448.методические основы оценки эффективности предпринимательства в лизинговой деятельности с учетом

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ

ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО

ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

ВЛАДИВОСТОКСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ЭКОНОМИКИ И СЕРВИСА

На правах рукописи

Матвейчук Сергей Владимирович

МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ

ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА В ЛИЗИНГОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

С УЧЕТОМ КЛИЕНТООРИЕНТИРОВАННОСТИ

Специальность 08.00.05

«Экономика и управление народным хозяйством:

экономика предпринимательства»

Диссертация на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Научный руководитель -

доктор экономических наук,

профессор В.А. Осипов

Владивосток - 2012

Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»

2

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ..................................................................................................................3

Глава 1. Особенности формирования и развития предпринимательства

в лизинговой деятельности в России.........................................................................9

1.1. Эволюция предпринимательства в лизинговой деятельности.........................9

1.2. Анализ структуры и динамики развития рынка лизинговых

услуг в России.......................................................................................... ..................27

1.3. Роль и место предпринимательства в лизинговой деятельности в

модернизации предприятий малого бизнеса...........................................................50

Глава 2. Методические основы оценки эффективности предпринимательства в

лизинговой деятельности..........................................................................................63

2.1. Сущность предпринимательства в лизинговой деятельности и

классификация видов лизинговых операций..........................................................63

2.2. Развитие системы управления предпринимательством в лизинговой

деятельности....................................................................................... .......................83

2.3. Исследование методик оценки эффективности лизинга........ ........................99

Глава 3. Методические рекомендации к оценке эффективности

предпринимательства в лизинговой деятельности с учетом

клиентоориентированности....................................................................................123

3.1. Разработка методического подхода к оценке эффективности

лизинга на основе совокупных издержек предприятия.......................................123

3.2. Определение границ эффективности оперативного лизинга

основных фондов по амортизационным группам................................................137

3.3. Подход к разработке клиентоориентированной программы

увеличения объема портфеля договоров лизинговой компании........................150

Заключение...............................................................................................................159

Список литературы..................................................................................................161


3

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы. Перед российскими предприятиями стоит проблема

модернизации производства, решение которой невозможно без обновления

основных фондов, приобретения современного оборудования и внедрения

новых технологий. В условиях рыночной экономики предприятия, следуя за

меняющимся потребительским спросом, переходят от производства одного

ассортимента товаров к другому. Возникает необходимость в дифференциации

продукции и своевременной замене основных фондов. Ограниченность

финансовых ресурсов не позволяет предприятиям осуществлять обновление

оборудования и внедрение новых технологий, т.к. банковская система России

неспособна обеспечить их долгосрочными кредитами по приемлемым

процентным ставкам. Это вынуждает предприятия искать другие способы

привлечения финансовых ресурсов для модернизации производства.

Одним из наиболее доступных и эффективных способов воспроизводства

основных фондов является лизинг, который позволяет на более выгодных

условиях по сравнению с банковским кредитованием осуществлять процессы

воспроизводства основных фондов. Учитывая необходимость в обновлении

устаревшей материально-технической базы большинства российских

предприятий, лизинг, как специфический вид предпринимательской

деятельности, приобретает особое значение.

В России предпринимательство в лизинговой деятельности получило

развитие в начале 1990-х годов, но в активную стадию вступило после кризиса

1997-1998 гг. За последние 10 лет объем российского рынка лизинга вырос

более чем в 20 раз и в 2012 году превысил 2% ВВП. В развитых странах доля

лизинга в ВВП составляет 6%, что свидетельствует о возможности дальнейшего

роста российского рынка лизинговых услуг. По мере развития рынка лизинга

происходит переход от модели рынка продавца к модели рынка покупателя.

Это сопровождается усилением конкуренции между лизинговыми компаниями,


4

что вызывает необходимость повышения их клиентоориентированности и

эффективности предоставляемых услуг.

Деятельность лизинговых компаний все в большей степени зависит от

того, насколько предприятия отдают предпочтение лизингу оборудования из

существующих в российской практике способов воспроизводства основных

фондов. Однако в научной литературе недостаточно разработаны методические

подходы к оценке сравнительной эффективности лизинга основных фондов с

учетом условий их использования лизингополучателями. Такая ситуация не

позволяет лизингодателю оценить границы эффективности лизинга, что

снижает его конкурентоспособность. В связи с этим актуальным является

исследование методических подходов к оценке эффективности лизинговой

деятельности с учетом клиентоориентированности.

Степень научной разработанности проблемы.

Практика предпринимательства в лизинговой деятельности зародилась в

США в 50-е гг. XX века. Позже формировались законодательная и

теоретическая основы, характеризующие сущность лизинга и аспекты его

регулирования. Значительный вклад в развитие зарубежной теории лизинга

внесли следующие ученые: С. Амембал, Т. Кларк, Р. Контино, Дж. Сколхейм,

Х.-Й. Шпитлер. Эти авторы заложили основы методологии изучения

предпринимательства в лизинговой деятельности.

Среди отечественных экономистов, активно разрабатывающих вопросы

предпринимательства в лизинговой деятельности, следует отметить

Н.М. Васильева, В.Д. Газмана, В.А. Горемыкина, Е.В. Кабатову,

С.Н. Катырина, Ю.Н. Лапыгина, Л.Н. Лепе, М.И. Лещенко, Л.Н. Прилуцкого,

Т.Г. Философову, Е.Н. Чекмареву, В.А. Шабашева. Они рассматривают

вопросы предпринимательства в лизинговой деятельности применительно к

особенностям российской экономики.

В условиях растущей конкуренции на российском рынке лизинга

обеспечение эффективного развития предпринимательства возможно на основе

клиентоориентированности лизинговых компаний. Методологические вопросы


5

клиентоориентированности предприятий разрабатывались Г.Л. Багиевым,

П. Друкером, Ф. Котлером, Е.А. Неретиной, С.Ю. Полонским,

А.Э. Сердюковой.

В работе использованы труды по проблемам эффективности

воспроизводства основных фондов следующих ученых: Р.З. Акбердина,

Ю.И. Любимцева, Г.П. Овчинникова, В.А. Осипова, В.Г. Сазонова.

Подходы к оценке эффективности лизинга как способа воспроизводства

основных фондов рассмотрены в трудах следующих российских и зарубежных

авторов: Н.А. Адамова, А. Баутисты, Э. Гилла, В.М. Джухи, Д. Дилла,

Д. Йемака, М.В. Карпа, А.Н. Киркорова, В.В. Ковалева, Р. Коттера,

У. Левеллена, М. Лонга, К. Льюиса, С. Майерса, Дж. МакКоннела, Х. Мехрана,

Х. Нгуена, Э. Рида, Дж. Сколхейма, Р. Смита, Р. Таггарта, А.А. Тилова,

С. Шарпа, В.Г. Шеленкова, А.Т. Юсуповой.

Анализ научных публикаций позволяет признать, что в существующем

методическом обеспечении предпринимательства в лизинговой деятельности

недостаточно проработаны вопросы оценки эффективности лизинга в условиях

рынка покупателя. Это определило направленность исследований в

диссертационной работе.

Целью диссертационной работы является разработка методического

обеспечения для оценки эффективности предпринимательства в лизинговой

деятельности с учетом клиентоориентированности.

Для достижения поставленной цели в диссертации решаются следующие

задачи:

исследовать особенности формирования и развития

предпринимательства в лизинговой деятельности в Российской Федерации;

изучить сущность предпринимательства в лизинговой деятельности и

предложить классификацию видов лизинговых операций;

изучить системы управления лизинговыми компаниями в России и

определить направления их развития;


6

провести анализ существующих методик оценки эффективности

лизинга;

разработать методический подход к оценке эффективности лизинга на

основе расчета совокупных издержек предприятия на воспроизводство

основных фондов с учетом их экстенсивного использования;

предложить подход к разработке клиентоориентированной программы

увеличения объема портфеля договоров лизинговой компании.

Объектом исследования является процесс функционирования

предпринимательских структур в лизинговой деятельности.

Предметом исследования являются методические аспекты оценки

эффективности предпринимательства в лизинговой деятельности.

Область исследования соответствует пункту 8.6 «Становление и

развитие различных форм предпринимательства: организационно-правовых; по

масштабу предпринимательской деятельности (малое, среднее, крупное

предпринимательство); по сферам предпринимательской деятельности

(производство, торгово-финансовая, посредническая и др.), по бизнес-

функциям» и пункту 8.11 «Технология процесса разработки и принятия

управленческих решений в предпринимательских структурах» паспорта

специальности ВАК 08.00.05 - «Экономика и управление народным

хозяйством: экономика предпринимательства».

Теоретической и методологической основой исследования являются

фундаментальные положения экономической теории, результаты, полученные

ведущими отечественными и зарубежными учеными и экономистами,

раскрывающими закономерности развития предпринимательства в лизинговой

деятельности. Исследования проведены с использованием методов научного

обобщения, системного, сравнительного и статистического анализа. Расчеты

проводились с использованием программного продукта «Microsoft Excel».

Информационную базу исследования составили законодательные и

нормативные акты Российской Федерации, данные федеральной и

региональной служб государственной статистики, данные рейтингового


7

агентства «Эксперт РА», аналитические данные ассоциации «Рослизинг»,

информационные, статистические и аналитические ресурсы сети Internet,

монографии и публикации зарубежных и отечественных авторов.

Наиболее существенные результаты, полученные автором в процессе

диссертационного исследования:

исследованы особенности формирования и развития

предпринимательства в лизинговой деятельности, что позволило определить

его проблемы;

выполнен критический анализ существующих классификаций видов

лизинговых операций и проведена их систематизация по организационно -

технологическим особенностям осуществления;

изучена эволюция системы управления лизинговыми компаниями, что

позволило предложить проектный подход к созданию отдела оперативного

лизинга;

проведен анализ существующих методик оценки эффективности

лизинга, позволивший определить направления их совершенствования с учетом

потребностей лизингополучателей;

разработана клиентоориентированная программа увеличения объема

портфеля договоров лизинговой компании, что дает возможность выхода на

новые сегменты рынка и увеличения прибыли.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в

следующем:

1. Предложена классификация видов лизинговых операций,

отличительной особенностью которой является учет организационно -

технологических особенностей их осуществления, что позволяет выбрать такой

вид лизинговой сделки, который максимально отвечает интересам

лизингополучателя.

2. Разработан методический подход к оценке эффективности лизинга,

который в отличие от существующих основан на критериях минимальной


8

величины совокупных издержек предприятия на воспроизводство основных

фондов и экстенсивности их использования.

3. Предложен подход к разработке клиентоориентированной программы

увеличения объема портфеля договоров лизинговой компании, который в

отличие от существующих основан на критерии эффективности оперативного

лизинга оборудования для лизингополучателей.

Практическая значимость работы состоит в возможности

использования лизинговыми компаниями предложенных автором методических

разработок для формирования клиентоориентированной стратегии с целью

повышения эффективности деятельности лизинговых компаний.

Предприятиям целесообразно применять предложенный методический

подход к оценке эффективности лизинга для выявления наиболее эффективного

способа воспроизводства основных фондов с учетом условий их использования.

Апробация результатов исследования. Основные положения

диссертационного исследования и полученные результаты были представлены

на следующих конференциях: XI, XII, XIII международных конференциях

студентов, аспирантов и молодых ученых «Интеллектуальный потенциал вузов

- на развитие Дальневосточного региона России и стран АТР»

(Владивостокский государственный университет экономики и сервиса, апрель

2009, 2010, 2011 гг.); the 8th Int’l Joint Conference «Green Growth Strategy of

SMEs In the New Silk Road Countries», Gumi, Korea: Korean Association of Logos

Management (Ku-moh National Institute of Technology, 2010).

По результатам выполненных в диссертации исследований опубликованы

3 статьи в изданиях, рекомендованных Перечнем ВАК РФ, и 8 статей в других

изданиях, общим авторским объемом 3 печатных листа (автору принадлежит

2,7 п.л.).


9

Глава 1. Особенности формирования и развития

предпринимательства в лизинговой деятельности в России

1.1. Эволюция предпринимательства в лизинговой деятельности

Предпосылкой возникновения лизинга послужило развитие аренды

железнодорожного транспорта в XIX и начале ХХ вв. Возрастающее число

грузоотправителей стремились не приобретать локомотивы, вагоны и иные

транспортные средства в собственность, а брать их на небольшой срок в

аренду. Стали появляться компании, специализирующиеся на приобретении

железнодорожной техники и ее сдачи в аренду другим компаниям [96].

В 30-е гг. ХХ в. Генри Форд эффективно использовал аренду для

расширения сбыта своих автомобилей, а в начале 40-х гг. Золли Фрэнк -

торговый агент из Чикаго первым стал использовать долгосрочную аренду

автомобилей как основной вид деятельности вместо традиционной продажи

[69].

После Второй Мировой войны начался процесс восстановления

разрушенного хозяйства. А последовавшая научно-техническая революция 50-х

годов XX в. открыла перед предприятиями необходимость более быстрого

обновления основных фондов. Дальновидные предприниматели понимали, что

собственных средств для единовременной покупки необходимого

оборудования у небольших компаний нет, а уровень их доходов не позволял

брать кредиты на новое дорогое оборудование. Учитывая положительный опыт

арендных договоров, предприниматели постепенно переходили от продаж к

аренде. Одним из первых был американец Генри Шонфельд. Изначально

создавая компанию только для проведения одиночной сделки по сдаче в аренду

железнодорожного транспорта с его последующей продажей, он убедился в

экономической целесообразности таких сделок и перспективах, которые могут

открыться в этом направлении. Поэтому Генри Шонфельд решил не

ограничиваться одной сделкой и заняться именно этим видом бизнеса. В 1952


10

году он создал первую в мире компанию, специализирующуюся только на

услугах аренды - «United States Leasing Corporation» [106].

Лизинг, как вид предпринимательской деятельности, сформировался в 50-е -

60-е гг. XX века. В это время в лизинг начали активно сдаваться различные

средства производства: технологическое оборудование, машины, механизмы,

суда, самолеты и т. д. Правительство США по достоинству оценило возможности

лизинга и создало государственную программу его стимулирования. Было

принято более 10 законопроектов касающихся лизинга и его налогообложения.

Благодаря этому лизинг в США получил достаточно быстрое развитие, что

положило начало становлению лизингового бизнеса [19, с. 21].

В начале 60-х годов ХХ в. лизингом заинтересовались в Европе. В 1960

году появилась первая английская лизинговая компания – «Mercantile Leasing

Corporation». Однако развитие лизинговых операций сдерживалось

неопределенностью их статуса с позиций гражданского, торгового и налогового

законодательства. Только после того как в налоговом законодательстве нашло

отражение правовое закрепление статуса лизинговых договоров, темпы роста

лизинга значительно увеличились [22].

В СССР лизинг появился только в 70 - 80-е годы ХХ в. Он стал

одним из способов приобретения и реализации такого оборудования, как

крупногабаритные универсальные и другие дорогостоящие станки,

поточные линии, дорожно -строительное, кузнечно -прессовое,

энергетическое оборудование, а также ремонтные мастерские, самолеты,

морские суда, автомашины, вычислительная техника и т.д. Занимались

лизингом только государственные организации, работающие в сфере

международных экономических отношений («Совфрахт», «Совтрансавто»)

[21].

Объемы лизинговых операций в СССР до середины 80-х гг. ХХ в. не

превышали 300 млн. долл. в год и приходились на импорт оборудования из

развитых стран [110]. За неимением соответствующего законодательства

контрольные функции осуществлял Внешэкономбанк СССР. Внешнеторговые


11

организации выступали в качестве потребителей лизинговых услуг, тогда как

организующая роль в этой сфере принадлежала советским заграничным

банкам.

Начало современного развития предпринимательства в лизинговой

деятельности в России можно отнести к 1988-1989 гг. в связи с переходом к

рыночной экономике и внедрением арендных форм хозяйствования. Заметным

явлением в становлении начальных правил применения лизинга стали «Основы

законодательства Союза ССР и союзных республик об аренде» от 23 ноября

1989 года № 810-1 и письмо Госбанка СССР от 16 февраля 1990 года № 270 «О

плане счетов бухгалтерского учета», в котором был представлен порядок

отражения лизинга в бухгалтерском учете [23].

В своем развитии предпринимательство в лизинговой деятельности

прошло несколько этапов:

1. Появление на рынке нового субъекта — фирм, специализирующихся на

сдаче основных фондов во временное пользование. Они предоставляют

потребителю на возвратной основе недостающий капитал, путем покупки для

него необходимого оборудования с длительным сроком службы.

2. Выход предпринимательства в лизинговой деятельности за рамки

одной страны - появление международных лизинговых операций.

3. Развитие промышленности и расширение перечня предметов,

сдаваемых в лизинг. Рост числа лизинговых компаний и усиление конкуренции

между ними, увеличение перечня лизинговых услуг.

4. Увеличение объема рынка лизинга и привлекаемых лизинговыми

компаниями заемных средств для удовлетворения спроса на услуги лизинга

[101].

В настоящее время основная часть мирового рынка лизинговых услуг

сосредоточена в США, Западной Европе и Японии [20]. Лидером остаются

США, которые имеют ряд преимуществ:

огромный опыт внутренних и международных лизинговых операций и

обладание обширным «ноу-хау» в сфере лизинга;


12

использование разветвленной сети филиалов ТНК, позволяющих легко

проникать и укреплять свои позиции на зарубежных рынках;

превосходство в большинстве высокотехнологичных отраслей,

продукция которых традиционно является предметом лизинга (авиатехника,

телекоммуникационное оборудование, некоторые виды станков).

Темпы роста лизинговой деятельности во всем мире опережают темпы

роста других отраслей экономики. Так, в 60-е годы ХХ века объем лизинговых

операций составлял уже около 1 млрд. долл., а к концу 80-х - 110 млрд. долл. В

2000 г. объем всех лизинговых операций в мире составил около 540 млрд.

долл., при этом на США и Канаду приходился 41%, на Азию - 28%, а на Европу

- 19% от объема рынка [45].

Краткий исторический обзор возникновения и развития лизинга

показывает, что накоплен значительный опыт ведения предпринимательства в

лизинговой деятельности, особенно в развитых странах, который может быть

использован в России. Рассмотрим его теоретические основы.

Термин «leasing» (лизинг) произошел от английского «lease» (аренда),

однако отличается от него более сложным характером отношений. В

российской практике данный термин используется для обозначения как

финансового инструмента, так и вида предпринимательской деятельности.

Лизинг как вид предпринимательской деятельности оказывает комплексное

воздействие на основные составные элементы производственного процесса: на

средства труда и на труд человека, на степень использования техники и рабочей

силы. Лизинг эффективен при оперативном использовании достижений научно -

технического прогресса, увеличении масштабов деятельности, снижении

удельных расходов и интенсификации всего производственного процесса. В

общем методологическом отношении лизинг имеет, по меньшей мере, три

особенности.

Первая – свойство мультипликативности. Возникнув в результате

применения новейшей техники и превращения работника в самостоятельного

предпринимателя-собственника в момент целесообразной деятельности, эффект


13

распространяется по цепочке на все стадии воспроизводства, нарастает и

умножается по мере перехода к распределению, обмену и потреблению.

Вторая – эмерджентность эффекта лизинговой деятельности, в силу чего

величина его значительно превосходит арифметическую сумму результата

обычных предпринимателей без привлечения дополнительных инвестиций и

технических средств. Он является интегративным эффектом и достигается не

только в локальных границах, но и увеличивает производительную силу всей

производственной системы.

Третья – получаемый эффект проявляется не только в процессе

производства, но и в социальной сфере жизни и деятельности людей, т.е. он

имеет как экономические критерии, так и социальные ценности, выражающиеся

в повышении содержательности труда, осознании своих творческих

возможностей, росте личных доходов, независимости и т.п. [13].

В совокупности все эти три аспекта раскрывают лизинг как

экономический мультипликатор, дающий импульс развитию всех звеньев

предпринимательской деятельности. При этом лизинговую деятельность можно

считать эффективной:

с точки зрения личных интересов, если она улучшает возможности

удовлетворения материальных и духовных потребностей предпринимателей,

с позиции совместных корпоративных интересов, если обеспечивает

условия для расширенного воспроизводства;

со стороны общества, если насыщается рынок необходимыми

товарами и растут поступления в бюджет от увеличения масштабов

производства товаров [13].

Объектами лизинга в РФ могут выступать любые непотребляемые вещи,

в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания,

сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и

недвижимое имущество, которое может использоваться в

предпринимательской деятельности. Объектами лизинга не могут быть

земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое


14

федеральными законами запрещено для свободного обращения или для

которого установлен особый порядок обращения [99, ст. 3].

В соответствии с п. 2 ст. 130 ГК РФ к движимому имуществу относят

ценные бумаги, в связи с чем действие законодательства о лизинговом

предпринимательстве может быть распространено на операции с ценными

бумагами. Такая форма лизинга стала очень привлекательной для брокеров

российского фондового рынка [30].

Субъектами лизинга являются следующие лица:

1. Лизингодатель - физическое или юридическое лицо, которое за счет

привлеченных и (или) собственных средств приобретает в ходе реализации

договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве

предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный

срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с

переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на

предмет лизинга [99, ст. 4, п. 1].

В качестве лизингодателей выступают, как правило, следующие

лизинговые компании:

Дочерние компании крупных банков, которые имеют возможность

получать их средства по льготной процентной ставке и предлагать в лизинг

широкий спектр основных фондов. Большинство лизинговых компаний в

России относятся именно к этой группе.

Компании, созданные по отраслевому или производственному

признаку, которые специализируются на определенных видах имущества,

используемого в той или иной области деятельности.

Компании, созданные в рамках объединений предприятий, корпораций,

финансово-промышленных групп, которые учреждаются с целью обеспечить

оборудованием предприятия, входящие в состав данной ФПГ. Подобные

лизинговые компании, как правило, несамостоятельны и не ставят перед собой

задачу расширения клиентской базы.


15

Компании, созданные при участии государственных или

муниципальных органов, которые финансируются, как правило, из

региональных бюджетов для реализации государственных программ. В

основном такие лизинговые компании учреждаются с целью поддержки малого

и среднего предпринимательства.

Иностранные лизинговые компании - это немногочисленная группа

лизинговых компаний на рынке России, несомненным преимуществом которых

является доступ к долгосрочному финансированию с низкими процентными

ставками.

Компании, созданные поставщиками или производителями,

единственной целью которых является продвижение на рынок продукции

материнской компании. Лизинг в данном случае используется как

дополнительный механизм продаж. Как правило, данные компании отличаются

чрезвычайно узкой специализацией.

Независимые лизинговые компании - это компании, не имеющие связи

с банковскими, промышленными, государственными ресурсами. Их число в

последние годы резко увеличивается [13, с. 38].

2. Лизингополучатель - физическое или юридическое лицо, которое в

соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за

определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во

временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга.

3. Продавец (поставщик) предмета лизинга - физическое или

юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с

лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок производимые

(закупаемые) им основные фонды, являющиеся предметом лизинга. Продавец

(поставщик) обязан передать предмет лизинга лизингодателю или

лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи.

4. Производитель предмета лизинга - физическое или юридическое лицо,

которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает

лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом


16

лизинга. Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю или

лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи.

Продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в

пределах одного лизингового правоотношения [99].

Помимо основных субъектов лизинга, перечисленных в Федеральном

законе от 29.10.1998 г. за №164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» на рынке

лизинговых услуг можно выделить и специальные субъекты, такие как:

банки (или другое кредитное учреждение), предоставляющие средства

лизинговой компании на приобретение предмета договора;

страховые компании, осуществляющие страхование рисков,

возникающих при лизинговой операции [54];

консалтинговые фирмы;

лизинговые брокеры;

гаранты лизинговых операций [12, с. 27].

Также к этой категории субъектов можно отнести Российскую

Ассоциацию Лизинговых Компаний «Рослизинг». Российская Ассоциация

лизинговых компаний была создана в 1994 году как общественная организация,

основной целью которой является защита интересов лизинговых компаний,

пропаганда лизинга, развитие и укрепление корпоративных связей. В ее задачи

входит:

1. Проводить работу по решению проблем, связанных с нормативной

базой и правоприменением в лизинге;

2. Регулярно проводить исследования рынка лизинга, а также его

отдельных сегментов;

3. Выпускать журнал «Технологии лизинга и инвестиций»;

4. Проводить ряд собственных конференций и круглых столов по

актуальным вопросам лизинга;

5. Проводить курсы повышения квалификации по различным актуальным

тематикам, таким, как:

«Нормативная база, учет и налогообложение лизинговых операций»;


17

«Управление финансами лизинговой компании»;

«Управление маркетингом и развитием лизинговой компании»;

«Управление лизинговой деятельностью».

6. Оказывать поддержку лизинговых компаний в поиске и оценке

персонала [52].

На сегодняшний день членами «Рослизинга» являются более 120

лизинговых компаний. Наряду с лизинговыми компаниями в ассоциацию

входят также страховые компании, банки и другие организации. Ассоциация

«Рослизинг» является членом европейской ассоциации лизинговых компаний

«LeasEurope» и ведет активную информационную и исследовательскую

деятельность, в том числе, выпуская журнал «Технологии лизинга и

инвестиций», а также входит в состав Торгово-промышленной палаты России и

Российского союза промышленников и предпринимателей [33].

Взаимодействие субъектов лизинга рассмотрим на примере

осуществления лизинговой операции. Представленная на рис. 1 упрощенная

схема лизинговой операции предполагает, что ее участниками являются

лизингодатель, лизингополучатель, производитель или поставщик предмета

лизинга и банк. В российской практике именно они являются основными

участниками лизинговых операций. Стрелками показано перемещение

материальных, финансовых и информационных ресурсов между участниками

лизинговой операции.

Механизм осуществления лизинговой операции включает следующие

этапы:

1. Лизингополучатель подает заявку на необходимые основные

фонды. Составляется договор лизинга.

2. Лизингодатель делает заявление на получение кредита.

3. Банк рассматривает заявление и предоставляет лизингодателю

требуемую сумму.

4. Лизингодатель приобретает в собственность необходимые

лизингополучателю основные фонды.


18

5. Лизингодатель передает в пользование лизингополучателю

основные фонды.

6. Лизингополучатель на основании договора лизинга производит

лизинговые платежи лизингодателю за использование предмета лизинга.

7. Лизингодатель на основании кредитного договора с банком

производит погашение кредита.

Рисунок 1 - Основные участники и этапы осуществления лизинговой операции

(составлено автором)

Приведенные этапы даже упрощенной схемы лизинговой операции

показывают, насколько сложны и многообразны отношения между

субъектами лизинга. Данную схему можно дополнять , включая новых

участников и появляющиеся в связи с этим этапы проведения операции.

Мировая практика показывает, что с развитием предпринимательства в

лизинговой деятельности количество субъектов, участвующих в осуществлении

лизинговых операций, увеличивается. В них вовлекаются страховые компании,

брокеры-посредники, обслуживающие организации, а также органы

федерального и местного и управления. Для эффективного взаимодействия

столь широкого круга субъектов лизинга важно понимание мотивации участия

каждого из них. Поэтому необходимо, на наш взгляд, дать оценку

Банк

Производитель

или продавец

Лизингодатель

Лизингополучатель 4

1

6

2 3

5

7


19

положительных и отрицательны сторон лизинга для каждого субъекта,

участвующего в лизинговой операции.

В лизинговой операции должны быть заинтересованы все стороны лизин-

говых отношений. Среди экономических преимуществ, которые дает лизинг

участникам операции, можно выделить следующие:

1. Для лизингополучателя:

Длительный срок лизингового договора.

Лизинговые договоры заключаются, как правило, на более

длительный срок по сравнению с кредитованием. Это позволяет

лизингополучателю за счет снижения суммы лизинговых платежей

использовать полученную прибыль на развитие предприятия.

Небольшой первоначальный платеж.

Лизингополучатель вносит лишь часть стоимости имущества и

начинает пользоваться им сразу. Данная особенность лизинга позволяет

предпринимателю приобретать основные фонды в случае отсутствия

необходимого для их приобретения капитала.

В России сумма первоначальных платежей, как правило, составляет 10-

30% от стоимости предмета лизинга в зависимости от его ликвидности [86]. В

случае неплатежеспособности лизингополучателя, лизинговая компания

изымает оборудование и продает его на вторичном рынке по остаточной

стоимости. Если его реальная стоимость ниже остаточной, лизинговая

компания компенсирует свои убытки за счет первоначального платежа.

В Европе и США возможна лизинговая операция без

первоначального платежа и с его отсрочкой. Также практикуется метод

расчета платежей, основанный на учете размера прибыли, полученной

предприятием от использования взятых в лизинг основных фондов .

Уменьшение налога на прибыль.

Лизинговые платежи в отличие от платежей по кредиту полностью

учитываются в себестоимости продукции лизингополучателя. Средства на


20

их выплату формируются до образования облагаемой налогом прибыли.

Таким образом, уменьшается налогооблагаемая база по налогу на прибыль.

Ускоренная амортизация .

Законодательство разрешает отражать полученное в лизинг

оборудование, недвижимость, транспорт и другое имущество на балансе

лизингодателя или лизингополучателя. В первом случае лизингополучатель не

платит налог на имущество, так как имущество находится на балансе

лизинговой компании. Во втором случае, когда объект лизинга находится на

балансе лизингополучателя, предприятие уменьшает налог на имущество за

счет проведения ускоренной амортизации. При использовании предприятием

кредита отсутствует возможность ускоренной амортизации основных фондов.

Более гибкий договор лизинга.

Лизинговое соглашение более гибкое и учитывает специфические

особенности деятельности лизингополучателя. Это особенно выгодно для

представителей малого бизнеса, так как банки не заинтересованы в

индивидуальных схемах их кредитования и предоставляют им стандартные

кредитные схемы.

Сопутствующие услуги.

Лизинговый договор может включать дополнительные услуги

лизингодателя: установка и наладка оборудования, послепродажное

обслуживание, ремонт и замена неисправных комплектующих частей

оборудования. Это увеличивает стоимость договора лизинга, но

сопутствующие услуги являются необходимыми при использовании

лизингополучателем уникального или высокотехнологичного

оборудования [13; 119, с. 13].

Широкий выбор видов лизинговых операций.

Лизингополучатель может выбрать такой вид лизинговой операции,

который наиболее полно отвечает его потребностям. Например,

возвратный лизинг при необходимости увеличения затрат на оборотные


21

средства или оперативный лизинг для удовлетворения краткосрочных

потребностей в дополнительном оборудовании.

Отсутствие залога.

Условия лизингового договора менее жесткие по сравнению с

договором кредитования, так как обеспечением лизингового договора

является сам предмет лизинга. В случае невыплаты лизинговых платежей в

срок предмет лизинга может быть изъят лизингодателем, хотя на практике

изъятие применяется редко. Обычно лизингодатель предоставляет

отсрочку платежей вместе с ужесточением условий договора.

Возможность начать крупный проект.

При кредитовании сумма кредита не может превышать стоимости

залога - ликвидных активов предприятия. Стоимость предмета лизинга

может превышать стоимость активов лизингополучателя в несколько раз и

будет зависеть от его финансовых показателей .

Лизинг не увеличивает коэффициент соотношения заемных и

собственных средств.

Лизинг не увеличивает долг лизингополучателя и не затрагивает

соотношение собственных и заемных средств. Таким образом,

возможности предприятия по получению дополнительных займов не

снижаются [63, 64].

Решение проблемы устаревания объектов лизинга.

В случае использования основных фондов с быстрым моральным

износом, лизингополучатель может брать его в лизинг на ограниченный

срок и не выкупать по остаточной стоимости.

Оперативный лизинг позволяет решать временные потребности в

основных фондах без необходимости их приобретения [119, с. 11-12].

Лизинговые операции не подвержены инфляционным рискам [119, с. 14].

2. Для лизингодателя :

Снижение риска невозврата.


22

Деятельность лизинговой компании менее рискованна, т.к. она

сохраняет право собственности на основные фонды, переданные в лизинг .

Лизинговая компания предлагает лизингополучателю капитал уже в

товарной форме, тем самым, снимая риск нецелевого использования своих

средств лизингополучателем.

Дополнительные возможности для получения кредита.

Лизингодатель имеет возможность изыскивать дополнительные

финансовые ресурсы для расширения своей деятельности, передавая в

залог основные фонды, находящиеся в лизинге, или уступая право

требования лизинговых платежей.

3. Для производителя или посредника-продавца имущества.

Использование лизинга дает дополнительные возможности для сбыта

своей продукции как через лизингодателя -партнера, так и с помощью

собственных каналов сбыта.

4. Для государства.

В условиях международного лизинга, для страны

лизингополучателя развитие рынка лизинга усиливает конкуренцию на

кредитном рынке, что может привести к снижению банковской процентной

ставки по кредиту.

При определении национальной задолженности, операции

международного лизинга не учитываются, тем самым не ухудшаются

значения оценочных показателей.

Применение лизинговых операций способствует развитию

экономики страны, появлению новых технологий, ро сту промышленного

производства. Это в конечном итоге приводит к увеличению налоговых

отчислений в бюджеты всех уровней.

5. Для банка лизинг может являться альтернативой кредитования менее

надежных клиентов.


23

6. Для страховой компании лизинговая отрасль может представлять

менее рискованный рынок для предложения услуг по страхованию основных

фондов [63, 64].

Вместе с тем лизинг имеет ряд недостатков:

1. Для лизингополучателя:

При международных мультивалютных лизинговых операциях

отсутствуют гарантии от валютных рисков, так как проблемы переносятся с

одного участника на другого [64].

Лизингополучатель не может использовать предмет лизинга в качестве

залога при получении займа, так как не является его собственником [63].

