2016년 전기전자산업 전망 - imgstock.naver.comimgstock.naver.com/upload/research/industry/1446517229729.pdf · 2016년 전기전자 업종 전망 세계 및 중국 스마트폰

2016년 전기전자산업

전망

2015. 11. 3

키움증권 리서치센터

Analyst 김지산 02) 3787-4862

[email protected]

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2016년 전기전자 업종 전망

전기전자

◎ 관전 포인트 1. 신흥시장 부진 vs. 선진시장 양호

2. 주요 Set 양적 성장 종료, 질적 변화 추구

3. 스마트폰, 수요 및 경쟁구도 양극화

4. Foldable 스마트폰 시대 도래

5. 자동차 전장화, 스마트화

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2016년 관전 포인트

• 신흥시장 부진 vs. 선진시장 양호

• 주요 Set 양적 성장 종료, 질적 변화 추구

• 스마트폰, 수요 및 경쟁구도 양극화

• Foldable 스마트폰 시대 도래

• 자동차 전장화, 스마트화

투자 전략

• 첫째, 전략 스마트폰 출시 사이클에 초점을 맞춘 매매 전략 유효

• 둘째, 새로운 성장 동력으로 자동차 전장 주목, 전기차 성장성 재부각

• 셋째, 양적 성장 둔화 시기, 질적 개선 가능성 주목

• 넷째, 중국 업체들과 경합도 약한 분야 및 중국 소비재 매력적

• 다섯째, 듀얼 카메라, 무선충전, 모바일 페이, DDR4, OLED TV 등 새로운 기술적 Trend 주목

• Top Pick은 LG이노텍, 삼성SDI

Summary

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기회 및 위험 요인 점검

◎ 기회 요인 • 자동차 전장화/스마트화, 전기차 시장 성장

• Foldable 스마트폰 시대 개막 → 삼성전자 스마트폰 혁신 주도 가능성

• 듀얼 카메라, 무선충전, 모바일 페이, DDR4, OLED TV 등 기술적 진보

• 낮은 원자재 가격

• Valuation 매력

◎ 위험 요인 • 신흥국 Set 수요 침체, 중국 경기 둔화 우려

• 스마트폰 포함 주요 Set의 범용화: 성장 모멘텀 부족 - 수요의 양극화, 부가가치 하향화 수반

• LED, 소형전지, 디스플레이 패널 등 중국 업체들의 위협 강화

• 글로벌 설비투자 회복 지연

주요 Set 시장 성장률(YoY) 추이 전기전자/가전 업종 PBR Band

자료: 키움증권 자료: Gartner, 키움증권

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스마트폰

Tablet PC

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'06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15

(조원) 시가총액 x0.8

x1.0 x1.2

x1.5 x1.8

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전기밥솥 중국 수출액 추이 자동차 전장 부품 개요

투자전략

자료: TDK, 키움증권 자료: 한국무역협회

안전 ADAS, 에어백, 카메라, 보안, 주행 보조(EPS, ABS 등), 미터/경보, 센서 기기(Radar, 차량 정보), TPMS, View Assistance(램프 등)

주행 공조/난방, 엔진, 모터, 펌프/컴프레서, 트랜스미션

xEV BMS, 배터리, 컨버터, 발전기, 인버터, 모터, 충전기

네트워크 CAN-BUS, 이더넷, Flex-ray, LIN, MOST -50%

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'05 '07 '09 '11 '13 '15/9

(천달러) 전기밥솥 중국 수출(좌)

증가율(YoY, 우)

◎ 2016년 투자 전략 • 첫째, 전략 스마트폰 출시 사이클에 초점을 맞춘 매매 전략 유효

- 갤럭시 S7 조기 출시 가능성 염두, 다만, Premium 모델 확판 기대하기 어려운 환경 • 둘째, 새로운 성장 동력으로 자동차 전장 주목, 전기차 성장성 재부각

- 자동차 전장 성과가 장기 성장성 및 Valuation 좌우할 것 • 셋째, 양적 성장 둔화 시기, 질적 개선 가능성 주목

- Set: Premium 제품 중심 Mix 개선, 비용 절감 추구 - 부품: 범용 부품보다는 고객 특화(Customized) 부품 매력 우위

• 넷째, 중국 업체들과 경합도 약한 분야 및 중국 소비재 매력적 - Set: 전기밥솥, 생활가전 상대적 매력 vs. 스마트폰, TV, 태양광 경쟁 심화 - 부품: MLCC, 카메라모듈, 전장부품, 패키지 기판, 중대형전지, OLED vs. LED, 터치패널, 소형전지, LCD

• 다섯째, 듀얼 카메라, 무선충전, 모바일 페이, DDR4, OLED TV 등 새로운 기술적 Trend 주목

◎ 유망 종목 • LG이노텍, 삼성SDI 유망, LG전자/삼성전기는 Trading 관점 유효

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15년 상반기 지역별 주요 Set 성장률 지역별 가전 수요 증가율 추이

신흥시장 부진 vs. 선진시장 양호

자료: Whirlpool, 키움증권 자료: Gartner, 키움증권

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북미 남미 유럽/중동/아프리카 아시아

2012 2013

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북미

서유럽

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동유럽

중동

/아프리카

중남미

휴대폰 PC

LCD TV

◎ 신흥시장 침체 • 1H15 신흥시장 주요 Set 성장률: 아시아 휴대폰 -2%, PC -2%, LCD TV 9%, 동유럽 휴대폰 12%, PC -19%, LCD TV -26%,

중동/아프리카 휴대폰 4%, PC -12%, LCD TV -10%, 중남미 휴대폰 -4%, PC -15%, LCD TV 1% - 가전은 남미 수요 감소폭 심각(15년 성장률 -15%로 하향조정) - LCD TV 신흥시장 성장률: 11년 24%, 12년 13%, 13년 7%, 14년 6%, 1H15 1%

• CIS/브라질 침체, 중동/중국 경기 둔화 ← 유가 및 원자재 가격 약세, 인플레이션, 정치적 혼돈 등 - 신흥국 수요 침체와 통화 약세로 인해 Set 업체들의 출하 및 재고 조정 단행

• 2000년대 중반 이후 글로벌 수요 이끌었던 신흥시장 성장세 둔화

◎ 선진시장 양호 • 북미 수요만 양호, 서유럽은 완만한 회복 예상

- 1H15 북미 휴대폰 14%, LCD TV -4%, 가전 4% • Premium 제품 중심 Mix 개선 추구, 업체간 마케팅 경쟁 완화 예상

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주요 Set 시장 성장률 전망 Flexible OLED 기술진화 방향

자료: 키움증권 자료: Gartner, Displaysearch, 키움증권

-15%

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휴대폰 PC Tablet TV

'15E '16E 1세대 2세대 3세대 4세대

UBP UBC UBF UBR

UnBreakable Plane UnBreakable Curved UnBreakable Folderable UnBreakable Rollable

2013 1H15 2H16 2H17

주요 Set 양적 성장 종료, 질적 변화 추구

◎ 양적 성장 종료 • 주요 IT Set 16년 성장률 전망: 휴대폰 3%, PC -5%, Tablet 4%, TV 1% • 저성장 배경

- 신흥시장 성장세 둔화 - 중국 주요 Set 보급률 한계치 근접 - 교체 수요 자극할 하드웨어 혁신 둔화 - 글로벌 경기 회복 지연에 따른 가처분 소득의 정체

