2010년 2월 12일 (금) - BONDWEB2010/02/12 · 높다. 따라서 최근 펀드 자금 유입은 급락에 따른 효과일 뿐, 본격적인 매수 기조 전환의 시그널로

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시황 및 투자전략

상승의 세 가지 이유와 지속 가능성 점검

Market Review

전일 시장 특징주 및 테마

이머징마켓 동향

중화권 증시 3거래일 연속 강세

KIS Portfolio

단기 포트폴리오

중장기 포트폴리오

기업분석

KB금융지주(105560), 우리금융지주(053000), 네오위즈게임즈(095660)

두산인프라코어(042670)

주요 증시 데이터와 현물 시장 매매 동향

국내외 자금 및 원자재 가격 동향

Global Market Review

선물 옵션 시장 동향

2010년 2월 12일 (금)

Daily

1 2010년 2월 12일

상승의 세 가지 이유와 지속 가능성 점검

투자전략부 박가영 ([email protected])

☎ 02-3276-5979

구 분 Views in brief

기업수익 2010년 영업 증가율 51.8%, 2010년 순이익 증가율 43.3%

밸류에이션 향후 12개월 기준 예상 PER 9.4배, PBR 1.18배, EPS 증가율

37.3%, Yield Gap 6.4%p

전일 KOSPI는 전 업종이 상승하며 마감했다. 상승 이유는 크게 보면 세 가지다.

첫째, 중국/미국/한국 등 주요국의 출구전략 불확실성이 일부 불식되었다. 중국

소비자 물가는 예상치(2.1%, yoy)를 하회한 1.5%로 발표되었다. 농산물 가격이

특히 안정세를 보여 선제적 금리인상의 필요성이 감소했다. 미국은 낮은 강도의

출구전략 밑그림을 전면에 제시함으로써 오히려 본격적 출구전략이 당분간 시행

되기 어려움을 역설하였다. 한국은 예상대로 기준금리를 1년째 2%로 동결하였다.

둘째, 전일 개최된 EU 정상회담에서 그리스 지원책의 구체적인 윤곽이 제시될 것

으로 기대되고 있다. 로이터 통신에 따르면 재무장관들은 그리스 재정 문제를 해

결하기 위한 공동 지원에 나서기로 중지를 모은 것으로 전해진다.

셋째, 외국인과 기관의 동반 순매수와 프로그램 순매수가 유입된 것이 주효하게

작용했다. 프로그램 순매수는 790억 원으로, 큰 규모는 아니지만 9거래일 만에

순매수로 돌아섰다. 국내 주식형 펀드에서도 9일 연속 자금이 유입되는 등 변화의

조짐이 나타나고 있다. 부진했던 수급 상황이 개선의 움직임을 보이고 있다.

[그림 1] 중국 1월 CPI는 예상치, 전월치 모두 하회 [그림 2] KOSPI 최근 급락폭의 71% 회복

-10

-5

0

5

10

15

07 08 09

소비자 물가지수 (yoy)

생산자 물가지수 (yoy)

(%)

1,500

1,550

1,600

1,650

1,700

1,750

Jan-10 Feb-10

(pt)미국 대형은행의 자기자본규제안 발표

중국 지급준비율 인상

유럽발 재정위기로 인한

소버린 리스크 부각

유럽위기로 인한

낙폭 71% 회복

자료: Bloomberg 자료: KOSCOM, 한국투자증권

전일 KOSPI, 1,600p선 목전

에 둔 급등세로 마감:

1) 출구전략 불확실성 감소

2) EU의 그리스 지원 움직임

3) 수급 개선


Daily

2 2010년 2월 12일

세 가지 이유 중 출구전략 부담 감소와 EU 그리스 지원은 급락을 야기한 악재의

해소라는 측면에서 지수 하락폭을 되돌리는 기제로 작용할 것이다. 전일 종가기준

KOSPI는 유럽위기로 인한 낙폭의 71%를 이미 회복하였다.

그러나 세 번째 이유인 개선된 수급에 있어 지속성은 확신하기 힘들다. 이유는 다

음과 같다.

전일 수급 개선은 옵션 만기 효과: 손바뀜이 심해 전망과 연결시키기 어려워

마감 후 수치 상으로 외국인과 기관은 나란한 순매수를 보였다. 그러나 내막은

겉보기와는 사뭇 다르다. 장 마감 전 406억 원 순매수에 그쳤던 기관은 장 막판

외국인과 개인 물량을 1,550억 원 매수하여 약 2,000억 원 순매수로 마감했다.

반면, 장 마감 직전 약 2,044억 원에 달하던 순매수를 펼치던 외국인은 동시호가

동안 약 1,200억 원을 매도하여 순매수는 875억 원에 그쳤다.

전일 투자자들의 엇갈린 행보는 1월 옵션 만기일을 떠올리게 한다. 양월 모두 동

시호가에 투자자 대량 손바뀜 현상이 나타났다는 공통점이 있다. 전월 옵션 만기

일 동시호가에서 외국인은 대량 매물을 쏟아냈지만, 기관이 중심이 되어 차익거래

물량을 되받으며 지수를 방어하였다. 그러나 만기일 이후 기관은 대량 순매도 기

조로 전환하였다.

통상적으로 동시호가때 옵션연계 매매가 활발하게 일어난다는 점을 감안한다면,

옵션 만기일에는 투자자의 물량 청산 관련한 전술적 유인이 크게 작용한다는 것을

알 수 있다. 이는 일시적인 현상으로 투자자들의 시장 전망이 반영된 매매라고 보

기 어렵다.

게다가 전일 전체 프로그램은 순매수였지만 장 막판 차익과 비차익이 역전되면서

차익 프로그램은 순매도로 마감하였다. 쵀근 일련의 차익 프로그램 매도세로 순차

익잔고는 지난 11월에 이어 다시 마이너스권에 진입하였다. 옵션 만기일을 기점

으로 -1.4조원에 달하는 순차익잔고가 방향을 위로 전환할 것을 예상했으나,

전일 차익 프로그램 추가 매물로 순차익잔고는 9거래일째 마이너스권에 머물렀다.

[그림 3] 차익 프로그램 매물 출회로 순차익잔고 -1.4조원 이상

-2

0

2

4

6

8

10

07 08 09

매수차익잔고

순차익잔고

(조 원)

차익 프로그램 매도세가 이어지며

순차익잔고 9거래일째 마이너스권

자료: KOSCOM


Daily

3 2010년 2월 12일

국내 주식형 펀드 순유입은 저가 매수로 인한 일시적 현상으로 판단

한층 똑똑해진 펀드 투자자들은 주가 급락의 소식을 들으면 펀드를 추가 매입하기

위해 곧장 증권사로 달려간다고 한다. 3시 이전에 넣어야만 당일 급락세를 반영한

낮은 매입단가를 적용할 수 있기 때문이다.

올해 들어서도 별다를 바 없던 펀드 자금 유출세가 증시가 급락할 때만은 순유입

으로 반전하였다. 유럽발 재정위기가 부각되며 증시가 낙폭을 확대하던 2월 5일,

국내 주식형 펀드에는 자금이 528억 원 유입되었다. 2월 8일 재차 하락했음에도

불구하고 오히려 국내 주식형 펀드에는 총 1,537억 원이 추가로 들어왔다.

투자 수익률을 결정하는 데 가장 중요한 것은 자산의 효율적 배분이지만, 보다

짧은 호흡으로는 타이밍이다. 과거 급락의 경험에서 이내 반등에 성공했다는 경험

을 떠올린 펀드 투자자들은 작년부터 과대 낙폭이 가져다 준 반등을 매수의 기회

로 삼는 기지를 발휘하고 있다.

급락 후 반등의 사례가 많았다는 점에서 이러한 펀드 투자자들의 투자는 승률이

높은 확률 게임이다. 펀드 투자자의 성향도 기간을 거치며 바뀌었다. 정기적이고

도 장기적인 자금을 투자한다는 펀드 투자자들의 성향이 오히려 단기적이고 일시

적인 차익 기회에 움직이고 있다.

특히 작년 하반기 이후, 증시의 상승에도 환매로 대응하던 투자자들은 주가가 급

락할 때만은 예외적으로 펀드에 자금을 넣었다(그림 4). 최근 펀드 자금 유입은

작년 하반기 이후 두드러진 급락시 저가 매수라는 매매 패턴의 반복일 가능성이

높다. 따라서 최근 펀드 자금 유입은 급락에 따른 효과일 뿐, 본격적인 매수 기조

전환의 시그널로 해석하기는 어려울 것이다.

