「「금요강좌금요강좌」강의자료」강의자료 (2009.7.24) (2009.7.24)

기업기업 주요주요 재무분석지표재무분석지표의의 이해이해

한국은행한국은행 경제통계국경제통계국

조필호조필호 차장차장

1

차차 례례

I.I. 기업기업 재무분석지표재무분석지표 해설해설

II.II. 한은한은 기업경영분석통계기업경영분석통계 개요개요

III.III. 20082008년년 기업경영분석기업경영분석 결과결과

IV.IV. 기업기업 재무자료재무자료 활용활용((실습실습))

2

O 기업경영분석 : 기업의 이해관계자들이합리적인 의사결정을 하는데 도움을 주기위하여 계량적, 비계량적 정보를 통하여기업의 경영상태를 종합적으로 평가

I. 기업 재무분석지표 해설

기업의 경영상태를 종합적으로 평가

O 재무제표분석(Financial Statement Analysis) : 계량적 분석이 주를 이룸

� 재무분석지표는 기초자료

3

� 20세기초 미국에서 차입자의 단기채무지급능력을 판단하는 신용분석(Credit

재무분석 (Financial statement analysis)의 유래

지급능력을 판단하는 신용분석(CreditAnalys) 수단으로서 시작

이후 투자분석, 기업평가, 인수합병 검토, 기업부실 예측 등 다양한 용도로 발전

4

이해관계자 목적 중점 분석 사항

금융기관,

신용평가기관

대출금 원금과 이자회수의 안정성

수익성,종합경영력,자금조달능력,담보력,신용평점

증권사 등

기관투자가

주식 및 채권 평가 미래수익창출능력, 배당능력, 사업의 위험도 등

기업 재무분석지표 활용 목적

기관투자가 사업의 위험도 등

일반기업 경쟁기업 및 거래처의 신용실태

경쟁기업의 강점과 약점

거래처의 수익성 및 성장성

정부 및 지방행정기관

경제정책 및 과세행정

투자자 보호 및 자본시장 안정

각종 공사용역 발주 평가

독점력,기술력 등 산업구조분석, 담세능력 파악 및 탈세방지

경영자 내부통제, 업무계획 및 경영전략 수립

수익성, 재무제표 분석

기업가치분석5

� 기업은 일반적으로 인정된 회계원칙(GAAP)*에 의거 재무정보(Financial information)를 대차대조표, 손익계산서, 등의 일정한 보고형식으로 작성하여야 함

* 참고 :2011년부터는 한국채택 국제회계기준 적용(상장기업)

o 대차대조표, 손익계산서,

이익잉여금처분계산서, 현금흐름표 등

o 부속명세서(Supporting schedules)

6

◇ 분석 기초자료의 종류

o 실수분석

o 비율분석

재무분석재무분석의의 유형유형

o 비율분석

◇ 분석 대상기간

o 횡단면 분석

o 시계열 분석(추세 분석)

7

국내외 기업 재무분석지표통계 편제 현황

자료명자료명 작성기관작성기관

((인터넷인터넷 홈페이지홈페이지))

주요내용주요내용

기업경영분석기업경영분석 한국은행한국은행

(www.bok.or.kr)(www.bok.or.kr)

업종별업종별 재무제표재무제표 및및 경영분석비율경영분석비율, ,

주요국주요국 경영분석지표경영분석지표, , 현금흐름표현금흐름표

기업재무분석기업재무분석 한국산업은행한국산업은행

(www.kdb.co.kr)(www.kdb.co.kr)

20082008년부터년부터 폐지폐지

중소기업경영지표중소기업경영지표 중소기업협동조합중앙회중소기업협동조합중앙회 중소기업중소기업 재무제표재무제표 및및 경영지표경영지표(www.kfsb.or.kr)(www.kfsb.or.kr)

QuarterlyQuarterly

Financial ReportFinancial Report

미국미국 상무부상무부

(www.census.gov)(www.census.gov)

제조업제조업 업종별업종별 대차대조표대차대조표 및및 손익계산서손익계산서

((분기별분기별))

法人企業統計年報法人企業統計年報 일본일본 재무성재무성

(www.mof.go.jp)(www.mof.go.jp)

업종별업종별 대차대조표대차대조표 및및 손익계산서손익계산서

재무제표재무제표 비율비율 등등((연연, , 분기별분기별))

