Báo cáo phân tích LHG: TRIỂN VỌNG KHẢ QUAN TỪ NGUỒN …

1 CSI Research CSI Research

Ngày 14/06/2021

Báo cáo phân tích LHG:

TRIỂN VỌNG KHẢ QUAN TỪ NGUỒN THU LONG HẬU 3

LHG (HOSE)

Giá Hợp Lý (VND) [ 48.400 ]

Giá Hiện Tại (VND ) [ 38.650 ]

Upside 25%

Nắm giữ 1 năm

NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN KCN Biểu đồ giá cổ phiếu

Các dữ liệu quan trọng

Giá trị vốn hóa (tỷ VND) 1,995 tỷ

Số cổ phiếu lưu hành (triệu) 9,271,800

Giá cao nhất 52 tuần (VND) 42.400

Giá thấp nhất 52 tuần (VND) 12.100

KLGD trung bình 3 tháng (cp) 324,932

Giá trị giao dịch trung bình 3 tháng 11.3 tỷ đồng

Tỷ lệ sở hữu nước ngoài (%) 5,54%

Tỷ lệ sở hữu nhà nước (%) -

Tỷ lệ sở hữu BLĐ (%) 49,8%

Về LHG Thành lập vào năm 2006, CTCP Long Hậu là chủ đầu tư các dự án KCN Long Hậu với tổng diện tích gần 500 ha, với vị trí đắc địa nên khu công nghiệp ở Long Hậu có tỷ lệ lấp đầy rất nhanh. Hai cổ đông sáng lập là Công ty Phát triển Công nghiệp Tân Thuận (IPC) và Công ty CP Việt Âu.

NGUYỄN PHƯƠNG LINH Chuyên viên phân tích Ngành & Doanh nghiệp [email protected]

Tiềm năng tăng trưởng ngành mạnh mẽ trong dài hạn cùng những lợi thế

cạnh tranh hấp dẫn, mảng phát triển bất động sản KCN dự báo sẽ mang

lại dòng tiền ổn định cho doanh nghiệp trong những năm tới, được hỗ

trợ bởi :

(1) Quỹ đất khu công nghiệp Long Hậu 3 – giai đoạn 1 có tổng diện tích

là 123ha, tổng diện tích thương mại còn lại là 65ha với giá dự kiến

là USD 180 – 200 USD/m2/chu kỳ thuê sẽ đem lại doanh thu cho

LHG với 2,194 tỷ đồng trong giai đoạn 2021 – 2026.

(2) Diện tích nhà xưởng cho thuê tăng thêm đến từ 15.000m2 nhà

xưởng công nghệ cao Đà Nẵng ( gđ 1 mở rộng) và ước tính khoảng

10.000 m2 diện tích mới sẽ được cho thuê trong năm 2021, nâng

tổng diện tích cho thuê lên hơn 1,1ha.

Rủi ro :

Covid – 19 làm chậm dịch chuyển sự dịch chuyển dòng vốn FDI.

Nghĩa vụ nợ đối với IPC : LHG có nghĩa vụ hoàn trả chi phí bố trí tái

định cư cho Dự án Khu dân cư – tái định cư tại xã Long Hậu, hiện

tại chi phí tái định cư IPC có thể tăng thêm 206 tỷ đồng và làm

giảm mạnh lợi nhuận sau thuế của công LHG. Để phản ánh rủi ro

này, chúng tôi đã ước tính vào trong phần định giá.

Rủi ro tái đầu tư: Việc thu tiền một lần từ cho thuê KCN sẽ làm gia

tăng tỷ trọng tiền mặt lớn. Tuy nhiên rủi ro từ việc tái đầu tư không

hiệu quả khi quản lý nguồn tiền lớn sẽ làm ảnh hưởng tới lợi nhuận

trong tương lai.

mailto:[email protected]


