, ICIS, C&EN - KODEX...iii. 자동차소재 36 > 자동차소재 36 iv. 한국 화학/자재 기업 정리 45 > 2014 화학월드컵 한국대표 출전 기업 45 > 화학 기업 주요

산

업

분

석

화학/건자재/지주 Analyst 박중선

02) 3787-4945

[email protected]

화학

Overweight

(Upgrade)

2014. 8. 19

2014 화학 월드컵 (상편)

범용화학산업을 여전히 중립적으로 관찰중이지만,

진입장벽을 쌓고 있는 정밀화학/소재에 대하여는

긍정적인 관점을 갖고 있다.

이번 자료에서는 글로벌 화학업체와 한국의

대표적인 화학업체들을 비교하여 평가해보고,

한국 업체가 앞으로 나가야 할 길을

고민해보고자 한다.

그리고 화학업종 내 유망 제품군별로

한국업체를 정리하여 기업분석을

해보았다.

화학

2

화학

Contents

I. 화학 월드컵 본선 진출 기업 3

> 블룸버그, ICIS, C&EN 집계 방식 적용 3

> 화학월드컵 본선 진출 기업 3

> 글로벌 화학업체 시가총액 순위 4

> C&EN 글로벌 화학업체 매출액 순위 5

> ICIS 글로벌 화학업체 매출액 순위 6

> 2014 화학월드컵 본선 진출 주요 기업 7

> 2014 화학월드컵 (상편)

본선 진출기업 요약 &

다음편 등장 예상 기업 17

> Clash of Chemical (대한민국 vs 중국) 18

> 화학 기업 주요 통계, 부문별 순위 정리 19

> 석유화학 계통도, 제품군별

국내 업체 생산능력 비교 25

> 한국 화학산업 내 투자유망 제품군 선정 28

II. 건축화학/자재 29

> 건축화학/자재 29

III. 자동차소재 36

> 자동차소재 36

IV. 한국 화학/자재 기업 정리 45

> 2014 화학월드컵 한국대표 출전 기업 45

> 화학 기업 주요 통계, 부문별 순위 정리 59

> 주요 석유화학 제품 가격 동향 (8/18) 61

기업분석 65

당사는 8월 18일 현재 상기에 언급된 종목들의 발행주

식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. 당사는 동자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전제

공한 사실이 없습니다. 동자료의 금융투자분석사는 자료작성일 현재 동자료

상에 언급된 기업들의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다.

동자료에 게시된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다.

2014 화학 월드컵 (상편)

화학 월드컵 본선진출 기업

ICIS, C&EN등이 선정한 글로벌 상위 화학업체를 살펴보

고, 기업들의 주요 지표와 제품포트폴리오를 조사해보았

다. 이를 통해 화학산업 중 중요한 제품군 및 한국의 비

교 기업을 찾아보았다. 이 중 화학월드컵에서는 건축화학

/자재, 자동차소재, 고부가섬유(탄소섬유/스판덱스/PET단

섬유/필터), 전자재료/2차전지, 농업화학을 주요 종목(산

업)으로 선정하고, 이와 관련된 업체들을 분석해보았다.

건축화학/자재

BASF, Dow Chemical, Dupont, Akzonobel, Eastman 등

의 주력 아이템 중 일부는 건축산업에 적용되는 화학제

품이며, 세부적으로는 페인트/코팅재, 바닥재/내장재, 인

조대리석, 단열재, 시멘트, 유리 등이다.

국내에서 이에 해당사업을 영위하는 기업으로는 LG하우

시스, KCC, 삼화페인트, 노루홀딩스, 라이온켐텍, 아세아

시멘트, 한일시멘트, 한샘, 벽산 등이 있다.

자동차소재 화학

BASF, Dow Chemical, LyondellBaseell, Huntsman, 미쓰

이화학 등 업체는 기능성 화학제품 중 페인트, 폴리우레

탄, 엔지니어링플라스틱 등 자동차소재 제품 등을 생산한

다. 국내에서 이와 연관되는 제품을 생산하는 기업으로는

LG화학, LG하우시스, 효성, 코오롱인더, 현대EP, KCC,

SKC, KPX홀딩스, 진양홀딩스 등이 있다.

기업분석

필자가 생각하는 화학/소재업체 그린라이트 기준은 향후

경쟁 강도와 제품스프레드이다. 단기/중기/장기적 관점에

서 그린라이트를 켜봤을 때 녹색불이 두개이상 켜진 화

학/소재기업 약 40개를 간략 분석해보았고, 이 중 9개 기

업에 대한 커버리지 리포트를 개재하였다. 글로벌 최상급

화학/소재 업체와 경쟁하는 국가대표 업체라고 생각하시

면 될 것 같다. 9월 중 화학월드컵 하편을 기대해주시기

바란다.

3

I. 화학 월드컵 본선 진출 기업

블룸버그, ICIS, C&EN 집계 방식 적용

저명한 화학저널인 ICIS와 C&EN에서 조사한 50대 화학업체를 일단 알아보고, Bloomberg에서 추출한

대표 화학업체들을 정리해보았다.

The ICIS Top 100 chemical companies C&EN’s Global Top 50 of chemical producers

자료: 키움증권, ICIS 자료: 키움증권, C&EN

화학월드컵 본선 진출 기업

이들 조사에서 매출기준으로 1위는 독일의 BASF였고, 시가총액과 이익규모로는 사우디아라비아의

SABIC이 1위였다. 그 외 미국의 Dow Chemical/Dupont/Lyondellbasell, EU-US 다국적의 INEOS, 대

만의 포모사플라스틱, 일본의 미쓰비시화학, 중국의 시노펙, 남아공의 Sasol, 그리고 대한민국의 LG화

학 등이 순위권 상단에 위치하였다. 이들 굴지의 화학업체끼리 경쟁하는 모습은 마치 올림픽이나 월드

컵과 같이 총성없는 전쟁같다는 느낌이었다.

대표적인 화학기업 중 16개를 무작위로 선정하여 나열해보니 월드컵 대진표 같기도 하다.

화학월드컵 16강 진출국

BASF BRASKEMLG CHEM TOTAL

LYONDELL

BASELLAGRIUM SOLVAYINEOS

SINOPECDOW CHEM

SABIC PTTFORMOSA

MITSUBISHI

CHEM

RELIANCE

SASOL

자료: 박중선 그림, 기업명은 임의적으로 넣은것임

화학

4

글로벌 화학업체 시가총액 순위

블룸버그에는 Global Basic and Diversified Chemical (BI BDCHG)산업을 분석하는 섹션이 있으며, 여

기에서 글로벌 화학업체를 시가총액 혹은 여러 지표로 정리해주고 있다. 하단은 글로벌 주요 업체들의

지표들이다. INEOS 등 몇몇 회사는 비상장으로 순위에 아쉽게 포함이 되지 않았다.

Global Basic and Diversified Chemical companies

기업명 국가명 시가총액

(십억$)

15e

P/E

EV/

EBITDA

배당

수익률 P/S P/B

SABIC 사우디 103.2 15.17 7.27 3.88% 1.99 2.43

BASF 독일 93.8 13.93 7.53 3.55% 0.95 2.68

DOW CHEMICAL 미국 60.9 18.95 8.33 2.90% 1.05 2.67

DUPONT 미국 58.6 15.90 9.61 2.94% 1.67 3.49

LYONDELLBASELL 네덜란드 54.6 14.18 7.60 2.63% 1.28 5.11

SASOL 남아공 37.4 10.42 6.13 3.48% 1.92 2.52

LG CHEMICAL 대한민국 18.6 17.07 6.41 1.38% 0.83 1.66

NANYA PLASTIC 대만 17.8 15.78 18.48 2.82% 1.65 1.84

PETRONAS CHEMICAL 말레이시아 16.8 19.17 7.60 1.79% 3.69 2.49

FORMOSA PLASTIC 대만 15.9 20.72 26.9 2.53% 2.16 1.81

FORMOSA CHEMICAL 대만 14.1 19.29 16.64 3.48% 1.00 1.56

SOLVAY 벨기에 13.5 N.A. 6.13 2.70% 0.96 1.39

AKZONOBEL 네덜란드 12.5 16.42 8.57 2.81% 0.87 2.51

WESTLAKE CHEMICAL 미국 11.7 10.32 8.08 0.57% 1.72 4.56

EASTMAN CHEMICAL 미국 11.7 8.77 7.44 1.78% 1.27 3.01

ASAHI KASEI 일본 11.4 11.77 5.49 2.04% 0.61 1.28

YANBU PETROCHEM 사우디 11.0 16.63 10.19 2.05% 4.25 2.89

EMS-HEMI HOLDING 스위스 10.1 28.9 17.61 2.16% 4.88 7.75

PTT GLOBAL CHEM 태국 9.2 8.91 6.16 5.17% 0.54 1.24

CELANESE CORP 미국-중국 9.1 12.14 7.38 1.71% 1.36 3.06

MEXICHEM 멕시코 8.3 43.39 8.81 N.A. 1.54 2.41

MITSUBISHI CHEM 일본 6.9 25.69 6.53 2.54% 0.20 0.78

HUNTSMAN 미국 6.5 14.63 6.20 1.89% 0.57 2.99

SAUDI KAYAN CHEM 사우디 6.2 N.A. 11.92 N.A. 2.08 1.65

LOTTE CHEMICAL 대한민국 6.2 28.22 6.64 0.54% 0.39 1.00

SUMITOMO CHEM 일본 6.2 14.44 7.75 2.36% 0.27 0.97

WANHUA CHEMICAL 중국 6.0 N.A. N.A. 4.09% N.A. N.A.

METHANEX 미국 6.0 13.24 7.05 1.60% 1.77 3.29

LANXESS 독일 5.7 N.A. 6.40 1.08% 0.47 2.05

KURARAY 일본 5.1 16.21 4.91 1.99% 1.15 1.07

SINOPEC SHANGHAI 중국 5.1 11.63 9.81 2.54% 0.23 0.81

ARKEMA 프랑스 4.4 15.53 4.45 3.58% 0.55 1.37

BRASKEM 브라질 4.3 15.75 4.62 4.34% 0.26 1.35

INDORAMA VENTURE 태국 4.0 105.16 10.59 1.06% 0.54 2.12

DAICEL 일본 3.9 15.01 6.11 1.46% 0.90 1.38

ALPEK 멕시코 3.8 199.5 8.25 2.95% 0.56 2.11

DAIYO NIPPO SANSO 일본 3.8 17.62 7.70 1.33% 0.71 1.43

SAUDI INT’L CHEM 사우디 3.7 20.04 10.23 3.14% 3.28 2.47

POLYONE 미국 3.5 16.14 7.99 0.84% 0.91 3.91

AIR WATER 일본 3.2 16.89 6.76 1.57% 0.51 1.59

MITSUBISHI GAS 일본 3.1 21.67 8.87 2.11% 0.55 0.93

GEORGIA GULF 미국 3.0 14.3 5.83 1.49% 0.65 1.17

MITSUI CHEM 일본 2.9 N.A. 9.01 1.02% 0.18 0.82

평균 13.50 8.70 2.31% 1.26 2.19

자료: 키움증권 정리,Bloomberg (8월초 data)

5

C&EN 글로벌 화학업체 매출액 순위

화학저널인 C&EN에서는 매년 매출액 기준으로 TOP 100 화학업체를 발표하고 있으며, 2014년 버전

(2013년 실적 기준)으로 상위 업체를 정리하면 아래와 같다. 정유업체들은 순수화학부문만 따로 매출

을 계상했기 때문에, 정교하게 산출한것같다. 이익규모로는 SABIC, BASF, Linde, LyondellBasell순임이

확인된다.