Ratios from Ratios from Financial Financial Statements of Statements of German EnterprisesGerman Enterprises

독일독일 연방은행연방은행

(www.bundesbank.de)(www.bundesbank.de)

업종별업종별 대차대조표대차대조표 및및 손익계산서손익계산서

8

대차대조표대차대조표 손익계산서손익계산서,,

제조원가명세서제조원가명세서

현금흐름표현금흐름표 이익잉여금이익잉여금

처분계산서처분계산서

대차대조표

총자산증가율

유형자산증가율

자기자본비율

부채비율

유동비율

손익계산서,

총자산세전순이익률

차입금평균이자율

매출액증가율

매출액세전순이익

주요주요 재무분석지표재무분석지표

손익계산서,

제조원가명세서

차입금평균이자율

총자산회전율

유형자산회전율

재고자산회전율

매출액세전순이익률

매출액영업이익률

금융비용부담률

이자보상비율

현금흐름표 현금보상비율

(영업활동현금수입

+금융비용 )

/(단기차입금 +금융비용)

금융비용보상비율

(영업활동현금수입

+금융비용)

/금융비용

투자안정성비율

(영업활동현금수입) /(유형자산투자)

이익잉여금

처분계산서

배당률 배당성향

사내유보율 9

(1)재무구조 관련지표(안정성, 유동성 지표)

자기자본자기자본

((주요주요 재무분석지표재무분석지표 ))

자기자본자기자본�� 자기자본비율자기자본비율 == ×× 100100

총자산총자산

부채부채(=(=유동부채유동부채 + + 비유동부채비유동부채))�� 부채비율부채비율 = = ×× 100100

자기자본자기자본

10

차입금차입금(=(=회사채회사채 + + 장단기차입금장단기차입금))�� 차입금의존도차입금의존도== ×× 100100

총자본총자본

유동자산유동자산�� 유동비율유동비율 == ×× 100100�� 유동비율유동비율 == ×× 100100

유동부채유동부채

비유동자산비유동자산�� 비유동비율비유동비율 == ×× 100100

자기자본자기자본

11

(2) 수익성 관련지표

영업이익영업이익�� 매출액영업이익률매출액영업이익률 == ×× 100100

매출액매출액

세전이익세전이익�� 매출액세전이익률매출액세전이익률 == ×× 100100

매출액매출액

12

금융비용금융비용�� 금융비용부담률금융비용부담률 == ──────── ×× 100100

매출액매출액

금융비용금융비용 차입금차입금 총자산총자산== ──────── ×× ──────── ×× ──────── ×× 100100

차입금차입금 총자산총자산 매출액매출액차입금차입금 총자산총자산 매출액매출액

영업이익영업이익�� 이자보상비율이자보상비율 == ──────── ×× 100100

이자비용이자비용

13

금융비용금융비용�� 차입금평균이자율차입금평균이자율== ××100100

평균평균 차입금차입금(=(=회사채회사채++장장··단기단기 차입금차입금))

세전((순순))이익이익세전((순순))이익이익�� 총자산세전총자산세전((순순))이익률이익률= = ×× 100100

(ROA) (ROA) 평균총자산평균총자산

세전세전((순순))이익이익 매출액매출액= = ×× ×× 100 100

매출액 평균총자산

14

세전((순순))이익이익�� 자기자본세전자기자본세전((순순))이익률이익률== ××100100

(ROE)(ROE) 자기자본자기자본

세전세전((순순))이익이익 매출액매출액 총자산총자산== ×× ×× ××100100

매출액매출액 총자산총자산 자기자본자기자본

15

(3) 성장성 관련지표

당기당기 매출액매출액�� 매출액증가율매출액증가율 = = ×× 100 100 –– 100100

전기전기 매출액매출액전기전기 매출액매출액

당기말당기말 유형자산유형자산�� 유형자산증가율유형자산증가율 == ×× 100100 －－ 100100

전기말전기말 유형자산유형자산

16

당기 영업이익

영업이익증가율 = × 100 – 100

전기 영업이익

당기당기 세전이익세전이익당기당기 세전이익세전이익

세전이익증가율세전이익증가율 = = ×× 100 100 –– 100100

전기전기 세전이익세전이익

17

(4) 활동성 관련지표

매출액매출액�� 총자산회전율총자산회전율 = =

평균평균 총자산총자산평균평균 총자산총자산

매출액매출액�� 유형자산회전율유형자산회전율 = =

평균평균 유형자산유형자산

18

(5) 현금흐름관련지표

영업활동으로영업활동으로 인한인한 현금흐름현금흐름++ 이자비용이자비용�� 현금흐름보상비율현금흐름보상비율 == ────────────────────────────────────×× 100100

