Administrative Science Business Department Analysis & Evaluation Projects Theoretical practical & analysis. منشورات جامعة القدس المفتوحة Ch8: Analysis

Administrative Science Business Department

Analysis & Evaluation Projects Theoretical practical & analysis.

المفتوحة القدس جامعة منشورات

Ch8: Analysis commercial feasibility of new projects under uncertainty conditions.

Mrs.Shefa El Sagga MBR Analysis & Evaluation Project Theortical & Practical. 2

Chapter 8

Analysis commercial feasibility of new projects under uncertainty

conditions.

Criteria for measuring business profitability under uncertainty

conditions


Learning Objectives CH 8Learning Objectives CH 8

Students will be able to:Account the expected risk in a number of possibilities to achieve the expected return. Differentiation between new projects by the coefficient variation. Calculate the average rate of return on investment for new projects. Calculate the net present value of new projects. Calculate internal rate of return for new projects. Differentiation between new projects using the previously mentioned methods.


Introduction:Will learning about the risk concept in light of

uncertainty, and how to measure risk in light of revenue, and ways to achieve differentiation

between projects using the coefficient variation. There are several methods that can

be used to evaluate, and differentiation between projects under uncertainty conditions,

which range between accuracy, and complexity.


8.1 Risk concept under uncertainty: The risk concept under uncertainty conditions depend

on the current, or future data that is calculated in accordance with the prospects for achieved return.

Thus, the risk concept does not reach to the full certainty degree, which relies on historical data that

have been described previously.

The risks under uncertainty remains composed of the uncertainty of matters relating to the results, and it's

measure depends on the scales of uncertainty and heterogeneity.

Uncertainty about the flows: It is a relative measure there volatility of return (cash flows) that will be obtained in the future.


8.2 Risk measuring under uncertainty:

1. Rate of return.

2. Potential risks.

3. Coefficient variation.


Continue:1. Rate of returnIs the best way to measure the return on investment for the two following reasons:

Measures the rate of return compared with the invested funds.Address the problem of time that has been achieved by this return.

Will trying to measure risk under uncertainty by using the following rates:

Expected Return = Return on investment * possible to achieve (1).

احتمال = * االستثمار على العائد معدل المتوقع العائد(.1تحقيقه )

n

iiiPKk

1

.ˆ


Continue:2. Potential risks

Potential risks = Standard deviation ớ

Standard deviation ớ = Probability achieved return (rate of return on investment - expected

return) All square (2).

المعياري = ớاالنحرافالعائد ) – االستثمار على العائد معدل العائد تحقق احتمال

تربيع( ) الكل (.2المتوقع

2 Variance .ˆ1

2

n

iii Pkk


Continue:

3. Coefficient variationCoefficient variation=

standard deviation ớ / expected return )3(.

المعياري = االنحراف االختالف المتوقع / ớمعامل (.3 )العائد

Coefficient variation

.ˆ1

2

n

iii Pkk

n

iiiPKk

1

.ˆ


8.3 Differentiation methods between new investment projects:

Recognition methods, and various ways to differentiate between new investment projects for good decision making, when the choice between more than one project. Differentiation between various, or competing, or conflicting projects often depends on knowledge the overall cost of used funds, and knowledge the expected income that can be entry to organization by investment, or expenditure capital, which is a successful indication on making right decision. There are a variety methods by which differentiation between various alternatives to evaluate investments, and the most important of these methods:


Continue:

There are a variety methods by which differentiation between various alternatives to

evaluate investments, and the most important of these methods:

1. Pay-Back period methods. 2. Average of return rate. 3. Net present value. 4. Profitability index. 5. Internal return methods rate. 6. Decision tree. 7. Sensitivity Analysis.


8.3.1 Pay back period methods. The best project is the project that achieves less

payback period. The standard payback period is the most common standards "and use" due to the easily, and availability information required to be used, and more appropriate, especially in the case of projects,

which are subject to rapid volatility and uncertainty, or subject to rapid technological changes. Payback period

can be considered standard for “measuring the risk degree that all investment money can be exposed".