C&EN Global Top chemical companies

기업명 국가명 화학

매출액($m)

화학

매출비중%

화학

영업이익($m)

화학부문

자산($m)

화학부문

ROIC %

BASF Germany 78,615 80.0 6,317 69,676 9.1

SINOPEC China 60,829 13.0 103 25,427 0.4

DOW CHEMICAL U.S. 57,080 100.0 4,715 69,501 6.8

SABIC Saudi 43,589 86.5 12,795 84,207 15.2

SHELL Netherlands 42,279 9.4 na na na

EXXON MOBIL U.S. 39,048 9.3 5,180 27,475 18.9

FORMOSA PLASTIC Taiwan 37,671 60.2 2,352 43,060 5.5

LYONDELLBASELL Netherlands 33,405 75.8 5,087 na na

DUPONT U.S. 31,044 86.9 5,234 18,113 28.9

INEOS Switzerland 26,861 100.0 2,137 na na

MITSUBISHI CHEMICAL Japan 26,685 74.4 507 23,411 2.2

BAYER Germany 26,636 49.9 4,409 25,571 17.2

LG CHEMICAL 대한민국 21,142 100.0 1,592 15,938 10.0

AKZONOBEL Netherlands 19,376 100.0 1,193 21,332 5.6

AIR LIQUIDE France 19,153 94.7 3,569 29,595 12.1

BRASKEM Brazil 18,994 100.0 1,370 22,414 6.1

MITSUI CHEMICAL Japan 18,916 100.0 306 13,634 2.2

LINDE Germany 18,554 83.9 5,108 na na

SUMITOMO CHEMICAL Japan 18,116 78.8 688 18,163 3.8

RELIANCE India 17,778 23.3 1,436 9,844 14.6

EVONIK Germany 17,097 100.0 1,653 21,113 7.8

TORAY INDUSTRY Japan 16,665 88.5 1,152 18,734 6.1

LOTTE CHEMICAL South 15,017 100.0 445 9,763 4.6

YARA Norway 14,472 100.0 1,963 15,140 13.0

PPG U.S. 14,044 93.0 2,134 11,900 17.9

SOLVAY Belgium 13,768 100.0 1,179 24,479 4.8

CHEVRON PHILIPS U.S. 13,147 100.0 na 10,533 na

DSM Netherlands 12,773 100.0 580 15,959 3.6

SHIN-ETSU Japan 11,945 100.0 1,781 22,530 7.9

PRAXAIR U.S. 11,925 100.0 3,734 20,255 18.4

SK INNOVATION 대한민국 11,640 19.1 770 5,502 14.0

ASAHI KASEI Japan 11,199 57.6 632 9,774 6.5

HUNTSMAN U.S. 11,079 100.0 671 9,188 7.3

LANXESS Germany 11,023 100.0 406 9,045 4.5

BOREALIS Austria 10,815 100.0 259 10,230 2.5

SYNGENTA Switzerland 10,793 73.5 na na na

SASOL South 10,225 54.4 199 9,140 2.2

MOSAIC U.S. 9,974 100.0 2,333 18,086 12.9

PTT GLOBAL CHEM Thailand 9,959 58.5 1,595 10,221 15.6

AIR PRODUCT U.S. 9,729 95.6 1,518 16,162 9.4

EASTMAN U.S. 9,350 100.0 1,938 11,845 16.4

평균 80.0 10.0

자료: 키움증권 정리, C&EN

화학

6

ICIS 글로벌 화학업체 매출액 순위

화학저널인 ICIS에서는 매년 매출액 기준으로 TOP 100 화학업체를 발표하고 있으며, Free content인

2013년 버전으로 상위 업체를 정리하면 아래와 같다. 이 지표에서도 정유사 등의 매출에서 화학부문만

선별하여 산출한것으로 추정되며, Capex규모와 종업원수도 확인할 수 있다. 매출액 기준의 순위로

BASF가 역시 1위였으며, 영업이익순으로는 SABIC, BASF, LyondellBasell, Linde 순이었다.

The ICIS Top Companies (단위: 백만USD)

기업명 국가명 ‘12 매출액 ’12 영업이익 ’12 순이익 ’12 R&D ’12 CAPEX 종업원수

BASF 독일 95,100 8,889 6,354 2,284 5,470 110,782

Sinopec 중국 64,894 59 3,048

ExxonMobil 미국 60,885 4,885 3,898 997

Dow Chemical 미국 56,786 1,665 842 1,708 2,614 54,000

SABIC 사우디 50,390 10,916 6,590 2,871 40,000

Shell 네덜란드 45,757 1,374 875

LyondellBasell 네덜란드 45,352 4,676 2,848 172 1,060 13,500

DuPont 미국 34,833 3,115 2,788 2,067 1,793 70,000

Mitsubishi Chemical 일본 32,782 958 197 1,430 1,403 55,131

INEOS 스위스 29,908 783 11,883

Bayer 독일 27,370 2,381 1,386 1,619

Total 프랑스 26,050

LG Chem 대한민국 21,837 1,793 1,414 1,790 13,065

Sumitomo Chemical 일본 20,724 478 -542 13 1,232 30,396

AkzoNobel 네덜란드 20,291 1,640 1,975 510 1,089 50,600

Air Liquide 프랑스 20,207 3,340 2,122 339 2,647 49,500

Linde Group 독일 20,146 4,654 1,648 133 2,357 61,965

PTT Global Chemical 태국 18,396 1,111

Evonik 독일 17,654 2,372 518 1,342 32,681

Braskem 브라질 17,333 751 -360 52 1,363 7,365

Toray 일본 16,900 886 515 566 1,040 42,584

Agrium 캐나다 16,686 2,222 1,498 1,282 14,500

Solvay 벨기에 16,395 1,618 792 344 1,035 29,103

Johnson Matthey 영국 16,314 579 419

Reliance Industries 인도 16,095 1,319 1,498

Yara International 노르웨이 15,187 2,007 1,905 20 641 8,052

Lotte Chemical 대한민국 14,928 349 297 27 561 2,484

Mitsui Chemicals 일본 14,926 46 -86 601

Syngenta 스위스 14,202 2,292 1875 1,253 508 27,262

Merck KGaA 독일 14,161 1,271 763 1,992 434 38,847

Chevron Phillips 미국 13,307 2403

PPG Industries 미국 12,966

DSM 네덜란드 12,039 581 380 505 904 23,498

LANXESS 독일 11,990 1,068 678 253 918 17,177

Ecolab 미국 11,839 1,289 704 183 575 40,860

SK Energy 대한민국 11,801 706 1,073

Sasol 남아공 11,588 795

Praxair 미국 11,224 2,437 1,692 98 2,180 26,539

Huntsman 미국 10,964 845 363 152 412 12,000

Sekisui Chemical 일본 10,958 633 320 22,202

평균 13.50 8.70 2.31% 1.26 2.19

자료: 키움증권 정리, ICIS

7

2014 화학월드컵 본선 진출 주요 기업


LYONDELL


BASF (ICIS 1위, C&EN 1위, 시총순위 2위)

D-BASF의 2013년 화학부문 매출액은 786억달러로 전세계 화학업체 중 1위를 기록했으며, 시가총액

은 사우디아라비아 SABIC에 이어 2위(약 938억달러)이다.

압도적인 실적의 근거는 역시 설비와 기술에 대한 과감한 투자였으며, 동사는 지난해 CAPEX에 60.5

억달러를 R&D에 23.7억달러를 투자하여 두부문에서도 모두 세계 1위이다.

BASF의 화학 매출, 영업이익 추이 브라질 월드컵 우승한 후 즐거워하는 독일 축구팀

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

(백만달러)(백만달러) 화학매출액(좌)

화학영업이익(우)

자료: 키움증권, BASF 자료: 키움증권

동사의 주력 제품은 아래 표와 같다. 동사는 범용화학제품도 생산하지만, 그보다는 앞선 기술력과 브랜

드를 바탕으로 한 소비재에 밀접한 화학제품을 생산하는 업체로 원재료 측면에서 입지가 약함에도 불

구하고 8~10%의 높은 영업이익률을 꾸준히 기록하고 있다.

BASF 매출 구성 및 국내 경쟁사

사업부문 주요 제품 매출액

(백만유로)

영업이익

(백만유로) 국내 경쟁사

CHEMICALS 에틸렌, 프로필렌, 부타디엔, 아크릴, MDI, TDI,

요소, 접착재, 가성소다, 폴리아미드, 황산, 질산, 16,994 2,182

LG화학, 롯데케미칼, 휴켐스

SKC, KPX화인케미칼, 남해화학

PERFORMANCE

PRODUCTS

폴리머첨가재, 화장품/청소용품 소재

영양제, 식품첨가재, 종이코팅재

산화방지재, 방화재, 윤활유

15,534 1,365 CJ제일제당, 이수화학

KCC, SK이노베이션

FUNCTIONAL

MATERIALS

자동차/배터리소재, 공업용 페인트

콘크리트/시멘트 첨가재, 바닥재

고기능성 몰타르, 폴리우레탄

에폭시레진, 단열재

17,252 1,070

LG하우시스, KCC, 삼화페인트

한일시멘트, 아세아시멘트

벽산, 코오롱인더, 진양홀딩스

AGRICULTURAL

SOLUTIONS 방충재, 잡초제거재, 쥐잡이제품 5,227 1,222 동방아그로, 경농, 성보화학

OIL&GAS 탐사 채굴 14,776 1,969 SK에너지

자료: 키움증권, BASF

화학

8

SINOPECDOW CHEM

SABIC PTTFORMOSA

MITSUBISHI

CHEM

RELIANCE

SASOL

SABIC (ICIS 5위, C&EN 4위, 시총순위 1위)

단연컨대 세계에서 가장 수익성이 좋은 화학업체를 꼽자면 사빅이라고 할 수 있다. 동사의 지난해 화

학부문 매출액은 436억달러로 글로벌 4위이지만, 영업이익은 128억달러로 1위이며, 시가총액도 1,032

억달러로 BASF를 제치고 1위이다.

동사는 사우디내 풍부한 원유, 에탄, 메탄을 활용하여 기초유분부터 중간재까지 높은 수익성을 기록하

고 있다. MEG(653만톤 Capa, 글로벌 M/S 10%), MEBE, PC, 요소비료, 메탄올, 폴리에틸렌, 폴리프

로필렌 부문 세계 생산량 1위이다.

SABIC의 화학부문 매출, 영업이익 추이 화학월드컵에 진출해 기뻐하는 사우디 축구팬

0

4,000

8,000

12,000

16,000

0

20,000

40,000

60,000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

(백만달러)(백만달러) 매출액(좌)

영업이익(우)

자료: 키움증권, SABIC 자료: 키움증권, 사우디는 브라질 월드컵에서 아시아 예선 탈락

동사는 NCC, PE와 같은 범용제품에 그치지 않고, 카본블랙, 아크릴산, EPDM, PC, 폴리우레탄 등 다

운스트림 제품군과 비료 등 농업화학분야로 영역을 확대하고 있는 것이 확인된다.

SABIC 주요 매출 구성


(매출비중%)

순이익률

(%) 국내 경쟁사

CHEMICALS 올레핀, 가스, 아로마틱, CHLOR-ALKALI,

메탄올, EG(1위), MEBE(1위)

91% 13.5%

LG화학, 롯데케미칼, 한화케미칼

PERFORMANCE

CHEMICALS

부탄올, MMA, 옥소알콜, 카본블랙, 폴리우레탄,

아세트산, 아크릴산, 합성고무, 엘라스토머,

EPDM, 폴리카보네이트,

LG화학, SKC

금호석유, OCI

폴리머 LDPE, PP, PET, PVC, PS LG화학, 롯데케미칼, 한화케미칼,

FERTILIZERS 비료 3% 61% 남해화학

METALS 철강재 6% 12% POSCO

자료: 키움증권, SABIC

9

SINOPECDOW CHEM

SABIC PTTFORMOSA

MITSUBISHI

CHEM

RELIANCE

SASOL

Dow Chemical (ICIS 4위, C&EN 3위, 시총순위 3위)

다우케미칼의 2013년 화학부문 매출액은 571억달러로 전세계 순수화학업체 중 2위를 기록했다. 시노

펙, 엑슨모빌 등은 정유나 E&P와 같은 부문의 비중이 큰 업체이기 때문이다.

