第七章 外汇黄金市场第七章 外汇黄金市场

本章要求掌握内容 外汇的定义 汇率及其标价方法 外汇市场特点 外汇市场的分类 外汇市场的交易结构 外汇市场的交易方式 汇率的决定与变动

黄金市场分类黄金价格变动的因素投资黄金利弊

一般来说，外汇的概念有动态和静态两种表述形式，其中，静态的外汇又有广义和狭义之分。    动态的外汇即指一国货币兑换或折算为另一国货币的运动过程。    广义的静态外汇是指一切以外币表示的资产，通常用于国家的外汇管理法令之中。如《中华人民共和国外汇管理条例》中定义：外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（ 1 ）外国货币，包括纸币、铸币；（ 2 ）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（ 3 ）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（ 4 ）特别提款权；（ 5 ）其他外汇资产。      狭义的静态外汇则指以外币表示的可用于进行国际间结算的支付手段，包括存放在国外银行的外币资金及将银行存款索取权具体化的外币票据，如以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等。通常所说的外汇就是指这一狭义的概念。 

一、外汇的含义

二、汇率及标价方法

汇率是指外汇市场上一国货币与他国货币之间相互交换的比率，或者说是以一国货币表示的另一国货币的价格。又称外汇牌价、外汇行市。简单地说，汇率就是两种不同货币之间的比价。    汇率的表达方式有直接标价法和间接标价法两种。 

二、汇率及标价方法1 、直接标价方法：是以一定单位的外国货币为标准来折算应付若干单位的本国货币的汇率标价法，又称应付标价法，特点是外币的数额固定不变，汇率的升降都是以本币数额的变化来表示。 

中国 2009 年 5 月 22日外汇市场：1 美元  = 6.8187 人民币元

100日元  = 7.2525 人民币元2 、间接标价方法：间接标价法则是以一定单位的本国货币为标准来折算应收若干单位的外国货币的标价法，又称应收标价法，特点是本国货币数额固定不变，汇率的升降都是以外币数额的变化来表示。 

纽约 2009 年 5 月 22日外汇市场：1 美元  = 94.710 日元

三、外汇市场含义及发展特点1 、含义：是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。

2 、特点（ 1 ）外汇市场已在时空上联成一个高度国际化、一体化的市场；

（ 2 ）外汇市场动荡不安，风险日益增大；（ 3 ）政府对外汇市场的联合干预日趋加强； （ 4 ）金融创新层出不穷。 

四、外汇市场的分类根据不同的划分标准，外汇市场可进行如下分类： 1 、按照外汇交易参与者的不同，可以分为狭义的外汇市场和广义的外汇市场。

狭义的外汇市场，又叫外汇批发市场，它是特指银行同业之间的外汇交易市场，包括外汇银行之间、外汇银行与中央银行之间以及各国中央银行之间的外汇交易，外汇交易的对象和范围有一定的局限性。

广义的外汇市场是指可以进行一切外汇买卖业务的市场，因此，除了上述狭义外汇市场之外，还包括银行同一般客户之间的外汇交易。 

四、外汇市场的分类2 、按照外汇市场经营范围的不同，有国内外汇市场和国际外汇市场之分。

国内外汇市场一般对交易者的身份和交易的币种都有严格的限制，该种市场主要进行的是外币与本币之间的交易，其参加者主要限于本国居民，并且所进行的外汇交易要受制于国内金融制度。

国际外汇市场是指一国境内居民和境外居民都可以自由参加多种货币的自由买卖，交易不受所在国金融制度的限制。这种外汇市场是一个基本上完全自由的市场，目前世界上的一些主要外汇市场如伦敦、纽约、东京外汇市场等都属于此类。 

四、外汇市场的分类3 、按外汇交易的方式来划分，有形市场和无形市场之分。 有形市场是传统意义上的外汇市场，主要指从事交易的当事人在固定的交易场所和规定的营业时间里进行外汇买卖，目前主要存在于欧洲大陆的法国巴黎、德国的法兰克福、比利时的布鲁塞尔等国家的外汇市场。此类交易方式和交易目的都很有限，主要用于调整即期的外汇头寸等。

无形市场是现代意义上的外汇市场，主要指一个由电话、电报、电传和计算机终端等现代化通讯网络系统所组成的一个抽象的市场。目前世界上大多数国家的外汇市场都属于此类，比较著名的有伦敦、纽约、新加坡、香港等国家和地区的外汇市场。 