◎ 질적 변화 추구 • 스마트폰: Foldable 등 Form Factor 혁신, 4G/5G • TV: UHD, 대형화, OLED • 가전: 스마트, 고효율 • 자동차 전장, IoT, 웨어러블기기 등 신규 영역 공략 강화 • M&A 적극 활용한 인위적 도약 필요

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스마트폰 시장 전망 Premium 스마트폰 경쟁 구도

스마트폰, 수요 및 경쟁구도 양극화

◎ 차별화 요인 희석 → 부가가치 하향 과정 • 스마트폰 시장: 15년E 14억 2,400만대(YoY 14%) → 16년E 15억 6,700만대(YoY 10%)로 성숙기 진입

- Premium폰 비중: 12년 66% → 15년E 40% → 16년E 37%로 빠르게 감소 • 사양 평준화 및 성숙화, 글로벌 통신사 보조금 축소 → 가격에 대한 수요 민감도 확대 • 스마트폰 침투율 2Q15 74% 도달: 북미, 서유럽, 선진아시아, 중국은 한계치 도달

→ 교체 수요 의존, 브랜드 충성도 제고 싸움 • Premium폰 시장: Apple의 지배력 견고, 삼성전자와 양강 구도 고착 → 2nd Tier 업체들의 입지 강화 어려움 • 업계 부가가치 하향 과정 → Form Factor 차별화 요구

◎ 16년 주요 Trend • 듀얼 카메라: 16년 Flagship 모델에 전면 채택

- 전면 카메라 고화소화 • 모바일 결제 서비스 확산: 삼성페이, 애플페이, 안드로이드페이 • 기타: 무선충선, 포스터치, 지문인식 확산

자료: Gartner, 키움증권 자료: Gartner

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1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15

Apple

Samsung

LG

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'10 '11 '12 '13 '14 '15E '16E '17E

(백만대) Utility

Basic

Premium

Premium폰 비중(우)

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세계 및 중국 스마트폰 시장 성장률 추이 지역별 스마트폰 침투율(15년 말)

중국 스마트폰 시장, 구조적 저성장 국면 진입

◎ 중국 스마트폰 시장 성장 일단락 • 3Q14 이후 세계 시장 성장률 하회: 2Q15 -4%(YoY) • 구조적 저성장 국면 진입 → 16년 2% 성장에 그칠 전망

1) 스마트폰 보급률과 침투율이 글로벌 상위 수준에 도달 - 스마트폰 침투율 15년 말 95%까지 상승, 선진 아시아 다음으로 높은 비율 2) 중국 통신 사업자들이 보조금 규모 줄임에 따라 교체 수요 위축

◎ 질적 변화 시기 • 4G폰 시장 규모: 14년 1억 3,300만대 → 15년E 2억 8,400만대(YoY 113%) → 16년E 3억 3,500만대(YoY 18%)

- 예상보다 빠른 속도로 확산: 16년 LTE폰 비중 75% 전망

◎ 경쟁 구도 변화 • 지난 2년간 2세대 업체들의 약진: Xiaomi 필두로 Oppo, BBK(Vivo) 등. Premium급 사양과 저렴한 가격 전면 내세워

- 온라인 특화된 마케팅으로 차별화 성공, 브랜드 인지도 확보 위해 투자 확대 • 4G 환경에서는 특허력, 제품력 앞세운 Huawei 경쟁력 부각 ← 2세대 업체들의 위협 강도 완화 예상

자료: Gartner 자료: Gartner

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선진

아시아

중화권

북미

서유럽

일본

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동유럽

전체

평균

유라시아

중동

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아프리카…

신흥

아시아

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1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15

중국 스마트폰 시장 성장률

세계 스마트폰 시장 성장률

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삼성디스플레이 Flexible OLED 히스토리

Foldable 스마트폰 시대 도래

자료: 키움증권

◎ Foldable, 가장 혁신적인 카드 • 갤럭시 S6 엣지 및 엣지 플러스 통해 Form Factor 차별화를 통한 성공 가능성 확인 → Apple을 넘어설 수 있는 가장 혁신적 카드 • 기술적 난제 대부분 해결

- 접힘/펼침 수명 20만회 이상, 곡률반경 3~5mm 기술 확보 - 커버윈도우(Colorless PI 유력), 터치스크린(Plastic one Display 방식) 솔루션 확보 - 대량 양산을 위한 Supply Chain 구축 작업 진행 중

◎ 2H16 Foldable 스마트폰 출시 전망 • 삼성전자 16년 하반기 Foldable 스마트폰 출시 전망 • 삼성디스플레이: 기술 격차 2년 이상 앞서

- 15년 5.5세대 A2 라인 일부 Flexible용 전환 투자 진행, 15년 말 또는 16년 초 6세대 A3 Phase2 증설 단행 전망 → 16년 말 생산능력 5.5세대 35k, 6세대 30k 확보: 5”급 월 1,200만대 생산 가능

• LG디스플레이: 2H17 가동 목표로 6세대 Flexible OLED 라인 투자 계획 발표 → 17년 말 4.5세대 20k, 6세대 7.5k 확보 • OLED 소재 및 장비 업체 수혜 예상: 덕산네오룩스, 원익머트리얼즈, SKC코오롱PI, AP시스템, 비아트론 등

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삼성페이 / 애플페이/ 안드로이드페이 비교

삼성페이, 최강의 모바일 결제 서비스

삼성페이 애플페이 안드로이드페이

출시 시기 2015년 8월 2014년 10월 2015년 하반기

사용 기술 NFC / MST NFC NFC

지원기기 갤럭시 S6 / 갤럭시 S6 엣지 /

갤럭시 노트5 / 갤럭시 S6 엣지+ 아이폰6, 아이폰6+

애플워치 안드로이드 4.4 킷캣

이상 모든 기기

보안 토큰 / 지문인식 / 녹스 토큰 / 지문인식 토큰 / 지문인식

수수료 0% 0.15% 0%

◎ 삼성페이 강점 • 범용성: 마그네틱 보안 전송(MST) 방식의 최대 강점. 한국과 미국의 90% 이상 매장에서 결제 단말기 교체 없이 이용 가능

vs. 애플페이, 안드로이드페이는 결제기에 NFC 기능 탑재돼야 사용 가능 ← 국내 230만개 결제기 중 5만여대만 NFC 지원 - 결제보안 강화 위해 마그네틱 방식을 IC 또는 NFC 방식으로 전환 추세 ← 삼성페이는 NFC 방식도 지원, 주도권 유지 가능

• 편의성: 신용카드 결제보다 빠르고 간편 • 보안성: 정보유출 막기 위해 마그네틱 신호에 담긴 정보를 암호화된 일회용 카드 정보인 ‘토큰’ 형태로 전송

- 지문인식을 통해 사용자 인증. 모바일 보안 플랫폼 KNOX가 외부 침입 감시

◎ 삼성페이 성공 가능성 → 재구매율 높일 중요 무기 • 국내 출시 2개월 만에 가입자 100만명, 하루 결제건수 10만건 돌파 • 삼성페이 수수료 ‘0’ vs. 애플페이 0.15% → 삼성페이의 목적은 고객 충성도 제고와 스마트폰 판매량 확대 • 향후 중저가 모델 포함 전 모델로 적용 범위 확대될 것