지난해 다우케미칼의 매출증가를 이끈 부문은 농업화학, 코팅솔루션, 기능성플라스틱 등이었다.

동사는 지난해 CAPEX에는 23억달러, R&D에는 17.5억달러를 집행하였다.

다우케미칼의 화학 매출, 영업이익 추이 벨기에와의 16강전에서 27회 선방한 미국 골키퍼

0

1,500

3,000

4,500

6,000

0

20,000

40,000

60,000

80,000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013


영업이익(우)

자료: 키움증권, 다우케미칼 자료: 키움증권,

동사의 주력 제품은 아래 표와 같다. 동사는 100% Downstream 화학제품을 생산하며, NCC/PO와 같

은 범용화학보다는 페인트/폴리우레탄/에폭시/전자재료 등 정밀화학에 집중하고 있다. 이를 통해 범용

화학제품의 공급과잉으로 인한 화학업체들의 실적부진과 달리 영업이익이 매년 꾸준히 증가하는 모습

이며, 영업이익률도 과거 2008년 3.8%에서 2013년 8.3%로 급증하였다.

다우케미칼 매출 구성 및 국내 경쟁사


(백만달러)

EBITDA

(백만달러) 국내 경쟁사

ELECTRONIC

FUNCTIONAL OLED소재, 다우코닝(LCD유리) 4,591 1,040 삼성SDI, LG화학

COATING

INFRASTRUCTURE 페인트/코팅재, 단열재 7,132 832 KCC, 노루홀딩스, 벽산

AGRICULTURAL 작물보호재, 종자, 식물성유지 7,137 969 농우바이오

PERFORMANCE

MATERIALS

폴리글리콜, 프로필렌옥사이드

PPG, 에폭시수지 13,415 1,436 SKC, KPX케미칼, 금호석유

PERFORMANCE PLASTICS 패키징, 특수플라스틱, 엘라스토머 14,645 4,549 LG화학

FEEDSTOCK & ENERGY 원유, 가스 생산, PVC원재료 9,854 858 SK에너지, LG화학, 한화케미칼

자료: 키움증권, 다우케미칼

화학

10


LYONDELL


DUPONT (ICIS 8위, C&EN 9위, 시총순위 4위)

비상장사인 듀퐁의 2013년 화학부문 매출액은 310억달러로 전세계 순수화학업체 중 6위를 기록했다.

동사는 농업, 항공, 자동차, 건축, 소비재, 세제, 전자제품, 음식료, 가구, 헬스케어, 산업용, 조선용, 광

업, 패키징/프린팅, 플라스틱, 펄프, 섬유/의복, 수처리에 들어가는 다양한 정밀화학제품을 생산하며,

영업이익률이 16.9%에 달한다. 동사는 7만명의 직원수를 지녔고, 연간 2조원이 넘는 R&D투자를 하

는 기업(BASF에 이어 R&D 2위)이기도 하다.

DUPONT의 화학 매출, 영업이익 추이 듀퐁과 코오롱이 소송중인 아라미드. 그만하길

0

2,000

4,000

6,000

0

20,000

40,000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013


영업이익(우)

자료: 키움증권, DUPONT 자료: 키움증권,

동사의 대표적인 수익사업은 농업, 코팅, 기능성 제품에 들어가는 재료들이다. 코오롱인더스트리에게

아라미드 관련 소송을 걸었으나, 이미 악조노벨과의 소송케이스에서 기술이 세상에 알려진 것으로 듀

퐁의 독점은 종료되어가는 느낌이다. 동사는 종자와 건강식품 등 식품원재료회사로 전환을 시도하고

있는점이 특징이다.

DUPONT 주요 매출 구성


(백만달러)

영업이익


AGRICULTURE 옥수수 씨앗 48%, 콩씨앗 14%,

방충제 13%, 제초제 11%, 11,739 2,132 농우바이오, 경농

ELECTRO-COMMS 전자재료 32%, 프린팅 24%

태양광 33%, 고기능 9%, 2,549 203 LG화학, SKC, 코오롱인더

BIOSCIENCES 효소 79%, 바이오물질 21% 1,224 170 CJ제일제당, 아미코젠

NUTRITION 단백질 33%, 건강보조식품 26% 3,473 305 CJ제일제당, 대상

PERFORMANCE MATERIALS 엔지니어링레진 46%, PE 25%

엘라스토머 9%, 비닐폴리머 8% 6,468 1,297 LG화학, 금호석유

SAFETY & PROTECTION 아라미드 37%, TYVEK 31% 3,884 694 코오롱인더, 휴비스

자료: 키움증권, DUPONT

11


LYONDELL

BASELLAGRIUM SOLVAYINEOS SINOPECDOW CHEM

SABIC PTTFORMOSA

MITSUBISHI

CHEM

RELIANCE

SASOL

LYONDELLBASELL (ICIS 7위, C&EN 8위, 시총순위 5위)

리온델바젤의 이름은 프랑스리옹+스위스바젤 같지만, 본사는 네덜란드에 있고, 미국증시에 상장된 업

체이다. 유럽과 미국의 석유화학업체들의 합작사이며, 미국의 Shale gas를 기반으로 한 ethan cracker로

변모하여 높은 수익성을 시현하고 있다.

지난해 화학부문 매출액은 334억달러, 영업이익률은 15.2%를 기록하였다. 한국업체가 이 업체를 쫓아

가기 위해서는 셰일가스기반 원가구조로 개편해야한다.

리온델바젤의 화학 매출, 영업이익 추이 리온델바젤의 에틸렌 생산 source 변화

0

2,000

4,000

6,000

0

20,000

40,000

60,000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013


영업이익(우)

자료: 키움증권, Lyondellbasell, 자료: Lyondellbasell, 키움증권,

동사는 전세계 에틸렌 5위, 프로필렌 5위, 프로필렌옥사이드 2위, 폴리프로필렌 5위, 폴리프로필렌 1위

를 차지하고 있다. 부문별 실적을 보면, 북미에서 압도적인 수익성을 거두고 있으며, PO와 같은 제품

에서도 높은 실적을 시현하는 것을 확인할 수 있다.

리온델바젤 주요 매출 구성


(백만달러)

영업이익


올레핀, 폴리머 (미국) PE, PP, EG, C4 등 13,089 3,253 LG화학, 롯데켐, 대한유화 등

올레핀, 폴리머 (유럽) PE, PP, EG, C4 등 14,685 377 LG화학, 롯데켐, 대한유화 등

중간재 PO(프로필렌옥사이드) 등 9,472 1,300 SKC

정유 정유 11,698 22 SK이노, S-OIL 등

자료: 키움증권, 리온델바젤

화학

12


LYONDELL


AKZONOBEL (ICIS 15위, C&EN 14위, 시총순위 13위)

악조노벨은 지주업종을 담당하고 있는 필자가 작년 4월 노루홀딩스를 분석하면서 처음 접한 기업이다.

동사는 Decorative paint에서 1위이며, Non-auto performance coating에서도 1위기업이다.

동사의 IR자료에서 페인트산업에 대해서 공부할 수 있었는데, 글로벌 페인트시장은 2013년 약 800억

유로이고, 수요처별로는 건설 52%, 조선/자동차 24%, 소비재 14%, 산업재 10% 순이며, 종류별로는

데코레이션 42%, 기능성 58%로 나뉜다고 한다.

악조노벨의 화학 매출, 영업이익 추이 정말 잘하는 네덜란드 축구 대표팀

0

400

800

1,200

1,600

2,000

0

10,000

20,000

30,000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013


영업이익(우)

자료: 키움증권, 악조노벨 자료: 키움증권,

◎ 건축용 decorative 페인트

IHS조사에 의하면 건설/인프라 시장은 보수시장과 신축시장으로 나뉘는데, 보수시장(유럽 1조$, 중국

0.6조$, 미국 0.5조$), 신축시장(중국 3.2조$, 유럽 1.4조$, 미국 0.7조$)로 추정하고 있다.

페인트 원가의 20%를 차지하는 TiO2(이산화티타늄)가격이 2012년초 이후로 약보합인점이 페인트수

익성에 긍정적이라고 한다.

◎ 산업용 performance 코팅

기능성페인트시장은 일반산업 65억€, 완성차 52억€, protective 70억€, 자동차보수 60억€, 파우더

55억€, 목재 46억€, 조선 30억€, 철강 25억€, 패키징 20억€ 등으로 수요처가 나뉜다고 한다. 동사

는 이중 조선용(off shore)페인트시장에 집중하고 있으며, 시황은 2013~2014년 바닥을 형성했을 것으

로 추정하고 있다.

악조노벨 주요 매출 구성


(백만유로)

EBITDA


PERFORMANCE COATING 선박용 27%, 자동차 24%,

파우더(해양설비) 17%, 산업용 32% 5,571 663 KCC, 삼화, 노루, 건설

DECORATIVE PAINTS 건축용 페인트 4,174 362 KCC, 삼화, 노루, 건설

SPECIALTY CHEMICALS 펄프염색제, 폴리머, EO, 계면활성제 4,949 726 AK켐텍, 롯데케미칼 등

자료: 키움증권, 악조노벨

동사는 노루홀딩스의 60:40으로 IPK를 영위하고 있으며, IPK는 2014년 배당금으로 440억원을 지급하

기로 하였다. (2013년 배당금총액은 630억원)

13


LYONDELL


SOLVAY (ICIS 23위, C&EN 26위, 시총순위 12위)

SOLVAY는 벨기에 화학업체이며, 특수케미칼/폴리머 분야의 강자라고 할 수 있다. 외형만으로는 8강

에 들수 없겠으나, 글로벌 1위 제품이 많아 조사하였다. 이 회사는 컨버터/전구 등에 사용되는 희소금

속 1위(글로벌 M/S 25%), 특수 폴리머, PEROXIDE(펄프 염색제), 계면활성제 등에서 두각을 나타내

고 있다. 2013년 화학부문 매출액은 138억달러이며, 영업이익률은 9%수준이다.

동사 제품의 최종수요처로는 자동차/항공 17%, 소비재/제약 25%, 농업 12%, 에너지 11%, 건축물

10%, 제조업 19%가 차지하고 있다.

SOLVAY의 화학 매출, 영업이익 추이 유럽의 붉은악마 군단 벨기에

0

500

1,000

1,500

2,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013


영업이익(우)

자료: 키움증권, SOLVAY 자료: 키움증권,

동사의 주력 제품은 아래 표와 같다. 동사는 100% Downstream 화학제품을 생산하며, NCC/PO와 같

은 범용화학보다는 페인트/폴리우레탄/에폭시/전자재료 등 정밀화학에 집중하고 있다. 이를 통해 범용

화학제품의 공급과잉으로 인한 화학업체들의 실적부진과 달리 영업이익이 매년 꾸준히 증가하는 모습

이며, 영업이익률도 과거 2008년 3.8%에서 2013년 8.3%로 급증하였다.

SOLVAY 매출 구성 및 국내 경쟁사


(백만유로)

EBITDA


ADVANCED MATERIALS 계면활성제, 구아검, 코팅재

샴푸, 세제, 페인트에 적용 2,432 369

AK켐텍, LG생활건강

이수화학, 노루홀딩스

ADVANCED FORMULATIONS 특수폴리머(방습, 방화기능성)

타이어용 실리카, 희토류(세계1위) 2,551 646

국내 비교기업 없음.

간접적 노루홀딩스, 고려아연

FUNCTIONAL POLYMERS 폴리아미드, 엔지니어링플라스틱

PVC컴파운드 1,763 93

코오롱플라스틱

국도화학, 코프라

PERFORMANCE CHEMICALS 소다회, PEROXIDE(펄프염색용),

담배필터, 에코서비스 3,125 724 OCI, SKC

자료: 키움증권, SOLVAY

화학

14

SINOPECDOW CHEM

SABIC PTTFORMOSA

MITSUBISHI

CHEM

RELIANCE

SASOL

미쓰비시케미칼 (ICIS 9위, C&EN 11위, 시총순위 21위)

미쓰비시케미칼은 2013년 화학부문 매출액은 267억달러로 일본업체 중 1위이며, R&D와 CAPEX에

매년 각각 1.5조씩 투자하는 종업원 5.5만명의 대형화학업체이다.