[그림 4] 2009년 하반기 이후 급락 시마다 매수기조로 대응하는 펀드 투자자들

-10

-9

-8

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

Jun-09 Sep-09 Dec-091,300

1,350

1,400

1,450

1,500

1,550

1,600

1,650

1,700

1,750

KOSPI

국내 주식형 누적유출입 (작년 6월 1일부터 현재까지)

(조 원) (Pt)

자료: KOSCOM, 금융투자협회


Daily

4 2010년 2월 12일

한국 관련 4대 글로벌 펀드에서는 자금이 큰 폭으로 유출되는 양상

한국 관련 4대 펀드에서도 12주 만에 자금이 유출되었다. 1월 마지막 주에 0.4억

달러가 유출된 이후 2월 첫째주에는 15.8억 달러가 추가로 빠져나갔다. 그 중에

서도 한국 편입 비중이 큰 글로벌 이머징 마켓(GEM: Global Emerging Market)

펀드와 일본 제외 아시아 펀드(Asia Ex-Japan) 펀드에서 특히 가파른 자금 유출

이 나타났다.

작년 3월 말 이후 KOSPI 반등 국면에서 한국 관련 4대 펀드 주간 유출입이 순유

출을 기록한 적은 총 다섯 번이었다. 6월 마지막주의 22.2억 달러 순유출을 제외

한다면 유출 규모도 미미한 수준이었다.

이 사실이 1월 말 이후 대만에서 나타난 외국인 연속 순매도 및 우리 나라에서의

소극적 순매수와 곁들여져 해석된다면, 수급 개선은 더욱 요원해 질 수 있다.

달러 캐리 트레이드의 본격적인 청산을 언급하기에 시기가 이른 감이 있지만, 동

시적으로 나타난 수급 현상은 외국인 투자가가 이머징 마켓을 보는 시각이 작년과

는 달라졌음을 말해주고 있다.

[그림 5] 한국 관련 4대 펀드 주간 유출입 및 4주 이동평균선

-75

-50

-25

0

25

50

75

Jan-08 Apr-08 Aug-08 Dec-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09

(억 달러)

자료: EPFR

주: 한국 관련 4대 펀드는 GEM, Asia Ex-Japan, International, Pacific region fund 임 [그림 6] 2010년 이후 대만 및 한국 외국인 누적 순매수 추이

-3,000

-2,000

-1,000

0

1,000

2,000

3,000

01-04 01-09 01-14 01-19 01-24 01-29 02-03 02-08

대만

한국

(백만 달러)

외국인은 대만 시장에서

15거래일 연속 순매도

자료: Bloomberg


Daily

5 2010년 2월 12일

이제 두 가지가 한꺼번에 작용할 것이다. 출구전략, 유럽 재정위기 등 악재의 해소

라는 측면에서 지수는 낙폭을 계속 만회해 나가겠지만, 전일 보였던 적극적인 수

급 개선세가 지수 상승에 동반되지 않는다면 상승폭 자체는 제한될 수 있다.

지수 레벨 자체가 하락한 현 상황에서 악재보다는 호재에 대한 민감도를 높일

가능성이 더욱 높아 보인다. 우리는 전약후강으로 바라본 2월 전망을 유지한다.

다만 오늘 데일리를 통해 수급의 개선 가능성을 살펴본 것은, 약화된 수급이 지수

의 방향을 바꾼다기보다 상승 속도를 제어할 수 있음을 미리 점검한 것이다, 아무

래도 상승 관성이 크게 작용하기 마련인 현 시점에서 모든 상황이 다 개선되는 것

은 아니라는 것을 보여주기 위한 균형잡힌 당부 쯤으로 이해하면 될 것이다.


Daily

6 2010년 2월 12일

전일 시장 특징주 및 테마

투자전략부 허영주([email protected])

☎ 02-3276-6238

연료비 연동제 시행으로 수익구조가 개선될 것이라는 기대감에 강세 한국전력(015760)

▶39,200원(+4.81%) - 지식경제부가 전기요금 산정기준 개정을 통해 연료비 연동제를 내년 7월부터 시행하기로 사실상 확정

했다는 소식에 강세. 연료비 연동제는 발전에 필요한 연료 가격의 변동분을 정기적으로 전기요금에 반

영하는 제도임

- 연료비 연동제 시행으로 연료비 급변동에 따른 리스크가 낮아지고 요금 인상 가능성도 높아져 동사에게

긍정적이라는 분석이 대두되며 수혜 기대감 부각

예상치를 웃도는 4분기 실적 달성 소식에 강세 다음(035720)

▶71,500원(+3.32%) - 경기 회복으로 광고집행이 늘면서 작년 4분기와 연간 매출이 사상 최대치를 달성했다는 소식에 강세.

지난해 4분기 매출과 영업이익은 741억원, 160억원으로 전년동기대비 각각 24.7%, 54.0% 증가

- 동사는 2009년 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 통해 올해 매출액 목표는 지난해보다 30.8%~34.9% 증

가한 3,200억~3,300억원, 영업이익률은 20%~22%로 예상된다고 밝힘

올해가 실적 개선 원년이 될 것이란 전망에 강세 큐에스아이(066310)

▶3,335원(+6.55%) - 삼성전자의 레이저 프린터 생산량 확대로 레이저 프린터용 LD(Laser Diode) 매출이 전년대비 약 80%

증가하고, 의료용 LD도 성공적 시장 진입으로 매출이 60% 가량 늘어날 것이라는 전망에 강세

- 동사는 현재 무차입금에 현금성자산만 120억원(자사주 23 억원 포함)을 보유하고 있어 자산가치만 감

안해봐도 현 주가는 저평가 상태라는 설명도 주가에 긍정적으로 작용

모바일 클라우드 시장 성장 전망에 강세 클라우드컴퓨팅 관련주

- 시장조사업체 ABI리서치가 스마트폰의 확산과 무선인터넷 속도의 향상으로 모바일 클라우드 시장이

2015년까지 52억달러(약 62조원) 규모로 성장할 것으로 전망했다는 소식에 동반 급등세

- 엔빅스(054170), 필링크(064800), 클루넷(067130, 이상 상한가), 인스프리트(073130, +9.98%), 나우

콤(067160, +4.09%), 다우기술(023590, +3.59%) 등 강세

지식경제부의 대규모 스마트케어 서비스 시범사업 제안서 마감을 앞두고 동반 강세 U-헬스케어 관련주

- 스마트케어 시범사업자 선정에 대한 기대감으로 강세. 지식경제부가 주관하는 스마트케어 서비스 시범

사업은 내일까지 사업계획서를 접수하고 오는 22일에 사업자가 선정될 예정

- 인성정보(033230), 유비케어(032620, 이상 상한가), 비트컴퓨터(032850, +12.77%), 바이오스페이스

(041830, +7.02%), 휴비츠(065510, +4.82%), 지앤알(043630, +4.09%) 등 강세

그리스 구제안 도출시 수혜 전망 및 저가 메리트 부각으로 상승 조선주

- 그리스에 세계적인 해운사가 운접해 있고, 선박과 연관이 크다는 점에서 그리스 문제가 원만하게 해결될

경우 조선주에 대한 단기 접근이 유효하다라는 증권사 분석 및 최근 주가 약세에 따른 저가 메리트가 부

각되며 급등세

- 현대미포조선(010620, +10.27%), 현대중공업(009540, +7.06%), STX조선해양(067250, +6.25%), 삼

성중공업(010140, +5.19%), 한진중공업(097230, +4.79%) 등 강세

참고: 상기 종목들은 전일 시장에서 특징적인 흐름을 보인 종목들로, 추천 종목과는 별개이오니 참고자료로만 활용하시기 바랍니다

Market Review

Daily

7 2010년 2월 12일

중화권 증시 3거래일 연속 강세

이머징마켓팀 쉬훼이([email protected])

☎ 02-3276-6234

중화권 동향

중국 시장: 상해종합지수는 3거래일 연속 반등했다. 1월 소비자물가 상승률이 시장 컨센서스를 크게 하

회하면서 기준금리 인상 등 긴축에 대한 우려가 완화됐다. 물가 외에도 신규 대출 등 통화지표가 대체로

예상에 부합하면서 장 중 상해종합지수가 3,000p를 상회했다. 그러나 춘절 연휴를 앞두고 관망 기조가

우세했고 춘절 이후 정책 변화에 대한 불확실성으로 차익매물이 출회됐다. 최근 조정 폭이 컸던 금속 관

련주가 국제 금속가격 상승에 힘입어 반등을 주도했다. 금리 인상 시기가 미뤄질 것이라는 기대로 부동

산주도 강세였다. 반면 춘절 호재로 최근 상승세를 지속했던 음식료와 관광, 운송 및 농업 관련주는 차

익실현 매물로 약세를 나타냈다.

