《国际金融》教学课件李健

《国际金融》教学课件李健

第一篇外汇汇率

第一章外汇汇率

第一节外汇

一、外汇的含义（一）狭义外汇指以外币表示的可以用于国际结算的支付

手段和资产。包括： 1. 可自由兑换外国货币 2. 外币表示的信用工具 3. 外币表示的有价证券 4. 外币表示的债权凭证

一、外汇的含义

（二）广义外汇指一切能用于国际结算的对外债权。

银行存款财政部库卷短期政府证券账面货币

含本币记帐的对外债权

一、外汇的含义（三）国际汇兑动态含义：是指把一国货币兑换成另一国货币的交易行为，是以国际结算工具来了结国际间债权债务关系的经营活动。

静态含义：是指最终实现国际间商品买卖或债务清偿具体所使用的支付手段。

二、外汇的作用

（一）国际购买手段，实现购买力国际转移（二）国际支付手段，促进国际贸易发展（三）国际储备手段，平衡国际收支（四）国际信用手段，调剂资金余缺

三、外汇的种类

根据外汇的可兑换程度来划分：1. 自由外汇无须货币发行国批准，进行国际结算和交易2. 有限自由外汇须经货币发行国批准，进行国际结算和交易3. 记帐外汇贸易协定国双方之间的贸易收付清算

四、外汇的经济特性

（一）非主权货币（二）非均衡分布的货币资产（三）具有极高的风险性（四）具有极强的流动性（五）代表境外资源的支配权与索取权

小结通过学习，认识外汇，掌握外汇的含义。了解外汇的经济特征，知道外汇具有哪些方面的作用，并从金融实践中找出外汇起到国际流通手段、国际支付手段、国际储备手段和国际信用手段的实例。



第二节汇率的标示与种类

一、汇率的概念外汇汇率（ foreign exchange rat

e ）又称汇价，是两种货币进行兑换的比价，是一种货币用另一种货币表示出来的价格。

二、汇率的标示1、直接标价法以一定单位的外国货币为标

准，折算成一定数量的本国货币。

2、间接标价法以一定单位的本国货币为标

准，折算成一定数量的外国货币。

三、汇率的种类（一）按确定汇率的方法划分：

基本汇率：是本国货币与关键货币对比制定出来的汇率。

套算汇率：是根据基本汇率套算出来的本币与其他国家货币的汇率。

思考：如何套算汇率？

三、汇率的种类（二）按银行买卖外汇的价格划分：

买入汇率：又称买入价，指银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。

卖出汇率：又称卖出价，指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。

中间汇率：是银行外汇买入价和卖出价的平均数。现钞汇率：是银行收兑外币现钞时所使用的汇率。

三、汇率的种类（三）按外汇交易的交割期限划分

即期汇率：是指外汇买卖成交后，在两个营业日内办理交割时所使用的汇率。

远期汇率：是指在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方达成协议、签订合同的汇率。

三、汇率的种类（四）按经济分析与金融决策的需要划分

名义汇率：官方汇率实际汇率：实际汇率是经两国价格水平调整后的汇率：

R ＝ eP*/P (R 为实际汇率， e 为名义汇率 )

有效汇率：是一种加权平均汇率，或称汇率指数。

三、汇率的种类（五）电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率（六）官方汇率和市场汇率（七）固定汇率和浮动汇率（八）单一汇率和复汇率（九）……

直接间接

讨论直接标价与间接标价的区别

小结通过学习，了解中国市场交易的外汇及人民币可以直接兑换的外汇种类。掌握国际上不同的汇率标示方式及之间的区别。认真研究几种重要的汇率分类。



第三节汇率的决定与变动

一、汇率的决定（一）金本位制度下汇率的决定金本位制的三种形态： 1. 金币本位 2. 金块本位 3. 金汇兑本位金本位制度下汇率的决定基础—铸币平价铸币平价=A 国单位货币含金量 /B 国货币单位含金量

一、汇率的决定（一）金本位制度下汇率的决定美国人欠英国 100 英镑，市场上的汇票价为 4.8665 ，即如当事人

用汇票结算，必须用 4.8665 美元购 100 英镑的汇票支付，其在市场上购黄金 732.24 克花去 486.65 美元运到英国，运费为 3 美元，实际上花费 489.65 美元。如市场价为 4.8965 ，那么两种结算结果是一样的。市场价超过 4.8965, 表现为美国黄金输出，对美国债权人，同样有这样情况，故汇率始终在： 4.8365(4.8665-0.03)-4.8965(4.8665+0.03) 之间波动。

结论：金本位制下的汇率变动以黄金输送点为界限

一、汇率的决定（二）纸币制度下汇率的决定基础 1. 固定汇率制汇率基础 = 货币代表的含金量之比。 1946 年 12 月 18 日英镑黄金平价为 3.58134

克，美元为 0.888671 克，平价则为 3.58134/0.888671=4.03 。

波动幅度 4.03±1%(3.9897-4.0703) 。 1971 年后规定波幅为 +2.25%

一、汇率的决定（二）纸币制度下汇率的决定基础 2. 浮动汇率制汇率决定的基础为购买力平价，单位货币在发行国的

购买力的比价。购买力平价只是汇率决定理论的一种，较为通用，也比较切合实际汇率。也有一些缺陷，如不参与交换的商品难以衡量，还有诸如人们的心理欲望就没有完全被考虑。

二、影响汇率变动的主要因素（一）影响汇率变动的表面因素

外汇供给和需求关系

供求平衡 - 汇率稳定供过于求 - 汇率下降供不应求 - 汇率上升

二、影响汇率变动的主要因素（二）主要的经济因素1. 国际收支 A 国逆差， A国货币币值下降，外汇汇率上升。2.通货膨胀 A 国通胀＞ B国通胀， A国货币币值下降，外汇汇率上升。3. 资本流动 A 国资本净流入，本币币值上升，外汇汇率下降。

二、影响汇率变动的主要因素（三）主要的政策因素1. 中央银行的干预中央银行的外汇市场干预可以直接影响汇率的短期走势；货币当局发表影响人们心理预期的申明，影响汇率短期走势；各国货币当局对外汇市场的联合干预来影响汇率。

二、影响汇率变动的主要因素（三）主要的政策因素2. 利率一国利率水平相对于他国利率提高，会刺激国外资金

流入增加，改善资本金融账户。但是，利率变动必须在考虑未来汇率的不利变动后金融资产的所有者仍有利可图时，资本流动才会发生。

3. 汇率政策

二、影响汇率变动的主要因素（三）其他因素1.偶发因素2.投机因素3.心理因素4. 政治、军事、恐怖等事件

三、汇率变动对经济的影响（一）汇率变动对一国国内经济的影响国内物价国内物价汇率变动引起进出口商品相对价格发生变化，从而改变国内的总需求和总供给。也因此改变国内商品的价格水平。

三、汇率变动对经济的影响（二）汇率变动对一国对外经济的影响1. 贸易收支贸易收支一般地说，汇率上升（本币贬值），刺激出口，限制进口，主要通过影响物价增扩大出口额；汇率下跌（本币升值），刺激进口，抑制出口。

汇率变化对贸易收支的影响，受到一定的制约。

局限性 1.时滞性：即本国货币编贬值不能马上改善贸易收支，

贸易收支还将有一段继续恶化的过程。 JJ曲线效应曲线效应 2. 需求弹性：反映了需求量的变化对价格变化的敏感

程度。弹性理论弹性理论 3. 对外贬值程度：大于国内物价上涨程度才能改善贸

易收支。 4. 对方的应对措施：必须大于贸易伙伴国的货币贬值

程度。

三、汇率变动对经济的影响（二）汇率变动对一国对外经济的影响2. 非贸易收支本币汇率下跌，外币的购买力相对提高，有利于本国服务产品扩大出口和吸引境外旅游者。同时，减少进口服务产品和本国居民出境旅游，有利于该国涉外旅游与其他劳务收支的改善；若本币汇率上升，则作用相反。

三、汇率变动对经济的影响（二）汇率变动对一国对外经济的影响3. 资本流动当一国货币开始贬值，国内资本持有者和外国投资者

为避免该国货币进一步贬值而蒙受损失，会将资本调出该国，进行资本逃避；当该国货币贬值到位，投资者不必再担心受损，外逃资本又会抽回国内。

三、汇率变动对经济的影响（二）汇率变动对一国对外经济的影响4. 官方储备（ 1）一国货币汇率稳定，有利于吸引外资，储备增加；反之减少。（ 2）储备货币的汇率变动直接影响一国外汇储备的实际价值。若储备货币汇率下跌，则该国外汇储备实际价值受损；反之获益。

三、汇率变动对经济的影响（三）汇率变动对国际经济的影响

1.加深争夺销售市场的斗争，影响国际贸易的正常发展。

2.影响某些储备货币的地位和作用，促进储备货币多元化的形成。

3.加剧投机和国际金融市场的动荡，同时也促进国际金融业务的不断创新。

小结通过学习，掌握不同本位时期汇率的决定。知道影响汇率的表面因素是外汇的供给与需求，而影响供求的深层次因素包括了经济、政策和其他因素。了解汇率对经济的影响，从而明白各国经济发展过程中对汇率变动的态度取决于汇率的重要性

