Χρήμα #409, Ιανουάριος-Φεβρουάριος 2015

ΕΠ

ΕΝ

ΔΥΤ

ΙΚΟ

& Ο

ΙΚΟ

ΝΟ

ΜΙΚ

Ο Π

ΕΡ

ΙΟΔ

ΙΚΟ

/τ.4

09

/1-2

.20

15

/€ 6

,00

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟΤο απόλυτο

«στοίχημα»:Συμφωνία ή ρήξη;

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΕνεργειακό κόστος

και υπερφορολόγηση«πνίγουν» την

ανταγωνιστικότητα

ΧΡΗΜΑwww.hrima.gr

ΧΡ

ΗΜ

Ατ.4

09 /1

-2.2

01

5

Στέλιος ΠιρπινιάςEπικεφαλής Λιανικής Τραπεζικής και Μarketing της HSBC Ελλάδος

Στόχος μας η σταθερότητα και η ανάπτυξη της «προσωπικής οικονομίας» των πελατών μας

Τις τελευταίες αλλαγές και τιςεξελίξεις που έχουν λάβει χώρα στονκλάδο του wealth management μετά

τις συγχωνεύσεις στον εγχώριοτραπεζικό κλάδο, αλλά και την

έντονη μεταβλητότητα πουπαρουσιάζουν την τελευταία διετία

οι διεθνείς αγορές, καταγράφει οεπικεφαλής της HSBC Ελλάδος,

Στέλιος Πιρπινιάς.

ΕSG Sustainability: Αλλαγή του επιχειρηματικού μοντέλου για καινοτόμο και βιώσιμη ανάπτυξη

ISSN 1105-0470

ΧΡΗΜΑΕΓΓΡΑΦΕΙΤΕ ΣΗΜΕΡΑ ΣΥΝΔΡΟΜΗΤΕΣ

ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΣΥΝΔΡΟΜΗΤΗ

ONOMATΕΠΩΝΥΜΟ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑ - ΘΕΣΗ ΣΤΗΝ ΕΤΑΙΡΕΙΑ

ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑ*

ΥΠΕΥΘΥΝΟΣ ΕΓΚΡΙΣΗΣ ΣΥΝΔΡΟΜΗΣ*

ΟΔΟΣ Τ.Κ. ΠΕΡΙΟΧΗ

ΠΟΛΗ ΧΩΡΑ ΤΗΛ. ΕΡΓΑΣΙΑΣ

Ε-ΜAIL ΤΗΛ. ΟΙΚΙΑΣ ΚΙΝΗΤΟ

FAX ΑΦΜ* ΔΟΥ*

* ΣΥΜΠΛΗΡΩΣΤΕ ΣΕ ΠΕΡΙΠΤΩΣΗ ΕΤΑΙΡΙΚΗΣ ΣΥΝΔΡΟΜΗΣ

ΑΞΙΑ ΣΥΝΔΡΟΜΩΝ (Σε έντυπη και ψηφιακή μορφή)

ΣΥΝΔΡΟΜΕΣ ΙΔΙΩΤΩΝΕΞΑΜΗΝΗ (5 ΤΕΥΧΗ) 20,00€ ΦΟΙΤΗΤΙΚΗ (10 ΤΕΥΧΗ) 30,00€ ΕΤΗΣΙΑ (10 ΤΕΥΧΗ) 45,00€ ΔΙΕΤΗΣ (20 ΤΕΥΧΗ) 80,00€

ΣΥΝΔΡΟΜΕΣ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ

ΚΥΠΡΟΣ (10 ΤΕΥΧΗ) 100,00€ ΥΠΟΛΟΙΠΕΣ ΧΩΡΕΣ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ (10 ΤΕΥΧΗ) 150,00€

ΣΥΝΔΡΟΜΕΣ ΝΟMΙKΩΝ ΠΡΟΣΩΠΩΝ

ΕΤΗΣΙΑ (10 ΤΕΥΧΗ) 60,00€ ΔΙΕΤΗΣ (20 ΤΕΥΧΗ) 110,00€

ΑΞΙΑ ΣΥΝΔΡΟΜΩΝ (Αποκλειστικά σε ψηφιακή μορφή)

ΕΤΗΣΙΑ (10 ΤΕΥΧΗ) 15,00€

(Σε όλες τις συνδρομές συμπεριλαμβάνεται Φ.Π.Α.)

ΤΡΟΠΟΙ ΕΞΟΦΛΗΣΗΣ ΣΥΝΔΡΟΜΗΣ

ΚΑΤΑΘΕΣΗ ΣΤΟΝ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟ: ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ (089/470271-92 / ΙΒΑΝ GR46 0110 0890 0000 0894 7027 192)

Βεβαιώνεστε πάντα ότι ο λογαριασμός στον οποίο καταθέτετε είναι της εταιρείας ETHOS MEDIA Α.Ε. Σημειώνετε πάντα το όνομά σας στο καταθετήριο.Παρακαλούμε, όπως αποστείλετε το καταθετήριο με fax στο 210 998 4953, υπόψιν κου Κωνσταντίνου Σαλβαρλή.

ΕΠΙΤΑΓΗ ΤΑΧΥΔΡΟΜΙΚΗ ΕΠΙΤΑΓΗ

Yπεύθυνος συνδρομών: Κωνσταντίνος Σαλβαρλής, 210 998 4909, [email protected]

*Διεύθυνση αποστολής επιταγών: ETHOS MEDIA S.A., Θεσσαλίας 29, 17456 Άλιμος, Fax: 210 998 4953

Το ΧΡΗΜΑ καινοτομεί τεχνολογικά,κυκλοφορεί και ψηφιακά, με e-mail!

Ο συνδρομητής μπορεί να ξεφυλλίσει και να διαβάσει το περιοδικό από την οθόνη του υπολογιστή του, με τρόπο παρόμοιο του εντύπου. Η τεχνολογία e-book προσφέρει δυνατότητες αναζήτησης με λέξεις κλειδιά, rich media (video, ήχος, flash animations), hyperlinks, ψηφιακές σημειώσεις, κι όλα αυτά...οικολογικά!

http://www.fhl.gr

http://www.go4more.gr

Ηπορεία μιας χώρας δεν μπορείνα είναι αποτέλεσμα ασύνδετωνμεταξύ τους παρενθέσεων δια-

κυβέρνησης. Δεν είναι η χώρα, η οικο-νομία και η κοινωνία της παιχνίδι γιο-γιο,που ανεβαίνει και κατεβαίνει στα δά-χτυλα της κάθε πολιτικής ομάδας εξου-σίας. Τα στοιχεία είναι δεδομένα. Σύμφωναμε την έκθεση του Γραφείου Προϋπολο-γισμού της Βουλής, σε περίπτωση μησυμφωνίας της ελληνικής κυβέρνησηςμε τους εταίρους, η χώρα κινδυνεύει νααπολέσει 50 δισ. ευρώ. Η Ελλάδα θααπολέσει κατ’ αρχάς τα 7,2 δισ. των δα-νείων του ΔΝΤ και της Ευρωζώνης και ηελληνική κυβέρνηση δεν θα μπορέσεινα συμμετάσχει μέσω των τραπεζώνστο πρόγραμμα «ποσοτικής χαλάρω-σης» της ΕΚΤ. Για τη συμμετοχή σεαυτό έχει τεθεί ως κύρια προϋπόθεση ηύπαρξη προγράμματος προσαρμογής. Ας σημειωθεί ότι το ποσό που μπορεί νααντληθεί από τον Μάρτιο του 2015 έωςτον Σεπτέμβριο του 2016 ανέρχεται σεπερίπου 30 δισ. και θα συνέβαλλε στηνεπιδιωκόμενη ανάπτυξη αντί της λιτότη-τας. Τέλος, δεν θα μπορεί να αξιοποιήσει τοποσό των 11,4 δισ. που έχει σήμερα τοΤαμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότη-τας. Άλλα κόστη θα προκύψουν από την

ανάγκη προσφυγής των τραπεζών στονμηχανισμό ELA, πράγμα που θα πιέζειτα επιτόκια των επιχειρήσεων προς ταεπάνω. Επίσης, άμεσα προβλήματαμπορεί να δημιουργηθούν αν υπάρξειμαζική φυγή κεφαλαίων και αποταμιεύ-σεων από τις τράπεζες. Από την άλλη πλευρά, από τον Μάρτιο,όπως επισημαίνεται και στο εσωτερικότου περιοδικού, θα «βρέχει» 60 δισ.ευρώ μηνιαίως στις οικονομίες της ΕΕ.Το ζητούμενο για την Ελλάδα βέβαιαείναι να μην «κρατάει ομπρέλα» όταν θααρχίσει να «βρέχει» λεφτά στην Ευρω-ζώνη. Δηλαδή θα πρέπει η χώρα να βρί-σκεται σε πρόγραμμα και να τα έχειβρει με τους δανειστές, προκειμένου ναέχει όφελος από το «κοσμογονικό» πρό-γραμμα ποσοτικής χαλάρωσης στην Ευ-ρωζώνη. Το 2015 είναι μια χρονιά που, ούτως ήάλλως, αποτελεί παράθυρο ευκαιρίαςγια χώρες όπως η Ελλάδα, καθώς ενερ-γοποιείται το «πακέτο Ντράγκι-Γιούν-κερ». Όμως η χώρα μας θα μπορεί ναεπωφεληθεί από αυτό υπό συγκεκριμέ-νες προϋποθέσεις. Έτσι, όταν άλλεςχώρες του ευρωπαϊκού Νότου θα βλέ-πουν το κόστος δανεισμού για τις οικο-νομίες και τις επιχειρήσεις τους να

υποχωρεί, η Ελλάδα θα υστερεί, με ό,τιαυτό σημαίνει για την ανταγωνιστικό-τητα της οικονομίας και τις θέσεις εργα-σίας. Είναι ενδεικτικό το ότι ήδη ηαπόκλιση μεταξύ των επιτοκίων δανει-σμού της Ελλάδας και άλλων χωρώνπου ήταν σε Μνημόνιο, όπως της Πορ-τογαλίας και της Ισπανίας, κινείται σεεντυπωσιακά επίπεδα. Η απόδοση τουελληνικού δεκαετούς ομολόγου «φλερ-τάρει» με το 10% όταν του πορτογαλι-κού κινείται πέριξ του 2,5%. Επίσης, όλο και περισσότεροι αναλυτές–μεταξύ των οποίων η Goldman Sachs,η Pimco και η ING Groep– προβλέπουντην απόλυτη ισοτιμία για ευρώ/δολάριοστο 1 προς 1. Οι Έλληνες έχουν κάθε δικαίωμα ναστρέψουν το βλέμμα στο μέλλον και ναδιεκδικήσουν κάτι καλύτερο από το πα-ρελθόν και το παρόν. Το αποτέλεσμαεξαρτάται από τον τρόπο με τον οποίο ηπολιτική, οικονομική και κοινωνική ηγε-σία θα αξιώσει το δικαίωμα στο μέλλον,δείχνοντας τη σοβαρότητα που απαιτεί-ται στις υποχρεώσεις που απορρέουνακριβώς από αυτό το δικαίωμα.

ΜΕ ΤΟ ΒΛΕΜΜΑ ΣΤΟ ΜΕΛΛΟΝ

Λέττα Καλαμαρά, Διευθύντρια Σύνταξης2

4 Ιανουάριος-Φεβρουάριος 2015

Το 2015 είναι για μια χρονιά που, ούτως ή άλλως, αποτελεί παράθυρο ευκαιρίας για χώρες όπως η Ελλάδα, καθώς ενεργοποιείται το «πακέτο Ντράγκι-Γιούνκερ».

Όμως η χώρα μας θα μπορεί να επωφεληθεί από αυτό υπό συγκεκριμένες προϋποθέσεις.

ΧΡΗΜΑτ.409, Ιανουάριος-Φεβρουάριος 2015

ΕΝ ΑΡΧΗ...

ζήσετην εμπε ιρ ία !

ΥΠΟ ΤΗΝ ΑΙΓΙΔΑ:

τ ο υ Υ Π Ο Υ Ρ Γ Ε Ι Ο Υ Ν Α Υ Τ Ι Λ Ι Α Σ & Α Ι Γ Α Ι Ο Υτ η ς Κ Υ Ν Η Γ Ε Τ Ι Κ Η Σ Σ Υ Ν Ο Μ Ο Σ Π Ο Ν Δ Ι Α Σ Ε Λ Λ Α Δ Ο Στ η ς Π Α Ν Ε Λ Λ Η Ν Ι Α Σ Ε Ν Ω Σ Η Σ Β Ι Ο Τ Ε Χ Ν Ω Ν Ε M Π Ο Ρ Ω Ν Κ Υ Ν Η Γ Ε Τ Ι Κ Ω Ν Ε Ι Δ Ω Ν

ΔΙΟΡΓΑΝΩΣΗ:

T H E A S I S E X P Oτ η λ . : 2 1 0 6 9 1 6 1 2 5w w w . o u t d o o r e x p o . g r

/ o u t d o o r e x p o G R

η μεγάλη έκθεσηγια το κυνήγι

http://www.outdoorexpo.gr


Επιχειρηματικά Βραβεία ΧΡΗΜΑΓεώργιος Ουζούνης 2014

Ποιες εταιρείες βράβευσαν οι αναγνώστες τουπεριοδικού ΧΡΗΜΑ και της ηλεκτρονικής

εφημερίδας ΧΡΗΜΑ Week ως τις καλύτερεςεισηγμένες του 2014

18

34

BIOMHXANIAΕνεργειακό κόστος καιυπερφορολόγηση «πνίγουν» τηνανταγωνιστικότητα

VENTURE CAPITAL& PRIVATE EQUITY FUNDS

Επενδύουν στην καινοτομική καιδυναμική επιχειρηματικότητα

48

40ESG SustainabilityΑλλαγή τουεπιχειρηματικούμοντέλου γιακαινοτόμο καιβιώσιμη ανάπτυξη 76

ΤΡΑΠΕΖΕΣΟ Ντράγκι πέρασε τη θηλιά

αλλά δεν την έσφιξε

περιεχόμενα τ.409/1-2.2015

ΧΡΗΜΑ 7

73 ~ ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣΤα βασικά στοιχεία του προγράμματος Ντράγκι

78 ~ ΑΝΑΛΥΣΗ VRSΗ εταιρεία ΚΡΙ ΚΡΙ

80 ~ EΥΡΩΠΑΪΚΑ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑΤΑ MEGA PROJECTSΟ «γνωστός άγνωστος» τρόπος χρηματοδότησης-Μέρος ΙV

ΘΕΜΑ ΕΞΩΦΥΛΛΟΥΤις τελευταίες αλλαγές και τις εξελίξεις που έχουν λάβει

χώρα στον κλάδο του wealth management μετά τιςσυγχωνεύσεις στον εγχώριο τραπεζικό κλάδο, αλλά και

την έντονη μεταβλητότητα που παρουσιάζουν τηντελευταία διετία οι διεθνείς αγορές, καταγράφει ο

επικεφαλής της HSBC Ελλάδος, Στέλιος Πιρπινιάς.

30ΣΥΝΕΝΤΕΥΞΗΣτέλιος ΠιρπινιάςΕπικεφαλής Λιανικής Τραπεζικής και Marketing της HSBC ΕλλάδοςΣτόχος μας η σταθερότητα και η ανάπτυξη της «προσωπικής οικονομίας» των πελατών μας

ΧΡΗΜΑτεύχος Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου 2015

~ Απαγορεύεται αυστηρά η αναδημο-σίευση φωτογραφιών και ύλης ή μέ-ρους αυτής, και η καθ' οιονδήποτετρόπο εκμετάλλευσή τους, χωρίςτην έγγραφη άδεια του εκδότη.

ΙΔΙΟΚΤΗΣΙΑ

ETHOS MEDIA S.A.Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος

T:210 9984950, Φ:210 9984953 E:[email protected]

www.ethosmedia.eu www.ethosevents.eu

www.hrima.grwww.insuranceworld.grwww.asfalizomai.com

www.phb.com.grwww.alivemag.gr

www.virus.com.grwww.bitdaily.gr

ISSN 1105-0470

~ Το τεύχος που κρατάτε σταχέρια σας, είναι τυπωμένο σεπιστοποιημένο χαρτί FSC® καιέτσι συμβάλλει στην υποστή-ριξη των δασών του πλανήτη.

CEOΚωνσταντίνος Ουζούνης[email protected]

ΔΙΕΥΘΥΝΤΡΙΑ ΣΥΝΤΑΞΗΣΛέττα Καλαμαρά[email protected]

ΑΡΧΙΣΥΝΤΑΚTΗΣΓιώργος Καλούμενος[email protected]

ΣΥΝΤΑΚΤΕΣBίκυ Γερασίμου[email protected]

Γαλάτεια Μπασέα[email protected]

Αριστείδης Κυπριώτης[email protected]

Σπύρος Κανιούρας[email protected]

ΕΠΙΜΕΛΕΙΑ - ΔΙΟΡΘΩΣΗΑμαλία Λούβαρη[email protected]

ΔΙΕΥΘΥΝΤΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗ-ΜΑΤΙΚΗΣ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ & ΠΩΛΗΣΕΩΝΔιονύσης Δρογγίτης[email protected]

KEY ACCOUNT MANAGERΡάντω Μανώλογλου[email protected]

ΥΠΟΔΟΧΗ ΔΙΑΦΗΜΙΣΗΣΣοφία Λαλισσίδου[email protected]

ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ MARKETINGΜαίρη Κατσαπρίνη[email protected]

ΔΗΜΟΣΙΕΣ ΣΧΕΣΕΙΣΣοφία-Αφροδίτη Βουλγαράκη[email protected]

ΤΜΗΜΑ ΣΥΝΔΡΟΜΩΝ& ΚΥΚΛΟΦΟΡΙΑΣKωνσταντίνος Σαλβαρλής[email protected]

Μαρία Νέγκα[email protected]

YΠΕΥΘΥΝΗ ΛΟΓΙΣΤΗΡΙΟΥΝατάσσα Λαζαράκου[email protected]

ΦΩΤΟΓΡΑΦΙΑΘοδωρής ΑναγνωστόπουλοςShutterstock

ΣΕΛΙΔΟΠΟΙΗΣΗΠόπη Καλογιάννη[email protected]

ΕΚΤΥΠΩΣΗ - ΒΙΒΛΙΟΔΕΣΙΑΣΥΣΚΕΥΑΣΙΑ - ΕΝΘΕΣΗPressious ΑρβανιτίδηςΑ.Β.Ε.Ε.

ISSN 1105-0470

04 ~ Εν αρχή: Με το βλέμμα στο μέλλον

08 ~ Χρηματιστήριο: ΧΑ: Το απόλυτο «στοίχημα»: Συμφωνία ή ρήξη;

82 ~ Διά ταύτα: Μπλόφα


χρηματιστήριοΧ

ΤΟ ΑΠΟΛΥΤΟ«ΣΤΟΙΧΗΜΑ»

ΣΥΜΦΩΝΙΑ Ή ΡΗΞΗ

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡIΟ ΑΘΗΝΩΝ

ΧΡΗΜΑ 9

Άρεσε και στον Α. Τσίπρα η μεγάληάνοδος του χρηματιστηρίου τηνΠαρασκευή 23 Ιανουαρίου

(+6,14%), κατά την τελευταία συνεδρίασηπριν τις εκλογές, και έκανε ειδική αναφοράστην τελευταία προεκλογική του ομιλία,επισημαίνοντας ότι η άνοδος αυτή δείχνειότι οι αγορές δεν φοβούνται την αλλαγήπου έρχεται. Όμως, κάθε άλλο παρά φιλι-κές προς τις αγορές θα είναι οι αλλαγέςπου έρχονται με τη νέα κυβέρνηση. Έρχεται ισχυρό volatility –συμφωνούν όλοιοι αναλυτές– μετά τα αποτελέσματα τωνεκλογών της Κυριακής, και εκτιμούν ότι τοΧΑ θα ταλαιπωρηθεί από μια περίοδο έντο-νης μεταβλητότητας, με πιθανό το ενδεχό-μενο να δώσει και νέο χαμηλό 52εβδομάδων. Η διαπραγμάτευση με την Ευρώπη θα είναισκληρή, λόγω της μεγάλης απόστασηςστις θέσεις των δύο πλευρών αλλά και τωνεμφανών επιπτώσεων που έχει η πολιτικήαβεβαιότητα σε δημοσιονομικό επίπεδο. Οι επόμενες εβδομάδες αναμένεται να χα-ρακτηριστούν από υψηλή μεταβλητότητακαι προσφέρονται για trading. Η αγοράβιώνει καταστάσεις ακραίας μεταβλητότη-τας αλλά, μέχρι να ξεκαθαρίσει το τοπίο,αυτό θα συνεχιστεί. Οι συντηρητικοί επεν-δυτές απέχουν μέχρι να δρομολογηθούν οιεξελίξεις, οπότε στους συμμετέχοντες κυ-ριαρχούν οι βραχυπρόθεσμοι και οι κερδο-σκόποι.Σε περίπτωση συμφωνίας με τους δανει-στές –έστω και προσωρινής– οι τρέχουσεςτιμές θα φαντάζουν «ευκαιρία» αλλά σε αν-τίθετη περίπτωση η αναταραχή στη χρημα-τιστηριακή αγορά θα συνεχιστεί και θακαταγραφούν νέα χαμηλά έτους. Οι αγορές χωνεύουν σιγά σιγά την αλλαγήτου πολιτικού σκηνικού στην Ελλάδα καιαρκετοί ήταν αυτοί που πόνταραν στο ότι ηνέα κυβέρνηση θα συμφωνήσει τελικά μετους δανειστές.Μεγάλη μερίδα παραγόντων της αγοράςεκφράζει την προσδοκία πως η σκληρήγλώσσα του Αλέξη Τσίπρα θα ροκανιστείαπό την πραγματικότητα...Όμως από το Μαξίμου εκπέμπεται το μή-νυμα για σθεναρή αντίσταση.Καθώς πλησιάζουν τα μεγάλα crash testsτης νέας κυβέρνησης, παραμένει ασαφέςποιος θα αποφασίσει να κάνει πίσω και ναυπαναχωρήσει απέναντι στις αξιώσεις του.Ποιος θα υποχωρήσει πρώτος; O ΣΥΡΙΖΑ ήοι δανειστές της Ελλάδας; Αν δεν υπάρξει σύντομα συμφωνία μεταξύ

Ελλάδας και δανειστών, οι επιπτώσεις γιατους Έλληνες θα είναι πολύ σοβαρές καιτο ερώτημα είναι ποιος θα υποχωρήσειπρώτος; Ο ΣΥΡΙΖΑ ή η Τρόικα; Το βασικό ερώτημα όμως είναι πώς τελικάθα ξεκαθαρίσει αυτή η κατάσταση, δηλαδήποια θα είναι η σχέση της Ελλάδας με τηνΕυρώπη, πώς η χώρα θα χρηματοδοτήσειτις ανάγκες της και τελικά ποια θα είναι ηοικονομική πολιτική που θα ακολουθή-σουμε για να βγούμε από την κρίση.

ΤΕΣΣΕΡΑ ΕΡΩΤΗΜΑΤΑ ΠΟΥ ΖΗΤΟΥΝΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣΤέσσερα ερωτήματα που ζητούν απαντή-σεις κυριαρχούν στην ατζέντα των επενδυ-τών, των οίκων και της αγοράς, περιμέ-νοντας τα πρώτα δείγματα γραφής από τηνέα κυβέρνηση:

∼Η Ελλάδα θα είναι σε κάποια μορφή προ-γράμματος από την Ευρώπη με την εκ-πνοή της δίμηνης παράτασης, στις 28Φεβρουαρίου;

∼Υπάρχει plan B, σε περίπτωση που ηεπαναδιαπραγμάτευση των όρων τωνδανειακών συμβάσεων αποδειχθεί «δύ-σβατο τοπίο» και πόσο πιθανό είναι έναπιστωτικό γεγονός στην Ελλάδα;

∼Η Ελλάδα θα πετύχει ανάπτυξη 2,9%φέτος;

∼Πόσο μεγάλες θα είναι οι αποκλίσειςστην εκτέλεση του φετινού προϋπολογι-σμού και ποια μέτρα από αυτά που έχουνπροβλεφθεί θα ισχύσουν;

Το βασικότερο ζήτημα στη φάση αυτή είναινα σταλεί μήνυμα στις αγορές πως η Ελ-λάδα δεν βρίσκεται στον αέρα χωρίς τηστήριξη της Ευρωζώνης και να πέσουν οιτόνοι σχετικά με την προοπτική ρήξης αν οιδιαπραγματεύσεις που επίκεινται δεν φέ-ρουν το επιθυμητό για τη νέα ελληνική κυ-βέρνηση αποτέλεσμα. Οι αγορές και οι οίκοι αξιολόγησης δενμπορούν να περιμένουν τέσσερις ή έξιμήνες για να ξεκαθαρίσει το αν η Ελλάδαθα οδηγηθεί στα άκρα ενός ενδεχόμενουπιστωτικού γεγονότος, εκτιμούν οι αναλυ-τές, σχολιάζοντας παράλληλα πως μιλάμεγια μια εξαιρετικά κρίσιμη χρονιά για τηχώρα, που θα μπορούσε να σηματοδοτή-σει την επιστροφή σε ικανοποιητικό ρυθμόανάπτυξης.

GOLDMAN SACHS: ΣΑΦΗΣ ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΓΙΑ ΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑΤο κλείσιμο θέσεων στα ομόλογα και τιςμετοχές της περιφέρειας της Ευρωζώνηςπροτείνει στους πελάτες της-επενδυτές ηGoldman Sachs, διαβλέποντας επιπλοκέςαπό τον ελληνικό κίνδυνο. Όπως υπογραμμίζει, η θέση της ελληνικήςκυβέρνησης αποδεικνύεται πιο ευρωσκε-πτικιστική και συγκρουσιακή από ό,τι περί-μενε. Το γεγονός αυτό αυξάνει το ρίσκοενός πολιτικού σφάλματος, που θα οδηγή-σει σε ένα οικονομικό και χρηματοοικονο-μικό ατύχημα και πιθανόν στην έξοδο τηςΕλλάδας από την Ευρωζώνη. Σύμφωνα με την Goldman Sachs, υπάρ-χουν τρεις σοβαροί κίνδυνοι για το οικονο-μικό και δημοσιονομικό outlook τηςΕλλάδας:

1. Πολιτική κατάρρευση: Οι πρώτες πρά-ξεις της νέας ελληνικής κυβέρνησης μπο-ρούν να ερμηνευτούν από τη σκοπιά: α)μιας προσποιητής επίδειξης δύναμης καιανοιχτής αντιπαράθεσης στις διαπραγμα-τεύσεις για το χρέος, προτού τελικά υπάρ-ξει ένας νέος συμβιβασμός με τουςΕυρωπαίους, β) των δυσκολιών μιας νέαςκυβέρνησης που δεν έχει εμπειρία στηδιακυβέρνηση. Αλλά αν οι προκλήσειςαυτές αντανακλούν την απροθυμία της Ελ-λάδας να παραμείνει στο ευρώ ή την πα-ραμονή μόνο με τους δικούς της όρους,τότε οδηγούν στο Grexit. Μονομερείςαπαιτήσεις από την Ελλάδα δεν πρόκειταινα γίνουν δεκτές από την υπόλοιπη Ευρω-ζώνη.

2. Κρατική χρεοκοπία: Το χρονοδιάγραμματων διαπραγματεύσεων ανάμεσα στη νέαελληνική κυβέρνηση και τις ευρωπαϊκέςαρχές θα καθοριστεί εν μέρει από τις ημε-ρομηνίες στις οποίες η Ελλάδα πρέπει νααποπληρώσει ομόλογα και διμερή δάνεια.Η Ελλάδα πρέπει να αποπληρώσει δάνειαστο ΔΝΤ τον Φεβρουάριο και τον Μάρτιο.Τον Ιούλιο και τον Αύγουστο πρέπει νααποπληρώσει δόσεις ομολόγων που έχειστην κατοχή της η ΕΚΤ. Αν η Ελλάδα δρά-σει μονομερώς και αν οι ελληνικές αρχέςδεν είναι πρόθυμες να εμπλακούν σε πολι-τικό διάλογο με τους Ευρωπαίους εταί-ρους όσον αφορά τους όρους μιας νέαςβοήθειας, αυτό θα σημάνει Grexit.

3. Τραπεζική κρίση: Οι ανησυχίες για τηνκατάσταση του τραπεζικού συστήματος


ενόψει των προβλέψεων για μια αναστολήτης πρόσβασης των ελληνικών τραπεζώνστη ρευστότητα της ΕΚΤ.

ΣΕΝΑΡΙΟ ΝΕΩΝ ΕΚΛΟΓΩΝ ΑΠΟ ΤΗNOMURAΗ Nomura εκτιμά ότι οποιαδήποτε συμφω-νία πιθανώς θα ψηφιστεί είτε από μια κυ-βέρνηση εθνικής ενότητας είτε από μιανέα κυβέρνηση που θα προκύψει από πρό-ωρες εκλογές μέσα στους επόμενουςμήνες, καθώς η τρέχουσα κοινοβουλευτικήστήριξη θα αποδειχθεί ανεπαρκής γι’αυτό!Αυτό που δεν πρέπει να αγνοεί η κυβέρ-νηση του ΣΥΡΙΖΑ, προειδοποιεί η Nomura,είναι το εξής: Όποια κι αν είναι η συμφωνίαπου θα επιτευχθεί μεταξύ Αθήνας και Ευ-ρωπαίων για τη μελλοντική χρηματοδό-τηση της Ελλάδας, η Ευρωζώνη θααπαιτήσει ούτως ή άλλως μεγάλες μεταρ-ρυθμίσεις ως αντάλλαγμα. «H αρχή του τέ-λους της ελληνικής κρίσης δεν έχει ακόμηφτάσει, ας μην ξεγελιούνται ορισμένοι» δια-μηνύει επίσης η επενδυτική τράπεζα. Ταυ-τόχρονα, προβλέπει διατήρηση τηςμεταβλητότητας στα ελληνικά assets γιατις επόμενες εβδομάδες, καθώς οι δύοπλευρές θα επιδιώκουν την επίτευξη συμ-φωνίας.

MORGAN STANLEY: ΔΕΝ ΓΙΝΟΝΤΑΙΑΥΤΑ ΠΟΥ ΘΕΛΕΙ Ο ΣΥΡΙΖΑΚατά την άποψη της Morgan Stanley, η πα-ραμονή στο ευρώ, η ανάληψη της εξου-σίας και η αναίρεση του προγράμματοςδιάσωσης, είναι μια «αδύνατη τριάδα» γιατον ΣΥΡΙΖΑ. Κάτι τέτοιο είναι ασυνεπές,επομένως ένα από τα τρία θα πρέπει ναφύγει. Καθώς η Ελλάδα χρειάζεται μιαπροληπτική πιστωτική γραμμή για να διευ-κολύνει την πρόσβαση στην αγορά, δεδο-μένου του χρηματοδοτικού της κενού,είναι πιθανός ένας συμβιβασμός μεταξύτης Τρόικας και της επόμενης ελληνικήςηγεσίας, ιδιαίτερα δεδομένων των προ-οπτικών για ένα ήπιο OSI. Αλλά με προ-οπτική 3-6 μηνών, η διαδικασία μοιάζεικάθε άλλο παρά ομαλή.Η νέα ελληνική κυβέρνηση θα αναγκαστείτελικά να συμβιβαστεί, υποστηρίζει η JPMorgan. Σύμφωνα με τον επενδυτικό οίκο,η πίεση στις διαπραγματεύσεις και στηνΕλλάδα θα προέλθει από τέσσερις πλευ-ρές:

Πρώτον, από τον χρηματοοικονομικό και

τραπεζικό τομέα της Ευρώπης, ο οποίοςθα δεχτεί μεγάλη πίεση σε περίπτωσηαδιεξόδου.

Δεύτερον, από την αποπληρωμή του χρέ-ους. «Η Ελλάδα πρέπει να αποπληρώσει8,5 δισ. ευρώ στο ΔΝΤ και άλλα 6,7 δισ.στην ΕΚΤ, τον Ιούλιο και τον Αύγουστο»εξηγεί.

Τρίτον, από την ανάγκη των ελληνικών τρα-πεζών να έχουν συνεχή πρόσβαση στα κε-φάλαια της ΕΚΤ. Και τέταρτον, από τηνεπιθυμία της Ελλάδας να συμμετάσχει στοπρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης τηςΕΚΤ.Ανέφικτη θεωρεί την επίτευξη συμφωνίαςμεταξύ της νέας ελληνικής κυβέρνησης καιτης Τρόικας η Saxo Bank. «Οι Έλληνες δενπρόκειται να κάνουν πίσω», προσθέτει. «ΗΕλλάδα είτε θα διασφαλίσει ένα haircut στοχρέος της είτε θα αναγκαστεί να φύγει απότην Ευρωζώνη». Σε “overweight” αναβαθμίζει την Ελλάδα ηBank of America/Merrill Lynch. Ο διεθνής οίκος αποδίδει την αναβάθμισηστην εκτίμηση ότι θα υπάρξει επανάληψητου προγράμματος ΕΕ-ΔΝΤ αλλά και στοQE της ΕΚΤ, τα οποία θα καταστήσουν τηχώρα “top performer” σε διάστημα 3-6μηνών. Ωστόσο, προβλέπει ότι βραχυπρόθεσμα ημεταβλητότητα θα είναι υψηλή. Το πραγματικό ερώτημα που τίθεται γιατην Ελλάδα είναι αν η χώρα θα βρίσκεταιστην Ευρωζώνη σε έξι μήνες, αναφέρει ηBofA, απαντώντας ότι υπάρχει μεγάλη πι-θανότητα να είναι. Σε αυτήν την περίπτωση,και μετά από ισχυρή μεταβλητότητα, η νέακυβέρνηση και η Τρόικα θα συμφωνήσουνσε ένα νέο πρόγραμμα ώστε η Ελλάδα νασυμπεριληφθεί στο QE, τονίζει ο διεθνήςοίκος. Η BofA δίνει σύσταση “buy” για τιςμετοχές των Alpha Bank, Folli Follie Groupκαι Jumbo, ενώ υιοθετεί σύσταση “under-perform” για τον τίτλο των Ελληνικών Πε-τρελαίων.Για αναζωπύρωση του κινδύνου χρεοκο-πίας της Ελλάδας προειδοποιεί η βρετα-νική Sunrise Brokers, σχολιάζοντας τηνανησυχητική εξέλιξη της αντιστροφής τηςκαμπύλης των αποδόσεων. Όπως προει-δοποιεί, συνήθως η αντιστροφή της καμπύ-λης των αποδόσεων των ομολόγωνσηματοδοτεί αύξηση του κινδύνου χρεοκο-πίας για μια χώρα. Η αντιστροφή της καμ-πύλης των αποδόσεων των

βραχυπρόθεσμων ομολόγων σε σχέση μετα μακροπρόθεσμα ομόλογα συνιστά μιαεπικίνδυνη τροπή. Αυτή η τροπή είναι χα-ρακτηριστικό δείγμα υψηλής πίεσης τηςχώρας την οποία αφορά. Η αντιστροφή της καμπύλης των αποδό-σεων αποδεικνύει περίτρανα ότι οι επενδυ-τές φοβούνται για την κατάσταση στηνοποία έχει περιέλθει η Ελλάδα.

ΓΙΑΤΙ ΟΙ ΑΓΟΡΕΣ ΔΕΝ ΠΑΝΙΚΟΒΛΗ-ΘΗΚΑΝ ΑΠΟ ΤΟΝ ΣΥΡΙΖΑΟι επενδυτές στις ευρωπαϊκές αγορές δενπανικοβλήθηκαν από τον ΣΥΡΙΖΑ. Γιατί; Ηπιο «προχωρημένη» απάντηση είναι ότι πι-στεύουν πως η Ευρωζώνη μπορεί τελικάνα γίνει πιο δυνατή χωρίς την Ελλάδα,αρκεί μόνο να μην ακολουθήσει την έξοδοκαι μια μεγάλη χώρα. Το λεξικό της κρίσης μπορεί να περιλαμβά-νει την Ελλάδα, αλλά για την ώρα δεν περι-λαμβάνει τις άλλες χώρες τηςπεριφέρειας. «Σε ό,τι αφορά τον κίνδυνομετάδοσης της ελληνικής κρίσης στιςάλλες χώρες του Νότου, πλέον η κατά-σταση είναι διαφορετική και δεν θυμίζειτους κινδύνους του 2010», σχολιάζουν οιαναλυτές της Credit Suisse, τονίζοντας επίτης ουσίας πως δεν υπάρχει πλέον μεγά-λος κίνδυνος μετάδοσης. «Μέχρι στιγμής,οι διεθνείς αγορές έχουν αντιμετωπίσει τηνέα αναζωπύρωση της ελληνικής κρίσηςως ένα μεμονωμένο γεγονός» εκτιμούναπό την πλευρά τους και οι αναλυτές τηςCapital Economics.

ΠΩΣ ΔΙΑΜΟΡΦΩΝΕΤΑΙ Η ΤΕΧΝΙΚΗΕΙΚΟΝΑΗ διατήρηση του επιπέδου των 750-800μονάδων αναδεικνύει μια σχετική ψυχραι-μία των λίγων πλέον συμμετεχόντων. Οιπωλητές έχουν το πάνω χέρι της αγοράςαπό τον Σεπτέμβριο και μετά, έχοντας οδη-γήσει την αγορά σε συνεχή χαμηλά. Οιεπόμενες στηρίξεις της αγοράς βρίσκονταιστις 780 και 650 μονάδες, ενώ ανοδικά ηζώνη των 1.100 μονάδων, λόγω της πολύ-μηνης συσσώρευσης, έχει αποκτήσει χα-ρακτηριστικά μακροπρόθεσμηςαντίστασης. Ενδείξεις αντιστροφής τάσης ακόμη δενέχουν διαπιστωθεί και, αντλώντας από τηνπρόσφατη εμπειρία του 2012, θα πρέπει νααναμένουμε πρώτα ένα συναλλακτικό στέ-γνωμα (ημερήσιοι τζίροι 40-50 εκατ. ευρώ)πριν ο Γενικός Δείκτης αλλάξει πορεία,σύμφωνα με την Beta Χρηματιστηριακή. Χ

χρηματιστήριοΧ

http://appsawards.ethosevents.eu


προτάσεις αγοράς~ Σε αστάθεια προβλέψεις και τιμές-στόχοιΧ

Στο επίκεντρο των ρευστοποιήσεωνβρέθηκαν οι τραπεζικές μετοχές μετά

τις εκλογές της 25ης Ιανουαρίου. H κατάρ-ρευση του τραπεζικού δείκτη κατά 26,67%στη συνεδρίαση της Τετάρτης 28 Ιανουα-ρίου ήταν η δεύτερη μεγαλύτερη πτώσηόλων των εποχών στην ελληνική αγορά καιλίγο έλειψε να σπάσει το ιστορικό ρεκόρτης 11ης Νοεμβρίου 1985, όταν λίγεςμέρες μετά την υποτίμηση της δραχμήςκατά 15% επί κυβέρνησηςΠΑΣΟΚ ο δείκτης των τραπεζώνείχε χάσει μέσα σε μία μόνο συ-νεδρίαση το 32,46% της αξίαςτου.Και όλα αυτά όταν οι ελληνικέςτράπεζες λίγους μήνες πρινολοκλήρωσαν την τελευταία κε-φαλαιακή τους ενίσχυση με 8,3δισ. ευρώ και ενώ στην ουσία οιμετοχές τους είναι απισχνασμέ-νες, έχοντας απολέσει το 98%

της αξίας τους τα τελευταία χρόνια.Πάντως, σύμφωνα με τη Morgan Stanley,αν επέλθει συμφωνία με τους δανειστές, οιτραπεζικές μετοχές θα ενισχυθούν ακόμηκαι κατά 100%! Η θέση της Morgan Stanley παραμένειπως οι τραπεζικές μετοχές παραμένουνελκυστικές, σε μακροπρόθεσμη βάση βέ-βαια, και το βασικό σενάριο της εύλογηςαξίας του δείκτη της ενσώματης λογιστι-

κής αξίας στις 0,9 φορές (P/TBV) κατάμέσο όρο, σε σύγκριση με 0,3-0,4 φορέςπου είναι σήμερα. Όπως επισημαίνει, οι συνέπειες μιας εξό-δου από το ευρώ είναι μεγάλες και ως εκτούτου είναι πολύ πιθανό να υπάρξει μιασυμφωνία μεταξύ της ελληνικής κυβέρνη-σης με τους Ευρωπαίους εταίρους, καλύ-τερη ίσως από τις υπάρχουσεςπροσδοκίες.

Σε μείωση των τιμών-στόχων τωνελληνικών τραπεζών προχώρησεη Deutsche Bank, που υποθέτειότι θα υπάρξει κάποια συμφωνίαανάμεσα στην Ελλάδα και τηνΤρόικα, αλλά θα υπάρξει επίσηςσημαντικός αρνητικός αντίκτυ-πος της πολιτικής αβεβαιότηταςστο τραπεζικό σύστημα.Βλέπει επίσης πιθανότητες ανά-καμψης έως και 50% των τραπε-ζικών μετοχών. Χ

Θεμελιωδώς, η αγορά διαπραγματεύε-ται στις 11 φορές την προσδοκώμενη

κερδοφορία του 2015. Οι μέσες εκτιμήσειςτης αγοράς ανεβάζουν την κερδοφορίαστα 3,5 δισ. ευρώ, με σημαντική συνει-σφορά και από τον τραπεζικό κλάδο, στονοποίο γίνεται η υπόθεση σταθεροποίησηςτων μη εξυπηρετούμενων δανείων. Η αγορά διαπραγματεύεται κάτω από τονιστορικό μέσο όρο των 14,5 φορών, επομέ-νως σε επίπεδο εκτιμήσεων η αγορά πα-ρουσιάζει ελκυστικότητα η οποίααπομειώνεται από την αύξηση των ασφαλί-στρων κινδύνου (risk premium), τα οποίαεπικρατούν για τις ελληνικές αξίες.Οι ελληνικές μετοχές θα εμφάνιζαν καλέςεπιδόσεις, με τις ανησυχίες αναφορικά μετην ελληνική πολιτική να ξεθωριάζουν. Οιαποτιμήσεις είναι ελκυστικές –το consensusγια το P/E του 2016 είναι στο 8,2, πολύ χα-μηλότερο από τον μέσο όρο του 9,6 για τιςαναδυόμενες αγορές– και η HSBC αναμένειτο 2016 να συνεχίσει να απέχει από το peakστον κύκλο της κερδοφορίας. Οι τράπεζεςτυπικά διαπραγματεύονται χαμηλότερα απότη λογιστική τους αξία. Τα κέρδη θα εμφανί-

σουν μεγάλη μόχλευση, ακόμη και με μιαμέτρια ανάκαμψη του ΑΕΠ.

Στο 10,6 εκτιμά το συνολικό p/e για το2015 των μετοχών που εκπροσωπούντους κορυφαίους εισηγμένους ομίλουςστο ΧΑ, εξαιρουμένων των τραπεζικών, οοίκος Wood, ενώ για τους τίτλους τωνχρηματοπιστωτικών ομίλων το p/e υπολο-γίζεται στο 11.Σημειώνεται πως υπό φυσιολογικές συνθή-κες ο συγκεκριμένος δείκτης (λόγος τιμήςμετοχής προς κέρδη ανά μετοχή) όταν δια-μορφώνεται στην περιοχή του 10 ή και λίγουψηλότερα, δείχνει πως οι μετοχές είναισωστά αποτιμημένες. Όσο ανεβαίνει η αγορά, αρχίζει να χαρα-κτηρίζεται υπερτιμημένη και αντιθέτως,όταν διαμορφώνεται χαμηλότερα του 10,καταδεικνύει αγοραστικές ευκαιρίες σύμ-φωνα πάντα με τη συγκεκριμένη επενδυ-τική προσέγγιση.Υπό αυτήν την οπτική γωνία, αυτήν τηνώρα το ΧΑ είναι μάλλον ικανοποιητικά κε-φαλαιοποιημένο, παρά το γεγονός της πο-λιτικής αστάθειας, και υπάρχουν τίτλοι μεελκυστικά p/e, όπως της Motor Oil με p/e6,1, του Μυτιληναίου με p/e 6,5 και τηςΜΕΤΚΑ με p/e 5,9. Χ

Μετοχές P/E 2015 P/E 2016

OTE 12,2 10,9ΟΠΑΠ 12,8 9,9Folli Follie 10,4 9,2Jumbo 9,5 8,4Fourlis 16,6 7,6ΕΛΠΕ 45,5 6,5Motor Oil 6,1 4,0ΔΕΗ 9,1 4,0ΤΙΤΑΝ 19,3 11,2ΕΧΑΕ 12,0 10,9Μυτιληναίος 6,5 5,5ΜΕΤΚΑ 5,9 6,9Sarantis 14,5 12,9

ΤΙ ΔΕΙΧΝΟΥΝ ΤΑΕΚΤΙΜΩΜΕΝΑ P/E ΤΟΥ2015 ΓΙΑ ΤΑ ΕΛΛΗΝΙΚΑ

BLUE CHIPS

Τράπεζες Goldman Sachs Deutsche Bank

Αlpha Bank 0,56 ευρώ 0,60 ευρώΕθνική 1,90 ευρώ 2,00 ευρώΠειραιώς 1,0 ευρώ --Eurobank 0,20 ευρώ 0,25 ευρώ

ΟΙ ΤΙΜΕΣ-ΣΤΟΧΟΙ ΤΩΝ ΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ

ΤΡΑΠΕΖΙΚΕΣ ΜΕΤΟΧΕΣ: ΑΝΟΔΟΣ ΕΩΣ ΚΑΙ 100% ΑΝ…

ΥΠΟΤΙΜΗΜΕΝΟ ΤΟ ΧΑΤΙ ΔΕΙΧΝΟΥΝ ΤΑ ΕΚΤΙΜΩΜΕΝΑ P/E ΤΟΥ 2015 ΓΙΑ ΤΑ ΕΛΛΗΝΙΚΑ BLUE CHIPS

http://mobility.ethosevents.eu

Αφιέρωμα στον Ευάγγελο Μυτιληναίο και στον όμιλο Μυτιληναίουφιλοξένησε η γερμανική εφημερίδα Frankfurter Allgemeine Zeitung,χαρακτηρίζοντας τον όμιλο Μυτιληναίου μιαν άκρως επιτυχημένηελληνική επιχείρηση, η διοίκηση της οποίας ωστόσο αποφεύγει τηδημοσιότητα, αφού επιλέγει τη σιωπή. Στο άρθρο με τίτλο «Οι επιτυχημένοι μένουν σιωπηλοί» τονίζεται με-ταξύ άλλων: «Κι όμως υπάρχουν κάποιοι επιτυχημένοι επιχειρημα-τίες στην Ελλάδα. Αποφεύγουν όμως τη δημοσιότητα, καθώς οιολιγάρχες έβλαψαν συστηματικά τη φήμη του επιχειρηματικού κό-σμου στην Ελλάδα». Ο Ευάγγελος Μυτιληναίος είχε προβλέψει πως θα ερχόταν «η κρίσηστην Ελλάδα, δεν περίμενε όμως τέτοια καταστροφή». «Η πτωτικήτιμή του ευρώ μάς δίνει ακόμα καλύτερες προοπτικές για το 2015,αφού πληρωνόμαστε κυρίως σε δολάρια και έτσι είμαστε ανταγωνι-στικότεροι» δηλώνει στη γερμανική εφημερίδα ο ισχυρός άντρας τουομίλου, Ευάγγελος Μυτιληναίος.«Η έδρα μας μπορεί να είναι στην Ελλάδα, ο χαρακτήρας του ομίλουείναι όμως διεθνής» εξηγεί ο Ευ. Μυτιληναίος. Πάντως, εμφανίζεταιαισιόδοξος για την πορεία των μεγεθών του ομίλου, τόσο για τηνπερσινή χρονιά όσο και για φέτος. Προβλέπει μάλιστα κέρδη-ρεκόρτο 2015. Όπως ανέφερε κατά τη διάρκεια παρουσίασης σε αναλυ-τές, το 2014 ήταν μια καλή χρονιά για τον όμιλο, εκτιμώντας ότι το2015 θα αποτελέσει έτος-ρεκόρ για την κερδοφορία. Λοκομοτίβα της ανάπτυξης για τον όμιλο θα είναι το μεταλλουργικόκομμάτι, καθώς η ενίσχυση του δολαρίου αλλά και η πτώση στιςτιμές του φυσικού αερίου αντισταθμίζουν την υποχώρηση των τιμώντου αλουμινίου.Η Euroxx κάνει λόγο για ένα ελκυστικό growth story σε ό,τι αφορά τακέρδη ανά μετοχή του 2015, αναφέροντας πως η θετική της άποψηβασίζεται:

∼Στο θετικό momentum των κερδών, με οδηγό τον κλάδο της με-ταλλουργίας, παρά την αναμενόμενη επιβράδυνση στον τομέαEPC και την ενέργεια. Όπως επισημαίνει, η διοίκηση της εται-ρείας «Μυτιληναίος» αξίζει εύσημα για την επιτυχή εκτέλεση τουπρογράμματος περικοπής κόστους.