홍콩 시장: H지수는 2% 이상 오르며 3거래일 연속 강세로 마감했다. 지난 10일 버냉키 의장의 출구전

략 언급에 따른 뉴욕 증시 약세에도 불구하고 중국의 지표 발표 후 금리 인상 우려가 완화되며 상승 폭

을 확대했다. IT와 소재, 금융, 부동산주가 일제히 올랐다.

경제지표 및 뉴스 주요 뉴스

- 중국 인민은행, 300억 위안 규모 3개월물 통안채 발행, 발행금리 유지

- 중국 발개위, "제12차 5개년 계획" 내용 중 석탄산업이 구조조정 핵심

- 중국 공업정보부, 현재 3G사용자 1,325만 명 기록

- 중국 공업정보부, 전기자동차 가전하향 대상품목에 포함 가능

- 중국 1월 소비자물가 상승률 1.5%(직전치 1.9%)

- 중국 1월 생산자물가 상승률 4.3%(직전치 1.7%)

- 중국 1월 신규대출 13,900억 위안(직전치 3,798억 위안)

- 중국 1월 M2 증가율 26.0%(직전치 27.7%)

- 중국 1월 도시 주택가격 상승률 9.5%(직전치 7.8%)

주요 이머징마켓 주가지수 추이

(단위: p, %)

구 분 2/11(목) 전일 대비(%) 5거래일 전 대비(%) 1개월 전 대비(%) 연초 대비(%)

중국 상해종합 2,985.50 0.10 -0.33 -0.13 -8.90

홍콩 H 11,582.31 2.09 -0.20 0.73 -9.47

인도 SENSEX 16,193.41 1.70 2.55 -1.01 -7.28

러시아 RTS 1,403.38 1.17 -4.08 -4.78 -2.85

브라질보베스파 65,051.42 0.51 -3.07 -0.54 -5.16

베트남 VN 499.94 1.84 -0.77 3.73 1.04

MSCI 이머징마켓 912.49 0.42 -1.50 -2.26 -7.78

주: 인도, 러시아, 브라질 지수는 직전일 오후 6시 기준

이머징마켓 동향

Daily

8 2010년 2월 12일

단기 포트폴리오 투자전략부

- 신규: 없음 - 제외: 없음 (단위: 원, %)

종 목

(코 드)

현재가

(수익률)

편입가

(편입일자) 투자 포인트

삼성전기

(009150)

98,600

(+0.5)

98,100

(2/10)

- 2010년 LED TV 매출 증가, LED 조명용 부품 매출 본격화 전망

- 1분기는 비수기임에도 불구하고 PC, 휴대폰 등 전방 산업 호조로 양호한 실적을

이어갈 전망

- 주력 제품인 MLCC의 글로벌 경쟁력 강화로 시장 점유율 확대 기대

LG패션

(093050)

27,100

(+0.7)

26,900

(2/4)

- 여성복 매출 호조로 2010년 매출액은 1조원대(+13.5% YoY)에 진입할 전망

- 2010년 이익 모멘텀이 순수 패션업체 중 가장 뛰어나다는 점에 주목해야

SK텔레콤

(017670)

175,500

(-1.4)

178,000

(1/26)

- 금년 매출액은 요금인하, 가입자 증가 둔화로 전년대비 3.1% 증가에 그칠 것이나

영업이익은 비용절감으로 13.1% 증가할 전망

- 금년 안드로이드폰을 중심으로 15종의 스마트폰을 내놓아 스마트폰 1위 지위(2010년

누적 목표 245만명)를 고수할 계획

- 성장성 회복, 스마트폰 보급과 타산업과의 협업형 융합서비스에 주목할 때

나노캠텍

(091970)

7,130

(-3.6)

7,400

(1/25)

- LCD산업 호조세 지속으로 Glassom을 비롯한 기존제품 판매 증가 예상

- 프린터용 전도성 롤러 원료, FFC(Flat Flexible Cable) 등 제품 포트폴리오 확대 기대

- 2010년 추정 EPS 1,098원 기준 PER 6.7배로 저평가

마니커

(027740)

1,160

(+11.0)

1,045

(1/22)

- 작년 매출액과 영업이익은 우호적인 영업환경의 영향으로 대폭 개선

- 금년도 우호적인 영업환경이 지속되는 가운데 동사의 수직 계열화 진전으로 수익성이

대폭 개선될 전망

- 시장대비 50% 이상 저평가된 동종업체에 비해 40% 이상 할인 거래되고 있어 관심을

제고할 필요

당사는 상기 추천종목을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다.

당사는 현재 삼성전기, SK텔레콤을 기초자산으로 ELW(주식워런트증권) 를 발행 중이며 당해 ELW에 대한 유동성 공급자(LP) 입니다.

당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전에 제공한 사실이 없습니다.

동 자료의 조사분석 담당자와 배우자는 자료 작성일 현재 본 자료와 관련해 재산적 이해관계가 없습니다.

KIS Portfolio

Daily

9 2010년 2월 12일

중장기 포트폴리오 투자전략부

- 신규: 없음 - 제외: 없음 (단위: 원, %, 십억 원, 배)

2010년 추정실적 편입종목

(코드)

현재가

(수익률)

편입가

(편입일자) 매출액 영업이익 순이익 EPS PER

4,400.7 338.6 240.6 5,029 11.5 제일모직

(001300)

57,700

(+0.3)

57,500

(2/8) - 반도체/디스플레이 소재 사업 강화로 안정적인 이익 창출 지속

30,492.3 6,068.7 5,337.5 69,289 7.8 POSCO

(005490)

541,000

(0.0)

541,000

(2/2) - 저가 원재료 투입 효과와 수요 회복으로 이익 개선 전망

19,300.9 1,172.2 1,250.5 3,085 6.8 기아차

(000270)

21,000

(+6.9)

19,650

(1/28) - 미국공장에서 생산되는 신형 Sorento 1월 미국시장 출시, 올 내수시장 점유율 30% 돌파할

전망

4,649.4 272.4 426.1 6,165 7.3 한화

(000880)

44,950

(-5.2)

47,400

(1/28) - 금산분리 완화시 지배구조 개선으로 인한 재무구조 개선 가능

12,626.6 974.7 830.1 28,583 11.2 롯데쇼핑

(023530)

321,000

(+7.4)

299,900

(1/25) - 영업가치 대비 저평가 매력과 해외 사업 부문 성장성 부각 가능성

10,285.9 725.5 319.2 4,727 12.2 대한항공

(003490)

57,500

(-1.9)

58,600

(1/22) - 화물 수요 회복으로 실적 개선 모멘텀 지속 예상

89,787.8 11,020.6 11,384.0 87,773 8.7 삼성전자

(005930)

763,000

(-7.7)

827,000

(1/14) - LCD와 휴대폰의 단기적(2Q~3Q10) 모멘텀이 메모리보다 좋을 전망

3,333.7 350.1 120.6 771 23.9 두산인프라코어

(042670)

18,400

(+1.9)

18,050

(1/7) - 중국 산업생산 증가와 미국 건설 지표 개선 등은 턴어라운드를 예고. 1분기 중 공작기계 부

문의 턴어라운드, 2분기 중 자회사 밥캣의 턴어라운드 예상

당사는 상기 추천종목을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다.

당사는 현재 제일모직, POSCO, 기아차, 한화, 롯데쇼핑, 대한항공, 삼성전자, 두산인프라코어를 기초자산으로 ELW(주식워런트증권) 를

발행 중이며 당해 ELW에 대한 유동성 공급자(LP) 입니다.

당사는 POSCO, 기아차, 삼성전자를 기초자산으로 하는 주식선물(주식옵션)에 대한 유동성공급자(LP)입니다.

당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전에 제공한 사실이 없습니다.

동 자료의 조사분석 담당자와 배우자는 자료 작성일 현재 본 자료와 관련해 재산적 이해관계가 없습니다.