第一篇外汇汇率第一篇外汇汇率

第二章外汇交易与外汇风险

第一节传统的外汇交易

一、外汇银行的交易活动

外汇市场上的参与者主要有：外汇银行、外汇经纪人、顾客和中央银行。

外汇市场的交易分三个层次：银行和顾客之间的外汇交易

外汇银行起中介作用，赚取买卖差价。是一个零售市场。



外汇市场的交易分三个层次：银行同业间的外汇交易

一方面，为避免汇率变动风险，银行借助同业间交易及时将多头（ long position ）抛出，将空头（ short position ）补进；另一方面，银行出于投机、套汇、套利等目的从事同业外汇交易。

银行同业外汇买卖差价一般低于银行与顾客之间的买卖差价。



外汇市场的交易分三个层次：银行与中央银行之间的外汇交易

主要体现为中央银行的外汇干预

二、即期外汇交易（ spot transaction）

（一）含义又称现汇交易，是指买卖双方成交后，在两个营业日（工作日）内办理交割的交易。


（二）即期外汇交易的交割日期1. 当日交割： T 港元兑美元2.次日交易： T+1 港元兑日元等3. 标准交割日交割： T+2 欧美地区


两个营业日

（三）交易程序

1 、选择对手

2 、自报家门

3 、询问

4 、报价

5 、成交

6 、证实

三、远期外汇交易

（一）远期外汇交易的含义又称期汇交易，是指买卖双方预先签订合同，

规定买卖的币种、金额、汇率及将来的交割日期，待到约定的到期日再进行现汇实际交割的外汇业务。


（二）远期外汇交易的交割日期1. 固定交割日期双方按照事先规定的交割时间到期办理交割。2.选择交割日期交割日期不确定，买卖双方可以在约定期限内的任何一个营业日交割。


（二）远期外汇交易汇率的确定美元的存款年息 15% ，德国马克的年息为 10% ，纽约外汇市场的即期汇率为 $1=DM1.6515 ，则3个月远期汇率应该是多少？


（二）远期外汇交易汇率的确定美国客户要向银行用美元购买 3个月远期的马

克，银行就要将美元按照即期汇率换成马克在德国存 3个月，因此，银行就失去了获得美元高利息的机会，所以，银行会把损失打入马克的汇价中，即马克远期会比美元贵，德国马克升水。


（二）远期外汇交易汇率的确定

利率高的货币远期汇率贴水利率低的货币远期汇率升水

四、套汇交易

（一）套汇交易（ Arbitrage）的含义指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。

四、套汇交易

（二）套汇交易（ Arbitrage）的类型 1. 直接套汇纽约： USD100＝ DEM190.7500法兰克福： USD1 ＝ DEM1.9100套汇者同时在纽约卖马克、在法兰克福卖美元，则套汇者每 1美元就可以获取汇差收益0.0025 马克的利润。

四、套汇交易

（二）套汇交易（ Arbitrage）的类型 2. 间接套汇纽约： USD100＝ FRF500.0000巴黎： GBP1 ＝ FRF8.5400伦敦： GBP1 ＝ USD1.7200套汇者如果同时在纽约拿美元买法郎，在巴黎卖法郎、买英镑，在伦敦买美元、卖英镑，则套汇者每最初的 1美元就可以收回 1.007 美元。

四、套汇交易

（二）套汇交易（ Arbitrage）的类型3.利息套汇（套利）利息套汇是指：利用不同国家和地区的利率差异，将外汇由利率低的地区转移到利率高的地区以获得利差收益的外汇交易。

五、掉期交易

（一）掉期交易的含义将货币相同、金额相同、方向相反、交割期限不

同的两笔或两笔以上的交易结合起来进行。掉期成本年率= （升 /贴水 *12 ） / （即期汇率 *远期月数） *1

00%

小结

通过学习，了解传统的外汇交易，以及这些外汇交易的具体操作规则。掌握远期外汇交易的汇率是如何决定的。


第二章外汇汇率第二章外汇汇率

第二节衍生的金融交易

一、外汇期货交易

（一）概念外汇期货，又叫货币期货，它是指在固定的货币交易场所，买卖双方通过公开竞价的方式买进或卖出具有标准合同

金额和标准交割日期的外汇期货合约的交易。


（二）外汇期货交易的参与者 1. 交易所专门的、有组织的、规范化的交易市场

2.清算所职能机构，负责交易双方最后的业务清算 3.佣金商代理客户交易并收取佣金的个人或组织 4. 场内交易员交易所内实际交易的人员


（三）外汇期货交易的特点 1. 标准化的外汇期货合约 2. 有形市场上公开竞价 3. 实行保证金制度 4.完整的结算制度 5.独特的报价方式 6. 实行佣金制度


假定在 6 月 15日，在 CME 购买欧元 9月期货，价格为每欧元 1.10 美元，购入 8 份合约，每份标准合约 125000 欧元，于是持有 100 万欧元多头。假定初始保证金 4％，对应 44000 美元，维持保证金 75 ％；假定 6 月 16日欧元 9月期货价值下降，当日价格为 1.095 美元，据此结算将遭受 5000美元损失，保证金账户的剩余价值为 39000 美元；若6月 17日价格进一步下跌到 1.089 美元，保证金账户剩余 33000 美元，恰好等于维持保证金。若进一步下跌，则会收到追加保证金的通知。


（四）外汇期货交易的运用 1.保值交易1 ）买入套期保值债务人为防止将来所支付的外币价格上涨而在期货市

场上作先买后卖的交易，以便用期货市场的盈利来弥补现货市场的亏损。

2 ）卖出套期保值债权人为防止将来所收到的外币价格下跌而在期货市

场上作先卖后买的交易，以便用期货市场的盈利来弥补现货市场的亏损。

一、外汇期货交易（四）外汇期货交易的运用 2.投机交易1 ）多头交易投机者预测将来某种外汇期货合约的价格会上涨，便先购买该

合约，即做多头，待汇率上涨至预期目标时，再将其卖出以获得低价买、高价卖得好处。

2 ）空头交易投机者预测某种外汇期货合约的价格将下跌，便先出售该合约，即做多头，待汇率下跌至预期目标时，再买进该合约，以获得高价卖、低价买的好处。

二、外汇期权交易

（一）概念外汇期权，又叫货币期权，是指在合同规定

的日期或者期限内，购买者有按照有利的汇率购买或出售或者放弃买卖一定数量货币的权利。


（二）种类1. 根据行使权力有效日划分1）欧式期权：当日行使权力2）美式期权：到期日前任何一个营业日2.从买方买入或者卖出货币划分1）看涨期权2）看跌期权


（三）运用 1.看涨期权看涨期权是指外汇期权买方在合同有效期内有权按协定价格买入一定数额某种货币的权利。当客户预测某种外汇的价格看涨，便会购买看涨期权，可以达到保值目的。如果预测不正确，只要放弃合同就可以了。


（三）运用 2.看跌期权看跌期权是指外汇期权买方在合同有效期内有权按协定价格卖出一定数额某种货币的权利。当客户预测某种外汇的价格看跌，便会购买看跌期权，可以达到保值目的。如果预测不正确，只要放弃合同就可以了。

三、货币互换

（一）货币互换的概念货币互换是指交易双方达成协议，相互掉换

两种不同货币的利息（浮息或定息均可），并于期满日相互调换本金。

1981 年出现第一笔货币互换交易。

四、利率互换

利率互换的例子 A 、 B 两个公司，都可以发行以美元为面

值的固定利率和浮动利率债券。

五、远期利率协定

（ Forward Rate Agreenment , FRA ）FRA 是一种远期合约。买卖双方商定将来一定

时间的协定利率，并规定以何种利率为参照利率，在将来清算时，按规定的期限和本金，由一方支付协议利率与参照利率利息差额和贴现金额。

例如：两家银行就未来 3 个月（确切期限为 91天）期限的欧洲美元存款利率达成协定（ 9 ％），规模为 100 万美元，合同开始日（清算日）为 3 个月后，参照利率为市场利率：

小结通过学习，掌握一些外汇衍生交易的基本概念和规则，知道外汇期货交易，外汇期权交易，货币互换和利率互换以及远期利率协定等衍生交易的具体做法，做到可以灵活运用。


第二章外汇汇率

第三节外汇风险


第二章外汇汇率

第三节外汇风险一、外汇风险的概念风险承担者（外汇持有者或经营者，包括

国家、企业或个人）因汇率变动导致以外币计价的资产或负债的价值蒙受损失的可能性或现实。


二、外汇风险的构成

1 、外币因素

2 、时间因素

3 、价格因素


三、外汇风险的类型1 、交易风险2 、转换风险3 、经营风险


四、银行从事外汇业务的风险管1 、扎平头寸2 、规定交易额度3 、止蚀点的控制


企业从事外汇业务的风险管理

1 、利用合同防范

2 、利用国际信贷防范

3 、利用外汇交易防范

4 、利用其他措施防范

小结通过学习，了解外汇风险的相关内容，知道有哪些外汇风险的防范方法，并在什么情况下应该使用什么

防范方法。


第三章国际货币体系

第一节国际货币体系的构成要素

第三章国际货币体系国际货币体系的存在与发展，对国际贸易和国际金融的活动有着深刻而广泛的影响。对各国及世界经济的稳定与发展有着积极而且重要的促进作用，世界各国的经济发展与国家之间的正常运行与发展也需要在国际范围内拥有一个良好的符合世界多数国家共同利益的国际货币制度。