◎ 수혜 업체 • MST, NFC, 무선충전 등 3가지 콤보 모듈 공급 업체: 삼성전기, 아모텍, 알에프텍, 한솔테크닉스

자료: 키움증권

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LinX의 멀티렌즈 카메라모듈 듀얼 카메라 채택 비중 전망

듀얼 카메라, 16년 하드웨어 전략의 핵심

◎ 두께, 화질, 성능 면에서 차세대 솔루션으로 급부상 • 개념: 한 카메라는 피사체에 초점을 맞추고, 다른 카메라는 주변 배경을 촬영해 두 개의 영상을 합성하는 방식

- 리얼타임 합성 기술 중요 • 장점: ① 보다 선명한 화질

- 이미지센서 2개 장착, 면적 확대 효과, 저조도 환경에서 선명한 영상 얻을 수 있고, 색상 정확도와 균일성 높여 ② 깊이 지도(Depth Map) 통해 3D 구현 - 깊이 지도는 피사체 3D 스캐닝, 피사체 크기 조정, Refocusing, 배경 제거 및 교체, 동작 인식 등 다양하게 활용 ③ Auto Focus와 Zoom 신속 구동 ④ 두께를 줄여 유려한 디자인 구현 ⑤ 증강현실 등 다양한 Application 활용

◎ 16년 Flagship 모델 전면적 채택 예상 • 16년 갤럭시 S7, 아이폰 7 Main 카메라 채택 예상 ← 2H15 LG전자 V10 Sub 카메라 채택

- 1000만 화소 이상 2개 채택할 듯 → 초프리미엄 전략 • 카메라모듈 업체 수혜 클 것

- 단일 카메라에 비해 매출액 기준 50% 이상 증가 예상 → 수량 2배, PCB, 추가 조립 공정 등 부가 매출원

자료: 키움증권 자료: LinX

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'16E '18E

듀얼 카메라 비중

OIS 비중

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휴대폰 부품 업종 주가와 삼성전자 스마트폰 점유율 휴대폰 부품 업종 주가와 삼성전자 휴대폰 점유율

스마트폰 부품 업체 투자 전략

자료: 키움증권 자료: 키움증권

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(pt) 휴대폰 부품 업종 지수(좌)

삼성전자 휴대폰 점유율(우)

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'06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15

(pt) 휴대폰 부품 업종 지수(좌)

삼성전자 스마트폰 점유율(우)

◎ 전략 스마트폰 출시 사이클에 초점 맞춘 매매 전략 유효 • 2010년 이후 휴대폰 부품 업종 주가는 삼성전자 스마트폰 점유율 추이와 밀접하게 연동 • 삼성전자 스마트폰 점유율은 지속 상승하기 어려운 상황

- 차별화 요인 희석, Apple의 Premium폰 견고한 지배력, 원가 경쟁력을 앞세운 신흥국 업체들의 약진 - 부품 업계는 P가 하락하고 Q가 정체되는 구간에서 성장 기대할 수 없어

• 갤럭시 S4 이후 반복 패턴: 갤럭시 S 시리즈 출시 시기 부품 출하 호조 → 판매 성과 예상보다 미흡 → 재고조정 및 부품 판가 하락 확대 → 갤럭시 노트 시리즈 출시 시기 실적 반등

• 갤럭시 S7 조기 출시 가능성 염두에 둔 매매 전략 필요

◎ 지속 가능한 Trend 주목 • Flexible OLED, 모바일 결제 솔루션, 듀얼 카메라, 무선충전 모듈, 지문인식, 포스터치 등에 국한된 성장 예상 • 베트남 동반 진출 여부가 중요한 투자포인트

→ 삼성전자 대응력 강화, 원가 구조 개선 필요

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IT 시각에서 바라 본 자동차 전장

◎ 자동차 전장화 배경 • 자동차가 스마트화되는 과정에서 IT 기업들의 시장 참여 기회 확대. 스마트폰 이후 모멘텀 공백기를 극복할 대안은 전장 부품 시장일 것

- 자동차의 스마트화는 1) 인포테인먼트, 2) 커넥티드 카, 3) 자율주행의 단계로 발전 • 인포테인먼트는 고화질 대화면 디스플레이 탑재, 4G 텔레매틱스 확대 추세 • 커넥티드 카는 통신과 인터넷 바탕 연결성 중시, 스마트폰이 핵심 통신 허브 역할 수행, 지능형교통체계 인프라 및 V2X 기술과

연계 발전 • 자율주행차는 2020년경 높은 수준(Level 3) 상용화 전망. Google의 앞선 행보 주목. 차량 가격, 인프라, 해킹, 법적 책임 이슈

등이 해결 과제. 미래 이동성 해법은 전기차-카쉐어링-자율주행-무선충전 연계

◎ 주요국 법제화 • 주요국의 안전장치 의무 장착 규제 확대, 안전성 평가 강화 추세가 자동차 부품의 전장화 촉진

- 대표적 법령이 후방카메라 설치 의무화, 긴급구조요청시스템 의무화 법령 - AEBS, ESC, TPMS, LDWS 등 안전 관련 제품은 의무장착 보편화 추세 - 연비 및 온실가스 규제는 친환경 차량 확산의 중요한 촉매로 작용

◎ 전장 부품 및 업체별 동향 • IT 기업들의 적극적인 시장 참여가 이루어지고 있는 주요 부품은 센서, 반도체, 배터리, 소형 모터, 카메라모듈, 통신모듈, 디스

플레이, LED 램프, MLCC 등 수동소자, 터치패널, 무선충전모듈 등 - 이 중 국내 업체들은 센서, 반도체 등 핵심 전장품 역량 미흡

• 업체별로는 LG전자, LG이노텍, 삼성전기, 삼성SDI 등의 행보 주목 - LG전자가 가장 적극적, 실적 면에서는 LG이노텍 성과 가장 빨라. - LS산전과 삼화콘덴서도 숨겨진 전장 부품 업체

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국가별 전기차 보급현황(2014년 말) 전기차 시장 전망

전기차, 중국이 성장 주도

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미국 일본 중국 네덜란드 노르웨이 프랑스 독일 영국

(천대)

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3,000

'14 '15 '16 '17 '18 '19 '20

(천대) PHEV

EV

자료: B3 자료: IEA

◎ 전기차 시장 동향 • 세계 전기차 보급대수(14년 말) 66만 5,000대: 국가별 점유율 미국 41%, 일본 16%, 중국 13%, 네덜란드 7%, 노르웨이 6% 순

- 미국 전기차 판매량: 지난해 11만 6,000대(YoY 25%) vs. 올해 8월까지 6만 8,070대(YoY -14%) • 20년까지 CAGR 43% 성장해 250만대 규모 형성할 것(B3)

- 중국자동차공업협회는 20년 중국 신에너지차량만 200만대에 도달할 것으로 전망 • 중국 전기차(신에너지차량) 수요: 최대 6만위안(EV) 보조금 지급, 차량구매세 등 세금감면, 북경 등 대도시 신차 등록 허용,