다양한 제품군을 생산하고, 품질도 우수하여 한국의 여러 디스플레이 부품업체가 미쓰비시화학의 PET

필름을 사용하기도 하지만, 영업이익률은 2010년을 제외하면 1~2%대에 그치고 있다.

미쓰비시케미칼의 화학 매출, 영업이익 추이 브라질월드컵 C조 4위 일본축구팀

0

500

1,000

1,500

2,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013


영업이익(우)

자료: 키움증권, 미쓰비시케미칼 자료: 키움증권, 일간스포츠

동사의 주요제품은 LED관련 소재(에폭시, Etchant), 2차전지 소재(에틸렌카보네이트, 전극재, 양극재,

음극재, 분리막), 디스플레이 소재(감광재, wafer, toner, OPC drum, etchant), 이온교환필터레진, 엔지

니어링플라스틱(PC, PVC), 아크릴산(SAP)이며,

에틸렌(121만톤), EO(30만톤), BPA(37만톤), TPA(431만톤),EG(32만톤),PE(119만톤),PP(108만톤)도 생

산하지만, 수익성저하로 범용제품의 비중은 줄여나가고 있다.

미쓰비시케미칼 주요 매출 구성

사업부문 주요 제품 매출비중 영업이익률 국내 경쟁사

BASIC PETROCHEM 에틸렌, PE, TPA 등 31.2% 0.9% 롯데케미칼, 대한유화 등

DESIGNED MATERIALS EO/EG, 옥소알콜, C4유도물 12.1% 2.7% 롯데케미칼, 대한유화 등

HEALTHCARE 식품첨가재 등 20.0% 14.2%

ELECTRONICS/BATTERY LED, OLED, 갈륨NITRIDE

전지 재료 11.9% 2.4% LG화학, 삼성SDI

POLYMER 페놀, BPA, PC, PET 19.8% -4.5% LG화학, 금호석유, 삼양홀딩스

휴비스, 태광산업 등

OTHER 5.6% 4.4%

자료: 키움증권, 미쓰비시케미칼

15


LYONDELL


INEOS (ICIS 10위, C&EN 10위, 비상장)

이름도 생소한 INEOS는 지난해 매출액이 269억달러에 달하는 순수화학업체이며, 계열사까지 포함하

면 매출액이 500억달러에 이른다. 동사는 벨기에 미국, 독일, 프랑스, 영국 등지의 기업들의 사업들을

인수합병등을 통해 성장해왔으며, 본사는 기존 영국에서 현재 스위스로 이전되어있는 다국적기업이다.

INEOS의 매출, 영업이익 추이 프랑스에 2:5로 졌지만 16강 올라간 스위스

0

1,000

2,000

3,000

0

10,000

20,000

30,000

2010 2011 2012 2013


영업이익(우)

자료: 키움증권, INEOS 자료: 키움증권

동사 제품의 수요처별 비중을 보면 포장/푸드 18.5%, 건축용 16.1%, 윤활유 23.2%가 주력이며, 자동

차소재 8.9%, 백색가전 9.4%, 섬유 6.1% 등이 뒤를 잇는다. 대략 한국의 LG하우시스와 정유사들의

수익성에 도움이 되고 있는 윤활유부문만 합병한 회사와 같은 느낌으로 수십년동안의 M&A노하우가

현재의 포트폴리오를 완성하고 있다는 생각이다.

INEOS 주요 제품

ABS BAREX BIO

ABS Polymers, SAN Polymers

Barex Resins

Specialized acrylonitrile-methyl acrylate

co-polymer

Advanced bio energy technology

CHLORVINYLS ENTERPRISES MELAMINES

Chloralkali

Chlorine Derivatives, General

Chemicals, E-PVC, S-PVC, VCM

Brine & Water, Biodiesel, Ethanol, Esters,

Sulphur Chemicals, Ammonia / Nitric Acid,

Salt, VAM, PVC Compounds

Melamine formaldehyde resins

NITRILES OLEFINS AND POLYMERS EUROPE OLEFINS AND POLYMERS USA

Acrylonitrile, Acetonitrile, Oxazole,

Hydrogen Cyanide, Acetone

Cyanohydrin, Ammonium Sulphate

Ethylene, Propylene, Butadiene and other

C4s, Benzene, Polyethylene (LD/LLDPE,

HDPE), Polypropylene and other aromatics

Olefins, high Density Polyethylene,

Polypropylene

OLIGOMERS OXIDE PARAFORM

Linear Alpha Olefins (LAO),

Polyalpha Olefin (PAO), Polybutene,

Specialty Oligomers

Ethylene Oxide, EO Derivatives, Ethylidene

Norbornene, Glycol, Acetate Esters,

Propylene Glycol, Propylene Oxide, Oxo-

Alcohols

Formaldehyde, Paraformaldehyde,

Hexamethylene tetramine (HMT),

Cyanates

PHENOL STYRENICS TECHNOLOGIES

Phenol, Acetone,

Alphamethylstyrene Expandable Polystyrene

Licenses world class petrochemical

technology for: Polyethylene,

Polystyrene, Vinyls, Polyproylene,

Acrylonitrile, Chlor-Alkal

자료: 키움증권, INEOS

화학

16

SINOPECDOW CHEM

SABIC PTTFORMOSA

MITSUBISHI

CHEM

RELIANCE

SASOL

TORAY INDUSTRIES (ICIS 21위, C&EN 22위, 시총순위 17위)

도레이인더스트리의 2013년 화학부문 매출액은 167억달러였다. 국내 도레이케미칼의 최대주주 56.2%

이기도한 동사의 영업이익률은 6.9%(회사측 IR에서는 5.7%)이며, 영업이익규모가 전년비 26%나 급증

했다. 엔화기준 매출액은 2012년대비 15.4% 증가하였는데, 매출성장을 이끈 것은 46%나 급증한 탄소

섬유(2013년 매출액 1,133억엔, 영업이익 169억엔)부문이었다.

도레이인더스트리의 화학 매출, 영업이익 추이 도레이인더스트리의 탄소섬유 수요처

0

500

1,000

1,500

2,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013


영업이익(우)

자료: 키움증권, 도레이인더스트리 자료: 동아일보, 키움증권

동사는 40년 넘게 탄소섬유와 각종 고기능성 소재를 연구개발하고 있는 기술강자이다. 30년 넘는 기술

개발 기간동안 적자를 내면서도 포기하지않고 투자한 결과 현재는 탄소섬유 1위업체로 각종 항공기/자

동차소재에 동사의 제품이 채용되고 있다. 국내의 효성과 태광산업 등이 표방하는 기업이다.

도레이인더스트리 주요 매출 구성

사업부문 주요 제품 매출비중

(%)

영업

이익률(%) 국내 경쟁사

FIBER & TEXTILES 필라멘트YARN, 니트패브릭, 나일론, PET부직포, 아크

릴섬유, PET필름 40% 7.2%

휴비스, 도레이케미칼(협력)

태광산업, 대한화섬, 효성

PLASTIC CHEMICAL 플라스틱 레진(ABS, PBT, PPS)

농업/제약용 정밀화학 25% 6.3%

LG화학, 코오롱플라스틱

SK케미칼, 삼성정밀화학

IT-RELATED

PRODUCTS

확산필름, 반사필름, 컬러필터, MLCC이형필름, FCCL

필름 16% 11.5% LG화학, 삼성SDI

CARBON FIBER 탄소섬유 5% 13.3% 효성, 태광산업

ENVIRONMENT RO필터, 수처리 멤브레인, 건축단열재 11% 3.2% 도레이케미칼, LG하우시스

LIFE SCIENCE 수술도구, 실험도구 3% 11.7% 제약사?

자료: 키움증권, TORAY INDUSTRIES

동사는 한국의 웅진케미칼(008000)을 인수하였다. (2014.03.31)

인수당한 도레이케미칼은 웅진시절에 무리하게 투자했던 광학필름, MF필터사업등을 구조조정하고, 단

섬유 부문을 강화시킬 계획이며, TORAY INDUSTRIES의 고객망을 활용하여 RO필터와 장섬유를 판

매할 계획으로 시너지가 기대된다.

가능하면 16개 기업을 요약해서 화학월드컵16강을 만들어보려고 했는데, 국내기업도 잘 모르는데, 외

국기업만 공부하니 머리가 띵해서 여기까지만 하고, 다음번 대회에 정리해보겠습니다.

17

2014 화학월드컵 (상편) 본선 진출기업 요약 & 다음편 등장 예상 기업

2014 화학월드컵 (상편) 본선 진출기업의 사업 포트폴리오

기업명 국가명 건축화학

페인트

IT소재

2차전지

생활소재

(세탁,위생) 폴리우레탄

탄소섬유

아라미드

자동차소재

타이어재료 농업화학

BASF 독일 OOO O OO OO O OO

SABIC 사우디 O O O O

DOW CHEMICAL 미국 OOO OOO O OO O OOO

LYONDELLBASELL 네덜란드 OO

DUPONT 미국 O OO OO OOO OO OOOO

INEOS 스위스 OO OO OO OO

MITSUBISHI CHEMICAL 일본 OOO OOO OO

AKZONOBEL 네덜란드 OOOO OO

TORAY INDUSTRY 일본 OO O OOO OO

SOLVAY 벨기에 O OOO OO O

자료: 키움증권 정리

화학월드컵 (하편) 본선 진출 예상 기업

사업부문 주요 제품


LYONDELL


BAYER (독일) 제약회사이기도 한 BAYER은 농업화학과 IT소재 분야에도 강자. FY13 화학 매출액 266억달러


LYONDELL


EVONIK (독일) 코팅재, 첨가재, 정밀희소금속, 스페셜티화학제품, 석탄화력발전 등


LYONDELL


LINDE (독일) 아르곤, 산소, 질소, 수소 등 산업용가스 1위 업체

SINOPECDOW CHEM

SABIC PTTFORMOSA

MITSUBISHI

CHEM

RELIANCE

SASOL

ASAHI KASEI (일본) 멤브레인필터, 스판덱스, 건축용화학(단열재/바닥재 등)에서 효성, LG하우시스 등과 유사성이 많은기업

SINOPECDOW CHEM

SABIC PTTFORMOSA

MITSUBISHI

CHEM

RELIANCE

SASOL

FORMOSA PLASTIC(대만) 에틸렌 등 기초유분부터 중간재까지 생산하는 대만 최대 화학업체. 탄소섬유 분야 등으로 다각화 중

SINOPECDOW CHEM

SABIC PTTFORMOSA

MITSUBISHI

CHEM

RELIANCE

SASOL

PTT CHEMICAL (태국) 태국 석유 가스 종합 기업


LYONDELL


AIR LIQUIDE (프랑스) 질소, 수소 등 산업용 가스 세계 2위 업체. 한국의 대성산업가스를 100% 인수


LYONDELL


ARKEMA (프랑스) 자동차플라스틱, 코팅재, 인조대리석 경화제, 페인트, 건축화학 분야 등에서 프랑스 대형 화학업체

SINOPECDOW CHEM

SABIC PTTFORMOSA

MITSUBISHI

CHEM

RELIANCE

SASOL

PPG INDUSTRIES (미국) 자동차용 페인트 세계 1위 기업. 한국의 KCC와 같은 기업

SINOPECDOW CHEM

SABIC PTTFORMOSA

MITSUBISHI

CHEM

RELIANCE

SASOL

LANXESS (미국) 2004년 BAYER에서 폴리머화학부문 분사되어 탄생한 독일 4위 화학기업. 주로 BR등 합성고무 생산

SINOPECDOW CHEM

SABIC PTTFORMOSA

MITSUBISHI

CHEM

RELIANCE

SASOL

EASTMAN (미국) 세계 석유수지 시장 약 100만톤 (Exxon 28%, Eastman 21%, 코오롱인더 15%, Crayvally 11%)

SINOPECDOW CHEM

SABIC PTTFORMOSA

MITSUBISHI

CHEM

RELIANCE

SASOL

SASOL (남아공) 석탄화학 관련 기술 보유 기업. 중국의 석탄을 활용한 에틸렌, EG설비 증설에 나서고 있음


화학

18

Clash of Chemical (대한민국 vs 중국)

그들이 몰려온다

다들 주지하다시피 중국의 화학/건자재 업체들이 자국내 자급률을 높이면서 경쟁력을 키우고 있고, 수

출 의존도가 높은 한국 기업들에 영향을 미치고 있다.