第一节国际货币体系的构成要素

一、国际货币体系的含义

二、国际货币体系的形成途径

三、国际货币体系的构成要素

四、国际货币体系的作用

第一节国际货币体系的构成要素一、国际货币体系的含义

国际货币制度是在国际范围内确立得到多国承认与实施的国际货币运作的规则或制度。

国际货币体系是国际货币关系的集中反映，是国际金融活动的总框架，是各国开展对外金融活动的重要依据。

第一节国际货币体系的构成要素二、国际货币体系的形成途径（一）国际货币体系的形成途径1 、通过惯例或习惯演变而成（国际金本位制）

2 、通过国际性会议建立（布雷顿森林货币体系）（二）国际货币体系的形成条件1 、基本条件商品经济在世界范围内发展的必然产物。

2 、其他条件经济基础、国际货币适用范围广泛、国际货币稳定措施得当、相关国家经济利益兼顾。

第一节国际货币体系的构成要素三、国际货币体系的基本内容

（一）确定关键货币确定关键货币的发行根据（二）确定汇率制度安排确定关键货币与其他货币之间的货币兑换办法与关系（三）确定国际收支调节机制保证各国经济平衡发展和世界经济稳定（四）确定储备资产确定储备资产及供应方式

第一节国际货币体系的构成要素四、国际货币体系的作用（一）提供统一规范的国际货币及运作规则（二）首要任务—— 稳定汇率（三）基本目的—— 调节国际收支（四）监督协调有关国际货币金融事务

小结国际货币制度要与国际经济发展水平相适应。一个好的国际货币制度，可以使汇率机制稳定而且灵活，使处于货币制度之中的国家在平衡国际收支时付出较小代价，使国际储备处于适度水平，还能够有效促进国际贸易和国际投资的发展，使世界各国均能在国际经贸活动中受益。



第二节国际货币体系的类型

根据货币体系中基础货币形式金本位制、金汇兑本位制、纸币本位制根据汇率制度划分固定汇率制、浮动汇率制、联合浮动汇率制等根据世界经济和国际货币体系发展历史划分国际金本位制、布雷顿森林货币体系、牙买加货币体系、欧洲货币体系、特别提款权货币体系


第二节国际货币体系的类型一、国际金本位货币制度（一）基本内容

1 、黄金是国际货币2 、汇率由铸币平价决定 3 、金币可以自由铸造4 、金币具有无限法偿权利 5 、金币可以自由输出输入国境

第二节国际货币体系的类型一、国际金本位货币制度（二）主要特点

1 、黄金充当国际货币2 、汇率稳定—— 纯粹的固定汇率制 3 、国际收支失衡自动调节4 、国际货币关系或各国经济利益协调具有一致性

第二节国际货币体系的类型一、国际金本位货币制度

（三）主要缺陷

1 、黄金供应不足

2 、紧缩信用倾向 3 、资源浪费

4 、约束国家调节货币流通

一、国际金本位货币制度

（四）瓦解

一战前争夺黄金，分布不均

1914—1918 典型金本位制结束

1929—1933 金本位制彻底崩溃


二、布雷顿森林货币体系

（一）产生的历史背景 1 、客观上需要建立稳定货币制度2 、主观上美国要建立美元霸权地位 1944年 7月 1 日—— 22日，在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开 44 国参加的联合国货币金融会议，布雷顿森林货币体系建立。



（二）基本内容 1 、美元与黄金挂钩（ 1盎司黄金 =35美元）2 、各国货币与美元挂钩 3 、实行可调整的固定汇率制（ 1%幅度）4 、通过 IMF 调解国际收支



（三）主要缺陷 1 、国际金汇兑本位制缺陷

2 、储备货币供应机制缺陷 3 、国际收支调节机制缺陷



（四）解体 1 、直接原因——美元危机“美元荒”

2 、间接原因—— 美国与其他国家矛盾加剧

“美元灾”

“美元过剩”


三、牙买加国际货币体系

（一）产生的历史背景（二）基本内容

1 、承认浮动汇率制合法性2 、减弱与消除黄金货币作用3 、以 SDR 为主要储备资产4 、增加基金组织份额5 、扩大对发展中国家的资金融通



（三）主要特点1 、黄金非货币化2 、浮动汇率合法化3 、汇率制度多样化4 、储备货币多元化5 、国际收支调节复杂化



（四）积极作用1 、更真实反映市场与经济运行的实际情况，有利于各国更合理地运用汇率杠杆调节经济。（浮动汇率制）2 、免受单一储备货币贬值的牵连3 、国际收支调节手段增多，调节措施相对灵活



（五）主要缺陷1 、汇率变动频繁剧烈2 、国际货币多元化缺乏统一稳定的货币标准3 、收支调节机制仍不健全


四、欧洲货币体系

（一）建立区域货币一体化特征1 、汇率统一2 、货币统一3 、货币管理机构和货币政策统一



（二）建立1 、创设“欧洲货币单位”2 、建立稳定中心汇率机制

双边平价制度各国货币与 ECU 的中心汇率

3 、创建欧洲货币基金（ EMF）

双重稳定



（三）《马斯特里赫特条约》时间： 1991年 12月 9 日— 10日地点：荷兰马斯特里赫特文件：《欧洲联盟条约》（《马斯特里赫特条约》）政治联合

经济与货币联盟内容：



（四）欧元的启动与发展1 、启动时间1999.1.1-2001.12.31 货币启用2002.1.1-2002.2.28 纸币铸币流通2002.3.1- 正式流通2 、使用国家（ 13 国）德国、法国、意大利、奥地利、卢森堡、比利时、爱尔兰、荷兰、芬兰、西班牙、葡萄牙、希腊、斯洛文尼亚


3 、欧元启动的意义（ 1）极大消除汇率风险，降低交易成本，推动世界经济发展（ 2）对欧洲人心理影响巨大（ 3）对国际货币格局产生重要的长远影响（ 4）为国际货币体系改革提供了可供借鉴的宝贵经验


（四）欧元的启动与发展


小结二战后建立的比较稳定和统一的、以美元为中心的布雷顿森林国际货币体系，对资本主义经济发展起到了一定的促进作用。但由于其自身难以克服的缺陷，已经为现行的牙买加货币体系所取代，新的货币体系从稳定国际货币金融秩序和发展世界经济的角度，都有很大进步。但建立一个完善、公平、理想的国际货币体系的进程将是长期缓慢而曲折的。



第三节国际货币体系的改革

第三节国际货币体系的改革一、布雷顿森林货币体系解体时的改革呼声（一）关于本位货币制度的改革

1 、恢复金本位制—— 行不通2 、恢复美元本位制—— 矛盾无法解决 3 、建立以 SDR 为基础的国际货币体系—— 实施难度过大

一、布雷顿森林货币体系解体时的改革呼声（二）关于汇率制度的改革

1 、实行完全的浮动汇率制 ——不理想2 、恢复固定汇率制 ——矛盾无法解决 3 、建立“汇率目标区” ——可以借鉴（三）关于国际收支调节机制的改革

第三节国际货币体系的改革

（一）关于本位货币的改革（二）关于汇率制度的改革（三）关于国际收支调节（四）关于 IMF 的改革（五）加强对资本流动或国际金融风险的控制

二、东南亚金融危机之后的改革呼声第三节国际货币体系的改革

小结国际货币体系是支配各国货币关系的组织机构和规则，以及国际间进行各种交易和支付所依据的一套安排和惯例；一种真正能发挥作用、协调各个独立国家的经济活动、促进贸易和支付顺利进行的国际货币体系，只有建立一套良好的调节机制，才能谋求各国国际收支的均衡。


第四章中国的外汇管理体制

第一节中国外汇管理体制的改革进程

第一节中国外汇管理体制的改革进程一、外汇管理体制的含义（一）外汇管理体制

（二）外汇管理体制的构成要素

一国政府对外汇的收支、买卖、结算、价格、市场的行为所采取的管理制度，是对外汇进行管理的运行机制。

1 、主体：实施外汇管理行为的决策者和组织者2 、客体：外汇管理的对象（对人、物的管理）3 、方式：经济、法律、行政管理手段（灵活安排）4 、内容：外汇收支、汇率制度、外汇市场、结算的具体管理规定和措施。

第一节中国外汇管理体制的改革进程一、外汇管理体制的含义（三）外汇管理体制的类型

中国目前的外汇管理体制，是由国务院直属机构归口中国人民银行领导的国家外汇管理局行使外汇管理职能，以宏观调控为主的外汇管理体制。

1 、以中央银行为核心的外汇管理体制2 、以财政部为主体的外汇管理体制3 、以专设的外汇管理机构为领导的外汇管理体制

第一节中国外汇管理体制的改革进程二、中国外汇管理体制的改革进程

（一）建国初期的外汇体制（ 1949-1952）

（二）计划经济时期的外汇体制（ 1953-1978）

（三）改革开放后的外汇体制（ 1978-1993）

（四）现阶段的外汇体制（ 1994- ）

第一节中国外汇管理体制的改革进程（一）建国初期的外汇体制（ 1949-1952）

主要特点：独立自主严格管理1 、建立了外汇供给和结汇制度2 、建立了外汇指定银行管理制度3 、初步探索与建立了人民币汇率形成机制4 、建立了人民币、外币进出国境的管理制度5 、取缔外国在华银行的经济和金融特权，禁止外币在境内计价流通

