Upload
kacem-mokded
View
24
Download
0
Embed Size (px)
DESCRIPTION
موجز رأس المال
Citation preview
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 1/50
الم
رأس
وجز
فيدريك انز
عبدلبافالترج
1
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 2/50
لاشرين:مظ
موياتطاق
!" ا
# ل
$ م
% لطب
&'( لر
)و
* ل
+ عا
,-./0@>& ?5@4A B 4Cي =&فوتاي; < ف ;ل * ول ا 9ا '8 ا67ل ا 4 &5عل و3 ترج 1( 2د
اD&<#5Eي 0(6ل 60Kل ا &5لطب %م ' D< 5 ا!ف ل ا J@9مل HIو F* 'E)Gا @3ما
ل ا J@9م9(6ل < مD&<#5Qيلطب % =Cا@1 ا +M O Pل 1 Kوي Lا& لو3 (1 6ا + )ت *&رR,-ST0Uمو '#و
VVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVV
WL لX Y :9(6Eا مع7D ل9(6
J@
UE(@R9 ل ا
9 ا
# ل
ZB ام
[..\
,V
ا ال &و ^!ا _ Bا ^ [ال '@9 ا ع( K< ع? ج( W ل 0` 6F ظي" اB a لا& !69 ا @يديا& 0ل cم b8ل >% ^M1 % ل& J@9 ا ل49 ا )eت %ال dلر!نE4ج اع ; 5ظامB ام bع >&?يرت #Dل cل و )!; )ل %و 9ع > &f و(مر( )6)!9ا * ( 13( E# ي^@ تEMK < عي& Y 0;5 ا ل@;!ااB ي(@
و ^ )'ا ^ ا 4;5م= و B iا 25ل hت <Lم B EM^@ Fل '( gب ( Kفوي &? '& 5ط bل; ل hت >6gلل cل رA1 ي *klم <8ت امشام ( bظو7لر jي? لدي E8ج اع &ل %1 اb ع >KمF اm
ي
; ف
; عال
6
nظر
K ل
MF* م
b جب
0o]
( ل د @^>& ل ( bB W&م &ا Jل 8ر )5@وbB qم fد!ل % K 4^p^@bل &Lا ';f 1E4ا 3ع >
Z=5 4ي #< ا ^ل % s bم 5MZ=5اج Fتط >Aش &&rن & ل# ي( ; لالا F ل3 ابم Ft% بم2 م3 W& ل
1 ا< عا +b#* 4ل L ا )ي ع >&?4يط >ل رWB ل % bم 5وع!ا _^ I لو G 21ف ;ل >با ( 093ي %> J@
49 ل ا
^@( J@
9 ل ا
!$ يرف
)د
ل
& اج
5Q
b
%< ل
4; ل ل
? ميوي
3 ا
f م
5 و
% ل
u ما
(@m ل@4)رمA لاطي( n( دv يو% &% م< طf ي?& < عرلا(@^M 0AL# ل! B w ر%5 4ا%& جX دي; ف
$1 ول يرطمx رطلb% تyا@b % ل2& لWlt ت UWB ر لR8B@4ر8BI فJ@( 9 ا ل4K ماي; فا ( 9ج ا!&لد )+ ع > Kتا k1ل; ل % @bجو@^& ن عد 3تD ي )د!6جوع > Kت %&zل; ل %
m&B 0اعا13 ( b 5 !v1 الm&B K بت&& لا ل cل % B &1 bام bي Lرج $ل %ام B bا ^@GMاyل >ر@'ق
&t ي
K ل
M|ل و
!( م
A ي
^@^ و
# ي
?& < ع
9 ملا
2 م
3 W& يل
( ا
L ل
!د
( < ا
1 م
( 093 با
< ل
F ج
4hرH@m&B # ي93 ابتW& ل4 ي( اL لm&B K< يb ما% ل & ل< ما# ل? جو لGM^ اB !4|و ل B w ر% ييد% لم7ا ال ; )? & & م f 1E Lا 43ع > لا v1وج ?عاج f 1EDا 3ع >m1( Wل لر@'ي #و 5ول f 1EWا 3ع > 5 Wد )ل يل LاE& شر&&B ل %K 0K م Hال &% بام(@ عا ا
2
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 3/50
ع >&م% بما@ZB ت M^@Kل @? < Kي ( Wل Wلا 4v1ع >Kلو &Bم@8Bش ;7ت& ع >1 Kا 3ينJ@تطول رhتب %?ف ;ما4ZB لو و 0yيبد@~ايف ;ش ;bB 7ج % ( bل 3E( gت ?4م لر*5 و749
مل ا
& ل
4ط
&L لب
4
&< ل
r&L ل
42&f ل
<u ا
ل
( ^ I
&& ال
'@لر
^ يولو
WF ال
'@
K ل
M<&'(
ي *رcل 8ا ' 49ب &F =<B bا( 0ع >Kم@8Bما 9ل ا% 7ف & يب &%و I %<' F5مول WFي *ر )^لبا :93ف WFعبر
ال ; تالل ا Uuتالر R,//^M 0ل UgتالرR,,//4ل اWY 7م )يب &%? Uتال///, Rب >1 aطلر@'
ل u Dد(ل n! &تب $@يل u Dد( 0مما :ZB ل &ي F& Lل;<C6;!; ل ا J@9عل u Dد(3 ا' K لM& رف4ن& ي3 اf 1EW& لي( اL ل!د( < ا1 !( 093 اب< ل& C ; فb يرظل0)3 ر ل
&Y 8 ف ;tتالMد9 عيd م دu s EMد( &1يEd جديم )?%& ل طشر7ف •^!ا4منل ر7ي fبEع >& )!;ف 4;tتال "جديد4مل =4 &tل €ر )شا' بدM( 9 عا 3(ف ~4;tر )شن
F م@ع >%<' Kيب &%و ^ا &%uمت Iت ;Eل u Dد(ل ^@ &ف &رB 0 )Y Eريم %Fا ي *ر )^م *ري@) 1&F ا4م@%<' K53ا &1 ^6B WF م^ و# يn( د%u ا4اير* م( ل( ^ • ف&< % ل^s وتمE( 0ديدج8 بت
& رياعمل
* م
( ^ بو
F ي
WFt%
v% لب
)و
f
4ل
3 مبا
^6g ل
G ل
<l يي
@
&1 )د
u
s )جديد
b
qs ويJ@9 ا ل3 وجو لAL =< l مK< عEM 0ن&& لا ال ;^@4لر@' ل % >&مي 4!k <l Lم $لر@' Gل gيف &Fا$( m&B0م @Bب 1&ال ;4يلرE4 !ج اع &ل *ر )bi ف ; ^I ت~D& ريب Hا &Cل %<' Fلب tا ' 4$uو xف ;لر@'
ا
F دم
l
' ب
f دي
f م
& ل
4)جديد
c@ ال
H
& ل
4)جديد
c@ ال
H
& ل
n! 0)جديد
%<L ل
)و
1 :;! 0b % ل
عام bش #bع >Kموجو )3ل % 1 bو(5Qاج Fا^M 0ل+s ال % bت ا ^M &1 c@%<' Jل % 1 bو( ;! &1ما; جاK لM& B &% ممbu ا'( z&% ل?L= ل? <u ا% ل( م‚ تر ' 3 وج( )و1 b % لK % 0? تومال ;ل % 0bيدف $ 1و( &1ي b8ل %&z )'ا 5Qbuا|ل tر )cل % 21( bف •^!ا4من @جرل >%ام bلر@'
f 1Eا 3يو ^ل Lا )3ي' = و wل'6!بوM 0qل ] Kو9 ل % 1 bو(l ' د + ل gف &*ر'@cبوع &ا4ل % 1 0bو( fl &1و ƒتامت =ا 1م %ا
qر* ي; لا '6بوع ;@0جرnي b8ع @1 D 5ل %ام bي #و ^م %& )21ف ;ل %ام ( 0bل #ن^pb&€* 4لر@'
ي %و `ف •& YE?5نC 4باyل % bاش@يا + 0ف •Y Y Gع bي b8ل >%ام '6bبوع ;6ج@^ )ل= ر `; ال
'@لر
; ف
7ا
L م
7ا
%
6
& ل
< ام
# جل
„ ل
# ل
( 0qل دفو
b!m# ي
_
& ع
b
% ل
E ل
0د
@hرش; لا ل % bلبا ! 0 &1ل 6Y 8يا + [و9 ل % bيا^@$ ل %ام bع >( Kيب €;@'بوqع 1 bو(لر@'لرح4م fدل u Dد(4ل &م fد!6جر4عل >% وي vل tر )cلو 21م )68B6ع >Kل u Dد4دf م ل3 رط لWB رلJ E09 ا لولو ت^@ رف^I b ما% ل4د&% ي; فY Y 4+ اي@وج6; ل
ال ;4ل ب &ل 6Y 8يا + )ي % bت >ا!ا4 @يا + Y Yي € Lر xل %ام B bا ^GMعبا [;?56 0فر!` ل >ر@'لظر )4wع >( Kيو m1الطب 4$م Fل &G Zل gتديف •^@جرnعل >% وي vال tب …@يا +@(@% يوم &@)
ال ;@^!;لو!ريل ط )!ل ا4n7يدف $ل cل % bجا MA5ل 6Kجر4مدفو&~qع ي ط $لر@'Z& ل رف?564ا&] ابعGM^ اB ; لا ي Lا )cع ل Dمم [وي >فر(عبل %ام 4bمت >1 Kلر@'
وج6; ل^ I ف4اF% ف3 ; لا =Cر0ي #و ^ 'و ? < BI wلات dلرم ^64?% fي €> 'و wلر@'ا
!
# ي
b
$& ج
n! ل
0ا
t1 لا
K
@$ مب
& ل
)د
u
D ل
; ل
Rb#* ي
; ال
'@لر
7D ج
F م
^p UاF م&< ج0ا&%& ب]( ^M &1 )و1 b % لعوفدم4^p# ل( n! & لb1@&8# مg< ت & ل; لF% ط ي; لا 1و(ملر@'
4b % لx ر= ل( & & YEc@b % ل&~4qوفد ل!c لm ل‚ ي… بt لاA&f5 4; لا @f x3و(@)لر@'
3
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 4/50
A&f5 بطلK 0 & لا ع >Kيو=<' ^@cاE4ل Bول 8ا 9ف ;ل طتاجي? ل cلرلر@'b ع&~4qوفدمGM25 اB ا%'@ط لW لE( 0$= ترت^@جال1 qا? ط1 K لM@;& عاC d&L لc
ل
?
# ي
^@k<l
L ي
?L= ل
&% م
K ل
MA5 جا
u ل ا
4تالر
$& ط
L ي
( ; الال
^@WL
ي
$ لاجم
!b % ل&~qوفد لc ل?%( ; ف)وf ( 0? ب& ج4 ماع^ • ف!b % ل&~qوفد ل!?L=5 c لb&% ي دل %ا 000cل †ل >ري $Mافلد )ل ( 4رAu ل 4 &< ل tرAu ل %ام >&ن&~^M 0ل @$ ع tاB 7اف ال & 4الطب 6مي<% ما يرت #Dلر!نE4ج اع ;لظا +ل دفو&~^M 0qل % bمج &%ت Lد 3لر@'
? مرK< ع!^M 0b % ل+ اظل; عا جE4ن!رلD# تري? مرK < ع!^M 0b % لمmlL ل7اع3E^ I b % ل&~qوفد لW لF ظيEM; فbi w( رظل4 & لال>& W ت&< ع|ا5Qط' و&& لا ملر@'
F ج9 ا ل3 I يم tطر(s6مbB 4 ف ;ل Fو(4لطب ا Bا H@25ر 0hال %#0Zل ج Fمل Iجوي )ل %تظ &@Wش #ا 9مل Lا uل *#bل %بو 3يف &B Fا 25ل; ل #ب &ر(لاي &lل بمدفوع 0فطو@&~9 ع ا 9
4b % ل^ اB & ب% ل& ~رمK< ع73@9 ا ع@بB@&8# م^ اB 3 ا% يWF& لMb ا لاK< عb# شbu ا'( 07ا ب< ل9 لا
( ?L=5
L ي
; ف
bi + ظا
5 5 ا
ل
K
( لظ
7ا
€ ل
M9 ع ا
@)ر
lL ل
!( 0
&
= ل
4ر
F يظ
; ف
4
& ل
x ر= ل& مD لc لb % ي?& فy= للاعQ?L=5 & ( b % لu D لمb ج@&L ل; عاط1Qb#* 4J و م >g لG ^6&H6= ي)وf <f= معم@09(6; فbi & لا يظ bلو!@^EMل *#bتبد 9ف لر@'
4Y ام ف+ 3 _ ا!7D جPم$ لg< يا 8 ' bu ا'( 4|ا5Q^• ف4 <&€* لر@(@&~4ر
@^ و
~مر
K< ع
^@و
=&t ي
K ل
MA5 جا
b
% ل
c
( ر
t ل
4WFu ا
ع لب
& اف
M|ا
5Qbu ا
'( z&% ل
K ل
Mƒ ‡/‡ƒP‡Tˆ0UOل ا 5Q9ا|'( J@R0Oا buمال #;
‡V
ال ;ي I Lجرnل cل %ام ^@bل Lاق4ل ا 9ف ;@يا4 ل7D ف ;ل *€&bم tاع =ا: ي %و `ع يD لر@'9(6? معوج6; لF% ف3 ? ل; لا Pل % W' bل % bمل!7D ع >Kما( ZB يط > '>=ا4لر@'
EM 0Oc
( ر
t ل
^@b ام
% مبل
K< رع
'E
; ف
4b
% ل
; ف
( !21 لو
d ي
; ال
'@ر
< ل
& ل
4)د
u
D ل
;!( f ل F ل; لm لI يF م! 0حرل7D لمb % ل?& L يb % ل :ZB ام0دu D لال ;^M 0ل u Dد(ل 5Q &ا|@يا + )@Y Yجر4nعت %وي @tيا + Y Yي *b€ ل %ام =5 ^@bر ` 3عو 5ا ل >ر@'
g لG 4; % ي€&f 4hرH@^@b&€* ل; ف+ ويb عm ل‚ مم,‡4 عا'b % ي2' اعا' 7ا ل4nرج@2'(
اعا' |ا5Q & لEM 0)دu D ل^@; لا @)'6بوqم@يا + 'م@8Bع >Kي^@bf ي #Eلر@'' F ب % t + وي4د6K< عKf1@4ريد تEM^@?%' و^@$ ط ي' (@;5 ا Y (@* عاعا' (@; Y
ال ;يب &$ل %ام bيو +bB ^M0ف ;@' (@8Bاعع *ر( Z H )لر ع *ر( يو +( 0ل #@جل ا7ع bيو +ل >ر@'WB a< بي+ ويb % ل;5 ا Y اعا' +@;5 ا Y )ر* ع0 عا' ^Mم<f م; لا م 'اع & C ^MbBا4ش %ول %ام 4bي #ن( 0ي *%م@[و 9ل % bيو +ج %bلر@'
اعا
' b
% ل
)د
u
D ل
1( ر
L م
? م
?5M 0ا
<i ب
l ي
nد
L
K
% م
9 ا
€ شاعا
' & اف
Mqا
f ي
0)د
u
s ال ; ل &#و ^ل &وم & 4لر' <&<1 ? اعا@ج bم @4? Cج bمل %ام ( bي fاqم@4? %= ج bملر@'
3 ا1 u ا#B ;5 اL5MK< عي3I ت?<~ا* مhرH6&~4b % ل+ ولاB 9( ات( # ي( 0+ ا% طل^@&*5 nF
ال ;لط &ب)3 Qع >1 ]MKيو 6Em1م@^Mل Kل ا 'ب م ( Dلف ;ير~B Aا ^GMف & =Bر 43ل >ر@'
4
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 5/50
!qرf ل+@4Eم2 م3 L فا لW~رت8B@&& لا ا +ع >Kل L5‰ا 4 &5بلر@' t5EK لM?5 ر1@b% لي #ن0م@[و 9ل &وم ;ل % bمد(د
ل
$ دل
5
9 ا
t لم
b ج
@2& ب
8 ت
+ يو
b
% ل
مظ
< ل
K ل
(6و
F لظ
9 ا
% ل
; ف
4† لاي
K
( موي
^M 0ر ال+ اي@b % ليد&< ل)دu اL ل; فq( رفعاf ليابم4اما تEM^@مA%f لظما1( ر= ل
ال =%!bا _@^ 5و ^@9ي #K مر1 ب? ع >( Kي *ر wل % bيو +د )3ل ا 5و ^ي 8ب ^@2لو( 0$1 ل #ف ;ل % bيو +ت 8ب &2ت 8 ' Wا 07ف <#5 • ^(3 رل fاع && 6اB 7افف ;^pلا ] !9ب &%;!(0ع bيو +
لL ا7ل Lب U2ل #bل &و + )' mf5اعا )'ب $(6ل 4Kل L lل „يا + )' mf5اعاRع * 'اعا*% ر3E(6( & ' ,TV,Š ل(000^ اB 9 اجرلE^ و%& طL يb % ل^( د47E‚! فو%tH W!( دK لM+ وي
b عm ل‚ مم* ع ل 0اعا' 9 ا5 9 ا ععاf ليD&<#5Q!^ و5 ا لبع& ' < يو] م" % لعب )@ي tل&% ا( 4ت Iل &Emج ا( qريل fاف 4عبل fا 4$5مال #;وج ?لد "(jل %( & لt ا 9
ا 8 'ExG الاماL5E بطل B ال ل 0اFL=5 K @بL# م بط< ل4 < ما% لH@( يd يدلاK لMbB q(
ر
= ل
& اع
f ل
4
F ل
1( 4b ش
; ف
L ل
4
& ل ا
bB اعا
f ل
4ريبا
ت
K< ع
b16
g < ت
; ل
)لL ا=]607ا 9ت l Lد +^M" اB ZB ام; لالcويK< ع)3 ام)ر& بB A عوL ت† يات!W& ظل;5 و5 ا ل+ و& لb % ل; ف0ر<#5
ال & @! Uل ا RŒ&5ي Llا› #&'( 9و ^ @^Eل fا $5ف ;ل >% 5 bظام )الال ;ل > fا $5تظ & Hpل *ر
&8 ي
n3 د
f
E( 0 ا
ل
$1 و
5 ^@د
@م
" ول
& ب
l لم
b ب
1 9 ا
% ل
^ ا ل
6
w و
' + د
ي
*1 ل ا
u ل^(3 ^@w ر% يb&f= لاK< عm ل‚ م^M 0ZB ام?& ف&8# ل م# ي^M 0nا 8 ' اماL5E u ا لl 5Eاا<#5Mر^64ف ; 1ا B uا 25لL5E; امامفا uد(@@8Bل ا &5ف ;لا Bلطب ا@)'ا ف ;
ا ^M 09مل %و ^ت^@* ع >Kلا Bلطب اتر~Wل %ام ي ‚ل =و ^ل >بر )ل &ايم % @(@L H &<8ل %!;معرفوGMش ;1 bB 47ب (@bمر 4W!DBي l Lدمو ^ m&Bي %رفو@^شر لظر )n!4wم b8ف ; 1و(
ل ط >و0 ل ا bB )3جا!€&C 4)Dف ;ي 4WF ماB ZB ا "لبرجوs ي ^M 0ت %رف EFل; ل 5 w lط
w و' s( ا5 3 دعمX وبل%u رل; ل$ ت)دu ا= يرظ5 4)ر& بB ; تI لK لMbf= ل;u اF لc لd لا% يWB رتJ@ وي 09 ا لZB ام!9(6( )رم^@… 5 |ا5Q4; لا )جو 3ي =ر `ل ي@cلر@'
ال &&ن '@مF جEا ع( يوجI ممF ج4hرH@Ef يK< ع)3 اعM|ا5MJ@9 ا ل)وf 4)ر L م?
# ل
( &% ي
|ا
5M ف
9 ا
% ل
)و
f
) ر
L م
; ف
G 421 لو
>&
?5@4من
‚ ي
K< ع
4+
( ولد
Fi && ال
'@
)جو 3ي ‚م@Hرhج ( Fمج 4 Fم!ل % (6(3@( 4bل & )ل ا 3(لب ا47 )'ا B buافي # < و ^جد 3ا 9م~=&ر(ج ا!&ر ال &&!‚M7Eل Kع >1 WFو(لب &$ل tطريل % ل; ل %&'( zا buم & Bل ا7لر@'
E4;=# ت; فL @49 و6EMWFu ا بلي3 ا1 K< ع4b % لK< ع( " ا5Mb& جيدجميا& ل( ر07اC@
EM^@J@9 ا لE3 ا% ي? جا5MAL فb 3 3D يm عاt ي( ر ' اg لB( m عاt ت? توط' K< ع ب] ا 9 ل >#& 0ل %د )م ;ل %ا B( ^@J@9 ا ل3 ا% ي? جا5MEد% يD ت43 ر] ا^I ف… 5 |ا5Q; لا [ب 5Mا|ي %&ل %ا Cلر@'
ا 9 تول &ل ا U9ي %&RJ@ترWB لر!WB ا I ( ^MP00 <uعد@3 ي tمD يد(% دEل >#&ل %د )م ;ل %ا1 % ل& لا ال &&مفال Dيت دم ;4اتاnلر@' ال &&@)لر@' '@8B@; ف!A ط ل?< ا ي9 ا عجوين
I م
8B@; ف
A ط
ل
^M 00b ا
ل
WB رت
J@
49 ل ا
!4; الال
5 ƒR 0Oايا
& ل
( بر
< ل
S//ƒPS,T0UOK< ع( ي@9 ا^• ف3 دع9 ا ل د +bt= ف 8B@8BIيا v1ل وجامل # & 5QZ=5ا|ل tر )ي &ل %
ا 9عد M 5 3ل Kي ‚c3ل Dع 00ل †( !( 0تpL ل ; 5 J@م@BبL رعلاجعل =ا &tuل %
5
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 6/50
ا 9مل ام ;ل %د !3م 0?L=5 !&fمل ا 9 ل & Ecا [;ل fاعج &zي *#>و ^WF5Mل %4K ا ي; فرف9 ا ع6r&L ل(@4 % و لرج@K53@م &1 4?< ع B ?5@+ دl L ي)وf &~
4
&
u
3 (@ب
f ي
2 تياعا
L'‚ ل
4ري
&l ل
EM^@ لطب
& ال
'@لر
E;
€
L ت
; اف
1(@ا
!3s
و Jج >;!& E BŒا [;!ع6ع ا 9 م ا )م 1و(تط &H Wدمل Fي ‚<#5Mc3ر Vل cف ; )م >
ا 9 ل fاعج &B@zبر00ت %ا EWiج اع &ل 8ر )( Bا 25ل د @ <BP 0 &5جوW!ع > K ) Qا7لد& u ن4ل %ل =%>;لz& م@Bب& Eا [;لL5 z& ب Bا B( 00U\25> ˆ.]ل =ا &tuل #Lا ^L5Rب& Eا [;
ا 9 (@ Uل =ا &tuل #Lا ^ج ا!&ت 2 ltلد& u نR <B Uل % u دلRاr فR; ل U9 ا F'‚ يا 'Aل %)وf &L# ع$ ما ع4ر&H@( 0اF< ع <B 2%L تاr ف& مد% لم بطل< ما% لz& ج( عاf ل
ال ;ƒR O0ل >رWB ل ط >ل %ا +ل ا 5و ^!لر ' & ! 0ل =ا 1ت Dيد & E <Bا [;4 ST,ƒPلر@'S..0UO
^Mn!&5 و لماf لب8 ل( & < ع; ل(Œ9 بي^ وي3 اf 1Eياعu اف; ف^@Eومو ييI ل( ام;! V
ا
Ft دل
v%
&5 و
ل
&L&u لر
+ ظا
< ل
; ج اع
E
; ال
'@لر
# ل
(0ر
C ا
% ل
b!b&1 g ل
bB 07; ش
ا ال ;5Q4ا|ف ;ل r&LلوA5 ع > Kو(ماZB ي *د 1 ]M3ا 0ف 8> !^@و وyيبر!ف •?5لر@'b#* ل; عا جE^ اB ي( ر يوطلhو1 |ا5Q& عا جEK لMhوL م&% م^ و# ي?% موطل
4c( اL ليدل4ر* بلا# مb# ل7اt ع@ ل 0$ ل25 اB bB 9 ا# ش@ا% ل اL ل ف@ م;€ بيق
& ل
^M 0g ل
G |ا
5Q
; ال
'@لر
4ق
<l ي
9(6( 4)مر
)( ر
8 ل
hو
ل
( لي
( ر
t ل
4g ل
ل
&
?5@4ق
<l ي
طالبف 8B@8BIتدف $ج اع & [ب ل Fويل *€&>ج ا!& A<Cلو 021م Gف ;@ي tا4 ا= 5Eاqل >nF )( ر8 لn!( hو ل& جا5Qلاf ل$ ل وع0?<B ع!ا 8 ' لاf ل ب] يا# )د( B ل &و +0لا !9و
VVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVV
ل &Lا ';f 1Eا 5 3د
4‹وبما!L ياموت(@,ŠSŽ[.S\2 اف
@اا
l
5Eما
% ل
K ل
M"
D
6
&5 لبرل ا
)3 ل وجو
4
C@
D
4ديدج
"D ل
;] ر
1 لدي و
ل #ب &ر(ل د ^م %ظ Wف ;ع? م &<8ل"D ش@ل ا &5ا&H6 Uر(ش ا R9ي Llا›l 5 ااEشر0;B )ف ;ا ' ' (@&5وhمWF ي =( Dل Wل fاع & & 64اB 7اف )ف ; Y ^M 0ن& شرم)و1 4"D ل5 ا لا$ م
ااl 5E4)ر&H61 2= عاt ت)وf 4)ر& بB F ل( # ي^@` ر=5 ^I n!4)و ل; ف21 ول الK< ع4b16م9 D ت^M 0Wi ا% تم1 ا ل^@b مI5 ; فر ' ; ا€ لو#L ل( ع3 وج( ا*5
6
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 7/50
د % م( b8 م!"D ل; ف< 2%( ااl 5Eما% ل?& ف!ر&f م;u اF ل& بطل8B6ر فا F م( 03 دع( # تلا+ اL5E" ل( u ا ل; فw و=C " ول&&B رشE4ن& م( د% ل^• ف%' و
` رف
E
b#
Y ^@bB م وعا
! Ux فر
R"D ل
w و
' A رت
" ا
# ال
; لال
K< ع
F<&
5M :?5@cرظل5 ا' رل( ; ل L تF مF تE3 ام8B6K<% ف 0 & !@!J ا'6nد( L ي" ا# لما !
EM 0اC اH ^@? تايوم;!hرH6w و' ^ و# ت)ر&8 م & بف 0nاب5 لf تE3 ام9 ا'E&' ا'6 Œف ;ي #ا (3 ا 5و ^ي K Lل ل Lل# رل ا VZB ع >Kت > &EMل &Zل &Lا ';f 1Eا 3ف ; )'Eا 9
4وج64اF جويb ع4ا!d لا% يb ماB ا1 عb % لJ@ر9 ا ل F <C( W<% 43 اf 1Eg لG( %L q]M)3 ا5 Eb ب ت49 دل$t تAf5 F& & عفد!&u اF5 ; ف; فRm*# لع^ و5 ا لc3 اf 1EB رل$ ل
bf ت( U> يدل4; لالا% ايرت& م@ (( W ت!s ا5Mف( فر% م)د&B@4qو و لاK لM& ل &u اF ل; ف^@… 5P|ا5Q? مر O; لا @^Mل 5EKبا^@2=<5 nا @49يع >Kي ( 09(Dو 53اE^@4لر@'
4m ل‚ ل9D% ع!4|ا'E` ر% ي; فhرم? اB 3 دعEJI ? موم6ي3 اf 1E; ف7و جديد
4ت اما
bC يو
( عب
Ej ا
L ت
&
< ع
f ال
H K ل
Mdu ا
5 m<
l ع ت
bC تو
?& ل
M3 ا
f
1E
^M 0$u ا
* ل
K< ع
~ب &ي #و 5ول Wع > & f ( GM 0و(دي )ي =د )F5لا n!duي د )@^لر@cل f 1E; & Lا 3جا 9ل m fف ;تظ ^@Fل %>( 4Wل fالل Lب 64مو~ري ا( 0مل ?ير )جو ^ل cل j A!يف ;
f l لاشا5 9 وn! ا ل0ديدلا@يبد
ZB ام
&L=
1
% ل
&
%<L ل
4د
ل
( ; ل
( ب
' ? ل
^@A
B ع
8B@F ب
5 وجير
!لو
; ف
b ع
ƒ اH *5 ممs Kt م[.Žb ي( 0\% g لG K لMJ@49 ا ل!( # ت&t ل&L&u رلb %< ل0?< BI t اعممد &H63ر(!nتبدي Mbل Kي fال #;t اع M4ل Kيو 9ل cل!@ ل ا !J@9ما
K لM5 8B@مa< ب لمدع 0;<C6+ و1@7ر* ط1 R ,//?%& @( UR ,,/4رلات U; 5I ف= @ R9 ل U; تال/,ل Rت Iت ;@يل :9 ‚Lميبر FL=5 sا^p( 0تو '$ &Bما B 49ر@Jت ; flل U; تال//,
Gل &L gط& نتبا 93ع > U& 5 ; تال/,, URتال//,ل Rت fب@^يد m&B Xل % >& !nمF ا^6W < ع3 اf 1E` ر= ي^@W& لي( اL ل;!!د( ; لcريb مI ي 0اF ل3 ابت4ZB ام4u دعbB
Eا E# @^f 1Eا 43ع > Wي =ر Fل; ل >*ر )' ا 3يبر!ن4ل 00$<Lل † Uل #;@'%اRت A<لx ا8 ب5 & ل)دu D لR,/م Uرلات R ل,//لات U<&C6م@$ م 0b& L مg لG ^ I فn!&< % لcرت4ا& موي
W ل
( + د
ي
^ يو
3 ا
f
1Eل
^p
c@&L= ت
&~ 0ا
F ل
^@ZB ام
53(D ي
&L= لا
E :; لال
# ي
b
D€< ل
EMGM4ا5 دج( ; ف4x وL ل%<' مqو5 4ƒ اH %<' b * تF ال & 1& % 'EK< ع|ا5M & لn!0 & ل3 ابل
%<L ل)3 وجومF5MŒ)و1 cر* ي 0b % ل; لا مالال ;4يب &;B 4$ل fال( F<&€* ? ي و +ل % 1 bو(لر@'
ل % 1 0bو( ^@k = 5ش ;1 bB 47ب bع >&ا4ت 0? يب €;
لدي ومل tر )يل& ا( )'ا &1 buل %ر )4wل %ا +ل ا 5و ^Mل ' Kا F5M3ا4ل % 1 4bو( ;! &1ما
b&€* ل)3 اعM( & لوت? عو5 يرطلا u ا ل; ف< &% م(@ب &l يات0 &% م@)يوم &ا4ع ' bاعا2L م <8ل n! &ع >?( 0ل= ر `ل و(ل #ام >ل &يK< ل *€&^@bل= ر `
mf5 + وي&~ 0b ع^@; لا ‡,ل >% bل *€&bف &دف $ Bام 4bع bيو +ل د(ل % 1 bو(شر?5@hي Dع Wلر@'يدف $@^ ^(3ع ' bاعا '2مو|ع >'Kاع ,‡4مل ‚ل mل % bيو +ف ;ي8B@4bf ر' (@?5@ 0اع ا
!7ا
مل
0ا
r& ش
g ل
G d
L ي
ZB ام
bB :^@
& ل
4)د
u
D ل
F م
25 ا
B لطري
; ل
qs تو
4ا
F ر
B ال ; '@(@$ ي4cا ع(@† ل 00 بير ;!b ع&~qوفدم0رج6
I* ي( qرf لK< عيدت9 و] b % لم3 اt ل& <f مg لام$ f لc ل3 وي^@$ ط يبB@د1
ال ر7(جدير )=CماZB ل ا ( 0 t1ي mfل *€&bم & ( <fيوم &ا4ل دفو&~qل % bمم #ن
7
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 8/50
x ر€ L ي( ر1 u ام4 =C $ بم!qرf ل; فعاf ليD&<#5Qc لKF 5 ; ف$& رل4; ا لW~اجا9 اجعاf ل4)رلZ& لK لMqوtH b ما% ل& عاf ل!د( b فاB اL'‚ ل)ر&€f ل
اعا
f ل
( 4
&
& وعلب
tH اتام
&<% ل
uEP; ل
O$5 ا
f ل
3 د
F وجب
+ يو
b
% ل
7ا
L
< ل
9 ا
=]6
( 2 ت' ما8 ل*% اعا' 4mf5( b ش( g لG )وf &~)رشابم9 اجرل&< ما% ل; فA<~@q( رف
yر* ي( 0 عاf ل4ZB ام; ف21 ول4?L=5 m&B ^@عاf ليD&<#5QW ل^ ا% ت4ا] وب!b Z#% لs ر@ل % ' 0bاعاk&< ف دت ?م @8Bل =ر 3ع bشد( sيا )3مL B ب F562ل &8#ر4
5Qا|ل+s لو 21م@M8Bل Kل % bيو +ت ديجا MA5ل Kل u Dد(ل &لرف $@Hر] hري !ا _@^& دbu ا'( 7ا بلي( رt ل(@|ا5Q;= ف 0اF Mل ' Kا !3ا _'4اع ,‡4مم ‚ل = )ل &#مد )43ع bيو + 1&
ل 8%وت Wل u Dد( 0ف • Gل 5M &ا|6ج ' bاعا )'2ل tر )cل % bم 'اعا '2ل Lا4 فر &اK< ع<&'( k&< ل21( b % لc( رt لK لMZ H 4اعا' K بييدل$ ب' اعا' d ت & ل)دu D ل
‘K % ( Hل tر )ي 4ل %&'( zا 5Qbuا|ل ط >و "ل % 21( bا =l5ا ` Gل gتH & ل Fا( 0ي #نkH
m& ال
# ت
bu ا
'( 4z&% ل
!( 4ق
ي
4n
( د
&L
+ د
ي
( 0|ا
5Qل
4ZB ام
3 د
f
n!4ط
ل
ل% ديn!:ت ل; ل X 8لر &L&uلرف %ا ))mCدG( ' ل gت =4 &<&fشر )اا 9مل %د 3ل *ر _ل ظ Wل % bمتI* ل; ل و(م tاع =Vل% ا )^: @), )د^‘0ف ;ل %‡W&L تV B :b % لL تد& ج; ف)رف)و#=5 ا لK R+ اع,ŽŽ/:ر&H@( Uابير ت T;
ل
:ل
p
Vوطت
F<t= عا
f ل
0
8 لدي
^M!mC ول( ل)دu افm*# ي(4)ر& بB عفر% مm ل‚ ل*!د لqو و لاK K< عhوL مامو<% لل0 &<&f= ل# ولوج &
E( %L ي^@bH د5 ; فايرتبFL م8B@3 دf & ل)دu D ل4وج6( ;= #5( ^I 4رB5 & شات7وL ل4WF= ل^@م!ربي?&< عZB ام3 د% & بB م3 اF* 'EZ& لرم@?<F ي^ وي3 اf 1E & L ل4c@رل
WF56^ وفر% ي& ^@وج6K53@مb ماB |ا5 ل( 0b % ل^@b مI5 ^I WF ي!" ا# لC رف@^ل ديت Lل6; مو ا( 0مل >د!*ل &8ر(ل ط!f nد 3لو$1 م 1ريبت =&LرMعطا uا
لبرل ا &5ل ايعم HIو Gف %ظ Fل fا Y(@43مم Lا(ما4ZB ي دم Fل; لو&%1 لبرB &!اف DF 5( 0 & ' رلn!C ر= لW عدلyر1 4m ل‚ لy( رط ل; فمد م4" ا# ل)( رt + ا& لاير
&13 w( لظر
9 ا
% ل
^ ا ل
6
; اعاف
f ل
=<
l مل
b ب
1 ;=i وممو
# لي
ل
Œ;€ يب
^@E4و
5 و
# ي
K< عي@49 ا&&] ر1( ر& ^@( VنيD& م$ فرتيا لK لM‹اLl يرل0وF ل( ;F ي( 7D ل9(6' دWB رتJ@ ل 09 ا لA B &8# لعn!4 &t لEM^@&< ع^@4w ر%5 !لا A5جديد(@ 0م s)يمل دي Wع > Kم …<Lلو )@^لد(bB 4جديماZB ي دم ?م ل @^ I &8#ي tا4
ل lطوZ= ( 4جM4A ل Kجبي &Lل ا ( J@9ترWB ت ر ^@DBع >Kلبر!ما )لف C@Fال8B6رلF اي 4ف ;Eج اع & 4ل 8و(ي' ^ % و wم %YE & )@^ل > ا!&ر4ل u Dل >% bل LلرWB م $
@Hر0hج Fم )م #ج 4 Fم ر )ي ا F م( # يc@’ا لد % m ل‚ ل4 &B رشE5• ف %5 5I 1 5 رFi@? ل?5 I ? جوياB x و= ي
ا= ل‚ لي3 ا% ل; ل!ر*5 ^ و&B رشEm&t5( 0^ و&] ر1 و يدلK لMg لG ^ I 4" ا# ل7ا8 ' ا$& و ل
&#&
# لديال
=&8# ل
; اف
=f ل
&%
6
4K ل
(6
W~الر
( م
? مر
C 4
&
<% ل
" ا
B bF' 4WF= ل
b
?5@A
B 6د0يوفل Wل cل; #F ل ‚ل <'@mو "L ب G( Aل gم <'I $ و "
8
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 9/50
VVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVV
J@
Uا
8 ال
YR9 ل ا
9 ا
# ل
ZB ام
[.Š\
ا ? =&i( 49ف ;ل د^@4ع >Kل % >ع?8 ف ;تو _توما Jل &Lي *&ر 5طMل Kال %و )3ي و + Bر@'?1 ط5 4 <&C6; ف& ^@9 الZ& لg لB $ م لc لc3‚ ي=&i( + دl L ي( 09( دل&L ل_ وت!ر @3مم]( د& ' ^@nوج & Zل >' &LبRل cلباين B U;% < ; ف<L<' ? تE3 ام
د&BI ت9 اجP9( دل9 و O; لا ل&YI تدCM3 و ل&1 ولK< عا%'@م@ 0$<L ل= ل‚ م?5 I ف4l يK< عZ#% لم4g لG م!يابلط5 يدبل; ف?8 ع%& ب] J@9 ا ل4?L=5 يدلا( ƒ وfl
9 ‚L لm&B :; لال9 وي4د ل!b#* لb L لم9 ا# ش@3 وج( 4 & لK لMJ@9 ام9 و
ي
4توجو
^@bB ا
5@9 جا
9 ع ا
6
^ رفو
% ي
WF5@7ر
* ل
:^ و
' ا يم
b ج
@^@ 0$& لب
WF ريات
* م
;!