四、外汇市场的分类4 、按外汇交易的管制程度来划分，有自由外汇市场、官方外汇市场和外汇黑市之分。

自由外汇市场是对交易的币种、数量及汇率没有任何限制的市场，居民、非居民、政府与机构都可以在市场上自由地进行外汇买卖。

官方外汇市场是指外汇交易的币种、交易数量等都必须按照政府的外汇法规进行，汇率也由官方来决定的市场。

外汇黑市是指在实行外汇管制的国家，外汇交易者为逃避外汇管理当局的监督与控制，私自进行外汇交易所形成的一种自发性非法外汇市场，其产生的基础在于外汇供求的极度矛盾。 

四、外汇市场的分类5 、按外汇交割的时间来划分，有即期外汇市场和远期外汇市场之分。在外汇市场上，交割是交易双方履行交易契约，进行钱汇两清的收付行为。

即期外汇市场，是指交易双方在外汇买卖成交后马上办理收付或交割的市场，一般是在两个工作日内，又称现汇交易市场。

远期外汇市场是指买卖双方先按商定的数量、期限、汇率等签定合约，到约定日再按照合约规定的汇率办理交割的市场，又称期汇交易市场，具有规避外汇风险、降低国际借贷成本的基本功能。 

（一）外汇市场的参与者1 、外汇银行     又叫外汇指定银行，是指经过本国中央批准，可以经营外汇业务的商业或其他金融机构。外汇银行分为三类： (1)专营或兼营外汇业务的本国商业银行； (2)在本国的外国商业银行分行及本国与外国的合资银行； (3)其他经营外汇买卖业务的本国金融机构 , 如信托投资公司 , 财务公司。2 、外汇经纪人　　指介于外汇银行之间、外汇银行和其他外汇市场参加者之间，通过为买卖双商方接洽外汇交易而赚取佣金的中间商。

五、外汇市场的交易结构

（一）外汇市场的参与者3 、客户　　在外汇市场中，凡是与外汇银行有外汇交易关系的公司或个人，都是外汇银行的客户。4 、中央银行及其他官方机构　　承担着维持本国货币金融稳定的职责，所以中央银行经常通过购入或抛出某种国际性货币的方式来对外汇市场进行干预，以便能把本国货币的汇率稳定在一个所希望的水平上或幅度内，从而实现本国货币金融政策意图。

五、外汇市场的交易结构

外汇市场参与者构成

中央银行 ( 第四层次 )

外汇经纪商（第三层次）

外汇银行 外汇银行

进口商 出口商 进口商 出口商第一层次

第二层次

（二）外汇市场的交易层次  1 、客户与银行之间的交易　　进出口商是外汇的实际供应者和最后需求者，外汇买卖常与国际结算相联系，多为本币和外币之间的买卖，银行一方面买入外汇，另一方面卖出外汇，赚取差价。 2 、银行同业交易　　银行在从事外汇买卖时，难免会在营业日内出现各种外汇的多头或空头，需要卖出或买进。 3 、银行与中央银行之间的外汇交易　　中央银行：一是要监管外汇市场的运行；　　　　　　　二是为影响汇率走势而干预外汇市场。

五、外汇市场的交易结构

六、外汇市场的交易方式 外汇交易又称外汇买卖，是指不同货币之间按照一定的汇率进行相互交换。外汇交易产生的基础是外汇供给与外汇需求，目的在于调剂外汇余缺、保值避险和投机获利。近年来，随着国际金融业务的发展及金融创新的日新月异，外汇交易的规模不断扩大，交易品种也不断增多。以下主要介绍外汇市场上几种常见的交易业务。 

六、外汇市场的交易方式1 、即期外汇交易   又称现汇交易，是指买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割的外汇交易。交割的日期也称为起息日，成交日当天交割的外汇交易称为当日交易，成交后第一个营业日交割的外汇交易称为翌日交易。（ 1 ）按照外汇市场的报价惯例，通常用五位数字来表示买卖价。　   如 USD1USD1 ＝＝ JPY103.87JPY103.87（（买入价）） -103.97-103.97（（卖出价））　一般也可以在汇价变动频繁时只报两位数 , 如上例 : 87/9787/97

（ 2 ）交易程序自报姓名 :

