구로다의 할로윈파티, 초대받지 못한 KOSPI - Naverimgstock.naver.com/upload/research/invest/1414971314434.pdf · 2014-11-02 · 구로다의 할로윈파티, 초대받지

Econ Strategy 김윤서김윤서김윤서김윤서 연구원

02) 2184-2285 [email protected] 김한진김한진김한진김한진 수석연구위원

02) 2184-2351 [email protected] Quant Strategy

정재현정재현정재현정재현 연구위원

02) 2184-2315 [email protected]

구로다의구로다의구로다의구로다의 할로윈할로윈할로윈할로윈. . . . ““““엔화캔디엔화캔디엔화캔디엔화캔디”””” 대대대대((((大大大大))))방출방출방출방출

Source: KTB 투자증권

3 Nov. 2014 1111 Focal Point

- BOJ, 뜻밖의 QQE 규모 확대 발표에 글로벌 증시 동반랠리

- 니케이 +4.8%, 엔/달러 +2.8%, 달러인덱스 +0.9% (10/31 상승률)

- 엔화 약세-달러화 강세 구도 강화 → KOSPI, 글로벌 증시랠리에서 소외

2222 Pitch

- 엔/달러환율 – 일본증시 동반 상승 기조 지속될 것

- 풍부한 증시 유동성 VS 가파른 엔화약세 → KOSPI 대형주 정체구간 진입

- 대형주 정체구간에서 중, 소형주로의 유동성 쏠림 강화 전망

3333 Rationale

- BOJ, 본원통화 공급 규모 및 국채매입 규모 확대 결정. 엔화 약세-니케이

강세 구도 지속전망

- 국내증시 유동성 공급측면에서, KOSPI의 하단을 지지하는 요인. 반면, 가파

른 엔화약세 기조는 KOSPI의 상승압력도 제한

- 국내증시 대형주는 상,하방 압력이 제한된 박스권 흐름 전망. 대형주의 횡보국

면에서 중, 소형주로의 유동성 쏠림현상 재개 예상

Market Notes 구로다의 할로윈파티, 초대받지 못한 KOSPI

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Weekly |||| Market Notes _ 김윤서김윤서김윤서김윤서

FigFigFigFig. . . . 01010101:::: 글로벌글로벌글로벌글로벌 증시증시증시증시, , , , 할로윈데이할로윈데이할로윈데이할로윈데이(10/31) (10/31) (10/31) (10/31) 상승률상승률상승률상승률 FigFigFigFig. . . . 02020202:::: 국내증시국내증시국내증시국내증시 업종별업종별업종별업종별 수익률수익률수익률수익률 (10/31) (10/31) (10/31) (10/31)

4.8

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2.4

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KO

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전기

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전기

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선

철강

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KR

X 은

행

섬유

의복

음식

료

운수

창고

(%)

Source: Bloomberg, KTB투자증권 Source: Bloomberg, KTB투자증권

1. Market View

2014201420142014년년년년 할로윈할로윈할로윈할로윈, , , ,

구로다구로다구로다구로다 發發發發, , , , 대규모대규모대규모대규모

‘‘‘‘엔화캔디엔화캔디엔화캔디엔화캔디 방출방출방출방출’’’’

KOSPI, KOSPI, KOSPI, KOSPI,

글로벌글로벌글로벌글로벌 증시랠리증시랠리증시랠리증시랠리 소외소외소외소외

BOJ, QQE BOJ, QQE BOJ, QQE BOJ, QQE 확대확대확대확대 결정결정결정결정뷸구뷸구뷸구뷸구,,,,

KOSPIKOSPIKOSPIKOSPI의의의의 강한강한강한강한 상승상승상승상승 모멘텀은모멘텀은모멘텀은모멘텀은

기대하기기대하기기대하기기대하기 어려움어려움어려움어려움

할로윈데이 저녁이 되면, 유령이나 해골로 분장한 아이들이 집집마다 돌아다니며 “Trick

or Treat!”을 외친다. 아이들을 맞이한 집에서는 이들의 요구대로 미리 준비해둔 사탕이

나 과자를 안겨준다.

2014년 할로윈데이에 아이들을 위해 가장 풍성한 과자를 준비해둔 집은 구로다가 살고 있

는 BOJ였다. 미국의 양적완화가 역사 속으로 사라져버린 아쉬움이 채 가시기도 전에, BOJ

는 시장의 “Trick or Treat!”에 화끈하게 화답했다. 본원통화 공급규모를 기존의 6~70

조엔에서 80조엔으로 확대함과 동시에, 국채매입 규모도 연간 50조엔에서 80조엔으로 확

대했다. 생각지도 못했던 엄청난 “엔화캔디”의 방출 소식에, 아이들은(글로벌증시) 저마

다 환호성을 질렀다. 그 누구보다 더 상기된 얼굴로 기쁨을 표출한 니케이(+4.8%)에게는

잊지 못할 할로윈데이가 될 것 같다.

한편, 아이들의 환호 속에 유독 표정이 좋지 않은 한 아이가 있었는데, 그의 이름은 KOSPI

이다. 아이들의 환호하는 얼굴과는 대조적으로, KOSPI의 얼굴은 웃어도(+0.3%) 웃는게

아니었다. 아마도 그가 좋아하는 전기전자(+3.8%)맛 캔디 외에는 딱히 먹을 만 한 게 없

었던 것 같다(Fig. 01~02).

31일 글로벌 증시수익률이 암시하듯이, 이번 BOJ의 QQE 확대조치가 국내증시의 의미있

는 상승재료로 작용하기에는 한계가 있어 보인다. BOJ의 이번 결정을 통해, 엔/달러 환율의

추가 상승(엔화약세)과 이에 따른 달러화 강세 흐름이 예상되기 때문이다. 달러화 강세 압

력으로 원/달러 환율 역시 동반 상승하겠으나, 엔화 약세속도에는 미치지 못할 가능성이 높

아 엔화대비 원화는 절상압력이 높아질 것으로 예상된다.

3


FigFigFigFig. . . . 03030303:::: BOJ, QQE BOJ, QQE BOJ, QQE BOJ, QQE 확대확대확대확대 결정결정결정결정 (10/31, (10/31, (10/31, (10/31, 금정위금정위금정위금정위)))) FigFigFigFig. . . . 04040404:::: 달러표시달러표시달러표시달러표시 니케이와니케이와니케이와니케이와 엔화표시엔화표시엔화표시엔화표시 니케이의니케이의니케이의니케이의 괴리괴리괴리괴리

End-2013End-2013End-2013End-2013

(ac u tu a l )(ac u tu a l )(ac u tu a l )(ac u tu a l )

End-2014End-2014End-2014End-2014

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a nnu a l i n c re as eannu a l i n c re as eannu a l i n c re as eannu a l i n c re as e

Mon e ta ry bas eMon e ta ry bas eMon e ta ry bas eMon e ta ry bas e 202 275 About 80 trillion

Bre akdow n of t h e Bank 's B/SBre akdow n of t h e Bank 's B/SBre akdow n of t h e Bank 's B/SBre akdow n of t h e Bank 's B/S

End-2013End-2013End-2013End-2013

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End-2014End-2014End-2014End-2014