충전 인프라 확대 계획 등 중국 정부의 정책적 지원과 맞물려 예상보다 빠르게 증가 - 올해 상반기 이미 중국이 미국을 넘어 최대 수요국으로 부상: 중국 7만 2,700대 vs. 미국 5만 4,300대

• 중국: 20년까지 신에너지차량 500만대 보급 목표, 1,000억위안 지원 계획. 20년까지 전기차 충전기 450만대 설치 - 미국: 15년까지 전기차 100만대 보급 추진, 전기차 구매 시 최대 7,500달러 한도 세금 혜택 부여 - 일본: 20년까지 전기차 50만대 보급 목표, 최대 139만엔 보조금 지급/ 독일: 20년까지 100만대 보급 추진

• Volkswagen 스캔들 계기로 유럽 중심으로 반디젤차 정서 확산될 수 있어 → 전기차 대중화 논리에 힘 실릴 것

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자동차 배터리 시장 전망 배터리 제조사별 완성차 공급 현황(15년 2분기 말)

전기차 개발 전략

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150

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'11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20

(GWh)배터리 제조사 완성차 고객

삼성SDI BMW, Audi, Volkswagen, Porsche, FCA

LG화학 GM, Ford, Hyundai, Renault, Volvo

Panasonic Toyota, Ford, Volkswagen, Audi

LEJ Mitsubishi, Daimler

AESC Nissan

PEVE Toyota

자료: B3 자료: SNE Research

◎ 전기차 개발 전략 ① 차량 가격: 배터리가 생산 원가 40~50% 차지 - 배터리 팩 가격(kWh): 13년 800달러 → 현재 400~500달러 → 20년 200달러 이하로 하락해 충분한 수요 촉발 전망 - 소재 업체 다변화, 배터리 탑재량 증가, 규모의 경제로 인한 고정비 부담 감소 등을 통해 원가 절감 가능 - 2세대 배터리는 셀 표준화 경향, 17년부터 공급 본격화, 원가 구조에 긍정적 ② 주행거리: 현재 150km → 20년 300km 이상으로 확대 - 배터리 에너지 밀도 향상, 차체 경량화, 모터의 고효율화/소형화, 전력 변환/제어 장치의 고효율화 등 기술 요구 ③ 충전시간: 현재 완속 6~8시간, 급속 15~30분 → 20년 완속 4~6시간, 급속 15분 이내 - 충전 인프라 확대를 통해 상당 부분 충족, 완속 충전 인프라는 주로 심야전기 활용 수요 대응

◎ 배터리 경쟁 구도 • 1H15 Panasonic 40%, AESC(Nissan+NEC) 12%, PEVE(Toyota+Panasonic) 10%, LG화학 9%, BYD 7%, 삼성SDI 6% 순 • 전기차 배터리 시장: 15년 50억달러 → 20년 300억달러로 5년간 6배 성장(Lux Research)

- 품질, 무게, 비용 등 기대치 충족시킬 수 있는 업체는 Panasonic, LG화학, 삼성SDI 등 3사에 국한 → 3사 점유율 80% 도달 • 자동차 LIB 시장(용량 기준): 15년 9.4GWh → 20년 159GWh로 CAGR 75% 성장(SNE Research) • 국가별 자동차용 LIB 생산량(후지경제연구소): 지난해 중국, 일본, 한국 순 → 18년 한국 1위: 신규 공급처 최대 확보

17


글로벌 선두권 TV 업체 영업이익률 추이 UHD TV 시장 전망

TV, 수요 약세, Mix 개선 초점

자료: Displaysearch 자료: 각 사

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'11 '12 '13 '14E '15E '16E '17E '18E

(백만대) UHD TV 출하량(좌)

비중(우)

-4%

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1Q08 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15

삼성전자 CE

LG전자 HE

◎ TV 시장, 소폭 회복 전망 • TV 시장 성장률: 14년 호조(YoY 3.3%), 15년E 부진(YoY -3.7%) 이후 16E 소폭(1.1%) 회복 전망

- 북미 등 선진시장 교체 수요 둔화, 동유럽 수요 침체, 중동/아프리카 및 남미 약세

◎ TV 업체들 수익성 회복 국면 • 패널 가격 하락세 지속 ← 16년 중국 패널 증설 물량 출회 • 신흥국 통화 약세 기조 진정, UHD/대형 사이즈 중심 Mix 개선

◎ UHD, 대형화 Trend 지속 • UHD 비중: 14년 5% → 15년E 14% → 16년E 24% 전망

- 16년E 50” 이상 대형 사이즈 중 UHD 비중 69% 차지 - 중국 집중도 14년 56%에서 16년E 41%로 완화 → 북미, 서유럽 등 선진시장 수요 대폭 신장

• 대형화: 평균 사이즈 14년 38.6” → 15년E 39.4” → 16년E 40.8” 전망 - 북미, 중국 교체 수요가 40” 이상 대형에 집중, UHD 확산도 대형화 자극 - 55”이상 초대형 비중: 14년 10% → 16년 E15%

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OLED TV 시장 전망 LG전자 UHD OLED TV

TV, OLED TV 시장 개화

자료: LG전자 자료: Displaysearch

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'12 '13 '14 '15E '16E '17E '18E

(백만대) OLED TV 출하량(좌)

비중(우)

◎ OLED TV 시장 개화 • OLED TV 시장 전망: 14년 8만대 → 15년E 37만대 → 16년E 125만대

- 무한 명암비(완전한 블랙), 응답속도, 초박형 및 곡면 디자인 등 강점 vs. 색재현율, 수명, Burn-in 현상 등 과제 • 시장 개화 지연 배경: UHD/QD 등 고화질 경쟁 솔루션 확산, 1위 TV 업체의 소극적 전략, 높은 제조원가, 신공정 시행착오(15년) 등 • 달라진 환경

- UHD OLED 패널 수율 15년 말 80% 도달, FHD 패널은 수율 이슈 해소 - OLED 가격 프리미엄(UHD 55”): 15년 말 1.5배 예상 → 16년 말 1.3배 이하로 축소, Magic Price 도달 기대 - Panasonic, Skyworth, Changhong, Hier 등 OLED 진영 가담

◎ OLED TV의 사업자적 의미 • 중국 업체들과 당분간 격차 유지 가능 ① 복잡한 공정 노하우(LCD 대비 Layer 수 3~4배 많아), ② IP 장벽, ③ 독자적 장비 기술

- 투자하고 양산하기까지 최소 3년의 시차 예상 • 장기적으로 OLED 제조원가가 LCD보다 낮아질 수 있어

- BLU 불필요, PDP와 유사한 원가 변동 예측

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지역별 생활가전 시장 성장률(YoY) 추이 주요 생활가전 업체 영업이익률 추이

가전, 양호한 수익성

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Whirlpool Electrolux

LG전자

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1Q07 1Q08 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15

유럽

북미

자료: Electrolux, Whirlpool, 키움증권 자료: 각 사

◎ 선진국 양호 vs. 남미 침체 • 15년 지역별 성장률: 북미 4%, 유럽/중동/아프리카 0~2%, 남미 -15%, 아시아 0%

- 북미: 주택 수요 회복세 지속, 소비 심리 개선, 임의 소비 증가 - 유럽: 장기 침체에서 탈피, 서유럽 회복세 vs. CIS 침체 - 남미: 브라질 수요 침체, 하향 조정폭 확대, 소비 심리 악화, 인플레이션 압박 및 통화 여건 부정적 - 아시아: 중국 수요 약세 vs. 인도 수요 강세