KIS Portfolio

Daily

10 2010년 2월 12일

Above

In line KB금융지주(105560) Below

위아래로 좋아질 것만 남았다

What’s new? 예상대로 저조한 실적이지만, 전망은 밝다

2010년에는 위아래로 좋아질 것만 남았다. 우리는 2010년 연평균 순이자마진을

3.0%(2009년 2.41%)로 추정하고, 대손상각비는 총대출대비 76bp(2009년

116bp)를 가정하였다. 이에 순이익(2.1조원)은 2009년 대비 약 4배 증가한다.

2009년에는 순이자마진 회복 속도가 더뎠고, 대손상각비의 감소 폭도 경쟁사에

비해 저조했다. 그래서 연간 순이익은 5,398억원에 머물렀고, 4분기는 우리 추정

치 870억원에도 미치지 못한 178억원에 그쳤다. 하지만 금호그룹 관련 대손상각

비는 보수적인 관점에서 2,480억원을 적립하였고, 예적금담보 연체여신에 대한

대손충당금 적립 기준 강화로 640억원의 일회성 비용도 발생하였다.

Positives: 순이자마진 개선 폭이 2010년 실적을 좌우

4분기 중 순이자마진은 2.61%를 기록하여 전분기 2.20%에 비해 41bp나 개선되

었다. 상대적으로 조달부문의 만기가 길어 타사에 비해 뒤 늦게 회복세가 나타났

다. 4분기에만 늘어난 순이자이익은 전분기 대비 2,400억원에 달했다. 동일한 폭

만큼 순이자마진이 개선된다면 매 분기마다 2,500억원에 달하는 순이자이익이 더

발생한다. 이 경우에는 분기 당 충당금적립전이익은 1.1조원을 넘어서게 된다. 1

월 중 순이자마진은 계절적 효과가 부정적으로 나타나는 시기임에도 불구하고 4

분기에 기록한 2.61% 보다 이미 높은 수준을 기록하고 있는 것으로 추정된다. 동

사의 순이자마진 전망은 밝다.

Negatives: 비은행 자회사 및 수수료 부문의 이익 기여 약화

2009년 실적이 유난히 저조하게 나타난 데는 몇 가지 이유가 더 있다. 업계 전반

적인 현상이지만, 순수수료이익이 전년도에 비해 1,440억원이 줄어든 점은 가치

평가에 있어 상당한 감점 요인이다. 또한 KB투자증권은 부동산PF 관련 손실을

반영하면서 연간 세전 726억원의 적자를 기록했다. 카자흐스탄 BCC(Bank

CenterCredit) 투자로 인해 발생한 손상차손도 1천억원이 넘는 것으로 추정된다.

이 같은 요인들이 올해도 해소되지 않으면 우리가 추정한 충당금적립전이익 4.6

조원은 하향 위험이 존재한다.

결론: 매수. 목표주가 73,000원 유지

KB금융에 대한 투자의견 매수, 목표주가 73,000원을 유지한다. 상승 여력은

49%이다. 목표 PBR은 1.24배로 지속가능 ROE 11.1%, 자본비용 9.8%, 성장률

4.0%를 적용하였다.

매수(유지)

12개월 목표주가: 73,000원(유지)

KOSPI(2/10) 1,570

주가(2/10,원) 48,850

발행주식수(백만주) 386.4

시가총액(십억원) 18,680

52주 최저/최고가(원) 26,850/63,200

일평균 거래대금(6개월,백만원) 102,365

유동주식비율(%) 93.4

배당수익률(2010F,%) 0.4

외국인지분율(%) 57.1

주요주주(%) 국민은행 11.21%

Citi Bank 10.14%

Valuation 지표 2009 2010F 2011F

PER(x) 42.7 8.7 7.0

PBR(x) 1.2 0.9 0.8

EV/EBITDA(x) - - -

EPS(원) 1,397 5,628 6,954

BPS(원) 52,66

8

58,91

3

66,61

2

주가상승률 1개월 6개월 12개월

절대주가(%) -15.6 -13.1 39.2

상대주가(%p) -8.2 -12.7 8.3

최근 12개월 상대주가 추이

40

60

80

100

120

140

160

180

200

Feb-09 May-09 Aug-09 Nov-09 Feb-10

KB금융

KOSPI

(2009.02.10=100)

(단위: 십억원, %)

4Q09 증감률

추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 2009P 2010F

순이자이익 1,626 1,739 6.9 N/A 17.8 (15.4) 6,414 7,860

순비이자이익 257 105 (59.1) N/A - (8.3) 560 405

충전이익 961 815 (15.2) N/A 423.8 (35.4) 3,189 4,631

세전이익 113 42 (63.3) N/A (73.3) (69.3) 552 2,770

순이익 88 18 (79.8) N/A (89.8) (59.4) 540 2,164

자료: 각 사, 한국투자증권

이준재 3276-6156

[email protected]

송희정 3276-1876

[email protected]

실적 Review

Daily

11 2010년 2월 12일

Above

In line 우리금융지주(053000) Below

보이는 것 만큼 알차지 않다

What’s new? 외견상 선방한 것처럼 보이지만, 꼭 그렇지 않다

4분기 순이익은 1,570억원으로 우리 추정치 910억원을 소폭 상회했다. 하지만

금호그룹 여신에 대한 대손충당금을 타 경쟁사와 비슷한 수준으로 적립하였다면

1천억원 이상의 적자 결산이 불가피했을 것이다. 금호산업(2,310억원)과 금호타

이어(5,490억원)에 대해서는 고정으로 분류했지만, 대손충당금 적립률은 20%(타

사 49%)에 그쳤다. 한편, 금호석유화학(3,670억원)과 아시아나항공(1,600억원)

은 요주의여신으로 분류하고 대손충당금 적립률은 7%(타사 19%)를 적용하였다.

4분기에 발생한 약 2천억원의 유가증권 처분이익도 경상 손실을 줄여주는 효과로

작용했다. 이 같은 요인들을 감안하면, 2010년 순이익 개선 폭은 타 경쟁사에 비

해 미약한 수준에 그칠 수 밖에 없을 것이다. 우리 추정 2010F ROE는 10.9%로

업계에서 가장 낮다.

Positives: 민영화, 그 자체만으로 주주가치에는 긍정적

하지만 2009년 연간 순이익은 1조 260억원으로 ROE는 7.9%를 기록, 유니버스

은행 평균 ROE 6.9%보다 높았다. 글로벌 금융위기와 맞물린 고도 성장에 따른

후유증의 결과치고는 나쁘지 않은 실적이었다. 물론 2009년의 선방이 2010년까

지 보장하는 것은 아니다. 단기적으로 예금보험공사의 지분 매각 계획에 따라 일

시적인 물량 부담이 있을 수 있지만, 동사의 민영화 임박 소식은 그 자체만으로도

주주가치에 긍정적이다.

Negatives: 2010년은 업계 평균 하회 예상

금호그룹 여신에 대한 우리 추정 대손상각비는 5,480억원인데, 동사가 4분기에

적립한 금액은 3,730억원에 그쳐 2010년 결산에 부정적으로 작용할 전망이다.

또한 금호그룹 여신은 결산 실적은 물론 자산건전성 지표에도 부담을 주는데, 이

는 2009년 말 고정이하여신이 1.7%로 업계에서 가장 높은 결과로 나타났다. 순

이자마진도 4분기에는 2.31%로 전분기 대비 37bp가 개선되었지만, 이미 2008

년 수준에 도달했다는 점에서 추가적인 개선 여지는 적은 편이다. 특히, 1월 순이

자마진은 지난 4분기의 2.31%에도 미치지 못한 것으로 추정된다.

결론: 중립, 목표주가 17,000원 유지

우리금융에 대한 투자의견 중립, 목표주가 17,000원을 유지한다. 목표 PBR은 약

1.0배로 지속가능 ROE 9.7%, 자본비용 10.0%, 성장률 4.0%를 적용하여 산정했

다.