It can be defined as: The number of years required to payback the initial, or original investments value in any

project. And is expressed mathematically as follows: Duration payback period =

Original investment value / annual cash fixed flows (1).

التدفقات = / األصلي االستثمار قيمة االسترداد فترة مدةالثابتة ) السنوية (.1النقدية


Continue:a. In case of equal annual cash flows, this

equation is used as in the following example:

Example: One projects require expenditure 40000$, and generates annual revenue 10000$, what is the

payback period ??.

Solution: Pay back period =

Original investment value / annual cash fixed flows (1). = 40000 / 10000 = 4 years.


B. In case of difference annual cash flows, payback period can be calculated by collect cash flows through the various years, where equal with initial, or original investment.

Example:One projects require expenditure 20000$, and generates an annual income for a period of 8 years as the following amounts:

Required: Calculating the investments payback period.

YearCash flow

1

2

3

4

5

6

7

8

8000

7000

4000

3000

3000

3000

10000

8000


Solution: Arithmetic mean of annual cash flows =

Total flows / life of the project (2).

مجموع = السنوية النقدية للتدفقات الحسابي الوسطالمشروع / عمر (.2 )التدفقات

Payback period = 8000 + 7000 + 4000 + 1000 from the fourth year to get

the value required expenditure = 20000.

This means that the payback period = 3 years and 1 / 3 “four months”, and the advantage of this method is 1. easily calculated, 2. understood, 3. and do not need a

long time in the process calculation.

Payback period = Initial investment cost /net annual cash flow (net annual return) (3).

السنوي = / النقدي التدفق صافي األولية االستثمارية الكلفة االسترداد فترة( ) السنوي) العائد .(3صافي


The disadvantages of this method:To assess the payback period standard, and despite the

advantages that characterize the payback period standard, but it faces some criticism:

1. Neglect the additional gains, that can be achieved by the project during it’s useful life, where the focus of

this standard to the years, where the project can recover the original capital, and ignores the gains that can be

achieved by the project after payback it's capital. 2. This method ignores the cash flows after the payback

period, which may be in large quantities, so it is not appropriate to measure the profitability of any

investment project required long periods to payback the initial, or original investment, especially for projects

that the nature of it's work takes a long time to generate a profit.

3. This method ignores the time value of money, this mean it neglect the timing schedule of cash flows, and the consequent of this neglect significant differences.


Example:

Calculate the payback period for the following projects that the cost of each, of them 10000$.

Required: Calculating the payback period for each of the three projects.

Yearproject cash flows )A(

project cash flows

(B)

project cash flows )C(

1

2

3

4

5

2500

2500

2500

2500

2500

4000

3000

2000

1000

0

1000

2000

3000

4000

0


Solution: Payback period of the project 1

= 2500 + 2500 + 2500 + 2500 = 10000$ = 4 years.Payback period of the project 2

= 4000 + 3000 + 2000 + 1000 = 10000$ = 4 years.Payback period of the project 3

= 1000 + 2000 + 3000 + 4000 = 10000$ = 4 years.

Clear from the example that the payback period is equal in the three projects, but note that this method does not take

into account the time value of money, on the one hand, and do not take the income generated from the project after four

years, where it notes that the first project in the fifth year yield 2500$, while the cash flows for the two projects

second, and third = 0.


8.3.2 Average Rate of Return method. This method is called the accounting method, because it

relies on accounting data (the results of profits and losses in the accounting entries), therefore it is a

percentage between average annual return (average annual profits) to the average investment costs after deduction tax, and extinction. "Or the ratio between

average annual return to initial investment costs (without taking into account extinction, and tax).

The important in this standard is that regarding of the need to compare the obtained result with the interest

price rate prevailing in the market. The project is economically viable, when the obtained result is greater than the interest rate prevailing in the market, and vice

versa.


Continue: Average rate of return is an expression for the marginal

efficiency of capital. Marginal efficiency of capital identify: How much that achieve monetary union

invested of net revenue, and on this basis is the comparison between projects, where selection the project that achieves the highest return on the invested monetary

unit.

