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8장자본이동과개 경 모

8장자본이동과개 경 모

8장 자본이동과 개 경 모

자본이동과 개 경 모 : Mundell-Fleming 모§ 소규모 개 경 에 생산 시장과 화폐시장의 동시 균 뿐만아니라 외환시장 는 국 지 균 까지 고 한 요 면의 균

도출

§ 델- 모 인즈의 IS-LM 모 을 개 경 로 확장

§ 델- 모 에 는 완 한 자본이동을 가 하고 있음.

§ 요 면에 소규모 개 경 의 국민소득, 소비, 자, 경상지 등의 결 과 거시경 책의 효과 분

Ø거시경 의 요 면 : 개 경

• 생산 시장 : IS곡 ® Y=C(Y-T)+I(R)+G+X Y*, -M Y,

• 화폐시장 : LM곡 ® =L(R, Y)

• 외환시장 : BP곡 ® X Y*, -M Y, +F(R-R*)=0

EP*P

EP*P

Ms

PEP*P

EP*P

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ 소규모 개 경 (small open economy)

• 소규모 개 경 란 국 시장에 의 상품거래 자산거래에있어 가격 용자(price taker)임을 의미함.

• 국 상품시장에 해외상품의 외국가격(P*) 주어진가격 로 용

• 국 자본시장에 해외이자 (R*) 주어진값 로 용

§ 개 경 하에 생산 시장 균 과 IS곡

• 생산 시장의 균 식

Y=C(Y-T)+I(R)+G+(X-M)

=C(Y-T)+I(R)+G+X Y*, -M Y,

• IS곡 : 생산 시장의 균 을 나타내는 이자 (R)과 국민소득(Y)의 조합

EP*P

EP*P

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 생산 시장 균 과 IS곡

• R ­ ® 요 ¯ ® Y ¯ : IS곡 우하향의 울

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 생산 시장 균 과 IS곡

• 생산 시장의 균 상태에 국민소득(Y)의 증가

• 소비(C)뿐만 아니라 입(M)도 증가하여 요 증가분을 감소시킴[® 공 (Y)> 요(YD)].

Y>C(Y-T)+I(R)+G+X Y*, -M Y,

• 폐쇄경 보다 생산 시장의 균 을 하여 더 많 자증가가 요구 므로 국내이자 (R) 더 크게 하락해야함.

• 라 IS곡 폐쇄경 보다 개 경 에 는 더 가파르게 .

EP*P

EP*P

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 생산 시장 균 과 IS곡

• IS곡 의 울 는 폐쇄경 보다 개 경 에 는 더 가파름.

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경• 개 경 하에 IS곡 과 실질환 (EP*/P)의 상승

• 명목환 상승, 국내 가 하락 는 해외 가상승

® 실질환 (EP*/P) 상승

® 출 증가

Þ IS곡 우 이동

• 개 경 하에 IS곡 과 실질환 (EP*/P)의 하락

• 명목환 하락, 국내 가 상승 는 해외 가하락

® 실질환 (EP*/P) 하락

® 출 감소

Þ IS곡 좌 이동

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 생산 시장의 균 과 IS곡

• 실질환 상승 ® 출 증가 ® IS곡 우 이동

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 생산 시장의 균 과 IS곡

• 실질환 하락 ® 출 감소 ® IS곡 좌 이동

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 화폐시장의 균 과 LM곡

• 화폐시장의 균 식

=L(R, Y)

• 개 경 하에 명목화폐공 (Ms) 국 지 흑자액(BP)의 증가함 임.

• 국 지 흑자는 지불한 외화보다 취한 외화가 더많 상태임.

• 취한 외화를 국내통화로 교환하는 과 에 국내화폐공 (통화량)이 증가함.