◎ 선진국 주택 경기와 더불어 Built-in 가전 강세 • 선두권 업체들 안정적 수익성 향유 • 선진국 수요 회복에 따라 Premium급 중심 제품 Mix 개선 • 전반적인 마케팅 경쟁 강도 완화 • 원자재 가격 하락 긍정적 ← 주요 Set 중 원자재 비중 가장 큰 편(스틸, 레진, 동 등)

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LG이노텍(011070) 차량 부품과 듀얼카메라가 있기에

◎ 대형 IT 중에서 지속 성장에 대한 가시성 높아 • 1) 차량 부품이 대규모 수주 잔고를 바탕으로 새로운 성장을 이끌고,

• 2) 카메라모듈은 글로벌 1위 시장 지배력에 기반해 중화권 고객 다변화와 더불어 듀얼카메라 Trend를 선도할 것으로 기대되며,

• 3) LED는 부진한 업황에도 불구하고 감가상각비 축소 사이클 시작됨에 따라 이익 성장 뒷받침할 것

• 이 외에도 패키지 기판의 성장세가 이어지고, Photo Mask와 Tape Substrate는 Cash Cow 역할을 수행할 전망

• Non-Captive, Non-IT 고객 비중이 추세적으로 늘어나고 있는 점도 체질 개선 측면에서 긍정적으로 평가

주가(11/2): 93,600원/TP: 130,000원

BUY (Maintain)

KOSPI(11/2) 2,035.24pt

시가총액 22,152억원

52주 주가동향 최고가 최저가

117,000원 79,000원

최고/최저가 대비 등락율 -20.0% 18.5%

상대수익률 절대 상대

1M 5.9% 2.5%

6M -6.4% -2.2%

12M 10.8% 6.9%

발행주식수 23,667천주

일평균거래량(3M) 167천주

외국인 지분율 10.6%

배당수익률(15.E) 0.4%

BPS(15.E) 77,272원

투자지표 2013 2014 2015E 2016E 2017E

매출액(억원) 62,115 64,661 63,178 66,109 67,986

보고영업이익(억원) 1,362 3,140 2,543 2,973 3,193

핵심영업이익(억원) 1,362 3,140 2,543 2,973 3,193

EBITDA(억원) 6,655 8,485 7,472 7,429 6,746

세전이익(억원) 220 1,916 1,709 2,565 2,868

순이익(억원) 155 1,127 1,324 1,975 2,208

지배주주지분순이익(억원) 155 1,127 1,324 1,975 2,208

EPS(원) 770 4,761 5,595 8,346 9,331

증감율(%YoY) N/A 517.9 17.5 49.2 11.8

PER(배) 108.6 23.6 16.7 11.2 10.0

PBR(배) 1.3 1.6 1.2 1.1 1.0

EV/EBITDA(배) 5.2 4.4 3.8 3.5 3.5

보고영업이익률(%) 2.2 4.9 4.0 4.5 4.7

핵심영업이익률(%) 2.2 4.9 4.0 4.5 4.7

ROE(%) 1.2 7.5 7.5 10.2 10.4

순부채비율(%) 133.5 62.7 35.4 17.2 7.5 -10

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'14/11 '15/2 '15/5 '15/8

(%)(원) 수정주가(좌)

상대수익률(우)

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삼성SDI(006400) 시동 걸리는 전기차

◎ 중대형 전지 적자폭 축소 사이클 시작 • 자동차 전지 본격 성장세 진입, 업계 최고 수준 수주 잔고 보유, 중국 시장 공략 본격화

- 중국 시안 공장과 울산 신규 가인 가동에 따라 15년 생산능력 2배 이상 증가 - 소재-셀-모듈-팩으로 이어지는 수직계열화 완성, 시너지 효과 기대

• 전자재료는 반도체 소재 및 OLED 소재가 지속 성장 이끌 것

• 소형 전지의 경쟁력 회복 시급한데, 폴리머 전지는 생산성 안정화 노력, 원형 전지는 Non-IT향 확판 추구, 각형 전지는 적극적인 효율화 시도

• 케미칼 사업부 매각은 전지 중심 선택과 집중 전략 추구, 자동차 전지 투자 재원 마련 측면에서 합리적 결정. 매각 시점이 적기이고, 1.3조원의 매각이익 발생해 기업가치에 긍정적

주가(11/2): 111,000원/TP: 150,000원

BUY (Maintain)

KOSPI(11/2) 2,035.24pt



145,000원 76,800원

최고/최저가 대비 등락율 -23.4% 44.5%


1M 5.2% 1.8%

6M -7.5% -3.3%

12M -11.9% -15.0%




배당수익률(15.E) 0.9%

BPS(15.E) 169,296원

투자지표 2013 2014 2015E 2016E 2017E

매출액(억원) 34,285 54,742 76,455 77,314 82,525

보고영업이익(억원) -113 708 294 1,174 1,500

핵심영업이익(억원) -113 708 294 1,174 1,500

EBITDA(억원) 4,193 6,035 6,728 7,784 7,210

세전이익(억원) 5,132 1,994 4,580 5,316 5,851

순이익(억원) 1,479 -803 3,579 5,016 5,520

지배주주지분순이익(억원) 1,306 -838 3,555 4,983 5,484

EPS(원) 2,768 -1,426 5,051 7,079 7,792

증감율(%YoY) -91.1 N/A N/A 40.2 10.1

PER(배) 58.5 -81.4 22.0 15.7 14.2

PBR(배) 1.0 0.7 0.7 0.6 0.6

EV/EBITDA(배) 21.3 13.0 11.7 9.9 11.0

보고영업이익률(%) -0.3 1.3 0.4 1.5 1.8

핵심영업이익률(%) -0.3 1.3 0.4 1.5 1.8

ROE(%) 2.0 -0.8 3.0 4.0 4.3

순부채비율(%) 5.6 0.9 0.8 -0.7 0.9 -40

-30

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20,000

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60,000

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160,000

'14/11 '15/2 '15/5 '15/8



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삼성전기(009150) MLCC가 질적 성장 주도

◎ 삼성전자 스마트폰 성과와 연동한 투자 전략 유효 • 주고객 대화면 전략 스마트폰과 중저가 모델 판매 호전에 따라 우호적 환경 조성

- 갤럭시 S7 조기 출시 가능성 관련해 1Q16까지 긍정적 실적 모멘텀 이어질 전망 - 삼성페이, 듀얼 카메라, 베트남 법인은 새로운 기회 요인

• MLCC 고수익성 지속 예상. 초고용량, 솔루션품 등 고부가 제품의 수요 기반이 중화 중저가폰으로 확대 → 공급 역량은 Top 3에 국한, High-end급 빠듯한 수급 여건 지속

• FC-BGA는 최신 CPU 성공적 진입을 통해 3년 만에 전환 실현

• 사업 포트폴리오 효율화, 고정비 감축 등 체질 개선 노력에 따라 실적 회복기 수익성 개선 속도 빨라

주가(11/2): 65,800원/TP: 90,000원

BUY (Maintain)