Calculation the average return for the investment proposal in accordance with the following.

Average rate of return = Average net profit after tax / (1).

Average investment, or average initial cost العائد = معدل متوسط

متوسط / أو االستثمار متوسط الضريبة بعد الربح متوسطصافيالمبدئية ) (.1التكلفة


Continue:Average net profit after tax =

Total expected net profit (after tax) through the default life years of the asset / number of default life years (2).

الضريبة = بعد الربح متوسطصافيلصافي الكلي ( الالمجموع طول ) الضريبة بعد المتوقعة أرباح

/ العمر سنوات عدد لألصل االفتراضي العمر سنوات(.2االفتراضي )

Average investment cost = (Asset value at the first productivity + asset value at the

end of it's productivity) / 2 (3).

االستثمار = تكلفة متوسطنهاية) + في األصل قيمة اإلنتاجية حياته أول في األصل قيمة

/ ) اإلنتاجية (.3 )2حياته


Example: One company is looking for take opposing proposals to buy a machine, first proposal requires an initial investment 28,000$, the second proposal would require an initial investment 32000$, and the default of machine in both cases 4 years according of constant premium method, and there is no scrap value, and can be illustrated by the following table:

Requirement: Differentiation between the two investment assumptions according to the average return method.

Years

First proposal /the initial cost = 28000$

second proposal /the initial cost = 32000$

Average net profit after tax cash flow

Average net profit after tax

cash flow

1

2

3

4

3000

3000

3000

3000

9000

9000

9000

9000

1000

1500

3000

5000

8000

8500

10000

12000

Average mean

3000900026259625


Solution: Average rate of return =

Average net profit after tax / (1).Average investment, or average initial cost

Average rate of return to the first proposal = 3000 / ((28000 + 0) / 2) = 214 = 21.4%.

Average rate of return to the second proposal = 2625 / ((32000 + 0) / 2) = 164 = 16.4%.

Explanation: The first proposal is better than the second proposal.

زيادة الجديدة اآللة شراء على يترتب قد أنه المالحظ منالمال لرأس المكونة العناصر بعض في االستثمار فيالزيادة هذه مثل السلعي والمخزون الذمم مثل العاملاالقتراحات تقييم عند الحسبان في تؤخذ أن ينبغي

على االستثمارية، التعديالت بعض إدخال يعني وهذا: التالي الوجه على السابقة المعادلة


Continue:Average rate of return =

average net profit after tax / average investment + additional average investment in the capital (4).

العائد = معدل متوسطالضريبة / بعد الربح صافي ).4 (متوسط

رأس + في اإلضافي االستثمار متوسط االستثمار متوسطالمال

سنوية زيادة السابقين االقتراحين على يترتب أنه فرضنا فإذاالمتوسط في تبلغ العامل المال رأس $4000في

و األول، بسبب $8000لالقتراح وذلك الثاني، لالقتراحالخام المواد من إضافي بمخزون االحتفاظ إلى الحاجة

. الجديدة اآللة تشغيل تقتضيها كضرورةAverage rate of return to the first proposal = 3000 / ((28000 + 0) / 2) +4000 = 14 = 14%.

Average rate of return for the second proposal = 2625 / ((32000 + 0) / 2) + 8000 = 164 = 10.9%.


Continue:

The rate of return method is characterized by ease and simplicity, but take on it, that the consequent of it's use accepting proposals

contribute less than degree to maximize the owners wealth, and reject proposals that might

contribute more than degree to maximize the owners wealth, and this due to the following

reasons: a. This method is based on net profit, not on the cash

flow process.

b. This method ignores the time value of money.