49%

20%

5%

26%

Cơ cấu cổ đôngNguồn : LHG

Công ty TNHH MTV Phát triển Công nghiệp Tân Thuận

Võ Tấn Thịnh

Kingsmead Vietnam and Indochina Growth Master Fund

Khác

1. Giới thiệu chung

- LHG Công ty Cổ phần Long Hậu (HOSE: LHG) được thành lập năm 2006

hoạt động kinh doanh chính của LHG là đầu tư xây dựng, kinh doanh hạ

tầng khu công nghiệp và dân cư, với dự án nổi bật là khu công nghiệp Long

Hậu tại huyện Cần Giuộc, Long An. Long Hậu hiện đang phát triển dự án

Long Hậu 3, với tổng diện tích là 981ha. Dự án Long Hậu 3 được chia thành

ba giai đoạn, trong đó giai đoạn một có quy mô 123 ha được khởi công

năm 2016 và bắt đầu ghi nhận doanh thu vào năm 2019.

2. Cơ cấu cổ đông

Cổ đông lớn nhất đồng thời là nhà sáng lập của LHG là Công ty Phát triển Công nghiệp Tân Thuận (IPC) với tỷ lệ sở

hữu là 48.6%, IPC một doanh nghiệp trực thuộc Thành Uỷ TP.HCM, khi đó lợi thế về cổ đông nhà nước giúp giảm thời

gian chi phí xin cấp phép, đền bù giải phóng quỹ đất KCN, mang lại cho LHG nhiều "cơ chế thông thoáng" trong các quyết

định đầu tư. Cổ đông lớn thứ hai với 20% cổ phần thuộc về nhà sáng lập Cáp điện Thịnh Phát - Ông Võ Tấn Thịnh. Thực

tế, ông Thịnh không phải người xa lạ với lĩnh vực kinh doanh bất động sản khu công nghiệp khi phát triển KCN Thịnh Phát

tại Long An diện tích 74 ha vào năm 2006.

Chúng tôi đánh giá khá tích cực về cơ cấu cổ đông dày đặc kinh nghiệm trong ngành của doanh nghiệp, giúp

LHG đảm bảo được tiến độ thực hiện cũng như kiểm soát rủi ro trong việc phát triển dự án KCN.

TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP


KCN Tổng diện tích Tỉ lệ lấp đầy Diện tích đất cho thuê còn lại

KCN Long Hậu 1- 2006 142 ha 100% 0 ha

KCN Long Hậu 2- 2009 108 ha 100% 0 ha

KCN Long Hậu 3-GĐ 1- 2019 124 ha 26% 65ha ( diện tích đất hương phẩm ước tính: 88ha)

KCN Long Hậu 3- GĐ 2-2023 90 ha TT chính phủ chấp thuận quy hoạch và trong giai

đoạn GPMB đền bù

KCN An Định- N/A 200 ha LHG chủ trương tham gia đấu thầu theo KH của

UBND tỉnh Vĩnh Long

HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

Hiện tại LHG hoạt động ở 2 lĩnh vực chính :

(1) Cho thuê đất và ptr hạ tầng KCN

(2) Cho thuê văn phòng, nhà xưởng và khu lưu trú

Ngoài ra, LHG còn có mảng kinh doanh đến từ việc bán đất nền khu dân cư nhưng không đều đặn trong

các năm, và doanh thu khác đến từ mảng dịch vụ ( điện nước, môi trường).

CƠ CẤU DOANH THU :

1. Doanh thu từ mảng cho thuê đất đã phát triển cơ sở hạ tầng KCN đóng góp 70% tổng doanh thu mỗi

năm, với biên lợi nhuận gộp trên 50%, đặc biệt doanh thu từ mảng này được hạch toán theo phương

pháp ghi nhận 1 lần ( phụ lục 1) mang lại dòng tiền dồi dào cho doanh nghiệp, đảm bảo dòng tiền thực để

thực hiện dự án tiếp theo, tuy nhiên dòng doanh thu sẽ không còn được đảm bảo tăng trưởng khi doanh

nghiệp không còn đất để phát triển KCN; các dự án phát triển KCN đã hoàn thiện của Long Hậu (Long Hậu

1- 2006, KCN Long Hậu 2- 2009) đều có tỷ lệ lấp đầy là 100%, hiện tại LHG đang tiếp tục mở rộng phát

triển KCN Long Hậu 3 – gđ1 124ha từ cuối năm 2019 cùng 1 số dự án khác đảm bảo dòng tiền ít nhất trong

5 năm tới cho doanh nghiệp.