При использовании оперативного лизинга основных фондов

отсутствует возможность получения дополнительной выгоды от повышения

стоимости объекта лизинга. [119, с. 15]

2. Для лизингодателя:

Отсутствие у банков единой методики оценки финансового состояния и

рисков деятельности лизинговой компании. На практике лизинговую компанию

рассматривают как обычного заемщика, не учитывая специфику ее

деятельности. Существует ряд объективных причин, затрудняющих

правильную интерпретацию значений общепринятых коэффициентов оценки

финансового состояния лизинговой компании. В различных сегментах рынка

лизинга рост неустойчив и крайне неравномерен, что осложняет

прогнозирование будущих денежных потоков лизинговой компании на

основании результатов финансового анализа. Особенностью лизингового

бизнеса является высокая доля заемных средств в структуре пассивов

лизинговых компаний, низкая оборачиваемость дебиторской и кредиторской

задолженности, отсутствие у лизинговой компании дополнительного

обеспечения помимо предмета лизинга. Это отрицательно сказывается на

показателях финансовой устойчивости и платежеспособности, а в итоге и на

принятии решения банка о выдаче кредита [13]. Согласно исследованию

«Объединенной лизинговой ассоциации» 58% банков испытывают трудности с


24

оценкой лизингового портфеля, 45% - с оформлением обеспечения и 42% - с

правильностью оценки финансовых показателей деятельности лизинговой

компании [5].

При оперативном лизинге основных фондов с длительным сроком

амортизации присутствует риск их быстрого морального износа вследствие

появления новых, технически более совершенных аналогов [13].

Фактическое проявление преимуществ и недостатков лизинга зависит от

действующего законодательства, которое может увеличивать или сокращать их.

Поэтому для характеристики среды предпринимательства в лизинговой

деятельности большое значение имеет правовая среда.

В настоящее время на территории России действует ряд нормативных

документов регулирующих лизинговую деятельность. Их можно подразделить

на международные, федеральные и региональные. К международным

нормативным документам, действующим в Российской Федерации, относится

«Конвенция УНИДРУА о международном финансовом лизинге», которая была

ратифицирована Государственной Думой РФ в 1998 году. Присоединение к

международному договору предполагает приведение национального

законодательства в соответствие с положениями этого договора. Поэтому после

присоединения к конвенции, Россия провела реформирование налогового,

валютного, таможенного законодательства в части лизинговой деятельности.

Конвенция распространяет юридические правила, действующие обычно в

рамках договора аренды, на трехсторонние отношения, характерные для

лизинговых операций, с учетом некоторых особенностей, касающихся в

основном прав и обязанностей сторон.

Целью конвенции является уточнение основной терминологии по

финансовому лизингу, а также разработка норм, регулирующих правовые

взаимоотношения всех сторон лизинговой операции. Конвенция уточняет и

ограничивает операции, подпадающие под определение лизинговых. Она

трактует классический лизинг как трехстороннюю операцию и не регулирует

потребительские операции, т.е. аренду для удовлетворения личных


25

потребностей. Фактически конвенция распространяет юридические правила,

действующие обычно в рамках договора аренды, на трехсторонние отношения,

характерные для операций по лизингу оборудования, с учетом некоторых

особенностей, касающихся в основном прав и обязанностей сторон.

Участники лизинговой операции заключают между собой как минимум

два договора. Первый из них, договор на поставку оборудования, заключается

между лизинговой компанией и поставщиком по указанию лизингополучателя.

Второй, договор лизинга закупленного оборудования, заключается между

лизингополучателем и лизингодателем. В операции финансового лизинга

вышеназванные договоры объединяет наличие следующих характерных

особенностей:

лизингополучатель сам выбирает оборудование и поставщика;

поставщик осведомлен, что оборудование закупается у него под

заключенный или подлежащий заключению договор лизинга;

сумма лизинговых платежей, указанная в договоре, подсчитывается с

учетом амортизации всего оборудования [116].

Начало развитию законодательной базы лизинга на федеральном уровне

положил Указ Президента России от 17 сентября 1994 г. № 1929 «О развитии

финансового лизинга в инвестиционной деятельности». Указ носил

распорядительный характер: Правительству было предписано утвердить

Временное положение о лизинге, рассмотреть вопрос о государственной

поддержке лизинга, в том числе о предоставлении таможенных льгот при

временном ввозе используемых в лизинге товаров [97].

К основным нормативным документам федерального уровня

относятся:

«Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая)» от

05.08.2000 № 117-ФЗ в редакции от 30.11.2011 г. N 258-ФЗ;

Закон РФ от 21.05.1993 № 5003-1 «О таможенном тарифе». Редакция от

08.12.2010 г.;


26

«Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая)» от

26.01.1996 № 14-ФЗ. Принят ГД ФС РФ 22.12.1995. Редакция от 30.11.2011 г.;

Федеральный закон от 09.07.1999 № 160-ФЗ «Об иностранных

инвестициях в российской федерации» в редакции от 19.07.2011 г.;

Федеральный закон от 26.07.2006 N 135-ФЗ (ред. от 21.11.2011) «О

защите конкуренции»;

«Таможенный кодекс Таможенного союза» от 27.11.2009 N 17 в

редакции от 16.04.2010 г.;

Федеральный закон от 29.10.1998 N 164-ФЗ (ред. от 08.05.2010) «О

финансовой аренде (лизинге)»;

Федеральный закон от 08.02.1998 № 16-ФЗ «О присоединении

российской федерации к конвенции УНИДРУА о международном финансовом

лизинге». Принят ГД ФС РФ 16.01.1998 г.

Федеральное законодательство детально определяет правовые и

организационные особенности лизинга, устанавливает порядок проведения

лизинговых операций, регулирует отношения, возникающие в связи с

осуществлением лизинговой деятельности для обеспечения эффективного

развития реального сектора экономики.

Нормативно-правовая база лизинга в России не ограничивается

федеральным уровнем. В субъектах Российской Федерации, где лизинг получил

достаточно активное развитие, существует свое лизинговое законодательство.

Оценка состояния регионального лизингового законодательства дана А.Т.

Юсуповой. Она выделяет четыре группы регионов в зависимости от характера

отражения лизинга в нормативных документах. Первая группа - группа

«игнорирования», включающая регионы, в нормативных документах которых

лизинг не упоминается. Вторая - группа «декларирования», включающая

регионы, в законодательстве которых лизинг присутствует только на уровне

упоминания как элемент финансово-кредитного обеспечения. Третья - группа

«проработки мероприятий», которая объединяет регионы, где лизинг

присутствует на уровне мероприятий или раздела программ, направленных на


27

поддержку именно лизинговых форм. Четвертая группа - группа «продвинутой

поддержки», включающая регионы, где лизинг получил всестороннюю

поддержку [117].

Оценивая состояние нормативно-правовой базы лизинга в России,

следует отметить ее достаточный уровень, который отражает степень развития

лизинга, но не лишенный недостатков. Это связано с бурными темпами роста

рынка лизинга в России, развитием предпринимательства в лизинговой

деятельности, что должно находить отражение в процессах дальнейшего

совершенствования нормативно-правовой базы.

Исследуя вопросы предпринимательства в лизинговой деятельности,

важно изучить состояние не только правовой среды, в которой оно существует

и развивается, но и рыночной, так как лизинговые компании - это важный

субъект рынка лизинговых услуг.

1.2. Анализ структуры и динамики развития

рынка лизинговых услуг в России

В каждой стране предпринимательство в лизинговой деятельности имеет

свой уникальный путь становления и развития. Однако ученые выделяют

общие закономерности, характерные для развития лизинга от стадии

зарождения до стадии развитого национального отраслевого рынка. Свою

схему развития предпринимательства в лизинговой деятельности предлагает

Судхир Амембал, которую он называет «арендным циклом». Он состоит из 6

стадий:

1. Финансовая аренда (лизинг).

Финансовый лизинг характерен для первого этапа лизингового цикла.

Лизинг только начинает восприниматься как финансовая деятельность, и

уровень конкуренции на рынке лизинга очень низок. Характерным для этого

этапа является отсутствие четких бухгалтерских и налоговых правил в этой


28

области. Законодательство в сфере лизинга отсутствует или только

разрабатывается.

2. Гибкий (разнообразный) лизинг.

На этом этапе происходит усиление конкуренции между лизинговыми

компаниями. Это приводит к увеличению количества предлагаемых видов

лизинга, большему разнообразию схем лизинговых операций и широкому

спектру оказываемых лизингодателями дополнительных услуг.

Совершенствуется законодательство в области лизинга, устанавливаются

правила бухучета и налогообложения субъектов лизинговых отношений.

3. Оперативная аренда.

Дальнейшее усиление конкуренции между лизинговыми компаниями

предполагает переход к этой стадии развития рынка лизинга. Необходимыми

условиями активного предложения оперативного лизинга является увеличение

спроса на аренду оборудования со стороны предприятий и появление

вторичного рынка оборудования. Первое условие возможно при усилении

конкуренции на других отраслевых рынках, вынуждающее предприятия искать

пути снижения затрат на воспроизводство основных фондов. Второе условие

способствует развитию оперативного лизинга в стране, поскольку лизинговая

компания имеет возможность продать предмет лизинга по остаточной

стоимости на вторичном рынке оборудовании.

Данная стадия развития рынка лизинга вызывает необходимость работы в

области управления лизинговым имуществом и его перепродажи, по истечении

срока оперативного лизинга.

4. Новые виды аренды.

На этом этапе продолжается рост объема рынка лизинга и активное

привлечение лизинговыми компаниями заемного капитала, в том числе

иностранного. Использование лизингодателями новых, экономичных

финансовых инструментов, таких как секьюритизация лизинговых операций,

диверсификация портфеля лизинговых договоров и венчурный лизинг.


29

5. Зрелость.

На этом этапе происходит насыщение рынка лизинга и, как следствие,

прекращение быстрого его роста. Большинство компаний предлагают широкий

спектр услуг, но друг от друга практически не отличаются. Основной

проблемой лизинговых компаний на национальном рынке становится

поддержание своей прибыльности, что возможно только за счет сокращения

издержек. Больше средств расходуется на исследовательскую работу и на

обучение сотрудников.

Для зрелого рынка лизинга характерна консолидация лизинговых

компаний, поглощение крупными компаниями более мелких и выход на

зарубежные рынки лизинга.

6. После зрелости.

Следующий этап развития лизингового рынка на данный момент неясен,

так как нет еще ни одного национального рынка, который бы достиг этого этапа

развития [4].

Таким образом, содержание каждого этапа развития

предпринимательства в лизинговой деятельности С. Амембал определяет по

состоянию рынка лизинга. Это, на наш взгляд, правомерно, поскольку оценка

структуры рынка, видов лизинга, уровня конкуренции, развитость нормативной

базы и других аспектов рыночной среды позволяют определить условия, в

которых формируется и развивается предпринимательство в лизинговой

деятельности. Для определения стадии «арендного цикла», на котором

находится российское предпринимательство в лизинговой деятельности,

необходимо провести анализ становления и развития рынка лизинга.

Российский рынок лизинга следует отнести к категории формирующихся

рынков, границы которого четко не определены в связи с отсутствием

достаточно полной государственной статистики по лизингу. Это, например, не

позволяет точно оценить количество лизинговых компаний, действующих на

российском рынке лизинга. Поэтому анализ состояния российского рынка

лизинга проводился на основе использования данных агентства «Эксперт РА»,


30

которое продолжительное время ведет мониторинг деятельности лизинговых

компаний, представляющих необходимую для него информацию. По оценкам

экспертов объем бизнеса этих лизинговых компаний составляет 70% от общего

объема лизинговых операций в России [39, 40].

Несмотря на относительно короткую историю развития российского рынка

лизинга, существует несколько подходов к его периодизации. Так, рейтинговое

агентство «Эксперт РА» выделяет периоды с учетом цикличности в развитии

лизинга. По данным исследований рынка лизинга, проводимых агентством с

2002 г., рынок прошел две полные волны цикла: 1998-2001 гг. и 2002-2005 гг. В

2006 году начался третий цикл развития [82]. А.Т. Юсупова выделяет пять

этапов на основании формирования факторов широкого распространения

лизинга, начиная с подготовительного этапа (советское время) [117, с. 118].

На наш взгляд, в становлении и развитии российского рынка лизинга

следует выделить четыре этапа с учетом таких факторов, как нормативно-

законодательная база, государственное регулирование, макроэкономические

условия, состояние инвестиционного рынка (инвестиционные льготы, уровень

банковского процента, особенно налогообложения, степень инфляции и др.).

Первый этап (1989 – 1997) – зарождение рынка. Появление первых

лизинговых компаний, ассоциации «Рослизинг», нормативных документов,

регулирующих лизинговые отношения.

Второй этап (1998 – 2007) – рост рынка. Кризис 1998 г. стал

предпосылкой к росту рынка лизинга в России и превращению его в

действенный инструмент финансирования реального сектора экономики.

Лизинг из малораспространенного продукта вырос в отраслевой рынок, объем

которого за этот период вырос более чем в 20 раз.

Третий этап (2008 – 2009) – спад вследствие мирового финансового

кризиса. Рынок лизинга уменьшился почти вдвое, значительно снизилось

количество заключаемых лизинговых договоров.

Четвертый этап (2010 – настоящее время) – восстановление рынка и

дальнейший рост его объемов. С 2010 года объемы рынка лизинга вновь начали


31

расти, а к концу 2011 года достигли предкризисных показателей. В ближайшие

годы ожидается дальнейший его рост.

Рассмотрим приведенные этапы развития рынка более подробно. На

первом этапе шло формирование рынка лизинга и становление

предпринимательства в лизинговой деятельности в России. Именно тогда

появились первые частные лизинговые компании и компании, учрежденные

финансово-промышленными группами. Начали создаваться лизинговые

компании с участием муниципальных и региональных органов власти,

использовавшие в большинстве случаев финансирование из бюджетных

источников под низкие или нулевые процентные ставки для реализации

различных государственных программ, связанных с обновлением фондов или

поддержкой начинающих или развивающихся бизнесов. С середины 90-х гг.

ХХ в. Правительство РФ, оценив потенциал лизинга и его преимущества для

экономического развития страны, приняло ряд постановлений, направленных

на поддержку лизингового сектора [23]. До конца 90-х гг. ХХ в. лизинг

оставался малораспространенным способом воспроизводства основных фондов.

Второй этап начался после дефолта 17 августа 1998 года, когда многие

российские компании оказались не способны оплачивать приобретение

основных фондов. Особенно это касалось импортного оборудования,

значительно подорожавшего вследствие девальвации рубля. Такая ситуация

стала основой для формирования масштабного спроса на лизинг и его

превращение из единичной услуги в массовый продукт.

Лизинговые компании шли навстречу лизингополучателям,

пересматривая графики платежей и предоставляя отсрочки. Политика

лизинговых компаний после кризиса еще раз подтвердила, что лизинг - это

гибкий действенный механизм воспроизводства основных фондов,

учитывающий интересы лизингополучателя.

В посткризисные годы рынок лизинга развивался опережающими

темпами с ежегодным ростом в 30-50%. В 2002 году развитие рынка лизинга

получило несколько дополнительных импульсов. В начале года были внесены


32

существенные изменения в законодательство. Новая версия закона «О лизинге»

была приведена в соответствие с другими законодательными актами, в том

числе с Налоговым кодексом, что усилило эффективность правового

обеспечения лизинговой деятельности. С отменой лицензирования были сняты

бюрократические барьеры на пути развития лизинговых компаний. Однако

самым существенным событием, усилившим роль лизинга в воспроизводстве

основных фондов, стала отмена налоговой льготы по капиталовложениям для

предприятий. В результате при покупке оборудования за счет собственных

средств предприятия утратили право относить часть затрат на уменьшение

налогооблагаемой базы при расчете налога на прибыль. На себестоимость стало

возможным относить только проценты по банковскому кредиту. Таким

образом, только при использовании механизма лизинга, у предприятий

осталось право относить затраты на воспроизводство основных фондов на

себестоимость своей продукции в полном объеме.

В последующие годы лизинг стал массовым инструментом

воспроизводства основных фондов: сроки лизинговых операций увеличились

до 5 и более лет, выросла конкуренция на рынке лизинга, благодаря чему он

стал более доступен для малого и среднего бизнеса. К 2006 году прирост

объема профинансированных средств составил, по оценкам «Эксперт РА»,

примерно 90%, а прирост объема нового бизнеса – 83% [57].

Темпы роста российского рынка лизинг в 2004-2007 гг. были самые

высокие среди других отраслей экономики (см. табл. 1). В 1998-2005 годах

Российская Федерация по объемам лизинговых операций поднялась с 34-го на

10-е место в мире и с 20-го на 6-е – в Европе. России удалось опередить даже те

страны, в которых десятилетиями складывались традиции применения

лизинговых операций – Австралию, Нидерланды, Швейцарию, Швецию,

Данию, Бельгию.


33

Таблица 1 – Динамика основных показателей российского рынка лизинга [70,

80, 90]

Показатели

Год

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

(прогноз)

Объем нового бизнеса,

млрд. руб. 96 150 240 441 1170 720 315 725 1300-1500

Объем полученных

лизинговых платежей,

млрд. руб.

45 60 84 150 345 403 320 350 450-500

Объем

профинансированных

средств, млрд. руб.

36 72 117 222 630 442 154 450 -

Совокупный портфель

лизинговых компаний,

млрд. руб.

- - 360 585 1410 1390 960 1180 1600

Доля лизинга в ВВП, % - - 1 1,5 3,02 1,73 0,81 1,63 2,1-2,5

В 2006 году объем нового бизнеса на российском рынке лизинга вырос на

83% и составил 441 млрд. руб. Суммарный портфель лизинговых компаний

достиг 585 млрд. руб., увеличившись на 67% по сравнению с предыдущим

годом. Основная доля нового бизнеса пришлась на лизинг железнодорожного

тягового и подвижного состава, грузового и легкового автотранспорта.

Указанные сегменты почти удвоили свою долю на рынке по сравнению с 2005

годом и в совокупности составили более 50% рынка. Существенный рост в

2006 году показал также сегмент энергетического оборудования. Это связано с

увеличением потребности предприятий в самостоятельной электрогенерации, а

также с развитием программ частно-государственного партнерства [72]. Две

трети лизинговых компаний, опрошенных рейтинговым агентством «Эксперт»

в 2006 г., оценивали рост своих портфелей договоров в 2-3 раза к 2009 г. и в 3-5

раз к 2011 г. [38].


34

В 2007 году объем нового бизнеса вырос в 2,6 раза и достиг 1,17 трлн.

руб., что составило больше, чем сумма объемов лизингового рынка России за

пять предыдущих лет. Совокупный портфель лизинговых компаний вырос на

241%, составив к концу года 1,41 трлн. руб. [115]. Доля лизинга в ВВП

увеличилась за 2007 год в 2 раза, а за последние 2 года – в 3 раза и составила

3,02%. Такими же темпами увеличилась и доля лизинга в инвестициях в

основной капитал [48].

Первоначально, лизинг развивался в центральных областях страны,

особенно Московской и Ленинградской областях. Но с 2003, когда прежние

рынки были насыщены, и конкуренция между лизинговыми компаниями

обострялась, началась экспансия в регионы. Доля новых лизинговых операций,

приходящихся на региональные филиалы, неуклонно росла: если за 9 месяцев

2006 года на них пришлось около 30% от общего числа операций, то за этот же

период 2007 года региональные лизинговые операции принесли уже 42% нового

бизнеса. Кроме того, за первые три квартала 2007 года российскими лизинговыми

компаниями было открыто более 60 филиалов и представительств [74].

Основными причинами высоких темпов роста рынка лизинга на этом

этапе стали:

спрос предприятий на основные фонды в условиях растущей

экономики страны;

существующие преимущества лизинга – налоговые льготы и

возможность ускоренной амортизации;

развитие лизинговыми компаниями скоринговых программ

(упрощенная оценка лизингополучателей), что позволило увеличить количество

небольших по стоимости договоров.

Третий этап начался в 2008 году. В первом полугодии еще наблюдался

небольшой прирост объема заключенных лизинговых договоров. Во втором

полугодии, когда кризис затронул финансовые рынки России, начался спад и на

рынке лизинга. Четвертый квартал 2008 года оказался наиболее сложным

периодом - произошло резкое уменьшение объемов корпоративного


35

кредитования, падение рублевой ликвидности и замораживание выплат

клиентами.

Объемы нового бизнеса в 2008 году оказались на 39% меньше значения

2007 года и составили 720 млрд. рублей. Снизилась также доля лизинга в ВВП

до 1,73%. При этом количество договоров увеличилось только на 13,5% и

составило 72161, число лизингополучателей - на 13,3 % и достигло 42147. На

18,2% увеличился суммарный портфель договоров лизинговых компаний,

составив 545,2 млрд. рублей [53].

На снижение объемов рынка оказало влияние и сокращение программы

ОАО «РЖД» по обновлению своего подвижного состава. Последние несколько

лет лизинг железнодорожного транспорта являлся самым динамичным и

объемным сегментом, в основном, за счет монополиста ОАО «РЖД».

В первую очередь пострадали лизинговые компании, придерживавшиеся

рискованной политики и рассчитывавшие на реструктуризацию невыплаченных

лизинговых платежей за счет привлечения новых клиентов. С ростом

стоимости заемных ресурсов многие из них лишились средств для заключения

новых контрактов. Усугубило ситуацию и то, что некоторые компании не

прибегали к хеджированию своих валютных рисков, в условиях значительного

роста курса доллара. Реальное уменьшение доходной части активов, вызванное

девальвацией рубля, привело к риску ликвидности в еще больших объемах [53].

К концу 2008 года сомнительная и проблемная задолженность у

лизинговых компаний превысила два процента от совокупной величины

портфелей. К концу 2009 г. совокупная величина задолженности обоих видов

выросла до 11,7%, что составило максимум в период кризиса. К концу 2010 г.

данный показатель сократился незначительно и все еще превышал 11% [9].

В 4 квартале 2008 и в начале 2009 годов, на рынке лизинга практически

не заключались новые договоры. Основная работа лизинговых компаний

выразилась в переоценке рисков существующих договоров и выработке

критериев реструктуризации [53].


36

Отток инвестиций и сокращение кредитных ресурсов заставили

потенциальных клиентов отказаться не только от будущих лизинговых

операций, но и расторгнуть существующие договоры. Компании предпочитали

направлять свободные денежные средства в оборот, избавляясь, прежде всего,

от валютных обязательств. Рост ставок по кредитам привел к росту стоимости

услуг лизинга, что затруднило финансирование оставшейся части лизинговых

проектов. В результате произошло сокращение количества лизинговых

проектов и заявок на предметы лизинга [79].

Вырос спрос на долгосрочные лизинговые договоры, поскольку в этом

случае уменьшается размер ежемесячного лизингового платежа. Сократилась

возможность использования инструмента торгового финансирования при

импорте оборудования вследствие отказа страхования лизинговых операций

экспортно-кредитными агентствами. В связи с падением курса рубля для

большинства клиентов привлекательность закупки и поставки нового

импортного оборудования значительно снизилась [88]. Большинство

лизинговых компаний вынуждены были обслуживать только текущий

портфель, не наращивая объем своей деятельности. В то же время компании,

сохранившие источники финансирования, получили возможность выбирать

наиболее надежных и перспективных клиентов. Количество обращений в

лизинговые компании выросло на 22% и достигло 44253 (см. рис. 2). При этом

число одобренных и профинансированных обращений сократилось на 8,5% и

составило 24712 [53].

Экономический кризис внес изменения в структуру российского

лизингового рынка. В 2008 году лидирующим сегментом на рынке лизинга

являлся автотранспорт, на долю которого приходилось 32,3% от всего объема

лизинговых операций. Это объясняется высокой ликвидностью автомобилей.

Этот предмет лизинга проще изъять у лизингополучателя в случае дефолта

последнего, что становится особенно актуальным в кризисных условиях. Еще

одна причина кроется в сокращении банковского кредитования. В конце 2008

года банки резко сократили свои кредитные предложения. Компании,


37

желающие приобрести тот или иной автомобильный транспорт, вынуждены

были обратиться к лизинговым компаниям. Второе место занимал лизинг

оборудования, его доля составляла 28,6%. Ликвидность данного сегмента ниже,

но спрос на него также значителен – многие предприятия приобретают средства

производства посредством лизинга.

Рисунок 2 – Соотношение одобренных и неодобренных обращений в

лизинговые компании [53]

Однако в 2009 году лизинг автотранспорта сдал свои позиции. В первом

полугодии на его долю пришлось всего 19,1% новых договоров. Самым

крупным сегментом российского рынка лизинга в первом полугодии 2009 года

стал сектор лизинга сельскохозяйственной техники и племенного скота. Его

доля составила около 40% объема лизинговых операций.

Такой результат связан с деятельностью компании ОАО «Росагролизинг»,

которая является одним из инструментов государства по поддержке

агропромышленного комплекса России. В условиях нехватки денежных

средств, на первый план вышли те сегменты рынка, которые поддерживаются

государством. Этому немало способствовало и то, что с января 2009 года, в

соответствии с антикризисным планом Правительства РФ, в


38

ОАО «Росагролизинг» вступили в силу новые условия лизинга для

сельхозтехники отечественного производства. Новые условия стали более

доступными и льготными, поэтому заявок поступило намного больше. За 9

месяцев 2009 года по заявкам сельхозтоваропроизводителей ОАО

«Росагролизинг» произвел закупку 15320 единиц техники на общую сумму 22,8

млрд. рублей [75].

По данным рейтингового агентства «Эксперт РА», в 2009 году объем

нового бизнеса на рынке лизинга составил всего 315 млрд. руб., что в 2,3 раза

меньше объемов рынка по итогам 2008 г. и в 3,7 раза – 2007 г. [80].

Только в третьем квартале 2009 года рынок лизинга активизировался .

Количество обращений в лизинговые компании во второй половине года

значительно увеличилось, однако обращений от надежных и развивающихся

компаний было мало. В большей степени клиенты пытались использовать

лизинг для поддержания бизнеса на плаву, когда других возможностей уже не

было. На рынке в основном осуществлялись одобренные ранее кредитные

линии, а финансирование лизинговых проектов, не связанных с банком-

кредитором или государственными задачами, было незначительно. Банки

неохотно кредитовали лизинговые компании, при этом предпочитая кредитные

линии краткосрочного характера. Только во втором полугодии наметилась

положительная тенденция к удлинению сроков финансирования. Если в начале

года кредиты в рублях предлагались банками в основном на срок 12-18

месяцев, то в третьем квартале у крупных банков появилась возможность

предоставлять клиентам финансирование сроком до 36 месяцев, а в отдельных

случаях и дольше, что особенно важно при поставках в лизинг дорогостоящего

оборудования с длительными сроками окупаемости.

Кризис в экономике остановил экспансию лизинговых компаний в

регионы, которая наблюдалась в 2007 г. и начале 2008 г. Филиальная сеть

лизинговых компаний в России за 2009 год по оценкам «Эксперт РА»

сократилась незначительно, всего на 2-5%. На снижение доли регионов в

объеме нового бизнеса повлияло стремление федеральных лизинговых


39

компаний повысить качество риск-менеджмента и мониторинга. Более

удаленные от мест присутствия лизингодателя предметы лизинга сложнее

контролировать, что и стало поводом для отказов в осуществлении лизинговых

операций [81].

Четвертый этап начался в 2010 году. После значительного сокращения

объема лизинговых операций в 2009 году, последовавшей стабилизации в

экономике, существенного снижения процентных ставок и значительного роста

предложения заемных средств со стороны банков, российский рынок лизинга

начал восстанавливаться [78]. Так, объем нового бизнеса в 2010 году составил

725 млрд. рублей, а совокупный лизинговый портфель на начало 2011 года

увеличился до 1180 млрд. рублей. Сумма стоимости оборудования по новым

операциям составила 450 млрд. рублей [83].

В географическом распределении лизинговых операций за 9 месяцев 2011

года увеличилась доля Москвы (с 37,06% до 40,2%), Северо-Кавказского (с

0,21% до 0,4%) и Уральского (с 8,57% до 15,7%) Федеральных округов. При

этом снизилась доля Санкт-Петербурга (с 15,53% до 7,2%) и Сибирского

Федерального округа (с 6,52% до 4,7%). Доли других Федеральных Округов

практически не изменились (см. табл. 2).

В 2011 году российский рынок лизинга продолжил рост. По прогнозам

аналитиков рейтингового агентства «Эксперт РА» объем нового бизнеса на

конец 2011 года составит от 1,3 до 1,5 трлн. руб. Росту рынка способствует

улучшение ситуации с просроченной задолженностью. Введение

усовершенствованной политики оценки потенциальных лизингополучателей во

время прошедшего кризиса повлекло за собой снижение уровня просрочки

платежей. По оценкам «Эксперт РА», доля просроченной задолженности на 01

июля 2010 года составила около 3,5% от лизингового портфеля по данным 77

компаний. А уже через год - всего около 1,5% портфеля по данным 84

компаний, что свидетельствует об улучшении финансового состояния

лизингополучателей [73].


40

Таблица 2 – Доля регионов в объеме нового бизнеса за 9 месяцев 2010 и 2011 гг. [94]

Регионы Доля в объеме нового бизнеса, %

9 мес. 2010 г. 9 мес. 2011 г.

Москва 37,06 40,2

Центральный ФО (за исключением

Москвы) 14,76 13,7

Санкт-Петербург 15,53 7,2

Северо-Западный ФО (за исключением

Санкт-Петербурга) 2,04 2,1

Приволжский ФО 8,09 8,3

Южный ФО 2,82 2,6

Северо-Кавказский ФО 0,21 0,4

Уральский ФО 8,57 15,7

Сибирский ФО 6,52 4,7

Дальневосточный ФО 2,43 2,7

Бизнес за пределами РФ 1,97 2,3

В таблице 3 представлена структура рынка лизинга по наиболее

значимым сегментам за 9 месяцев 2010 и 9 месяцев 2011 годов. Сегментом-

лидером по объему заключенных договоров является железнодорожная

техника. За 9 месяцев 2011 года ее доля увеличилась до 53,43% в структуре

рынка лизинга. Доля лизинга авиационной техники в 2011 году уменьшился

более чем в 2 раза, составив 7,42%. Такая тенденция прослеживается по

лизингу судов - на 11,46%, легкового - на 33,58% и грузового транспорта на -

15,67%. В структуре лизинга значительно увеличилась доля зданий и

сооружений - на 77,11%. Доля лизинга оборудования для добычи полезных

ископаемых выросла в 2,3 раза.


41

Таблица 3 – Структура рынка по предметам лизинга за 9 месяцев 2010 и 2011 гг. [94]

Предметы лизинга

Доля в новом бизнесе,

% Прирост (+) или

сокращение (-)

объема сегмента, %

За 9 мес.

2010 г.

За 9 мес.

2011 г.

Железнодорожная техника 33,2 53,43 60,93%

Авиационный транспорт 15 7,42 -50,53%

Грузовой автотранспорт 9,89 8,34 -15,67%

Легковые автомобили 9,44 6,27 -33,58%

Строительная техника 3,88 4,19 7,99%

Суда (морские и речные) 3,31 1,06 -67,98%

Дорожно-строительная

техника 3,23 2,86 -11,46%

Здания и сооружения 1,66 2,94 77,11%

Машиностроительное,

металлообрабатывающее

оборудование

1,49 1,5 0,67%

Оборудование для

нефтедобычи и переработки 1,47 1,35 -8,16%

Автобусы и микроавтобусы 1,45 1,54 6,21%

Оборудование для добычи

полезных ископаемых 0,4 1,33 232,50%

Среди источников финансирования лизинговых компаний преобладают

долгосрочные кредиты, доля которых в течение последних лет составляла более

половины от объема профинансированных лизинговых операций (см. табл. 4).

Так, в первом полугодии 2008 года доля долгосрочных кредитов

составила 65,5%, в первом полугодии 2009 г. - 57,8%, а в первом полугодии

2010 г. - 63,1%. На долю краткосрочных кредитов приходилось в

рассматриваемые годы 11,9%, 3,4% и 13,4% соответственно. Собственные

средства лизинговых компаний составили всего 10,8% в 2008 г., 9,8% в 2009 г.

и 8,4% в 2010 г.


42

Таблица 4 – Источники финансирования лизинговых компаний [78]

Источники финансирования Доля в объеме финансирования, %

1 пол. 2008 г. 1 пол. 2009 г. 1 пол. 2010 г.

Долгосрочные кредиты 65,5 57,8 63,1

Краткосрочные кредиты 11,9 3,4 13,4

Собственные средства 10,8 9,8 8,4

Займы юридических лиц 5,8 3,5 3,2

Займы физических лиц 0,1 0,2 0,1

Векселя 2 1,4 1,3

Облигации 1,6 1,8 2

Прочее 2,3 22 8,5

Общее сокращение заемных средств (долгосрочных и краткосрочных

кредитов, займов у юридических лиц и векселя) объясняется кризисом

ликвидности и ужесточением требований банков в отношении деятельности

лизинговых компаний. Доля остальных источников финансирования лизинговых

компаний невелика и наблюдается общая тенденция ее снижения [78].

Анализ становления и развития рынка лизинга в России позволил

определить его предметную и географическую структуру, динамику,

взаимодействие основных субъектов. Становление рынка лизинга происходило

практически без участия иностранных лизинговых компаний. Первыми его

участниками стали российские банки а, в последствии, их дочерние лизинговые

компании. Использование финансовых возможностей материнских банков

позволило им занять лидирующее положение на рынке. В настоящее время

российский рынок лизинга входит в 10 крупнейших рынков мира. Динамика

роста рынка лизинга высока и устойчива.