8.3.3 The net present value. الحالية القيمة ألن للنقود، الزمنية القيمة أساس على الطريقة هذه تقومالدوالر هذا ألن وذلك عام، بعد الحالية قيمته من أكبر تكون اليوم للدوالر

أخرى مرة استثماره إعادة االعتبار يمكن بعين األخذ إلي باإلضافة. التضخم مثل األخرى العوامل

القتراح الحالية القيمة طريقة هي الخاصة، الشركات في االستثمار تقييمذلك من المتولدة المستقبلية القيمة بين الفرق في تتمثل ما استثماري = . القيمة الحالية القيمة لتنفيذه الالزمة المبدئية التكلفة وبين المشروع

. المبدئية - التكلفة المستقبلية.a يكون عندما أنه على التأكيد \ ويجب موجبا \ رقما الحالية القيمة ، صافي

المشروع من يتولد الذي العائد أن يعني ذلك Required Rate ofفإنReturn األموال كلفة يفوق أي المطلوب، العائد معدل يفوق ،

المشروع لتمويل المشروع Cost of Capitalالمستخدمة فإن هنا ومن ،. الحالة هذه في يقبل

.b كان إذا \، أما سالبا \ رقما الحالية القيمة معدل صافي أن يعني هذا فإنالمطلوب العائد معدل عن يقل المتوقع )العائد )، المال رأس \ تكلفة وبناءا

يتم أن ينبغي فإنه متعددة مشروعات تقييم وعند المشروع، يرفض عليه . الحالية القيمة لصافي موجبة قيمة أعلى يحقق الذي المشروع اختيار

معمر،ص) .(147أبو.c بين المفاضلة المتعارضة وعند اختيار االقتراحات يتم أن ينبغي فأنه

. أما الحالية القيمة لصافي موجبة قيمة أعلى يحقق الذي في االقتراحالمستقلة االقتراحات يكون فينبغي حالة التي االقتراحات جميع قبول

\ موجبا \ رقما الحالية القيمة . صافي الالزمة المالية الموارد توفرت طالمااالستثمارات بمجموعة القيام فينبغي محددة المالية الموارد كانت إذا أما

. الحالية القيمة صافي لمجموع موجبة قيمة أعلى عنها تتولد التي


Continue:

Method to find the future value:There are three method to find the future value:

1. Solve the equation with a regular calculator.

2. Use a financial calculator. Financial calculators solve this equation.

3. Use a spreadsheet. Calculating the present or future value from the tables.

FV PV in

n 1 .


8.3.4 Profitability Index. Usually called Benefits-cost Ratio, or in other words the

present value of future cash flows (earnings) for each invested dollar in the investment proposal.

The components of profitability index similar to the components of net present value of cash flows, and the

differences between them:

Profitability index = Present value of cash flows / Initial cost of investment (1).

التكلفة = / النقدية للتدفقات الحالية القيمة الربحية دليللالستثمار ) (.1المبدئية

Net present value = Present value of cash flows - Initial cost of investment (2).

النقدية = – للتدفقات الحالية القيمة الحالية القيمة صافيلالستثمار ) المبدئية (.2التكلفة


Continue:

يأخذ الربحية دليل أن بالذكر الجدير ومنالواحد عن يزيد الذي االستثماري باالقتراح

يقل الذي االستثماري االقتراح ويرفض الصحيح،الصحيح، الواحد المكاسب عن أن يعني ذلك ألن

مستثمر كل عن عن المتولدة تزيد أن يتطلبعنه الدوالر تقل وال دليل ، زاد كلما عامة وبصفة

. االستثماري االقتراح جاذبية زادت كلما الربحية

Example: The process of construction project requires an initial investment 1000$, and the present value

of cash flows of this project 1078.5$.Required: Find profitability index of the project?.


Continue:

Solution: Profitability index =

Present value of cash flows / initial cost of investment (1).

Profitability index = 1078.5 / 1000 = 1,078 Therefore, the investment commitment is

acceptable, because it is more than correct one.

بين المفاضلة أيضا الربحية دليل ويستخدمبزيادة الحالة هذه في االختيار ويتم المشاريع،

الربحية، كلما دليل الربحية دليل زاد كلما حيث. به العمل درجة زادت


Example: There are two investment projects to one company,

which wanted to differentiate between them, note that each one requires an initial investment 1000$,

estimated the present value of cash flows at discount average 10%, Project A = 1078.5$, and project B =

1400$ approx. Requirement:

differentiate between the two projects by profitability index?.