2. Mảng kinh doanh thứ hai chiếm 18% tổng doanh thu là mảng cho thuê nhà xưởng với dòng doanh thu

đều đặn tính trên tổng diện tính nhà xưởng được thuê hằng năm cùng biên lợi nhuận gộp trên 50%. Trong

năm, công ty đã hoàn thiện việc mở rộng nhà xưởng công nghệ cao Đà Nẵng thêm 10.000 m2 và đã cho

thuê toàn bộ phần diện tích này. Ngoài ra, ước tính công ty cũng thành công trong việc cho thuê thêm

5.000 m2 nhà xưởng cao tầng Long An, từ đó nâng tổng diện tích cho thuê lên hơn 100.000 m2. Long Hậu

đang tiếp tục hoàn thiện 15.000m2 nhà xưởng công nghệ cao Đà Nẵng ( gđ 1 mở rộng) vào năm nay và

năm tới.


KẾT QUẢ KINH DOANH

KQKD năm 2020 vượt mục tiêu. Tại ĐHCĐ năm 2020 của công ty, LHG đặt mục tiêu doanh thu và LNST năm

2020 lần lượt đạt 916,1 tỷ đồng và 122,5 tỷ đồng. Ban lãnh đạo cho rằng mức chênh lệch này đến từ chi phí cao

hơn của LH3 (so với LH1 và LH2) do LH3 - gđ1 sẽ trở thành nguồn đóng góp doanh thu chính cho công ty từ

năm 2020. Tuy nhiên kết thúc năm 2020, LHG ghi nhận LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 198,6tỷ đồng, vượt

mục tiêu lợi nhuận 62%. Kết quả kinh doanh chủ yếu đến từ việc giá thuê đất KCN Long Hậu 3 – giai đoạn 1 tăng

mạnh lên 155 – 165 usd/m2 nhờ vào tăng trưởng giá đất KCN tại Long An trong thời gian gần với ước tính

khoảng 12ha được cho thuê, đạt giá trị 464 tỷ VND (+17% YoY).

TÀI CHÍNH

Năm 2020 ghi nhận tổng nợ của Công ty là 1.316 tỷ đồng tăng 26,05% so với năm 2019. Trong đó, nợ ngắn hạn

và nợ dài hạn lần lượt tăng 27,49% và 24,18% so với cùng kỳ năm trước. Nhìn chung, cơ cấu và quy mô nợ phải

trả của công ty không có sự biến động nhiều, vẫn duy trì an toàn và phù hợp, trong đó trong đó ROE năm 2020

cải thiện chủ yếu do tình hình kinh doanh tốt mà tỷ lệ đòn bẩy tài chính vẫn được duy trì ở mức an toàn.

Năm 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

ROE 3.9% 10.5% 24.4% 18.8% 15.7% 12.2% 16.1%

ROS 8.0% 30.0% 34.5% 34.0% 40.9% 23.8% 30.9%

Vòng quay TTS 0.20 0.16 0.33 0.28 0.21 0.28 0.27

Leverage Financial 2.4 2.2 2.1 2.0 1.8 1.9 2.0

83% 80%

31%

50%

52% 58%

41%51%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

-

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

2016 2017 2018 2019

DTT, Biên lợi nhuận gộp từng mảng LHGnguồn : LHG

Doanh thu phát triển KCN Doanh thu cho thuê nhà xưởng

Biên LNG phát triển KCN Biên LNG cho thuê nhà xưởng


ĐỘNG CƠ TĂNG TRƯỞNG

I. Tăng trưởng ngành

Sau đợt dịch đầu năm 2020 làm chững lại tiến độ cho thuê đất của nguồn vốn FDI dồi dào chảy vào Việt

Nam, dự báo bắt đầu từ năm 2021, ngành bất động sản KCN sẽ tiếp tục tăng trưởng dài hạn bởi :

(1) Hiệp định thương mại tự do Châu Âu – Việt Nam (EVFTA) vừa được ký kết vào cuối tháng 6 năm

2019, kỳ vọng tạo nên những nền tảng và bệ đỡ quan trọng để dòng vốn đầu tư nước ngoài vào Việt

Nam, tăng cường sức hấp dẫn của thị trường công nghiệp Việt Nam, thúc đẩy nhu cầu đối với bất động

sản công nghiệp trong nước.