중립(유지)


KOSPI(2/10) 1,570

주가(2/10,원) 13,500



52주 최저/최고가(원) 5,770/16,950



배당수익률(2010F,%) 0.9


주요주주(%) KDIC 72.97%

Valuation 지표 2009 2010F 2011F

PER(x) 10.9 6.9 6.1

PBR(x) 0.8 0.7 0.7

EV/EBITDA(x) - - -

EPS(원) 1,273 1,952 2,219

BPS(원)

16,401

18,352 20,571


절대주가(%) -10.0 -7.2 68.8

상대주가(%p) -2.6 -6.8 37.8


50

100

150

200

250


우리금융

KOSPI

(2009.02.10=100)


4Q09P 증감률


순이자이익 1,554 1,611 3.7 N/A 14.9 (6.7) 5,808 6,881

순비이자이익 258 223 (13.6) N/A (39.3) - 1,125 1,264

충전이익 576 892 54.9 N/A (20.6) 117.1 3,756 4,108

세전이익 30 117 290.0 N/A (83.5) - 1,460 2,275

순이익 156 157 0.8 487 (67.6) - 1,026 1,573

자료: 각 사, 한국투자증권

이준재 3276-6156

[email protected]

송희정 3276-1876

[email protected]

실적 Review

Daily

12 2010년 2월 12일

Above

In line네오위즈게임즈(095660) Below

게임온 관련 소송이 실적 호조를 덮을 수 없다

What’s new? 2010년 가이던스는 보수적

2010년 가이던스로 매출액 3,400억원, 순이익 650억원을 제시했다. 전년대비 각각 23%, 43% 증가하는 것이다. 가이던스에 배틀필드온라인, 에이지오브코난 등 신규 게임 매출과 1월 26일 중국에서 텐센트가 서비스를 시작한 아바 관련 로열티 수입은 거의 반영되지 않았다고 밝혔다. 우리는 네오위즈게임즈의 가이던스를 보수적이라고 판단한다. 우리 매출액과 순이익 전망치는 가이던스대비 각각 4.7%, 5.2% 높다. 배틀필드온라인과 에이지오브코난은 각각 상반기와 하반기에 오픈베타 서비스를 시작할 예정이다. 텐센트와 네오위즈게임즈가 구체적인 언급을 하지 않고 있으나 아바는 순조로운 출발을 하고 있는 것으로 보인다. Positives: 웹보드와 스포츠 게임 호조 지속

2009년 4분기 매출액과 영업이익이 각각 803억원과 215억원으로 우리 추정치인 793억원과 219억원에 부합했다. 웹보드게임이 전분기대비 10% 증가해 두분기 연속 두자리수 성장했고, 금년에도 상승세가 지속되고 있다. 피파 온라인과 슬러거가 각각 118억원, 98억원의 매출을 기록했고, 아바도 분기 매출액이 40억원대에 진입했다. 해외 매출도 195억원으로 전분기대비 6.1% 증가했다. Negatives: 지분법평가손실 증가와 개발비 감액 손실

세전이익과 순이익은 우리 추정치를 각각 37.5%, 37.6% 하회했다. 지분법평가손실(63억원), 무형자산감액손실(27억원) 등 영업외비용이 증가했기 때문이다. 지분법평가손실 내역은 펜타비젼 47억원, 게임온 9억원, 미국 3억원, 중국 3억원 등이다. 펜타비젼 관련 손실 증가는 일본 코나미사의 특허 소송 관련 합의금과 인수시 발생했던 영업권 추가 상각한 것에 기인한다. 펜타비젼은 이번 합의로 일본 수출이 가능해져 금년 실적은 호전될 전망이다. 2010년 지분법평가손실은 2009년 150억원대비 86억원 감소한 64억원으로 예상된다. 결론: 투자의견 ‘매수’와 목표주가 45,400원 유지

네오위즈게임즈에 대한 투자의견 ‘매수’와 12개월 목표주가 45,400원(2010년 예상 EPS에 목표 PER 14배 적용)을 유지한다. 근거는 다음 네가지다. 1) 2010년 매출액과 순이익이 각각 28.4%, 50.4% 증가할 전망이다. 2) 게임온 지분 추가 인수 관련 소송으로 인한 리스크는 연초 이후 주가 하락에 반영됐고, 패소하더라도 손해 배상액(974억원)은 보유현금(2009년말 1,200억원)으로 충분히 감당할 수 있다. 3) 2월 5일 100억원 규모의 자기주식취득 신탁계약을 체결해 추가 하락 리스크는 적을 것으로 예상된다. 4) 2010년 예상 PER이 9.4배로 게임온 관련 소송 리스크를 감안하더라도 높은 성장성과 수익성대비 저평가됐다.

매수(유지)


KOSPI(2/10) 1,570

주가(2/10,원) 30,300


시가총액(십억원) 633

52주 최저/최고가(원) 28,350/77,500



배당수익률(2010F,%) 0


주요주주(%) 네오위즈 21.9

EA 14.7

Valuation 지표 2010F 2011F 12MF

PER(x) 9.4 8.6 9.2

PBR(x) 2.3 1.8 2.2

EV/EBITDA(x) 4.5 3.8 4.7

EPS(원) 3,240 3,528 3,271

BPS(원) 13,248 16,581 13,867


절대주가(%) -23.4 -4.9 109.0

상대주가(%p) -16.0 -4.5 78.0


80

120

160

200

240

280

320

360

Feb-09 May -09 Aug-09 Nov -09 Feb-10

네오위즈게임즈

KOSPI

(2009.02.10=100)

기업분석

홍종길 3276-6168

[email protected]

이재훈 3276-6172

[email protected]


4Q09P 증감률


매출액 79.3 80.3 1.3 80.7 5.2 57.9 277.2 356.0

영업이익 21.9 21.5 (1.9) 22.6 (0.5) 67.7 76.9 94.8

영업이익률(%) 27.6 26.8 (0.9%p) 27.9 (1.5%p) 1.6%p 27.8 26.6

세전이익 20.3 12.7 (37.5) 20.4 (34.1) 43.7 60.4 90.0

순이익 14.8 9.2 (37.6) 15.3 (37.9) 16.3 45.5 68.4

자료: 각사, 한국투자증권

Daily

13 2010년 2월 12일

Above

In line 두산인프라코어(042670) Below

이제 곧 얼음도 녹고 꽃도 핀다

What’s new? 컨센서스와 대체로 부합

4분기 영업이익은 804억원으로 컨센서스와 거의 일치하였다. 반면, 800억원 이상

의 순손실을 기록하는 등 비영업 측면의 부진은 계속되었다. 그러나 이미 컨센서

스와 주가에 기반영된 뉴스로 판단한다. 이제 시장은 춘절 전후로 더욱 강력해질

중국 굴삭기 수요, 1분기 중 흑자 전환할 공작기계 부문, 2분기 자회사 밥캣의 2

분기 EBITDA 턴어라운드 가능성에 주목할 것으로 보여 긍정적 주가 흐름을 예

상한다.

Positives: 중국 굴삭기 판매 여전히 강력

1월 중국 굴삭기 판매는 1,319대로 전년 동기 대비 122% 성장해 글로벌 출구전

략에 별 다른 영향을 받지 않는 모습이다. 동사가 중국 진출 후 1월에 1,000대

이상을 판매한 것은 이번이 처음이다. 지난 해 1~5월 사이 경기 침체로 판매가

전년 대비 부진했던 점을 감안한다면 상반기 굴삭기 판매량 성장세는 더욱 돋보일

전망이다. 참고로, 굴삭기가 포함된 건설기계 부문의 2010년 영업이익 기여도는

70% 이상이다.

Negatives: 밥캣 구조조정이 아직 완료되지 않은 점

유럽지역 내 구조조정으로 2010년 상반기 약 4천만달러의 추가 비용이 발생할

것으로 보인다는 점은 다소 부정적이다. 그러나 매출의 60% 이상을 차지하는 북

미 지역 구조조정은 완료되어 영업에는 큰 지장이 없을 전망이다. 따라서 전분기

대비 성장이 거의 없었던 매출액도 1분기부터는 재차 성장을 재개할 전망이다. 회

사는 2010년 밥캣 매출액 성장률 가이던스로 29%(vs 2009년 매출 49% 감소)

를 제시했다.

결론: 주가조정으로 또 한 번의 매수기회 도래

4분기 순이익 부진은 어느 정도 예견되었고 이로 인해 주가도 1월 고점 대비

14% 하락한 상황이다. 2011년 기준 PBR 1.8배 수준에 불과한데 22%의 ROE가

예상된다는 점에 비추어 볼 때 여전히 매력적인 밸류에이션이다. 다만, 목표주가

는 기존 26,000원에서 25,000원(2011년 PBR 2.4배)로 4% 하향한다. 4분기 예

상보다 컸던 지분법 손실로 인해 밸류에이션의 근거가 되는 2011년 BPS가 기존

10,779원에서 10,180원으로 하락했기 때문이다. ‘매수’ 투자의견을 유지한다.

