Xq��Y{����pY�q��
�������Y{�� ���Xq��[�����
���5��pY��q��[�����pq��
M#,��&�<;���C�D!�2�(��
�����.����45�2����#�����������������������������F��)���<�)$5��)�����)5�. $4)5���U4)������ 1�
��#��.� ��#�i�����������.�� `�@e�;Q���$��'�������5�2���5��$���+$�5�������������<�$5�2���5�<�F
����������<�.>0H���V�����������������<�)$5�����0��2������G�������5�#0$��U*O�F�3��@��L����
�.��������6�������������.����45���������#$0��<������<�$5�<����5�.>0H���V�������#L!5��-�����1�
���������������<�)$5���$-��H��#L!5�����F� ���$$�'��`���\������<�$5�#0$��������5�#0$�������)����)��
��F���5pY���q����������������)5�0��.��)��#��%�F.>L��� *1���01�����$��'��V���'�F� ���$$�'��`�������v�)�5
���2�-������H>0�����ALV �����������.)�����)5�� *1�U*O��������������1���)6����������#)0$��U*)O��)�
�2�-����F���5���������$6��������b��������=�����������1�����.��2����O�<�W�;��D�@e���F�) ����,)��
����#����T�5�7�������H$��U*O�������������������f�;N����9���6�������#$01�������'������.�)1
����.��e������H$��|�5����������������#������������H$��|�5���4'�7$���������5�#0$��U*O����F�6��
#6���������4$���T5���
����.����$��~�O�9<���2�1�4������������F����)��������5�. $45���U4������ ����#)�i����
�#��#L���������������������)V�������)��2��)�5�<�F.�� `�@e�;Q���$��'�������5�2���5��$���+$�5���
���������<�. $45���������������������)������4)$��2������G�������5�#0$��U*O�F�3��@��L����
.����6������������.����45���������#$0��<�������<����5�. $45����V�����������#L!)5��)-��)���)1�
���5�#0$���������F���)5������������$-��H��#L!5�����F� ���$$�'��`���\�������#0$������
[�����������������5�0��.����#��%�F.>L��� *1���01�����$��'��V���'�F� ���$$�'��`����������)��ALV ��v��5
�]=���^��Q�5$��S���S3/��_%������`������a�: �A"2������$�T3�b$KMOZNcMO[OH����PW��
KH���2�-����70������.)���)1���)6�������������������2�)-�������)5�#)0$��U*)O��)���)��G)$'�'���)�����)1
�$6���@e�����;��D�<�2����O������.�����N��$��'�2�������W������������. *3�)���)����$5�<�� �������)���)1
�$6�������������������������=�)+5�<�����)�����U*)O�G)�����)��)���)5����'e�)������� H'��������@e�
������.��������,-����-���
����������#��#L���#�i������F�����<�$5����������. $45���U4���$ J01������$���+$�5���
�����������������5������<�$5�����5�<�F.�� `�@e�;Q���$��'��������������)�<�. $4)5����)V�����������)�
�����������������.)����)���<�)$5�����4)$��2����)��G)����������#0$��U*O�F�3��@��L�����)6�����)V��
����������.����45���������#$0��<������<�$5�<�������. $45���������������)��#)0$��#L!5��-�����1�
������� ���$$�'��`���\������<�$5�#0$��������������F����)����������<�$5���$-��H��#L!5�����F�Y{���
�������������5�0��.����#��%�F.>L��� *1���01�����$��'��V���'�F� ���$$�'��`�������������)��)��A)LV ��v�)�5
����.��.�M��������#����������������)���)������������� H'������$��'������ H'���'���������)$$�'��)�����
�������� H'��5�-����H �������'����F.O�B������������������U*)O��)5�����)$5���.5�!)5��<�)$5�7��M��1
��������������������2��)�5���)t��'��)���)1��~���.�0�������(� `����$��'�h<��#���H0�����5�#0$�
�������6�\�*5���`���������<�$5����������������������������.'iH4��<���O��U*O����H$���+$�5���
���<�����<�������7��M�#0$���i`�#���H0��2�35������1����)$��'���$)6������.'�$$�'����5���
����9���6�^�MiV`����� ����+�������������)�� H'�#0)���)��U�-����<��6���*$��������)������)����)1
���-����H$����4'�G������
�������.����45�@�L��Q��<���<����v��5�F���D��������.��#>�����F����1��������U4)��FG�)t����L��
���������N�. ��������<�#����`�G�t���$��'�������.)����@*)>O�(� )`�����$����� *1�F��������1
#��#��%�� *1�F� *1�U �����4$��<�#��*$d�5����
C���A�h����+���$�%�T��Gl�H�� D��
�U4���L��Q�����������U4)����<������2���������7����.�0$����1��������<��)���. $4)5�����)1
�����V���������9<�������3�H�����1_��#��2���������b���9<�����������1�����<��)t��'��*$��W���
��������.��#0$��W�����1�� 6�����U4���$ J01�������������;)����)T5���7�����$>��.�0$����1
����.�V ��<��$Q`�#�i�����C.� ��#�i��E� �!1��U4���$>����$�����������N���1
������2���5��+$�5����F� �!1�\�����0��������.�����5�<�������F�����<�$5���1���������)��<�2��)��U4)�
��U*O�������#0$������`���\����������.)���$$�'��`���\�����0����4�t��'��*$���1���) ������)�
PX������ ��4��C�����,���4��I�������
��U4��9<���.���������������������)����)���<�)$5�(B�)����U4��#�i�����#��l 4��.�0$����1
#��#L����������#��. $45���2���5�����������<�$5�2���5��V���G$'�'����������'���
�����.��U4���������#$0�������+$�5���'��2���5�#O�-�������$4)5�����)�*����1�����.�$�)t���)1
��� �!1��3�H���������.��#<��9<��������������������<���)���<�)$5�(B�)����U4)��#)�i���)����6
��#��.� �����5�������������#)��.)>0H�����5�2���5���������<�$5�����5��V������� ��������)���H$)�
.��U4���������#$0��������'�2���5�#O�-��+$�5���'�70H�����*����1��.�$�t���1
��� �!1��3�H������2���5�����������U4)��#)L���#�i�����*$5����5�<���������1�����.)�0$����)1
����.��. $45����V�������(B������ 6��������������.)��l 4)��2����#����������������'��������)6
��b$�t������<�$5�<�������. $45����V��������5�<�������2���5��$��. $45����V������)'
.���6�����������$45������5�<��������3��@��L���������b$�)t���)1����������<�����)���)��#L!)5���)'
��� �!1������<�$5������������.)��������2���5���t��'�U*O�z�������5�#0$��U*O�,�����)6��
��<�$5���t��'��+$�5����<�2�6�������#0$����O��e���z����F��������t��'�U*O��
���������. $45����V���7$������������������.)��U*O����4$��@�6�������������'���)����������) �
����������1�N����'�7�������H$��U1���������������(B�)����<����)N�.)�0$��U4)���L��Q���$ J01
���2���5���������$��'�����.����45�F�$��'���1�����.��#>���������1�������U4)��FG�)t����L�������)1
�������������*1��)��F��)���1�N�. �����������F#����`�G�t���$��'���������<�#)��*$d�)5��)$�����)
�����#��#��%�� *1�F� *1�U �����4$���U4)�����������U4)���) 5���.)�0$��(B�)������)1�����)1
������������2��)�5��$)��. $45�����<�70H����L'���35�$������. $45���(B�������������P�)Q����<�� �!)1��)1
��U4�����.������������U4�����S�5���.H�*5��V���. $45�����1�������������)���. $4)5�����)1
��-��$!�'7����<��U4�����'�.��.�0$��(B�������1�� 6�����
�0!�12C�34A�h� D��H�Gl��$�%�T�+������
2���5��1�������<�$5������������5��
�����<�$5��{���q X_�� X��q��
��������{_����XY��q��X����
���5���{��q��X_����p��q��
M#,��&�<;���C�D!��2�(��
�]=���^��Q�5$��S���S3/��_%������`������a�: �A"2������$�T3�b$KMOZNcMO[OH����PY��
���G�����)��
�U4���L��Q��������'�7)�����$)��. $45�����1�����.)����4)5��)$����������2��)�5��$)���)���)1������)1
C����))��F���))5�E�<C����))��F��))���<�))$5�E������))�<�. $4))5����))V�����U4))���$)) J01
���������������#)��.)>0H���)V�����)���<�)$5�<����5��$��'�2���5��$��. $45���������������)H$��|�)5��)���)��'
��#))0$���i))`������))��7))�&'�z))������))����.))>0H���))V���<����U1�))����))��hi))'�<
.��2���5������-���
���������7��M�#0$���i`�@�%��$����������45�A$�Q'�������������F����)����t��'�<����5���1
�������. ����V���F?�������.����@*>O��$��'�(� `����������<���������.��G$'�'����������)+$�5���'
����7��M�#0$���i`����#O�-����#$���O�������5���1������@*)>O�(� )`�U) ����$��'���1��.)��
��������������������*$�������������#�������<�2�����%R��U ������������t��'��*$�����F?������[����
�1��U*O�F�`�����
������������������<�?$��!��@��`�����d�� *1���������<�$5�2���5�<����5�����5�#0$��.4 ���%����<���
���������7��M�#0$���i`����#�-�����F(B�����@��`�����d���������'�#)���������)5���)1������)t��'��)$$
������.) ���F?)�������.����@*>O��$��'�(� `�U �����F�����<�$5������#)0$���i)`�,)��S2��)����
7��M���������������������)����������#�������<�2�����%R��U �����<�$5�2���5���t��'��*$��������5���1
��*$�pY���1��U1����`����
.�������������45��$��'�(B�����U4��<���$��'�U4�������� ��� 1��������.�)�5�� *1����#����2�
��������#��*$d�5�?��������*>O�(� `�U ������$��'����������������(� )`��)�@e�;)Q��#)0$������) �
������.05��$$�'�.��5�� *1�u���������������������� �!)1����;)�����������2��01�(� `���<���6��
��������������.)����@*)>O�(� `�@e�;Q����������N������#������.��M�#�$�M�������$)1��)������)�<
.05��6���.�������5�'���
��7��M�#0$���i`������������#)��$���) $����������@�TMi�������$5����5���1���������,)-
����������;)����3����1�$��������������7)��M�#)0$���i)`���U$)D������#)>���)��F���)5���)1
#0$��������������������)��S#)����)6�����<�(� `�� *1����N������.����5�.��5����5��$m�D���1���)�
��7��M�#0$��U*O�����.��.����5������5���1����������������)3���)$M�5����F��3��x�5�����5�'
��6�7�� ����;�����<�#� `�
PZ������ ��4��C�����,���4��I�������
������2���5�����5�����#`�O���(� `�������������#)���<��) ���$4)5����3�)H�������1����)$-�����)1
@�������� *1�U1�����������'��������) ����) '��1�����������<����)5�F�)>M����)��������$4)5�������)�
������� 1�N��3�H�����������#0�����(� `���������������������5�������$45���7��6�F��4$����,-
����� H'���N�<�#���������1�.����$-�� ����
������.����H6��2�6��� ���v��5�u�����������7��M�#0$���i`�������-����������)����)$5����)5���1
�����#)��$��� $����������@�TMi������)�������,)-������������) ���$5�<��������;)����)3����)1�$�������
���#�����������5���1��!������#���A�Q'��+$�5������$-��������#)��$����) �����(� )`���1�����)1
����H��.Mi`�(�����#���,D���#��$���������������<����|�5��i`�F2����|�5��i`�7��6�2n<�����1
#��.���N����+'�]�<����L������
���))��<����))5��))���U4))����))d��F���))5�#))0$��U*))O��))��.)) ��#))��#))L�����
����������6��1�N�����$45��������)H�������������.)��F. $4)5�����)6��,)D��������G)�� ����!)��#!)��
�����������)$-�@��)`������ H'��<�<�������������������)����.)`�N���)��������.��)�����)��.�!)���^�)��$LB
� $�����6�������N��������������L���,���������\����<������ '���,-��������A)�Q��.O�)��(�� �����.�������
.����6S����������������$�)D��)������)�����)��|�)5����)���������H5��9�M������������F#)�����.���)�'�|�)5����)'
�$�&'�����.���<�Q����.����(�� ��� ����������������#)��.)�������) *1�<���)��7��)6�=<��) *1�����$)$�'
|�5��������������2��)5��)��.)�������) *1�U*O�z����F�������@��`����������.)�������)����)6���7)���
� *1�������.��.����'�#��M�����4$����=<�� ����������������.��)�����)���)���<�)Q��F.)�������) *1��$ J01
.>N�����������������.)��7��)6�*)$5�����4�������N�.H5����HL6����.������<�#!$5����)6������F��)T ����)�
���e��������7$�!'����������������������4)�������)N�.H5�)���HL)6��)��7)���'���)��(5���(O��F.�� `���,-
<�))6�7$�!))'2�))3 ��]���@i��))������K5��))��))�<�=<�x�))5���O�))-���))�����;))�����))1
�$��.>>0��#����
#�<�Q������������� H'����.������(5���7$L����.�1������� *1�F.5������������������1����1
�5����� 0O�1���B�.��U*O������5���1�� 1�����
������������������'�<����)5�#)0$���$)���)���.)� ��U4)���)�����'���������l 4)������<�)$5���)t�
.���������.)����)�<��)�����)H$��F���)5�#0$��U*O������6���)������2�)-�����)�.'��)`�������)1
���������������.���)���@��)���)���) 1���)$��'������5�t�M������������)6���)�����)N��)���)1����������|�)5��)��
������������������������4)'e�;Q��#)0$����O�)�U*)O��B�)N��)���) 5�����1�)M<��)��'�� ���$D�U*O