(2) Dịch bệnh Covid -19 làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu, tạo ra một xu hướng mới nhằm giảm

sự phụ thuộc vào các nhà máy ở Trung Quốc trong tình hình chiến tranh thương mại vừa qua, làm

thúc đẩy xu hướng chuyển dịch nhà máy ra khỏi Trung Quốc tái khởi động vào Việt Nam (phụ lục 2)

(3) Tăng trưởng trong nhu cầu cơ sở công nghiệp tại Long An.

Diện tích đất KCN mẫu lớn và tốc độ giải phóng mặt bằng cao đang là lợi thế thu hút vốn của các KCN ở

khu vực phía nam (phụ lục 3) đặc biệt là khu vực Long An với tỷ lệ lấp đầy nhanh nhờ vào

(1) Liên thông với nhiều tuyến đường quan trọng, kết nối với nhiều cảng Logistics lớn.

(2) Nguồn cung của các KCN hiện hữu đang ít dần, và nhu cầu thuê lớn dù mặt bằng giá thuê tăng mạnh

tại các KCN cận TP Hồ Chí Minh.

(3) Các dự án xây dựng cảng, phát triển hạ giao thông KCN được triển khai đang hỗ trợ tích cực đến

khu vực.

Nguồn : JLL

TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP


II. Lợi thế cạnh tranh doanh nghiệp

(1) Vị trí thuộc thu hút vốn đầu tư

LHG hoạt động tại tỉnh Long An là tỉnh nằm ở phía Tây và Tây Nam của TP.HCM và là cửa ngõ kết nối

vùng đồng bằng sông Cửu Long và khu vực Đông Nam Bộ. Ngoài ra KCN Long Hậu còn nằm trong vùng

quy hoạch chiến lược ưu tiên phát triển công nghiệp, khu đô thị hướng ra biển Đông với vị trí thuận lợi,

ở huyện Cần Giuộc, gần với 3 cảng lớn là cảng Trung Tâm Sài Gòn SPTC, Sài Gòn Hiệp Phước và Tân

Cảng Hiệp Phước. LHG còn cách trung tâm TP.HCM 19km, cảng Cát Lái 25km, và sân bay Tân Sơn Nhất

27km.

Yếu tố vị trí chiến lược cùng hạ tầng đồng bộ, dân cư đông đúc là những điểm cốt lõi thu hút FDI vào

Long Hậu 3, LHG kết nối trực tiếp với cụm cảng Hiệp Phước, hàng hoá đi Cảng nước sâu Cái Mép,

hay tập kết vào TP.HCM trở nên thuận tiện, tiết kiệm và nhanh chóng.


(2) Quỹ đất sạch

LHG sở hữu quỹ đất khu công nghiệp lớn, với tổng diện tích gần 500 ha, dự án Long Hậu 3 hiện đang

phát triển với tổng diện tích là 981ha. Quỹ đất LHG lại thuộc dạng đất công, chỉ việc san lấp làm đường

và xây dựng hạ tầng KCN nhanh chóng. Chúng tôi đánh giá cao sự chuyển đổi số hoá của LHG, đặc biệt

là khi lục tung Website của doanh nghiệp này và tìm được rất nhiều điều "thú vị":

Cam 360 độ giúp nhìn toàn cảnh cả LHG 1,2 và 3, cùng với đó là các lô đất, các vị trí đã thuê,

các vị trí còn trống, không chỉ giúp phân tích một cách dễ dàng, ngay bản thân doanh nghiệp

muốn thuê đất tại đây cũng tiếp cận một cách tổng thể và nhanh chóng xác định được vị trí

mong muốn.