ا8 m<' 3 ا% تWF& لM & ف0د% 7ر* لمb ج@4$& بلn!;!=f ل; ل+ و يF 4د ل4ا ? =&i و49 ا ال tر )(تط >A )لB ; ر@'ل ف &Fي و +ل *ر O7ل@; ج bمPلب &$ع >&م $يا (6v1ل 5 !( 0Kط5 ?1 طMل Kل عو 3(
=&i و
9( دل
0… ف
#!( hر5 ^@bL<L لm< l لc لA1 ا% ت? بجو ا&< ع$& بل7ر* ل( ` ر= تK< ع ل& B رلال & :ل €&fع >&ي %ر `ل ‚ل mف • ^ل % >&& ن!4ات &Mي tاyلبا &€ ( 093ف ;م & = < lن
c@ 0UJRJجديد( '>%ل اY 7ا &5يبا H693& )!4U^Rل ل ا UJR7تبا 93ل *ر :7ل @%<Lج bملب &$ Œ^ Œ0J
7ر* لمb ج@93 ابي :$& بل ل7ا ل U^R%<L ل4UJR93 ابت( %<L لميدج7ا ل^ :c@ 0د ل ŒJ Œ 0J
^M€&f لJ Œ^ ŒJ b8 ت9( دل…&L بل$<L < ل>& b % ي ل<&' وB ^ ( د< لc@…&' وB 09( د< لb< يm ل‚ لn!€&f ل; فbf= ل9(6م" ا# لc لWt ييرظ5 )ديدجط&L ( ع & ل ل( G
&
!@hو
f1 م
& ال
4
&
<% ل
# ل
( w ر
f5 لظ
4ا
F ع
4ا
!م
2 م
3 b#*
4+ عا
<&<1 &
!6ب
L لا
ا < ليو& ل; ف7‘&L لZB امعJ@09 ا ل^M€&f ل^ ŒJ Œ^ 4b8 تم& ا5 4hرH@b# ش9( دلc ل9 وي ل?L=5 ?& فK لM09 ا '@^M&< ع7ر* لمb ج@^ :$& بل ŒJ Œ^ # ي^@4b ت B !4ح ( K لM^ Œ?5M 0^ 93 ابت&~
ف ;@Bو ^ف • U; 5ج U? % ( R,,//?& جR,///? & ل ا1 7طشري ; 5@2ل د 0ل= ر `ل ا7ل > مباشر 5د0ل ا5 7مبا 3ل@ Ucج U R,,//4?& جR,///?& ا 3ل 1 2لF اي # ' و ^ف =<' F5Iا3 4ف %F ل; ل مل # & MZ=5عا 3(Mل 3 K)ما4ت و 43ل % >&!B nا ( GM25ل #ن
4K % مم@GM^ اB جالc ل$ ف3 R,///?& ج U4ا=<' K< يR,,//(@ UR,///(@ UK R-//م UاF& ل^ • فn3 و5 ت< ر m< l تير!وجعb رم€&f لJ Œ^ ŒJ €&f ل( )ر&H6; % ت
$& ملب
b ج
@47ر
* ل
$& ميب
Enتريد
;# ل
^ و
# ت
3 ا
1 K< ع
7رشم
? تاج
0
% ف
^ ا ل& تا!0ن& €&f ل^MbB &< عم& تا!4ن& &< % ل= ل‚ مم& < رم(@4ن&<% ف^ !( ^ %= ل^ Y ا م; ف<B 4ن& €&f ل
ل % >&& ن!& <B 0ا !w H uا _ )ل #ن
9
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 10/50
ال & 4ل ( &ل …&'( 4 %<Lم@8Bل &ZلJ Œ^ ŒJ ف ; % 'Eb#* تط5 يدبل0 ياF ل( ال & ( 4ل 4 %<Lل …&'( &م@8Bل &ZلJ Œ^ ŒJ ف ; % 'Eb#* تط5 يدبل0 ياF ل( ; ف
€&f ل
^ ŒJ Œ^ %<L ل
;!<
… رل
&
ل
b#* طي
5 لبدي
0اي
F ل
( ' رجاع ?@م bع >Kيدف $فال^ ŒJ Œ^ ف ;@م )F5ا &uا( 4د(مر(ي fر wلJ Œ^ ŒJ ف ;
)?5 (3تدB 49( و '&>ل;L & ^ (3 فر #5 1 €< 9(@xو ^5 ط5 F ( 0?1 طMل Kف % )ي %و 3ا 09 Bر@'
ل % >&ت# ر@^شر 5 ط5 ?1 طMل Kل يرج $@^ي # J Œ^ Œ4Jل *ر@7ج bملب &$ع >&ف ; FL=5ا0ل % >& '&عم '6< Lا !4Jع >Kل د4عو )3ل ^M 0$<Lمجديد( $& & BيW )@^رمF ا4
م #ا ^ف ;ع ب!ا _ف • ^ي ل GM( Wلبدي 4م )م fو 3ر )@cم ^^ ŒJ Œف ;ل عو ( )3ل #ن 5ا 0 f1ل % >& )تظ bما4^Mw د!$& بلمb ج@7ر* ل!7ا1 & ل< ا ل9 ا % ' لم@w د!7ر* لمb ج@$& بلF فg < ت
& ل
< ا
ل
093 با
< ل
ل د( Z=5 ل #>&4 %<' Fم ا 0^ Yف #f 1 !ا 3ي 5 4ظ )ج Fم :Jل طبا ^J Œ^ Œ4ل €&fف ; 4من & ل^6يرظ5 & لF< BI 4` ر= ت4اي3 ا& ع^@E3 ا% ل!د( cري^M 0اF ل3 ابتي!& بط لJ ŒJ !; فZ=5 21 ول^ ا ال &ا ^ 1& % ' ^ ا=< l م; ف& عولF ل( ابعE لاW يم@0ا F ل3 ابت; ف
^ ŒJ Œ^ ^• ف
&' &<
% ل
( يبد
? <
BI
م
(
< ل
K ل
(6
& ال
H م
c@ل
3 ف با
0K
% م
,//?& ج
,//?& ج x رطيو< م( دبيGM 0ا8 بعEm< l يa< بمم لعa< بمH‘م لEMK < ع( 0 & # لا!مل l Lر|ل ي #و ^@^& B ا1 w H E( 0طب &Fا EMw Hم %c@K ت #^ ŒJ Œ^ EAL ف • ^
9( دل8B@ م$( ط لاف 0?& فcر* ل ,///?& ج qابي ,,//?& ج “,///”,//4&€ ت( Mل :Kالال ;ل % >&ت b8ل; ل %ا 3ل
^ ŒJ ŒΩ4>& ^@Ω^ “”4^c@ لفاt م?& لM^M 0)3 ايD لn!)3 ايD لR;! U^م< طي
MFL=5ل Kت b m&tفFL=5 AL ت fو ^C@Eل دفوعل [.-^M 0\ &ل u Dد(ما :ZB ل &ع >&? 4تولs F5Mيا 3(4 J Œ^ JŒلد€&C 9( ما 09ف ;MJ@ل Kل يو 9ل !cل % >& )'& 1&م %اnي =Eفالد9( ت اما4م €اير(6وn!9 م b8 )ل #@ي tا4ل &ف ;ي ^@=< lال&BI ل >طب &ي #ن
; الف
93 ا
% ت
4ن
& طب
ل
4Z#% ال
^6م
( شر
F ت
D& م
&%& لطب
^@5 و
# ي
0g ل
B ^Mر# ت&< ع9( دلJ Œ^ ŒJ ^ و!رمw( رظ4 جاH 4اما تعx اط5 &' 93 ابل:?L=5
اب< ط 0_ F 'E
م Lر(E 0ر F Bف • ^ )دG nل L ( gب Aلوع & 4ف ;م ا ( & <YلF ايلبديت #و ^ ^^ ŒJ Œف ; )ل #ن
A ي^@”^ ^m< l تم>& W# لع4^ $ م!^ • فK ل(6EيD تعa< بم3( دممGM 0د ل? ت3 دا4Eي #و ^@^ع '&#mف • 5? '@GM( ? ب' م9( دلK @D B م( 0ااY ^@b تب~رل9 وH دل
ت fبل ا J@9ر Bف • ^ ^4ف ;Ω Bف ;موجو 3(لر~ب )!nجديد( &1 4ت >ل &ج %bع >& & u 3 E( 4 &u اF5 g لG ?56; ف+ اH bB 7D جbf= مم=f لEa< بت&< % لF فد!;u اF ل8B@مcG
^M 0b ب1 ل( D مn!&< % ل^(3 qاط5 9 وتg لام لK لM0; لا '@^M€&f
ل
^ JŒ Œ^ 4تطبق
4ريا
!ا
i K< لاع
&& ال
'@لر
EM 0W!د
( ^@9 ا
'@
" ا
@4اع
f ل
!معد 3ي 4Aتد 4bHلال!nم b8ف ;@8Bر5 4ل ا7تبا 93د )4 %<' n!( !ل ا7يبا Hp5 93ر4
ا&< % ل& ظل7ر* ل4$& بل( ا&< عJ ا ت|اH x اط5 93 ابل4w رf لEMF5@E&€ تم? %& ب]
hر5( 0اr& شZ=5 4 &< % لمF ج4hرH@; ف8B@F€&C s ايM; فJ@9 ا ل` ر= ل7ا ل)دu اف0 يو
10
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 11/50
@يم ^4ف ;ل Dيا 3(تب @8يم FL=5ا0 )ل #م@Bب M^ VΩ4&1ل !Kل % >& ( €&Cتt ا97$ تب
n!
& ل
)د
u
D ل
^MY و اL ل; ف%& ب] $<L ل4 & ل( ل( 9( دل( 4?L=5 E_ رتل‚' ^( د&L= ت4AL ( b ( دبي bBل u Dد(^M 0ل &م b8مش ;<H 7ف ;ل $<Lتبا @93ش #ا 9م@ش #ا 9مش #c@bتد bHت Lب %@F5ا
x ر= ل& ^ (3 $<L لJR Œ^ Œ^ (3( UJ ل9 ا لب …&Lل A<ف ; 1ا U^ uيبد )B ^R ŒJ Œر@'ر
&L ل
4
&<
% ل
# ل
( m&B # ي
&<
%< ول
< ل
^@c3‚ ت
K ل
Mb8 م
n!
& ل
ريب
€ ل
3s K < ع
^M :g ل
G A<1 ال ;ف &Fا 0ف ]@5IرY Y w ملوEMيد EXل % >& M0U"Rل Y Kا F%& @( U‘R&5م '>%@شرB cر@'
^M^ ( دبي U"R( U‘R3 رم& ياش&%u ا( 5@ 0$<L< ل;L=5 4( د@hدل7ر* لم# لام U‘R4د < ل; ف( ;%& ال ;4ل & =fن<B 4ف ;@د )E4ل >( 0 %<Lل #; مال #ل @ U"Rد )4 B b8ر@' B 7;* لm < l يع ل
^J Œل Fi €&fرال *رGM( 07د@ل U"Rف الL ب@مالب &4$ل =fل U‘Rد@ )ل 0 %<LالL ب ŒJ
و
< مم
F ج
( cظر
5 c@R^ ŒJ ŒF5• ف
U^ 2L& ل
g ل
B م
;
F ج
( ظ
5
B 0U"R( U‘R?5@Z& ل
Y م$ يم U‘R$& ? %<' K لM^(3 U"R; ] ا'( !دع( ل@رطتي@ب' ام& لول &1 ` ر= ل 0)دu s
ي<% م دي #و ^ 'و wمباشر(@Hp !B 0د! مل lا & Cاجات U‘R F ) U"Rي *ريا ^@^ال & ( 0لر ال 6 &مر % 'E^ و# ي$' و^@ U‘Rd يم? %<' C اl ل8B@ م$& طL ي? جا5M U"R; فZ=5
د
مل
4من
D ل
Z#% ل
( 4Z#% ال
; ف
( n!لال
^ و
# ي
^ ا
YE
# ل
( 0ن
&
$ لو
m <
l ي
ƒ وfl & ل4 & ل3 ابل & فل^ اB ل+ دl ي…&' وB (@0EGMf = ت9( دل…&L بلb#* 43 رمc@GM5 د% ب' bB w( رظل; لE# ي9Eد'EF&< عم
ال & ' &1بد9 جا MA5ل Kلب 4…&Lلد!9( ف ; 5ف •5لب 4…&Lل $<Lلد9( لد&<H ل و&5 ن % ' & & لا % ' 4hرH@v م&&€ ت; فb# ش^M 0 %<L لZ=5 &1 93 ابلZ=5( & # لمb % ل; عا جE
ب8 ل; ف4|و لK بت)s وg لام4 %<L ل7و' 25 اB K< ع U %<L لRr&!n!%<L لFL=5 (@K< ع)وC
ما cI 9ي E4W ل *#bف ;لبد 9ال د! 0ل *ر(ل 8ا &5ل %<Lش #bع >K@)ل ا2%& 4n7ل cل د
49 و6c@&&€ تK < ع& B 4 & لما تb8 مb يدبتL H اF& ج&1 ( L l اF& ج لا]( 0 & ب!G Z& ل_ ا!EMv مb يدبت; فb# ش & لع493 ابلفم^@^ و# ي93 ابل& اجوم4 ل3 ا% مK<
ع
b16مدع
cير
b#*
U93 لبا
R;5 2 ت
( w( ر
i EM 0
&%& ب
] ?5@# ي
$&
$<L ال
%'I
K< ع
@(@K53@م4اF &1 GM( مX دg لG ^ • ف^ و5 ا1 93 ابت$<L لgF يK< ع^M 0+ ( دل93 ابت4$<L ل; ف?<# ش
ش ا xا )لول يf 1Eا 3ي & H bBط Iيب $!ل u Dد( 0مل &ل l> )'&>ل &Zل lال 4kلطب &%; & ل)دu D لم93 ابت$<L لb8 مw و' 0U_ يد5 وBR` ر=5 K< عc@49 ا^@93 ابلEcري2 ت
w( ر
i &%& ب
] ?5@( W ي
93 موجاتبا
&~4qلد
0ل
3 ا
% م
K< ع
b& ب
' 49 ا
8 ل
bB لباع
^ و
%& يب
WF%<' %L
K< ع@مF Bباع 0و' ^@nبل * Bريجديمي Llر )^ل^@$& ي L ,/E 0–Aب 1&w و' ^ و# ي4رم64… بt لا B ل^@ &1 ل1 2t=l5 ,/Z#% ل( 0–; ط% يZ=5 4du الc@GMم
hرشbB ير* ل$<L لK53 I مF &1 ,/ B 0–5@E" ر5 &1 < 5@مb ل رفا^@bB F مI ع > ?%<' Kيب &$ل $<Lمال #;م )د &1 ? =f 4امcر* ي( $<L لK< عI مF &1 ? =f
0ا
#<F
L م
^M&#L لW!وx ا8 ب5 & ل)دu D لم)3 ايD ل& 'E; لw اt تK< عا%'@$<L ل^ و ر= يم(3 لوجو 3ت =&Lر 8 E5ا4مل رn!< تM 0d ل ( ^(3 ^@Kت g<F Lتب &^(3 ^@4$ت *ر] cب ( جو 3
b8 مn!w ر% ل 0 بطلF5@م 0)3 وجومي@K< تn! بطل لc لb ظتcر* ت? ط' وF5M4nHI ت
ا B !4;< جم; م$<L ل4)و لا7و' ^ اB A< لc لL ت? &5 و5 ا1 (@يابجMc@Œم&~
11
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 12/50
^M093 ابت$& $<L لK لMn! بطلK < عI مF &1 E; % يr& شhو' )3 ا% ' 7D جم9 ا لc لcد!@F ل#! 0ا5 ام25 اB ^ د ليو&'p$ فدتيD ل^ ام( ر< ل&% L ت( 7D جم!9 ا لqدl ^ ام( رل; ف
)ال
EM^@n!^ ل د
425 ا
B W~
bB 4g ل
G 8B@& لطرف
n! 0)ا
LH 2L& ل
<&'( <H
& ل
0)د
u
D ل
رMل Kل lد U‘R 0qيب &$الل= ر ` H U"R? &1 ./F& ج b ا م)G@F &1 ˆ/ ل 0اF& ج U‘R,/
4اF& جLH( U"R,/اF& ج # ل( & YEE^ ا#< يEM-/F& ج B ; ف ل 0قاL ل2< 5 & لW ل( ^M 0دلوت بطل& لا لب %0vلب %@WFtفرl !3 دqل lا Y Cر )ت Fت tاع ^@mي #Eما< 4ف ;لر@'
GM :?& < ع( hرج93 ابت& ي( اL ل< فI* يعg لG &1 )دu s GM( W ت93 ابت&~ي( اL م< فW يعg لG c@ &1 )دu s B 0اt ي@^@^ (3 $<L لE<l ي &1 F ل( 0)ديدجA بL ل لاEH‚ يظابعE
# شJ@9 ا ل8B6مد1 4اعو& ش( !( J@9 ا لcالJ@( 9 ا ل&L= ل( 0cورل & ل)دu D ل; لF ي^ !^ #* لمJ@9 ا لد&% عF5 وB 3 رم& 5 Af < ل49 ا& E( Eمفوت3 دع% ^@J@د4ف & 5ر4hلب'( 0> و wمل رn!< ف ;ت %و s 5sل 2م@EMF5لو '&ط 4لر )… من
9 ل ا
cلرو
cال
( L& ل
EM&<# ش
4ن
& وي
5 ا
Y w و
'( Kf
5 A ب
L ل
c ل
b% ي
!و
Fi ; ف
† لاي
ا 9لظ Fو [وي > = 4ر( 'ا ا4 لدي <0لر@'E# ي^@I* ت & ل4)دu D ل4^GMم^ (3 # ل( 0$<L ل# ي@^@I* ت4? جاH ^Mg لام%<L ل|اH
4^ ( دل!] اL بd مg< ت%<L ل; ل تF &1 & # b % ل; ل4اF يوتJ ا ت( n!& # ل^ و5 ا 3 بمد
% ي
( 0ا
& عج اع
n!
& ل
لا
4; ا
L ل
b ل
( %L
,/EM 0ا
F& ج
^@%' ل
R,/ا
F& ج
UZ& ل; فZ=5 21 ول%' R,,^M 0اF& ج Ub % لc ل? يوت%<L ل<l ي4 ت #—و ^ &1توج( Eل # 1& &1 ^M 0)ديدجF%' و^@m&t ت &1 )ديدج &< ل)3 وجو لم4b ب1 g لG( 3 ر F فاM ع0ديدجm&B K تI يg لا ل4 %<L ل|اH x اط5 4^ ( دل^( د( ^@^ و# يK< ع9 اf ت$ م;# لام$<L ل4نيرHp^@d ي &1 4)دu s (@)اب% 4hرH@m&B ? # ي^@9 وي%<L ل(@ لK لMJ@9 ام
EP# يJ@رل49 ا ل4^GM^@I* يم9( دت$<L ل B E# ي^@EI* يم!A جوي 09( دلK< عJ@9 ا ل^@ي?% بم; ف49( دل; ف( &~9( دل;€ بي 0اt ي@^@L= ي9 وت لK لM9 ا '@K< عJ ا'@&5 و لC اl ل9( د4$<L ل93 ابت( $<L لي( اL لb#* يط5 ^M 0x ط5Eg لام4د ل!( %
ال ;ج& الف ; '@طt م7ر* ل$<L لF & F%& ( F & $ م( g لG k <l L يم&' &< % لد5 [ˆ/8B@ \
م
mi( ^M 0ا
F& ف
nوطت
K ل
M; ال
'@
;€ يب
^@W ي
; ف
x طا
5 9( دت
4$<L ل
|ا
H( !x لطا
![ˆ,ƒR0O\,SˆV,SSUف >ر J3( k1ل *#> ! 0د );!3لو G n! 021ف ;^p( :b ل^MP)3 ايD ل; ف &1 لc ل9 ويK< ع9 ا '@E# ي^@X دت; فg لG ل4?L=5 ^64د ل<&' وB
47رش<&'(( $ ف3 E+ و يEM& %' %<L ل; ل+ و يFu ر* (@$ فدي4ا!7ا لGM( م; ; ف?<# ش4cد ل^(3 c@493 ابت?5 • فل$& طL ي&&€ ت? &1 E( 0ا1 ]M# ي^@I* ي9 دبلمbf= ل;5 ا8 لم
Mل Kلطب &%;ش #>Fمل %<Lيو 9لب &$!JR Œ^6 U^ ل M$& %<Lعا ^R ŒJ Œ4U^ c@)3ل % >& ي #9(6^R4UJ VEM?5@Eل WLف ;شر!j ت Wل; ل %<Lف ;يد Xلبد ^@!9ل دE 0cش #>Fا
^@X دي; فx اط5 F &1 ع49 دبل5693 اب5 %<' 4 ي( اL م%<L ل( cر* تF & E 0 &<%= ل# ي^@I*
ي
!49 لبد
4^GMEM م
&1 n!%<L عل
49 ا
%
'E
c@م
9 ا
%
'E
c ل
k<l
L ي
` ر
€ ل
( 0ا
F م
|رl ' &1 93 اب< لم9 ا % ' %<' 4امف^@^ و# يg لا ل لظر& بB ; ف^@4m* # ي; فx اط5 49( دل; ف4x وL ل%<' &% م^ و# تF ل > &م fدB و F5ف ;~ريبم &)Dع >Kمويلاف % 1&
( 0ي H 8%ال ( الال ;ما4ل % 5Mbا FB F ' sي #و ^ '>%لبا 3ل & 4 &< لg لام4د ل; ف4x وL لK< عn!
12
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 13/50
%<L ل)د ل : C اl لK< ع4b % ل(@)و1 4b % ل^Mم?& %5 )د لR K< ع(@ Ub % ل)و1 4b % ل!qو ل;<# لد< ليدL ل)3 وجو ل; ف" ا!@u ا# لcر* بل; ل; ل( F مدl L يhدل? جا5MW&< ل0O
% لاف
5با ^@93شر )4E(@ :عد(ت مEل Lو 4xف ; 4 %<LBل % 1 bو(موج Fمل مال Pg)ل&# ن
4$<L ل4? ت E t يc@ا1 ع&% بتمدع; لI* تع%& ب] 93 ابلK< ع( 0?L=5 !4` رفEتبا(@qل >ب &$ت %ر `م دل Lو 4xف ; 4 %<LBل % 1 bو(تظ Fر
e!;ت #و ^ل cل *klمال #Fا1 4ب bم
@^F Eا4لf ر wع >1 Kا 3ي #و ^@^F%& 4 %<LB Eمل % 1 bو(مال gت #ع > ?0 )ل #; 1و(ال #&ع ( =C bي %د^ ل Lو 4xف ;ل مال gيوج ? )ل *?5M 0?flع >?4ل و(رمال #ي #و ^ B ير
@^يب €;!nل ا 5و &5ل Lا )(ع1 م *رM 0^ )Hpا @$uد! @^ف ;EMي =< lا ^ )Eل > 4$<Lم &< Lن )د(4مر(F &<# ا4اع Fممد 03 )GMلو 21ع >? 1و(يب &$@^ل 4Fي Lط &4$ل % 1 bو(ف ال gت Lر4ل 8ا 00 %<' ;5ل *ر Mل %<' Kمال gمعبدM4ل Kر4ج bم )يو 4?L=5 9ا1 qي #و ^ف •F5( ?5ا &uا4
c
( ر
t ل
&# ل
g مال
لم
F موج
)و
1 b
% ل
%<LB ; ف
4x و
L ل
!^@ :
!^ و
# ي
g مال
)و
1 b
% ل
ا ع >?O0ف &FيH@L ر$& $<' hمدEش 4?f lف ;ل L د( FL=5ع >? 1و($& ع >Kمر~E(P# يc6d م^@$& بي%<' &~)و1 4?< عمW ل# ي# لامbu ا' ول|ا5Q3 و ل( 4+ اl ل(3@(
?5M 0† ل 00b % لD % يع$ C ي @^( د|اي( 03 و< جفاQاK لMg لG K لMbu ا'( GM 0z&%< لE# يc6^
ا
L5M^@ا
ي
K < ماع
F%
f ي
; ف
4b ب
L ل
E( ^@z&% ي
K< ع
W&1 % اف
5 W ل
W ي
%
9 ا
B•
&1ام ? )@Yا1 7ب _ F 'Ebع >Kمر~Wل& ا(4م Lرyع >Kلظ Fو6n)9ل &و +ف ;L5Qا ^^@4م 5M <8اج Fا4GM( 0|ا5Qا^ اB ? جوم1 d 5@K < ع?5@4 %<' فم^@W ي?%& % 4|ا5QE( # ي^@م‚ ي
لب &$0Oل& ل+s ال Dميطو 5Q9ا| sملب &^M 0$ت& EM% اجات ?^MP9 وت لK لM9 ا '@4A< طي4g ل ل^@? جويg لام4د ل; ف4x وL ل&€ شرK % 4|(3D م>&
?5@kl*B 3 ا1 :رK< عw رf ل)و ?< عم4 F جE( g < يي@%<' hرH@$& ب< لمF ج4hرH@c@^@^ و# ي&~x ا% م)وf 4 مات(@ % م&<B مbB 7ا& ش6ي( رt ل$ ول)و1 ?< ع&1 0Ob % ل
^MPA ب' 7; مb&€* لل7ا< لg لام ل; فx وL لZ& ل F م; فظ5 x وL ف 0ر&H6b % لبL لا? لZ& لEMد( م+ اL16)ديد% لx وL< لما% لE( 0$<L < ل5 5 t ي@مF جي@)دu اف; فyر] 9 ‚L لعن
A ب
L ل
; ظف
< ل
4
!رل
EM
5@gL
5 ?
4ظريا
5
<8 م
gL ي
!?