第一节中国外汇管理体制的改革进程（二）计划经济时期的外汇体制（ 1953-1978）

基本特征：集中管理统一经营1 、对外收支实行全面的高度集中的指令性计划管理2 、人民币汇率的稳定基本上靠行政管理的办法来实现3 、对非贸易外汇管理相对加强4 、对借用外债和利用外资基本采取排斥做法

第一节中国外汇管理体制的改革进程（三）改革开放后的外汇体制（ 1978-1993）

1 、建立了管理外汇的专门机构2 、建立健全了外汇管理办法3 、改革了外汇分配制度4 、建立了外汇调剂市场5 、人民币汇率杠杆的作用逐步增强6 、外汇经营主体增多，监管不断完善

第一节中国外汇管理体制的改革进程（四）现阶段的外汇体制（ 1994- ）1994年外汇管理体制改革的主要内容1 、以市场供求为基础的单一的有管理的浮动汇率制2 、实行外汇收入结汇制和银行售汇制3 、禁止外币在境内计价流通4 、建立了统一的银行间外汇市场5 、对资本项目的外汇收支继续实行计划管理和审批制度6 、加强国际收支的宏观调控，加强对国家外债和外汇储备的管理等

第一节中国外汇管理体制的改革进程三、现行外汇体制的主要功能与主要问题（一）主要功能——促进作用1 、初步建立了适应我国国情和适应社会主义市场经济需要的外汇体制2 、促进了我国对外经济贸易的发展，增加了外汇收入3 、促进了我国经济全面融入世界经济体系，进一步参与国际分工与合作

第一节中国外汇管理体制的改革进程三、现行外汇体制的主要功能与主要问题（二）主要问题1 、我国至今还未建成一个有效的真正意义上的外汇市场2 、人民币在资本项下还未实现可兑换

3 、外汇管理乏力现象时有发生

小结现行外汇体制的建立与实施，对于调动我国外贸企业出口创汇积极性，稳定人民币汇率，培育外汇市场，改善国际收支，增加国家外汇储备，增加外商企业的投资信心，促进我国金融全面融入金融全球化进程起到积极作用，虽然我国外汇体制改革进程中难免出现一定问题，但只要相关部门高度重视并积极配合，一定会将问题解决，实现我国外汇体制改革的目标。



第二节中国的外汇收支管理制度

第二节中国的外汇收支管理制度一、中国外汇收支管理制度的历史沿革（一）第一阶段（ 1949-1978）实行“统收统支”的管理制度（二）第二阶段（ 1979-1993）实行“外汇留成”的管理制度（三）第三阶段（ 1994- ）实行“银行结售汇”管理制度

1 、外汇留成的概念对于创汇单位的外汇收入，按规定的范围和比例，在国际、地方和创汇单位之间进行分配。2 、外汇留成的形式额度留成：现汇在收入时就卖给国家指定银行，用汇时持额度证明和本币到指定银行按国家公布的外汇牌价买成现汇。现汇留成：国家允许把创汇单位收入的外汇按规定的留成比例拨给现汇，创汇单位可在国家法规允许范围内自主支配使用。

第二节中国的外汇收支管理制度二、中国外汇收支管理制度的现行规定自 1994年起，我国的外汇收支管理制度比以前有重大改革：取消外汇留成制，实行外汇收入结汇制和实行银行售汇制，允许人民币在经常项目下有条件可兑换。（一）外汇收入结汇制境内所有企事业单位、机关和社会团体的各类外汇收入必须及时调回境内，按规定的结汇范围，按银行挂牌汇率全部结售给（卖给）外汇指定银行。

（二）银行售汇制

第二节中国的外汇收支管理制度二、中国外汇收支管理制度的现行规定

在实行结汇制的基础上，取消经常项目正常对外支付用汇的计划审批。

结汇：企业和个人通过银行或其他交易中介卖出外汇取得本币售汇：企业和个人通过银行或其他交易中介用本币买入外汇付汇：企业和个人通过金融机构对外支付外汇

银行结售汇包括结汇、售汇和付汇业务

第二节中国的外汇收支管理制度三、我国外汇收支管理制度的主要功能与缺陷（一）主要功能1 、实现了人民币在经常项目下的可兑换2 、满足企业贸易用汇合理要求，调动企业创汇积极性，改善贸易收支状况3 、有效地规避了短期资本流动的冲击4 、调动了居民个人持汇与用汇的积极性

第二节中国的外汇收支管理制度三、我国外汇收支管理制度的主要功能与缺陷（二）缺陷1 、人民币在经常项目下还未能完全实行意愿结汇2 、人民币在资本项下还未实现可兑换3 、国内还缺乏一个高效灵活的外汇市场来调节外汇交易者的供求

小结国家实行外汇收支管理就是为了掌握在一定时期内本国外汇收入获得的渠道和方式，国家应当指导与管理本国外汇的运用，并通过建立相应的法律制度业务规定来保证本国的外汇收支合理。我国新的外汇收支管理制度的实施，对促进我国外汇体制改革深入发展和对内对外经济持续搞活有重要作用，但是目前也存在不足之处，需要我们进一步完善。



第三节中国的汇率管理制度

第三节中国的汇率管理制度一、人民币汇率制定的依据

——人民币实际代表的价值量人民币汇率主要根据我国与国外的物价对比、外汇市场的供求变动以及我国的国际收支情况具体制定与调整人民币汇率制定的理论基础 ——马克思的货币理论人民币汇率依据物价水平制定，在实践上有基础的、可行的、可取的、符合中国经济发展的客观需要

第三节中国的汇率管理制度二、人民币汇率制度的历史发展（一）第一阶段（ 1949-1952）处于初始制定和连续大幅度调整阶段（二）第二阶段（ 1953-1973）

人民币汇率僵化不变（三）第三阶段（ 1973-1993）处于钉住汇率制和有管理浮动阶段（四）第四阶段（ 1994- ）我国现行的人民币汇率制度是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制

以市场供求为基础的主要依据国内外汇市场和国际主要外汇市场的供求变化单一的

国家外汇指定银行对外挂牌公布的汇率具有统一性有管理的

中国人民银行对汇率实行宏观监控，必要时用外汇干预政策使汇率稳定在合理水平浮动的中国人民银行每天公布的市场汇率是浮动的，各外汇指定银行对外牌价的汇率可在规定的幅度内波动

第三节中国的汇率管理制度三、人民币的可兑换与国际化（一）人民币可兑换的含义（二）人民币可兑换的促进作用（三）人民币可兑换的消极作用（四）货币可兑换的条件（五）货币可兑换的实施策略（六）人民币的国际化

第三节中国的汇率管理制度（一）人民币可兑换的含义货币可兑换是指居民可以自由地将一种货币兑换成另一种国际上通用的货币。 IMF规定货币可兑换至少要包括三种形式：

1 、经常项目可兑换取消对经常项目外汇支付和转移的汇兑限制2 、资本项目可兑换取消对跨境资本交易和汇兑的限制3 、货币全面可兑换成员国同时实现经常项目和资本项目可兑换

1996年 12月 1 日中国实现经常项目可兑换

第三节中国的汇率管理制度（二）人民币可兑换的促进作用

1 、可以促进社会资源的合理配置2 、有利于吸引国外资本3 、可以推动我国金融市场的发育与完善4 、可以推动人民币国际化进程5 、可以推动我国对外贸易的发展

第三节中国的汇率管理制度（三）人民币可兑换的消极作用

1 、资本有可能大量外流2 、国内金融市场容易发生动荡，会给国家金融和经济带来不稳定性3 、容易造成国际投机资本的冲击4 、可能会引起国际收支状况的恶化

第三节中国的汇率管理制度（四）货币可兑换的条件

1 、良好的国际经济运行体系或环境2 、健全的宏观经济政策3 、完善的国内金融体系4 、利率和利率市场化形成机制，保持利率和利率水平相对稳定合理5 、可以推动我国对外贸易的发展

第三节中国的汇率管理制度（五）货币可兑换的实施策略实现人民币资本项下可兑换应遵循：先入后出、先长后短、先交后汇、灵活调整的顺序与策略，逐步从较为严格限制的可兑换过渡到较为宽松限制直至基本取消限制，实现人民币的全面可兑换。具体说就是应当先放开资本流入项目、后放开资本流出项目；先放开中长期资本项目、后放开短期资本项目；先交易自由化、后汇兑自由化；先易后难；适度调整，积极推进，早日实现外汇体制改革的目标。

小结人民币汇率制度是我国外汇体制的重要组成部分，人民币汇率是我国经济生活的重要杠杆，人民币汇率政策如何变化已经成为国际社会关注的问题，并且，人民币将逐步走向国际社会成为在世界范围内计价、结算、储备、支付的货币之一。



