4. přednáška

Dluhové cenné papíry

Dluhopis

DLUHOPIS

- cenný papír s nímž je spojeno právo na částky a povinnost emitenta toto právo ;

- širší pojetí: - užší pojetí:

- Zákon č. 190/2004 Sb., o dluhopisech, § 2: „Dluhopis je zastupitelný cenný papír, s nímž je spojeno právo na

dlužné částky a povinnost emitenta toto právo .“

Krátkodobé dluhové cenné papíry

státní pokladniční poukázky- - - emitované jmenovitou hodnotou.

poukázky centrální banky

komerční dluhové cenné papíry

DLUHOPIS – z pohledu emitenta

→ Výhody:- alternativa - v celkovém objemu emise je možné upsat relativně

- velký počet potenciálních- majitel dluhopisu se nepodílí na

→ Nevýhody:- zvyšuje se - povinnost hradit - vhodné pouze pro

DLUHOPIS – z pohledu investora

rozdíl od akcií:- většinou přesně definované - omezená doba

→ lze je lépe (přesněji)

→ výnos je zpravidla než u akcií;

→ investiční nástroj,→ většinou nedostupné pro drobné investory (vysoká nominální

hodnota).

KLASIFIKACE DLUHOPISŮ

Podle emitenta- dluhopisy - dluhopisy,- dluhopisy.

Podle záruky- zajištěné

s zajištěním, s zajištěním

- nezajištěné

KLASIFIKACE DLUHOPISŮ

Podle výnosu- přímý dluhopis (dluhopis s pevným

kupónem),- dluhopis s proměnlivým kupónem,- dluhopis s nulovým kupónem,- příjmový dluhopis.

Podle místa emise a měny emise- domácí dluhopisy,- buldočí dluhopisy,- eurodluhopisy.

KLASIFIKACE DLUHOPISŮ

Podle podmínek splácení- fixní datum,- dvojdatumové dluhopisy,- dluhopisy s call opcí,- dluhopisy s put opcí,- perpetuita – věčné dluhopisy.

Dluhopisy v ČR

- vydávány v či podobě;- dluhopis se stává dluhopisem v okamžiku

(dluhopis v listinné podobě) nebo v okamžiku (dluhopis v zaknihované podobě);

- emitent – - emise – podléhá schválení (s výjimkou

státních dluhopisů);- prospekt dluhopisu (emisní podmínky).

NÁLEŽITOSTI DLUHOPISU

- údaje o emitentovi,- název dluhopisu, popř. označení dluhopisu,- identifikační označení podle mezinárodního

systému číslování (ISIN),- formu dluhopisu (na jméno, ..)- jmenovitá hodnota,- údaj o schválení emisních podmínek,- výnos dluhopisu či způsob jeho stanovení,- datum emise,- způsob a místo výplaty jmenovité hodnoty,- data splatnosti dluhopisu a výnosů, …

Kupón – cenný papír na vydávaný pro účely uplatnění práva na z dluhopisu;

kupónový arch

HYPOTEČNÍ ZÁSTAVNÍ LISTY

- specifický druh - dluhopisy, jejichž jmenovitá hodnota a poměrný

výnos jsou plně kryty , popř. též náhradním způsobem,

- emisí HZL si banka opatřuje pro financování

- pro krytí HZL může banka použít pouze pohledávky z hypotečních úvěrů poskytnutých do výše % hodnoty zástavy,

- pro investora investice.

Cena dluhopisu

Cena dluhopisu (kurz dluhopisu) - v procentech jmenovité hodnoty,- kolísá v závislosti na vývoji trhu a situaci emitenta.

Běžný výnos (y)

100hodnotajmenovitá

cenatržníkurz

100dluhopisu cena nítr

platby (kupónové) úrokové roèní výšey

Vnitřní hodnota

- součet diskontovaných hodnot budoucích příjmů z dluhopisu,

- současná hodnota budoucích příjmů z dluhopisu.

nnn

33

221

)r1(

F

)r1(

I...

)r1(

I

)r1(

I

)r1(

IV

V – vnitřní hodnota,

I – roční kupónové platby,

n – počet let do splatnosti,

F – jmenovitá hodnota

r – výnosové kritérium, požadovaná výnosnost

tržní cena > vnitřní hodnota → dluhopis je

tržní cena < vnitřní hodnota → dluhopis je

tržní cena = vnitřní hodnota → dluhopis je

Vztah tržní úrokové míry a vnitřní hodnoty dluhopisu

tržní úroková míra

vnitřní hodnota (cena) dluhopisu

Alikvotní úrokový výnos

- kompenzuje prodávajícímu výši úroků, jež by mu náležely

FB

tcAUV

AUV – alikvotní úrokový výnos,

c – kupónová sazba,

t – počet dnů od poslední výplaty kupónu,

B – doba mezi jednotlivými výplatami kupónu,

F – jmenovitá hodnota.

Durace dluhopisu

= míra úrokového rizika dluhopisů,- vyjadřuje cenovou citlivost dluhopisu na

změny tržních úrokových sazeb.

= průměrná doba potřebná k inkasu všech plateb z dluhopisu (vážený průměr).

- Čím větší durace, tím je větší vliv změny tržní úrokové sazby na tržní cenu dluhopisu.

Durace dluhopisu

Ukazatel durace je konstruován jako vážená průměrná životnost dluhopisu, kde vahami je podíl současné hodnoty plateb z dluhopisu v jednotlivých letech na současné hodnotě celkových plateb z dluhopisu.

DM – durace

PVCF1,2,3, …, n – současná hodnota příjmů z dluhopisu v jednotlivých letech

V0 - celková současná hodnota dluhopisu

n - počet let do doby splatnosti dluhopisu

nV

PVCF

V

PVCF

V

PVCF

V

PVCFD nM

00

3

0

2

0

1 ...321