매수(유지)

12개월 목표주가: 25,000원(하향)

KOSPI(2/10) 1,570

주가(2/10,원) 18,700



52주 최저/최고가(원) 11,350/21,400



배당수익률(2010F,%) 0.8


주요주주(%) 두산중공업 38.9%

두산메카텍 6.03%

두산엔진 6.03%

Valuation 지표 2010F 2011F 12MF

PER(x) 44.1 9.0 30.7

PBR(x) 2.2 1.8 2.2

EV/EBITDA(x) 10.7 8.7 10.5

EPS(원) 424 2,077 610

BPS(원) 8,315 10,180 8,315


절대주가(%) 0.0 9.7 18.7

상대주가(%p) 7.4 10.1 -12.2


70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170


두산인프라코어

KOSPI

(2009.02.03=100)

기업분석

양정동 3276-6175

[email protected]

윤소희 3276-6193

[email protected]


(본사) 4Q09P 증감률


매출액 750 732 (2.4) 735.3 12.0 0.9 2,663 3,200

영업이익 81 80 (0.2) 79.8 26.1 NM 225 367

영업이익률(%) 10.7 11.0 10.9 8.5 11.5

세전이익 (20) (82) NM (69.8) NM NM (261) 94

순이익 (56) (88) NM (94.1) NM NM (311) 71

자료: 각사, 한국투자증권

Daily

14 2010년 2월 12일

주요 증시 데이터와 현물 시장 매매 동향

구 분 2/4(목) 2/5(금) 2/8(월) 2/9(화) 2/10(수) 2/11(목)

종합주가지수 1,616.42 1,567.12 1,552.79 1,570.49 1,570.12 1,597.81

등락폭 +1.40 -49.30 -14.33 +17.70 -0.37 +27.69

상승(상한) 378(10) 98(4) 247(7) 453(13) 379(1) 591(2)등락종목

하락(하한) 391(1) 723(0) 545(1) 343(2) 385(3) 204(2)

10일 1,629.59 1,617.87 1,606.13 1,599.44 1,593.91 1,589.45 이동평균

20일 1,665.07 1,658.66 1,651.59 1,645.18 1,640.12 1,635.72

10일 99.19 96.86 96.68 98.19 98.51 100.53 이격도

20일 97.08 94.48 94.02 95.46 95.73 97.68

투자심리 40 40 40 50 50 50

거래량 (백만 주) 396 460 445 433 436 393

유

가

증

권

거래대금 (십억 원) 4,091 4,936 4,177 4,304 4,181 4,399

코스닥지수 516.23 497.37 487.41 491.20 491.28 498.01

등락폭 +0.91 -18.86 -9.96 +3.79 +0.08 +6.73

상승(상한) 493(19) 133(11) 264(14) 513(15) 465(15) 669(18)등락종목

하락(하한) 426(6) 848(6) 679(13) 419(11) 450(5) 272(5)

10일 517.16 512.23 507.55 504.46 501.95 500.01이동평균

20일 530.56 528.48 525.83 523.49 521.33 519.11

10일 99.82 97.10 96.03 97.37 97.87 99.60이격도

20일 97.30 94.11 92.69 93.83 94.24 95.94

투자심리 50 50 50 60 70 70

거래량 (백만 주) 827 849 813 842 787 732

코

스

닥

거래대금 (십억 원) 2,556 2,445 2,204 2,102 2,112 1,892

업종별 10 예상 실적 PER

(배)

6.8 6.9 7.17.8 7.9 7.9 8.1 8.2 8.4 8.6 8.9 9.1 9.3 9.4

10.0 10.4

11.7

13.314.0 14.314.1

5

10

15

섬유

/의류

지주

회사

/복합

기업

석유

정제

자동

차/자

동차

부품

통신

장비

/부품

호텔

/레저

은행

철강

/비철

금속

조선

디스

플레

이

반도

체/반

도체

장비

화학

한국

증권

Univ

ers

e

보험

통신

서비

스

음식

료/담

배

유통

미디

어/광

고

증권

인터

넷/소

프트

웨어

제약

/바이

오

운송

전력

/가스

기계

21.816.116.0

* 당사 유니버스 소속 기업들로 구성된 업종임.

* 2거래일 전 종가 기준으로 산출한 지표임

Market Review

Daily

15 2010년 2월 12일

유가증권 주요 매매종목 (체결기준 : 십억 원)

기 관 외 국 인

순 매 수 순 매 도 순 매 수 순 매 도

한국전력 45.3 하이닉스 38.6 현대중공업 35.9 POSCO 27.1

POSCO 40.3 LG디스플레이 16.0 KB금융 26.5 대림산업 18.1

현대중공업 30.1 삼성전자 14.1 삼성엔지니어링 23.8 LG텔레콤 17.4

삼성전기 15.6 KT 9.0 NHN 17.6 대한항공 15.1

효성 13.7 NHN 8.3 현대차 16.8 한국전력 14.2

삼성SDI 12.9 LG텔레콤 8.0 삼성전자 13.8 삼성중공업 10.7

신한지주 12.1 아모레퍼시픽 7.5 GS 12.5 현대모비스 10.0

대우조선해양 10.7 OCI 7.1 SK에너지 10.7 호남석유 6.2

우리금융 10.5 현대건설 5.8 하나금융지주 10.2 현대백화점 5.6

우리투자증권 9.7 오리온 5.0 LG전자 9.1 우리금융 5.5

호남석유 9.4 기아차 4.9 기아차 8.9 SK텔레콤 4.6

고려아연 8.7 동부화재 4.0 OCI 8.3 한화 4.3

롯데쇼핑 8.6 KODEX 인버스 3.6 오리온 6.4 우리투자증권 4.1

LG화학 8.5 현대차 3.4 삼성물산 6.2 삼성테크윈 3.8

대림산업 7.8 하나금융지주 3.3 두산중공업 4.8 삼성화재 3.6

코스닥 주요 매매종목 (체결기준 : 십억 원)

기 관 외 국 인

순 매 수 순 매 도 순 매 수 순 매 도

SK컴즈 1.1 인터파크 4.5 네오위즈게임즈 8.0 태웅 4.2

다음 0.8 네오위즈게임즈 4.4 다음 1.9 서울반도체 1.7

차이나하오란 0.8 태웅 4.1 성광벤드 1.2 멜파스 1.2

피앤텔 0.7 멜파스 2.1 에이스디지텍 0.8 보성파워텍 1.0

서울마린 0.6 디지텍시스템 2.0 태광 0.7 우리기술 0.9

컴투스 0.6 성우하이텍 1.5 인포바인 0.4 엘림에듀 0.8

중국엔진집단 0.5 CJ오쇼핑 1.4 디지텍시스템 0.4 CJ인터넷 0.8

파트론 0.4 하나투어 1.4 모두투어 0.3 GS홈쇼핑 0.5

메디포스트 0.4 현진소재 1.2 유니슨 0.3 KCC건설 0.3

이오테크닉스 0.4 서울반도체 1.2 HRS 0.3 아이엠 0.3

조이맥스 0.4 에이스디지텍 1.1 에피밸리 0.3 코엔텍 0.3

평화정공 0.3 우주일렉트로 1.0 게임하이 0.3 성우하이텍 0.3

웹젠 0.3 성광벤드 1.0 삼영엠텍 0.3 글로웍스 0.3

다산네트웍스 0.2 삼영엠텍 0.9 메가스터디 0.3 엠텍비젼 0.3

KCC건설 0.2 소디프신소재 0.8 인터파크 0.2 인포피아 0.3

* 코스닥 매매시스템을 통해 장내에서 거래된 매매분만을 집계.