단기차입금단기차입금 ++ 이자비용이자비용단기차입금단기차입금 ++ 이자비용이자비용

영업활동으로영업활동으로 인한인한 현금흐름현금흐름 ++ 이자비용이자비용�� 현금흐름이자보상비율현금흐름이자보상비율== ────────────────────────────────── ×× 100100

이자비용이자비용

19

영업활동현금흐름 / 유형자산투자지출,

영업활동현금흐름／투자활동 현금지출 등

� 투자적정성 비율

→ 영업활동에서 창출된 현금으로 어느 정도의 투자자금을

충당하고 있는 지를 파악

20

1. 기업경영분석 연혁

� 1962년 : 기업경영분석통계 편제 시작

(1960∼1961년 대상)

1979년 : 조사대상업체 선정방식 개선

II. 한은 기업경영분석통계 개요

o 유의추출 방식(표본 단순합산 방식)

→ 층화 임의추출법(모집단 추정 방식)

o 매 3년마다 표본 재설계(1982년 이후)

2009년 : 모집단에 소규모기업* 포함

* 매출액 하위 10% 이하 수준 해당업체

21

2. 조사 및 편제방법

� 조사범위 : 전산업(KSIC 기준), 금융업 등 제외

� 편제주기 : 연간 및 분기(1/4, 2/4, 3/4)

표본설계� 표본설계

ㅇ 모집단 : 국세청법인세신고업체 39만개중

영세기업 등을 제외한 30만개 업체

ㅇ 조사대상업체 :

전수조사업체 + 부모집단 대상 표본업체

22

母母 集集 團團((국세청법인세신고업체국세청법인세신고업체))

副副 母母 集集 團團((전수기업전수기업 제외한제외한 모집단모집단))

표표 본본 기기 업업((매출액기준에매출액기준에 의한의한 계통추출계통추출))

업종별업종별 및및 규모별규모별 층화층화

규모별규모별 층화층화 ((업종별업종별 22∼∼66개층개층))

각각 층별층별 표본추출율표본추출율

전전 수수 기기 업업((상장기업상장기업, , 업종업종 주요기업주요기업))

표본설계

연간자료표본기업표본기업 조사결과조사결과

조사대상업체조사대상업체 F/SF/S에에 확대배율확대배율 적용적용

副副모모 집집 단단 추추 계계

업종별업종별, , 규모별규모별 및및 특수분류별특수분류별재무제표재무제표 및및 분석지표분석지표

각층별각층별 확대배율확대배율 ( 1/( 1/추출율추출율))

모모 집집 단단 추추 계계

종합종합 재무제표재무제표 작성작성

각종각종 분석지표분석지표 산출산출

전수기업전수기업 조사결과조사결과

연간자료

23

3. 주요 이용분야

가. 경제분석o 환율 변동의 효과, 손익분기환율 추정o 금리 변동의 효과, 기업의 채무상환능력 등o 재료비 및 인건비 변동이 기업에 미치는 영향o 재료비 및 인건비 변동이 기업에 미치는 영향

나. 금융기관 및 신용평가기관의 평가 표준지표

다. 공공기관의 물품구매 , 용역발주시 적격심사기준지표 등

24

4. 이용상의 유의사항

◇ 시계열 단층현상

ㅇ 표본설계방법차이, KSIC 개정, 재무제표 및 분석지표의 시계열단절

◇ 자산, 부채, 자본항목은 기초·기말 평균치 사용

ㅇ 손익관계비율 산출시의 자산, 부채, 자본항목

ㅇ 활동성지표, 생산성지표의 자산, 부채, 자본항목

* 손익계산서 : 流量(flow), 대차대조표 : 貯量(stock)

◇ 성장성지표는 최근 조사시점의 2개년 재무제표 이용

ㅇ 전년 조사자료와 금년 조사한 전년자료 다소 상이

* 성장성지표는 책자통계를 이용하여 계산해서는 안됨 25

◇ 기업경영분석통계는 모집단전체의 움직임을 나타내고 있음

o 표본업체 재무제표에 확대배율을 적용 모집단을 추정 분석

ex) 전산업 (업체수 : 7천 개, 모집단 : 30만 개)