∼Στις αμυντικές ποιότητες της εταιρείας, καθώς η Ελλάδα αντι-προσωπεύει το 37% του συνόλου των πωλήσεων και το 35% τουσυνολικού EBITDA το 2015.

∼Στον ισχυρό ισολογισμό και τις ελεύθερες ταμειακές ροές της,που οδηγούν σε σημαντική απομόχλευση.

FAZΕΥ. ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ:Ο ΕΠΙΤΥΧΗΜΕΝΟΣ

ΕΛΛΗΝΑΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΑΣ Οι ξένοι επενδυτές ρίσκαραν πολύ περισσότερα από αυτά πουπροσδοκούσαν από τις ελληνικές τράπεζες. Έπαιξαν ένα στοίχημακαι το έχασαν. Οι ζημίες είναι πολύ μεγάλες και για το ΤΧΣ και γιατους ιδιώτες μετόχους. Μεγάλες ζημιές καταγράφουν οι ιδιώτες επενδυτές που κάλυψανπλήρως τις αυξήσεις κεφαλαίου στις οποίες προχώρησαν οι ελλη-νικές τράπεζες το 2014. Οι ξένοι επενδυτές και ιδιώτες επένδυσανστις ΑΜΚ των τραπεζών 8,4 δισ. ευρώ, ελέγχοντας το 45% των με-τοχών των τραπεζών και, μετά την υποχώρηση της κεφαλαιοποίησηςτου τραπεζικού κλάδου έως και τα επίπεδα των 10 δισ. ευρώ, πα-ρουσιάζουν λογιστικές ζημίες 3,5 με 4 ευρώ. Στην Εθνική, στην οποία ιδιώτες μέτοχοι επένδυσαν την περασμένηάνοιξη 2,5 δισ., σήμερα η αξία των μετοχών τους βρίσκεται στο 1 δι-σεκατομμύριο. Αντίστοιχα, στη Eurobank τα 2,86 δισ. που επενδύθηκαν έχουν πλέονυποχωρήσει στο 1 δισ., ενώ στην Πειραιώς οι μετοχές που απέκτη-σαν οι ιδιώτες μέτοχοι έναντι 1,75 δισ. έχουν σήμερα αξία λίγο πάνωαπό 0,55 δισ. Στην Alpha Bank οι επενδυτές που εισήλθαν στο με-τοχικό της κεφάλαιο την περασμένη άνοιξη, τοποθετώντας 1,2 δισ.ευρώ, έχουν στα χέρια τους σήμερα μετοχές αξίας 0,56 δισ. ευρώ.

ΧΑΝΟΥΝ ΤΟ ΣΤΟΙΧΗΜΑ


παρασκήνιοΧ

Η υπουργοποίηση του προέδρου του ΤΕΕ, κ. Σπίρτζη –ο οποίος έχειπαίξει ενεργό ρόλο και στην υπόθεση της Attica Bank με την ιδιό-τητα του προέδρου του ΤΕΕ– και η τοποθέτησή του στο Υποδομών,Μεταφορών και Δικτύων έχει φουντώσει τα σενάρια για την τράπεζα.Σύμφωνα με αυτά τα σενάρια, στους σχεδιασμούς της νέας κυβέρ-νησης, η τράπεζα –μαζί πιθανόν με το Ταμείο Παρακαταθηκών καισυνεταιριστικές– θα αποτελέσει τον πυρήνα για τη νέα ΑναπτυξιακήΤράπεζα. Ο κ. Σπίρτζης έχει εκφραστεί υπέρ της αξιοποίησης της τράπεζαςως ανεξάρτητης τράπεζας των Ταμείων με στήριξη από το ΤΣΜΕΔΕ,με έμφαση στη χρηματοδότηση επενδύσεων και με στόχο την απορ-ρόφηση και της Τράπεζας Παρακαταθηκών και Δανείων.

ΤΑ ΣΕΝΑΡΙΑ ΓΙΑ ΤΗΝ ATTICA BANK

ΧΡΗΜΑ 15

Ανοδικά «στοιχήματα» βάζουν οι χρηματιστηριακές για τη μετοχή τηςAegean Airlines, καθώς παρά το ρευστό επιχειρηματικό περιβάλλον,η πρόσφατη υποχώρηση στις πετρελαϊκές τιμές αναμένεται να απο-τελέσει οδηγό για την αύξηση της κερδοφορίας της. Η ισχυρή πτώσηκατά 46% στα καύσιμα των αεροσκαφών περιορίζει σημαντικά το κό-στος βάσης της εταιρείας, αν και τη νέα χρονιά αναμένεται να πα-ραμείνουν οι προκλήσεις, με τον ανταγωνισμό να ενισχύειαεροσκάφη και δρομολόγια τόσο εντός της χώρας όσο και στις διε-θνείς αγορές. Η βασική πρόκληση ωστόσο είναι η ενδεχόμενη αρνητική επίδρασηαπό τις πρόσφατες πολιτικές αναταράξεις στην εισερχόμενη κίνηση. Η Alpha Finance εκτιμά πως το 2015 η μετοχή μπορεί να φτάσει σενέα υψηλά, καθώς αναμένεται να λάβει ώθηση από τη μείωση στηντιμή του πετρελαίου και την αυξημένη επιβατική κίνηση. Όπως τονί-ζει η χρηματιστηριακή, η μετοχή συναλλάσσεται ήδη με discount43% έναντι των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών της.

ΑΝΟΔΙΚΑ «ΣΤΟΙΧΗΜΑΤΑ»

ΓΙΑ ΤΗΝ AEGEAN AIRLINES

Θετικό αναμένεται και το 2015 για τη Folli Follie, με τους αναλυτέςνα τονίζουν την επιθετική επέκταση της εταιρείας και να εκτιμούνπως η υψηλή έκθεση στην Ασία μπορεί να «αντισταθμίσει» τον αντί-κτυπο από τη βραχυπρόθεσμη αβεβαιότητα στην Ελλάδα. Η Bank of America/Merrill Lynch θέτει την τιμή-στόχο στα 37,5 ευρώκαι δίνει τη σύσταση “buy”. Προβλέπει επίσης ότι τα κέρδη ανά με-τοχή της εταιρείας θα καταγράψουν μέση ετήσια αύξηση 13% τηνπερίοδο 2014-2016. Η αβεβαιότητα στην Ελλάδα δεν επιτρέπει να εξαχθεί μια ασφαλήςπρόβλεψη για το πώς θα κινηθεί η εγχώρια αγορά, ωστόσο «η πο-ρεία στο εξωτερικό για τον όμιλο Folli Follie θα είναι σίγουρα θετικήκαι το 2015», σύμφωνα με τον επικεφαλής της Folli Follie, ΤζώρτζηΚουτσολιούτσο. Ο τελευταίος ανέφερε ότι το 2014 θα κλείσει με αύξηση στα μεγέθητου ομίλου αντίστοιχη του εννεαμήνου, όταν ο όμιλος είχε εμφανί-σει ρυθμούς αύξησης των πωλήσεων κατά 13,5% (στα 724 εκατ.)και ισχυρή κερδοφορία, στα 97,6 εκατ. Για την επόμενη χρήση του2015, ο όμιλος θα συνεχίσει την ανάπτυξη στο εξωτερικό, ενώ στηνΕλλάδα θα δοθεί έμφαση στο νέο λιανικό concept με την επωνυμίαCollective.Σύμφωνα με τη Eurobank Equities, η Folli Follie Group είναι ένα απότα μεγαλύτερα growth stories στον κλάδο πολυτελείας, χάρη στημεγάλη έκθεσή της στην Ασία. Παράλληλα, θεωρεί ότι «κλειδί» γιατην επενδυτική επιλογή στη μετοχή της Folli Follie θα αποτελέσει τοσυνεχιζόμενο turnaround στις ταμειακές ροές της εταιρείας, κάτιπου θα σηματοδοτούσε και την αύξηση της επιστροφής ρευστούστους μετόχους. Η Folli Follie έχει αρχίσει να εφαρμόζει το σχέδιό της για επέκτασημέσω της συμμαχίας της με την Dufry, ενώ η Juicy Couture έχει καιαυτή αρχίσει να δίνει ώθηση στην ανάπτυξη, τόσο το δ’ τρίμηνο του2014 όσο και στη χρήση του 2015, όπως σχολιάζει η HSBC.

FOLLI FOLLIEΨΗΛΑ Ο ΠΗΧΗΣ

ΚΑΙ ΤΟ 2015

Στην αγορά μιλούν για «πόλεμο» μεταξύ της Πειραιώς και της MIG.Η Πειραιώς αύξησε μονομερώς στο 28,49% το ποσοστό στη MIG καιη MIG αυτό το θεωρεί εχθρική πράξη. H τελευταία προχωρά σε αύ-ξηση κεφαλαίου ύψους 300 εκατ. ευρώ, ενώ η Πειραιώς που απέ-κτησε επιθετικά μέρος του ποσοστού του IRF της ΑγγελικήςΦράγκου, ερήμην του fund, και πλέον ελέγχει το 28,49% της MIG,δεν μπορεί να συμμετάσχει στην ΑΜΚ.Το IRF δεν διέθεσε τις μετοχές στην Πειραιώς οικειοθελώς. Η Πει-ραιώς από 17,8% βρέθηκε στο 28,49% εν αγνοία του IRF, που κινεί-ται νομικά κατά της Πειραιώς. Με απόφαση του Μονομελούς Πρωτοδικείου Αθηνών εξεδόθη προ-σωρινή διαταγή που απαγορεύει στην Πειραιώς κάθε πραγματική ήνομική μεταβολή των επίδικων μετοχών της MIG (περίπου το 10%),οι οποίες αποκτήθηκαν μονομερώς από την IRF, με τρόπο που ηεταιρεία χαρακτηρίζει παράνομο.

ΜΙΛΟΥΝ ΓΙΑ «ΠΟΛΕΜΟ»


Ακούτε τα νταούλια; Λες να μην ξέρουν να χορεύουν οιΓερμανοί και να την πατήσουμε;

Μήπως να αφήσουμε τα νταούλια και να πιάσουμε τα κλαρίνα;Γιατί δεν τους τραγουδάμε κάτι πιο κλασικό; Όπως το «μπήκαν ταγίδια στο μαντρί»; Ή να αφήσουμε τα νταούλια και τα κλαρίνα καινα παίξουμε κάτι πιο πένθιμο…

Μάλλον δεν ξέρουν να χορεύουν με νταούλια στην S&P, γι’ αυτόμας υποβάθμισαν. Και η Ελλάδα υποβαθμίζει τη Standard & Poor'sσε C- με αρνητικό outlook.

Περιμέναμε να ακούσουμε ζουρνάδες και μας βγήκε ο Γιάνηςμε Hotel California. Βαράνε τα νταούλια Αλέκο, αλλά εσύ μημασάς, ανακοίνωσε άλλες 15-20 χιλιάδες προσλήψεις δημοσίωνυπαλλήλων.

Ποιο QE, ρε γατάκι Ντράγκι; Μάθε λίγο μπαλίτσα από τη ΡαχήλΜακρή.

Περίπου 3.000.000 Έλληνες πιστεύουν ακόμη πως ο Αλέξης θαχτυπάει νταούλια κι ο Ντράγκι θα τυπώνει τρισεκατομμύρια ευρώπου θα μοιράζονται στην Ελλάδα;

Κι αν Αλέξη, οι Ευρωπαίοι επιλέξουν, αντί να διαχειριστούν τοελληνικό «χάος» και να δώσουν αέρα στα λαϊκιστικά αντιευρωπαϊκάκόμματα στις άλλες χώρες του Νότου, να οδηγηθούν σε μια πιοδραστική προσέγγιση, που να μετατρέπει την Ελλάδα σε«σκιάχτρο» και παράδειγμα προς αποφυγή;

Οι Ευρωπαίοι εν ριπή οφθαλμού διέλυσαν κοτζάμ Ρωσία, λέτεαν θελήσουν να το κάνουν αυτό και στην Ελλάδα, να κωλώσουν;

Κάποιοι στον ΣΥΡΙΖΑ –αλλά και αρκετοί Έλληνες– πιστεύουν ότιμπορούν να κάνουν την Ελλάδα «Κούγκι» της Ευρωζώνης. Όμωςοι Έλληνες θα είμαστε οι «καμικάζι» σε επίθεση αυτοκτονίας καισίγουρα θα σκοτωθούμε, ενώ οι άλλοι το πολύ να «χάσουν κάποιοχέρι».

Η Ελλάδα –ακριβώς όπως τον Ιούνιο του 2012– βρίσκεταισήμερα κυριολεκτικά στα χέρια των εταίρων και δανειστών της.Ούτε σε Ρώσους, ούτε σε Κινέζους, ούτε σε… εξωγήινους. Ήσυμφωνούμε και αναπνέουμε ή δεν συμφωνούμε καιπνιγόμαστε.

Η Ρωσία, μετά την κατάρρευση των τιμών στο πετρέλαιο και μεανοιχτό το θέμα των κυρώσεων για την Ουκρανία, βρίσκεται σεμεγάλη οικονομική κρίση και κανένα λόγο δεν έχει να στέρξειπρος βοήθεια των Ελλήνων «επαναστατών». Για την Κίνα δεν τοσυζητάμε, καμία σχέση με αυτά τα σενάρια.

Ο Αλέξης Τσίπρας περιγράφεται ως διασταύρωση τουΣαλβαντόρ Αλιέντε με τη Ρόζα Λούξεμπουργκ στους FinancialTimes. Αν το αριστερό πείραμά του αποτύχει, θα αναλάβει τηνευθύνη για την καταστροφή ή θα τα ρίξει στη Γερμανία, τιςτράπεζες και τη CIA;

Το θέατρο του παραλόγου: Έξι χρόνια θυσίες και περικοπέςγια να έρθει ο Λαφαζάνης και να μας πάει στη δεκαετία του 1980,στον κρατισμό, όταν θεωρούσαν τις αποκρατικοποιήσεις και τηνεπιχειρηματικότητα «λέπρα»;

Κάποιοι πιστεύουν ακόμη στα παραμύθια. Αυξήθηκεπροεκλογικά σημαντικά ο αριθμός των δανειοληπτών που δενπληρώνουν τις δόσεις τους στα δάνεια που έχουν πάρει από τιςτράπεζες. Κάποιοι ανόητοι περιμένουν πως θα τους ταχαρίσουν…

Το παραμύθι πλησιάζει σιγά-σιγά στο τέλος του! Να ευχηθούμεκαλά ξεμπερδέματα, για το καλό όλων…

Δέστε ζώνες, γιατί θα έχουμε μετωπική σύγκρουση.

Αθάνατη Ελλάδα… Ακόμη πιάνουν «τυφλούς» οδηγούς.Συνελήφθη 78χρονος «τυφλός» την ώρα που οδηγούσε!Ελάμβανε από το 2005 επίδομα τυφλότητας 320 ευρώ μηνιαίως.

ΔΕΣΤΕ ΖΩΝΕΣ…

«Η ψήφος είναι πιο δυνατή από τη σφαίρα.Με τη σφαίρα μπορεί να σκοτώσεις τον εχθρό σου.

Με την ψήφο μπορεί να σκοτώσεις το μέλλον των παιδιών σου».Αβραάμ Λίνκολν

ΣΧΟΛΙΑ ΣΧΟΛΙΑ ΣΧΟΛΙΑ ΣΧΟΛΙΑ ΣΧΟΛΙΑ ΣΧΟΛΙΑ ΣΧΟΛΙΑ ΣΧΟ

Υ.Γ.: «Η πραγματικότητα είναι πολύ πεισματάρα για να την αγνοεί κανείς», όπως έλεγε και ο σύντροφος Βλαντίμιρ Λένιν.

http://www.pressious.com

Εξαιρετικά αρνητικές για τον κλάδο της βιομηχανίας είναι οι επιπτώσεις από το αυξανόμενο ενεργειακό κόστος στη χώρα μας. Το γεγονός αυτό επηρεάζει άμεσα σημαντικούςδείκτες της οικονομίας, με χαρακτηριστικότερο ίσωςτον τομέα της ανταγωνιστικότητας, στον οποίο ηΕλλάδα είναι στην τελευταία θέση της σχετικής λίσταςσυγκριτικά με τις χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης.


~αφιέρωμαΧ

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ

ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΟ ΚΟΣΤΟΣΚΑΙ ΥΠΕΡΦΟΡΟΛΟΓΗΣΗ «ΠΝΙΓΟΥΝ»ΤΗΝ ΑΝΤΑΓΩΝΙΣΤ ΙΚΟΤΗΤΑ

Από τον Γιώργο Καλούμενο✒

ΧΡΗΜΑ 19


αφιέρωμα~

Ελληνική ΒιομηχανίαΧ

την Ελλάδα, τη χώρα με το μεγαλύτερο ενεργειακόκόστος στην Ευρώπη, η κρίση δημιούργησε έναεκρηκτικό τοπίο, ειδικά στη βαριά βιομηχανία. Ανδεν γίνει άμεσα επιχειρησιακό σχέδιο για την ελλη-νική βιομηχανία, τότε αυτή θα αποτελέσει σύντομαπαρελθόν για την Ελλάδα. Σε μελέτη του Δικτύου

για τη Μεταρρύθμιση στην Ελλάδα και στην Ευρώπη, με τίτλο «Ηεπίδραση του ενεργειακού κόστους στην Ευρωπαϊκή Ανταγωνιστι-κότητα: Η περίπτωση της Ελληνικής Βιομηχανίας», την επιμέλειατης οποίας είχαν ο λέκτορας Οικονομικής της Ενέργειας και των Φυ-σικών Πόρων του Πανεπιστημίου Πειραιά, Αθανάσιος Δαγούμας, καιο ηλεκτρολόγος-μηχανικός Γιώργος Γκούμας, καταγράφονται οι εξαι-ρετικά αρνητικές επιδόσεις της ελληνικής βιομηχανίας και αναδει-κνύεται παράλληλα το τεράστιο ενεργειακό κόστος στη χώρα μαςσυγκριτικά τόσο με την υπόλοιπη Ευρώπη όσο και με άλλες περιο-χές του πλανήτη.

ΠΑΝΑΚΡΙΒΗ Η ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΣΤΗΝ ΕΕΌπως σημειώνουν οι ερευνητές, οι ΗΠΑ, η Ινδία και η Ρωσία χρη-σιμοποιούν τρεις με τέσσερις φορές φθηνότερο φυσικό αέριο απότην Ευρώπη, ενώ η ηλεκτρική ενέργεια για βιομηχανική χρήση είναιδύο φορές πιο ακριβή στην ΕΕ συγκριτικά με τις ΗΠΑ και τη Ρωσίακαι 20% πιο ακριβή από την Κίνα. Ειδικότερα για την Ελλάδα, ση-μειώνεται πως το κόστος ενέργειας για βιομηχανική χρήση αυξήθηκεκατά μέσο όρο κατά 3,3% τον χρόνο την περίοδο 2000-2009. Tηνπερίοδο 2009-2013 το τελικό κόστος ηλεκτρικής ενέργειας για βιο-μηχανική χρήση στην Ελλάδα αυξήθηκε κατά 7,6%. Οι παραπάνω διαπιστώσεις αναδεικνύουν ένα ανταγωνιστικό έλ-λειμμα της Ευρώπης, το οποίο εκτιμάται ότι θα κοστίσει στις ενερ-γοβόρες βιομηχανίες της μέχρι και 10% του μεριδίου αγοράς τουςμέχρι το 2035, με τα οφέλη να καρπώνονται οι ΗΠΑ, η Κίνα, η ΜέσηΑνατολή και η Ινδία.

ΕΙΚΟΣΑΕΤΗΣ ΠΤΩΣΗΗ εξέλιξη αυτή θα είναι καταστροφική για την ελληνική βιομηχα-νία, η παραγωγή της οποίας, αν και έχει μειωθεί σημαντικά τα τε-λευταία 20 χρόνια, παραμένει ακόμα ο δεύτερος μεγαλύτεροςπαράγοντας συνεισφοράς στο Ακαθάριστο Εθνικό Προϊόν της Ελλά-δας και αποτελεί τον τρίτο μεγαλύτερο εργοδότη της χώρας, ενώ είναικαι η κύρια πηγή φορολογικών εσόδων και εργοδοτικών εισφορών.Η μελέτη του Δικτύου επισημαίνει ότι το ενεργειακό κόστος βάζει

τη θηλιά στον λαιμό της ελληνικής βιομηχανίας, ενώ διαπιστώνειστρεβλώσεις και παράδοξα κατά την εφαρμογή ευρωπαϊκών πολιτι-κών και εθνικών στόχων των κρατών-μελών. Ως παράδειγμα πα-ρουσιάζεται η πριμοδότηση με υψηλές επιδοτήσεις στους επενδυτέςανανεώσιμων πηγών, με την Ελλάδα να δεσμεύεται με πολυετή συμ-βόλαια που εν τέλει δεν τηρήθηκαν. Η εμπιστοσύνη των επενδυτώνκλονίστηκε και τα ίδια τα προγράμματα απέτυχαν.

ΥΠΕΡΦΟΡΟΛΟΓΗΣΗΠαράλληλα με την αύξηση της άμεσης φορολογίας των επιχειρή-σεων, οι ελληνικές βιομηχανίες κλήθηκαν να πληρώσουν αυξημέ-νους φόρους και στα ενεργειακά προϊόντα. Συγκριτικά με τηνυπόλοιπη Ευρώπη, το Δίκτυο διαπιστώνει ότι η ενεργειακή φορο-λόγηση στη χώρα μας είναι ιδιαίτερα υψηλή. Η Ελλάδα, μαζί με τακράτη της Βαλτικής και την Τσεχία, έχει σημαντικά υψηλότερες χον-δρεμπορικές τιμές στο φυσικό αέριο, σε σχέση με τα υπόλοιπακράτη-μέλη της Ένωσης. Το φυσικό αέριο στη χώρα μας είχε τιμή κατά 25% υψηλότερη τουςπρώτους μήνες του 2013, με το Δίκτυο να χαρακτηρίζει απαραίτητηείτε τη δημιουργία μιας ενεργειακής ένωσης είτε την έναρξη νέας δια-πραγμάτευσης από κάθε εταιρεία. Σύμφωνα με τη μελέτη του Δι-κτύου, στην αγορά φυσικού αερίου η δυνητική άμεση συμπίεση τουενεργειακού κόστους είναι αμιγώς θέμα:

∼μείωσης της ενεργειακής φορολόγησης

∼πραγματικού ανοίγματος της αγοράς με τα γειτονικά κράτη, μέσωτόσο της υλοποίησης των προβλέψεων του Τρίτου ΕνεργειακούΠακέτου όσο και της υλοποίησης σημαντικών έργων κοινού εν-διαφέροντος.

ΣΤΑ ΥΨΗ ΚΑΙ ΤΟ ΡΕΥΜΑΑναφορικά με το ενεργειακό κόστος για τον ηλεκτρισμό, στην Ελ-λάδα οι τιμές ηλεκτρισμού για τον μέσο βιομηχανικό καταναλωτήαυξήθηκαν κατά 33% την περίοδο 2008-2012, ενώ ο Δείκτης ΤιμώνΠαραγωγής αντίστοιχα αυξήθηκε κατά 13%. Από τα δεδομένα πουεπεξεργάστηκε το Δίκτυο προκύπτει ότι η Ελλάδα μαζί με κάποιακράτη της νότιας Ευρώπης (όπως η Κύπρος και η Ιταλία), καθώς καιτα κράτη της Βαλτικής, παρουσιάζουν τη μεγαλύτερη αύξηση τουκόστους ηλεκτρισμού για έναν μέσο βιομηχανικό καταναλωτή, τόσοως προς το ονομαστικό όσο και ως προς το πραγματικό κόστος.Η διαφορά συγκριτικά με την υπόλοιπη Ευρώπη είναι της τάξης των10 ευρώ/Mwh, δηλαδή κατά 20% αυξημένο κόστος ηλεκτρικήςενέργειας για την ελληνική βιομηχανία.

ΟΙ ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ ΤΟΥ ΔΙΚΤΥΟΥΑναλύοντας και παρουσιάζοντας δεδομένα για την αγορά ενέργειας, τοΔίκτυο για τη Μεταρρύθμιση στην Ελλάδα και την Ευρώπη κατα-λήγει σε μια σειρά προτάσεων για να αντιστραφεί το κλίμα και νακρατηθεί ζωντανή η ελληνική βιομηχανία. Οι προτάσεις αυτές συ-νοψίζονται ως εξής:

∼Ειδική αντιμετώπιση από την ΕΕ των κρατών-μελών που βρίσκον-ται σε παρατεταμένη ύφεση, ιδιαίτερα σε κρίσιμους κλάδους της οι-κονομίας τους στους οποίους οι ζημιές είναι μη αναστρέψιμες.

ΤΟ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΟ ΚΟΣΤΟΣ ΒΑΖΕΙ ΤΗΘΗΛΙΑ ΣΤΟΝ ΛΑΙΜΟ ΤΗΣ ΕΛΛΗΝΙΚΗΣΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ, ΕΝΩ Η ΜΕΛΕΤΗ ΔΙΑ-ΠΙΣΤΩΝΕΙ ΣΤΡΕΒΛΩΣΕΙΣ ΚΑΙ ΠΑΡΑ-ΔΟΞΑ ΚΑΤΑ ΤΗΝ ΕΦΑΡΜΟΓΗΕΥΡΩΠΑΪΚΩΝ ΠΟΛΙΤΙΚΩΝ ΚΑΙ ΕΘΝΙ-ΚΩΝ ΣΤΟΧΩΝ ΤΩΝ ΚΡΑΤΩΝ-ΜΕΛΩΝ.

☛

Σ

ΧΡΗΜΑ 21

∼Επιτάχυνση της διαδικασίας μελέτης και κατασκευής κρίσιμωνέργων κοινού ενδιαφέροντος, τα οποία ενισχύουν την ενεργειακήασφάλεια της Ευρώπης και δημιουργούν συνθήκες πραγματικούανταγωνισμού στις ενεργειακές αγορές, ιδιαίτερα στη νοτιοανατο-λική Ευρώπη.

∼Εφαρμογή των κανόνων του Τρίτου Ενεργειακού Πακέτου στα γει-τονικά κράτη, συμπληρωματικά με την απελευθέρωση της λιανικήςαγοράς φυσικού αερίου στην Ελλάδα, ώστε να υφίσταται ανταγωνι-σμός και στη χονδρεμπορική αγορά και στις διασυνδέσεις.

∼Διευκόλυνση στην αλλαγή προμηθευτή.

∼Ομαδική διαπραγμάτευση συμβολαίων μακράς διάρκειας.

∼Δημιουργία πραγματικού ανταγωνιστικού περιβάλλοντος μέσωσύγχρονων χρηματιστηρίων ενέργειας.

∼Αποτροπή της χειραγώγησης της αγοράς, όπως έγινε με τη διε-ρεύνηση των διαδικασιών τιμολόγησης του φυσικού αερίου απότην Gazprom.

∼Σχεδιασμός της ενεργειακής πολιτικής με τρόπο τέτοιο που να προ-άγει την ανταγωνιστικότητα της αγοράς ενέργειας και τη χρήση τε-χνικά αλλά και οικονομικά βιώσιμων λύσεων, ώστε νααποφευχθούν αποτυχίες –όπως η ανεξέλεγκτη διείσδυση των ανα-νεώσιμων πηγών ενέργειας– που οδήγησαν σε αύξηση του κόστουςκαι δημιούργησαν ενεργειακό έλλειμμα.

∼Η ενδελεχής οικονομοτεχνική ανάλυση να αποτελεί τη βάση τωννέων πολιτικών της ΕΕ και όχι απλά την επιθυμία της Ευρώπης«να πρωτοστατεί με οποιοδήποτε κόστος».

∼Μείωση της σπατάλης ενέργειας και δημιουργία λιγότερο ενεργο-βόρων κοινωνιών. Τα κράτη-μέλη προτρέπονται πλέον να δίνουνπροτεραιότητα στη μείωση των εκπομπών και στην εξοικονόμησηενέργειας, αντί να αναζητείται η λύση στην επιπλέον παραγωγή ενέρ-γειας, έστω κι αν αυτή προέρχεται από ανανεώσιμες πηγές ενέργειας.

∼Τα κράτη-μέλη και η Κομισιόν θα πρέπει να συνεργάζονται στενό-τερα όχι μόνο για να θέτουν στόχους, αλλά και για να δημιουρ-γούνται συνέργειες στην επίτευξη των στόχων, προς όφελος όλων.

ΜΕΤΡΑ ΓΙΑ ΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑΌσον αφορά τα προτεινόμενα μέτρα για την ενίσχυση της ανταγωνι-στικότητας της ελληνικής βιομηχανίας, το Δίκτυο προτείνει τα εξήςμέτρα που υλοποιούνται άμεσα ή βραχυπρόθεσμα:

∼Θέσπιση μηχανισμού αντιστάθμισης του έμμεσου περιβαλλοντι-κού κόστους.

∼Θέσπιση συμβολαίων διακοπτόμενων φορτίων, προκειμένου νααντιμετωπιστούν θέματα ευστάθειας του συστήματος, ποιότηταςισχύος και ασφάλειας ενεργειακού εφοδιασμού.

∼Προτεραιότητα στην εξοικονόμηση ενέργειας. Αξιοποίηση πόρωντου ΕΣΠΑ ή άλλων χρηματοδοτικών εργαλείων για δράσεις στηνεξοικονόμηση ενέργειας στη βιομηχανία.

∼Ταχεία ολοκλήρωση του θεσμικού πλαισίου από τη ΡΑΕ και υλο-ποίηση από τον ΑΔΜΗΕ των δημοπρασιών λιγνιτικής και υδροη-λεκτρικής παραγωγής, τύπου ΝΟΜΕ.

∼Λήψη αποφάσεων από τη ΡΑΕ και δρομολόγηση αυστηρού χρονο-διαγράμματος ενεργειών για την προσαρμογή της εγχώριας αγοράςηλεκτρισμού στις απαιτήσεις του ευρωπαϊκού μοντέλου-στόχου.

∼Τροποποίηση του θεσμικού πλαισίου από τη ΡΑΕ, ώστε να επι-τραπεί η σύναψη διμερών συμβάσεων για τους βιομηχανικούς κα-ταναλωτές με παραγωγούς του εσωτερικού ή και του εξωτερικού.

∼Τροποποίηση του θεσμικού πλαισίου ώστε να επιτρέπει την ομα-δική διαπραγμάτευση συμβολαίων μακράς διάρκειας, όπως στηνπερίπτωση του Exeltium consortium στη Γαλλία.

∼Επανεξέταση και κατάργηση ή εξορθολογισμό του επιπέδου τηςφορολόγησης των ενεργειακών προϊόντων για τις ελληνικές βιο-μηχανίες, με προσέγγιση/υιοθέτηση των συντελεστών/επιβαρύν-σεων που ισχύουν στις υπόλοιπες ευρωπαϊκές χώρες.

∼Η ανισορροπία διαπραγματευτικής ισχύος στις υφιστάμενες αγο-ρές ηλεκτρισμού και φυσικού αερίου στην Ελλάδα μπορεί να αμ-βλυνθεί μέσω της καθιέρωσης δυνατότητας και μονομερούςπροσφυγής στη διαιτησία για την επίλυση των διαφορών μεταξύεπιλεγέντων πελατών και επιχειρήσεων που ασκούν ενεργειακέςδραστηριότητες.

∼Αναπροσαρμογή του πλαφόν για το ειδικό τέλος μείωσης εκπομ-πών αερίων ρύπων στα μέγιστα επιτρεπόμενα όρια.

∼Απαλλαγή ή περιορισμός της επιβάρυνσης των βιομηχανιών απότο ειδικό τέλος λιγνίτη.

∼Απόκτηση ενός σταθερού, απλού και διαφανούς φορολογικού συ-στήματος. Οι αυξομειώσεις και οι έκτακτες φορολογήσεις –λόγωκαι της δημοσιονομικής προσαρμογής– δημιουργούν αίσθηση αβε-βαιότητας.

∼Επαναφορά των συντελεστών απόσβεσης πάγιων στοιχείων, προςαπομείωση της φορολογίας των επιχειρήσεων.

ΑΝΤΑΓΩΝΙΣΤΙΚΟ ΕΛΛΕΙΜΜΑ ΤΗΣ ΕΥ-ΡΩΠΗΣ, ΤΟ ΟΠΟΙΟ ΕΚΤΙΜΑΤΑΙ ΟΤΙ ΘΑΚΟΣΤΙΣΕΙ ΣΤΙΣ ΕΝΕΡΓΟΒΟΡΕΣ ΒΙΟΜΗ-ΧΑΝΙΕΣ ΤΗΣ ΜΕΧΡΙ ΚΑΙ 10% ΤΟΥ ΜΕ-ΡΙΔΙΟΥ ΑΓΟΡΑΣ ΤΟΥΣ ΜΕΧΡΙ ΤΟ 2035,ΜΕ ΤΑ ΟΦΕΛΗ ΝΑ TA ΚΑΡΠΩΝΟΝΤΑΙΟΙ ΗΠΑ, Η ΚΙΝΑ, Η ΜΕΣΗ ΑΝΑΤΟΛΗΚΑΙ Η ΙΝΔΙΑ.

☛


ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣΑΝΟΔΟΣ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΚΗΣ ΚΑΙ ΚΑΘΑΡΗΣΚΕΡΔΟΦΟΡΙΑΣ

Στο εννεάμηνο του 2014, ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών του ομί-λου Μυτιληναίος διαμορφώθηκε στα 927,6 εκατ. ευρώ, έναντι1.051,2 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2013, μείωση πουοφείλεται αποκλειστικά στις ρυθμιστικές αλλαγές της λειτουργίαςτης αγοράς ενέργειας. Η βελτιωμένη επίδοση στους τομείς της με-ταλλουργίας και των έργων EPC οδήγησαν σε αύξηση της τάξης του12% των λειτουργικών κερδών προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων(EBITDA), που ανήλθαν σε 184,1 εκατ. ευρώ, από 164,5 εκατ. ευρώτο εννεάμηνο του 2013. Αντίστοιχα, τα καθαρά κέρδη, μετά από φό-ρους και δικαιώματα μειοψηφίας, διαμορφώθηκαν σε 44,9 εκατ.ευρώ, από κέρδη 24,8 εκατ. ευρώ (ή σε συγκρίσιμη βάση ζημιών 2,7εκατ. ευρώ, έχοντας αφαιρέσει το έκτακτο έσοδο που κατεγράφη απότη Διαιτησία ΔΕΗ-Αλουμινίου) την αντίστοιχη περίοδο του προ-ηγούμενου έτους. Ο τομέας μεταλλουργίας και μεταλλείων του ομίλου παρουσιάζει τησημαντικότερη βελτίωση σε σύγκριση τόσο με το προηγούμενο τρί-μηνο όσο και με το προηγούμενο εννεάμηνο. Ο συγκεκριμένος το-μέας κατέγραψε κύκλο εργασιών 344,0 εκατ. ευρώ, έναντι 339,1εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2013. Τα κέρδη προ φόρων,τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) ανέρχονται σε 55,0 εκατ. ευρώ,έναντι 30,1 εκατ. ευρώ στο εννεάμηνο του 2013, παρουσιάζοντας αύ-ξηση 82,7%. Η συγκεκριμένη επίδοση αποτυπώνει πρωτίστως τηνεπιτυχημένη ολοκλήρωση του προγράμματος «Μέλλον» και τη δρα-στική μείωση κόστους που επετεύχθη, η οποία συνδυάζεται πλέονμε τις τρέχουσες ευνοϊκές εξελίξεις στις διεθνείς αγορές, όπως τηνενίσχυση του δολαρίου ΗΠΑ έναντι του ευρώ, τη μείωση των τιμώντου πετρελαίου αλλά και τη σταθεροποίηση των “all in” τιμών αλου-μινίου σε υψηλότερα επίπεδα.Για ένα ακόμα τρίμηνο συνεχίστηκε η θετική πορεία του τομέα έργωνEPC. Η ΜΕΤΚΑ κατέγραψε κύκλο εργασιών 468,3 εκατ. ευρώ στοεννεάμηνο του 2014, έναντι 405,4 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη πε-ρίοδο του 2013. Αντίστοιχα, τα κέρδη προ φόρων, τόκων και απο-σβέσεων (EBITDA) διαμορφώθηκαν σε 78,3 εκατ. ευρώ, από 64,3εκατ. ευρώ το εννεάμηνο του 2013, παρουσιάζοντας αύξηση 21,8%.

Η ΜΕΤΚΑ, στο εννεάμηνο του 2014, συνέχισε με επιτυχία την υλο-ποίηση των συμβάσεων στο εξωτερικό, που είχε αναλάβει το προ-ηγούμενο διάστημα, αντιμετωπίζοντας αποτελεσματικά το ασταθέςπεριβάλλον που διαμορφώθηκε στις αγορές της Μ. Ανατολής. Το επόμενο διάστημα η ΜΕΤΚΑ εστιάζεται αφενός στο άνοιγμα νέωναγορών με αυξημένες ενεργειακές ανάγκες και αφετέρου στην αξιο-ποίηση των συγκριτικών πλεονεκτημάτων που έχει συγκεντρώσειαπό την –επί σειρά ετών– αποτελεσματική εκτέλεση δύσκολωνέργων σε χώρες με ασταθές πολιτικό και θεσμικό πλαίσιο, για τη δι-εύρυνση του χαρτοφυλακίου των έργων της στην Ελλάδα. Ο τομέας ενέργειας κατέγραψε κύκλο εργασιών 121,9 εκατ. ευρώστο εννεάμηνο του 2014, έναντι 311,3 εκατ. ευρώ την αντίστοιχηπερίοδο του 2013, ως συνέπεια της μειωμένης ζήτησης και των ρυθ-μιστικών αλλαγών στη λειτουργία της αγοράς. Τα κέρδη προ φόρων,τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) διαμορφώθηκαν σε 57,8 εκατ.ευρώ, έναντι 72,5 εκατ. ευρώ, σε σύγκριση με το εννεάμηνο του2013. Το επόμενο διάστημα, ο όμιλος θέτει ως προτεραιότητα τη δυναμικήπαρουσία της Protergia στη λιανική αγορά και τη συνέχιση των επεν-δύσεων στον τομέα των ΑΠΕ, προσβλέποντας στη σταδιακή ολο-κλήρωση της απελευθέρωσης της αγοράς.Οι θετικές επιδόσεις του εννεάμηνου του 2014 προδικάζουν ακόμηκαλύτερα αποτελέσματα για το σύνολο της τρέχουσας χρήσης του2014. Η σημαντική εξάλλου περαιτέρω βελτίωση των βασικών δεικτώντων οικονομικών καταστάσεων, όπως η διεύρυνση του EBΙTDA (αύ-ξηση τιμών πώλησης-μείωση κόστους), ύψος δανείων προς EBITDA(πλησιάζει το 1 που είναι η συνήθης τιμή του δείκτη αυτού για τιςκαλύτερες ευρωπαϊκές εταιρείες) αλλά και τα καθαρά κέρδη (ανα-μένεται να διευρυνθούν ακόμη περισσότερο το τελευταίο τρίμηνοτου έτους, σαν αποτέλεσμα της μείωσης του χρηματοοικονομικούκόστους), δικαιώνουν τις επιλογές της Διοίκησης για συντηρητικήδιαχείριση στα χρόνια της κρίσης, με έμφαση στη μείωση του κό-στους, τον πάση θυσία εξαγωγικό προσανατολισμό και τη διασποράτου χαρτοφυλακίου μεταξύ των τριών βασικών δραστηριοτήτων. Ο όμιλος βγαίνει από την κρίση χωρίς καμία μείωση προσωπικού(αύξηση όπου χρειάστηκε, π.χ. εργοτάξια εξωτερικού), με υποδειγ-ματική συμπεριφορά έναντι τραπεζών και πιστωτών (σε συνθήκεςανύπαρκτης εγχώριας ρευστότητας) και με μια βάση κόστους, know-how και χρηματοοικονομική διάρθρωση ως ισχυρά εφόδια για τομέλλον, προς όφελος των μετόχων, των εργαζομένων αλλά και τηςελληνικής οικονομίας και κοινωνίας.

αφιέρωμα~


ΟΙ ΕΠΙΔΟΣΕΙΣΤΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΩΝ

ΤΟ 2014Παρά το γενικό αρνητικό περιβάλλον και τα προβλήματα ανταγωνιστικότητας

που έχουν να αντιμετωπίσουν οι ελληνικές βιομηχανίες, αρκετές από αυτές κατάφεραν να βελτιώσουν τα οικονομικά τους αποτελέσματα τη χρονιά που πέρασε.

ΧΡΗΜΑ 23

FRIGOGLASSΑΝΕΒΑΙΝΟΥΝ ΟΙ ΠΩΛΗΣΕΙΣ

Αύξηση 8% στις πωλήσεις, λόγω της αύξησης των πωλήσεων στονκλάδο υαλουργίας κατά 32%, και ισχυρή ζήτηση γυάλινων συ-σκευασιών στη Νιγηρία και φιαλών ελαφριού τύπου στο Ντουμπάιέδειξαν τα τελευταία δημοσιευμένα αποτελέσματα. Οι απεργιακέςκινητοποιήσεις των εργαζομένων του συνδικάτου μετάλλου στηΝότια Αφρική, που διήρκεσαν έναν μήνα, και η μείωση των επεν-δύσεων στον κλάδο ζυθοποιίας στη Ρωσία επηρέασαν τις πωλήσειςστον κλάδο επαγγελματικής ψύξης, που μειώθηκαν κατά 4%. Τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) αυξήθηκανκατά 14%, με βελτίωση του αντίστοιχου περιθωρίου κατά 30 μονά-δες βάσης, λόγω των ισχυρών επιδόσεων στον κλάδο υαλουργίας,της συνεχιζόμενης αύξησης της αποδοτικότητας και του οφέλουςαπό την αναδιάρθρωση στις ΗΠΑ. Ο κύριος Torsten Tuerling, διευθύνων σύμβουλος της FrigoglassΦΡΙΓΟ, σχολίασε: «Με ιδιαίτερη ικανοποίηση ανακοινώνουμε ότι τοτρίτο τρίμηνο οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 8% και τα κέρδη προφόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) κατά 14%. Στον κλάδο τηςυαλουργίας συνεχίστηκε η ανοδική πορεία των πωλήσεων στη διάρ-κεια του τριμήνου, χάρη στη δυναμική αγορά της Νιγηρίας και τηνισχυρή ζήτηση γυάλινων φιαλών υψηλής ποιότητας που παράγουμεστο Ντουμπάι. Οι πωλήσεις μας στον κλάδο της επαγγελματικήςψύξης επηρεάστηκαν δυσμενώς από την απεργία του συνδικάτου με-τάλλου στη Νότια Αφρική, διάρκειας τεσσάρων εβδομάδων, και τιςχαμηλότερες επενδύσεις των πελατών ζυθοποιίας στη Ρωσία. Παράτη μείωση των πωλήσεων στον κλάδο της επαγγελματικής ψύξηςστη διάρκεια του τριμήνου, το περιθώριο EBITDA βελτιώθηκε κατά30 μονάδες βάσης, σαν αποτέλεσμα των επιδόσεων του κλάδου τηςυαλουργίας, της συνεχιζόμενης έμφασης στην περαιτέρω βελτίωσητης αποδοτικότητας και στην εξοικονόμηση από τις δραστηριότητεςενοποίησης της παραγωγικής μας βάσης. Για το υπόλοιπο του τρέχοντος έτους, αναμένουμε να συνεχιστεί ηανοδική πορεία των πωλήσεων στον κλάδο της υαλουργίας και οιπωλήσεις στον κλάδο της επαγγελματικής ψύξης να παραμείνουναδύναμες εν μέσω ενός εύθραυστου μακροοικονομικού περιβάλ-λοντος».

FLEXOPACKΕΝΙΣΧΥΣΗ ΚΕΡΔΩΝ ΚΑΙ ΠΩΛΗΣΕΩΝ

Οι οικονομικές επιδόσεις και τα αποτελέσματα της εταιρείας και τουομίλου της στη διάρκεια του εννεαμήνου της χρήσης 2014, συγκρι-νόμενα παράλληλα και με την αντίστοιχη περίοδο της προηγούμενηςχρήσης (εννεάμηνο 2013), έχουν συνοπτικά ως ακολούθως:

α. Ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών ανήλθε σε 43,930 εκατ. ευρώ,έναντι 41,139 εκατ. ευρώ, και ο εταιρικός σε 43,182 εκατ. ευρώ,

έναντι 40,918 εκατ. ευρώ, παρουσιάζοντας ποσοστιαία αύξησηκατά 6,78% και 5,53% αντίστοιχα.

β. Τα κέρδη προ φόρων, χρηματοδοτικών, επενδυτικών αποτελε-σμάτων και αποσβέσεων (EBITDA) ανήλθαν σε επίπεδο ομίλουσε 6,505 εκατ. ευρώ, έναντι 5,787 εκατ. ευρώ, αυξημένα δηλαδήκατά 12,41%, και σε εταιρικό επίπεδο σε 6,411 εκατ. ευρώ, έναντι5,697 εκατ. ευρώ, παρουσιάζοντας αύξηση κατά 12,53%.

γ. Τα κέρδη προ φόρων (EBT) ανήλθαν για τον όμιλο σε 3,757 εκατ.ευρώ, έναντι 3,477 εκατ. ευρώ, και για την εταιρεία σε 3,702 εκατ.ευρώ, έναντι 3,431 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 8,05% και 7,90%αντίστοιχα.

δ. Τα κέρδη μετά από φόρους (EAT) ανήλθαν για τον όμιλο σε 2,868εκατ. ευρώ, έναντι 1,867 εκατ. ευρώ, και για την εταιρεία σε 2,817εκατ. ευρώ, έναντι 1,818 εκατ. ευρώ.

ε. Τα κέρδη μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας (EATAM)ανήλθαν σε 2,868 εκατ. ευρώ, έναντι 1,867 εκατ. ευρώ.

Επισημαίνεται για τη συγκρισιμότητα των κερδών μετά από φόρουςτης εν λόγω περιόδου (εννεάμηνο χρήσης 2014), σε σχέση με το αν-τίστοιχο εννεάμηνο του 2013, ότι η αύξηση κατά 1.001 χιλ. ευρώπου παρουσίασαν τα ενοποιημένα κέρδη μετά από φόρους (ΕΑΤ)οφείλεται κυρίως στο γεγονός ότι τα αποτελέσματα της προηγούμε-νης συγκρίσιμης περιόδου (εννεάμηνο του 2013) είχαν επιβαρυνθείαρνητικά κατά 729 χιλ. ευρώ, συνεπεία της αύξησης του αναβαλλό-μενου φόρου του ομίλου και της εταιρείας, που προέκυψε ως επα-κόλουθο της αύξησης του φορολογικού συντελεστή σε 26% για τηχρήση 2013, από 20% που ήταν κατά τη χρήση 2012.