EM 0ا
&< ع
^@
Y مر
@:ا
( 2L& ل%& بطل;!; لd ت;# لام5 $<'( مF ج& مد% م( EMم&#< م)و1 b % لمF ج^M 0hرH@
n!1 % لE; تK لM† يال;F ف 0;%& بطل& 5 )( ر&C &l يات4 < يو] F5M|ا5 3 دعمو8 لEج اع ;5Q0Oا|م 1دي ل رB b ام > '3( b' ماf 1Eا 3ي 4
^MPEو لي3 اf 1E; ل 1 F<&< 4ا=5‘)وF مW تاl F% بم^M 0; l يالوFi |و لK< عb# ش4 %<' A< طي]( رش&l يات;# ل( 0 &% م^ و# ي|و ل%<' ;€ بي^@E^ و# ي1 d 5@K< ع?5@<&'( z&% ل)رشاب لGM( 0d ل %>ب &b16ع >(@Kل وجاbB 4تl شر )@ي )تm&B :^p2 ت Lا7لل >
K ظ% ل4اF مb# ش$<L ل5 دجول^@g لG cريK< عJ ا'@+ اظ5 ; جا5M&% م^(3 ?5M :nر&~… 5 |ا5QEM 0; لا ^(3ير1 cل ( $<Lتبا 5Q93ا|ل ^M 0 %<Lتb&< علب %ت ا +&% د Bا ^لL ا ^@!9jلر@'
^@9 تو
& الب
€ ل
K ظ
% ل وجامل
Œ; ل
d ت
9 ا
%
' ل
; ت
ل
;<u ا
% ل
K ل
M Vل باشر
4$<' g ل
( لبا 3ل & 00ل >H &ا %ت fب@^ع&% د(ت 9 Dم )ع Fا4ت Lاع Fع >EKج اع ;5Q4ا|ع >&ت #و ^
(@ B hر5 ; ف<&< ت4د < ل^M3 وج( ل` ر= يوطت&% م; ف93 ابت0$<L ل
^M9 ا# ش6بير€ ل3 وجول لn3 وجوBRK< عb# ش93 ا% م4…&L (@<&'( 49( دت(@<&'( $ ف3 (@s اB (@
13
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 14/50
ل رMb ل Kال tب …ت *& (@4_ GمF ل *#!bي Lو ^@3ي #( UلRUniversal Money; عا + 5د
=<
l ل
&L ل
|ا
5Q
4; ج اع
E
g ل
G ^@رل
& لتب
^@9( دل
K
GM^ ا
B ; الف
&~
ا
5 لs ملاي &lي 0m< lفال *ر )لو $ف •^ل ا J@9م $!@ 0nمل@ ش #ا 5EbB 9ب 8ا xي #=; L5ب &ا4
ا( ^M 0ل ل $<LتدFi 9( وم $ل علب % &% bBد(5Eب 8ا 1? EMيب ^@8ي #Eل ا ( J@9د!ل *ر !( ل Lو 4xف ;ل >ب &$ع >? 1و(ي %ر `ل cلل *€&b )ل %&5Qzا| )'ا buمال gيوج ?عدماnد
( A< ويط
f لطومع
#! 0; l لاي
<% ي
J@
9 عل ا
4?L=5 4وف
< ر
B C ا
H ; ف
)( ر&C |ا5QƒR 0O; عا جE,SŽV,Ž/0U )!H6nر4hل bB $<Lم b8تبا 3ل & &1ل %<Lل nFل % ^M 0bل €ريب : 1و(ل ^p^@k = 5 n!%<Lع >&ا & ل3 دتZ= ير] يدتW&1 bB $<L ل21 و :hرH6b % ل+s ل4اF جا5Qc ل( t ي)3 اعM
^M 0اF جا5M &1 )و1 b % لc( اL تbu ا'( z&% لي( رt ل7ا بلF# لام; فلا&%& ب] م1 ا&< ل^M 0b %< لbu
ا
'( z&% ل
4W تظ
&Y I
˜ل ا
( ر
* ل
( &%& لطب
4hر
H6ف
( 9 د
% م
3 الطويد
;l لاي
b# ل
0د
<
qوت( n!4Eد% لEMF5@^ و# ت)3 دم; ف< &% م)رف( &l يات t ت( 0 &% مفاQاK لM4g لG
bu ا'( z&% لمs لv يو% < لع<&€* ل4ن&= لال4WF لا=]6g لG( &# ل!mf لA ير€ لم;# لام4$<L لم&<l ت t ت( 0? عو5 ر&H@=<B W&<% لبL لاb %< ل^M 0ر!ا ل3( دل&5 دل & ل)و1 b % ل;!
&1
( ر
t ل
& يولوج
D&= ل
< ل ط
G• ف
0)ا
&
< ل
K5 تد
!ر
%' K ل
M!ل
F5• ف
… ب
F ت
K ل
MK53@م
4ا
F
&1 @5 0K53وqم )ل &] Zب &%; 5وqمع 1 bو(ت * bل 3 &م 2ما^M%& ب] b % لm*# ت7^@)و1 b % لE+ دl L تEM% + رM=C 4$& بلE( $ فدي4b %< ل; فbB
^ د< بلG |ا5Q4; لا 5Mا EM% 0nsلر@'#!( ^• ف4b ما% ل; فbB 4^ ا# م` ر ي0; لا لر@'ا 9ي ? ل cل ر `ل Fل % >&لا duعم &8ر(@م <8ماZB ل &Lل )ي د + ا 49ل % م ' ا!ل >ر@'
0?L=5ل #ا "Mل @Kج >Fا4مل اb& 5 4’ل; لبرل ا &5ل اير@^ع >&يب €; Gل ( k = 5 gل #; u sد%<' &1( 4)ل =و4ع >Kم *ري Fا4يd ل % 1 4bو(_ F ' عد
3 ا€5 b 93 ابلbH د5( b 0|ا5Q
د
5 4ا
!; ف
49 لا
^@&' b
% ل
(G %& ب
] 4ج
(3D م
4و
F مف
4
& ا
5 &<
% طل
&L لب
|ا
5Q
& ل
4
% لاف
c@g < ت & ل; ل# ي;€ بي( ^@جوت; فbi bB 9 ا# ش6&l يال3 وجو< ل4; عا جEم( & ا5 4hرH@!&< % ل; ل ت; فbi ( ر* ل)3 د ل|ا5‰ ل; لا !;ل *ر )=5‘اBG n! 0ر B 5لر@'
; ل;€ بي^@!ر5 ^M 0^p&L ل4b % لK< عJ ا'@4; لا '@^@ :E(@ 0ن& &C اH b&€* لb % ي2 تw
رش
M; ال
'@لر
c ل
; عاييول
u فا
$ ليدبت
c@47; ش
K ل
M( ^@E9 يب
; يف
@% ط
1 b ع
)3 ر
= م
8B@
ج اع &ا0لs مل % & B bمن^M :ا&5 اY |و لg< م4; لا ل % (3@( ^M 0bل % bي flا 1 :?5و(ش && &rترFL=5 c )ل % >&ل >ر@'
ال ; Mل KتWt م دش ;1 bB 7ب (@bلبا 3ل & 4ل &ف ;تدم dم دEMلاف %ال &ي %ب EIلر@' & ل^M 0)دu D ل? فد!kl< ي|ا5• %<' G &1 K< ع@م& B & ل; ل2=i( m&B 0اF جا5Q# يق
& ت
g ل
G HI ل%<' 4 &% مd&L5 ط ل48 مb< 5( & B b % ل)دL ل` ر=5 0اF& ف5@|ا5 |ا5Q,/رب& ل F ل طم ل &برM,/ل Kلd&L من 5Qا|! 0Uا _@Yا7ل طمي =مجا 5ب5Rر _ ش >ا/, 1&
(3@b عhرH@&% ممsEB ام :|ا5‰ ل4 ياl B ام4d< E‘4hرH@4W ف+ وش0† ل002& يD ت
…&L بل( وم6< ط5 K< عbB n!(36W' 4O9D€ لP` ر= ل( ^@f _ F ' u ا# ل
14
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 15/50
اعا&t ل( † ل00W = ل( +s ل9D€ ل* عرب& لم…& l لb8 ت &1 ‡< ش بf ي:ايدل ش >ن “,‡0ش >‡” م € 9Dش >ا/, 1طن
GM25 ا
B ل
,‡
< ش
b8 ت
&1 |مو
R‡.اع
' U4b ع
(@; يوم
4b ع
^• طف
ل
9D€ ل
( ^ ا
=&t ي
K ل
Md&L ل; موي^p( 0b عWB w اt ي?& لM9D€ لا
'اعا2' ^@( 0ع bت b8ش >اTل ^@( n!ش >ا;!T4لود4ل >&و +ل % 1 4bو( ^@ &1ل= ر `n!اعاL ل2L ل;=# ت9D€ ل,/رب& ل م…& l لط' وb&€ ش; ف 0د( n!لالm&@b % لاT
ا< شK لM|و لبf ت( &1 ل,/رب& ل مd&L لي( اL م ل,ˆ4ا< ش (@J د' eZ b# ل0)رب& ل^Mn!&< % ل)ديدش4 ] اL بلEMF5@EA بL ت; ف|ا5Mي@ &1 4)دu s E( F # ي^@4A بL ت^6وم6
ال ;5Qا|ف ; لب &Lط 0لطري nF ترEcلر@' Bا 25ع 0bف •' Gاعا '2ي b8ل ب >^@( !aيوم &ا 4ش >ا™VTت Lا )cل % 1 bو( ^@ &1فر Pل د &1 mf5 + ويb ع;=# تلاعQb&€* ل‡.4 عا'Z&< ف_ ا!م$ يZ=5 b&€* لمb % لموي0ماB ^M
& ل
& ل
3 لبا
)و
ل
b
% ل
& ل
( ; ل
$& ط
L ت
F اج
5Mn!4)و
ل
!^ ا
&
B ^ ا
=<
l م
+ ت ا
4w
HE
!( w HE لا!c ل^ اB ; لا ل 0 %<Lت > gف ;مال ? )miعدم1 n‘لر@'EM^@باC ; لا 1و(متb% ل; ل lا Cلظر )!wي? م@^ Gل 4gم@M% ل Kيظ Bا ^لر@'
b % لn!% بم &< ل4 & ل3 ابلG( &1 & ل3 ابتK < ع@م & ل; لn! 0اF يوت;!بير€ ل O مدl لP; ل
F%1 يو
; ال
'@ملر
)و
1 hلد
( 0b
% ل
? ام
&1 4g ل
?5 • ف
w ر
f يف
( &5 و
رمديل
L ل
93 لبا
^M 0$<L ل
$u ا)و1 b % ل_ دي & ل& ل3 ابل)و ل4? < عK<l ي( عF &1 ?5M 0 & لا % 'EE$& طL ي9 وf لK< عhدM& تا!& & ل^(3 ^@F ي & لاف 0hرH6& لا % 'E)و لb % لb % ل( 4?L=5 W ل% تkl تF%u اال &ل &ت klم @8Bر % 'Q2 يD< لc ل?%& بيجات ل 02 يD ل$ ف3 ; لا 1و(ميو + &1ل ا7لر@'
4b % لبC@( F لا % ' 9 H 4+ و& ل+ وي4b % ل?fl ي^M 0nد( w( رظل; لb% تm& لا# تظفا لK < ع
ا 9ت F<lل; ل &مجاع >ف 4…يو + mf5ع bت Lا )( cل &و +ل % 1 bو( % ' ا9 و] + و& لc( اL تm% F ع > Kلبا ? $uيبH K< ط Iل &( 2Lل #F ل > *ر &%' 4cر;!لظر )n!Œwل &وم & 1&
0Ox ]Qb % يPb&€* ل4^GM,‡4 عا'D€ ي( ‡/)رب& ل م و&l ل93 ا% ت™V‡/< ش مط ل( ™V.ا< ش م
† ل
0009D€ ل
m& ال
# ت
( ?< ع
™VT4ا
< ش
qل و
( ;<# ل
™V‡Ž0ا
< ش
ل % bم'اع‡,ت k ل &بر(ل %*ريف • ^ع '4bاعاSم1 2f ل طمل &برB ا GM25 )ل #ن )يو + )م €009Dل †1 4ط!&rع >@Kيا +.ع @4bيا +ˆت b8لd&L مل &بر(ل %*ري ش >اF =<B ™VS^M 0ام ل &بر(/‡ '%ف • ^ )ال & ش >ا™V “T/4ع @bيا +ˆعال ل% ب &ل& ا 4 Bع r&!bع > ( Kد
d&L ل™V “T/< ش (@J د' eZ )رب&< ل)دول B ; فEM 0قاL ل^@a< ب ل; لا جQ & ل$<L ل)ر 8 L ل د5Mاج ?ف ;ل و =iل &1 $<Lفو xمMل 1 3 3s Kل و| &1ش >ا™V “‡Ž^M 0ل % >&!nف ;
$L لR,™-#!( 0U2 لوت ل™V‡Ž< ش K لM™VT/ ل 02 5@ &1 u s !د1 ™VT ل 0ا< ش 2 5 <& ل9 وت( 0ر&H@ لK لMO09 ا '@^MPفاB A5 وج<t% ل1 42< ^(3 _ اF 5 &5 و1 93 ابت$<L لcI 9 ام7;* لاف09 و61 93 و
^M 0? ي
( ا
L ي
4; ال
'@لر
4ر
*
B 1 $ ف
3 b# ل
%<' م
c( ا
L ي
4طن
1 :ا
F
&1 † ل
009D€ م
WY )و
1 + ا
1( 0b
% ل
%
g لG + و ي? bB * م ل 0$<L < لg<F ' F &1 ^M 0 & لا % 'E&< ع_ F ' )و1 4b % ل;!( ; فZ=5 F ل …& lم ل &بر(/‡5Mا|Mل 3@Kل 5M4 %<Lا|ع >&لو 21 &1 ™VT/^M 0ا< ش باC ; لا ي %و 3لر@'
K لMx وL ل$& ب& ل…& l ل J د' eZ )رب&< ل4)دول^( دLB K< ع@(@K53@م$ م 0اF &1 !?5• ف|رl L ي
15
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 16/50
رnع sيا )3ش >ا™VTلبا 93من 8 ' ^M 0?& فn!&< % ل4اF< BI c@9 وت لK لM49 ا '@ ت; فx اط5 49( دلW ت( ; فG 21 ول|اH ; ف 0?1 اط5 x اط5 9( دل4…&' وB ^67رش)و1 b % لمx وL ل
و
! ر
* ل
c
( ر
t ل
9 لو
ل
K ل
M49 ا
'@
|ا
H( x طا
5 49( دل
^69( دل
Z& ل
EMدي
&< ع
" ا
5M & ل &< ل; ل( ت; فb :#!( 00|ا5Q
bB P7; ش&L ي5 L 6; فL @W لو% ل[ O # \ Rفول& رBVديدˆ‡Uلƒ R,-/WYƒ ,-TV,-ˆ0Ub ي( &L لZB امم` رع ير] |ا5M & ل)دu D لK لM4حt ي( 0اF<&< ت م4قب' ^@7D جد(
ل ا G !J@9ل gل u Dد(4ل &تول &ف ;ال Lا! )دnيb=# م *ر )c@4qف ;ل 8 Lل ا J@9منc ل= ي; ف7رش)و1 !0b % ل7D لnد( d ي &1 4)ديدجم@J@9 ا لmi و ل; فu ا# ل3 و ل( 5Mاج ?( 4ي %ا 3ي fا ^Protano [53]4?5Mل و| &1ف ;ف %4لظ FوM4ل Kي %و 3ف • ( ?5ل =00W ل †ل lا +Mل Kل ا 9لر@Jجديدت &Lي رM^@yل KماZB ل &Lيدف $ u sد@ &1 !( 0)يع? ت( ^(3 ^@W ل #ن
4ن
&uD ج
J@
:9(6
9 ل ا
2 ا
8 ل
c ل
UWu دل
R3 ا
% ي
? اج
5M Œ?5M7D ل
8
L ل
; ف
u ا
# ل
3 و ل
( + ا
l ل
bB( 7ا& ش6)دعاL ل4b %< لJ@ :;5 ا8 ل( 9 ا ل&€ لc لEW ت)3 اعM? جا5M4AL فb 4و!; ف( Z=5 @^ Gل gم6جو 0يt ل % 1 4bو(شر7ف ;ل و miل7D ل u Dد(?5M Vل > &ل باشل ب $لو 421
J@9 ا ل2 ا8 لEWFL ي)رشابم; ف & ل)دu D ل F م# يي( ر 4اF جا5QفاMK لMg لG ^ • فد مJ@
9 ل ا
2 ا
8 ل
8
L ل
; يف
@اع
C Z& ل
? ل
K53@&YI ت
; دتديف
م
& ل
)د
u
D ل
; ل
F ت
g< ت
م %د 9ل u Dد(^M 0ل &ل %د 9تديد 5لدEhعباظ ^@EHI5ع >&يوج 0\A )ال[ˆ.4 & ل fاع & ل)دu D لE3 ديEM|رl ' ابL5 د م & ل)دu D لK لMد مJ@9 ا ل+ دl L ل)رشابم; فل u Dد(ل &م %د 9ماZB ل &Lيد '63ا !Jل &€ ر 0ع >Kل ا J@9م دH@رh )% باF<H )ا4لاتل u Dد( )ل &ش >ا™VT4ي Lا )cل &وم ;ل % B %' bا ^ف 0…ف • Gل &€ ل ا MJ@9ل L KبF ا
يW ل cل =اz ل lط Iلما( 0–ZB يب &//,ل u Dد(ل &م %د 9ف • ^@ي tا 4ش >ا™VTت Lا )cيوم &ا ^c0ل &Lم 8ا 9عبل u Dد(ل 5M &ا|ف ;ف %اEعاما B !4bCل 8ا42 ل ا L J@9ا "عن
و& &' مدع; ع3 G ا'@3 و=LB@4!&F* ل? فا% & <% ل? و<'@( 4b& ل)ايD لL*5 ام+ اع,ŠTS@=LBو(@ƒR 0O3 جام %ف ;تدي ?Lعل طن Uعو مال Rdف ;!ل &Lا ';f 1Eا 3يW<% ل #;
‡‡.0Uف ;@مل tر )P :W' 4Ocل % bع >? 1و( &1عل *€&bف &?ي %و `ل cل % b )21ع >KماZB يط >قل u Dد( 0Oل % P : bل % bف &?& Lل u Dد(ل H &ل ?يd )ل cل %ام bي *?<€ ل Qcاف ;لو 21
c( رt لb % ل( u D ل F عو ^ #* ي+ وي0b % ل
^Mمs b % لP" و< ط ل Oc( رt ل; ف+ وي4b عb ا1 4ديد< لEM?5@E# ي2& ب8 تمD ل+ دl L لb %B u s ط' وc@^ و5 ا1 4c3 اf 1 ف^ و# ي9 و]@(@f1@; فw رi EM 0ن&% م^@b % لu D لEال ; (3ف $ =Cر^64ي Lا )^@cي #ن وqي # B 0_ & Eت >€' Kو wل % r 'Ebالر@' ل #>;ل >مع ( bيو +'اعاSمل4b م ‚ل 4mع bيو +ف &Dيولوج & '6& 0با "'اع.‡يب >^@aل % bل &و +
عديد&'( 0)طمر'Y b اع 4.‡^M&5
و
1 93 تبا
$<L ل
A< تط
^@Es( ميا
@+ يو
b
% ل
g ل
G ل
c ل
+7ي
$ م
K< لب
[ˆˆc3 ا
& ع
E
\hو ل# ل(0b&€* لم!K< بلc3 ا& عEWB عا' ماعا' b % لA' ات?% م!m< l ت7‘
ال &&ن تb ل *#>ف •^& YEن4م@ع ><' Kط!ا _ت #ل ( Wل )%' اH 4فل *€&>‘7علر@'
^M 0m % لا† ياتيدت9 و] + ويb % ل!† ياتqرf ل& qو م&& لا & ل *€&> ( 4م وqلر@'
16
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 17/50
بطل& لا ل % 0Obيو +د )3و 9ل %ام > )لطب لر@'^MPJ@49 ا ل B 5 رBG 4ا=5‘W لqرl ي & ل 8& ف 0)دu D ل^ و# ي_ ا!7D جم$ ل &F م &!
< مط
K< اع
8
'
bu ا
'( 4|ا
5Q
^• ف
b&€* عبدل
^ ا
B (@
1 (@ر
W~مر
K< ع
^@c3‚ ي
K ل
MRA5 جا
b % لc( رt ل?u ا بل4Uƒ اl ل عدu s &€ |ا5Mbu ا'( 7ا بلg لا لbu ا'( |ا5Q7و' ^ اB !
g لا ل&] ر ' @& &Y@[ˆS(@ \&] ر1 و&Y 4ا&#'( ري(@د&' 4ا&5 ام( (@5( ا4ايد5 امو5 (@g لام& بعال &ا(@ƒR O0م %ا ; @CمE( Wallachian boyar [57](@_ ش &م 5ب &@)@مري #; '@
‡Tˆ0Uل &ف &?ت #و ^ل cل % ا@ش #ا 9مش #c@bف ;ل u Dد4ل % ^@bا @49يع >Kلو ح4من
ال & % 'E|و ? م@! &@8Bل > ف =;Eج اع & 4ل >اجال (@&tلو$' ال دhي& لبا 3ل & 1 4&b8 مn!w( رظلE4دجوت4)( رt لاي@ب~; ف9 وf لK< عb % لu D ل;= ف 0? ت لا% ل
&#&' # ل5 ^@b % لu D ل; ف8B@? لا# ش@4افرطتb&€* تJ الK 4و لW ل# يX ديEM; فW جامA!
ل
t= ل
( >&
^ ا
B cير
|ا
5M
& ل
& ل
3 لبا
; ف
b# ش
!3 جو
( GM( 0د
ل
:b
L ل
25 ا
B م
6
; ل
D# تريF جا5MK لM8B@9 ا# ش@ي3 وب% ل)رlL ل( 4ن& &u دبلz&% ت…'( x و' ; لاع &F ي?&< ع|ا5Qال ;4 ل u Dل >b&€* ل د 5ل =ظا $uت tا '6!Œwا ';!دف Fي fب fBا 3موجات $& Fف •^لر@'
K لM$u اظ= ليرربلي3 وب%< ل#!( 0)رlL ل( فاb ع& ب% ل; فايEول&# يرم6& ولK< ع?% ا] ;B
ايرطبل
$ و ل
( عدم
^ ا
B |ا
5Q
F موج
& ب
< ل
_
F
'E
;<u ا
% ل
;5p
( )و
f
# ل
( 0
&L&u م
^@K @يدf تط ل F ميو& ( nF ل4ايEولK بC@x ا!M; 5D ل4b % لا; ف( v% 9 و6G ا= ' ? تا& ; ف$ ب' 4و' رf عيرL1 ; ف+ اظ5 9 ال( 0cرL1 ?L=5 بطيK< ع9 ا ع@)رlL ل^ ا16
امQR O & و5 دل‡TˆV‡TS0U^M5 ا م9 ا ع@)رlL ل$ م|ا5Q; لا ي #AL ل lLر(4ف ;ل u Dل % 4 & !6^6bال €ت fبلر@'
# ش L م0ا' و م >ي و 9ل *€&u s bد^M 0ع 'bاعا ( Sر )cع 'bاعاSمم ‚ل mل % bيو +@^ل= ر `
ال ; @ج bم@يا + )Y Yل@?L= يا + Y Yش1 b€ ل %ام ^@bل '@ Bبوع &اu s c@ 0ع 'bاع TSلر@'EM 0; لا م D جا ^ل tر )( cل % bل u Dل % bل >%&ا ^^M 0ل =و4ع >Kيt ح6E4م!^@لر@'
ا
Ft% ب
F د
ل
(@;
# ي
( 0_
G ^@عب
@ع
Z=5 1
% ل
; ول
^@4b ام
% ل
; ف
bB 4
&13 b€
* ي
T/ال ;H@& 0رYhا ( T/&5لY ?L= ا 5& م^ f= ل % 5 bوع ;ل lLر(@^M 0ع ا 9م $ي 6m< lم@^ل >ر@'
b % لاف 0ا&5 ا# مc ل? ي3‚ يy= ل; ف)امM& شE( RWallachian?L= ل UK< عb& ب' 49 ا8 ل+ و ي? ; ف?< م@4ƒ اl لb % لu D لمb ج@b& بلboyar?5 • ف UU? ي3‚ ي; ف; @^M 0b& بل;uD ج? < ع
^ 3 وجومb#* b L مع !د@4رHpb % لافu D لK < عr&!b ع)رlL لbf= مما تعb % لƒR O0c( رt ل‡TS0U
A جوي&< ع^@W 5 عw اط1 ااt يMhرH@ F مع† يال; عا جEC ا% لام‰ ل& و5 دل; ل( !ربي&L لZB امF ط' وK< ع^@47رم65 و% bH دل4;'( رلE^ و< ي1 ع" ا@b % ل&& لا ل u Dد0ل % 1 bطاqف ;لر@'
^M^ و5 ا لcوt% لRRèglement Organiqe[ UˆŠc ل \م9 رل;'( رلm&<&L&B 4? ط' و7رم6ط<' &~)3( دمK< عb ع4ن& = لب% ير& ب% ت& ايM عب% ت? عuE$5 اf ل '>ب &ا0ت %ب &رD&<#5Qي
^MPn!&5 و ل[ˆ-` ا% ت \b& لcD ير€ لJ@رل9 ا ل5 9 € 'E&~& ل)و لb % ل& L5R
17
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 18/50
% ل9 ا % 'E< طf ل;L5 ر= ل+ د% ل3 وج( w3 رم? ل; ف4U يD&<#5Qg لG( $ و9 وطلb % لال &و ^` 6v€ ( 0مB ي;!( F # لد )ل <' 4طو' طال و(4 ر Bت &YIرعلظ )لر@'
لطب
< ام
% ل
; ل
25 ا
B AL
# ت
bB + اعيو
L ت
4بر
B@^• ف
k&< اعات
' b
% ل
; ف
$5 ا
f ل
1 ?
< م
@Z=5 )( رt ل; ل2 ب< ج3 ا L لم( ر& بلK لM9 و ^M 0ر< 5 Z=5 $* لK ع6c ل!(@رل; فلال
4K ل(61 4" اC@; فلال4 &5 ا8 ل)ا& م6; فr (6( 0W& f لي( دل1 2!و= ترf 4ا! B ; ف‡T-0Uل دين] ƒR Oو 9ل %د 9ل 5Q Lا ƒر ))م ‚Bد( )@ل ا &5ا4فر L5ا
!رب< ل( K< عb& مJ@9 ا لK لM$&' وتb % لK لMم7( bB 3( دل4 لو% لF* L ي&L لZB اما= ط )ريD~ميا ت;* = م4$5 اf لل( + دl ' 49 ا=]6f ل( ما% ليا ت( &5 ا لر
4hرH@D جوم!ايM; فC l ل: & لال3 F ف $% ل % 1 bو(ي ^I g<F Lل ا 9لر@H Jل ?ي Lل cلو 21يب >WB aل % bيو +!Pما &1
ل ا J@:9يFL=5 A& ال % 1 bو(لديد(ل tر )cلو 21ع sيا )3ل % bيو +ي مدMc@hل Kل &وم & ^@+
يو
b
% ل
a< يب
‡.اع
'4
< ام
B K
8
L ي
F م
g< اعات
L ل
bu
لرمل
; ل
v ترف
)و
1 4b
% ل
ع 1 4bو(~&4? < BI ل &و + [و9 ل *€&4bي #و ^] ^@Eب &%&ل ILل Hدمات FاF5M 0تدياتف tد )F5ا4^Mb م21 ولc ل2 ت? فرf ت!21( b عk l ي9 ا ( 00ف ;ل وللر@' &< ل!x ا&L لK ع6
7( b % ل4دu D لEs( ايJ 9 ا ل3( دل&1 H64AL فb s( اي3( دل& جولويD&= لhوf ل+ و
& ل
^M 0b
% ل
J@
9 ل ا
EX ر
# ي
9 طو
)ا
&
)و
1 ?5M 00b
% ل
A ب
L ي
F تف
M# ل ب
4ا
F موت
( ?5Mb
% ي
K < ع
‡S.V‡Sˆ0Uل *€&& ƒR O0bا(&f مد )3فر(ف ;ل % b )21ت ديد!ت #ال &% ' mا 3(Mل ?&%' 4!Kف ;ل ا J@49ي tط@?L=5 Eل ا J@9م @! <fل &Z )ل #ن
w تQ_ F 'E( ن&] ر= ل1 ^ و# يم6g لB م& الم@ 0 يرظلم& ال&< % ل^ • ف)ات 'ب $ف ;ل %ب &ع 1 bو(_ F ' م ا' ف 1 2%لو6& مري #&ل د(لوEياف ;ل ظ ل %ب &د
ال ;@^ 4? Bم f 1 W<Lا c3مبد@م fا Mwل & ' Kن ل ا [? ت ول ?مع >Kي %cD&<#5Q لر@'عام > @O0يمل Dع &
?5MPhري)3 ايs u 3 ; ف4^ ا#L لc@)3 ايs &5 ا#' 5 ا لا$ م1 ا] J@9 ا لK< عƒ اf مb % ل4; لW~^@v&= ل;5 ا#L لm لI يمb&' E$ ط يم9 ا& ج@م9 اجرل& &L# ل;% يرL ل4^ ا( لين
ل
^ و
D ي
$ م
4WFu ا
=<H & ي
( ^
(@WF طاف
1 b ب
1 ^M 0|و
t لرل
1 4m*# ت
A1 ر
< ل
4c3 ا
% ل
m&B ال ;5Qا|@^ ل و(ل& ويل ) —Hر "تاي 5 10 &lظ )ج Fما6م EM4Zيبر sل W~?5@Wلر@'
ل >%ا Cل %& 'E Lا " 'وhعا uي %&E?ل fاع &ل ا!&5 طا m&B( ^@ل Lرع 6nF 4م 4WF & ل Lا uلطب &%;CEط =ا( 7مبد@ل; ل Fو7مالر~Wل Dع &&ن4ل *€&>!‚m&B( ^@7Eل Dع & 4
ا 9الد!و^M 0شرعو 1د ي& ل; ل %ام >لطب ع ا#5Qال ويلد )ف $!nم b8ي g < ل cلر@'ل #Lا ;5الE( k ل ب 4bلب *رcل5 Z طا &8B (@4&<1 F* رت tطر "4ف %ال &? يدEqع >&Fا4
Gل fاعاف ;ل *ا&B ج &$ال * & 6^M 0Zل #ر(تطا + Eا 9ي tطر "م @8Bل و +4b& ما' رل !اL ل^ وفر% ي^@ عاf لv ' ^Mج‘(@4جاعEM^@bB ( WF م$1 وي و' عرل
K< عJ@4nاجyال4? ل4و!C ر= ل$ لط ل4; ب! ل?5 D H ( ; ف^ ا# م#& ل(0ن& م@مcد% ^ لطوفا
[S/4\n!;!