• LM곡 : 화폐시장의 균 을 나타내는 이자 (R)과 국민소득(R)의 조합

Ms

P

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 화폐시장의 균 과 LM곡

• 화폐시장의 균 : 변동환 도

• 변동환 도하에 는 환 변동에 의해 외환의 요공 이 항상 일치하고 국 지 균 (BP=0)이 자동로 달 (여 국 지의 균 이란 드시 경상 지나 자본 지가 균 이 달 는 것을 의미하지는 않음).

• 라 국내화폐공 (통화량) 국 지 불균 에의해 향을 지 않음(® 국내화폐공 불변).

• 결국 개 경 하에 국내화폐 요가 폐쇄경 하에의 국내화폐 요 동일하다면 개 경 하에 의

LM곡 과 폐쇄경 하에 의 LM곡 동일함.

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 화폐시장의 균 과 LM곡 : 변동환 도

• 폐쇄경 의 LM곡 과 개 경 의 LM곡 동일함.

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 화폐시장의 균 과 LM곡

• 화폐시장의 균 : 고 환 도

• 고 환 도하에 국 지 자나 국 지 흑자에른 환 상승 는 환 하락 압 시 앙 행 고

환 을 지하 해 외환시장에 개입하여 자국통화 매입 는 매도

• 국내화폐공 (통화량) 국 지 불균 에 의해향을 음.

• 국 지 흑자(BP>0) ® 앙 행의 자국통화 매도외화 매입 로 통화량 증가 ® LM곡 우 이동

• 국 지 자(BP<0) ® 앙 행의 자국통화 매입과 외화 매도로 통화량 감소 ® LM곡 좌 이동

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 화폐시장의 균 과 LM곡 : 고 환 도

• 국 지 흑자 : 우 이동 / 국 지 자 : 좌 이동

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 생산 시장과 화폐시장의 동시 균 : 내균

• 주어진 가 에 IS곡 과 LM곡 의 교차 에 달

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요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 국 지의 균 과 BP곡

• 소규모 개 경 의 국 지(BP : Balance of Payment)

BP=(X-M)+F

=X Y*, -M Y, +F(R-R*)

=CA(경상 지)+KA(자본 지)

• 해외변 (Y*, P*, R*)가 주어지고 환 변화 이 0인경우[{(Ee-E)/E}=0] 소규모 개 경 하에 의 국 지는 P, Y, E R 등에 의해 결

• 경상 지( 출)는 실질환 의 증가함 이고, 자본지( 자본 출입)는 국내외이자 차이의 증가함 임.

• BP곡 : 국 지 균 (BP=0)을 나타내는 이자 (R)과국민소득(Y)의 조합

EP*P

EP*P

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요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 국 지의 균 과 BP곡

ØBP곡 의 울 태는 국가간 자본이동 의 도에 라달라짐.

• 자본이동이 불완 한 경우 : 우상향의 울

• 국 지 균 상태에 국민소득(Y)의 증가 ® 입(M)의 증가에 른 경상 지 악화 ® 국 지 자 ® 국

지 균 을 회복하 해 는 자본 지가 어야하고, 이를 해 는 국내이자 (R)이 상승해야 함.

• BP곡 국민소득(Y)과 이자 (R)간 (+)의 계임. 즉, BP곡 의 울 는 우상향의 태임.

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요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 국 지의 균 과 BP곡

• 자본이동이 불완 한 경우 : 우상향의 울

• 자본이동 이 높 경우

• 국 지 균 상태에 국민소득(Y)의 증가 ® 입(M)의 증가에 른 경상 지 악화 ® 국 지 자® 국내이자 (R)을 조 만 상승해도 충분한 자본입 ® 국 지 균 ® 우상향하는 완만한 BP곡

• 자본이동 이 낮 경우

• 국 지 균 상태에 국민소득(Y)의 증가 ® 입(M)의 증가에 른 경상 지 악화 ® 국 지 자® 국내이자 (R)을 많이 상승해야 충분한 자본 입® 국 지 균 ® 우상향하는 가파른 BP곡

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 국 지의 균 과 BP곡

• 자본이동이 완 한 경우[{(Ee-E)/E}=0] : 평 태의 울

• 국내외이자 차이가 생하면 규모 자본이동이 생함 ® 국 지 균 을 회복하 면 국내이자 (R)과 해외이자 (R*)이 일치해야 함(R=R*).