몰려오고 있는 중국 화학기업들 중국기업들의 도발에 맞서싸우는 한국 화학 산업

자료: 키움증권, SUPERCELL 자료: 키움증권, 다른사람 전투 화면 캡쳐 (“열정” 클랜 가입하세요)

범용화학

한국 석유화학제품 수출의 약 50%는 중국으로 향하고, 아세안 10%, 인도 5.6%, EU 4%, 미국 3.6%순

이다. 그러나 안타깝게도 중국은 빠르게 범용 석유화학제품을 자급화하고 있다.

중국의 에틸렌 생산량은 2007년 약 1,000만톤에서 2014년 약 2,000만톤으로 급증했고, 2017년까지

3,000만톤으로 증설할 계획이다. 이를통해 자급률을 100%까지 끌어올릴 계획이다.

중국 석유화학업체 1위는 시노펙으로 화학매출액이 약 60조원으로 LG화학의 3배인 대기업이다. 동사

는 중국내 에틸렌 2/3, 합성수지, 합성고무, 합성섬유 1/3을 생산하고 있으며, BASF, Eastman 등과 제

휴를 맺고 있다. 그 외 중국 화학기업으로는 랴오닝화진통다(NCC, PO, ABS), 헝이석화(TPA, PET), 롱

셩석화(PTA, PET), 후베이이화화공(화학비료), 옌타이완화폴리우레탄(폴리우레탄) 등 기업이 있다.

건자재 – 중국건재

시멘트의 경우 중국이 연간 19억톤을 사용해 전세계(39.5억톤)의 절반을 소비하며, 판유리도 7~8억박

스를 생산하여 전세계 생산량의 50%를 차지한다. 다만, 시멘트/유리는 해상 수송이 쉽지 않고 운송비

를 포함한 중국산 가격이 국내업체 대비 싸지않아 KCC, 한일시멘트 등 업체에 큰 위협요소는 아니다.

그러나 욕실용 타일/위생도기는 중국산 제품의 가격이 저렴하여 한국 시장 점유율이 30%에 달하고,

아이에스동서, 대림B&Co는 B2C로 전환하거나 신규사업을 모색하는 중이다.

중국에서 가장 큰 건자재업체는 중국건재가 있다. 매출구성은 시멘트(73%), 석고보드 등 경량건재

(13%), 콘크리트(5%), 유리(4%) 등이며, 매출액은 약 900억위안, 영업이익률은 11%수준이다. 동사는

연간 3억톤의 시멘트, 12억 제곱미터의 석고보드, 100만톤의 유리섬유 생산능력으로 각부문 세계 1위

이다.

19

화학 기업 주요 통계, 부문별 순위 정리

블룸버그 기초/복합 화학 산업 기업 순위

Chemical sales (단위: 백만USD)

기업명 국가명 2013 2012 2011 2010 2009 2008

바스프 독일 71,689 70,350 79,759 65,069 49,769 65,381

사우디베이직인더스트리얼 사우디 58,752 58,104 58,322 44,772 29,845 44,364

다우케미컬 미국 37,914 38,782 42,206 37,674 31,353 47,229

엑슨모빌 미국 39,048 38,726 41,942 35,521 26,847 38,388

라이온델바젤인더스트리스 네덜란드 32,991 32,470 34,865 27,287 19,557 32,900

INEOS Group 스위스 26,617 29,087 24,827 19,738

China National Chemical 중국 22,098 20,052 14,885 10,999 12,946

사솔 남아공 19,154 19,205 11,685 9,043 8,948

미쓰비시화학 일본 18,109 19,113 21,606 19,033 13,639 16,467

브라스켕 브라질 23,870 23,407 24,535 19,032 10,607 13,568

EVONIK 인더스트리스 독일 15,649 15,659 18,110 15,905 13,914 17,301

릴라이언스 인더스트리 인도 15,989 17,310 18,082 14,852 12,478 12,364

LG화학 대한만국 16,100 15,614 15,719 12,676 8,928 10,946

International Petroleum UAE 14,755 15,122 12,915 8,213 9,851

바이엘 독일 14,928 14,776 15,083 13,470 10,486 14,324

미쓰이화학 일본 12,673 13,936 14,946 13,114 10,190 14,621

롯데케미칼 대한만국 14,923 13,676 13,662 9,325 6,894

스미토모화학 일본 10,773 11,586 12,126 10,512 7,385 7,924

Petroleos Mexicanos 멕시코 16,823 13,980 19,074 16,469 31,786

Borealis 오스트리아 9,702 9,744 8,149 6,487 9,740

아사히카세이 일본 9,112 9,612 10,024 9,958 7,800 8,430

랑세스 독일 8,147 8,808 9,196 6,770 4,869 6,751

시노펙상하이석유화공 중국 5,919 8,801 9,233 5,321 3,441 4,144

솔베이 벨기에 16,609 16,264

이스트만케미컬 미국 9,332 8,091 7,178 5,842 4,396 6,726

시노켐국제 중국 2,481 3,037 3,698 2,009 879 950

인도라마벤처 인도네시아 7,465 6,784 7,137 3,825 2,992 1,872

ENI 이탈리아 7,399 7,724 9,038 7,824 5,529 8,686

알페크 멕시코 7,060 7,316 7,318 4,844 3,976 4,633

난야플라스틱 대만 7,401 7,126 7,448 7,169 4,971 7,151

전세계 664,940 764,183 767,891 630,131 469,602 587,730

자료: 키움증권 정리, 블룸버그

Value chain

기업명 국가명 Olefins / Pol Aromatics Chlor-Alkali Syngas / Me

BASF SE 독일 XX XX XX XX

Saudi Basic Industries Corp 사우디 XXX X X X

Dow Chemical Co/The 미국 XX X XX X

LyondellBasell Industries NV 미국 XXX XX XX

Ineos Group Holdings Ltd 네덜란드 XXX XX XXX XX

Braskem SA 브라질 XXX XXX

LG Chem Ltd 대한만국 XX XX XX

Mitsui Chemicals Inc 일본 XX X

Sasol Ltd 남아공 XX XXX XX

Sumitomo Chemical Co Ltd 일본 XXX XX X

Asahi Kasei Corp 일본 XX X X X

Solvay SA 벨기에 X XX XX XX

Formosa Plastics Corp 대만 X XXX

Eastman Chemical Co 미국 XX XX XX

Lotte Petrochemical Corp 대한만국 XXX XXX


화학

20

기초 화학 제품 매출액 (단위: 백만USD)

기업명 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007

사빅-석유화학품 58,752 58,104 58,322 44,772 29,845 44,364 37,677

바스프-화학품 22,573 23,001 18,043 15,093 10,479 15,186 12,828

브라스켕-석유화학품 11,647 12,130 13,829 10,123 5,743 7,913 6,727

다우케미컬-공급원료및에너지 9,854 10,695 11,302 8,457 3,892 8,968 7,105

솔베이-화학품 3,981 3,445 3,783 4,554 4,156

페트로나스케미컬스-올레핀및유도체 3,565 3,873 3,575 2,677 2,511 2,976

토소-가성소다 2,859 2,872 3,090 3,061 1,832 1,925 1,719

스미토모화학-기초화학품 2,865 3,189 3,604 2,908 2,192 2,398 2,763

토소-석유화학 2,231 2,271 2,450 2,129 1,752 2,052 2,378

아르케마-비닐제품 1,507 1,482 935 827 1,225 1,167

페트로나스케미컬스-비료및메탄올 1,252 1,489 1,056 835 1,083 809

Sasol-Synfuels International 6,611 6,295 173 116 153 135


중간재 화학 제품 매출액 (단위: 백만USD)

기업명 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007

바스프-기능성제품 20,634 20,205 21,857 16,301 13,046 13,190 12,148

다우케미컬-기능성제품 13,415 13,608 14,647 13,957 8,938 12,216 12,976

아사히카세이-화학품 7,905 8,285 8,620 8,685 6,709 7,409 7,720

라이온델바젤인더스트리스 9,337 9,280 9,293 5,534 3,777 6,218 350

미쓰이화학-기초화학제품 3,757 4,862 5,993 5,098 3,761 9,120 9,756

사솔-올레핀및계면활성제 4,683 4,864 4,449 3,268 3,240 3,871

아르케마-산업용화학품 5,602 5,492 5,469 4,207 2,941 3,798 3,467

다우케미컬-화학품및에너지(중단부문) 2,816 4,265 4,434

셀라니즈-아세틸중간재 3,241 3,231 3,083 2,682 2,220 3,199 2,955

헌츠맨-기능성제품 3,019 3,065 3,301 2,659 2,090 2,703 2,310

사솔-용매 2,415 2,440 2,310 1,903 1,832 2,145

이스트만케미컬-특수액체&중간재 2,497 2,318 2,860 2,083 1,398 2,160 2,095

이스트만케미컬-첨가제&기능성제품 1,719 1,332


플라스틱, 수지, 화학섬유 제품 매출액 (단위: 백만USD)

기업명 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007

라이온델바젤 인더스트리스 23,654 23,190 25,572 21,753 15,780 26,682 15,968

바스프-플라스틱 15,303 13,041 9,940 14,231 18,500

다우케미컬-플라스틱 14,645 14,479 16,257 15,260 9,925 14,240 14,167

스미토모화학-석유화학 7,909 8,397 8,522 7,604 5,193 5,525 5,297

다우케미컬-기능성시스템(중단부문) 5,782 7,540 6,597

미쓰이화학-석유화학제품 5,516 5,675 5,822 5,078 3,930

솔베이-플라스틱 4,374 4,459 4,158 5,435 5,415

랑세스-기능성폴리머 5,959 6,656 7,044 4,898 3,330 4,825 3,674

알파-알펙(석유화학제조) 7,041 7,328 4,847 3,993 4,644 4,096

브라스켕-폴리올레핀 7,882 7,430 7,702 6,477 3,759 4,182 3,824

헌츠맨-폴리우레탄 4,434

사솔-폴리머 2,621 2,591 2,428 1,878 1,720 1,536

시노펙상하이-수지및플라스틱 2,349 2,367 2,588 2,202 1,795 2,138 2,104


21

블룸버그 화학 산업 관련 통계

화학산업 주요 지표 (단위: 백만USD)