第四节中国的外汇管制

第四节中国的外汇管制一、外汇管制的目的与副作用（一）外汇管制的产生与发展

1 、第一阶段（ 1949-1978）严格外汇管理统收统支

2 、第二阶段（ 1979-1993）放松外汇管理进行改革

3 、第三阶段（ 1994- ）进一步放松外汇管理深化改革

一、外汇管制的目的与副作用（二）外汇管制的目的

1 、保护本国产业的发展2 、维持本币币值的稳定3 、防止资本的大量外逃4 、便于国内财政政策、货币政策推行


一、外汇管制的目的与副作用（三）外汇管制的副作用

1 、外汇银行的机能受到影响2 、外汇市场的调节作用受到影响3 、均衡汇率受到扭曲4 、本国货币难以实现自由兑换


二、外汇管制的类型（一）严格外汇管制国家对本国国际收支所有项目进行严格管制，包括广大发展中国家。（二）较为严格外汇管制国家只对国际收支中资本项目进行管制，包括工业发达国家和新兴工业国家。（三）实行宽松管制 / 名义上取消管制的国家对国际收支中经常项目和资本项目都不直接管制，只有少数经济实力特别强、有充足外汇储备的国家采用。


三、外汇管制的对象（一）对人的管制（自然人、法人）指什么人要受到外汇管理规定的约束。

（二）对物的管制指哪些东西与因素要受到外汇管制的控制。

居民：在外汇管制国家以内居住和营业的本国和外国的自然人和法人。非居民：在外汇管制国家以外居住和营业的自然人和法人。

包括：外汇、贵金属、境外资产以及本国货币，具体包括：对进出口贸易及非贸易用汇、资本输出或输入、汇率的形成机制与变动、黄金买卖及货币出入境等方面的管制。


四、外汇管制的方式（一）直接外汇管制

——对外汇买卖和汇率直接干预和控制

1 、行政管制：以行政手段监督和控制2 、数量管制：实行数量调节和控制3 、价格管制：调整汇率以实现调控目标


四、外汇管制的方式（一）间接外汇管制

——对进出口贸易和资本输出入进行控制

1 、对贸易外汇收支实行管制2 、对非贸易外汇收支实行管制3 、对资本输出入进行管制


五、我国现行外汇管理制度基本内容（一）对经常项目外汇的管理（二）对资本项目外汇的管理（三）对金融机构经营外汇业务的管理（四）对人民币汇率和外汇市场的管理（五）违反国家外汇管理规定应承担的法律责任


小结外汇管制是国际经济交往不平等和不发达的产物，反映了各国政府对本国对外经济活动的干预，也反映了各个国家之间的经济关系。纵观外汇管制演变的历史过程可以看出，一个国家是否实行外汇管制，采取什么样的管制措施，与其当时所处的政治经济环境和条件有关。通过采取外汇管制手段，以平衡国际收支、保持汇率稳定、维护经济金融安全和促进本国经济发展。

第二篇国际收支

第五章国际收支

一、国际收支的概念

17世纪初国际收支被解释为一国在一定时期的贸易收支。

一战后国际收支被解释为一国在一定时期的外汇收支。

国际收支（ Balance of Payments ）一国居民（ Resident ）与非居民（ Nonresi

dent ）在一定时期内因各种往来而引起的全部货币收付活动或国际交易。

三、国际收支平衡表的概念国际收支平衡表（ Balance of Payment St

atement ）一国将其一定时期内（一年或一季）的全

部国际经济交易，根据交易的内容与范围，按照经济分析的需要设置账户

(Account)或项目（ Item ）编制出来的统计报表。

国际收支平衡表

五、国际收支平衡表的记账方法国际收支平衡表是按照现代会计学的复式薄记原理编制的。即以借贷为符号 , 以“有借必有贷，借贷必相等”来记录每笔国际经济交易。

负债贷方：资产负债

记账法则：

本国外汇收入+

贷本国外汇支出 -

借借方：资产

通过学习，了解国际收支的含义。掌握系统记录国际收支的统计报表。了解国际收支平衡表的记账原则，熟悉国际收支平衡表中几个重要差额所反映出来的国际收支状况及其对一国经济的影响。

小结


第六章国际收支管理

第一节国际收支失衡的表现与原因


国际收支状况是一国对外经济交往活动的结果，是一国对内对外经济发展的综合反映。一国国际收支的实际发生状况决定了国际收支平衡表中数据的形成与变化。国际收支管理是宏观经济管理的重要组成部分，在对外经济交往不断扩大的前提下保持国际收支的平衡发展，使国民经济持续稳定发展必不可少的条件。

第一节国际收支失衡的表现与原因一、国际收支的意义

（一）收支状况直接影响一国汇率波动（二）全面反映一国外部经济均衡状况（三）为一国分析经济内部失衡提供线索（四）是一国制定货币金融政策重要依据

第一节国际收支失衡的表现与原因二、国际收支失衡的判定

1 、自主性交易（事前交易）经济实体出于某种经济目的而进行的交易。（经常账户、资本与金融账户）2 、调节性交易（事后交易）弥补自主性交易的差额而进行的交易。国际收支平衡：自主性交易的借贷双方相等，不需要由调节性交易来弥补。

（一）根据国际经济交易的性质划分

第一节国际收支失衡的表现与原因二、国际收支失衡的判定

1 、静态平衡一国在一定时期内（一般为一年）自主性国际收支不存在顺差，也不存在逆差。

国际收支均衡：国内经济处于均衡状态下自主性国际收支平衡，即国内经济处于经济增长、充分就业、物价稳定下的自主性国际收支平衡。

（二）根据对国际收支平衡概念的理解划分

2 、动态平衡以经济实际运行可能实现的计划期为平衡周期，保持平衡期内国际收支的平衡。

第一节国际收支失衡的表现与原因二、国际收支失衡的判定（三） IMF 的国际收支均衡标准

1 、国际收支均衡的内涵2 、经常账户差额的确定3 、属于可维持的国际收支4 、经常账户均衡的两个准则：可维持性和适应性

国际收支均衡：经常账户差额可以由正常资本流量来弥补，而无须通过过度的贸易限制和对资本流入或流出的特殊刺激，或造成大规模的失业来实现。

在考虑到暂时性因素：生产能力不正常使用或失业、贸易条件持久的外生变化、对贸易和资本流动的过度限制或刺激等影响因素后，经常账户差额等于正常的资本径流量。

第一节国际收支失衡的表现与原因三、国际收支失衡的表现

（一）贸易收支失衡（二）经常项目收支失衡（三）资本与金融项目收支失衡（四）综合账户收支或总收支失衡

第一节国际收支失衡的表现与原因四、国际收支失衡的原因（一）结构性的不均衡（二）货币性的不均衡（三）所得性的不均衡（四）周期性的不均衡（五）政策性因素（六）投机性和资本外逃性因素

小结判断一国国际收支是否失衡，不能仅仅依据一项指标，应当综合一个国家的经济结构和在世界经济中的地位进行分析和判断。国际收支失衡的存在是绝对的，因此，只有明确国际收支失衡的判断标准，了解导致一国国际收支失衡的一般原因，才能进行调解和管理已达到国际收支平衡。



第二节国际收支失衡的调解或管理

第二节国际收支失衡的调节或管理

国际收支管理是宏观经济管理的重要组成部分，而国际收支管理的主要目标就是实现国际收支平衡。国际收支失衡无论是顺差还是逆差，如果不能及时调整，都会对国民经济产生不良影响。国际收支的均衡与否，对国民经济能否健康发展关系极大。因此，各国都十分重视国际收支的调节或管理工作。

第二节国际收支失衡的调节或管理一、国际收支的调节机制

——典型的金本位制通过经济运行中市场机制的自发

作用使国际收支失衡某种程度自动消除。（二）国际收支的自主调节机制政府自觉主动地采取某种手段或政策措施对国际收支不平衡进行调节。

（一）国际收支的调节机制

第二节国际收支失衡的调节或管理二、国际收支的调节手段（一）利用利率调节（二）利用汇率调节（三）利用国际收入调节（四）利用物价调节（五）利用国际借贷调节

第二节国际收支失衡的调节或管理三、国际收支的调节政策（一）经济政策

财政政策：扩大或缩减财政开支货币政策：利用利率和汇率

（二）直接干预政策（三）国际经济合作政策（四）涉外经济预警机制

小结国际收支调节的政策和手段虽然存在许多相近之处，但两者解决问题的角度和程度不同，调节手段多着眼于具体措施的执行上，调节政策多集中于大政方针的安排上。因此各国政府应当根据国际收支失衡的具体情况分别采取不同的措施以达到最佳调节措施。



第三节中国国际收支状况及管理


我国国际收支状况是随着对外经济交往的不断扩大和国内经济、金融体制，特别是外汇管理体制改革而变化的。国际收支双顺差，呈现收支总量持续增长的态势。外汇储备从 1994年开始有较快增长，截止到 2006年年底已经达到 1万亿美元。

一、中国国际收支的发展概况

（一）建国初期 —— 1978年尚未编制国际收支平衡表，用“国家外汇收支表”反映。（二） 1979年 —— 1993年国际收支总体特征：收支总量以较快速度增加。（三） 1994年 —— 2000年主要特点：经常账户资本与金融账户双顺差，资本项目大量顺差成为国际收支总体顺差的最主要原因（四） 2001年 ——