◇ 본 통계상의 인건비는 노동부 등의 임금통계와 차이

o 판매비와 관리비중 급여, 퇴직급여, 복리후생비o 판매비와 관리비중 급여, 퇴직급여, 복리후생비

및 제조원가명세서상의 노무비, 복리후생비

◇ 배당성향지표와 이익잉여금처분계산서 자료

o 이익잉여금처분내역이 있는 업체만을 대상

(B/S, I/S상의 항목과 비교하면 차이가 발생할 수 있음)

26

◇ 여러 업종을 영위하는 기업의 소속업종

o 매출액 금액이 가장 큰 업종으로 분류

(예) 삼성전자 : 반도체 및 기타 전자부품

◇ 負(-)의 숫자는 비율을 왜곡시킬 수 있음(예) 이자보상비율(예) 이자보상비율

◇ 사용된 비율개념의 정의에 주의(예) 이자보상비율

◇ 특이치(outlier)의 존재 여부 확인o 합병 및 분할시의 재무제표 변동(비교가능성)

27

� 모집단 추정(30만개 법인기업*)

= 전수조사치 + 표본추출치(부모집단 추정)

* 국세청 법인세신고법인 39만개 - 조사제외법인 9만개

* 2007년 및 2008년 통계수치는 소규모기업이 포함된 잠정치

III. 2008년 기업경영분석* 결과

� 조사대상 업체수

제조업 건설업 도·소매업 운수업 기타산업 합계

4,105 381 666 332 1,613 7,097

(개)

* 국세청 법인세신고법인 39만개 - 조사제외법인 9만개

(금융업, 비영리법인, 외국법인, 매출액 “0”기업 등)

28

전산업의 성장성지표 추이

12.0 13.6

19.1

15.4 14.5

15

20

25 (%)

매출액증가율

유형자산증가율

1.5

4.3

12.0

1.5

7.3

4.0 4.3 6.0

9.5

6.4 5.3

-0.4 -1.0

1.3

3.8 4.6

5.2 4.9

-5

0

5

10

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

29

제조업의 성장성지표 추이

15.2

17.1

20.8

17.2 15.6 15

20

25 (%)

매출액증가율

0.7

8.0

1.7

8.3

6.1 5.9 6.3

9.3

0.0

2.4

-1.5 -2.2

1.7

4.8 6.2 6.0

4.9

-5

0

5

10

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

유형자산증가율

30

전산업 업종별 매출액증가율 비교

10.0 15.0 20.0 25.0 30.0

제조업

전기가스업예술스포츠여

가

2007 2008

(%)

0.0 5.0

10.0

건설업

도소매업

운수업

출판영방통정

전문과학사업 `

31

제조업 업종별 매출액증가율 비교

20.0

30.0

40.0

50.0 식음료담배

섬유의복

목재종이자동차

조선기타

2007 2008

(%)

0.0

10.0 목재종이

석유화학

비금속광물

금속제품

산업용기계

전기전자

자동차

`

32

2008년 성장성 확대의 주요 특징

◇ 원가 및 가격요인이 큰 영향

ㅇ 원유가격 : 38.2% 상승

68달러 (07년) -> 94달러(08년)

ㅇ 수입물가 : 36.2% 상승ㅇ 수입물가 : 36.2% 상승

* 환율 : 12.2%(929원->1103원)

ㅇ 생산자물가(공산품) : 11.9% 상승

◇ 수출호조

◇ 제도(회계정책)적 요인 등

ㅇ 2008년말 자산재평가 33

전산업 수익성 관련지표 추이

300

400

500

4

6

8 (%) (%)

0

100

200

300

-4

-2

0

2

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

이자보상비율(우축)

매출액세전순이익률(좌축)

매출액영업이익률(좌축)

34

전산업 업종별 매출액세전순이익률 비교

0.0

5.0

10.0

15.0 제조업

전기가스업예술스포츠여가

2007 2008

(%)

-5.0

0.0

건설업

도소매업

운수업

출판영방통정보

전문과학사업`

35

제조업의 수익성 추이1)(매출액대비, %)

2004 2005 2006 2007 2008일본

(2007)미국

(2008)

매 출 원 가 ․ 판 매 관 리 비 92.4 93.9 94.7 94.2 94.2 95.5 94.4

영 업 이 익 7.6 6.1 5.3 5.8 5.9 4.5 5.6

영 업 외 수 지 2) 0.5 0.5 0.5 0.3 -2.7 0.1 0.8

( 순 금 융 비 용 ) -0.8 -0.7 -0.7 -0.8 -0.8 .. ..( 순 금 융 비 용 )o 금 융 비 용

-0.8-1.3

-0.7-1.2

-0.7-1.2

-0.8-1.4

-0.8-1.4

..-0.4

..