Анализ рынка лизинга и развития предпринимательства в лизинговой

деятельности будет неполным, если не дать оценку уровню конкуренции. На

стадии становления лизингового рынка в России, спрос на услуги лизинга

значительно превышал предложение лизинговых компаний. Спрос на лизинг


43

объясняется его преимуществами, а отсутствие сопоставимого предложения -

неразвитостью рынка лизинговых услуг, отсутствием проработанного

законодательства и небольшой капитализацией лизинговых компаний.

Лизингодатели из всего числа заявок отбирали для совершения лизинговых

операций только самые надежные предприятия крупного и среднего бизнеса.

Доля малых предприятий в структуре одобренных заявок на лизинг до 2000 г.

не превышала 10-20%. Однако с активным развитием лизинга в России,

появлением большого числа лизинговых компаний, увеличением их

капитализации и усилением конкуренции, рынок лизинга постепенно перешел

от модели рынка продавца к модели рынка покупателя. Уже в 2004 году доля

одобренных заявок малого бизнеса достигла 50% [76]. К концу 2005 года с

малым бизнесом активно работало уже более 60% лизинговых компаний, а доля

операций с предприятиями малого бизнеса достигла 38% от общего их числа

[41]. Интенсификация работы с малым и средним бизнесом в 2005 году привела

к сокращению средней суммы лизинговой операции с предприятиями малого и

среднего бизнеса. Так, средняя сумма операции с малым бизнесом сократилась

на 25% и составила 41,4 тыс. долл., а со средним бизнесом - на 15%, составив

121,2 тыс. долл. [77].

Большинство лизинговых компаний осуществляли свою деятельность

только в центральной части России, где сосредоточена значительная часть

предприятий – потенциальных лизингополучателей. По мере увеличения

объемов российского рынка лизинга, конкуренция между лизинговыми

компаниями возрастала. С 2005 года лизингодатели начинают активно

развивать свои региональные сети, предлагать новые виды лизинговых

операций и оказывать широкий спектр послепродажных услуг. Крупные

лизинговые компании, приходя в регионы, часто поглощали более мелких

конкурентов, в дальнейшем используя их клиентскую базу.

Во время кризиса 2008-2009 гг. лизингодатели начали терять своих

клиентов, которые стали неспособны не только заключать новые лизинговые

договоры, но и оплачивать уже заключенные. Вследствие этого лизинговыми


44

компаниями были ужесточены требования к новым лизингополучателям.

Сократилось количество одобренных лизинговых операций в виду низкой или

сомнительной платежеспособности клиентов. Только за период с середины

2008 г. по середину 2009 г. количество заключенных лизинговых договоров

сократилось более чем в три раза. Лизинговые компании, не имевшие

государственных контрактов, были вынуждены «бороться» за оставшихся

немногочисленных клиентов.

В 2010 году рынок лизинга в России начал восстанавливаться.

Лизинговые компании продолжили расширение своих региональных сетей и

работу с предприятиями малого и среднего бизнеса.

В настоящее время рынок лизинга не только вышел из кризиса, но и по

итогам 2011 года превысил предкризисные показатели. Для дальнейшего

развития в условиях жесткой конкуренции на насыщенном рынке лизинговым

компаниям, на наш взгляд, необходимо вести активную работу по следующим

направлениям:

снижать собственные издержки путем применения скоринговых

систем, автоматизированных систем ведения бизнеса и привлечения кредитов

по низкой процентной ставке;

привлекать новых клиентов из числа предприятий малого и среднего

бизнеса, а также развивать региональные сети;

внедрять оперативный лизинг;

предлагать лизингополучателям полный спектр услуг, в том числе

послепродажное обслуживание.

Деятельность лизинговых компаний по данным направлениям позволит

сохранять или получать конкурентные преимущества. Конкуренция на рынке

характеризуется числом продавцов, действующих на нем, от которого зависит

возможность отдельной компании оказывать воздействие на рыночное

равновесие. В ассоциацию «Рослизинг» входит более 120 лизинговых

компаний [91]. Рейтинговое агентство «Эксперт РА» рассматривает 110

лизинговых компаний.


45

На рис. 3 представлена структура собственников лизинговых компаний.

Наибольший удельный вес занимают государственные лизинговые компании,

на долю которых приходится 58,9%. Среди них наиболее

конкурентоспособными являются три компании, созданные государственными

банками: «ВТБ-лизинг», «Сбербанк-лизинг» и «ВЭБ-Лизинг». Объемы их

лизингового портфеля по итогам 1 полугодия 2011 г. составили: ВТБ-лизинг -

221,6 млрд. руб., Сбербанк-лизинг - 196,3 млрд. руб., ВЭБ-Лизинг - 189,7 млрд.

руб [85]. На их долю приходится около 47,4% от объема нового бизнеса. По

сравнению с аналогичным периодом 2010 года объем нового бизнеса указанных

лизинговых компаний выросла: у «ВЭБ-Лизинга» – в 3,4 раза, у «ВТБ-Лизинга»

– в 3,7 раза и у «Сбербанк Лизинг» – в 1,6 раза [84].

58,9%

10,2%

1,1%

18,9%

6,0%1,0%

1,1%

2,9%

Государственный институт

Отечественный частный банк

Отечественный производительоборудования

Отечественные прочиесобственники

Иностранный банк

Иностранный фонд прямыхинвестиций

Иностранный производительоборудования

Иностранные прочиесобственники

Рисунок 3 – Структура собственников лизинговых компаний

на 01.10.2011 г. [84]

Данные компании являются явными лидерами российского рынка

лизинга. Доля лизинговых компаний, созданных отечественными частными

банками, составляет 10,2%, отечественных производителей оборудования -

1,1% и лизинговых компаний прочих отечественных собственников - 18,9%.


46

Доля иностранного капитала на рынке лизинга равна 11%. Он

представлен лизинговыми компаниями, созданными иностранными банками,

фондами прямых инвестиций, производителями оборудования и прочими

иностранными собственниками. Наиболее крупными иностранными

лизинговыми компаниями на российском рынке являются «Брансвик Рейл»,

«Сименс Финанс» (до 1.10.2011 г. «ДельтаЛизинг»), «Райффайзен-лизинг»,

«Юникредит Лизинг», «Дойче Лизинг Восток». Однако объемы лизингового

портфеля каждой из них по данным за 2011 год составляют не более 10-20

млрд. руб. [85].

В ближайшие годы, по мнению экспертов, будет происходить процесс

дальнейшего укрупнения государственных лизинговых компаний, а, значит,

возрастание уровня концентрированности рынка и снижения уровня

конкуренции в тех его сегментах, где они представлены. Одновременно с ними

на рынке активно работают небольшие лизинговые компании, которые

выдерживают конкуренцию с лидерами. Гибкий механизм лизинговых

операций позволяет им находить свою рыночную нишу и усиливать

конкуренцию в ней.

Анализ развития российского рынка лизинга позволяет сделать вывод о

том, что, согласно «арендному циклу», предложенному С. Амембалом,

российское предпринимательство в лизинговой деятельности находится на

третьем этапе своего развития. За последние годы произошел значительный

рост объема рынка лизинга и усилилась конкуренция на нем, было разработано

законодательство в сфере лизинга, стимулирующее его развитие. В настоящее

время на российском рынке лизинга появляются условия для внедрения

оперативного лизинга и увеличения его доли в общем объеме лизинговых

операций. Благодаря высоким темпам роста и притоку капитала, в ближайшем

будущем возможен переход предпринимательства в лизинговой деятельности

на четвертый этап своего развития.


47

На основе анализа состояния российского рынка лизинга можно

сформулировать следующие его проблемы:

1. Слабая статистическая база по дефолтам, кредитной истории

лизингополучателей и рыночной стоимости предметов лизинга. Также стоит

отметить отсутствие развитой системы оценки рисков лизингополучателей. У

небольших лизинговых компаний зачастую отсутствуют подразделения и

службы, оценивающие риски проведения лизинговых операций.

2. Удаленность лизингополучателей от лизинговых компаний, что

характерно для регионов Сибири и Дальнего Востока. Это затрудняет контроль

над предметом лизинга и увеличивает риски лизинговой компании.

3. Отсутствие достаточного собственного капитала у лизинговых

компаний, что не позволяет им быть независимыми от внешних источников

финансирования.

4. Недостаточный уровень сервиса, предлагаемый российскими

лизинговыми компаниями по сравнению с зарубежными. Российские

лизинговые компании воспринимают лизинг как оказание услуг аренды без

дополнительного сервиса, например, технического обслуживания оборудования

и предоставление квалифицированного обслуживающего персонала.

5. Отсутствие у банков единой методики анализа финансового состояния

и оценки рисков лизинговых компаний. В большинстве случаев лизинговую

компанию рассматривают как обычного заемщика, не учитывая специфику ее

деятельности:

в различных сегментах рынка лизинга рост неустойчив и крайне

неравномерен, что затрудняет прогнозирование будущих денежных потоков

лизинговой компании;

высокая доля заемных средств в структуре пассивов лизинговых

компаний, что отрицательно сказывается на конечных показателях финансовой

устойчивости и платежеспособности;

низкая оборачиваемость дебиторской и кредиторской задолженности,

связанная со сроками лизинговых операций;


48

отсутствие у компании дополнительного обеспечения помимо

предмета лизинга и прав на получение лизинговых платежей.

6. Отмена ускоренной амортизации для основных фондов 1-3

амортизационных групп. В соответствии с Федеральным Законом № 158 от

22.07.2008 года с 1 января 2009 года отменена возможность применения

ускоряющих коэффициентов при амортизации предмета лизинга со сроком

полезного использования до пяти лет. Наибольшие потери отмена ускоряющих

коэффициентов нанесла сегменту автолизинга. По данным исследования,

проведенного рейтинговым агентством «Эксперт РА», оборудование первых

трех амортизационных групп в объеме всех заключенных договоров за 2008 год

составило около 18% [92].

Дальнейшее развитие предпринимательства в лизинговой деятельности

будет проходить в направлении тех тенденций и перспектив, которые присущи

рынку лизинга в ближайшие годы. Рынок лизинга в настоящее время выходит

из кризиса и ожидается его дальнейшее динамичное развитие. Выделим общие

тенденции и перспективные направления деятельности лизинговых компаний

на российском рынке в ближайшие годы:

1. Приток иностранного капитала на российский рынок лизинга.

Для иностранных лизинговых компаний Россия является одним из

привлекательных рынков. Это особенно актуально в контексте перенасыщения

и невысоких темпов роста собственных рынков лизинга в основных регионах -

традиционных экспортерах лизингового капитала: США, ЕС, Японии. Объемы

рынков развивающихся стран значительно уступают российскому лизинговому

рынку. Так, рынок лизинга России уже в 2005 году составил 12,7 млрд. долл., в

то время как в Бразилии - 9,77 млрд. долл., Китае - 4,25 млрд. долл., а в Индии

всего 440 млн. долл. По темпам роста российский рынок лизинга сравним

только с бразильским.

Российский рынок лизинга занял позицию регионального лидера на

пространстве Восточной Европы и СНГ, что позволяет иностранным инвесторам

осваивать не только российский рынок, но и рынки стран СНГ [100].


49

Вступление России в ВТО позволит привлечь иностранный капитал в

сферу лизинга и увеличить число иностранных лизинговых компаний на рынке,

что ускорит его развитие и усилит конкуренцию. Результатом станет снижение

стоимости лизинговых услуг, расширение перечня предметов лизинга,

появление новых для российского рынка видов лизинговых операций.

2. Диверсификация портфелей крупных лизинговых компаний.

Наметилась тенденция диверсификации портфелей крупных лизинговых

компаний. Они использовали заемные и собственные средства для развития

непрофильных направлений, например, традиционной аренды техники и

недвижимости. Во время кризиса лизинговые компании уходили из убыточных

сегментов, концентрируя свою деятельность на наиболее выгодных

направлениях. В настоящее время лизинговые компании расширяют перечень

рыночных сегментов, что позволяет им диверсифицировать свой портфель.

3. Расширение географического пространства рынка лизинга.

В предкризисные годы лизинговые компании проводили работу по

расширению регионального присутствия на рынке. По данным рейтингового

агентства «Эксперт РА» на конец 2007 года 170 компаний-участников

проведенного им исследования имели более 570 филиалов и представительств.

Присутствие в широком географическом пространстве позволяет лизинговым

компаниям нарастить портфель договоров, диверсифицировать его по отраслям

и регионам, снизить потенциальные риски [82].

Необходимость расширения региональной сети обусловлена ростом

потребности в технической вооруженности отраслей, увеличением объема

перевозок и другими факторами, связанными с развитием отдельных отраслей и

регионов страны. Так, процесс смещения лизинговой активности с центральной

части России в Сибирь и на Дальний Восток, вызван осуществлением ряда

крупных проектов в этих регионах [9]. В ближайшие годы доля данных

регионов в структуре российского рынка лизинга будет увеличиваться. Это

связано с процессом насыщения рынка лизинга в центральной части России и

расширения региональной сети лизинговых компаний.


50

4. Увеличение доли малого бизнеса в структуре лизингополучателей.

В настоящее время увеличивается доля лизингополучателей из числа

предприятий малого и среднего бизнеса в структуре портфеля лизингодателей.

Данная тенденция соответствует мировому опыту использования лизинга в

качестве одного из основных способов воспроизводства основных фондов

предприятиями малого бизнеса. Поэтому, одним из перспективных

направлений развития предпринимательства в лизинговой деятельности

является дальнейшая ориентация на работу с предприятиями малого бизнеса.

1.3. Роль и место предпринимательства в лизинговой деятельности в

модернизации предприятий малого бизнеса

Малое предпринимательство играет важную роль в национальной

экономике. Быстро реагируя на изменения конъюнктуры рынка, оно придает

экономике гибкость, способствует созданию дополнительных рабочих мест и

увеличивает налоговые поступления в бюджеты всех уровней. Предприятия

малого бизнеса наравне с крупными компаниями инвестируют средства в

наукоемкие отрасли производства. Переход малого бизнеса в инновационную

направленность дает возможность подготовить базу для развития крупных

технических предприятий.

Социально-экономическая роль предприятий малого бизнеса заключается

в том, что они способствуют созданию новых рабочих мест. Это приводит к

уменьшению безработицы в стране и повышению уровня жизни населения.

Предприятия малого бизнеса обеспечивают занятость социально нестабильным

слоям населения, к которым относятся молодежь, женщины и иммигранты.

Так, в странах с развитой рыночной экономикой от 50 до 90% граждан

заняты именно в этой сфере. Конкуренция между большим числом малых

предприятий в системе рыночной экономики позволяет сдерживать рост цен на

товары и услуги, и побуждает предпринимателей постоянно повышать качество

продукции и внедрять новые технологии [46].


51

К основным характеристикам малого предпринимательства относятся:

1. Гибкость. Предприятия малого бизнеса быстрее реагируют на

различные изменения на рынке, что дает им преимущества перед

предприятиями крупного бизнеса.

2. Экономичность. Для открытия малого предприятия требуется меньше

средств, чем для открытия крупной фирмы. Оборачиваемость средств на

предприятиях малого бизнеса значительно выше, а средняя оплата труда

работников ниже.

3. Узкая специализация. Небольшие размеры предприятия не позволят

ему произвести рыночную диверсификацию, что вынуждает концентрироваться

на одном рынке. Благодаря этому происходит более качественное

удовлетворение спроса потребителей. По сравнению с крупным

предпринимательством, направленным на удовлетворение спроса широких

слоев населения, малые предприятия обеспечивают клиентам индивидуальный

подход.

4. Развитие региональной экономики. Формируя местную

инфраструктуру, малый бизнес играет важную роль в развитии регионального

рынка. Это ведет к улучшению инфраструктуры региона, увеличению

количества услуг и снижению стоимости товаров на региональном рынке.

Таким образом, развитие малого предпринимательства укрепляет экономику

региона [103].

В России малое предпринимательство начало формироваться в конце 80-х

годов прошлого столетия. Это значительно позднее, чем в развитых странах,

где малый бизнес в современном виде начал складываться в начале-середине

ХХ века. В настоящее время по доле малого бизнеса в ВВП Россия отстает от

развитых стран. Так, если в России этот показатель составляет 20-25% [114], то

в странах Западной Европы, США и Японии - 50-60% [61, с. 36].


52

За столь не продолжительный исторический период малый бизнес России

прошел довольно сложный путь и имеет ряд особенностей. Можно выделить

следующие отличительные черты малого бизнеса России:

1. Низкая доля венчурной специализации.

В России основными отраслями, где развит малый бизнес, являются

промышленность, строительство, торговля и общественное питание, а в

инновационном производстве его доля занимает всего около 6%, тогда как в

развитых странах - 25% [103]. Одной из причин является то, что российские

предприятия испытывают проблемы несовершенства действующего

организационно-экономического механизма воспроизводства основных

фондов [3, 43, 55, 87].

2. Налоговые нарушения в сфере малого бизнеса.

Предприятия малого бизнеса в России прибегают к занижению своей

прибыли в отчетностях для налоговых органов и, таким образом, уменьшают

налоговые выплаты. Основной причиной ухода от налогов является низкая

рентабельность малого предпринимательства и отсутствие значительных

налоговых льгот.

3. Недостаточное финансирование и неустойчивость малого бизнеса.

Причина недостаточного финансирования предприятий малого бизнеса в

России объясняется низкой величиной собственного капитала. В результате

появляется потребность в получении кредита для развития бизнеса. Однако, по

сравнению со средним или крупным бизнесом, процентные ставки по

кредитованию малого бизнеса значительно выше.

Учитывая важность малого бизнеса в экономической системе, и

возрастание его значимости в развитых странах уделяют большое внимание

изучению его проблем. Практически во всех странах правительство

разрабатывает государственные программы поддержки малого

предпринимательства: льготное кредитование, строгое соблюдение

антимонопольного законодательства, меры защиты от недобросовестной

конкуренции. Забота и решение проблем малого бизнеса со стороны


53

государства не вызывает вопросов о целесообразности. Малый бизнес работает

в тех видах деятельности, где присутствие крупных предприятий не всегда

эффективно или даже невозможно. Малый бизнес занимает эти рынки в силу

своей мобильности.

Эти факторы способствуют тому, что в развитых странах активно

изучают проблемы малого бизнеса и стремятся решить их. В последние годы в

России уделяется большое внимание изучению проблем, затрудняющих

развитие малого бизнеса. В экономической литературе появляется много работ,

в которых авторы, рассматривая современные проблемы развития малого

бизнеса, классифицируют их, выделяя две группы: внешние и внутренние.

Внешние проблемы подразделяют на институциональные - связанные с

несовершенством государственного регулирования деятельности предприятий

малого бизнеса и рыночные – вызванные различными специфическими

особенностями рыночной экономики. Внутренние проблемы вызваны

невысоким качеством профессиональной подготовки кадров, недостаточным

уровнем финансового менеджмента на предприятиях, сложностью доступа к

формальным источникам финансирования [61].

В 2009 году органами государственной статистики был проведен

выборочный опрос руководителей малых предприятий ряда отраслей

добывающих и обрабатывающих производств с целью выявления факторов,

которые ограничивают рост производства. Около 60% опрошенных

руководителей этих предприятий самыми важными факторами указали:

неопределенность экономической ситуации и недостаток финансовых средств.

Среди факторов, влияющих на инвестиционную активность малых

предприятий, недостаток собственных средств стоит на первом месте [44].

Именно улучшение финансового обеспечения является для предприятий малого

бизнеса России важным направлением развития, так как оно предполагает

получение необходимых средств не только для организации и ведения бизнеса,

но и для проведения работы по модернизации производства российских

предприятий малого бизнеса.


54

Финансовое обеспечение необходимо предприятиям малого бизнеса на

всех этапах развития, начиная со стартового этапа и до этапа зрелости.

Проблема финансирования для них связана с отсутствием достаточного

собственного капитала, а значит необходимостью привлечения разных внешних

источников финансирования. В России к таким источникам относятся банки,

крупный бизнес и государство. В развитых странах за счет доступности

банковского кредита предпринимательская активность населения достаточно

высока, а масштабные государственные программы по поддержке малого

бизнеса способствуют ее стабильности. Активно взаимодействует с малыми

предприятиями крупный бизнес в рамках вертикальной и горизонтальной

производственной кооперации.

Иначе обстоит ситуация с финансовым обеспечением российского малого

бизнеса. Существует ряд причин ухудшающих финансирование малого и

среднего бизнеса. Выделим основные:

1. Бюрократия и незаинтересованность государственных органов активно

работать с малым бизнесом.

Количество административных барьеров постепенно снижается, но их

система остается нестабильной. Затраты на преодоление административных

барьеров нередко превышают многие расходы, связанные с деятельностью

фирмы [89].

2. Неразвитость банковской системы.

Недоступность заемных средств в виде банковских кредитов для малого

бизнеса связана с рядом следующих обстоятельств:

Высокие проценты по кредитам.

Предприятиям крупного и среднего бизнеса банки предоставляют кредит

на более выгодных условиях, так как риск в этом случае меньше, чем при

кредитовании предприятий малого бизнеса. Высокий риск связан с тем, что у

предприятий малого бизнеса нет стабильного и надежного дохода, кредитная

история этих предприятий не продолжительна, отсутствует достаточно

объективная информация о финансовом состоянии. Поэтому для кредитования


55

малого бизнеса применяются более высокие процентные ставки, выплачивать

которые способен не каждый начинающий предприниматель.

Обязательное залоговое обеспечение.

Для оформления кредита на крупную сумму необходимо предоставить

залог, величина которого больше или равна сумме кредита. В случае если залог

не предоставляется, то максимальная сумма кредита будет ограничена. Не все

предприниматели имеют на стартовом этапе развития в собственности

ликвидную недвижимость, оборудование и другие средства, которые банки

принимают в качестве залога.

Краткосрочный характер кредитования.

Для предприятий малого бизнеса банки предоставляют краткосрочные

кредиты. За такой срок предприятия не успевают окупить приобретенное

оборудование. Полученная прибыль используется для погашения кредита, а

значит, снижаются финансовые возможности для расширения бизнеса [34].

Низкий уровень финансового менеджмента.

Для получения кредита необходимо представить бизнес-план проекта,

для которого он выдается. Однако начинающие предприниматели не обладают

необходимыми знаниями для его разработки [62, 89].

3. Отсутствие соответствующей инфраструктуры и информации.

Для решения проблем финансового обеспечения развития малого бизнеса

необходимо создание соответствующей инфраструктуры, которая

предоставляла бы им спектр услуг, в том числе экономические, юридические,

информационные и образовательные. Немногочисленные бизнес-инкубаторы,

которые действуют в России неспособны исправить данную ситуацию [89].

Недоступность получения заемных средств для малого бизнеса возрастает

в периоды экономической нестабильности и кризисных явлений. Так, по

данным мониторинга, проведенного в феврале 2009 года Общероссийской

общественной организацией малого и среднего предпринимательства «ОПОРА

РОССИИ» и консалтинговой компанией «Бауман Инновейшн», три четверти

компаний (76%) отмечают, что привлечь заемные финансовые средства стало


56

сложнее. 87% респондентов отмечают рост ставок по кредитам для их бизнеса.

В итоге, около трети компаний (30%) практически не имеют доступа к

заемному финансированию, еще для 44% привлечение заемных средств

сопряжено с большими сложностями [18].

Наиболее важным источником получения финансовых средств для

малого бизнеса является государство. Оно не только предоставляет заемные

средства, но и занимается финансированием программ поддержки малого

бизнеса. Государственная финансовая поддержка предполагает предоставление

средств на безвозмездной основе или на льготных по сравнению с обычными

рыночными условиях. Структура государственной поддержки включает

следующие виды: субвенции и субсидии; бюджетные кредиты, займы и

субсидии; государственные и муниципальные гарантии. Регулируется

предоставление государственной финансовой поддержки Постановлением

Правительства РФ от 27 февраля 2009 г. №178 «О распределении и

предоставлении субсидий из федерального бюджета бюджетам субъектов

Российской Федерации на государственную поддержку малого и среднего

предпринимательства, включая крестьянские (фермерские) хозяйства» [60].

Министерство экономического развития России разработало концепцию

развития малого и среднего бизнеса на 2009-2012 гг., в которой предполагается

выделить на эти цели 924 млрд. руб., в том числе 288 млрд. руб. – из

федерального бюджета. В 2009 г. на финансовую помощь малым и средним

предприятиям правительство направило 10 млрд. руб., а в 2010 г. - 11 млрд.

руб. [1]. Распределение государственной финансовой помощи идет по двум

каналам. Около половины средств передается местным органам власти

субъектов РФ, которые определяют направления и условия оказания поддержки

малому бизнесу. Второй канал - это государственные гарантии по льготным

кредитам для малых предприятий. Российский банк развития получает средства

и выбирает региональные банки, через которые осуществляется кредитование

малого бизнеса по предусмотренным ставкам. Практика показала, что оба

варианта предоставления финансовой помощи имеют недостатки, связанные с


57

установлением таких условий получения средств, которые не способствовали

стимулированию развития малого бизнеса. Это подтверждает мнение

специалистов, которые считают, что существующая система государственной

поддержки малого бизнеса неэффективна и требует существенной

корректировки, как в плане структуры, так и концепции ее осуществления.

Государственная поддержка малому бизнесу особенно необходима на

начальном этапе, когда возникает потребность в материально-техническом

обеспечении предприятий. Такая поддержка должна оказываться органами

государственной власти и местного самоуправления в виде передачи во

владение и (или) пользование земельных участков, зданий, оборудования и т.д.

на возмездной основе, на льготных условиях и на безвозмездной основе.

Однако реальные примеры такой поддержки немногочисленны. Основные

проблемы в области имущественной поддержки малого бизнеса состоят в

следующем: высокая стоимость аренды объектов недвижимости,

краткосрочные договоры аренды (до трех лет), дефицит офисов

экономического класса и промышленных площадок. Перечисленные проблемы

показывают, что малые предприятия вынуждены значительную часть своей

выручки тратить не на модернизацию оборудования, расширение производства

и увеличение заработной платы сотрудников, а на выплаты по кредитам, даже

на льготных условиях. Существующая государственная финансовая и

материально-техническая поддержка не обеспечивают воспроизводственный

режим развития малого бизнеса.

Опыт развитых стран показывает, что одним из направлений обеспечения

развития малого бизнеса является использование лизинга. Так, в Японии для

стимулирования производства на предприятиях малого бизнеса создан фонд

лизинга для передачи оборудования в аренду сроком до 7 лет. В Германии

активно используется оперативный лизинг в обеспечении малых предприятий

автотранспортом, оборудованием и компьютерной техникой. Рассмотрим,

какими возможностями располагает лизинг для применения его в качестве

способа материально-технического обеспечения малого бизнеса [15].


58

В связи с процессом модернизации российской экономики перед многими

компаниями малого бизнеса стоит серьезная проблема поиска и привлечения

долгосрочных инвестиций для расширения производства, приобретения

современного оборудования и внедрения новых технологий. В ситуации, когда

банковская система недостаточно развита, возможности получения кредитов

ограничены, а их стоимость чрезмерно высока, лизинг является одним из

наиболее доступных и эффективных способов обеспечения развития бизнеса.

Лизинг привлекателен для небольших фирм, у которых отсутствует

возможность банковского кредитования, недостаточно денег для

финансирования операции или они не привлекательны для инвесторов.

Основные его преимущества для лизингополучателя представлены в

параграфе 1.1. Для малого бизнеса важными являются следующие

преимущества:

ускоренная амортизация предмета лизинга;

уменьшение налога на прибыль;

включение НДС в лизинговые платежи;

получение основных фондов в лизинг проще и быстрее, чем получение

кредита;

удобный график выплаты лизинговых платежей.

Данные преимущества лизинга позволяют малому бизнесу сократить

налоговые выплаты, а значит, увеличить объем средств, направляемых на

расширение производства, обновление технологий и оборудования. Гибкие

схемы лизинговых операций соответствуют специфики малого бизнеса,

который должен быстро реагировать на изменение рыночной конъюнктуры. В

качестве примера можно привести следующие схемы предоставления

лизинговых услуг для предприятий малого бизнеса:

Экспресс лизинг предполагает, что лизинговые компании, работающие

с малым бизнесом, рассматривают заявки в течение одного рабочего дня.

Требования к ним снижены, однако риски компенсируются высоким авансом


59

(до 50%) и более высокой маржей лизинговой компании, чем при обычном

лизинге.

Лизинг для предприятий, использующих упрощенную систему

налогообложения (УСН). В этом случае лизинговые платежи в отличие от

приобретения оборудования за счет заемных средств облагаются НДС.

Предприятие не сможет возместить данный налог, поэтому лизинг обойдется

дороже кредита. Исключение может быть в том случае, если лизинговая

компания сама является организацией, использующей УСН, и не включает в

стоимость своих услуг НДС, однако таких лизинговых компаний немного.

Основной причиной выбора лизинга предприятиями, использующими

УСН, является то, что при нем финансовый рычаг больше, чем при кредите.

Отношение стоимости предоставляемого предмета лизинга к стоимости

активов лизингополучателя составляет, в среднем, 7:3, в то время как сумма

банковского кредита не может превышать стоимость активов кредитуемого

предприятия. Следовательно, предприятие получает возможность с помощью

лизинга обеспечить рост своего бизнеса.

Лизинг для индивидуальных предпринимателей интересен лизинговым

компаниям тем, что позволяет охватить сегмент небольших лизинговых

операций в размере до ста тысяч долларов. Индивидуальным

предпринимателям недоступен банковский кредит для юридических лиц в силу

их непрозрачности, а кредит для физических лиц не позволяет получить

требуемого объема финансирования. В результате лизинг для индивидуальных

предпринимателей является практически безальтернативным инструментом

воспроизводства основных фондов и развития бизнеса [26].

Лизинговые компании, работающие с предприятиями малого бизнеса,

придерживаются трех основных стратегий:

Первая стратегия является наиболее распространенной. Малые

предприятия не являются приоритетными для лизингодателей, и для них

используются стандартные условия договоров. Доля малого бизнеса в портфеле


60

таких компаний не превышает 10–30%. Среди них можно выделить «Сбербанк-

лизинг», «ВТБ-лизинг», «ВЭБ-лизинг».

Вторая стратегия – целенаправленная работа с малым бизнесом. Ей

следуют такие компании, как «КМБ Лизинг», «Стоун-XXI».

Третья стратегия – работа с малыми лизинговыми операциями. Это

стратегия лизинговых компаний «Европлан», «Каркаде». В данном случае

акцент делается на скоринговых методиках оценки заемщика и на комплексных

методиках риск-менеджмента, позволяющих управлять рисками всего

портфеля, а не только отдельных заемщиков.

В портфеле лизинговых компаний, работающих с малым бизнесом, по

данным «Эксперт РА», доминируют операции с автотранспортом (67,3%), в том

числе на легковой транспорт приходится 38,8%, на грузовой и прочий

автотранспорт – 28,5%, на оборудование - 31,6% [26]. Доля лизинга зданий и

сооружений в России составляет всего 1,1%, в то время как в Европе операции

с недвижимостью занимают 17% в общем объеме лизинга [58].

Одной из причин, сдерживающих развитие малого бизнеса в России,

является недоступность недвижимости: офисных, торговых, складских и

производственных площадей. Для приобретения недвижимости у предприятий

малого бизнеса недостаточно собственных средств, а арендные отношения

несовершенны. Лизинг недвижимости может стать альтернативой, как

кредитованию, так и аренде. Так, арендная плата за помещения сопоставима с

лизинговыми платежами, но в них входит и выкупная цена, что означает

возможность стать собственником недвижимости после выплаты всех

лизинговых платежей.

Следует отметить недостаточную информированность предприятий

малого бизнеса, как о возможностях лизинга, так и о его видах. В России

получил распространение только финансовый лизинг, в то время как за

рубежом активно используется и оперативный лизинг. Так, в Германии на долю

оперативного лизинга приходится 35% общей стоимости договоров лизинга [8].

По данным рейтингового агентства «Эксперт РА» в России его доля составляет


61

1,8%, причем почти половина от объема договоров приходится на иностранные

лизинговые компании [85].

Малые и средние предприятия стремятся работать на современном и

высокотехнологичном оборудовании, чтобы успешно конкурировать с

крупными компаниями. Оперативный лизинг способен решать вопросы

быстрого и эффективного обновления основных фондов этих предприятий, а

лизинговые компании заинтересованы в расширении спектра лизинговых услуг,

в том числе в применении оперативного лизинга. Одной из причин невысокой

доли оперативного лизинга в общем объеме лизинговых договоров является

отсутствие разработанных методик оценки его эффективности, не

определенность условий, при которых его применение выгодно для

лизингополучателей. В связи с этим лизинговые компании отдают

предпочтение финансовому лизингу, как менее рискованному и трудоемкому

виду лизинга. Другой причиной является то, что система управления

предпринимательством в лизинговой деятельности недостаточно

ориентирована на потребителя.

Выводы по главе 1

1. Исторический обзор возникновения и развития лизинга показывает, что

накоплен значительный опыт ведения предпринимательства в лизинговой

деятельности в развитых странах, который может быть использован в России.

2. Практика показывает, что с развитием российского

предпринимательства в лизинговой деятельности количество субъектов,

участвующих в осуществлении лизинговых операций, увеличивается. В них

вовлекаются страховые компании, брокеры-посредники, обслуживающие

организации, а также органы федерального и местного управления. Это

характеризует предпринимательство в лизинговой деятельности как

комплексный и сложный вид предпринимательской деятельности.


62

3. Анализ становления и развития российского предпринимательства в

лизинговой деятельности основан на данных рынка лизинговых услуг. В работе

выделены и рассмотрены четыре этапа развития лизингового рынка.

Установлено, что для российского рынка лизинга характерны высокая и

устойчивая динамика роста, значительный уровень концентрированности

рынка, рост конкуренции.