询价：交易货币、起息日、交易金额；报价：一般只报买价和卖价的最后两位数；成交：询价银行首先表示买或卖的金额；证实：交易双方互相证实买或卖的汇率、金额、交割日以及资金结算。 

六、外汇市场的交易方式2 、远期外汇交易

   又称期汇交易，是指买卖双方成交后，并不立即办理交割，而是双方先签订合同，规定交易的货币、数额及适用的汇率，并于将来某个约定时间进行交割的外汇交易。在签订合同时，除交纳一定的保证金外，不发生任何资金的转移。

（ 1 ）交易期限

  期汇交易与现汇交易是外汇买卖的两种基本方式，它们的主要区别在于起息日的不同，凡起息日在两个营业日以后的外汇交易均属期汇交易，交割期限有 1 个月、 2 个月、 3 个月、 6 个月等，其中 3 个月最为普遍。期汇交易很少超过 1 年，因为期限越长，交易的不确定性越大。 

六、外汇市场的交易方式2 、远期外汇交易

（ 2 ）交易目的  套期保值：平衡银行的外汇头寸；回避外币借款的风险；为进出口商防范汇率风险。   投机赚取利润：先买后卖（买空）；先卖后买（卖空）

（ 3 ）交易方式   固定交割日的远期交易：即交易双方事先约定在未来某个确定的日期办理货币收付的远期外汇交易。  选择交割日的远期交易：如英国则货币倾向于在每年的3 、 6 、 9 、 12月的第三个星期三作为交易日，即每年只有四个交易日。　

六、外汇市场的交易方式2 、远期外汇交易

（ 4 ）远期汇率的计算方法　   远期交易的汇率叫作远期汇率。　  在直接标价法下，远期汇率＝即期汇率＋升水或－贴水               在直接标价法下，点数排列前大后小，表示外汇远期贴水，相反前小后大则表示外汇远期升水。　　例：在悉尼市场上　　即期汇率为 USD1 ＝ AUD1.7640-1.7650，　　　　　　　　　　一个月的远期汇水 49/44，则一个月远期汇率为：　　　　　　　　　　　         AUD1.7640-1.7650 0.0049-00.0044 1 个月的远期汇率 USD1 ＝ AUD1.7591-1.7606

六、外汇市场的交易方式2 、远期外汇交易

（ 4 ）远期汇率的计算方法　 在间接标价法下，远期汇率＝即期汇率－升水或＋贴水      “XX/XX”如果前大后小，则表明外汇远期升水，“ XX/XX”如果前小后大，则表明外汇远期贴水 ; 例 : 在伦敦市场上     即期汇率为 GBP1 ＝ USD1.6040~1.6050,3个月远期汇水为 64/89, 则 3 个月的远期汇率为：　　　　　　　　　　   USD1.6040~1.6050　　　　　　　　　　　     +0.0064~0.0080 3 个月远期汇率 GBP1 ＝ USD1.6104~1.6130

六、外汇市场的交易方式3 、套汇交易

指套汇者利用同一时刻不同外汇市场的汇率差异，通过买进和卖出某种外汇赚取利润的行为。分为直接套汇和间接套汇。 

（ 1 ）直接套汇　　又叫两点套汇。利用两个外汇市场之间某种货币汇率的差异进行的套汇，称为直接套汇。　　例：在伦敦市场上，汇率为 GBP1 ＝ US1.9480，同时在纽约外汇市场上汇率为 GBP1 ＝ US1.9500。　     则英镑在纽约市场上的汇率高于伦敦市场上的汇率，套汇者就可在伦敦市场上用 1948万美元买入 1000万英镑，同时在纽约市场上卖出 1000万英镑，收入 1950万美元，从而获得20000美元的收益。

六、外汇市场的交易方式3 、套汇交易

（ 2 ）间接套汇。 又称为三点套汇或三角套汇，是指套汇者利用三个不同外汇市场中三种不同货币之间交叉汇率的差异，同时在这三个外汇市场上贱买贵卖，从中赚取差额的一种套汇交易。   　　间接套汇又称三角套汇 ( 或多角套汇 ) ，至少在三个外汇市场上买进卖出，贱买贵卖，赚取汇差。有一个基本的判断就是在同一标价方法情况下，汇率的连乘积若等于 1 ，说明没有套汇机会，市场汇价是平的，反之，汇率的连乘积不等于 1 ，说明存在套汇机会。其公式为：　　 Eab·Ebc……Emn·Ena≠1