화학업황 결정 요인 2014 Q3 2014 Q2 2014 Q1 2013 Q4 2013 Q3 2013 Q2 2013 Q1

전세계 제조업 PMI 55.4 53.5 53.8 54.3 52.4 51.7

미국 제조업 PMI 57.1 55.3 53.7 56.5 56 52.5 51.5

유로존 제조업 PMI 51.8 51.8 53 52.7 51.1 48.8 46.8

중국 제조업 PMI 51.7 51 50.3 51 51.1 50.1 50.9

전세계 자동차 판매 (단위: 대) 19.680M 19.516M 19.570M 18.580M 19.403M 18.730M

미국 화학제품 철도화물지수 29,795 30,071 31,742 26,653 30,693 29,874 30,557

원료가격 지표 2014 Q3 2014 Q2 2014 Q1 2013 Q4 2013 Q3 2013 Q2 2013 Q1

공급원료 비율: 브렌트유/천연가스 26.8 24 23.1 28.5 30.9 25.8 32.6

에탄 북미, DTNE/LIQP 108.5 109.8 107.9 109.4 109.7 103.3 112.6

에탄 서유럽 730.3 717.7 698.7 707.3 695.9 744

나프타 NWE CIF (BFV) 929.3 924.2 905.6 922.1 901.2 829.6 928.4

나프타 페르시아만 FOB 934.2 921.6 906.6 914 889.2 825.2 922.6

나프타 스팟 일본 C&F 962.8 952.2 935 947.1 919.5 858 960.6

몬트벨뷰 프로판 (북미) 1.037 1.063 1.296 1.196 1.028 0.915 0.864

몬트벨뷰 부탄 (북미) 1.205 1.202 1.386 1.422 1.3 1.217 1.556

Crude Oil Brent 108.49 111.97 109.24 108.09 107.75 108.83 107.11

Henry Hub Natural Gas 4.025 4.594 4.536 4.608 4.486 5.163 4.553

Mont Belvieu Ethane 0.25 0.289 0.287 0.294 0.301 0.385 0.327

Dollar Index Spot 80.1 80.4 80 79.9 79.9 80.4 80.8

Chinese RMB 6.2 6.2 6.2 6.2 6.2 6.1 6.1

Brazilian Real 2.2 2.2 2.2 2.2 2.3 2.4 2.4


지역별 Feedstock 전세계 에틸렌 코스트 커브

자료: 키움증권, 리온델바젤 자료: 키움증권, 리온델바젤

화학

22

화학 주요 제품가격 (단위 : USD/톤)

주요 제품가격 8/2014 7/2014 6/2014 5/2014 4/2014 3/2014 2/2014 1/2014

올레핀 기초유분

에틸렌 (한국 FOB) 1,515 1,473 1,385 1,377 1,374 1,410 1,409 1,428

프로필렌 (한국 FOB) 1,400 1,413 1,365 1,360 1,348 1,358 1,408 1,414

부타디엔 (한국 FOB) 1,400 1,499 1,349 1,303 1,373 1,333 1,449 1,465

아로마틱 기초유분

벤젠 (한국 FOB) 1,340 1,373 1,360 1,262 1,276 1,246 1,305 1,341

톨루엔 (한국 FOB) 1,140 1,186 1,143 1,056 1,075 1,050 1,095 1,131

Mixed xylene (한국 FOB) 1,190 1,201 1,140 1,034 1,043 1,039 1,110 1,161

PX (한국 FOB) 1,370 1,398 1,349 1,194 1,193 1,179 1,256 1,333

Ortho xylene (한국 FOB) 1,257 1,246 1,189 1,177 1,228 1,214 1,280 1,380

Reformate (한국 contract) 1,003 1,000 975 979 976

기타 기초제품

가성소다 (미국 contract) 656 656 656 656 639 639 639 639

소다회 (서유럽 contract) 301 301 302 305 307 307 304 302

메탄올 (한국 CFR) 370 370 373 384 393 419 510 550

올레핀 유도품

HDPE (동북아 CFR) 1,600 1,550 1,526 1,522 1,500 1,475 1,484 1,504

LDPE (동북아 CFR) 1,620 1,630 1,591 1,564 1,576 1,535 1,616 1,682

PP (동북아 CFR, general purpose) 1,545 1,550 1,526 1,528 1,514 1,491 1,500 1,524

에틸렌옥사이드 (중국 SPOT) 1,764 1,743 1,734 1,732 1,735 1,743 1,775 1,766

MEG (동남아 CFR) 990 996 1,000 915 933 938 943 1,012

아크릴산 (중국 Contract) 1,540 1,539 1,621 1,635 1,783 1,758 2,122 2,231

AN아크릴로니트릴 (동북아 CFR) 2,015 1,964 1,920 1,882 1,968 2,045 2,045 1,918

ABS (독일 Contract) 1,745 1,729 1,683 1,702 1,695 1,699 1,734 1,794

아디피산 (아시아 contract) 1,865 1,850 1,850 1,865 1,875 1,870 1,830

PO(프로필렌옥사이드) (중국 Huabei) 2,210 2,005 2,015 2,089 2,054 2,325 2,285 2,393

페놀 (미국 contract) 2,161 1,870 1,837 1,666 1,666 1,706 1,744 1,736

아로마틱 유도품

스티렌 (한국 spot) 1,598 1,616 1,579 1,564 1,599 1,591 1,588 1,660

PTA (동아시아 CFR) 1,005 980 993 965 874 889 889 926

사이클로헥산 (중국 spot) 1,942 1,979 1,956 1,933 1,958 1,882 1,973 2,027

카프로락탐 (아시아 contract) 2,280 2,235 2,218 2,205 2,260 2,375 2,380

MDI (중국 광동 spot) 2,627 2,619 2,612 2,856 2,915 2,862 2,810

TDI (중국 huadong spot) 2,973 2,893 2,813 2,912 3,041 3,189 3,220 3,235

염화비닐 계열

EDC (동북아시아 CFR) 445 445 440 467 489 495 493 463

VCM (동북아시아 Contract) 910 904 906 889 883 929 938 904

PVC (중국 SPOT) 1,060 1,000 999 1,006 1,004 1,016 1,055 1,064

합성고무

SBR (중국 Spot) 2,104 2,132 2,076 2,049 1,992 1,942 2,142 2,181

EPS (독일 Contract) 1,625 1,625 1,578 1,609 1,600 1,578 1,600 1,599

합성섬유/수지

PET (미국 contract) 2,067 1,984 1,946 1,935 1,962 1,984 2,056

PET (중국 spot) 1,595 1,567 1,516 1,525 1,520 1,585 1,618

PC(폴리카보네이트, 중국 Spot) 2,897 2,895 3,006 3,002 3,016 3,063 3,043

폴리아미드섬유(66, 중국 contract) 3,417 3,395 3,422 3,446 3,597 3,684 3,702

폴리아미드레진(66, 미국 contract) 2,756 2,756 2,866 2,899 2,921 2,921 2,866

폴리스티렌 (동북아 spot) 1,720 1,721 1,705 1,717 1,738 1,723 1,773 1,809


23

화학 주요 제품 마진

주요 제품 마진 7/2014 6/2014 5/2014 4/2014 3/2014 2/2014 1/2014

북미 에틸렌 마진 (cent/파운드) 53.4 42.7 41.9 45.1 39.9 38.3 39.2

북미 에틸렌 가격 (cent/파운드) 63.2 54.8 54.5 57.6 52.1 52.5 54.1

-FEED STOCK (에탄가스) 9.7 11.5 12 11.9 11.8 13.7 14.3

-유틸리티(천연가스발전) 2.3 2.7 2.7 2.9 2.6 2.8 3

+부산물(프로필렌 등) 2.1 2.1 2.2 2.3 2.2 2.2 2.3

동북아 에틸렌 마진 (USD/톤) 53.4 42.7 41.9 45.1 39.9 38.3 39.2

동북아 에틸렌 가격 (USD/톤) 1,490.0 1,405.0 1,370.0 1,380.0 1,365.0 1,405.0 1,385.0

-FEED STOCK (납사 3.23톤) 3,022.5 3,167.8 3,088.7 3,060.4 3,026.5 3,010.4 3,024.1

(납사가격, USD/톤) 935.8 980.8 956.3 947.5 937.0 932.0 936.3

-유틸리티(천연가스발전) 432.3 453.2 442.0 433.8 434.4 442.1 435.9

+부산물 2,525.7 2,522.7 2,428.4 2,415.0 2,378.3 2,477.0 2,469.5

(프로필렌 0.516톤) 717.2 709.5 696.6 704.3 678.5 712.1 706.9

(부타디엔 0.148톤) 241.2 201.3 183.5 185.0 178.3 214.6 219.0

(C7-C9, 0.267톤) 196.6 206.1 201.1 197.3 197.6 201.1 198.3

(벤젠 0.239톤) 329.8 340.6 308.3 302.3 299.9 305.9 315.5

(벤젠 raffinate 0.058톤) 54.3 56.9 55.5 55.0 54.3 54.1 54.3

(경질품 0.165톤) 121.5 127.4 124.2 121.9 122.1 124.3 122.5

(Raffinate 0.168톤) 245.9 231.8 226.1 227.7 225.2 231.8 228.5

(Fuel 0.813톤) 619.1 649.1 633.1 621.4 622.2 633.2 624.4


1톤은 2,204파운드이며, 이를 감안하면 북미에탄기반 설비의 수익성이 동북아 납사기반 설비의 22배에

달하는 것을 확인할 수 있다. 현재는 글로벌 에틸렌수급이 타이트하기 때문에, 동북아시아에서 결정하

는 에틸렌가격을 기준으로 전세계 가격이 매겨지지만, 2017년 이후에 북미/중동산 에탄기반 에틸렌 및

중국의 석탄기반 제품이 계획대로 쏟아질 경우에는 글로벌 에틸렌가격이 충격을 받을 수 있겠다.

전세계 에틸렌 신증설 추이

36,000

19,000

37,500 39,000 36,000

80,000

126,000

48,000

20,000 46,000 45,000 45,000 45,000 45,000

0

50,000

100,000

150,000

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

(1000MT) 설비증설

수요증가

자료: 키움증권 정리, 하나금융연구소

중국 에틸렌 신증설 계획

200

700

1200

1700

2200

1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q

(kt) Naphtha

MTO

CTO

'12 '13 '14E '15E '16E '17E

자료: IHS chemical

화학

24

미국의 에틸렌 생산 원료별 비중 추이 (2007~2013)

구분 에탄 프로판 부탄 heavy butadien생산량

2007년 49.70% 18.90% 4.20% 27.20% 1,933

2008년 53.60% 19.30% 4.60% 22.50% 1,583

2009년 61.70% 19.20% 3.70% 15.10% 1,361

2010년 62.10% 17.80% 3.20% 16.90% 1,469

2011년 64.30% 18.30% 3.30% 14.20% 1,414

2012년 65.60% 20.60% 3.20% 10.60% 1,269

2013년 66.60% 21.30% 5.20% 6.90% 1,259

자료: 키움증권 정리, argus Dewitt, CISCHEM

미국의 폴리에틸렌 프로젝트 현황 (2007~2013)

업체명 프로젝트 생산능력 grade 지역 가동시기

Sasol New unit 450,000 LLDPE Lake Charles, Louisiana 2016

Sasol New unit 420,000 LDPE Lake Charles, Louisiana NA

Sasol/INEOS New unit 470,000 HDPE La Porte, Texas 2016

ExxonMobil New units 1,300,000 PE (premium) Mont Belvieu, Texas Late 2016

Chevron Phillips New units 1m tonnes HDPE, LLDPE, other Sweeny, Texas 2017

Dow Chemical New units NA PE (high value), LDPE Freeport, Texas 2017

Formosa Plastics New unit 300,000 LDPE Point Comfort, Texas 2016

Shell New units NA Unspec Monaca, Pennsylvania 2019~2020

Odebrecht New units NA Unspec West Virginia NA

LyondellBasell Debottleneck 100,000 Unspec US Early 2014

LyondellBasell New unit 454,000 Unspec US Late 2016

자료: 키움증권 정리, ICIS, CISCHEM

일본의 석유화학 플랜트 가동중단, 구조조정 현황 (2007~2013)

제품명 기업명 위치 생산능력 구조조정 동향 및 비고

에틸렌

미쓰비시화학 가시마, 욧카이치,

미즈시마 1479

2기 중 1기(39.2만톤) 2014년 가동중단

2001년 1월 에틸렌 공장 가동중단

미즈시마 지구내 통합 운영

마루젠석유화학 치바 480 동일단지내 게이요에틸렌과 통합 운영

게이요에틸렌 치바 690 출자비율: 마루젠 55%,

스미토모 22.5%, 미쓰이 22.5%**

미쓰이화학 치바 553 2010년부터 이데미쓰흥산과 설비 2기를 통합, 공동 운영 중

이데미쓰흥산 치바, 슈난 997

스미토모화학 치바 380 2015년 9월까지 에틸렌 공장 가동 중단

JX닛코닛세키에너지 가와사키 404 -

도넨화학 가와사키 491 -

Tosoh 욧카이치 493 -

오사카석유화학 오사카 455 미쓰이화학 자회사(100% 출자)