ΠΛΑΣΤΙΚΑ ΘΡΑΚΗΣΣΗΜΑΝΤΙΚΗ ΒΕΛΤΙΩΣΗ ΜΕΓΕΘΩΝ

Σημαντική βελτίωση παρουσίασαν τα μεγέθη του ομίλου στο εννεά-μηνο της τρέχουσας χρήσης, σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του2013, δεδομένου του ότι και το τρίτο τρίμηνο του 2014 ακολούθησετην ανοδική πορεία των δύο προηγούμενων τριμήνων. Τα κύρια χα-ρακτηριστικά της περιόδου ήταν η αυξημένη ζήτηση για τα προϊόντατου κλάδου των τεχνικών υφασμάτων, που είχε ως αποτέλεσμα τηναύξηση του όγκου πωλήσεων και κατ’ επέκταση τη βελτίωση τουπαραγωγικού κόστους, καθώς και την εξασθένηση του ευρώ σε σχέσημε το αμερικανικό δολάριο. Ειδικότερα, τα βασικά μεγέθη του ομί-λου για το εννεάμηνο της τρέχουσας χρήσης, σε σχέση με την αντί-στοιχη περίοδο του 2013, διαμορφώθηκαν ως εξής:

∼Ενοποιημένος κύκλος εργασιών: 212,4 εκατ. ευρώ, σε σχέση με193,7 εκατ. πέρσι (+9,6%)∼

Ενοποιημένα μικτά κέρδη: 39,6 εκατ. ευρώ, σε σχέση με 34,3 εκατ.πέρσι (+15,5%)∼

Ενοποιημένο ΕΒΙΤ: 11,2 εκατ. ευρώ, σε σχέση με 7,8 εκατ. ευρώπέρσι (+43,5%)


∼Ενοποιημένο EBITDA: 17,7 εκατ. ευρώ, σε σχέση με 14,6 εκατ.ευρώ πέρσι (+21,1%)∼

Ενοποιημένα ΚΠΦ: 8,0 εκατ. ευρώ, σε σχέση με 6,0 εκατ. ευρώπέρσι (+33,3%)∼

Ενοποιημένα ΚΜΦ & ΔΜ: 6,3 εκατ. ευρώ, σε σχέση με 4,3 εκατ.ευρώ πέρσι (+46,4%)∼

Βασικά κέρδη ανά μτχ. (σε ευρώ): 0,1390 σε σχέση με 0,0950πέρσι (+46,3%)

Στο εννεάμηνο της τρέχουσας χρήσης, ο όμιλος χρηματοδότησε επεν-δύσεις ύψους 10,8 εκατ. ευρώ –εκ των οποίων 7 εκατ. περίπου αφο-ρούν επενδύσεις που πραγματοποιήθηκαν στην Ελλάδα– και έγινεαποπληρωμή μέρους του τραπεζικού δανεισμού θυγατρικής του εξω-τερικού. Στις 30 Σεπτεμβρίου 2014, ο καθαρός τραπεζικός δανεισμόςτου ομίλου ανήλθε σε 36,4 εκατ. ευρώ και ο δείκτης Καθαρός Τρα-πεζικός Δανεισμός προς Ίδια Κεφάλαια διαμορφώθηκε σε 0,3. Αναφορικά με την πορεία των αποτελεσμάτων του ομίλου για το δ'τρίμηνο του 2014, ο κύκλος εργασιών και τα λειτουργικά κέρδη ακο-λουθούν την ανοδική τάση των προηγούμενων τριμήνων σε σχέση μετα αντίστοιχα τρίμηνα του 2013.

KLEEMANNΑΝΑΠΤΥΞΗ ΓΙΑ ΤΟΝ ΟΜΙΛΟ ΣΤΟ ΕΝΝΕΑΜΗΝΟ2014

Με κερδοφορία και βελτιωμένες επιδόσεις, τόσο σε επίπεδο κύκλουεργασιών όσο και σε επίπεδο περιθωρίων, σε σχέση με την αντί-στοιχη περσινή περίοδο, έκλεισε το εννεάμηνο για τον Όμιλο Klee-mann. Πιο συγκεκριμένα, ο κύκλος εργασιών του ομίλου για το εννεάμηνοτου 2014 ανέρχεται σε 67,8 εκατ. ευρώ, έναντι 61,9 εκατ. ευρώ, πα-

ρουσιάζοντας αύξηση 9,6% σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του2013. Το ενοποιημένο μικτό περιθώριο κέρδους διαμορφώθηκε σε 35,1%,από 33,4%. Τα αποτελέσματα μετά από φόρους ανέρχονται σε 3,1εκατ. ευρώ, από 2,8 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2013,παρουσιάζοντας αύξηση κατά 11,7%. Σημειώνεται ότι τα αποτελέ-σματα επιβαρύνονται από υψηλότερες προβλέψεις επισφάλειαςύψους 2,8 εκατ. ευρώ, έναντι προβλέψεων 1,8 εκατ. ευρώ για το αν-τίστοιχο διάστημα του 2013. Τα κέρδη μετά από φόρους και από τα δικαιώματα μειοψηφίας δια-μορφώθηκαν το εννεάμηνο του 2014 σε 2,4 εκατ. ευρώ, από 1,9εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2013, σημειώνοντας αύξηση26,4%.Οι ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες στο εννεάμηνοτου 2014 παρουσίασαν αύξηση 8,2 εκατ. ευρώ και ανέρχονται σε14,0 εκατ. ευρώ, από 5,8 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του2013. Ο δείκτης συνολικών ιδίων κεφαλαίων προς υποχρεώσειςείναι πολύ υψηλός και ανέρχεται σε 2,04. Ο καθαρός δανεισμόςανέρχεται σε -8,6 εκατ. ευρώ, από -5,0 στις 31 Δεκεμβρίου του 2013. Οι επιδόσεις αυτές επιβεβαιώνουν τη σταθερή χρηματοδοτική αυ-τάρκεια του ομίλου καθώς και την υγιή οικονομική του βάση, ενώπαράλληλα διασφαλίζουν την απρόσκοπτη λειτουργική του ανά-πτυξη στο μέλλον.Η στρατηγική διεθνοποίησης και εξωστρέφειας τα τελευταία χρόνιαείχε ως αποτέλεσμα ο όμιλος να διατηρεί παρουσία σε περισσότερεςαπό 92 χώρες, με τις διεθνείς πωλήσεις να ανέρχονται στο 89% τουκύκλου εργασιών. Επιπροσθέτως, ο Όμιλος Kleemann προχώρησεστην ίδρυση νέου γραφείου αντιπροσώπευσης στη Γαλλία, με στόχοτην αμεσότερη επικοινωνία και ανάπτυξη στην αγορά.Τέλος, σε εξέλιξη βρίσκεται σημαντική επένδυση υποδομής για τονόμιλο, με την αγορά νέου, σύγχρονου ERP –πληροφοριακού συστή-ματος– η εγκατάσταση του οποίου έχει ξεκινήσει και πρόκειται ναολοκληρωθεί στο επόμενο έτος. Η διοίκηση αναμένει ότι οι βελτιωμένες επιδόσεις και η διατήρησητης υψηλής ρευστότητας του ομίλου θα συνεχιστούν και στο κλεί-σιμο του έτους. Χ

αφιέρωμα~


ΧΡΗΜΑ 25

Σύμφωνα με την έκθεση που δημοσίευσε η ομάδα παροχής συμ-βουλευτικών υπηρεσιών σε θέματα δανειακών χαρτοφυλα-κίων της PwC (Portfolio Advisory Group) για το τελευταίο

τρίμηνο του 2014, η ονομαστική αξία των δανειακών χαρτοφυλακίωνπου άλλαξαν χέρια ανήλθε σε 91 δισ. ευρώ, από 64 δισ. ευρώ πουήταν την προηγούμενη χρονιά. Η PwC εκτιμά ότι το 2015, η δευτε-ρογενής ευρωπαϊκή αγορά δανειακών χαρτοφυλακίων θα αγγίξει τα100 δισ. ευρώ, με συναλλαγές αξίας 40 δισ. ευρώ να βρίσκονται ήδησε εξέλιξη.Το 2014, τα δάνεια επαγγελματικής στέγης αποτέλεσαν την πλει-οψηφία των συναλλαγών, αντιπροσωπεύοντας πάνω από το 50% τωνσυναλλαγών που πραγματοποιήθηκαν, με ονομαστική αξία 49 δισ.ευρώ και σημειώνοντας αύξηση κατά 18 δισ. ευρώ σε σχέση με πέρσι.Τη δεύτερη θέση κατέλαβαν τα στεγαστικά δάνεια με υποθήκη ακι-νήτου, τα οποία ανήλθαν σε 20 δισ. ευρώ, αξία διπλάσια σε σχέση μεπέρσι. Οι αγορές του Ηνωμένου Βασιλείου, της Ιρλανδίας και τηςΙσπανίας σημείωσαν τη μεγαλύτερη δραστηριότητα, με τις τράπεζεςπου έχουν την έδρα τους σε αυτές τις χώρες να έχουν πραγματοποι-ήσει πάνω από το 75% του συνολικού όγκου των συ-ναλλαγών.Ο Richard Thompson, partner της PwC, δήλωσε: «Ηαγορά δανειακών χαρτοφυλακίων ζωντάνεψε το 2014,όπως το είχαμε προβλέψει. Η αυξημένη βεβαιότητα πουχαρακτήρισε τις τιμές των στοιχείων ενεργητικού δια-τήρησε ψηλά τη ζήτηση από ένα πλήθος κορυφαίωνχρηματοοικονομικών επενδυτών και η αύξηση των δια-θέσιμων δανειακών κεφαλαίων συνέβαλε στους υψη-λούς όγκους συναλλαγών. Τα δάνεια με προσημείωσηή υποθήκη ακινήτου εξακολουθούν να συγκεντρώνουντο ενδιαφέρον των μεγαλύτερων επενδυτών και εκτι-μούμε ότι αυτή η κατηγορία δανείων θα κυριαρχήσειστις συναλλαγές που θα πραγματοποιηθούν το 2015. Οέλεγχος της ποιότητας των στοιχείων ενεργητικού

(Asset Quality Review) ανέδειξε 136 δισ. ευρώ προβληματικά τραπε-ζικά δάνεια για τα οποία είναι πιθανό να χρειαστεί να γίνουν αναταξι-νομήσεις στους αντίστοιχους ισολογισμούς. Παρ’ όλο που ορισμένεςαπό τις συναλλαγές που πραγματοποιήθηκαν το 2014 εν μέρει ήταναποτέλεσμα της αξιολόγησης AQR, εκτιμώ ότι η αξιολόγηση θα παί-ξει μεγαλύτερο ρόλο στις συναλλαγές από το 2015 και μετά».Η μελέτη της PwC δείχνει ότι οι τράπεζες εξακολουθούν να κατέχουνπάνω από 2 τρισ. ευρώ ανεπιθύμητων δανείων. Παρά το γεγονός ότιτο μεγαλύτερο μέρος αυτών των δανείων θα αναχρηματοδοτηθεί κατάτη συνήθη πρακτική, μια σημαντική δεξαμενή δανείων εντέλει θαπουληθεί. Ακόμη και στους τωρινούς όγκους συναλλαγών, η αγοράγια τα δανειακά χαρτοφυλάκια αναμένεται να έχει μεγάλη δραστηριό-τητα για πολλά ακόμη χρόνια.Ο Richard Thompson προσθέτει: «Στην PwC μελετάμε τη γεωγρα-φική κατανομή των συναλλαγών και προσπαθούμε να προβλέψουμετην επόμενη έκρηξη δραστηριότητας στην αγορά δανειακών χαρτο-φυλακίων. Η Ιρλανδία, η Ισπανία και το Ηνωμένο Βασίλειο θα εξα-κολουθήσουν να κυριαρχούν και τη φετινή χρονιά, όμως είναι

πιθανό να σημειώσουν σημαντική ανάπτυξη και οιαγορές της Ιταλίας, της Ολλανδίας και της Κεντρικήςκαι Ανατολικής Ευρώπης. Οι αγορές αυτές αντιπρο-σώπευαν μόνο το 10% του συνολικού όγκου των συ-ναλλαγών που πραγματοποιήθηκαν το 2014 (9 δισ.ευρώ) και εκτιμούμε ότι η αξία τους θα υπερδιπλασια-στεί εντός του 2015, σκαρφαλώνοντας στα 20 δισ.ευρώ. Η αγορά εξακολουθεί να κυριαρχείται από τουςμεγάλους χρηματοοικονομικούς επενδυτές, οι οποίοιδιαθέτουν και σημαντικά σε μέγεθος κεφάλαια γιααυτήν την αγορά. Πολλοί εξ αυτών έχουν στρέψει τοβλέμμα τους προς τις αναδυόμενες ευρωπαϊκές αγο-ρές, για να αποφύγουν τον υψηλό ανταγωνισμό τωναγορών του Ηνωμένου Βασιλείου, της Ιρλανδίας καιτης Ισπανίας». Χ

ΤΟ 2015Η ΑΞΙΑ ΤΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ΣΤΗΝ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΑΓΟΡΑ

ΔΑΝΕΙΑΚΩΝ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΩΝΑΝΑΜΕΝΕΤΑΙ ΝΑ ΑΓΓΙΞΕΙ

ΤΑ 100 ΔΙΣ. ΕΥΡΩΠάνω από 2 τρισ. ευρώ ανεπιθύμητων δανείων κατέχουν οι ευρωπαϊκές τράπεζες,

ενώ σύμφωνα με την έκθεση που δημοσίευσε η ομάδα παροχής συμβουλευτικών υπηρεσιών σε θέματα δανειακών χαρτοφυλακίων της PwC (Portfolio Advisory Group) για το τελευταίο τρίμηνο

του 2014, η ονομαστική αξία των δανειακών χαρτοφυλακίων που άλλαξαν χέρια ανήλθε σε 91 δισ. ευρώ, από 64 δισ. ευρώ που ήταν την προηγούμενη χρονιά.

Richard Thompson, partner της PwC

ρεπορτάζ Χ


ρεπορτάζΧ

Ηγενική εικόνα που προκύπτει είναι ότι η επιδείνωση τωνπροσδοκιών που καταγράφηκε το τρίτο τρίμηνο συνεχί-στηκε, και μάλιστα πολύ απότομα. Συγκεκριμένα, ο μέσος

όρος του ισοζυγίου «θετικών»-«αρνητικών» απαντήσεων για τα πέντεμεγέθη του GMCCI-Οικονομική Συγκυρία περιορίστηκε σε μόλις 3,8,από 36,9 το προηγούμενο τρίμηνο. Η απότομη αυτή κάμψη του δείκτη οφείλεται σε μειώσεις όλων ανε-ξαιρέτως των συνιστωσών του. Μεγαλύτερη απαισιοδοξία επικρά-τησε πάντως για τη μεγέθυνση της οικονομίας και για τις ιδιωτικέςεπενδύσεις, λόγω της αυξημένης αβεβαιότητας για την οικονομικήπολιτική. Και στα δύο αυτά μεγέθη οι «αρνητικές» απαντήσεις ξεπέ-ρασαν τις «θετικές». Οι εξελίξεις των προσδοκιών στο μέτωπο των παραγωγικών συντε-λεστών, δηλαδή των παραγόντων που εν τέλει προσδιορίζουν τον μα-κροχρόνιο ρυθμό οικονομικής μεγέθυνσης, ανέδειξαν επιδείνωση τωνπροσδοκιών. Ο δείκτης GMCCI-Παραγωγικοί Συντελεστές, δηλαδήο μέσος όρος της διαφοράς «θετικών»-«αρνητικών» απαντήσεων,σημείωσε απότομη κάμψη, από 29,7 το προηγούμενο τρίμηνο, σεμόλις 1,6 τώρα. Επισημαίνεται ότι όλοι οι υποδείκτες χειροτέρευσαν,δηλαδή η αποδοτικότητα ανθρώπινου δυναμικού, οι δημόσιες υπο-δομές, οι συνθήκες χρηματοδότησης, η επιχειρηματικότητα και τοθεσμικό-κανονιστικό πλαίσιο. Η μεγαλύτερη ωστόσο επιδείνωση ση-μειώθηκε στις εκτιμήσεις για τις συνθήκες χρηματοδότησης.Οι σύμβουλοι θεωρούν ότι τα κυριότερα προσκόμματα στην επιχει-ρηματική δράση δημιουργούνται από τις ανεπάρκειες του δημόσιουτομέα. Πρώτη σε σημασία είναι η «ασυνέχεια» του κράτους, δηλαδήοι συχνές αλλαγές πολιτικών. Ακολουθούν η στενά σχετιζόμενη μετον προηγούμενο παράγοντα έλλειψη σταθερότητας του φορολογι-κού συστήματος, η λειτουργία της δημόσιας διοίκησης και η πρό-σβαση στη χρηματοδότηση. Τέλος, η υψηλή φορολογία παρέμεινεστην πέμπτη θέση.

ΕΚΤΙΜΗΣΕΙΣ ΓΙΑ ΤΟ ΕΣΠΑΌσον αφορά το ΕΣΠΑ, οι περισσότεροι σύμβουλοι θεωρούν ότι η κα-τανομή των πόρων του είναι τέτοια ώστε τα αποτελέσματά του στηνανάπτυξη, στην επίλυση των διαρθρωτικών προβλημάτων της οικο-νομίας και στη βελτίωση της ανταγωνιστικότητας είναι μέτρια. Κατα-γράφηκαν επίσης οι εκτιμήσεις για τα κυριότερα προβλήματα πουαντιμετωπίζουν οι ενισχυόμενες επιχειρήσεις. Τα σημαντικότερα σχε-τίζονται με τη χρηματοδότηση. Συγκεκριμένα, πολύ σημαντικά προ-

βλήματα είναι η δυσκολία δανεισμού, οι καθυστερήσεις που παρατη-ρούνται στις εκταμιεύσεις και οι δυσκολίες κάλυψης της ίδιας συμ-μετοχής στην επένδυση. Επίσης, το κυριότερο πρόβλημα τωνδιαδικασιών είναι αυτό που σχετίζεται με τις εκταμιεύσεις και ακο-λουθεί η τήρηση των αναληφθεισών υποχρεώσεων.

Η ΜΕΘΟΔΟΛΟΓΙΑΟ ΣΕΣΜΑ δημιούργησε έναν νέο δείκτη, τον Δείκτη ΕμπιστοσύνηςΣυμβούλων Μάνατζμεντ (Greek Management Consultants Confi-dence Index-GMCCI), ο οποίος έχει δύο συνιστώσες. Η πρώτη(GMCCI-Οικονομική Συγκυρία) αποτυπώνει τις προσδοκίες των δι-ευθυνόντων και στελεχών των επιχειρήσεων Συμβούλων Μάνατζμεντγια την πορεία των βασικών οικονομικών μεγεθών κατά το επόμενοδωδεκάμηνο. Η δεύτερη (GMCCI-Παραγωγικοί Συντελεστές) κατα-γράφει τις εκτιμήσεις τους για τις μεταβολές στη διαθεσιμότητα καιστην ποιότητα των βασικών παραγωγικών συντελεστών, ήτοι το αν-θρώπινο δυναμικό, τις συνθήκες χρηματοδότησης, τις δημόσιες υπο-δομές, την επιχειρηματικότητα και το θεσμικό πλαίσιο. Η βελτίωσητης παραγωγικότητας αποτελεί καθοριστικό παράγοντα στην έξοδοαπό την ύφεση, στην επιχειρούμενη αλλαγή του προσανατολισμούκαι στη μακρόπνοη ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας. Έτσι, η συ-νιστώσα αυτή του GMCCI έχει ιδιαίτερη βαρύτητα. Και οι δύο υποδείκτες καταρτίζονται από δεδομένα που προέρχονταιαπό τριμηνιαίες έρευνες στα μέλη και τα στελέχη των επιχειρήσεων-μελών του ΣΕΣΜΑ και προκύπτουν από τη διαφορά μεταξύ «θετι-κών» και «αρνητικών» απαντήσεων. Επιπλέον, οι έρευνες καταγρά-φουν τα κυριότερα προσκόμματα στην επιχειρηματική δράση. Τοτμήμα αυτό είναι ιδιαίτερα χρήσιμο, γιατί απηχεί την εμπειρία συμ-βούλων που παρέχουν υποστήριξη σε ένα ευρύ φάσμα κλάδων καισυνεπώς είναι σε θέση να γνωρίζουν τους όποιους ανασταλτικούς πα-ράγοντες. Στο τέλος κάθε έτους καταγράφονται οι εκτιμήσεις των συμβούλων,των κατ' εξοχήν ειδικών για τα αποτελέσματα του ΕΣΠΑ για τα κυ-ριότερα προβλήματα, και οι προτάσεις τους για τη βελτίωσή του. Επι-στημονικός υπεύθυνος είναι ο κ. Κωνσταντίνος Αϊβαλής καιυπεύθυνος της έρευνας ο κ. Βασίλειος Ρεγκούζας, γενικός γραμμα-τέας του ΔΣ του ΣΕΣΜΑ. Η έρευνα για το δ’ τρίμηνο του 2014 πραγματοποιήθηκε με την υπο-στήριξη των μελών του ΣΕΣΜΑ ACCENTURE, KPMG, PWC,REMACO, STOCHASIS, TEC και ΤΕΚΜΩΡ. Χ

ΔΕΙΚΤΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ GMCCI

ΑΠΑΙΣΙΟΔΟΞΙΑ ΓΙΑ ΕΣΠΑ, ΚΡΑΤΟΣ

ΚΑΙ ΜΕΣΑ ΠΑΡΑΓΩΓΗΣΟι σύμβουλοι θεωρούν ότι τα κυριότερα προσκόμματα στην επιχειρηματική δράση δημιουργούνται

από τις ανεπάρκειες του δημόσιου τομέα. Πρώτη σε σημασία είναι η «ασυνέχεια» του κράτους, δηλαδή οι συχνές αλλαγές πολιτικών.

ΧΡΗΜΑ 27

Tα έσοδα από τον τομέα της ενέργειας ανήλθαν σε 52,8 εκατ.ευρώ, έναντι 51,4 εκατ. ευρώ το α’ εξάμηνο του 2013, αυξημένακατά 2,6%. Σημειώνεται ότι παρόλο που η εγκατεστημένη ισχύς

στο α’ εξάμηνο του 2014 ήταν μεγαλύτερη από αυτήν της αντίστοιχηςπερσινής περιόδου, τα ανεμολογικά δεδομένα υπήρξαν ιδιαίτερα χα-μηλά κατά το α’ εξάμηνο του τρέχοντος έτους. Αξίζει να επισημανθείότι μέσα στο πρώτο οκτάμηνο του 2014 ξεκίνησαν σταδιακά να λει-τουργούν 96 MW νέων αιολικών πάρκων, ανεβάζοντας σήμερα την εγ-κατεστημένη ισχύ του ομίλου σε 604 MW. Η επιπλέον εγκατεστημένηισχύς αναμένεται να αποδώσει μέσα στα επόμενα τρίμηνα. Οι πωλήσεις του κατασκευαστικού τομέα της εταιρείας προς τρίτουςδιαμορφώθηκαν στα 16,7 εκατ. ευρώ, έναντι 16,1 εκατ. ευρώ το α’εξάμηνο του 2013.Συνεπεία των χαμηλών ανεμολογικών δεδομένων του φετινού α’ εξα-μήνου, αλλά και των χαμηλών αποτελεσμάτων του κατασκευαστικούκλάδου, η συνολική λειτουργική κερδοφορία προ αποσβέσεων,τόκων, φόρων και επενδυτικών αποτελεσμάτων (EBITDA), διαμορ-φώθηκε σε 32,6 εκατ. ευρώ, έναντι 34,9 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο περ-σινό διάστημα, μειωμένη κατά 6,6%. Τα συνολικά λειτουργικά κέρδηπρο φόρων και τόκων (ΕΒΙΤ) διαμορφώθηκαν σε 17,4 εκατ. ευρώ,έναντι 20,2 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 13,7%. Τα κέρδη προ φόρωνδιαμορφώθηκαν στα 4,6 εκατ. ευρώ, έναντι 9,5 εκατ. ευρώ το αντί-στοιχο περσινό διάστημα, μειωμένα κατά 51,3%. Τα καθαρά κέρδημετά από τα δικαιώματα μειοψηφίας διαμορφώθηκαν στα 2,5 εκατ.ευρώ, έναντι 5,1 εκατ. ευρώ το περσινό διάστημα, μειωμένα κατά51,5%. Οι ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες, μετά τις μετα-

βολές του κεφαλαίου κίνησης, βελτιώθηκαν σημαντικά, καθώς δια-μορφώθηκαν σε 35,2 εκατ. ευρώ, έναντι 19,8 εκατ. ευρώ το α’ εξά-μηνο του προηγούμενου έτους. Η καθαρή δανειακή θέση του ομίλου(τραπεζικός δανεισμός μείον ταμειακά διαθέσιμα) διαμορφώθηκε στα247,4 εκατ. ευρώ, έναντι 257,3 εκατ. στο τέλος του προηγούμενουτριμήνου. Οι επενδύσεις του ομίλου στο φετινό α’ εξάμηνο ανήλθαν σε 35,1 εκατ.ευρώ, καθώς το επενδυτικό πρόγραμμα στις ανανεώσιμες πηγές ενέρ-γειας συνεχίζεται. Αξίζει να σημειωθεί ότι η ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ έχει επίσης προχω-ρήσει σε επενδυτικές δαπάνες 109 εκατ. ευρώ για έργα των οποίων ηκατασκευή εξελίσσεται και δεν έχουν μπει ακόμη σε λειτουργία. Η συνολική εγκατεστημένη ισχύς του ομίλου ανέρχεται σε 604 MW,εκ των οποίων 362 MW βρίσκονται στην Ελλάδα, 138 MW στιςΗΠΑ, 74 MW στην Πολωνία και 30 MW στη Βουλγαρία. Ταυτόχρονα, ο όμιλος διαθέτει υπό κατασκευή ή έτοιμες προς κατα-σκευή εγκαταστάσεις ΑΠΕ ισχύος 262 MW, στην Ελλάδα και στο εξω-τερικό. Συνολικά, η εταιρεία λειτουργεί, κατασκευάζει ή έχει πλήρως αδει-οδοτήσει 866 MW εγκαταστάσεων ΑΠΕ στην Ευρώπη και την Αμε-ρική. Στόχος της είναι, μέσα στα επόμενα χρόνια, να προσεγγίσει τομέγεθος των 1.000 MW έργων ΑΠΕ σε λειτουργία σε όλες τις χώρεςδραστηριότητάς της. Χ

ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Η NHNEMIA ΜΕΙΩΣΕ

ΤΑ EBITDAΟι ενοποιημένες πωλήσεις ανήλθαν σε 69,4 εκατ. ευρώ,

έναντι 67,5 εκατ. ευρώ το α’ εξάμηνο του 2013, αυξημένες κατά 2,9%

ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗΕΞΕΛΙΞΗ ΜΕΤΟΧΗΣ ΤΟ ΤΕΛΕΥΤΑΙΟ 12ΜΗΝΟ

φάκελοι Χ

ΣΥΝΕΠΕΙΑ ΤΩΝ ΧΑΜΗΛΩΝ ΑΝΕΜΟ-ΛΟΓΙΚΩΝ ΔΕΔΟΜΕΝΩΝ ΤΟΥ ΦΕΤΙΝΟΥΑ’ ΕΞΑΜΗΝΟΥ, ΑΛΛΑ ΚΑΙ ΤΩΝ ΧΑΜΗ-ΛΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ΤΟΥ ΚΑΤΑ-ΣΚΕΥΑΣΤΙΚΟΥ ΚΛΑΔΟΥ, Η ΣΥΝΟΛΙΚΗΛΕΙΤΟΥΡΓΙΚΗ ΚΕΡΔΟΦΟΡΙΑ ΠΡΟ ΑΠΟ-ΣΒΕΣΕΩΝ, ΤΟΚΩΝ, ΦΟΡΩΝ ΚΑΙΕΠΕΝΔΥΤΙΚΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ(EBITDA) ΔΙΑΜΟΡΦΩΘΗΚΕ ΣΕ 32,6ΕΚΑΤ. ΕΥΡΩ

☛


ρεπορτάζΧ

Στην έναρξη του 2015, παρατηρείται πλήρης αποσυντονισμόςόσον αφορά την οικονομική αλλά και τη νομισματική πολι-τική, ταυτόχρονα με ένα μείγμα γεωπολιτικών κινδύνων άνευ

προηγουμένου. Οι αγορές αναμένεται να φθάσουν σε σημείο μέγιστης αστάθειαςεντός του α’ τριμήνου του 2015. Σύμφωνα με τις προβλέψεις τηςSaxo Bank, η παγκόσμια οικονομία και οι πολιτικές που εφαρμόζον-ται είναι περισσότερο αποσυντονισμένες από ποτέ, ενώ αντιμετωπί-ζουμε σημαντικούς γεωπολιτικούς κινδύνους, οι οποίοι ενδέχεται ναενταθούν σε περίπτωση που οι τιμές του πετρελαίου μειωθούν κάτωαπό τα 60 δολ. το βαρέλι. Ο πληθωρισμός κινείται σε χαμηλά επίπεδα-ρεκόρ των τελευταίωνπολλών δεκαετιών, καθώς η νομισματική πολιτική είναι ιδιαίτεραχαλαρή στις περισσότερες ανεπτυγμένες οικονομίες και περιορι-στική στις αναδυόμενες οικονομίες, με την Ομοσπονδιακή Τράπεζα

των ΗΠΑ να αποτελεί τη μοναδική κεντρική τράπεζα ανεπτυγμένηςοικονομίας που αναμένεται να ξεκινήσει σύντομα –κατά πάσα πιθα-νότητα κοντά στα μέσα του έτους– έναν κύκλο περιοριστικής πολι-τικής. Την ίδια στιγμή, η διαπραγμάτευση των πιστωτικών spread γίνεταικάτω από το ποσοστό αθέτησης υποχρεώσεων, ενώ οι αποδόσεις καιη μεταβλητότητα παραμένουν κοντά σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα.Για την εξισορρόπηση της παγκόσμιας οικονομίας το 2015 θα πρέ-πει να αντιμετωπισθεί η επιβράδυνση στις αναδυόμενες αγορές,καθώς και ο αποπληθωρισμός και οι αυξανόμενες αναλογίες χρέουςπρος ΑΕΠ. Ο Mads Koefoed, επικεφαλής Μακροοικονομικής Στρα-τηγικής της Saxo Bank, αναφέρει ότι εν τέλει «ο καλύτερος δρόμοςτο 2015 περιλαμβάνει χαμηλότερο δολάριο, σταθερές έως ελαφρώςυψηλότερες τιμές στην ενέργεια και αμετάβλητα επιτόκια». Ωστόσο,εάν οι τάσεις που είδαμε να αναπτύσσονται το 2014 συνεχιστούν και

SAXO BANKΚΟΡΥΦΩΣΗ

ΜΕΤΑΒΛΗΤΟΤΗΤΑΣΣΤΙΣ ΑΡΧΕΣ ΤΟΥ 2015Έντονες διακυμάνσεις στις αγορές βλέπει για το α’ τρίμηνο του 2015 η Saxo Bank

ΧΡΗΜΑ 29

το 2015, το σημείο της μέγιστης αστάθειας θα καταγραφεί εντός τουα’ τριμήνου, με την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να κινδυνεύει ναλάβει μιαν απολύτως άστοχη απόφαση κατευθυνόμενη προς ένα νέοπρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.

ΔΙΑΚΥΜΑΝΣΕΙΣ ΣΤΑ ΝΟΜΙΣΜΑΤΑΤο 2015, οι αγορές νομισμάτων θα παρουσιάσουν σημαντική μετα-βλητότητα. Η πιο πιθανή τάση δεν φαίνεται να είναι η ενίσχυση τουδολαρίου, αλλά μάλλον η αποδυνάμωσή του, παρότι η Saxo Bankεκτιμά ότι το συγκεκριμένο νόμισμα θα συνεχίσει να ενισχύεται το α’τρίμηνο. Παράλληλα, οι προοπτικές των νομισματικών πολέμων αυ-ξάνονται, ειδικά στην Ασία. Οι βασικές επενδυτικές ιδέες της SaxoBank σε ό,τι αφορά το συνάλλαγμα για το α’ τρίμηνο του 2015 είναιτο άνοιγμα θέσης αγοράς στο USD/CHF, ως μέτρο προφύλαξης απόενδεχόμενη επιβολή «τιμωρητικών» αρνητικών επιτοκίων από τηνΕθνική Τράπεζα της Ελβετίας (SNB) τον Μάρτιο. Επιπλέον, ευνοεί-ται η πώληση του κινεζικού γουάν έναντι του αμερικανικού δολα-ρίου (USD) και τελικά έναντι του ιαπωνικού γιεν (JPY), ως κίνησηαντιμετώπισης μιας ενδεχόμενης υποτίμησης του κινεζικού νομί-σματος, μιας κίνησης που θα μπορούσε να οδηγήσει την Κίνα να εξα-γάγει μέρος του αποπληθωρισμού της στον υπόλοιπο κόσμο. Η Saxo Bank προβλέπει ότι η παγκόσμια οικονομία το 2015 θα ανα-πτυχθεί κατά 3%, σε σύγκριση με ανάπτυξη 2,2% το 2014, λόγω τωνχαμηλών τιμών ενέργειας, των λιγότερων μέτρων λιτότητας στις ανε-πτυγμένες οικονομίες και της μεγαλύτερης ανάπτυξης του εμπορίου,με τον μεγαλύτερο κίνδυνο για την παγκόσμια ανάπτυξη το έτος αυτόνα πηγάζει από τις γεωπολιτικές εντάσεις. Πιο συγκεκριμένα:

∼Η οικονομία των ΗΠΑ θα συνεχίσει να αναπτύσσεται με έντονορυθμό, χάρη στην κατανάλωση και τις χαμηλότερες τιμές ενέρ-γειας. Η Saxo Bank προβλέπει ότι το 2015 η ανάπτυξη της αμερι-κανικής οικονομίας θα κυμανθεί περίπου στο 3%.

∼Οι προβλέψεις για την Ευρωζώνη εξακολουθούν να παρουσιάζουνπροκλήσεις, με τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις να παραμένουνσποραδικές και τον ιδιωτικό τομέα να εξακολουθεί να επιδιώκειτην απομόχλευση, ασκώντας καθοδικές πιέσεις τόσο στην ανά-πτυξη όσο και στον πληθωρισμό. Η Saxo Bank εκτιμά ότι το 2015ο ρυθμός ανάπτυξης της οικονομίας στην Ευρωζώνη θα κυμανθείπερίπου στο 1%.

∼Η οικονομία στο Ηνωμένο Βασίλειο θα αναπτυχθεί με ρυθμό 2,5%το 2015, χάρη στην ισχυρή ανάπτυξη του ιδιωτικού τομέα και τιςυποστηρικτικές κυβερνητικές πολιτικές, με μεγαλύτερο κίνδυνομια σημαντική επιβράδυνση στον κλάδο κατοικίας.

∼Η Saxo Bank παραμένει επιφυλακτική ως προς την επίδραση πουθα έχουν οι προσπάθειες της κεντρικής τράπεζας της Κίνας να ανα-χαιτίσει την επιβράδυνση της ανάπτυξης μέσω πολιτικών χαλά-ρωσης στην πραγματική οικονομία. Η πρόβλεψη της Τράπεζας γιατον ρυθμό ανάπτυξης της Κίνας το 2015 κυμαίνεται κάτω των γε-νικών εκτιμήσεων, και πιο συγκεκριμένα στο 6,7%.

Παρά τον σχετικά χαμηλό ρυθμό ανάπτυξης στην Ευρωζώνη το 2015,η Saxo Bank προβλέπει ότι αυτό το έτος οι χώρες-μέλη της Μεσο-γείου και της Ανατολικής Ευρώπης θα καταγράψουν τα υψηλότεραποσοστά ανάπτυξης. Και αυτό γιατί τα συγκριτικά οφέλη που απο-λαμβάνουν μέχρι σήμερα χώρες όπως η Γερμανία πλησιάζουν στοτέλος τους και το χαμηλό εργατικό κόστος ανά μονάδα προϊόντος

στην περιφέρεια κατευθύνει πλέον την ανάπτυξη. «Ως αποτέλεσμα,η ευρωπαϊκή οικονομία θα μεταμορφωθεί επιτέλους σε μια οικονο-μία που τροφοδοτείται από μικρές, καινοτόμες και ευέλικτες επιχει-ρήσεις. Αυτό αποτελεί πολύ καλά νέα για το μέλλον της Ευρώπης»προσθέτει ο Mads Koefoed.

ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΗ Saxo Bank προβλέπει περαιτέρω ενίσχυση του USD το α’ τρίμηνο.Ωστόσο, προειδοποιεί για το ενδεχόμενο ασταθούς πορείας, καθώςοι επενδυτές που χρησιμοποιούν μόχλευση έχουν ήδη μεγάλες θέ-σεις αγοράς στο USD. Προειδοποιεί επίσης ότι το συγκεκριμένο σε-νάριο κρύβει σημαντικούς κινδύνους εφόσον οι αγορές κεφαλαίωναποσταθεροποιηθούν με αφορμή την αναμενόμενη απόσυρση τηςρευστότητας από την πλευρά της Ομοσπονδιακής Τράπεζας. Επι-πλέον, οι οικονομικές και πολιτικές εντάσεις μεταξύ Κίνας και Ια-πωνίας σχετικά με τη ριζοσπαστική νομισματική πολιτική τηςδεύτερης και την αποδυνάμωση του JPY θα μπορούσαν να οδηγή-σουν σε έναν νέο νομισματικό πόλεμο στην Ασία.

ΜΕΤΟΧΕΣΗ Saxo Bank εκτιμά ότι το α’ τρίμηνο του 2015, οι ισπανικές μετο-χές θα ξεπεράσουν σε απόδοση τις παγκόσμιες αγορές μετοχών, χάρηστις αναπόφευκτες πολιτικές χαλάρωσης που ακολουθεί η Ευρω-παϊκή Κεντρική Τράπεζα, καθώς ο πληθωρισμός αλλά και η οικο-νομική ανάπτυξη κινούνται σε χαμηλά επίπεδα. Από την άλληπλευρά, η αγορά μετοχών της Κίνας παραμένει υπερεκτιμημένη καιοδεύει προς διόρθωση, ενώ η πτώση στο πετρέλαιο και την ενέργειαθα επιβαρύνει ιδιαίτερα και τις μετοχές της Ρωσίας.

ΕΜΠΟΡΕΥΜΑΤΑΗ αυξανόμενη προσφορά σε μια εποχή χαμηλού ρυθμού αύξησης τηςζήτησης, σε συνδυασμό με την ενίσχυση του δολαρίου, θα διατηρή-σει αρκετά βασικά εμπορεύματα υπό πίεση στις αρχές του 2015, μετις χαμηλότερες τιμές να εμφανίζονται κατά πάσα πιθανότητα στο α’εξάμηνο. Σε ό,τι αφορά τις αγορές πετρελαίου, η Saxo Bank αναμένειότι το α’ τρίμηνο το αργό πετρέλαιο Brent θα κινηθεί κατά μέσο όροστα 62 δολ./βαρέλι. Το ενδεχόμενο του ισχυρότερου δολαρίου παρα-μένει ο κύριος κίνδυνος για τα πολύτιμα μέταλλα, ενώ τα υψηλότεραεπιτόκια στις ΗΠΑ έχουν ήδη προεξοφληθεί στις τιμές. Το γεγονόςαυτό υποβαθμίζει τη θετική επίδραση που έχουν στα εμπορεύματαπαράγοντες όπως οι γεωπολιτικές εξελίξεις. Λαμβάνοντας αυτόυπόψη, το α’ τρίμηνο ενδέχεται να σηματοδοτήσει ένα νέο χαμηλόόριο στον χρυσό. Χ

TΟ ΣΗΜΕΙΟ ΤΗΣ ΜΕΓΙΣΤΗΣΑΣΤΑΘΕΙΑΣ ΘΑ ΚΑΤΑΓΡΑΦΕΙ ΕΝΤΟΣΤΟΥ Α’ ΤΡΙΜΗΝΟΥ, ΜΕ ΤΗΝΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΝΑ ΚΙΝΔΥΝΕΥΕΙ ΝΑ ΛΑΒΕΙ ΜΙΑΝΑΠΟΛΥΤΩΣ ΑΣΤΟΧΗ ΑΠΟΦΑΣΗ,ΚΑΤΕΥΘΥΝΟΜΕΝΗ ΠΡΟΣ ΕΝΑ ΝΕΟΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΠΟΣΟΤΙΚΗΣΧΑΛΑΡΩΣΗΣ

☛

συνέντευξη

ΣΤΕΛΙΟΣΠΙΡΠΙΝΙΑΣ ΕΠΙΚΕΦΑΛΗΣ ΛΙΑΝΙΚΗΣΤΡΑΠΕΖΙΚΗΣ ΚΑΙ MARKETINGΤΗΣ HSBC ΕΛΛΑΔΟΣ

συνέντευξηΧ


ΧΡΗΜΑ 31

ΧΡHΜΑ_Έχουμε περάσει σε μια περίοδοέντονης μεταβλητότητας των αγορών,τόσο σε διεθνές όσο και σε εγχώριο επί-πεδο. Πόσο σημαντικός είναι ο ρόλοςτου wealth manager για τους επενδυτέςσε μια τέτοια περίοδο, αλλά και γενικό-τερα; Επίσης, βρισκόμαστε σε μια εποχήπου σχεδόν καμία επένδυση δεν θεωρεί-ται απόλυτα ασφαλής, όπως ίσχυε παλαι-ότερα. Με ποιον τρόπο αυτό τοχαρακτηριστικό αλλάζει τη δουλειά καιτον ρόλο του επενδυτικού συμβούλουστην Ελλάδα αλλά και παγκοσμίως;

ΣΤΕΛΙΟΣ ΠΙΡΠΙΝΙΑΣ_H μεταβλητότηταπου σημειώθηκε τα τελευταία χρόνια, τόσο

στην εγχώρια όσο και στην παγκόσμιααγορά, τόνισε ακόμη περισσότερο τον εξαι-ρετικά σημαντικό ρόλο που διαδραματίζειο προσωπικός συνεργάτης στον χώρο τωνεπενδύσεων. Στην HSBC, χάρη στην έντοναπελατοκεντρική φιλοσοφία μας, προσαρ-μοζόμαστε στις προσωπικές ανάγκες τωνπελατών μας, μέσω της ύπαρξης ενός εξει-δικευμένου προσωπικού συνεργάτη, οοποίος ξεκινάει τη σχέση του με τον πε-λάτη από την πρώτη μέρα που ανοίγει λο-γαριασμό στην τράπεζα και βρίσκεταιπάντα δίπλα του για να τον ενημερώνει γιαεξατομικευμένες προτάσεις. Παράλληλα,το παγκόσμιο δίκτυο της HSBC, το οποίοαποτελείται από χιλιάδες ειδικούς σε πολ-

λούς διαφορετικούς εξειδικευμένους το-μείς των επενδύσεων, στοχεύει στη διαρκήενημέρωση και σωστή κατάρτιση της ομά-δας των προσωπικών συνεργατών ως προςτον εντοπισμό και την αξιολόγηση των κα-τάλληλων επενδυτικών επιλογών, που αν-ταποκρίνονται καλύτερα στις ανάγκες καιτο επενδυτικό προφίλ των πελατών μας.

Χ_Ποια είναι τα χαρακτηριστικά τωνυπηρεσιών και των προϊόντων που ηHSBC προσφέρει στους πελάτες της καιπώς αυτά βοηθούν τους επενδυτές να με-γιστοποιήσουν τα κέρδη τους και να ελα-χιστοποιήσουν το ρίσκο των επενδύσεώντους;

ΣΤΟΧΟΣ ΜΑΣΗ ΣΤΑΘΕΡΟΤΗΤΑΚΑΙ Η ΑΝΑΠΤΥΞΗ

ΤΗΣ «ΠΡΟΣΩΠΙΚΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ»ΤΩΝ ΠΕΛΑΤΩΝ ΜΑΣ

Τις τελευταίες αλλαγές και τις εξελίξεις που έχουν λάβει χώρα στον κλάδο του wealth management μετά τις συγχωνεύσεις στον εγχώριο τραπεζικό κλάδο, αλλά και την έντονη μεταβλητότητα που παρουσιάζουν

την τελευταία διετία οι διεθνείς αγορές, καταγράφει ο επικεφαλής της HSBC Ελλάδος, Στέλιος Πιρπινιάς. Αναλύει τα χαρακτηριστικά και τα πλεονεκτήματα των προϊόντων και υπηρεσιών που η HSBC

προσφέρει στους πελάτες της, ενώ περιγράφει το μέσο προφίλ τόσο των επενδυτικών συμβούλων της όσο και των πελατών που αυτοί εξυπηρετούν.

Συνέντευξη στον Γιώργο Καλούμενο✒


Σ.Π._Η HSBC τα τελευταία χρόνια επανα-προσδιόρισε την παγκόσμια τραπεζικήυπηρεσία HSBC Premier και την έννοιατου wealth management. Κι αυτό γιατί στοεπίκεντρο της υπηρεσίας Premier βρίσκε-ται η έννοια της «προσωπικής οικονο-μίας» των πελατών μας. Αναφέρομαιφυσικά στις διάφορες σημαντικές πτυχέςτης ζωής, όπως τις αντιλαμβάνεται και τιςαξιολογεί ο καθένας μας ξεχωριστά: την οι-κογένεια, τη δημιουργία περιουσίας, τησταδιοδρομία, τον προσωπικό χρόνο, τιςεμπειρίες που κάποιος επιθυμεί να απο-κτήσει. Πρόκειται για μια διεθνή υπηρε-σία που παρέχεται από την HSBC καιπροσφέρει τη δυνατότητα στους πελάτεςμας να εκμεταλλεύονται επενδυτικές ευ-καιρίες μέσα από ένα δυναμικό διεθνέςμείγμα επενδυτικών προϊόντων, με τον πιοαποτελεσματικό για εκείνους τρόπο. Έτσιλοιπόν, είμαστε στη θέση να διαθέτουμεγια τους πελάτες μας επιλεγμένα επενδυ-

τικά προϊόντα, τόσο της HSBC όσο καιάλλων, παγκοσμίως γνωστών, επενδυτι-κών οίκων διαχείρισης κεφαλαίων. Ενδει-κτικά να αναφέρω: Black Rock, JP Morgan,Pimco, Franklin Templeton, Schroders καιLegg Mason. Όσον αφορά στα τραπεζοα-σφαλιστικά προϊόντα, η HSBC στην Ελ-λάδα συνεργάζεται με την ασφαλιστικήεταιρεία Allianz, στο πλαίσιο της διεθνούςσυνεργασίας των δύο ομίλων. Η συγκεκριμένη συνεργασία αφορά στηνπαροχή τραπεζοασφαλιστικών προϊόντωνκαι υπηρεσιών αποκλειστικά σχεδιασμέ-νων για τους πελάτες της HSBC. Οι πελά-τες μας μπορούν να επιλέξουν μέσα απόένα ευρύ φάσμα σύγχρονων ασφαλιστικώνπροϊόντων την ασφάλιση των τραπεζικώνσυναλλαγών τους, όπως δάνεια, πιστωτι-κές κάρτες κ.λπ., καθώς και την κάλυψηπιο εξειδικευμένων αναγκών, όπως ηυγεία, η συνταξιοδότηση και η προστασίατης περιουσίας τους. Οι πελάτες της υπη-

ρεσίας Premier εξυπηρετούνται αποκλει-στικά από εξειδικευμένο προσωπικό συ-νεργάτη. Οι προσωπικοί συνεργάτες είναικαταρτισμένοι σε θέματα αγορών καιwealth management, ώστε να παρέχουνεξατομικευμένη εξυπηρέτηση υψηλήςποιότητας, για την κάλυψη κάθε τραπεζι-κής ανάγκης των πελατών μας, από τηναπλούστερη έως την πιο σύνθετη. Ανά-μεσα στα προνόμια που παρέχουμε στουςPremier πελάτες μας βρίσκονται και οιυπηρεσίες Global View, Global Transfersκαι HSBC Mobile Banking, οι οποίες αξιο-ποιούν τη διεθνή υποδομή και τεχνογνω-σία του ομίλου. Πιο συγκεκριμένα, με τις υπηρεσίεςGlobal View και Global Transfers οι πελά-τες μας μπορούν να παρακολουθούν και ναδιαχειρίζονται τους τραπεζικούς τους λο-γαριασμούς που διατηρούν στην HSBC σε35 χώρες του κόσμου και να πραγματοποι-ούν συναλλαγές μέσω του υπολογιστήτους. Αξίζει να αναφερθεί ότι πρόσφατα εμπλου-τίστηκε και η υπηρεσία Internet Bankingαπό την HSBC, μέσα από την οποία ο πε-λάτης έχει την ευκολία της online επένδυ-σης σε αμοιβαία κεφάλαια απευθείας απότη διαδικτυακή πλατφόρμα, σε τέσσερααπλά βήματα. Συνολικά, πρόκειται δηλαδήγια ιδιαίτερα πολύτιμα εργαλεία στα χέριαόσων ακολουθούν τις νέες τάσεις και ανα-ζητούν ευκαιρίες και λύσεις στις παγκό-σμιες αγορές, χωρίς επιπλέον επιβαρύν-σεις αλλά με ασφάλεια, ταχύτητα και αμε-σότητα. Φυσικά, τα προνόμια Premier δενσταματούν μόνο στους πελάτες αλλά επε-κτείνονται και στην οικογένειά τους, αφούπαρέχεται η δυνατότητα εξασφάλισης πα-ροχών στα αγαπημένα τους πρόσωπα στηνΕλλάδα και το εξωτερικό. Με την υπηρεσία Μobile Βanking οι ιδιώ-τες πελάτες στην Ελλάδα μπορούν κατεβά-ζοντας μία μόνο εφαρμογή, έναapplication, να διαχειρίζονται μέσω smart-phone συσκευών και tablet όλους τουςHSBC λογαριασμούς και να πραγματοποι-ούν τραπεζικές συναλλαγές εύκολα καιγρήγορα.Στην HSBC επιδιώκουμε μέσω της υπηρε-σίας Premier να συνδεθούμε άρρηκτα στησυνείδηση του τραπεζικού κοινού με τοwealth management. Θέλουμε οι πελάτεςμας να μας θεωρούν τους ειδικούς στηδιαχείριση στο wealth management, κάτιπου πιστεύω ότι έχουμε χτίσει με σταθεράβήματα όλα αυτά τα χρόνια.