Hơn nữa: Với vị thế có mối quan hệ “gắn bó” doanh nghiệp nhà nước và cơ cấu như đã phân

tích ở trên, với rất nhiều quyền lực mềm", mang lại cho LHG nhiều "cơ chế thông thoáng" hơn

trong các quyết định đầu tư và giải quyết cá vấn đề phức tạp về pháp lý, giải phóng mặt bằng

làm điểm tựa mở rộng cho các dự án tiếp theo

Kết luận : Trong dài hạn, LHG vẫn là doanh nghiệp có diện tích đất khu công nghiệp lớn tại Long An, với

định hướng tập chung phát triển quỹ đất tại khu vực có vị trí đắc địa cùng lợi thế cạnh tranh đảm bảo

triển vọng phát triển dài hạn của LHG

Vì những lợi thế trên chúng tôi cho rằng, dòng tiền của doanh nghiệp tăng trưởng và duy trì ổn định

trong 5 năm tới, chủ yếu đến từ với 2 nguồn chính :

1, Thu nhập Mảng cho thuê đất KCN

2, Thu nhập Mảng cho thuê nhà xưởng, khu lưu trú mở rộng qua các năm


DỰ PHÓNG

Long Hậu 3 – GĐ1 đảm bảo nguồn thu cho 5 năm tới

Hiện LHG đã giải phóng được 83,2% (tương đương 103 ha) mặt bằng KCN Long Hậu 3 – GĐ1. Với phần

diện tích còn lại, Long Hậu đang gặp khó khăn trong việc đàm phán với các hộ dân để đền bù nên tại

Đại hội cổ đông bất thường vào tháng 12/2020, công ty đã xin ý kiến cổ đông về việc giãn kế hoạch dự

án thêm 2 năm và được chấp thuận. Hiện công ty còn khoảng 65 ha sẵn sàng cho thuê và với kỳ vọng

cho thuê khoảng 10-11 ha/năm, nguồn cung sẽ đủ cho 5 năm tới, sẽ đem lại doanh thu cho LHG với

2,194 tỷ đồng trong giai đoạn 2021 – 2026. Về giá cho thuê đất KCN, với (1) vị trí địa lý thuận lợi (2) nhu

cầu thuê đất KCN tăng mạnh khi Việt Nam là điểm đến lý tưởng cho các công ty đa quốc gia (3) giá thuê

đất ở Việt Nam vẫn còn dư địa để tăng trưởng (phụ lục 4) cùng với (4) các lợi thế cạnh tranh của doanh

nghiệp, chúng tôi dự kiến giá thuê đất trung bình tại KCN Long Hậu 3 – gđ1 là 180-200 usd/m2/chu kỳ

thuê cho giai đoạn 2021 – 2026.

Mảng cho thuê nhà xưởng, dự báo doanh thu thuần 2021 đạt 133 tỷ đồng (+10.5% yoy). Biên LNG tăng

nhẹ về mức 52%, khi công ty đã ngừng hỗ trợ giá cho thuê với khách hàng và lợi nhuận gộp đạt 69.2 tỷ

đồng (+13.2% yoy). Các giả định: (1) công ty dự kiến sẽ hoàn thiện thêm 15.000m2 nhà xưởng công

nghệ cao Đà Nẵng và ước tính khoảng 10.000m2 diện tích mới sẽ được cho thuê, tổng diện tích cho

thuê sẽ đạt 114.000 m2; (2) giá cho thuê giao động 45 – 60 usd/m2/năm. Doanh thu từ mảng này duy

trì tốc độ tăng trưởng đều, ước tính nhà xưởng CNC đà nẵng được thuê hết và đạt 140 tỷ VND từ 2022

trở về sau.