(P ro je c t e d)(P ro je c t e d)(P ro je c t e d)(P ro je c t e d)

The pace ofThe pace ofThe pace ofThe pace of

a nnu a l i n c re as eannu a l i n c re as eannu a l i n c re as eannu a l i n c re as e

JGBsJGBsJGBsJGBs 142 200 About 80 trillion

CPCPCPCP 2.2 2.2 -

Corpora te bondsCorpora te bondsCorpora te bondsCorpora te bonds 3.2 3.2 -

ETFsETFsETFsETFs 2.5 3.8 About 3 trillion

J-REIT sJ-REIT sJ-REIT sJ-REIT s 0.14 0.18 About 90 billion

To ta l as s e tsTo ta l as s e tsTo ta l as s e tsTo ta l as s e ts

(in c lu d ing o th e rs )(i n c lu d ing o th e rs )(i n c lu d ing o th e rs )(i n c lu d ing o th e rs )224 297 -

Bankno te sBankno te sBankno te sBankno te s 90 93 -

Cu r r e n t de pos i t sCu r r e n t de pos i t sCu r r e n t de pos i t sCu r r e n t de pos i t s 107 177 -

Tota l l i ab i l i t i e d &Tota l l i ab i l i t i e d &Tota l l i ab i l i t i e d &Tota l l i ab i l i t i e d &

n e t as s e tsn e t as s e tsn e t as s e tsn e t as s e ts

(in c lu d ing o th e rs )(i n c lu d ing o th e rs )(i n c lu d ing o th e rs )(i n c lu d ing o th e rs )

224 297 -

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니케이_엔화표시 니케이_달러표시(2013.1.1=100)

엔화 표시수익률 상승

달러표시 수익률 정체

니케이매수,

엔화매도 구간

Source: BOJ성명서 재인용 Source: Bloomberg, KTB투자증권

일본일본일본일본증시증시증시증시----엔엔엔엔////달러환율달러환율달러환율달러환율

동반동반동반동반 상승상승상승상승기조기조기조기조

지속지속지속지속 전망전망전망전망

가파른가파른가파른가파른 엔화약세엔화약세엔화약세엔화약세 국면국면국면국면,,,,

국내증시국내증시국내증시국내증시 대형주대형주대형주대형주 정체정체정체정체 반면반면반면반면

중중중중,,,,소형주로의소형주로의소형주로의소형주로의 유동성유동성유동성유동성 쏠림쏠림쏠림쏠림

강화될강화될강화될강화될 전망전망전망전망

엔화약세는 니케이지수에 상승압력을 가하고, 니케이의 상승은 또 다시 엔/달러 환율에 상

승압력을 가한다. 따라서 이번 정책의 최대 수혜지는 일본증시가 될 것으로 전망한다.

Fig.04는 달러표시 니케이지수와 엔화표시 니케이지수의 스프레드가 급격하게 확대되고 있

음을 나타내고 있다. 이는 엔화표시 자산가격 상승(주가수익)분이 엔화가치 급락(환손실)

분에 의해 상당부분 잠식되고 있음을 의미한다. 따라서 외국인 투자자입장에서는 ‘니케이

롱-엔화숏’포지션을 구축함으로써, 주가수익과 환차익을 동시에 실현하는 것이 투자수익

을 극대화 시킬 수 있다. 그리고 이러한 구도가 강화될수록 니케이와 엔/달러환율의 상승압

력은 더욱 강해지게 된다(엔/달러환율 상승 기대 → 니케이 상승 기대 → 니케이매수-엔화

매도 → 엔/달러 환율 추가 상승 → 니케이 상승강도 강화).

이와 같은 금융시장 환경은 국내증시의 ‘대형주약세-중소형주 강세’현상을 강화시킬 것

으로 예상된다. BOJ 發, 풍부한 증시유동성을 배경으로 KOSPI지수의 하방 압력은 제한되

겠으나, 가파른 엔화약세 기조는 수출비중이 높은 국내 대형업종의 투자심리를 위축시키기

때문이다. 결국 대형업종의 상,하방 압력이 제한된 상황에서 풍부한 증시 유동성은 외환시

장 변동성에 덜 민감하고, 이익 성장성이 높은 중,소형업종에 집중될 가능성이 높아 보인다.

(Fig.05~08).

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FigFigFigFig. . . . 05050505:::: 엔엔엔엔////달러달러달러달러 환율과환율과환율과환율과 대형주대형주대형주대형주 3 3 3 3개월개월개월개월 수익률수익률수익률수익률 FigFigFigFig. . . . 06060606:::: 엔엔엔엔////달러달러달러달러 환율과환율과환율과환율과 중소형주중소형주중소형주중소형주 3 3 3 3개월개월개월개월 수익률수익률수익률수익률

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엔/달러환율 대형주 3개월 수익률(우)(%)(엔)

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엔/달러환율 중소형주 3개월 수익률(우)(%)(엔)

Source: DataGuide, KTB투자증권

주:Fnguide Size 지수 기준



FigFigFigFig. . . . 07070707:::: 엔엔엔엔////달러달러달러달러 환율과환율과환율과환율과 대형주대형주대형주대형주 외국인외국인외국인외국인 시가총액시가총액시가총액시가총액 FigFigFigFig. . . . 08080808:::: 엔엔엔엔////달러달러달러달러 환율과환율과환율과환율과 중소형주중소형주중소형주중소형주 외국인외국인외국인외국인 시가총액시가총액시가총액시가총액

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115외국인 시가총액 대형주 엔/달러(우)

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외국인 시가총액 중소형주 엔/달러(우)(조원) (엔)





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주요주요주요주요 경제지표경제지표경제지표경제지표 발표발표발표발표 일정일정일정일정 (11/3 (11/3 (11/3 (11/3----8)8)8)8)

일일일일 자자자자 주요지표주요지표주요지표주요지표 예상예상예상예상 이전이전이전이전

11월 3일 미국 10월 Markit PMI제조업 56.2 56.2

미국 10월 자동차판매 16.40M 16.34M

유로존 10월 Markit PMI제조업 50.7 50.7

중국 10월 HSBC PMI제조업 50.4 50.4

중국 10월 국가통계국 PMI서비스업 -/- 54.0

11월 4일 미국 10월 ISM제조업 56.2 56.6

미국 9월 건설지출(mom) 0.7% -0.8%

미국 9월 무역수지 -$40.2B -$40.1B

유로존 9월 생산자물가(yoy) -1.5% -1.4%

한국 10월 소비자물가(yoy) 1.3% 1.1%

11월 5일 미국 10월 Markit PMI서비스업 57.1 57.3

미국 9월 공장주문(mom) -0.6% -10.1%

미국 주간 MBA모기지신청건수 -/- -6.6%

미국 10월 ADP민간고용 220K 213K

유로존 9월 소매판매(mom) -0.8% 1.2%

유로존 10월 Markit PMI서비스업 52.4 52.4

중국 10월 HSBC PMI 서비스업 -/- 53.5

일본 BOJ 통화정책회의 -/- -/-

11월 6일 미국 10월 ISM서비스업 58.0 58.6

미국 주간 신규실업수당청구건수 285K 287K

11월 ECB 통화정책위원회 0.050% 0.050%

11월 7일 미국 10월 비농업신규고용 235K 248K

미국 10월 실업률 -/- 11.8%

미국 9월 소비자신용 $16.000B $13.525B

11월 8일 중국 10월 무역수지 $35.40B $30.96B

중국 10월 수출(yoy) 10.0% 15.3%

중국 10월 수입(yoy) 7.0% 7.0%

자료: Bloomberg, KTB투자증권

6

6

Weekly |||| Market Notes _ 정재현

Fig.2Fig.2Fig.2Fig.2----1: 1: 1: 1: Valuation TableValuation TableValuation TableValuation Table