&C " لر
; ل
F< يط
bB ; ال
'@
bB( م
@K< ع
( 0
& ال
'@
!^• ف
J@
و + )ع >Kال %#4Zل &ا +ع >Kل $ ير~ ?ل Wمل *€&& ( bا(f ي %ب EIل ا 9 =l 'Eا !wف • ^ل %ال ;ل *رير(@)لط &ب)3 Qع >Kيو Em1ل *€&& bا( ل ت &ل و&5 ت =ر `لر(ل =ر 03فال اف Lل >ر@'
ال ;ل 5‰ا| ال &&ج &$ع >Kلر@' L1 ‡S-Vر] ƒR O0cا] G $ ا1 u وr&!&5 ف ;6فر3 لر@'
18
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 19/50
‡Ž/0U^Mيدت+ ويb % ل;%& بطل7اج& 5 qرf ل+ 3 5( ر1 )ديدع& " b % لم( 0b&€* ل( &8 ل+ ا !ل
^@$ ب
5 qر
C ي
!اي
& ل
25 ا
B 0ن
& ا
% ل
&5 و
ل
4w د
F ت
9(@4مر
6
K ل
M+ ا
~
M<&€* ل
K< ع
b
% ل
,T.-Uل 8ال <@R3 (3 يا +ل >*€&>9(6ل ا 5و ^م ت =>ح4ل Wلا Bلطب ا@^م #EM 0 مد(@[و 9
K ( ^ ر لما8 ل4ر* عW ل<= ت; ف" اf ~د لb ما# لb %< ل# <5 ب 62و9 ل *€&( 0bل #مل Bافط &Wع=]6( b ا 9لL ا7ت *€&^@bلدي p( B 0 8للب lايل ا Bد Hو 9ع Aع >'@Kاتاي †ف ;م b&8ل ?ي Lبل u s Wت *€&bظا +د@ع *ل 8امل ر ^@^>& ل % 4bل &و +ل&< ديل &و 34W لا% ل مبج@& عر* ل; ف3( د' R,Š/.K< ع U' &5 و1 3 دتاعا' + د ي( 0b % لل&L ل
ZB ام3 ر' ماB † يالا% ير* ت$5 اf ليD&<#5QK ^ و5 ا1 ( b % ل3 اf ل; ف,ŠSŽ4لال & :'EاجامF م f<l Lا
,^M VB ا لEp( ياl بلA بL تb % لu D ل; فq( ر= ل& عاf ل; ل+ دl L تF& ف4E(@?&< ع( ^ • فد
&& ل
&5 و
5 ا
تطبل
K < ع
n!q( ر
= ل
9(@4مر
6
# ل
(
5 F& ف
%
^@+ ظا
5 b&€* ل
u
D ل
* ي
; ف
bB
اعاf لhرH64ابير تK ; فاعاf ل; لE+ دl L ت4 لp(@g< تاعاf ل; لم2 لs 3 وL تا 8B@ف &Fا =]6ا l ' 0U9د+ لدR 0 &u ج $: ت ري5Qا|@5
ل ا F 5 J@49ا Bاموج Fع >1 Kدت ?Pلر Oل =ر 3ل *€&bي =ل fا M$5ل =]6( Kا 9لL ا V7د Hو 9‡طر
t& ف
qو
tl< ل
^(3 &1 (@ شر
!( ?<% يجا
K ل
Mم
( ا
ل
4
& ل اع
@بد
& ف
_
&
9 ا
t5 ب
] ب] 9 اt5 9 ا ال && وع WFل % I ج %0WFلر@'GMم5 دع@ظل^pK لMظ< ل; ل5 د عF& ف^@b&€* ل1 ا% ي Oc( اL لP( OرلP$ م; لا لر@'
^6ر4ت %ا 1دل &Zل *€&bجا A5مل% ا B 1ب &رM^M 0ل Kت €&ر 61مومل %دي@^لوجد 5ري 4اعا' + و& ل; ل? ليرل$& ب)و1 ?< ع4اF لH ;!Z=5 اعاL ل; لطt ي$& بل)و1 ?< ع4اF لH ^@(
ا% م49 ا و )@)WF%& WFL=56W!3Eي $ عا + 1ا 5و ^ت *ري $Mل Kت ‚c3ل( ; د!!; Bا!&ر4ل % ل >ا 5 9ا 9ل *ر )ع L5Q4ا ^ و xعل =Wlلب &ا ^مPر(P 0OدEع وج ( Aل %بو 3ي Pل %Fل %[ OربB6S,$ و ل \u ل^ و5 ا1 0O$5 اf ل
A جوي&< ع^pb&< ت9 د% م & ل)دu D لF 1 ع( د لP &< ل O;<# ل` ر=5( 0)دu D ل; ف!> بل
B
<% لف
4^p
^@
&1 )و
1 b
% ل
;!&
B )3 مد
0 ا
Y( 3 ا' K لMn!& ر= ل^ • ف9 د% م & ل)دu D ل43 دي; فG 421 ول& B & ل)دu D ل; لDF يb ما% لال ;F لود د )n!( !يوم &ا 4ش >ا™VTت Lا )n!cل % 1 bو( B &1ا 25م %&ن 0ف • G )21ف ;لر@'b8 ت2' اعا' 4b ع^ اB( 9 د% م & ل)دu D ل,//4–^ • فJ@9 ا ل&€ لc ل? &1 ™VTا< ش
d ي& موي &1 )دu s !د1 ™VT4ا< ش c@^@b ما% ل+ د ي2' اعا' b عu s 0ا& موي 1ب bمم % )^‘ف ;ل l Lدمل % 1 bوB hافعل دcل% ب &!ل &€ ل ا B J@9ا ^ )ل ا
ال ;4 ر "ا bCو' طي l Lر|ل % 1 bوB hافت? ل cل u Dد(ل > &ل #>;ل وqف •^لر@'J@9 ا ل&€ ل; ف9 د% م & ل4)دu D ل& ب% ( H‘^• فqو ل;<# ل &< ل)دu D ل3 دي|رl ' ا@يل u Dد(^M 0Uل &م %د 3 9 € 'Ec@R9ج )21( ( & ف ;ل l Lدم Œل % 1 bوhعد & 3لL ب
من
n!b وم
% ل
عر
4ر
&€
< ل
>&
# ي
v وي
% لع
` ا
=l5
!د
@qا
= ات
^M 0ر
Hp
Eا
'@ر
&€ م
م @Bب u sد( &1يd يوم &ا Uل u sع ' bاعا u s ˆ/c@R –X Yد( % &1د 9عام//,ي l Lد +
? يmf5 !9 ا u sع ' bاعا 'u s ,//c@R –2د( % &1د 9عام/ˆا 'l د+ ل &€ لر@'
4#!( 0Uا& موي; فbi ( رش&% م; ف( x اط5 3( د4 &% م^ و# يم? مد يb % ل$ اl لJ@رل9 ا ل
19
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 20/50
L م ع? مد ي9 ا م %دل Fا( 0م Fرف $ل u Dد(ل &لرف $مط >د )3ا c@49ع >Kال =%!( 0bا _4ل %ل >% bل #>&ل &ف • ^ل tر )4cل % bم 'اعاع *@) 'اع& ت B b8ا ' 25و7ل % 1 4bو( &1ت #نc
ل
nD ي
b&€* ل
E# ي
^@a< تب
&1 c( ا
L ت
‡.اع
'` ر
€ ل
( 0b ع
9 و
f ل
K< اع
&
B ي
( ا
L مم
& ل4)دu D ل# ي^@` ا% L يع)3 ايs J@9 ا ل&€ ل)3 ايD + ويb % ل n!3( دل0… ف
w و' ^ و# ي!رf ع F م; ف&L= ت!وظل)ديد% ل; لI* تعي!&<& ل&t1 ا لJ@رل:9 ا ل,v&=l ت V3 دع9 ا ل &€ ر0ل ا & B J@9ت c@v&= lل l Lدم &ن4ل %ل u Dد0ل % bمم #B@& B ب5M Vا|‡
cريم6K< علGMP :; لال25 اB &1 )و1 b % ل4)3 دم9 د% م( & ل)دu D ل4اي( اL م^ • فcد م & ل)دu D ل; لF ي^Eا '@^ ا=< l م^ اب' ايي3 ر] $ م; B J@9 ا ل&€ لي< ل00ا F يوي
v1 اي( !^ و5 ا لb#* ; ط' $ مbB رل& ب لK< عF ظم<# ف 0$u ا1 ولw ر%5 ^@9s ا~ط لc لb % يJ@ر9 ام2 اY & بB & بL5 J@( 9 ام&€ مb&r 4ا& بL5 E4bf يA بL 4g لG K< عبL5 م
ح
6
b1@م
s با
l ل
c ل
8
L ي
Eا
'@ا
Y &r 4ا
& ب
L5 Eا
'@
( ر
&€ م
b ل
( 0بر
B@!v1 لا
;< لEلما< … 4)ديدعما تb8 مجاK لMيد% لما< … رل; فبل; ل(6;# لWF=5 ^ I b8 ت Uر=C :ر=CR& B ƒR O0 && T/Ž0U
E# ي$ ف & ل)دu D لبL لا< بل&% م+ و& ل( b ع3 دم49 وطلEM)3 ايD 3 دع49 ا D يا c@)3ل %4^
ا
#L ل
^Mn!)3 يا
D ل
b#* لت
; لريا
|ا
5Q
& ل
)د
u
D مل
b ب
1 9 ا
'@لر
; ل اع
g ل
ل
GM( 0د
< لب
ا 9عد B 3ا ^ ل % 0bل &و +م # [و @9ع > Kعت 8ب 2ل u Dد(ل &د )3ف •^@Hر4hج Fممد 43ل %w و' 4hر5 & ف4د% ^@!^ و5 ا لEf يEMK< عb# ش & ل)دu D ل; ل 1 F<&< ل0^p
@K53د!ا _ )@^ما MJ@49ل Kل >و 1 9ا< ل م bB & Bل &^@Zلب4> مل رn!< ف ; )5دل و(n!0لb&€* لs مل % 3@b)=<B( ع 1 4bو( )د(ل ل =<B :gر )يا
GM رف^@9 د% م & ل)دu D لc( اL يˆ/[ –S‡?5 • ف \A جويK< عباC ; لا ي #و ^@^لر &$لر@'3 ا1 K< ع+ دl ' &<&€ ش& Y # & ل!مz&% لhوL مb&€* لEM 03 ر= ل^@!$ ولw و' ?% يال ;5Qا| )~ايش ;c@47توف &من )f و@)ي b tل %&4zم Lوhع >Kل افظعتو Em1لر@'
ل mf5 &توي ( bل €ر `Eع& ا c3ل *€&bممرت &@ف btي %&^@zل 8ر )(P 0ف „ج s : &L&u bيا 3()د
u
D ل ل
K ل
M9 ا
'@
^• ف
?&< ع
^@^ و
# ي
3 ا
1 K< ع
+ د
l
'
&5 ا
Y s يو
( 09 ع ا
4? ل
4د
&BI لا
^@K يول
?L= ي3 I ت!A&f لمb % لبf 4? لا ع? # ل( $ م!b ظ&' د&' 4ر&€C u اB & !; فلا
K ط'( & ; لا ال ;5Qا|ف ;م %&تطو( ^@ل *€&&~ 0bلر@' ال ;يدف $لر@' Mل Kال tر ))لر@'Z ير# تbB 4? 1( c ل…* ي? لH 4; لا B b8ر@' B J@رل49 ا ل&&L لb عيرHpG و'E( K< ع
WF< ع$& ( اجوم!25 اB 0b % ل3 و&1 mu وطل& عاf ل; ف^( ر لK ط' ولK%L ت<1 ر% ل9 ا 5 ال ;Mل PKل %> OWل &€fر '@g لG( k&< لK < ع63 د% ل9 ا ا 'l دم 0WFع " bل #bي Lل يل %
^Mg لام ل$<L ل( E9 ويK لM; لا '@;& EMمدع# يمq( ر* لb% لK536م9 ا ل %K< ع@ملKf16yو L ل? ; ف^( ر ل; ف( 0K ط' ول!49 ا ل B ; ف+ و<% ل4 &%& بطل2 ب8 ت C ^ و5 ا لc ل?=* B ^@ :b &!ر&&€ ل& # ل4 t ل; فط5 4 &% مc3‚ تK < عر&€ تO0 & عو5 ƒRT/ŠVT/-0U
^MلK536م& B & لمs لb يولg لام ل$<L ل( K لM; لا '@m < l تw H اb رموطت
ال ;( 0ف ;5Qا| ع1 ل fاع ^M 0فر )qا w Hل & B &ت m< lلطو!مرb ممر< لر@'
ال ; Bب &رM0ل Kت@&€ ع4nل =5Q<fا|ع >& '& 9 Hال %ام 4bلر@'
20
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 21/50
ال ;4ل >%ام bم &Lر@cل >% 4bم &Lرش ;1 bB 47ب bل ا K @J@49ل د ل ا J@49م 0?L=5 b8فالر@'ا ^ف ;فا uعاييول ; G ^Mل 4gمل ط >و8B6( 0 ل *د( )دج )4 13ا 5ظا +ل % >?ل *€&bت 3Iي J@
9 ل ا
^ و
# ي
1 تطو
K ل
M1 ع
& م
D ل
MW~تر
لطب
< ام
% ل
K < ع
7
3@b ع
x و
= مي
?&t
ت
)ر
u
3 ل و( )م € Lل u Dد4ل >% ( bم €f بل €&ر4ل fاعم? =f ل ا J@9ل ^M 0 &tل ت && اجات Fا
4b % ل^@J@9 ا ل!x و= ي; ف?] ا*5 ? ت7ا=B( ? عافد5 ( bB ظ56& جا5Q اL لW~F5@D# ترتل باشرQO0جباcل % bع >@Kي tا
K لوي(PJ@49 ا ل; ف4 يدبل&&L تb % ل2 ت( ر* ل& جولو# ل; ل!دي u ا1 4ا&l يات ل( ?5• فE4ر&€ ي4)( رt لا… 5 |ا5QK< ع^M 0و= ل|ا5M & ل4)دu D ل; ف€&f ل; ل 1 F<&< K لM^p
c@; لI* تعلا]M+ وي4b % ل( دبي L معc@9 دبت@رطيK< ع… 5 |ا5Q ف 0?L=5 25 اB )7ا=B & ل)دu D ل; فعاC D بl ل&u دبل;!F تG ; فعاC 9D~ط ل0 8 يدل^MP1 % ل& b&€* ل(3@( ?< ع; ف&< ع|ا5Q; لظيF& لM&LB b ع43 رم2L& ل;!G
1 ع
b
% ل
J@ر
49 ل ا
b
;!1 ع
b ام
% ل
(3 I
ا
* ل
; اج
5Q
)3 ل ا
( ;= ف
0+ ا
l ل
4
€ د ل
K < ع
b& ب
'
و وqل< و 3ل *€&bي %ام bل 8ا 49 B ?5M 0b %< لEa دي3 و< ل% الEM 0; لا ت(6&€ ا^@qل >ر@'ل u Dد(0ل &لول & 5Q&< %Bا| '& 5ر A1ال ا
^M(3@b % ل&€ تK< عو= لبf لbu ا'( ƒ اf مW ل 0b %< ل% يb ما% ل!c ل+ دl L ي(3@4|
ا
5Q
b
^@
(3@|ا
5Q
;!; ل
+ د
l
L ت
Z& ل
0b ام
% ل
!c ل
g<F
L ي
(36
C ا
%B ي
3 ما
?] ا
* ل
ال ;ع bل& و^M 0cع >Fل & lB &Lر(ل %ام bت g<F Lل5Qb ;!; اج ;4 ع >Kي *Eb ل& وcلر@' ^M 0ل f اعد(لر Bت > &~gش ;7 &< ل1 و ل ول( ; لm ت)دماH 9 و] b&< ل^(3 ^@k ت عb#* ت)اLH )ر& بB F ل( 0; لا ل > &0bف ;6يدcع bم لFL= ت %& )لو ل و1 ف •^ل >ر@'
,ŠSˆƒŽ-VŠˆ0Uلر=]6$ ا 09ل ريl ' د+ لت ريRج $
^MP9 وت لK لMbu ا'( |ا5M ي)ر&H6 &5 و5 ا1 & مD لM( ` ر= ي?L=5 K< عb % لb % ل( u D لƒR 0OنيرHš لT/-VT,/0U
ال ;لدhتب Kل % 4bل &و +Kf16ل< و›ت Wل u Dد(GM 0ل >H‘ &ش #bا @49يع >!Kا _4 لر@'bu ا'( hرH@)3 ايD ل & ل4)دu D لg لG( $ فر& جا5M4b % ل; لالا( v= l ت &1 4b % ل مf ي)رفb
% ل
w و
' 0c
( ر
t ل
k
=
5 !b#* مل
& ل
)د
u
D ل
; ف
9 ا
م
0ر
H‘b يوماC وم[ST\
VVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVV
WL ل&' :;5 ا8 ل&< ع|ا5Q; لا لر@'W جرمعlL5 )وf م)s وF% ما' دل0 & & &< لV &LB ا ل
^( لاشر
VVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVV
21
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 22/50
bf= ل$<L لP :9(6Oد ل( E(@$<L
ل
Œ
;!?&< ع
^M)( رY ا% ل; ل3 وL يF& ف|ا5Q; لا Vل ?ل cل *;G 7ل ;!gل ( 0$<Lل %<LمتI ل mلر@' &1 ال & 4 % ' & لا % 'EV & ل( )3 وجوم; فbB 9 ا# ش@4ا% لم@; ف$ ل; لا ل &ف •^لر@'ال & % 'E;!q3 وL لc3 ا ل &< ل0 & ل3 ابل
^M & ل& ل3 ابل` ر= تمد مE3 ا% م8 لاY J ا ت4b % ل :? g < ت)3 ا ل& عا جEB ر* ل &< ل4 & ل3 ابل(@GM&H وت1 دل49 و5 21( b % لc( رt ل& عا ج0اF جا5Q
ا B( ^@%<L ل7; ش &1 :|(3D م& لا % ' &1( 4 & ل3 ابتg لB ^ I شb % لc ل4? يوتF ف3 دي)وf @Hرhج Fم 5اف $ 0Oف PFع ( c@bل &lا [ 000ل †BŒ4ال& ا Bم %&5Mاج ; *5ا !ج Fم (3Dج : ف ن
x ا
=5M…&L
)و
ل
b
% ريل
* لب
c@b ع
3 مر
U+ عا
R0m&8B
b % ل$ فالd ي & ل4 & لا % 'Eb % ل( + ا% لd ي & ل4 & ل3 ابل&~^@;5 ا8 لb ا1 5 ا < لم>& W# لB‚ ت(Rg لG x( ر= ل& b % ل!ا ل&~( 4ر!ا ل& b % ل…&L بل0UAB ر ل( ش #F ^pbا 0ل!k = ل %ا +ل % ( 21( bم اي &Zلبا 3ل & 4ل &جو!!ل %ا +ل % bف •^!من
& ل
0
& ل
3 لبا
J م%<L ل‘c “م%<L ل" ^M &1 %<' م<8 م; ف & ل& لا % 'E%<L لhرH@K L ت & ل : & بL ل0 %<L< ل^M€&C 93 ا% ل& & %<' ;!& ب% ل…&L بلع & ل; ف( 0 & بL لل3 ا% ل)وB لnع@A% < تcR
%<' (3 U" 493 ا% لم@JR%<' F5• ف U‘AL # ت!b#* لم & ل رش^@E^ و# تF لا4 &%& بطل
ش #>Fف ; Bا 25لK ل باشل >با 1 93اF &< م& ا sلو Z=5 21ف ; " Uت #& ^@cR%<' AL ف ;^M 0;%& بطل & ل& ل3 ابل%<L< ل &F تK < ع & ل& لا % 'E; فbi ا1 ع&l ياتم 0)3 دم!^• ف
%<L لE$& طL ت& ب% لعF MF ل Kا'Eا 3لبا 3ل & 1& ال & 1& % 'E4اFL=5 4b 4… ف; ف & لال & % 'E%<L لE( 0hرH@# يku اfl لb % لc3 ا لL ل; فB & %<L ل^@F ظتK لMول
ا
!ابعا ع
&5 ا
L5M4
3 مر
EMع
93 ا
% ت
& موج
& ي
3 موجامما
4b
% ل
c@^@%<L ل
E# ي
^@D# ترتK لMb % لc3 ا لc ل4? يوت!ابعاb#* لc ل ي?& فb % ل43 ر لb # ي^@AL تK لMb % لc3 ا لc ل? يوتqو5@hرH@م0$<L ل
^Mل3 ا% لJRم%<' ‘c “م%<' ; % ت U" )( رt لا^@JP%<' < ا1 O‘& ب% < لF ع$<L
4hرH@:#!‡J U%<' ‘c “%<' " s “%<' ƒ w “%<' 3 %<'( “n† ل00“00† ل
!!b#* ل$' و ل &< ل; ف 0 & بL لn!E3 ا% لW ل% تJP%<' طبترم O‘%<L 4)د( b b# $<L ل!ابعا9 ا# ش6&L لb %< ل9( ب ل4ن# ل( 0اF& فيو( …&L bC و5 :K لMb#* ل;5 ا8 ل" و< ل &< ل& بL ل
c%<' " J “%<' ‘w %<' ƒ J “%<' ‘( %<' 3 J “%<' ‘
%<' nJ “%<' ‘
22
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 23/50
000ل † 00ل †0ال & F &1مج &%Fف &?جر >& 3لL ب & 4ل &معامش #!ا4ل @4$<Lعط &ل د % 'E2 ت(
ا
F ت
( ا
L م
JP
%<' اعبا
O‘n!)ر
&H6
&L ل
c3 ل ا
b
%< ل
43 ل ر
^MJP%<' ;! O‘b#* ل
+ ا
% ل
ل % c@bل ر 3ل % 4?L= bي b8ف &Fل ( ل % bل %ا +R4Uل %ا H6F5M93ر4hل $<Lل$& ل %ا 93
b#* 0+ اع4p( K< عي@:9 ا
ت Lط &$ف …ل n!$<Lم )د( )ل #ل %ا +4ل %ا (3 93ت > %^@Aل % ا <L<' E3ف ; '>%ل # Ubي #. 'و wل n!$<Lم )د( bBف • ^عام 4م %ا E3ل $<Lج &$ Bا 56GM25? )د(4مر( Bل gت #و ^@^
;f ت4ايرH64$ الاع73@!0( دل^M€&C 93 ا% لW1 RTW ل UW يF جرl ' ط' وJR%<' 4U‘b ط' و$<L لhرH6)وf
F ل( 0 & عو ومE%<L ل&% مم^@A% < ت!( دل)ر ل Œ4)د( # ي( ^@nF ( Vر&€ ت يرطل
ا
!د
( ت
%<L ل
F ت
G %<LB b#*
^M 0b ام
# م
%<L ل
C ا
l ل
; لاطي
F<# ش
;%& لطب
$ م
F<# ش
!;: ل د0عا + % Bا 93^Mو%f ل; فلا% م%<L ل4 ال ;5Q4ا| … 5م وbB Eم 5 b8اج فر 3يع1 ت F5@b8علر@'
2 ت7اط~ا1 ع^M 0 ي3 ام& ل^ وبL يw اC@WF< عياب لK لMb ع;5 اL5M4+ اعg لG( … ر|ا
5MW!د
@|ا
5•
Hp
4$<LB GME# ي
WF ل
^@و
ي
g ل
G ^(3 ] ا
'( #!( 07ا
& ش
6
^ • اف
1
% ل
&
3 رف6F ظتK< عF5@1 ع& 07ا& ش6
ل ا '0Aلدي!;لبر )ت Lا ( 4 & 5اkH6ل 4 & &Lت #و ^ل 5M4$<Lا|ف &?ي Lو 3ل cل $ ف ;ل 0$<Lتبا 93ع >&Y Œا &5اتبا 93ف ;~ب &ي #و & %<' & Y ^@5مال #;ع >F5@^@ 0 %<' Kع >Kل %<Lتبر! )دnلبا 93ف ;
ا F& %<' 4ن& C اl ل^@( 4افر% ي4; لالا !دI Hpg لام :B ^M 0ƒ اH n!1 % ل&1 و ل; لب% تل %1 اف ; 1ا ( uمويات f 1EFا 3ي 4ل %1 ت %#& 43 MZعEM1 ل &2Lل %د4ف ; FL=5عن
FL=5 .ˆƒPŠˆ0UOاf 1EƒR 0ا 3ي ^M%<L ل;! &1 & لا % ' &€ ل4اF# لام2L& ل( G &1 & لا % ' م 0اF# لا ل!I* تجالK لM
ر
&~ 093 لبا
^@bB g مال
$<L < ل
4A~عبير
493 لبا
; ف
b&5 W&1 & ال
%
'
F ياج
K ل
MŒhل د
c ل
^ و
# ي
? %<' 4ت& ف ;@Hر4hج Fمير~4Aل $<Lمال gفر 3ي 0ل #ع >&لبا 93ف &? &B c@F ل3 ابم7ا لc@ %<' 4hرH@v€ ظل عGM25 اB ? %<' G &1 & لا % ' g لا ل$<L لhرH6+@W ل4ن# تW ي( g لG K لMhد لc ل^ و# ي93 ابلبL لا? ل&< ع& عا ج)وf EM 0 ماع^@hدMn!ا&< % لE# ي^@
! '>%? ي %بل > $<Lمال bB gل ^M 0$<Lمال #;ل$& الL بم %ا^‘( 4ف ; )ج اع & 4فر 3يت #و ^E3 ا% م4اماعE( hري; ف$& ج$<L لhرH6&~E3 ا% م&% مم( 0? %<L ل+ 3 bB ;# لام$<L ل^ و<%= يG 47;* ل< ف^ و# تي@)د( مWF%<' E3 ا% م4اماعF ل( Eg< ت$<L لb# ش & ل& بL لما% ل; لتوج ?Eل ( 0W&ل Fم & #Bاب %Ftم اH64W&B (@F 5 رhال $<Lل n!$<Lم Lا ))و' طF ي #ن
وجا$<LB b لب %Ft% vا B ƒR.ŽƒPŠS0UO… ترتب
$<L ل
Ft% ب
v% لب
4W&B ; الال
( E? توج
$<LB EMع
F ام
&1 %<L
8 ال
Y ^ و
# ات
8
93 ا
% م
0+ عا
ا* ل( ; عا جE!3 ا لK< عb% ج%<' &% مE3 ا% مماع Œ0د ل^Mv1 ال; لال; ف4 %<L ل!ابعا)دول)رشاب ل &< ل& لا % 'E & ل( 4 & ل3 ابل!ابعا|ا5
b عc3 رفد&L ت( 00$ فا5 & عا جرشابمb %< ل;5 اL5Q3 ر ل^@Œ!v1 الل@دF ي? ل9 اK
23
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 24/50
مر 3عت DيEل 3 bB $<Lم ( 0UO2م5( Š.ƒPŠŽدM%<' ƒR 0ل Kل t %<Lاع =يو|E3 ا% م&% م4د < لم( + 3 ل!93 ا% ل+ ا% ل4اF ل^ • ف$<L ل… بترت لا!ابعا%<' C اH طبترم
%<L امال
% ل
ƒRˆ,ƒPŠ-0UO^M&< ع93 ابل ت4 %<L ل; ل2 لوتK لM4د5 b# ش & لE( F ت & لƒRˆ,ƒP-/UO
&*& &= ل3 ا عER :U & f لRد لا1 اl لE :U7ا& ش„ ل( دبي^@%<L ل9 وتK لM5 3 ر ل^ وB bB $<L لhرH6ب% تعF F عت %بل ^@$<Lيبد )ال %#b Zال د1 4& 5د?560ل و' ط 1&
ل Y (@^ (3 0$<Lال 8ا Vل د4J ا& م U‘RW& ل
A!GR; رف0Uد ل “^M لnابعا' ا& م4 &< ل!b#* ل;L لc( رt لJ ا& ل & لما# ل; ف4$<L لc@مs 0b % ل^M& ب% ل; بL ل…&L بلع &1 $<L ل:د لاJ %<' ‘c “4
د
5 !!ر
%' ƒRˆˆƒP-ˆ0UO
^M%' %<' 4امc@F<# ش4cد لب% ي? ع لا4b& l لم!^• ف لZ& لEM' ا& م& لا8 مW& < لƒRˆŽƒP-ˆ0UO
@M% ل Kل W&م &ا Jتطويت #&#& ل tر )cمي fبK ل M%Lل Kل &م 5Eا 9ي^@W م )ل #نمن
4g ل
G K ل
M9 د
% م
4ر
%L< ل
c@تدي
&
B م
A! ل
J ا
ت
F ط
' وا
&
B يابمم
!( 0A! ل
m<
l ي
الL بم Fل &Zل & ^@A!ف ;ل &1 4A!ع > Kد )nي % ل cل W&م &ا Jعw HEت ا +%'6ˆ-ƒP-ŽV-Š0UOاƒR 0ل %د 9
ا%'67اعل% ب &ي^@W ما 'I & اL مA! لK + و ي ل? تامدl B 5 0; اL GM^ اB 4ر%L لnابعا8 مW ل &1 %<' 4ام!b8 Eف ( Fل د4ل & %<Lلبا 3ل &ل >L بل
ال tر )GM( 0)ل &1 %<LلW م ( 8ل ل & %<Lلبا L5 93بم b8ي #و ^^@Eال tر ))ي Lب $F ا4م@@(@K53ع >Kم '>%$& ع >Kتر~(@Wتب &لظر )^ wفر ا م $تطاEلب &$@'%اف •^ 1&
&1 4 %<L لEMF5@$ مg لG K بتا%'@%<L< لg لG( R :^6, ل U!b# ش( 0 & لR‡ا%'6 U;!ش #bف ;م %ط Kل W ( &ل & %Lل # ;ل fرMqم #ا &5ف • ^ل د( 0ل Fم $ل %<Lتبا 93لL بم 8> ر
%L ل
Z& ل
( 0?L=5 g ل
G f5 ; ف
n!4
€&f ل
b
4و
!K< ع
4Z#% ل
F<% ي
b#* ل
A' ل ا
… ل
|ا
5M ت
ي ^@;=lي #ا @49يع >Kل %Lر4ش #bل %ا ^M 0E3ل =و 6Kع Kل ا 5و ^@F5ع >FL=5 Kل اعد( ^M 0عت %ب &ري #و ^@^عي #mل >& ^@%Lتا t1ا4 & ل4† ل00w ر* ل 00ر& t ل# ي^@9 اتb# ش
$<L لط' و!ا%'@ƒRS,ƒP,/‡0UO
^MJ ا&1 W& ل4د لاb#* 4ر%L ل` ر= ي)( ر 4" ر~E^@( &%L ل; لا8 ل` ر= يم( 0;<%= ل!09( دل
…&'( U"R:9( دلل U0$<Lتو 9,
€&f ل%<' : ط&L بل Œ5 Œ0 %<' ا
!وم
c3 ل ا
%<' “ Œ
& ل
0
%<' & ل
3 لبا
!K
€
L م
4ا
F ع
& ل
( & ال
%
'E
K ول
L م
0ا
F&< ع
م@K53لب &$@cل =* 4bا 9ي!I* مش &f lن4ل % >& )تط >%<' :9(6 Œ5 4$& “Aلوج ?
