Το Διεθνές Νοµισµατικό Σύστηµα Από το Διµεταλλισµό στο Ευρώ

Καθ. Γ. Αλογοσκούφης, Διεθνής Οικονοµική, 2012 1

Το Τρίληµµα των Ανοικτών Οικονοµιών

Καθ. Γ. Αλογοσκούφης, Διεθνής Οικονοµική, 2012 2

1.  Σταθερότητα και Έλεγχος Συναλλαγµατικής Ισοτιµίας

2.  Χρήση Νοµισµατικής Πολιτικής για Εσωτερική Ισορροπία και Εξωτερική Ισορροπία

3.  Ελεύθερη Κίνηση Κεφαλαίων

Μόνο δύο από τις τρεις επιλογές είναι διαθέσιµες σε µία ανοικτή οικονοµία.

Η Ευρώπη, οι ΗΠΑ και η Ιαπωνία έχουν επιλέξει το 2 και 3

Η Κίνα έχει επιλέξει το 1 και 2

Ο Διµεταλλισµός   Σύστηµα σταθερών ισοτιµιών, µε βάση τον άργυρο και το χρυσό.

  Αξία χρυσού προς άργυρο 15 ½ προς 1

  Η Τράπεζα της Γαλλίας στο επίκεντρο αγόραζε και πωλούσε άργυρο και χρυσό µε αναλογία 1 προς 15 ½

  Η Αγγλία από το 1821 σε κανόνα χρυσού λόγω υποτίµησης αργύρου, οι ΗΠΑ σε κανόνα αργύρου

  Διόρθωση ανισορροπιών µέσω ροών πολυτίµων µετάλλων

Καθ. Γ. Αλογοσκούφης, Διεθνής Οικονοµική, 2012 3

Ο Κανόνας Χρυσού, 1870-1913   Σύστηµα σταθερών ισοτιµιών, µε βάση το χρυσό και τη στερλίνα.

  Η Τράπεζα της Αγγλίας στο επίκεντρο

  Κυκλοφορούσαν τραπεζογραµµάτια και δεν υπήρχε παντού πλήρης µετατρεψιµότητα σε χρυσό

  Τρία συστήµατα νοµισµατικής κάλυψης: πιστωτικό, αναλογικό και µεικτό

  Διόρθωση εξωτερικών ανισορροπιών µέσω ροών χρυσού και συναλλάγµατος

Καθ. Γ. Αλογοσκούφης, Διεθνής Οικονοµική, 2012 4

Ο Κανόνας Χρυσού, 1870-1913   Για να λειτουργεί ο µηχανισµός απαιτείτο όλοι να σέβονται τους «κανόνες του παιγνιδιού». Να µην παρεµβαίνουν και να εµποδίζουν τις ροές χρυσού και συναλλάγµατος, ούτε να αλλάζουν τα ποσοστά µεταλλικής κάλυψης των νοµισµάτων τους.

  Κανόνας χρυσού κατέρρευσε µε την έναρξη του Α΄ Παγκοσµίου Πολέµου, καθώς η µετατρεψιµότητα εγκαταλείφθηκε από όλους

Καθ. Γ. Αλογοσκούφης, Διεθνής Οικονοµική, 2012 5

Περίοδος Μεσοπολέµου, 1918-1939   Κυµαινόµενες Ισοτιµίες και Νοµισµατική Αστάθεια

  Προσπάθειες επαναφοράς κανόνα χρυσού-συναλλάγµατος µεταξύ 1924 και 1926

  Κατάρρευση το 1931 µετά τη µεγάλη κρίση του 1929

  Από το 1933 υποτίµηση και του δολαρίου απέναντι στο χρυσό

  Έως τον Β΄ Παγκόσµιο Πόλεµο κυµαινόµενες ισοτιµίες, συναλλαγµατικοί περιορισµοί, προστατευτισµός.

Καθ. Γ. Αλογοσκούφης, Διεθνής Οικονοµική, 2012 6

Σύστηµα Bretton Woods, 1944-1971   Σταθερές αλλά αναπροσαρµόσιµες ισοτιµίες

  Όλες οι χώρες όριζαν σταθερή ισοτιµία απέναντι στο δολάριο και οι ΗΠΑ σταθερή τιµή δολαρίου χρυσού, στα $35 η ουγγιά. Κανόνας χρυσού-δολαρίου

  Δυνατότητα δανεισµού από ΔΝΤ για χρηµατοδότηση ελλειµµάτων ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών

  Δυνατότητα υποτίµησης σε περίπτωση θεµελιώδους ανισορροπίας

  Περιορισµένη µετατρεψιµότητα σε χρυσό ή συνάλλαγµα

Καθ. Γ. Αλογοσκούφης, Διεθνής Οικονοµική, 2012 7

Σύστηµα Κυµαινοµένων Ισοτιµιών, 1973-σήµερα

  Ελεύθερα κυµαινόµενες ισοτιµίες

  Αυτό δεν συνεπάγεται και αυτόµατη αποκατάσταση της εξωτερικής ισορροπίας

  Από τις αρχές της δεκαετίας του 1980 αντιµετωπίστηκε ο διεθνής πληθωρισµός που στην αρχή εκτοξεύτηκε

  Το σύστηµα είναι πιο συµµετρικό, αν και το δολάριο παραµένει το κυρίαρχο αποθεµατικό νόµισµα

  Χαλαρός συντονισµός των µακροοικονοµικών πολιτικών (G-8, G-20)

Καθ. Γ. Αλογοσκούφης, Διεθνής Οικονοµική, 2012 8

Ευρωπαϊκό Νοµισµατικό Σύστηµα, 1978-   Επίκεντρο το ECU και το γερµανικό µάρκο

  Σταθερές ισοτιµίες µε µικρά όρια διακύµανσης (ΜΣΙ). Ενδοοριακές και οριακές παρεµβάσεις

  Χρηµατοδοτικές Διευκολύνσεις

  Περιοδικές Αναδιατάξεις Κεντρικών Ισοτιµιών

  Το σύστηµα κατέληξε σε ευρεία ζώνη µάρκου

  Το σύστηµα µετεξελίχθηκε στο ευρώ

Καθ. Γ. Αλογοσκούφης, Διεθνής Οικονοµική, 2012 9