（链接案例分析）

六、外汇市场的交易方式4 、套利交易     指在两种货币资金短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率货币兑换成高利率货币，赚取利差的外汇交易行为。由于各国经济发展的周期不一致，宏观调控政策操作时间上也不一样，不同国家的利率在短期内存在差异是在所难免的，这就为套利者提供了机会。　　例如在某一时期，美国金融市场上三个月定期存款利率为年率 12％，而英国金融市场上三个月定期存款利率为年率 8 ％。在此情况下，资本就会从英国流向美国，牟取高利。英国的投资者可以年率 8 ％的利率借入资金，购买美元现汇，存入美国银行，作三个月的套利，该投资者就可以获得 4 ％的利差收益，假定汇率不变的话，是稳赚不赔的，如果资金总额为 10万英镑，则该投资套利者可获利 10 万 ×(12％－ 8 ％ )×3 ／ 12=1000英镑。他若借一千万英镑，到头来可稳赚 10万英镑。

七、汇率的决定与变动 1 、汇率的决定基础（ 1 ）金本位制度下      汇率由铸币平价决定，并受外汇市场供求关系的影响。通常将两种铸币含金量之比称为铸币平价或金平价，是金本位制下决定两种货币汇率的基础，起着自动稳定器的作用。 

（ 2 ）信用货币制度下      在不兑现的信用货币制度下，由于信用货币——纸币已不再代表或代替金币流通，各国纸币的发行量也不受兑换黄金的限制，所以，铸币平价无法成为决定两种货币汇率的基础。不同种类的货币之所以可以进行对比，是由于他们都具有购买力。其中，瑞典经济学家卡塞尔提出“购买力平价说”最为典型。 

七、汇率的决定与变动 2 、影响汇率变动的因素

通货膨胀率差异国际收支

利率差异

政府干预

心理预期

重大国际事件

八、黄金市场分类 黄金市场作为历史最为悠久的金融市场，是集中进行黄金交易的场所，也是黄金买卖关系的总称。

       在现代金融制度下，黄金虽然已经失去了传统本位货币的地位，但由于历史、经济和心理等因素，它仍然是各国国际储备的重要组成部分，在金融市场上扮演着世界货币的角色，黄金市场也因此成为世界金融市场的重要组成部分。

       根据不同的划分标准，黄金市场可分为以下四种： 

八、黄金市场分类 1 、按其性质和对整个世界黄金交易的影响程度分为：（ 1 ）主导性市场：是指其价格的形成及交易量的变化对其他黄金市场起主导性作用的市场。

        这类市场主要有伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥、香港等。 

（ 2 ）区域性市场：主要指交易规模有限，且大多集中在本地区并对整个世界市场影响不很大的市场。

        这类市场主要有巴黎、法兰克福、布鲁塞尔、卢森堡、新加坡、东京等。

八、黄金市场分类 2 、根据交易结算的期限黄金市场可分为：（ 1 ）黄金现货交易市场：是在成交后立即交割或者在两天内交割的市场。

        如伦敦、苏黎世等地的市场。交易标的主要是金条、金锭和金币，珠宝首饰等也在其中。

（ 2 ）黄金期货交易市场：是成交后不立即交割，而由交易双方先签订合同，交付押金，在预定的日期再办理交割的市场。

        如美国的纽约、芝加哥等地的市场，是黄金投机者进行投机买卖与套期保值的理想场所。

       期货交易与现货交易也是世界黄金市场的主要交易方式。 

八、黄金市场分类 3 、根据有无固定场所黄金市场可分为：（ 1 ）无形黄金交易市场：指黄金交易没有专门的交易场所，其交易主要是利用电话、电传等现代化的通讯网络进行。

       如通过金商之间的联系网络而形成的伦敦黄金市场；以银行同业为主买卖黄金的苏黎世黄金市场，等等。

（ 2 ）有形黄金市场则指黄金交易在某个固定的交易所内进行的市场。

        这其中又可以分为有专门独立的黄金交易场所的黄金市场和设在商品交易所之内的黄金市场，前者如香港金银业贸易场、新加坡黄金交易所等；后者如设在纽约商品交易所内的纽约黄金市场，设在芝加哥商品交易所内芝加哥黄金市场等。 