συνέντευξη ~Στέλιος ΠιρπινιάςΧ

ΣΤΗΝ HSBC ΕΙΜΑΣΤΕ ΣΕ ΘΕΣΗ, ΜΕΣΩ ΤΩΝΕΡΓΑΛΕΙΩΝ WEALTH MANAGEMENT ΠΟΥΔΙΑΘΕΤΟΥΜΕ, ΝΑ ΠΡΑΓΜΑΤΟΠΟΙΟΥΜΕ ΑΝΑΛΥΤΙΚΟΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΣΧΕΔΙΑΣΜΟ ΓΙΑ ΤΟΥΣΠΕΛΑΤΕΣ ΜΑΣ, ΝΑ ΑΝΑΚΑΛΥΠΤΟΥΜΕ ΤΙΣ ΑΝΑΓΚΕΣ ΤΟΥΣ ΚΑΙ ΝΑ ΤΟΥΣ ΠΡΟΣΦΕΡΟΥΜΕΕΞΑΤΟΜΙΚΕΥΜΕΝΕΣ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΕΣ ΛΥΣΕΙΣ

☛

ΧΡΗΜΑ 33

Χ_Ποιο είναι το οικονομικό προφίλ τουμέσου πελάτη στον οποίο κυρίως απευ-θύνεστε;

Σ.Π._Στην HSBC απευθυνόμαστε σε όλουςανεξαιρέτως τους πελάτες, με ιδιαίτερη έμ-φαση όμως σε εκείνους που εκδηλώνουνμεγάλο ενδιαφέρον για τις υπηρεσίεςwealth management. Αυτοί οι πελάτες συ-νήθως έχουν ήδη ιστορικό δραστηριοποί-ησης στον συγκεκριμένο τομέα, μέσα απόεπενδυτικά και τραπεζοασφαλιστικά προ-ϊόντα. Συχνά, έρευνες δείχνουν ότι οι πελά-τες αυτοί επιλέγουν ως κύρια πηγήενημέρωσής τους τον εξειδικευμένο οικο-νομικό Τύπο, αλλά ολοένα και πιο συχνάπλέον και το Διαδίκτυο. Συνήθως, αυτή ηκατηγορία πελατών διατηρεί τραπεζικέςσχέσεις με 2-3 τράπεζες, έτσι ώστε ναυπάρχει πάντοτε η δυνατότητα σύγκρισηςεπιλογών αλλά και υπηρεσιών. Ακόμα,έχει παρατηρηθεί ότι ο πελάτης αυτόςείναι αρκετά ενήμερος για τις τρέχουσεςοικονομικές εξελίξεις, αλλά και για τις κυ-ρίαρχες τάσεις στον κλάδο μας. Τέλος, κα-ταγράφεται επίσης σημαντική προτίμησηαυτής της κατηγορίας πελατών σε επενδυ-τικά χαρτοφυλάκια, τα οποία απαρτίζονταιαπό εξειδικευμένες επενδυτικές επιλογές,ενώ πολλές φορές στόχος είναι η διασποράόχι μόνο σε επίπεδο προϊόντων αλλά καισε επίπεδο επιλογής διαχειριστή. Πάντως,αξίζει να αναφερθεί ότι η εμπειρία των τε-λευταίων ετών μάς έχει δείξει ότι στηνεποχή μας είναι εξαιρετικά σύνθετη, και σεαρκετές περιπτώσεις ίσως και ανεπαρκής,η κατηγοριοποίηση πελατών με τις παρα-δοσιακές μεθόδους που χρησιμοποιούντανκατά κόρον τα προηγούμενα χρόνια.

Χ_Έχετε ένα συγκεκριμένο μοντέλο πουακολουθείτε σε ό,τι αφορά τη διαχείρισηχαρτοφυλακίου των πελατών σας καιποιο είναι αυτό; Τι περιθώρια υπάρχουνγια διαφοροποίηση του μοντέλου; Επί-σης, ποιος πραγματοποιεί τον επενδυ-τικό σχεδιασμό του μοντέλου πουακολουθείτε; Γίνεται από το ελληνικό

γραφείο ή ακολουθείτε συγκεκριμένηστρατηγική, που προέρχεται από τα κεν-τρικά γραφεία του εξωτερικού;

Σ.Π._Στην HSBC είμαστε σε θέση, μέσωτων εργαλείων wealth management πουδιαθέτουμε, να πραγματοποιούμε αναλυ-τικό χρηματοοικονομικό σχεδιασμό γιατους πελάτες μας, να ανακαλύπτουμε τιςανάγκες τους και να τους προσφέρουμεεξατομικευμένες επενδυτικές λύσεις μεβάση τα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά και τιςεπιθυμίες τους. Είναι ιδιαίτερα σημαντικότο ότι οι πελάτες μας έχουν τη δυνατότηταεπιλογής μέσα από ένα ευρύτατο φάσμαεπενδυτικών προϊόντων, τόσο από τις ανε-πτυγμένες όσο και από τις αναδυόμενεςαγορές, καθώς και από όλα τα επίπεδα δια-βαθμίσεων επενδυτικού κινδύνου που επι-θυμούν να αναλάβουν. Γενικότερα, θαλέγαμε ότι στόχος μας δεν είναι απλώς ησταθερότητα της «προσωπικής οικονο-μίας» των πελατών μας αλλά και η περαι-τέρω ανάπτυξή της.

Χ_Δώστε μας μια εικόνα του βιογραφι-κού ή του επαγγελματικού προφίλ τωνσυμβούλων από τους οποίους απαρτίζε-ται το γραφείο σας. Ποιος είναι ο αριθ-

μός τους, τα προσόντα τους, από πούείναι πιστοποιημένοι κ.λπ.;

Σ.Π._Στην HSBC δίνουμε έμφαση στα ιδι-αίτερα χαρακτηριστικά αλλά και τα ουσια-στικά και τυπικά προσόντα τωνεξειδικευμένων προσωπικών συνεργατών.Έτσι λοιπόν, οι προσωπικοί μας συνεργά-τες είναι πιστοποιημένοι με όλες τις απα-ραίτητες εσωτερικές και εξωτερικέςπιστοποιήσεις, τόσο από τις αρμόδιες επο-πτικές αρχές –για παράδειγμα την Τράπεζατης Ελλάδος– όσο και από τις εσωτερικέςυπηρεσίες του ομίλου μας σε παγκόσμιοεπίπεδο. Όμως, είναι απαραίτητο να τονί-σουμε ότι η ουσιαστική κατάρτιση των αν-θρώπων μας, ιδίως των εξειδικευμένωνπροσωπικών συνεργατών, δεν περιορίζεταιστις τυπικές πιστοποιήσεις, όσο κι αναυτές έχουν αυξηθεί κατακόρυφα τα τε-λευταία χρόνια, ανταποκρινόμενες στιςανάγκες υψηλής προσήλωσης σε ζητή-ματα κανονιστικής συμμόρφωσης της επο-χής μας. Η εσωτερική διάρθρωσή μας καιη εκμετάλλευση αποθεμάτων γνώσης καιεμπειρίας του ομίλου μας εξασφαλίζουν τησυνεχόμενη αλλά και ουσιαστική κατάρ-τιση των ανθρώπων μας, με ιδιαίτερα θε-τικό αντίκτυπο στην κάλυψη των αναγκώντων πελατών μας.

Χ_Το γεγονός ότι είστε ξένη τράπεζα πα-ρέχει κάποια επιπλέον πλεονεκτήματαστους επενδυτές που σας εμπιστεύονται;

Σ.Π._Η HSBC είναι μια διεθνής τράπεζαμε 6.200 σημεία εξυπηρέτησης σε 74χώρες, η οποία κατατάσσεται σήμεραστους κορυφαίους παρόχους υπηρεσιώνwealth management παγκοσμίως. Είμαστεσε θέση να προσφέρουμε στους πελάτεςμας πολλαπλές επενδυτικές επιλογές σεδιεθνές επίπεδο και τον μοναδικό συνδυα-σμό των συγκριτικών πλεονεκτημάτωνενός παγκόσμιου ομίλου, όντας πλέον ημόνη παγκόσμια τράπεζα που παρέχει όλοτο φάσμα των τραπεζικών υπηρεσιών στηνΕλλάδα. Χ

ΕΙΜΑΣΤΕ ΣΕ ΘΕΣΗ ΝΑΠΡΟΣΦΕΡΟΥΜΕ ΣΤΟΥΣΠΕΛΑΤΕΣ ΜΑΣ ΠΟΛΛΑ-ΠΛΕΣ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΕΣΕΠΙΛΟΓΕΣ ΣΕ ΔΙΕΘΝΕΣΕΠΙΠΕΔΟ ΚΑΙ ΤΟΝ ΜΟ-ΝΑΔΙΚΟ ΣΥΝΔΥΑΣΜΟΤΩΝ ΣΥΓΚΡΙΤΙΚΩΝ ΠΛΕ-ΟΝΕΚΤΗΜΑΤΩΝ ΕΝΟΣΠΑΓΚΟΣΜΙΟΥ ΟΜΙΛΟΥ

☛

ΟΙ ΠΡΟΣΩΠΙΚΟΙ ΣΥΝΕΡΓΑΤΕΣ ΕΙΝΑΙ ΚΑΤΑΡΤΙΣΜΕΝΟΙ ΣΕ ΘΕΜΑΤΑ ΑΓΟΡΩΝ ΚΑΙ WEALTH MANAGEMENT, ΩΣΤΕ ΝΑ ΠΑΡΕΧΟΥΝ ΕΞΑΤΟΜΙΚΕΥΜΕΝΗΕΞΥΠΗΡΕΤΗΣΗ ΥΨΗΛΗΣ ΠΟΙΟΤΗΤΑΣ, ΓΙΑ ΤΗΝ ΚΑΛΥΨΗ ΚΑΘΕ ΤΡΑΠΕΖΙΚΗΣΑΝΑΓΚΗΣ ΤΩΝ ΠΕΛΑΤΩΝ ΜΑΣ, ΑΠΟ ΤΗΝ ΑΠΛΟΥΣΤΕΡΗ ΕΩΣ ΤΗΝ ΠΙΟ ΣΥΝΘΕΤΗ

☛


VENTURE CAPITAL & PRIVATE EQUITY FUNDS

ΕΠΕΝΔΥΟΥΝΣΤΗΝ ΚΑΙΝΟΤΟΜΙΚΗ

ΚΑΙ ΔΥΝΑΜΙΚΗΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟΤΗΤΑ

α venture capitals αφορούν σε μεσομακρο-πρόθεσμες επενδύσεις υψηλής απόδοσηςκαι υψηλού κινδύνου, με συμμετοχή σταίδια κεφάλαια νέων ή ταχέως αναπτυσσόμε-νων μη εισηγμένων επιχειρήσεων.Εναλλακτικά, μπορούμε να ορίσουμε το

venture capital ως έναν τρόπο χρηματοδότησης της ίδρυσης,ανάπτυξης ή εξαγοράς μιας εταιρείας, βάσει του οποίου οεπενδυτής αποκτά τμήμα του μετοχικού κεφαλαίου της εται-ρείας ως αντάλλαγμα για την παροχή χρηματοδότησης (British Ven-ture Capital Association). Η χρηματοδότηση μέσω του θεσμού έχει οδηγήσει σε εντυπωσιακήανάπτυξη πολλές από τις επιχειρήσεις που την αξιοποίησαν. Τέτοιεςπεριπτώσεις στην Ελλάδα αποτελούν οι εταιρείες Goody's, Γερμανόςκαι Chipita, ενώ στο εξωτερικό γνωστά παραδείγματα εταιρειών πουχρηματοδοτήθηκαν με venture capital είναι οι εταιρείες Microsoft,Amazon.com και Yahoo. Το venture capital αναπτύσσεται με υψηλούςρυθμούς παγκοσμίως, ενώ σύμφωνα με αποτελέσματα ερευνών οιεταιρείες που χρησιμοποιούν αυτή τη μορφή χρηματοδότησης ανα-πτύσσονται ταχύτερα από τους ανταγωνιστές τους.Το venture capital αποτελεί μια σχετικά νέα μορφή χρηματοδότησης,που πρωτοεμφανίστηκε στις ΗΠΑ μετά τον Β’ Παγκόσμιο Πόλεμο.Στην Ελλάδα αρχίζει να αναπτύσσεται με μεγάλη επιτυχία από τιςαρχές της δεκαετίας του 1990.

ΣΤΗΡΙΓΜΑ ΣΕ ΔΥΝΑΜΙΚΕΣ ΕΤΑΙΡΕΙΕΣΑυτό που χαρακτηρίζει κυρίως το venture capital είναι ότι στηρίζει τιςανάγκες δυναμικών και γρήγορα αναπτυσσόμενων εταιρειών που χρει-άζονται ίδια κεφάλαια για να χρηματοδοτήσουν την ανάπτυξή τους. H κεφαλαιακή ενίσχυση μιας εταιρείας είναι δυνατή τόσο σε αρχικόστάδιο (σποράς ή εκκίνησης) όσο και σε μεταγενέστερο (ανάπτυξηςή εξαγοράς). Οι αποδόσεις στις οποίες αποβλέπουν οι εταιρείες ven-ture capital είναι ανάλογες του επιχειρηματικού κινδύνου που ανα-λαμβάνουν. Επιπλέον, το venture capital χρησιμοποιείται συχνά και στην περί-πτωση της μεταβίβασης της εταιρικής ιδιοκτησίας είτε σε μετόχουςμειοψηφίας είτε σε ομάδες στελεχών των εταιρειών (managementbuy-outs), προσφέροντας την απαιτούμενη χρηματοδότηση για τηνεπίτευξη των επιχειρηματικών τους στόχων. Η χρηματοδότηση venture capital πραγματοποιείται συνήθως μέσωαύξησης μετοχικού κεφαλαίου, κατά την οποία δεν συμμετέχουν οι

υφιστάμενοι μέτοχοι, προκειμένου να συμμετάσχει η εταιρείαεπιχειρηματικών κεφαλαίων. Οι εταιρείες venture capitalχρησιμοποιούν και διάφορα άλλα εργαλεία για να πραγματο-ποιήσουν τις επενδύσεις τους, όπως προνομιούχες μετοχές ήμετατρέψιμα ομολογιακά δάνεια. Ως επί το πλείστον, ο κύ-ριος μέτοχος εξακολουθεί να διατηρεί τον έλεγχο της εται-ρείας του μετά την επένδυση της εταιρείας venture capital. Οιεταιρείες έχουν συνήθως συγκεκριμένη επενδυτική στρατη-γική και μπορούν να επενδύουν:

∼Σε διαφορετικά στάδια ανάπτυξης μιας επιχείρησης, π.χ. σποράς,εκκίνησης, ανάπτυξης κ.λπ.∼

Σε συγκεκριμένους κλάδους (π.χ. βιοϊατρική, πληροφορική κ.λπ.)∼

Με συγκεκριμένα ποσά επένδυσης (π.χ. <1 εκατ. ευρώ, 1-5 εκατ.ευρώ, >5 εκατ. ευρώ.)∼

Σε συγκεκριμένο γεωγραφικό χώρο∼

Με συγκεκριμένο τύπο χρηματοδότησης (ίδια κεφάλαια, δανειακά,mezzanine κ.λπ.)∼

Με διαφορετικές προσδοκίες απόδοσης ή ρευστοποίησης∼

Με ενεργό συμμετοχή στη διοίκηση της εταιρείας ή όχι

Η καλύτερη επιλογή που δημιουργεί τη μέγιστη δυνατή αξία γιαόλους τους ενδιαφερομένους γίνεται όταν τα κριτήρια επένδυσης τηςεταιρείας επιχειρηματικών κεφαλαίων συμφωνούν με τις ειδικέςανάγκες του επιχειρηματία ή της επιχείρησης.

ΚΡΙΤΗΡΙΑ ΕΠΕΝΔΥΣΗΣΟι εταιρείες επιχειρηματικών κεφαλαίων είναι επενδυτές οι οποίοιαναλαμβάνουν σημαντικούς κινδύνους προσδοκώντας υψηλές απο-δόσεις από τις επενδύσεις τους. Τη σχέση κινδύνου/απόδοσης τη δια-χειρίζονται επενδύοντας μόνο σε επιχειρήσεις που πληρούν ταεπενδυτικά τους κριτήρια και εφόσον έχουν πραγματοποιήσει ενδε-λεχή έλεγχο. Οι εταιρείες επιχειρηματικών κεφαλαίων θέτουν διάφορα κριτήριαόσον αφορά την επιλογή των επενδύσεών τους. Αυτά μπορεί να σχε-τίζονται με τη θέση της επιχείρησης, το μέγεθος της επένδυσης, τοστάδιο της εταιρείας, τη δομή της επένδυσης και την εμπλοκή τηςεταιρείας επιχειρηματικών κεφαλαίων στις δραστηριότητες της επι-χείρησης. Ο επιχειρηματίας δεν θα πρέπει να αποθαρρύνεται αν κά-ποιος επενδυτής VC δεν επιθυμεί να επενδύσει στην εταιρεία του. Ηαπόρριψη μπορεί να μη σχετίζεται με την ποιότητα της επιχείρησης

ΤΤο venture capital αναπτύσσεται με υψηλούς ρυθμούς παγκοσμίως,

ενώ σύμφωνα με αποτελέσματα ερευνών οι εταιρείες που χρησιμοποιούν αυτή τη μορφή χρηματοδότησης αναπτύσσονται ταχύτερα από τους ανταγωνιστές τους.

από τονΓιώργο

Καλούμενο

✒

ΧΡΗΜΑ 35

∼αφιέρωμαΧ


αφιέρωμα ~Venture Capital & Private Equity FundsΧ

αλλά ενδεχομένως με το γεγονός ότι η συγκεκριμένη επιχείρηση δενικανοποιεί τα ιδιαίτερα επενδυτικά κριτήρια που θέτει ο επενδυτής.

Τι αναζητούν τα venture capitals:

∼Καινοτόμες, δυναμικές επιχειρήσεις: Οι εταιρείες επιχειρηματι-κών κεφαλαίων αναζητούν επιχειρήσεις με καινοτόμο δράση,ισχυρή στρατηγική θέση και προηγμένα προϊόντα ή υπηρεσίες, οιοποίες στοχεύουν σε γρήγορα αναπτυσσόμενες και μη κορεσμένεςαγορές. Εναλλακτικά, στις περιπτώσεις MBO, αναζητούν επιχειρή-σεις με μεγάλη δανειοληπτική ικανότητα, με σταθερότητα κερδώνκαι με δυνατότητα γρήγορης αποπληρωμής των χρεών.

∼Ικανή διοίκηση: Οι εταιρείες επιχειρηματικών κεφαλαίων πρέπεινα βεβαιωθούν ότι η διοίκηση της επιχείρησης είναι ικανή για ναεπιτευχθούν οι στόχοι που έχουν τεθεί. Συνήθως δεν επιζητούν τονέλεγχο της διοίκησης. Προτιμούν να προσθέσουν αξία στην επέν-δυση με την ιδιαίτερη εμπειρία τους στην εξεύρεση κεφαλαίων,στις εξαγορές και συγχωνεύσεις, το διεθνές μάρκετινγκ και τα παγ-κόσμια δίκτυα.

∼Εταιρική διακυβέρνηση και δομή: Οι εταιρείες επιχειρηματικώνκεφαλαίων θέλουν να εξασφαλίσουν ότι οι επιχειρήσεις στις οποίεςεπενδύουν έχουν τη διάθεση να υιοθετήσουν σύγχρονα πρότυπαεταιρικής διακυβέρνησης. Συνήθως ζητούν την ύπαρξη και μη εκτε-λεστικών μελών στο διοικητικό συμβούλιο, περιλαμβανομένου καιενός εκπροσώπου της εταιρείας επιχειρηματικών κεφαλαίων. Οιεταιρείες επιχειρηματικών κεφαλαίων αποφεύγουν τις σύνθετεςκαι αδιαφανείς εταιρικές δομές.

∼Κατάλληλη δομή επένδυσης: Η σύμβαση που θα συναφθεί μεταξύτης εταιρείας επιχειρηματικών κεφαλαίων και της επιχείρησης θαπρέπει να περιλαμβάνει όρους προστασίας της μειοψηφίας του με-τοχικού κεφαλαίου.

∼Προοπτικές ρευστοποίησης: Οι εταιρείες επιχειρηματικών κεφα-λαίων διερευνούν τις προοπτικές ρευστοποίησης από τις επενδύ-σεις τους, όπως δημόσια εγγραφή ή εξαγορά από τον επιχειρηματίαή από τρίτο μέρος.

ΠΟΙΑ ΕΙΝΑΙ Η ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΑ ΕΠΕΝΔΥΣΗΣΗ διαδικασία επένδυσης διαφέρει από εταιρεία σε εταιρεία επιχειρη-ματικών κεφαλαίων, σε γενικές γραμμές όμως η διαδικασία που ακο-λουθείται έχει ως εξής:

∼Αρχική προσέγγιση από τον επιχειρηματία ή τον σύμβουλό του∼

Υποβολή του επιχειρηματικού σχεδίου∼

Συσκέψεις επί του σχεδίου με διάφορα μέλη της επιχειρηματικήςομάδας, καθώς και μία ή περισσότερες επισκέψεις στην επιχείρηση∼

Έναρξη διαπραγματεύσεων και υπογραφή αρχικών συμβάσεων(επιστολή προθέσεως, σύμβαση εμπιστευτικότητας κ.λπ.)∼

Διαδικασία ενδελεχούς ελέγχου, η οποία συνήθως περιλαμβάνει οι-κονομικό και νομικό έλεγχο, καθώς και έλεγχο της λειτουργίας καιτων δομών της επιχείρησης. Η διαδικασία ελέγχου γίνεται από τηνίδια την εταιρεία επιχειρηματικών κεφαλαίων, καθώς και από άλ-λους ειδικούς, όπως ορκωτούς ελεγκτές, δικηγορικά γραφεία κ.λπ.∼

Σύναψη τελικής σύμβασης. Η τελική συμφωνία αποτυπώνεται συ-

νήθως σε μια σύμβαση μετόχων, ενώ συχνά απαιτούνται τροποποι-ήσεις στο καταστατικό της εταιρείας.

Συνήθως η διαδικασία από την πρώτη επαφή έως τη σύναψη τηςσυμφωνίας διαρκεί περίπου δύο ή τρεις μήνες, ανάλογα με το επί-πεδο της προετοιμασίας.

H ΣΗΜΑΣΙΑ ΤΟΥ BUSINESS PLANΤο επιχειρηματικό σχέδιο είναι το εργαλείο μέσω του οποίου ο επι-χειρηματίας έχει τη δυνατότητα να πείσει τους υποψήφιους χρημα-τοδότες για την επιχειρηματική ευκαιρία που παρουσιάζει και για τηναγορά στην οποία στοχεύει.Το επιχειρηματικό σχέδιο πρέπει να περιγράφει με σαφήνεια τη διοι-κητική ομάδα, τη στρατηγική της επιχείρησης, τα απαιτούμενα κε-φάλαια για την υλοποίηση της επένδυσης καθώς επίσης την αγοράκαι τον ανταγωνισμό. Επίσης πρέπει να αντανακλά τις ιδέες και τιςεπιδιώξεις της επιχείρησης με τον πιο σαφή τρόπο, έτσι ώστε οι πι-θανοί επενδυτές να μπορούν να σχηματίσουν άποψη για την επενδυ-τική ευκαιρία που περιγράφεται αλλά και για την ικανότητα τηςδιοίκησης να την εκμεταλλευτεί αποτελεσματικά.Παρακάτω παρουσιάζεται το ελάχιστο περιεχόμενο που θα πρέπει ναπεριλαμβάνει ένα επιχειρηματικό σχέδιο, ώστε να είναι σε θέση ναενισχύσει την επιχειρηματική πρόταση και να απαντήσει σε όλα τακρίσιμα ερωτήματα που πιθανώς έχουν οι ενδεχόμενοι επενδυτές.

∼Συνοπτική παρουσίαση: Σύντομη παρουσίαση της επενδυτικήςπρότασης∼

Προϊόν/υπηρεσία: Περιγραφή του προϊόντος ή της υπηρεσίας, μεέμφαση στο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα∼

Ομάδα διοίκησης: Βιογραφικά και πληροφορίες για τους ανθρώ-πους πίσω από την επενδυτική πρόταση∼

Ανάλυση αγοράς και ανταγωνιστών∼

Μάρκετινγκ και πωλήσεις: Στρατηγική τιμολόγησης και προ-ώθησης-διάθεση και διακίνηση∼

Οργάνωση: Κατανομή εργασιών ανά τμήμα∼

Πρόγραμμα υλοποίησης: Χρονοδιάγραμμα εφαρμογής και ορόσημα∼

Ευκαιρίες και κίνδυνοι: Κίνδυνοι και οικονομικές επιπτώσεις-Ανά-λυση ευαισθησίας∼

Χρηματοοικονομικά: Απαιτούμενα κεφάλαια και χρήση κεφα-λαίων-Προβλεπόμενα έσοδα και έξοδα-Προβολές λογιστικών κα-ταστάσεων

H ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΗ ΕΝΙΣΧΥΣΗ ΜΙΑΣ ΕΤΑΙ-ΡΕΙΑΣ ΕΙΝΑΙ ΔΥΝΑΤΗ ΤΟΣΟ ΣΕ ΑΡΧΙΚΟΣΤΑΔΙΟ (ΣΠΟΡΑΣ Ή ΕΚΚΙΝΗΣΗΣ) ΟΣΟΚΑΙ ΣΕ ΜΕΤΑΓΕΝΕΣΤΕΡΟ (ΑΝΑΠΤΥ-ΞΗΣ Ή ΕΞΑΓΟΡΑΣ). ΟΙ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣΣΤΙΣ ΟΠΟΙΕΣ ΑΠΟΒΛΕΠΟΥΝ ΟΙ ΕΤΑΙ-ΡΕΙΕΣ VENTURE CAPITAL ΕΙΝΑΙ ΑΝΑ-ΛΟΓΕΣ ΤΟΥ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟΥΚΙΝΔΥΝΟΥ ΠΟΥ ΑΝΑΛΑΜΒΑΝΟΥΝ.

☛

ΧΡΗΜΑ 37

ALPHA VENTURESΙδρύθηκε το 1990 και είναι η πρώτη ιδιωτική εταιρεία επιχειρηματι-κού κεφαλαίου (Private Equity/Venture Capital) στην Ελλάδα. ΗAlpha Ventures:

∼επενδύει σε νέες ή δυναμικά αναπτυσσόμενες επιχειρήσεις, μη ει-σηγμένες σε χρηματιστήριο, συνήθως με συμμετοχή στο μετοχικότους κεφάλαιο,∼

βοηθά ενεργά τις επιχειρήσεις στις οποίες επενδύει,∼

έχει μακροπρόθεσμο ορίζοντα συνεργασίας (άνω των 3-5 ετών).

Αποτελεί την αιχμή του δόρατος της επενδυτικής δραστηριότηταςτου ομίλου στον χώρο του Private Equity/Venture Capital και μέχρισήμερα έχει επενδύσει σε επιχειρήσεις στην Ελλάδα και στο εξωτε-ρικό, σε ποικίλους κλάδους. Η εταιρεία μπορεί επίσης να προσελκύ-σει συνεπενδυτές από την Ελλάδα ή το εξωτερικό ή να οργανώσειδανειακή χρηματοδότηση σε διμερή ή κοινοπρακτική βάση. Παρα-κολουθεί ενεργά τις επιχειρήσεις του χαρτοφυλακίου της, παρέχον-τας βοήθεια σε θέματα χρηματοοικονομικά, νομικά και στρατηγικής,τόσο κατά την αρχική φάση χρηματοδοτήσεως όσο και στη συνέχεια.Πέραν αυτών, η συμμετοχή της Alpha Ventures στο μετοχικό κεφά-λαιο μιας γρήγορα αναπτυσσόμενης εταιρείας προσδίδει το κύροςενός αξιόπιστου θεσμικού επενδυτή καθώς και πρόσβαση στα προ-ϊόντα και τις υπηρεσίες του Ομίλου Alpha Bank. Η εταιρεία είναι στελεχωμένη από ειδικευμένους ανθρώπους, με ση-μαντικές γνώσεις και εμπειρία και με διάθεση για αναζήτηση επιχει-ρηματικών εταίρων προς χρηματοδότηση και υποστήριξη τηςαναπτυξιακής τους πορείας. Η ικανότητα του ανθρώπινου δυναμικούτης, η προσοχή στη λεπτομέρεια και το αίσθημα ευθύνης απέναντιστον πελάτη, σε συνδυασμό με το μέγεθος και τις δυνατότητες επεν-δύσεων καθιστούν την Alpha Ventures μία από τις ηγετικές εταιρείεςεπιχειρηματικού κεφαλαίου στην Ελλάδα.

ATTICA VENTURESΗ Attica Ventures ΑΕ ιδρύθηκε τον Σεπτέμβριο του 2003, ανήκει στονόμιλο εταιρειών της Attica Bank και έχει σαν αντικείμενο τη Διαχεί-ριση Αμοιβαίων Κεφαλαίων Επιχειρηματικών Συμμετοχών (ΑΚΕΣ).Η Attica Bank είναι η πρώτη τράπεζα που συμμετείχε σε ΑΚΕΣ καιδημιούργησε εξειδικευμένη θυγατρική εταιρεία διαχείρισης ΑΚΕΣ.Από το 2004 η εταιρεία διαχειρίζεται το Zaitech Fund I, ένα ΑΚΕΣύψους 40 εκατ. ευρώ, με επενδυτές την Attica Bank και το ΤΑΝΕΟ, καιαπό το 2005 έχει ήδη επενδύσει και δεσμεύσει περισσότερα από 32εκατ. ευρώ σε 10 ελληνικές ΜμΕ σε διάφορους κλάδους (ενέργεια-ΑΠΕ, τρόφιμα και ποτά, real estate, υγεία, logistics, telecoms, βιομη-χανική καινοτομία). Οι επενδύσεις της έχουν ήδη πετύχει σημαντικούςρυθμούς ανάπτυξης και θετικά αποτελέσματα, ενώ έχουν κερδίσει καιπλήθος επιχειρηματικών βραβείων. Τέσσερις από αυτές είναι ήδη ει-σηγμένες στην Εναλλακτική Αγορά του Χρηματιστηρίου Αθηνών.Στόχος της εταιρείας είναι να επενδύει σε καινοτόμες μικρομεσαίεςελληνικές επιχειρήσεις που βρίσκονται σε φάση ανάπτυξης και έχουνδιακριτό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα, ανεξάρτητα από την αγοράστην οποία δραστηριοποιούνται. Αναζητά επενδύσεις μεταξύ 3-7 εκατ.ευρώ, αλλά σε συνεργασία με στρατηγικούς επενδυτές μπορεί να συμ-μετέχει και σε μεγαλύτερες επενδύσεις.

Στις περισσότερες περιπτώσεις, στόχος είναι η μειοψηφική συμμε-τοχή, υποστηρίζοντας το μάνατζμεντ στην ανάπτυξη της επιχείρησηςκαι την επίτευξη των στόχων του.

ΘΕΡΜΟΚΟΙΤΙΔΑ i4GΗ Θερμοκοιτίδα Ανάπτυξης Επιχειρήσεων Incubation for Growth-i4Gαποτελεί μία από τις σημαντικότερες και ιδιαίτερα επιτυχείς επιχει-ρηματικές δραστηριότητες της εταιρείας Ευρωσύμβουλοι ΑΕ, η οποίααναπτύχθηκε στο πλαίσιο του προγράμματος ΕΛΕΥΘΩ του ΥΠΑΝ,ακολουθώντας πιστά τις διεθνείς προδιαγραφές αντίστοιχων προ-γραμμάτων. Η λειτουργία της στηρίζεται στον αρμονικό συνδυασμότριών βασικών παραμέτρων:

∼Στέγαση και λειτουργική υποστήριξη∼

Αποδοτική παροχή υπηρεσιών στους θερμοκοιτιζομένους∼

Πρόσβαση σε κεφάλαια επιχειρηματικών συμμετοχών

Η i4G υποδέχεται στους χώρους της φιλόδοξους νέους αλλά και κα-ταξιωμένους επιχειρηματίες, παρέχοντάς τους κατάλληλο εργασιακόκαι υποστηρικτικό περιβάλλον, για να μετατρέψουν την καινοτόμαεπιχειρηματική τους ιδέα σε επικερδή δραστηριότητα.Η i4G αποτελεί το κύριο εργαλείο υλοποίησης της επιχειρησιακήςφιλοσοφίας της «Ευρωσύμβουλοι Ανώνυμη Εταιρία Συμβούλων Ανά-πτυξης & Τεχνολογίας» για την επίτευξη του στρατηγικού στόχου τηςεταιρείας: τη σύνδεση έρευνας και επιχειρηματικότητας. Το όραμα της εταιρείας είναι η μέγιστη αξιοποίηση του έμψυχου δυ-ναμικού και της τεχνογνωσίας της Θερμοκοιτίδας, με κύριο σκοπότην επίτευξη αναγνωρισιμότητας και την προώθηση του «λειτουργι-κού μοντέλου» της i4G, μέσα από ένα διεθνές δίκτυο Θερμοκοιτί-δων, επεκτεινόμενο από τις χώρες της Ανατολικής και ΚεντρικήςΕυρώπης μέχρι και τις χώρες της Μέσης Ανατολής και της ΒόρειαςΑφρικής, εστιάζοντας στη διάδοση της επιχειρηματικής της φιλοσο-φίας και των καινοτόμων ενταγμένων σε αυτήν εταιρειών έντασηςγνώσης. Η i4G στοχεύει στην υποκίνηση και διαχείριση της ανταλλαγής αυτήςτης τεχνογνωσίας ανάμεσα σε πανεπιστημιακούς φορείς, ερευνητικάκέντρα, επιχειρήσεις και αγορές, παρέχοντας ταυτόχρονα υπηρεσίεςπροστιθέμενης αξίας σε συνδυασμό με υψηλών προδιαγραφών υπο-δομές, συμβάλλοντας ταυτόχρονα στην οικονομική ανάπτυξη του κοι-νωνικού συνόλου του τόπου.

ΟΙ ΣΗΜΑΝΤΙΚOΤΕΡΕΣ ΕΤΑΙΡΕIΕΣ VENTURE CAPITALΤΗΣ ΕΛΛΗΝΙΚHΣ ΑΓΟΡAΣ

ΤΑ VENTURE CAPITALS ΑΦΟΡΟΥΝ ΣΕΜΕΣΟΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΕΠΕΝΔΥ-ΣΕΙΣ ΥΨΗΛΗΣ ΑΠΟΔΟΣΗΣ ΚΑΙ ΥΨΗ-ΛΟΥ ΚΙΝΔΥΝΟΥ, ΜΕ ΣΥΜΜΕΤΟΧΗ ΣΤΑΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΝΕΩΝ Ή ΤΑΧΕΩΣΑΝΑΠΤΥΣΣΟΜΕΝΩΝ ΜΗ ΕΙΣΗΓΜΕ-ΝΩΝ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ.

☛


αφιέρωμα ~Venture Capital & Private Equity FundsΧ

Οι υπόλοιπες εταιρείες venture capital που δραστηριοποιούνται στην Ελλάδα είναι οι:

AIMS MANAGEMENT ΑΕ

Διεύθυνση Λ. Συγγρού 367, Παλαιό Φάληρο

Τηλέφωνο +30 210 9402300

E-mail bethanisg(at)aims-funds.com

Website http://www.aims-funds.com

GLOBAL FINANCE SA

Διεύθυνση Φραγκοκλησιάς 7, Μαρούσι 151 25

Τηλέφωνο +30 210 8124500

E-mail office(at)globalfinance.gr

Website www.globalfinance.gr

GLOCAL SYSTEMS MANAGEMENT AE

Διεύθυνση Μπουμπουλίνας 3, Άλιμος 174 56

Τηλέφωνο +30 210 9848560

E-mail administrator(at)glocalventurecapital.gr

Website www.glocalventurecapital.gr

IBG MANAGEMENT AE

Διεύθυνση Λ. Κηφισίας 24, Μαρούσι 151 24

Τηλέφωνο +30 210 8171953

E-mail msarri(at)marfinbank.gr

7L CAPITAL PARTNERS

Διεύθυνση Μαραθωνοδρόμου 75, Μαρούσι 151 24

Τηλέφωνο +30 210 6146737

E-mail scc(at)7lcp.com

Website www.7lcp.com

OXYGEN MANAGEMENT AE

Διεύθυνση Ερμού 7, Αθήνα 105 63

Τηλέφωνο +30 210 3725000

E-mail strahanis(at)oxycap.gr

PARTHENON TRUST ΑΕ

Διεύθυνση Λ. Αμαλίας 32, Αθήνα 105 58

Τηλέφωνο +30 210 3313000

E-mail zpalexas(at)parthenon.com

Website http://www.parthenon.com

THERMI VENTURES AE

Διεύθυνση 9ο χλμ. Θεσ/νίκης-Θέρμης 57001

Τηλέφωνο +30 2311 999 999

E-mail [email protected]

Website www.thermi-ventures.com

VCI (VELTI CENTER FOR INNOVATION) ΑΕ

Διεύθυνση Λ. Κηφισίας 42, 151 25 Μαρούσι

Τηλέφωνο +30 210 6378900

E-mail vci(at)vci.gr

Website www.vci.gr

PIRAEUS CAPITAL MANAGEMENT

Διεύθυνση Bασιλίσσης Σοφίας 75, 115 21, Αθήνα

Τηλέφωνο +30 210 3670240


Website http://www.piraeusbank.gr/ecpage.asp?id=

290628&nt=96&lang=1

VECTIS CAPITAL AE

Διεύθυνση Κηφισίας 49 & Ζηρίδη, Μαρούσι, 151 23 Αθήνα

Τηλέφωνο +30 210 7474205

E-mail mail(at)vectis.gr

Website www.vectis.gr

NEW MELLON

Διεύθυνση Μητροπόλεως 5, 105 57, Αθήνα

Τηλέφωνο +30 212 2123400

E-mail contact(at)newmellon.gr

Website www.newmellon.grhttp://www.vectis.gr/

LOGO VENTURES

Διεύθυνση Λ. Βουλιαγμένης 128, 166 74, Γλυφάδα

Τηλέφωνο +30 211 2121900

E-mail info(at)logoventures.gr

Website www.logoventures.gr

DIANKO

Διεύθυνση Aριστείδου 1, 105 59, Αθήνα

Τηλέφωνο +30 210 3603255

E-mail adimitriadou(at)dianko.eu

Website www.dianko.eu

LEAD FINANCE

Διεύθυνση Λ. Κηφισίας 340, Νέο Ψυχικό, Αθήνα 154 71

Τηλέφωνο +30 210 3603833


FIRST ATHENS ΑΕ

Διεύθυνση Ελικώνος 1, Ψυχικό, Αθήνα 154 52

Τηλέφωνο +30 210 6773285

E-mail ts(at)firstathens.com

Website www.firstathens.com

OPENFUND ΑΕΔΑΚΕΣ

Διεύθυνση Κλεισόβης 8, 106 77 Αθήνα

E-mail info(at)theopenfund.com

Website http://theopenfund.com

.................................................................................................................................................. ...............................

.......................................................................................................................... ...................................................................

.................................................................................................. ........................................................................................................

.............................................................. ...........................................................................................................................................

........................... .......................................................................................................................................................................... ....

.................................................................................................................................................................. ........................................

..............................................................................................................................

.......................................................................................................................................................................... ..................................

..................................................................................................................................... .......................................................................

................................................................................................ ............................................................................................................

...........................................................

.......................................................................................................................................................................... ..................................

...................................................................................................................................... ......................................................................

.................................................................................................. ..........................................................................................................

.............................................................. .............................................................................................................................................

........................... .......................................................................................................................................................................... ..........

.............................................................................................................................................................. .................................................

...................................................................................................................... .........................................................................................

.............................................................................. ..................................................................................................................................

....................................... .........................................................................................................................................................................

.......................................................................................................................................................................... .....................................

.....................................................................................................................................

.......................................................................................................................................................................... ....................................

...................................................................................................................................... ........................................................................

.................................................................................................. ............................................................................................................

.............................................................. ...............................................................................................................................................

........................... .......................................................................................................................................................................... ............

.............................................................................................................................................................. .................................................

...................................................................................................................... .........................................................................................

.............................................................................. ...................................................................................................................................

....................................... ..........................................................................................................................................................................

..........................................................................................................................................................................

..........................................................................................................................................................................

..........................................................................................................................................................................

..........................................................................................................................................................................

..........................................................................................................................................................................

..........................................................................................................................................................................

..........................................................................................................................................................................

Το σύστημα υγείας διψά για Big Data

Κωνσταντίνος Τζαβάρας

Διευθύνων Σύμβουλος Όμιλος Φουρλή

www.bitdaily.gr

............ .....................

................... ............... ...................................................................................... . ............ . ................................................. .....

........... ....................

.. ........................................

............ ....... ..........

............

............

..............

................ ........ ...........

.......

. .............................. ......................

.

....................................... .............

............................... .......

......... .................

.................................................... .......

.............................

................................. ................................ ................................................... .................... ....

....

................................................................................................ ..

................................

................

........................................................................ ....

..........

......................................................................

......................................... ................................... .........

...................

... .................................

......

..

................................................ ..... ............................

.......................................................................... ........ ................................................. ...

...... ........................

.. .................

..

.........................................................................................

.....

.................................

...................

. ............................... ..........................................

.

............................................................... ....................

..................... ................. ........... ............... .... ............................... .................. .................. ................ ........

........................... .............. .............................................

..

...............

... ........ .................... ......... .......... ................

...

... .............. ......

............................................ ..

..

...............................

........ ........................

......... ........................... .......

......

....

...............

...............

.........

......... ......................... ......

.............

. ................................

...........

................................................. .

......... ........................ ....

..........

....................................

.......

.....................................................

............ .................................. ................

. .................................................

. .....

..................................................

......... ........................ ........................

........

...................................................................................................................................................................... .............................

......................................... ............................ ..................................... ......................................................

....................

...................

...........................................................

................ ............... ..........................................................

...............

...................

............................................... ............................ ......................... .................

............................................................................

................................................... ................................ ..............................

..... ................................................................................................................................................

...................................................

..............................................................................

....................................

........................................................................ ................................... ..... .................... ........................................

...

...........................................

...

................

...

.............................

.... .....................................................................

.....................

...............

..........................................................................

..............

................

................... .......................................

........... ......

........................................

................. .................

................. ...

........................................................................

................... ...

.............. .

.....................................

............

..

.................................

..

....

............ ..............................................

....

.................................................

.................................

................................................................ .......... .......................................................................................................... ................................

... ......... ..............................................................................................

... ....... .....................

............ ................

................. ....................

......................... .................

......

............ .........................

.......................... ...................................... ................... ....................................................... ...................

.. ....

............

...............

....................................................................................... .........................................

....

.....

............................

.........

..............................................

................

...................................................

.............................

...

...........................................

........ .....

........................................................

...................................................

....

............................

..................

.

. ............................................ ........................................................... ......................

.....................

................................

...................................................................................

...................................................................... .............. .

..........

.................................................

.................... ........................................................................

.

....................... ......................................

..

.

.....

......................................

............... ...............

........... ........................................... .................. ................. ............................

........ ......................... ............

................... ............ ......... .......... ........

....

......... ................................ ....... .............................

.......... ........................................

..

.................................................... .............. ......................

. ........................ ...................................... ............................................ .............

. ................................. .

. 001

œ 6,00

έκδ

No

.gr.bitdailyy.wwww.

...................................

.......... .............

...................................................................................

...................................................................................... .........

.. . ........................... ..........

........... ...............

................. ..............................................

...................... ............... ................ ........

http://www.bitdaily.gr


ΑΛΛΑΓΗ ΤΟΥ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟΥ ΜΟΝΤΕΛΟΥ ΓΙΑ ΚΑΙΝΟΤΟΜΟ ΚΑΙ ΒΙΩΣΙΜΗ ΑΝΑΠΤΥΞΗ

ENVIRONMENTAL, SOCIAL AND GOVERNANCE SUSTAINABILITY

ΧΡΗΜΑ 41

Η διεργασία τηςπαγκοσμιοποίησης και της

απελευθέρωσης των αγορών, ηανάγκη ύπαρξης ελάχιστων

κανόνων λειτουργίας καιελέγχου, οι επιπτώσεις των

επιχειρηματικώνδραστηριοτήτων που αφορούν

όλο και μεγαλύτερο αριθμόατόμων και κρατών, η αύξηση

της ευαισθησίας σε θέματαπροστασίας του φυσικού καιπολιτιστικού περιβάλλοντος,

έφτιαξαν ένα πλαίσιο μέσα στοοποίο οι επιχειρήσεις

καλούνται σήμερα να εντάξουντη βιώσιμη ανάπτυξη στον

πυρήνα της επιχειρηματικήςτους σκέψης.