4. Основными тенденциями развития предпринимательства в лизинговой

деятельности будет дальнейшее укрупнение государственных лизинговых

компаний и увеличение притока иностранного капитала. Лизинговые компании

продолжат расширение регионального присутствия на рынке, диверсификацию

своих портфелей, активное сотрудничество с предприятиями малого бизнеса. В

этом сегменте лизинговые компании смогут реализовать договоры

оперативного лизинга для быстрого и эффективного обновления основных

фондов предприятий малого бизнеса.


63

Глава 2. Методические основы оценки эффективности

предпринимательства в лизинговой деятельности

2.1. Сущность предпринимательства в лизинговой деятельности и

классификация видов лизинговых операций

Исследование вопросов эффективности предпринимательства в

лизинговой деятельности с позиций клиентоориентированности предполагает

необходимость дать такое определение лизинга, которое будет в данном

исследовании являться основой методических подходов к ее изучению.

Лизинг как экономическое явление известен в мире более 60 лет. Его

изучением длительное время занимались зарубежные ученые в странах, в

которых лизинг получил широкое распространение. Лизинговые отношения в

практике этих стран достаточно устоявшееся явление и не требует

детализации и уточнений, поэтому в иностранной научной литературе авторы

не уделяют большого внимания определению лизинга. Так, в считающемся

классическим труде Т. Кларка лизинг рассматривается как метод

финансирования капиталовложений [118]. Х. Шпитлер дает определение

лизингу как аренде хозяйственного имущества [111].

Для российской экономики лизинг - сравнительно новый экономический

инструмент и, потому, как в нормативных документах, так и в научной

литературе большое внимание уделяется терминологическим аспектам лизинга.

При этом в научной литературе рассматриваются энциклопедическая,

официальная и общественная его трактовка [117]. Рассмотрим особенности

определения лизинга в нормативных документах, которые регулируют

хозяйственную практику лизинга. В России согласно Федеральному Закону

№164 «О финансовой аренде (лизинге)» (в ред. от 08.05.2010), лизинг

определен как «совокупность экономических и правовых отношений,

возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе

приобретением предмета лизинга». Договором лизинга является «договор, в


64

соответствии с которым арендодатель (далее - лизингодатель) обязуется

приобрести в собственность указанное арендатором (далее -

лизингополучатель) имущество у определенного им продавца и предоставить

лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и

пользование. Договором лизинга может быть предусмотрено, что выбор

продавца и приобретаемого имущества осуществляется лизингодателем».

Лизинговая деятельность представляет собой «вид инвестиционной

деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг» [99, ст. 2].

Согласно федеральному закону лизинг представляет собой метод передачи прав

собственности и вид инвестиционной деятельности. Такая трактовка лизинга,

на наш взгляд, ограничивает понятие лизинга, рассматривая лишь отдельные

его аспекты.

Определения лизинга в научной литературе можно хронологически

распределить как данные до выхода нормативных документов по лизингу до

1994 г. и после принятия ряда законов и постановлений правительства по

вопросам лизинга. Это нашло отражение в определениях авторов, которые

учитывали положения нормативных документов. Другие предлагали свои

подходы к определению лизинга. Так М.И. Лещенко характеризует лизинг, как

«способ реализации отношений собственности, определяющий состояние

производительных сил и производственных отношений во взаимосвязи.

Лизинговый механизм реализует комплекс имущественных отношений,

связанных с передачей средств производства во временное пользование путем

их купли и последующей сдачи в аренду» [37, с. 36].

Е.В. Кабатова дает определение лизингу, как имущественным

отношениям, при которых одна организация (пользователь) обращается к

другой (лизинговой компании) с просьбой приобрести необходимое

оборудование и передать его ей во временное пользование [24, с. 18].

Рассмотренные подходы к определению лизинга представляют его только как

механизм передачи прав собственности от лизинговой компании к

лизингополучателю и не учитывают другие его важные аспекты.


65

После наработки практического опыта применения лизинга в

национальной экономике появляются новые его определения. Более полную

трактовку лизинга дает В.Д. Газман. Он приводит следующее определение:

«Суть лизинга заключается в инвестировании лизингодателем временно

свободных собственных и (или) привлеченных финансовых средств в

экономику лизингополучателя. При этом лизингодатель приобретает в

собственность обусловленное договором имущество (основные фонды) у

определенного продавца и предоставляет это имущество лизингополучателю за

плату во временное владение и пользование и в соответствии с действующим

российским законодательством — для предпринимательских целей. Иначе

говоря, лизингодатель, приобретая имущество для лизингополучателя,

финансирует будущее пользование имуществом, а затем возмещает свои

затраты и получает вознаграждение через периодические лизинговые платежи.

В результате за счет инвестиционной деятельности лизингодателя пополняется

основной капитал у лизингополучателя» [12, с. 23].

У В.В. Ковалева лизинг — это «специфическая операция,

предусматривающая инвестирование временно свободных или привлеченных

финансовых ресурсов в приобретение имущества с последующей передачей его

клиенту на условиях аренды». При этом автор указывает, что «по

экономическому содержанию лизинговые операции близки к операциям по

кредитованию» [28, с. 62-63].

В.М. Джуха описывает лизинг, как «особый вид инвестирования

временно свободных или привлеченных финансовых средств для приобретения

в собственность у определенного продавца лизингодателем (арендодателем)

оговоренного с конкретным лизингополучателем (арендатором) имущества и

предоставления затем этого имущества данному арендатору во временное

пользование за определенную плату» [16, с. 62]. В этих трех определениях

лизинга авторы выделяют его инвестиционный характер и организацию

отношений собственности.


66

Определение лизинга, данное В.Г. Шеленковым, также подчеркивает, что

«лизинг представляет собой особый вид предпринимательской деятельности,

направленной на инвестирование временно свободных или привлечение

финансовых средств, когда по договору лизинга лизингодатель обязуется

приобрести в собственность обусловленное договором имущество у

определенного продавца и предоставить это имущество лизингополучателю за

плату во временное пользование для предпринимательских целей» [109, с. 10].

Такой подход к определению лизинга разделяют и другие российские

ученые: Васильев Н.М., Катырин С.Н., Лепе Л.Н. [7, с. 10]. Эти авторы

рассматривают лизинг как вид предпринимательской деятельности, для

которой характерны черты кредита и аренды.

В.А. Горемыкин в своем определении указывает на многогранность

лизинга. Он отмечает, что «лизинг - это система предпринимательской

деятельности, включающая в себя, как минимум, три вида организационно -

экономических отношений: арендные, инвестиционные, и торговые, содержание

каждого из которых в отдельности полностью не исчерпывает сущности

специфических имущественно-финансовых лизинговых операций» [13, с. 23].

Из приведенных определений можно выделить следующие особенности

лизинга, которые отмечали авторы:

1. Лизинговые операции реализуются путем перехода прав пользования

и/или владения основными фондами от лизингодателя к лизингополучателю.

В процессе лизинговой деятельности происходит постепенная передача

прав на предмет лизинга. При заключении договора лизинга,

лизингополучатель получает право пользования на предмет лизинга, при этом

право собственности на него остается у лизингодателя. При окончании срока

действия договора лизинга лизингополучатель, если это предусмотрено

договором, может приобрести его, то есть получить право собственности на

предмет лизинга.


67

2. Для лизинга характерны арендные отношения.

При заключении договора лизинга, лизингополучатель берет предмет

лизинга только в пользование и не имеет права собственности на него. При

завершении срока действия договора лизингополучатель возвращает предмет

лизинга лизингодателю, который передает его другому лизингополучателю.

Такие отношения характерны для аренды.

3. Для лизинга характерны торговые отношения.

Лизинг, как правило, предполагает возможность лизингополучателя

после осуществления всех лизинговых платежей приобретать предмет лизинга

в собственность. То есть, лизинговая компания продает лизингополучателю

основные фонды, что соответствует торговым отношениям. При этом их

стоимостью будет определяться как сумма выплаченных лизинговых платежей

и остаточной стоимости.

4. Для лизинга характерны кредитные отношения.

Лизингополучатель использует предмет лизинга сразу после заключения

договора, а погашает его стоимость в соответствии с графиком выплат

лизинговых платежей, что соответствует товарному кредиту.

5. Лизинг - это совокупность отношений, имеющих инвестиционный

характер.

Необходимо уточнить, что лизинговая деятельность лишь частично

носит инвестиционный характер. Согласно федеральному закону №39 «Об

инвестиционный деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в

форме капитальных вложений» инвестиции - это «денежные средства, ценные

бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права,

имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и

(или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения

иного полезного эффекта. Инвестиционная деятельность - вложение

инвестиций и осуществление практических действий в целях получения

прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Субъектами

инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных


68

вложений (далее - субъекты инвестиционной деятельности), являются

инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных

вложений и другие лица» [98, ст. 1].

Лизингодатель не является кем-либо из перечисленных выше субъектов,

так как не осуществляет вложение своего или заемного капитала в денежной

или товарной форме в деятельность лизингополучателя. В соответствии с

договором лизинговая компания предоставляет лизингополучателю основные

фонды во временное пользование, что соответствует арендным отношениям.

Если договор заканчивается передачей предмета лизинга в собственность

лизингополучателя, то эти отношения носят торговый характер.

К инвестиционной деятельности в рамках лизинговых отношений, на наш

взгляд, можно отнести:

деятельность лизинговой компании по привлечению заемных средств и

приобретению имущества, передаваемого в лизинг;

деятельность лизингополучателя, который с помощью лизинга

инвестирует капитал в собственные основные фонды.

Учитывая данные особенности лизинга, в рамках диссертационного

исследования автор придерживается следующего определения.

Лизинг - это вид предпринимательской деятельности, включающий

совокупность арендных, торговых, кредитных и инвестиционных

организационно-экономических отношений, который заключается в оказании

лизингодателем посреднических услуг по удовлетворению потребности

лизингополучателя в основных фондах с рассрочкой платежа и учитывающий

интересы всех участников лизинговых операций.

Такая трактовка лизинга позволяет понимать его как систему

организационно-экономических отношений, призванных решать комплекс

задач, стоящих перед субъектами лизинга. Рассматривая лизингодателя как

посредника между лизингополучателем и банком и/или между

лизингополучателем и производителем основных фондов, оказывающего

услуги лизингополучателю, можно точнее определить сущность


69

предпринимательства в лизинговой деятельности. При оказании услуг лизинга

лизингодатель учитывает, как возможности привлечения дешевых кредитных

средств, так и потребности лизингополучателя в оптимальной схеме

воспроизводства основных фондов. При этом лизингодатель использует

отработанные технологии оказания услуг лизинга и новые, уникальные,

отвечающие индивидуальным требованиям лизингополучателя, что

способствует усилению клиентоориентированности лизинговых компаний.

Клиентоориентированность предприятия определяется его способностью

привлекать и удерживать клиентов, понимая и эффективно удовлетворяя их

потребности. Развитие длительных и взаимовыгодных отношений обеспечивает

увеличение доли лояльных потребителей, что экономически выгодно для

лизинговой компании.

Вопросы клиентоориентированности для лизинговых компаний,

работающих в условиях растущей конкурентной борьбы, становятся особенно

актуальными, поскольку эффективное управление взаимоотношениями с

лизингополучателями следует рассматривать как важный фактор развития

предпринимательства. Эволюция предпринимательства в лизинговой

деятельности показывает, что оно функционирует в условиях динамичной

социально-экономической среды. Успешность его развития все более зависит

от ориентации на потребности клиентов. Лизинговые компании постепенно

переориентируют свою деятельность с промышленно-ориентированного и

маркетингово-ориентированного на клиентоориентированный подход.

Под клиентоориентированным подходом понимают систему взглядов,

идей и методов управления, позволяющих компании устанавливать,

поддерживать и развивать взаимоотношения с клиентами, что приводит ее к

необходимому результату [59]. C точки зрения бизнеса основная задача

клиентоориентированного подхода производителя заключается в том, чтобы

привлечь каждого конкретного индивида или юридическое лицо к своей фирме

и удерживать его как постоянного потребителя своей продукции [32].


70

При принятии решений об ориентации на запросы клиентов лизинговые

компании должны учитывать, что потребитель редко покупает то, что, по

мнению производителя, ему продают. Причина этого заключается в том, что

клиент платит не за товар, а за получение удовлетворения [17, с. 126].

Учитывая, что потребитель стал более избирателен, в условиях роста

конкуренции на рынке лизинговых услуг и борьбы за его лояльность растет

значимость сервисных характеристик деятельности лизинговых компаний. Они

все чаще включают в договоры по оказанию лизинговых услуг комплекс работ

по обслуживанию оборудования, создают отделы сервисного обслуживания

клиентов, что повышает эффективность взаимодействия и стимулирует

лизингополучателей к более длительным отношениям с лизинговой компанией.

В качестве одного из направлений, позволяющих развивать

клиентоориентированность лизинговых компаний, следует рассматривать

повышение уровня компетентности лизингополучателей. По мнению Торсена

Хеннинга-Турау, в качестве ключевого фактора содействия установлению

долгосрочных взаимоотношений является потребительская компетенция [95, с. 82].

Деятельность лизинговых компаний характеризуется многообразием видов

лизинговых операций и разветвленной системой юридических норм,

регулирующих лизинговые отношения. Поэтому важно, чтобы клиенты имели

четкое представление о видах лизинговых операций и организационно-

технологических условиях их исполнения, что позволит сделать оптимальный

выбор. Для формирования потребительских компетенций лизингополучателей

о видах лизинга, по нашему мнению, необходимо использовать классификацию

видов лизинговых операций. В большинстве работ, посвященных лизингу,

авторы предлагают свои подходы к их систематизации. Наиболее полные

классификации видов лизинговых операций представлены в работах

следующих российских авторов: В.А. Горемыкина, М.И. Лещенко, Н.А.

Адамова, Т.Г. Философовой, В.А. Шабашева, Ю.И. Лапыгина. Анализ

классификаций видов лизинговых операций проведен по всем


71

классификационным признакам, которые используются авторами, с

характеристикой видов лизинговых операций, относящихся к каждому из них.

1. По форме организации (по составу участников) лизинговой операции:

Прямой лизинг - поставщик основных фондов является лизингодателем

и работает с лизингополучателем напрямую. Эту операцию нельзя назвать

классической лизинговой операцией, так как в ней не участвует лизинговая

компания [2, 13, 36, 37, 102, 107].

Косвенный лизинг - участие в лизинговой операции трех сторон:

производителя или поставщика основных фондов, лизингодателя и

лизингополучателя [2, 13, 36, 37, 102, 107].

Возвратный лизинг - поставщиком основных фондов является сам

лизингополучатель. Предприятие продает лизинговой компании свое

оборудование и берет его в лизинг, а полученные с продажи средства

использует по своему усмотрению. Этот вид лизинговой операции выгоден тем

предприятиям, перед которыми стоит проблема поиска заемных средств. Такая

операция позволяет получить и свободные деньги, вырученные от продажи

лизинговой фирме своего собственного оборудования, и налоговую экономию,

полагающуюся по контракту финансовой аренды. Часто возвратный лизинг

является наиболее эффективным и относительно дешевым способом улучшения

финансового положения предприятия, так как дает возможность

рефинансировать капитальные вложения с меньшими затратами, чем при

привлечении банковских ссуд. Особенно это актуально в случае, когда

платежеспособность предприятия ставится под сомнение кредитующими

организациями ввиду неблагоприятного соотношения между уставным

капиталом предприятия и объемом заемных средств [2, 13, 36, 37, 102].

Лизинг поставщику - операция, отличающаяся от возвратного лизинга

тем, что поставщик предмета лизинга хотя и выступает в роли продавца и

лизингополучателя одновременно, но не является пользователем предмета

лизинга, который он обязательно передает в сублизинг третьему лицу без

согласия лизингодателя [13, 102].


72

Раздельный лизинг (леверейдж-лизинг) - лизинговая операция с участием

нескольких сторон. Этот вид лизинговой операции распространен как способ

финансирования сложных, крупномасштабных объектов, таких, как авиатехника,

морские и речные суда, железнодорожный и подвижной состав, буровые

платформы и т.п. Он считается наиболее сложным, так как ему свойственно

многоканальное финансирование. Средства привлекаются и аккумулируются

путем выпуска акций и распространения их среди лизингодателей, принимающих

участие в финансировании операции [2, 13, 36, 37, 107].

Групповой (акционерный) лизинг - в качестве лизингодателя выступает

группа участников (акционеров), которые учреждают специальную компанию,

которая совершает лизинговую операцию [13].

Сублизинг - это лизинговая операция, которая осуществляется

через лизинговую компанию-посредника. При этом основной

лизингодатель получает преимущественное право на лизинговые платежи .

В договоре обычно обуславливается, что в случае банкротства посредника

лизинговые платежи будут поступать непосредственно основному

лизингодателю [2, 13, 107].

В.А. Шабашев относит к этой группе револьверный лизинг, что не

отвечает сущности данного классификационного признака, который учитывает

форму организации лизинговой операции, а не кратность ее совершения.

2. По продолжительности лизинговой операции:

Финансовый (капитальный, прямой) лизинг - лизинговая операция на

срок, равный сроку амортизации объекта лизинга. По ее окончании основные

фонды, как правило, переходят в собственность лизингополучателя, при этом

он выкупает предмет лизинга по остаточной, а не по рыночной стоимости. Если

в договоре предусматривается соглашение (опцион) на покупку предмета

лизинга, стороны заранее определяют остаточную стоимость объекта,

сдаваемого в лизинг [2, 13, 36, 37, 107].

Оперативный (операционный) лизинг - лизинговая операция на срок

меньше срока амортизации предмета лизинга. Имущество передается в лизинг


73

неоднократно на небольшой срок. При оперативном лизинге риск порчи или

утери объекта лежит в основном на лизингодателе. Ставка лизинговых

платежей обычно выше, чем при финансовом лизинге, из-за отсутствия

гарантии окупаемости затрат и более высоких операционных издержках. По

окончании оперативного лизинга лизингополучатель имеет право продлить

срок договора, вернуть основные фонды лизингодателю или приобрести их,

если это оговорено в договоре [2, 13, 36, 37, 107].

Н.А. Адамов и В.А. Горемыкин включает в данную группу следующие

виды лизинга: возобновляемый, револьверный, групповой и раздельный лизинг

(леверейдж-лизинг). На наш взгляд, это не совсем верно, так как

возобновляемый и револьверный лизинг соответствуют классификационному

признаку «кратность совершения лизинговых операций», а групповой и

леверейдж-лизинг - признаку «форма организации лизинговой операции».

3. По объему сервисного обслуживания:

Чистый (нетто) лизинг - лизинговая операция, не подразумевающая

дополнительного обслуживания со стороны лизинговой компании. Такой

операцией чаще всего является договор финансового лизинга. Все расходы по

установке, эксплуатации, ремонту и страхованию несет лизингополучатель и

они не включаются в лизинговые платежи [2, 13, 36, 37, 102, 107].

Лизинг с полным набором услуг (полносервисный лизинг, «мокрый»

лизинг) - лизинговая операция, предусматривающая максимально возможный

набор услуг, оказываемых лизингодателем или нанятой лизингодателем компанией.

Стоимость услуг включается в состав лизинговых платежей. Его используют, как

правило, сами производители оборудования [2, 13, 36, 37, 102, 107].

Лизинг с неполным набором услуг (частичносервисный лизинг) -

лизинговая операция с заранее оговоренным между лизингодателем и

лизингополучателем набором оказываемых услуг [2, 13, 36, 37, 102].

Комплексный лизинг - лизинговая операция, включающая в себя

оплату лизингодателем начального объема сырья, комплектующих, установки

оборудования - всего необходимого для начала использования основных


74

фондов. По стоимости комплексный лизинг наряду с полносервисным

лизингом является одной из самых дорогих операций, так как у лизингодателя

увеличиваются расходы на техническое обслуживание, сопровождение

квалифицированным персоналом, ремонт, поставку необходимого сырья и

комплектующих изделий [37].

В.А. Горемыкин, М.И. Лещенко и Н.А. Адамов также включают в эту

группу генеральный лизинг - лизинговую операцию, при которой

лизингополучатель имеет возможность увеличивать количество имущества,

взятого в лизинг, без заключения нового лизингового договора. На наш взгляд,

генеральный лизинг характеризует не объем обслуживания лизингополучателя,

а кратность совершения лизинговых операций.

4. По предмету лизинга (По объектам сделок):

Лизинг движимого имущества - лизинг основных фондов, к которым

относятся оборудование, автомобили, различная техника, сельскохозяйственный

скот, семена сельскохозяйственных культур [2, 13, 36, 37, 102].

Лизинг недвижимости - лизинг следующих основных фондов: здания,

сооружения, складские и торговые помещения, земельные участки. В

настоящий момент в России законодательно лизинг земельных участков не

предусмотрен [99, ст. 3, п. 1]. Поэтому российские лизинговые компании сдают

в лизинг только здания и сооружения, а землю, на которой находится эта

недвижимость - в аренду, чаще всего сроком на 49 лет с последующей

продажей лизингополучателю [2, 13, 36, 37, 102].

5. По условиям амортизации:

Лизинг с полной окупаемостью - в течение срока действия лизингового

договора происходит полная или близкая к полной амортизация основных

фондов и, соответственно, выплата лизингодателю их стоимости [2, 13, 36, 37].

Лизинг с неполной окупаемостью - в течение срока действия одного

лизингового договора происходит частичная амортизация оборудования и

окупается только его часть [2, 13, 36, 37].


75

В.А. Горемыкин и М.И. Лещенко относят к данному

классификационному признаку лизинг с ускоренной амортизацией -

лизинговую операцию с использованием предусмотренной законодательством

возможности ускоренной амортизации предмета лизинга. Поскольку

ускоренная амортизация является одним из основных преимуществ лизинга и

используется во всех операциях финансового лизинга, то, на наш взгляд,

ошибочно выделять лизинг с ускоренной амортизацией как отдельный вид

лизинговой операции.

Данный классификационный признак идентичен классификационному

признаку «по продолжительности лизинговой операции». Так, лизинг с полной

окупаемостью соответствует финансовому лизингу, а лизинг с неполной

окупаемостью - оперативному.

6. По сфере рынка:

Внутренний лизинг - все участники лизингового договора являются

резидентами одной страны [2, 13, 36, 37, 102, 107].

Прямой экспортный международный лизинг - поставщик и

лизингодатель являются резидентами данной страны, а лизингополучатель -

резидентом иностранного государства [13, 36, 102].

Прямой импортный международный лизинг - лизингополучатель

является резидентом данной страны, а поставщик и лизингодатель -

резидентами иностранного государства [13, 36, 102].

Транзитный (косвенный) международный лизинг - лизингодатель

является резидентом данной страны, а поставщик и лизингополучатель -

резидентами двух других государств. Таким образом, лизинговая компания

приобретает имущество у иностранного поставщика и передает это имущество

лизингополучателю третьей страны [13, 37, 107].

7. По налоговым и амортизационным льготам:

Фиктивный лизинг - лизинговая операция, носящая спекулятивный

характер и рассчитанная на получение прибыли за счет действующих

налоговых и прочих льгот.


76

Действительный лизинг - лизинговая операция, соответствующая

действующему законодательству и экономическому содержанию

предпринимательства в лизинговой деятельности [2, 13, 36, 37, 107].

На наш взгляд, использование данного классификационного признака

нецелесообразно, поскольку фиктивный лизинг, согласно предложенному

определению, не является лизинговой операцией, а действительному лизингу

соответствует любой вид лизинговой операции.

8. Кратность совершения лизинговых операций (по типу

финансирования):

Срочный лизинг - однократная лизинговая операция [36, 102].

Возобновляемый лизинг - лизинговая операция, предполагающая

периодическую замену основных фондов на более совершенные их аналоги.

Лизингополучатель, как правило, принимает на себя все расходы по замене

оборудования. Количество объектов лизинга и сроки их использования по

возобновляемому лизингу заранее сторонами не оговариваются [2, 13].

Револьверный лизинг - лизинговая операция, согласно которой

производится замена оборудования на необходимое лизингополучателю в

соответствии с технологической последовательностью работ. Такая операция

важна для предприятий с непрерывным производственным циклом и при

жесткой контрактной кооперации с партнерами [2, 13, 36, 102]. Например, при

строительстве здания строительная компания сначала приступает к возведению

фундамента здания, для чего она берет в лизинг экскаваторы. Когда котлован

для фундамента будет готов, строительная компания по договору

револьверного лизинга поменяет уже ненужные ей экскаваторы на требуемую

ей строительную технику: краны, бетоносмесители и прочее.

Генеральный лизинг (лизинговая линия) - лизинговая операция, при

которой лизингополучатель имеет возможность брать дополнительное

имущество в лизинг без заключения нового лизингового договора.

Генеральный лизинг используется, когда требуется срочная поставка или


77

замена уже полученного по лизингу оборудования, а времени, необходимого на

проработку и заключение нового контракта нет [36, 102].

9. По характеру лизинговых платежей:

Денежный лизинг - лизинговые платежи производятся только в

денежной форме [2, 13, 36, 37, 102, 107].

Компенсационный (бартерный) лизинг - лизинговые платежи

осуществляются в виде поставки готовой продукции или оказании

встречных услуг. Такая форма оплаты выгодна тем лизинговым компаниям,

которые заинтересованы в приобретении продукции своих

лизингополучателей для последующей передачи ее в лизинг другим

клиентам. Так как готовая продукция выпускается на взятом в лизинг

оборудовании, лизингодатель может самостоятельно контролировать

качество выпуска этой продукции [2, 13, 36, 37, 102, 107].

Смешанный лизинг - лизинговые платежи осуществляются в сочетании

денежных и компенсационных платежей [2, 13, 36, 37, 102, 107].

10. По размеру лизинговых операций:

Мелкие (100-250 тыс. руб.) [13, 37, 102].

Стандартные (250 тыс. - 25 млн. руб.) [13, 37, 102].

Крупные (более 200 млн. руб.) [13, 37, 102].

11. По степени риска:

Необеспеченный лизинг - лизинговая операция, при которой

лизингополучатель не предоставляет лизингодателю никакого залога или

обеспечения по взятому в лизинг имуществу [13].

Частично обеспеченный лизинг - лизинговая операция,

предполагающая предоставление лизингополучателем страхового обеспечения

лизингодателю на определенный срок или до погашения оговоренной части

лизинговых платежей [13].

Гарантированный лизинг - лизинговая операция, при которой

лизингополучателем осуществляется страхование объекта лизинга либо


78

распределение страхового обеспечения между несколькими гарантами

лизингополучателя [13].

12. По степени новизны имущества:

Лизинг нового имущества - лизинговая операция, предусматривающая

передачу лизингополучателю не использовавшихся ранее основных фондов [98].

Лизинг подержанного имущества - лизинговая операция,

предусматривающая передачу лизингополучателю ранее сдававшихся в лизинг,

изъятых у лизингополучателя или приобретенных лизингодателем бывших в

употреблении основных фондов [102].

13. По использованию льгот:

С использованием льгот [102].

Без использования льгот [102].

Льготы являются одной из причин выбора лизинга, как эффективного

способа воспроизводства основных фондов и лизинговые операции без них

практически не осуществляются. Поэтому, на наш взгляд, применение данного

классификационного признака нецелесообразно.

14. По длительности лизинговой операции:

Краткосрочный лизинг (до 1,5 лет) [107].

Среднесрочный лизинг (1,5-3 года) [107].

Долгосрочный лизинг (более 3 лет) [107].

15. По применяемому методу начисления лизинговых платежей:

С фиксированной общей суммой [36].

С авансом (депозитом) [36].

С учетом выкупа имущества по остаточной стоимости [36].

С учетом периодичности внесения [36].

С учетом срочности внесения [36].

С учетом способа уплаты (равномерно, с увеличивающимися и

уменьшающимися размерами [36].


79

Прочие виды лизинговых операций (не выделяют в отдельные группы):

Коммерческий прокат - в зарубежной практике осуществляется

специализированными лизинговыми компаниями по многократному

предоставлению в пользование основных фондов, чаще всего автомобилей и

дорожно-строительной техники [13].

В соответствии с определением, коммерческий прокат следует относить к

оперативному лизингу и не выделять в отдельный вид лизинговой операции.

Бытовой прокат - вид лизинговой операции сроком менее года без

права выкупа предмета лизинга, в которой субъекты - частные лица, а объекты -

потребительские товары [13].

Мы считаем, что бытовой прокат является сочетанием оперативного

лизинга и лизинга для физических лиц. Оба этих вида лизинга в России не

распространены, поэтому выделение бытового проката в отдельный вид

лизинговой операции излишне.

Комбинированный лизинг - вид лизинговой операции, включающей в

себя отдельные элементы различных видов лизинга, в том числе финансового и

оперативного [13].

Можно считать, что комбинированный лизинг не является отдельным

видом лизинга, а характеризует сложность лизинговой операции.

Проведенный анализ классификаций видов лизинговых операций

показал:

1. Классификации включают разное количество классификационных

признаков. Так, классификация В.А. Шабашева содержит 7

классификационных признаков, классификации Н.А. Адамова, М.И. Лещенко и

Т.Г. Философовой включают 9 классификационных признаков, у Ю.И.

Лапыгина - 10, а у В.А. Горемыкина - 12. Это свидетельствует о том, что

представленные классификации не являются альтернативными. До настоящего

времени не разработана универсальная классификация видов лизинговых

операций.


80

2. В ряд классификационных групп включены виды лизинговых

операций, не отвечающие соответствующему признаку по технологии их

исполнения. Например, в классификационную группу по признаку

«продолжительность операции» большинство авторов включают оперативный

и финансовый лизинг. Н.А. Адамов и В.А. Горемыкин считают, что к данной

группе относятся также следующие лизинговые операции: возобновляемый

лизинг и раздельный лизинг (леверейдж-лизинг). Если возобновляемый лизинг,

по нашему мнению, лишь косвенно можно отнести к данной

классификационной группе, как повторяющийся во времени, то раздельный

лизинг характеризует форму организации лизинговой операции и

количественный состав ее участников. Поэтому данные виды лизинговых

операций не должны входить в рассматриваемую классификационную группу.

3. В одну и ту же классификационную группу авторы включают разные

виды лизинговых операций. В табл. 5, на примере классификационной группы

по признаку «кратность совершения операции» показаны виды лизинговых

операций у разных авторов.

Таблица 5 – Виды лизинговых операций в классификационной группе

«кратность совершения операции»

Вид лизинговой операции В.А.

Горемыкин

Н.А.

Адамов

Т.Г.

Философова

Ю.Н.

Лапыгин

Возобновляемый лизинг + +

Револьверный лизинг + + +

Генеральный лизинг + +

Срочный лизинг + +

М.И. Лещенко и В.А. Шабашев не включают данную

классификационную группу в свои классификации.

4. Отсутствие упорядоченности в сложившейся терминологии видов

лизинговых операций, обеспечивающей понятийный аппарат в теории

лизинговой деятельности. Одни и те же виды лизинговых операций имеют


81

разные названия. Например, для обозначения финансового лизинга

используются термины: «капитальный лизинг», «прямой лизинг»,

«стандартный лизинг» или для генерального лизинга используется термин

«лизинговая линия», а для лизинга с полным набором услуг - «полносервисный

лизинг», «мокрый лизинг». Такое количество терминов, обозначающих по сути

один и тот же вид лизинговой операции, осложняет их выбор и понимание

сущности операции.

Классификация видов лизинговых операций рассматривается в данной

работе как элемент клиентоориентированного подхода, так как она дает четкое

представление лизингополучателю о видах услуг и технологиях их исполнения.

Это повышает уровень компетентности потребителя и оптимизирует

взаимоотношения с лизингодателем. Учитывая столь важное значение

классификации видов лизинговых операций в условиях

клиентоориентированности лизинговых компаний автором предлагается

классификация, предусматривающая группировку всех применяемых на

практике видов лизинговых операций по 12 классификационным признакам

(см. табл. 6). Данные классификационные признаки выбраны в связи с тем, что

они характеризуют организационно-технологические особенности

осуществления лизинговых операций.

Таблица 6 - Авторская классификация видов лизинговых операций

№ Классификационный

признак Вид лизинговой операции

1 Форма организации (состав участников)

прямой лизинг

косвенный лизинг

возвратный лизинг

сублизинг (лизинг поставщику, повторный лизинг)

раздельный лизинг (леверейдж-лизинг)

2 Степень

окупаемости

предмета лизинга

финансовый (капитальный, с полной окупаемостью) лизинг

оперативный (операционный, с неполной окупаемостью) лизинг


82

Продолжение таблицы 6

№ Классификационный

признак Вид лизинговой операции

3 Объем сервисного

обслуживания

чистый (нетто) лизинг

лизинг с полным набором услуг (полносервисный

лизинг, мокрый лизинг)

лизинг с неполным набором услуг

(неполносервисный лизинг)

комплексный лизинг

4

Кратность совершения

лизинговой операции

срочный лизинг

возобновляемый лизинг

револьверный лизинг

генеральный лизинг

5

Метод начисления

лизинговых платежей

с авансом (депозитом)

с учетом выкупа имущества по остаточной

стоимости

с учетом периодичности внесения

с учетом срочности внесения

с учетом способа уплаты (равномерно, с

увеличивающимися или уменьшающимися размерами лизинговых платежей)

с фиксированной общей суммой

6 Предмет лизинга лизинг движимого имущества

лизинг недвижимости

7 Сфера рынка

внутренний лизинг

прямой экспортный международный лизинг

прямой импортный международный лизинг

транзитный (косвенный) международный лизинг

8 Характер

лизинговых

платежей

денежный лизинг

компенсационный (бартерный) лизинг

смешанный

9 Размер лизинговых

операций

мелкий

стандартный

крупный

10 Степень риска

необеспеченный лизинг

частично обеспеченный лизинг

гарантированный лизинг

11 Степень новизны предмета лизинга

лизинг нового имущества

лизинг подержанного имущества

12

Длительность

лизинговой операции

краткосрочный лизинг (до 1,5 лет)

среднесрочный лизинг (1,5-3 года)

долгосрочный лизинг (более 3 лет)


83

Предложенные классификационные признаки определяют способ

организации лизинговых операций, механизм привлечения и функции

субъектов лизинговых отношений. Классификация видов лизинговых операций

дает возможность лизингодателю определять структуру затрат на оказание

услуг. Применение фасетного метода построения данной классификации

позволяет лизингополучателю выбрать такую схему лизинговой сделки,

которая максимально отвечает его потребностям. Необходимо учесть, что от

полноты осведомленности лизингополучателя о технологии исполнения сделки

зависит степень его удовлетворенности услугами лизинговой компании. Для

этого важна не только разработка классификации видов лизинговых операций,

учитывающая современные условия предпринимательской деятельности, но и

ее активное использование в качестве инструмента клиентоориентированного

подхода, переход к которому не возможен без совершенствования системы

управления лизинговыми компаниями.

