第二章 财务观念第二章 财务观念 财务观念是是在财务管理过程中所遵循

的基础理念。 掌握时间价值观念； 掌握风险收益观念； 掌握成本效益观念

第一节 货币时间价值观念第一节 货币时间价值观念 一、时间价值概念及表示 1 、 概念：时间价值是货币所有权与货币使用权

相分离后，货币使用者向货币所有者支付的一种报酬或代价。

2 、表示：可以绝对数、相对数来表示，通常以利息率或利息额表示，但注意：各种形式利率并不就等于时间价值。货币时间是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后平均货币利率或平均报酬率。

3 、表现方式： 现值：是货币的现在价值；就是指一定量未来的

货币按规定利率折算的现在价值。可称为：“本金”

终值：是货币现在价值在一定期限后的本息和；就是指一定量货币按规定利率折算的未来价值。称为：“本利和”

二、单利

单利是一种本生利而利不生利的计算方法。

设：现值为： PV ；利率为 i; 计息期数为 n ；利息为 I

1 、单利终值 S ： S= PV •（ 1+ i • n)

2 、单利现值 PV: PV=S/（ 1+i • n)

3 、利息 I ： I =S--Pv= PV • i • n

三、复利

复利是一种本生利、利也生利的计算方法。

1 、复利终值的计算 设：已知本金为 PV, 每期利率为 i, 求第 n 期本利和 FVn=? 如下图所示 :

FVn ＝ PV× （ 1 ＋ i ） n ＝ PV×FVIFi,n

复利终值＝现值 × （ 1 ＋利率）期限＝现值 × 复利终值系数

n: 表示所求终值与现值之间的计息次数。

资金流量图：

例：以 100 元存入银行，利息率 10 ％，五年后的终值为多少？ FV5 ＝ PV （ 1 ＋ i ） 5 ＝ 100× （ 1 ＋ 10 ％） 5 ＝ 161 （元）

PV

0 1 2 n

FVn

时间

基准

2 、复利现值的计算 : 设 : 已知第 n 期现金流量为 FVn, 每期利率为 i, 求其现值 PV=?

资金流量图：

PV ＝ FVn / （ 1 ＋ i)n ＝ FVn×PVIFi,n

复利现值＝终值 × （ 1 ＋利率）－期数＝终值 × 复利现值系数

例：你计划在三年以后得到 400 元，利息率为 8 ％，现在你应一次存入金额为多少？ PV ＝ FVn/ （ 1+I)n ＝ 400/ （ 1 ＋ 8%)3 ＝ 317.6 （元）

0 1 2 n

PV 基准FVn

3 、年金终值和现值的计算 年金 : 一定时期内每期相等金额的收付款项。按收付方式，可分为： 后付年金：每期期末发生的等额收付款项（普通年金） 先付年金：每期期初发生的等额款项 延期年金：前若干期无收付，后若干期等额收付 永续年金：无限期支付的年金

（ 1 ）后付年金终值的计算 : 设 : 已知每期末年金为 A, 每期利率为 i, 求第 n 期末本

利和 FVAn 为多少 ?

流量图 :

0 1 2 t n

A A A AFVAn 基准

AAAAA iiiiFVAtnn

n

)1()1()1()1(1121

设 :

普通年金终值＝年金 × 年金终值系数 =A×FVIFAi,n n: 表示连续发生 A 的次数

iAiA

AAi

AAAi

AAAAA

iFVA

iFVA

iiiFVA

iiiiFVA

ntn

n

n

n

nn

n

tnn

n

1)1(:

:)1()2(

)2()1(

)1(

)1(

)1(

)1()1()1(

)1()1()1()1(

1

1

11

1121

得

例：已知五年中每年年底存入银行 100 元，存款利率为 8 ％，求第五年末年金终值为多少？

或查年金终值系数表 : FVA5 ＝ A×FVIFA8 ％， 5 ＝ 100×5.867 ＝ 586.7 （元）

0 1 2 3 4 5

100 100 100 100 100

FVAn=?