~αφιέρωμαΧ

Από την Λέττα Καλαμαρά✒

ρισκόμαστε ήδη σε ένα νέο επιχειρηματικό οικοσύ-στημα, που έχει ανάγκη από μια νέα γενιά τολμηρώνηγετών. Αυτό προαπαιτεί νέες ηγετικές ικανότητες, νο-οτροπίες και ενδελεχή γνώση. Οι επιχειρηματικοί ηγέ-τες του μέλλοντος αναγνωρίζουν ολοένα και

περισσότερο ότι μια νέα προσέγγιση είναι αναγκαία. Η οικονομία με-τατρέπεται από οικονομία παραγωγών και καταναλωτών σε οικονομίαδημιουργών, και σε αυτό το πλαίσιο οι κανόνες της επιχειρηματικήςευθύνης αποτελούν πυξίδα ανάπτυξης, οικονομικής και κοινωνικήςευημερίας. Η υιοθέτηση μιας επιτυχημένης στρατηγικής εταιρικήςκοινωνικής ευθύνης αποτελεί μία από τις προϋποθέσεις για την επί-τευξη του στόχου της βιώσιμης ανάπτυξης. Παγκόσμια έρευνα, που πραγματοποιήθηκε το 2014 από την εται-ρεία Nielsen με θέμα την «εταιρική υπευθυνότητα», έδειξε ότι το 55%των καταναλωτών παγκοσμίως δεν θα είχαν πρόβλημα να πληρώνουνπερισσότερο για προϊόντα και υπηρεσίες που προέρχονται από εται-ρείες κοινωνικά υπεύθυνες, ποσοστό που αυξήθηκε κατά δέκα ποσο-στιαίες μονάδες σε σχέση με την αντίστοιχη έρευνα του 2011. Αναλυτικά τα αποτελέσματα ανά ήπειρο είναι: Ασία-Ωκεανία ποσο-στό 64%, Νότια Αμερική 63%, Μέση Ανατολή επίσης 63%, ΒόρειαΑμερική 42% και Ευρώπη 40%. Βλέπουμε ότι η Ευρώπη και η ΒόρειαΑμερική έχουν χαμηλότερα ποσοστά από τις υπόλοιπες ηπείρους,αλλά η εν λόγω τάση σύμφωνα με την ανακοίνωση της Nielsen είναισυνεχώς αυξανόμενη. Τα δημογραφικά χαρακτηριστικά των κατανα-λωτών που στηρίζουν αυτήν την τάση είναι ηλικίας 21-34 ετών. Η Nielsen, μελετώντας διαχρονικά τις λιανικές πωλήσεις 20 μαρ-κών σε 9 χώρες, οι οποίες πληροφορούσαν πάνω στη συσκευασίατους ότι είναι κοινωνικά υπεύθυνες ή προωθούσαν έντονα την κοι-νωνική τους δράση μέσω του μάρκετινγκ, διαπίστωσε ότι αυξήθηκανοι πωλήσεις τους από 2% έως 5%. Αντίθετα, όταν μελετήθηκαν 14άλλες μάρκες χωρίς δράσεις φάνηκε μια οριακή αύξηση πωλήσεων,μόνο 1%. Σύμφωνα με τη Nielsen, το ποσοστό των Ελλήνων πουείναι διατεθειμένοι να πληρώσουν επιπλέον χρήματα για ένα προϊόνή υπηρεσία των οποίων η επιχείρηση είναι κοινωνικά ή περιβαλ-λοντολογικά ενεργή είναι 44%. Επιπλέον, σε ποσοστό 49% δηλώ-νουν ότι το τελευταίο εξάμηνο έχουν αγοράσει τουλάχιστον από έναπροϊόν ή υπηρεσία κάποιας κοινωνικά υπεύθυνης εταιρείας. Ως προς τον σκοπό για τον οποίο οι Έλληνες δηλώνουν περισσότεροευαισθητοποιημένοι είναι στην πρώτη θέση η «εξάλειψη της φτώ-

χειας και της πείνας» με ποσοστό 97% και στη δεύτερη με 96% η«αύξηση της πρόσβασης σε πόσιμο νερό». Η εταιρική κοινωνική ευθύνη (ΕΚΕ) μπορεί να προσδώσει πολλαπλάοφέλη σε μια επιχείρηση και αρκετά από αυτά έχουν καθαρό και με-τρήσιμο αποτέλεσμα. Ειδικότερα, ανά τομέα, τα οφέλη που καταγρά-φονται περιλαμβάνουν:

1. Προσέλκυση κεφαλαίωνΔιεθνείς έρευνες καταγράφουν σημαντική στροφή των επενδυτών σευπεύθυνες επιχειρήσεις, όπως η έρευνα του European Sustainable In-vestment Forum (Eurosif), η οποία κατέγραψε 85% αύξηση στα κε-φάλαια που επενδύονται σε κοινωνικά υπεύθυνες εταιρείες στηνΕυρώπη, με αποτέλεσμα να ξεπερνούν πλέον τα 5 τρισ. ευρώ.

2. Αύξηση πωλήσεωνΟι απαιτήσεις των πελατών μιας επιχείρησης, σε συνδυασμό με τηνένταση του ανταγωνισμού της αγοράς, αποτελούν βασική πρόκλησηκαι πολύ συχνά καθορίζουν το μέλλον της εταιρείας.

3. Ικανοποίηση εργαζομένωνΟι εργαζόμενοι σε μια κοινωνικά υπεύθυνη επιχείρηση βασίζονταιστην ομαδικότητα, αναπτύσσουν δράσεις εθελοντισμού και απολαμ-βάνουν κίνητρα έτσι ώστε να συμβάλλουν ενεργά στα προγράμματαΕΚΕ της εταιρείας.

4. Φροντίδα για το περιβάλλονΜια επιχείρηση μέσω της ανάπτυξης δράσεων για την προστασία τουπεριβάλλοντος απολαμβάνει δύο βασικά οφέλη:∼

την εξοικονόμηση χρημάτων και∼

την αποφυγή κυρώσεων εξαιτίας μιας περιβαλλοντικής όχλησης.

5. Κοινωνική αποδοχήΜια κοινωνικά υπεύθυνη εταιρεία απολαμβάνει την εμπιστοσύνη πουκερδίζει μέσω των συνδιαλλαγών της με τους εκπροσώπους τής το-πικής ή/και της ευρύτερης κοινωνίας. Τα οφέλη στην περίπτωσηαυτή είναι τόσο επικοινωνιακά όσο και ουσιαστικά. Η εταιρεία ότανέχει σύμμαχό της την τοπική κοινωνία μπορεί να απαντήσει ή ακόμηκαι να προλάβει κάθε πρόκληση που ενδέχεται να προκύψει λόγω οι-κονομικής κρίσης.


αφιέρωμα~

Environmental, Social and Governance SustainabilityΧ

Η ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΜΕΤΑΤΡΕΠΕΤΑΙ ΑΠΟΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΠΑΡΑΓΩΓΩΝ ΚΑΙ ΚΑΤΑ-ΝΑΛΩΤΩΝ ΣΕ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΔΗΜΙΟΥΡ-ΓΩΝ, ΚΑΙ ΣΕ ΑΥΤΟ ΤΟ ΠΛΑΙΣΙΟ ΟΙΚΑΝΟΝΕΣ ΤΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΗΣ ΕΥ-ΘΥΝΗΣ ΑΠΟΤΕΛΟΥΝ ΠΥΞΙΔΑ ΑΝΑ-ΠΤΥΞΗΣ, ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΚΑΙΚΟΙΝΩΝΙΚΗΣ ΕΥΗΜΕΡΙΑΣ.

☛

B

ΧΡΗΜΑ 43

ΕΥΡΩΠΗ ΚΑΙ ΕΛΛΑΔΑ-ΔΡΑΣΕΙΣ ΕSGΗ Ευρωπαϊκή Επιτροπή επικαιροποίησε τη σύνοψη των πολιτικώνκαι των δραστηριοτήτων των κρατών-μελών όσον αφορά την εται-ρική κοινωνική ευθύνη. Η τελευταία σύνοψη ήταν αυτή του 2011. Ηεπικαιροποίηση αυτή βασίζεται στο συμπέρασμα της αξιολόγησηςομοτίμων, για την περίοδο 2013-2014, από και με τα κράτη-μέλη σεσχέση με την τήρηση των δεσμεύσεών τους στον τομέα της εταιρι-κής κοινωνικής ευθύνης. Η σύνοψη έχει θεματική δομή που δείχνειτις κοινές προτεραιότητες των χωρών της ΕΕ καθώς και ένα παράρ-τημα με τις εθνικές προτεραιότητες. Στο πλαίσιο του προγράμματος του Διευρωπαϊκού Δικτύου Μεταφο-ρών (ΔΕΔ-Μ) της ΕΕ, θα διατεθεί ποσό ύψους περίπου 600.000ευρώ για τη διεξαγωγή μελέτης που θα αφορά την προώθηση της χρή-σης του υγροποιημένου φυσικού αερίου (ΥΦΑ-LNG) στις ελληνικέςθαλάσσιες μεταφορές. Ένα οικολογικότερο και φθηνότερο ΥΦΑ θα συμβάλει στη μείωσητων εκπομπών από μεταφορές και στη μείωση του κόστους προμή-θειας καυσίμων στο Αιγαίο πέλαγος. Στόχος της μελέτης είναι η προώθηση της χρήσης του ΥΦΑ στις θα-λάσσιες μεταφορές επιβατών και εμπορευμάτων μεταξύ των ελληνι-κών νησιών. Η μελέτη θα φέρει σε επαφή ορισμένους από τουςσημαντικότερους ενδιαφερόμενους φορείς, προκειμένου να προσδιο-ριστούν το τεχνικό και το οικονομικό πλαίσιο για τη χρησιμοποίησητου ΥΦΑ ως καυσίμου πλοίων στο νότιο Αιγαίο. Συγκεκριμένα, ηομάδα θα εξετάσει τις κυριότερες επιλογές σε επίπεδο αλυσίδας εφο-διασμού, απαιτούμενων μετεξοπλισμών (retrofits) και υποδομώνστους λιμένες, τα πλοία και τα ναυπηγεία, καθώς και τα επιχειρησιακάσχέδια κάθε φορέα. Το έργο επιλέχθηκε για χρηματοδότηση από την ΕΕ με τη συνδρομήεξωτερικών εμπειρογνωμόνων, στο πλαίσιο της πρόσκλησης υποβο-λής προτάσεων για το πρόγραμμα εργασιών ΔΕΔ-Μ 2013, προτεραι-ότητα «Απαλλαγή από τις ανθρακούχες εκπομπές/υποκατάσταση τουπετρελαίου ή μείωση του περιβαλλοντικού κόστους». Η εκτέλεσητου έργου θα παρακολουθείται από τον INEA, τον Εκτελεστικό Ορ-γανισμό Καινοτομίας και Δικτύων της Ευρωπαϊκής Επιτροπής. Τοέργο θα έχει ολοκληρωθεί ώς τον Δεκέμβριο του 2015.Στις αρχές Φεβρουαρίου του 2015 ολοκληρώθηκαν οι εργασίες τουMultistakeholder Forum για την Εταιρική Κοινωνική Ευθύνη (ΕΚΕ)στις Βρυξέλλες. Συνολικά συμμετείχαν περίπου τετρακόσιοι (400)εκπρόσωποι από την ευρωπαϊκή επιχειρηματική κοινότητα, τους επι-χειρηματικούς φορείς, την ακαδημαϊκή κοινότητα, τις κυβερνήσειςτων κρατών-μελών, τα ευρωπαϊκά όργανα, καθώς και εκπρόσωποι μηκυβερνητικών οργανώσεων, των συνδικάτων και της ευρύτερης κοι-νωνίας πολιτών. Το πρόγραμμα του συνεδρίου εστιάστηκε στις εξελίξεις σχετικά μετην εταιρική κοινωνική ευθύνη σε διεθνές και ευρωπαϊκό επίπεδο,αποδεικνύοντας για μία ακόμη φορά πως ο τομέας της βιώσιμης ανά-πτυξης και της υπεύθυνης επιχειρηματικότητας περιλαμβάνει έναευρύ φάσμα θεμάτων. Οι διεθνείς αναπτυξιακές συνεργασίες, η χρη-ματοπιστωτική αγορά, η διαχείριση της εφοδιαστικής αλυσίδας, ηαγορά των υπεύθυνων προμηθειών, τα ανθρώπινα δικαιώματα, οι μι-κρομεσαίες επιχειρήσεις, καθώς και οι εθνικές στρατηγικές σε επί-πεδο κρατών-μελών, αποτέλεσαν τα κύρια θέματα τουπανευρωπαϊκού αυτού συνεδρίου.

«SUSTAINABLE GREECE 2020»Συνοψίζουμε μερικά από τα γενικά συμπεράσματα και τις κατευθύν-σεις που προέκυψαν από τα διαφορετικά πάνελ συζητήσεων του συ-νεδρίου:

∼Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή θα πρέπει να εστιαστεί στο μέλλον σε κά-ποιες βασικές προτεραιότητες αναφορικά με την ΕΚΕ, όπως το ναδουλέψει κυρίως σε διεθνές επίπεδο, να αφυπνίσει την ευρύτερηκοινωνία και να σημειώσει περαιτέρω πρόοδο στα θέματα διαφά-νειας, με έμφαση σε μακροπρόθεσμες και όχι μεσοπρόθεσμες προ-σεγγίσεις για την ΕΚΕ.

∼Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή έχει αποφασίσει να προωθήσει την ΕΚΕμέσω κινήτρων και όχι κυρώσεων. Στο πλαίσιο αυτό, η ΕΚΕ είναισημαντικό να συνεχίσει να αναπτύσσεται σε εθελοντική βάση, πα-ρότι ένα ποσοστό από τους συμμετέχοντες ήταν θετικοί στο ναυπάρξει κάποιο είδος/βαθμός νομοθεσίας σε σχέση με συγκεκριμέ-νους τομείς.

∼Η ΕΚΕ θα πρέπει να ξεκινά από την ανώτερη διοίκηση και να απο-τελεί ουσιαστικά μέρος της ευρύτερης στρατηγικής ενός οργανι-σμού.

∼Ο κύριος στόχος είναι η ΕΚΕ να αποτελέσει αναπόσπαστο μέρος τουDNA του κάθε οργανισμού, ώστε να καταστεί κινητήριος δύναμηγια ανάπτυξη και εξέλιξη.

∼Καταγράφηκε η ανάγκη να συμπεριληφθούν οι απόψεις όλων τωνενδιαφερόμενων μερών σε εθνικό και τοπικό επίπεδο μέσω ενόςδιαλόγου συμμετοχών. Η ΕΚΕ θα πρέπει να προσαρμοστεί στιςανάγκες των εθνικών και των τοπικών αγορών όχι μόνο σε επίπεδοκρατών-μελών αλλά και σε διεθνές επίπεδο. Οι επιχειρήσεις αντί-στοιχα θα πρέπει να ενθαρρύνονται στο να ακολουθήσουν αυτήν τηνπροσέγγιση από κάτω προς τα πάνω, ενσωματώνοντας τις προσδο-κίες των τοπικών συμμετοχών και όχι να προωθούν την ΕΚΕ κεν-τρικά (bottom up approach versus top down approach).

Πιο αναλυτικά, ανά βασική θεματική ενότητα συζητήθηκαν τα παρα-κάτω:

1. ΕΚΕ & ενέργειες αφύπνισης και ενημέρωσης

∼Τα μέσα μαζικής ενημέρωσης και η επενδυτική κοινότητα θα πρέ-πει να αποκτήσουν ενεργό ρόλο σε ό,τι αφορά την ΕΚΕ και τη βιώ-σιμη ανάπτυξη.∼

Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή θα πρέπει να αναπτύξει μια κοινή γλώσσασχετικά με την ΕΚΕ ανάμεσα στην επιχειρηματική κοινότητα σε ευ-ρωπαϊκό επίπεδο.∼

Υπάρχει ανάγκη να συνεχιστεί με εντατικό τρόπο η προσπάθεια γιαπαρακολούθηση (monitoring) και ανάδειξη των καλών πρακτικώντων επιχειρήσεων σε ό,τι αφορά την υπεύθυνη επιχειρηματικό-τητα.∼

Υπογραμμίστηκε η ανάγκη να πραγματοποιηθεί πρόοδος στην εν-σωμάτωση-ενοποίηση των αρχών των Ηνωμένων Εθνών με διεθνήπρότυπα.∼

Η γενικότερη σύνδεση της ΕΚΕ με την εκπαίδευση είναι πολύσημαντική, γεγονός που τονίστηκε ιδιαιτέρως στο συγκεκριμένοσυνέδριο. Επίσης σημαντική είναι η ενημέρωση και η ευαισθη-τοποίηση του καταναλωτή αναφορικά με την ΕΚΕ.∼

Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή θα πρέπει να δημιουργήσει μια πλατφόρμαη οποία να φέρει σε επαφή τον ιδιωτικό τομέα με την ακαδημαϊκήκοινότητα, ενσωματώνοντας στοιχεία της ΕΚΕ και της βιώσιμηςανάπτυξης με συστηματικό τρόπο μέσα στα προγράμματα των πα-νεπιστημίων σε ευρωπαϊκό επίπεδο.


αφιέρωμα~


2. Διεθνής αναπτυξιακή συνεργασία για την ΕΚΕ

∼Η Ευρώπη μπορεί να διαδραματίσει ηγετικό ρόλο στην προώθησητων διεθνών αναπτυξιακών στόχων, προωθώντας τις αρχές της ΕΚΕκαι της βιώσιμης ανάπτυξης.∼

Συγκεκριμένα, τονίστηκε πως οι αρχές της ΕΚΕ θα πρέπει να διέ-πουν τις διεθνείς συμφωνίες εμπορίου της Ευρωπαϊκής Ένωσηςμε τις αναπτυσσόμενες χώρες, με στόχο οι συμφωνίες αυτές να απο-τελέσουν μοχλό πίεσης για τη βελτίωση των συνθηκών στις συγ-κεκριμένες χώρες. Η επιχειρηματική κοινότητα μέσω της ΕΚΕμπορεί να διαδραματίσει σημαντικό ρόλο προς την κατεύθυνσηαυτή.∼

Σύνδεση με την πρόοδο που έχει πραγματοποιηθεί στον τομέα τηςΕΚΕ μέσω της δημοσιοποίησης μη χρηματοοικονομικών στοιχείωνμε τους στόχους των Ηνωμένων Εθνών για τη βιώσιμη ανάπτυξη(Sustainable Development Goals).

3. Επιχειρήσεις και ανθρώπινα δικαιώματα

∼Υπήρξε αρκετή συζήτηση ανάμεσα στους συμμετέχοντες για το εν-δεχόμενο επιπλέον νομοθεσίας υποχρεωτικού χαρακτήρα σχετικάμε τα ανθρώπινα δικαιώματα, εφόσον παρατηρούνται πολλά φαι-νόμενα καταπάτησής τους σε διεθνές επίπεδο.∼

Υπογραμμίστηκε ότι η Ευρωπαϊκή Ένωση θα πρέπει να ενσωμα-τώσει τις βασικές κατευθυντήριες αρχές των Ηνωμένων Εθνών ανα-φορικά με τα ανθρώπινα δικαιώματα σε όλες τις δράσεις και τιςπροτάσεις της σε όλους τους τομείς.∼

Είναι ιδιαίτερα επιτακτική η ανάγκη να υπάρχει στενή παρακολού-θηση (monitoring) καθώς και να εντατικοποιηθούν οι έλεγχοι καιοι ανεξάρτητες εμπεριστατωμένες μελέτες (due diligence) από τηνπλευρά των επιχειρήσεων που δραστηριοποιούνται διεθνώς και σεάλλες αγορές πριν την υπογραφή συμφωνιών ιδιωτικού ή κρατικούχαρακτήρα με τοπικούς προμηθευτές, πελάτες, προκειμένου ναλαμβάνονται υπόψη τυχόν καταπατήσεις ανθρωπίνων δικαιωμά-των κ.λπ.∼

Έγινε αναφορά και στους τρόπους πρόσβασης σε ένδικα μέσα σχε-τικά με την καταπάτηση των ανθρωπίνων δικαιωμάτων ιδιαίτερασε διεθνές επίπεδο και όσον αφορά την εφοδιαστική αλυσίδα τωνεπιχειρήσεων. Δεν είναι εύκολος ο έλεγχος όλης της εφοδιαστικήςαλυσίδας από την πλευρά των επιχειρήσεων αλλά έχει σημειωθείπρόοδος στον τομέα αυτό.

4. Ο ρόλος της ΕΚΕ στην προώθηση των κοινωνικά υπεύθυνωνεπενδύσεων (SRI)

∼Η πρόσφατη Οδηγία για τη δημοσιοποίηση μη χρηματοοικονομι-κών στοιχείων αποτελεί ένα βήμα προόδου για τα θέματα διαφά-νειας και προώθησης του reporting γενικότερα. Η οδηγία θασυμβάλει αντίστοιχα στην ενίσχυση των κοινωνικά υπεύθυνωνεπενδύσεων.∼

Η χρηματοπιστωτική κρίση κατέδειξε την ανάγκη για σφαιρικήπληροφόρηση της επενδυτικής κοινότητας σχετικά με όλα τα εν-δεχόμενα ρίσκα και η δημοσιοποίηση μη χρηματοοικονομικώνστοιχείων συμβάλλει στην επίτευξη του στόχου αυτού.∼

Η αλλαγή της επενδυτικής κουλτούρας αποτελεί μακροπρόθε-σμο στόχο και η ΕΚΕ καλείται να συμβάλει προς την κατεύθυνσηαυτή.

5. ΕΚΕ & μικρομεσαίες επιχειρήσεις

∼Οι μικρομεσαίες επιχειρήσεις θα πρέπει να αντιληφθούν την ΕΚΕως ευκαιρία και όχι ως εμπόδιο. Για να επιτευχθεί αυτό, θα πρέπεινα συνειδητοποιήσουν πως είναι αναγκαία η αλλαγή του επιχειρη-ματικού τους μοντέλου καθώς και η δημιουργία και παραγωγήνέων, καινοτόμων και βιώσιμων προϊόντων.∼

Να μην αυξηθούν τα πρότυπα και τα εμπόδια αναφορικά με τηνΕΚΕ σε σχέση με τις μικρομεσαίες επιχειρήσεις.∼

Παράλληλα αναγνωρίστηκε πως οι μικρομεσαίες επιχειρήσειςέχουν ανάγκη από ανθρώπινο δυναμικό το οποίο να είναι εκπαι-δευμένο και καταρτισμένο αναφορικά με την ΕΚΕ. Δεν μπορούνόμως εκείνες να αναλάβουν το κόστος της συγκεκριμένης εκπαί-δευσης, αλλά θα πρέπει η κατάρτιση να πραγματοποιείται σε συ-νεργασία με άλλους οργανισμούς ή φορείς.

6. Υπεύθυνη διαχείριση προμηθευτικής αλυσίδας

∼Σημαντική εξέλιξη αποτελεί η ψήφιση της Ευρωπαϊκής Οδηγίαςγια τις δημόσιες προμήθειες, η οποία ενισχύει και προωθεί την αν-ταλλαγή καλών πρακτικών στο τομέα αυτό.∼

Οι αρχές των Ηνωμένων Εθνών αναφορικά με την εφοδιαστικήαλυσίδα στο πλαίσιο της στρατηγικής ΕΚΕ θα πρέπει να εναρμονι-στούν με διεθνή πρότυπα.∼

Μέσω της πολιτικής προμηθειών (procurement policy) μπορούννα προωθηθούν οι γενικές αρχές της ΕΚΕ διεθνώς.∼

Έγινε ιδιαίτερη αναφορά στη σημασία νομικών ελέγχων και ανε-ξάρτητων εμπεριστατωμένων μελετών (due diligence) σχετικά μετην εφοδιαστική αλυσίδα ενός οργανισμού, γεγονός που συμβάλλεικαι στην αποτελεσματικότερη διαχείριση της φήμης του.∼

Θα πρέπει να δοθούν κίνητρα και στους δημόσιους οργανισμούςγια την προώθηση των υπεύθυνων και των πράσινων προμη-θειών.∼

Προβληματική είναι η αύξηση των διαφόρων σημάτων και τωνπροτύπων που υπάρχουν σε διεθνές επίπεδο. Τείνουν να μπερ-δεύουν τις επιχειρήσεις και τους εμπλεκόμενους φορείς. Υπο-γραμμίστηκε η ανάγκη εναρμόνισης κάποιων προτύπων σχετικά μετις προμήθειες.∼

Θα πρέπει να ενσωματωθούν οι προσδοκίες όλων των ενδιαφερό-μενων μερών (stakeholder expectations) ενός οργανισμού αναφο-ρικά με την αποτελεσματική και υπεύθυνη διαχείριση τηςεφοδιαστικής αλυσίδας. Οι συμμέτοχοι θα πρέπει να υπογραμμί-σουν τι έχει πάει καλά και τι όχι και ποια σημεία χρειάζονται βελ-τίωση.

Στην Ελλάδα, την πρωτοβουλία “Sustainable Greece 2020”(www.sustainablegreece2020.com) υλοποιεί το Quality Net Foun-dation σε συνεργασία με τους σημαντικότερους επιχειρηματικούς φο-ρείς της χώρας και έχει ως στόχο την προώθηση της βιώσιμηςανάπτυξης και της υπεύθυνης επιχειρηματικότητας μέσω της ανά-πτυξης ενός συστηματοποιημένου διαλόγου, καθώς και τη δημιουρ-γία μεθοδολογιών και εργαλείων που θα υποστηρίζουν τουςοργανισμούς στην υιοθέτηση πρακτικών βιωσιμότητας. Για πρώτηφορά στην Ελλάδα, η βιώσιμη ανάπτυξη αποτελεί κοινό στόχο, κοινήεπιδίωξη και πλαίσιο συνεργασίας της ελληνικής αγοράς, της κοινω-νίας των πολιτών και της ελληνικής Πολιτείας. Στην πρωτοβουλία “Sustainable Greece 2020” συμμετέχουν ώς τώρα:

ΧΡΗΜΑ 45

∼31 επιχειρηματικοί φορείς με ιδρυτικούς τούς ΣΕΒ, ΣΕΤΕ, ΣΦΕΕ,ΣΕΒΤ, ΕΒΕΑ, Ένωση Ελληνικών Τραπεζών, Χρηματιστήριο Αθηνών.

∼48 επιχειρήσεις από όλο το φάσμα της επιχειρηματικής δραστη-ριότητας: Abbvie, Amgen, BASF Ελλάς ΑΒΕΕ, Baxter, Chipita, CocaCola 3Ε, Damma Συμμετοχών ΑΕ, Demo SA, Diageo, DopplerABEE, Ernst & Young Hellas SA, ENΟΙA AE, Frigoglass, Galenica,Gilead Sciences Hellas, KPMG, MSD, Novartis, PricewaterhouseCoopers SA, Raycap, Roche Hellas, Sarmed, S&B Βιομηχανικά Ορυ-κτά ΑΕ, Specifar, Star Επενδυτική Ανώνυμη Εταιρεία Συμμετοχών,Temes Costa Navarino, Tupperware Hellas, Vodafone Ελλάδας,Wind Ελλάς, ΑΓΕΤ Ηρακλής, Βιανέξ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, Διεθνής Αερο-λιμένας Αθηνών, Εθνική Τράπεζα Ελλάδος ΑΕ, Ελβάλ, ΕλληνικάΠετρέλαια ΑΕ, ION, Μύλοι Θράκης, Όμιλος Fourlis, Όμιλος J&PΆβαξ, Όμιλος Ελλάκτωρ, Όμιλος Μυτιληναίος, Όμιλος Τιτάν,OTE-Cosmote, TNT Ελλάδας, Τράπεζα Eurobank Ergasias ΑΕ,Φαρμασέρβ Λίλλυ AEBE, Χάλυψ Δομικά Υλικά ΑΕ.

Η πρωτοβουλία υποστηρίζεται ενεργά από διεθνείς οργανισμούς,όπως η Ευρωπαϊκή Επιτροπή, το World Business Council for Sus-tainable Development και το German Council for Sustainable Devel-opment, και τελεί υπό την αιγίδα του Υπουργείου Ανάπτυξης &Ανταγωνιστικότητας καθώς και του Υπουργείου Περιβάλλοντος,Ενέργειας και Κλιματικής Αλλαγής. Το World Business Council for Sustainable Development, στο GlobalNetwork του οποίου συμμετέχει το Συμβούλιο ΣΕΒ για τη ΒιώσιμηΑνάπτυξη, θέτει ως στόχο του «το 2050, 9 δισεκατομμύρια άνθρω-ποι να ζουν σε ικανοποιητικές συνθήκες μέσα στα όρια του πλανήτη».Όμως ήδη σήμερα, η ανθρωπότητα καταναλώνει σε ετήσια βάση 80%περισσότερο από όσα μπορεί να μας δώσει η γη. Η ανάπτυξη λοιπόνμε όρους αποκλειστικά οικονομικής μεγέθυνσης ανήκει στο παρελ-θόν. Όσα αναφέρθηκαν παραπάνω, η αύξηση του πληθυσμού, η κλι-ματική αλλαγή, η επιβάρυνση του περιβάλλοντος, η υποβάθμιση τωνοικοσυστημάτων, η ενεργειακή φτώχεια, η έλλειψη τροφίμων καινερού, οι κοινωνικές ανισότητες κ.λπ., διαμορφώνουν μια παγκό-σμια απειλή, που όμοιά της δεν έχει γνωρίσει η ανθρωπότητα στο πα-ρελθόν. Κάτι πρέπει να αλλάξει και η αλλαγή δεν μπορεί να περιμένει.«Ο χρόνος της συζήτησης τέλειωσε. Έχουμε χρόνο μόνο για δράση»(Peter Baker, WBCSD President). Οι επιχειρήσεις αποτελούν τα πιο δημιουργικά κύτταρα των σύγχρο-νων κοινωνιών. Είναι αυτές που αντιλήφθηκαν τη σοβαρότητα τηςαπειλής και ανέλαβαν δράση. Είναι αυτές που αντιλήφθηκαν ότι η

βιώσιμη ανάπτυξη δεν είναι πλέον μία μεταξύ άλλων επιλογών, αλλάτο “core business” της δραστηριότητάς τους. Η αυτοδέσμευση στηβιώσιμη ανάπτυξη, στην υπεύθυνη επιχειρηματικότητα και στη δια-φάνεια οριοθετεί αυτήν την αλλαγή και υποδεικνύει την επιλογή τηςβιωσιμότητας και στους υπόλοιπους κοινωνικούς εταίρους (κυβερ-νήσεις, φορείς τοπικής αυτοδιοίκησης, κοινωνία των πολιτών). Τηνεπιλογή της ανάπτυξης στους άξονες της εξωστρέφειας, της ανταγω-νιστικότητας και της καινοτομίας, για μια παραγωγική οικονομία μεσεβασμό στο περιβάλλον, που θα δημιουργεί θέσεις εργασίας και μιασυνεκτική κοινωνία.

ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΔΙΑΚΥΒΕΡΝΗΣΗΣύμφωνα με το 4ο συνέδριο του Ελληνοαμερικανικού Επιμελητη-ρίου, με τίτλο «Η εταιρική διακυβέρνηση ως μηχανισμός πρόληψηςκαι αντιμετώπισης της οικονομικής εγκληματικότητας στις επιχει-ρήσεις», η υιοθέτηση των αρχών της εταιρικής διακυβέρνησης, όπωςη διαφάνεια, η αξιοπιστία, η υπευθυνότητα και η λογοδοσία, συνι-στούν ένα σημαντικό βήμα αλλαγής νοοτροπίας γύρω από τη λει-τουργία των επιχειρήσεων, που θα συμβάλει καταλυτικά στηναποδοχή και τη διερεύνηση της ιδέας της επιχειρηματικότητας μέσαστην κοινωνία. Είναι πολλαπλά τα οφέλη των επιχειρήσεων πουεφαρμόζουν στην πράξη τις αρχές της εταιρικής διακυβέρνησης,καθώς αναγνωρίζονται ευρέως όχι μόνο γιατί η σωστή εταιρική δομήκαι οι διαδικασίες προωθούν την εταιρική αναγνώριση και φήμη ήγιατί καλύπτεται η υποχρέωση των εισηγμένων εταιρειών να ικανο-ποιούνται τα έννομα συμφέροντα όλων όσων συνδέονται με την εται-ρεία, αλλά και λόγω της μεγαλύτερης πρόσβασης που αποκτούν αυτέςστις αγορές κεφαλαίου. Οι εταιρείες που λειτουργούν σωστά και διοικούνται βάσει στρατη-γικού σχεδιασμού και αποτελεσματικής διεύθυνσης ταυτίζονται μετη διαφάνεια και την υπευθυνότητα στη λήψη αποφάσεων. Έχουνπερισσότερες πιθανότητες να παραμείνουν πετυχημένες, συγκριτικάμε εκείνες που δεν διαθέτουν τα στοιχεία αυτά. Σύμφωνα με το Ελ-ληνοαμερικανικό Επιμελητήριο, η εταιρική διακυβέρνηση μπορεί ναπροχωρήσει ένα βήμα παραπέρα και να λειτουργήσει ως μηχανισμόςαντιμετώπισης της οικονομικής εγκληματικότητας στις επιχειρήσεις.Η επιτροπή εταιρικής διακυβέρνησης του επιμελητηρίου παρακο-λουθεί διαρκώς τις νομοθετικές εξελίξεις και αναδεικνύει θέματαόπως τον ρόλο του διοικητικού συμβουλίου στη διαχείριση κινδύ-νου διάπραξης οικονομικών αδικημάτων και τον ρόλο των εσωτερι-κών ελέγχων και της επιτροπής ελέγχου στην πρόληψη και τηδιαπίστωση των οικονομικών εγκλημάτων. Χ

ΣΥΜΦΩΝΑ ΜΕ ΤΗ NIELSEN, ΤΟΠΟΣΟΣΤΟ ΤΩΝ ΕΛΛΗΝΩΝ ΠΟΥ ΕΙΝΑΙΔΙΑΤΕΘΕΙΜΕΝΟΙ ΝΑ ΠΛΗΡΩΣΟΥΝΕΠΙΠΛΕΟΝ ΧΡΗΜΑΤΑ ΓΙΑ ΕΝΑΠΡΟΪΟΝ Ή ΥΠΗΡΕΣΙΑ ΤΩΝ ΟΠΟΙΩΝ Η ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗ ΕΙΝΑΙ ΚΟΙΝΩΝΙΚΑ Ή ΠΕΡΙΒΑΛΛΟΝΤΟΛΟΓΙΚΑ ΕΝΕΡΓΗΦΤΑΝΕΙ ΣΤΟ 44%.

☛


αφιέρωμα~


Για εμάς στην ΑΒ Βασιλόπουλος, η Εταιρική Κοινωνική Ευθύνηείναι συνυφασμένη με την πορεία μας και αποτελεί ένα βασικόστοιχείο της κουλτούρας μας. Με κριτήριο την καινοτομία και

την πρωτοπορία, αναπτύσσουμε προγράμματα που βασίζονται στουςτρεις πυλώνες δράσης μας, τον «Άνθρωπο», τα «Προϊόντα» και το«Περιβάλλον». Με γνώμονα τις ανάγκες των συνανθρώπων μας, στον πυλώνα «Άν-θρωπος» εστιάζουμε κάθε χρόνο σε ένα μεγάλο κοινωνικό πρόβλημα.Το 2013, μέσα από το μεγάλο πρόγραμμα Εταιρικής Υπευθυνότηταςμε τίτλο «52 εβδομάδες, 52 δράσεις σίτισης και φροντίδας σε όλητην Ελλάδα», βοηθήσαμε τους ανθρώπους που αντιμετωπίζουν προ-βλήματα σίτισης, ενισχύοντας 52 συναφείς φορείς σε όλη την Ελ-λάδα με το ποσό των 160.948 ευρώ σε δωροεπιταγές. Παράλληλα,με τη βοήθεια των πελατών και των προμηθευτών μας, παρείχαμε επι-πλέον:

∼66.187 ευρώ από τις πωλήσεις των προϊόντων αλληλεγγύης πουδημιουργήσαμε για τον σκοπό αυτό∼

2.297 σακούλες με τρόφιμα∼

Τρόφιμα και άλλα είδη πρώτης ανάγκης αξίας 126.470 ευρώ απότη συμμετοχή των προμηθευτών μας στο πρόγραμμα

Για το 2014, συνεχίζουμε δυναμικά τις «52 εβδομάδες», με τα παιδιάνα είναι στο επίκεντρο όλων των ενεργειών μας. Από τις αρχές Οκτω-βρίου και για 52 εβδομάδες, σε συνεργασία με το Ινστιτούτο Prolep-sis, καλύπτουμε οικονομικά το σχολικό γεύμα παιδιών που φοιτούνσε 52 σχολεία και νηπιαγωγεία της χώρας. Ταυτόχρονα, σε συνεργα-σία με την Αστική Μη Κερδοσκοπική Εταιρεία «Μπορούμε», στηρί-ζουμε 52 ιδρύματα σε όλη την Ελλάδα που βοηθούν παιδιά. Επιπλέον, με επίκεντρο τις τοπικές κοινωνίες, πραγματοποιούμε εδώκαι καιρό, σε συνεργασία με το «Μπορούμε», ένα πρωτοποριακόπρόγραμμα δωρεάς τροφίμων και άλλων ειδών πρώτης ανάγκης απότα καταστήματά μας σε τοπικούς φορείς. Στον δεύτερο πυλώνα, «Προϊόντα», η ασφάλεια και η ποιότητα τωνπροϊόντων μας αποτελούν αδιαπραγμάτευτη αξία και καθημερινή μαςεπιδίωξη. Για αυτόν τον λόγο συνεργαζόμαστε με προμηθευτές πουανταποκρίνονται στα κριτήρια βιώσιμης ανάπτυξης που θέτουμε, ταοποία δεν είναι άλλα από την υψηλή ποιότητα, τη συνέπεια, τη στή-ριξη των τοπικών προϊόντων, την προστασία του περιβάλλοντοςκαι τις ανταγωνιστικές τιμές. Με αυτόν τον τρόπο εξασφαλίζουμεπάντα υγιεινά, θρεπτικά, ασφαλή και οικονομικά προϊόντα για τουςκαταναλωτές μας.Με επίκεντρο την υλοποίηση προγραμμάτων αειφορίας, ξεκινήσαμε

από τον Οκτώβριο του 2013, σε συνεργασία με την WWF, το «Πρό-γραμμα Βελτίωσης Βιωσιμότητας Αλιευτικού Στόλου». Αξίζει νασημειώσουμε ότι είμαστε η πρώτη αλυσίδα σουπερμάρκετ στην Ελ-λάδα που δεσμεύεται, μέσω της εφαρμογής αυτού του προγράμμα-τος, για την παροχή ποιοτικών και βιώσιμων εγχώριων αλιευμάτων.Σύμμαχοι σε αυτήν την προσπάθειά μας είναι οι αλιείς γρι-γρι τηςεταιρείας εμπορίας ψαριών «Μανιός» στην Καβάλα και το ΙνστιτούτοΑλιευτικής Έρευνας (ΙΝΑΛΕ). Στόχος του συγκεκριμένου προγράμ-ματος είναι να διατηρηθεί βιώσιμο το επάγγελμα των ψαράδων, ναεπιτευχθεί η ορθολογική διαχείριση του πληθυσμού των ψαριών,καθώς και η διάθεση ποιοτικών και αξιόπιστων προϊόντων στουςκαταναλωτές. Στον πυλώνα «Περιβάλλον» εφαρμόζουμε πρωτότυπες πρακτικέςκαι ολοκληρωμένα προγράμματα, που στοχεύουν στην αποδοτικήδιαχείριση της ενέργειας στις εγκαταστάσεις μας καθώς και στη μεί-ωση του περιβαλλοντικού μας αποτυπώματος. Πρώτη σε Ελλάδα και Ευρώπη, είμαστε η μοναδική εταιρεία πουεφαρμόζουμε το Σύστημα Ατομικής Εναλλακτικής Διαχείρισης Συ-σκευασιών με την ανάπτυξη Κέντρων Ανακύκλωσης. Επιπλέον,έχουμε εγκαινιάσει μια νέα εποχή όσον αφορά στην κατασκευή τωνκαταστημάτων μας, καθώς έχουμε προσανατολιστεί στην εφαρμογήπρακτικών που μπορούν να παράγουν και να εξοικονομούν ενέργεια. Στην ΑΒ Βασιλόπουλος δεσμευόμαστε ότι θα συνεχίζουμε να στο-χεύουμε στη βελτίωση της ποιότητας της ζωής των πελατών, των συ-νεργατών και των κοινωνιών στις οποίες δραστηριοποιούμαστε. Μεγνώμονα την καινοτομία, την ανάπτυξη και το όσο το δυνατόν μεγα-λύτερο όφελος για τους καταναλωτές, προσφέρουμε το καλύτεροπου έχει να προσφέρει η εταιρεία μας, για πάντα. Χ

ΑΒ ΒΑΣΙΛΟΠΟΥΛΟΣΕΣΤΙΑΖΟΥΜΕ ΣΤΟΝ ΠΥΛΩΝΑ

«ΑΝΘΡΩΠΟ»

ΑΠΟ ΤΙΣ ΑΡΧΕΣ ΟΚΤΩΒΡΙΟΥ ΚΑΙ ΓΙΑ52 ΕΒΔΟΜΑΔΕΣ, ΣΕ ΣΥΝΕΡΓΑΣΙΑ ΜΕΤΟ ΙΝΣΤΙΤΟΥΤΟ PROLEPSIS,ΚΑΛΥΠΤΟΥΜΕ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΤΟΣΧΟΛΙΚΟ ΓΕΥΜΑ ΠΑΙΔΙΩΝ ΠΟΥΦΟΙΤΟΥΝ ΣΕ 52 ΣΧΟΛΕΙΑ ΚΑΙΝΗΠΙΑΓΩΓΕΙΑ ΤΗΣ ΧΩΡΑΣ.

☛

Δωρεάν Tablet ή Laptop, Internet και κατ’ οίκον εκπαίδευση για τους δικαιούχους του Κοινωνικού Μερίσματος

Ψηφιακή Αλληλεγγύη στα καταστήματα

ΟΤΕ-COSMOTE-ΓΕΡΜΑΝΟΣ

Δωρεάν Tablet ή Laptop, Internet και εκπαίδευση στη χρήση τεχνολο-γιών Πληροφορικής και Εκπαίδευσης έχουν τη δυνατότητα να αποκτή-σουν οι κάτοχοι του Κοινωνικού Μερίσματος 2014 στα καταστήματαΟΤΕ-COSMOTE-ΓΕΡΜΑΝΟΣ, μέσα από τη Δράση «Ψηφιακές ΥπηρεσίεςΑλληλεγγύης στις 8 Περιφέρειες Αμιγούς Σύγκλισης» .Στα καταστήματα ΟΤΕ-COSMOTE-ΓΕΡΜΑΝΟΣ οι δικαιούχοι μπορούννα βρουν μοναδικές προσφορές. Ενδεικτικά:

■ Μεγάλη ποικιλία από δωρεάν tablets όπως τα LG G Pad 8.0 4G,Lenovo A8-50 3G, MLS iQTab Shot 3G, ΖΤΕ Ε9Q+ 3G, MLS iQTab 103G καθώς και δωρεάν μοναδικά laptops όπως το Lenovo Ideapad G50Bing, HP 15-R127 Bing, HP 250 Bing.

■ Δωρεάν πολύ γρήγορο Internet με την υπηρεσία COSMOTE InternetOn The Go.

■ ΟΤΕ Double Play μόνο από 13,90€/μήνα για Internet έως 50 Μbps,απεριόριστες κλήσεις προς σταθερά και δωρεάν κλήσεις προς κινητά.

■ Δωρεάν εκπαίδευση κατ’οίκον σε βασικές δεξιότητες tablet, laptop καιsocial media, ηλεκτρονικών συναλλαγών κ.ά.

■ ΟΤΕ Satellite Internet από 17,90€/μήνα για δορυφορική πρόσβασηστο Internet.

Η Δράση «Ψηφιακή Αλληλεγγύη» αφορά στους πολίτες που αιτήθηκανκαι έλαβαν το Κοινωνικό Μέρισμα για το 2014 και κατοικούν σε μία απότις 8 Περιφέρειες: Ανατολική Μακεδονία-Θράκη, Ήπειρο, Θεσσαλία,Ιόνια Νησιά, Δυτική Ελλάδα, Πελοπόννησο, Βόρειο Αιγαίο και Κρήτη.Κάθε δικαιούχος αποκτά ένα κουπόνι (επιταγή Ψηφιακής Αλληλεγγύης)το οποίο μπορεί να εξαργυρώσει μέχρι και τις 30/06/2015, και με τοοποίο μπορεί να αποκτήσει:

■ Tablet ή Laptop με επιχορήγηση έως 230€ και■ Ευρυζωνική Διαδικτυακή σύνδεση Internet (σταθερή ή κινητή ή

δορυφορική) με επιχορήγηση 12€/μήνα και μέχρι 31/10/2015■ Εκπαίδευση κατ’ οίκον (προαιρετικά) στη χρήση της Τεχνολογίας

Πληροφοριών και Επικοινωνίας (ΤΠΕ) αξίας 60€.

Οι ενδιαφερόμενοι προκειμένου να διαπιστώσουν αν εντάσσονται μέσαστο πρόγραμμα, μπορούν να επισκεφτούν ένα από τα καταστήματα του δι-

κτύου ΟΤΕ-COSMOTE-ΓΕΡΜΑΝΟΣ και με τη βοήθεια ενός εξειδικευ-μένου υπαλλήλου να επιβεβαιώσουν ότι είναι δικαιούχοι μέσα από τοwww.e-inclusion.gr και να ενημερωθούν για τη Δράση. Οι δικαιούχοι, μέσααπό το παραπάνω site έχουν τη δυνατότητα να επιλέξουν τα προϊόντα καιτις υπηρεσίες που ταιριάζουν στις δικές τους ανάγκες, να εκτυπώσουν τοκουπόνι με τον μοναδικό κωδικό που τους αντιστοιχεί ή να το στείλουν στοe-mail τους ή με SMS στο κινητό τους. Στη συνέχεια, έχοντας το κουπόνικαι την αστυνομική τους ταυτότητα μπορούν να αποκτήσουν δωρεάνTablet ή Laptop, σύνδεση στο Internet και εκπαίδευση σε βασικά στοιχείαχρήσης τεχνολογιών Πληροφορικής και Επικοινωνιών.

Η συμμετοχή του Ομίλου ΟΤΕ στην «Ψηφιακή Αλληλεγγύη» αποδεικνύειγια ακόμη μια φορά τη δέσμευσή του για την προώθηση των νέων τε-χνολογιών στη χώρα. Μακράν ο μεγαλύτερος επενδυτής στις τηλεπικοι-νωνίες, ο Όμιλος ΟΤΕ επενδύει στην αναβάθμιση των τηλεπικοινωνιακώνυποδομών στην Ελλάδα, στηρίζει τις ίσες ευκαιρίες πρόσβασης στις νέεςτεχνολογίες για όλους, συμβάλλοντας στη μετάβαση της Ελλάδας στη νέαψηφιακή εποχή.