2.2. Развитие системы управления предпринимательством в лизинговой

деятельности

Эффективность предпринимательства в лизинговой деятельности во

многом зависит от состояния системы управления. Под системой управления

лизинговой деятельностью понимается совокупность взаимосвязанных

управленческих, экономических и организационных решений субъектов

лизинговой деятельности, предполагающих воздействие, как на объекты, так и

на субъекты с целью оптимизации их функций и выполнения поставленных

задач.

В процессе развития предпринимательства в лизинговой деятельности

сложились организационные формы управления лизингом. В зависимости от

размера и типа коммерческой компании, стадии развития лизинга выделяют 3

основные организационные формы управления лизинговой деятельностью:


84

1. Производственная форма.

На небольших производственных предприятиях или посреднических

фирмах, где не существует глубокого разделения управленческих функций, вся

работа по подготовке и реализации продукции с помощью лизинговых

операций сосредоточивается в отделе продаж. Производственная форма

позволяет увеличивать сбыт продукции, привлекать новых клиентов, а также

предоставлять сопутствующие услуги, включающие ремонт и обслуживание

основных фондов, передаваемых в лизинг. Данная форма управления

характерна для фирм с небольшой долей лизинга в общем объеме продаж [13].

При дальнейшем развитии предпринимательства в лизинговой

деятельности данная организационная структура не может обеспечить все

возникающие потребности лизингополучателей и поэтому необходим переход к

более совершенной схеме управления, основанной на возрастающей роли

маркетинга [104].

2. Маркетинговая форма (самостоятельное подразделение или отдел в

составе маркетинговой службы предприятия).

Данная форма предполагает переход к новому уровню управления

лизинговыми операциями, который заключается в выделении лизинговой

структуры в составе маркетинговой службы предприятия, либо в создании

самостоятельного структурного подразделения в системе управления

компанией. К маркетинговой форме относится и создание отдела лизинговых

операций в структуре банка. В этом случае банк рассматривает лизинг как

самостоятельный финансовый продукт в дополнение к услугам кредитования

клиентов [13].

Управление лизинговой деятельностью посредством службы маркетинга

позволяет совершенствовать оказание услуг лизинга и осуществлять их

предложение на рынке уже освоенными методами и средствами [104].

3. Специализированная (отраслевая) форма.

Дальнейшее увеличение доли лизинга в общем объеме продаж

производимой продукции приводит, как правило, к выходу лизинговой


85

деятельности за пределы производственных предприятий или банков и

созданию дочерней лизинговой компании. Происходит создание

специализирующейся на проведении лизинговых операций компании,

сосредотачивающей воедино все операции, связанные с предоставлением

основных фондов в лизинг.

В случае производственных предприятий, дочерняя лизинговая компания

осуществляет лизинг основных фондов, производимых только материнской

компанией. В случае банков, дочерняя лизинговая компания осуществляет

широкий спектр лизинговых услуг и операций, активно используя материнский

капитал для финансирования лизинговых договоров [13].

Эффективность их деятельности обеспечивается тем, что реклама,

изучение рынка, ремонт, техническое обслуживание, организация

документооборота, мобилизация дополнительных денежных ресурсов

подчинены решению единственной задачи - обеспечение лизинговой

деятельности [104].

Лизинговые компании могут быть специализированными и

универсальными. Специализированные лизинговые компании осуществляют

деятельность, в ходе которой они занимаются лизингом определенных видов

основных фондов. Они создаются крупными производителями машин и

оборудования для расширения объема сбыта своей продукции.

Специализированные лизинговые компании оказывают услуги прямого

лизинга, предлагая основные фонды, произведенные материнской компанией.

Универсальные лизинговые компании предполагают деятельность по передаче

в лизинг широкого спектра основных фондов. Такие компании создаются

банками или инвестиционными фондами, заинтересованными в наиболее

эффективном использовании вложенного капитала. Они готовы передать в

лизинг основные фонды, с которыми раньше не работали. Для этой формы

лизинговой деятельности характерно предложение услуг косвенного лизинга, с

привлечением стороннего производителя предмета лизинга.


86

На первых этапах становления и развития предпринимательства в

лизинговой деятельности в связи с низким уровнем конкуренции на рынке

лизинговые компании использовали достаточно простые бизнес-модели.

Эффективность таких моделей оценивалась по величине операционной

прибыли. Система управления в таких лизинговых компаниях находилась на

уровне операционного менеджмента, который позволяет использовать только

часть преимуществ лизинга, в основном, за счет налоговой оптимизации.

Возрастание конкуренции на рынке лизинга вызвало необходимость перехода

системы управления в лизинговой деятельности на новый стратегический

уровень. Изменение рыночных условий потребовало от лизинговых компаний

разработки программ по поиску новых сегментов рынка, источников

финансирования, активизации и расширения возможностей лизинга.

Проведение такой работы невозможно без формирования и развития

стратегического уровня в системе управления.

Этапы развития операционной и стратегической систем менеджмента

лизинговой компании, по мнению специалистов, осуществляются в следующем

порядке:

создание эффективной операционной системы за счёт реализации

простой посреднической схемы при использовании налоговых льгот и

последовательного расширения клиентской структуры;

формирование стратегических стандартов в организации,

ориентированных на создание благоприятного финансового состояния и

потенциалов к привлечению крупного дешёвого финансового ресурса;

развитие системы стратегического менеджмента в части достижения

целей по значительному увеличению оборотов компании;

поиск свободных потребительских ниш, дифференциация и

стратегическое фокусирование;

стратегия расширения, увеличение объёмов сбыта в рамках

разработанной ниши;

стратегия защиты и оптимизации операционных издержек [68].


87

Лизинговые компании имеют непродолжительный опыт внедрения

принципов и функций стратегического менеджмента. Практика показывает, что

компании, которые занимаются стратегическим управлением, имеют

разработанную корпоративную стратегию и стратегии бизнес-направлений. В

компании создается совет по стратегии, который входит в отдел развития

компании [93].

Таким образом, для реализации стратегии лизинговая компания должна

вносить изменения в структуру управления, для ее соответствия поставленным

задачам. Поэтому разработка и совершенствование организационной структуры

управления становится важной частью как развития предпринимательства в

лизинговой деятельности, так и повышения его эффективности. Для

совершенствования системы управления лизинговых компаний, необходимо

построение гибкой функциональной системы, отвечающей стратегическим

целям компании.

Под организационной структурой понимается прописанная

упорядоченность всех иерархических и коммуникационных связей внутри

предприятия. Организационная структура состоит из трех компонентов:

доминирующий признак (продукт - сегмент - канал -

месторасположение) определяет влияние производимой продукции или

оказываемых услуг и способов их продвижения на систему управления,

существующую в компании;

метод интеграции управления (матрица - функция - иерархия)

регулирует процессы управления с учетом сложившегося в компании

распределения функций и полномочий сотрудников, а также практики

руководства;

диверсификация бизнеса (функциональность – подразделение – бизнес

– единица) определяет устойчивость и масштабируемость существующих

процессов и их распространение на новые структурные подразделения

компании [42, с. 114].


88

Правильно построенная организационная структура управления

позволяет добиться максимальной эффективности работы компании. В

настоящее время сложившиеся организационные структуры отстают от фазы

развития лизинговых компаний. Неэффективные организационные структуры

приводят к таким негативным последствиям, как отсутствие налаженных связей

между отделами, разработанной системы должностных прав и обязанностей

сотрудников компании, трудности в принятии деловых решений и их

реализации, несовершенство коммуникаций между руководящим составом и

сотрудниками. Все это снижает результативность работы всей системы

управления и внутреннюю эффективность деятельности лизинговой компании

в целом.

Компания может рассчитывать на преодоление этих трудностей, если

решены главные цели и задачи совершенствования системы управления

компанией, а именно:

построена гибкая функциональная система, нацеленная на клиента и

учитывающая изменения рынка, а также отвечающая стратегическим целям

компании;

повышена эффективность труда, оптимизирован процесс принятия

решений, разработана прозрачная система контроля и отчетности;

четко разграничены зоны ответственности, существует иерархия

сотрудников.

Проследим за эволюцией системы управления лизинговой деятельностью

на основе анализа организационных структур управления лизинговых

компаний. Организационная структура управления первых лизинговых

компаний была построена по функциональному признаку (см. рис. 4). Она

характерна для небольших лизинговых компаний и предполагает высокую

компетентность специалистов, отвечающих за выполнение конкретных

функций. Эффективность управления достигается за счет ликвидации

дублирования в выполнении отдельных задач.


89

Рисунок 4 – Схема функциональной организационной структуры управления

лизинговой компанией (составлено автором)

На схеме представлены основные отделы структуры управления

лизинговой компании, которые непосредственно участвуют в ее основной

деятельности – оказании услуг лизинга основных фондов.

Динамичное развитие рынка лизинга давало возможность лизинговым

компаниям увеличивать объемы нового бизнеса, расширять свое региональное

присутствие. Усиление конкуренции приводило к необходимости освоения

новых видов лизинговых операций, усложнению технологий их исполнения.

Все это находит отражение в структуре системы управления лизинговыми

компаниями. Появляются новые функции управления: стратегическое

планирование, управление рисками, реклама, послепродажное обслуживание и

ремонт предметов лизинга, их страхование. В небольших лизинговых

кампаниях эти функции выполняют отдельные исполнители в рамках

существующих отделов. Крупные лизинговые компании в начале использовали

фрагментарный подход к выполнению этих функций управления. В настоящее

время они создают отдельные службы, которые осуществляют весь комплекс

Генеральный директор

Финансовый отдел

Бухгалтерия

Коммерческий отдел

Маркетинговый отдел

Юридический отдел

Технический отдел


90

работ по перечисленным функциям управления. Возрастает количество

функциональных служб, усиливается взаимосвязь между ними, усложняется

коммуникационная модель взаимодействия подразделений. Примерная

организационная структура управления лизинговой компании, характерная для

данного этапа развития, представлена на рис . 5.

Рисунок 5 – Схема функциональной организационной структуры управления


Обозначим основные функции и задачи отделов:

1. Отдел стратегического планирования. Определяет приоритеты и

стратегические направления развития лизинговой компании на основе

всестороннего анализа ее деятельности, внешней и внутренней среды.




Коммерческая служба

Маркетинговая служба

Отдел технического сопровождения


Техническая служба Отдел сервисного обслуживания

клиентов

Отдел финансового лизинга

Отдел продаж изъятого оборудования

Отдел ИТ и АСУ

Отдел стратегического

планирования


91

2. Финансовый отдел. Занимается привлечением ресурсов для

финансирования лизинговых операций и сопровождением кредитных

договоров и договоров залога.

3. Отдел информационных технологий (ИТ) и автоматизированных

систем управления (АСУ). В обязанности этого отдела входит внедрение и

обеспечение работоспособности автоматизированных систем управления,

применяемых в деятельности лизинговой компании.

4. Маркетинговая служба. Производит анализ рынков присутствия

лизинговой компании и разрабатывает стратегию продвижения услуг,

занимается вопросами размещения рекламы и доведения до потенциальных

лизингополучателей информации о своих услугах.

Усложнение организационных структур управления лизинговых

компаний вызывает потребность в переходе к новым принципам их построения

и использованию современных форм. Лизинговые компании начинают

внедрять дивизиональные и проектные формы организационных структур

управления.

Для лизинговых компаний с региональной сетью филиалов возникает

проблема совершенствования организационной структуры с учетом передачи

или дублирования части функций управления в филиалы. Так, в каждом

филиале создаются бухгалтерия, финансовый и юридический отделы.

Делегируются функции регионального маркетинга, продаж и послепродажного

обслуживания (см. рис. 6). Функции управления рисками, изучения

иностранных рынков и российского рынка, стратегического планирования

остаются в головном офисе лизинговой компании.

Благодаря такому изменению организационной структуры управления,

лизинговая компания способна повысить эффективность своей деятельности за

счет возможности более глубокого анализа региональных рынков, разработки

стратегии продвижения своих услуг для каждого региона и учета

индивидуальных потребностей лизингополучателей.


92

Рисунок 6 – Схема дивизиональной организационной структуры управления


Современный подход к организационным структурам управления

крупными лизинговыми компаниями основывается на проектном подходе.

Основным принципом построения проектной структуры управления является

концепция проекта, под которым понимается любое целенаправленное

изменение в системе, например, освоение нового вида лизинга, лизинг

уникального высокотехнологичного оборудования. Деятельность лизинговой

компании рассматривается как совокупность выполняемых проектов, каждый

из которых имеет фиксированное начало и окончание. Под каждый проект

Генеральный директор лизинговой компании

Филиал (дивизион)

Директор филиала лизинговой компании






Техническая служба


Отдел стратегического

планирования


Отдел сервисного обслуживания

клиентов




93

выделяются трудовые и финансовые ресурсы, которыми распоряжается

руководитель проекта. Каждый проект имеет свою структуру, и управление

проектом включает определение его целей, формирование структуры,

планирование и организацию работ, координацию действий исполнителей.

После завершения всех работ по проекту и заключения лизингового договора,

этот отдел переходит к работе над другим проектом или распускается, а

сотрудники возвращаются в свои прежние отделы. По форме структура

управления по проектам может соответствовать как функциональной, так и

дивизионной структуре, в которой определенный дивизион (отдел) существует

не постоянно, а на срок выполнения проекта.

Примером внедрения корпоративной системы управления проектами

является опыт ОАО «Ханты-Мансийская лизинговая компания «Открытие».

Основным объектом для внедрения системы проектного управления явился

финансовый блок и операционный дивизион сопровождения лизинговых

проектов. Именно эти отделы непосредственно занимаются лизинговыми

операциями и производят основной объем работы, относящийся к разряду

«клиентских проектов». Основными причинами разработки и внедрения

системы проектного управления явились:

невысокий уровень сервиса;

недостаточный операционный контроль лизинговых операций;

необходимость внедрения ключевых показателей эффективности;

систематизация и оценка рисков;

отставание планов компании от стратегии;

улучшение работы над существующими типовыми проектами;

необходимость повышения ответственности руководителей и

исполнителей за результаты проекта в целом [93, с. 52-53].

Для внедрения проектного управления были выделены временные

ресурсы участников проекта и бюджет на программное обеспечение и

оборудование. Внесены изменения в организационную структуру управления

лизинговой компании, которые заключались в создании отдела проектного


94

управления и передаче ему функции управления рисками от казначейства и

управления качеством от отдела развития.

Проектное управление на базе технологии PMBoK (Project Management

Body of Knowledge - Свод знаний по управлению проектами) позволило

компании сократить время на запуск лизингового проекта, ускорить время на

визирование, произведено перераспределение нагрузки на ресурсы, решен

вопрос эскалации конфликтов [93].

Таким образом, в современном российском лизинговом бизнесе

применяются различные типовые организационные формы управления и их

сочетания. Лизинговые компании все чаще используют более прогрессивные

организационные формы управления и структуры, которые отвечают

тенденциям развития лизинга и повышают эффективность

предпринимательской деятельности.

Как показал анализ развития российского предпринимательства в

лизинговой деятельности в параграфе 1.2., оно находится на третьем этапе

«арендного цикла». Этот этап характеризуется динамичным развитием

оперативного лизинга. Эксперты считают, что оперативный лизинг характерен

для более позднего и зрелого этапа развития предпринимательства в

лизинговой деятельности. Большинство западных стран уже преодолело его, а в

России сделки оперативного лизинга носят единичный характер. В основном

они заключаются дочерними компаниями крупных иностранных

лизингодателей или производителей автомобилей и спецтехники.

Оперативный лизинг - более сложный и рискованный вид лизинга для

лизинговой компании по сравнению с финансовым. Это объясняется

определенными сложностями при оценке стоимости оборудования при его

дальнейшей продаже или сдаче в аренду. Продать бывшую в употреблении

технику достаточно трудно. С точки зрения лизингополучателя, оперативный

лизинг эффективнее. Он исключает потребность в техническом обслуживании

и регистрации предметов лизинга у лизингополучателя, и дает возможность

заменить старое имущество на новое без внесения авансового платежа.


95

Лизингополучатель может чаще обновлять свои основные фонды при меньших

затратах, так как будет погашать лишь часть стоимости предмета лизинга. Это

особенно важно для предприятий малого бизнеса. С учетом особенностей

оперативного лизинга, лизинговые компании вынуждены активнее исследовать

рынок, использовать более сложные методы в маркетинге, тщательнее

планировать денежные потоки.

Таким образом, уровень управления лизинговой компанией поднимается

на более высокую ступень. Предоставление услуг оперативного лизинга

предполагает, на наш взгляд, стратегическую ориентацию лизинговой

компании не только на удовлетворение существующих потребностей клиентов,

но и на создание их потребительской ценности. Поэтому лизинговые компании

должны осознавать, что они предлагают услуги уникального характера,

ориентированные на заказ потребителя. Оказание услуг оперативного лизинга

приведет к возрастанию значимости вопросов формирования и поддержания

эффективных отношений с клиентами, а значит, и клиентоориентированности.

Для подготовки и организации работ по внедрению оперативного лизинга

в компании нами предлагается использовать практику проектного управления.

Для этого формируется группа специалистов, в задачи которой входит

реализация проекта по внедрению оперативного лизинга. Целями внедрения

данного проекта являются:

диверсификация деятельности компании за счет предоставления нового

вида лизинга;

повышение уровня конкурентоспособности и клиентоориентированности

лизинговой компании;

увеличение рыночной доли;

увеличение объема прибыли.

План предлагаемого проекта включает следующую структуру:

1. Составление бюджета проекта. Для обеспечения работ по проекту

привлекаются временные ресурсы его участников.


96

2. Определение состава участников проекта. Состав участников проекта

формируется из сотрудников отдела финансового лизинга, бухгалтерии,

финансового и юридического отделов, маркетинговой и технической служб, а

также отдела стратегического планирования. Руководителем проекта может

быть коммерческий директор или его заместитель.

3. Определение перечня работ по проекту. Осуществление проекта

требует выполнения следующих основных видов работ:

изучение нормативно-правовых документов по лизингу и аренде

оборудования;

изучение зарубежной и российской практики применения оперативного

лизинга;

обобщение собственного опыта оперативного лизинга;

анализ рынка и поиск потенциальных лизингополучателей;

предварительная оценка емкости рынка оперативного лизинга;

изучение и разработка форм договоров оперативного лизинга;

описание процессов и разработка технологии исполнения сделок по

оперативному лизингу;

разработка методик расчета лизинговых платежей и оценки

эффективности оперативного лизинга для лизинговой компании и

лизингополучателя;

пересмотр организационной структуры управления лизинговой

компании;

распределение функций и полномочий между службами и отделами;

разработка нормативной документации и стандартов, необходимых для

проведения операций оперативного лизинга.

4. Изменение организационной структуры управления. После выполнения

перечисленных работ принимается решение о формировании подразделения в

рамках организационной структуры, которое будет заниматься оперативным

лизингом. Это может быть отдел, входящий в состав коммерческой службы.


97

Примерная организационная структура лизинговой компании с учетом

создания отдела оперативного лизинга представлена на рис. 7.

Рисунок 7 – Организационная структура управления лизинговой компании с

учетом отдела оперативного лизинга (составлено автором)

5. Разработка функций отдела оперативного лизинга. Основные функции

данного отдела включают:

разработку деловой стратегии по оперативному лизингу основных

фондов;

участие в разработке антирисковых программ и мероприятий;

проведение классификации основных фондов;

формирование коммерческого предложения;

поиск клиентов, анализ и оценка их хозяйственной деятельности;

заключение договоров оперативного лизинга;








Техническая служба Отдел сервисного обслуживания клиентов




Отдел стратегического планирования

Отдел оперативного лизинга


98

регистрацию, хранение и контроль информации о текущих и

потенциальных клиентах компании;

формирование клиентской базы;

рассмотрение жалоб клиентов и поиск путей их разрешения.

6. Расчет численного состава отдела и распределение функций между его

сотрудниками.

7. Взаимоотношения с другими подразделениями. Определяются

взаимосвязи отдела с другими подразделениями, взаимные обязательства,

разрабатывается перечень и формы входящей и исходящей документации.

На рис. 7 представлена предлагаемая организационная структура

управления лизинговой компании. В связи с внедрением оперативного лизинга

у структурных подразделений появятся дополнительные работы, которые

систематизированы по отделам и представлены ниже.

Маркетинговая служба: оценка потенциала рынка оперативного

лизинга и его динамики; мониторинг вторичного рынка основных фондов.

Бухгалтерия: оценка остаточной стоимости основных фондов,

сдаваемых в оперативный лизинг.

Юридический отдел: разработка системы договорных отношений и

взаимодействия с лизингополучателями.

Финансовый отдел: расчет финансовых показателей по сделкам

оперативного лизинга.

Техническая служба: хранение, обслуживание и ремонт основных

фондов.

8. Нормативно-регламентная база. Она дополняется положением по

организационной структуре лизинговой компании, положением об отделе

оперативного лизинга, должностными инструкциями руководителя и

сотрудников данного отдела. В нормативные документы всех подразделений,

которые выполняют отдельные виды работ по оказанию услуг оперативного

лизинга, вносятся изменения.


99

После завершения проекта все материалы передаются на рассмотрение

генеральному директору, который принимает решение о внедрении

оперативного лизинга и реконструкции организационной системы управления

лизинговой компании. Таким образом, внедрение оперативного лизинга,

который ориентирован на учет индивидуальных потребностей каждого

лизингополучателя, способствует усилению клиентоориентированности

лизинговой компании. При этом необходимо использовать передовые

управленческие технологии и современные организационные формы

управления, которые позволят повысить эффективность сделок оперативного

лизинга.

2.3. Исследование методик оценки эффективности лизинга

Как отмечалось в работе для предпринимательства в лизинговой

деятельности характерно многообразие видов лизинговых операций и

разветвленная система юридических норм, регулирующих лизинговые

отношения. Все это усложняет подходы к оценке эффективности

предпринимательства в лизинговой деятельности. В России накоплен

сравнительно небольшой опыт использования лизинга как способа

воспроизводства основных фондов, а теория и практика оценки его

эффективности только складывается. Особое значение вопросы эффективности

предпринимательства в лизинговой деятельности приобретают в связи с

необходимостью усиления клиентоориентированности лизинговых компаний.

Рассматривая вопросы оценки эффективности лизинга, уточним понятие

«эффективность предпринимательства».

Эффективность предпринимательства, как и эффективность любой

экономической деятельности, зависит от соотношения результатов

деятельности (эффекта) и затрат или примененных ресурсов. Эффективность,

поэтому, есть сравнительная оценка результата деятельности, отражающая не


100

только ее способность к обеспечению экономического роста, но и способность

стимулировать прогрессивные структурно - качественные изменения.

Выделяют несколько видов эффективности предпринимательства. Так

можно говорить о социальной эффективности, экономической, инвестиционной

и других. Различают эффективность предпринимательства, рассматриваемую в

широком смысле (на общегосударственном, региональном уровнях) - в рамках

внешней предпринимательской среды и решения социальных проблем; и в

узком смысле - эффективность собственного предпринимательства - в рамках

внутренней предпринимательской среды (на уровне определенных видов

предпринимательства) [51]. В рамках данной работы рассматриваются методы

оценки экономической эффективности лизинга, поэтому рассмотрим понятие

экономической эффективности.

Экономическая эффективность - это результативность экономической

деятельности, экономических программ и мероприятий, характеризуемая

отношением полученного экономического эффекта, результата к затратам

ресурсов, обусловившим получение этого результата [71].

Экономическая эффективность предпринимательства должна

рассматриваться в органическом единстве со всей системой условий и факторов

развития предпринимательства. Она является выражением одновременно

результатов использования как более высокого качества труда и более

продуктивных вещественных компонентов, так и более рационального их

комбинирования. Полученный при этом дополнительный экономический

эффект можно рассматривать как результат положительного влияния факторов

управления (менеджмента) [51].

Основным условием эффективной деятельности лизинговых компаний на

российском рынке в настоящее время является их адаптация к конкурентным

условиям. Она проявляется в нахождении новой роли компании и создании

новых видов лизинговых услуг для потребителей. В качестве источника

ценности данных услуг для потребителей выступают возможности компании,

обусловленные параметрами конкурентоспособности её бизнеса. Поскольку


101

лизинговая деятельность, по мнению ученых, ограничена в технической

сложности, главным элементом конкурентоспособности является

последовательно достигаемая эффективность лизинга. Эффективность

лизинговой деятельности выражается либо в финансовых показателях, либо в

приобретаемых стратегических возможностях, в способности организовать

деятельность лизинговой компании по реализации экономических отношений с

лизингополучателем более эффективно, чем это возможно для него в результате

альтернативных форм сотрудничества [68]. Рассмотрим эффективность лизинга

с позиций его основных участников.

В лизинговой операции, как правило, принимает участие четыре

основных субъекта: лизингодатель, лизингополучатель, поставщик предмета

лизинга и банк для кредитования закупки предмета лизинга. Эффективность

лизинга для банка, поставщика предмета лизинга и лизингополучателя можно

рассматривать как внешнюю сравнительную эффективность. Внешней она

является потому, что данные субъекты представляют внешнюю

предпринимательскую среду, а сравнительной – поскольку определяется

эффективность лизинга путем сравнения затрат, которые несут данные

субъекты по альтернативным вариантам привлечения ресурсов, их

предоставления или воспроизводства основных фондов.

Если участниками операции являются все выше перечисленные субъекты

лизинга, то ведущую роль среди них играет банк, который часто и учреждает

лизинговую компанию. Он определяет важнейшие параметры лизинговых

операций. Именно от него, чаще всего, зависит степень эффективности лизинга

для участников операции. Для банков-кредиторов лизинговых компаний лизинг

это способ получить доход за счет предоставления в кредит либо льготных

денег (бюджетных или внебюджетных фондов), либо предоставления

собственных временно свободных ресурсов под процент, который обычно не

меньше ставки прямого кредитования. Так как потенциальный

лизингополучатель стоит перед выбором между покупкой либо за счет

единовременно выплаченных средств, либо в рассрочку, то в условиях


102

ограниченных средств, он выберет лизинг [35]. Эффективность лизинга для

банка заключается в возможности расширить клиентскую базу и получить

дополнительный доход за счет кредитования лизинговых операций. Снижаются

риски банка, поскольку данные операции имеют имущественное обеспечение.

Для лизингодателя эффективность его деятельности характеризуется

минимизацией затрат для достижения конечного или заданного результата.

Этот вид эффективности будем рассматривать как внутреннюю эффективность

лизинга. Внутренняя эффективность характеризует экономию затрат,

расходуемых ресурсов при безусловном достижении цели, относительно

разных вариантов технологии ее достижения [56].

Затраты лизингодателя включаются в лизинговый платеж. Структура

лизингового платежа с учетом расходов и прибыли лизингодателя следующая:

выплаты, неизбежные при осуществлении лизинговой операции

(стоимость предмета лизинга, его транспортировки, монтажа, таможенные

платежи и т. п.);

проценты, выплачиваемые по кредиту или займу, или проценты за

использование собственного капитала;

издержки самой лизинговой компании с определенным процентом ее

прибыли.

Величина затрат лизинговой компании зависит от многих обстоятельств.

Это и способ привлечения средств для приобретения предмета лизинга, условия

предоставления кредита, комплекс оказываемых услуг, график выплат,

эффективность организации и управления лизинговой компанией,

планируемый уровень доходности и др.

Количественным показателем эффективности лизинга для лизингодателя

является доход (прибыль), который получает лизинговая компания по

комплексу лизинговых операций за определенный период. На практике

методика расчета процента дохода лизинговой компании в договорах лизинга,

как правило, не раскрывается. Встречается подход, когда в доход

лизингодателя включают всю возможную для лизингополучателя экономию:


103

частично на налоге на имущество, который лизингополучателю

пришлось бы платить, если бы, купив объект лизинга, он поставил его на свой

баланс;

на расходах по конвертации валюты;

на налоге на прибыль, которую лизингополучателю удастся получить

за счет включения лизинговых платежей в себестоимость [35].

Доходная часть лизингового платежа, по нашему мнению, должна

определяться исходя из уровня конкуренции на рынке лизинга. Учет интересов

только лизингодателя при расчете суммы лизингового платежа и графика его

выплат не отвечает содержанию принятого в работе определения лизинга, как

услуги, цель которой удовлетворение индивидуальных запросов

лизингополучателей.

Для лизингодателя направлениями повышения эффективности лизинга

являются:

налоговая оптимизация;

снижение транзакционных издержек за счёт формирования спектра

устойчивых отношений с лизингополучателями и банками;

оптимизация управления внутренним финансовым состоянием;

изучение и учет запросов потребителей, особенностей ведения и

развития их бизнеса;

расширение возможностей лизинга как способа воспроизводства

основных фондов за счёт использования и комбинирования различных

источников финансирования и дополнительных услуг.

Схема формирования лизинговых платежей определяется договорным

соглашением на добровольной основе между лизингополучателем и

лизингодателем. Для лизингополучателя эффективность лизинга будет состоять

в использовании более выгодных моделей формирования возвращаемых

лизингодателю сумм. Оценка эффективности лизинга для лизингополучателя

возможна только на основе сравнения его с другими способами

воспроизводства основных фондов. Современные подходы к оценке


104

эффективности лизинга основаны на сравнении лизинговых платежей с

затратами, которые будет нести предприятие при использовании других

способов воспроизводства основных фондов. Проведем анализ применяемых

методик оценки эффективности лизинга.

Следует отметить, что анализу методик оценки эффективности лизинга в

последние годы уделяют внимание, как ученые, так и практики. Это связано с

динамичным развитием рынка лизинга и активизацией его использования как

способа воспроизводства основных фондов.

Отечественные методики оценки эффективности лизинга основаны на

определении размера лизинговых платежей, которые сравниваются с затратами

предприятий при других способах воспроизводства основных фондов. В связи с

этим экономическая эффективность лизинга носит сравнительный характер.

Анализ существующих методик оценки сравнительной эффективности

лизинга следует начать с характеристики методов определения лизинговых

платежей. В настоящее время применяют три основных метода расчета

лизинговых платежей:

метод, рекомендованный Министерством экономики РФ [47];

метод составляющих [24, 37, 67];

метод финансовых рент (аннуитетов) [10, 34, 37, 67, 105].

Метод расчета лизинговых платежей, рекомендованный Министерством

экономики РФ и метод составляющих строится на подходе, при котором

график лизинговых платежей рассчитывается на основе заданной совокупности

расходов лизингодателя. Метод финансовых рент строится на подходе, при

котором с помощью определенной формулы задается график лизинговых

платежей, на основе которого рассчитывается график погашения основного

долга по кредиту. Расчеты лизинговых платежей по каждому из указанных

методов могут проводиться как с использованием дисконтирования, так и без

него.


105

Метод Министерства экономики РФ предполагает расчет общей суммы

лизинговых платежей по следующей формуле:

НДСДУКВПКАОЛП (1)

где ЛП - лизинговый платеж;

АО - амортизационные отчисления;

ПК - плата за кредитные ресурсы;

КВ - комиссионное вознаграждение лизингодателя;

ДУ - плата за дополнительные услуги;

НДС - налог на добавленную стоимость.

Согласно данной методике расчет лизинговых платежей осуществляется в

следующей последовательности:

1. рассчитываются размеры лизинговых платежей по годам;

2. рассчитывается общий размер лизинговых платежей за весь срок

договора лизинга как сумма платежей по годам;

3. рассчитываются размеры лизинговых платежей в соответствии с

указанной в договоре периодичностью платежей, а также согласованными

методами начисления и способом уплаты.

Предусматривается несколько вариантов платежей: с авансовым

платежом и без него, с выкупом основных фондов по остаточной стоимости по

истечении срока договора и без их выкупа [47].

В основе этого метода лежит вычисление амортизационных отчислений.

Предполагается начисление амортизации линейным способом с возможностью

применения ускоренной амортизации. Проценты за кредитные ресурсы

вычисляются от средней величины остаточной стоимости имущества,

используя данные на начало и конец периода. Размер комиссионного

вознаграждения лизинговой компании вычисляется в виде процента от

балансовой стоимости имущества - предмета договора или от среднегодовой

остаточной стоимости имущества. Стоимость дополнительных услуг

лизингодателя разбивается равными долями на все лизинговые платежи. НДС


106

по этой методике начисляется на всю выручку лизингодателя, что полностью

соответствует Налоговому кодексу Российской Федерации.