아사키카세이케미칼 미즈시마 443 -

쇼와전공 오이타 615

TPA 미쓰비시화학 Kurosaki, matsuyama 460 2010년

미쓰이화학 iwakuni 340 2010년

카프로락탐 도레이 Nagoy 160 2009년

미쓰비시화학 kurosaki 140 2010년

AN 아사히카세이 Kawasaki, mizushima 250 2014년 8월

자료: 키움증권 정리, CISCHEM

25

석유화학 계통도, 제품군별 국내 업체 생산능력 비교

석유화학 계통도

자료: CMRI, 키움증권 정리

화학

26

에틸렌 계열 주요 국내 업체 (단위: 1000톤)

에틸렌 HDPE LDPE LLDPE EO/EG PVC

롯데케미칼 2,110 680 130 290 1,055

LG화학 2,000 570 300 180 860

여천NCC 1,910

삼성토탈 1,000 175 155 125 125

SK종합화학 860 210 180

대한유화 470 530 (190,FY14)

한화케미칼 447 602

대림산업 460


프로필렌 계열 주요 국내 업체 (단위: 1000톤)

프로필렌 PP AN PO PPG 옥타놀

롯데케미칼 1,055 1,100

LG화학 1,170 380 244

여천NCC 970

삼성토탈 840 700

SK화학+에너지 1,000 390

대한유화 350 470

현대케미칼(증설) 300

한화케미칼 110

폴리미래(대림) 700

효성 180 320

S-OIL 200

GS칼텍스 476 180

태광산업 300 290

금호석유 80

SKC 310 200

KPX케미칼 210


부타디엔 계열 주요 국내 업체 (단위: 1000톤)

Mixed C4 부타디엔 SBR BR NBR PMMA

롯데케미칼 300 110

LG화학 295 205 180 50

여천NCC 630 240

삼성토탈 390 120

SK종합화학 130

대한유화 150

금호석유 237 481 374 50

LG MMA 123


27

벤젠 계열 주요 국내 업체 (단위: 1000톤)

벤젠 SM ABS PS MDI BPA

GS칼텍스 930

삼성토탈 780 930

SK종합화학 603 370

S-OIL 560

롯데케미칼 550 500

LG화학 505 683 650 190 450

여천NCC 390 290

현대코스모 240

SK에너지 200

OCI 170

대한유화 110

금호석유 (미쓰이, 피앤비) 250 230 200 280

SKC 400

제일모직 550 20

삼양이노켐 150


톨루엔, 자일렌 계열 주요 국내 업체 (단위: 1000톤)

톨루엔 TDI 자일렌 OX PX (증설후) PTA (PIA)

SK종합화학 894 1,506 200 600 (2,820) 520

S-OIL 350 450 1,800

여천NCC 230 160

롯데케미칼 222 122 210 750 600 (450)

GS칼텍스 170 350 1,350

LG화학 100 90

SK에너지 100 600

대한유화공업 55 35

OCI 30 50

삼성토탈 710

현대코스모 1,180

효성 420

태광산업 1,000

삼남석유화학 1,800

삼성석유화학 2,000

SK유화

KPX화인케미칼 150

한국바스프 160


기타 제품 국내 시장점유율 (단위: %, 천톤)

PET 장섬유 PET 단섬유 PET칩

웅진케미칼 6.9% 32.2%

휴비스 11.8% 67.8%

대한화섬 11.9%

효성 23.0%

TK케미칼 18.0% 26.0%

도레이첨단소재 7.0%

롯데케미칼 4.0% 40.0%

성안합섬 9.0%

코오롱머티리얼 9.0%

SKC 20.0%

국내 단독

생산업체 제품명(천톤)

SKC PO (310)

휴켐스 DNT(260) MNB (340) 초안 (100)

롯데케미칼 PIA(450)

금호석유 SSBR(60) NdBR(45) NBR라텍스(168)

한국알콜 에탄올(60) 초산에틸(79)

금호피앤비 큐멘(900) MIBK(55)

대림산업 폴리부텐(140)

이수화학 알킬벤젠(180) 노말파라핀(220)

OCI 핏치(250) 소다회

SK이노베이션 부탄디올(200)

카프로 카프로락탐(270)


화학

28

한국 화학산업 내 투자유망 제품군 선정

미국-유럽-일본 선두권 화학업체가 움직인 길을 따라 가야함

한국의 화학산업은 당분간 중국의 무리한 범용화학제품 자급화에 따른 공급과잉에 시달릴수밖에 없다

고 본다. 또한 중동과 미국의 저렴한 셰일가스를 기반으로 한 에틸렌설비증설로 원가적인 측면에서도

약점이 크게 노출된 상황이다.

따라서 한국의 화학업체 중 BASF, Dupont, Dow Chemical, Asahi Kasei, Solvay, Air Liquide, Toray,

Akzonoble 등과 같이 수십년동안의 화학업황 사이클을 거치면서 고부가가치 화학 제품을 생산하는 업

체의 포트폴리오를 보면 한국 화학업체의 나아가야 할 길이 보이는 것 같다.

물론 막대한 R&D, Capex투자비가 소요되기 때문에, 현재와 같은 낮은 R&D/Sales를 높이고, 당장은

적자가 나더라도 투자를 게을리 해서는 안될것이라고 판단된다.

건축화학/자재 부문 (상편)

BASF, Dow Chemical, Dupont, Akzonobel, Eastman 등의 주력 아이템은 건축에 적용되는 화학제품이

며, 세부적으로는 페인트/코팅재, 바닥재/내장재, 인조대리석, 단열재, 시멘트, 유리 등이다.

국내에서 해당사업을 영위하는 기업으로는 LG하우시스, KCC, 삼화페인트, 노루홀딩스, 라이온켐텍,

아세아시멘트, 한일시멘트, 한샘, 벽산 등이 있다.

자동차소재 부문 (상편)

BASF, Dow Chemical, LyondellBaseell, Huntsman 등 업체는 기능성 화학제품 중 페인트, 폴리우레탄

과 자동차소재 제품 등을 생산한다. 국내에서 이와 연관되는 제품을 생산하는 기업은 LG화학, LG하우

시스, 코오롱인더, KCC, 효성, SKC, KPX홀딩스, 진양홀딩스 등이다.

전자재료/2차전지 부문 (하편)

미쓰비시화학, 도레이, 미쓰이화학을 비롯한 일본 업체들은 전자공업에 필요한 소재를 개발해 시너지

를 내고 있다. 국내에서 이와 같이 전자재료, 2차전지 관련 화학제품을 생산하는 업체는 LG화학, 코오

롱인더, SKC, 율촌화학, LG하우시스 등이다.

고부가섬유(탄소섬유, 스판덱스, PET단섬유, 아라미드, 필터) (하편)

미국의 듀퐁, 일본의 도레이, 아사히카세이, 테이진 등은 탄소섬유, 스판덱스, PET단섬유, RO필터 등을

통해서 고부가 섬유시장을 열어나가고 있다. 국내에서 이를 주력으로 하는 기업으로는 효성, 코오롱인

더, 휴비스, 도레이케미칼 등이 있다.

농업화학 (농약, 비료) 부문 (하편)

Dow Chemical, Dupont, Bayer, Agrium등 업체는 농업화학도 주력으로 하며, 국내 관련 기업으로는

남해화학, 경농, 동방아그로 등이 있다.

29

II. 건축화학/자재

건축화학/자재

필자는 지난해부터 건축자재 산업에 대하여 연구하고 있다. 이 산업은 증권업계에서는 업종으로 분류

도 되지도 않고 있으나, 지난해 중반 이후 관련 업체들의 주가가 상당히 높은 상관관계를 갖고 동반

상승하고 있다. 건축(자재)화학을 세분화하여 보면 건축자재, 페인트, 시멘트, 가구/목재로 나누어 볼

수 있겠다.

건축물을 뜯어보면

건축물을 지을 때 화학/소재산업이 기여하는 부분은 단열재 (폴리스티렌, 폴리우레탄, 미네랄울, 글라

스울), 천장재, 칸막이, 바닥재(목재, PVC), 창틀(알루미늄, PVC), 건물골조/외벽(시멘트, 철근), 거푸집,

알루미늄폼 등으로 정리된다.

건축(자재)화학

자료: 키움증권, 구글 이미지검색

화학

30

에너지 절감형 건축자재에 대한 수요 증가 전망

건축물은 에너지의 25%를 소비하며, 자재까지 포함할 경우 온실가스 배출의 40%를 차지하고 있다.

건축물 에너지 소비의 63.8%는 환경 조절에 사용되는 에너지(난방, 냉방, 환기, 조명)이며, 주거 건물

에서는 냉난방 에너지가 총 에너지 사용량의 59%를 차지한다.

패시브 하우스는 일반 주택에 비해 10분의 1수준의 난방/냉방 에너지가 필요하다. 패시브하우스를 위

해서는 EPS(발포스티렌), 페놀폼, 미네랄울, 글라스울과 같은 열전도율이 낮은 단열재, 고기능 3중유리

시스템이 필요하다.

패시브 하우스의 개념도 패시브하우스 연간 전력 사용량

159

66 16.6

0

30

60

90

120

150

180

기존독일주택 에너지절감형 주택 패시브하우스

(KWh/㎡)

최대 90% 절감

자료: 독일 패시브하우스 연구소, 키움증권 자료: 독일 패시브하우스 연구소, 키움증권

단열재 - 무기질단열재 성장 기대

한국의 단열재 시장은 패시브하우스와 제로하우스의 보급에 따라 규모면에서 성장이 기대되는데, 이는

기존 75mm가 사용되던 단열재가 2012년 100mm, 2013년 140mm로 기준이 상향되고 있기 때문이다.

한편, 국내시장에서 건축용 단열재로는 발포스티렌(EPS)스티로폼이 주로 사용된다. 이는 가격이 저렴

하고 탄력성이 우수하고 가볍기 때문이다. 그러나 화재시 유독가스 방출이 많아 인명피해가 많고, 두께

대비 단열 효과가 떨어지는 단점이 있다.

따라서 불에 타지 않고, 유독가스를 방출하지 않는 무기질단열재 시장이 성장할 것으로 기대된다.

국내에서 무기질 단열재 (글라스울, 미네랄울)을 생산하는 국내 업체는 벽산과 KCC밖에 없다.

북미나 유럽에서는 무기단열재가 전체 시장의 70~80%를 차지하기 때문에 한국의 무기질 단열재 시장

은 향후 급성장할 가능성이 있다고 판단한다.

단열재 관련 규정 강화 (에너지 절약 설계 기준)

국토 해양부 추진 목표 (%) [에너지절감율] 2009년 2012년 2013년 2017년 2025년

총 에너지 법적기준 30% 감축 60% 감축 100% 감축

냉난방 에너지 법적기준 50% 감축 90% 감축 100% 감축

단열재 두께 (mm) 열전율 2009년 2012년 2013년 2017년 2025년

GW 24K [나등급] 0.037 75 100 140 255 380

GW 48K [가등급] 0.034 65 85 120 220 325

아이소핑크 0.029 65 85 120 220 325

자료: 국토교통부 고시 2013-141호, 벽산

최근 KCC는 진공단열재 'V-Pac'을 개발했다. 진공단열재는 알루미늄 외피재에 유리섬유의 일종인 그

라스울 심재를 적용한 뒤 내부를 진공상태로 처리한 것으로 기존 유기단열재 대비 5배 이상, 무기단열

재 대비 10배 이상의 단열성능을 발휘한다.

31

창호재 - 고기능성 유리창 성장 기대

국내 창호시장은 약 2조원 규모이며, 판유리 시장점유율은 KCC 45%, 한국유리 30%, 수입산 25%로

추정되고, 완성창 시장은 LG하우시스 40%, KCC 22%, 한화L&C 13%, 기타 25%로 추정된다.