Market Review

Daily

16 2010년 2월 12일

전일 주체별 순매수 동향 (단위: 십억 원)

구 분 개 인 외국인 기관계 (증권) (보험) (투신) (은행) (종기금) 기 타

매수 2,120.8 1,020.5 1,116.6 362.9 102.1 428.9 29.1 137.4 141.3

매도 2,440.6 933.0 921.2 201.8 86.0 395.3 50.5 132.4 104.4

순매수 -319.9 87.5 195.5 161.1 16.2 33.6 -21.4 5.0 36.8

10년 2월 누계 365.6 -351.4 -103.5 -273.5 96.1 -120.1 -64.1 277.5 89.4

유

가

증

권

10년 누계 1,217.3 268.8 -1,517.4 -500.8 171.5 -1,405.9 -172.3 673.8 31.6

매수 1,798.1 53.8 29.3 6.6 2.3 9.4 1.9 6.3 11.2

매도 1,773.6 44.4 60.5 5.0 8.7 26.6 3.2 12.9 13.8

순매수 24.5 9.4 -31.2 1.5 -6.4 -17.3 -1.3 -6.6 -2.6

10년 2월 누계 156.7 25.2 -160.0 13.5 -28.9 -95.5 -23.1 -11.2 -21.8

코

스

닥

10년 누계 498.8 84.6 -411.3 -6.2 -50.5 -240.2 -80.7 7.7 -171.8

외국인 업종별 누적 매매 동향 (최근 5거래일) 기관 업종별 누적 매매 동향 (최근 5거래일)

-300

-200

-100

0

100

200

300

운수

장비

서비

스업

보 험

업은

행

기

계종

이목

재

비 금

속섬

유의

복

의 약

품화

학

유 통

업의

료정

밀

전기

가스

음 식

료건

설 업

운수

창고

증

권통

신 업

전기

전자

금 융

업철

강금

속

(십억 원)

-100

0

100

200

전기

전자

금 융

업운

수장

비

철강

금속

전기

가스

운수

창고

의 약

품보

험 업

기

계음

식 료

유 통

업비

금 속

섬유

의복

종이

목재

통 신

업은

행

증

권의

료정

밀

서비

스업

건 설

업화

학

(십억 원)

유가증권시장 외국인 일별 매매 추이 유가증권시장 기관 일별 매매 추이

-500

-300

-100

100

300

500

12.21 12.29 01.07 01.14 01.21 01.28 02.04 02.11

(십억 원)

-400

-200

0

200

400

12.21 12.29 01.07 01.14 01.21 01.28 02.04 02.11

(십억 원)

주: 실선은 5일 평균 순매수액

Market Review

Daily

17 2010년 2월 12일

국내외 자금 및 원자재 가격 동향

증시 자금 동향 (단위: 십억원)

구 분 09년말 2/4(목) 2/5(금) 2/8(월) 2/9(화) 2/10(수) 2/11(목)

고객예탁금 12,072.3 12,643.6 13,033.1 12,944.2 12,752.0 12,544.2 -

(증감액) - -94.0 389.5 -88.8 -192.2 -207.8 -

실질예탁금 증감 - 149.7 374.7 -27.4 -30.2 -68.5 -

신용잔고 4,385.5 4,643.6 4,658.9 4,666.9 4,557.1 4,512.5 -

미수금 240.2 154.6 129.8 116.8 143.3 167.6 -

* 실질예탁금 증감=고객예탁금 증분+개인순매수 (신용 증분+미수금 증분)

(단위: 십억원)

구 분 현재 설정 잔액 2/4(목) 2/5(금) 2/8(월) 2/9(화) 2/10(수) 09년 순유입

전체 주식형 (incl. ETF) 125,127.0 30.6 58.8 152.7 217.7 20.5 -959.5

(ex. ETF) 31.6 24.4 189.1 30.6 -10.1 -1,310.6

국내 주식형 (incl. ETF) 75,313.2 38.7 52.8 153.7 236.9 39.6 -177.3

(ex. ETF) 39.8 18.4 190.1 49.8 9.1 -525.5

해외 주식형 (incl. ETF) 49,813.8 -8.1 6.0 -1.0 -19.2 -19.2 -782.2

(ex. ETF) -8.1 6.0 -1.0 -19.2 -19.2 -784.8

주식 혼합형 12,918.4 2.0 -0.5 0.9 0.3 10.9 -56.7

채권 혼합형 18,790.5 -4.4 108.0 170.7 -122.0 10.0 512.8

채권형 45,367.4 198.9 361.9 25.2 101.0 -173.3 -856.4

MMF 74,977.5 575.5 372.6 192.0 448.5 1,034.8 3,141.8

* 자산운용협회가 제공하는 자금유출입 통계 기준

주요 금리, 환율 및 원자재 가격 (단위: %, P, 원, 엔, US$)

구 분 09년말 2/4(목) 2/5(금) 2/8(월) 2/9(화) 2/10(수) 2/11(목)

회사채 (AA-) 5.53 5.39 5.36 5.40 5.40 5.40 5.31

회사채 (BBB-) 11.58 11.46 11.42 11.46 11.46 11.46 11.38

국고채 (3년) 4.41 4.26 4.22 4.26 4.27 4.27 4.18

국고채 (5년) 4.92 4.84 4.79 4.80 4.82 4.83 4.76

미 국채 (10년) 3.79 3.61 3.57 3.56 3.64 3.69 -

일 국채 (10년) 1.30 1.38 1.37 1.36 1.35 1.34 -

원/달러 1,164.50 1,150.90 1,169.90 1,171.90 1,163.80 1,160.30 1,156.80

원/엔 1,260.01 1,270.59 1,307.30 1,312.61 1,300.04 1,296.71 1,286.76

엔/달러 92.42 90.58 89.49 89.28 89.52 89.48 89.90

달러/유로 1.43 1.38 1.40 1.37 1.38 1.37 1.38

DDR2 1Gb (667MHz) 2.57 2.21 2.21 2.25 2.28 2.30 -

NAND Flash 16Gb (MLC) 4.59 4.36 4.34 4.34 4.32 4.32 -

CRB 지수 283.63 263.67 258.55 261.52 265.12 266.23 -

LME 지수 3,398.60 2,991.30 2,915.50 2,979.90 3,048.20 3,034.40 -

BDI 3,005 2,685 2,715 2,722 2,706 2,630 -

유가 (WTI, 달러/배럴) 79.34 73.14 71.19 71.89 73.75 74.52 -

금 (달러/온스) 1,092.50 1,063.00 1,052.80 1,066.20 1,077.20 1,076.30 -

Market Review

18 2010년 2월 12일

Daily


주요국 주가지수 추이

구 분 2/8(월) 2/9(화) 2/10(수) 2/11(목) 전일비(%) 전월비(%)

미국 다우지수 9,908.39 10,058.64 10,038.38 - -0.20 -0.29

미국 나스닥지수 2,126.05 2,150.87 2,147.87 - -0.14 0.02

영국 FTSE100지수 5,092.33 5,111.84 5,131.99 - 0.39 -1.09

일본 니께이225지수 9,951.82 9,932.90 9,963.99 - 0.31 -2.30

홍콩 항셍지수 19,550.89 19,790.28 19,922.22 20,290.69 1.85 0.84

중국 상해종합지수 2,935.17 2,948.84 2,982.50 2,985.50 0.10 -0.13

인도 센섹스지수 15,935.61 16,042.18 15,922.17 16,152.59 1.45 -1.26

브라질 보베스파지수 63,153.09 64,718.17 65,051.42 - 0.51 -0.54

러시아 RTS지수 1,375.34 1,390.32 1,387.11 - -0.23 -5.88

MSCI World Index 267.69 269.78 269.85 - 0.02 -1.62

MSCI Emerging Market Index 894.07 908.67 912.49 - 0.42 -2.26

MSCI EM Latin America 3,631.79 3,716.37 3,733.60 - 0.46 -0.43

MSCI EM Eastern Europe 195.27 198.60 198.08 - -0.26 -6.76

MSCI EM ASIA 361.90 366.82 369.41 - 0.71 -2.09

MSCI EM BRICs 295.20 300.63 302.14 - 0.50 -1.70

자료: Bloomberg

주: MSCI 각 지수는 US$ 기준

주요국 Valuation 비교

국가별 PER 비교 국가별 PBR 비교

(배)

15.8 14.9 13.4 12.8 12.5 11.1 9.4 7.6 18.4 16.2 14.3 13.5 11.7 11.4 11.4

13.812.2

5

10

15

20

25

30

35

인도

대만

멕시

코

중국

브라

질

남아

공

한국

러시

아

일본

홍콩

호주

미국

독일

프랑

스

영국

이머징시장평균 선진시장평균

(배)