Solution: Profitability index =

Present value of cash flows / Initial cost of investment (1).

Profitability index of the project (A) already known in the previous example = 1.078$.

Profitability index of the project (B) = 1400 / 1000 = 1.4 ( ) ( الربحية ( دليل ألن أ المشروع من أفضل ب المشروع فأن وبذلك

ب المشروع ).في أ ( المشروع في الربحية دليل من أكبر


8.3.5 Internal Rate of Return. This is called the real Economic interest Rate.

Internal rate of return can be defined as: The interest, or discount rate, which at it the initial

cost of investment proposal is equal with the present value of expected cash flows generated

by it. Internal rate of return can be calculated by the following equation:

Internal rate of return =

Present value of expected cash flows - Initial cost of the investment proposal = 0 (1).

الداخلي = العائد معدلالمبدئية – التكلفة المتوقعة النقدية للتدفقات الحالية القيمة

االستثماري = (.1 )0لالقتراح


Continue:

هذه و تصادف التي المشاكل أهم من لعللتحديد مباشر مقياس توفر عدم هو الطريقةتستخدم فأنه لذلك الخصم أو العائد معدل

التجربة هذا ،طريقة تحديد في والخطأالمعدل.

الحساب مختلفة ويتم خصم معدالت باستخدامالقيمة، معين خصم معدل عند يتساوى حتىالمتوقعة النقدية المتحصالت إلجمالي لإلنفاق

االستثماري المشروع الحالية من القيمة معهذا على المترتب الرأسمالي لإلنفاق

المشروع.


8.3.6 Decision tree. القرارات اتخاذ لعملية رسم أو تمثيل عن عبارة هي

. إلى الحاجة عند تستخدم ما \ وغالبا المختلفة وباالحتماالتالمعقدة المشاكل بعض معالجة بشأن قرارات اتخاذ

عدة تواجه التي أو المراحل، المتعددة أو الحجم والكبيرةاحتماالت.

معالجة هو القرارات، شجرة أسلوب اعتماد من الهدفالقرارات، اتخاذ تواجه أن يمكن التي الممكنة االحتماالت

. نفسه القرار على االحتماالت تلك أثر وتحديد

القرارات اتخاذ في التحليل من األسلوب هذا على يطلقأو األحداث لتتابع تمثيل بمثابة ألنها \ نظرا القرارات، بشجرة. لشجرة فروع صورة في والخطوات والمراحل االحتماالت

كبير عدد إلى تتسع أن يمكن القرارات شجرة فأن وعادةمن أكثر تمثيل يمكن بحيث المكونات، أو العناصر هذه من

. واحدة شجرة في قرارات مصفوفة


a. Steps to draw a decision tree analysis.

1. Specify, or define the problem and put the decision point.

2. Identify alternatives, and linked it with decision point.

3. Connect each of the alternatives on it's nature cases.

4. Determine the prospects of occurrence nature cases.

5. Determining the outcome of alternatives under a different nature cases.


b. Analysis of the decision tree. : التالية بالخطوات التحليل تتلخصعملية

.1 ( بديل، ( لكل التكاليف أو للعوائد سواء المتوقعة القيمة إيجادالمعطاة القيم ضرب خالل )من احتماالت النتائج( في بديل لكل

النتيجة ووضع الضرب، نتائج جمع ثم المتوقعة، الظاهرة حدوث( .القيمة( القرارات شجرة على االتصال بنقاط يسمى ما داخل

المتوقعة = القيمةالمعطاة مجموع ( بديل *القيم لكل المتوقعة الظاهرة حدوث ).احتماالت

المتوقعة 2. القيم بين )المقارنة االتصال( نقاط واختيار داخل)أفضلها عائد( أكبرها أو كلفة نقطة أقلها داخل النتيجة ووضعالقرار.