（一）经常项目与资本项目连年双顺差（二）外汇储备资产大幅度快速增长（三）外商来华直接投资流入稳定（四）净误差与遗漏出现在贷方

二、现阶段收支状况主要特点与问题

第三节中国国际收支状况及管理三、我国必须加强国际收支管理（一）解决“双顺差”

CA ＞ 0 ， CFA ＜ 0CA ＜ 0 ， CFA ＞ 0途径

（二）调整资本与金融账户直接投资结构合理利用外商投资实施对外投资战略目标

小结目前，中国国际收支状况极不经济，为保持我国经济健康协调发展，必须保持国民经济的综合平衡。而国内经济综合平衡的重要内容之一就是外汇收支平衡。要做到外汇收支平衡和国内经济综合平衡，我国要对国内收支状况有清醒的认识，并加强国际收支的相关管理。


第七章国际储备第一节国际储备概述

第一节国际储备概述

国际储备是衡量一国综合国力的重要指标，对于调节国际收支、稳定汇率和货币流通、保证国家的对外支付能力与资信水平有着重要作用。因此，国际储备为各国政府所普遍重视。

第一节国际储备概述一、国际储备的含义和特征

（一）国际储备（ International Reserve）

各国政府为了弥补国际收支逆差和保持汇率稳定以及紧急支付的需要而实际拥有的国际间可以接受的资产。

第一节国际储备概述一、国际储备的含义和特征（二）特征

1 、公认性各国事实上普遍能够承认和接受的资产。2 、流动性货币当局能够在任何需要的时候无条件地获得并利用这些资产。3 、稳定性不能因利率、汇率变化而发生大幅度损失。4 、适应性国际储备资产的性质和数量必须适应国际经济活动和国际贸易的发展要求。

第一节国际储备概述二、国际储备的来源及构成

（一）来源1 、经常账户、资本与金融账户顺差2 、中央银行在国内收购黄金3 、 IMF 分配

第一节国际储备概述

（二）构成1 、黄金储备会员国持有的储备黄金2 、外汇储备会员国政府持有的或能控制的国外可兑换货币的存款和其他流动金融资产3 、会员国在 IMF 的储备头寸4 、基金组织分配给会员国尚未动用的 SDR

二、国际储备的来源及构成

第一节国际储备概述三、国际储备的作用

（一）调节国际收支（二）维持本国货币汇率的稳定（三）一国对外借款的信用保证（四）提高一国国际竞争能力的保证（五）应付突发事件引起的紧急国际支付

小结国际收支出现不平衡是对外经济交往中常见的现象。如果不平衡的结果是顺差，就会使国家国际储备增加，而如果是逆差，会导致国际储备减少。因此，一国必须持有一定数额的国际储备，使其更好地服务于国家经济发展的需要，保证国家经济持续增长。


第七章国际储备第二节国际储备管理

第二节国际储备管理

一国的国际储备管理涉及到多方面的事项，但最重要的是国际储备规模与结构两方面的管理：从战略角度看，国际储备主要是如何确定最适度的储备规模问题；从具体管理角度看，国际储备管理主要是在规模适度的前提下如何遵循安全性、流动性和盈利性有机结合的原则，安排好储备资产的机构问题。

第二节国际储备管理一、国际储备的规模管理

（一）国际储备规模管理的意义

国际储备规模管理是通过有关管理规定和营运安排，使一国的国际储备数量保持在适度水平上。


（一）国际储备规模管理的意义1 、有利于保持储备国际收支平衡2 、有利于保持储备货币币值稳定和汇率稳定3 、有利于一国国内经济均衡发展4 、有利于维护国家对外清偿能力5 、有利于获取外汇收益


（二）影响国际储备规模的主要因素1 、一国对外贸易状况2 、汇率制度和外汇政策3 、货币地位4 、外汇管制的程度


（二）影响国际储备规模的主要因素5 、持有储备的机会成本6 、金融市场的发育程度7 、一国的国际信誉8 、各国的协调合作程度

第二节国际储备管理一、国际储备的规模管理（三）适度国际储备规模的确定

下限（最低储备量）保证该国最低限度进出口贸易总量所必需的储备资产（国民经济发展的临界制约点）上限（最高储备量）该国经济发展最快是可能出现的对外支付最大需要的储备资产（表明该国拥有充分的国际清偿能力）

1 、确定适度国际储备规模的界限

第二节国际储备管理一、国际储备的规模管理（三）确定适度国际储备规模的界限

（ 1）国际储备量与国民生产总值之比（ 2）国际储备量与日平均进口额之比（ 3）国际储备量与对外债务总和之比（ 4）外商直接投资利润汇出额

2 、确定适度国际储备规模的常用方法

第二节国际储备管理二、国际储备的结构管理

（一）国际储备结构管理的意义

国际储备结构管理是一国如何最佳地分布国际储备资产，使黄金储备、外汇储备、在基金组织的净储备头寸和特别提款权四种形式的持有量之间保持适当比例关系和处理好四种资产的安全性、流动性和盈利性三者关系问题。


（二）外汇储备结构管理的意义外汇储备结构管理是对外汇储备中的币种构成、各种形式的储备货币所占储备货币总额的比重、整个储备资产的保值与作用发挥等方面所作的有关规定和营运安排。

第二节国际储备管理

（二）外汇储备结构管理的意义

二、国际储备的结构管理

1 、保证储备货币币种构成合理2 、使外汇储备资产安全保值3 、保证外汇储备资产及时兑现4 、可以使外汇储备资产获取收益


（三）外汇储备币种结构及其优化1 、储备货币币别与本国对外贸易结构所需币别大体一致2 、储备货币币别与本国对外投资和外债还本付息的币别大体一致3 、储备货币币别与外汇市场上储备货币汇率与利率走势需求的币种大体一致4 、储备货币币别要满足本国货币汇率执行和干预市场的需要5 、储备货币币种选择要考虑储备货币发行国经济金融状况以及金融市场的发展状况

第二节国际储备管理二、国际储备的结构管理（四）外汇储备资产结构及其优化

一线储备：经常性对外支付所需要的外汇储备（高流动性）二线储备：补充性流动资产，用于一国发生突发性事件时的对外支付的保证三线储备：长期投资部分的储备资产

第二节国际储备管理三、发达国家与发展中国家外汇储备管理对比分析

（一）发达国家的外汇储备管理

黄金储备比重下降持有国际储备份额发生改变

2 、发达国家外汇储备币种结构管理3 、发达国家外汇储备管理的模式

1 、发达国家外汇储备规模管理

第二节国际储备管理（三）发达国家外汇储备管理的模式

1 、发达国家的货币都是外汇储备关键货币2 、发达国家的国际清偿能力强3 、发达国家的汇率制度都是浮动汇率4 、发达国家的金融市场完善5 、发达国家的民众外汇资产富裕

第二节国际储备管理（二）发展中国家外汇储备管理

1 、发展中国家外汇储备规模管理储备集中：绝大部分为外汇储备高储备后面是高负债

2 、发展中国家外汇储备结构管理

第二节国际储备管理（二）发达国家外汇储备币种结构管理

3 、发展中国家外汇储备管理中的难题（ 1）受外债影响比较大（ 2）币种结构比较分散（ 3）多种目标交织（ 4）国际储备过于集中在外汇储备上

小结国际储备管理是一项非常复杂并且有很强技术性的工作，国际储备同物资储备一样具有两面性，一方面使一国政府在国内经济的调节和控制上有更大的活动余地；另一方面持有国际储备要付出相应的代价。所以，只有对国际储备的规模和结构都进行有效的管理，才能够保证国际储备处于最佳状态。

第二篇国际收支第七章国际储备

第三节中国的国际储备管理

第三节中国的国际储备管理

一、中国国际储备构成 1980年，中国恢复在国际货币基金组织和世界银行的合法席位，国际储备的构成由黄金储备、外汇储备、 GDR、 SDR 构成。二、中国外汇储备构成 1992年前，中国的外汇储备由国家外汇库存和中国银行外汇结存构成，而后者在 1992年之后体现在资本项目中。

第三节中国的国际储备管理三、强化我国的外汇储备管理

（二）重视外汇储备过多的负面影响1 、外汇储备过多会加剧国内通货膨胀压力2 、外汇储备过多会增加本币升值的压力3 、外汇储备过多会造成外汇资金的闲置与积压

（一）对外汇储备现状和问题有清醒认识

（三）强化对外汇储备的有效营运管理1 、进一步明确国家外汇储备所有权和经营权2 、健全外汇储备管理机构和强化管理职能3 、要加强立法，建立健全必要的规章制度

第三节中国的国际储备管理三、强化我国的外汇储备管理

4 、要实施较为完善的国际储备政策5 、加强对外汇储备、外债规模的定量分析6 、妥善消化我国相对过多的外汇储备

小结保持一国适度的外汇储备规模和优化外汇储备结构，对于保持一国国际收支平衡和汇率稳定、国际物价稳定健康发展是至关重要的。所以，中国必须加强对外汇储备的管理，保持适度的外汇储备规模，通过制定一套切实可行的管理措施与办法，将外汇储备的安全性、流动性、盈利性三者结合起来。