Достоинством данного метода является рассмотрение лизинговых

платежей как выручки лизинговой компании и как непосредственных платежей

лизингополучателя. Однако ряд специалистов считает, что данный метод

требует доработки [25, 66, 113]. Следует согласиться с данными авторами,

поскольку метод расчета лизинговых платежей, рекомендованный

Министерством экономики РФ, был разработан одним из первых и основан на

методике расчета суммы лизинговых платежей, предложенной

Е.Н. Чекмаревой. Платежи по лизинговому соглашению складываются из

суммы амортизационных отчислений, платы за используемые ресурсы,

комиссионных выплат, платежей за дополнительные услуги лизингодателя и

НДС. В каждом конкретном случае расчет лизинговых платежей будет зависеть

от особенностей лизингового договора между лизингополучателем и

лизингодателем. В методике приведены расчеты лизинговых платежей по

оперативному лизингу, по условиям финансового лизинга с полной

окупаемостью и при методе ускоренной амортизации. Достоинством методики

можно считать возможность расчета стоимости лизинга в любой момент

действия лизингового договора. Поскольку методика разрабатывалась в период

становления рынка лизинга, в ней не учитывается ряд рыночных аспектов [104].

Метод Министерства экономики РФ явился основой для разработки

целого ряда методов расчета лизинговых платежей, авторы которых вносили

новые положения и подходы к их расчетам. Так, Л. Прилуцкий, используя

аналогичные подходы к расчету лизинговых платежей, заменяет термин

«амортизационные начисления» на «стоимость возмещения лизингового

имущества» считая, что составляющая лизинговых платежей, отражающая

возмещение первоначальной стоимости, не равняется величине

амортизационных начислений. Расчет комиссионного вознаграждения

лизингодателя, платы за кредитные ресурсы, величины лизингового платежа


107

производится по периодам. Общая сумма лизинговых платежей вычисляется

как сумма платежей всех периодов [65].

Авторами М.В. Карпом, Р.А. Махмутовым и Е.М. Шабалиным

предложены подходы по усовершенствованию метода Министерства

экономики РФ. Они заключаются в корректировке стоимости лизинга с учетом

факторов, влияющих на размеры лизинговых платежей. К ним относятся:

индекс изменения цен на основные фонды, эффективность использования

предмета лизинга, коэффициент ускоренной амортизации. Расчеты лизинговых

платежей производятся последовательно на каждый месяц по приведенной в

методических рекомендациях формуле. Корректировка их осуществляется

после составления графика уплаты лизинговых взносов. Общая сумма

лизинговых платежей корректируется на индекс изменения цен на

оборудование в конце расчетного периода за каждый год. Авторы считают, что

взятое в лизинг оборудование должно работать эффективно, только при этом

условии возможно осуществлять корректировку лизингового платежа. Кроме

того, неэффективное использование оборудования, по их мнению, должно

исключать возможность получения налоговой льготы по НДС. В соответствии с

предложенной методикой общая сумма лизинговых платежей корректируется

на величину ускоренной амортизации, что приводит к перерасчету НДС и

общей суммы лизингового платежа [25]. Однако корректировка лизинговых

платежей на величину ускоренной амортизации приводит к изменению общей

суммы лизинговых платежей только в случае применения дисконтирования, что

в данной методике не рассматривается.

Методика определения лизинговых платежей в условиях гиперинфляции,

предложенная В.С. Штерном и Ю.В. Гладиковой, описывает подход к расчету

лизинговых платежей с учетом инфляционной составляющей. Лизинговые

платежи рассчитываются с учетом инфляционных ожиданий в будущие

периоды времени. В данной методике применяется принцип дисконтирования

денежных потоков. Коэффициент дисконтирования представляется как

«значение инфляционных коэффициентов», при этом его величина равно ставке


108

рефинансирования, устанавливаемой Центральным банком. Достоинством этой

методики является возможность выбора стратегии расчета лизинговых

платежей с учетом условий ожидаемой инфляции для лизингодателя и

лизингополучателя [113].

В методе составляющих лизинговый платеж в каждом периоде

формируется из суммы денежных расходов лизинговой компании исходя из

статей бюджета движения денежных средств. Поэтому определяющими

являются не заданные лизинговые платежи, а заданная структура расходов

лизинговой компании. Задаются графики расходов: погашение кредита,

проценты по нему, налог на имущество, НДС, маржа лизинговой компании.

После этого суммированием данных расходов определяется лизинговый платеж

в каждом периоде.

График перечисления денежных средств составляется без учета

формирования налога на прибыль и корректных источников погашения

кредита. Аванс по договору лизинга и выкупная стоимость по окончании

договора лизинга могут быть учтены, но в методике не оговаривается

начисление лизинговых платежей и зачет аванса. Этот метод, по мнению

специалистов, дает положительные результаты только при построении графика

погашения кредита, ориентированного на амортизацию предмета лизинга и

НДС [27]. Данный метод рассмотрен В.А. Горемыкиным, как один из методов

финансово-экономической оценки использования лизинга в инвестиционных

проектах. Он отмечает, что метод учитывает затраты лизинговой компании,

связанные с использованием основных фондов. Он может применяться без

наличия полной информации о деятельности лизингополучателя. Для его

использования достаточно информации о приобретаемом имуществе и о

налогообложении лизингополучателя [14].

Метод финансовых рент (аннуитетов) рассматривает лизинг как обычный

кредитный договор и рассчитывает график погашения стоимости предмета

лизинга и величину уплачиваемой процентной ставки по кредиту. Сумма этих

двух составляющих должна быть постоянной величиной. Данный процент


109

называется «лизинговый процент». он включает в себя проценты по кредиту,

вознаграждение лизингодателя, налог на имущество, дополнительные услуги и

иные расходы. По мере увеличения номера платежа доля возвращаемого

кредита увеличивается, а доля лизингового процента снижается. Данный метод

позволяет рассчитывать платежи с учетом авансов и выкупной стоимости, но

он не вырабатывает правил зачета этого аванса [24, 37, 67].

Расчет лизинговых платежей подобным методом позволяет погашать

кредитные обязательства и оставлять вознаграждение лизинговой компании.

Метод финансовых рент (аннуитетов) не принимает во внимание приемлемые

источники погашения кредита - амортизацию и НДС. Поэтому сумма

амортизации и процентов по кредиту в первые периоды проведения лизинговой

операции больше, чем начисляемый лизинговый платеж. При условии

равномерных лизинговых платежей и линейной амортизации у лизинговой

компании возникает убыток в первых периодах исполнения операции, и

прибыль - во вторых. Равномерные лизинговые платежи используются

крупными лизинговыми компаниями с портфелем небольших лизинговых

договоров. Метод считается более рискованным при проведении крупных

операций и для начинающих лизинговых компаний.

Р.Г. Ольховская использует данный метод при расчете платежей по

лизингу, обеспечивающих безубыточность деятельности лизингодателя. Его

особенностью является определение размера лизинговых платежей на основе

формулы аннуитетов, которая учитывает воздействие на их величину всех

условий лизингового соглашения: суммы и срока контракта, уровня

лизингового процента, периодичности платежей. Для определения суммы

лизинговых платежей, скорректированной на величину предполагаемой

остаточной стоимости, применяется формула дисконтированного множителя.

Если в лизинговом соглашении есть авансовый платеж, учитываемый в начале

процентного периода, то в расчет суммы платежа вносится корректировка на

авансовый платеж. Для определения уровня расходов лизингодателя и расчета

лизинговых платежей, обеспечивающих безубыточность его деятельности,


110

предлагается группировка расходов на инвестиционные, текущие и расходы по

обслуживание кредита лизингодателя.

При расчете лизинговых платежей автор предлагают учитывать

следующие параметры: срок договора; периодичность лизинговых платежей;

годовую норму амортизационных отчислений; коэффициент ускорения

амортизации, долю авансового платежа. Ключевым показателем предлагаемого

метода является чистый доход. При положительном значении этого показателя

обеспечивается безубыточность деятельности лизингодателя. Основным

соотношением метода безубыточности является следующее равенство:

ВАПчЧд (2)

где Чд - чистый доход;

Пч - чистая прибыль лизингодателя;

А - амортизационные отчисления;

В - выплаты по кредиту.

Расчеты лизинговых платежей могут производиться как на весь срок

лизинга, так и на отдельные временные интервалы. Преимуществом данного

метода является возможность рассчитать величину лизингового платежа,

которая позволяет определить условия безубыточности деятельности

лизингодателя [11].

Аналогичные методы расчета лизинговых платежей предлагают Л.

Прилуцкий (Метод финансовых рент) и В. Штельмах (Метод потока денежных

средств). В предложенной Л. Прилуцким методике ставка дисконтирования

приравнена к ставке комиссионного вознаграждения (маржи) лизингодателя.

Однако расчета ставки комиссионного вознаграждения не дается [67].

Метод потока денежных средств, предложенный В. Штельмахом основан

на применении аннуитетного графика погашения кредита. Недостатком

данного метода является то, что сумма возмещения стоимости имущества в

составе лизингового платежа превышает величину амортизационных

отчислений за период. Это делает лизинг с расчетами лизинговых платежей по

методу потока денежных средств более дорогим для лизингополучателя, чем


111

кредит. Это отмечает как сам автор, так и аналитики, подчеркивая, что

использовать данный метод надо осторожно [112].

Рассмотренные методы расчета лизинговых платежей позволяют

определить важный параметр лизинговой сделки. Действительно, величина

платежа, его формы, способы внесения рассматриваются как лизингодателем,

так и лизингополучателем как показатели, необходимые для принятия решения

об эффективности лизинга. Для оценки рациональности принятия решения о

способе воспроизводства основных фондов необходим тщательный анализ

возможных альтернатив. Он проводится методом сравнительной оценки

размера лизинговых платежей с величиной затрат предприятий по

альтернативным способам воспроизводства основных фондов. Такой подход к

анализу эффективности лизинга использован рядом отечественных авторов.

Отечественные методики оценки эффективности лизинга по сравнению с

другими способами воспроизводства основных фондов различаются по

следующим признакам:

1. По рассматриваемым альтернативным способам воспроизводства

основных фондов. В методиках лизинг сравнивается с кредитом и с

приобретением основных фондов за свой счет.

2. По структуре платежей. При расчете платежей по различным способам

воспроизводства основных фондов отличительной особенностью методик

является учет в их структуре НДС и налоговых льгот. Большинство

существующих методик оценки эффективности лизинга не учитывают

налоговые льготы в части налога на прибыль, налога на имущество и по

амортизационным отчислениям.

3. По схемам формирования платежей. Имеются две основные схемы

формирования лизинговых платежей: выплаты аннуитетами (платежи

постоянными суммами на протяжении всего периода договора) и выплаты по

регрессивной схеме (платежи уменьшаются с течением времени договора).


112

4. По учету временной стоимости денежных средств. Расчеты платежей и

оценка денежных потоков осуществляются с применением дисконтирования и

без него.

5. По используемым моделям сравнения лизинга с другими способами

воспроизводства основных фондов. Анализ методик оценки эффективности

лизинга выявил следующие подходы к построению моделей:

по способу учета денежных потоков: моделирование денежных

потоков и моделирование учета расходов;

по рассчитываемым конечным показателям: чистый доход и выручка;

по срокам сравнения: срок действия договора лизинга и срок полной

амортизации основных фондов.

Отечественные методики оценки эффективности лизинга

предусматривают сравнение его с кредитом. К наиболее известным из них

можно отнести методики предложенные В.Д. Газманом, В.А. Шатравиным,

В.А. Горемыкиным и А.Н. Киркоровым.

Методика анализа сравнительной эффективности приобретения

оборудования на условиях лизинга и кредита В.Д. Газмана предусматривает,

что результаты сравнения этих способов воспроизводства основных фондов

зависят от расчетов по налогам, юридических вопросов права собственности,

сравнительных объемов и структуры первоначальных и последующих затрат,

сроков платежей. Методика предполагает расчет затрат на лизинг основных

фондов и на их приобретение с использованием кредита отдельно по

нескольким вариантам. В проводимые расчеты вводятся корректировки на

ожидаемую величину ликвидационной стоимости имущества и на возможные

авансовые платежи по лизингу, таможенные сборы и уплату НДС. На

последнем этапе рассчитывается процентное соотношение стоимостей

кредитного и лизингового финансирования. Достоинством приведенного

метода можно считать возможность решения задачи минимизации затрат по

проекту не только относительно каждого конкретного варианта его


113

кредитования и лизинга, но и между самими вариантами лизингового

финансирования [10].

Методика сравнения лизинга и кредита В.А. Шатравина позволяет

сравнить эффективность лизинга и кредит как с позиции лизингополучателя,

так и лизинговой компании. Сравнение производится посредством

сопоставления денежных потоков лизинговой компании и лизингополучателя с

учетом платежей по налогам. Недостаток данной методики состоит в том, что

она не предполагает учета налоговых льгот по амортизации, по налогу на

имущество, по процентам по кредиту [108].

Методика финансово-экономической оценки использования лизинга в

инвестиционных проектах В.А. Горемыкина основана на определении

величины денежных потоков при лизинге основных фондов и их приобретении

с использованием кредита. В расчетах учитываются налоговые льготы по

лизинговым платежам, по процентам за кредит и амортизации. Они образуются

за счет разницы в суммах выплачиваемых налогов, возникающей при

одинаковой ставке из-за различной величины налоговых баз в исследуемых

способах воспроизводства основных фондов. Автор предлагает четыре подхода

для определения эффективности лизинга для лизингополучателя:

1. Метод «Моделирование денежных потоков и определение чистого

дохода» основан на моделировании денежных потоков предприятия для

определения чистого дохода при постоянной выручке с учетом особенностей

его налогообложения и бухгалтерского учета. В этом методе учитываются три

фактора, определяющих эффективность лизинга: налогообложение, временная

стоимость денег и девальвация (изменение валютных курсов). Эффективность

лизинга определяется как разница между чистыми доходами предприятия от

использования основных фондов, взятых в лизинг и приобретенных с

использованием кредита.

2. Метод «Учет расходов и определение чистого дохода» учитывает

только расходы, связанные с лизингом основных фондов или их приобретением

с использованием кредита. Условия проведения лизинговой операции


114

аналогичны предыдущему методу, а НДС не оказывает влияния на

эффективность лизинга. Данный метод дает приближенные результаты, так как

не использует данных о выручке и затратах предприятия. Эффективность

лизинга равна разности расходов на приобретение основных фондов с

использованием кредита и расходов на лизинг.

3. Метод «Моделирование денежных потоков и определение выручки»

основан на моделировании денежных потоков лизингополучателя для

определения выручки, необходимой для воспроизводства основных фондов при

условии, что остаток денежных средств на счетах предприятия минимален и не

зависит от способа воспроизводства основных фондов. Эффективность лизинга

определяется по разнице в выручке, необходимой для приобретения основных

фондов с использованием кредита или лизинга.

4. Метод «Учет расходов и определение выручки» учитывает расходы на

воспроизводство основных фондов путем определения необходимой выручки

на их лизинг или на приобретение с помощью кредита. Так же как и во втором

методе, НДС не оказывает влияния на эффективность лизинга. Рассчитывается

выручка предприятия при лизинге основных фондов и их приобретении с

помощью кредита, при которых остаток денежных средств на счетах

предприятия одинаков. Эффективность лизинга определяется как разница

расходов предприятия на приобретение основных фондов с использованием

кредита и лизинга.

В.А. Горемыкин сравнивает данные методы попарно (1-2 и 3-4) и делает

вывод, что они дают одинаковый результат. При этом методы определения

эффективности лизинга, основанные на расчете выручки (3 и 4), дают лучшие

результаты. Автор отмечает, что отнесение лизинговых платежей на затраты, с

одной стороны, уменьшает налоговую базу, а с другой - увеличивает

себестоимость выпускаемой лизингополучателем продукции и может привести

к росту цены товара. Поэтому при оценке эффективности лизинга надо

устанавливать пределы увеличения затрат в форме лизинговых платежей и

допустимой цены выпускаемых товаров [14].


115

А.Н. Киркоровым предложен интегральный способ определения

эффективности лизинга. При этом учитывается вид предмета лизинга,

внутренняя стоимость денежных средств лизингополучателя, влияние

налоговых факторов. Предлагаемый способ заключается в моделировании

экономических процессов у лизингополучателя при кредите и лизинге

основных фондов. Он основывается на методах «определение выручки» и

«определение чистого дохода», рассмотренных выше.

При моделировании интегрального способа определения эффективности

лизинга автором приняты следующие условия:

вознаграждение и затраты лизинговой компании равны нулю;

проценты по кредиту в полном объеме относятся на затраты как у

лизингодателя, так и у предприятия, получившего кредит для закупки

имущества;

долг по кредиту равен балансовой стоимости имущества;

влияние НДС не учитывается;

при лизинге у лизинговой компании кредит погашается за счет

начисленной амортизации;

предприятие при кредите погашает его в соответствии с тем же

графиком, что и лизинговая компания;

исходя из вышеприведенного допущения проценты, уплачиваемые за

пользование кредитом при лизинге и при кредите, определяются одной и той

же величиной.

Разница в расходах при кредите и при лизинге, а именно эффективность,

определяется:

различиями в размерах налога на имущество, зависящих от остаточной

стоимости;

размером налога на прибыль при кредите, который зависит от ставки

налога на прибыль и разницы величины начисленных амортизационных

отчислений в каждом периоде при лизинге и кредите [27, с. 66-67].


116

Автор вводит зависимость амортизации и остаточной стоимости от

первоначальной стоимости имущества, нормы амортизации с учетом

коэффициента ускорения, метода амортизации и периода, что полностью

определяет, по его мнению, всю сумму расходов за любой период сравнения. В

методике приведены интегральные формулы расчета расходов при кредите и

при лизинге и, сравнив их, можно определить эффективность лизинга в

зависимости от сроков амортизации, методов амортизации и временной

стоимости денежных средств. Данный способ позволяет установить сферы

промышленности, где будут эффективны лизинговые операции, и определить

эффективность самих лизинговых операций для разных амортизационных

групп и ставок дисконтирования [27].

Методики оценки эффективности лизинга А.Т. Юсуповой и

В.А. Козловского [29] рассматривают в качестве альтернативных вариантов не

только кредит, но и приобретение основных фондов за свой счет и аренду.

Предлагаемая А.Т. Юсуповой модель приобретения основных фондов

учитывает позиции пользователя и позиции лизингодателя. По мнению автора,

лизинговый контакт является эффективным, если соответствующий ему

вариант реализации инвестиционного проекта характеризуется положительной

величиной чистой приведенной стоимости и для предприятия, и для

лизингодателя. Каждая альтернатива связана с определением денежных

потоков, включающих прямые издержки на приобретение основных фондов и

косвенные эффекты, связанные с характером отношений собственности и с

величиной затрат, включаемых в состав себестоимости и соответствующим

налогом на прибыль. На основе проведенных автором расчетов сделан вывод ,

что для лизингополучателя лизинг оказывается предпочтительнее кредита

только при высоком уровне прибыли. Лизингодатель получает чистый

дисконтированный доход, если лизинговая компания использует собственные и

заемные средства в равных соотношениях при выбранных в модели условиях

привлечения заемных средств [117].


117

В настоящее время появились работы, авторы которых дают оценку

эффективности лизинга на примере деятельности предприятий конкретных

отраслей экономики. Например, в работах Я.М. Бодягина и И.Я. Бодягиной

рассматриваются вопросы эффективности лизинговых операций на

предприятиях гражданской авиации и сельского хозяйства. Предлагаемый

подход к оценке сравнительной эффективности лизинга и кредита

Я.М. Бодягина и И.Я. Бодягиной основан на следующих принципах:

допущение равнозначности эффекта от эксплуатации объектов

основных фондов независимо от способа их воспроизводства;

учет региональных и отраслевых особенностей;

учет всех возможных расходов;

соразмерность анализируемого периода и срока амортизации

имущества [6, с. 31].

В работе расчет сравнительной эффективности проведен для

альтернативных вариантов воспроизводства основных фондов: лизинга,

кредита и приобретения за свой счет. Сравнивая затратность приобретения

оборудования за счет собственных и заемных средств, авторы отмечают, что

использование собственных средств не бесплатно. Вкладывая собственные

средства, предприятие отвлекает их из оборота. Стоимость такого отвлечения

может быть приравнена к сумме процентов по депозиту. Учитывается

возможность субсидирования процентов, в связи с чем, стоимость кредита для

сельхозпроизводителя определяется как разница ссудного процента и ставки

рефинансирования (4,5%). Авторы указывают на относительность результатов

при сравнении лизинга и кредита, так как считают, что эффективность того или

иного варианта воспроизводства основных фондов может варьироваться за счет

изменений законодательного и нормативного характера, а также вследствие

создания благоприятных условий в рамках законотворческих полномочий

определенной территории [5].

Появление отечественных методик оценки эффективности лизинга,

основанных на сравнении его, прежде всего, с кредитом, является


118

закономерным. В иностранной литературе также встречаются аналогичные

подходы. Так в работе Э. Рида, Р. Коттера, Э. Гилла, Р. Смита при анализе

эффективности лизинга и кредита, лизинг рассматривается как способ

снижения издержек для лизингополучателя. Традиционная методика

предполагает исчисление ежегодных чистых затрат денежных средств для двух

способов воспроизводства основных фондов - лизинга и кредита - с

последующим приведением их к текущей стоимости путем дисконтирования по

определенной процентной ставке. Эффективность лизинга и кредита

оценивается по дисконтированной стоимости ежегодных чистых затрат при

прочих равных условиях. Переменные, определяющие стоимость лизинга и

кредита, включают:

остаточную стоимость оборудования в конце срока аренды;

процент дисконтирования денежных потоков;

количество лет, на которое срок лизинга превышает срок погашения

кредита;

количество лет, на которое ожидаемый срок полезной службы

предмета лизинга превышает срок погашения кредита;

расчетную норму процента по лизингу в сравнении с процентом по

кредиту.

Важным моментом для лизинговой компании, использующей налоговые

льготы, является определение минимального срока, в течение которого будет

проводиться амортизация предмета лизинга. Чем короче срок амортизации, тем

больше выигрыш лизингодателя на льготах и тем более выгодна лизинговая

операция для лизингополучателя при сохранении той же нормы прибыли.

Авторы делают вывод, что лизинг целесообразен только в том случае, если он в

равной степени выгоден как лизингодателю, так и лизингополучателю, что

требует тщательной разработки условий лизинга применительно к каждому

конкретному случаю. [31].

Интересным, на наш взгляд, является подход, предложенный

Х. Мехраном, Р. Таггартом и Д. Йемаком, которые рассматривают в качестве


119

альтернативных способов воспроизводства основных фондов: лизинг, кредит и

выпуск акций. Принятие решения о выборе указанных способов зависит от

следующих факторов: инвестиционных возможностей, структуры

собственности, риска и налогового статуса предприятия. В работе определяется

склонность фирмы к заимствованиям (кредит, выпуск акций) и склонность к

лизингу.

Математически, они определены следующими формулами:

)(CVfDI , (3)

),( CVDIgLI (4)

где DI - склонность к заимствованиям;

LI - склонность к лизингу;

CV - независимые переменные.

Авторы делают следующие выводы: чем больше доля акций в структуре

собственности предприятия, тем больше оно склонно к привлечению кредита и

заключению лизинговых операций [122].

В работе С. Майерса, Д. Дилла и А. Баутисты рассматриваются лизинг и

кредит как взаимозаменяемые способы воспроизводства основных фондов.

Анализируются позиции, как лизингодателя, так и лизингополучателя и

формулируются условия «безразличия» для них, то есть такие условия, при

которых лизинг оценивается лизингополучателем так же как и другие способы

воспроизводства основных фондов, а лизингодателю не приносит доход [123].

К. Льюис и Дж. Сколхейм рассматривают лизинг и кредит не как

взаимозаменяемые, а как взаимодополняемые способы воспроизводства

основных фондов. Использование лизинга не увеличивает кредитной

задолженности предприятия, что стимулирует его брать кредит в дополнение к

лизингу основных фондов [121].

Зарубежные авторы уделяют внимание не столько вопросам

сравнительной эффективности лизинга, сколько вопросам моделирования

рынка лизинговых услуг, в том числе в условиях совершенной и

несовершенной конкуренции. Так, модель У. Левеллена, М. Лонга и


120

Дж. МакКоннела исследует условия принятия решения о выборе лизинга или

покупки активов на рынках совершенной конкуренции [120]. В условиях

несовершенной конкуренции С. Шарп и Х. Нгуен рассматривают мотивации

лизингополучателей и склонность фирм к лизингу, сравнивая ее с жесткостью

финансовых ограничений. Авторы отмечают, что мотивы лизингополучателей

связаны, не только с целью минимизировать налоги, но и получить эффекты,

зависящие от особенностей и издержек заключения договоров лизинга. Когда

принятие решения о покупке оборудования связано с большими затратами, чем

лизинговая операция, менеджеры обращаются к лизинговым формам

финансирования [124].

Столь глубокое исследование вопросов лизингового бизнеса

зарубежными авторами объясняется тщательной разработкой теории и

длительной практикой предпринимательства на рынке лизинга.


1. Анализ существующих определений лизинга показал, что все чаще

авторы рассматривают лизинг как вид предпринимательской деятельности, для

которого характерны арендные, торговые, кредитные и инвестиционные

отношения. В параграфе 2.1. сформулировано определение лизинга, как

совокупности перечисленных организационно-экономических отношений в

сфере предпринимательства, сущность которого заключается в оказании

лизингодателем посреднических услуг по удовлетворению потребности

лизингополучателя в основных фондах. Такой подход к определению лизинга

точнее выявляет сущность и назначение предпринимательства в лизинговой

деятельности с учетом его клиентоориентированности.

2. Для предпринимательства в лизинговой деятельности характерно

многообразие видов лизинговых операций. Поэтому существует множество

неальтернативных классификаций видов лизинговых операций. С учетом

выявленных недостатков в существующих классификациях, предложен


121

авторский подход к группировке лизинговых операций по 12

классификационным признакам, характеризующих организационно-

технологические особенности осуществления лизинговых операций.

Предложенная классификация позволяет однозначно трактовать лизинговую

операцию, точнее определить способ ее организации и механизм привлечения

ее участников. Применение ее будет способствовать повышению уровня

компетентности потребителей и оптимизации их взаимоотношения с

лизингодателем.

3. Развитие предпринимательства в лизинговой деятельности начиналось

с использования достаточно простых бизнес-моделей. Для них характерна

система управления на уровне операционного менеджмента. С усилением

конкуренции на рынке лизинга осуществляется переход системы управления на

новый стратегический уровень. Для его реализации необходимо изменять

организационную структуру управления лизинговой компании. Анализ

организационных структур управления лизинговых компаний показал, что

эволюционно они прошли путь от построения их по функциональному

признаку к дивизиональным и проектным структурам управления.

Современный этап развития предпринимательства в лизинговой деятельности

предполагает освоение лизинговыми компаниями оперативного лизинга,

который ориентирован на учет индивидуальных потребностей каждого

лизингополучателя, что повышает уровень клиентоориентированности

лизинговых компаний. При подготовке и организации работ по его внедрению

предлагается использовать практику проектного управления. Составлен план

проекта, определена последовательность работ по его осуществлению и

внесены изменения в организационную структуру управления лизинговой

компании, которые будут способствовать повышению эффективности ее

деятельности.

4. Эффективность предпринимательства в лизинговой деятельности

приобретает особое значение в связи с усилением клиентоориентированности

лизинговых компаний, поэтому эффективность лизинга рассматривается как с


122

позиции лизингодателя (внутренняя эффективность), как и с позиции

лизингополучателя (внешняя сравнительная эффективность). Отечественные

методики оценки эффективности лизинга основаны на определении размера

лизинговых платежей. В настоящее время применяются три основных метода

их расчета: метод, рекомендованный Министерством экономики РФ; метод

составляющих; метод финансовых рент (аннуитетов). Данные методы

позволяют определить важный параметр лизинговой операции, однако не дают

ответа на вопрос об эффективности лизинга. Для оценки рациональности

принятия решения о выборе способа воспроизводства основных фондов

применяется сравнительный метод. Он заключается в сравнении лизингового

платежа с затратами по альтернативным способам воспроизводства, к которым

относят лишь кредит, аренду и покупку оборудования за свой счет. Эти

способы воспроизводства основных фондов не охватывают всего многообразия

возможных способов их приобретения. Применяемые методики отличаются

тем, что оценка эффективности лизинга основана на определении выручки или

чистого дохода, которые рассчитываются с дисконтированием или без

дисконтирования.

Анализ зарубежных методик оценки эффективности лизинга показал, что

они проводятся методом сравнения лизинга с кредитом и покупкой за счет

собственных средств. Однако большинство методик рассматривают

эффективность лизинговой деятельности глубже с учетом рыночных условий ,

например, таких как совершенная или несовершенная конкуренция.


123

Глава 3. Методические рекомендации к оценке эффективности


клиентоориентированности

3.1. Разработка методического подхода к оценке эффективности лизинга

на основе совокупных издержек предприятия

Определенные в работе перспективные направления развития


клиентоориентированности предполагают использование современной

маркетинговой концепции. Для лизинговых компаний наметился переход от

маркетинга, ориентированного на конкретные группы потребителей, к

маркетингу взаимодействия (концепция маркетинга один на один). Учитывая

возрастающую конкуренцию на рынке лизинговых услуг, получают

распространение наступательные стратегии, целями которых являются

увеличение объема продаж и прибыли, занятие устойчивого положения в

конкурентной среде. Приращение конкурентных преимуществ лизинговыми

компаниями, применяющими маркетинг взаимодействия, позволит занять

устойчивые стратегические позиции, а значит возможность эффективного

функционирования в длительной перспективе. Активизация взаимодействия с

клиентами, учет особенностей развития конкурентной среды требуют от

лизинговых компаний своевременного пересмотра целей и оценки результатов

деятельности. В связи с этим особое значение приобретает совершенствование

методик оценки эффективности лизинга с учетом клиентоориентированности.

Рассмотренные в параграфе 2.3 методики оценки эффективности лизинга

предполагают в качестве основных альтернативных способов воспроизводства

основных фондов кредит и приобретение за свой счет. На наш взгляд, такое

ограничение альтернатив не отвечает возможным способам воспроизводства

основных фондов, которые доступны российским предприятиям в настоящее


124

время. Так, в качестве альтернативных способов редко рассматривается аренда

и практически не рассматривается оперативный лизинг. Однако переход

предпринимательства в лизинговой деятельности на третий этап «арендного

цикла» приведет к увеличению доли оперативного лизинга в портфелях

договоров лизинговых компаний. Существующие методики оценки

эффективности лизинга не дают возможности как лизингодателям, так и

лизингополучателям осуществлять стратегическое планирование выхода на

этот сегмент рынка. Оперативный лизинг имеет свои особенности,

обусловленные временным характером использования основных фондов.

Период времени, в течение которого они используются, зависит от объема

работ, выполняемых лизингополучателем. Таким образом, при оценке

эффективности оперативного лизинга необходимо учитывать экстенсивный

характер использования основных фондов. Рассмотренные методики не

позволяют провести такую оценку эффективности оперативного лизинга. Для

решения этих задач в работе предлагается методический подход к оценке

эффективности лизинга на основе критериев минимальных совокупных

издержек предприятия на воспроизводство основных фондов и экстенсивного

характера их использования.

Методический подход к оценке эффективности лизинга основан на

следующих принципах:

равнозначность эффекта от эксплуатации основных фондов независимо

от способа их воспроизводства;

срок использования основных фондов равен сроку их амортизации;

учет налоговых льгот;

Лизинговые платежи рассчитаны с использованием регрессивного метода

их начисления. В качестве альтернативных способов воспроизводства

основных фондов рассматриваются пять вариантов:

1. приобретение за счет собственных средств;

2. приобретение за счет заемных средств (кредита);

3. финансовый лизинг с использованием лизинговой компанией:


125

а) заемных средств;

б) собственных средств.

4. оперативный лизинг с использованием лизинговой компанией:



5. аренда с использованием арендной компанией:



Основным критерием выбора способа воспроизводства основных фондов

являются минимальные совокупные издержки, которые несет предприятие.

Совокупные издержки предприятия - это затраты на приобретение

основных фондов, включая существующие налоги и налоговые льготы в

течение всего срока амортизации.

В соответствии с Налоговым кодексом Российской Федерации, сумма

амортизационных отчислений, сумма процентов по кредиту (но не сверх сумм,

признаваемых расходами в целях налогообложения), сумма налога на

имущество, лизинговые и арендные платежи в полном объеме относятся к

расходам, не облагаемых налогом на прибыль [49, ст. 264, п. 1, п/п 10; ст. 269,

п. 1; ст. 270, п. 19; ст. 272, п. 3]. Данные суммы уменьшают налогооблагаемую

базу для начисления налога на прибыль предприятия, что учитывается при

расчете совокупных издержек по рассматриваемым способам воспроизводства

основных фондов. Приведем предлагаемые формулы расчета совокупных

издержек предприятия с учетом налогов и льгот.

1. Совокупные издержки предприятия на приобретение основных фондов

за свой счет рассчитываются по формуле:

ЭНП(ни)ЭНП(а)НИ+НДССОФ=СИС (5)

где СИС - совокупные издержки предприятия на приобретение основных

фондов за свой счет,

СОФ - стоимость основных фондов с НДС;

НДС - компенсация налога на добавленную стоимость;


126

НИ - налог на имущество, начисляемый на остаточную стоимость

основных фондов;

ЭНП(а) - экономия налога на прибыль за счет отнесения

амортизационных отчислений на расходы;

ЭНП(ни) - экономия налога на прибыль за счет отнесения суммы налога

на имущество на расходы.

2. Совокупные издержки предприятия на приобретение основных фондов

с использованием банковского кредита рассчитываются по формуле:

ЭНП(к)ЭНП(ни)ЭНП(а)НИ+НДСНП+ПК=СИК (6)

где СИК - совокупные издержки предприятия на приобретение основных

фондов с использованием кредита;

ПК - погашение суммы кредита;

НП - начисленные проценты по кредиту;

ЭНП(к) - экономия налога на прибыль за счет отнесения суммы

процентов по кредиту на расходы.