八、黄金市场分类 4 、根据交易管制程度黄金市场可分为：（ 1 ）自由黄金市场：是指政府对市场管制较低，黄金可以自由输出入，而且居民和非居民都可以自由买卖的黄金市场，如苏黎世黄金市场。

（ 2 ）管制黄金市场则指市场受管制的程度相对较高，黄金输出入受到管制，不允许非居民买卖黄金的市场，如巴黎黄金市场。 

九、影响黄金市场价格变动的因素1 、黄金市场的供求因素供应：（ 1 ）世界各国新开采的黄金；      （ 2 ）官方机构、 IMF、私人抛售黄金；      （ 3 ）其他供给（商业银行、公司抛售）。需求：（ 1 ）官方储备需求；      （ 2 ）工业生产用金需求；      （ 3 ）投资需求。2 、其他因素（ 1 ）国际政治、军事局势的影响；（ 2 ）美元汇率趋势的影响；（看下页图）（ 3 ）石油供求关系的影响；（ 4 ）各国货币政策的影响。

黄金价格变动 2000 年— 2009 年 12 月31 日

1971 年 8 月和1973 年 2 月，美国政府两次宣布美元贬值，在美元汇价大幅度下跌以及通货膨胀等因素作用下， 1980 年初黄金价格上升到历史最高水平，突破 800 美元。回顾过去 20 年历史，美元对其他西方货币坚挺，则国际市场上金价下跌，如果美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升。

十、投资黄金的利弊 价值变化相对较小 ; 流动性较高 ; 买卖实金盈利低，但风险也低，炒作纸黄金（标准合约）相对盈利高，但风险较大 ;

实金的持有成本高，而纸黄金，如标准合约的持有相对成本低。

1 、外汇供给（ 1 ）商品和劳务的出口收入；（ 2 ）对国外投资的收入；（ 3 ）国外单方面转移收入；（ 4 ）国际资本的流入；2 、外汇需求（ 1 ）商品和劳务进口；（ 2 ）对外投资支出；（ 3 ）对外单方面转移支出；（ 4 ）资本流出。

一、外汇市场的形成

1 、从微观的角度来看：（ 1 ）各国货币的兑换；（ 2 ）汇率风险的规避；（ 3 ）国际贸易的信用中介；（ 4 ）提供给投资人谋利机会。2 、从宏观的角度来看：（ 1 ）便于不同的货币的兑换，促进国际贸易的顺利实现；（ 2 ）提供买方、卖方信贷及担保，促进国际贸易规模的不断扩大和进出口商的资金正常周转；（ 3 ）保持外汇资金平衡、回避外汇风险及进行外汇投机，提供了重要机制；（ 4 ）促进了经济的国际化，使各国经济与世界经济融为一体，相互影响。

二、外汇市场的功能

1 、供求机制：从外汇供给与需求的角度来了解汇率的形成。 各国中央银行的参与　   一是为了维持对本国有利的汇率；　   二是为了转移官方外汇储备的风险。 外汇银行：　   一是接受顾客的委托；　   二是调整外汇资产，规避外汇风险；　   三是平衡头寸。 外汇经纪商参与外汇市场。 进出口商是外汇市场上最大的外汇供给者和需求者。 居民个人。

三、外汇市场的运行机制

2 、汇率机制　　本币汇率下跌，购买成本下降　　　本币需求上升     本币汇率上升。3 、效率机制　　是指外汇市场交易中能够促使公平竞争、公正、快速交易，同时能够促进资金合理配置的机制。

4 、风险机制 　外汇购买力变化 　本币货币购买力变化 　国际收支状况

三、外汇市场的运行机制

　 在国际外汇市场上，外汇交易双方一旦达成买卖协议，交易价格就已确定。在所有的外汇交易市场上，都有其固定的标准交割日，以免于出现分歧和经济纠纷。　　大多数即期外汇交易是在成交后的第二个营业日进行交割。这里注意，“第二个营业日”的确定并不简单。比如即期外汇交易涉及到两个国家时，这个“营业日”一般是在这两个国家都营业的日子。另外，假如即期外汇交易是在周末成交的，其交割日一般也应顺延。