第三篇资本流动

第八章国际资本流动

一、国际资本流动的形式

（一）短期国际资本流动1. 含义短期国际资本流动是指期限为一年或一年以内或即期支付资本的流入与流出。


2. 形式1 ）贸易性资本流动2 ）银行性资本流动3 ）保值性资本流动4 ）投机性资本流动

3.特点1 ）复杂性2 ）政策性3 ）投机性4 ）市场性

（一）短期国际资本流动（一）短期国际资本流动


（二）长期国际资本流动1. 含义长期国际资本流动，是指期限在一年以上的资

本流入与流出。2. 形式1 ）直接投资2 ）证券投资3 ）国际中长期贷款

二、国际资本流动的成因

（一）国际资本流动的主要根源

国际经济交易和世界经济发展的不平衡。1.大量过剩资本的存在及其寻求获取高额利润的本性是导致资本输出的主要原因。

2. 经济不发达及某些经济发达国家弥补国内建设资金不足和发展本国经济的需要，是导致资本输入的主要原因。


（二）形成长期资本流动的具体原理

长远根源：世界生产力的发展和国际分工的不断深化。基本条件：各国的相对优势短期动因：利润驱动、生产要素驱动、市场驱动、防范风险的驱动


（三）形成短期资本流动的具体原理

长远根源：世界生产力的发展和国际分工的不断深化。基本条件：各国的相对优势短期动因：利润驱动、生产要素驱动、市场驱动、防范风险的驱动

三、国际资本流动的影响

（一）资本流动对资本输入国的经济影响1.积极影响1 ）有利于提高本国吸引与利用全球资金的能力，可以更有效合理的解决国内建设资金不足的问题。提高国家的经济效益。

2 ）可以引进先进技术和增强出口能力，有利于通过金融资源的国际竞争来改善资源配置。

3 ）可以创建新企业，开发新项目，开启新的就业领域。4 ）可以弥补国际收支逆差，保证对外的支付能力


（一）资本流动对资本输入国的经济影响1.消极影响1 ）会给本国经济发展带来许多不确定因素，有时甚至会带来严重的冲击。

2 ）会冲击民族工业，某些国内行业或市场容易被外国资本控制。

3 ）会对外资产生依赖性，一旦国外资本急剧大量撤离或停止输入会给国家经济带来严重的不良后果。

4 ）会引起汇率超调，从而容易导致国际收支危机


（二）资本流动对资本输出国的经济影响1.积极影响1 ）有利于解决过剩资本的出路问题2 ）有利于促进商品输出，开拓国外市场3 ）有利于利用国外资源，刺激本国经济发展。


（二）资本流动对资本输出国的经济影响1.消极影响1 ）要承担相应风险。如利润难以汇回2 ）国内就业机会相对减少3 ）政府税收相对减少


（三）资本流动对世界经济的影响1.积极影响1 ）可以使经济资源在世界范围内得到合理有效

配置。2 ）可以使国际分工细化，各国的相互依存度增加

3 ）可以使国际间的货币余缺得到调节


（三）资本流动对世界经济的影响1.消极影响1 ）与一国宏观经济政策的实施产生冲击，从而影响国家经济的稳定。

2 ）导致一国发生货币替代，影响国家对经济的宏观调控。

3 ）导致有关国家、地区或世界金融市场的不稳定4 ）造成贫富差异，导致世界两极分化的局面。

四、国际资本流动的特点

（一）国际资本流动规模庞大不再依赖实物经济基础

（二）国际资本流动的地区结构发生了巨大变化

（三）机构投资者成为国际资本流动的主体

（四）国际直接投资成为国际资本流动的主流

五、国际资本流动的管理

（一）利用货币政策进行管理

（二）利用汇率政策进行管理

（三）实行资本管制政策

在当今世界中，国际间的资本流动总额已达世界贸易量的几十倍，而且仍以高于后者的增长率，快速增加。国际资本流动已成为非常引人注目极为活跃的经济现象，对一国经济乃至全球经济的稳定和发展发挥着重要作用。

小结


第九章中国利用外资

第一节我国利用外资的必要性


利用外资是中国进行经济建设长期坚持的一项坚定不移的基本国策。利用外资对于促进我国经济的健康快速发展是非常必要的，是一项意义重大的经济工作和一种特殊的经济政策。利用外资经过我国改革的实践经验在事实上证明是可行的，有利于促进我国整体的经济增长。

第一节我国利用外资的必要性一、我国利用外资的必要性（一）是我国进行现代化建设的客观要求

客观方面：世界市场资源配置的需要主观方面：不利用外资不应该也不可能我国国情：解决经济落后的制约瓶颈

（二）是我国借鉴其他国家成功经验的需要（三）为本国经济建设服务在理论上有依据

第一节我国利用外资的必要性二、我国利用外资的根本目的（一）利用外资的积极作用

1 、有利于弥补国内建设资金的不足2 、有利于引进先进技术、促进产业升级3 、有利于吸收国外先进经营管理经验4 、有利于创造就业机会、增加财政收入5 、有利于社会主义市场经济体制完善

第一节我国利用外资的必要性二、我国利用外资的根本目的（二）利用外资的根本目的

发挥我国市场、资源和劳动力的比较优势，吸引外来资金和技术，促进我国社会生产力的发展，促进我国经济增长的质量和效益。

第一节我国利用外资的必要性三、我国利用外资的基本原则

（一）独立自主、维护国家主权（二）促进民族经济发展（三）自力更生为主、争取外援为辅（四）平等互利、维护双方合法权益（五）量力而行、讲求效益（六）严格管理

小结利用外资进行我国经济发展是十分必要的，可以满足我国交通、能源紧张，技术陈旧落后等一系列的问题，促进我国经济的健康持续发展。吸收和利用外资是加快我国现代化的重要条件，但是要有效发挥利用外资的积极作用，必须遵循一定的原则，否则会事与愿违，给经济发展带来不良影响。



第二节我国利用外资的主要方式

第二节我国利用外资的主要方式一、外商直接投资（一）合资经营企业

1 、概念由外国公司、企业和其他经济组织或个人同东道国的公司、企业或其他经济组织在东道国境内共同投资举办的企业。2 、特点共同投资、共同管理、共负盈亏、有限责任3 、作用填补国内产品空白；节省国家外汇资金；扩大就业及提高职工素质。

第二节我国利用外资的主要方式一、外商直接投资（二）合作经营企业

1 、概念外国投资者与东道国的企业或者其他经济组织或个人根据东道国法律，通过签订合同建立各种形式的联合经营的企业。2 、形式没有组成统一经济实体的合营有统一经济实体的合营

第二节我国利用外资的主要方式

（三）外商独资企业1 、概念完全由外商单独投资、自主经营、自负盈亏的企业。2 、特点外商单独出资、独立经营，可以提高企业的管理效益。

一、外商直接投资

第二节我国利用外资的主要方式一、外商直接投资（四）非股权参与式国际直接投资

1 、概念跨国公司未在东道国企业中参与股份，而是通过与东道国企业签订有关技术、管理、销售、工程承包等方面的合约，取得对东道国企业的某种管理控制权。2 、内容许可证合同、管理合约、交钥匙工程承包合同、销售协议、技术援助或技术咨询合约、跨国战略联盟、 BOT投资

第二节我国利用外资的主要方式二、对外借款的筹资方式（一）政府贷款

1 、优惠性贷款，具有经济援助性质2 、期限长，可达 20—30年3 、利息较低，附加费用少4 、贷款限定用途，附有条件5 、受两国政治关系影响较大（二）国际金融组织贷款

第二节我国利用外资的主要方式二、对外借款的筹资方式（三）外国银行贷款

1 、贷款用途自由，不受贷款银行限制2 、利率以 LIBOR计收双边贷款银团贷款：贷款期限长，余额大，成本高，有附加费用

第二节我国利用外资的主要方式二、对外借款的筹资方式（四）出口信贷

1 、利率低，利差由政府补贴2 、出口信贷发放与信用保险相结合3 、贷款期限长，金额大4 、指定贷款用途，仅限购买贷款国商品

第二节我国利用外资的主要方式二、对外借款的筹资方式（五）混合贷款

1 、利率低，审查严，手续繁2 、可用于支付现汇定金（六）项目贷款

1 、“有限追索权”方式，专款专用2 、银行要承担一定风险

第二节我国利用外资的主要方式三、国际证券融资（一）发行国际债券

1 、概念一国政府、企业、银行等机构在国际债券市场上以外国货币发行债券、筹集资金的方式。2 、特点发行期限较长，利率固定筹资范围广、债权人可以是政府、机构和个人债券流动性强，持有人可自由转让和出售


3 、分类（ 1）根据发行方式划分：公募发行、私募发行（ 2）根据发行货币划分：外国债券、欧洲债券（ 3）根据受益方式划分：固定利率债券、浮动利率债券、无息债券（ 2）根据利息支付划分：剪息票债券、贴现债券