Μάθετε τα πάντα για τη Δράση Ψηφιακής Αλληλεγγύης στις 8 Περιφέρειες Αμιγούς Σύγκλισης και δείτε τις προσφορές των καταστημάτων ΟΤΕ-COSMOTE-ΓΕΡΜΑΝΟΣ στο

www.psifiakiallilegii.gr


4

ΤΕΛΕΤΗ ΑΠΟΝΟΜΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΩΝ ΒΡΑΒΕΙΩΝ

ΟΙ ΝΙΚΗΤΡΙΕΣ ΕΤΑΙΡΕΙΕΣΣΤΑ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΒΡΑΒΕΙΑ «ΧΡΗΜΑ-ΓΕΩΡΓΙΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ 2014»

ΧΡΗΜΑ 49

ε μεγάλη επιτυχία ολοκληρώθηκαν για 12ησυνεχόμενη χρονιά τα επιχειρηματικά βρα-βεία ΧΡΗΜΑ-ΓΕΩΡΓΙΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ 2014από την εκδοτική-συνεδριακή εταιρείαETHOS MEDIA ΑΕ και το επενδυτικό και

οικονομικό περιοδικό ΧΡΗΜΑ. Αξιόλογοι ομιλητές και σημαντικάστελέχη του ιδιωτικού και του δημόσιου τομέα παρευρέθηκαν στηνεκδήλωση για να απονείμουν βραβεία και για να παραλάβουν τα δικάτους. Την εκδήλωση χαιρέτισαν, απονέμοντας και βραβεία στους εκπρο-σώπους των βραβευμένων εταιρειών, οι κύριοι: Κωνσταντίνος Ου-ζούνης, CEO της Ethos Media SA, Νίκος Χριστοδουλάκης, καθηγητήςστο Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών και πρώην υπουργός Οικο-νομικών, Κωνσταντίνος Μποτόπουλος, πρόεδρος της Επιτροπής Κε-φαλαιαγοράς, Δημήτρης Καραϊσκάκης, επιτελικός διευθυντήςΛειτουργιών του Ομίλου Χρηματιστηρίου Αθηνών, Νίκος Πορφύ-ρης, αναπληρωτής επιτελικός διευθυντής Λειτουργιών του ΟμίλουΧρηματιστηρίου Αθηνών, Γιάννης Παπαδόπουλος, συνιδρυτής καιδιευθύνων σύμβουλος της Attica Ventures AE και πρόεδρος της Hel-lenic Venture Capital Association, Παναγιώτης Δράκος, πρόεδρος τηςΈνωσης Εισηγμένων Εταιρειών (ΕΝΕΙΣΕΤ), Σπύρος Κυρίτσης, πρό-εδρος του Συνδέσμου Μελών Χρηματιστηρίου Αθηνών (ΣΜΕΧΑ), καιΘεόδωρος Κρίντας, αντιπρόεδρος της Ένωσης Θεσμικών Επενδυτών(ΕΘΕ) και διευθύνων σύμβουλος της Attica Wealth ManagementΑΕΔΑΚ. Την παρουσίαση έκανε η Σοφία-Αφροδίτη Βουλγαράκη,Communication & PR Manager της Ethos Media SA. O Νίκος Χριστοδουλάκης, καθηγητής στο Οικονομικό Πανεπιστή-μιο Αθηνών και πρώην υπουργός Οικονομικών, μεταξύ άλλων μίλησεγια τις διαπραγματεύσεις με τους δανειστές και τόνισε ότι υπάρχειπολύ μεγαλύτερο κοινό έδαφος από ό,τι διαφορές μαζί τους. Ανάμεσαστα γενικότερα προβλήματα της ελληνικής οικονομίας τόνισε αυτάτης μεγάλης ανεργίας και της αποεπένδυσης, η οποία όπως σημείωσεείναι ένα πρόβλημα που παρατηρείται σε όλη την Ευρώπη. Για την ευ-ρωζώνη επεσήμανε χαρακτηριστικά ότι «αποτελεί έναν μοναχικό δια-βάτη σε ένα περιβάλλον που όλοι οι άλλοι (ΗΠΑ, Σκανδιναβοί,Βρετανοί κ.λπ.) προχωρούν, ενώ η ευρωζώνη μένει απελπιστικάπίσω». Παράλληλα, ο κ. Χριστοδουλάκης εστιάστηκε στη διπλή πρό-κληση του σύγχρονου οικονομικού περιβάλλοντος, δηλαδή στηνπτώση της ζήτησης, που μειώνει την επενδυτική δραστηριότητα, και

στην προσπάθεια διατήρησης τoυ επιπέδου κατανάλωσης, που συμ-πιέζει την επενδυτική δαπάνη ακόμη περισσότερο. Επιπλέον παρά-γοντες που συντελούν στα παραπάνω είναι η έλλειψη τραπεζικήςρευστότητας καθώς και η αδύναμη εξωτερική ζήτηση. Σύμφωνα μετον γνωστό πολιτικό, στην Ελλάδα η ραγδαία αποεπένδυση είναι οακριβής αντικατοπτρισμός της ραγδαίας ανεργίας. Κλειδί για την ανά-πτυξη είναι να αντιστραφεί η τάση των αποεπενδύσεων. Πιθανέςπηγές επενδύσεων είναι οι ενεργειακές διασυνδέσεις, οι μεταφορικέςυποδομές, οι τουριστικές υποδομές, οι μεγάλες τουριστικές μονάδες,η αναδιάρθρωση των επιχειρήσεων καθώς και το νέο ΕΣΠΑ. Άλλοςένας κρίσιμος παράγοντας για την αναπτυξιακή πορεία της χώρας είναιη ολοκλήρωση του προγράμματος των αποκρατικοποιήσεων και ηεπιτυχής ολοκλήρωση του προηγούμενου ΕΣΠΑ. Σε επίπεδο οικο-νομικής πολιτικής από την πλευρά της κυβέρνησης σημαντικός πα-ράγοντας αντιστροφής του κλίματος της ύφεσης είναι η κατοχύρωσηπρωτογενούς πλεονάσματος ως άγκυρας της δημοσιονομικής πολιτι-κής, το συμπαγές και ενισχυμένο πρόγραμμα δημόσιων επενδύσεων,έργων υποδομής και αποκρατικοποιήσεων, η διευκόλυνση της χρη-ματοδότησης ελληνικών επιχειρήσεων με χαμηλότερα επιτόκια, μέσωΕΤΕπ, η εθνική ατζέντα μεταρρυθμίσεων με φορολογική σταθερό-τητα και οι αλλαγές στο Δημόσιο. Ταυτόχρονα, το πρόγραμμα ποσο-τικής χαλάρωσης (Ντράγκι) των 600 δισ. ευρώ θα φέρει στην Ελλάδα14 δισ. ευρώ και το επενδυτικό σχέδιο (Γιούνκερ) των 300 δισ. ευρώμπορεί να φέρει επίσης στην Ελλάδα 6 δισ. ευρώ.

ΟΙ ΚΑΛΥΤΕΡΟΙ

Με τα επιχειρηματικά βραβεία, το περιοδικό ΧΡΗΜΑ βράβευσε τιςκαλύτερες εταιρείες, που για το έτος 2014 συνέβαλαν στην ανάπτυξητου χρηματιστηριακού θεσμού και της ελληνικής οικονομίας γενι-κότερα. Kαλύτερη εταιρεία για το έτος 2014 αναδείχθηκε ο ΟΤΕ. Τα ισχυρά οι-κονομικά μεγέθη, η συγκράτηση του κόστους, οι δυναμικές επενδύ-σεις και η συνεχής αναβάθμιση των παρεχόμενων υπηρεσιών, σε έναπεριβάλλον μάλιστα που εξακολουθεί να παραμένει αντίξοο, καθι-στούν τον όμιλο έναν από τους ισχυρότερους και πιο υγιείς παρόχουςσε όλη την Ευρώπη.Οι κατηγορίες των βραβείων και οι αντίστοιχες εταιρείες που διακρί-θηκαν φέτος ανά κατηγορία είναι:

Μ

Aπό αριστερά: Ντέπη Τζιμέα, Διευθύντρια Εταιρικής Επικοινωνίας ΟΤΕ, Αριστο-τέλης Καριτινός, CEO της Εθνική Πανγαία, Στυλιανός Πιρπινιάς, Head of RetailBanking Wealth Management της ΗSBC Retail Banking and Wealth Management,Μιλτιάδης Σταθόπουλος, Γενικός Διευθυντής Νομικών Υπηρεσιών & ΕταιρικήςΔιακυβέρνησης της Εθνικής Τράπεζας, Ιωάννης Δημάκης, Υπεύθυνος ΕταιρικώνΑνακοινώσεων και Μετοχολογίου της Μότορ Όιλ (ΕΛΛΑΣ) ΑΕ, Lillian Phillips, In-vestor Relations Manager της Creta Farms και Ελευθέριος Κονδύλης, Σύμβουλος Δι-οίκησης της FHL Κυριακίδης Μάρμαρα.


ΒΡΑΒΕΙΟΚΑΛΥΤΕΡΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ

1o ΒΡΑΒΕΙΟ

Αξιολογήθηκαν μια σειρά από παράγοντες όπως η πορεία των οικονομικών επιδόσεων, η σταθερότητά τους, η διεύρυνση των μεριδίων αγο-ράς, η χρηματιστηριακή πορεία και η σχέση με τους επενδυτές, η προσπάθεια διεθνοποίησης, η καινοτομία, η έμφαση στις επενδύσεις.

Τα ισχυρά οικονομικά μεγέθη, η συγκράτησητου κόστους, οι δυναμικές επενδύσεις και ησυνεχής αναβάθμιση των παρεχόμενων υπη-ρεσιών, σε ένα περιβάλλον μάλιστα που εξα-κολουθεί να παραμένει αντίξοο, καθιστούντον όμιλο έναν από τους ισχυρότερους καιπιο υγιείς παρόχους σε όλη την Ευρώπη.

Το βραβείο απένειμε ο κύριος Νίκος Χρι-στοδουλάκης, καθηγητής στο ΟικονομικόΠανεπιστήμιο, και εκ μέρους του ΟΤΕ το

παρέλαβε η κυρία Ντέπη Τζιμέα, Διευθύν-τρια Εταιρικής Επικοινωνίας.

Η κεφαλαιακή ισχύς, η ισχυρή κερδοφορία, το κεφαλαιακό πλεόνα-σμα τουλάχιστον κατά 2 δισ., η συνεχιζόμενη χρηματοδότηση της ελ-ληνικής οικονομίας με πραγματικές εκταμιεύσεις και η υψηλήρευστότητα διατηρούν τον όμιλο της Εθνικής Τράπεζας στην κορυφήτου ελληνικού χρηματοπιστωτικού τομέα και μεταξύ των ισχυρότε-ρων ομίλων στη Νοτιοανατολική Ευρώπη.

Το βραβείο απένειμε ο κύριος Κωνσταντίνος Ουζούνης, CEO τηςEthos Media, εκδότριας εταιρείας του περιοδικού ΧΡΗΜΑ, και εκμέρους της Εθνικής Τράπεζας το παρέλαβε ο κ. Μιλτιάδης Σταθό-

πουλος, Γενικός Διευθυντής Νομικών Υπηρεσιών & Εταιρικής Δια-κυβέρνησης της Εθνικής Τράπεζας.

2o ΒΡΑΒΕΙΟ

Η συνεχιζόμενη αύξηση εσόδων, η ενίσχυση των καθαρών κερδών και περιθωρίων κερδοφορίας, οι προσπάθειες περιορισμού των λειτουρ-γικών εξόδων, το λανσάρισμα καινούριων επιτυχημένων παιχνιδιών και η ισχυρή ταμειακή θέση της εταιρείας εξασφαλίζουν τη θετική τηςπορεία και στο άμεσο μέλλον. Δεν παρέλαβε κανείς το βραβείο.

3o ΒΡΑΒΕΙΟ

ΒΡΑΒΕΙΑ ΚΑΙ ΝΙΚΗΤΕΣ ΤΟΥ 2014 ΑΝΑ ΚΑΤΗΓΟΡΙΑ

ΧΡΗΜΑ 51

ΒΡΑΒΕΙΟΚΑΛΥΤΕΡΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ FTSE LARGE CAP


1o ΒΡΑΒΕΙΟ

Η κεφαλαιακή ισχύς, η ισχυρή κερδοφορία,το κεφαλαιακό πλεόνασμα τουλάχιστον κατά2 δισ., η συνεχιζόμενη χρηματοδότηση τηςελληνικής οικονομίας με πραγματικές εκτα-μιεύσεις και η υψηλή ρευστότητα διατηρούντον όμιλο της Εθνικής Τράπεζας στην κο-ρυφή του ελληνικού χρηματοπιστωτικούτομέα και μεταξύ των ισχυρότερων ομίλωνστη Νοτιοανατολική Ευρώπη.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Νικόλαος Μαρινάκος, Διευθυντής της Διεύθυνσης Εταιρικής Κοινωνικής Ευθύνης της τράπεζας και του ομίλου.Το βραβείο απένειμε ο κύριος Νίκος Πορφύρης, Αναπληρωτής Επιτελικός Διευθυντής Λειτουργιών του Ομίλου Ελληνικά Χρηματιστήρια.

Οι θετικές επιδόσεις του 2014 προϊδεάζουν για ακόμη καλύτερα απο-τελέσματα το 2015 και δείχνουν ότι ο όμιλος βγαίνει από την κρίσηχωρίς καμία μείωση προσωπικού, με υποδειγματική συμπεριφοράέναντι τραπεζών και πιστωτών και με μια βάση κόστους, know-howκαι χρηματοοικονομικής διάρθρωσης ως ισχυρά εφόδια για το μέλ-λον.

Το βραβείο παρέλαβε η κυρία Helena Esteves, Υπεύθυνη Marketingτης εταιρείας ΜΕΤΚΑ. Το βραβείο απένειμε ο κύριος Νίκος Πορφύ-ρης, Αναπληρωτής Επιτελικός Διευθυντής Λειτουργιών του Ομίλου

Ελληνικά Χρηματιστήρια.

2o ΒΡΑΒΕΙΟ

Ο όμιλος παραμένει προσηλωμένος στη διατήρηση της εξωστρέφειας και τη συνεχή λειτουργική βελτίωση σε όλες τις δραστηριότητές του,ενώ προσαρμόζει τη στρατηγική του λαμβάνοντας υπ’ όψιν τους κινδύνους και τις ευκαιρίες που προκύπτουν από τις σημαντικές μεταβολέςστο εγχώριο και διεθνές επιχειρηματικό περιβάλλον. Το βραβείο δεν παρέλαβε κανείς.

3o ΒΡΑΒΕΙΟ


αφιέρωμα ~Επιχειρηματικά Βραβεία «Χρήμα - Γεώργιος Ουζούνης 2014»Χ

ΒΡΑΒΕΙΟΚΑΛΥΤΕΡΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ ΔΙΕΘΝΟΥΣ ΑΓΟΡΑΣ

Ο όμιλος, μετά την επιτυχημένη πορεία του 2014, θα συνεχίσει και το2015 να έχει ως κύριο στρατηγικό του στόχο την αύξηση των μερι-δίων αγοράς σε βιομηχανικά προϊόντα και την ενίσχυση της δραστη-ριότητάς του σε νέες αγορές που δεν έχουν επηρεαστεί από τηνοικονομική ύφεση.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Χάρης Βαλασσόπουλος, Export Man-ager Installation Tubes της Χαλκόρ. Το βραβείο απένειμε ο κύριοςΝίκος Πορφύρης, Αναπληρωτής Επιτελικός Διευθυντής Λειτουρ-γιών του Ομίλου Ελληνικά Χρηματιστήρια.

2o ΒΡΑΒΕΙΟ

Είχε το 2014 σημαντικό ρυθμό ανάπτυξης στις πωλήσεις και στη λει-τουργική κερδοφορία, καθώς και σταθερά θετικές λειτουργικές τα-μειακές ροές, ενώ συνέχισε να πρωταγωνιστεί στις ξένες αγορές στιςοποίες δραστηριοποιείται, σημειώνοντας αύξηση πωλήσεων εξωτε-ρικού έως και 95%.

Το βραβείο παρέλαβε η κυρία Αθηνά Λαγού, Υπεύθυνη ΕπενδυτικώνΣχέσεων και Εξυπηρέτησης Μετόχων. Το βραβείο απένειμε ο κύριοςΝίκος Πορφύρης, Αναπληρωτής Επιτελικός Διευθυντής Λειτουρ-γιών του Ομίλου Ελληνικά Χρηματιστήρια.

3o ΒΡΑΒΕΙΟ

1o ΒΡΑΒΕΙΟ

Aπονεμητής: Νίκος Πορφύρης

Τα θετικά αποτελέσματα, σε συνδυασμό μετις στρατηγικές κινήσεις της διοίκησης τηςεταιρείας, οι υψηλοί ρυθμοί ανάπτυξης τωναγορών στις οποίες δραστηριοποιείται και ησυνεχής υλοποίηση επιλεκτικών επενδύ-σεων οδηγούν στην εκτίμηση ότι και το 2015τα μεγέθη του Ομίλου Καράτζη θα κινηθούνανοδικά.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Κωνσταντίνος Παναγάκης, General Manager AEA Relate της εταιρείας Καράτζη. Το βραβείο απένειμε ο κύριοςΝίκος Πορφύρης, Αναπληρωτής Επιτελικός Διευθυντής Λειτουργιών του Ομίλου Ελληνικά Χρηματιστήρια.


ΧΡΗΜΑ 53

ΒΡΑΒΕΙΟΚΑΛΥΤΕΡΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ ΜΕΣΑΙΑΣ - ΜΙΚΡΗΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗΣ

Με βελτιωμένα μεγέθη, ενισχυμένα καθαρά κέρδη, μειωμένες υπο-χρεώσεις και αυξημένα ίδια κεφάλαια, η «Στέλιος Κανάκης» αποδει-κνύει ότι διαγράφει μια μακρά και σταθερή πορεία ανάπτυξης,βασιζόμενη σε θεμελιώδεις αξίες, όπως η ποιότητα και η πρωτοπορίασε ιδέες, προϊόντα και υπηρεσίες, πάντα με σεβασμό και συνέπεια στιςανάγκες των επαγγελματιών του κλάδου.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Στέλιος Κανάκης, Διευθύνων Σύμβουλοςτης εταιρείας Στέλιος Κανάκης. Το βραβείο απένειμε ο κύριος Κων-σταντίνος Μποτόπουλος, Πρόεδρος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς.

2o ΒΡΑΒΕΙΟ

O σχεδόν διπλασιασμός των κερδών, με τις πωλήσεις να μένουν στα-θερές, η ενίσχυση των EBITDA, η αύξηση των ιδίων κεφαλαίων καιη μείωση των υποχρεώσεων, αναδεικνύουν τις επιτυχημένες προ-σπάθειες της διοίκησης σε ένα ιδιαίτερα απαιτητικό επιχειρηματικόπεριβάλλον.

Το βραβείο παρέλαβε κύριος Παναγιώτης Μπέλλος, ΔιευθυντήςMarketing της Space Hellas SA. Το βραβείο απένειμε ο κύριος Κων-σταντίνος Μποτόπουλος, Πρόεδρος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς.

3o ΒΡΑΒΕΙΟ

1o ΒΡΑΒΕΙΟ

Aπονεμήτρια: Βασιλική Λαζαράκου

Η εταιρεία σημείωσε αύξηση πωληθεισώνποσοτήτων στους διάφορους τομείς δραστη-ριότητάς της και παρουσίασε ενίσχυση τουτζίρου των θυγατρικών της, ενώ η άμεσηρευστότητα διατηρείται σε υψηλά επίπεδα,αποδεικνύοντας για μία ακόμη φορά την επι-μέλεια στη φροντίδα της διαχείρισης από τηΔιοίκηση.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος ΑντώνηςΓιάσσαρης, Group CFO της ΕΛΤΟΝ. Το βρα-βείο απένειμε ο κύριος Κωνσταντίνος Μπο-

τόπουλος, Πρόεδρος της ΕπιτροπήςΚεφαλαιαγοράς.

Αξιολογήθηκαν παράγοντες όπως η πορεία των οικονομικών επιδόσεων, η σταθερότητά τους, η διεύρυνση των μεριδίων αγοράς, η χρηματι-στηριακή πορεία και η σχέση με τους επενδυτές, η προσπάθεια διεθνοποίησης, η καινοτομία, η έμφαση στις επενδύσεις.

ΒΡΑΒΕΙΟΚΑΛΥΤΕΡΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ ΤΟΥ ΔΗΜΟΣΙΟΥ



Με ενοποιημένο κύκλο εργασιών στα 246,4 εκατ. ευρώ, κέρδηEBITDA στα 73,7 εκατ. ευρώ και χαμηλότερα τιμολόγια για τους πο-λίτες, συνεχίζει να επιτελεί με επιτυχία και συνέπεια τον επιχειρημα-τικό και κοινωνικό της ρόλο.

Το βραβείο παρέλαβε η κυρία Σοφία Τζιμοπούλου, ΑναπληρώτριαΔιευθύντρια Επικοινωνίας & Εταιρικών Σχέσεων. Το βραβείο απέ-νειμε ο κύριος Κωνσταντίνος Μποτόπουλος, Πρόεδρος της Επιτρο-πής Κεφαλαιαγοράς.

2o ΒΡΑΒΕΙΟ

Μέσα σε ένα δυσμενές περιβάλλον, ο ΟΛΠ παρουσίασε το 2014 ση-μαντική αύξηση σε βασικούς οικονομικούς δείκτες, όπως στα καθαράκέρδη αλλά και στα χρηματικά του διαθέσιμα, ενώ κατόρθωσε να πε-ριορίσει περαιτέρω τα λειτουργικά του έξοδα.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Παναγιώτης Πετρούλης, Αναπληρω-τής Διευθύνων Σύμβουλος. Το βραβείο απένειμε ο κύριος Κωνσταν-τίνος Μποτόπουλος, Πρόεδρος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς.

3o ΒΡΑΒΕΙΟ

1o ΒΡΑΒΕΙΟ

Aπονεμήτρια: Βασιλική Λαζαράκου

Έχοντας ήδη υλοποιήσει μεγάλη μείωση τωνελεγχόμενων λειτουργικών δαπανών, προ-χωρά σε επενδύσεις μεγάλης στρατηγικήςσημασίας και συνεχίζει να εστιάζεται στηνπεραιτέρω βελτίωση της λειτουργικής απο-δοτικότητάς της.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Κίμων Στε-ριώτης, Διευθυντής Τύπου & ΜΜΕ της

ΔΕΗ. Το βραβείο απένειμε ο κύριος Κων-σταντίνος Μποτόπουλος, Πρόεδρος της

Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς.

Αξιολογήθηκαν παράγοντες όπως η πορεία των οικονομικών επιδόσεων, η σταθερότητά τους, η διεύρυνση των μεριδίων αγοράς, η ευελιξίατης εταιρείας στις αλλαγές του εξωτερικού περιβάλλοντος, η χρηματιστηριακή πορεία και η σχέση με τους επενδυτές, ο βαθμός εξυπηρέτη-σης των πελατών.

ΧΡΗΜΑ 55

ΒΡΑΒΕΙΟΚΑΛΥΤΕΡΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ

Η κεφαλαιακή ισχύς, η ισχυρή κερδοφορία, το κεφαλαιακό πλεόνα-σμα τουλάχιστον κατά 2 δισ., η συνεχιζόμενη χρηματοδότηση της ελ-ληνικής οικονομίας με πραγματικές εκταμιεύσεις και η υψηλήρευστότητα διατηρούν τον όμιλο της Εθνικής Τράπεζας στην κορυφήτου ελληνικού χρηματοπιστωτικού τομέα και μεταξύ των ισχυρότε-ρων ομίλων στη Νοτιοανατολική Ευρώπη.

Το βραβείο απένειμε ο κύριος Κωνσταντίνος Μποτόπουλος, Πρό-εδρος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, και εκ μέρους της ΕθνικήςΤράπεζας το παρέλαβε ο κύριος Μιλτιάδης Σταθόπουλος, ΓενικόςΔιευθυντής Νομικών Υπηρεσιών & Εταιρικής Διακυβέρνησης τηςΕθνικής Τράπεζας.

2o ΒΡΑΒΕΙΟ

Η ενίσχυση του ισολογισμού, με αυξημένες προβλέψεις ύψους 2,2δισ. ευρώ, σε συνδυασμό με τα μέτρα βελτίωσης των λειτουργικώνεσόδων και μείωσης των δαπανών, δημιουργούν βάσιμες προσδο-κίες ότι η Τράπεζα Πειραιώς θα επανέλθει σε κερδοφορία από το2015.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Γιώργος Μαρινόπουλος, Manager Δι-εύθυνσης Επιχειρησιακού Σχεδιασμού της Τράπεζας Πειραιώς. Τοβραβείο απένειμε ο κύριος Κωνσταντίνος Μποτόπουλος, Πρόεδροςτης Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς.

3o ΒΡΑΒΕΙΟ

1o ΒΡΑΒΕΙΟ

Aπονεμητής: Νίκος Πορφύρης

Μετά την επιτυχή έκβαση του stress test καιδιαθέτοντας επαρκή ρευστότητα και δείκτηδανείων προς καταθέσεις, η τράπεζα έχει ωςπροτεραιότητα τη χρηματοδότηση της ελλη-νικής οικονομίας μέσω της υλοποίησηςυγιών επιχειρηματικών σχεδίων, με καινο-τόμο και εξωστρεφή προσανατολισμό.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος ΜιχάληςΒλασταράκης, Γενικός Διευθυντής Market-

ing Εταιρικής Επικοινωνίας & Σχέσεων Πε-λατών του Ομίλου. Το βραβείο απένειμε ο

κύριος Κωνσταντίνος Μποτόπουλος, Πρό-εδρος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς.

Αξιολογήθηκαν παράγοντες όπως η πορεία των οικονομικών επιδόσεων, η σταθερότητά τους, η διεύρυνση των μεριδίων αγοράς, η χρηματι-στηριακή πορεία και η σχέση με τους επενδυτές, η προσπάθεια διεθνοποίησης, η καινοτομία, η έμφαση στις επενδύσεις.

ΒΡΑΒΕΙΟΑΝΑΚΑΜΨΗΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ



1o ΒΡΑΒΕΙΟ

Τα αποτελέσματα και τα μεγέθη της AtticaBank του 2014 αποτυπώνουν τη θετική έκ-βαση των κινήσεων εσωτερικής αναδιοργά-νωσης, πιστοποιούν την ορθότητα τωνεκτιμήσεων που είχαν διατυπωθεί βάσει τουεπιχειρηματικού σχεδιασμού της και επιβε-βαιώνουν τη δυνατότητά της να διατηρήσειτην αυτόνομη πορεία της.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος ΙωάννηςΠολυχρονόπουλος, Διευθυντής Εταιρικής

Επικοινωνίας της Τράπεζας Αττικής. Τοβραβείο απένειμε ο κύριος ΚωνσταντίνοςΜποτόπουλος, Πρόεδρος της Επιτροπής

Κεφαλαιαγοράς.

Η αισθητή βελτίωση της οικονομικής εικόνας του ομίλου Profile το2014 ήταν αποτέλεσμα της επιτυχημένης εξωστρεφούς πολιτικήςκαθώς και των συστηματικών επενδύσεων σε νέα προϊόντα, συνερ-γασίες και πελάτες εντός και εκτός συνόρων.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Ευάγγελος Αγγελίδης, CFO τηςProfile SA. Το βραβείο απένειμε ο κύριος Κωνσταντίνος

Μποτόπουλος, Πρόεδρος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς.

2o ΒΡΑΒΕΙΟ

Η επιστροφή στην κερδοφορία, τα ισχυρά ταμειακά διαθέσιμα, οι σημαντικές επενδύσεις και οι συμμετοχές σε εταιρείες στα Βαλκάνια, αλλάκαι τα σχέδια επέκτασης στην Ινδία, αναδεικνύουν το δυναμικό προφίλ της εταιρείας και αφήνουν υποσχέσεις για ακόμη καλύτερη πορεία το2015. Δεν παρέλαβε κανείς το βραβείο.

3o ΒΡΑΒΕΙΟ

Αξιολογήθηκε η εταιρεία που κατάφερε το 2014 να ανακάμψει σε μεγάλο βαθμό, διακόπτοντας ζημιές ή την πτωτική πορεία του παρελθόν-τος ή τέλος παρουσιάζει μεγάλη βελτίωση επιδόσεων.

ΒΡΑΒΕΙΟΥΨΗΛΩΝ ΡΥΘΜΩΝ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ

ΧΡΗΜΑ 57

Η αύξηση κερδών και πωλήσεων το 2014αλλά και η εντατικοποίηση της δραστηριο-ποίησης στη Νοτιοανατολική Ασία και τηΡωσία προοιωνίζονται ακόμη θετικότερεςεξελίξεις για την εταιρεία στο άμεσο μέλλον.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος ΕλευθέριοςΚονδύλης, Σύμβουλος Διοίκησης της FHL

Κυριακίδης Μάρμαρα. Το βραβείο απένειμεο κύριος Γιάννης Παπαδόπουλος, Συνιδρυ-

τής και Διευθύνων Σύμβουλος της AtticaVentures AE και Πρόεδρος της Hellenic

Venture Capital Association.

1o ΒΡΑΒΕΙΟ

Η βελτίωση σχεδόν σε όλα τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη το 2014,η συνέχιση των προσπαθειών ενίσχυσης της πελατειακής της βάσης,αλλά και η δημιουργία αξίας μέσω της διεύρυνσης του χαρτοφυλα-κίου των συμμετοχών της, δείχνουν τον δρόμο για την περαιτέρω ανά-πτυξή της το 2015.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Απόστολος Αντωνιάδης, ΣύμβουλοςΔιοίκησης της Centric. Το βραβείο απένειμε ο κύριος Γιάννης Πα-

παδόπουλος, Συνιδρυτής και Διευθύνων Σύμβουλος της Attica Ven-tures AE και Πρόεδρος της Hellenic Venture Capital Association.

3o ΒΡΑΒΕΙΟ

Αξιολογήθηκε η επίδοση της εταιρείας ως προς την επίτευξη υψηλών ρυθμών ανάπτυξης, που εκτιμάται ότι είναι διατηρήσιμοι και στο μέλ-λον.

ΓΕΚ TEΡNA

Με σημαντικότατη αύξηση τζίρου και δραστικό περιορισμό ζημιών μέσα στο 2014, αναμένει ακόμα καλύτερες επιδόσεις το 2015, καθώς ση-μαντικές επενδύσεις –όπως στον τομέα της αιολικής ενέργειας αλλά και σε εκείνον των κατασκευών– θα αρχίσουν να αποδίδουν τους πρώ-τους καρπούς τους. Το βραβείο δεν παρέλαβε κανείς.

2o ΒΡΑΒΕΙΟ


ΒΡΑΒΕΙΟΔΙΕΘΝΟΠΟΙΗΣΗΣ


Aπονεμητής : Ηρακλής Μπαμπλέκος

1o ΒΡΑΒΕΙΟ

Η θετική εξέλιξη των μεγεθών της εταιρείας,η οργανική της ανάπτυξη, η μείωση της κο-στολογικής της βάσης και ο επαναπροσδιο-ρισμός της στρατηγικής της με το νέομοντέλο διεθνούς ανάπτυξης Licensingagreement, δίνουν αισιόδοξες προοπτικέςστην πάντα φιλόδοξη και έτοιμη για νέεςπροκλήσεις κρητική εταιρεία.

Το βραβείο παρέλαβε η κυρία Lillian Phillips,Investor Relations Manager. Το βραβείο απέ-

νειμε ο κύριος Νίκος Πορφύρης, Αναπληρω-τής Επιτελικός Διευθυντής Λειτουργιών του

Ομίλου Ελληνικά Χρηματιστήρια.

Αξιολογήθηκε η επίδοση της εταιρείας ως προς την επέκταση των δραστηριοτήτων της κατά το 2014 στο εξωτερικό, είτε μέσω εξαγωγών είτεμέσω παραγωγικής επέκτασης.

Η επιτυχημένη πορεία των θυγατρικών στη δυτική Ευρώπη και ταΒαλκάνια, τα νέα έργα στον τραπεζικό και στον δημόσιο τομέα και ηδραστηριοποίηση στην ανάπτυξη, κατασκευή και προσωποποίησηέξυπνων καρτών για τηλεπικοινωνίες, δημόσιους οργανισμούς καιαλυσίδες λιανικού εμπορίου, εξασφαλίζουν την απρόσκοπτη ανα-πτυξιακή πορεία της εταιρείας.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Γεώργιος Τριανταφυλλίδης, ΓενικόςΔιευθυντής της Inform Π. Λύκος ΑΕ. Το βραβείο απένειμε ο κ.

Νίκος Πορφύρης, Αναπληρωτής Επιτελικός Διευθυντής Λειτουρ-γιών του Ομίλου Ελληνικά Χρηματιστήρια.

2o ΒΡΑΒΕΙΟ

Με το ανεκτέλεστο υπόλοιπο της κατασκευαστικής δραστηριότητας του ομίλου να ανέρχεται σε 3,8 δισ. ευρώ και πρόσθετες συμβάσεις προςυπογραφή ύψους 565 εκατ. ευρώ, η «Ελλάκτωρ» κοιτάζει το μέλλον με μεγαλύτερη αισιοδοξία. Το βραβείο δεν παρέλαβε κανείς.

3o ΒΡΑΒΕΙΟ

ΧΡΗΜΑ 59

ΒΡΑΒΕΙΟΥΨΗΛΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ

Με ισχυρές πωλήσεις και κερδοφορία το2014, η εταιρεία συνεχίζει να δραστηριοποι-είται στην παγκόσμια αγορά πετρελαιοειδών,καθώς μπορεί να σταθεί επάξια και ευθέωςανταγωνιστικά απέναντι σε όλα τα μεγάλαδιυλιστήρια της Ευρώπης και όχι μόνο.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Ιωάννης Δημά-κης, Υπεύθυνος Εταιρικών Ανακοινώσεων και

Μετοχολογίου της Μότορ Όιλ (Ελλάς) ΑΕ.Το βραβείο απένειμε ο κύριος Γιάννης Παπα-

δόπουλος, Συνιδρυτής και Διευθύνων Σύμ-βουλος της Attica Ventures AE και Πρόεδρος

της Hellenic Venture Capital Association.

1o ΒΡΑΒΕΙΟ

Η ανθεκτικότητα που επιδεικνύει στις δυσκολίες της ελληνικής αγο-ράς, η στρατηγική διαφοροποίησής της από τον ανταγωνισμό και ησταθεροποίηση των οικονομικών της, συμβάλλουν μεταξύ άλλων στησυνεχή αύξηση της συνδρομητικής της βάσης.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Γρηγόρης Κατσογιάννης, CorporateCommunication Director της Forthnet. Το βραβείο απένειμε ο κύ-ριος Γιάννης Παπαδόπουλος, Συνιδρυτής και Διευθύνων Σύμβου-

λος της Attica Ventures AE και Πρόεδρος της Hellenic VentureCapital Association.

3o ΒΡΑΒΕΙΟ

Αξιολογήθηκε η επίδοση της εταιρείας ως προς την υλοποίηση φιλόδοξων επενδυτικών προγραμμάτων, ικανών να ενισχύσουν τη μακρο-πρόθεσμη παρουσία της στην αγορά.

Ο όμιλος παραμένει προσηλωμένος στη διατήρηση της εξωστρέφειας και τη συνεχή λειτουργική βελτίωση σε όλες τις δραστηριότητές του,ενώ προσαρμόζει τη στρατηγική του λαμβάνοντας υπ’ όψιν τους κινδύνους και τις ευκαιρίες που προκύπτουν από τις σημαντικές μεταβολέςστο εγχώριο και διεθνές επιχειρηματικό περιβάλλον. Το βραβείο δεν παρέλαβε κανείς.

2o ΒΡΑΒΕΙΟ


ΒΡΑΒΕΙΟΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΗΣ ΚΑΙΝΟΤΟΜΙΑΣ


Aπονεμητής : Ηρακλής Μπαμπλέκος

Με επτά καταστήματα ΙΚΕΑ και 98 Inter-sport σε Ελλάδα, Ρουμανία, Βουλγαρία, Τουρ-κία και Κύπρο, αλλά και με την πρόσφατησυμφωνία για την ανάπτυξη καταστημάτωνThe Athlete’s Foot σε Ελλάδα και Τουρκία, ηFourlis αποτελεί μία από τις ηγέτιδες δυνά-μεις του λιανεμπορίου στη ΝοτιοανατολικήΕυρώπη.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Σπύρος Κουμελάς, Διευθυντής Εσωτερικού Ελέγχου της Fourlis Συμμετοχών. Το βραβείο απένειμε ο κύριοςΓιάννης Παπαδόπουλος, Συνιδρυτής και Διευθύνων Σύμβουλος της Attica Ventures AE και Πρόεδρος της Hellenic Venture Capital Association.

Ο Όμιλος Υγεία συνεχίζει τη θετική του πορεία, παρουσιάζοντας αν-τοχή και ανθεκτικότητα, ενώ προγραμματίζει τον στρατηγικό σχε-διασμό του, επενδύοντας σε τεχνολογία αιχμής, διαβλέπονταςεγκαίρως τις εξελίξεις ενώ παράλληλα εξετάζει κάθε επενδυτική ευ-καιρία που προκύπτει και μπορεί να ταυτιστεί με το όραμά του.

Το βραβείο παρέλαβε η κυρία Μαρία Δρίβα, Διευθύντρια Ποιότηταςτου Ομίλου Υγεία. Το βραβείο απένειμε ο κύριος Γιάννης Παπαδό-πουλος, Συνιδρυτής και Διευθύνων Σύμβουλος της Attica VenturesAE και Πρόεδρος της Hellenic Venture Capital Association.

2o ΒΡΑΒΕΙΟ

Με πάνω από 100 έμπειρα στελέχη και γραφεία στη Θεσσαλονίκηκαι την Αθήνα, και θυγατρικές στο Λουξεμβούργο, την Κύπρο, τηΒουλγαρία, την Κροατία, την Τουρκία, τη Σερβία, την Τσεχία και τοΜπαχρέιν, είναι μία από τις ισχυρότερες παρουσίες στον κλάδο τωνσυμβουλευτικών υπηρεσιών.

Το βραβείο παρέλαβε η κυρία Ελίνα Ζεμπίλη, Διευθύντρια του Γρα-φείου Αθηνών της Ευρωσύμβουλοι ΑΕ. Το βραβείο απένειμε ο κύ-ριος Γιάννης Παπαδόπουλος, Συνιδρυτής και ΔιευθύνωνΣύμβουλος της Attica Ventures AE και Πρόεδρος της Hellenic Ven-ture Capital Association.

3o ΒΡΑΒΕΙΟ

1o ΒΡΑΒΕΙΟ

Αξιολογήθηκε η επίδοση της εταιρείας ως προς την εφαρμογή προηγμένων τεχνολογιών και καινοτομιών, τόσο στη διαδικασία παραγωγής όσοκαι στην προσφορά προϊόντων και υπηρεσιών.

ΧΡΗΜΑ 61

ΒΡΑΒΕΙΟΕΠΕΝΔΥΤΙΚΩΝ ΣΧΕΣΕΩΝ

Το βραβείο παρέλαβαν η κυρία Τίνα Κολάκη, Investor Relations Officer της Alpha Bank, και ο κύριος Μάριος-Ιωάννης Ντεπόρτου, SeniorInvestor Relations Officer. Το βραβείο απένειμε ο κύριος Παναγιώτης Δράκος, Πρόεδρος της Ένωσης Εισηγμένων Εταιρειών.

1o ΒΡΑΒΕΙΟ

Οι σημαντικές επιδόσεις όσον αφορά τη βελ-τίωση της οργανικής κερδοφορίας και τημείωση του λειτουργικού κόστους, σε συν-δυασμό με την επιτυχή αξιολόγηση της Ευ-ρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, της δίνουνπρωταγωνιστικό ρόλο στην επανεκκίνησητης ελληνικής οικονομίας.

Τα ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη, η ενίσχυση της καθαρής και λειτουρ-γικής κερδοφορίας, η βελτίωση της κατάστασης δανεισμού, καθώςεπίσης και οι σημαντικές επενδύσεις σε ανθρώπινο δυναμικό, εξο-πλισμό και τεχνολογία, είναι τα στοιχεία που χαρακτηρίζουν την επι-τυχημένη πορεία του Ομίλου Μυτιληναίος.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Δημήτρης Κατραλής, ΥπεύθυνοςΕπενδυτικών Σχέσεων του Ομίλου Μυτιληναίος. Το βραβείο απέ-νειμε ο κύριος Παναγιώτης Δράκος, Πρόεδρος της Ένωσης Εισηγ-μένων Εταιρειών.

2o ΒΡΑΒΕΙΟ

Η ενίσχυση του ισολογισμού, με αυξημένες προβλέψεις ύψους 2,2δισ. ευρώ, σε συνδυασμό με τα μέτρα βελτίωσης των λειτουργικώνεσόδων και μείωσης των δαπανών, δημιουργούν βάσιμες προσδοκίεςότι η Τράπεζα Πειραιώς θα επανέλθει σε κερδοφορία από το 2015.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Γιώργος Μαρινόπουλος, Manager Δι-εύθυνσης Επιχειρησιακού Σχεδιασμού. Το βραβείο απένειμε ο κύ-ριος Παναγιώτης Δράκος, Πρόεδρος της Ένωσης ΕισηγμένωνΕταιρειών.

3o ΒΡΑΒΕΙΟ

Αξιολογήθηκαν η στάση της εταιρείας απέναντι στο επενδυτικό κοινό (ποιότητα και επάρκεια παρεχόμενων πληροφοριών, προθυμία εξυπη-ρέτησης μετόχων, στάση των βασικών μετόχων και της διοίκησης απέναντι στη μετοχή και τους μικρομετόχους).


ΒΡΑΒΕΙΟΕΤΑΙΡΙΚΗΣ ΔΙΑΚΥΒΕΡΝΗΣΗΣ


1o ΒΡΑΒΕΙΟ

Η αύξηση του κύκλου εργασιών, η εντυπω-σιακή μεταστροφή από ζημιές σε κέρδη, ηδραστηριοποίηση σε πολλές διαφορετικέςαγορές που διατηρούν τις εξαγωγικές δυνα-τότητες και οι επενδύσεις, με στόχο τη μεί-ωση του ενεργειακού κόστους και τουπεριβαλλοντικού αποτυπώματος των εργο-στασίων, είναι μερικά μόνο από τα αισιόδοξαμηνύματα που εκπέμπει ο όμιλος για το2015.

Το βραβείο απένειμε ο κύριος Παναγιώτης Δράκος, Πρόεδρος της Ένωσης Εισηγμένων Εταιρειών, και εκ μέρους της ΑΕ Τσιμέντων ΤΙΤΑΝτο βραβείο παρέλαβε ο κύριος Ελευθέριος Αναστασάκης, Προϊστάμενος της Υπηρεσίας Εξωτερικών Βιομηχανικών Σχέσεων

Τομέα Ελλάδος της εταιρείας.

Τα ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη, η ενίσχυση της καθαρής και λειτουρ-γικής κερδοφορίας, η βελτίωση της κατάστασης δανεισμού, καθώςεπίσης οι σημαντικές επενδύσεις σε ανθρώπινο δυναμικό, εξοπλισμόκαι τεχνολογία, είναι τα στοιχεία που χαρακτηρίζουν την επιτυχημένηπορεία του Ομίλου Μυτιληναίος.

Το βραβείο παρέλαβε η κυρία Φαίη Χαδιού, Υπεύθυνη Επικοινω-νίας και Marketing του Ομίλου Μυτιληναίος. Το βραβείο απένειμεο κύριος Παναγιώτης Δράκος, Πρόεδρος της Ένωσης ΕισηγμένωνΕταιρειών.

2o ΒΡΑΒΕΙΟ

Η μεγάλη βελτίωση των αποτελεσμάτων, το restart που φαίνεται νασυντελείται στην ελληνικά αγορά οχημάτων, ο υψηλός δείκτης φε-ρεγγυότητας και η συνετή διαχείριση από τη διοίκηση, από την αρχήτης κρίσης μέχρι σήμερα, αποτελούν εχέγγυα για την επιτυχημένηπορεία της εταιρείας και στο άμεσο μέλλον.

Το βραβείο απένειμε ο κύριος Παναγιώτης Δράκος, Πρόεδρος τηςΈνωσης Εισηγμένων Εταιρειών, και εκ μέρους της Πέτρος Πετρόπου-λος ΑΕΒΕ το βραβείο παρέλαβε η κυρία Αθηνά Τσιάγκα, ΥπεύθυνηΕπενδυτικών Σχέσεων της εταιρείας.

3o ΒΡΑΒΕΙΟ

Αξιολογήθηκαν η τυπική προσαρμογή των εταιρειών στο θεσμικό πλαίσιο περί εταιρικής διακυβέρνησης, αλλά και η πρόθεση των εταιρειώνγια την ουσιαστική εταιρική διακυβέρνηση, σε ανταπόκριση των αυξημένων απαιτήσεων του ανταγωνισμού και των κεφαλαιαγορών.

ΧΡΗΜΑ 63

ΒΡΑΒΕΙΟΕΤΑΙΡΙΚΗΣ ΚΟΙΝΩΝΙΚΗΣ ΕΥΘΥΝΗΣ

Η κεφαλαιακή ισχύς, η ισχυρή κερδοφορία,το κεφαλαιακό πλεόνασμα τουλάχιστον κατά2 δισ., η συνεχιζόμενη χρηματοδότηση τηςελληνικής οικονομίας με πραγματικές εκτα-μιεύσεις και η υψηλή ρευστότητα, διατη-ρούν τον όμιλο της Εθνικής Τράπεζας στηνκορυφή του ελληνικού χρηματοπιστωτικούτομέα και μεταξύ των ισχυρότερων ομίλωνστη Νοτιοανατολική Ευρώπη.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Μιλτιάδης Σταθόπουλος, Γενικός Διευθυντής Νομικών Υπηρεσιών & Εταιρικής Διακυβέρνησης της ΕθνικήςΤράπεζας. Το βραβείο απένειμε ο κύριος Παναγιώτης Δράκος, Πρόεδρος της Ένωσης Εισηγμένων Εταιρειών (ΕΝ.ΕΙΣ.ΕΤ.).

Τα ισχυρά οικονομικά μεγέθη, η συγκράτηση του κόστους, οι δυνα-μικές επενδύσεις και η συνεχής αναβάθμιση των παρεχόμενων υπη-ρεσιών, σε ένα περιβάλλον μάλιστα που εξακολουθεί να παραμένειαντίξοο, καθιστούν τον όμιλο έναν από τους ισχυρότερους και πιουγιείς παρόχους σε όλη την Ευρώπη.

Το βραβείο παρέλαβε η κυρία Ντέπη Τζιμέα, Διευθύντρια ΕταιρικήςΕπικοινωνίας ΟΤΕ. Το βραβείο απένειμε ο κύριος Παναγιώτης Δρά-κος, Πρόεδρος της Ένωσης Εισηγμένων Εταιρειών (ΕΝ.ΕΙΣ.ΕΤ.).

2o ΒΡΑΒΕΙΟ

Οι συνεχείς επενδύσεις στην ποιότητα των παρεχόμενων υπηρεσιών, ηεπιτυχημένη αξιολόγηση επιχειρηματικών ευκαιριών, η ανάπτυξη νέωνυπηρεσιών και πρωτοπόρων ιατρικών τεχνικών, η προσφορά κοινω-νικού έργου στο πλαίσιο δράσεων ΕΚΕ, εξασφαλίζουν την περαιτέρωενίσχυση της θέσης του ομίλου στην αγορά και τη δημιουργία προστι-θέμενης αξίας προς τους μετόχους της και το κοινωνικό σύνολο.

Το βραβείο παρέλαβε η κυρία Χριστίνα Ταμπουρέα, Εμπορική Διευ-θύντρια του Ομίλου ΙΑΣΩ. Το βραβείο απένειμε ο κύριος ΠαναγιώτηςΔράκος, Πρόεδρος της Ένωσης Εισηγμένων Εταιρειών (ΕΝ.ΕΙΣ.ΕΤ.).

3o ΒΡΑΒΕΙΟ

1o ΒΡΑΒΕΙΟ

Αξιολογήθηκαν η έμφαση των εταιρειών στον γενικότερο κοινωνικό τους ρόλο (εργαζόμενοι, καινοτομία, προστασία περιβάλλοντος, ενίσχυσητοπικών κοινωνιών, χορηγικό έργο, αθλητισμός, κοινωνική μέριμνα, πολιτισμός).

ΒΡΑΒΕΙΟΚΑΛΥΤΕΡΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ ΕΝΑΛΛΑΚΤΙΚΗΣ ΑΓΟΡΑΣ



1o ΒΡΑΒΕΙΟ

Η εταιρεία, χάρη στον δυναμισμό της, την προσήλωση στους στόχους της και την ανθρωποκεντρική της στρατηγική, έχει καταφέρει από τηναρχή της λειτουργίας της να βρίσκεται σταθερά μεταξύ των μεγαλύτερων ελληνικών χρηματιστηριακών εταιρειών, προσφέροντας μια ολο-κληρωμένη γκάμα προϊόντων και υπηρεσιών στο επενδυτικό κοινό. Το βραβείο δεν παραδόθηκε.

Η συνεχής ανοδική πορεία των μεγεθών, η πιστή τήρηση της επεν-δυτικής πολιτικής και η σημαντική αύξηση του προσωπικού επιβε-βαιώνουν την αναπτυξιακή τροχιά τόσο του ομίλου εταιρειών τηςΕpsilon Net όσο και της μητρικής εταιρείας.

Το βραβείο απένειμε ο κύριος Σπύρος Κυρίτσης, Πρόεδρος τουΣυνδέσμου Μελών Χρηματιστηρίου Αθηνών (ΣΜΕΧΑ), και εκμέρους της Epsilon Net AE το βραβείο παρέλαβε ο κύριος ΒασίλειοςΠρασσάς, Εμπορικός Διευθυντής της Epsilon Net AE.