الكبيرة ( 3. للمشاكل بالنسبة قرار من أكثر وجود حالة فيتطبيق) من البد فانه القرارات، شجرة على والمعقدة

بشأنها، المناسبة القرارات اتخاذ ثم ومن السابقة، الخطواتوسيلة بمثابة تكون أن يمكن القرارات، شجرة أن يعني وهذاالبدائل على واإلبقاء الجيدة، غير البدائل استبعاد في تساعد

. أفضلها واختيار بينها والمفاضلة الجيدة


Continue:


Example:If you have the following decision matrix, which represents

proceeds derived from the investment in the following three areas, namely, (bonds, shares, deposits), and under the three nature cases (three different economic circumstances) the matrix included the following information:

Required: Select the alternative or the best investment opportunity using the method of decision tree.

Probability 20% 50% 30%

Natural Cases

Alternativeseconomic growth economic inflation Recession

BondsShares

Deposits

14

16

10

8

5

10

4

4-

10


Solution: Expected value =

Sum )given values * prospects expected of phenomenon for each alternative(.

Expected values of return on bonds = (14 * 20%) + (8 * 50%) + (4 * 30%) = 8.

Expected values of return on equity = (16 * 20%)+ (5 * 50%)+ (- 4 * 30%) = 4.5.

Expected values of return on deposits= (10*20%)+ (10 *50%)+ (10* 30%) = 10.

المتاحة، االستثمارية الفرص بين من األفضل البديلمقارنة عائد أكبر تحقق ألنها الودائع، في باالستثمار يتمثل

. األخرى بالبدائل


8.3.7 Sensitivity analysis. تحدث التي للتغيرات المقترح المشروع استجابة مدى به يقصد

لتقييمه المستخدمة العوامل أو المتغيرات أحد مدى ،في أوالتي المختلفة العوامل على يطرأ الذي للتغير المشروع حساسية

. مدى يحدد أن القرار لمتخذ ويمكن المشروعات على تؤثر . أن يمكن التي للتغيرات \ مثال المقترح المشروع عائد حساسية

صافي كان فإذا المعطاة، المتغيرات من أي قيمة في تحدثالمشروع فأن المستخدمة المتغيرات تجاه \ حساسا الحالية القيمة

يكون التأكد المقترح لظروفعدم Iحساسا.

الحساسية تحليل أسلوب استخدام بعين عند األخذ من بد ال: التالية المسائل االعتبار

المعايير 1. أو المعيار على تؤثر التي الرئيسية المتغيرات تحديد. التقييم في المستخدمة

.2. المتغيرات بين الرياضية العالقة تحديد

.3 \ تفاؤال األكثر القيم .،تقدير المتغيرات لتلك \ تشاؤما األكثر أو

عدم 4. تحتظروف التقييم عملية في المستخدمة المعايير حسابالتأكد.

تفاؤال 5. األكثر القيم تقدير على التركيز من بد تشاؤما ،ال واألكثرالمحددة المتغيرات .،لقيم القيم تلك احتماالت وليسكل


Continue: عدة يسأل أن القرار لمتخذ يمكن التحليل هذا على بناءا

: منها أسئلة

؟ 1. متوقع هو عما للوحدة، البيع انخفضسعر لو يحدث ماذا

توقع 2. عن المتغيرة الوحدة تكلفة ارتفعت إذا يحدث ماذامعين؟

التقدير 3. عن المبدئية االستثمار كلفة زادت لو يحدث ماذاالمتوقع؟

للعنصر = الحساسية مؤشر

قيمة / ) – التغير بعد العنصر قيمة الحالية القيمة فيصافي التغير

( /) التغير قبل العنصر قيمة التغير قبل (.1العنصر

على ذلك دل كلما الحساسية، مؤشر ارتفع وكلما هذا. العنصر ذلك في للتغير المستخدم المعيار حساسية

Documents

Administrative Science Business Department Analysis & Evaluation Projects Theoretical practical & analysis. منشورات جامعة القدس المفتوحة Ch8: Analysis