..

( 순 외 환 손 익 )3)

0.5 0.3 0.2 -0.1 -1.1 .. ..

(순파생상품거래평가손익)o 이 익o 손 실

..

..

..

..

..

..

..

..

..

-0.10.2

-0.3

-0.71.8

-2.5

..

..

..

..

..

..

(순지분법평가손익) 0.8 0.7 0.7 0.9 0.0 .. ..

세 전 순 이 익 8.1 6.6 5.8 6.1 3.1 4.6 6.4

1) (+)는 이익, (-)는 손실, 2) 영업외수지 = 영업외수익-영업외비용 3)외화환산손익 포함36

제조업의 수익성 추이

3

6

9

( % )

매출액세전순이익률

순외환손익/매출액

매출액영업이익률

-9

-6

-3

0

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

순금융비용/매출액

37

제조업 규모별 및 수출비중별 수익성 지표(%)

매출액영업이익률 매출액세전순이익률

2007(A)

2008(B)

B-A(%p)

2007(A)

2008(B)

B-A(%p)

제 조 업 5.8 5.9 0.1 6.1 3.1 -3.0제 조 업 5.8 5.9 0.1 6.1 3.1 -3.0

대 기 업 6.8 6.6 -0.2 7.9 3.8 -4.1

중 소 기 업 4.2 4.7 0.5 3.2 2.1 -1.1

수 출 기 업 6.2 6.0 -0.2 7.4 3.2 -4.2

내 수 기 업 5.4 5.7 0.3 4.9 3.0 -1.9

38

제조업 업종별 매출액세전순이익률 비교

0.0

5.0

10.0 음식료담배

섬유의복

목재종이운송장비

가구및기타

2007 2008

(%

-5.0

0.0 목재종이

석유화학

비금속광물제품

금속제품

산업용기계

전기전자

운송장비

`

39

전산업 재무구조 관련지표 추이

300

400

40

50

60 (%) (%)

차입금의존도(좌축)자기자본비율(좌축

0

100

200

10

20

30

40

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2005 2006 2007 2008

부채비율(우축)

40

전산업 업종별 부채비율 비교

100150200250300350400

제조업

전기가스업예술스포츠여

가

2007년 2008년

(%)

050

100

건설업

도소매업

운수업

출판영상방통

정보

전문과학사업

지원

41

제조업 업종별 부채비율 비교

100.0

150.0

200.0

250.0

식음료담배

섬유의복

목재종이가구기타

운송장비

2007년2008년

(%) (%)

0.0

50.0

100.0 목재종이

석유화학

비금속광물

금속제품

산업용기계

전기전자

가구기타

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(정리) 2008년 기업경영성과의 특징

1. 가격요인에 의한 외형 확대o 매출액증가율, 유형자산증가율

2. 영업외적 요인에 의한 수익성 저하o 매출액영업이익률은 양호o 매출액영업이익률은 양호o 영업외수지 악화

(외환 및 파생상품관련 손실 등)

3. 재무구조 악화o 부채비율o 외부환경변화에 대한 재무적 대응력 저하

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IV. 기업재무자료기업재무자료 활용활용((실습실습))

- 개별기업 재무제표 조회o http://dart.fss.or.kr

- 한국은행 경제통계시스템- 한국은행 경제통계시스템o http://ecos.bok.or.kr

. 최근년도 ‘기업경영분석’ 책자(pdf파일)

. 기업경영분석통계 세부시계열

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* 주요국 기업경영분석 정보

- 미국(상무성)o http://www.census.gov/econ/qfr/index.html

- 일본(재무성)o http://www.mof.go.jp/kankou/hyou.htm o http://www.mof.go.jp/kankou/hyou.htm

o (영문) http://www.mof.go.jp/english/e1c002.htm

- 독일(분데스방크) o http://www.bundesbank.de/statistik/statistik_wirts

chaftsdaten_tabellen.en.php

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질의응답시간

감사합니다46