2o ΒΡΑΒΕΙΟ

Οι εντυπωσιακοί ρυθμοί ανάπτυξης, η παρουσία των Mastiha Shopsσε όλο και περισσότερες αγορές της Μέσης Ανατολής, της ΒόρειαςΑφρικής και της Ασίας, αλλά και τα πλάνα για ανοίγματα σε νέες αγο-ρές, δημιουργούν ακόμη πιο αισιόδοξες προοπτικές για το 2015.

Το βραβείο απένειμε ο κύριος Σπύρος Κυρίτσης, Πρόεδρος τουΣυνδέσμου Μελών Χρηματιστηρίου Αθηνών (ΣΜΕΧΑ), και εκμέρους της Mediterra AE το βραβείο παρέλαβε η κυρία ΒιργινίαΛυπάρη, στέλεχος του Τμήματος Marketing της Mediterra AE.

3o ΒΡΑΒΕΙΟ

1o ΒΡΑΒΕΙΟ

Αξιολογήθηκαν μια σειρά από παράγοντες όπως η πορεία των οικονομικών επιδόσεων, οι επιχειρηματικές πρωτοβουλίες, η καινοτομία, ηπροσπάθεια διεθνοποίησης, η έμφαση στις επενδύσεις, η διεύρυνση των μεριδίων αγοράς, η χρηματιστηριακή πορεία και η σχέση με τουςεπενδυτές, η σταθερότητά τους.

ΧΡΗΜΑ 65

ΒΡΑΒΕΙΟΚΑΛΥΤΕΡΗΣ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗΣ

Τα εξειδικευμένα στελέχη, η ισχυρή κεφα-λαιακή βάση, τα καινοτόμα προϊόντα και υπη-ρεσίες, το δίκτυο καταστημάτων στηνΕλλάδα και το εξωτερικό, τα state of the artσυστήματα, δίνουν τη δυνατότητα για παροχήεπενδυτικών υπηρεσιών με εξειδίκευση, ποι-ότητα και ασφάλεια, προσαρμοσμένες στιςαπαιτήσεις των πελατών.

Το βραβείο απένειμε ο κύριος Σπύρος Κυρίτσης, Πρόεδρος του Συνδέσμου Μελών Χρηματιστηρίου Αθηνών (ΣΜΕΧΑ), και εκ μέρους τηςNBG Securities το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Νικόλαος Ψαρρός, Αναπληρωτής Διευθυντής του Τμήματος Ιδιωτών Επενδυτών.

Eurobank Equities

Η εταιρεία είναι η κορυφαία σε μερίδιο αγοράς στο ΧΑ χρηματιστη-ριακή στην Ελλάδα και προσφέρει στους πελάτες της ολοκληρωμέ-νες υπηρεσίες, που περιλαμβάνουν χρηματιστηριακές συναλλαγές σεμετοχές και παράγωγα στην Ελλάδα και το εξωτερικό, χρηματιστη-ριακή ανάλυση και επενδυτική τραπεζική.

Το βραβείο απένειμε ο κύριος Σπύρος Κυρίτσης, Πρόεδρος του Συν-δέσμου Μελών Χρηματιστηρίου Αθηνών (ΣΜΕΧΑ), και εκ μέρουςτης Eurobank Equities το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Μιχάλης Βλα-σταράκης, Γενικός Διευθυντής Marketing, Εταιρικής Επικοινωνίας& Σχέσεων Πελατών του Ομίλου.

2o ΒΡΑΒΕΙΟ

Με παρουσία στη Λευκωσία, την Αθήνα, τη Νέα Υόρκη και το Λον-δίνο, είναι σε θέση να παρέχει εξειδικευμένες συμβουλές, καινοτόμεςλύσεις και υποδειγματική διεκπεραίωση, προσφέροντας μιαν άκρωςαποτελεσματική και προσαρμοσμένη προσέγγιση σε κάθε πελάτη ξε-χωριστά.

Το βραβείο απένειμε ο κύριος Σπύρος Κυρίτσης, Πρόεδρος του Συνδέ-σμου Μελών Χρηματιστηρίου Αθηνών (ΣΜΕΧΑ), και εκ μέρους τηςAxia Ventures Group το βραβείο παρέλαβε ο κύριος ΚωνσταντίνοςΚουφόπουλος, Managing Director της εταιρείας.

3o ΒΡΑΒΕΙΟ

1o ΒΡΑΒΕΙΟ

Αξιολογήθηκαν στοιχεία όπως η φιλοσοφία και η υποδομή λειτουργίας της εταιρείας, η ενημέρωση και η εξυπηρέτηση των πελατών, η σωστήδιεκπεραίωση των εντολών αγοράς και πώλησης, η παροχή επιπρόσθετων υπηρεσιών εκτός της διεκπεραίωσης πράξεων, όπως φύλαξη τίτ-λων, αναλύσεις και ενημερωτικά φυλλάδια, το επίπεδο συνεργασίας και επικοινωνίας με τους επενδυτές.


ΒΡΑΒΕΙΟΚΑΛΥΤΕΡΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ


1o ΒΡΑΒΕΙΟ

Η εμπειρία, η τεχνογνωσία, οι διεθνείς συ-νεργασίες, οι υψηλής εξατομίκευσης υπηρε-σίες ανταποκρίνονται με τον καλύτεροδυνατό τρόπο σε ένα ευρύτατο φάσμα αναγ-κών και προσδοκιών κάθε είδους επενδυτή.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Ηρακλής Μπαμπλέκος, Διευθύνων Σύμβουλος της Πειραιώς Asset Management ΑΕΔΑΚ. Το βραβείο απένειμεο κύριος Θεόδωρος Κρίντας, Αντιπρόεδρος της Ένωσης Θεσμικών Επενδυτών και Διευθύνων Σύμβουλος της Attica Wealth Management.

Ο μεγαλύτερος ανεξάρτητος διαχειριστής κεφαλαίων στην Ελλάδα,με ιστορία άνω των 25 ετών, διακρίνεται μεταξύ άλλων για την ακε-ραιότητα, το ήθος, την εχεμύθεια, τη συνέπεια και το υψηλό αίσθημαευθύνης, στοιχεία με τα οποία δημιουργεί μακροπρόθεσμες και επι-τυχημένες σχέσεις συνεργασίας με τους πελάτες του.

Το βραβείο παρέλαβε η κυρία Ανθή Καδιανάκη, Account Officer τηςAlpha Trust AEΔΑΚ. Το βραβείο απένειμε ο κ. Θεόδωρος Κρίντας,Αντιπρόεδρος της Ένωσης Θεσμικών Επενδυτών και ΔιευθύνωνΣύμβουλος της Attica Wealth Management.

2o ΒΡΑΒΕΙΟ

Eurobank Asset Management ΑΕΔΑΚ

Προσφέρει ολοκληρωμένες προϊοντικές λύσεις και υπηρεσίες, μεαποτελεσματική και εξειδικευμένη διαχειριστική ικανότητα, σημει-ώνοντας σημαντικές αποδόσεις διαχρονικά, ενώ κατατάσσεται πρώτησε όλους τους διαγωνισμούς επιλογής εξωτερικού διαχειριστή επεν-δύσεων θεσμικών χαρτοφυλακίων που έχουν διεξαχθεί στην Ελλάδακαι την Κύπρο.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Μιχάλης Βλασταράκης, Γενικός Διευ-θυντής Marketing Εταιρικής Επικοινωνίας & Σχέσεων Πελατών Ομί-λου. Το βραβείο απένειμε ο κύριος Θεόδωρος Κρίντας, Αντιπρόεδροςτης Ένωσης Θεσμικών Επενδυτών και Διευθύνων Σύμβουλος της At-tica Wealth Management.

3o ΒΡΑΒΕΙΟ

ΧΡΗΜΑ 67

ΒΡΑΒΕΙΟΚΑΛΥΤΕΡΗΣ ΑΕΕΑΠ

Έχει συνολικό χαρτοφυλάκιο της τάξεως του1,3 δισ. ευρώ, αποτελούμενο από 305 ακί-νητα σε Ελλάδα, Ρουμανία και Ιταλία, μεαπώτερο στόχο τη δημιουργία χαρτοφυλα-κίου ακινήτων αξίας 3-4 δισ. ευρώ, ώστε νασυγκαταλέγεται μεταξύ των μεγαλύτερωνεταιρειών του κλάδου στην ευρύτερη πε-ριοχή της Νοτίου Ευρώπης.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος ΑριστοτέληςΚαριτινός, CEO της Εθνική Πανγαία. Το βρα-

βείο απένειμε ο κύριος Θεόδωρος Κρίντας,Αντιπρόεδρος της Ένωσης Θεσμικών Επεν-δυτών και Διευθύνων Σύμβουλος της Attica

Wealth Management.

1o ΒΡΑΒΕΙΟ

Αξιολογήθηκαν στοιχεία όπως η ποιότητα του χαρτοφυλακίου ακινήτων, οι αποδόσεις των ακινήτων, το ύψος του μερίσματος, το ποσοστότων μισθωμάτων, η καθαρή αξία του ενεργητικού προ φόρων, το ύψος και η ποιότητα των συμμετοχών, η επενδυτική στρατηγική και η στρα-τηγική συνεργασιών.

Grivalia

Διαχειρίζεται ένα από τα σημαντικότερα χαρτοφυλάκια εμπορικών ακινήτων στην Ελλάδα και στην Ανατολική Ευρώπη, ενώ διοικείται απόικανά και έμπειρα στελέχη, με γνώση της ελληνικής και της διεθνούς αγοράς ακινήτων. Δεν παραδόθηκε το βραβείο.

2o ΒΡΑΒΕΙΟ

Στόχος της είναι να επενδύει και να διαχειρίζεται εμπορικά ακίνητα υψηλών προδιαγραφών και αποδοτικότητας, μέσω της εξειδικευμένης ομά-δας διοίκησης, που αποτελείται από επαγγελματίες με σημαντική εμπειρία στην ελληνική και στην ευρωπαϊκή αγορά ακινήτων. Δεν παρα-δόθηκε το βραβείο.

3o ΒΡΑΒΕΙΟ



Ο όμιλος έχει τις απαραίτητες πηγές, τα κεφάλαια και την ικανότητανα φροντίζει τις ανάγκες των πελατών του, προτείνοντάς τους πάντακαι σε κάθε συγκυρία τις κατάλληλες επενδυτικές στρατηγικές καιτα κατάλληλα προϊόντα.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Ίων Κουφοπαντελής, Πρόεδρος τηςEurocorp AEΠEY (Eurocorp Investment Services SA). Το βραβείοαπένειμε ο κ. Θεόδωρος Κρίντας, Αντιπρόεδρος της Ένωσης Θεσμι-κών Επενδυτών και Διευθύνων Σύμβουλος της Attica Wealth Man-agement.

2o ΒΡΑΒΕΙΟ

Με έμπειρους διαχειριστές και προϊόντα ειδικά σχεδιασμένα με τημεθοδολογία της ανοιχτής αρχιτεκτονικής είναι ικανή να καλύψει τιςεπενδυτικές ανάγκες κάθε πελάτη της ξεχωριστά.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος Θεόδωρος Κρίντας, ΔιευθύνωνΣύμβουλος και Γενικός Διευθυντής της Attica Wealth Management.Το βραβείο απένειμε ο κύριος Κωνσταντίνος Ουζούνης, CEO τηςEthos Media, εκδότριας εταιρείας του περιοδικού ΧΡΗΜΑ.

3o ΒΡΑΒΕΙΟ

ΒΡΑΒΕΙΟΚΑΛΥΤΕΡΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ ASSET & WEALTH MANAGEMENT

Αξιολογήθηκαν στοιχεία όπως η ποιότητα των συμβουλευτικών υπηρεσιών, η ποικιλία των επενδυτικών επιλογών, οι αποδόσεις χαρτοφυ-λακίου, η ευελιξία των προσφερόμενων προϊόντων, η διαχείριση ρίσκου, οι πιστοποιήσεις λειτουργίας και το στελεχιακό δυναμικό.

1o ΒΡΑΒΕΙΟ

Οι πιστοποιημένοι και έμπειροι προσωπικοίσυνεργάτες της HSBC, με την υποστήριξη ει-δικών από ολόκληρο τον κόσμο, παρέχουνστους πελάτες εξειδικευμένη γνώση γιαεπενδύσεις στις αγορές του κόσμου και υψη-λού επιπέδου υπηρεσίες με παγκόσμια προ-νόμια.

Το βραβείο παρέλαβε ο κύριος ΣτυλιανόςΠιρπινιάς, Head of Retail Banking Wealth

Management της ΗSBC Retail Banking andWealth Management. Το βραβείο απένειμεο κ. Θεόδωρος Κρίντας, Αντιπρόεδρος της

Ένωσης Θεσμικών Επενδυτών και Διευθύ-νων Σύμβουλος της Attica Wealth Manage-

ment.

http://www.virus.com.gr


επικαιρότηταΧ

Ο ΑΓ(Ρ)ΙΟΣΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΣΤΗΣ ΕΛΛΑΔΑΣ

Από τον Μάρτιο θα «βρέχει» 60 δισ. ευρώ μηνιαίως στις οικονομίες της ΕΕ. Το ζητούμενο για την Ελλάδα βέβαια είναι να μην «κρατάει ομπρέλα»

όταν θα αρχίσει να «βρέχει» λεφτά στην Ευρωζώνη. Δηλαδή θα πρέπει η χώρα να βρίσκεται σε πρόγραμμα και να τα έχει βρει με τους δανειστές, προκειμένου να έχει όφελος

από το «κοσμογονικό» πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης στην Ευρωζώνη.

Γύρω στο 1970, ο Μάνος Ελευθερίου έγραφε τον «Άγιο Φε-βρουάριο» (έναν από τους πιο δημοφιλείς και εμπορικούς δί-σκους όλων των εποχών), με αναφορές στη Σμύρνη και τη

Μικρασιατική Καταστροφή, και τόνιζε ότι οι στίχοι αναφέρονται σεκάτι οριστικά χαμένο, σαν τη Σμύρνη. Το 2015, η Ελλάδα ζει έναν Άγ(ρ)ιο Φεβρουάριο, και αρκετοί φο-βούνται ότι ίσως σηματοδοτήσει την απαρχή άλλων καταστροφών. Ο πιο κρίσιμος μήνας για την εξέλιξη της διαπραγμάτευσης της ελ-ληνικής κυβέρνησης με τους δανειστές της χώρας είναι ο Φεβρουά-ριος. Με φόντο τη σκληρή στάση της Γερμανίας και τις πιέσεις τηςΕΚΤ, ο τρέχων μήνας αναμένεται να εξελιχθεί σε βαρόμετρο των εξε-

λίξεων, που είτε θα οδηγήσουν σε νέα συμφωνία είτε ίσως και σε ελ-ληνική χρεοκοπία; Κομβικό σημείο αποτελεί η επιμονή της ελληνικής κυβέρνησης νακόψει κάθε επαφή με την Τρόικα, τουλάχιστον με τη μορφή που είχεώς τώρα, αλλά και να μη δεχθεί άλλα δάνεια διάσωσης. Η εξέλιξηαυτή, σύμφωνα με οικονομικούς αναλυτές, ίσως οδηγήσει την Ελ-λάδα σε ένα οικονομικό κραχ. Όπως αναφέρει δημοσίευμα του πρακτορείου Bloomberg, το οποίοεπικαλείται δύο αξιωματούχους που «γνωρίζουν πολύ καλά την οι-κονομική θέση της Ελλάδας», η χώρα μας μπορεί να ξεμείνει απόχρήματα στις 25 Φεβρουαρίου!

ΟΙ ΔΑΝΕΙΑΚΕΣ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΑΣ ΤΟ 2015(ποσά σε δισ. ευρώ)

Μήνας ΕΚΤ ΔΝΤ Ομόλογα εκτός PSI Τόκοι Άλλες υποχρεώσεις Σύνολο

Ιανουάριος 0 0,415 0 0,100 0 0,52

Φεβρουάριος 0 0,691 0 0,900 0 1,59

Μάρτιος 0 1,416 0,70 0,800 0,200 2,50

Απρίλιος 0 0,415 0 0,200 0 0,62

Μάιος 0 0,691 0 0,400 0 1,09

Ιούνιος 0 1,416 0 0,500 0,700 2,62

Ιούλιος 3,491 0,415 0,115 0,900 0,200 5,12

Αύγουστος 3,188 0 0 0,500 0 3,69

Σεπτέμβριος 0 1,416 0 0,100 0,200 1,72

Οκτώβριος 0 0,415 0,174 0,300 0 0,89

Νοέμβριος 0 0 0 0,350 0 0,35

Δεκέμβριος 0 1,416 0 0,300 0,100 1,82

Σύνολο 6,68 8,71 0,36 5,35 1,40 22,5

ΧΡΗΜΑ 71

Η σύγκρουση με την Ευρώπη φαίνεται ότι οδηγείται στα άκρα, μετην Αθήνα να δείχνει ανυποχώρητη και την Ευρωζώνη και το Βερο-λίνο να στέλνουν τελεσίγραφα. Τι περιθώριο έχει ο ΣΥΡΙΖΑ να σκληρύνει ακόμη τη στάση του μετην ΕΕ και το ΔΝΤ; Ο ΣΥΡΙΖΑ δεν έχει μεγάλα περιθώρια, καθώς εκ-κρεμεί η αποπληρωμή 4,3 δισ. ευρώ τον Μάρτιο και πάνω από 6 δισ.τον Ιούλιο και τον Αύγουστο. Αν ο ΣΥΡΙΖΑ δεν αποφασίσει να διακόψει τις πληρωμές, θα χρει-αστεί τη βοήθεια των δανειστών του, μια νέα γραμμή πίστωσης, αλλάκαι ενέσεις ρευστότητας από την ΕΚΤ προς τις ελληνικές τράπεζες. «Τείχος» στη θέση της Ελλάδας για συμφωνία-γέφυρα έχουν υψώ-σει οι Ευρωπαίοι, πιέζοντας για υποβολή αιτήματος παράτασης τουτρέχοντος προγράμματος, προειδοποιώντας ότι σε αντίθετη περί-πτωση, η χώρα θα βρεθεί στο κενό. Η κυβέρνηση ζητά ένα πρό-γραμμα-γέφυρα, όχι Μνημόνιο, που θα διασφαλίσει τιςχρηματοδοτικές ανάγκες του Δημοσίου μέχρι τη σύναψη οριστικήςσυμφωνίας με τους Ευρωπαίους εταίρους. Αίτημα που δεν δέχονταιοι εταίροι μας.Την ώρα που οι δανειστές της Ελλάδας αντιτίθενται, ο ένας μετά τονάλλο, στο αίτημα της ελληνικής κυβέρνησης για «κούρεμα» του χρέ-ους, η άρνηση του Έλληνα πρωθυπουργού, Αλέξη Τσίπρα, να δεχθείκαι άλλα δάνεια διάσωσης ίσως οδηγήσει την Ελλάδα σε ένα οικο-νομικό κραχ στις αρχές του επόμενου μήνα, σύμφωνα με Ευρωπαίουςαξιωματούχους.Ο Carl Weinber, επικεφαλής οικονομολόγος της High Frequency,υπενθύμισε στους πελάτες του σε πρόσφατο note ότι το χρονοδιά-γραμμα χρέους της Ελλάδας οδηγεί σε ένα σενάριο που καταλήγει σεστάση πληρωμών μέσα σε διάστημα λίγων εβδομάδων.

ΠΙΕΣΕΙΣ ΓΙΑ ΠΑΡΑΤΑΣΗ ΤΟΥ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑΤΟΣΗ Αθήνα καλείται να επιστρέψει στο τραπέζι του διαλόγου και να ζη-τήσει επισήμως παράταση του χρηματοδοτικού σκέλους του ισχύον-τος προγράμματος, ώσπου να ολοκληρωθούν οι συζητήσεις για τοεπόμενο πρόγραμμα. Τα ελληνικά σχέδια όμως πρέπει να επισπευστούν, καθώς οι εταίροιδεν δέχονται τη θεωρία της ανάσας και εκτιμούν ότι το διάστημα ώςτο καλοκαίρι είναι χαμένος χρόνος. Αντιθέτως, ζητάνε από τις αρχές«πρόπλασμα προγράμματος» με κοστολογημένα μέτρα και χρονο-διάγραμμα διαρθρωτικών αλλαγών.

Η ΕΛΛΑΔΑ ΕΙΝΑΙ «ΣΥΣΤΗΜΙΚΗΣ ΣΗΜΑΣΙΑΣ» ΓΙΑ ΤΟ ΕΥΡΩ;Καθένας –τόσο η πλευρά της Αθήνας όσο και η ΕΕ– σκέφτεται ότι οιάλλοι μπλοφάρουν, ενώ όλοι στοιχηματίζουν ότι μια καταστρεπτικήαλυσιδωτή αντίδραση θα αποφευχθεί σε σχέση με τρία χρόνια πριν,όταν η Ευρωζώνη δεν είχε τις άμυνες. Η Ελλάδα δεν είναι πλέον «συστημικής σημασίας» για το ευρώ, ανα-φέρουν παράγοντες των Βρυξελλών και προσθέτουν ότι το ενιαίο νό-μισμα θα μπορούσε στην πραγματικότητα να είναι ισχυρότερο χωρίςτην Ελλάδα! Όπως έχει αποκαλύψει ο πρώην υπουργός των ΗΠΑ, Τίμοθι Γκάιτ-νερ, η Γερμανία και η ΕΕ είχαν προετοιμαστεί για την επιστροφή τηςΕλλάδας στη δραχμή το 2011. Η Μέρκελ υποχώρησε μόνο αφού κατέστη σαφές ότι η Ισπανία καιη Ιταλία δεν θα μπορούσαν να αντέξουν μια έξοδο της Ελλάδας απότο ευρώ.Αυτήν τη φορά το Βερολίνο φαίνεται σχεδόν πρόθυμο να τελειώσειτη δουλειά αυτή; Ωστόσο, ο ΣΥΡΙΖΑ –και ο Αλέξης Τσίπρας– είναι εξίσου πεπεισμέ-

νος ότι η ελίτ της ΕΕ θα υποχωρήσει, γνωρίζοντας ότι έχουν επενδύ-σει πάρα πολύ πολιτικό κεφάλαιο στη σωτηρία της Ελλάδας. Μετά από όλα αυτά, τα ποσά που εμπλέκονται τώρα είναι πολύ μικράσε σύγκριση με τα 245 δισ. που έχει λάβει η Ελλάδα. Το Βερολίνο εξακολουθεί να επιμένει ότι η Πορτογαλία, η Ισπανίακαι η Ιταλία έχουν κάνει αρκετά για να αντέξουν το σοκ του Grexit,και ότι η νέα τραπεζική ένωση και τα νέα εργαλεία διάσωσης είναιέτοιμα να σταματήσουν οποιαδήποτε μόλυνση. Οι αγορές είναι ήρεμες μόνο και μόνο επειδή η ΕΚΤ δήλωσε τον Ιού-λιο του 2012 ότι υποσχέθηκε να ενεργεί ως δανειστής έσχατης ανάγ-κης στην Ιταλία και την Ισπανία.

ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ ΣΕ ΤΟΚΟΥΣ ΚΑΙ ΧΡΕΟΛΥΣΙΑ

Έτος Χρεολύσια Τόκοι Σύνολο

2015 16.018 5.878 21.896

2016 7.075 6.028 13.103

2017 7.480 6.405 13.885

2018 4.672 6.590 11.262

2019 9.949 6.622 16.571

2020 7.052 6.360 13.412

2021 7.169 10.956 18.125

2022 8.873 24.489 33.362

2023 11.186 17.551 28.737

2024 10.864 13.641 24.505

2025 8.795 9.030 17.825

2026 8.569 8.642 17.211

2027 8.453 8.215 16.668

2028 8.060 7.779 15.839

2029 7.308 7.290 14.598

2030 7.329 6.853 14.182

Σύνολο 138.852 152.329 291.181

ΛΗΞΕΙΣ ΕΝΤΟΚΩΝ ΓΡΑΜΜΑΤΙΩΝ(ποσά σε δισ. ευρώ)

6/2/2015 1,0

13/2/2015 1,4

6/3/2015 1,4

13/3/2015 1,6

20/3/2015 1,6

ΚΑΘΕΝΑΣ –ΤΟΣΟ Η ΠΛΕΥΡΑ ΤΗΣ ΑΘΗ-ΝΑΣ ΟΣΟ ΚΑΙ Η ΕΕ– ΣΚΕΦΤΕΤΑΙ ΟΤΙΟΙ ΑΛΛΟΙ ΜΠΛΟΦΑΡΟΥΝ, ΕΝΩ ΟΛΟΙΣΤΟΙΧΗΜΑΤΙΖΟΥΝ ΟΤΙ ΜΙΑ ΚΑΤΑ-ΣΤΡΕΠΤΙΚΗ ΑΛΥΣΙΔΩΤΗ ΑΝΤΙΔΡΑΣΗΘΑ ΑΠΟΦΕΥΧΘΕΙ ΣΕ ΣΧΕΣΗ ΜΕ ΤΡΙΑΧΡΟΝΙΑ ΠΡΙΝ, ΟΤΑΝ Η ΕΥΡΩΖΩΝΗΔΕΝ ΕΙΧΕ ΤΙΣ ΑΜΥΝΕΣ.

☛


Ο ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΣ ΤΩΝ 7,5 ΔΙΣ.«Όχι» λέει η Ευρωζώνη και στο ελληνικό αίτημα για επιπλέον έκ-δοση εντόκων γραμματίων ύψους 4,5 δισεκατομμυρίων. Η Ελλάδακινδυνεύει να «ξεμείνει από μετρητά» εντός των επόμενων εβδομά-δων. Αιτία η άρνηση της ΕΚΤ στο αίτημα των ελληνικών αρχών νατους δοθεί άδεια η χώρα να αντλήσει επιπλέον 4,5 δισ. ευρώ μέσωδημοπρασιών εντόκων γραμματίων. Αν γινόταν αυτό, τότε η χώρα θαλάμβανε μια «ανάσα» 4-6 μηνών, δηλαδή τον χρόνο που χρειάζεται–σύμφωνα με την Αθήνα– προκειμένου να ολοκληρωθούν οι δια-πραγματεύσεις. Με τα σημερινά δεδομένα, τα δημόσια ταμεία κινούνται σε ζώνηασφαλείας, οριακά και τον Φεβρουάριο, υπό τη βασική προϋπόθεσηότι οι ελληνικές τράπεζες θα απορροφούν κανονικά τις εκδόσεις εν-τόκων γραμματίων και θα υπάρχει ομαλή ροή φορολογικών εσόδων.Πρακτικά, ο πρώτος δύσκολος μήνας ταμειακά είναι ο Μάρτιος, πουπρέπει να πληρωθούν περίπου 2,5 δισ. κυρίως προς το ΔΝΤ, ενώ τοοξύ πρόβλημα εντοπίζεται στο δίμηνο Ιουλίου-Αυγούστου, με υπο-χρεώσεις πληρωμών συνολικά 9 δισ. ευρώ κυρίως προς την ΕΚΤ. «Συναγερμό» έχει σημάνει στην κυβέρνηση ο «λογαριασμός» με τιςπληρωμές που θα πρέπει να καλύψει το κράτος για τον Φεβρουάριο,οι οποίες φθάνουν τα 7,5 δισ. ευρώ. Την κατάσταση δεν διευκολύνει καθόλου η απορρύθμιση στο μέτωποτων εσόδων, η οποία ξεκίνησε πριν τις εκλογές και συνεχίστηκε καιτον περασμένο μήνα, με αποτέλεσμα να διευρυνθεί η «τρύπα» στιςφορολογικές εισπράξεις, αγγίζοντας τα 2 δισ. ευρώ. Από τις υποχρεώσεις του τρέχοντος μηνός τα 5,1 δισ. ευρώ είναι ανε-λαστικές και πρέπει σε κάθε περίπτωση να τακτοποιηθούν. Αυτέςαφορούν την πληρωμή μισθών και συντάξεων στο Δημόσιο, δαπα-νών που έχουν να κάνουν με την κοινωνική ασφάλιση και την περί-θαλψη, διάφορες υποχρεώσεις που έχει το κράτος σε τρίτους, ακόμηκαι έντοκα γραμμάτια, όπως και δάνεια προς την Τρόικα που λήγουντον επόμενο μήνα. Μόνο το ύψος των εντόκων γραμματίων που θαπρέπει να αναχρηματοδοτήσει το Δημόσιο φθάνει τα 2,4 δισεκα-τομμύρια.Οι χρηματοδοτικές ανάγκες της χώρας τον συγκεκριμένο μήνα κο-ρυφώνονται, με την πληρωμή του δεύτερου δανείου της Αθήνας προςτο ΔΝΤ, ύψους 691 εκατ., μετά τα 415 εκατ. που κατέβαλε από τα τα-μειακά διαθέσιμα ο προϋπολογισμός τον Ιανουάριο.

ΧΩΡΙΣ ΣΥΜΦΩΝΙΑ ΘΑ ΧΑΘΟΥΝ 50 ΔΙΣ. ΕΥΡΩΟι υποχρεώσεις της χώρας τους επόμενους μήνες είναι τεράστιες καιδεν θα καλυφθούν αν δεν υπάρξει συμφωνία με τους εταίρους. Οιμεγάλες αυτές υποχρεώσεις της χώρας είναι:

∼Θα πρέπει να αποπληρώσει εντός των επόμενων δύο μηνών δάνεια(κυρίως προς το ΔΝΤ) ύψους περίπου 4 δισεκατομμυρίων.

∼Θα πρέπει να αναχρηματοδοτήσει έντοκα γραμμάτια ύψους περί-που 7 δισεκατομμυρίων.

∼Ακόμα μεγαλύτερο πρόβλημα θα προκύψει μετά τον Ιούλιο του2015, όταν η Ελλάδα θα έχει ανάγκη 8,8 δισ. για να καλύψει τιςυποχρεώσεις της έναντι της ΕΚΤ, δευτερευόντως έναντι του ΔΝΤκαι τόκους.

Φαίνεται αδύνατο να καλυφθούν οι σχετικές χρηματοδοτικές δαπά-νες χωρίς μια συνολική συμφωνία με τους εταίρους. Σε περίπτωση

μη συμφωνίας, σύμφωνα με το Γραφείο Προϋπολογισμού της Βου-λής, η χώρα κινδυνεύει να απολέσει 50 δισ. ευρώ:

∼Η Ελλάδα θα απολέσει κατ’ αρχάς 7,2 δισ. των δανείων του ΔΝΤκαι της Ευρωζώνης.

∼Η ελληνική κυβέρνηση δεν θα μπορέσει να συμμετάσχει μέσω τωντραπεζών στο πρόγραμμα «ποσοτικής χαλάρωσης» της ΕΚΤ. Γιατη συμμετοχή σε αυτό έχει τεθεί ως κύρια προϋπόθεση η ύπαρξηπρογράμματος προσαρμογής. Ας σημειωθεί ότι το ποσό που μπο-ρεί να αντληθεί από τον Μάρτιο του 2015 ώς τον Σεπτέμβριο του2016 ανέρχεται σε περίπου 30 δισ. και θα συνέβαλλε στην επι-διωκόμενη ανάπτυξη αντί της λιτότητας.

∼Τέλος, δεν θα μπορεί να αξιοποιήσει το ποσό των 11,4 δισ. πουέχει σήμερα το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας. Άλλακόστη θα προκύψουν από την ανάγκη προσφυγής των τραπεζώνστον μηχανισμό ELA, πράγμα που θα πιέζει τα επιτόκια των επι-χειρήσεων προς τα επάνω.

∼Επίσης, άμεσα προβλήματα μπορεί να δημιουργηθούν αν υπάρξειμαζική φυγή κεφαλαίων και αποταμιεύσεων από τις τράπεζες.

Το 2015 πρόκειται για μια χρονιά που, ούτως ή άλλως, αποτελεί πα-ράθυρο ευκαιρίας για χώρες όπως η Ελλάδα, καθώς ενεργοποιείταιτο «πακέτο Ντράγκι», από το οποίο όμως η χώρα μας θα μπορεί ναεπωφεληθεί υπό συγκεκριμένες προϋποθέσεις.Έτσι, όταν άλλες χώρες του ευρωπαϊκού Νότου θα βλέπουν το κό-στος δανεισμού για τις οικονομίες και τις επιχειρήσεις τους να υπο-χωρεί, η Ελλάδα θα υστερεί, με ό,τι αυτό σημαίνει για τηνανταγωνιστικότητα της οικονομίας και τις θέσεις εργασίας. Είναι ενδεικτικό το ότι ήδη η απόκλιση μεταξύ των επιτοκίων δα-νεισμού της Ελλάδας και άλλων χωρών που ήταν σε Μνημόνιο, όπωςη Πορτογαλία και η Ισπανία, κινείται σε εντυπωσιακά επίπεδα. Ηαπόδοση του ελληνικού δεκαετούς ομολόγου «φλερτάρει» με το10% όταν του πορτογαλικού κινείται πέριξ του 2,5%.Από τον Μάρτιο θα «βρέχει» 60 δισ. ευρώ μηνιαίως στις οικονομίεςτης ΕΕ. Το ζητούμενο για την Ελλάδα βέβαια είναι να μην «κρατάειομπρέλα» όταν θα αρχίσει να «βρέχει» λεφτά στην Ευρωζώνη. Δη-λαδή θα πρέπει η χώρα να βρίσκεται σε πρόγραμμα και να τα έχειβρει με τους δανειστές, προκειμένου να έχει όφελος από το «κοσμο-γονικό» πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης στην Ευρωζώνη. Χ

επικαιρότητα∼

Ο Άγ(ρ)ιος Φεβρουάριος της ΕλλάδαςΧ

ΠΡΑΚΤΙΚΑ, Ο ΠΡΩΤΟΣ ΔΥΣΚΟΛΟΣΜΗΝΑΣ ΤΑΜΕΙΑΚΑ ΕΙΝΑΙ Ο ΜΑΡΤΙΟΣ,ΠΟΥ ΠΡΕΠΕΙ ΝΑ ΠΛΗΡΩΘΟΥΝ ΠΕΡΙ-ΠΟΥ 2,5 ΔΙΣ. ΚΥΡΙΩΣ ΠΡΟΣ ΤΟ ΔΝΤ,ΕΝΩ ΤΟ ΟΞΥ ΠΡΟΒΛΗΜΑ ΕΝΤΟΠΙΖΕ-ΤΑΙ ΣΤΟ ΔΙΜΗΝΟ ΙΟΥΛΙΟΥ-ΑΥΓΟΥΣΤΟΥ,ΜΕ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ ΠΛΗΡΩΜΩΝ ΣΥ-ΝΟΛΙΚΑ 9 ΔΙΣ. ΕΥΡΩ ΚΥΡΙΩΣ ΠΡΟΣΤΗΝ ΕΚΤ.

☛

ΧΡΗΜΑ 73

ΟΙ ΚΕΝΤΡΙΚΟΙΤΡΑΠΕΖΙΤΕΣ

ΚΑΝΟΥΝ«ΠΟΛΕΜΟ»

ΤΑ «ΠΥΡΗΝΙΚΑ» ΤΟΥ ΜΑΡΙΟ ΝΤΡΑΓΚΙ ΚΑΙ Η «ΒΟΜΒΑ» ΤΟΥ ΤΟΜΑΣ ΤΖΟΡΝΤΑΝ

διεθνείς αγορές Χ

Όποιος νόμιζε ότι οι νομισματικοίπόλεμοι ανήκουν στο παρελθόνμάλλον πρέπει να το ξανασκε-

φτεί. Η ενίσχυση του φράγκου και η εξ αν-τανακλάσεως αποδυνάμωση του ευρώτροφοδοτούν ευρύτερες ανατιμητικές τά-σεις για το δολάριο, που έχει ενισχυθείκατά 16% έναντι του ευρώ και του γεν τοτελευταίο εξάμηνο. Οι αγορές ανησυχούσαν για τυχόν απο-σταθεροποιητικές κινήσεις στις αγορέςσυναλλάγματος, κανείς όμως δεν περί-μενε ότι τη «βόμβα» θα πυροδοτούσε οΤόμας Τζόρνταν, μία ημέρα πριν ο

Ντράγκι ρίξει τα «πυρηνικά» του. Ο λόγος για τον Ελβετό κεντρικό τραπε-ζίτη, ο οποίος ανακαλώντας τη δέσμευσήτου να μην επιτρέψει την ανατίμηση τουφράγκου πάνω από το 1,20 φράγκο/ευρώ, έστειλε το ελβετικό νόμισμα σταύψη, προκαλώντας αλυσιδωτές επιπτώ-σεις στις αγορές. Η ραγδαία ανατίμηση του φράγκου είναιβέβαιο ότι θα εντείνει τις ήδη υπαρκτέςαποπληθωριστικές πιέσεις στην Ελβετίακαι όχι μόνο. Αυτό σημαίνει ότι τα επιτόκια θα παραμεί-νουν χαμηλά σε όλο τον κόσμο και ότι οι

κεντρικές τράπεζες που αναμένεται νααυξήσουν τα επιτόκια (Fed, Τράπεζα τηςΑγγλίας) ίσως καθυστερήσουν περισσό-τερο από ό,τι προεξοφλείται σήμερα. Οιπροσδοκίες αυτές αποτυπώνονται ευκρι-νώς στην καμπύλη των αποδόσεων τωνομολόγων, όπου παρατηρούνται αρνητι-κές αποδόσεις σε ολοένα και μεγαλύτε-ρες διάρκειες και σε ολοένα καιπερισσότερες χώρες.

ΠΟΤΕ ΘΑ ΑΥΞΗΣΕΙ ΤΑ ΕΠΙΤΟΚΙΑ Η FED;Η Fed μπορεί να δυσκολευτεί να αυξήσει

ΤΑ ΒΑΣΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΤΟΥ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑΤΟΣ ΝΤΡΑΓΚΙ

➊Αγορά ομολόγων 60 δισ. ευρώ τον μήνα για 18 μήνες, αρχής γενομένης από τον Μάρτιο

➋Το ρίσκο για το 20% της αξίας των τίτλων περνά στην ΕΚΤ και το 80% στις κεντρικές τράπεζες

➌Πλαφόν στην απορρόφηση τίτλων από την ΕΚΤ το 33% των ομολόγων κάθε χώρας

ΟΙ 3 ΟΡΟΙ ΓΙΑ ΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ

➊Συμμετοχή σε πρόγραμμα στήριξης

➋Θετική έκβαση της αξιολόγησης από την Τρόικα

➌Αποπληρωμή ομολόγων 3,5 δισ. ευρώ προς την ΕΚΤ τον Ιούλιο


τα επιτόκια τη φετινή χρονιά, καθώς ηπαγκόσμια ανάπτυξη παραμένει υποτο-νική και ο πληθωρισμός χαμηλός, υπο-στήριξε ο «βασιλιάς των ομολόγων», ΜπιλΓκρος.Με το δολάριο να ενισχύεται και τις τιμέςτου πετρελαίου να υποχωρούν, είναι δύ-σκολο να δει κανείς ακόμα και τη Fed νααυξάνει τα επιτόκια στο τέλος του 2015.Με την παγκόσμια οικονομία να δυσκο-λεύεται να ανεβάσει ταχύτητα, θα είναιπολύ δύσκολο για τη Fed –ως κεντρικήςτράπεζας του παγκόσμιου αποθεματικούνομίσματος– να αυξήσει τα επιτόκια σεφυσιολογικά επίπεδα, τονίζει, την ώραπου τα επιτόκια σε όλες σχεδόν τις ανε-πτυγμένες χώρες θα παραμείνουν κοντάστο μηδέν.Μένει να αποδειχθεί πώς θα αντιμετωπι-στεί αυτή η κατάσταση. Στο παρελθόνπάντως, οι καταστροφικές νομισματικέςεντάσεις οδήγησαν σε διεθνείς συμφω-νίες. Στις αρχές της δεκαετίας του 1980, η με-γάλη άνοδος του δολαρίου οδήγησε στοPlaza Accord. Μια δεκαετία αργότερα, με την ασιατικήχρηματοοικονομική κρίση, ο υπουργόςΟικονομικών των ΗΠΑ Ρόμπερτ Ρούμπινκατέληξε σε συμφωνία για την ανάκαμψητου γεν, εγκαταλείποντας τη ρητορική τουισχυρού δολαρίου.Αυτήν τη φορά όμως, το πρόβλημα στηνΙαπωνία και την Ευρώπη είναι η απειλήτου αποπληθωρισμού, και το υψηλό δη-μόσιο χρέος δεν αφήνει περιθώρια γιααναπτυξιακά κίνητρα από τη δημοσιονο-μική πολιτική. Μόνο οι κεντρικοί τραπεζί-τες έχουν μπαζούκα και τα συμφέροντάτους είναι αντικρουόμενα. Και άλλες κεντρικές τράπεζες αναζητούντρόπους για να «αντιμετωπίσουν» τα βή-ματα του Μάριο Ντράγκι. Εκτός από την ΕΚΤ, η κεντρική τράπεζατης Κίνας ανακοίνωσε νέα ένεση ρευστό-τητας ύψους 50 δισ. γουάν (8 δισ. δολ.)μέσω repo. Επίσης, η κεντρική τράπεζατου Καναδά αιφνιδίασε άπαντες προχω-ρώντας σε μείωση επιτοκίων κατά 25 μο-νάδες βάσης στο 0,75%, για νααντιμετωπίσει τις αποπληθωριστικές πιέ-σεις.Οι κινήσεις στην αγορά ομολόγων, πα-ράλληλα, δείχνουν πως οι επενδυτέςπροεξοφλούν περαιτέρω χαλάρωση τηςνομισματικής πολιτικής. Οι αποδόσεις των ομολόγων της Ιαπω-

νίας, της Γερμανίας και πολλών ακόμηευρωπαϊκών χωρών –περιλαμβανομένηςτης Ισπανίας και της Ιταλίας– βρέθηκανσε ιστορικά χαμηλά. Ενώ το κόστος τουχρήματος υποχωρεί στο ναδίρ, η εμπι-στοσύνη των επενδυτών δεν ανακάμπτει.Τουναντίον, το ιστορικά χαμηλό κόστοςδανεισμού εγείρει ερωτήματα για το αν οικεντρικές τράπεζες χάνουν τον έλεγχοκαι μήπως υπάρχει ακόμη μεγαλύτερηστρέβλωση στις αγορές σχολιάζουν οιαναλυτές.Αυτό που φαίνεται πως θα καθορίσει τηνπορεία των γεγονότων είναι η αντίδρασητων ΗΠΑ και σε ποιον βαθμό θα ανεχθούντην ανοδική πορεία του δολαρίου. Το ράλιτου αμερικανικού νομίσματος που ξεκί-νησε στα μέσα του 2014 αγγίζει πλέον το10% έναντι ενός καλαθιού νομισμάτων.Πολλοί εκτιμούν ότι υπό αυτές τις συνθή-κες, με τις τιμές του πετρελαίου να υπο-χωρούν και τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ ναπαραμένει σε χαμηλά επίπεδα, η ΤζάνετΓέλεν –η επικεφαλής της Fed– θα αναβά-λει τα σχέδιά της για αύξηση επιτοκίων.

ΤΟ ΜΠΑΖΟΥΚΑ ΤΟΥ ΝΤΡΑΓΚΙΤο βαρύ πυροβολικό της, ένα μπαζούκα,αποκάλυψε η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τρά-πεζα, ανακοινώνοντας την έναρξη προ-γράμματος αγοράς κρατικών ομολόγωναπό τον Μάρτιο. Η απόφαση της ΕΚΤ γιααγορές κρατικών ομολόγων εκτιμάται ότιθα κατορθώσει να πετύχει τον στόχο γιαέλεγχο του πληθωρισμού της Ευρωζώ-νης, τουλάχιστον σε μεσοπρόθεσμο ορί-ζοντα.Ταυτόχρονα, θα ενισχυθούν οι προοπτι-κές για ισχυροποίηση της ανάπτυξης τηςευρωπαϊκής οικονομίας, κυρίως μέσω τηςαποδυνάμωσης του ευρώ και της ταυτό-χρονης βελτίωσης των συνθηκών στονευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο. Όπως υποστηρίζει, τέλος, η απόφαση τηςΕΚΤ για αγορές ομολόγων δεν αποκλεί-εται να κινητοποιήσει και τις άλλες κεντρι-κές τράπεζες στην Ευρώπη (Δανία,Σουηδία, ίσως και Μ. Βρετανία), να πρά-ξουν κάτι αντίστοιχο.

Ο ΣΤΟΧΟΣ ΤΟΥ QEΠοιος όμως είναι ο σκοπός της ποσοτι-κής χαλάρωσης; Το συγκεκριμένο μέτροεπιστρατεύεται όταν τα επιτόκια βρίσκον-ται σε μηδενικό επίπεδο και αναζητείταιένας εναλλακτικός δρόμος περαιτέρωχαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής.

Το QE εξυπηρετεί τον ρόλο της μείωσηςτων επιτοκίων, ενθαρρύνοντας τη δημι-ουργία νέων επενδύσεων στην Ευρω-ζώνη.Παράλληλα, σηματοδοτεί την ανάκαμψητης καταναλωτικής και επιχειρηματικήςεμπιστοσύνης. Καθεμία από τις 19 κεντρι-κές τράπεζες στην Ευρωζώνη θα αγορά-ζει ομόλογα τις δικής της κυβέρνησης,αναλαμβάνοντας ουσιαστικά το ρίσκομιας χρεοκοπίας.Αυτό ουσιαστικά εμποδίζει τη μετακύλισητου κόστους μιας πιθανής χρεοκοπίαςμιας χώρας σε μιαν άλλη χώρα της Ευ-ρωζώνης. Πώς θα σημάνει την οικονομική αναβίωσητης ΕΕ; Ένας άμεσος τρόπος βοήθειας της ευ-ρωπαϊκής οικονομίας είναι η άσκηση κα-θοδικών πιέσεων στο ευρώ έναντι τωνυπόλοιπων νομισμάτων. Αυτό θα βοηθή-σει σημαντικά την εξαγωγική δραστηριό-τητα, αυξάνοντας την παραγωγή, ενώαυτομάτως θα οδηγήσει σε αύξηση τουπληθωρισμού, λόγω της εισαγωγής αγα-θών και υπηρεσιών σε ακριβότερο κό-στος.

SOCGEN: ΘΑ ΑΠΟΤΥΧΕΙ Η ΕΚΤ ΑΝ ΔΕΝ ΑΓΟΡΑΣΕΙ 3 ΤΡΙΣ. ΕΥΡΩΑν το πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομο-λόγων και τραπεζικών περιουσιακών στοι-χείων δεν φθάσει έως τα 3 τρισ. ευρώ,από το 1,1 τρισ. ευρώ που ανακοινώθηκε,θα αποτύχει, προειδοποιεί η γαλλική τρά-πεζα Société Générale. Η γαλλική τράπεζα υποστηρίζει ότι το δυ-νητικό ποσό της ποσοτικής χαλάρωσηςπου χρειάζεται η ΕΚΤ είναι 2 με 3 τρισ.ευρώ, ώστε να επιτευχθεί πληθωρισμός2%.

ΦΟΥΣΚΕΣ ΣΤΙΣ ΑΓΟΡΕΣ ΑΠΟ ΤΟ QE;Την ανησυχία του για τον κίνδυνο το πρό-γραμμα ποσοτικής χαλάρωσης που ανα-κοίνωσε η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζανα δημιουργήσει φούσκες στις αγορέςεξέφρασε ο Τζορτζ Σόρος. «Η βασική μου ανησυχία είναι ότι θα κάνειμεγαλύτερη τη διαφορά μεταξύ φτωχώνκαι πλουσίων απ’ ό,τι ήδη είναι. Θα ωφε-λήσει τους κατόχους περιουσιακών στοι-χείων, ενώ οι πραγματικοί μισθοί θαπαραμείνουν υπό πίεση μέσω του αντα-γωνισμού και της ανεργίας» δήλωσε καιπροειδοποίησε επίσης ότι θα έχει «πολιτι-κές επιπτώσεις». Χ

διεθνείς αγορέςΧ

ΧΡΗΜΑ 75

Από τον Μάρτιο θα «βρέχει» 60 δισ.ευρώ μηνιαίως στις οικονομίες της ΕΕ.