4 、发行价格（ 1）平价发行：发行价格 =票面金额（ 2）溢价发行：发行价格＞票面金额（ 3）折价发行：发行价格＜票面金额

发行价格 = 票面金额 + 票面利息率 *待偿年数/1 + 市场年收益率 *待偿年数

第二节我国利用外资的主要方式三、国际证券融资（二）发行国际股票1 、发行 B股融资

2 、发行 H股融资

3 、发行红筹股融资

第二节我国利用外资的主要方式三、国际证券融资（三）投资基金融资

由具有相同投资目标的投资者通过购买基金将资金集合起来，交给专门的投资机构，由其根据组合投资原理将资金分散投资于各种有价证券和其他证券工具上，并通过独立的保管机构对资产进行保管，投资者按出资比例分享投资收益并承担风险，投资机构作为资金的管理者收取一定的服务费用。

第二节我国利用外资的主要方式三、国际证券融资（四）存券凭证融资

DR 是可以流通转让的、代表投资者对非本国证券所有权的证书，是为了方便证券跨国交易和结算而设立的原证券的替代形式。 DR 所代表的基础证券存在于 DR 的发行和流通国境外，通常是公开交易的普通股票。 DR 可以分为美国存券凭证 ADR，香港存券凭证 HKDR，中国存券凭证 CDR。

第二节我国利用外资的主要方式四、国际租赁（一）金融租赁通过资金方式开展租赁，银行附设的租赁公司把用户急需的设备从制造商处采购进来再租赁给用户（承租人）使用，承租人按期支付租金。（二）经营租赁由租赁公司购置设备，出租给承租人使用，出租人负责维修、保养和零部件更换等工作，承租人所付租金包括维修费。（三）杠杆租赁由出租人从银行借得 60—80% 资金，本身投资设备价款的 20—40%购买设备，将设备出租给承租人。

第二节我国利用外资的主要方式五、补偿贸易（一）概念在商品信贷的基础上，出口方企业向进口方企业提供技术设备、专利、各种服务，进口方企业待工程项目建成投产后再偿还贷款本息。

用投产项目的部分产品或全部产品分期偿还用原料或产品（启用收入或利润）分期偿还出口方承担进口方投产产品的专卖和销售责任

（二）偿还方式

小结

一国在利用外资的过程中，可供选择的方式很多。因此，我们应当在了解和比较各种方式的基础上，做好优化选择，合理安排，精心组织，是外资能够真正为我所用。



第三节我国利用外商直接投资的管理

第三节我国利用外商直接投资的管理一、我国利用外商直接投资的概况

（一） 1979—1991 FDI 234亿＄（二） 1992—2002 FDI 4325亿＄（三） 2002年 FDI 527.43亿＄（四） 2003年 FDI 470亿＄

第三节我国利用外商直接投资的管理二、我国利用外商直接投资的成就

（一）出口规模迅速扩大，结构优化（二）跨国公司已经成为我国部分高科技行业出口增长的支柱（三）发展与当地企业配套协作，提高相关行业部门整体竞争力

第三节我国利用外商直接投资的管理三、我国利用外商直接投资存在的问题（一）存在的问题产业结构、地区投向不均衡，外商直接投资规模失控。（二）存在的差异

1 、产业差异2 、地区分布差异3 、规模差异

第三节我国利用外商直接投资的管理四、我国利用外商直接投资的管理

（一）调整外资投向产业结构和比例（二）加强对外商直接投资的地区引导（三）国家给予优势项目多方面优惠政策（四）加大市场改革力度，与国际接轨

第三节我国利用外商直接投资的管理五、我国利用外商直接投资管理工作的方针

（一）进一步优化产业结构（二）继续扩大外商投资领域（三）完善外商投资地区布局（四）多渠道多方式吸引外商投资（五）大胆引进和积极引导跨国公司投资（六）依法保护外商权益，实行国民待遇（七）改善投资环境，注重改善软环境（八）稳步利用国际证券市场引进外资（九）大力推动我国的对外直接投资

小结利用外资特别是外商直接投资，对于加快我国经济体制改革、重新规划生产力布局、制定区域经济发展战略、建立社会主义市场体系、调整产业结构和产品结构、提高企业的技术改革和管理水平、加强竞争意识、建立现代企业制度等都起到了积极的推动作用。但利用外资是一把“双刃剑”，在充分肯定其对我国经济发展做出巨大贡献的同时，有必要加强管理，以期实现我国对外投资的更好利用。



第四节我国的外债管理

第四节我国的外债管理一、外债的概念（一）概念对外债务是在某一特定时点上一国居民对非居民负有的尚未清偿的契约性债务的总和。（二）特点

1 、存量概念2 、当事双方具有债权债务关系3 、存在于居民与非居民之间的债权债务关系4 、债权债务关系具有契约性

第四节我国的外债管理二、外债的衡量指标（一）债务率一国当年外债余额占当年货物和服务贸易外汇收入的比率。安全数值：不高于 20%（二）偿债率一国当年外债还本付息额占当年货物和服务贸易外汇收入的比率。安全数值：不高于 20%（三）负债率一国当年外债余额与当年该国国内生产总值的比率。安全数值： 10% 以内

第四节我国的外债管理三、我国的外债管理（一）规模管理合理的外债规模：外债边际收益超过其相对应的边际成本时的外债数量。外债边际收益：每增加一单位外债所增加的国民收入外债边际成本：每增加一单位外债所增加的外债价格外债水平：主要取决于经济发展对外汇资金的需求，对外债的消化吸收承受能力以及国际资本市场的资金供求状况。

第四节我国的外债管理三、我国的外债管理（二）结构管理

1 、利率结构管理2 、币种结构管理3 、期限结构管理4 、借款市场与国别结构管理

第四节我国的外债管理三、我国的外债管理（三）效益管理

1 、投资收益率 = 外债项目产生的总利润率 / 外债投资额2 、投资创汇率 = 外债项目出口创汇额 / 外债投资额3 、投资偿还率 = 外债项目还本付息额 /项目外汇收入总额（四）偿还管理（贯穿整个过程）外债规模管理、结构管理，特别是效益管理是外债偿还管理的基础和条件。

小结一国外债管理的目标是：在保证外债规模适度的宏观控制下，积极有效地利用外资，降低筹资成本，以满足国内经济建设对外资的需求；保持较为合理的外债规模和债务结构，有效地防范和控制外债风险，发挥外债的最大经济效益，使自己具备及时还本付息的能力。

第三篇资本流动第十章国际金融市场

一、国际金融一般（一）概念1. 广义的国际金融市场进行各种国际金融业务的场所。包括：黄金市场、外汇市场、货币市场、资本市场。

2. 狭义的国际金融市场进行国际借贷活动的场所。包括：货币市场、资本市场。

一、国际金融一般

（二）市场类型交易者

交易工具

交易地点

市场类型

居民与居民本币境内国内金融市场居民与非居民本币境内国际金融市场居民与非居民外币境内在岸金融市场非居民

与非居民外币境外离岸国际金融市场

一、国际金融一般（三）形成条件

1 政局稳定政局稳定2 高度发达的商品经济高度发达的商品经济3 金融市场健全完善金融市场健全完善

5 优越的地理位置优越的地理位置

4 先进的通讯设施先进的通讯设施

1. 一战前

2. 两次世界大战之间

3. 二战后

工业革命后，国际贸易迅速发展。货币兑换、黄金交易、票据结算迅速增加，由于英国实力雄厚，伦敦成为国际金融中心。

一战后，英国衰弱。美国、法国、瑞士等经济崛起。纽约、巴黎、苏黎世成为世界金融中心。

国际经济关系发生变化，纽约、伦敦、苏黎世并列成为世界三大金融中心。由于经济进一步发展，欧洲货币市场诞生。

一、国际金融一般（四）国际金融市场的发展

二、欧洲货币市场（一）概念~欧洲货币指在货币发行国以外存放并进行交易，且不受货币发行国金融法令管制的货币，因此，欧洲货币又称境外货币或离岸货币。

~欧洲货币市场是指经营欧洲美元等境外货币借贷业务的市

场，又称境外市场或离岸市场。

二、欧洲货币市场

石油提价

美国的外汇管制

英镑危机

原苏联的存款

资金周转更加活跃

更多欧洲美元

1957年伦敦

发端

（二）欧洲货币市场的形成原因

成立最早规模最大

交易最活跃

成立最早规模最大

交易最活跃

二、欧洲货币市场

（三）欧洲货币市场的构成

债权转让展期融资规模较小

债权转让展期融资规模较小

短借长贷银行间交易批发性交易

短借长贷银行间交易批发性交易

欧洲短期资金信贷市场欧洲短期资金信贷市场

欧洲中长期资金信贷市场欧洲中长期

资金信贷市场欧洲债券市场欧洲债券市场

三、国际金融市场的业务及其创新

（一）货币市场业务

期限一年内

货币市场业务

银行短期信贷

短期政府债券

CDs

商业票据

银行承兑票据

回购协议

三、国际金融市场的业务及其创新

（二）资本市场业务1

银行中长期信贷独家银行贷款

银团贷款

3

国际债券外国债券欧洲债券

2

国际股票

Diagram小结

本章从国际金融市场的产生和发展的基础上，重点阐述欧洲货币市场。在国际贸易、资本流动和生产的全球化的前提下，国际金融市场发展迅速。其在国际金资金借贷、投资等领域发挥着极为重要的作用。

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《 国际金融 》 教学课件 李 健

《国际金融》教学课件李健