3. Совокупные издержки предприятия на финансовый лизинг основных

фондов:

ЭНП(лп)НДСЛП=СИЛ (7)

где СИЛ - совокупные издержки предприятия на финансовый лизинг

основных фондов;

ЛП - сумма лизинговых платежей, включая НДС;

ЭНП(лп) - экономия налога на прибыль за счет отнесения суммы

лизинговых платежей на расходы.

В состав лизинговых платежей (ЛП) включаются:

амортизационные отчисления, которыми лизинговая компания

компенсирует затраты на приобретение основных фондов (за собственные или

заемные средства) для их последующей передачи в лизинг. Она равна

стоимости имущества без НДС;

проценты по кредиту, которые лизинговая компания платит кредитной

организации за использование заемных средств;


127

налог на имущество, если основные фонды стоят на балансе

лизингодателя;

маржа лизингодателя, в которую включаются прочие затраты

лизинговой компании на осуществление лизинговой операции и ее прибыль. На

практике маржа обычно составляет от 2 до 10% от среднегодовой стоимости

основных фондов.

4. Поскольку используемый лизинговыми компаниями расчет платежей

по оперативному лизингу аналогичен расчету платежей по финансовому

лизингу, то и формула расчета совокупных издержек предприятия на

оперативный лизинг основных фондов будет аналогична формуле расчета

совокупных издержек предприятия на финансовый лизинг.

5. Совокупные издержки предприятия на аренду основных фондов

рассчитываются по формуле:

)(апЭНПНДСАП=СИА (8)

где СИА - совокупные издержки предприятия на аренду основных фондов;

АП – сумма арендных платежей, включая НДС (их структура аналогична

лизинговым платежам);

ЭНП(ап) - экономия налога на прибыль за счет отнесения суммы

арендных платежей на расходы.

В методическом подходе рассмотрены варианты, когда лизинговая и

арендная компании используют, как собственные, так и заемные средства.

Зададим следующие исходные данные:

стоимость основных фондов с НДС - 1 млн. руб.;

срок службы (амортизации) основных фондов - 9 лет;

срок кредита равен сроку ускоренной амортизации - 3 года;

процент по кредиту для лизинговой компании - 10%;

процент по кредиту для предприятия и арендатора - 15%. Для арендных

компаний и предприятий кредитные ставки от стороннего банка, как правило,

выше, чем для лизинговых компаний от материнского банка или ФПГ;


128

комиссия за использование лизинговой и арендной компаниями

собственных средств - 8%.

маржа лизинговой компании при финансовом лизинге - 5%, при

оперативном лизинге – 10%, арендной компании - 15%, если они привлекают

заемные средства. Маржа при оперативном лизинге и аренде выше, чем при

финансовом лизинге, так как у лизингодателя и арендодателя увеличиваются

затраты на заключение нескольких договоров в течение срока амортизации

основных фондов, возникнут расходы на их хранение. Возрастает и риск, так

как уже бывшие в употреблении основные фонды могут перестать пользоваться

спросом. При этом, чем меньше срок аренды, тем больше расходы компании в

расчете на одну лизинговую операцию. Так, лизинговые компании

предоставляют основные фонды в оперативный лизинг на срок от 2-3 месяцев,

в то время как арендные компании могут предоставлять их и на один день.

При расчете совокупных издержек предприятия учитываются следующие

виды налогов:

налог на имущество – 2,2% от среднегодовой стоимости основных

фондов;

налог на добавленную стоимость – 18%.

В целях равенства условий кредита и лизинга, примем ограничения:

лизинговый договор не предполагает авансовых платежей;

использование основных фондов и, соответственно, выплата

лизинговых платежей начинаются сразу после заключения договора лизинга;

срок кредита для предприятия, для лизинговой и арендной компаний

одинаков;

при оперативном лизинге основных фондов не используется

ускоренная амортизация. Она увеличивает сумму лизинговых платежей, в чем

лизингополучатель не заинтересован, так как его целью в данном случае

является не приобретение, а временное пользование основными фондами с

минимальными затратами. Лизингодатель также не заинтересован в ускоренной

амортизации, так как получит меньшую сумму маржи.


129

Результаты расчетов совокупных издержек предприятия по

рассматриваемым способам воспроизводства основных фондов приведены в

табл. 7-10.

Таблица 7 – Совокупные издержки предприятия на приобретение основных

фондов с использованием собственных и заемных средств

Показатели Собственные

средства

Заемные

средства

Стоимость основных фондов с НДС 1 000 000 1 000 000

Возмещение НДС 153 000 153 000

Проценты по кредиту 231 000

Налог на имущество 84 000 84 000

Экономия по налогу на прибыль за счет

амортизации 169 000 169 000

Экономия по налогу на прибыль за счет налога

на имущество 17 000 17 000


кредита 44 000

Совокупные издержки 745 000 932 000

Таблица 8 – Совокупные издержки предприятия на финансовый лизинг

основных фондов с использованием лизингодателем собственных и заемных

средств


средства Заемные средства

Лизинговые платежи (без НДС), в т.ч.: 1 062 000 1 094 000

- Амортизация 847 000 847 000

- Проценты по кредиту (помесячно за 3 года) 123 000 154 000

- Налог на имущество 28 000 28 000

- Маржа лизингодателя (5%) 64 000 64 000

НДС (на лизинговые платежи) 191 000 197 000

Зачет НДС (с лизинговых платежей) 191 000 197 000

Экономия по налогу на прибыль за счет лизинговых платежей

212 000 219 000

Совокупные издержки 850 000 875 000


130

Таблица 9 – Совокупные издержки предприятия на оперативный лизинг

основных фондов с использованием лизингодателем заемных средств


средства

Заемные

средства

Лизинговые платежи (без НДС), в т.ч.: 1 436 000 1 467 000

- Амортизация 847 000 847 000

- Проценты по кредиту (помесячно за год) 123 000 154 000


- Маржа лизингодателя 381 000 381 000

НДС (на лизинговые платежи) 258 000 264 000

Зачет НДС (с лизинговых платежей) 258 000 264 000


лизинговых платежей 287 000 293 000

Совокупные издержки 1 149 000 1 174 000

Таблица 10 – Совокупные издержки предприятия на аренду основных фондов с

использованием арендатором заемных средств


средства

Заемные

средства

Арендные платежи, в т.ч.: 1 436 000 1 544 000

- Амортизация 847 000 847 000

- Проценты по кредиту (помесячно за год) 123 000 231 000


- Маржа арендатора 381 000 381 000

НДС (на арендные платежи) 287 000 309 000

Зачет НДС (с арендных платежей) 287 000 309 000


арендных платежей 325 000 346 000

Совокупные издержки 1 301 000 1 388 000

Сравнение результатов проведенных расчетов показывает, что наиболее

эффективным способом воспроизводства основных фондов является их

приобретение предприятием за свой счет. Совокупные издержки предприятия

составят 745 тыс. руб. Однако, предприятия, особенно малого бизнеса,

испытывают недостаток собственных средств. В этом случае они

воспользуются финансовым лизингом, который не требует крупных


131

единовременных затрат. Он дороже для лизингополучателя, чем приобретение

основных фондов за свой счет на 14,1% при использовании лизинговой

компанией собственных средств и на 17,4% при использовании ею заемных

средств. По сравнению с другими способами воспроизводства основных

фондов финансовый лизинг эффективнее. Так, он эффективнее приобретения

основных фондов с привлечением банковского кредита на 9,6% и 6,5% при

использовании лизингодателем собственных и заемных средств

соответственно. Менее эффективными способами воспроизводства основных

фондов являются оперативный лизинг и аренда, однако они могут

использоваться предприятиями в случае выполнения непродолжительных

работ. Так, деятельность предприятий может быть сопряжена с ситуациями,

когда нет необходимости в приобретении основных фондов в собственность.

Обычно это связано с кратковременным характером работ, сезонной

деятельностью предприятия, с высокой долей простоев используемых

основных фондов, а также с участием в проектах, ограниченных во времени.

Для получения крупного тендера предприятиям необходимо предъявить парк

техники, которую не обязательно иметь в собственности. Предприятиям

выгоднее взять ее на требуемый срок в аренду или в оперативный лизинг.

Согласно проведенным расчетам, оперативный лизинг эффективнее аренды

(см. табл. 9-10), поэтому предприятия отдадут предпочтение ему.

Определим, при каких условиях для лизингополучателя оперативный

лизинг эффективнее приобретения основных фондов за свой счет. Сравнение

данных способов воспроизводства основных фондов проведем с учетом

экстенсивности их использования. Для этого рассчитаем значение

коэффициента простоя основных фондов, при котором совокупные издержки на

оперативный лизинг и приобретение за свой счет равны. Сравним совокупные

издержки на оперативный лизинг с использованием лизинговой компанией

собственных и заемных средств и совокупные издержки на приобретение

предприятием основных фондов за свой счет. Формула расчета данных

значений коэффициентов простоя приведена ниже.


132

СИЛ

СИС=КПР 1 , (9)

где КПР – значение коэффициента простоя основных фондов, при котором

совокупные издержки предприятия на оперативный лизинг с использованием

лизингодателем собственных (КПРс) и заемных (КПРз) средств равны

совокупным издержкам на их приобретение за свой счет.

Используя данные табл. 7 и 9, выполним расчеты значений

коэффициентов простоя основных фондов предприятия:

%35,21149000

7450001 ==КПРс ,

%36,51174000

7450001 ==КПРз .

Чем выше значение коэффициента простоя основных фондов, тем

эффективнее их оперативный лизинг. Определим количество дней простоя

основных фондов в расчете на год по формуле:

КДКП=КДП , (10)

где КДП – количество дней простоя основных фондов, при которых

совокупные издержки предприятия на оперативный лизинг с использованием

лизингодателем собственных (КДПс) и заемных (КДПз) средств равны

совокупным издержкам на их приобретение за свой счет;

КД – количество дней в году.

12836535,2 ==КДПс дней,

13336536,5 ==КДПз дня.

Если простой основных фондов составит более 128 дней за год при

условии использования лизинговой компанией собственных средств и более

133 дней при условии использования лизинговой компанией заемных средств,

для предприятия эффективнее оперативный лизинг основных фондов. Чем

больше будет простой основных фондов, тем эффективнее их оперативный

лизинг. Представим данную зависимость на рис 8.


133

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

срок амортизации, мес.

со

во

ку

пн

ые

изд

ер

жки

, ты

с. р

уб

.

СИС

СИЛз

СИЛс

Рисунок 8 – График среднегодовых издержек предприятия при оперативном

лизинге основных фондов и их приобретении за свой счет (составлено автором)

Среднегодовые издержки предприятия на приобретение основных фондов

за свой счет постоянны и не зависят от времени его использования.

Среднегодовые издержки предприятия на оперативный лизинг основных

фондов напрямую зависят от продолжительности договора лизинга, срок

которого определяется временем использования основных фондов. Чем

продолжительнее будет этот срок, тем большие затраты несет предприятие, а,

значит, ниже эффективность оперативного лизинга. Предельным сроком для

оперативного лизинга основных фондов будет 237 дней (365 - 128) при

использовании лизинговой компанией собственных средств и 232 дня (365 -

133) с привлечением заемных средств. При более длительных сроках договора

оперативного лизинга, он становится неэффективен для лизингополучателя.

Рассмотрим вариант, когда основные фонды необходимы только на срок

реализации проекта, который меньше срока амортизации основных фондов.

Рассчитаем, при какой продолжительности использования основных фондов в


134

проекте, их оперативный лизинг будет эффективнее приобретения за счет

собственных средств предприятия. Расчет производится по следующим

формулам:

САКП)(=МСП 1 (11)

где МСП - максимальный срок проекта, при котором эффективно

использование оперативного лизинга с привлечением лизингодателем

собственных (МСПс) и заемных (МСПз) средств;

СА – срок амортизации основных фондов в годах.

5,8935,21 =)(=МСПс лет,

5,7936,51 =)(=МСПз лет.

Результаты расчетов представим на рис 9.

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1 000

1 100

1 200

1 300

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

срок амортизации, лет

со

во

ку

пн

ые

изд

ер

жки

, ты

с. р

уб

.

СИС

СИЛз

СИЛс

Рисунок 9 – График совокупных издержек предприятия при использовании

основных фондов в течение срока их полной амортизации при оперативном

лизинге и приобретении за свой счет (составлено автором)

Сравнение совокупных издержек предприятия при рассматриваемых

способах воспроизводства основных фондов позволяет определить сроки


135

реализации проекта, при которых оперативный лизинг будет эффективнее. При

заданных условиях, оперативный лизинг основных фондов со сроком

амортизации 9 лет будет выбран, если срок проекта не превышает 5,8 и 5,7 лет

при лизинге с использованием лизингодателем собственных и заемных средств

соответственно. Если срок реализации проекта превышает указанные сроки, то

эффективнее приобретать основные фонды в собственность.

На основании проведенных расчетов построим алгоритм принятия

решения о выборе способа воспроизводства основных фондов (см. рис. 10).

Данный алгоритм позволяет выявлять наиболее эффективный способ

воспроизводства основных фондов предприятия. Первым шагом в алгоритме

является сравнение срока использования основных фондов со сроком их

амортизации. Если предполагается использование основных фондов в течение

всего срока их амортизации или большей ее части, то предприятию выгоднее

приобретать данные основные фонды в собственность. При наличии

собственных средств предприятию эффективнее их покупка. В случае, если

собственных средств недостаточно, предприятию следует взять основные

фонды в финансовый лизинг с последующим их выкупом. Если длительного

использования основных фондов не планируется, то предприятию эффективнее

взять их во временное пользование. В этом случае предпочтение отдается

оперативному лизингу. Однако лизинговые компании передают основные

фонды в оперативный лизинг минимум на 2-3 месяца. При меньшем сроке

использования основных фондов применяется только аренда.


136

да нет

да нет да нет

Рисунок 10 – Алгоритм принятия решения о выборе способа воспроизводства

основных фондов (составлено автором)

Таким образом, предлагаемый методический подход позволяет провести

оценку эффективности лизинга по сравнению с доступными для российских

предприятий способами воспроизводства основных фондов. Важным

критерием выбора способа воспроизводства основных фондов является их

экстенсивная загрузка. При значительных простоях эффективнее не

Срок использования

основных фондов равен сроку

амортизации?

Срок

использования более 3

месяцев?

Имеются

собственные средства?

Начало

Исходные данные по

использованию

основных фондов

Приобретение за свой счет

Финансовый

лизинг

Оперативный лизинг

Аренда

Конец


137

приобретать основные фонды, а брать их во временное пользование на

требуемый срок. При этом как показали расчеты оперативный лизинг

эффективнее рассмотренных альтернативных способов воспроизводства

основных фондов. В связи с этим возникает необходимость для обоснования

эффективности оперативного лизинга определить значения коэффициентов

простоя основных фондов по амортизационным группам, которые отражают

границы его эффективности.

3.2. Определение границ эффективности оперативного лизинга

основных фондов по амортизационным группам

В соответствии с предложенным методическим подходом к оценке

эффективности лизинга на основе совокупных издержек предприятия для

оперативного лизинга основных фондов важно установить характер

зависимости значений коэффициентов простоя от срока их амортизации.

Для удобства проведения расчета коэффициентов простоя основных

фондов, приняты следующие условия:

для 1-3 амортизационных групп выбраны максимальные сроки

амортизации;

для 4-10 амортизационных групп выбраны сроки амортизации, кратные

трем. Это объясняется тем, что при финансовом лизинге к основным фондам

данных амортизационных групп применяется коэффициент ускоренной

амортизации, равный трем.

Выбранные сроки амортизации по каждой амортизационной группе

приведены в табл. 11.


138

Таблица 11 – Срок амортизации по амортизационным группам

Амортизационная

группа

Нормативный срок

амортизации основных фондов, лет

Выбранный срок

амортизации основных фондов, лет

1 до 2 2

2 с 2 до 3 3

3 с 3 до 5 5

4 с 5 до 7 6

5 с 7 до 10 9

6 с 10 до 15 15

7 с 15 до 20 18

8 с 20 до 25 24

9 с 25 до 30 30

10 более 30 36

Произведем расчет совокупных издержек предприятия для всех

способов воспроизводства основных фондов по каждой амортизационной

группе в соответствии с приведенными ранее формулами (5-8). При этом для

основных фондов 1-3 амортизационных групп принят срок кредита равный

сроку амортизации, а для остальных групп – сроку ускоренной амортизации.

Такой подход предполагает равные условия для проведения сравнения

совокупных издержек предприятия по рассматриваемым способам

воспроизводства основных фондов. Результаты расчетов приведены в сводной

таблице (см. табл. 12).


139

Таблица 12 – Совокупные издержки предприятия на приобретение основных

фондов по амортизационным группам

Способ воспроизводства


Совокупные издержки предприятия

по амортизационным группам, тыс. руб.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Приобретение за свой счет 693 700 715 723 745 790 812 857 902 946

Приобретение в кредит 819 827 842 849 932 1098 1181 1347 1513 1679

Финансовый лизинг

(заемные средства) 810 835 883 810 875 1003 1068 1335 1325 1454


(собственные средства) 793 818 867 793 850 963 1019 1274 1245 1358





Аренда


Аренда


Сравним полученные значения совокупных издержек предприятия на

приобретение основных фондов и рассчитаем их удорожание. Данный

показатель отражает увеличение совокупных издержек предприятия по

каждому альтернативному способу воспроизводства основных фондов по

сравнению с совокупными издержками предприятия на их приобретение за

свой счет. Удорожание рассчитывается по следующей формуле:

1СИС

СИ=У (12)

где У - удорожание основных фондов;

СИ - совокупные издержки предприятия по рассматриваемому способу

воспроизводства основных фондов;


140

СИС - совокупные издержки предприятия на приобретении основных

фондов за свой счет.

Результаты расчета представлены в табл. 12.

Таблица 13 – Удорожание основных фондов по амортизационным группам

Способ

воспроизводства


Удорожание основных фондов

по амортизационным группам, %

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Приобретение в кредит 18,2 18,1 17,8 17,4 25,1 39,0 45,4 57,2 67,7 77,5


(заемные средства) 16,9 19,3 23,5 12,0 17,4 27,0 31,5 55,8 46,9 53,7


(собственные средства) 14,4 16,9 21,3 9,7 14,1 21,9 25,5 48,7 38,0 43,6





Аренда


Аренда


Анализ данных табл. 13 позволяет сделать вывод, что при увеличении

срока амортизации основных фондов растет их удорожание по всем способам

воспроизводства. Наибольшее удорожание основных фондов предприятия

(234,5% и 270%) происходит при использовании аренды основных фондов со

сроком амортизации 36 лет. Величина удорожания основных фондов при их

оперативном лизинге составляет 170% и 180% в течение того же срока их

амортизации.

Выявим, при каких условиях оперативный лизинг будет эффективнее

приобретения за свой счет по каждой амортизационной группе. Для этого ,

используя формулу (9), рассчитаем значения коэффициентов простоя основных


141

фондов по каждой амортизационной группе, при которых совокупные

издержки на оперативный лизинг и приобретение за свой счет равны.

Полученные данные представим в виде графиков по каждой амортизационной

группе отдельно.

Сравнение совокупных издержек предприятия на оперативный лизинг

основных фондов первой амортизационной группы и их приобретение за свой

счет показывает, что предприятию эффективнее выбрать оперативный лизинг

при условии, что срок использования предмета лизинга не превысит 1,7 года

или 83,8% от срока амортизации, если лизинговая компания привлекает

собственные средства и 1,65 года или 82,1% - заемные средства (см. рис. 11).

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

0 1 2срок амортизации, лет

со

во

куп

ны

е и

зд

ер

жки

, ты

с.

руб

.

СИС

СИЛз

СИЛс

Рисунок 11 – График совокупных издержек предприятия на оперативный

лизинг и приобретение за свой счет основных фондов первой амортизационной

группы (составлено автором)

При использовании предприятием основных фондов второй

амортизационной группы, максимальный эффективный срок их оперативного

лизинга составит 2,3 года или 77,8% от срока амортизации при использовании

лизинговой компанией собственных средств и 2,3 года или 75,7% от срока


142

амортизации при привлечении лизинговой компанией заемных средств (см.

рис. 12).

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1 000

0 1 2 3срок амортизации, лет

со

во

ку

пн

ые

изд

ер

жки

, ты

с. р

уб

.

СИС

СИЛз

СИЛс

Рисунок 12 – Совокупные издержки предприятия на оперативный лизинг и

приобретение за свой счет основных фондов второй амортизационной группы


Анализ графика совокупных издержек предприятия на оперативный

лизинг основных фондов третьей амортизационной группы и его приобретение

за счет собственных средств предприятия показывает, что максимальный срок

эффективного использования основных фондов при оперативном лизинге

составит 3,4 года или 68,3% от срока амортизации основных фондов при

привлечении лизингодателем собственных средств и 3,3 года или 65,7% -

заемных средств (см. рис. 13).


143

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1 000

1 100

0 1 2 3 4 5срок амортизации, лет

со

во

ку

пн

ые

изд

ер

жки

, ты

с. р

уб

.

СИС

СИЛз

СИЛс


приобретение за свой счет основных фондов третьей амортизационной группы


0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1 000

1 100

0 1 2 3 4 5 6срок амортизации, лет

со

во

ку

пн

ые

изд

ер

жки

, ты

с. р

уб

.

СИС

СИЛз

СИЛс


приобретение за свой счет основных фондов четвертой

амортизационной группы (составлено автором)


144

Максимальный срок эффективного использования основных фондов

четвертой амортизационной группы при оперативном лизинге составляет 4,4

года или 72,8% от срока их амортизации при использовании лизинговой

компанией собственных средств и 4,3 года или 71,6% от срока их амортизации

при использовании лизинговой компанией заемных средств (см. рис. 14).

При использовании предприятием основных фондов пятой

амортизационной группы, максимальный эффективный срок их оперативного

лизинга составит 5,9 лет или 64,9% от срока амортизации при привлечении

лизинговой компанией собственных средств и 5,8 лет или 63,5% от срока

амортизации - при привлечении заемных средств (см. рис. 15).

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1 000

1 100

1 200

1 300

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9


со

во

ку

пн

ые

изд

ер

жки

, ты

с. р

уб

.

СИС

СИЛз

СИЛс


приобретение за свой счет основных фондов пятой амортизационной группы


Оперативный лизинг основных фондов шестой амортизационной группы

эффективен при их эксплуатации не более 8,1 лет или 54,1% от срока их

амортизации, если лизингодатель использует собственные средства и не более


145

7,8 лет или 52,6%, если лизингодатель привлекает заемные средства (см. рис.

16).

0

200

400

600

800

1 000

1 200

1 400

1 600

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15


со

во

куп

ны

е и

зде

рж

ки, т

ыс

. ру

б.

СИС

СИЛз

СИЛс


приобретение за свой счет основных фондов шестой амортизационной группы


0

200

400

600

800

1 000

1 200

1 400

1 600

1 800

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18


сов

оку

пн

ые

изд

ерж

ки,

тыс.

руб

.

СИС

СИЛз

СИЛс


приобретение за свой счет основных фондов седьмой амортизационной группы



146

Максимальный срок использования основных фондов седьмой

амортизационной группы, при котором эффективно использование основных

фондов, составляет 9,05 лет или 50,2% от срока их амортизации при

привлечении лизинговой компанией собственных средств и 8,75 лет или 48,8%

- заемных средств (см. рис. 17).

Анализ графика совокупных издержек предприятия на оперативный

лизинг основных фондов восьмой амортизационной группы и их приобретение

за свой счет показывает, что максимальный срок эффективной эксплуатации

оперативного лизинга составит 10,65 лет или 44,4% от срока амортизации

основных фондов при использовании лизингодателем собственных средств и

10,35 лет или 43% - заемных средств (см. рис. 18).

0

200

400

600

800

1 000

1 200

1 400

1 600

1 800

2 000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24


со

во

ку

пн

ые

изд

ер

жки

, ты

с. р

уб

.

СИС

СИЛз

СИЛс


приобретение за свой счет основных фондов восьмой амортизационной группы



147

При использовании предприятием основных фондов девятой

амортизационной группы максимальный срок их оперативного лизинга

составит 12,1 лет или 40,2% от срока амортизации при привлечении

лизинговой компанией собственных средств и 11,65 лет или 38,8% от срока

амортизации при привлечении ею заемных средств (см. рис. 19).

0

200

400

600

800

1 000

1 200

1 400

1 600

1 800

2 000

2 200

2 400

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30


со

во

ку

пн

ые

изд

ер

жки

, ты

с. р

уб

.

СИС

СИЛз

СИЛс


приобретение за свой счет основных фондов девятой амортизационной группы


Оперативный лизинг основных фондов десятой амортизационной группы

будет эффективен при их эксплуатации в течение срока не более 13,3 лет или

37,1% от срока амортизации, если лизингодатель использует собственные

средства и не более 12,8 лет или 35,7%, если лизингодатель привлекает заемные

средства (см. рис. 20).


148

0

200

400

600

800

1 000

1 200

1 400

1 600

1 800

2 000

2 200

2 400

2 600

2 800

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36


со

во

ку

пн

ые

изд

ер

жки

, ты

с.

ру

б.

СИС

СИЛз

СИЛс


приобретение за свой счет основных фондов десятой амортизационной группы


Полученные значения коэффициентов простоя основных фондов по

амортизационным группам, при которых совокупные издержки на оперативный

лизинг и приобретение за свой счет равны, приведем в табл. 14.

Таблица 14 – Значения коэффициентов простоя основных фондов при

оперативном лизинге по амортизационным группам

Амортизационная

группа

Значения коэффициента простоя основных фондов при

оперативном лизинге, %

Собственные средства Заемные средств

1 16,2 17,9

2 22,3 24,3

3 31,7 34,3

4 27,2 28,3

5 35,2 36,5

6 45,9 47,4

7 49,8 51,3

8 55,6 57

9 59,8 61,2

10 62,9 64,3


149

На основе представленных в табл. 13 данных построен график значений

коэффициента простоя основных фондов по амортизационным группам (см.

рис. 21).

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36


зн

ач

ен

ия

ко

эф

фи

ци

эн

та

пр

ос

то

я (

КП

Р),

%

кривая значений коэффициента простоя

при использовании лизингодателем

собственных средств (КПРс)

кривая значений коэффициента простоя

при использовании лизингодателем

заемных средств (КПРз)

Зона эффективности

оперативного лизинга

Зона эффективности

приобретения за свой

счет

Рисунок 21 – График значений коэффициентов простоя основных фондов в

зависимости от срока амортизации, при которых совокупные издержки на

оперативный лизинг и приобретение за свой счет равны


График значений коэффициентов простоя основных фондов по

амортизационным группам показывает прямую их зависимость от срока

амортизации. Чем продолжительнее срок амортизации основных фондов, тем

больший коэффициент простоя необходим для выбора оперативного лизинга

как эффективного способа воспроизводства основных фондов. Зная

фактический коэффициент простоя используемых на предприятии основных


150

фондов, с помощью данного графика лизингодатель может предлагать

оперативный лизинг как эффективный способ их воспроизводства для

лизингополучателя.

В результате использования предлагаемого в методическом подходе

обоснования границ эффективности оперативного лизинга расширяются

возможности лизингодателей в освоении данного вида услуг. Лизинговые

компании смогут предлагать оптимальные для лизингополучателей программы

воспроизводства основных фондов, которые будут учитывать условия их

использования и включать разные виды лизинга. Это повышает

клиентоориентированность лизинговых компаний, приводит к углублению

рыночной диверсификации и увеличению объема нового бизнеса лизинговых

компании, что, несомненно, способствует повышению эффективности

предпринимательства.

3.3. Подход к разработке клиентоориентированной программы увеличения

объема портфеля договоров лизинговой компании

Новый этап развития российского предпринимательства в лизинговой

деятельности связан с освоением клиентоориентированного подхода, который

основан на концепции маркетинга взаимодействия. Главная идея маркетинга

взаимодействия заключается в том, что объектом управления становятся

отношения (коммуникации) с покупателями. В условиях конкурентного рынка

лизинга эффективность традиционной концепции маркетинга, основанной на

использовании стандартного комплекса маркетинга (стандартных условий

договоров лизинга) значительно снижается. Все большее количество клиентов

требует индивидуального подхода к условиям заключения и исполнения

лизинговых операций. В контексте этого именно отношения становятся

важным ресурсом, который необходим лизинговой компании для поддержания

своей конкурентоспособности. Эффективность взаимодействия лизинговых

компаний с клиентами позволит сохранить непрерывность и длительность


151

рыночных отношений, что снизит их издержки на поиск новых клиентов.

Следует учитывать, что клиенты не всегда осознают свои потребности, поэтому

лизинговым компаниям необходимо стратегически ориентироваться не только

на существующие запросы, но и формировать новые с учетом специфических

условий бизнеса клиентов. Это позволит лизинговым компаниям получить

выгоду, как в краткосрочном, так и в долгосрочном периодах. Для реализации

концепции маркетинга взаимодействия лизинговым компаниям необходима

информация от клиентов, которая позволит разработать договор о

предоставлении услуг, максимально учитывающих условия ведения бизнеса

потребителем. Клиентоориентированность лизинговых компаний требует

новых управленческих и информационных технологий сбора информации о

клиентах на всех этапах взаимодействия с ними для выстраивания

взаимовыгодных отношений. Такие отношения проявляются в разработке и

реализации клиентоориентированных программ, которые решают следующие

задачи:

привлечение новых и удержание существующих клиентов;

повышение удовлетворенности потребителей услуг компании;

формирование и дальнейшее расширение базы лояльных клиентов;

повышение экономической значимости каждого клиента посредством

его мотивации к длительному пользованию услугами компании. Благодаря

реализации клиентоориентированных программ лизинговая компания

обеспечивает конкурентные преимущества, которые имеют стратегический

характер [50].

Примером клиентоориентированной программы, на наш взгляд, может

быть разработка программы увеличения объема портфеля договоров

лизинговой компании, учитывающей эффективность оперативного лизинга для

лизингополучателей. Подход к разработке такой программы представлен на

основе имитационной модели, в которой рассматриваются три строительных

предприятия. Данным предприятиям для выполнения комплекса работ

необходимо приобрести строительное оборудование. Программа


152

предусматривает два варианта использования оборудования. В первом варианте

оборудование используется с простоями в течение всего срока их амортизации.

Во втором варианте оборудование используется при реализации предприятиями

строительных проектов, срок которых менее срока амортизации. Учитывая

данные условия использования строительного оборудования , в качестве

способов его приобретения предлагаются оперативный лизинг и покупка за

счет собственных средств предприятий. Исходные данные для проведения

расчетов представлены в табл. 15.

Таблица 15 – Исходные данные по предприятиям

Показатели Предприятие 1 Предприятие 2 Предприятие 3

Наименование основных

фондов

Сам

осв

ал

Гусе

ни

чн

ый

экск

ават

ор

Буровая

уст

ановка

Ми

ни

-

экск

ават

ор

Сам

осв

ал

Авто

кран

Буровая

уст

ановка

Авто

кран

Моби

льн

ая

элек

трост

анц

ия

Стоимость основных фондов

2300 2700 7400 1600 2300 3000 7400 3000 700

Совокупные издержки

предприятия на приобретение за свой счет,

тыс. руб.

1679 2012 5679 1144 1679 2347 5679 2347 563

Совокупные издержки предприятия на оперативный лизинг, тыс.

руб.

2417 3168 9898 1549 2227 4381 9898 4381 1137

Срок амортизации, лет 7 9 12 5 7 14 12 14 17

Коэффициент простоя, % 36 27 34 31 42 53 28 48 45

Срок использования в

проекте, лет 5 5 6,3 2,5 5,5 8 5,5 9 6

Количество основных фондов, шт.

5 5 2 1 4 3 7 5 7

Определим значения коэффициентов простоя основных фондов по

амортизационным группам, при которых совокупные издержки на их

оперативный лизинг и приобретение за свой счет равны. Для этого на графике

значений коэффициентов простоя основных фондов (рис. 21) отмечены сроки


153

амортизации каждого из рассматриваемых видов строительного оборудования.

Зная срок амортизации каждого вида оборудования, с помощью кривой СИЛк

были определены значения коэффициентов простоя (рис. 22).

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36


зн

ач

ен

ия

ко

эф

фи

ци

эн

та

пр

ос

то

я (

КП

Р),

%

кривая значенийкоэффициента простоя (КПР)

А ЕДГВБ

Рисунок 22 – График определения значений коэффициентов простоя основных

фондов по амортизационным группам, при которых совокупные издержки на

их оперативный лизинг и приобретение за свой счет равны


В соответствии с графиком, оперативный лизинг самосвалов эффективнее

их приобретения за счет собственных средств предприятия при условии, что

коэффициент их простоя составит 31% и более. Коэффициент простоя

самосвалов у Предприятия 1 составляет 36%, а у Предприятия 2 – 42%. Обоим

предприятиям выгоднее взять самосвалы в оперативный лизинг.


154

Оперативный лизинг гусеничных экскаваторов эффективнее их

приобретения за свой счет при коэффициенте простоя не менее 37%.

Коэффициент их простоя у Предприятия 2 составляет 27%, следовательно,

оперативный лизинг данного вида оборудования будет неэффективен и этой

строительной компании следует приобрести его за счет собственных средств.

При коэффициенте простоя 42% и более оперативный лизинг буровых

установок будет эффективнее их приобретения за свой счет. У Предприятия 1

коэффициент простоя данного вида оборудования составляет 34%, а

Предприятия 2 - 28%. Так как на обоих предприятиях простой буровых

установок меньше, чем необходимо при выборе оперативного лизинга, данный

вид оборудования эффективнее приобрести за свой счет.

