第五章 外汇市场与外汇交易实务

• 第一节   外汇市场概述 • 第二节  主要国际外汇市场与外汇交易系

统 • 第三节外汇交易方式与案例分析

第一节         外汇市场概述

• 一 . 外汇市场的涵义• 二 . 外汇市场的种类• 三 . 外汇市场的特征• 四 . 外汇市场的结构

外汇市场的涵义

• 外 汇 市 场 （ Foreign Exchange Market ），是指进行外汇买卖的场所或网络。在外汇市场上，外汇买卖有两种类型：一类是本币与外币之间的买卖，即需要外汇者用本币购买外汇，或持有外汇者卖出外汇换取本币；另一类是不同币种的外汇之间的买卖。

外汇市场的种类 • 根据有无固定场所，分为有形市场与无

形市场 。• 根据外汇交易主体的不同，分为银行间

市场和客户市场。

外汇市场的特征 • 外汇市场全球一体化 • 外汇市场全天候运行

外汇市场的结构 • 外汇市场的参与者，包括商业银行、非

银行金融机构、中央银行和顾客四部分。•外汇交易可以分为三个层次，即外汇银行与顾客之间的交易，外汇银行之间的交易和外汇银行与中央银行之间的交易。

第二节 主要国际外汇市场与外汇交易系统

• 一．主要国际外汇市场• 二．世界主要外汇交易系统

主要国际外汇市场 • 世界主要外汇市场集中于西方发达国家

和地区，其中伦敦、纽约、东京、香港等外汇中心最具有代表性。

世界主要外汇交易系统

• 运用最广泛的有以下三种系统：路透社终端、美联社终端和德励财经终端。

第三节 外汇交易方式与案例分析

• 一 . 即期外汇交易• 二 . 远期外汇交易• 三 . 套汇交易• 四 . 套利交易

现汇交易（即期交易 Spot ）

• （ 1 ） Cross rate 套算汇率（交叉汇率）

交叉相除法• 1. 美元同为基准货币A ： US$1=SF1.2560/1.2580

US$1=FF5.2320/5.2340

SF1= （ 5.2340 /1.2580 ） / （ 1.2560/ 5.2340 ）

SF1= FF4.1590/4.1672

• 2. 美元同为标价货币

• ￡ 1=US$1.5080/1.5090

• CA $ =US$0.7280/0.7285

• ￡ 1 = （ 1.5080/ /0.7285 ） / （ 1.5090 / 0.7280 ）

• ￡ 1 = 2.0700/ 2.0782

同边相乘法

美元为基准货币的同时为标价 ￡ 1=US$1.5080/1.5090

US$1=HK$7.8000/7.8030

￡ 1= 1.5080×7.8000=HK$11.762

￡ 1= 1.5090 ×7.8030=HK$11.775

￡ 1= HK$11.762/11.775

远期交易 Forward

• 签协议后未来交割。事先确定交割日期、币种、汇率、数量。

远期汇率• 即期汇率： USD1 = CHF 1.2345• 直接报升水或贴水率 : • 3 个月远期美元贴水 CHF 0.0028• 则 3 个月远期汇率为USD1 = CHF 1.2345-- 0.0028 = CHF1.2317

3 个月远期美元升水 CHF 0.0028• 则 3 个月远期汇率为USD1 = CHF 1.2345 + 0.0028 = CHF1.2373

远期汇率点位报价• 通常称 0.0001 为 1 个基本点（ Basic Point)• 即期报价： USD1 = CHF 1.2345/55 （差 10 点）• 远期报价： 30/40 （加法）• USD1 = CHF 1.2345+0.0030/55+40• = CHF 1.2375/95 （差 20 点）• 远期报价： 40/30 （减法）• USD1 = CHF 1.2345-0.0040/55-30• = CHF 1.2305/25 （差 20 点）

掉期交易（ Swap ）

• 掉期：到期日不同的两笔交易合成一笔交易，主要用于套期保值。例如有一笔外汇收入， 3 个月后用其支出，可以即期卖出，远期买入，防止在此期间的汇率风险。掉期需要花费成本，但可以减少一部分。

• 例如即期与远期• 不同到期日的远期

套汇交易• 利用不同市场报价低买高卖赚取利润• 例：东京： 1 英镑 =1.7100/50 欧元• 伦敦： 1 英镑 =1.4300/50 美元• 纽约： 1 美元 =1.1100/50 欧元• 用 100 英镑套汇。

套汇交易• 东京： 1 英镑 =1.7100/50 欧元• 伦敦： 1 英镑 =1.4300/50 美元• 纽约： 1 美元 =1.1100/50 欧元• 路线 1 ： 100*1.7100 /1.1150/1.4350-100

• = 6.87

• 路线 2 ： 100*1.4300 *1.1100/1.7150-100

• = -7.45

套利交易• 利用两国利率之差，将货币投资于利率高

的国家。如 A 国利率低于 B 国，最初是对 B 国货币需求增加，所以 B 国货币升水，到期后需要卖掉 B 国货币换 A 国货币，所以远期 B 国货币贴水 A 国货币升水。

• 套利收益与存在 A 国得利息相比决定投资方向。收益差逐渐缩小直到投资于两国收益相同，套利活动停止。

抵补套利交易（ Covered arbitrage)

• A 国利率 8% B 国利率 10%

05.3.1.100A

06.2.28120B*(1+10%)

120B

换回 A与存在 A相比较

即期汇率

远期汇率

套利交易例题• An investor borrowed USD 1 million. He

wants to invest it for 3 months. The interest rate is 8% in US vs. 10% in CH.

• Spot: USD1 = CHF1.3745/82• Forward: USD appreciate 0.0036/46 CHF• 1.If he has a covered interest arbitrage,

What is his net gain or lose?• 2.Which market will he invest to?

套利交易题解• [1,000,000 * 1.3745 * (1 + 10% * 3/12) / (1.

3782+ 0.0046)]

– [1,000,000 * (1 + 8% * 3/12) ]

= 1,018,847.6 – 1,020,000

= – 1152. 4 (USD)

1.He has a net loss USD 1152. 4 .

2.He will choose to invest in US.