�]=���^��Q�5$��S���S3/��_%������`������a�: �A"2������$�T3�b$KMOZNcMO[OH����P[��
.���))N���))���)) *1�F�))1��)) 1��U))6�D�����4))�1����))�����F.))>N����))t��'�U1�))���))�
����2�-������.���'�7����U ���������.)��U1�)��.�� )`���)1��������U*)O��)��F�)3����)����F�)��
��7)��M�#0$�����������������������(� )`���)��F�)+$�5����S#)���)�O��U*)O�(� )`��) *1�F���)5���)1
C��� *1���� ��������E���.)��U1�)����)��.����������)��U*)O�<���)�����#)�����@�����(� )`���,)D
�����������.)���)$D����4)$��@�<�)t�.5�)�������������) ���������������U*)O�F���|�)5��)��.'��)`�����)�
#))�����F�))��$5��$))����))L����))��.))>N��(� ))`���,))D�.))05���))L���.))>>0���))������))+$�5���
�.))��U*))O�*))$5����))H$��F@��<�U*))O���F@���))`�U*))O�=�))���))+$�5����<��))��
���(� `���<����.05��$D���L�� ����
������7)��M�#0$���� '����.'��`����������������������)5��5�#)�<���)��.��)M����F�)���U*)O����)5���)1
� *1������������������������])�<��<���)$35�@��)`����|�)5�<���)��|�5��i`�<�� ����L����#� `������<���1
��������������������)����)L�����������F.O���.����(�� ����L5�#>�����(� `�F���$5���L���.���N����+'��,)-���
���������������������@���)`���)L���<�.)'��<��e�)�����#�������������.��������'���6�5�#>�����<������ 1� 5
������ 1� 5������������������)��g,)���)�������FG�� ��]�6���6�5�#>������$ J01�����.���)N���,)-
������������� H'����.������=���@��`����<������ 1� 5���������$)6����)�N���������F�������1������)����)1
�� 5��O�`����-��1�����.��w�8���@�<�t����� ����#)��$����05�������������)����)$-�O�<�(��)����)1
��6��� '�=�e���1��!��?$HQ'���
������������������<���)N��) *1����N������7����A$LV'����(� `�F�6�����`�����L��� *1����.V�6���
��������.��� $�������N�����F�$��'������ H'�����$$�'���������7)������B����G$'�'������<�� ��������)������)N�
���.��A$LV'�����]�6�� 1������������) *1��)��.>�O�]�6�����5�������������������#)>���)���)���L����)1
��#N�������O�<�����9<���� ��F?�Q'�.�����'�7�����1����=�)+5���) �����A$LV'���F�6��
.����6����#��$��#��=�e����,-����������7���'�#0������1�����������<��5�6�#�1��1��4��������������
�����������.5���!��5�<���,D�@��`����4$��=�0�1�#� `��������]�<����L���#�������*$5�����N�����1
��������������
������������.��v5�����6�^��L!5��6�������������5�W�;������+5������������@�<�)t��)�����'����<����
���U5����;������g��'�����.����� 4$D�A$�Q'�����$ ������ 0O�1��%����� ����5������������U�)-�����1
U5����;��������6�����V����$ ����
W\������ ��4��C�����,���4��I�������
,- ����
]+%��&" L�� �
��� ���P�C���]���.��3��-������)�*��)�������d"������t��%���%" ��> ���vFX%�� D�� ����- �."%/���������e�J`��
���$��*�!"0�
(�� ����+�fWD.�$3F*B��S�C�P�����-)���S�"�X%���Z[�F���������:%�U�%�"/��t�U�%�$� M�E�K���-���%" ��v�3
�"����=+ W������$�<!. )�!�'i��Q8���-�E�K���//�������������J����*W������>� �����3�7B�J�LN�����G��
�!0'F�$�� %�"���
Y� ���)���O ����A��������C*BS�"������������,� �UX�"/��t�U�%�� UD���%" ��,�.���'�������w�%�G&%�8�!��
���'l�H��-��t��%�O��-�������t�U�%�"%. -�!���%" ��Q�"%()/��J 8��������J ��A-��J���=.��T*J��������!""��
f��9��*8��.���Z
�http://www.civilica.com/Paper-NEC07-NEC07_120.html�
'�� ����789��4��5�6��$O2��:;���8�3����.�*%�-���Vu�������Q�t�U�%���%" ��> ���vFX%�� D�� ����- �."%
�dD��h����������������:%�U*��:/ U=��!�,� �X�!��� )". -�e �%��X�K6�AB-��=&����%�-������%/��
������e�`�!"0�
&�� �=��:;��<*�����������%�>� ��������?J�.�����:%�U�%�/ KUGH%�"/��G=�X��7"�� l�"!/����LJ�����
=��:;���5����������.-�3�*-C�������!0!�
n�8��a�
6. Aboulein, E-Laithy and kheir-E-Din, H; 2009, "The impact of phasing
of subsidies of petroleum energy prodocds in Egypt" in The Egyptian
center for economic studies.