)(7.586%8

1100

100100100100100

%)81(

%)81(%)81(%)81(%)81(

5

1234

元

FVAn

（ 2 ）普通年金现值计算： 设：已知每期末收入（或支出）等额年金为 A ，每期利

率为 i, 求连续 n 期年金的复利现值之和 PVA= ？ 资金流量图：

PVA=?A A A A

0 1 2 t n

)1()1()1()1( ............21

iAiAiAiAPVnt

A

时间

普通年金现值＝年金 × 年金现值系数 PVA ＝ A×PVIFAi,n

)1()1()1(

)1(

)1(

)1()1(

)1()1()1()1(

11:

:)1()2(

)2()1(

)1(............:

1

)1(1

21

iii

iPV

iPV

iiPV

iAiAiAiAPV

n

nnn t

A

n

A

n

A

nt

iA

iAA

AAi

AAAi

A

得

设

例：现在存入银行一笔钱，准备在以后五年中每年末得到 100 元，如果利息率为 10 ％，现在应一次存入多少钱？

或查年金现值系数表：

  PVA5 ＝ A×PVIFA10 ％ ,5 ＝ 100×3.791=379.1 （元）

PVA

100 100 100 100 100

0 1 2 3 4 5

791.3100%10

1100

100100100100100

%)101(%)101(

%)101(%)101(%)101(%)101(%)101(

5

5

54321

PV A

(3) 先付年金现值的计算：与后付年金相比，期数相同，时间差 1 期 设 : 已知 n 期内每期初年金为 A, 每期利率为 i, 求其现值之和 .

先付年金现值＝年金 × （ 1 ＋利率） × 年金现值系数 i,n

               或＝年金 × （年金现值系数 i,n-1 ＋ 1 ）

VA

A A A A A

0 1 2 t-1 n-1

n

t

ntA

i

iiiiV

iA

AAAA

1

1110

)1(

)1()1()1()1(

1)1(

例：某企业租用一设备，在 10 年中每年年初要支付租金 5000 元，年利息率为 8 ％，问这些租金的现值是多少？

或查系数表 : VA ＝ 5000×PVIFA8 ％ ,10× （ 1 ＋ 8 ％）＝ 5000×6.71×1.08 ＝ 36234

（元） 或 VA ＝ 5000× （ PVIFA8 ％ ,9 ＋ 1 ）＝ 5000× （ 6.247 ＋ 1 ）＝ 36234

（元）

VA=?5000 5000 5000 5000

0 1 t 9

)(362341

%)81(

5000500050005000

10

1

911

%)81(

%)81(%)81(%)81(

元

t

tA

A

V

(4) 递延年金的现值计算 前 m 期（递延）无收付，后 n 期连续等额（年金）收付 . 求其现值之和 .      

递延年金现值计算，有两种方法： 递延年金现值＝年金 × 年金现值系数 i,n× 复利现值系数 i,m

或＝年金 × （年金现值系数 i,n+m －年金现值系数 i,m ）

0 1 2 m m+1 m+2 m+n

0 0 0 A A A

VA0

n

tm

nmmm

ii

iiiVA

A

AAA

1

210

)1()1(

)1()1()1(

11

(5) 永续年金现值的计算 : PV0=?    

由普通年金现值表达式 :

n 取极值时 :PV0=A/i 永续年金现值＝年金 / 利率

)1()1(

)1(

)1()1()1()1(

1

............

1

21

ii

i

iAiAiAiAPV

n

nn t

nt

iAA

A

PV0=?

A A A••••••• A

0 1 2 n

（ 6 ）不等额现金流量现值的计算： 设 : 已知各期现金流量为 At, 每期利率为 i, 求其现值之和 . 如下

图示 :

0 1 2 t n

A0 A1 A2 At An

V0=?

n

tt

nn

tt

iA

iA

iA

iA

iA

iAV

0

22

11

00

0

)1(

)1()1()1()1()1(

例：设每期贴现率 i=10% ，各年现金流量如下表所示 , 求其现值之和V0=?

解 : 列表计算现值 :

项目 年限 1 2 3 4 5 6 合计

At-1600

400 500 600 700 700 600

1 0.909 0.826

0.751

0.683 0.621

0.564 V0

=

现值 -1600

363.6 413 450.6

478.1 434.7

338.4 878.4

%)101( t

0

V0= 878.4

( 三）贴现率的计算：已知时间、现金流量（年金），求利率（ i0) 1 、运用公式转换 , 查系数表： （ 1 ）求出含有利率（ i0) 的系数：设为 F0 如： F0 =PVIFAi,n=PVA/A ; F0 =PVIFi,n=PV/FVn （ 2) 倒查相应的系数表： 1) 在相同期数内，找此系数：如找到该系数，对应利率值即为所求利率（ i0) 。 2) 在相同期数内，如找不到该系数，找到相近两个值 . 设 : 比 F0 较大的系数为 F1 对应