3.5 3.4 2.7 2.5 2.2 2.2 1.3 1.3 2.3 2.1 2.0 1.5 1.5 1.4 0.5

2.21.6

0

1

2

3

4

인도

중국

멕시

코

남아

공

대만

브라

질

러시

아

한국

미국

홍콩

영국

독일

일본

프랑

스

호주

이머징시장평균선진시장평균

자료: IBES, Bloomberg 자료: Bloomberg


19 2010년 2월 12일

Daily

주요 이머징마켓 외국인 매매 동향

(단위: 백만 US $)

국 가 2/5(금) 2/8(월) 2/9(화) 2/10(수) 2/11(목) 월간 누계 연간 누계

한 국 -252.96 -183.70 -39.19 12.79 75.57 -295.25 260.89

대 만 -490.30 -489.20 -299.80 -311.30 - -2,456.80 -2,317.10

인 도 -350.02 -172.30 -84.75 - - -518.98 -749.33

태 국 -19.95 -55.12 -33.64 18.55 -7.85 -67.91 -294.61

인도네시아 -105.00 -148.00 -76.00 7.00 13.00 -309.00 -258.00

베트남 2.48 -0.11 -3.05 1.51 7.23 42.41 63.55

남아공 -62.11 -56.61 1.23 16.52 - -24.86 508.95

자료: Bloomberg

글로벌 주요 종목 등락률

I T 금 융

(%)

1.5

-0.8

-3.7

-1.2

2.8

-1.7

0.5

3.5

5.7

-4.9

-9.5

-3.5

-19.1

7.2

-13.8

-6.4

-17.8

-4.2

-8.2

-4.5

-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10

노키아(핀)

도시바(일)

삼성전자(한)

TSMC(대)

마이크론(미)

마이크로소프트(미)

구글(미)

AUO(대)

인텔(미)

델(미)

2010년

최근 1주

(%)

-3.3

-0.2

3.3

-0.4

0.6

1.4

1.8

-0.5

-2.2

-7.1

0.2

-2.6

-11.1

-5.8

-6.7

-10.7

-12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6

UFJ(일)

BOA(미)

공상은행(중)

BNP파리바(프)

씨티그룹(미)

JP모건(미)

HSBC(영)

모건스탠리(미)

2010년

최근 1주

에너지 철 강

(%)

-6.9

-5.1

-11.0

-4.0

-8.2

1.1

2.0

1.0

0.7

-0.9

-0.9

0.2

-1.0

-2.7

-8.1

-12.3

-6.7

-6.6

-7.0

-4.9

-14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4

가즈프롬(러)

페트로차이나(중)

SK에너지(한)

인펙스홀(일)

쉐브론(미)

엑슨모빌(미)

로얄더치쉘(영)

TOTAL SA(프)

페트로브라질(브)

BP PLC(영)

2010년

최근 1주 (%)

-13.6

-24.2

-13.5

0.7

-7.6

-6.5

-0.9

-2.9

-3.7

0.7

1.1

3.3

1.2

-1.1

-13.9

-19.5

-12.5

-14.4

-9.9

-15.3

-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5

POSCO(한)

타타스틸(인)

NOVOLIPETSK(러)

바오산철강(중)

아르셀로미탈(네)

신일본제철(일)

US스틸(미)

뉴코어(미)

티센크루프(독)

CSN(브)

2010년

최근 1주

seb

자료: Bloomberg


20 2010년 2월 12일

Daily

선물 옵션 시장 동향

선물시장 가격 지표 및 거래 동향

3월물 등락(P) 이론 베이시스 마감 베이시스 평균 베이시스 거래량 미결제약정 미결제증감

2월 5일 204.55 -5.95 0.55 -0.51 -0.36 387,628 111,527 6,647

2월 8일 203.30 -1.25 0.50 -0.07 -0.49 354,718 111,737 210

2월 9일 204.90 1.60 0.49 -1.11 -0.45 355,514 108,082 -3,655

2월 10일 205.60 0.70 0.47 -0.34 -0.78 329,921 109,199 1,117

2월 11일 208.40 2.80 0.48 -1.33 0.03 326,606 104,729 -4,470

외국인 개인 기관종합 증권 투신 은행 보험 기금

2월 5일 3,691 -1,858 -1,242 -253 -910 -184 4 150

2월 8일 903 -667 -74 657 -79 -174 -198 -290

2월 9일 -737 331 333 -717 23 691 46 -210

2월 10일 -2,043 -400 2,636 932 1,957 -207 282 -40

2월 11일 -1,318 1,876 -640 -1,115 674 194 -62 -500

누적포지션 977 603 -492 -2,500 1,162 -584 2,297 275

*단위:가격(P)/계약

프로그램매매동향

차익거래추이 비차익거래추이 TechnicalPoint 일자

(백만원) 매도 매수 순매수 매도 매수 순매수

2월 11일 258,876 126,811 -132,065 219,056 430,133 211,077 2차저항 212.27

차익거래잔고추이 1차저항 210.33구분

매도 매수 순매수 옵션연계 피봇포인트 208.22

2월 5일 6,889,939 6,058,624 -831,315 -29,320 1차지지 206.28

2월 8일 6,841,120 6,005,766 -835,354 -29,153 2차지지 204.17

2월 9일 6,892,444 5,973,051 -919,393 -29,049 5MA 205.36

2월 10일 7,189,484 5,822,910 -1,366,574 -28,064

*단위:가격(P)/계약

옵션시장거래동향

콜옵션 풋옵션

변동성 미결증감 거래량 현재가행사가격

현재가 거래량 미결증감 변동성

17.81 3,320 68,261 1.52 217.50 10.45 600 105 25.98

17.93 3,886 68,694 2.23 215.00 8.45 3,232 1,489 24.46

18.48 -172 23,407 3.25 212.50 7.05 5,175 193 25.00

17.94 5,453 22,464 4.25 210.00 5.55 11,880 3,538 24.37

17.90 1,238 10,543 5.60 207.50 4.95 15,658 1,913 26.93

17.93 -1,528 7,786 7.20 205.00 3.60 26,942 5,776 25.46

16.06 -65 1,540 8.70 202.50 2.82 34,253 8,315 25.84

15.48 35 971 10.70 200.00 2.26 63,181 18,021 26.67

5.00 -38 416 12.50 197.50 1.75 64,273 12,974 27.16

5.00 368 561 15.00 195.00 1.37 79,374 15,745 27.87

5.00 110 121 17.35 192.50 1.05 91,835 2,351 28.44

*단위:변동성(%)/가격(P)

Futures & Option

21 2010년 2월 12일

Daily

선물/옵션 시장 매매동향

외국인 & 기관 누적 순매수 차익거래 잔고 추이

-2

-1

0

1

2

11/13 11/28 12/13 12/28 1/12 1/27 2/11

외국인

기관

(만계약)

-2

0

2

4

6

8

10

12

May-08 Aug-08 Nov-08 Feb-09 May-09 Aug-09 Nov-09 Feb-10

순차익잔고

매수차익

매도차익

(조원)

· 외국인: 1,318 계약 순매도

· 기관: 640 계약 순매도

· 차익거래: 1,321 억원 순매도

· 비차익거래: 2,111 억원 순매수

선물 가격 & 미결제 약정수량 장 중 평균 베이시스 & 종가 베이시스

6

8

10

12

14

16


100

125

150

175

200

225

250

275

미결제약정(만건,좌)

KOSPI 200 지수선물(P,우)

-6

-4

-2

0

2

4

6


종가 베이시스

장 중 평균 베이시스(P)

· 미결제 약정수량: 전 거래일 대비 4,470 계약 감소한 104,729 계약

· 선물가격(208.40): 전 거래일 대비 2.80p 상승

· 장 중 평균 베이시스(0.03): 전 거래일 대비 0.81p 상승

· 마감 베이시스(-1.33): 전 거래일 대비 0.99p 하락

콜/풋 대표 내재변동성 Sentimental Index

10

30

50

70

90

110


콜 내재변동성

풋 내재변동성

(%)

0.4

0.8

1.2

1.6

2.0


풋콜레이쇼(5MA)

· 대표 내재 변동성: 콜 17.5% / 풋 25.2% 기록

· 20일 역사적 변동성: 22.13% 기록

· 금액 기준 P/C Ratio(5MA): 1.11 기록

*** 데이터 불연속성은 선물 10년 3월물이 최근월물로 거래된 데 따른 것임

Futures & Option

Documents

2010년 2월 12일 (금) - BONDWEB2010/02/12 · 높다. 따라서 최근 펀드 자금 유입은 급락에 따른 효과일 뿐, 본격적인 매수 기조 전환의 시그널로