7. Boqiang. L & Zhujun, J; 2011, Reform and design of energy subsidy in
China, Beijing: Science Press.
8. Hope, Enar, and Balbir Singh; 1995, "Energy price increases in
developing countries", Policy Research Paper 1442.
o� &�'�_� -�!� D� D�� TFp%����
0� �B�*8���,����9�)�8���4�� ����)����L�3��)��C���4�+?g���
X�� ��-��D�b����L.www.worldbank.org) E�
��� ��-�<*��b����L��� D���?���.��-)�* .(www.cbi.ir)����
�]=���^��Q�5$��S���S3/��_%������`������a�: �A"2������$�T3�b$KMOZNcMO[OH����WM��
_��'&����3 D��PG���� � ��:��.#��
Pool unit root test: Summary �
Series: LNTC1, LNTC2, LNTC3, LNTC4, LNTC5, LNTC6, LNTC7, LNTC8,
LNTC9, LNTC10, LNTC11, LNTC12, LNTC13, LNTC14, LNTC15,
LNTC16, LNTC17, LNTC18, LNTC19, LNTC20, LW1, LW2, LW3, LW4,�
LW5, LW6, LW7, LW8, LW9, LW10, LW11, LW12, LW13, LW14, LW15,�
LW16, LW17, LW18, LW19, LW20, LR1, LR2, LR3, LR4, LR5, LR6,
LR7, LR8, LR9, LR10, LR11, LR12, LR13, LR14, LR15, LR16, LR17,�
LR18, LR19, LR20, LE1, LE2, LE3, LE4, LE5, LE6, LE7, LE8, LE9,
LE10, LE11, LE12, LE13, LE14, LE15, LE16, LE17, LE18, LE19, LE20
Date: 12/27/13 Time: 17:01
Sample: 1382 1393
Exogenous variables: None
Automatic selection of maximum lags
Automatic lag length selection based on SIC: 0 to 1�
Newey-West automatic bandwidth selection and Bartlett kernel
Cross-
Method Statistic Prob.** sections Obs
Null: Unit root (assumes common unit root process) �
Levin, Lin & Chu t* -35.6587 0.0000 80 453
Null: Unit root (assumes individual unit root process)
ADF - Fisher Chi-square 244.180 0.0000 80 453
PP - Fisher Chi-square 271.107 0.0000 80 464
** Probabilities for Fisher tests are computed using an asymptotic Chi
-square distribution. All other tests assume asymptotic normality.
WN������ ��4��C�����,���4��I�������
!/�'&����3�:��&�)"�J� G�2IBG���0��4��
Dependent Variable: LNTC
Method: Pooled EGLS (Period weights)
Date: 12/11/16 Time: 21:16
Sample: 1382 1393
Included observations: 186
Cross-sections included: 19
Total pool (balanced) observations: 3534
Linear estimation after one-step weighting matrix
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 3.915708 0.017739 220.7348 0.0000
LW 0.178060 0.005151 34.56696 0.0000
LR 0.043600 0.001285 33.93283 0.0000
LE 0.007077 0.000285 24.81096 0.0000
LW^2 0.019140 0.000499 38.37960 0.0000
LW*LR -0.70153 0.007769 -90.30322 0.0000
LW*LE -0.113858 0.001894 -60.10782 0.0000
LR^2 0.127687 0.002897 44.07381 0.0000
LR*LE -0.118270 0.003486 -33.92966 0.0000
LE^2 0.020862 0.004727 4.413379 0.0000
LY 0.038341 0.000255 150.5124 0.0000
Weighted Statistics
R-squared 0.960573 Mean dependent var 54.82237
Adjusted R-squared 0.960461 S.D. dependent var 406.8822
S.E. of regression 1.057652 Sum squared resid 3940.925
F-statistic 8583.166 Durbin-Watson stat 1.244550
Prob(F-statistic) 0.000000
Unweighted Statistics
R-squared 0.202800 Mean dependent var 6.823818
Sum squared resid 4240.064 Durbin-Watson stat 1.310509