四、即期外汇交易“第二个营业日”确认

又称时间套汇，是指交易者在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇。一般来说，掉期交易的主要目的是为了避险保值。（ 1 ）即期对远期，它是指在买进或卖出一种货币即期，同时卖出或买进同一种货币的远期的做法。     例如，英镑与美元的即期汇率是 1 英镑 =2.10美元，若此时卖出 100万英镑可得 210万美元，同时在远期市场上按 1 英镑 =2.07的汇价，买进三个月的远期 100万英镑。这就是即期对远期的外汇交易。此时掉期率等于两笔交易所使用的汇率的差价。上例中掉期率为 0.03 即 300点。在掉期交易中，交易员关心的就是掉期率。

五、掉期交易

（ 2 ）远期对远期，它是指在买进或卖出一种货币较短的远期，同时卖出或买进该货币较长的远期，     例如交易者买进三个月的美元，同时卖出 6 个月的美元远期，就属于近期对远期的掉期交易。这种掉期交易是交易员对某种货币汇率变化的趋势判断较准确时，采用的做法。 　　掉期交易买进和卖出的是同一数量的同一种货币，因而掉期交易不会改变交易者的外汇持有额，只有持币时间发生了变化，故名为掉期交易。（ 3 ）即期对即期，在买进或卖出一笔即期交易的同时，卖出或买进同种货币的另一笔即期交易。　　两笔交易的区别在于交割日不一致。

五、掉期交易

　　即期外汇市场上的套期保值：　　假设 1998/10/16外汇市场行情如下：　　即期汇率 USD/DEM=1.6510/20,USD/CHF=1.3459/69.做以USD为中介的货币，买入 DEM，卖出 CHF的对冲投资操作。假设到1998/10/30平仓，即期汇率为 USD/DEM＝ 1.6580/90,USD/CHF=1.3548/58。如果不考虑利率变化的影响，损益情况如何？　　操作过程：以 1998/10/16以 1.6510卖出 USD，买入 DEM　　　　　　　　　　　　以 1.3469卖出 CHF，买入 USD　　　　　　在 1998/10/30以 1.6590卖出 DEM，买入 USD　　　　　　　　　　　　以 1.3548卖出 USD，买入 CHF损益情况：在 DEM上，每单位 USD获取利润＝ 1.6510－ 1.6590＝－ 0.0080DEM；在 CHF上，每单位 USD利润＝ 1.3548－ 1.3469＝ 0.0079CHF

六、套期保值

形式：买空、卖空

外汇投机与外汇投资的区别

       在行为决策的态度、承担风险的大小、对外汇变动的看法及投资的时间等方面都存在不同。

七、投机交易

世界现查明的黄金资源量为  8.9 万吨，储量基础为 7.7

万吨，储量为 4.8 万吨。世界上有 80多个国家生产金。南非占世界查明黄金资源量和储量基础的 50%，占世界储量的 38%；美国占世界查明资源量的 12%，占世界储量基础的 8%，世界储量的 12%。除南非和美国外，主要的黄金资源国是俄罗斯、乌兹别克斯坦、澳大利亚、加拿大、巴西等。在世界 80 多个黄金生产国中，美洲的产量占世界 33% （其中拉美 12%，加拿大 7%，美国 14%）；非洲占 28%（其中南非 22%）；亚太地区 29%（其中澳大利亚占 13%，中国占 7%）。年产 100 吨以上的国家，除前面提到的 5 个国家外，还有印度尼西亚和俄罗斯。年产 50 吨— 100 吨的国家有秘鲁、乌兹别克斯坦、加纳、巴西和巴布亚新几内亚。此外墨西哥、菲律宾、津巴布韦、马里、吉尔吉斯坦、韩国、阿根廷、玻利维亚、圭亚那、几内亚、哈萨克斯坦也是重要的金生产国。           

八、世界黄金概况

九、黄金储备前 10 位的国家和国际机构　　据 2000 年公布的黄金储备情况看，目前世界列是： 美国（ 8137 吨）、 德国（ 3469吨）、 国际货币基金组织（ 3217 吨）、 法国（ 3025 吨）、 瑞士（ 2494 吨）、 意大利（ 2452 吨）、 荷兰（ 912吨）、 日本（ 764 吨）、 欧洲银行（ 747 吨） 波兰（ 607 吨）， 英国第 11 位（ 538 吨）。