& ل(@K53@م=<B |ا5Q & فلر&€ ت & ل& عا جE0 %<L< ل
^MPW&L تb % ل9 وي|ا5 b % لK لM4 %<' g ل ( b% يمc( رt لF< يوتK لMb% ي( 0Oد5 9 وf ل
24
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 25/50
K< ع!K € ل4z ا= ل; فG 421 ول& رعt مƒRSŽƒP,/Š# ل( 0UOhدلb مI ت)ر!اظل; فل ع >bf Kل >1 UA!مي #ل RWمل مال 5 V=<' ^@gد Oت =ر `5 ^@%<'Pرhل4; ش #>Fاعبر
93 تبا
$<' hر
H@م
4b ب
1 لال
( 2L& ل
' و
#% بم
L لا
cر
*
< ل
; الف
5Pb
O
%<' V^@&<
% ل
)ل *ر07لب &$ع >&امت<L<' E;F لدي1 >& ب 00bل †مالب &$ 1ا + ?5 I 1ت =ر `
لو G ^M 021ف ;Hpل >طر !$& wل cل *ر5 Œ4 %<' c@47ل 8ا &5لالف ;يرG cت ? )ل *;7اL ل;<# ل4 &< %< لK< ع!4J ا'6^M!EM)رu 3 م7ر* ل?5M 0qو& بل( ^ (3 !( 0$<L لm< l ي+ ا تw HEع93 ابلشاب ل4اجو ل باشل >با ( 93ل &< ل =ر 3ي@) :Eل &و 3ف Fا _ل >
اجو Yا 4 &5ج ( Fم5Mاج FاM4عا )3اEم #ا ^@Cبل; لب *ريل % 1 bو(!ا _ WYتط & Fا4ت Wل; ل >وت لE; ج اع &ل %1 اع >Kتو I m1ج %Fل % >&@^يظ Fر 5 &u ا< ت L مع)3 M0ن&< عا= لƒRŽ‡ƒP,,‡0UOال & %<' &1ل$& يبا ( >& 93د4تبا 3ل &ع اعباnيD& لب …&Lلبا B 93ا ^ % ' WF لb ا م$<'
G
&1 4
& ال
%
'
^M^
(3 $<L ل
&L ي
)و
f
&~ƒR 0)3( مد
ŽTƒP,,‡0UO
W#& لM ~( دلي3 اf 1E: =u D ل^M^ (3 $<L ل;t ي5s وتي( ر & $& بل47ر* ل( ^6bB 7رش!$& 4اt ي@Z#% ل( 4ح& C
!( ; % ي^@bB $u اA< ي?% مcر* لK لM0x وL ل,
م
UF ل
K ل
(6
^@$& لب
7ر
* ل
(
!b ع
bY م ا
&
YE^ ا
= ي
Uن
&fl ش
R; ف
& طب
1 &t1 ما
^ طبا
ل
Rا !ياF5 4Uوم !( مF ج&5 اY ^ ع^ ا% ي; ف& بط1 &t1 امZ= لم 0kl* ل!^• ف!وج
7ر* ل$& بل( ` ر= ي^ I %<L ل^ و# ت يدع)دu ا= لمW لW ي4اF%& B ` ر= ت^@n!لال< م0qو1 ول
‡^M U%<' Œ4د5 &< %B 4 &uD ج4;!)وf 4 <Y ا م&< ع< L م` ر= ت^@g لام ل?%' و^@اl ي
5Eظا0و '%? '>% M^M 0ل Kجديد4م 5د4nلوي bي *ا7ل cلو 21^M)دول&<H دل& &< %< ل& < L ل%<' Œ5 5( Œ%<' _ رت; فv1 ات; جاH A بL 9 '
n!ا&< % ل4… بt لامدع( bf تn!ا&< % ل)د& لK لM3( د&% مم9 'E^• فF تد( ب% تع
اs6م FL=5 0امن
!^• ف
9 ا
qو
1( م
s6
3 موجو
!م
( 0ا
=<' +
3 ل
<&'( ^
( لد
4$<L ل
F ف
^GM…&'( 09( دل
‡9( دت U0د ل^M ل!ط' ول; لbH دتF bB %<' )3 ر= مK لM9( دل(@|رl ت# ل( 0? م لK بي B !0?&< ع
4F ل( W~رلام^@9( دت ل!& ب% تع9( دت4$<L ل^ • ف9( دت$<L ل( دبيير!اi K< ع?5@& 5
9( دلم( 0د ل+ 3 لb ظي u 3 ; فx اط5 9( دل9 ‚L لاف U^ ( دلRWF لم :و!;!& B لف &?ل وجو 3(
^M& B لمs ل9( د< ل3 دتqو ا%'@$<L ل$ مR7ا &1 لn!( U اY !( د3 دت& # $<L لGM( 0 ل( د ل رف^@& B $<L ل)3 دم^ • ف& B ل9( د ل" ت" ا%'@م( 0$<L لفر( )ف ;م %& )21ف ;لول ;ع >Kل =fامعد 3ف ;لو '&…د )ت و +ل ديل ط % 3 Z=5م 2
& م
s )3 مد
:^ • ف
qو ما%'@$<L ل & B “ لc لc3‚ ي3 دعEا 5E; ل=&i( …&'( 09( دل
ل د1 0ط %ت ‚3ي Fا
25
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 26/50
ƒRŠ/ƒP,‡/0UOم *ب 0$تد9( ف ;@bH3لف & ل !ب ;ل ي Dي@^لو;1 ل > ي # )ع >&?ما
( +
3 9( دت
ل
Z& ل
EM' ا
#%5
L& ل
^
(3 4$<L ل
^ • رعف
' !9( دل
Z#% ت
9 لبد
; ف
b# ش
4$<L ل
و 3لب &4$عل *رf=5 7ا B 9و !3ا4 l ل; عا جE; ف$ C ^M 0)ا& لدf م!3 وB رلE# ي^@
hريم9( دل?L=5 c لEs ربي^ ا&%< لEMم@ 0ر!وظل<F ل^(D%& فg لG K لMk ل; # ل; ف…&'( 9( دلƒRŠ,ƒP,‡,0UO )ع > &?:
R,GM U2& ا%'@$<L ل4 اY ^• ف& B لمs ل9( د< ل$= ترتhدل3 اي3s & B $<L لل( د ل(@hدل
ل د09( ل& B ت Fب … )?L#% ل د' ^ (3 4رعتبا [‚R‡ع Uqا= تا%'@$<L لb#* + اعK بت& B ل9( د لاY GM2t=l5 & B $<L ل(@3 3s
لL ب Z= 0لد' 9( رع RTh
لد
U بو
!ا
%'@$<L ل
] بو
!عام
X د
& ف
v&5 لال
W1
R‡)و
f
( 0Uعام
^ • ف
_ ا
!Eد
% ام
Y
ل „sم & 5 0تد Xل5E; رفاال م? ت *ما5 4وعاT< % ل Us وم & ل
ل Lو ( xف ; )'#Fا4ل % > Œ4ل A!مم %&1 ط $ت M& Lل MKاف%'6ا4م Lو8 hب &2لد )لت و +$<l
ت
0
& ال
% ل
<
% ل
!7
3
;
] لو
ƒ ا
l جديمل
ERWF ي
!م
W' ير
K< ع
>&
U
<
% ل
E3 و
% ت
m<
l ت
7;* ع#& بL ل& ب! لEM; ف&~ 0b#* ل^@< % لK< بت9 H 4^ ( دل?&< ع( ^• فA! ل…&' وB 9( د< لm< l يعA! ل)دوB J ا& لبf ت( 0ا%'64 < % ل8B@4ر8BI ف3 رمD م!و ل0; ' رلف •^:مو ( 0sع >&?@)• شاع? ل% ' ا لاجتI* ل %د ;5ل ف ;ل #ام Eا ( !9من
R,$ ي U9 و< &< % ل&t= ل&' ال( )وf & u 3 b م3 و ل& ب! ل&& لg لG( يد& # ل; ل
ف • ^ )ل Fل ا 5و ^] 4ريععبا [;b#* مد 3ل % >ل nFل %د ;5ل و1 hا 5و &5ا%' ^M 0رف &Fت #و ^F ا( 0ل Fعم < Lت fب F =&i( < %Bا جا @0Duمت امل &عدي مو Msل Kتول Fف •^ 1&
R‡3 و ل U4 &1 ولc@3 و ل&1 ول; ل!دf تل( دل; ل^ و# يF ل( دتx (@R 0ا& مD لM^ ا uEل
> بت!د 0U^pمb ظت3 و ل&1 ول( دت% فb م ل4; ب! لF5• ف$tl ت&5 و ل9( دتEM 0د ل^@
ب
L ل
; ل
b ت
F
3 و
ل
&1 ول
b م
A! ل
# ي
^@$t l ت
^ و
5 ا
ل
4ƒ ا
H ^@ :و
!( د
CM3 و
ل
&1 ول;€ بي^@3 دي& # لال( د لمA! لc ل^M 0?<8 تج3 qابشM9( دل" ت4ام(3 EM^@4 رل; فbB 4^ ا# م&% تلK536c لE… بF تK لMK53@! 0? ملK536b ا1 GM( 0رC‰ لم
دC < ع&1 ( 8B@مل4K536^• فبL5 F مبf تtu اف لا… بF تج3 qابشQK لM!د
ت 8بF ل; ل EM& B A!ت Eb8ل %<Lعال Wف ;لو&1 ل > و 3ل #>;ل دف •^لال!( 0K536nف ;لد49( ي Lوعب ?ل cل m% & B A!ي b8لو;1 ل م دB ا ^GMل %ال #!( 0Wل Fل ت &ل و&5 ن
Mmf5 F ل Kت1 &1 ( v=l ط % bBف • ^ &1 c@ 0 & 'E B ل^@A! ل1 &€ ت; ف4? =&i( J ا& B 4ا%'„ لم>& & لƒRŠ-P,‡Š0UO| Vل د
,:s ا
BE
U 5د Œ4ع >& : '>%مو|ع >7& 'EKف ;لام( لر~بلاجتI* ل ;%<Lلبا 93تطوديام $c@م( 0د لي( s b% ف9 دبت)3 ا ل4v ل^ • ف!b يدبل; فb#* لبf ييا~ي( 0? ت ل; ف
4D B بf ي( $u ا%<L لD # مƒR 0د < ل-,P,T/0UO
26
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 27/50
bBع >Kتوج Aل 4;%<Lلبا 93ل &'‘ 0;%<Lا( 0طولبا 93دياف ;لد ( 1ج ?ع >' Kا uدل *#B !bا ^d م$<L< ل^@م‚ ي?L= لAf عR7ا& ش6ne!s rerm ["#]5 ا t ل U& عا جE Œ#! 0د ل
WB رت
s و
# ل
; ف
bB ^M 0^ ا
# تطوم
93 لبا
;%<L يل
D مي
)طو
' 4د
ل
!b#* ل
; ج اع
E
< ل ط
ا (3 9ملا!D(ل >8ر )( % ' لƒR-‡P,T,^M 0UO$ ف(3 4s اBE4اF %& بطE3( د0اF ل
^M4د ل4ا& عو5 (@ & فkl ي4?<# ش^@ :c@ 03 و&1 ل!b8 1ا?56b ل ا 3ي 4ل >8ر )(ل *ام bل ا c3ل9 دب' لوفيI م@ 0 %<' 4ا& B ^ • فbB د مم ل43( دمF ل( ^ • ف? لG و=5 3( دم<&' وB 07رش
^M!v1 ال$ جريD # لا4ام(3 )رم( < ت4hرH@K لME( ا ل&= يD&L ل< شا= لK لM 0WB ر< لA5 اجg لG ^ • ف B رمA! لt= ل( K < عb# شu ا=C ^ (@( <l ت1 و' )ديدجnF ل^3 ا% لفاMK لMF<H
دf مماB 0د < ل^Ms اBE+ دl ي)اB b يو ل(@A ' ل9( د ل$ م" ل L ل; فج3 qابشM9( دلƒR-ˆP,T.0UO‡
ل
U<&' و
B دي
L ت
:U$ ف
3R
وط93 ابل;%<L لs ربتw( رi 9 اf=5E :)ديدج; مD ل& 9 وت&#< م%<L ل& ت( A< طت 0ا!ر%' $<L لرف=< l مممD ل4اF جا5QF5Md ت; ف9 وf ف4 يابم B A جوي9 ا' MFt% HpK لM
x و'@?&< ع( 0† ل 00)د&% ^• ف$& طL ي U‘R^@^ و# ي%u اb ب1 ^@^ و# يcر* ل U"R3 ا1 K< ع0$ فدل
' ا ل
&<
% ل
W تظ
( ديشر
L ل
nF ب
f ي
U‘R :
لطري
u
3 ( 4مديا
U"Rب
f ي
( ل
<&'( دي
L ت
#!( 0U$ ف3Rبf ت1 عu دليد ل( &u دع8B@8BI فX دي(Rg لG t ي@)وf < L مع93 ابل;%<L ل B ; فوf% لK ط' ولƒR U ( -ŽP,TˆUOل دي
ل > *ر07م 8ال &R‡<&'( Uل باعل %' %<Lتديف ;ل > U &م ا R : =&i( ,Jل ي ‚c3ل %n!1 ف ;( Eل #? لد49( يد bHف •3R?5ف $4Uت Lدي )'&> )اعبا@!nملد49( مم LولB ا ^ل #D ف ;
bH دي!9( دلEM% ^@^ و# ت%<L ل1 ^M 0? ت3 ا~cر* ليد ل$& بي;# ل^ و# ي3 ا1 K< عيدL لEM( U$ فدلR^ • ف%<' qاب' g ل ل( 03 D لا^ • ف ل4حبf ي4^pw د!$& بل?L=5 A بL )( رt لG -Ž Œ-ŠP,TS0UOت FاƒR 0لبا 93ع >&ع1 امتب 8لE; ج اع &
^M+ دعمD ت$& بل47ر* ل( !( c لc3‚ يK لMx ا8 ب5 =&i( ل<&' وB يدL ت4U$ ف3RY‚ ي; فG 21
لو
K< ع
3 ا
f
1E
; ف
…&'( 49( دل
>&
DB ل دفوعاتر
; ف
^ ا
# م
^M 0ن
&% م
w ر
€ لايل
Rvirementsb يوتR U لط' ولوم" اL ; ف UرHp^ و& ل; ف^( ر لK ط' ول Œqو5 م
مk&<l ل^ اB cريF& فيدL ت; فاC " اL ^ ويدلل3 اب لƒR 0… ف-ŠP,TŽ0UOد ( م^s وتاعوفد لFt% 4v% بل^ • ف لEc3‚ ي? =&i( EM)وf 4 & لا8 م B 4; اL (@
J ا& B م@ 0W&< لGM^ اB ;€ بييدL تاعوفد ل4% ف^ • ف لEF ظيK < ع?5@…&'( 49( دلc@b# شل > &ل b Lلوجو E? =f 3ج اع ;4ل >% bفر b &L B c3ل وجا 5E4ا B 9و '&…ي lد + 5 ال ;
)ل; لاي5Qاج &s6ماملا G A5ل gف ;ي= ل باشلا !v1مط >%<LB ^M 0 لبا 3ل & 4K L تمs6 : E( 0 يد ل$ تمs6يد لEMمدع^ و# ي&' $ اتاعوفد ل+ اظل( ; عاطCE
ا( 0ا 3sيا 'E1 b B 3ر!ا !وطتارطEما% ل; ف& ل‘!4+ اظل F م^ اB 4اF% بم9 ويد
ل
)و
f
4
&u فا
K< ع
( 4و
= مل
?<# ش
; ال
8 ل
v ل
B ; ا
L
K ل
M< ع
4ب
%C E( 3 و
% ي
$' و
$<L ليو&5 دل^@` و% ت? عƒR--P,TŠ0UOتد ) FL=5لديو ^ف *Fا 3ل >L ديدB 4و '&>ل U=&i( م uER$re%it Moneyا ^@)( x تب $
$ الا9 ولn!^ ويدلK< عوF ظ( 0نيرH‘+ اظ5 ^ ا uE$L ت=&i( ل<&' وB يدL ت)رB 4hرH@
27
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 28/50
ل #ب &ر(0لايل =fاما F 9تb ل; ل lا C )جو @!3ش #ا 9لFL= ت1 ! دت Fما 9ف =;ل %د ;5ل و 8B@3ت & ;fا
K لM)رu 3 )ات3 ر= لƒR,/,P,T-V,./0UO
لد5 9( طا xفا )3Rsف $4Uت Lدي Bو '&>ل=&i( ت$L م %& ( & مر< ل ;%<Lلبا < 93و›عد;%<L لبf ل%<L ل< ما* ل^M 03 و%< لايQ4Au رt ل( م( 4? بش@1 2< 5 م$ فدل& ع[SˆK لM \
تر &Bا&'‘4اH@4ر4hج ( Fم )فوا ^R4Uو&&<~ع *لر$ لوي W# Zت1 2 ا :^ فر 5 L5د4لدف $( ƒR,/‡P,./V,.,0UOل &اا ^00ل †
^Mوطت لK لM<&'( يدL تb% ي U$ ف3Rمc( رt ل B رم لK † ياتx ا ' ^M 0$ فدل4s اBEg لG b#* لD& لم( ر8 لبL # لc لK= H وطلال$ جديميظ Fل >
R,/TP,.‡0UOلدف $ƒR 0UلL ديلو '&>& ا [& &HBر(T ل U:+ ا% ل
^M9 ا# ش6&< ل< %< ل3 و ل( &5 د% ل3 و ل( &1 ول بتم)ال4 & لا% لK بي( لK < عb# ش
#& ب
' nد
( 9 بو
ل
B ; ف
( 0b شام
x و
L ل
& ال
% ل
!د
( c3‚ ي
ل
?
=&i( K ل
MKf1@4د
nابعا
%<L ل; ل^ و# يF<# ش4cدL ل; فZ=5 421 ول&L ل; عا جEشاب لb %< ل;5 اL5Q; ف^M 0ديرلR,/ˆPل =fع > 0UOKل= ا ,/TV,/.P,.‡b&Cل =Fوم FاƒR 0موف Rل Lب &# Uي fب )جو 3! 5 …
,.ˆ0UO
VVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVV
bf= ل9 و—تP :;5 ا8 ل لK لMJ@O9 ام
,€&f ل Vما% لJ@رل:9 ا ل
^M9( دت
$<L ل
!ط
5 لبدي
J@لر
?&< ع
( 09 ل ا
^• ف
|ا
5Q
4;%<L ل
9( دل
( 4;%<L ل
b#* ل
( ل طو
9( د< لc@R;! U)الK< ع+ ( دل& @b % ل& l يال; ل8 بيF مJ@^M 09 ا ل† ياتJ@
ƒR,/SPع *ل Lا J3ل ر ^ف ;ل %ال & )ل Lو xلدي 8ل %ال &لا<H )ميبد@ل %ا Cل ا 9 ,.SGM( 0UOم5 رf 5 ر&#= ت; ف9 ا# ش6ي3 اf 1E; لF ي9( دت$<L ل5 دجول^@F جوم;u اF لل >#&ل ا J@9يا? تاي 5 4 &lا& ل ا ( 09م? J@يظ Fل 9(6cل *#!bل!^@( و: ل د4ا Y 9ر )(6? =f م@)9ل %اي ا ( K ( 9ل ر4; لاج 5دي 0فر@' ل Lرyيد bHل &و +4لديلر@'
K< عr&!5 E^@cري?< يوتK لMJ@9 ام&< % 0 &% م^M ل B m< l يع ل9 ا J Œ^ Œلب …&Lلد9( جا 0?5 (3 A5ف •ل Kش #bف ;ي m< lم@)B 9ر@'J %<'R Œ5 ŒX دت U %<' 5 : €&f ل Œ%<' Œ5 J V^R Œ4U^ 7ر* لمb ج@^M 0$& بل ل
c ل
W' ير
?
B ر
!b#* مل
^
( بلد
f ي
4Eا
'@
!( bC6ا
9 ا
'@
? ت
c@R0Unر
&f
^M& 5 ^ ŒJ Œ^ ;!^ Œ4^ 93 ابلشاب ل < ل7ا ل5I ف 0د لcرشط1 a< ب ,//?& ج ?%& @( ,,/4اF& ج ; ف( ياF ل^ وB@1 2 ل3 ا,//?& ج ,,/اF& ج c@د5 7ا ل0د5
28
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 29/50
GM2 طع@n!&< % ل; فF ياF5 Z=5 & ليد ل; ل2%( F& ف4C@c@,//?& ج م,//4?& ج جF& ال ا 7جˆ/F& مر (@3جF& ا/,,@) ج,//?& لاج' و4!7عب 8ا( 0م $ '# و ^ف •F5ا
4
u ل ا
^• ف
n3 و
5 1 2
'
B ر
C ا
H m<
l ت
+ ت ا
w
HEع
B ر
9( دل
;%<L ل
J Œ^ Œ0J ف ;ل =ر ' m* #5 xو wف •^ ŒJ Œ4^ ( ^ VJ Œ4J 5ر & Bل *#bف ;ل >=ر )xف( f من
hو ل0اt ي@^M;F ج( &< % لG وHI مbB F مK< ع)د ! B ; فJ Œ^ Œ4J EM^@_ ا!فH ر& بB ; ف
^R Œع >&ف ;@م )لF اي 4لبدي 5ط!; )ل %<Lلو '&… UJ !4ل 0b#B JR Œ^ Œ ف =;ل % >& J Œ%<L لاف U^ ;!4…&' ول ل( !ط5 يدبل0 ياF ل( '>=مر !3ل U^ ف • ^^R ŒJ Œف ;@م6دM( 4ل ( Kد(مر(ل UJ يJR Œ^ Œ= ف ;
cر' F ت3 ا% ' م?5M 0ديدج$ جري&5 اY K لMط5 ! 0?1 ط5 جوي^GMx رفJ و ل& ^ (3 م >?5 (3( 09 ا Bر@'
; ف
JR Œ^ ŒE UJ # ي
^@3 و
% ي
ل
K ل
Mط
5 لبدي
EMرعب
# ت
&<
% ل
4ا
F<
BI م
9
H $&
$<'
^^ ŒJ Œف ;ل عو 3(ف •^ Yا &5ج G Fت Fا0 )مل % >& '&عم b Lل جوqف •^!جديد( 0من,,/Pل دƒR 0عو 3(< ف *>5 GM2ا f1تظ bلFL=5 ; ل % >&ر EA&Bد7م م *ر )[
,.-0UO^Mw
د
F ل
;u ا
F ل
ل
^ VJR Œ! UJ
& ل
4
& ال
%
'Eم
@w د
!^ ŒJ Œ^ F ف
& ل
& ل
3 لبا
0ا
F ت
G مL ا )ي ( &1 0ل #>&f 1E4 %<' Fا :c3ف # !ل *#bمد )3ي Z=5ل طبا ^ Bي J Œ^ ŒJ g < ف ;EM4ا F5@; ف( G 421 ول^ ا ال &ا ^ 1& % ' ^ ا=< l م4ا& عو5 hوم( &< % ل!يدت)ا& ل0 & عا جE
@Hرhج ?& ا uج,//?& م % 0K ف با 3لت #ر(6ل 4Kلظر(مل % >& 4تبد ) ^^ ŒJ Œف ;x رط4 يو< م( دبتدF جGM 0ا8 اعED& يa< بمم لعa< بمH‘EM4W لاK < ع( !^• ف^R ŒJ
ŒE U^ AL # تc@K % مEMw HEا; # ل|رl L& ف 0اF& بط لم9( دل5 8B@ م$( ط لاف 0?& فc لW تnj رش ,//?& ج qابي8 م ,//”,/4اF& ج &< % ل( $ بت^ : €&C ŒJ Œ^ :>& Ω
^ “”^M 0^ R4n! U^ n!4)( % ل;! & ل^M 0)دu D ل & لعوفد ل; فbC6Eb ظت &<' K< عMل Kل تو 9لر FL=5 Œn!( Bتو '$u s F5Mد(MFL=5 &1 4ل Kت b m&tلد )49ف ;ف …ال Fا
09 ا
'@
!ف ;مv عر ; Gل ^@gل طب &ن &1 EM 0ف ;!w H ا _ي #و ^@^لا Duم J Œ^ ŒJف ;b#* لم49( دلE( = تJ Œ^ ŒJ !ا% ممدع^ و# ي^ ابط ل4ن& ل3 ا% م^6!93 ا% ل4و!
4hر6ا ر* لc( رt ل&L ل&< % لb#* ^M 0;%& ب] ر# ت&< عJ Œ^ ŒJ ? ظيw د!;u اF5
$ ي|اH 4_ F 'E : &< % لqابشMاجا00 &% م F5ايEر Bات Fي!( b% ل د( !( 4لF اي 4لبديت *اH@? ر4hج Fم J Œ^ Œ4Jع >&ف ;
GM( 0ا=<' <' Eدج^I ^ ”^ m< l ت& B ع4^ F5• ف;!t ي@3 رمa< بم3( دمم4د لGM=5 ا4Eي %و 3ف >ن '@GM( A ' م9( دل تK< عb# شGM( 0D B 2< ب~رل; ف$&' وت4 & لF5• ف
Eم <8ل % >& F5ايف ;!دف ?ي?56E د )43ل ا ( J@9ير _ ^4ف ;Ω Bف ;موجو )3ت #و ^?
ي
; ف
F يد
ƒR,,, Œ,,‡P,.-V,ˆ,^M 0UOg مال
4د
ل
b8
B nF ل
4; <
% بل
f ي
0ا
& ال
'@
GM2 لا5 & ل4 & ل3 ابل; ف93 ابل4;%<L ل# ش L مع & ل4 & لا % 'E^• فn! & ل& ل3 ابل<% تا )3لا 49ف ; FL=5ا4عن B ; فلا)( ر&C F لF B ر4 C اl لم@%<L ل ل( L&< فEMv م&<# ش
ا( 0اQافمن F لا# ش@K لMg لG F5• ف &B 4 &<C@D& تعFL=5 &B F5M 0)دu s بf تد5 ; فلا
29
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 30/50
)( ر&C F ( ^ و# تEا '@ƒR,,SP,ˆ.0UO^M^ ŒJ VΩ( دبت b%= لا# شC اH 9 ا @5ي !tل fاع ;ل ا ( J@9د( 0nل #لاcالر@'W ي
? < توي
K ل
M4$<' $& يب
( n!)ر
&H6
3 ا
% ي
? < توي
K ل
M5 ^M 0ر
8B@ا
] ا
* ل
; ل
$ ت
& ظل
7ر
* ل
ا 9ف ;ل % >&تبد )ش &rا&H@( 0ر64ممت €&Eلد5 9( طا H xا( |لب &4$ د )^^ VΩلروcلر@'FL=5 ƒR,,ŽP,ˆˆ0UOم@Bب &1تc@& تو 'طا@4ي
اt1 ات€&f ل: ما% ل^Mb#
ش
9( دل
c بل
f ي
?
ل
Eا
'@
v1 يا
$ م
bB &5 و
ل
ا
L ل
<% ل
%& طب
$<L ل
& ل
( ي Lب ( ^@Aل *ر7لب &$لا$ ل <و "لbL<L ف ;ل v ل *#>;ل =ر @xي Lط &$ 0?L=5تر( hلد( 9( ل دg لG x وف( 4g لG ^ • فbL<L ل" و< لEX ديEMw رطل( مw ر]6Y 8 لG 5I ف 0 1 % ل; لا Bر@'
hرش$<L لمF%& @( U‘RK لM^M 0U"R^ ( دبي U"R( U‘R3 رم$u ا…&L اش( …&L 5@( 0$<L< لا
FF ج
(@; ف
<B & لال
g ال
B …&L
< ل
(@g مال
…&L
4$<L < ل
E( ? ج
(@ي
@
F م
; ال
'@ر
B (@b8
B
ل (@0 %<Lل م@8Bل *;7ملب GM( 0…&Lل ;%<Lلبا 93م b8ت امال *ر2F 5 U"R47ل ( الL بالب &4$ل U‘R=fد@ل الL ب
2 1@ل; ف & ل)دu D لK < عn!& ل4 ط&L بل^ • ف$' و^@ U‘R$& بي4)رشابم U"R9(D فg ل ي@
C فر
& ل
& ل
0)د
u
D ل
Eمي<% م دم#&' %= و ^مباشر( !B 0لب % Ft% vمل U‘R$<L ) U"Rي *ريا ^@^ل= ر ` & لام( 0 & لا % 'EDu ال^@d ي%<' U‘R8B@ م$& طL ي? جا5M U"R; فZ=5 421 ولZ#% ل(
4Z#% لام6c ل3 و% يK< ع F&<B EM 0 %= لا^@$ ولm < l ي$ م & ل4اF ف 0 & ل3 ابلcري93 ابتW&1 ƒR,,-P,ˆSV,ˆŠ0UOل >دB 9( و '&…ل د K bHمL ا )ي
hدل< مI ت93 اب< ل;%<L ل…&L بلمي( s 4 يديرت5 ?5@EX دي7; ش%<L< لhو' b يدبت; ف4b#* لGMال & ' &1بد& 8 ' 9 ا % ' & & لا % ' د ( 0hرH@مb * ت&< % لK< عb يدبتb# ش & ل& ل3 ابل
4… فF5• ف` ر= ت93 ابت4اي( اL لGMما' )ر!اظلb#* # ي( 0;5 4$<L< ل4ا ^@qابتا%'I m< l تع4اF تبا !93ل; ش #>?ف ;ل ا 5و ^ل ^6 0;%<Lلبا 93ل ا 5و ^F 5 ا Bي %( !; ل # 1&
4اي
( ا
L
< ل
F ل
( Eتوج
?& طف
'
( ƒR 07ر
Y‰ ل
,‡/P,ˆŠV,ˆ-0UOB 0?L=5 ,‡,Pو 5ديƒR 0_ ل ;%<Lلبا 93مل u Dد(ل ƒ l 'E &ل ا )H bB Eط Iي!I* من
&5 UOƒR,‡‡P,S/0UOوما ^-ˆ,ا ^@bB $uمL ا )ي 0ل= ر `~& '>$& يW لبا ^@( 93ل?<#* 4; يرEcلبا ^@93ل= ر ` )ل #ن
F ا^M 0م– @ع >? %<' %L ,/Kيب &$ &1 bB 7; شK بيK< ع4? لا ف? ريbB k l ش4$u ابB nرLl يش ;bB 7ل *ر )^شر( 0–?L=5 GMhلا L ,/9ب!بط 1 2ل^@ &1 ل * B Bرc@ 0جديمن
Oتو6,‡TP,S/V,S,0UZ5 ش &ا &1 ƒR 07م– @%L ,/K53ر^MW&<L لx ا8 ب5 ا & ل)دu D لمqا= تا%'6` ر= ي=<' 3 وج( ب] $& بتE( 4cر* تc@g<F L تE(
4d تK < ت( 9 ا ل^ ا لا)وf ^M 0 F مI ع >Kل $& $<Lم Lدي &1 K لMb8 مn! بطلE; % يr& شhو
' qرجا
'
7D مج
ل
c ل
; عط
@F ل
5 ما
g ل
G( ريع
] ^ ل د
R 0qد
l ويل
&'p
EM 0Uما
(
( ^@$u ابلb ظيم(3 w رطل4q( دl لE( $& طL ي^@يD يم4? ت( رY E( $& طL ي; لالا<H &1 0)دu s b مI للا$& بي U‘R 0qدl لK لMر H U"R? &1 ./?& ج b ا م" وبF &1 ˆ/^M 0اF& جري U‘R
,/EM 0اF& ج^@E U"R( U‘R^ ا#< ييو' &~-/hدل 0اF& ج U‘Rˆ/hدل(U"R./4 ل2< 5 & ل
30
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 31/50
W ل( ^M 0ق<l ت بطل4 & لا FL=5 ,‡SP,S‡V,ST0UOاH ƒR 0دqت Lط &$EرمF ا4م< ف ;لر@'GM :?&< ع( W ت93 ابت$<L لي( اL ل< فd تي@ &1 4)دu s GM( W ت93 ابت$<' &~ي( اL م< فd تي@ &1
)د
u
s
B 0ا
t ي
@^@^
(3 $<L ل
E<l يي
@
&1 0)جديد
F لA بL لW لH‚ يظ4ابعE4ا!J@9 ا لcالcورل( !( + د1@9 ا# ش@J@9 ا ل !ر8B@( GM( 0اعو& شW ل# ي^ ا# مEا&L= ت3 اي3s J@9 ا لcالعير] H‘&~qدl لg ل ف5 ا فEK لM
@^% ف & 5رhلرو'( 0cو wل ا J@9م $ M?L=5ل &Fا( 0لا 9اج 5ل; لر… عوم bمل %ديدB & YE^ # ش^ ا& عرفمJ@49 ا ل B hر' A ب' F ت4ا&l ياتb ب1 J@9 ا ل0> يدل Hا|ل 4 %<Lمال H ^Mgاج ?متb!I* لد( 09( ل #مت^@I* ي #Eل u Dد(ل &ف •^!ا4من
49( دل!d ل…&L بل? %<L لC اl ل; لm1 وتF &1 K< ع& B b % لc ل? يوتc ل( J ا يف( ل %*ر( ^@ &1جF& ا%L ,/EM 0م 8لL ا4; ال ل n! &عل% ب & )يW مد 43ج اع ; 1ا 5و ^
اF& جEc( اL ت; فG 21 ول &1 ,,4اF& ج ^Mb عd ل<l ي4ا &1 ? # ل( E<l ي &1 $' وت0اFL=5 ^M$'
و
n!
& ل
^@m&t ت
&1 )جديد
K ل
M
& ل
)3 ل وجو
4
C@# ل
( g ل
G E ي
EMاف
•
b ع
F ل( 0ديدج^ • فd م%<L لE$& طL ي^@d ي & ل)دu D ل|اH x اط5 9( دل^(3 ^@^ و# يK< ع<C Hpرين0ل $<Lال #;
F ل( EJ@رل9 ا لم^@I* ي; ف9( دل4;%<L ل; ف( Z=5 21 ول|اH !ƒR 09( دل,‡ŠP,SˆV,SS0UO
ا M9ل Kل تو :#!( 9ف •^ '@;€ بي^@L= يK < عJ ا'@&5 و لمs ل93 اب< ل4;%<L ل93 ابت( اي( اL لb#* يط5 ^M 0x ط5EباC g لام4د ل!% 3 رم; لا '@%= ي[SS4\طt م7ر* ل
$<L لF & F%& ( 4اF & $ م( g لG ?5 • فk<l L ي; فياF5 &< % ل &1 بB@ م$( ^M 0اF& فnوطت
K لM; لا '@شرفb # مR[SŽE U\^@X دي; فx اط5 49( دل$ م( !Z& ل; فx اط5 !09( دل
n!;!( رش! 0 لIL لJ3( k1 ر< فƒR ›ا!,‡-P,SS0UOT7رش V$& ( )و1 :b % ل^M&&€ ل; ف &1 4د لc@? لوتK لM49 ا '@E# ي^@X دي; فg لG ل4?L=5 ^64د لع
47ر* لEb%= يr& شhو' & ت%' 4 %<L لم( F ج&5 اY E&€ يمW ? &1 Uد مR لا] bi 4د
5 ع
( $& لب
Ec3‚ ي
r& ش
hو
' b توي
%<L مل
F<# ش
cد
L ل
K ل
MF<# ش
F ل
( 0cد
ل
E
^@b لبدي
$ ي; ف%<L ل; ل…' وت&< ع^R ŒJ Œ# ل( 0U^ Z& ل; ف & ل& ل3 ابلnF ل4 %<L ل2 م3 اماي( اL ل!د( < ا1 ^GM 093 اب< لE# ي9 دب< ل^@8 بيEMم & ل& لا % 'EF ل47;*B c@م
F ل( 0اFB F ' ` ر€ لA< طيم63 وج( %<' g< تF ال & 1& % 'E)D& مF5 وB دf م &< ل& ل3 ابل
n!Œ%<L ل)3 وجومF5M Vb%= لا)و1 b % لƒR,T/P,SŽ0UO 1ب bمل >ب &$!nل % 1 bو(ت %ر `@^Eل Lو 4Oxف ; %<'PBل % 1 bو(ع >Kل مال gي 8%ل #; )ل #نش flا ^م% ا 1دي Bطرف & )لبا $uل *ر+ 3 cر( 0)مع 1 bو(ت #و ^@^يب €;@cل lا 4ƒمال #Fا
ل % 1 bو(يب &$ل cلبا + 3 $uم ‚ 0 1مf وEM)ل % 1 bو(تبا^@Eqف &ب €; 1ا 5و 5 4 &5ا& ممL ا )يا ^ل % 1 4bو(مال gع >M^M0 %<' Kل !?L=5 Kيو b 9ل %<Lا % %uيب %& & u 3 en bloc ["&]EKا
ا
ععو
?