섹터 업종 시가총액 커버리지 PER PER PBR PBR EPSG EPSG ROE ROE 3개월 Revision 1개월 Revision

(십억) 비율(%) 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 영업익 순이익 영업익 순이익

IT 반도체 230,925 97 8.5 8.9 1.23 1.10 -20.0 -3.9 15.3 13.1 -19.6 -17.8 -1.1 -0.6

디스플레이 12,806 98 12.6 9.4 1.02 0.93 128.1 33.5 8.4 10.3 19.7 25.0 12.0 14.0

IT하드웨어 48,571 65 19.9 12.2 0.95 0.89 22.9 62.7 4.9 7.6 -11.4 -15.1 -7.5 -10.8

인터넷/ SW 64,638 84 37.1 26.1 6.65 5.40 -39.9 42.0 19.3 22.8 4.7 5.2 4.3 3.7

산업재 조선 19,882 98 - 14.3 0.61 0.59 적전 흑전 -5.8 4.2 -33.8 -34.7 -26.6 -29.4

건설 23,120 78 19.2 9.8 0.92 0.84 흑전 96.5 4.9 9.0 -6.2 -10.4 -5.5 -8.7

기계 23,962 42 21.9 14.4 1.05 0.98 71.7 52.4 4.9 7.0 -4.7 -11.5 -3.4 -9.7

무역 19,769 99 21.6 13.4 1.07 1.00 흑전 61.4 5.1 7.7 -1.1 -5.9 -1.8 -6.0

운송 16,837 89 22.7 20.4 2.58 2.32 58.2 11 11.9 11.9 1.1 1.1 -0.9 -1.5

항공 3,010 100 5337.0 21.8 0.84 0.80 흑전 24356.0 0.0 3.8 1.1 -17.7 7.6 -1.0

소재 철강금속 56,702 85 14.6 11.1 0.69 0.66 -24.9 32.1 4.8 6.1 1.3 -2.2 0.2 -2.5

화학 55,675 74 17.9 11.1 0.89 0.84 38.1 61.4 5.1 7.8 -8.6 -14.1 -6.0 -8.7

금융 은행 73,635 100 9.1 9.0 0.64 0.60 62.2 1.1 7.1 6.8 -1.4 0.2 -0.7 0.1

증권 23,374 72 17.7 14.6 0.83 0.77 698.9 20.6 4.8 5.4 9.2 10.7 1.8 3.4

보험 58,745 96 14.2 13.5 1.15 1.07 63.4 5.1 8.4 8.2 5.2 3.5 -0.9 0.1

경기소비재 자동차 60,375 98 5.2 4.9 0.72 0.63 -8.3 5.7 14.6 13.6 -5.5 -6.2 -5.1 -5.3

자동차부품 48,344 80 7.7 7.1 1.16 1.01 8.1 8.3 16.0 15.2 -1.9 -2.2 -2.4 -3.8

유통 33,087 80 12.1 10.8 0.78 0.72 -2.3 12.1 6.6 6.9 -4.9 -5.0 -2.3 -2.6

가정용내구재 31,410 61 20.4 17.2 2.87 2.53 11.8 19.0 14.9 15.7 -2.8 -2.2 -0.4 -0.7

레저/오락 21,252 95 22.1 17.9 3.21 2.87 37.7 23.7 15.4 16.9 -0.1 -0.4 -0.8 -1.4

미디어/광고 8,560 74 16.7 16.0 1.83 1.66 49.0 4.3 11.5 10.9 -20.8 -12.3 -9.3 -5.1

필수소비재 음식료 52,379 78 19.9 16.7 1.75 1.62 21.2 19.0 9.1 10.0 0.4 0.1 0.5 1.1

개인용품 35,109 67 31.4 25.7 4.98 4.28 17.0 22.4 16.9 17.9 11.5 11.3 3.0 2.9

통신서비스 유무선통신 36,793 99 26.2 11.1 1.18 1.09 -21.6 136.1 4.6 10.2 2.5 3.5 0.6 2.7

에너지 정유 14,048 90 310.0 11.0 0.61 0.59 -96.0 2715.1 0.2 5.5 -19.5 -23.5 -11.4 -12.5

유틸리티 전력가스 39,887 93 10.5 5.0 0.56 0.51 2818.0 108.6 5.5 10.7 2.4 90.3 0.4 12.7

의료 제약바이오 32,211 39 26.0 21.5 2.58 2.34 25.4 20.9 10.3 11.4 -3.9 -3.1 -2.2 -2.2

지주 지주회사 36,682 87 12.1 8.9 0.80 0.74 37.1 35.4 6.8 8.6 -9.6 -5.1 -5.7 -3.6

KSE KSE 1,103,987 89 12.3 9.9 1.01 0.92 5.2 23.8 8.5 9.7 -8.9 -4.8 -2.6 -1.7

KSQ KSQ 131,510 36 21.3 15.6 2.42 2.13 27.6 36.4 11.9 14.5 -3.3 -3.1 -0.2 -0.4 주: 컨센서스 Revision은 12M Fwd 영업이익/순이익 기준

자료: KTB투자증권

2. Earnings momentum & Valuation

컨센서스컨센서스컨센서스컨센서스 하향하향하향하향 조정조정조정조정 지속지속지속지속, , , , 하향하향하향하향 강도는강도는강도는강도는 약화약화약화약화

2014201420142014년년년년 KOSPIKOSPIKOSPIKOSPI PER PER PER PER 11112222....3333, PBR , PBR , PBR , PBR 1.011.011.011.01배배배배, , , , 순이익증가율순이익증가율순이익증가율순이익증가율 5.25.25.25.2%, ROE %, ROE %, ROE %, ROE 8.8.8.8.5555%%%%

컨센서스 하향 조정 지속

추정치 상향 업종:

디스플레이, 인터넷SW, 증권, 음

식료, 개인용품, 통신, 전력가스

2014년 KOSPI

PER 12.3배, PBR 1.01배

EPSG 5.2%, ROE 8.5%

패닉에서 회복하는

자율 반등 기대

KOSPI 합산 영업이익과 순이익은 1개월 전 보다 -2.6%와 -1.7%, 3개월 전보다 -

8.9%와 -4.8%씩 낮아졌다(12M Fwd 기준). 주요 실적 발표가 마무리되자 추정치 하향

조정도 소폭 약화되었다. 1개월 기준 하향 조정을 주도한 업종은 IT하드웨어, 조선, 건설,

기계, 화학, 정유 등이다(12M Fwd 기준). 반대로, 디스플레이, 인터넷SW, 증권, 음식료,

개인용품, 통신, 전력가스 등은 컨센서스 추정치가 상향되었다(12M Fwd 기준). 실적 서프

라이즈와 어닝 쇼크 간 주가 차별화가 타분기보다 강하게 나타나고 있는데, 추정치 상향 업

종이 하향 업종보다 실적 서프라이즈 관점에서 유리하다.