KOSPI(11/2) 2,035.24pt



81,800원 45,500원

최고/최저가 대비 등락율 -19.6% 44.6%


1M 3.6% 0.3%

6M -2.5% 1.9%

12M 35.1% 30.4%




배당수익률(15.E) 1.4%

BPS(15.E) 57,181원

투자지표 2013 2014 2015E 2016E 2017E

매출액(억원) 82,566 71,437 63,324 66,618 70,455

보고영업이익(억원) 4,640 17 3,581 3,782 3,782

핵심영업이익(억원) 4,640 17 3,581 3,782 3,782

EBITDA(억원) 10,832 6,619 6,362 10,502 10,423

세전이익(억원) 4,360 6,393 4,464 3,629 3,310

순이익(억원) 3,457 5,089 942 2,831 2,681

지배주주지분순이익(억원) 3,302 5,027 834 2,802 2,373

EPS(원) 4,256 6,478 1,075 3,611 3,058

증감율(%YoY) -25.1 52.2 -83.4 236.1 -15.3

PER(배) 17.2 8.4 61.2 18.2 21.5

PBR(배) 1.4 0.9 1.2 1.1 1.0

EV/EBITDA(배) 6.1 6.7 9.7 5.7 6.8

보고영업이익률(%) 5.6 0.0 5.7 5.7 5.4

핵심영업이익률(%) 5.6 0.0 0.8 5.7 6.4

ROE(%) 8.4 11.4 2.1 6.0 5.5

순부채비율(%) 19.6 5.1 11.8 19.4 27.5

0

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10,000

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'14/11 '15/2 '15/5 '15/8



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LG전자(066570) 전장 부품이 희망이다

◎ 가전 성과 긍정적, 스마트폰 반등 기대 • 동사가 경쟁력 우위 유지하고 있는 가전(H&A) 사업부 선전 돋보여

- 북미와 국내 중심 Premium 가전 판매 호조, 플랫폼 통합화, 생산지 운영 최적화 등 원가 개선 노력, 원자재 가격 약세 기인

• TV는 극단적 부진 딛고 회복 국면 전개. 패널 가격 하락 및 UHD 비중 확대로 원가구조 개선

• 스마트폰은 G4 판매 부진으로 적자 전환했지만, V10과 Nexus 5X 위주 Line-up 보강 효과 기대

• Set 사업 성과 정체를 극복할 대안으로 전장 사업 적극 육성 중 - 자동차 전장은 B2B라는데 차별적 의미 보유, 수주잔고는 10조원 상회 - GM을 시작으로 구동모터 등 전기차 핵심 부품의 고객 기반 넓혀갈 것

주가(11/2): 50,800원/TP: 70,000원

BUY (Maintain)

KOSPI(11/2) 2,035.24pt



66,200원 39,800원

최고/최저가 대비 등락율 -23.3% 27.6%


1M 12.9% 9.3%

6M -15.9% -12.1%

12M -22.2% -24.9%


일평균거래량(3M) 1,045천주


배당수익률(15.E) 1.0%

BPS(15.E) 67,166원

투자지표 2013 2014 2015E 2016E 2017E

매출액(억원) 567,723 590,408 568,403 589,475 611,285

보고영업이익(억원) 12,490 18,286 11,689 14,789 15,459

핵심영업이익(억원) 12,490 18,286 11,689 14,789 15,459

EBITDA(억원) 31,772 38,068 30,518 33,232 31,434

세전이익(억원) 5,895 12,183 7,769 15,198 16,144

순이익(억원) 2,227 5,014 6,345 12,225 12,237

지배주주지분순이익(억원) 1,768 3,994 4,924 11,198 11,209

EPS(원) 978 2,208 2,723 6,192 6,199

증감율(%YoY) 91.3 125.9 23.3 127.4 0.1

PER(배) 69.7 26.8 18.7 8.2 8.2

PBR(배) 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6

EV/EBITDA(배) 6.6 5.1 5.8 4.7 5.0

보고영업이익률(%) 2.2 3.1 2.1 2.5 2.5

핵심영업이익률(%) 2.2 3.1 2.1 2.5 2.5

ROE(%) 1.8 3.9 4.8 8.6 8.0

순부채비율(%) 51.0 51.3 47.9 40.7 38.1 -45

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70,000

'14/11 '15/2 '15/5 '15/8



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쿠쿠전자(192400) 대륙을 달구는 밥솥

◎ 중국과 렌탈 중심 고성장세 지속 • 투자포인트는 첫째, 면세점을 포함한 중국향 직간접 매출이 높은 성장세를 유지하고 있고,

• 둘째, 렌탈 사업은 신규 계정수의 증가 속도가 업계에서 가장 빠른 가운데, 전기레인지가 새로운 성장을 뒷받침할 것이며,

• 셋째, 국내에서는 소인 가구화 추세와 더불어 소형 전기밥솥과 정수기의 수요 기반이 확대되고 있고,

• 넷째, 뛰어난 현금창출력이 성장 동력 확보나 주주가치 제고를 위한 재원으로 활용될 것이라는 점

• 중국인들의 한국산 전기밥솥 구매 Trend는 2013년부터 본격화, 성장 초기인 만큼 높은 성장률 유지, 중국 업체들과 기술 격차 바탕으로 경쟁 제한적이고, 동사가 글로벌 선두권 경쟁력 보유

주가(11/2): 246,000원/TP: 350,000원

BUY (Maintain)

KOSPI(11/2) 2,035.24pt



309,000원 163,000원

최고/최저가 대비 등락율 -20.4% 50.9%


1M -6.8% -9.8%

6M 23.0% 28.6%

12M 12.1% 8.2%




배당수익률(15.E) 1.0%

BPS(15.E) 54,678원

투자지표 2013 2014 2015E 2016E 2017E

매출액(억원) 5,088 5,667 6,790 7,473 8,095

보고영업이익(억원) 685 786 1,074 1,204 1,336

핵심영업이익(억원) 685 786 1,074 1,204 1,336

EBITDA(억원) 921 1,070 1,292 1,392 1,492

세전이익(억원) 740 1,180 1,239 1,379 1,524

순이익(억원) 574 907 951 1,065 1,177

지배주주지분순이익(억원) 574 907 951 1,065 1,177

EPS(원) 5,859 9,255 9,697 10,867 12,007

증감율(%YoY) 6.5 58.0 4.8 12.1 10.5

PER(배) 0.0 19.2 25.4 22.6 20.5

PBR(배) 0.0 4.0 4.5 3.8 3.2

EV/EBITDA(배) -1.6 14.7 16.8 15.6 14.5

보고영업이익률(%) 13.5 13.9 15.8 16.1 16.5

핵심영업이익률(%) 13.5 13.9 15.8 16.1 16.5

ROE(%) 16.4 22.7 19.5 18.1 17.0

순부채비율(%) -42.2 -38.1 -45.7 -54.0 -62.4 -40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

'14/11 '15/2 '15/5 '15/8



25

한화테크윈(012450) 새 부대에는 새 술을

◎ 한화 그룹 편입에 따른 방산 분야 시너지 기대 • 한화테크윈에 대해 새롭게 접근해야 할 포인트는

1) 항공기 부품 분야가 글로벌 민항기 수요 호조, 주요 고객인 한국항공우주의 선전을 바탕으로 성장성 부각, 2) 한화 그룹 편입 이후 보안 솔루션, 반도체 시스템, 압축기 등 비주력 저수익 사업에 대한 효율화 노력 병행 예상, 3) 방산 분야의 시너지 전략과 한화탈레스 활용 방안에 따라 기업 가치 상승할 가능성 커 보인다는 점