十、用 "k 金 " 表示黄金的纯度 国家标准 GB11887-89 规定，每开（英文、德文常缩写为“ k”）含金量为：

4.166%，所以，各开金含金量分别为（括号内为国家标准）： 8k=8*4.166%=33.328% （ 333‰） 9k=9*4.166%=37.494% （ 375‰） 10k=10*4.166%=41.660%（ 417‰） 12k=12*4.166%=49.992%（ 500‰） 14k=14*4.166%=58.324%（ 583‰） 18k=18*4.166%=74.998%（ 750‰） 20k=20*4.166%=83.320%（ 833‰） 21k=21*4.166%=87.486%（ 875‰） 22k=22*4.166%=91.652%（ 916‰） 24k=24*4.166%=99.984%（ 999‰） 24k 金常被认为是纯金，成为“ 1000‰”，但实际含金量为

99.99%，折为 23.988k。有的金首饰上打有文字标记，其规定为：足金 --含金量不小于 990‰。

十一、黄金市场的形成与发展 1 、皇权垄断时期 (19世纪以前 )　　　因黄金极其稀有，黄金基本为帝王独占的财富和权势的象征；或为神灵拥有，成为供奉器具和修饰保护神灵形象的材料；虽然公元前 6 世纪就出现了世界上的第一枚金币，而一般平个民很难拥有黄金。

　　　黄金矿山也属皇家所有，当时黄金是由奴隶、犯人在极其艰苦恶劣的条件下开采出来的。正是在这样的基础上，黄金培植起了古埃及及古罗马的文明。 16世纪殖民者为了掠夺黄金而杀戳当地民族，毁灭文化遗产，在人类文明史上留下了血腥的一页。抢掠与赏赐成为黄金流通的主要方式，自由交易的市场交换方式难以发展，即使存在，也因黄金的专有性而限制了黄金的自由交易规模。

http://www.folkart.com.cn/bizhi/xlei.asp?Dir=/desk/class103/3564/e4225d105f5ee220.htm

十一、黄金市场的形成与发展2 、金本位时期       金本位制即黄金就是货币，在国际上是硬通货。金币本位制的主要内容包括：

①用黄金来规定所发行货币代表的价值，每一货币单位都有法定的含金量，各国货币按其所含黄金的重量而形成一定的比价关系；

②金币可以自由铸造，任何人都可按法定的含金量，自由地将金砖交给国家造币厂铸造成金币，或以金币向造币厂换回相当的金砖；

③金币是无限法偿的货币，具有无限制支付手段的权利；④各国的货币储备是黄金，国际间结算也使用黄金，黄金可以自由输出或输入，当国际贸易出现赤字时，可以用黄金支付。      从以上这些内容可看出，金本位制具有自由铸造、自由兑换、自由输入输出等三大特点。随着金本位制的形成，黄金承担了商品交换的一般等价物，成为商品交换过程中的媒介，金本位制是黄金的货币属性表现的高峰。

十一、黄金市场的形成与发展 2 、金本位时期      “金本位制”虽时有间断，但大致延续到二十世纪的20年代。由于各国的具体情况不同，有的国家实行”金本位制“长达二百多年，有的国家仅有几十年的“金本位制”，而中国一直没有施行过金本位制。      第一次世界大战前夕，资本主义各国为了准备世界大战，加紧对黄金的掠夺与控制，使金币的自由铸造、所发行纸币与金币之间的自由兑换制度受到严重冲击，黄金在世界各国之间的输入输出受到严格限制。第一次世界大战爆发以后，帝国主义国家军费开支猛烈增加，纷纷停止金币铸造和金币与纸币之间的兑换，禁止黄金输出和输入，这些行为从根本上破坏了金币本位制赖以存在的基础，导致了金币本位制的彻底崩溃。

十一、黄金市场的形成与发展 3 、布雷顿森林体系时期      1944年，英美两国达成共识，美国于当年 5 月邀请参加筹建联合国的 44国政府的代表在美国布雷顿森林举行会议，签定了“布雷顿森林协议”，即《国际货币基金组织协议》，建立了“金本位制”崩溃后的第二个国际货币体系。其实质是建立了一个以美元为中心的国际货币制度，建立成员国货币单价与确定固定汇率制，即美元与黄金挂钩，其它成员国货币与美元挂钩的原则。