올해 기준 KOSPI 지표는 PER 12.3배, PBR 1.01배, 순이익증가율 5.2%, ROE 8.5%이

다. 주가가 패닉 셀링에서 벗어나 반등하는 동안 순이익 추정치는 더 낮아져 PE 멀티플이

빠르게 상승했다. PBR은 08년 금융위기 이후 최저 수준에서 소폭 반등 중인데, 10월 주가

급락에도 13년 7월 저점을 하회하지 않았다는 것이 긍정적이다. 10월 패닉은 완연한 회복

국면으로 돌아섰다. 패닉을 촉발했던 디플레 공포는 미국의 견조한 실물 회복세, 예상치 못

한 BOJ의 양적 완화 확대, ECB의 정책 공조 가능성 등으로 뒤로 물러선 상태다. 패닉에서

회복하는 자율 반등 국면이 당분간 이어질 것으로 기대한다.

7

7


Fig.2Fig.2Fig.2Fig.2----2: 2: 2: 2: 3M Revision vs 1M Revision (12M Fwd 3M Revision vs 1M Revision (12M Fwd 3M Revision vs 1M Revision (12M Fwd 3M Revision vs 1M Revision (12M Fwd 영업이익영업이익영업이익영업이익)))) Fig.2Fig.2Fig.2Fig.2----3: 3: 3: 3: 3M Revision vs 1M Revision (12M Fwd 3M Revision vs 1M Revision (12M Fwd 3M Revision vs 1M Revision (12M Fwd 3M Revision vs 1M Revision (12M Fwd 순이익순이익순이익순이익))))

반도체

디스플레이

IT하드웨어

인터넷/SW

조선

건설

기계

무역

운송

항공

철강금속

화학

은행

증권

보험

자동차

자동차부품유통

가정용내구재

레저/오락

미디어/광고

음식료

개인용품

유무선통신

정유

전력가스

제약바이오

지주회사

KSE

KSQ

0

5

10

15

20

25

30

0 10 20 30

3M Revision 순위(오름차순)

1M

Revi

sion 순

위(오

름차

순)

KSQ

KSE

지주회사

제약바이오

전력가스

정유

유무선통신개인용품

음식료

미디어/광고

레저/오락

가정용내구재

유통

자동차부품

자동차

보험

증권

은행

화학

철강금속

항공

운송

무역

기계

건설

조선

인터넷/SW

IT하드웨어

디스플레이

반도체

0

5

10

15

20

25

30

0 10 20 303M Revision 순위(오름차순)

1M

Revi

sion 순

위(오

름차

순)

자료: KTB투자증권 자료: KTB투자증권

Fig.2Fig.2Fig.2Fig.2----4: 4: 4: 4: 순이익순이익순이익순이익 증가율증가율증가율증가율 vs 1M Revision (12M Fwd vs 1M Revision (12M Fwd vs 1M Revision (12M Fwd vs 1M Revision (12M Fwd 순이익순이익순이익순이익)))) Fig.2Fig.2Fig.2Fig.2----5: 5: 5: 5: 1M Revision vs 1M PE Chg (12M Fwd EPS 1M Revision vs 1M PE Chg (12M Fwd EPS 1M Revision vs 1M PE Chg (12M Fwd EPS 1M Revision vs 1M PE Chg (12M Fwd EPS 기준기준기준기준))))

KSQ

KSE

지주회사

제약바이오

전력가스

정유

유무선통신개인용품

음식료

미디어/광고

레저/오락

가정용내구재

유통

자동차부품

자동차

보험

증권

은행

화학

철강금속

운송

무역

기계

건설

인터넷/SW

IT하드웨어

디스플레이

반도체

0

5

10

15

20

25

30

0 5 10 15 20 25 30

순이익 증가율 순위(오름차순)

1M

Revi

sio

n 순

위(오

름차

순)

KSQ

KSE

지주회사

제약바이오

전력가스

정유

유무선통신

개인용품

음식료

미디어/광고

레저/오락

가정용내구재

유통

자동차부품

자동차

보험

증권

은행

화학

철강금속

항공

운송

무역

기계

건설

조선

인터넷/SW

IT하드웨어

디스플레이

반도체

0

5

10

15

20

25

30

0 10 20 30

1M Revision 강도(순위 오름차순)

PER 상

승 강

도(순

위 오

름차

순)


Fig.2Fig.2Fig.2Fig.2----6: 6: 6: 6: ROE vs PBR (12M Fwd ROE vs PBR (12M Fwd ROE vs PBR (12M Fwd ROE vs PBR (12M Fwd 기준기준기준기준)))) Fig.2Fig.2Fig.2Fig.2----7: 7: 7: 7: PBR vs PER (12M Fwd PBR vs PER (12M Fwd PBR vs PER (12M Fwd PBR vs PER (12M Fwd 기준기준기준기준))))

KSQ

KSE

지주회사

제약바이오

전력가스

정유

유무선통신

개인용품

음식료미디어/광고

레저/오락가정용내구재

유통

자동차부품

자동차

보험

증권

은행

화학

철강금속

항공

운송

무역기계

건설

조선

인터넷/SW

IT하드웨어

디스플레이

반도체

0

5

10

15

20

25

30

0 10 20 30

12M Fwd ROE 순위(오름차순)

12M

Fw

d P

BR 순

위(오

름차

순)

KSQ

KSE

지주회사

제약바이오

전력가스

정유

유무선통신

개인용품

음식료

미디어/광고

레저/오락가정용내구재

유통

자동차부품

자동차

보험

증권

은행

화학철강금속

항공

운송

무역기계

건설

조선

인터넷/SW

IT하드웨어

디스플레이

반도체

0

5

10

15

20

25

30

0 10 20 30

12M Fwd PBR 순위(오름차순)

12M

Fw

d P

ER 순

위(오

름차

순)


8

8


Cap 50 Dynamics (직전월 평균 시가총액 기준 상위 50 종목군)

높은높은높은높은 기대기대기대기대(high (high (high (high EPSGEPSGEPSGEPSG) + ) + ) + ) + 우월한우월한우월한우월한 Revision Revision Revision Revision ( ( ( (Fig. Fig. Fig. Fig. 2222----10101010):):):): LGLGLGLG디스플레이디스플레이디스플레이디스플레이, , , , 한한한한국전력국전력국전력국전력, , , , LGLGLGLG유플러스유플러스유플러스유플러스, , , , CJCJCJCJ제일제당제일제당제일제당제일제당 등등등등

낮은낮은낮은낮은 기대기대기대기대(low (low (low (low EPSGEPSGEPSGEPSG) + ) + ) + ) + 우월한우월한우월한우월한 Revision Revision Revision Revision ( ( ( (Fig. Fig. Fig. Fig. 2222----10101010):):):): KT,KT,KT,KT, 현대현대현대현대제철제철제철제철,,,, KT&GKT&GKT&GKT&G, , , , 신한지주신한지주신한지주신한지주 등등등등