• 한국항공우주에 대한 동사 지분 가치도 주목

• 방산 분야 시너지 효과는 유도 미사일로 대표되는 정밀유도무기체계에 집중될 것

주가(11/2): 38,350원/TP: 42,000원

Outperform (Maintain)

KOSPI(11/2) 2,035.24pt



40,150원 21,300원

최고/최저가 대비 등락율 -4.5% 80.0%


1M 21.9% 18.0%

6M 38.4% 44.7%

12M 16.9% 12.9%




배당수익률(15.E) 0.0%

BPS(15.E) 36,982원

투자지표 2013 2014 2015E 2016E 2017E

매출액(억원) 26,298 26,156 25,602 27,147 28,597

보고영업이익(억원) 960 79 -243 914 1,035

핵심영업이익(억원) 960 79 -243 914 1,035

EBITDA(억원) 1,833 877 566 1,671 1,698

세전이익(억원) 1,423 -390 325 1,243 1,381

순이익(억원) 1,330 -1,182 268 970 1,104

지배주주지분순이익(억원) 1,325 -1,188 260 960 1,073

EPS(원) 2,494 -2,236 489 1,807 2,019

증감율(%YoY) 1.1 N/A N/A 269.4 11.7

PER(배) 21.8 -10.7 78.4 21.2 19.0

PBR(배) 1.7 0.8 1.0 1.0 1.0

EV/EBITDA(배) 18.0 19.1 44.8 15.0 15.0

보고영업이익률(%) 3.7 0.3 -0.9 3.4 3.6

핵심영업이익률(%) 3.7 0.3 -0.9 3.4 3.6

ROE(%) 8.1 -7.1 1.5 4.8 5.2

순부채비율(%) 23.1 25.4 22.2 22.0 21.2 -40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

'14/11 '15/2 '15/5 '15/8



26

LS산전(010120) 어려울 때 빛난다

◎ 전력 사업 지배력 강화, 신규 사업 성장성 유효 • 예상보다 빠른 실적 회복세. 배경으로서

1) 전력기기의 막강한 시장 지배력 기반 이익 창출력 향상, 중동/동남아 중심 수출 호조, 2) LS메탈, 중국 대련 법인 등 국내외 자회사들의 턴어라운드, 3) 자동화솔루션은 자체 유통망 정비 효과로 수익성 개선, 4) 주된 부진 요인이었던 전력인프라는 한전 물량 확대, 이라크 매출 정상화 바탕으로 회복 국면 예상

• 영업 환경 측면에서 주택 경기 및 대기업 설비투자 회복 우호적, 원자재 가격 하락 긍정적

• 중국 법인은 신재생에너지 등 High-end 시장 확대에 따른 수혜로 역사적 최고 실적 실현 중

• 전기차 부품, 스마트 그리드, HVDC 등 신규 육성 사업 성장성 유효

주가(11/2): 49,700원/TP: 70,000원

BUY (Maintain)

KOSPI(11/2) 2,035.24pt



65,700원 41,150원

최고/최저가 대비 등락율 -24.35% 20.78%


1M 12.8% 9.2%

6M -16.0% -12.3%

12M -21.2% -24.0%




배당수익률(15.E) 2.8%

BPS(15.E) 35,089원

투자지표 2013 2014 2015E 2016E 2017E

매출액(억원) 23,519 22,940 22,633 23,864 25,239

보고영업이익(억원) 1,749 1,576 1,637 1,671 1,671

핵심영업이익(억원) 1,749 1,576 1,637 1,671 1,860

EBITDA(억원) 2,564 2,462 2,535 2,557 2,657

세전이익(억원) 1,460 1,291 1,445 1,499 1,704

순이익(억원) 1,140 1,051 970 1,169 1,329

지배주주지분순이익(억원) 1,165 1,068 962 1,162 1,316

EPS(원) 3,884 3,561 3,208 3,872 4,387

증감율(%YoY) 16.2 -8.3 -9.9 20.7 13.3

PER(배) 16.9 16.8 15.5 12.8 11.3

PBR(배) 2.1 1.8 1.4 1.3 1.2

EV/EBITDA(배) 9.3 8.8 7.3 6.9 6.5

보고영업이익률(%) 7.4 6.9 7.2 7.0 6.6

핵심영업이익률(%) 7.4 6.9 7.2 7.0 7.4

ROE(%) 12.9 11.0 9.5 10.5 10.9

순부채비율(%) 48.7 41.3 33.8 22.0 17.2 -40

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

'14/11 '15/2 '15/5 '15/8



27


투자의견 변동내역 및

목표주가 그래프

당사는 11월 2일 현재 상기에 언급된 종목들의 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다.

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기업 적용기준(6개월) 업종 적용기준(6개월)

Buy(매수) Outperform(시장수익률 상회) Marketperform(시장수익률) Underperform(시장수익률 하회) Sell(매도)

시장대비 +20% 이상 주가 상승 예상 시장대비 +10∼+20% 주가 상승 예상 시장대비 +10~ -10% 주가 변동 예상 시장대비 -10~ -20% 주가 하락 예상 시장대비 -20% 이하 주가 하락 예상

Overweight (비중확대) Neutral (중립) Underweight (비중축소)

시장대비 +10% 이상 초과수익 예상 시장대비 +10~-10% 변동 예상 시장대비 -10% 이상 초과하락 예상

◎ 투자의견 적용기준

투자등급 건수 비율(%)

매수 175 93.09%

중립 13 6.91%

매도 0 0.00%

◎ 투자등급 비율 통계(2014/10/1~2015/9/30)

28


투자의견 변동내역 및 목표주가 그래프

종목명 일자 투자의견 목표주가 LG이노텍 2013/05/27 BUY(Maintain) 130,000원 2013/06/13 BUY(Maintain) 130,000원 2013/07/10 BUY(Maintain) 130,000원 2013/07/17 BUY(Maintain) 130,000원 2013/07/25 BUY(Maintain) 130,000원 2013/08/01 BUY(Maintain) 130,000원 2013/08/23 BUY(Maintain) 130,000원 2013/10/14 BUY(Maintain) 130,000원 2013/10/21 BUY(Maintain) 130,000원 2013/10/25 BUY(Maintain) 130,000원 2013/11/05 BUY(Maintain) 130,000원 2013/11/12 BUY(Maintain) 130,000원 2013/12/20 BUY(Maintain) 120,000원 2014/01/09 BUY(Maintain) 120,000원 2014/01/28 BUY(Maintain) 120,000원 2014/02/06 BUY(Maintain) 120,000원 2014/03/04 BUY(Maintain) 120,000원 2014/03/17 BUY(Maintain) 150,000원 2014/04/10 BUY(Maintain) 150,000원 2014/04/30 BUY(Maintain) 160,000원 2014/05/14 BUY(Maintain) 160,000원 2014/05/22 BUY(Maintain) 160,000원 2014/06/16 BUY(Maintain) 160,000원 2014/06/17 BUY(Maintain) 170,000원 2014/06/30 BUY(Maintain) 170,000원 2014/07/15 BUY(Maintain) 170,000원 2014/07/17 BUY(Maintain) 170,000원 2014/07/25 BUY(Maintain) 170,000원 2014/08/11 BUY(Maintain) 170,000원 2014/09/11 BUY(Maintain) 170,000원 2014/09/22 BUY(Maintain) 170,000원 2014/10/13 BUY(Maintain) 170,000원