Το ζητούμενο για την Ελλάδα βέβαια είναινα μην «κρατάει ομπρέλα» όταν θα αρχίσεινα «βρέχει» λεφτά στην Ευρωζώνη. Δη-λαδή θα πρέπει η χώρα να βρίσκεται σεπρόγραμμα και να τα έχει βρει με τους δα-νειστές, προκειμένου να έχει όφελος απότο «κοσμογονικό» πρόγραμμα ποσοτικήςχαλάρωσης στην Ευρωζώνη.Οι όροι που έθεσε η Ευρωπαϊκή ΚεντρικήΤράπεζα για τη συμμετοχή μιας χώρας στοπρόγραμμα αγοράς ομολόγων αυξάνουντην πίεση στη νέα κυβέρνηση. Η απόφασητης ΕΤΚ αφήνει την Ελλάδα εκτός του προ-γράμματος ποσοτικής χαλάρωσης μέχρινα επιλυθούν τα κρίσιμα ζητήματα πουέχουν προκύψει από τις εκλογές. Το πιοκρίσιμο από αυτά είναι η ίδια η στρατηγικήτου Αλέξη Τσίπρα. Σύμφωνα με τα στοιχεία του Γενικού Λογι-

στηρίου του Κράτους, στο τέλος του περα-σμένου Νοεμβρίου η αξία των ελληνικώνομολόγων που είναι διαπραγματεύσιμαανέρχεται σε 63,8 δισ. ευρώ. Με την προ-σθήκη και των εντόκων γραμματίων, εκ τωνοποίων το ύψος των άληκτων είναι περίπου14,5 δισ. ευρώ (12,84 δισ. ευρώ ήταν στοτέλος Νοεμβρίου, αλλά προστίθεται και ηέκτακτη έκδοση του 1,6 δισ. ευρώ του Δε-κεμβρίου), το συνολικό ποσό διαμορφώνε-ται σε 78,2 δισ. ευρώ. Συνεπώς, οι διαπραγματεύσιμοι τίτλοι πουαφορούν το πρόγραμμα της ΕΚΤ είναιαξίας 78,2 δισ. ευρώ, αν συμπεριληφθούνκαι τα έντοκα, ή 63,8 δισ. ευρώ αν ως βάσηυπολογισμού ληφθούν οι εκδόσεις τωνομολόγων.Το πιθανότερο είναι πως οι εκδόσεις εντό-κων θα λαμβάνονται υπόψη για τον προσ-διορισμό του συνολικού ύψους τωνεκδόσεων κάθε χώρας, αλλά δεν θα αγο-

ράζει η ΕΚΤ βραχυπρόθεσμους τίτλους. Ανδεν συμπεριληφθούν τα έντοκα, το όριοτου 33% η Ελλάδα δεν θα το προσεγγίσειούτε τον Ιούλιο.Επί της αξίας αυτής, η ΕΚΤ μπορεί να αγο-ράσει τίτλους αξίας ίσης μέχρι το 33% ή21,1 δισ. ευρώ αν ως βάση υπολογισμούληφθούν τα ομόλογα ή 25,8 δισ. ευρώ, ανληφθεί υπόψη το άθροισμα ομολόγων καιεντόκων γραμματίων. Όμως η ΕΚΤ κατέχειστο χαρτοφυλάκιό της ελληνικά ομόλογααξίας 19,8 δισ. ευρώ ενώ τίτλους αξίας7,29 δισ. ευρώ κατέχουν οι υπόλοιπες κεν-τρικές τράπεζες της Ευρωζώνης. Συνολικάδηλαδή το Ευρωσύστημα κατέχει ήδη ελ-ληνικούς τίτλους αξίας 27,05 δισ. ευρώ. Το ποσό αυτό υπερβαίνει ήδη το όριο του33% που θέτει το διευρυμένο πρόγραμμααγοράς ομολόγων, οπότε ο κ. Ντράγκι,αναφερόμενος στην Ελλάδα, παρέπεμψεστον Ιούλιο, όταν λήγουν τίτλοι. Χ

Το ευρώ μπορεί να υποχωρήσει σε επί-πεδα ισοτιμίας με το αμερικανικό δο-

λάριο έως τον Ιανουάριο του 2017 και νασυνεχίσει την πτωτική του πορεία διολι-σθαίνοντας έως και τα 90 δολάρια τον Ια-νουάριο του 2018, σύμφωνα με μελέτητων αναλυτών της Goldman Sachs.Πλέον, όλο και περισσότεροι αναλυτές,μεταξύ των οποίων και οι Goldman Sachs,Pimco, ING Groep, προβλέπουν την από-λυτη ισοτιμία για ευρώ/δολάριο στο 1προς 1. Σε υποβάθμιση των εκτιμήσεών τους γιατο ευρώ/δολάριο προχωρούν οι αναλυτέςστον απόηχο της ΕΚΤ. Η HSBC προβλέπειυποχώρηση του ευρώ σε 1,09 στα τέλητου 2015, η Bank of America/Merrill Lynchπροβλέπει διολίσθηση του ευρώ σε 1,10

δολ. το 2015 και σε 1,05 δολ. το 2016. Στο 1,10 δολ. αναμένεται να υποχωρήσειτο ευρώ τις επόμενες εβδομάδες, όπωςεκτιμά η Deutsche Bank, που συμβουλεύειτους επενδυτές να παραμείνουν shortστην ισοτιμία ευρώ/δολαρίου, καθώς ανα-μένεται νέος κύκλος χαμηλών.

ΔΥΣΚΟΛΗ ΧΡΟΝΙΑΟι εκλογικές αναμετρήσεις το 2015 πουξεκίνησαν με την Ελλάδα, και συνεχίζουνστη Βρετανία και την Ισπανία, μπορεί ναπροκαλέσουν ισχυρούς κλυδωνισμούςστο ενιαίο νόμισμα. Από την άλλη πλευρά, οι δυσοίωνες προ-οπτικές για την ευρωπαϊκή οικονομία είναιπλέον ορατές, όπως επίσης ορατός είναικαι ο κίνδυνος του αποπληθωρισμού. Την

ίδια στιγμή, τα προβλήματα που αντιμετω-πίζουν η Γαλλία και η Ιταλία έχουν εξελιχ-θεί σε μια μόνιμη πηγή κινδύνων για τηνοικονομία της Ευρωζώνης και το ενιαίονόμισμα. Παράλληλα, δεν θα πρέπει νααγνοείται και η κρίση στη Ρωσία, η οποίαεπηρεάζει άμεσα τη γερμανική οικονομίακαι κατ’ επέκταση και τις υπόλοιπες οικο-νομίες της Ευρωζώνης. Χ

ΘΑ «ΚΡΑΤΑΜΕ ΟΜΠΡΕΛΑ» ΟΤΑΝ ΘΑ «ΒΡΕΞΕΙ» 1,1 ΤΡΙΣ. ΕΥΡΩ;

«ΣΤΟΙΧΗΜΑΤΑ» ΓΙΑ ΙΣΟΤΙΜΙΑ ΕΥΡΩ/ΔΟΛΑΡΙΟΥ ΣΤΟ 0,90


προτάσεις αγοράςΧ

Πέρασε τη θηλιά στην Ελλάδα καιτην ελληνική κυβέρνηση ο επικε-φαλής της ΕΚΤ, Μάριο Ντράγκι,

αλλά δεν την έσφιξε. Η ΕΚΤ δήλωσε πωςδεν θα αποδέχεται πλέον ως εγγύηση τακρατικά ελληνικά ομόλογα για να δανείζειτις ελληνικές τράπεζες. Η αρχική αντί-δραση ορισμένων ήταν ότι «ήρθε το τέλος»και η ΕΚΤ «τραβάει την πρίζα» βίαια καιξαφνικά. Η κίνηση του Ντράγκι ήταν πιο ήπια απόόσο έγραψε ο Τύπος. Οι ελληνικές τράπε-ζες μπορούν να συνεχίσουν να δανείζονταιέμμεσα από την ΤτΕ. Η απόφαση της ΕΚΤ είναι αρνητική,ωστόσο οι τράπεζες θα έχουν ρευστότητα.Δεν κινδυνεύουν από πιστωτική ασφυξία.

Όμως από πιστωτική ασφυξία κινδυνεύει ηπραγματική οικονομία. Ρευστότητα θα δια-θέτουν οι τράπεζες αλλά το περιβάλλονπαροχής ρευστότητας έχει δραματικά επι-δεινωθεί. Σύμφωνα με εκτιμήσεις αναλυτών, η από-φαση της ΕΚΤ συνεπάγεται ότι μέσα στονΦεβρουάριο η άντληση ρευστότητας απότον ELA θα εκτιναχθεί πάνω από τα 50δισ., ενώ σήμερα δεν ξεπερνά τα 5 δισεκα-τομμύρια. Μπορεί να άνοιξε η αυλαία για την υπα-γωγή των ελληνικών τραπεζών στον ELA,αλλά το ερώτημα είναι πόσες φορές θαανανεωθεί. Πρόκειται για μια οδό παροχήςρευστότητας σαφώς πιο κοστοβόρα και μεσυγκεκριμένους χρονικούς περιορισμούς.

Ο έκτακτος μηχανισμός παροχής ρευστό-τητας προς τις τράπεζες παρέχει αυτήν τηρευστότητα σε περιοδική βάση (δεκαπεν-θήμερη), και όχι για περισσότερους απόέξι μήνες, με αυξημένο κόστος 1,55%έναντι μόλις 0,05% της χρηματοδότησηςαπό την ΕΚΤ. Στο παραπάνω κόστος, για δανεισμό είτεμέσω ΕΚΤ είτε μέσω ELA, προστίθεται επι-πλέον κόστος 1% για προμήθεια του Δη-μοσίου. Με βάση παλαιότερες αναφορές στελε-χών της ΕΚΤ, το ELA ως μηχανισμός πα-ροχής ρευστότητας δεν μπορεί ναπαρέχεται από μια εθνική κεντρική τρά-πεζα πέραν του εξαμήνου. Αν ισχύει αυτόςο χρονικός περιορισμός, τότε οι τράπεζες

ΤΡΑΠΕΖΕΣΟ ΝΤΡΑΓΚΙ ΠΕΡΑΣΕ ΤΗ ΘΗΛΙΑ

ΑΛΛΑ ΔΕΝ ΤΗΝ ΕΣΦΙΞΕ

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚA ΝEΑ ΕΙΣΗΓΜEΝΩΝ

επιχειρηματικά νέα εισηγμένων Χ

θα έχουν ρευστότητα έως τις 11 Αυγού-στου του 2015.Η απόφαση της χρηματοδότησης των ελ-ληνικών τραπεζών μέσω του μηχανισμούELA δίνει το δικαίωμα στην ΕΚΤ να διακό-ψει ανά πάσα στιγμή την παροχή ρευστό-τητας στις ελληνικές τράπεζες, απόφασηπου χρειάζεται πλειοψηφία δύο τρίτωναπό το Εκτελεστικό Συμβούλιο της ΕΚΤ.Τα περιθώρια άντλησης ρευστότητας απότον ELA είναι μεγάλα, με την ΕΚΤ όμως νααποτελεί τον απόλυτο ρυθμιστή τού πόσοανοίγει η «κάνουλα», αναφέρουν τραπεζικάστελέχη παραπέμποντας στις δηλώσειςτου επικεφαλής της Bundesbank, ΓενςΒάιντμαν.Πλέον, η δυνατότητα άντλησης ρευστότη-τας δεν εξαρτάται από την ικανότητα τωνελληνικών τραπεζών να έχουν τίτλους πουείναι αποδεκτοί ως ενέχυρα δανεισμούαπό την ΕΚΤ, αλλά αποκλειστικά από ταόρια δανεισμού μέσω ELA που θα εγκρίνειτο Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ.«Η ρευστότητα του ELA θα πρέπει να δίνε-ται μόνο βραχυπρόθεσμα και μόνο σε φε-ρέγγυες τράπεζες» δηλώνει ο επικεφαλήςτης Bundesbank, Γενς Βάιντμαν.

ΣΤΑ 60 ΔΙΣ. ΑΜΕΣΑ Η ΓΡΑΜΜΗ ΓΙΑ ELAΚανένα πρόβλημα ρευστότητας –τουλάχι-στον άμεσα– δεν πρόκειται να αντιμετωπί-σει το εγχώριο τραπεζικό σύστημα, καθώςη Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αποφά-σισε τη διεύρυνση του ορίου για ELA στα60 δισεκατομμύρια.Η απόφαση της ΕΚΤ προβλέπει την άμεσημεταφορά από τις 11 Φεβρουαρίου όλωντων assets που δεν γίνονται πλέον αποδε-κτά ως ενέχυρα από την ίδια στον ELA,συν ένα επιπρόσθετο μαξιλάρι ρευστότη-τας για το εγχώριο τραπεζικό σύστημα,ύψους 9,5 δισεκατομμυρίων. Τραπεζικοί αναλυτές εκτιμούν ότι η ρευ-στότητα που αντλούν σήμερα οι ελληνικέςτράπεζες μέσω κρατικών ομολόγων, εντό-κων, εγγυήσεων του Δημοσίου και ειδικώνομολόγων, ανέρχεται σε περίπου 50 δισε-κατομμύρια. Τα παραπάνω assets μεταφέρονται στονELA ως ενέχυρα και επομένως εξασφαλί-ζεται η ομαλή μετάβαση σε επίπεδο ρευ-στότητας για το εγχώριο τραπεζικόσύστημα.Με όριο γραμμής τα 60 δισ. στον ELA καιομόλογα EFSF ύψους 39 δισ., τα οποίασυνεχίζουν να γίνονται αποδεκτά από την

ΕΚΤ, οι τράπεζες διαθέτουν εφεδρεία ρευ-στότητας, ώστε να αντιμετωπίσουν ελεγ-χόμενες πρόσθετες εκροές καταθέσεων.Σημειώνεται ότι η ρευστότητα που αντλή-θηκε από το Ευρωσύστημα (ΕΚΤ και ELA)στα τέλη Ιανουαρίου υπολογίζεται σε περί-που 70 δισεκατομμύρια. Το εγχώριο τραπεζικό σύστημα διαθέτειδιαθέσιμα ενέχυρα για προσφυγή στονELA άνω των 200 δισ. και επομένως μπο-ρεί να αντλήσει εφόσον χρειαστεί ρευστό-τητα άνω των 120 δισεκατομμυρίων. Υπενθυμίζεται ότι τον Μάιο του 2012 στηνκορύφωση της κρίσης ρευστότητας, λόγωτης τότε πολιτικής αβεβαιότητας, η ρευ-στότητα που αντλούσαν οι τράπεζες απότον ELA είχε εκτιναχθεί στα 125 δισεκα-τομμύρια.

Η ΕΚΤ ΔΕΝ ΘΑ «ΤΡΑΒΗΞΕΙ ΤΗΝ ΠΡΙΖΑ»Τρία πράγματα πρέπει να τονιστούν γιατην απόφαση της ΕΚΤ, σύμφωνα με την JPMorgan:

Πρώτον, οι ισολογισμοί των ελληνικώντραπεζών θα συνεχίσουν να χρηματοδο-τούνται στην περίπτωση εκροής καταθέ-σεων. Η χρηματοδότηση που δόθηκε απότους μηχανισμούς MRO/LTRO/TLTRO –είτε χρησιμοποιώντας κρατικά ομόλογαείτε εγγυημένα από το κράτος τραπεζικάομόλογα ως collateral– θα γίνεται από τονELA, τον οποίο διαχειρίζεται η Τράπεζατης Ελλάδος. Η JP Morgan εκτιμά πως οι ελληνικές τρά-πεζες εξακολουθούν να έχουν κάποιο col-lateral που θα συνεχίσει να μπορεί ναγίνεται αποδεκτό από τους μηχανισμούςMRO/LTRO/TLTRO, π.χ. τα ομόλογα EFSF.Φαίνεται όμως λογικό το συμπέρασμα ότιγια τη συνέχεια το μεγαλύτερο μέρος τηςστήριξης της κεντρικής τράπεζας προς τιςελληνικές τράπεζες θα προέλθει από τονELA. Αυτή η αλλαγή έχει κάποιες επιπτώ-σεις, γιατί η χρηματοδότηση από τον ELAείναι πιο ακριβή, όμως η χρηματοδότησηθα εξακολουθεί να είναι διαθέσιμη.

Δεύτερον, η απόφαση αυτή δεν έχεικαμία σχέση με την επιθυμία της ελληνικήςκυβέρνησης να εκδώσει περισσότερα έν-τοκα γραμμάτια με χρηματοδότηση απότην ΕΚΤ μέσω του ELA, προκειμένου ναδιατηρήσει τις ταμειακές ροές της μέχριτο τέλος Μαΐου, όταν αναμένεται να ολο-κληρωθούν οι διαπραγματεύσεις της με

την υπόλοιπη Ευρωζώνη για ένα νέο πρό-γραμμα. Η ΕΚΤ δεν θα συμφωνήσει σεαυτό, καθώς θα το θεωρούσε ως χρημα-τοδότηση «από την πίσω πόρτα» ενός κρά-τους που δεν έχει πρόσβαση στην αγοράκαι το οποίο δεν βρίσκεται σε πρόγραμμα.

Τρίτον, πάντα ήταν πιθανό η ΕΚΤ να παίξειρόλο στο να ασκηθούν πιέσεις στη νέα ελ-ληνική κυβέρνηση και, επαληθεύονταςτους κανόνες για το collateral, η κεντρικήτράπεζα κάνει ακριβώς αυτό. Ωστόσο, ηΕΚΤ δεν πρόκειται ποτέ να «βγάλει την Ελ-λάδα απ’ την πρίζα» αρνούμενη την πρό-σβαση των ελληνικών τραπεζών, κάτι πουθα πυροδοτούσε έξοδο της Ελλάδας απότη νομισματική ένωση. Αν η κατάστασηεπιδεινωθεί δραματικά, με τεράστιο δανει-σμό μέσω του ELA ή κάποιου είδους «κα-τάχρηση» του συστήματος, τότεπιθανότατα θα υπάρξει κίνηση για έλεγχοστη διακίνηση κεφαλαίων, ως ένα ενδιά-μεσο βήμα πριν από ένα τελικό αποτέλε-σμα της διαπραγμάτευσης.

ΕΚΡΟΕΣ ΚΑΤΑΘΕΣΕΩΝΟι εκροές καταθέσεων από τις ελληνικέςτράπεζες στο δίμηνο Δεκεμβρίου-Ιανουα-ρίου κινήθηκαν πάνω από τα 10 δισ. ευρώ,σύμφωνα με τα στοιχεία που έλαβε η Citi-group κατά τις συναντήσεις των στελεχώντης με τις διοικήσεις ελληνικών τραπεζών. Σε πρόσφατη ανάλυσή της η Citi αναφέρειότι οι εκροές καταθέσεων ήταν της τάξεωςτων 3 δισ. ευρώ τον Δεκέμβριο και των 8δισ. ευρώ τον Ιανουάριο.Τα επίπεδα αυτά δεν συγκρίνονται με τιςεκροές κατά την κλιμάκωση της κρίσης το2012, ωστόσο η καταθετική βάση τείνει ναυποχωρεί στα χαμηλά των 151 δισ. ευρώ. Σύμφωνα με την JP Morgan, οι ελληνικέςτράπεζες κατά τη διάρκεια των τελευταίωνδύο μηνών έχασαν κεφάλαια 21 δισ. ευρώ,χρήματα τα οποία αντιστοιχούν στο 11%των συνολικών καταθέσεων. Σύμφωνα με την Crédit Agricole, «ο κύριοςκίνδυνος απ’ την απόφαση της ΕΚΤ είναινα επιταχυνθούν οι εκροές καταθέσεωναπ’ το ελληνικό τραπεζικό σύστημα» καιπαράλληλα «να διευρυνθεί σημαντικά ηεξάρτηση των ελληνικών τραπεζών απ’ τονELA».Βέβαια, σπεύδει να τονίσει πως «ακόμα καιστην εξαιρετική περίπτωση που δεν υπάρ-ξει συμφωνία μέχρι τις αρχές Μαρτίου, ηΕΚΤ είναι απίθανο να πυροδοτήσει σκό-πιμα ένα bankrun». Χ

ΧΡΗΜΑ 77


Χ ανάλυση

ΚΡΙ ΚΡΙ Α.Ε.[BLOOMBERG TICKER: KRI:GA, REUTERS TICKER: KRIR.AT]Εισηγμένη στο Χρηματιστήριο Αθηνών

Κλάδος δραστηριότητας: Καταναλωτικά προϊόντα - Μη κυκλικά, Γαλακτοκομικά

ΚΥΡΙΕΣ ΕΠΙΣΗΜΑΝΣΕΙΣ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΑ ΣΗΜΕΙΑ∼

Τα μέχρι σήμερα οικονομικά αποτελέσματα, συμπεριλαμβανομένωνεκείνων του 9μήνου 2014, δείχνουν ότι ο Όμιλος ΚΡΙ ΚΡΙ είναι αυ-τοχρηματοδοτούμενος όσον αφορά στην κεφαλαιακή του διάρθρωση,τις επενδύσεις του και την ανάπτυξη των εργασιών του. Ταυτόχροναδιαθέτει τη δυνατότητα σημαντικής βελτίωσης της κερδοφορίας τουχωρίς να αυξήσει σε μεγάλο βαθμό το αντίστοιχο λειτουργικό κόστοςτου. Θετική επίδραση στο μείγμα των οικονομικών επιδόσεωνασκούν τόσο τα εγχώρια μερίδια αγοράς του Ομίλου (11,8% στο γι-αούρτι, 11,5% στο παγωτό) όσο και οι εξαγωγές του.∼

Το 2013 σημειώθηκε ιδιαίτερα αποδοτική διαχείριση των ταμειακώνροών, με την ανάπτυξη των πωλήσεων να μην επηρεάζει αρνητικά τονκύκλο κεφαλαίου κίνησης, παρά τη δυσμενή οικονομική συγκυρία,και να οδηγεί στην αύξηση των ταμειακών διαθεσίμων. Επίσης το2013 σημειώθηκε αύξηση του τραπεζικού δανεισμού, ο οποίος όμωςδιατηρείται σε χαμηλά επίπεδα σε σύγκριση με τα ίδια κεφάλαια καιτον κύκλο εργασιών. Η υγιής χρηματοοικονομική διάρθρωση τουΟμίλου εξακολούθησε να υφίσταται και στη διάρκεια του 9μήνου2014 (περίοδος τελευταίων διαθέσιμων-δημοσιευμένων οικονομι-κών αποτελεσμάτων).∼

Αναφορικά με την επενδυτική δραστηριότητα του Ομίλου, μετά από

την πυρκαγιά του Δεκεμβρίου 2013, ολοκληρώθηκε η κατασκευή τηςνέας υπερσύγχρονης μονάδας γιαουρτιού, αποκαθιστώντας πλήρωςτην παραγωγική λειτουργία της μονάδας. Η επένδυση ήταν συνολι-κού προϋπολογισμού 20 εκατ. ευρώ.

ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΑ ΣΗΜΕΙΑ ΚΑΙ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ∼

Καθοριστική για τις μελλοντικές οικονομικές επιδόσεις είναι η προ-σπάθεια της Εταιρείας να επεκτείνει περαιτέρω το πανελλαδικό δί-κτυο πωλήσεών της, να ενισχύσει την αναγνώριση των προϊόντων τηςμέσω διαφήμισης, και να ενισχύσει το δίκτυο πωλήσεων στις διεθνείςαγορές.∼

Παράμετρος-κλειδί για το μέλλον αναμένεται να είναι η δυνατότητατου Ομίλου να διεισδύει με σταθερό ή επιταχυνόμενο ρυθμό σε αγο-ρές του εξωτερικού, στοχεύοντας σε συγκεκριμένες κατηγορίες προ-ϊόντων που παρουσιάζουν ενδιαφέρον ανάπτυξης. Οι εξαγωγές διαμορ-φώθηκαν σε 16,9% των συνολικών πωλήσεων το έτος 2013 (περίο-δος τελευταίων διαθέσιμων ετήσιων οικονομικών αποτελεσμάτων).∼

Η μετοχή κατά τη διάρκεια των τελευταίων 12 μηνών αντικατοπτρί-ζει με ηπιότερη διακύμανση τις θετικές θεμελιώδεις αποδόσεις τουΟμίλου. Η ελεύθερη διασπορά της μετοχής ανέρχεται σε περίπου 22%(στοιχεία Δεκεμβρίου 2014). Χ

ΤΙΜΗ ΜΕΤΟΧΗΣ(30/01/2015) 1,67 ευρώ

Αρ. Μετοχών (.000) 33.065

Χρ. Αξία (σε εκατ. ευρώ) 55,22

Μέσος Ημ. Όγκος Συν. 6.793

Συντελεστής Beta 0,35

ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ

Μέγ. 52 εβδ. 2,04 ευρώ

Χαμ. 52 εβδ. 1,61 ευρώ

Απόδ. 1-Μ -1,76%

Απόδ. 6-Μ -6,18%

Απόδ. 12-Μ -7,73%

Πηγή: Η Εταιρεία, Χρηματιστήριο Αθηνών,Επεξεργασία Στοιχείων VRS.

CERTIFICATE IN INVESTMENT MANAGEMENT (CertIM)του CHARTERED INSTITUTE FOR SECURITIES & INVESTMENT (CISI) – www.cisi.org με περισσότερα από 40.000 μέλη και με αναγνώριση σε 110 χώρες σε όλο τον κόσμοΠιστοποίηση αναγνωρισμένη από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς της Ελλάδας ως ισοδύναμη με τον τίτλο επαγγελματικής πιστοποίησης «Διαχείριση Χαρτοφυλακίου Πελατών (γ)»

ΠΡΟΠΑΡΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΑ ΣΕΜΙΝΑΡΙΑ

(ΙΔΙΑΙΤΕΡΑ ή ΟΜΑΔΙΚΑ)

Από την H&F ANALYSIS (Accredited Training Provider) και τη VALUATION & RESEARCH SPECIALISTS (VRS)Τηλ. 210 3219557, 698 3603160, 6945 851420, E-mail: [email protected]

Η πληροφόρηση που περιλαμβάνεται στο παρόν έγγραφο βασίζεται σε δεδομένα που έχουν ληφθεί από αναγνωρισμένες στατιστικές υπηρεσίες, δημοσιευμένες αναφορές ήπληροφορίες, ή άλλες πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες. Ωστόσο, η πληροφόρηση αυτή δεν έχει εξακριβωθεί από τη VRS και η VRS δεν παραθέτει δηλώσεις για την ακρί-βεια και την πληρότητά της. Η πληροφόρηση αλλά και οποιαδήποτε δηλωθείσα άποψη δεν αποτελούν προσφορά για πώληση ή πρόταση για προσφορά πώλησης οποιων-δήποτε μετοχών, δικαιωμάτων προτίμησης, μετατρέψιμων αξιόγραφων ή δικαιωμάτων προαίρεσης των «καλυπτόμενων εταιρειών» σε οποιαδήποτε περίπτωση.

ΙΣΤΟΡΙΚH ΑΝAΛΥΣΗ ΠΩΛHΣΕΩΝ & ΒΑΣΙΚΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΜΕΓΕΘΩΝσε εκατ. ευρώ 9Μ 2014 2013 % 2012 % 2011

Κύκλος Εργασιών 53,14 68,13 14,89% 59,30 23,78% 47,91

Προϊόντα Παγωτού 23,54 22,58 -3,34% 23,36 6,98% 21,84Περιθώριο ΕΒΙΤ Παγωτού μ/δ 12% 15% 14%Γαλακτοκομικά Προϊόντα 29,60 44,89 25,55% 35,76 38,24% 25,87

Περιθώριο ΕΒΙΤ Γαλακτ/κών μ/δ 10% 13% 7%Μικτό Κέρδος (συμπ. αποσβ.) 16,05 22,10 0,42% 22,01 23,02% 17,89

Καθαρά Κέρδη μ.φ.δ.μ. 6,38 5,12 -4,28% 5,35 141,23% 2,22

Ίδια Κεφάλαια 41,88 35,50 8,93% 32,59 12,34% 29,01

Τραπεζικός Δανεισμός 6,12 6,98 136,61% 2,95 -31,97% 4,34

Ταμ. Διαθέσιμα 10,04 11,31 53,87% 7,35 19,69% 6,14

Πηγή: Ενοποιημένες Οικονομικές Καταστάσεις, Εταιρεία. μ/δ: Μη Διαθέσιμο

ΧΡΗΜΑ 79

ΕΚΘΕΣΕΙΣ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΩΝΓια τις ανάγκες σύνταξης των ενοποιημένων οικονομικών καταστάσεων βάσει των Διεθνών Λογιστικών Προτύπων

Για την εξεύρεση της αξίας μιας επιχείρησης σε θέματα εξαγορών, συγχωνεύσεων και συμμετοχής στρατηγικού επενδυτήΓια θέματα φορολογικής συμμόρφωσης και για την ανάγκη ακροαματικής διαδικασίας ενώπιον δικαστηρίων

VALUATION & RESEARCH SPECIALISTS (VRS) Έτος Ίδρυσης: 2002Αιόλου 104, Αθήνα 10564, τηλ.: 210 3219557, 698 3603160, email: [email protected]

Η πληροφόρηση που περιλαμβάνεται στο παρόν έγγραφο βασίζεται σε δεδομένα που έχουν ληφθεί από αναγνωρισμένες στατιστικές υπηρεσίες, δημοσιευμένες αναφορές ήπληροφορίες, ή άλλες πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες. Ωστόσο, η πληροφόρηση αυτή δεν έχει εξακριβωθεί από τη VRS και η VRS δεν παραθέτει δηλώσεις για την ακρί-βεια και την πληρότητά της. Η πληροφόρηση αλλά και οποιαδήποτε δηλωθείσα άποψη δεν αποτελούν προσφορά για πώληση ή πρόταση για προσφορά πώλησης οποιων-δήποτε μετοχών, δικαιωμάτων προτίμησης, μετατρέψιμων αξιόγραφων ή δικαιωμάτων προαίρεσης των «καλυπτόμενων εταιρειών» σε οποιαδήποτε περίπτωση.

ΒΑΣΙΚΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΜΕΓΈΘΗ, ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ ΚΑΙ ΔΕΙΚΤΕΣ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣΠερίοδος 2009 – 2013

(σε εκατ. ευρώ) Κέρδη Καθαρά EV / Δανεισμός /ΚΠΤΦΑ προ Κέρδη P/Ε P/BV EBITDA Ίδια Κεφάλαια ROE

Πωλήσεις (EBITDA) Φόρων μφδμ (x) (x) (x) (x) %

2009 40,3 5,3 3,7 3,3 16,9 2,04 10,0 0,07 12%

2010 47,2 4,9 3,0 2,7 20,5 2,06 11,3 0,07 10%

2011 47,9 5,2 2,4 2,2 24,9 1,90 10,3 0,15 8%

2012 59,3 7,7 6,0 5,3 10,3 1,69 6,6 0,09 16%

2013 68,1 7,6 5,3 5,1 10,8 1,56 6,7 0,20 14%

Πηγή: Ενοποιημένες Λογιστικές Καταστάσεις. Σημείωση: Έως τα μέσα Φεβρουαρίου 2015, οι λογιστικές καταστάσεις του 9μήνου 2014, αφορούσαν στα τελευταία διαθέσιμα δημοσιευμένα αποτελέσματα της Εταιρείας / Ομίλου.

4,00

3,00

2,00

1,00

0,00

22/0

1/20

14

26/0

2/20

14

02/0

4/20

14

07/0

5/20

14

11/0

6/20

14

16/0

7/20

14

20/0

8/20

14

24/0

9/20

14

29/1

0/20

14

03/1

2/20

14

07/0

1/20

15

300,00

250,00

200,00

150,00

100,00

50,00

0,00

ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ ΧΡΗΜΑΤIΣΤHΡΙΟΥ

ΚΛΕΙΣΙΜΟ ΤΙΜΗΣ ΜΕΤΟΧΗΣ (ευρώ)

02/02/2010 02/02/2011 02/02/2012 02/02/2013 02/02/2014

Η ΠΟΡΕIΑ ΤΗΣ ΤΙΜHΣ ΤΗΣ ΜΕΤΟΧHΣ (σε Ευρώ, τελευταίες 52 εβδομάδες)

Η ΠΟΡΕΙΑ ΤΗΣ ΤΙΜΗΣ ΤΗΣ ΜΕΤΟΧΗΣ ΣΕ ΣΥΓΚΡΙΣΗ ΜΕ ΤΟN ΓΕΝΙΚΟ ΔΕΙΚΤΗ (Βάση = 100, Τελευταία 5 Έτη)

ΒΗΜΑ 1οΔιάβασμα και μελέτη βιβλιογραφίαςΑρχικά, πρέπει να διαβάσουμε προσεκτικά και να σημειώσουμε ταβασικά στοιχεία της πρόσκλησης: ποιο είναι το πρόβλημα που θέτειη Ευρωπαϊκή Επιτροπή και απαιτεί λύση; Είναι πολύ σημαντικό ναπροτείνουμε κάτι που όχι απλά αγγίζει μια πτυχή του προβλήματοςαλλά αποτελεί και την ιδανική επιλογή για το σύνολό του. Ίσωςακούγεται απλό, όμως δεν είναι, γιατί συνήθως η περιγραφή του προ-βλήματος είναι κάπως γενική. Η λύση που θα προτείνουμε όμως χρει-άζεται να είναι συγκεκριμένη και μάλιστα, αν είναι δυνατόν, ναπεριέχει μετρήσιμους και ξεκάθαρους στόχους.Άρα χρειάζεται πολύ διάβασμα, αρχικά για την κατανόηση του κει-

μένου, και έπειτα μελέτη στατιστικών και έγκυρων βιβλιογραφικώναναφορών σχετικών με το θέμα, ώστε να τεκμηριώσουμε την ανα-γκαιότητα της προτεινόμενης λύσης καθώς και την απόλυτη συμβα-τότητά της με το θέμα της πρόσκλησης.

ΒΗΜΑ 2οΤο πρώτο “abstract”Έφτασε η ώρα να γράψουμε. Στο «πρόχειρο» όμως. Παρά την πολλήμελέτη του προηγούμενου βήματος και το ατελείωτο brainstorming,δεν είμαστε ακόμη σε θέση να αρχίσουμε να γράφουμε στο «καλό».Μέσα σε 2-3 παραγράφους παρουσιάζουμε την πρόσκληση και μια


Μετά από τα τρία πρώτα άρθρα της σειράς,φτάσαμε πλέον στο κρισιμότερο σημείο: τησυγγραφή της πρότασης. Όπως επισημάναμεστο προηγούμενο τεύχος, τρία είναι τα βασικάκριτήρια με βάση τα οποία θα βαθμολογηθεί ηπρότασή μας: Η αρτιότητα (Excellence), οαντίκτυπος (Impact) και ο τρόπος υλοποίησης(Implementation). Ας δούμε λοιπόν πώςοφείλουμε να παρουσιάσουμε την ιδέα μας,ώστε να ξεχωρίσει από τις υπόλοιπες.

Ο «ΓΝΩΣΤΟΣΑΓΝΩΣΤΟΣ»ΤΡΟΠΟΣΧΡΗΜΑΤΟΔΟ-ΤΗΣΗΣΜΕΡΟΣ ΙV

~ευρωπαϊκά προγράμματαΧ

Toυ Γρηγόρη Μηλόπουλου, [email protected]

ΧΡΗΜΑ 81

πρώτη προσέγγιση στην προτεινόμενη λύση. Το κείμενο αυτό θα εμ-πλουτίζεται συνεχώς, μέχρι να γίνει το επίσημο abstract της πρότα-σής μας, αργότερα.

BHMA 3οΗ επιλογή των «εταίρων»Συνήθως κάθε πρόσκληση περιέχει περιορισμούς στον τύπο τωνεταίρων (εταιρείες, φορείς Δημοσίου, ΜΚΟ κ.λπ.), καθώς και απαι-τήσεις διακρατικότητας (συνήθως χρειάζονται τουλάχιστον τρειςφορείς από τρεις διαφορετικές χώρες). Αυτοί είναι βασικοί παρά-γοντες για την επιλογή των εταίρων. Φυσικά θα πρέπει να προσέ-ξουμε το θέμα της εμπιστευτικότητας αλλά και της συμβατότηταςτου πιθανού εταίρου με το αντικείμενο της πρόσκλησης. Είναι πολύσημαντικό κάθε εταίρος να έχει, αδιαμφισβήτητα, την απαραίτητητεχνογνωσία για τον τομέα του έργου που πρόκειται να αναλάβει.Εδώ δεν χωράνε φιλίες και καλές σχέσεις, εκτός βέβαια αν συμπί-πτουν με τις πραγματικές ανάγκες της πρότασης. Βρίσκουμε λοιπόν τους εταίρους που κρίνουμε απαραίτητους καιτους στέλνουμε το πρώτο abstract για να τους καλέσουμε στην πρό-ταση.

ΒΗΜΑ 4οΟριστικοποίηση κοινοπραξίας και ρόλοι

Καθώς λοιπόν ο χρόνος προχωράει, αρχίζουμε να λαμβάνουμε απαν-τήσεις και καταλήγουμε σταδιακά στο τελικό consortium. Μαζί μετους νέους πλέον συνεργάτες εξελίσσουμε το αρχικό abstract και δια-μορφώνουμε τον σκελετό της πρότασης, με βάση και την επίσημηφόρμα υποβολής της πρόσκλησης. Ο συντονιστής αναλαμβάνει νακαθοδηγήσει τη διαδικασία της συγγραφής και αναθέτει συγκεκρι-μένα μέρη της πρότασης σε συγκεκριμένους partners. Η συγγραφήείναι μια συλλογική διαδικασία, γιατί κάθε partner πρέπει να αξιο-ποιήσει στο έπακρο το “expertise” του, όπως θα δούμε και παρα-κάτω.

ΒΗΜΑ 5οΔιαμόρφωση πακέτων εργασίαςΈνα πολύ μεγάλο μέρος της πρότασης αποτελούν τα πακέτα εργασίας(Work Packages). Δεν υπάρχει συγκεκριμένος αριθμός απαιτούμε-νων πακέτων αλλά συνήθως είναι περίπου έξι ώς οκτώ, ανάλογα μετην πολυπλοκότητα της προτεινόμενης λύσης. Υποχρεωτικά θεω-ρούνται στην πλειονότητα των περιπτώσεων δύο πακέτα εργασίας: Ηδιαχείριση του έργου (Project Management) και η δημοσιότητα (Dis-semination/Communication). Επίσης πολύ συχνά απαντάται και ηεμπορική εκμετάλλευση του έργου (Exploitation). Τα υπόλοιπα πα-κέτα διαμορφώνονται ανάλογα με τις απαιτήσεις της πρόσκλησηςκαι το προφίλ των partners. Χ


διά ταύτα...Χ

Tο poker, σε αντίθεση με άλλα παιχνίδια, όπως το blackjack ήακόμη και ο κουλοχέρης, είναι το μοναδικό παιχνίδι στρατη-γικής στον κόσμο του τζόγου στο οποίο μπορεί κάποιος να

κερδίσει αν και αντικειμενικά δεν είχε το δικαίωμα για να το κάνει. Τομόνο που χρειάζεται είναι να πείσει κανείς τον αντίπαλό του ότι έχειόλες τις προϋποθέσεις για να τον κερδίσει και όχι να τις έχει πραγ-ματικά. Η μπλόφα είναι ένα πανίσχυρο εργαλείο στο poker.Στα παιχνίδια της τύχης οι μέθοδοι τύπου μπλόφας είναι ο κανόνας.Τι γίνεται όμως στην περίπτωση της πολιτικής και της οικονομίας;Και σε αυτές τις περιπτώσεις οι μπλόφες και οι εκβιασμοί υπάρχουν,αλλά απαιτούν γερό υπόβαθρο και καλή γνώση των κανόνων από τιςεμπλεκόμενες πλευρές, μιας και ο ηττημένος δύσκολα έχει κατόπιν ταπεριθώρια να ρεφάρει ή και να γυρίσει το παιχνίδι. Η λεπτή τέχνη της παραπλάνησης του αντιπάλου απαιτεί, σύμφωναμε τους καλά γνωρίζοντες τη μέθοδο, σχέδιο Β, μάχες σώμα με σώμα,

έλλειψη τάσεων επίδειξης, επίγνωση ότι το αδύνατο δεν γίνεται δυ-νατό, καλή γνώση της άλλης πλευράς, γερά νεύρα. Πέραν πολλών άλλων, η πιο επικίνδυνη από τις συνέπειες της μπλό-φας είναι το γεγονός ότι εθίζει στο να θεωρείται θεμιτή η απάτη. Τοακόμη χειρότερο είναι να πιστέψει κάποιος στην πλαστή κατάστασηπου φτιάχνει, ξεχνώντας τα πραγματικά δεδομένα και την αλήθεια.Σε αυτές τις περιπτώσεις, η επιστροφή στην πραγματικότητα γίνεταισυνήθως με βίαιο τρόπο και με άσχημες επιπτώσεις για τον αδύναμοτης υπόθεσης. Στο ερώτημα ποιος κερδίζει στην μπλόφα τονίζεται πως οι άνθρωποιόταν παίζουν παιχνίδια, γίνονται πολύ προβλέψιμοι και αν τους πα-ρατηρήσεις και αποκωδικοποιήσεις τη συμπεριφορά τους, θα μπο-ρέσεις να βγεις νικητής πολύ πιο εύκολα. Άλλωστε, ο ανθρώπινοςπαράγοντας είναι ίσως η πιο μεγάλη αδυναμία κάθε παιχνιδιού, όσεςπροσπάθειες και αν έχουν γίνει για τον αποκλεισμό του.

ΜΠΛΟΦΑ

από τηΛέττα

Καλαμαρά

✒

Πέραν πολλών άλλων, η πιο επικίνδυνη από τις συνέπειες της μπλόφας είναι το γεγονός ότι εθίζει στο να θεωρείται θεμιτή η απάτη. Το ακόμη χειρότερο είναι να πιστέψει κάποιος στην πλαστή κατάσταση

που φτιάχνει, ξεχνώντας τα πραγματικά δεδομένα και την αλήθεια.

ΧΡΗΜΑΕΓΓΡΑΦΕΙΤΕ ΣΗΜΕΡΑ ΣΥΝΔΡΟΜΗΤΕΣ

ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΣΥΝΔΡΟΜΗΤΗ

ONOMATΕΠΩΝΥΜΟ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑ - ΘΕΣΗ ΣΤΗΝ ΕΤΑΙΡΕΙΑ

ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑ*

ΥΠΕΥΘΥΝΟΣ ΕΓΚΡΙΣΗΣ ΣΥΝΔΡΟΜΗΣ*

ΟΔΟΣ Τ.Κ. ΠΕΡΙΟΧΗ

ΠΟΛΗ ΧΩΡΑ ΤΗΛ. ΕΡΓΑΣΙΑΣ

Ε-ΜAIL ΤΗΛ. ΟΙΚΙΑΣ ΚΙΝΗΤΟ

FAX ΑΦΜ* ΔΟΥ*

* ΣΥΜΠΛΗΡΩΣΤΕ ΣΕ ΠΕΡΙΠΤΩΣΗ ΕΤΑΙΡΙΚΗΣ ΣΥΝΔΡΟΜΗΣ

ΑΞΙΑ ΣΥΝΔΡΟΜΩΝ (Σε έντυπη και ψηφιακή μορφή)

ΣΥΝΔΡΟΜΕΣ ΙΔΙΩΤΩΝΕΞΑΜΗΝΗ (5 ΤΕΥΧΗ) 20,00€ ΦΟΙΤΗΤΙΚΗ (10 ΤΕΥΧΗ) 30,00€ ΕΤΗΣΙΑ (10 ΤΕΥΧΗ) 45,00€ ΔΙΕΤΗΣ (20 ΤΕΥΧΗ) 80,00€

ΣΥΝΔΡΟΜΕΣ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ

ΚΥΠΡΟΣ (10 ΤΕΥΧΗ) 100,00€ ΥΠΟΛΟΙΠΕΣ ΧΩΡΕΣ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ (10 ΤΕΥΧΗ) 150,00€

ΣΥΝΔΡΟΜΕΣ ΝΟMΙKΩΝ ΠΡΟΣΩΠΩΝ

ΕΤΗΣΙΑ (10 ΤΕΥΧΗ) 60,00€ ΔΙΕΤΗΣ (20 ΤΕΥΧΗ) 110,00€

ΑΞΙΑ ΣΥΝΔΡΟΜΩΝ (Αποκλειστικά σε ψηφιακή μορφή)

ΕΤΗΣΙΑ (10 ΤΕΥΧΗ) 15,00€

(Σε όλες τις συνδρομές συμπεριλαμβάνεται Φ.Π.Α.)

ΤΡΟΠΟΙ ΕΞΟΦΛΗΣΗΣ ΣΥΝΔΡΟΜΗΣ

ΚΑΤΑΘΕΣΗ ΣΤΟΝ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟ: ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ (089/470271-92 / ΙΒΑΝ GR46 0110 0890 0000 0894 7027 192)

Βεβαιώνεστε πάντα ότι ο λογαριασμός στον οποίο καταθέτετε είναι της εταιρείας ETHOS MEDIA Α.Ε. Σημειώνετε πάντα το όνομά σας στο καταθετήριο.Παρακαλούμε, όπως αποστείλετε το καταθετήριο με fax στο 210 998 4953, υπόψιν κου Κωνσταντίνου Σαλβαρλή.

ΕΠΙΤΑΓΗ ΤΑΧΥΔΡΟΜΙΚΗ ΕΠΙΤΑΓΗ

Yπεύθυνος συνδρομών: Κωνσταντίνος Σαλβαρλής, 210 998 4909, [email protected]

*Διεύθυνση αποστολής επιταγών: ETHOS MEDIA S.A., Θεσσαλίας 29, 17456 Άλιμος, Fax: 210 998 4953

Το ΧΡΗΜΑ καινοτομεί τεχνολογικά,κυκλοφορεί και ψηφιακά, με e-mail!

Ο συνδρομητής μπορεί να ξεφυλλίσει και να διαβάσει το περιοδικό από την οθόνη του υπολογιστή του, με τρόπο παρόμοιο του εντύπου. Η τεχνολογία e-book προσφέρει δυνατότητες αναζήτησης με λέξεις κλειδιά, rich media (video, ήχος, flash animations), hyperlinks, ψηφιακές σημειώσεις, κι όλα αυτά...οικολογικά!

ΕΠ

ΕΝ

ΔΥΤ

ΙΚΟ

& Ο

ΙΚΟ

ΝΟ

ΜΙΚ

Ο Π

ΕΡ

ΙΟΔ

ΙΚΟ

/τ.4

09

/1-2

.20

15

/€ 6

,00

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟΤο απόλυτο

«στοίχημα»:Συμφωνία ή ρήξη;

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΕνεργειακό κόστος

και υπερφορολόγηση«πνίγουν» την

ανταγωνιστικότητα

ΧΡΗΜΑwww.hrima.gr

ΧΡ

ΗΜ

Ατ.4

09 /1

-2.2

01

5

Στέλιος ΠιρπινιάςEπικεφαλής Λιανικής Τραπεζικής και Μarketing της HSBC Ελλάδος

Στόχος μας η σταθερότητα και η ανάπτυξη της «προσωπικής οικονομίας» των πελατών μας

Τις τελευταίες αλλαγές και τιςεξελίξεις που έχουν λάβει χώρα στονκλάδο του wealth management μετά

τις συγχωνεύσεις στον εγχώριοτραπεζικό κλάδο, αλλά και την

έντονη μεταβλητότητα πουπαρουσιάζουν την τελευταία διετία

οι διεθνείς αγορές, καταγράφει οεπικεφαλής της HSBC Ελλάδος,

Στέλιος Πιρπινιάς.

ΕSG Sustainability: Αλλαγή του επιχειρηματικού μοντέλου για καινοτόμο και βιώσιμη ανάπτυξη

ISSN 1105-0470

http://www.ab.gr

Documents

Χρήμα #409, Ιανουάριος-Φεβρουάριος 2015