的利率为 I1, 较小系数值为 F2 对应的利率为 I2 。 3) 运用插值法，求出利率 i0 。 ( 以年金现值系数为例 ) 如图示 :

利率

系数F1

F0

F2

I1 i0 I2

(I1, F1)

(I2, F2)

)(12

21

0110

21

12

01

10

IIFFFFIi

FFII

FFIi

2. 各期流量不相等时 , 采用逐步试算法 :

如 : 已知现值 V0 和各期现金流量 At, 求利率 i0 。 由关系式 , 求利率 i0:

(1) 设函数 F 为 :

(2) 逐步试算 : 利率由小到大取值 , 逐步试算 , 找出 F 接近于零时两组值 , 设大于

零时的 F 值为 F1 对应利率为 I1; 小于零的 F 值为 F2 对应利率为 I2.

n

tt

nn

tt

iA

iA

iA

iA

iA

iAV

0

22

11

00

0

)1(

)1()1()1()1()1(

ViAn

ttF

00 )1(

(3) 运用插值法，求出利率 i0 。 如图示 :

F1

0

F2

I1 i0 I2

(I1 ,F1)

(I2 ,F2)

利率)(12

21

110

21

12

1

10

IIFFFIi

FFII

FIi

F

例 : 某企业在第一年年初向银行借入 100 万元 , 银行规定从第 1 年到第 10 年每年年末等额偿还 13.8 万元 . 当利率为 6% 时 , 年金现值系数为 7.360; 当利率为 8% 时 , 年金现值系数为 6.710. 计算这笔借款的利息率 .

解 : 已知 :PVA=100, A=13.8, n=10 (1)F0=PVIFAi,10=PVA/A=100/13.8=7.246 (2) 查年金现值系数表 : 当利率为 6% 时 , 年金现值系数为 7.360; 当利率为 8% 时 , 年金现值系数为 6.710. (3) 用插值法求出利率 :

%19.6%)6%8(710.6360.7

246.7360.7%6

)(12

21

0110

IIFFFFIi

第二节 风险收益均衡观念 第二节 风险收益均衡观念

一、风险的概念1 、风险的涵义：风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。事件本身的不确定性，具有客观性。2 、风险的类型1 ）市场风险（也称为：系统风险或不可分散风险） 是指那些对所有的公司产生影响的因素引起的风险。用 β系数来衡量。 2 ）公司特有风险（也称为：非系统风险或可分散风险）可通过投资的组合，使风险得以消除。它一般用相关系数 ν表示， ν＝－ 1 ，即完全负相关，所有风险可分散掉； ν＝ ＋ 1 ，则完全正相关。

# 投资风险的衡量

投资风险程度的计量目前通常以能反映概率分布离散程度的标准离差来确定。

具体计算步骤如下：

计算期望值（期望收益或期望现金流量） x=∑PiXi

       计算标准离差 σ＝〔 ∑（ Xi－ x） 2×Pi〕 1/2

       计算标准差系数或变异系数 q＝ σ/ x

注：综合标准差＝〔∑（ σt 2 / (1 ＋ i)2t ）〕 1/2

二、风险收益均衡 1 、风险报酬 （或 投资风险价值）

风险报酬是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益。

2 、风险报酬 ＝ B 系数（市场平均报酬率－无风险报酬率） 3 、某项资产报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率 资本资产定价模型： Kj ＝ Rf ＋ Bj× （ Km－ Rf ） 4 、风险收益均衡含义：

风险和收益是一种对称关系，它要求等量风险带来等量收益，即风险收益均衡。

5 、财务管理的原则：在一定的风险下，使收益达到较高的水平；在收益一定的情况下，风险维持在较低的水平。

例：

第三节 成本效益观念第三节 成本效益观念 成本效益观念是指作出一项财务决策要以效益大

于成本为原则，即某一项目的效益大于其所需成本时，予以采纳；否则放弃。

一、机会成本：就是在经济决策中应由中选的最优方案负担的、按所放弃的次优方案潜在的收益计算的那部分的损失。选择某一方案必然造成其他方案可能获利的机会放弃或丧失，因此，以次优方案的可能收益作为最佳方案的所失，可以全面评价决策方案所得与所失的关系。虽然机会成本没有构成企业的实际成本支出，但在财务管理中必须将机会成本作为决策的相关成本来考虑。

二、沉没成本：是指项目决策中，在项目分析之前发生的成本费用。它属于项目决策的无关成本。