Fig.2Fig.2Fig.2Fig.2----8: 8: 8: 8: PBR vs PER (12M Fwd PBR vs PER (12M Fwd PBR vs PER (12M Fwd PBR vs PER (12M Fwd 기준기준기준기준)))) Fig.2Fig.2Fig.2Fig.2----9: 9: 9: 9: ROE vs PBR (12M Fwd ROE vs PBR (12M Fwd ROE vs PBR (12M Fwd ROE vs PBR (12M Fwd 기준기준기준기준))))

삼성전자

현대차

SK하이닉스

POSCO

한국전력

현대모비스

NAVER

신한지주SK텔레콤

기아차

삼성생명

LG화학

KB금융

아모레퍼시픽

삼성화재KT&G

LG LG디스플레이LG전자

하나금융지주

삼성물산

현대글로비스

SK C&C

현대중공업

롯데쇼핑

삼성SDI

기업은행

우리금융

KT

아모레G

현대제철

SK

LG생활건강

SK이노베이션

고려아연

강원랜드

KCC

현대건설

이마트

코웨이

한국타이어

삼성중공업

한화생명한라비스테온공

조

현대위아

롯데케미칼

CJ

CJ제일제당

오리온

LG유플러스

0

10

20

30

40

50

0 10 20 30 40 50

PBR 순위(오름차순)

PER

순위

(오름

차순

)

LG유플러스

오리온

CJ제일제당CJ

롯데케미칼

현대위아

한라비스테온공조

한화생명삼성중공업

한국타이어

코웨이

이마트

현대건설

KCC

강원랜드

고려아연

SK이노베이션

LG생활건강

SK현대제철

아모레G

KT

우리금융

기업은행

삼성SDI

롯데쇼핑

현대중공업

SK C&C현대글로비스

삼성물산

하나금융지주

LG전자

LG디스플레이

LG

KT&G

삼성화재

아모레퍼시픽

KB금융

LG화학삼성생명

기아차

SK텔레콤

신한지주

NAVER

현대모비스

한국전력

POSCO

SK하이닉스

현대차

삼성전자

0

10

20

30

40

50

0 10 20 30 40 50

ROE 순위(오름차순)PB

R 순

위(오

름차

순)

Fig.2Fig.2Fig.2Fig.2----10: 10: 10: 10: EPS EPS EPS EPS 증가율증가율증가율증가율 vs 1M EPS Rev (12M Fwd EPS vs 1M EPS Rev (12M Fwd EPS vs 1M EPS Rev (12M Fwd EPS vs 1M EPS Rev (12M Fwd EPS 기준기준기준기준)))) Fig.2Fig.2Fig.2Fig.2----11: 11: 11: 11: 3M Revision vs 1M Revision (12M Fwd EPS 3M Revision vs 1M Revision (12M Fwd EPS 3M Revision vs 1M Revision (12M Fwd EPS 3M Revision vs 1M Revision (12M Fwd EPS 기준기준기준기준))))

LG유플러스

오리온

CJ제일제당

CJ롯데케미칼

현대위아



한국타이어코웨이

이마트현대건설

KCC

강원랜드

고려아연

SK이노베이션

LG생활건강

SK

현대제철

아모레G

KT

우리금융

기업은행

삼성SDI

롯데쇼핑

현대중공업

SK C&C

현대글로비스

삼성물산

하나금융지주

LG전자

LG디스플레이

LG

KT&G

삼성화재

아모레퍼시픽

KB금융

LG화학

삼성생명

기아차

SK텔레콤

신한지주 NAVER

현대모비스

한국전력

POSCO

SK하이닉스

현대차

삼성전자

0

10

20

30

40

50

0 10 20 30 40 50

12M Fwd EPS 증가율 순위(오름차순)

1M

Revi

sio

n 순

위(오

름차

순)

Strong MomentumStrong MomentumStrong MomentumStrong MomentumPositive PotentialPositive PotentialPositive PotentialPositive Potential

LG유플러스

오리온

CJ제일제당

CJ롯데케미칼

현대위아



한국타이어코웨이

이마트현대건설

KCC

강원랜드

고려아연

SK이노베이션

LG생활건강

SK

현대제철

아모레G

KT

우리금융

기업은행

삼성SDI

롯데쇼핑

현대중공업

SK C&C

현대글로비스

삼성물산

하나금융지주

LG전자

LG디스플레이

LG

KT&G

삼성화재

아모레퍼시픽

KB금융

LG화학

삼성생명

기아차

SK텔레콤

신한지주 NAVER

현대모비스

한국전력

POSCO

SK하이닉스

현대차

삼성전자

0

10

20

30

40

50

0 10 20 30 40 50


1M

Revi

sio

n 순

위(오

름차

순)

업황호전징후업황호전징후업황호전징후업황호전징후 어닝모멘텀우위어닝모멘텀우위어닝모멘텀우위어닝모멘텀우위

Fig.2Fig.2Fig.2Fig.2----12: 12: 12: 12: 1M EPS Revision vs PER 1M 1M EPS Revision vs PER 1M 1M EPS Revision vs PER 1M 1M EPS Revision vs PER 1M 변동변동변동변동 (12M Fwd (12M Fwd (12M Fwd (12M Fwd 기준기준기준기준)))) Fig.2Fig.2Fig.2Fig.2----13: 13: 13: 13: PBR vs ROE 1M Revision (12M Fwd PBR vs ROE 1M Revision (12M Fwd PBR vs ROE 1M Revision (12M Fwd PBR vs ROE 1M Revision (12M Fwd 기준기준기준기준))))

삼성전자

현대차SK하이닉스

POSCO

한국전력

현대모비스

NAVER

신한지주

SK텔레콤

기아차

삼성생명

LG화학

KB금융

아모레퍼시픽

삼성화재

KT&G

LG

LG디스플레이

LG전자

하나금융지주삼성물산

현대글로비스

SK C&C

현대중공업

롯데쇼핑

삼성SDI

기업은행

우리금융

KT

아모레G

현대제철SK

LG생활건강SK이노베이션

고려아연

강원랜드

KCC

현대건설이마트

코웨이

한국타이어

삼성중공업한화생명


현대위아

롯데케미칼

CJ

CJ제일제당

오리온

LG유플러스

0

10

20

30

40

50

0 10 20 30 40 50


1M

PER

변동

순위

(오름

차순

)

LG유플러스

오리온

CJ제일제당

CJ

롯데케미칼

현대위아


한화생명

삼성중공업

한국타이어

코웨이

이마트

현대건설

KCC

강원랜드

고려아연

SK이노베이션

LG생활건강

SK

현대제철 아모레G

KT

우리금융

기업은행

삼성SDI

롯데쇼핑

현대중공업

SK C&C

현대글로비스

삼성물산

하나금융지주

LG전자

LG디스플레이

LG

KT&G

삼성화재

아모레퍼시픽

KB금융

LG화학

삼성생명

기아차

SK텔레콤

신한지주

NAVER

현대모비스

한국전력

POSCO

SK하이닉스

현대차

삼성전자

0

10

20

30

40

50

0 10 20 30 40 50

PBR 순위(오름차순)