2014/10/16 BUY(Maintain) 170,000원 2014/10/27 BUY(Maintain) 170,000원 2014/10/30 BUY(Maintain) 170,000원 2014/11/12 BUY(Maintain) 150,000원 2014/11/19 BUY(Maintain) 150,000원 2014/11/24 BUY(Maintain) 150,000원 2015/01/13 BUY(Maintain) 150,000원 2015/01/28 BUY(Maintain) 150,000원 2015/02/11 BUY(Maintain) 150,000원 2015/03/18 BUY(Maintain) 160,000원 2015/03/24 BUY(Maintain) 160,000원 2015/04/13 BUY(Maintain) 160,000원 2015/04/29 BUY(Maintain) 160,000원 2015/05/27 BUY(Maintain) 160,000원

종목명 일자 투자의견 목표주가

LG전자 2013/05/27 BUY(Maintain) 120,000원

2013/07/10 BUY(Maintain) 120,000원

2013/07/17 BUY(Maintain) 120,000원

2013/07/25 BUY(Maintain) 120,000원

2013/08/01 BUY(Maintain) 120,000원

2013/08/08 BUY(Maintain) 120,000원

2013/10/14 BUY(Maintain) 100,000원

2013/10/25 BUY(Maintain) 100,000원

2013/12/11 BUY(Maintain) 100,000원

2014/01/09 BUY(Maintain) 100,000원

2014/01/28 BUY(Maintain) 100,000원

2014/02/06 BUY(Maintain) 100,000원

2014/03/03 BUY(Maintain) 100,000원

2014/03/19 BUY(Maintain) 100,000원

2014/04/10 BUY(Maintain) 100,000원

2014/04/30 BUY(Maintain) 105,000원

2014/05/14 BUY(Maintain) 105,000원

2014/05/16 BUY(Maintain) 105,000원

2014/05/22 BUY(Maintain) 105,000원

2014/05/29 BUY(Maintain) 105,000원

2014/06/11 BUY(Maintain) 105,000원

2014/06/13 BUY(Maintain) 105,000원

2014/06/16 BUY(Maintain) 105,000원

2014/06/30 BUY(Maintain) 105,000원

2014/07/15 BUY(Maintain) 105,000원

2014/07/25 BUY(Maintain) 105,000원

2014/08/11 BUY(Maintain) 105,000원

2014/08/25 BUY(Maintain) 105,000원

2014/09/16 BUY(Maintain) 105,000원

2014/10/16 BUY(Maintain) 105,000원

2014/10/29 BUY(Maintain) 105,000원

2014/10/30 BUY(Maintain) 105,000원

2014/11/12 BUY(Maintain) 105,000원

2014/11/19 BUY(Maintain) 105,000원

2014/12/19 BUY(Maintain) 95,000원

2015/01/08 BUY(Maintain) 95,000원

2015/01/30 BUY(Maintain) 95,000원

2015/03/31 BUY(Maintain) 95,000원

2015/04/13 BUY(Maintain) 95,000원

2015/04/30 BUY(Maintain) 95,000원

2015/05/27 BUY(Maintain) 85,000원


삼성SDI 2013/04/29 BUY(Maintain) 185,000원

2013/07/04 BUY(Maintain) 185,000원

2013/07/29 Outperform(Downgrade) 185,000원

2013/10/28 Marketperform(Downgrade) 185,000원

2013/11/15 Marketperform(Maintain) 185,000원

2014/01/27 BUY(Upgrade) 185,000원

2014/03/25 BUY(Maintain) 185,000원

2014/04/01 BUY(Maintain) 205,000원

2014/04/28 BUY(Maintain) 205,000원

2014/05/19 BUY(Maintain) 205,000원

2014/05/28 BUY(Maintain) 205,000원

2014/06/05 BUY(Maintain) 205,000원

2014/07/22 BUY(Maintain) 205,000원

2014/09/30 BUY(Maintain) 205,000원

2014/10/31 BUY(Maintain) 205,000원

담당자변경 2014/12/15 BUY(Reinitiate) 180,000원

2015/01/27 BUY(Maintain) 180,000원

2015/03/25 BUY(Maintain) 180,000원

2015/04/13 BUY(Maintain) 180,000원

2015/04/29 BUY(Maintain) 170,000원

2015/05/27 BUY(Maintain) 170,000원

쿠쿠전자 2014/09/15 BUY(Initiate) 270,000원

2014/10/13 BUY(Maintain) 270,000원

2014/10/16 BUY(Maintain) 270,000원

2014/10/21 BUY(Maintain) 270,000원

2014/11/28 BUY(Maintain) 270,000원

2015/01/19 BUY(Maintain) 270,000원

2015/03/09 BUY(Maintain) 270,000원

2015/04/03 BUY(Maintain) 270,000원

2015/04/13 BUY(Maintain) 270,000원

2015/05/14 BUY(Maintain) 270,000원

2015/05/27 BUY(Maintain) 270,000원

29


투자의견 변동내역 및 목표주가 그래프

LG이노텍 쿠쿠전자

삼성SDI LG전자

삼성전기

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

'13/5/27 '14/5/27 '15/5/27

(원) 주가

목표주가

0

50,000

100,000

150,000

'13/5/27 '14/5/27 '15/5/27

(원) 주가

목표주가

0

50,000

100,000

150,000

200,000

'13/5/27 '14/5/27 '15/5/27

(원) 주가

목표주가

0

50,000

100,000

150,000

200,000

'13/5/27 '14/5/27 '15/5/27

(원) 주가

목표주가

0

100,000

200,000

300,000

'14/8/6 '14/12/6 '15/4/6

(원) 주가

목표주가


삼성전기 2013/05/28 BUY(Maintain) 140,000원

2013/07/10 BUY(Maintain) 120,000원

2013/07/26 BUY(Maintain) 120,000원

2013/09/09 BUY(Maintain) 120,000원

2013/10/14 BUY(Maintain) 120,000원

2013/10/21 BUY(Maintain) 120,000원

2013/10/28 BUY(Maintain) 120,000원

2013/11/05 BUY(Maintain) 120,000원

2013/11/14 BUY(Maintain) 120,000원

2013/11/26 BUY(Maintain) 120,000원

2014/01/09 BUY(Maintain) 100,000원

2014/01/29 BUY(Maintain) 90,000원

2014/02/27 BUY(Maintain) 90,000원

2014/04/28 BUY(Maintain) 90,000원

2014/06/12 Outperform(Downgrade) 73,000원

2014/07/30 Marketperform(Downgrade) 68,000원



2014/10/31 Outperform(Upgrade) 53,000원

2014/11/10 Outperform(Maintain) 62,000원








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2016년 전기전자산업 전망 - imgstock.naver.comimgstock.naver.com/upload/research/industry/1446517229729.pdf · 2016년 전기전자 업종 전망 세계 및 중국 스마트폰