NĂM (đv : tỷ đồng) 2020 2021F

Doanh thu thuần 643,579 719,553

Doanh thu cho thuê đất KCN 464,646 492,459

Doanh thu cho thuê văn phòng, nhà xưởng 120,535 133,185

Khác 90,297 93,909

Lợi nhuận gộp 293,460 357,264

Lợi nhuận gộp cho thuê đất KCN 232,580 256,079

Lợi nhuận gộp cho thuê văn phòng, nhà xưởng 61,180 69,256

Khác 30,579 31,929

Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 198,647 220,119

EPS ( đồng/cp) 3,662 4,396


ĐỊNH GIÁ

Sử dụng phương pháp RNAV và P/E với tỷ lệ 50:50, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu là 48.400 đồng/cổ phiếu, upside 25%

so với giá đóng cửa ngày 14.6.2021.

Dài hạn hơn, triển vọng tăng trưởng của LHG sẽ phụ thuộc vào khả năng giải phóng mặt bằng cho phần diện tích còn lại

của KCN Long Hậu 3 – GĐ1, và xa hơn là việc xúc tiến hoàn tất thủ tục pháp lý cho KCN Long Hậu 3 – GĐ 2 và 3, KCN An

Định (Vĩnh Long) để mở rộng quỹ đất phát triển KCN.


PHỤ LỤC PHỤ LỤC 1 : Phương pháp ghi nhận doanh thu của mảng bất động sản KCN :

Theo thông tư 200/2014/TT-BTC các DN hoạt động trong lĩnh vực bất động sản hoặc cho thuê KCN được phép lựa chọn

2 phương phương pháp nhận doanh thu là theo nhiều lần từng năm hoặc ghi nhận 1 lần. Phương pháp ghi nhận từng

năm thì doanh nghiệp sẽ được phân bổ ra trong suốt thời gian hoạt động . Còn phương pháp ghi nhận 1 lần thì toàn bộ

tiền thuê nhận trước sẽ được hạch toán 1 lần duy nhất và đem lại doanh thu đột biến so với việc ghi nhận từng năm.

Một trong những điều kiện để doanh thu được ghi nhận 1 lần là số tiền nhận trước từ việc cho thuê không nhỏ hơn 90%

tổng số tiền trong suốt thời hạn cho thuê và thanh toán trong vòng 12 tháng kể từ lúc bắt đầu thuê.

PHỤ LỤC 2 : Sự bùng phát của dịch COVID-19 đẩy nhanh tốc độ dịch chuyển nhà máy ra khỏi Trung Quốc

Chiến tranh Mỹ - Trung có nhiều biến chuyển khả quan trong giai đoạn nửa cuối năm 2019 khiến dòng vốn FDI chảy vào

Việt Nam chậm lại và làm chậm xu hướng chuyển dịch nhà máy khỏi Trung Quốc. Nhưng sự bùng phát của dịch COVID-

19 đã tác động mạnh đến nền kinh tế thế giới, nhất là đối với các công ty đa quốc gia, gián đoạn chuỗi cung ứng toàn

cầu. Điều đó đã tạo ra một xu hướng mới nhằm giảm sự phụ thuộc vào các nhà máy ở Trung Quốc, khiến xu hướng

chuyển dịch nhà máy ra khỏi Trung Quốc tái khởi động và Việt Nam sẽ là một trong những quốc gia hưởng lợi trong

ASEAN. Việt Nam đã sẵn sàng trở thành một trung tâm sản xuất thay thế nhờ vào vị trí gần Trung Quốc và lực lượng lao

động chi phí thấp.


PHỤ LỤC 3: Tiềm năng tăng trưởng BĐS Khu công nghiệp tại Việt Nam đặc biệt tại Khu vực phía Nam

Rào cản lớn nhất của ngành BĐS khu công nghiệp đến từ chính sách cấp phép. Nghị định số 29/2008/ND-CP, để phát

triển KCN thì ít nhất 60% các diện tích đất KCN tại tỉnh đã được cho thuê và để mở rộng KCN thì ít nhất 60% tổng diện

tích đất của doanh nghiệp đã được cho thuê, và thông thường các doanh nghiệp mất khoảng hơn 2 năm để xin được

cấp phép. Điều này chính là lợi thế lớn của các KCN ở phía Nam khi diện tích đất KCN ở khu vực này gấp nhiều lần các

tỉnh phía Bắc. Ngoài ra nhờ mật độ dân số thấp và diện tích lớn nên việc đền bù và giải phóng mặt bằng ở các KCN phía

Nam diễn ra nhanh hơn so với các KCN phía Bắc. Nhờ những lợi thế này, các KCN phía Nam sẽ thu hút nhiều nhà sản

xuất hiện đang có nhà máy tại Trung Quốc dịch chuyển qua Việt nam theo một chuỗi cung ứng nhằm tiết kiệm chi phí

vận chuyển.