RO

E 1

M R

ev

순위

(오름

차순

)

자료: KTB투자증권

9


3. Price Momentum

KOSPI KOSPI KOSPI KOSPI 대비대비대비대비 상대강도상대강도상대강도상대강도 상승추세상승추세상승추세상승추세:::: 유틸유틸유틸유틸,,,,통신통신통신통신,,,,내구소비재내구소비재내구소비재내구소비재,,,,음식료음식료음식료음식료,,,,생활용품생활용품생활용품생활용품,,,,소비자서비스소비자서비스소비자서비스소비자서비스,,,,보험보험보험보험

TTTTurning: urning: urning: urning: 반도체반도체반도체반도체,,,,소프트웨어소프트웨어소프트웨어소프트웨어,,,,철강철강철강철강,,,,건설건설건설건설,,,,은행은행은행은행,,,,증권증권증권증권

시장 경색 해소 중

20일 이격도 단기 과매도:

중형주, 유통업종으로 제한

낙폭과대 업종 추가 반등 기대

상승추세:

유틸,통신,내구소비,음식료,

생활용품,소비자서비스,보험

Turning:

반도체,소프트웨어,철강

건설,은행,증권

KOSPI가 반등했다. 10월 초중반 패닉으로 치달았던 시장 경색이 해소되는 중이다. 대다

수의 업종이 동반 과매도 되었던 비정상적인 국면은 완전히 되돌려졌다. 중형주와 유통업

종만 20일 이격도 기준 단기 과매도 상태일 뿐 나머지 업종은 단기 과매도 영역에서 벗어

났다. 반등을 주도한 일부 업종(반도체, 하드웨어, 보험)은 20일 이격도 기준 단기 과매수

영역까지 급등했다. 당분간 패닉 셀링에 따른 자율 반등 국면이 연장될 것으로 보인다. 10

월 패닉 과정에서 과도하고 일방적으로 급락했던 업종들이 추가 상승할 전망이다.

KOSPI 대비 상대강도가 상승추세주 인 업종은 유틸, 통신, 내구소비재, 음식료, 생활용품,

소비자서비스, 보험 등이다(Fig3-2, Fig3-3, Fig3-4). Turning 업종은 반도체, 소프트웨

어, 철강, 건설, 은행, 증권이다. 주도주인 상승추세 업종과 신규 주도주 가능성이 있는

Turning 업종에 편승하는 것이 중장기적 관점에서 유리해 보인다. 이번주에는 반도체를

Turning으로 상향, 디스플레이를 하락추세로 하향 재분류하였다.

주: KOSPI 대비 상대강도 추이에 따라 각 업종을 네 가지 패턴으로 구분. 상승추세, Turning(상승전환시

도), 하락추세, Peaking(하락전환우려). 기술적 접근이라는 한계가 있지만, 주가 모멘텀을 4가지 패턴으

로 단순화하여 주도주 흐름을 효율적으로 정리하자는 취지

Fig.3Fig.3Fig.3Fig.3----1: 1: 1: 1: 주가수익률과주가수익률과주가수익률과주가수익률과 20 20 20 20일선일선일선일선 이격도이격도이격도이격도 ㄴ

기간 수익률(%) 20일선 이격도통계(최근3년,%)1W 1M 3M 6M 1Y 3Y 이격도 중간값 상위15% 하위15%

KOSPI 2.0 -2.8 -5.4 0.1 -3.2 2.9 1.2 0.2 2.0 -1.8

대형주 3.6 -2.4 -7.6 -2.4 -7.1 0.1 2.4 0.1 2.4 -2.1

중형주 -2.2 -5.4 -2.0 -0.8 1.4 -3.8 -2.3 0.0 2.1 -2.0

소형주 -0.6 -0.7 7.8 8.4 14.3 30.7 0.5 0.5 2.9 -1.9

IT 6.7 2.0 -4.6 -3.1 -5.0 28.1 6.4 0.4 3.2 -2.5

반도체 4.7 2.5 5.7 17.4 44.7 102.2 5.6 1.0 5.0 -2.8

하드웨어 11.1 4.2 -8.4 -9.1 -17.1 -5.0 9.8 -0.1 3.3 -3.6

디스플레이 -0.9 -5.3 -13.0 -7.7 -5.4 4.4 -1.4 0.2 4.0 -3.5

소프트웨어 -2.5 -2.4 10.4 12.3 28.8 50.1 -0.6 0.6 4.1 -3.2

산업재 0.1 -9.8 -11.2 -9.6 -14.6 -25.6 -2.8 -0.2 2.8 -3.2

조선 5.3 -16.7 -25.5 -36.8 -50.6 -53.8 -2.9 -0.8 4.3 -5.7

건설 1.9 -8.9 -12.3 -2.1 -1.8 -31.6 -1.2 -0.3 3.7 -4.4

소재 1.5 -8.3 -14.9 -6.9 -15.3 -30.3 -1.7 -0.3 2.9 -3.5

철강금속 -1.6 -6.2 -9.4 1.5 -4.3 -20.5 -1.4 -0.2 3.0 -3.3

화학 7.1 -12.1 -23.6 -18.3 -28.7 -42.8 -2.5 -0.6 3.5 -4.0

경기소비재 -1.6 -7.1 -14.7 -11.0 -14.0 -10.0 -1.9 -0.1 2.4 -2.9

자동차및부품 -0.4 -6.1 -20.4 -16.0 -21.3 -20.2 -1.0 -0.2 3.3 -3.7

유통 -1.7 -12.6 -13.8 -12.2 -22.1 -20.5 -4.4 -0.2 2.3 -2.9

소비자서비스 -1.4 -7.9 -1.7 6.7 19.0 49.1 -1.1 0.6 3.1 -1.7

내구소비및의류 -7.2 -0.2 13.4 23.8 53.6 77.5 -1.7 0.9 3.3 -1.7

필수소비재 -2.0 -1.3 8.8 26.9 36.6 59.2 0.1 0.6 2.6 -1.5

음식료및담배 -1.2 -3.7 -0.2 13.6 19.7 47.5 -0.9 0.5 2.4 -1.3

생활용품 -3.3 3.1 28.1 58.2 79.1 83.4 1.9 0.8 4.0 -2.3

금융 5.0 2.2 -0.4 13.3 6.2 8.5 3.3 0.1 3.0 -2.8

은행 6.1 1.6 -3.1 10.5 1.4 4.3 3.1 0.1 3.9 -3.5

보험 4.7 4.5 4.7 14.2 11.7 20.6 4.2 0.3 2.1 -1.5

증권 1.9 1.8 3.4 25.0 16.6 3.3 2.5 0.1 4.1 -3.8

통신서비스 2.9 -7.0 2.4 13.0 3.4 31.2 -1.0 0.4 3.5 -3.0

의료 -2.8 -0.1 13.2 7.3 7.9 29.7 -0.2 0.4 3.4 -2.8

에너지 3.3 -4.5 -15.5 -21.8 -33.4 -45.9 2.1 -0.6 3.3 -4.5

유틸리티 -0.1 -3.5 5.4 12.0 42.1 80.0 -1.9 0.9 4.3 -2.5

주: FnGuide 지수 기준, 20일선 이격도 = (현재가/20일평균 – 1)*100

자료: FnGuide, KTB투자증권

10


Fig.3Fig.3Fig.3Fig.3----2: 2: 2: 2: 주요주요주요주요 업종업종업종업종 KOSPI KOSPI KOSPI KOSPI 대비대비대비대비 상대강도상대강도상대강도상대강도 추이추이추이추이 (11/1/4=100) (11/1/4=100) (11/1/4=100) (11/1/4=100)