• 즉, 자본이동이 완 자 로운 경우 경상 지보다 자본지가 요한 역할을 함.

• 라 BP곡 의 울 는 해외이자 에 평이.

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요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 국 지의 균 과 BP곡

• 자본이동이 통 (불가능한) 경우 : 직 태의 울

• 자본이동이 통 면(불가능하면) 국 지=경상 지이므로(왜냐하면 자본 지=0) 이자 에 향을 지 않음.

• 라 BP곡 의 울 는 이자 에 계없이 경상지(국 지)를 0 로 만드는 국민소득 에 직태임.

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 국 지의 균 과 BP곡

• BP곡 의 상 이자 이 균 보다 높 므로 자본 입로 인해 국 지가 흑자임(BP>0).

• BP곡 의 하 이자 이 균 보다 낮 므로 자본 출로인해 국 지가 자임(BP<0).

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ IS-LM-BP 모

• 생산 시장의 균 식 : IS곡

Y=C(Y-T)+I(R)+G+X Y*, -M Y,

• 화폐시장의 균 식 : LM곡

=L(R, Y)

• 국 지의 균 식 : BP곡

BP=X Y*, -M Y, +F(R-R*)=0

EP*P

EP*P

Ms

P

EP*P

EP*P

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ IS-LM-BP 모

• 개 경 하에 내외균 분 모

• 가는 경직 ( 인즈의 단 모 )

• 환 의 변화는 없음(DEe=0).

• 자본이동이 완 자 로운 소규모 개 경 의 생산 시장과 화폐시장의 동시 균 인 내균 과 국 지 의동시 균 인 내외균 IS-LM-BP곡 이 모두 만나는

에 달 .

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ IS-LM-BP 모

• 개 경 하에 내외 동시 균

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ IS-LM-BP 모

• 소규모 개 경 에 해외이자 (R*)과 재 책, 통화 책, 환 책의 거시경 책 등 외생변 의 변화가 국민소득(Y), 소비(C), 자(I), 환 (E), 경상 지( 출)에 미치는향 일 로 어떤 환 도를 채택하고 있는지에 라다르게 나타남.

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ IS-LM-BP 모

• 고 환 도하에 국 지 불균 의 조 과

• 국 지 흑자(BP>0)

® 외환시장에 외환의 과공 는 자국통화의

과 요에 의해 야 환 하락 압 을 거하

한 앙 행의 외환시장 개입 :

자국통화 매도, 외환 매입

® 자국통화 공 의 증가

Þ LM곡 의 우 이동

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ IS-LM-BP 모

• 고 환 도하에 국 지 불균 의 조 과

• 국 지 자(BP<0)

® 외환시장에 외환의 과 요 는 자국통화의

과공 에 의해 야 환 상승 압 을 거하

한 앙 행의 외환시장 개입 :

자국통화 매입, 외환 매도

® 자국통화 공 의 감소

Þ LM곡 의 좌 이동

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ IS-LM-BP 모

• 고 환 도하에 균 로의 조 과 : 완 한 자본이동

A0 :국내이자 (R0)>해외이자 (R*)® 자본 입에 른 국 지

흑자® 국내화폐공 (통화량) 증가® LM곡 우 이동

A1 :국내이자 (R)=해외이자 (R*)® 내외 동시 균 달

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ IS-LM-BP 모

• 고 환 도하에 균 로의 조 과 : 자본통

A0 :국 지 흑자® (자본통 하에 ) 국내화폐공

(통화량) 증가® LM곡 계속 우 이동

A2 :내외 동시 균 달

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ IS-LM-BP 모

• 변동환 도하에 국 지 불균 의 조 과

• 국 지 흑자(BP>0)