건물의 에너지 손실은 창호와 유리에서 약 40%가 발생하며 20%는 벽의 단열 성능에 의해 결정되는

만큼 유리와 창호는 에너지 효율을 높이는 데 중요한 자재다.

KCC, LG하우시스 등 건자재 기업들이 여름철 전력난을 대비, 고기능성 유리와 창호재로 건축물 에너

지 효율 높이기에 앞장서고 있다. KCC, LG하우시스는 완성창 판매 비중 확대 등 유통구조 재편 속에

서 시장지배력 강화에 주력하고 있다.

KCC의 에너지절감형 창호는 이맥스(e-MAX), 솔라그린(SOLAR GREEN), 그라스울 로이(Glass

Wool Low-E) 등이 있다. 이 중 이맥스유리는 유리 한쪽 표면을 금속으로 여러 층 코팅해 우수한 태

양열 차단 성능과 단열 성능이 있다. 강렬한 태양 복사열을 차단해 냉방 부하를 획기적으로 줄일 수

있다.

LG하우시스는 '로이(Low-E)유리(일반 판유리 대비 50% 정도 에너지 절감효과)' 등 기능성 유리 공급

을 지속적으로 늘리고 있다. LG하우시스는 지난 2012년 9월 울산 공장에 국내 최대 규모 로이유리 공

장을 준공한 바 있다.

KCC의 V-PAC, E-MAX 유리 LG하우시스의 Z:IN 시스템창호

자료: KCC, 키움증권 자료: LG하우시스 홈페이지, 키움증권

창 및 문의 단열성능 (단위: W/제곱미터)

창 및 문의 종류 금속재

PVC 또는 목재 열교차단재 미적용 열교차단재 적용

유리의 공기층 두께 (mm) 6 16이상 6 16이상 6 16이상

일반 복층 유리창 4.0 3.6 3.7 3.3 3.1 2.7

로이유리 (하드코팅) 3.6 2.9 3.3 2.6 2.7 2.1

로이유리 (소프트코팅) 3.5 2.7 3.2 2.4 2.6 1.9

아르곤주입+로이유리(소프트코팅) 3.2 2.6 2.9 2.3 2.3 1.8

자료: 국토교통부 건축물의 에너지 절약설계 기준 개정고시 2008-652호

화학

32

건축용 페인트 – 친환경소재, 에너지절감효과까지 단열컨대 완벽한 물질입니다

페인트 시장규모는 약 4조원이며, 건축용 페인트가 30%~40%를 차지한다. 상위권 페인트업체들은 연

간 매출액의 2~4%를 R&D에 투자하여 다양한 기능을 갖춘 건축용 페인트를 출시하고 있다.

페인트 휘발성유해물질(VOC) 제로화 기술은 각종 유해화합물을 배출해 새집증후군의 원인이 되기도

하는 성분을 제로화해 건강한 주택을 만드는 기술이다. 친환경 페인트는 납, 카드뮴, 수은 등 중금속은

물론 포름알데히드(새집증후군의 주범), VOC(휘발성 유기화합물) 등 유해물질을 없애는 등 건강을 지

켜주는 유해물질 제로 제품이다. KCC의 ‘숲으로’, 삼화페인트의 ‘아이생각’, 노루페인트 ‘순앤수’, 조광

페인트의 ‘자연N’ 등이 대표적인 사례이다.

노루페인트(090350)는 에너지 절감효과가 우수한 '에너지세이버 열차단 유리페인트'를 출시했다.

이 제품은 특수 나노 무기안료를 사용한 DIY용 페인트로 일반소비자가 손쉽게 롤러로 유리면에 칠하

고 20분 정도 지나면 반투명 선팅 필름처럼 완성 되는 제품이다. 태양광의 적외선을 차단해 실내온도

상승을 방지하고 인체에 유해한 자외선을 막는다. 또한 반투명 효과로 개인 사생활등 프라이버시를 보

호 할 수 있는 고기능성 페인트이다.

한국화학융합 시험연구원의 테스트결과 20~30%의 에너지 절감효과가 있어 여름철 냉방전기료 등 에

너지 비용을 절약할 수 있는 장점이 있다.

또한 분무기로 물만 뿌려주면 쉽게 제거할 수 있다.

조광페인트(004910)의 신제품 홈케어는 중금속·방사능 물질인 세슘과 성장을 저해하는 인산염을 흡착

분해하며, 아토피 피부에 효과적인 다량의 음이온이 방출된다. 또 이지클린은 특수 아크릴 에멀전 수지

와 불소계 첨가제를 사용해 오염물 제거가 쉽도록 설계됐다.

삼화페인트(000390)는 화이트보드처럼 벽면을 활용할 수 있는 '스케치페인트'를 출시했다. 이 제품을

벽에 칠하면 화이트보드와 같이 언제든 보드마커로 쓰고 지울 수 있다.

KCC(002380)는 철골에 칠했을 때 화재로부터 보호해 주는 내화도료 화이어마스크 SQ를 내놨다.

노루페인트의 열차단 페인트 친환경페인트

자료: 노루페인트, 키움증권 자료: 키움증권

33

시멘트 – 원가 안정화, 아세아시멘트/한일시멘트 재무적 안정성 매력

시멘트의 매출액 대비 비용구조를 대략적으로 살펴보면, 원재료가 차지하는 비중은 약 40%이며, 감가

상각비가 15%, 인건비 등 기타가 20%를 차지한다. 원재료중에는 유연탄이 2/3수준이며, 그 외 석고,

수재슬래그 등이 소요된다.

2011년말 정점을 형성하였던 국제유연탄가격은 이후 하락추세이며, 무역협회에 보고된 유연탄수입단

가도 2011년 12월 150달러/톤 (17.3만원/톤)을 정점으로 2013년 11월 96달러/톤 (10.3만원/톤), 2014

년 8월에는 68달러/톤 (7.0만원/톤)으로 급락했다.

한편, 아직도 시멘트업계의 구조개편은 현재진행중이다. 2014년 1분기 순차입금은 쌍용양회는 12,561

억원, 성신양회는 5,607억원에 달하며, 동양시멘트와 현대시멘트는 부실처리를 위해 채권단에 경영권

이 위임된 상태이다. 이러한 상황에서 M/S를 높이기 위해 무리한 단가 인상을 할 가능성이 중장기적

으로 사라졌으며, 공조가 유지될 것으로 판단된다.

시멘트업계는 지난해부터 단가 인상을 요구했으나, 계속 지연되다가 결국 6월 1일부로 시멘트가격이

1,400원/톤 (1.9%), 7월 1일부터 레미콘가격이 세제곱미터당 2,200원 (3.7%) 인상되었다.

다만, 단가 인상이 업계가 요구한 5%이상보다 낮아 재무구조가 열위한 업체의 수익성 개선 기대에는

미치지 못할것으로 보이며, 아세아시멘트/한일시멘트와 같은 재무구조가 우량한 업체의 경우에는 단가

인상여부와 상관없이 업계 구조개편과 원가 안정화에서 수혜가 지속될 것으로 판단된다.

국제 유연탄가격 동향 시멘트 2013년 생산량 기준 점유율

0

50

100

150

200

'01/6 '03/6 '05/6 '07/6 '09/6 '11/6 '13/6

(USD/MT) 호주뉴캐슬

중국석탄

동양

14.7%

쌍용

23.1%

한일

12.4%현대

9.5%아세아

6.4%

성신

13.3%

라파즈한라

12.4%

고려

2.4%

한국

3.3%

대한

1.3%

기타

1.2%

자료: 키움증권, 블룸버그 자료 : 시멘트양회협회, 키움증권

화학

34

가구/목재 – 한샘, 현대리바트, 동화기업이 이끄는 친환경/디자인 경쟁력

현대리바트가 조사한 바에 따르면 국내 가구시장의 현황은 아래와 같다. 아직까지 브랜드업체의 점유

율이 30%이하로 낮으나, E0 등급의 친환경 자재의 사용이 확산되면서 영세한 저가(사제)가구가 퇴출

되어가고 있다, 또한 부실건설사와 거래하던 가구업체가 몰락하면서 업체수가 줄었고, 따라서 재무구

조가 우량한 가구업체로 B2B와 B2C 주문이 몰리면서 양극화가 진행될 것으로 전망된다.

가구시장 규모 (단위: 조원)

전체 브랜드

가정용 3.30 1.10

사무용 2.20 0.50

주방용 2.50 0.77

특판용 2.00 0.54

합계 10.00 2.91

자료: 현대리바트, 키움증권

올해 11월에는 스웨덴의 이케아가 광명점을 필두로 한국시장에 진입하게 되어 위기감이 고조되고 있

긴 하지만, 가격과 디자인을 모두 만족시키는 제품을 온라인/홈쇼핑/대리점/대형매장에서 공급할 수

있는 역량을 갖춘 한샘과 같은 상위 브랜드업체에게는 기회요인이 지속될 것이라고 당사는 판단한다.

바닥재 시장규모는 약 9,000억원이며, PVC마루(약 4,000억원)과 합판마루, 강마루, 강화마루 등 목재

마루(약 5,000억원)으로 나뉜다. 예전에는 합판마루나 PVC바닥재를 주로 썼지만, 현재는 강화마루가

접착재가 필요없고 친환경적이고 긁힘에 강하여 비중이 증가하고 있다.

목재관련 기업중에는 동화기업이 주목된다. 동화기업은 국내 최초/최대 MDF, PB, 강화마루업체인데,

새집증후군을 유발시키는 포름알데히드 유출이 거의 없는 친환경등급 제품 비중이 높으며, 한샘/리바

트 등에 주로 공급하여 수혜를 보고 있다. 동화기업은 인천/아산/베트남에 80만㎥의 MDF생산능력을

갖고 있고, 파티클보드 시장점유율 2/3, 강화마루 시장점유율 44%에 달한다.

MDF(중밀도 섬유판) 시장 점유율 (단위: %)

2Q14 2013 2012

동화기업 24.1 18.3 19.6

유니드 24.4 24.3 19.9

한솔홈데코 13.9 15.5 15.3

선창산업 15.0 18.2 16.0

광원 13.2 13.4 18.5

포레스코 9.4 10.3 10.7

자료: 동화기업 분기보고서, 합판보드협회 (수입산 제외)

한샘의 목동 대형직영점 MDF (Medium density fibreboard)

자료: 키움증권, 한샘 자료: 키움증권. 동화기업

35

부엌/인조대리석/욕실 – 주택 내부 고급화를 위한 리모델링이 성장 주도

부엌시장규모는 약 1.5~2.5조원으로 추정되며, 한샘이 브랜드업체 중에서는 B2C시장에서 압도적인 시

장지위를 갖고 있다. 한샘은 전국 200개 이상의 대리점과 직영점의 우수 인력 및 우수한 IK 시공업자

를 통해 국내 가구업체 중 유일하게 전국 커버리지와 빠른 시공이 가능한 장점이 있다.

Freedonia research등에 따르면 글로벌 인조대리석시장은 약 3조원으로 추정되며, DUPONT의 점유율

이 약 50%이다. 인조대리석은 수분침투가 어려워 세균번식과 오염을 방지하여 미국과 유럽과 같은 선

진국에서 주택/상업용 건물 리모델링시 부엌/벽/바닥에 인조대리석을 적극적으로 채용하고 있다. 한국

에서도 최근 부엌/욕실의 리모델링이 활발해지면서 인조대리석 시장도 수혜를 볼 것으로 예상된다.

인조대리석은 크게 3가지 종류로 나뉘는데, 엔지니어드스톤(e-stone), 아크릴계(MMA), UPE�

Documents

, ICIS, C&EN - KODEX...iii. 자동차소재 36 > 자동차소재 36 iv. 한국 화학/자재 기업 정리 45 > 2014 화학월드컵 한국대표 출전 기업 45 > 화학 기업 주요