Theo JLL, nhìn chung, nguồn cung bất động sản công nghiệp ở phía Nam dự kiến sẽ tăng hơn nữa trong 5 năm tới để

đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng và củng cố hơn nữa vị trí dẫn đầu về nguồn cung của khu vực. Nhờ triển vọng tích cực

về ngành công nghiệp sản xuất của Việt Nam trong tương lai, chính quyền các tỉnh đã đưa ra kế hoạch thành lập thêm

các KCN mới với tổng diện tích khoảng 23.400 ha, tất cả đều nằm ở các thị trường tiêu biểu lân cận TPHCM.

Ngoài ra, theo quy hoạch phát triển các KCN đến năm 2020 đã được Thủ tướng Chính phủ phê duyệt, tỉnh Long An có

32 KCN với diện tích hơn 11,500 ha. Trong đó, tỷ lệ lấp đầy của 16 KCN đã đi vào hoạt động với diện tích trên 2,000ha

đạt 86.8%.

19 1 100 14 7 5 25 6 7 17

3,226

1,314

360

93

576 556 278

431

68 149

-

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

Long An Cần Thơ TP. Hồ Chí Minh

Hải Phòng Bắc Giang Quảng Ninh

Bình Dương

Đăk Lăk Tây Ninh Đồng Nai

THU HÚT ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI 4 THÁNG ĐẦU NĂM 2021 CÁC TỈNH PHÍA NAMNguồn : Cục đầu tư nước ngoài

Số dự án cấp mới Vốn đăng ký cấp mới (triệu USD)


Biểu đồ: Nguồn FDI vào Việt Nam (Triệu USD), nguồn : Tổng cục thống kê

So sánh với Indonesia, nước cạnh tranh trực tiếp với Việt Nam trong việc thu hút FDI, Việt Nam có lợi thế ở gần Trung

Quốc nên khoảng cách vận chuyển thuận lợi hơn. Thể chế chính trị của Việt Nam rất hỗ trợ doanh nghiệp, có nhiều ưu

đãi cho các dự án FDI lớn (quy định ưu đãi thay đổi theo từng trường hợp). Đồng thời Việt Nam cũng tham gia rất nhiều

các FTAs như EVFTA hay CPTPP mà Indonesia không tham gia.

Dòng vốn FDI chảy mạnh vào lĩnh vực công nghiệp chế biến chế tạo ở đang cho thấy môi trường sản xuất kinh doanh tại

Việt Nam đã có sự cải thiện. Hơn nữa các ngành sản xuất cần vốn đầu tư cao để xây dựng nhà máy, cơ sở vật chất ở nơi

thuận tiện giao thương kinh tế phát triển làm gia tăng nhu cầu thuê đất KCN đặc biệt ở khu vực quanh khu vực tp HCM.

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 5T2020

FDI Đăng ký FDI Thực hiện

Công nghiệp chế biến, chế tạo

Hoạt động kinh doanh bất động sản

Sản xuất, phân phối điện, khí, nước, điều hòa

Dịch vụ lưu trú và ăn uống

Xây dựng

Bán buôn và bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy

Vận tải kho bãi

Khai khoáng

Giáo dục và đào tạo

Thông tin và truyền thông

Top 10 ngành nghề thu hút FDI nhiều nhất tính theo Tổng vốn đầu tư đăng ký (Triệu USD) (Lũy kế các dự án còn được cấp phép đến ngày 20/04/2021)

Nguồn : Cục đầu tư nước ngoài


PHỤ LỤC 4 : Nhu cầu thuê đất KCN gần thành phố Hồ Chí Minh cao và giá thuê đất tại việt nam vẫn còn thấp hơn so

với các nước Đông Nam Á.