# مت
$&
$<' L ي
F& ف
? < ع
4و
!^@^ و
# ي
; ف
$( ^ و
# ي
?% طرم
t م
$& لب
)و
1 ?< ع
FL=5 ƒR 0 %<LB ,T,P,SŠV,S-0UOا^MK< عg لام4د ل&€ b يوتnد5 K لMJ@49 ام^@8% ي; فx و' $<L لK < عb&€ ش4رK %
4|(3D م>& ?5@b جرB 4ر$& طL يw رf ل)و ? < ع%<LB C اH ? م4 F جم( F جhرH@Z& ل
31
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 32/50
ع >?1 ƒR 0و(ل&L ل tر )ي6ش &اbB 7مم&1 % و @43يلدي ?ل &Zل >ب &H@&~n!4$ر%<' hلدي ?,T‡P,SŠV,S-0UO
^M1
% ل
&
g مال
ل
g مال
( )و
1 b
% ل
2L& ل
1 ع
4
&%& ب
] (@1 ع
& ج اع
B ر
* م
b# ل
4و
f% ل
b
1 ع4 &l ياتF5M|ا5 وY ي3 اf 1 g لB( 0)ديدع9 ال$ مEو لي3 اf 1E; ل< مI تK 4^p
;F فb تW تاH F ب ;# < ف 0 &l يالبf ي|و ل4 %<' E^@m# ي!|و لع^@^ و# ي<&'( 5Qا|!5Qا|4مم %& [رEM s ل %<Lش #bتEl ل وجا~الب &ل ^M 0? مباشر( ا7
ال ;4 '>%اC@0ب1 2 ل وجا@~>Aت #و ^@^ ^(3ير^@cي # )تد( ل Fل 5M$<Lا|@^W~لر@'4b8 لا( # ي^@جوي ل; فbB ر= ل&l يال; ل2€< hوL م&% مم93 ابل^M 0;%<L ل9 ا# ش@
تطوف •^!( م $لطو4مموعمرb ت =ر `ل %ا +4ل %ا M93ل Kلب …&Lل %ا 93مل د 4)3ل د
H@Eر4hج Fمل ا 6^MJ@49ش #ا 5 bB n!49ب %ا Xي Lب ^@Aي #ل ;%<Lلد9( ف ;جد [=&=اƒR,TTP,S-V,Ž/0UOعال &تاي lي( t دnل *ر @!( ع4nل Bول *ر تEM2 يب %<
^M)و
ل
b
% ل
&1 & ل
3 تبا
43 تد
b8 م
bB W& ل
& ل
3 لبا
4$<L< ل
21 و
b
% ل
+s ل
4ا
F اج
5Q)3 عا
M( F اج
5M
^M 0اt ي@ &1 )و1 b % ل;! &1 bu ا'( 7ا بلي( رt ل5 ا&f ل4اF# لامc@œ ا= ل?&< ع; فلا&%& ب] تباين4ل *ر )< n!د^M 0ل #bتاي &lل د 3ل& ا(م Lوhع >@Kي tيو m1ل % 0b )!ع >Kل د)من
ل& ا( )'ا G buل Mgل KاQافي t ل %ام bع >Kل= ا œب ( bB ^M 0ف ;bB < ف ;مد 3(ت #و ^ )ل #F ام
s ل
v وي
%
< ل
4? ع
c@" ا
5Q49 ا
=]6
;# ل
# ي
!qلو
A ري
€ مل
;# مال
$<L مل
^@<l ي
0?L=5 K لM( A5 اج4g لG _ ا!=<B W&<% لبL لاb %< ل!ا لƒR,TˆP,Ž/V,Ž‡0UO
^MلK536 & ل)و1 b % ل;! &1 bu ا'( 7ا بليدL لGM( 0 ي( رt ل… ب!%' )و1 b % لK لM! 0? مم@MK53ل Kي Fب …ف • 4K536?5لد 5وqم )ل &] Zب &%; 5وqمع 1 bو(ت =ر `ل 3 &م 1 2&
ƒR 0ح&LB ,TSP,ŽT0UO
^M%& ب] )و1 b % ل t ت=<' F5@Eg<F L تEM% + رM4 =f ل ل( ^ اB ل)وf ي3 ا& ع!ال ;5Q4ا| Gلب >دbB ^ ف ;ل n!$<Lل b8لدف $ )'&> @^@EM% جر!ت ا EKل % 1 bو(ف •^لر@'
ال ;1 • ƒR 0ر` ي و +م #ا ^bB 4ف ;ل *€&4bف • ^ت ( 0g<F Lع > &? ,TŽ4,TŠP,ŽT0UOلر@'^M&< ع_ F ' )و1 b % ل;!; فZ=5 21 ول&< ع|ا5M$<L< ل & ل( )دu D ل!( _ F 'Ecري
|ا
H x طا
5 ƒR 09( دل
,./P,ŽˆV,ŽS0UO
VVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVV
bf= ل|ا5MP :> لا8 ل & ل)دu D لO < ط ل
,&' V4b % ل&< ع( |ا5M & ل:)دu D ل
^Mcر* م)و1 b % ل+ و ي_ F ' اn!)و لعير] $ ف3 F%u اq( ر*< ل;# ل( 0b % لاd ي!b % لال & 6 &1 4م@)9ي د +@^يب €; '>%ا % ' ; ف( n!&C اl ل^ و# يb % ل L مع1 % ل)3 د ل&
ال ; R,.,V,.-P,ŽŽV,Šˆ0UOل =fاع >Kع > &?! ل % ( &' bل *€& 00bشرyلر@'
32
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 33/50
^M&L ل4b % لK< عJ ا'@4; لا '@:ن& &C اH ,b % ي Vb&€* ل2 تw رشM0; لا لر@'‡|
ل و
Vg< م
; ال
'@ر
< ل
g ل
G ^6&' b
% ل
Ecير
^p
&
&r& ش
+ ا
1 ; ال
'@لر
)و
1 :ا
Fu ر
*
b
% ل
bu ا'(( |ا5QƒR,ˆ/P,Š.V,Šˆ# ل( 0UO; لا ال &ل &يريEلر@' % 'E ل4اF ت لb Bا >& Œ25ل *ر )bi n!ف ;ل % bل u Dد(^M 0ل & )اkH6لبا 3ل & 4ل > &ل ا c3ل Lو F56q3ا
%<L ل)د( &< ل& لا % 'E & ل( بf ي V & ل3 ابل)د( &< % ل|ا5Q&< ع( <H ƒR 0 & ل,ˆ,P,ŠS0UOF ل( A جوي' 3 & B b % ل)دL ل; ف و& l ل 0|و ل# < ف 08 م,/رب& ل مط لي( ر
%5Œبل €9Dع >&@YاFB F ' ( 7ت >=Fمم =Eل; ل % (3@bش >ا( =<# ,/4لb ل F% fا4? مل و|ف ;يد bHش >ن=<# ‡#!( 0ل €( V9Dل• f : b يا sعF ا &1 ,‡< ش مbu ا'(
ال & C@ &1ب U1ل و|,ي #و ^: Rم د )Gل 5Qgا| % ' 4b%= لاc@9 ويط ل; فلاn!K لMR 0
و
&H ‡^@ UEcتو
(3@b
% ل
EMK< اع
1(@b
% يل
( ر
t ل
0ا
& ج اع
W# فm&t يb ع9D€ لK لM|و ل
^M&' b % ل!وظم?& لMمي( s =< l م4اما ت^M9 ا ع@qs ط ل$5 اC( 49D€ لb ماع( 49D€ لم ا @<Yج 5 7Dوع & 5 4ا& مF56ا( 4ل ا5 ل >&ا 1 Jا@< ع ا ;!9ل و| &1 4ف ;ل L د( )~&ر!ا4
من
b
% ل
+ ا
% ل
;5 ا
L5Q
c
( ر
t الل
l ل
4
&< ل
F ل
( ^• ف
n!9 ع ا
6
&~< ا
1 D&&
< ل
EMم
& ا
5 4 & B A بL ( g لG nد( ^ ا ت & فF & & B ط' و9 و] 21( 4b % ل& ر= م!ايM=<' ا1(@b ع
0ل lال )د!nج اع &ل tر )cل % ^6bج اع &ا 4ر )ي &< لGM رف^@ &1 + ويb % لc( اL تT4ا< ش F5@( b8 تSاعا'4b ع^@( bB ‡™T,)رب& ل م
و&l لx ر€ L تF% f لعا' 4b ع( Sاعا'& فاB $ f ل,/رب& ل م و&l لم,/رب& ل م
ل و| &1فf بل 2=&@Fل; ل Lل % ' bاعا &1ش >اTل Fت tا @wع@4Unشر 1 BR5طن
,ˆ< ش R,/”‡”T(@ Uا< ش< شmf5( b# ل)رب& لم0 و& l لال ;الL بل =ا uد(عدي 6Wم!u s د(@ &1 ^M 0يلال!nف ;توجدE4 )ل #ن f 1Eا HR3دي %ل >ر@'
9 ب لƒ ,ˆŽP,-/0UOد
ل
فر
^@
&1 )و
1 b
% ل
+ و
& ل
( c( ا
L ت
T4ا
< ش
^6mf5 + يو
4b ع
(@2' اعا
' b ع
25 ا
B مدمEM 0اF& ف^@& ^ وB mf5 + ويb ع;=# ي7ا Qb ما% لK< ع&1 )ا& ل)د ل‡.عا'E$ ي!4b ما% لcI 9 ام49 و6مb % لاF5 ^M 0ماB &1 )و1 b % ل & ل( ; لF<l ت)و1 b % ل^ ا& B
^M 0^ ا=< l مF &C اH % فالW ل# تEMلامs مcon%itio sine qa non ["']# ل( 0م6
ال &ل B &و ^ف ;يد &B63د % 'EC اl ل)و لb % لدf م & ل& ل3 ابت8B@مF &1 ƒR 0;!,ˆ-P,-T0UOF ل طم ل &بر(/‡ )ي €'9Dاع ,‡4ي % bل *€&bف •^ )ع > &? &1 ‡/< ش ( .ا< ش &1 49D€ ل =<B( b عc( اL تTqو ل :ا< ش “‡Ž# ل( 0ا< ش |و لcويK< ع% @+ اي@b ع; فr&!9D€ م
ل وqف &fب ش >اS4مF لو@=<B يا + L Hوع Fت *#bل >€( 49Dع ( bيو + )1طن4
;<# ل
T/
< ش
;!
&1 ^M 0|تل و
s و
&1 )د
u
s !د
1 T ل
:ا
< ش
9 تو
ل
K ل
MƒR 09 ا
'@
,S/P,-.^M 0UObB ( رش<t% ل1 2 تb&C ا= لRƒ ,S/P,-.0UO^M&' 4b % لnابعا&< ع<l ل4 & لبf ي&< ع|ا5M &< ل)دu D ل مظ< ل; لcريF& ف
nديد تK لMم7( ط ل; لK ط% يF& ف93 ا% ل…&L بل & ل)و1 b % ل0 عوفد ل
33
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 34/50
^M&< ع|ا5M & لm< l تع&' b % ل…&L بل; ف^@&H6ظي?& لMم& ا5 م@ 0 & عو5 9(6ƒR,S,P,-ˆ0Oج اع &ل tر )cل % 21( bمي t م د 5 & Bا& مMل &?ف &ظر
b&C ا
= ل
ƒR,S‡P,-S0UOابعا( |ا5Q)د( Wt تb % ل$ فالb % ل( لاH 4 & ل^ • ف&< ع|ا5Q;!|ا5M4$<L< لnابعا(
ال ;5Qا|ع >&!5Qا|!ف • ^ل u Dد(4ل > &ل d )ل % bلاف $ل % ( bد( ,STل >ƒR 0$<Lلر@'P,-Ž0UO
b يوتb % لAB ر لK لMb ع…&L K< عا=f لR,STV,SˆP,-ŽV,-Š0UO‡J@ V9 ا ل2 ا8 ل
J@( 9 ا ل:ر&€ ل^M&' b % لm&t ي &1 )ديدجK لMqو وم4b % ل? # ل( ; ف( Z=5 21 ولb ي &1 qو ومb % لK لM
ل =fلال & : ^Mالطري ل (3Dجل< n!& و›جديد( 0)يM &1 W اف ر 3ي fو ( F5ل gل و|4
& لوع
C ا
l ل
% لاف
b
%< ل
9 تو
&1 & ال
%
'
&% م
K ل
M
&1 & ال
%
'
4hر
H@#!( ^ و
f ي
4
& مل
@
=f ل لاl ل4 &< ل4 ما% ل4)3 ر ل& # لb %< لF5• فm&t ت & لƒR,SSP,--UOq3 :9 ا8 م& جا5Mb ع9D€ لm عاt ت' ^M 0رمb % ل ا* B $ فا5 ^ وf ي U; عو5R; فZ=5 )د لم
ملا B !9لديد(ل ' Z=5 &وhي ?5@Em&tل % 3@EM 0b)مي fو ?5م@%ا ' wل Dمن
4b ب
1 4c@Eيوج
; ف
)بر
& ل
و
&l ل
)لود
hو
' J د
' e
& ل
)لديد
; ل
2=&@م
^M 0b ب
1 b
% الل
lB &< لE يr& ش8B@مcG b ب1 ƒR,SŽP‡/,0UO
,SŠPل % ( &1 (3@ƒR 0bت =2%ال Fا4ع > Kل €9Dع 5Mbاج && C GM2& ا4ل %#( Zي #و ^‡/,^M 0UO(3@b % لEb تK لM|و ل&~g< ت & ل; ل!د= تƒR 0;!,S-P‡/T! 0UO!جديد@ 0مش #ل lا +ل و( 3 تF< BI l ا4ل00W& * ل † 0ت s( g<F Lيوم= ا )ت 0فال =W دجالا 9
(36† ل00Ep( فb ت & لEM)وf ط&L K< ع( 4ا% ف3 # ي( " اL m< لK < بل( )ربl لاR,S-V,Ž/P‡/T0UOل % >&
)ل #F ل % &' 4bف ; n!(36b#Bت( AL ل Fل % &' 4bف ; )ا ' رb#B تظ &~^@(36bرEAL تEM&uD ج; ف&< ع|ا5M & ل4)دu D ل>& ^@x ر= ل& & &< % لZ#% ي!; فb مو% ل
ƒR 0ي
3 ل ا
,Ž,P‡/.4Z#% ال
( 0UO^ • ف
3 و ل
& ل
(6
; ل
m ل
I ت
F م
4اعا
&t ل
bH تد
F<
BI
; ف
م? مطر )ل و|ف ;تظ 3 Fم 2مل % &' 4bف ;ج EM&uDتد E( bHل u Dد(4ل 5M &ا|ع >& اعا&t لƒR,Ž,P‡/ˆ0UO
و|ل % 3@b(ت6^@b و9 ما cI 9ي #E )ل #ن ;!E(Œت F#< ل; م@Bبتبا 3ل & &1ل >
b % ت4(36; ف&' |ا5QEM &B 4 & لا % ' ?& < ع( E# يF ل^@+ د تr& شدع & ل& ل3 ابل; ل1 ƒR,Ž‡P‡/S0UOب bمت B F#< ا 25
^M= & ل!& بB )دu ا= ل; لا !( 0UOم $,ŽT4,Ž.P‡/ˆV‡/Žش &rاƒR 0ي #>=?EM?5@Eل >ر@'ل % 1 ^ ( &' bب 4bمموجو 3( Bا 25 )1لظ FوM4ل Kت %و ' ^@3وhش &rت =%Ebل fا 5ل &ف • ^
nد( !c لm&t ي &1 c@ 0)ديدج^@ & ل4)دu D ل; ف|ا5Q4; لا ل و| &1تا )sمتI* لر@'
& ل
C ا
% ل
#<F
L ل
<l ل
|ل و
bu ا
'(R|ا
5Q
)و
1( R 0Ub
% ل
,ŽˆV,ŽSP‡/Ž0UOا4ل د ل د4cش #>Fت $<lعدم;<C6ل ا &1 J 9ت!l ل; لوجو @3ش #ا 9و !mCا4! 1
A< ت( K لMb موع)ر&L م:b %< ل
R,; ف U7رشbu ا'( 0b % ل
34
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 35/50
R‡; ف U7رش)و1 0b % ل^MJ@9 ا لmi و ل; ف(3@b % لE4ر&€ يK< ع!4J ا'6مW ? 5Qا|0ع >&@Yا1 7&
J@
:?
&L5( 9 مل ا
@ 02 ا
8 ل
7D ل
mi ل و
; ف
7رش
)و
1 b
% ل
?5• ف
&€ مي
?
&1 J@
:?5M 0
% ف
9 ل ا
ƒR,ŽSP,/-0UOل &€ ر
^MJ@9 ا لE^ و# ياY EM; ف? 1 ع&< % |ا5Q)3 د ل)وf C اH ; ل( E&€ يF& ف0… فع H@(3@bر& @hا ^ )ف ; 4 <&<1ع & 6(3@bا ^v% 4ف ;ي ^@4Wtل 8ا2 ل ا 9لر@( Jي #ن5Qا|&< % 0عF 1 ع > Kي ‚G EYل EM^@gت Fب …(@4ترت =$ 1ل *ر(ل % 3@b)8B@ B ^@ &1 ر4ƒR,ŽŽP‡,/V‡,,0UO
g لB( ^ • فبL ل; لWL يF بجو J@9 ام&% مK لM2 اY &€ م( < ا1 49 دب< ل# ل( ; في@لا)اط% مb ظي2 ا8 لاY &€ ل( UXRر&€ مƒR 0U+R,ŽŠP‡,,0UO
T9 د% م V & ل:)دu D لJ@
9 ل ا
ˆ//?& ج
“.,/” U2 ا
YR-/0Uر
&€ م
R
ع >bf 5 :Kع 1 4bو(Rل &€ رM Uل Kف &?يو 9ل cل % F5 &' bايف ;.,/” U2 اYR-/” Uر&€ مR-/ &1R“ U)دu s ˆ-/0اF& ج
ف &#و ^pل 4ت > ( ˆ.mم Lاعد( 4مو3 .. ) Hا + 4موT,‡3 ميI ل mل 8ا2 ل ا ^@J@9ل= ر `qل و
“.,/0 Bف ; 'د bHج,.,/?& ف •^F< BI ل 2<H3@n! &ج,/ˆ.GM 0?& ل م Lا )ي( &1 Epل# نƒR,Ž-P‡,‡0UOل Lاف ;' R-/ B Uظ bل u Dد(ل Y &~^@ &ا42 ما B 9ر@Jل %ا 3ل [رف ;
عت m< lع >&? bf 5ل cل و| &1ف • ^ل و|4ف ;جديمتظ Fل 8ا2 ل ا 3 &1 J@9م ( 2ما
& ل; لF<H &' 4b % لK< ع( !^• ف & ل; لF<H &' b % لEc( اL ت2 اYR&€ م ” &1 ”
b 0U)دu s &€ مR &1 ” ل 0U)دu s ^• فW J@9 ا ل2 ا8 ل&~WF م&< % ل<H & لc@ 0)دu D ل^@X ƒR 0ر=C “,Š/P‡,T!( 0UOمX ديt ي@; ف' ا ل4 &< % ل B ; فااL ل0 يال
hدل :9 ا8 م" اL yا@< مم4 عاf لb F ت3 و ل+ اl لƒR 0)3 وL ل,Š,P‡,ˆ$ ج 0UOل #>;0ل ا MJ@9ل Kل u Dد(ل L5 &بو 9ل ا J@9مل 8ال <ل #ا "
ل
( ^ • ف
9 د
% م
& ل
)د
u
D ل
!s 4+ :; ف
( الال
* ل
F& ل
Mnع
@c( ا
L ت
-/:-/“,//EM 0–^@ال ;5Qا| Œbiف ;ع >? 1و( &1ل *€&bف &?ي Lد 3ل cل % s bمن ل % H‘bر5M! Vا|@(@cلر@'
4c( رt لم@مs( ايg لG م & ل)دu D ل; لا ƒR,ŠT4,Š.P‡,ˆVل u Dف Fو: ل % bل >ر@'‡,Ž^M 0UO & ل)دu D ل;!b عu s 4و< بمb# ش( 7& 'EK< ع & ل)دu D ل!nد( c لD& ي&
&#* ل& عا جE0 ي3 د% ل& ' OوR,ŠˆV,-SP‡,ŽV‡‡-^M 0Uل =fا UXRع >Kل 8ا2 ل ا H3MJ@9ا H 9ط Iع >Kم 8ا 9
qو مb % لc( رt لb % ل( u D لc( اL ي+ وي0b % لل % V:bيو +.^M21( b % لc( رt ل43 دمم@b % لu D ل?5• ف&€ م# ل( ; فx اط5 3( دGM 0 &% مE# ي^@
v= l ي
K ل
M=f مل
+
3 |ا
5Q
4; ال
'@لر
4u عد
4m1 يو
E( ?
# ي
^@$= يرت
K ل
M‡.اع
'" با
'6!EM 0 &1 H6^@nا(3 Z'6متYI ل u Dل >% bل fوhلد )3ف • ^ Gل Mgل ( KاQافف &Dيولوج & 4
ل >%ام ( 0bل #Eع& ا _ F 'Ec3عل % bيو +ي Dي^I Eتطال f 1EAا 3يل و&5 جد^M 0مر 5لد )3
& ل fر!qم &fر( 0nمت ر@^ل >و(EMي #Eل با ’3ف ;ت %ا` يE!I* ع& ا !c3ما
35
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 36/50
بطل< ما% ل بطل( & لا ƒR,-ŠV‡/‡P‡T,V‡Tˆ0UOع& ا c3ع @bج bملر@'b % لu D ل; فر= ل&l يال0 اL لد
م
^ و
# ت
& ل
& ل
3 لبا
b1@&
!@ م
& ل
& ال
%
'E
^• ف
b
% ل
u
D ل
^ و
# وي
f% ل
:9 ا
8 م
0Eد
% م
4 مر )عاƒR 0ي #و ^ل u Dل % ( bل = V tف • ^ Œل A!ل باشر(لبا 3ل &ل 5M &ا|ي8& W )ل #ل دي
‡/TP‡Tˆ9 ال( UO?L=5 ; فايE( & ب% ل&# يرم6& ل7د|ا5Q; عا لط< لمb ج@يدf ل9 € 'Eم $ل > ا@<&'( 5 ف !btل lLر(ع bل lLر( 0م 8ا :9 )ما &5ا@^M 0ع ا 9م $ L=5? )لا 9
ال ;4 Œل ا 5و ^مf <f= و(يH D ا ƒع B bو 21ل u Dل % b )ي 8ب 2يب &ل lLر(ع ^6bلر@'cوt% لRèglement Organiqeا%] ا م & شE( ƒR‡/SV‡/ŽP‡TˆV‡TS0UO
^MuE$5 اf ليD&<#5Q;!& ب% ل; ب<L لعب~رل%* ل; فb % ل4دu D ل <8 م^@^ و5 ا لcوt% لاL ل^ اB & ب% ل; ايE0اF ع
uE$5 اf ل)3 اf ل; ف,Šˆ/ƒR‡/ŽP‡T-0UO‡™,,/
اع
'b ع
; ف
+ يا
6
4ي
3 ا
& ع
E
( ‡™,Žاع
'b ع
+ يو
2 ب
L ل
“S/اع
'# مال
0ا
& بوع
'@
R‡/ŽV‡,,P‡./V‡.S0UOل رƒR 0U ~( ل9 H k< ميرو ^ل fا $59 € 'E; فq( ر= ل& عاf ل&~)د& ل4 u لا(@; لW ل& تعاC :رH‚ مامرl ل& 5 دلRƒR
‡,.P‡.S4UOعاC x ( ^ دلƒR‡,.V‡,ŽP‡.SV‡.Š4UO^ د& ع" ا8 لƒR‡,.P‡.SD
ب
l ل
0UOƒR‡,ŽV‡‡‡P‡.ŠV‡ˆ,دم
l
L م
0UOg#' لدي
ƒR‡‡SP‡ˆS] ا
&l ل
0UOƒR‡‡TV‡‡ˆP‡ˆ.V‡ˆS^(3 دل 0UOƒR‡‡SP‡ˆS0UO
ابج( 9 ا ف ;: )F5ال &ل ا )& ل %|رl ' :‘عاC( ^3 ا% لƒR‡‡ŽV,TˆP‡ˆSV‡ST0UO
^Mu ا ل!ربتK< ع^@J@9 ا لEب% يb&€* لr& ش8B@م)و1 4b ع^@( bB F 1( !21( b ع
د م^ و# يg لG # م; ف)رف& مs 4 &% م^@( م@)ا& )و1 b % لZ& ل F مبL لا; لا ƒRل >ر@'‡TSV‡TŠP‡S.V‡Sˆ# ل( 0UOZ& ل@! لاf مJ@9 ا لG امعv يو% تhو ل; لm < تnF عرL ل^M)ات& ب% ل ظ ل; فايEول)د ل&# يرمE& ول1 2% فعر' w تM& ب% لK لMw اf م@دبم4c3 اf 1 ما تb8 م& فوت<&€* لم] ا ل&= يرل; ف† ل00ا(@ƒR‡T-P‡SŽ0UO
D&F تو
&
7ر
= ل
)و
1Rb
% ل
; ل
F ر
% وت
&
ƒR U7ر
= ل
‡ˆ/P‡SŽ^M 0UO; ال
'@لر
Ef يب
hو' v&= ل;5 ا#L لفو ل4ر ' ا+ و ي( ? فت• GM( 09 ا % 'EامK شتZ لcر* بل#&< ف Œم
cد% ^ افوطل[Ž/^M 0\J@9 ا لEI ب% يf 9 و]( )ا& 4b&€* لEM2 تnرBM^M 00$ لL فا لال ;ل 5‰ا|ل s مل و&5 تb% لر( ال ;ع ><' Kطل Fجبري Hاج & 1وr&F &5 تظ Fلر@' لر@'
ƒR 03 ر= ل‡.TP‡Ž/Z&' I ت UO+ ويb عc3 ا& ع& 5Œ^( ر لمqرf ل& ; لا )ل *€&0bلر@' 1ا 5و ^ 0UOف ƒR‡..P‡Ž,9(Iف >@^p?f&< مل % s 21( 4bيا 3(6F مر4@)9ل و&5 ن4شرع 2ع >^@( Kل #Lا ^@ا 1 3لطاعو ^@^( ,T.-41@ل %*رين Uعا +Rل 8ال <ل 8ال <s 3 (3Mمل >*€&> 4$& ل^@ومد ي عم( 0ربB@!2 بY ^ و5 ا للK< ع64وج„ ل3( د( + وي4b % ل; ف( ' ,.-S42 تW# cر!4$ اL ل^ اB + ويb % ل<&€*< ل&& عD لbB( qاf ل4)رF ل L يمˆابCK لM
% ا
L ل
(@ما
8 ل
7ا
L م
; ف
bf ف
m&f مل
Œ
G‘K ل
M49 و
< ي
@$ اعم
' WY اع
' mf5( WY mf5 4اع
' m ل‚ تF عو Tاعا'; ف( 0 47ا* ل^ اB + ويb % ل يمL ماl لابC K 9 و< 4+ ظل
EM^@!+ اظلW ل# يبطي; ف( 0nر& ف ^ ر لما8 ل* عW ل# يb عqوب'6? مرام%
ال ; ƒR‡.ŠV‡ˆ,P‡Ž.Vل =ر(ت > g )ما E3ل Dع ; 0Uج $: D5عال % Rbا '8 ا7ل >ر@'
36
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 37/50
‡ŽŽW ل( 0UOW ي‹و< g لG b 8B@( 4? مEMوF ظعاf ل8 يدلK< عx اط5 ل 0$' ( 2 طbB ا 2<€ ' ( 9ل &و 43 1و1 &5 و!ا2% ' ^M 0ال ال ا )مشرع 2لبر )ل &ايل Lب 0bل #I ش$ ل %b
% ل
Z
l ل
&
L < ل
,Š//V,ŠT‡W ل
# ت
EM&5 و
1 &
'
A ب
L
+ عد
3 جو
( ^M :ن
&*
= م
^ و
5 ا
1
' ,ŠTTnد( qاط' <H + ويb عc3 ا& ع; فاعاC d&L لم :$ 6T/™ˆابCK لMT/™ŠW ل( 07اL م 'اع,,™‡م $'اع‡,ل د(EMلو 9 H !21ي l Lدمو ^'6& ' ,TV,ŠدX ي #ن
4 ر' ^ اB( 9 ا=]6م' -V,T+ اع ^ ومدl L ي)د لŠ4اعا'م@b % ل;<&< ل9 ا=]„ لX د6( ƒR‡ˆTV‡ˆˆP‡ŽŠV‡Š/0UOمرم Bا ^ف د
mL% ت+ اظ5 ( ا لRRealy (ystemk < < ل Uم^ و5 ا لƒR‡ˆSP‡Š,0UOر&H@( ^ و5 ا1 ' ,Š..c ل $( 7اL لمbB ا ع6K< ع+ د1 )( اL ل$ مk<1 0X د6b عفو xف'اعاŠع مل „[=ا Y ' 9ا &5ج Fل ا )( 0 م 5ظا + )@ل'W اعM‡™,Sل =]6Kا 9
ر&H@( 0b % لا` رفq( ر* م^ و5 ا1 * عاعا' b ع7اL < لX د6( ' ,Š.ŽƒR‡ˆ-P‡ŠT0UO; اع
L م
&& ال
'@لر
F ا ل
^ و
5 ا
ل
ƒR‡S/V‡SŠP‡ŠTV‡-‡" و
& ع
0UO^ و
5 ا
1 ,Š.Ž3@K ل
Mx ا
= ت
E
c3 ولK< ع^ و5 ا1 ,Šˆ/R‡S-P‡-‡4UOc ل2 بY + ويb % لX د„ ل7اL ل( Vˆ+ اي@ ‡™,,/عا'b ع+ وي( ( ‡™,Žعا'b ع“S/عا'4ا& عوب'@K< ع^@cريb % ل& '3 اL لابC
لري Cاعل „[=ا 8 ' 09ا7الL بل =%و ' 9ا1 ,Š.Žbicا 5و ^ف • ^ Gل gعدم Lا( 07م )ل Lا 3'
من
^ و
5 ا
ل
$ ج
Rƒ ‡Ž/P‡-T0UOW ل( 3 دي^ و5 ا1 b % ل; ف$ اط ل' ,Š.ˆc@7; شبير تGMŒ; ; ف?<i b&€* ت9 ا=]67اL ل( ,S
Rلد' U& 5 ل lرما )م fا f1( ' ,ŠS/4$5ر!C * 16ب @aع ا 9ل ا 5و ^م #ا‹ )ش ' bاع ,ŠS,4م@عاC wDl لv% ( q( ر= ل& عاf لhرH6 فF< ش; ف,ŠSTفاQا(RK لM^ و5 ا1
( ‡ŽTل lبا ƒR U)sلط >ل Fو7ف ;@f1 * 16ع ا @9ج bمل Z=5 Lف ;‘1 Hا 5و ^شرqل fا $5
P‡-SV‡-Ž0UO#!<l تعاf ل4 %' ول9(@4رم6جالK لMيدت21( 4b % لEM5@5 ^@Z=5 b % لu D ل
G وL يd يدلا( K< عفاB q( ر= لƒR 0 & عاf ل‡ŽŽP‡-Š0UOm*# ي( † يال^@b&€* ل9(D% ل OرلPW<L L يD جاع7sM4; لا =]6ا H3 9و 9ع( اkH6لر@'7ا
L ل
( K ل
M4b
% ل
!( K< ع
? ج
( يطولدي
qر
f ل
; لطب
&
9 ا
% ل
&& ال
'@لر
( ƒR‡ŽŠP‡--0UO
^M^ و5 ا1 + ويb % لm ل‚ لم,‡عا'b# لا ع6; ف( فاB q( رفعاf لW لqر* ي; فL5 رفEM' ,Š.Š$ جRK< عي@9 اz مو!ƒ TˆTP‡ŽŠ3 دf O^ و5 ا1 b&€* ت9 ا=]6;L5 ر= لL ل,Š.,
c ل( W لL ي? لو%= م EM; ف,ŠˆT4; ف( ط ل& لا )د!ا0Uل *ا @;5ج bم#& < ا 0لر Bف ;ل % ObلامPري Y اعا' b ع; ف# يرم@ƒR‡Ž-PT,/0UO
#!|رl يb&€* لم&< ع|ا5Q1( m< H ما ت ع^ اB ?&< عhدل^M 0? لوH3 ع$& b % لW ل# يb% ف^ اL5M4ر21 ولافc ل^ و# ي?& فb ما% لر$& بل)و1 4?< ع!?L=5 21 ولc ل^ و# ي?& ف ~رمK< ع
ا 9ل اع & )ل %اF%& ا4 ا 9ي $ ل cل ا 5و ^ت *ري $ل WFت ل( ; د!!;ل >% @$& WFL=5مل %WF ال
=]@( ي
3 بو
%< ل ول
( A وج
ع
; وع
] $ م
J@
عو
( 09 عل ا
^ ا
& لب
Wl= عل
x و
^ ا
L5Q
ƒR‡Š/PT/‡0UOل و% ل fا $5ل ا 5و ^6Magna $hartaعظ Wل &8ا uExت Iت ;ل u Dد(:ل & )م د Vم %د 9ˆ
^Mد م & ل)دu D ل3 دم$ مG • ف 0اF لد% م25 اB & ل& مو& ل)و لb ع( c( اL تT4ا< ش ^ اB(
37
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 38/50
لود0ل >*€& “bش >ال &وم ;ل u Dد(ل &م د –ف •^//,ل u Dد(L5Rب Uل &م %د 9 1ب bم )^‘ف ;ل l Lدمل % 1 bوhج &$ &1عل دcل% ب &!ل &€ ل ا :E(@+ 3 J@9ما
; ال
'@لر
4لود
^ • دف
م
& ل
)د
u
D ل
; ل
F ت
hو
1 b
% ل
c( ا
L ت
bC ا
" ر
J@
9 ل ا
&€ ل
1اb ل u Dد(ل &م دم ^M 0 =< lترA&B تI* )F ي&€ ر@^ل %ام > &ل Fيل u Dد( 0)ي #ل % &د 9
‡Š‡PT/TVل % ƒR 0bيو +]• ال@cم %دل Fا4رف $ )Gل gل &€ ر4ل ا K v&=l J@9ل >Dيا 3(T/ˆ0UO
^M :ا&5 اY n!)3 ايD ل; ف9 د% م & ل)دu D لF ل!د< ط لg لG( ^6+ ويb % لE# ي1 ]M^@b& طL يK لM‡.عا'4 < ماB F ل( ^• ف & ل&<# ل|و 'اع.‡ &1ت Lا )@^@cدي #Eل >*€&bل &وم ;ل >
4#!( 0b ع` ر€ ل( 9 وf لK< عZ=5 د م & ل)دu D ل# ي ا% 'EعJ@9 ا ل&€ لاD يا 3( 8 ' b % ل n!3( دل!( 0… فم6WF م&L= ل!وظلعو ل; لI* تعي!ل ا :9لر@Jل ا &t1ل &>&ن
R,v&=l ت
UJ@
9 ل ا
&€ ل
c@3 عد
9 ا
% ل
0ن
& دم
l
L ل
R‡|ا5M UبB@& B # مم & ل4)دu D ل$ م0g لG ƒR‡ŠT4‡Š.PT/ˆVT/S0UO
^M :ا8 لاY ي3 ا مW& لW& ل( )دu D ل; لF تJ(j 9 وم64 =< l لاجد& لاعي( اL م( م)دشا
8
'
)و
1 4b
% ل
A' تا
)مباشر
$ م
+ و
7
D ج
6
)ر
&€ لم
n!b& ام
' لر
ƒR‡ŠˆPT/SVT/Ž( دبي( 0UO^@n!& لv1 اتbB 0قu ا ل
ا 49عد D 3يا EM)3ل u Dد(ل s &يا 3(ي #Eمد 43ع b )يو +م %&م$ ف =; @مل #Lا ^s 4يا c@)3ل %ل > &الL بEMم Fل &!Zف •^ا @9يل % ( 0bع >Kيو +]• الG EMل gي #فمد )3ع ا % 9د 3
ل ط >0 ل u Dد(
ع bل و(ل #>=@%' :K53د!ا _ما 09 )@^MJ@ل Kل >و 1 9اb ل ممب >bB aل &( ^p?5@Zيt حال ;4ع >Kل >% ( 0bيوج Aل tر )ي( (36ل #>= )د( @^عام 4bم b8ل %&zع >1 Kا 3ي #و ^ل #;لر@'
ا 9م& Y ي l Lد + &€Cع " bيظ bش &rا?5M 0يوفلف •( !?5م $–1 ˆ/4دu s nد( % &1د 9ل %K ?<&€* &5 ا Y 09 ا ع
F ل
( ^• ف
9 تو
4J لا
; ف
^( ر
ل
4K ط
' ملو
&& رف
K ل
M&& ال
'@
^ ا
B ?<1 ر
% تديي
3 عد
7رج
6ي
ل
ال ;ل $ fل 8ر )(ملK536+s لl ' دم ^M 0WFلول % bلر "يق '@;& يابيم)رف4hرH6م( qرف; عاC HpƒR‡ŠŠPT/-0UO
~Mا +ع >MKاف )شد(4ا 5ظا +ل % bت&= ع > !Kام ?ي Afل >% 4bم M&Lل Kل ا J@9تو 9ل د
ا 9 bBي =و xف • ?5ل u Dد(4ل > &عf اn )ف ;Mعال64WF ج bر )!cم @@8Bع ا 73@9ع >Kل % ل % bع >Kي Lول ;ل ا J@9ل باشرQ^M 0جباcل % bع >( Kل ا uل Lال =5Qاج &56ظw( رi &#& # ت4 &% مE( + و ي’3 ام6#!( 0ا!ر&&€ % فابع&< ع|ا5Q3 رم&' 4b عE
ل lا Q0ƒدع ; *5ا [? )'ا buم $عb 1 ل ا 49ر@Jع? 1 م 5Qb8ا|و 'ا buل *€&bع1 ت #و ^مf ا '( ƒا buت fب5Qا| )'ا 6buمرA<5 ^M 0ل u Dد(ل >&< %B <H &ل % >&Mل 5 Kظر GM5 )ل #نb ع
4رين
Hp
W< ف
% ي
b&€* ل
+ د
l
L ي
bu ا
'( 4|ا
5Q
b
^@bu ا
'( |ا
5Q
;!; ل
+ د
l
L ت
ƒR 0b&€* ل
‡Š-PT,/0UOEد( م^@+ و يb&€* ل_ F ' اqر* ت 00(36(36?B F ' ا)ر& lB ي( ر مو يدلF تا&
4 C اl لمو ي3( )ا& J@9 ا ل # ت; ف? B ر &B m عاt تFL=5 ^M 00ر ' ا9 ول…&L بل < ل
38
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 39/50
K لMbu ا'( |ا5M يn!)ر&H6% ي لل( ; ف)s ا& b % لb % ل( u D ل0نيرHš ل
VVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVV
bf= ل|ا5M :$ رل & ل)دu D ل& بL ل
لL ب & :ل u Dد(ل V &م =Fو +,
@ Œي G tل < gو› )ي #ل tر )4cل % EMv&= l bل u Dل % s bيا )3ي #Eم %&ن4ع bيو +ف ;9D%
ع
v&= l جوت
6
K ل
MK53@م
ƒ ا
5•
V
& ل
&1 4b
% ل
c@v&= l
=<B bu ا
'( )ا
& ل
ل >% 5Q4bاج &ل وD hيا 3(EMد )G 4nل 4gت& ي #ƒR‡-,V‡-TPT,‡VT,ˆE( 0UOل tر )ي g لG( يوط… 5 |ا5Q0?L=5
ل fاع &ل =ر )qت >gع >Kت Lول ;@^ل ل و(ف ;ل Dيا 3(ع >Kيوج Aل % &1 4bت v&=l )ل €ر `; ل
+ و
ت
F ديمات
&1 )و
1 b
% ل
^MŒbu ا
'( z&% يل
3 ا
& ع
E
` و
% عت
n!ل ا
!3 وم
( (6ل & 00ل †0
R‡-SVل =fاع > Kل %' %<Lتد ;5ف ;ت5QK< اج &ل و(ف ;ل Dيا )3تb% ل اف ^@Lع >Kلبر!ا ^‡--PT,SVT,-0UO
^M &1 $<L لA' ات&L# ع$ م)دش& جا5M4b % ل B !9 الt ي@$ م &1 )و1 b % لF56m1 وتK< ع
ا%'@م@ 0$<L ل & ل)دu D ل& بL ل4A' افK< عZ#% لم4g لG ي3 ر] $ م)دش& جا5Mb % لƒR‡--PT,-0UO
^M; لا ل &توي bف &Fا^M 0ل دمل u Dد(ال &ف …ي b W Fل >4$<Lل ط >ال &ي #ر EXلر@' &1ت 5Qv=lاج & sيا 3(ع >& 3 Z=5م =<' 2ا0 )م 3ف %Fل; ل ' &ر 3 3يM5 t ل Kل u Dد($<L
ل
$ ترف
(
& ل
)د
u
D ل
; ل
4ا
F توي
3 ا
'
K ل
M
=f ل
‡--PT‡/4Oب
f مي
ول
G ل ا
# ي
ال ; ل >0$<Lلبا 3ل &ل v=H &ج bملبا 3ل & 4ل 5M &ا| 'وhل ?!EWل cلر@'ƒ 0; L يوB 0$ جRT//PT‡/0UO
F ل( ^• ف3 اf 1E; فb % لبعيوطتhو ل4 & جا5Q; ف|ا5Q4; لا Mل Kا cI 9ي Fد Ewلر@'
k&< ت+ ويb % لGMŒ^@&H61 ` ر% ي?&< ع( 0ديد < ل# يل^@@ر5 ; فااB & ي3 اf 1Eم
s ر] 4 و<B ام4(@و& &' WF ر ( [Ž,K < ع \hدM^I :ا=f لb&€* ليدمw رعEاb& لاJ@رل9 ا لرظ5 ? ما& ليوطhو ل4 & جا5QK< ع( =f ل& لال5 ?5I ;€ بيK< عb&€* ل^@!ربيK< ع? فرعb& لاعير] b % ل,ˆعا' وعع,/اعا'; ف0b ب L ل
^Mw دF ل& ولF ليوطلhو< ل& جا5Q!k&< تb % ل4c( رt ليد ت( b % لu D لمb ج@; ال
'@لر
ƒRT/,PT‡,UO Vل% ا )^:‡^M|ا5Q; لا اEيط >R‡ŠŠPT/-4OAل M=fل ' Kا 3لر@' '@ي3 رفر& بB ?& فيا=# ل
اr 'E3 دع& بB م9 ا ال &ل % " bي fب )( Eد21( 4ف ;ل % '@b # م لEMمدع^ و# ي!