        布雷顿森林体系使得金价与美元的信誉地位密切相关， 20世纪60年代后期，由于美国朝鲜战争及经济进一步恶化，美元危机再度爆发，美国已无力维持黄金官价，经与黄金总库成员协商，美国宣布不再以美元官价向市场供应黄金，市场金价自由浮动，但各国政府仍按官价结算，黄金开始了双价制。 1971年 5 月爆发了第三次美元危机，西方外汇市场出现了大量抛售美元抢购黄金的风潮。美国政府被迫于 1971年 8 月宣布停止履行对外国政府或中央银行以美元向美国兑换黄金的义务。 1973年月初，国际金融市场再一次掀起了抛售美元、抢购黄金的风潮，美元再次贬值，西方国家放弃了固定汇率，实行浮动汇率。至此，布雷顿森林体系完全崩溃，开始了黄金非货币化的改革进程。

十一、黄金市场的形成与发展 4 、黄金非货币化时期（ 20世纪 70年代至今）       1976 年 1 月国际货币基金组织达成“牙买加协议”，并于 1978 年 4 月 1 日宣布：

黄金不再作为货币定值标准； 废除黄金官价，会员国可以自由在黄金市场按市价买卖黄金； 取消对国际货币基金组织（ IMF）必须用黄金支付的规定； 出售国际货币基金组织 1/6黄金，所得用于建立帮助低收入国家优惠贷款基金；

黄金作为国际储备资产的地位将由特别提款权取代。

十一、黄金市场的形成与发展 国际黄金的非货币化，使黄金成为可以自由拥有和自由买卖的商品，黄金交易规模增加，为黄金市场发育、发展提供了现实的经济环境。各国中央银行及政府放松对黄金的管理又为黄金市场的发展创造了政策条件。

        在国际货币体制黄金非货币化的条件下，黄金开始由货币属性主导阶段向商品属性阶段发展，国家放开黄金管制，使市场机制在黄金流通及资源配置方面发挥出更加积极的作用。

十一、黄金市场的形成与发展

1983 年 -1992年，金融自由化和经济的全球化推动国际黄金市场进一步发展，逐渐形成了以伦敦为黄金交易中心，苏黎士为转运中心，连接东京、纽约、开普敦等地的全球市场运作模式。 1988年伦敦黄金市场重组，传统封闭的黄金经纪业务逐步向其它金融机构开放，通过各种形式使黄金市场和其他金融市场联系更为紧密。 1993年以后，黄金银行推出了多样化场外衍生工具及融资工具，各国中央银行在管理黄金时更加积极的利用国际黄金市场。

       

某日 : 在纽约市场上： USD1＝ FRF7.0800/7.0815

在巴黎市场上： GBP1＝ FRF9.6530/9.6540

FRF1＝ GBP0.1036/0.1035

在伦敦市场上： GBP1＝ USD1.4325/1.4335

　　　　             FRF1＝ 0.1036GBP

　　　　             GBP1＝ 1.4325USD

请判断是否存在套汇机会？如有，单位套汇利润是多少？ 

案例计算题一：

计算： USD/FRF X FRF/GBP X GBP/USD =1.0507 ≠ 1

说明有利可套套汇者首先在纽约市场上以（ 1 ） 1 美元 7.0800法郎的行市卖出 10万美元，买进 708000法郎；

（ 2 ）同时又在巴黎市场上以 1 英镑 9.6540法郎的价格卖出708000法郎，买进 73337.47英镑（ 708000/9.6540 ） ;

（ 3 ）同时又在伦敦市场上以 1 英镑＝ 1.4325美元的价格卖出72302英镑，买进 105056美元（ 73337.47）

　　　结果套汇者卖出 10万美元，收回 105056，汇率差额利润为 5056美元。

案例计算题一：

某日 : 在纽约外汇市场上 1 法国法郎 =0.2美元 　　在巴黎市场上 1 英镑 =8.54法国法郎　　在伦敦市场上 1 美元 =0.5814英镑

      请判断是否存在套汇机会？如有，单位套汇利润是多少？  答：将三个市场上汇率值相乘：

0.2×8.54×0.5814=0.993≠1

　　　说明存在套汇机会。　　　若巴黎市场上 1 英镑 =8.6法郎就没有套汇机会了。　假定您有 1000万美元，首先在纽约市场上卖美元买法郎，可得5000万法国法郎，然后在巴黎市场上卖法郎买英镑，可换得约 5855万英镑，最后在伦敦市场卖英镑买美元，可换得约1007.02万美元。不计换汇成本，可赚 7 万美元左右。 

案例计算题二：