70

90

110

130

150

170

190

210

230

250

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

반도체 60 MA

50

60

70

80

90

100

110

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

하드웨어 60 MA

40

50

60

70

80

90

100

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

디스플레이 60 MA

80

100

120

140

160

180

200

220

240

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

소프트웨어 60 MA

90

100

110

120

130

140

150

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

자동차및부품 60 MA

70

80

90

100

110

120

130

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

유통 60 MA

60

70

80

90

100

110

120

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

철강금속 60 MA

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

화학 60 MA


11


Fig.3Fig.3Fig.3Fig.3----3: 3: 3: 3: 주요주요주요주요 업종업종업종업종 KOSPI KOSPI KOSPI KOSPI 대비대비대비대비 상대강도상대강도상대강도상대강도 추이추이추이추이

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

조선 60 MA

50

60

70

80

90

100

110

120

130

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

건설 60 MA

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

에너지 60 MA

70

90

110

130

150

170

190

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

유틸 60 MA

65

75

85

95

105

115

125

135

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

통신서비스 60 MA

65

70

75

80

85

90

95

100

105

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

은행 60 MA

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

135

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

보험 60 MA

40

50

60

70

80

90

100

110

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

증권 60 MA


12


Fig.3Fig.3Fig.3Fig.3----4: 4: 4: 4: 주요주요주요주요 업종업종업종업종 KOSPI KOSPI KOSPI KOSPI 대비대비대비대비 상대강도상대강도상대강도상대강도 추이추이추이추이 ㅍ

80

100

120

140

160

180

200

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

음식료및담배 60 MA

80

100

120

140

160

180

200

220

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

내구소비재 및 의류 60 MA

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

소비자서비스 60 MA

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

생활용품 60 MA

95

96

97

98

99

100

101

102

103

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

대형주 60 MA

80

85

90

95

100

105

110

115

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

중형주 60 MA

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

11년1월 12년1월 13년1월 14년1월

소형주 60 MA

주: 대형주,중형주,소형주는 FnGuide Size index 기준


13

Weekly |||| Market Notes_김윤서

4-1. 주요 국내외 기관 Active Net Buying

* Active Net Buying 상위(최근 5거래일): 반도체, 은행, 보험, 해운

* Active Net Buying 하위(최근 5거래일): 인터넷/SW, 조선, 개인용품, 미디어/엔터

* 주간 기관/외국인 동반 Active 순매수: 없음

* 주간 기관/외국인 동반 Active 순매도: 건설, 운송

Fig.4Fig.4Fig.4Fig.4----1: 1: 1: 1: 주요주요주요주요 국내외국내외국내외국내외 기관기관기관기관 Active Net Buying Active Net Buying Active Net Buying Active Net Buying 현황현황현황현황

섹터섹터섹터섹터 중립비중 주요기관 순매수(십억) 중립적 순매수 (십억) Active Net Buying (십억)

(%) 5D 20D 60D 5D 20D 60D 5D 20D 60D

IT 28.05 466 322 526 87 -150 206 378 472 319

경기소비재 17.34 -76 -511 -1,387 54 -93 128 -130 -418 -1,515

산업재 10.40 -123 -358 -479 32 -56 76 -156 -302 -556

금융 14.53 170 42 1,086 45 -78 107 124 120 979

소재 10.69 -26 -261 184 33 -57 79 -59 -204 106

에너지 2.25 -28 -147 -344 7 -12 17 -35 -135 -360

필수소비재 8.08 -65 -219 -348 25 -43 59 -90 -176 -407

통신서비스 3.11 -10 -200 201 10 -17 23 -20 -183 178

유틸리티 3.93 -5 619 873 12 -21 29 -17 640 844

의료 1.62 9 179 423 5 -9 12 4 187 411

계 100.00 312 -535 735 312 -535 735 0 0 0

주요주요주요주요 업종업종업종업종

섹터 업종 중립비중 주요기관 순매수(십억) 중립적 순매수 (십억) Active Net Buying (십억)

(%) 5D 20D 60D 5D 20D 60D 5D 20D 60D

IT 반도체 19.49 592 526 636 61 -104 143 531 630 493

IT IT하드웨어 3.76 -18 -21 -149 12 -20 28 -30 -1 -177

IT 인터넷/SW 3.77 -114 -215 -191 12 -20 28 -126 -195 -218

IT 디스플레이 1.03 6 32 229 3 -6 8 3 37 221

경기소비재 자동차및부품 10.23 -14 -355 -999 32 -55 75 -45 -300 -1,074

경기소비재 유통 2.73 5 -26 20 9 -15 20 -3 -11 0

경기소비재 미디어/엔터 1.96 -50 -196 -421 6 -10 14 -56 -185 -435

경기소비재 가정용내구재 2.33 -16 62 13 7 -12 17 -23 75 -4

경기소비재 교육출판 0.09 -2 3 0 0 -1 1 -2 4 -1

산업재 조선 1.74 -102 -218 -524 5 -9 13 -108 -209 -537

산업재 건설 2.90 -22 -148 145 9 -16 21 -31 -133 124

산업재 기계 1.62 12 44 -104 5 -9 12 7 53 -116

산업재 운송 1.44 -32 -77 -81 4 -8 11 -36 -70 -91

산업재 무역 0.75 7 39 46 2 -4 6 4 43 40

산업재 전기장비 0.73 10 25 26 2 -4 5 7 29 21

산업재 해운 0.43 9 10 -36 1 -2 3 7 12 -39

산업재 항공 0.33 4 -15 39 1 -2 2 3 -13 37

산업재 기타산업재 0.44 -8 -17 10 1 -2 3 -9 -14 6

금융 은행 6.63 130 49 699 21 -35 49 109 85 650

금융 보험 5.23 51 -42 106 16 -28 38 35 -14 67

금융 증권 2.06 -13 19 251 6 -11 15 -20 30 236

금융 기타금융 0.62 2 16 31 2 -3 5 0 20 26

소재 화학 5.03 -29 -253 -357 16 -27 37 -45 -226 -394

소재 철강금속 4.94 8 -27 500 15 -26 36 -7 -1 463

소재 기타소재 0.72 -5 19 42 2 -4 5 -7 23 37

필수소비재 음식료 4.87 -11 10 101 15 -26 36 -26 36 65

필수소비재 개인용품 3.21 -53 -229 -449 10 -17 24 -63 -212 -472

통신서비스 유무선통신 3.11 -10 -200 201 10 -17 23 -20 -183 178

유틸리티 전력가스 3.93 -5 619 873 12 -21 29 -17 640 844

에너지 정유 2.25 -28 -147 -344 7 -12 17 -35 -135 -360

의료 제약의료 1.62 9 179 423 5 -9 12 4 187 411

주1: 중립 비중은 코스피 내 섹터(업종) 시가총액 비중, 중립적 순매수 = 전체 순매수 금액 x 중립 비중 Active Net Buying은 섹터(업종)별 순매수 - 중립적 순매수