® 외환시장에 외환의 과공 는 자국통화의

과 요

® 환 하락(자국통화가치 상승)

® 출 감소

Þ IS곡 의 좌 이동

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ IS-LM-BP 모

• 변동환 도하에 국 지 불균 의 조 과

• 국 지 자(BP<0)

® 외환시장에 외환의 과 요 는 자국통화의

과공

® 환 상승(자국통화가치 하락)

® 출 증가

Þ IS곡 의 우 이동

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ IS-LM-BP 모

• 변동환 도하에 균 로의 조 과 : 완 한 자본이동

A0 :국내이자 (R0)>해외이자 (R*)® 자본 입에 른 국 지

흑자® 환 하락® 출 감소 는 경상 지

악화® IS곡 좌 이동

A2 :국내이자 (R)=해외이자 (R*)® 내외 동시 균 달

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 거시경 책의 목표

• 내균 (internal balance) :

한 국가에 자원의 완 고용과 가안 을 의미

® 한 국가의 자원이 완 고용 고 가 이 안 일 때

그 국가는 내균 상태에 있음.

• 외균 (external balance) :

외균 의개념 내균 처럼단언 로 의하 어 움.

그러나 외균 이란한 국가의 과도한 국 지 불균 의 회(avoiding excessive imbalances in international payments)

를 의미

® 일 로 경상 지 균 을 의미

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 거시경 책

• 고 환 도하에 통화 책 : 완 한 자본이동

확 통화 책 :® LM곡 우 이동, A1 : �국내이자 (R)<해외이자 (R*)® 자본 출에 른 국 지

자® 국내화폐공 (통화량) 감소® LM곡 좌 이동 : �

A0 :국내이자 (R)=해외이자 (R*)® 내외 동시 균 달

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 거시경 책

• 고 환 도하에 재 책 : 완 한 자본이동

확 재 책 :® IS곡 우 이동, A1 : �국내이자 (R)>해외이자 (R*)® 자본 입에 른 국 지

흑자® 고 환 을 지하 하여

앙 행의 외환시장 개입® 국내화폐공 (통화량) 증가® LM곡 우 이동, A2 : �

A2 :국내이자 (R)=해외이자 (R*)® 내외 동시 균 달

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 거시경 책

• 변동환 도하에 통화 책 : 완 한 자본이동

확 통화 책 :® LM곡 우 이동, A1 : �국내이자 (R)<해외이자 (R*)® 자본 출에 른 국 지

자® 환 상승® 경상 지® IS곡 우 이동 : �

A2 :국내이자 (R)=해외이자 (R*)® 내외 동시 균 달

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 거시경 책

• 변동환 도하에 재 책 : 완 한 자본이동

확 재 책 :® IS곡 우 이동, A1 : �국내이자 (R0)>해외이자 (R*)® 자본 입에 른 국 지

흑자® 환 하락® 경상 지 악화® IS곡 좌 이동, A0 : �

A0 :국내이자 (R)=해외이자 (R*)® 내외 동시 균 달

8장 자본이동과 개 경 모

요 면의 균 : 개 경§ 개 경 하에 거시경 책의 효과

• 고 환 도하에 거시경 책 효과

• 자본이동이 완 한 고 환 도하에 확 통화 책국민소득 에 향을 미치지 못하는 면, 확 재책 환 하락을 막 한(고 환 지를 한)

앙 행의 외환시장 개입 결과, 국내통화량이 증가하여국민소득 을 증가시킴.

• 변동환 도하에 거시경 책 효과

• 자본이동이 완 한 변동환 도하에 확 통화 책환 상승에 른 출 증가를 통해 국민소득

이 증가하는 면, 확 재 책 국민소득 에 향을 미치지 못하고 경상 지만 악화시킴.