39
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 40/50
?L=5 رمما تم^M 0b % ل ا*5 3 دع& بB م9 ا ل % 4bمل( Z=5 b ف ; )د21( 4ف ;ل %ال ;@Z=5 4مر( )ت2 ل %<Lملو5MZ=5 qا| )ل €ر ` 5Qا|5 ط5 x ط )مط &تاي &lت %&لر@'
ƒR 0; ال
'@لر
T/‡PT‡‡K< ع
( 0UO4
!Eيوج
’3 ا
cG 7د
EMw
H
;
B ' ا
&1 K ل
M; ل ا
لا 09ف ;يطر@توير ^@ Yل *€&> EM 0م@b1عد 3ي I Lجلول % B " bا ^عدما
^M3 د% ل& ب# لم<&€* ل t ي" رل4b % ل4ا=<' 9 وf لK< ع9 د% مb ع4;& EM^@9 الZ& لg لB ع" b % ل&€f لc لطt ي$ مg لG $ فدل & ل& ط' ولn!( 0b %< ل4ا1( ر= ل; فلا
4$ الL بFt% t% ي %و `ل &€fر5Q4ا| ف • ^ل &€fر( 0ل Fل % M" bل KالL بل &( Zل #ل >d الL بيE ل u Dد(ل 5M &ا| 1ا 5و ^ ال ; Bا5Qا|ي و +عدمEMل =ر c3ل > '@ :$ فدييد% لم
ƒR‡/TVT/.PT‡‡VT‡.0UOج اع ;ع bم %د 9ير _ )!#( د^‘4ف ;ل >% bل *€&> تF< ل; ل ( ^Mk5 &د4nلو5Q$' ا|عب5Qا| )'ا buف ;لوف &يG ل Mgل ( KاQاف
ا5 و# مJ@9 ا ل2 ا8 لK لM|و لI* ت… فعFB F ' _ ر* ل; ف&' b % ل; عا ليد%< لم
!( 0
<&€* ل
!AL ل
c ل
9 تا
?
(3@b
% ل
=f ل
& ج اع
E
b ب
1 ^@F يال
&' b
% ل
b
% ل
(R 0?L=5
K لM!لZ& لEMا&< عF ا* مcرتبجK لMƒR UA جT/ˆPT‡ˆ0UO^M& فول; فbu ا'( |ا5Qd لا% م!د م<% يb% $<L لkH @ م;!?&< عt=l مg ل &1 ا & ( 9ل u Dد(ل & &لL ب? ي €&ل cل دhل % @ 0bم 1و( ” + Uف •=<' XRF5ل دفوqل #>;لر@'لن
d ال
% ت
EM; ف
" ا
# ل
n!( 0> ال
8 ل
uD ل
qو
و
< ل
K ت اش
y(
|ا
5Q
; ال
'@لر
4مت اما
+
3 n!ل >*€&bيبد )5Qا| )'ا buف ;لوف & )يb% م 47;*B 4b Lل *€&bتوج ?ل % i bر )wي5Qb% ا|مترف $'6Rال & UAل; الطرu ع@1 يل ?ل &( 2Lالال ;ش ;47ف ;ت %( E?& م~)D& ريبع >&
ال ;0ي F#<F Lل; ل % 1 bو(5Mاج & لر@'^Mb# شb % لc ل?' ا ي)دع4ƒ اl ش@; فb ع; عا ج4قL مb % ي?& فW!د@K لMA5 اجHp; ف
G 4 F ل(@; ف9 ا ع@=< l م# ل( 4 طرمK L يƒR 0^( ا% ل : T/SPT‡ˆوL ي3 Oc3 ;' رت[Ž‡0U\
^Mqو ل;<# لhو< ل&#&5 ا#& ل<&€*< ل4ن& ي3 ر= لm< l يير!وجع)و ل&#&5 ا#& ل< ل; لI* ت 00bYل †R0Uف $م( &~@D ع ( bف ; )21( ف ; 'وي &8Bر(@يت % bعدما
^M^( ا
% ل
4ق
<l مي
4لبدي
)و
1 & اج
5M;!F ت
)و
1 اف
Qا
( 0
& ج اع
K ل
Mg ل
G ^ • ف
9 ا
f ت
E
ا 9لدhل= ا 5Qy( Hاج & 4ل* ا [ا@~>Aف ;ي <lق4ل Ev ج اع ; فر =B bB 3ا)7يرف $م ل %4WF م>& ^@,‡ماع ; ف+ ويb ع_ ر* مWt ي,..عا'^ وي ع8B@ م? ي,‡ماع ; ف
ƒRT/ŽPT‡S0UOم% ا 1ب يوم‡,ف ; )عام bي? م @(@8Bم =< lا 4يوم‡,
K < ع( W~رلم^@عو مم9 ا ي b8مWF فر 3ش €&bB bف • ^م* ا@4 F ع ا(@Eل % Z=5 4bت ‚c3ل %و] =< l مم&' b % ل<L<'Rم3 رف6^ و< يr& شW!د@>& UرHš لc3‚ ي^( ا% لميدجK لMل *€&(@bل د4ل %ام ( bد21( ^M 0ف ;ج Fاعد(مايت *&&ع?L=5 ل % 0b )لا 9ف ;لوف &ر
RT/ŽPT‡Ž0UOم #ا ^ bBف ;ا م %&نM4ل !( KلF اbB 4م )ع &و ^@يل ?ل اع ;4ل % 21( bل gم ( f<د^‘4ف ; )ت!&= ل lا 6Cع ا 9تو sي $ل %د4ل % &' bف ;ل% ا )^( 4ي& ح+s
ل
$&
f ل
|ل و
? مر
ƒRT/ŽPT‡Ž0UOا 9م Bب &رعد 3تط >Aرجفر!ا _5Qا|4ماEمل %دي )ف ; ' R&C gلf ا 43ل %
T/-PT‡Š0UOفا uد(G ƒR 0ي #و ^@^ي # )دnل% ا )^لر 0d5ل †! Uا4
^M^( ا% ل$' ويb 4|ا5Qم4 F جبf ي( ; لالاي( ر b %< لc لA< طيعاL ت& u 3 ^ د& ل
40
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 41/50
b % ل4cا لR7ا4x رطل&&* تc3‚ ي( U† ل 003( دL ل4^( ا% لمF ج4 اY K لM&&t ت^ د& مb % لD&B ر9 ا ƒRT,/PT‡ŠVT‡-0UOل# ال & mل gم ( t=lع bم #ا ^ف ;ل %
^M4^( ا
% ل
; افف
B n!49 ا
# ش
6
!)و
ل
& اج
5Q
C ا
l ل
+ و
& ل
b
% ل
4لود
!( )و
ل
& اج
5Q
ل *€&bي Dيل ظ 4Wل *ر _ل % 0?L=5 bف =;ل% ا )^مEج اع &ل n!=fل >% ( 0bتEI* ج اع &
n3( دي3 ر= لوطي( 0? تا&< ا1 4^p( E# ي9 ا ال ; Z=5ي 4Wل Wمي% ا )5و@^ل Iجويل >% ل ( WFيدف $ )د^‘4ف ;ا 'l دم WFلر@'
4W!وج@W!(3(D ي( (3 I F ل( 0b % ل^• فhدم^( ا% لm1 ويK< عد مJ@9 ا لc ل?# < ي^M 0; لا ال &ل?<% مش k lلدhل ا J@9مم %&م دتوف ر ))لر@' '@بf ت^p ر* ل
c3 ا لb يول9 ا ع6)ديد% ل)ر8% ب ل< L ل( عFt% v% بلK لM&' b ع; عا جZ= ( 0دوم4 يرطل25 اB &!J@9 ا لK< ع4b % لK لM4^p3 رم& 5 &<# ش1 %< ل& J@9 ا ل4b % ل(
ال ; 4?L=5ل % bل &Lل Lبل tر )cل *ر 2 @ف @^pما '&ف ;ل ا Wuلودcي b8فالر@'^M 0b
% ل
)طر
&L ل
K < ع
4b
% ل
; ف
4^( ا
% لب
f ت
=&i( J@
49 ل ا
; ف
( n!=&i لو
AL
# ي
J@
9 ل ا
ku اfH ƒR 0 &% مT,‡PTT/& شا ت( 0UO$ مw د!|ا5Q; لا مم #م 1د@BبRت& لر@'
ا@Bب@73لو Z=5 21ف ;!ل >% bل!&&L ف • ^ل ا 4U9لر@Jل ت ;لو '&$ 8 ' # مb %< ل& b€ل و +ل %د7ع > Kي *b ف •( !?5مEج اع ;4 L ل4b€ ž L ل( فاMK لMب1 رمqا= 5E
A' ل ا
(3I ر
&H@( 0b
% ل
^ • ف
1
% ل
&
9 ا
% ديديل
% ل
# اجت
H 4WF ع
; ف
J@
49 ل ا
>&
^@WF تد( C اl لWFF ات!ابعاط<' 4; لا ل ا &' J 9طر(ف •^ )!#H اج & )3 M4اعبا!لر@'
م (3Dج : R,b ع U; عا ج|ا5QR 0اجو ل‡&< ع U$&' وتJ@9 ا ل!( 0?L= ل; ف?<# ش^M 0c3 دب' !
3 دب'E<l ي? لا# ش@C اl لGM :? ^@; لا Qشر^pw ي ?L= W<Lل =%>;ل % bملوnل رلر@'
ل ا 09ف ;لر@Jم Iجويع ا 9د )W!W!ل يل ( mfبا ل tبا ممظ م وع& ل باشر!a! )rai(Mاف &م fر )فا8 اQn!شرw م fاي f 1Emا 3يو ^Rلر UxيAL ل %بو 3ي 5ظا +
[73]4EMWF5@E4^(3 ديEMb#* ; ط' ^@)رط&L لJ@9 ا لZ=5 4 =&i ولد مm&# يا 8 'E
n!)رط&L ل4? تاب< ط لد ( مI* تع%& ب] &' b % ل; عا جEƒRT,TVT,.PTT,VTT‡0UO^M)3
ا
&1 اع
f بل
f مت
ƒ ا
f
H
J@
49 ل ا
<8 م
^@mu ا
i( Eرل
)ا
t ل
( ; رف
= ل
T,.PTT‡0UOل %اي &نƒR 0ل f H _ ا ƒم1Qطاع &
^M9 ا 1و(ما uل ا7يدف $?5 Eمود(EM 0ع 1 bو(ما uال اb )يا 9فر 3ي 4ع 1bو(//,ي *رcلر@'
b عمدع( 0)دومbH دي<&€* لb % ل; عا ل4دو ل^ و=# يعWF5 وB 43 رف@WF5M^ ومدي; فJ F ل(09 ا لF ظت)و ل& عا جE لb %< لK< عF5@)و ل لما# ل; فJ@ƒR 09 ا لT,ˆP
TT‡0UORT,SPTTTVTT.0UOل =fع >Kل دما7ل fري &لدhل% ا )^ع@م 8>
^M^( ا% ل4;u دبل; فايد)اt لhدل" و%* ل; ل25 اB z&% تK < ع4د&f لhدل( ( دبلb رل; ف( ا
% ليد
F ل
L ي
K< ع
R,&#< ل
U& ل اع
bu ا
' لو
|ا
5Q
R‡ تبا
E
U;%& لطب
3 ر
=< ل
?
<& ب
(@?% م0;u دبل
ر( ف ;لو 'ط ( 4Kل ر )^ل دي ل %fوف ;ل ‚21ل %9(Dل% ا )^@ما % L ل4 8 يدلF فZ'‚ م
K< عط<L لm % ل( 4نيرشاب ل? ب<~@( Wu ا1 K< ع# ل( 0 ي3 وب% ل Ux رلR^( ا% ل; ف|ا5Q; لا لر@'
41
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 42/50
ف ;تاي 5 4 &lا& مل% ا )^!4لر( 0يظ Fل Iجول *€&( bجو G 3ل 4gمل %#Zع >Kي =ر `4` ا% تشابم$ م3 اf 1E; = ل|ا5Q( ; فرل2 * ل7و'R^ اB ظم; فmu و] (@W ل4Uن# ي
F
( ƒ و
fl ل
F يظ
^( ا
% ل
b#*B ; l تاي
ƒ ا
H D& م
( &<
%
|ا
5Q
!( 0; ال
'@لر
9(@&&€ ي ت
? &' b % ل% ? عوtH J@رلF ل( 09 ا لX دي; ف9 المR :;< ي,+ و ي U… 5 |ا5Q; لا ?L=5لر@'
ر*B ;l ياتb يول&' b % لK لM&< عR 0 & عا ج‡+ د ي Ub#* ل; عا جE&L لb % ل?L=5 يرطB ال & '@9 € 'Eb % ل)دu ا= 4ربB@g لG( )3 ايD ƒR 0? & جا5MT,ŽPTTˆ0UO
^M4^( ا% ل3( دلا; ل2 تF 4? لا% م?<#* ( 4; ل(6اطي$ م|ا5Q4ر& ب# لEM?5@EZ'‚ ي?L= ل# شاY C اH < ر &l يات&% م|ا5‰ ل4; لا J@ي % 8& bل &و + 1ا uل% ا )^ي ( 9 Dملر@'اp(3 4#!( 0لت >%( ^@Aد )^ل >% 4bت !W&Lا _ي #و ^@^ b#* $' ( ^(3ل ا 9 F مK < عW~رلم
ال ;ل 5‰ا|'6ا ';ل *#!bل% ا )^@^ جا MA5ل H Kا b#*B ƒيبد )(6ل ;ش #>?ف •^4?< BI لر@'ƒRT,ŠPTTˆ0UOتطوH68B6ر@hش #ال ?
T)و
B ا
=&5 ل ا
VW&L ت
( 0b
% ل
)وB ا=&5 ا ل;!b#* ل;#&' # ل^( ا% < لWu ا لK< عJ ا'@W&L ت4b % ل1( 25 اB )دu ا' م' ,ˆˆ/K ( ,ŽŽ/4;!( :I* ت
ي =[Ž.>& \ل %را R$ Cم 8ا 9ل % bمت =&<&fج 7DمbB F ي ‚c3م =< lر M U$& wم,; لرف
3 ر
= ل
4? دت
1 r& ش
4ا
r&* ف
K< ع
' ا م
? فر
4ا
F مر
AL
# ي
( م
F ج
&5 ا
Y )ا
F م
bt ف
@; ف
? < ع
#!( 0;uD لWL تb ماB &< % لK لMF تا5 و# مƒR 0 &uD لT,Š4T,-PTTSVTTŽ0UO‡(@ U^I + و ييد% لم&& فرل73I 9 ا ع@4 F ا* م(@+ ا& لZ= b % لK< عb# شعا ج)دوم; ف
b % ل4?L=5 # ل( وععs ا5M9 ا ع6ي3 ر= ل)د( % hرH@مb ب1 b&€ ش4د( W يF uD تb#* ; يدتK لM^@cري!&= تمb ب1 9 ا عي3 د% م; ف21( ( عاCREد( U† ل00رQم^@
'وhم@WF ي ‚Ec3ل يلرف &&مم وعع 5 bا|^pي fب )د4رف ; 5ا|ل و|ي #و ^7D ج;<&f= تمƒR 0 &< % لT,-4T‡/PTTŽVTTŠ0UOرف & [ب &% Gيظ bل % * ^@bري B EM 0ا uا@ع tا 5Mnjاج ; 1وم Fا: ج ( WLد( & 5لال & )ل #>ا
^6bB 7D جمb % لc ل ي? |و ل;€ بي^@^ و# يns ا5Mط' و4د& لم( !% بL يc@b&< ت;
< ع
;&
&L ل
^M 0|ا
5Q
bB 3 مفر
<&€* ل
& ت امم
=&i و
&uD ج
A ب
L
%& لطب
& لرف
b
%< ل
ƒRT‡,PTTŽVTT-0UOnF ( يرطلW ي& فوتb % ل5 ا لا$ مb % ل4; فرل3 3D ي( !& فول8B@8BI ف9 ا 5EاK لM
لرفلb% ل Lا ل % ا q(D5م $ل ال=& ا Bو(ف ;ل % bت W&Lيطال0 )!#6ج &ا 9
mu و] 0 &Y ( اا5( && فرلK < عا=f لƒRT‡‡PTT-VT./cري( 0UOW&L تcو5 اY (3„ لT‡TVT‡.PرمF€ ا +ƒR 0ف ;ل طاx م5وˆ//qل4 &uD ل % >&ال m< lت #&&=9 H Fمن
T.,0UO^M4)وB ا=&5 ا لGM2 لوعمي( s F ب&B رت4+ ا% لG مM :ن&F ج( 3 رم$& ت;#&5 ا#& ما ل&uD ج
< L معاCR[ UاعاL لŽˆ4\(@<L<' ما&< % ل<f ل& يدل; فb مb ع( [ UرQRŽS0\^MbB عو مم49 ا شر !ع )ي(6W ل & 4ال ا H6)3رhل وعتDF ل ا =&5ا Bو4)ف ;ل %
' ريع > Kل gفbf م %&ن21( 4ف ;م %&& B ت^@d م وع bBع >Kيوج '@GMAا ';4
ل 0 < Lلرفف ;ل% ا )^ي ?<lع ت امم 5 m< lوqمع ( bشد( )تا ' )5 ظا +
42
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 43/50
#!( bf 5 K< ع^ و5 ا ل;#& # ل&< % ل^@ :|ا5Q^ و# يb % ل!b % لc( رt لƒR 0ا& عا جT‡-PT.ˆ0UO^M+
عد
c( ا
L ت
21 لو
+s ل
b# ل
&< يع
3 فر
; ف
)و
B ا
=&5 ل ا
b% يم
c
( ر
t ل
^@^ و
# م وعات
ا 9 ] )د )LB( & Y BE3اي'با .&Bي >+Dلر )' wبا RBف ;م @( =< lعد@3 ا + Gل =< lل %
ŽŽ0U\#!( W& ت)وB ا=&5 ا لبL5 & اياY ا& # ل7اt ع6)ديد% ل; لm لI يF م<&€* ل4; عا ل
ف • ^ل ل F< BI gا( 0اQافل وعمMاف ;مر ABا 'l د5QEM+ ا|تو '&$ي #( Eعد!اع ا 9ي *€>( Fم < Lمi( <f= ا muت fبHpر00ل †E 00م #ا ^مل وجا )i( b5ا :muل ر1 ب
ƒRT‡-4TT/PT.S0UOلطومم %&م Lو5Qhا|< و›fH EM% و &Cو ^^Md م3 وB ا=&5 ا ل)3 د% ل; ف)وB ا=&5 ام)دومX دي4اt ي@EMF5@4ر = ت; فn!< ر ل4ا u 3 K لM
pTT,PT.ŽVT.Š0UOل ƒR 0ظ FوEMيE ل 6cمل =%>& 4ل&#& # لود(ر
Fi Ep
b#*
# مب
; ف
)و
B ا
=&5 ما
1 ر
= ماطم
Œ" لبو
$5 ا
f م
( # ل
( 00† ل
00x ولل
p
25 ا
B
ا 9م 3جي g < ل cل دم dل اع ;ل %ام ;!bل ا =&5ا Bو)ف ;لر p&L&uل Yا 5ويا^M 0ش &rا @ع >Kل #ل % 4bت W&Lعال tر )( )تطوت 3 3Dل; لرف ; 5وbB k1 ل دي ^M 0Wل = ر 3لرف ;ل %ام bمن
ا 9ل ا =&5ا Bو)ف ;ت fبح ? &% ƒRTTTPT.ŠVT.-0UOل #ق
<l ت
( )و
B ا
=&5 ال ا
1( فر
&
9 ا
% ل
&&uD ل
[ŽŠWF
L ت
( \K ل
M9 ريع ا
!ما
9 ع ا
( &~4رين
!ما
b
رت 5 Aظامت ‚'F5MZا TT.PT.-0UOل „جوƒR 0مدج )'> ل >W&L ت:b % ل
,b ع U+ اعWL يK لMعs عاC( b5( 00† ل00cر
‡b ع Uƒ اH WL يRK لMqو5@0U يو5 اY
Tb ع U;<&f= ت; فR0U شول^MW&L ل; عا جEb %< ل4و ي4g لB م ا5 x ط5 : =< l معلاش 'Eoر 1ا ( xلu s 0Z دل HELفا )ف ل >% ] bب &%;ت !W&Lا _ )ل ب &>ل %ا V<uف ;,
+ دl ' m % ل bu اب ل4)( ا ل م$' ويW&L تb % لƒRTTˆPTˆ,VTˆ‡0UO‡;
ف
Vا
% ل
AL
:
=<
l ل
F%1 مو
FH ما
( !و
L م
( cا
t ل
cير
|ا
5Mموجا
=<
l م
W ي
ƒRT.-PTŠŽ0UOلب %vب %Ftل % ا!nت 8& bf تبا 3ل Fا^M93 ابل$ ما% ل& بج64و!4^GM@bu ا' ول&L&u رل; فW& طت… رل;%& بطل$ ?L=5ل >
ƒRTTSPTˆ‡0UOل >% bلطب &%;ل >W&L للطويعبر
^MW&L تb % ل; ف)وB ا=&5 ا ل4` ر= يK< ع4!ج3 &% مموطتW&L ل; عا جE4b %< ل B ^@)وB ا=&5 ا ل4c3‚ تمF ج4hرH@K لMيوطتW&L ل; عا جEb %< ل BŒ!9 ال; فW&L ل; &<1Q
b %< ل[Ž-ƒR \TTŽVTTŠPTˆ‡VTˆT0UOل ا =&5ا Bو(ف ;ل % bت W&L )& ل >% Ebج اع ;ل& W&L ل =ر !xلد )+ ع >!Kا _ف •^!( 4م $
ف ; )لظ &Wلر %<' !D&Bا 0ميEd ل;uD ل % %<' & bا4ال tر )(ي6d )9ل!( W&L و: @^)ر
&H6
b ا
م
U)و
B ا
=&5 ل ا
R8% لب
K و
= ل
( & جالع
L ل اف
; ف
9(6
W&L ل
RƒR U; ج اع
E
TT-4T.,PTˆ.VTˆS0UOW& ظلm لاL لا% ƒRT.,4T.‡0Uل Fديل >
mu وطل& F لƒRT.TVT..PTˆŽVTˆ-; ف( 0UO& ^@W&L تb % ل; فn!ر= ل^ و# ي u ا1 ; ف
43
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 44/50
4$ ل^• فW&L تb % ل; ف)وB ا=&5 ا ل!b#* لƒ اl لc ل? عد|ا5Q0; لا لر@'^Mu ا# ل; لb ما% ل736? =&i( !b# ش3 وج( J@9 ا ل; ف^( ا% ل…&L بل B ; ف0)وB ا=&5 ا ل
F ل
( ^• ف
)و
ل
& اج
5Q
r علاش
d م
3 9 ا
% ل
( تبد
F5IB( )و
ل
& اج
5Q
J@لر
# ل
( 09 ل ا
K< ع
&
^@ل %ام ( bي fب8 وير4nت و +ل ا =&5ا Bو(ف • ^ت €&ر3 4)^? < BI ل =ر c3ل % <'@bو "ع >eKيب ;ل% ا )^
ال ;^M 0ل % G bي bمر ^p3م f ?5M 0 < Lو)ل و| $ Cععاج &LB Dا4 Rل 1 U & !دت ?لر@'b t ت; فA5 وج4)ديدع$' وت( ; ف9 ام)اF م& 5( 0)د( W&L < لcوB ا=&5 ا لb %< ل$ وي9 ا ل %
ع 9Dع >&ع >&^M 0WFت &Lط 1و( )و F=Cل €&ر!Wم >#و F=Cل % bل &Lل & !ل و(7sMلوج ? )ج Fاb&€* لn!; ل@دبت; ف^( ا% ل ت( ; ف4)وB ا=&5 ا لb # تما ت; فعاf ل8 يدل; لbf= تW<% ل
ƒRT.SPTS,UOل ا H J@9دمع >( Kتر~ ?ل % 4bعم 5M< Lاج & Bو(ا= ظ م& اt يMƒRT.SPTS,0UO
^M4)وB ا=&5 ا ل; لW!W& ظت&% مb %< ل; عا جEم4 F ج2L& لمF جhرH@EM ير] C اH د
& لول
& ل
)د
u
D ل
& ب
L ل
ƒRTˆ/PTS.0UO
EEدل&l يالK< عRZ=5 0U =f ل^Mاب% ل&% ل ل)وB ا=&5 ا لK ; ف!دF ع;#&' # ل;!<1 3 دع&~ير!ا لA بL ب<~
مHI ر(4فرMل Kلرفتدي Aو&5 لgL لرجا 49م ا )مL ب =]6( Aا 9لL ا7ع <1 bل ا!رين4K مدع
^ و
# ي
g ل
G مر
@د
u
s ع
4+(D< ل
3 ل ر
( K< ع
b
% مل
+
3 b&€* ل
; ل اع
Eg < ي
K
g< ت
ا 9عم ]M Lال >ظ ا !( ƒR 09ر(@4WFL=5ل % Gل M4gل M 0UOKافTˆT4Tˆ.PTSŽVTSŠل %W ل# ي$' و)وB ا=&5 ا لFL=5 ^@و— لFL'@&#& # ت &&Lر^M 0nمر (@K 3رمE4? ج اع ;5Qا|ت 8
&t ل2 @v1 اتاب< طم|ا5Q; لF <H ;!4اFL= 2 بC@( لp4 ي( ر 25 اB( )وB ا=&5 ا ل1 2 <% تm&B + و ت$ f n!لpƒRTˆˆPTSŠ0UO
.Ep Vعاf ل( 0 8 يدل ŸBل :‘p Vل
^M)و8 ل; ف… 5 |ا5Q; ل@د )و1 F% ل4cوB ا=&5 ا ل@دبت^p (3@0b % ل^MbB Ep)وط لما تm لI ت:نم,_ ر ل U‡s اF ج Ub5 B رلT)36 U(@لp; لc3‚ ت
ƒR 0b
% ل
TˆŽPTŽT0UO2 < ط5 )و8 ل& عاf ل; ف^ ر لما8 ل* عوF ظلp^M 0 < ما% لم!D& ي!^@)36F& فF Œb#* لو ل(@b ت V_ G م^ اL5QK لMلpF<€* ت( لp)3• Z& ل(0^ اL5QمWF لhدلوFi L5Qا ^@^!& & YEلو!ر] cب &%& ( 0ل =ر * (@xري 1و(ل ر Bل و( Bا pGM25ل
E+ دl L ي&~7اt ع@? L ج & $& طL ت4 لp; ف3( د4 &% م^@+ دl L ت3 دعم(36K < عد1 "E(3R 0 جال9D€ لc( د& لb % L يED€ مد( ل‘( 9D€ لم,‡K< ع ,Š0UED€ م
K لM( !4دل2L& ل< ع9D€ ل(@)و ل; ل4ا!ريدت;!; لYI ت)و8 لا& عاf لb ^@9D€ ل!c ل&€ يb ظي(Œ4^ اL5Q; ف4 يدبل!)و لB ر ل)و ل( ; لA ط% تعرL 21 ول; ف( bB
^M 0^ ا# م)و8 ل; لFY دتلp4 < ما% لK< عZ#% لم4g لG b% تم9 ا B لpياl بل)( ر Eƒ
ما
4ا
F م
4+ و
ت
( م
%
g ل
G !&=
ƒRTˆ-VTS/PTŽ.VTŽˆK< ع
( 0UOا
=f ل
TS,VTS‡PTŽSVTŽŽ0O
:Epم 5وعا ^ Yلدي 8ل fاعف ;
ا 9معد 3ع bتدم dل; ل5@d&L وqلبريدي 4ل €>=ا ‘R$ Cلم* اE‘F عد( Uت %ا )^,MRما ل %
44
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 45/50
ل ر ( 0 Bل و(لb ع 5اتلال!nف ;ل&#& # لود(م 3@^M 0 =< l)دم dل&&uD ن(@R‡+ اظ5 U4Epd م3 E‘&uD ج=< l مb % مR^M 0U9D€ لJ ا'6;%& بطلg ل ل!W&L تb % ل; ف
ن
# ل
( 0)و
B ا
=&5 ل ا
I* ي
; ف
9 لا
w
H
^M 0cر
!جو
bB b ع
;uD ج
; ف
)و
B ا
=&5 ل ا
;€ يب
^@m&# ي
4b&€*< لم@!^• فg لG W ل% ي4اي( ر ^ ا# مEابف$& ط ت&' b % ل& عو ومK لM? تا5 و# م4 &uD ل!( ل %د 3يلL ب^M 0Epو' طع > &?ل &Lطر( )تW ع >&?4ل ‚'Lل % >&ل >lبر(@)ل >%>4Wمر )_6مر
اعو ل9 ا ƒR 0EpTSTVل وعاعد 3ي L5ب!r&F ت# رما4ع ت ‚c3ل; ل =< lل %TSSPTŽŠVTŽ-0UO
^M4b % ل; فB 4ن& لالZ'‚ يs اF ج&#& تاموت(@ر& بB W لRW ي? &L تK لM!hوL لEM!( UرH‚ مل Epcل fاعEتومات &#;لF ا sف B Fا@Eش #ال ?@@ 0UO8Bم-ƒRTSŽPTŽل ا 'Aش #>?!و