Мини-экскаватор эффективно брать в оперативный лизинг при

коэффициенте его простоя не менее 27%. У Предприятия 2 простой данного

вида оборудования составляет 31%, поэтому данному предприятию следует

использовать именно оперативный лизинг. Это позволит сократить его

совокупные издержки на приобретение мини-экскаватора.

Оперативный лизинг автокранов будет эффективнее их приобретения за

счет собственных средств предприятия при коэффициенте простоя не менее

46%. Коэффициент их простоя у Предприятия 2 составляет 53%, а у

Предприятия 3 – 48%. Оперативный лизинг автокранов для обоих предприятий

более эффективен.

У Предприятия 3 коэффициент простоя мобильных электростанций

составляет 45%. Для их эффективного оперативного лизинга необходим

простой не менее 50%. Это означает, что данному предприятию выгоднее будет

приобрести электростанции за счет собственных средств.

Рассчитаем экономию каждого предприятия за счет использования

оперативного лизинга строительного оборудования по сравнению с

приобретением за свой счет. Расчеты выполнены по следующей формуле:


155

))1(( КФПСИЛкСИС=Эол (13)

где Эол – экономия предприятия при использовании оперативного лизинга

строительного оборудования;

КФП – коэффициент фактического простоя строительного оборудования

на предприятии.

Результаты расчетов приведены в табл. 16.

Таблица 16 – Экономия предприятий при использовании оперативного лизинга

основных фондов по сравнению с их приобретением за свой счет



фондов

Сам

осв

ал

Гусе

ни

чн

ый

экск

ават

ор

Буровая

уст

ановка

Ми

ни

-

экск

ават

ор

Сам

осв

ал

Авто

кр

ан

Буровая

уст

ановка

Авто

кр

ан

Моби

льн

ая

элек

трост

анц

ия

Значения коэффициентов

простоя (КПР), % 31 37 42 27 31 46 42 46 50

Экономия предприятия

при оперативном лизинге

(итого), тыс. руб.

661 -1503 -1707 75 1549 864 -10133 344 -436

Величина общей экономии каждого предприятия при использовании

оперативного лизинга строительного оборудования составила:

для Предприятия 1 – 661 тыс. руб.;

для Предприятия 2 – 2 488 тыс. руб.;

для Предприятия 3 – 344 тыс. руб.

Объем портфеля договоров лизинговой компании составит 31 538 тыс.

руб., а ее выручка при реализации данного портфеля договоров - 11 136 тыс.

руб.

В программе увеличения портфеля договоров лизинговой компании

рассматривается вариант, когда предприятия используют основные фонды в

проекте, срок которого меньше срока их амортизации. Исходные данные,

необходимые для анализа и выявления эффективности оперативного лизинга,


156

приведены в табл. 14. Определим, при каком максимальном сроке проекта

оперативный лизинг рассматриваемого строительного оборудования будет

эффективнее их приобретения за счет собственных средств предприятия.

Расчет производится по формуле (11).

1. Самосвал: 8,47%311 )(=МСП лет

2. Гусеничный экскаватор: 7,59%371 )(=МСП лет

3. Буровая установка: 712%421 )(=МСП лет

4. Мини-экскаватор: 7,35%271 )(=МСП лет

5. Автокран: 6,714%461 )(=МСП лет

6. Мобильная электростанция: 5,817%501 )(=МСП лет

Оперативный лизинг самосвалов эффективнее приобретения за свой счет

при сроке их использования не более 4,8 лет. Предприятие 1 и Предприятие 2

планируют использовать самосвалы в течение 5 и 5,5 лет соответственно,

поэтому их оперативный лизинг неэффективен.

Гусеничные экскаваторы эффективнее взять в оперативный лизинг при

сроке их использования не более 5,7 лет. В проекте Предприятия 2

предполагается использование данного вида оборудования в течение 5 лет.

Следовательно, эффективнее не приобретать экскаваторы за счет собственных

средств компании, а взять их в оперативный лизинг на 5 лет.

Предприятие 1 и Предприятие 3 планируют использовать буровые

установки в течение 6,3 и 5,5 лет соответственно. При сроке их эксплуатации не

более 7 лет, оперативный лизинг эффективнее их приобретения за свой счет.

При использовании мини-экскаваторов до 3,7 лет, их оперативный лизинг

будет выгоднее приобретения за свой счет. Предприятие 2 планирует

использовать мини-экскаватор в течение 2,5 лет.

Автокраны эффективно брать в оперативный лизинг при сроке их

использования в проекте не более 7,6 лет. Предприятию 2 и Предприятию 3

данный вид оборудования необходим на 8 и 9 лет соответственно. При данных

условиях оперативный лизинг неэффективен.


157

Оперативный лизинг мобильных электростанций эффективнее

приобретения за свой счет при условии их использования в проекте сроком не

более 8,5 лет. Предприятие 3 планирует использовать их в течение 6 лет.

Рассчитаем экономию предприятий при использовании оперативного

лизинга строительного оборудования по следующей формуле:

СА

СИпСИЛкСИС=Эол (14)

где СИп – срок использования строительного оборудования в проекте.

Результаты расчетов приведены в табл. 17.

Таблица 17 – Экономия предприятий при использовании оперативного лизинга

строительного оборудования с учетом продолжительности проекта по

сравнению с их приобретением за свой счет



фондов

Сам

осв

ал

Гусе

ни

чн

ый

экск

ават

ор

Буровая

уст

ановка

Ми

ни

-

экск

ават

ор

Сам

осв

ал

Авто

кран

Буровая

уст

ановка

Авто

кр

ан

Моби

льн

ая

элек

трост

анц

ия

Максимальный срок

проекта, лет 4,8 5,7 7,0 3,7 4,8 7,6 7,0 7,6 8,5

Экономия предприятия при

оперативном лизинге

(итого), тыс. руб.

-237 1260 965 370 -283 -469 7997 -2347 1132

Величина экономии для каждого предприятия при использовании

оперативного лизинга указанных основных фондов составит:

для Предприятия 1 – 2 225 тыс. руб.;

для Предприятия 2 – 370 тыс. руб.;

для Предприятия 3 – 9 129 тыс. руб.

Объем портфеля договоров лизинговой компании составит 54533 тыс.

руб., а выручка - 20298 тыс. руб.


158

Клиентоориентированная программа должна быть адаптирована для

условий экстенсивного использования основных фондов каждого

лизингополучателя с целью определения эффективности использования

оперативного лизинга.


1. Предложен методический подход к оценке эффективности лизинга на

основе совокупных издержек предприятия, которые включают затраты на

приобретение основных фондов, с учетом налогов и налоговых льгот.

Методический подход предполагает, что при оценке эффективности

альтернативных способов воспроизводства основных фондов учитывается их

экстенсивное использование. Предложен алгоритм принятия решения о выборе

способа воспроизводства основных фондов лизингополучателем.

2. Определены границы эффективности оперативного лизинга на основе

значений коэффициентов простоя основных фондов по амортизационным

группам, при которых совокупные издержки на их оперативный лизинг и

приобретение за свой счет равны. На их основе построен график,

показывающий прямую зависимость значений коэффициента простоя основных

фондов от срока их амортизации.

3. Предложен подход к разработке клиентоориентированной программы,

увеличения портфеля договоров лизинговой компании. Подход к разработке

такой программы представлен на основе имитационной модели, в которой

рассматриваются три строительных предприятия. Учитывая условия

экстенсивного использования строительного оборудования, на основе

предложенного методического подхода к оценке эффективности лизинга,

сделан выбор эффективных для предприятий способов приобретения каждого

вида строительного оборудования. Внедрение такой программы позволит

предприятиям сократить издержки на воспроизводство основных фондов, а

лизинговой компании увеличить портфель договоров и объем прибыли.


159

Заключение

Основные научные и практические результаты проведенного

исследования, полученные в соответствии с поставленными в диссертации

целью и задачами, заключаются в следующем:

Предложена классификация видов лизинговых операций, которая в

отличие от существующих включает 12 классификационных признаков,

определяющих организационно-технологические особенности их

осуществления. Практическое значение данной классификации заключается в

том, что она позволяет лизингодателю определять структуру затрат на оказание

услуг, а лизингополучателям формировать потребительские компетенции о

видах лизинга. Классификация видов лизинговых операций важна для

повышения эффективности предпринимательства, так как позволяет выбирать

такую схему лизинговой сделки, которая учитывает интересы

лизингополучателей.

Разработан методический подход к оценке эффективности лизинга,

который основан на критериях величины совокупных издержек предприятия на

воспроизводство основных фондов и экстенсивности их использования.

Предложенный методический подход дополняет существующее методическое

обеспечение оценки эффективности лизинга, рассматривая ее с позиции

лизингополучателя. Лизингодатель использует данный методический подход

для определения границ эффективности лизинга по сравнению с другими

способами воспроизводства основных фондов. Это дает ему возможность

разрабатывать клиентоориентированные программы, которые, учитывая

условия использования основных фондов лизингополучателями, оптимизируют

схему их обновления. Такая клиентоориентированность лизинговых компаний

повышает эффективность предпринимательства, так как стимулирует

лояльность потребителей и длительность взаимодействия с ними, что

способствует увеличению рыночной доли и объема прибыли.


160

Предложен подход к разработке клиентоориентированной программы

увеличения объема портфеля договоров лизинговой компании на основе

критерия эффективности оперативного лизинга оборудования для

лизингополучателей. Сущность данной программы заключается в том, что,

учитывая условия экстенсивного использования оборудования для

предприятия, определены эффективные способы его приобретения по каждому

виду. Такая программа является взаимовыгодной, поскольку сокращает

издержки на воспроизводство основных фондов предприятия и увеличивает

портфель договоров лизинговой компании.


161

Список литературы

1. Аверков А.М. Государственные меры поддержки предприятий малого

бизнеса во время финансово-экономического кризиса / А.М. Аверков //

Микроэкономика. - 2010. - №2

2. Адамов Н.А. Лизинг. 2-е изд. / Н.А. Адамов, А.А. Тилов. - СПб.: Питер,

2007. - 160 с.

3. Акбердин Р.З. Экономическая эффективность востановления

оборудования и резервы ее повышения / Р.З. Акбердин. - М.: Машиностроение,

1980. - 186 с.

4. Амембал С. Изучая возможности за рубежом (перевод с английского) /

С. Амембал [Электронный ресурс] / Лизинг-ревю. - Электрон. журн. - 1998. -

№1-2. - Режим доступа: http://unlease.ru/service/project_members/editions/leasing-

review/1218.php

5. Банки и лизинг: взаимодействие в текущий момент [Электронный

ресурс] / Интернет-портал «All-leasing». - 2012. - Режим доступа: http://www.all-

leasing.ru/analitic/detail/1004521/

6. Бодягин Я.М. Особенности сравнительной оценки эффективности

кредита и лизинга / Я.М. Бодягин, И.Я. Бодягина // Вестник КрасГАУ. - 2008. -

№2. - с. 29-36

7. Васильев Н.М. Лизинг как механизм развития инвестиций и

предпринимательства / Н.М. Васильев, С.Н. Катырин, Л.Н. Лепе - М.:

Издательско-консалтинговая компания «ДеКА», 1999. - 280 с.

8. Газман В.Д. Лизинг за рубежом / В. Газман [Электронный ресурс] /

Оборудование: рынок, предложение, цены. - Электрон. журн. - 2007. №12. -

Режим доступа: http://www.obo.ru/?lang=ru&option=message&mess_id=738

9. Газман В.Д. Лизинг России – 2010. Результаты эмпирического

исследования. Часть первая. / В.Д. Газман [Электронный ресурс] / Лизинг Ревю.

- Электрон. Журн. - 2011. - №2. - Режим доступа: http://www.leasing-

community.ru/ipb/index.php?showtopic=1233


162

10. Газман В.Д. Лизинг: теория, практика, комментарии / В.Д. Газман. -

М.: Фонд «Правовая культура», 1997.

11. Газман В.Д. Метод расчета платежей по лизингу, обеспечивающий

безубыточность деятельности лизингодателя / В.Д. Газман // Лизинг-ревю. -

1998. - №1-2

12. Газман В.Д. Финансовый лизинг: учебное пособие / В. Д. Газман. - М.:

ГУ ВШЭ, 2003. - 392 с.

13. Горемыкин В.А. Лизинг. Учебник. 2-е изд., перераб и доп. /

В.А. Горемыкин // М.: Информационно-издательский дом «Филин», 2005 - 944 с.

14. Горемыкин В.А. Экономика инвестиционных лизинговых процессов:

учебное пособие / В.А. Горемыкин, Ю.Н. Демин, В.Е. Бочков. - М.: МГИУ,

2003. - 228 с.

15. Данилина Н. Зарубежный опыт государственной поддержки малого

бизнеса / Н. Данилина // Вестник Института экономики РАН. - 2010. - №1

16. Джуха В.М. Лизинг. Серия «Учебники, учебные пособия» /

В.М. Джуха. - Ростов н/Д: Феникс, 1999. - 320 с.

17. Друкер П. Эффективное управление. Экономические задачи и

оптимальные решения / пер. с англ. М. Котельникова. – М.: Фаир-пресс,

1998. – 288 с.

18. Завершен первый этап мониторинга состояния малого и среднего

бизнеса России в условиях кризиса [Электронный ресурс] / Сайт

общероссийской общественной организации малого и среднего

предпринимательства "ОПОРА РОССИИ". - Режим доступа:

http://opora.ru/upload/iblock/ee8/ee8e89552a3d6598b67c3f7258492d8d.doc

19. Зуенков П.И. Особенности лизингового механизма / П.И. Зуенков //

Лизинг. - 2008. - №12. - с. 21-22

20. История лизинга [Электронный ресурс] / Сайт «Санкт-Петербургской

Лизинговой Компании». – Режим доступа: http://slc-leasing.ru/istoriya

21. История лизинга [Электронный ресурс] / Сайт ЗАО «Международный

лизинговый центр». - Режим доступа: http://www.leasingcenter.ru/?l1=history&lang=ru


163

22. История развития и понятие лизинга [Электронный ресурс] /

Справочный интернет-портал «Кредиторус». – Режим доступа:

http://www.creditorus.ru/lizing/lizing_history.php

23. История развития лизинга в России [Электронный ресурс] / Сайт

рейтингового агентства «Эксперт РА». - Режим доступа:

http://www.raexpert.ru/researches/leasing/leasing2002/part3/

24. Кабатова Е.В. Лизинг: правовое регулирование, практика /

Е.В. Кабатова. - М.: ИНФРА-М, 1996.

25. Карп М.В. Финансовый лизинг на предприятии / М.В. Карп,

Р.А. Махмутов, Е.М. Шабалин. - М.: ЮНИТИ, 1998.

26. Кашкин В. Лизинг: новые возможности для малого бизнеса /

В. Кашкин // Финансовый директор. - 2008. - №7-8

27. Киркоров А.Н. Управление финансами лизинговой компании /

А.Н. Киркоров. - М.: Издательство «Альфа-Пресс», 2006. - 164 с.

28. Ковалев В.В. Учет, анализ и бюджетирование лизинговых операций /

В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 512 с.

29. Козловский В.А. Развитие рынка лизинговых услуг в РФ как способ

обновления основного капитала производственных предприятий: автореф. канд.

экон. Наук: 08.00.10 / В.А. Козловский; Ростовский гос. экон. ун-т. - Ростов-на-

Дону, 2007. - 27 с.

30. Комментарий к федеральному закону «О лизинге» [Электронный

ресурс] / Юридический портал «ЮрЦентр». - Режим доступа:

http://www.spbpravo.ru/comm.php?id=7614

31. Коммерческие банки: пер. с англ. / Э. Рид, Р. Коттер, Э. Гилл, Р. Смит. -

М.: Прогресс, 1993.

32. Котлер Ф. Маркетинг менеджмент : экспресс-курс / пер. с англ. под

ред. С.Г. Божук. – 2-е изд. – СПб. : Питер, 2006, с. 72

33. Кредит для лизинговых компаний должен стать более доступным

[Электронный ресурс] / Информационный портал «All-leasing», 2007. - Режим

доступа: http://www.all-leasing.ru/analitic/detail/4700/


164

34. Кредитование индивидуальных предпринимателей: основные

проблемы [Электронный ресурс] / Интернет-портал «КредитБизнес.ru». - 2009.

- Режим доступа: http://www.kreditbusiness.ru/problems/104-kreditovanie-

individualnykh-predprinimatelejj-v.html

35. Кузенков А.Л. О границах применения эффективности лизинга /

А.Л. Кузенков // Проблемы прогнозирования. - 2003. - №6. - с. 153-159

36. Лапыгин Ю.Н. Лизинг: учебное пособие для вузов / Ю.Н. Лапыгин,

Е.В. Сокольских. - М.: Академический проект: Альма Матер, 2005. - 432 с.

37. Лещенко М.И. Основы лизинга: Учеб.пособие. 2-е изд. /

М.И. Лещенко. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 328 с.

38. Лизинг 2006-2010: в ожидании новой волны [Электронный ресурс] /

Сайт рейтингового агентства «Эксперт РА». - Режим доступа:

http://raexpert.ru/researches/leasing/leasing2006/part7/

39. Лизинговые компании в России. Справочник, вып. 1 – М., 2004. – 304 с.

40. Лизинговые компании в России. Справочник, вып. 2 – М., 2005. – 345 с.

41. Лизинговые услуги для малого бизнеса [Электронный ресурс] / Сайт

рейтингового агентства «Эксперт РА». – Режим доступа:

http://www.raexpert.ru/researches/finmb/part7/

42. Логинов А.А. Современные методы управления компанией / А.А. Логинов,

П.Б. Шухман // Управление развитием персонала. - 2008. - №2. - с. 112-121

43. Любимцев Ю.И. Цикл воспроизводства и амортизации основных

фондов (Вопросы теории и методологии) / Ю.И. Любимцев. - М.: Экономика,

1973. - 175 с.

44. Малое и среднее предпринимательство в России: стат. Сб. Росстат. -

М., 2010. - 172 с.

45. Международная практика лизинговой деятельности [Электронный

ресурс] / Сайт рейтингового агентства «Эксперт РА». – Режим доступа:



165

46. Меламед И. Малый бизнес: его значение и перспективы развития в

России / И. Меламед [Электронный ресурс] / Интернет портал «Малый бизнес».

- Режим доступа: http://small-business.web-3.ru/basics/small/

47. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей (утв.

Минэкономики РФ 16.04.1996) [Электронный ресурс] / СПС

«КонсультантПлюс»

48. Навстречу монополиям [Электронный ресурс] / Информационный портал

«All-leasing» - 2008. - Режим доступа: http://www.all-leasing.ru/analitic/detail/5328/

49. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000

г. №117-ФЗ (в ред. от 06.12.2011) [Электронный ресурс] / СПС


50. Неретина Е.А. Предпосылки формирования клиентоориентированного

подхода к управлению взаимоотношениями с потребителями образовательных

услуг высшего учебного заведения / Е.А. Неретина, Т.Г. Соловьев // Известия

высших учебных заведений. Поволжский регион. Общественные науки. - 2011. -

№2(18). - с. 161-170.

51. Нешитой А.С. Концептуально-методические основы комплексной

оценки эффективности региональной системы поддержки и развития малого

предпринимательства в г. Москве [Электронный ресурс] / Финансовый

менеджмент №5, 2002. - Режим доступа:

http://www.finman.ru/articles/2002/5/651.html

52. Об ассоциации «Рослизинг» [Электронный ресурс] / Официальный

сайт ассоциации «Рослизинг». - Режим доступа: http://www.rosleasing.ru/about/

53. Обзор рынка лизинга за 2008 год - общий рейтинг [Электронный

ресурс] / Интернет-портал «All-leasing». - 2009. - Режим доступа: http://www.all-

leasing.ru/analitic/detail/6980/

54. Общие положения по лизинговой деятельности [Электронный ресурс]

/ Кубанский сельскохозяйственный информационно-консультационный центр. -

Режим доступа: http://www.ikc-apk.kuban.ru/finance/lizing/lizingpol.htm


166

55. Овчинников Г.П. Интенсификация воспроизводства основных фондов

/ Г.П. Овчинников. - Л.: Лениздат, 1976. - 168 с.

56. Осипов В.А. Эффективность машиностроительного производства /

В.А. Осипов. - Владивосток: Изд-во ДВГТУ, 2003. - 295 с., с. 66

57. Перспективы рынка: лизинг и теория волн [Электронный ресурс] /


http://www.raexpert.ru/researches/leasing/leasing2007-I/part5/

58. Пименов Д. Особенности национального лизинга / Д. Пименов

[Электронный ресурс] / Информационный портал «PRO-CREDIT». - 2008. -

Режим доступа: http://pro-credit.ru/news/creditnews/item_4605

59. Полонский С.Ю., Сердюкова А.Э. Теория и методология системной

организации клиентоориентированных предпринимательских структур / под

ред. Г.Л. Багиева. - СПб.: Изд-во «Инфо-да», 2005. - 120 с.

60. Постановление Правительства РФ от 27 февраля 2009 г. №178

«О распределении и предоставлении субсидий из федерального бюджета

бюджетам субъектов Российской Федерации на государственную поддержку

малого и среднего предпринимательства, включая крестьянские (фермерские)

хозяйства» [Электронный ресурс] / СПС «КонсультантПлюс»

61. Потиенко Л.И. Современные проблемы развития малого бизнеса /

Л.И. Потиенко, М.В. Приставка // Вестник Владивостокского государственного

университета экономики и сервиса. Территория новых возможностей, 2011. -

№3. - с. 36-46

62. Почему банки не дают кредиты? [Электронный ресурс] / Интернет-

портал «КредитБизнес.ru». - 2009. - Режим доступа:

http://www.kreditbusiness.ru/problems/105-pochemu-banki-ne-dajut-kredity.html

63. Преимущества и недостатки лизинга [Электронный ресурс] /

Бизнес-портал «Taobao». – Режим доступа: http://www.taobao.su/taobao-57.html

64. Преимущества и недостатки лизинга [Электронный ресурс] /

Информационный портал «Unlease.ru». - Режим доступа:

http://unlease.ru/publications/complete_articles/published_internet/article_003/


167

65. Прилуцкий Л.Н. Лизинг. Правовые основы лизинговой деятельности в

Российской Федерации / Л.Н. Прилуцкий. - М.: Ось-89, 1996. - 128 с.

66. Прилуцкий Л.Н. Помощь в расчете лизинговых платежей /

Л. Прилуцкий // Лизинг-курьер. - 1999. - №6.

67. Прилуцкий Л.Н. Финансовый лизинг. Правовые основы, экономика,

практика / Л.Н. Прилуцкий. - М.: Ось-89, 1997. - 286 с.

68. Пыткин А.Н. Особенности стратегического менеджмента в

лизинговой деятельности / А.Н. Пыткин, А.Ю. Яковлев // Вестник

Челябинского государственного университета. - 2010. - №3. - с. 98-100

69. Развитие лизинга в 20 веке [Электронный ресурс] / Информационный

портал «Весь лизинг», 2007 г. - Режим доступа:

http://www.allleasing.ru/pravo/razvitie_lizinga_v_20_om_veke_2007-11-27-54-57.htm

70. Развитие рынка в 1 пол. 2011 года: рост без промедления

[Электронный ресурс] / Сайт рейтингового агентства «Эксперт РА». - Режим

доступа: http://www.raexpert.ru/researches/leasing/leasing2011-Ip/part1/

71. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный

экономический словарь.-4-е изд. – М., 2003. 1345 с., с. 454

72. Романовский Р. На всех парусах / Р. Романовский, П. Самиев

[Электронный ресурс] / Эксперт - Электрон. журн. - 2007. - №13. - Режим

доступа: http://expert.ru/expert/2007/13/na_vseh_parusah/

73. Романовский Р. Не наш типаж / Р. Романовский [Электронный ресурс]

/ Эксперт. - Электрон. журн. - 2011. - №39. - Режим доступа:

http://expert.ru/expert/2011/39/ne-nash-tipazh/

74. Романовский Р. Российский лизинг: золото регионов /

Р. Романовский, И. Велиева, П. Самиев [Электронный ресурс] / Сайт

рейтингового агентства «Эксперт РА» - 2007. - Режим доступа:

http://www.raexpert.ru/researches/leasing/leasing2007-9/


168

75. Российский лизинг-2009: Сельхозтехника и буренки обгоняют

автотранспорт [Электронный ресурс] / Сайт информационно-аналитического

агентства «Bishelp» - Режим доступа:

http://www.bishelp.ru/svoe_delo/fin/0911_lizing.php

76. Российский рынок лизинга в 2004 году [Электронный ресурс] / Сайт


http://www.raexpert.ru/researches/leasing/leasing2004

77. Российский рынок лизинга в 2005 году [Электронный ресурс] / Сайт


http://www.raexpert.ru/researches/leasing/leasing2005/

78. Рынок лизинга в 1 полугодии 2010 года [Электронный ресурс] / Сайт


http://raexpert.ru/researches/leasing/leasing2010-I/part1/

79. Рынок лизинга в 2008 году [Электронный ресурс] / Сайт рейтингового

агентства «Эксперт РА». - Режим доступа:


80. Рынок лизинга в 2009 году [Электронный ресурс] / Сайт рейтингового

агентства «Эксперт РА». - Режим доступа:


81. Рынок лизинга в первые три квартала 2009 года [Электронный ресурс] /


http://www.raexpert.ru/researches/leasing/leasing2009-III/part1/

82. Рынок лизинга в России [Электронный ресурс] / Сайт рейтингового

агентства «Эксперт РА». – Режим доступа:

http://www.raexpert.ru/strategy/conception/part5/market/

83. Рынок лизинга по итогам 2010 года [Электронный ресурс] / Сайт


http://raexpert.ru/researches/leasing/leasing2011_yeast/attachment2/


169

84. Рынок лизинга по итогам 9 месяцев 2011 года: сделок больше, прибыли

меньше [Электронный ресурс] / Сайт рейтингового агентства «Эксперт РА». –

Режим доступа: http://www.raexpert.ru/researches/leasing/leasing2011-9

85. Рэнкинг лизинговых компаний России по итогам 1 полугодия 2011

года [Электронный ресурс] / Сайт рейтингового агентства «Эксперт РА». -

Режим доступа: http://www.raexpert.ru/researches/leasing/leasing2011-Ip/part5/

86. Савина Е. В тумане / Е. Савина, И. Перечнева [Электронный ресурс] /

Эксперт Урал. - Электрон. журн. - 2007 - №28. - Режим доступа:

http://expert.ru/ural/2007/28/lizing/

87. Сазонов В.Г. Планирование производства и труда на промышленном

предприятии и его основных подразделениях / В.Г. Сазонов.- Владивосток:

Изд-во Дальневост. Ун-та, 1992.

88. Сегменты рынка: дорогие покупки не в моде [Электронный ресурс] /



89. Сидоров М.А. Проблемы малого бизнеса в России / М.А. Сидоров

[Электронный ресурс] / Интернет-сайт «Национального института системных

исследований проблем предпринимательства». - 2005. - Режим доступа:

http://www.nisse.ru/business/article/article_320.html?effort=1

90. Состояние рынка лизинга в 2006 году [Электронный ресурс] / Сайт


http://www.raexpert.ru/researches/leasing/leas_analit2006/sostoianie/

91. Список компаний-членов ассоциации «Рослизинг» [Электронный

ресурс] Сайт ассоциации «Рослизинг». - Режим доступа:

http://www.rosleasing.ru/companys/

92. Страшный сон российского автолизинга [Электронный ресурс] / Сайт

лизингового брокера «Бюро финансовых технологий». - 2009. - Режим доступа:

http://www.bftbroker.ru/ru/leasing/articles/?item_id=51

93. Сухов Д.Ю. Корпоративная система управления проектами в лизинговой

компании / Д.Ю. Сухов // Инициативы XXI века. - 2009. - №1. - с. 52-57


170

94. Территориальное распределение сделок [Электронный ресурс] / Сайт


http://www.raexpert.ru/researches/leasing/leasing2011-9/territ_rasp/

95. Торсен Х-Т. Влияние компетенции потребителя на успех маркетинга

отношений / Х-Т. Торсен // Проблемы теории и практики управления - 1999. -

№6. - с. 82-87.

96. Угольникова Е.В. История договора лизинга / Е.В. Угольникова //

Гражданин и право. - 2002 г. - №11/12.

97. Указ Президента РФ от 17.09.1994 №1929 «О развитии финансового

лизинга в инвестиционной деятельности» [Электронный ресурс] / СПС


98. Федеральный закон от 25.02.1999 №39-ФЗ (в ред. от 12.12.2011)

«Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в

форме капитальных вложений», [Электронный ресурс] / СПС


99. Федеральный закон от 29.10.1998 №164-ФЗ (ред. от 08.05.2010)

«О финансовой аренде (лизинге)» [Электронный ресурс] / СПС


100. Филиппова И.А. Анализ инвестирования лизингового рынка в

современных условиях / И.А. Филиппова // Успехи современного

естествознания. - 2008. - №9. - с. 40-41.

101. Философова Т.Г. Лизинг: научные основы, методы оценки,

управление / Т.Г. Философова - М.: Издательство «Научная книга», 2004. - 248 с.

102. Философова Т.Г. Лизинг: учеб. Пособие для студентов вузов,

обучающихся по специальностям экономики и управления (060000) /

Т.Г. Философова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 191 с.

103. Характеристика и особенности малого предпринимательства

[Электронный ресурс] / Интернет-портал «КредитБизнес.ru». - 2008. - Режим

доступа: http://www.kreditbusiness.ru/russianbusiness/63-kharakteristika-i-osobennosti-

malogo.html


171

104. Чекмарева Е.Н. Лизинговый бизнес (практическое пособие по

организации и проведению лизинговых операций) / Е.Н. Чекмарева. - М.:

Экономика, 1994. - 127 с.

105. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций /

Е.М. Четыркин. - М.: Дело, 1998.

106. Чудакова А.Н. Лизинг как форма обновления основного капитала

предприятия [Электронный ресурс] / А.Н. Чудакова, Н. Синяк - Сайт издательства

«Нестор» – Режим доступа: http://www.nestor.minsk.by/sn/2003/42/sn34217.html

107. Шабашев В.А. Лизинг: основы теории и практики / В.А. Шабашев,

Е.А. Федулова, А.В. Кошкин. - М.: КНОРУС, 2004. - 192 с.

108. Шатравин В.А. Эффективность лизинговых операций. Практическое

руководство по учёту, налогообложению и расчёту эффективности лизинговых

операций / В.А. Шатравин. - М.: Ось-89, 1998.

109. Шеленков В.Г. Учет лизинговых операций и анализ их

эффективности / В.Г. Шеленков - М.: Издательство «Экзамен», 2005. - 128 с.

110. Шемакин А. Международный лизинг и деятельность стран членов

СЭВ / А. Шемакин // Экономические науки. - 1990. - № 4.

111. Шпитлер Ф.М. Структура отраслевых рынков / Ф.М. Шпитлер,

Д. Росс. - М.: Университетский учебник, 1997. - 698 с.

112. Штельмах В. Расчет лизинговых платежей исходя из потока денежных

средств. Плюсы и минусы / В. Штельмах // Лизинг-курьер. - 2000. - №1

113. Штерн В.С. Лизинг для малых предприятий / В.С. Штерн,

Ю.В. Гладикова. - М.: Общероссийское общественное объединение, 1996.

114. Э. Набиуллина: доля малого бизнеса в ВВП составляет около 20-25%

[Электронный ресурс] / Российский деловой портал «АльянсМедиа». - Режим

доступа: http://www.allmedia.ru/newsitem.asp?id=902569

115. Эксперт РА: в 2007 году рынок лизинга вырос почти в три раза

[Электронный ресурс] / Информационный портал «All-leasing», 2008. - Режим

доступа: http://www.all-leasing.ru/press_release/detail/5380/


172

116. Юдкина Л. Законодательство о лизинге / Л. Юдкина [Электронный

ресурс] / Центр креативных технологий «InvenTech». - 2008. - Режим доступа:

http://www.inventech.ru/lib/lising/lising0041/

117. Юсупова А.Т. Лизинговые формы финансирования долгосрочных

активов: дисс. д-ра экон. наук: 08.00.10 / Юсупова Альмира Талгатовна -

Новосибирск, 2006. - 356 с.

118. Clark T. Leasing Finance / T. Clark. - London: Euromoney

Publications, 1985

119. Contino R.M. The Complete Equipment Leasing Handbook: a deal

maker's guide with forms, checklists and worksheets / R.M. Contino. - Amacom,

2002. - 480 c.

120. Lewellen W.G. Asset Leasing in Competitive Capital Markets /

W.G. Lewellen, M.S. Long, J. McConnel // The Journal of Finance. - Vol. 31, №3.

121. Lewis C. Are Debt and leases Substitutes? / C. Lewis, J. Schallheim //

Journal of Financial and Quantitative Analysis. - 1992. - Vol. 27, №4. - p. 497-512

122. Merhan H. CEO Ownership, Leasing and Debt Financing. / H. Merhan,

R. Taggart, D. Yermack // Financial Management. - 1999. - Vol. 28, №2, Summer. -

p. 5-14

123. Myers S. Valuation of Financial Lease Contracts / S. Myers, D. Dill,

A. Bautista // Journal of Finance/ - 1976. - Vol. 31, №3.

124. Sharpe S. Capital Market Imperfection and the Incentives to Lease /

S. Sharpe, H. Nguen // Journal of Finance. - 1995. - Vol. 39. - p. 271-294.


Documents

448.методические основы оценки эффективности предпринимательства в лизинговой деятельности с учетом