Rủi ro đầu tư

Nghĩa vụ nợ đối với IPC: LHG có nghĩa vụ hoàn trả chi phí bố trí tái định cư cho Dự án Khu dân cư – tái định cư tại xã

Long Hậu, huyện Cần Giuộc, tỉnh Long An. Đến năm 2018, công ty đã tạm ứng 123 tỷ đồng cho IPC (58 tỷ vào năm

2007 và 65 tỷ vào năm 2018). Tuy nhiên, chi phí tái định cư IPC tạm tính đã lên đến 328 tỷ đồng. Nếu công ty phải thống

nhất với số tiền trên sẽ gây thiệt hại lớn LHG, chi phí của công ty có thể tăng thêm 206 tỷ đồng và làm giảm mạnh lợi

nhuận sau thuế của công LHG. Để phản ánh rủi ro này, chúng tôi đã ước tính vào trong phần định giá.


LIÊN HỆ TRUNG TÂM NGHIÊN CỨU CSI: [email protected]

Người thực hiện: Nguyễn Phương Linh

Chuyên viên phân tích

Email: [email protected]

TRUNG TÂM NGHIÊN CỨU CSI

Lưu Chí Kháng

Trưởng phòng Trung Tâm Nghiên Cứu


Bộ phận Phân tích Kinh tế Vĩ mô và Thị trường Chứng khoán

Lê Văn Thành



Nguyễn Thị Quỳnh Hương

Chuyên viên Tiếng Trung


Bộ phận Phân tích Ngành và Doanh nghiệp

Đinh Hồng Hà

Chuyên viên phân tích cao cấp


Vũ Thùy Dương



Đỗ Quang Trung



Nguyễn Phương Linh



Hệ Thống Khuyến Nghị: Hệ thống khuyến nghị của CTCP Chứng khoản Kiến Thiết Việt Nam (CSI) được xây dựng dựa trên mức chênh

lệch của giá mục tiêu 12 tháng và giá cổ phiếu trên thị trường tại thời điểm đánh giá

Xếp hạng Khi (giá mục tiêu – giá hiện tại) /giá hiện tại

MUA >=20%

KHẢ QUAN Từ 10% đến 20%

PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG Từ -10% đến +10%

KÉM KHẢ QUAN Từ -10% đến - 20%

BÁN <= -20%

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Bản quyền thuộc về Công ty Cổ phần Chứng khoán Kiến Thiết Việt Nam (CSI), những thông tin sử dụng

trong báo cáo được thu thập từ những nguồn đáng tin cậy và CSI không chịu trách nhiệm về tính chính xác của chúng.

Các nhận định trong bản báo cáo này được đưa ra dựa trên cơ sở phân tích chi tiết và cẩn thận, theo đánh giá chủ quan của chúng

tôi, là hợp lý trong thời điểm đưa ra báo cáo. Các nhận định trong báo cáo này có thể thay đổi bất kì lúc nào mà không báo trước.

Báo cáo này không nên được diễn giải như một đề nghị mua hay bán bất cứ một cổ phiếu nào. CSI, nhân viên của CSI có thể có lợi

ích trong các công ty được đề cập tới trong báo cáo này. CSI sẽ không chịu trách nhiệm đối với tất cả hay bất kỳ thiệt hại nào hay sự

kiện bị coi là thiệt hại đối với việc sử dụng toàn bộ hay bất kỳ thông tin hoặc ý kiến nào của báo cáo này. Báo cáo này không được

phép sao chép, tái bản bởi bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào khi chưa được phép của CSI.

TRỤ SỞ CSI

Tầng 11 Tòa Nhà Diamond Flower, số 48 Lê Văn Lương, Phường Nhân Chính, Quận Thanh Xuân, Hà Nội

ĐT: + 84 24 3926 0099 Webiste: https://www.vncsi.com.vn/







https://www.vncsi.com.vn/

Documents

Báo cáo phân tích LHG: TRIỂN VỌNG KHẢ QUAN TỪ NGUỒN …