h3@K لMلsMJ ا'6; فرلcوB ا=&5 ا ل( عاf< ل4hرب# لg ل ( 2 لو تعاf ل8BI 9 ا# ش@EpƒR 0Eا B TS-VTŽ‡PTŠ.VTŠS0UO
1
% ل
& يو
8 ت
q( ر
= ل
)3 د
% لعا
f< ل
K يوطت
bu ا
'( 9 ا
f ت
E
K< اع
=f ل
RTŽ,PTŠT0UO
^M|امد5 b % ل; ف)وB ا=&5 ا ل7; ش4; تG م@! 8 فu اB ; ; عو وم|ا5‰ ل;#&5 ا#& لnديb ما% ل ر )(2 @^pل >% bل% ا )&5ل &D(^Mل اع ;4ال % EMb )? =&iي ‚^@c3ي # )Eيد 4nا )9 &#& # تƒRTŽ‡PTŠS0UO
^Mhو
ل ل
; ل
8 متب
^( ا
% لم
( W&L ت
b
% ل
Em<# ت
; ال
'@ لر
B 0ا
r& ش
E?=<# ت
hو
ل
4اl بل : &%& بطل7ا لc@7; ش9 ال( 0اt ي@?L=5 $ مhو ل)ديدل; لF=* # يEM 0W<% ل^@n!)ر&H6
ف ;Fل %ام >B( Epل gا!ظ # 4ال &*5MEMmا!7ي #Eما 'ب@ج )DFو' طEMل >1 & ا&~< رm<# ت; لا (36&~ 0م@8Bلر@' 36(مجد@Bب5Mا| )]@b و & 49ا(Epل ^@nFل دي
ل &د )ي 364(تF< ل; ل M &ل KالL بل &م@& B b1ل و|Mل KتEpb ف •^ )ع > &?ل &د )ي 4
م&8# ل و|@ Uعظ &1 Wف ;لظ FوMل Kت %و (RE3لp; لت ‚3ي Fل; ل<&< ل lدمف •^!من
ƒRTŽ.VTŽSP.ŠŽVT-/0UOل &د )يH )36دم ^M` ا=l5 m& لا# لD&B ر4|ا5Q; فعاf ل4 8 يدلبB@&8# مF ا=l5 ; ف)وB ا=&5 ا لƒR
TŽˆPTŠŠ0UO^M
ا
%'@$<L ل
)D ل
!تبر
K< ع
^@ل
p
1 2t=H m& ال
# ت
4|ا
5Q
^@( د
م
& ل
o علاش
(3@b % ل ي)وf 4 & بL5 EM?5@… بF ي)وf ^M 0 < طم& جا5MلpJ ا تد )و1 b % لcر* بل; ل
TŽŽVTŽ-PT-/VT-‡0UOعF ا@ 0م R : <8ت %و `GM رف^@Y رمياl b يb م,ˆ/ماع ^ و ا يرج@يو' nد1 T///4?& ج ^ • ف!ج6
cوL لEb8 يbB b % لc ل4n(D 5@b b8 ي… فد مb % لc( رt لWF56Œ^ ومد يفاQاK لMg لG عG • ف 0دu s 25 اB =<B X ر لcاl بلT///4?& ج ^ • ف!a< ب ل4و!K< عي@49 ا& ب% ل
ت %و `ل; ل % 1 bو(ت #ال & mدpلت #ال &B mا GM25ل ر0X )!#ف ;ل L ل % bB bعال دت %و `ل cلب *رcل % bمb1@&8# لد )4+ ع >!Kوp4ل!nف ;ل L لب *رcل % bف • ^عF ا4
? علpƒRTŠ/PT-‡0UO^M
ل
p
<&' و
B v=l ل
m& ال
# ت
4|ا
5Q
;€ يب
^@
=<# ع ت
b1@م
b
% ل
c ل
` و
% ت
4? ع
# ل
( E
^@EلEp; ف •^م( 0? < ل Fتb ل cل % 1 bو( &1م@b1ل ا 9لر@JالL بpل! &1 nت #و ^ل&& دلب %& 5( vل lfر( 0Uع > &?R4م 8ا LB :9ا@)مري #ف ; 5اف %ت #و ^ < 5 1رف ; 5اف %ت #و ^
ƒRTŠ/Vم =اج 5 oع > Kلوجو M3ل Kتظ 1 Fب bمل ا 9لر@5 Jاف %ت #ل WلEp; ف • ^ل ا 5و 5& 4
45
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 46/50
TŠ,PT-TVT-.0UO_ ' V" )و1 b % لط' ولp
ما
2 م
3 ل
p
cتو
; ف
F ت
G K< ع
)و
ل
B ل ر
4ا
F ل
^ • ف
&1 )و
ل
&<t% ل
b&€* ت
0… ب
F ت
7ا
L ل
9 ا
=]6
( c3‚ يK لM)3 ايD ليو= ل; ف3 دع9 ا ل ا7ع >و@^ل WFي Lبل Wل ي'6ر(@فر3 ت& عبل Iجويل %
#!( 0وج@^ • ف &1 )و1 b ع" )ر'6qs وتK< ع)و1 b ع)ر'6c@ 0اF مر^@n! & ل0v=l تلر@@Jي tل u Dل % bل دي ( b Wدnل % 5• bا ( Esمد@Eش lا % @ƒي و +@^( ^pيب €;ما 3(3s يا 3م $ 'ويت 3 9 € 'E3 3Dجف • ^ل %&0z )!#ملود('6ر(!nت# ل #;ل ا 49
ƒR 09 € 'ETŠTPT-ˆ0UO=]6( ^Mا 49ل ا Cر )^يبا@^p( qر@4ش lا & ƒع1 ل Lاق4ف ;ل % 1 4bو( )شرB $& 7ا ^
b ما% ل$& بي^p? ج(s ? لا=]@( ?5MŒبf يجات<8 م@ 0ق&1 ƒRTŠ.VTŠˆPT-SVT-Žm < ل 0UOا 5; L ل7اف Œ9 ا=]@9 ا 5E 0UOƒR 0;1 H6TŠ-PT--0UOطا ƒRTŠSPT-ŽVT-Šل %
$ ري
* ت
^ و
5 ا
1 + عد
+ د
l
'
9 ا
=]6
b ب
1 9 ا
BM' دل
&u د
Eم
( ا
م
( ;# ومال
#=&5 ل ا
K< اع
=f ل
RT-/PT--V.//0UOا 9م ا )م&F5 اي Lب &H@Aر4ل fاعMل =]6( Kا 9لL اH3 7و 9 'EJ@بد( 3 ي WF%t lل Bول %
ƒR 09 ا لT-,P./‡0UO
GM25 ا
B ل
p
k< ت
21( b
% ل
c
( ر
t ل
|ا
5Q%<' 4ما
F5• بف
f ت
' Eا
% ف
&
J@
9 ل ديل ا
م Gل gت& مل ا J@9ت #جديد(شر )[ت <lلطب &%& F5M 0لد )7( 3مMل &% Kدل % bيو +
4 F ج<l ت( $ ف(3 )ديدج+ ا&< لg ل مF ج0hرH@^Mلš لB رE4 &!امEMF5@& تm%t ي3( دم( )و1 b % لcر* بلc لF ل0^ و% ل^Mلp; لm < تb % ير* ععا' & موي9 H $ ب' + وع@mf5( k ت; لا مل # & Z=5ل >ر@'
b % لu D لc ل?f تل‘hرH@m< تb % * عاعا' & موي9 H L H * ع4 ' EM^@K ل(6ƒRT-TP./.0UOلو mf5 21ف ; Gل gت ق
v&= l لcو% ل & لEpاV لp; لb تF< م[Š/^ و# ي \b1@رطH مدع^ و# ت)دم|ا5M & لpf1@ƒRT-.P./.V./ˆ0UOلل nFل #>&
اف
Qا
( K ل
M4g ل
G # ي
ƒ ا
f م
&
B ب
B@م
b
% ل
^( د
)3 يا
s 9 وم
6
=i ل و
; ف
7ا
4
Ep
#!( 2L& ل & ل)دu D ل!د( ب# تلا]• + وي4b % لb ^Mا= لمs ل9 وf < لF&< عb تZ= 0 بL ل!( م6& بB & !6د م3 وL تبL5 J@9 ا ل2 ا8 لK < عx اط5 4$' ( B !9 ال; فعاf ل
hرب# لRT-ˆP./ˆ0UO
9 H < ر لK ل(6وF ظل4 لp; ل( AL # تF& ف$ اطلcا# E^ و# تyا64 <u ا!م( !z ط% ليD < لط' ويد ل&~& ل+ و& لEM 0b % ل^@u وفا# qر= ل; عاf لوللš لb t يF لوH دعاf لK< عx اط5 4$' ( 3 و% ي( ^ و5 ا ل&B ول?L=5 ^I & ل)دu D لE>% بتمb % ل
c ل` و% ت? ع4 لpb مb % لc ل? مدl L ت4 لpc@مJ@9 ا ل&€ ل# ل( J@9 ا لف ; ;<H 3تا ^GMv1لبا!ظ Y 0ل= اL ب Aل >k&< ال tر ))ي p$t lل ;5Qا| biف ;ل &€ ر
+ د
l
'E
; ال
'@بلر
L لابف
0ل
š ل
<
# ل
&% مم
J@
9 ل ا
+ و
لت
p
)3 يا
D
@b وم
% ل ل
&< ل
ا ( 09ال عد Hpc@3ر4ل %ام G( v&= l bل gم %دل c@Fل u Dد(4 pلو' طل ل %<Lت fبل %
;!W ظ ل &< ل& عا جE$& ل$<L لhرH6مG 4qول^• ف!v1 الF ظيK لM4ولc3‚ ي(
T-ŽP./Ž0UOل % ƒR 0bيو +]MالMل Kجديمن
46
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 47/50
EM^@4 لp; ف21 ولc لyرL ت9 ا ت =]6( <lا 49لL ا7ت& د!Mل MKافم2< 4WF< ل يل %ل &و bB 3تط pWلف •^!ل ا 5و ( 0?5مtHMاع WFل ا 9لر@Jي& ل 6cمل %ام > &ن4ل #Lا ^ف ;ف &tا
&1
H6
&%& لطب
( + و
& مل
( 0b
% ل
!I* ت
n!1 ا
= ل
4ي
3 ا
f
1E
;!( ^@ب
B@bu ا
' لو
&f ل
21( b % ل;!Z=5 bu ا' ول; لEo طl ت; فb يوت$& جاظل)ا& لb ما%< ل? تر'@( K لM21( b عJ ر# م
T-ŠP./Š0UOل ا &1 J@R09لو '&$ )L ب Aع& ا 4c3ع bيو +تديش #bع >Kي Iت ; Gل E7sMgج اع ;ل =%@m&B ^@3 bي' ^@ب )ل د!وطت^p)3 ايs )دشR 0b % لT--P./-0UOم 'رعا ^ل % ( 0bل # )21ت ديم $ )^‘ف ;ل % bشد(ت p3 3Dل ;4ل د +ت Lاq )م $6مر9(@4ف ;
W ي‹و< ط ل; ل^ ا&= يF& ف !د@4رم6( 0رHpK< عي@49 اm< l يGM^ اB 21( b % ل;= ف 03 دمn!لالE# ي)د*< لEM^@4و تGM# ي; ف* عاعا' 73@b عد مW يnj 3@; ف,‡عا'(@
ƒRشدت ?دج( b د!ا 4دت ?ي ا F€< E( Jا4ل6; ع > Kال و(شد(8B6ل % bيو + )ي ا 8B@Jر4.//P./-#!( 0UO;=
ف
Z
H اعا
' b ع
c
( ر
Z
H( اعا
' b ع
u
s # ي
9 و
f ل
K< ع
Z=5 & ل)دu D ل; لbf 5 F&< عمSاعا'b عc( ر ( Sاعا'b عu s # ل( )د* b عƒR 0I](@.//P.,/0UO
m&B 2 ت)3 ايs )دشb % لz
ام
!R,ˆ-ƒ./,ƒP.,,z ام
!W1
R,; ف
0UOU)و
B ا
=&5 ل ا
; ف
( اع
C wDl ل
00† ل
00
8 م
ف ;ف &?م *#و G Bل !gا B( 00 <uا ^f و(5Qاج &لرف $ )دnي #=;ل % bيو +ت ^@k&<ع >Kلبر!ت 2b % لEM 0; لp^@53 ا~0!ر?&< ع[Š,ƒR \./,V./‡P.,,V.,‡0UOل *€&4bمل % bشد(مل DيEعf ا )'&>pلت fب1 K ا 5و &5ل fل % bيو +ي fب )ال ا
ع1( 0UOا F R./TV./ŽP.,‡V.,S$uا@ 0م <8ت % bل6; يدp(@b&< cل 4ع ' bاعD يا M)3ما
./ŽV./-P.,SV.,Š0UOل % ƒR 0bيو +تديلدhل %ام bعد ( 3تو '$ل %ام C@bا "~ا7b % ل V|; ف?<# ش0;#&' # ل
ا p9لتول Kل % bف ; % ' )36[Š‡b#* لا \4A' ا ل#!( ^ • فx( ر= ل)D& ل =< lل „ع ا 9ل; لF بf ت)وB ا=&5 ا لا&= توطت4 &~EqD ت( 9 ا ع6=< l لK لM)( اL ل8B@4ر8B I فE( K بتhو'
x( ر
= ل
; ف
Z ل
^M 0ن
L ل
( W&L ت
b
% ل
!l ي
b# ش
$ ي
s تو
9 ا
% ل
K< ع
E‘Z& ل
( 0
ffl م
_ ا
!W&L تb %< لEM& 9 ا \ [ŠTRل ط % &م Lاعدي (36& ( WFت *€&bف ;ف %ل &# F لر &&L&uل %
*ee%ersx دf ي(R U!K< ع9D€ ل43 ر= لبطي( جدb1@K< عل‘9D€ ل4 م 5ا EM?5 3ل دي
)ل ا ( & uل &#ا ( &&#&5ل Fد '&ل *رف &مف !rا _!‚7Eجا pA5ل ;M( 0Uل Kل >و 9الL بي fح
H ƒR.,,V.,‡P.‡/0UOاج &f و(EMال % bترتب …Eف r )!WالDl ين00ل †^M)( ر )I&F تb ما% ل% ا لB رل)ر L للš ل&#& تاموت(EA< طي? بيدتم4 لو= طل# ل( g لG E
; % يcI 9 ام9 و6&& تb ما% لK لM=&i( &uD ج)د( 9 و] ? تا& B ; فGM 0)وB ا=&5 ا ل# ي^@cري&&€ تW1 ا] 9 ا ل ا )5R0U ظا +م %&‘لع > Kي % >و ^ل يل %
A بL ( F ل…&L بل+s لW<% < ل^• ف^ ا# مEاb5 9 ا ل; ل lدما@^@Hر‘ B 0hلMل Kم %&‘لمل %ا
F ي
3‚ ي
9 ا
% للرعايل
pم
Mط
&L دج
(@^@ل
p
FL=5 K تول
7
3@g ل
G r& ش
$ م
( 0ا
r&* ف
!b يظ
W&L ت
b % لcوB ا=&5 ا ل; ف4 يدبل u ا1 & لا B 9 وت( 0 Y( ومn!& لا ل4اFL=5 K لMy' ; ل€ ' 9 ا% ف& J@بf ي( 09 ا لb ما% ل7D جمل‘&uD ج9 و] R 0? تا& .,TP.‡‡V.‡T0UO
^M|ا5Q; لا !nل ?ف •^ل ا &1 J@49لو '&$ع b bم5Mt اج &ع ل &Zاعباnرم4? لر@'
47
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 48/50
&C اl ل4 B ر* لZ& ل :;!( b ما% ل!c ل+ دl L يbu ا'( 4b % لb 4Z#% لا^M(3@b % ل;!; لو Jت #$1 ( ;#& ش #bع >KيEM^@!" 5EE ل %ام 4bت l Lد + ا EM9م > % ' ا" اL B ا( 0 لp
(3@b
% ل
B لر
&#& تومات
(E
F5• ف
4? توج
FL=
4b&€* ل
9
H &' 4b
% ل
K < ع
F5@J@
49 ل ا
g ل
G b % ل2& لc ل &F يk ي( b % ل; لK ?F ات( 0w ا= لhو ل& ! ل&L ل4|ا5Q4g لB ا8 b ل&uD ل *€&bم Fا)ل % ^M 00bع >Kل ا <' J@9ط t ت7;*B cو5 اY 7sMلpW<% ل( hو ل(
pƒR.,.V.,ˆP.‡T0UOل ;لظا +ف ; F<BتL لE; ج اع ;ل % l( bامل Fا 4 <uلطب &%& ل ا 3ي 0UOل *ر )ƒR.,SP.‡.V.‡Tل % bف ;t5Eبا 1 و&5 ل #8ا4ظا +ل *ب &?ل fا 5 $5ظا +
b %< لƒR.,ŽV.,ŠP.‡ˆV.‡Ž0UOا 9 ل %ام 5( 0bظا +pليا!tو ^ V3ل %
^M!qرf لc لFi K لM3 وجول مx ا8 ب5 ا1 % ل4 & لا ل šلم tا B 3ر 63م@)9يدل $لر@'ال ;Y 0و5Q)ا|ل… ل ا '6c3ا Jاعبا!ا ا 9لر@' ( ƒRلوشاال *ر E‘dL5 …u ل %
‡,-P.‡ŽV.‡Š0UO
B ر2 ي3 و< ل[Š.ƒR \.‡/P.‡ŠV.‡-0UOE( bC وي9 ا اE!ج اع ;ل *#& ( bل 5‰ا|ل ا 3يلو 'ا & buلMD&& ل Kل % 8 'EEM & ف0د% ^MW&L تb % لL ل; ف4)وB ا=&5 ا ل4^ اB 4hرEا<&'( )ر ا 1 09دk5 عل >% وي vم 8 ل %
ƒR.‡,P.‡-ر
&&€ ل
R 0UO&u ا
= ل
; ف
3 ر
] 0Uع
D ل
9 ا
% ل
&& ع
D ل
ƒR.‡‡P.T/م
@ 0UOا 9ت ;fف •pF5ل .‡TPل &د )ƒR 0cلd&L ا ;#uمباشر(s@ 0مf و)ل %ام bت F5MW Dال =%4bل %
.T,9 ال 0UO?L=5 ; فF لƒR.‡.P.T‡0UO^M!&YI لb ظي يدL مم2 م3 لp; لوL تر ' اK< ع9 و |ا5Q^M 0)ديدلb#* لb L ل
ال ;5Qا|ي ? ل cل ت ; )مم 4W# LعدM7ل pKلظ Fويطول *€& 4bل % (36bلر@'
.‡.P.T‡0UOلبدي ƒR 0ف ;ل % (3@bل *€&Y bو!)اb&C ا= تع9 ا م املط &B Wو '&>p 0UOلˆf1• ƒR.‡ˆV.‡SP.TTV.Tا pWFuل 1ام 2ل يل %ا 9 MƒR.‡ŽV.‡ŠP.TˆV.TŽ0UOيا!Wطر G( !3ل gل ا 9لر@Jل %W عD ي7ا ا f1• 9ا pFuل@^ل >&برل &و ^f 1Eا 3ع > ل kf lل ا J@9ريلو G 21ف ;ت و +ل %
0WF دم
l
'E )ي v= lل ا J@9ي &ل l ' EšدG ^6c@+ ل 4gملv& ع >;!Kا @49يع >6Kمر( & 4ل #نn7D ج&€ ل$ فري( n7D ج42 ا8 ل?& < ع( ^• فلpEb%= تr& ش&~&& ت1 ا] J@9 ا لK< ع+ دl ' b % ل; ف( 0وجI ل& ل!(Œمnدf يqابت@3 اf 1EZ& ل Vcs وجربلJ@9 ا ل!c لري
F 4" و<'6b ^@bu ا'( z& ع9 ا ا 09عت ط $ل %&'( zا ^Mbuتر4ل;!; ل طر )3يل % ل %!( مب% ي? ع^ وي3 اf 1E^ ويs وجربلWF لو ^@لpL& تb ما%< لbu ا'( ƒR 0z&% ل.‡-V.T/P.TŠV.T-0UO
وطي( !$ ولK لM% مg لG L لR =& C ƒR U; < ياتوف.T,V.T‡P.T-V..,^M 0UO7د% لc لEWf= يع+ دl 'E; لا Gل gلبرجوf 1E4cs ا @3تبا5 qظف ;موجو 3ل &Zل šللر@'
^6!7د
% ل
E8 لعيب
p
47;*B b م
لطري
& ال
'@لر
0ا
F دم
l
'E^M|ا5Q$' ويط' و4Ep)وf )رشابم&~( 4)رشابمم( !)3 ايD ل# ا 9عد 3ف ;ل ل %
ع% 'Eا Yا 4 &5ج Fل طن00ل †( 00م )Eياف ;ل %ب &ل اج :^p4Wع ا K 9ل l Lدم &ن
ƒR.TTV.T.P...V..T0UOل fو wم %ام bمط >بال G( u ل gال lرE( w يرلدي &< #'Eدي &ن
48
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 49/50
^M|ا5Q; لpbC ويW&L ل; عا جEb %< لK لM% @ م? <% ف)وB ا=&5 ا لƒR.TˆP...0UOل u Dد( )ل p Vn &ل
^M
& ل
K ل
(6
+ ظا
< ل
; ل
p
)3 يا
s :;!
& ل
)د
u
D ويل
' $ م
3 يا
3s د
ل وجام
; ل
L ت
4ا
F& ف
; ل( z&% تF&< ع بطل& لا ال &&ن4عد 3ي ( #!( 3 3Dاش &F ا4لر@' مجديد(اجا )تظ Fلر@'
w رل$ مbu ا'( ي( 0اF عابشM|ا5Q4w ر ل B وطت…u ا'( C و ل; لRE4k تK< عي@ )@&Hرƒ .TSP..ˆ4UO4تطوR 0Uشو8B6!لب >د^ ف ;ل % 1 bو(م b&<1مج ' 7Dوhا 49و 5 ب] 4+ دl ل& بعو& بل&8 يدلي لW يW!D&F تمb ب1 ي3( رط لمPƒR O9 ا .TŽPل %
..Sاt1 ات 0ا&u اf M 0UOي3 اf 1 ƒR.TŽP..S0UOل =fاع >Kل % >&!nشر )L 4Epب 6Aع ا 9فر )I qل % 4bم دف ;ل ط >ل Dيا )3ا 9
R.T-V../P..-0UORل =fاع >Kلطو4م@ع > 3 KجMل Kل =اج oلو '&$ع >Kل #برhل fاع 1د(ل Fا 4 <uل ر )5
..,P.ˆ/V.ˆ,0UO
du ا5 g لG K< ع^ د< بل ل3 و ا (69ل & ! 0ر(ل > ل >% bل %ال ;ل % 0bلW&L ملL ريL ب Aل %K لM9(3 & عاC hرH@( 0 & عs Œر# لc( دلامs„ لا!3sE( ƒR..‡P.ˆ,$ ف3 0UO" ج(
ا 9 G ƒR..ˆV..-P.ˆˆVل gعتاي 0UO&lم %>وما.ˆ.ƒR 0n!...Pلو '$ع >&ف ;ل %.ˆ-0UOM 0UOل €ا 5EƒR.ˆ/V.ˆ,P.ˆ-V.S/7ال &لو 'ط & )ل ر( b ل ا =&5ا Bو(ل >% ا )^MEpل €ا7
اL'‚ ل; لEb % تف( + اظ5 b ما% لq( ر= ل( & عاf ل; لF لy( عاf لعاf لVhرب# لWL1 : & & بل; جاH b % < لƒR.ˆ‡P.S,^M 0UO9 € 'E; فعاf ل& & بل)وB ا=&5 ا ل( 8 يدل
ƒR.ˆTPلد ^@ 0UOم : <8مطاƒR.ˆ‡P.S,$ ل دي ل ا =&5ا Bو(ف ;R9 € 'E)1ا U م@8Bر
.S‡V.ST&< ت 0UO4A # ل& تx رl ل[ŠˆƒR \.ˆ.P.ST$ C 0UOجpƒR Uد& مر لR.ˆˆP
.STV.S.)وB ا=&5 ا ل 0UO8 يدلb#* + اعƒR.ˆSP.Sˆعاf ل 0UO$ C : & & بلامرl لƒR Ub& 5 دلR.ˆŽV.ˆ-P.SSV.SŠB ا& 0UOz لƒR.S/P.SŠV.S-0UO
ف ; B :9 € 'Eل ا&< ل fوhلد )< ( 3و›ل %ام bو' ط5Qا|Mل Kلب && ل fاعم 5Qا 9اع
C L لب
6ط
' و
E‘] ا
&l ل
ƒR.S‡V.SSP.Ž/V.Ž.b&
% ل
0UOF
9 ا
5E
$' و
^ و
5 ا
1 ƒR.SSP.Žˆ0UOل 9 € 'E&~&ع >Kيرت #Dل cل دي Wلر )ت &@KF5ل Qcل Dم ;ل fا $5
1ا 5و ^ت G &YIل M4gل M 0UOKافR.SŠP.ŽSل 8ا " 0UOع &دR.SŽP.ŽˆV.ŽS^ ل @wDlم C : <8اع ا 9عا 3علاج Wل ظ &~Wل % bع > Kل fا $5 &~4ل % /( .Žل ال &دR 0ل =fو 9تباي )عل ظ
P.ŽŠb&€* ل 0UOu D لK لMA5 اجbL# ل; فعاf ل& & بل)وB ا=&5 ا ل( A بL يابت3 وبل 09 وf= ل & f ل; ف^ و5 ا1 ƒR 0$5 اf ل.ŽTP.Š,V.Š/3 وبل 0UO& f ل; ف^ و5 ا1 ƒR 0$5 اf ل.ŽTP
.Š,V.Š/3 وبل 0UO& فا8 لR.ŽˆP.Š‡V.ŠT3 ر] 0UO9 ا ل Wل #برWF5M 0ي &fب WFال ل LنL 4ب Aل %(3 و% ي& u م4b %< لZ& ل( WF%' وz&% لK< عوج@49 ا=]6; ف& WF5@W لو <% يF م)ديدج; فG R.ŽŽP V.Š.V.Šˆ0UOلو 21اي
F5 4` و
€ ايل
F5( ل
cد
&< ل
)و
B ا
=&5 ا
< لرفل
( دي
&< ل
K< اعيع
f ل
8 لدي
; ل
2 ول
ل Lا6ƒR 0 ش #ا 9م $ال اY 5 وي )د!ف •F5لطب &%& ( 0ل Fل >وq( hتطب &Mل 5QKا| '&ر.Ž-P.ŠSV.ŠŽEM 0UOF5@b#*B 4; لا '@qدتW&L ل لb %< ل u ا1 بL لا4b ما%< ل ( F5@
و— ل!&&€ ف ;ال !4ف =;@Hر4hج Fال lر( 0" مل %ام bت A&fف •F5يوم &ا4ل LاZ'6 ت 8
49
7/21/2019 موجز رأس المال
http://slidepdf.com/reader/full/-5695d1ef1a28ab9b029880dc 50/50
c( رt ل; فqو5 & لا% فb ما% لول? تG # ت)( ر ^@^ و# يb ما% ل3 د% ماF لد1 4^ ا# مEا B( # ت; فg لG ا&5 ا# مM)و8 ل& عا جER.Š/V.Š,P.ŠŽV.ŠŠ0UO
لاج
K ل
M9 ش و
$ ري
* ل
; اع
f افل
B q( ر
= ل
; ل
EbH تد
; ف
w و
=C ƒR 0b ام
% ل
.Š‡z وم
!P.Š-^ و5 ا1 0UO' ,ŠSŽR.ŠˆP.-Tz ما! 0W جا ل 0UOR.ŠSP.-ˆVˆ/T0UOل ‰ 5ا|ل #;#&' ل *#bت %&&ي ( W ل gل %ام 4bو' ط5Qا|ل fا :$5ت % &Wل ا 5و ^ل ر DBل&YI ر
ال ;4 لديد0ا( 7عا Cل دي 4Wل $ ت Fدي Wعا t5( Cو|لد4 &<H لا t1اد3 لر@'ƒR.ŠŠV.-TP.-ŠVˆ/T0UO
^M : عD ليرL ت9 ا ل =H 0yر" مb ل Iجول *€&< bو 9د(@!8Bي #و ^pلد Hو 9ل %)وB ا=&5 ا ل& & بل; ف3 د 0m يرل3 اt ل& يد لm% 0m يرل( 8% بت( <&€* ل; ف4m يرل; ف&
ا @9جوف • ^ )ع >&?م ر DBين4ل د ^ع ا 9ي fبح Z=5ف ;( 0K536يW لMل Kتv= l ل Dع &&ل %ال ;5Qا| )( G … 5لرAF5 ^M : لو 21 )ل *€&ƒR 0bل 8ر )(: لرم fا ;!w D ' bB 3لر@'.-TV.-SPˆ/.V./Ž0UO
VVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVV
bf= لX ا@ :Z ماl ل)ديدجع|ا5M & ل)دu D ل[ŠS\
0ل lطو [ت;F مظ : !ا