주2: 주요 국내외 기관 = 투신+외국인+연기금 순매수 합산

자료: Fnguide, KTB투자증권

14


4-2. 투신 Active Net Buying

* Active Net Buying 상위(최근 5거래일): 인터넷S/W, 보험, 전력가스, 화학

* Active Net Buying 하위(최근 5거래일): 반도체, 은행, IT하드웨어, 자동차및부품

Fig.4Fig.4Fig.4Fig.4----2: 2: 2: 2: 투신투신투신투신 Active Net Buying Active Net Buying Active Net Buying Active Net Buying 현황현황현황현황

섹터섹터섹터섹터 중립비중 투신 순매수 (십억) 중립적 순매수 (십억) Active Net Buying (십억)

(%) 5D 20D 60D 5D 20D 60D 5D 20D 60D

IT 28.05 -66 -42 -328 31 343 244 -97 -385 -572

경기소비재 17.34 -6 144 -222 19 212 151 -25 -69 -373

산업재 10.40 14 111 -84 11 127 90 3 -16 -174

금융 14.53 11 111 164 16 178 126 -5 -67 37

소재 10.69 41 122 -22 12 131 93 29 -9 -115

에너지 2.25 23 45 -13 2 28 20 21 18 -33

필수소비재 8.08 26 232 531 9 99 70 17 133 461

통신서비스 3.11 24 140 370 3 38 27 20 102 343

유틸리티 3.93 39 287 371 4 48 34 34 239 337

의료 1.62 4 74 102 2 20 14 3 55 88

계 100.00 109 1,224 870 109 1,224 870 0 0 0


섹터 업종 중립비중 투신 순매수 (십억) 중립적 순매수 (십억) Active Net Buying (십억)

(%) 5D 20D 60D 5D 20D 60D 5D 20D 60D

IT 반도체 19.49 -92 -231 -713 21 239 170 -113 -470 -882

IT IT하드웨어 3.76 -25 -44 -106 4 46 33 -29 -90 -139

IT 인터넷/SW 3.77 48 188 452 4 46 33 44 142 419

IT 디스플레이 1.03 3 45 38 1 13 9 2 33 29

경기소비재 자동차및부품 10.23 -17 54 -285 11 125 89 -28 -71 -374

경기소비재 유통 2.73 -4 -2 -64 3 33 24 -7 -35 -88

경기소비재 미디어/엔터 1.96 10 57 99 2 24 17 7 33 82

경기소비재 가정용내구재 2.33 5 31 17 3 28 20 2 3 -3

경기소비재 교육출판 0.09 0 3 11 0 1 1 0 2 10

산업재 조선 1.74 23 7 -60 2 21 15 21 -14 -75

산업재 건설 2.90 -11 1 -81 3 36 25 -15 -34 -106

산업재 기계 1.62 0 35 -14 2 20 14 -1 15 -28

산업재 운송 1.44 -6 29 -3 2 18 13 -8 11 -15

산업재 무역 0.75 0 5 -24 1 9 7 -1 -4 -30

산업재 전기장비 0.73 -2 4 4 1 9 6 -3 -5 -2

산업재 해운 0.43 3 14 18 0 5 4 3 8 14

산업재 항공 0.33 3 11 28 0 4 3 3 7 25

산업재 기타산업재 0.44 3 7 48 0 5 4 2 1 44

금융 은행 6.63 -39 -56 -152 7 81 58 -46 -137 -210

금융 보험 5.23 42 100 217 6 64 45 36 36 171

금융 증권 2.06 5 56 92 2 25 18 3 30 74

금융 기타금융 0.62 3 10 7 1 8 5 2 3 2

소재 화학 5.03 37 41 -87 6 62 44 32 -20 -131

소재 철강금속 4.94 5 78 39 5 60 43 -1 17 -4

소재 기타소재 0.72 -1 3 26 1 9 6 -2 -6 20

필수소비재 음식료 4.87 12 141 351 5 60 42 6 81 309

필수소비재 개인용품 3.21 14 91 180 4 39 28 10 52 153

통신서비스 유무선통신 3.11 24 140 370 3 38 27 20 102 343

유틸리티 전력가스 3.93 39 287 371 4 48 34 34 239 337

에너지 정유 2.25 23 45 -13 2 28 20 21 18 -33

의료 제약의료 1.62 4 74 102 2 20 14 3 55 88

주: 중립 비중은 코스피 내 섹터(업종) 시가총액 비중, 중립적 순매수 = 전체 순매수 금액 x 중립 비중 Active Net Buying은 섹터(업종)별 순매수 - 중립적 순매수


15


4-3. 외국인 Active Net Buying

* Active Net Buying 상위(최근 5거래일): 반도체, 은행, 철강금속, IT하드웨어

* Active Net Buying 하위(최근 5거래일): 인터넷/SW, 조선, 화학, 개인용품

Fig.4Fig.4Fig.4Fig.4----3: 3: 3: 3: 외국인외국인외국인외국인 Active Net BuyingActive Net BuyingActive Net BuyingActive Net Buying 현황현황현황현황

섹터섹터섹터섹터 중립비중 외국인 순매수 (십억) 중립적 순매수 (십억) Active Net Buying (십억)

(%) 5D 20D 60D 5D 20D 60D 5D 20D 60D

IT 28.05 549 356 1,133 78 -502 -146 470 858 1,278

경기소비재 17.34 -52 -529 -884 48 -310 -90 -101 -219 -794

산업재 10.40 -113 -367 -255 29 -186 -54 -142 -181 -201

금융 14.53 153 -79 741 41 -260 -75 113 181 816

소재 10.69 -39 -310 260 30 -191 -55 -69 -119 316

에너지 2.25 -59 -201 -158 6 -40 -12 -65 -161 -146

필수소비재 8.08 -88 -591 -1,370 23 -145 -42 -110 -447 -1,328

통신서비스 3.11 -47 -362 -592 9 -56 -16 -56 -307 -576

유틸리티 3.93 -40 206 328 11 -70 -20 -51 276 349

의료 1.62 15 89 278 5 -29 -8 11 118 287

계 100.00 280 -1,789 -519 280 -1,789 -519 0 0 0

주요 업종주요 업종주요 업종주요 업종

섹터 업종 중립비중 외국인 순매수 (십억) 중립적 순매수 (십억) Active Net Buying (십억)

(%) 5D 20D 60D 5D 20D 60D 5D 20D 60D

IT 반도체 19.49 659 813 1,806 55 -349 -101 604 1,161 1,907

IT IT하드웨어 3.76 34 113 284 11 -67 -19 24 180 304

IT 인터넷/SW 3.77 -161 -532 -1,038 11 -67 -20 -171 -465 -1,018

IT 디스플레이 1.03 16 -38 80 3 -19 -5 13 -19 85

경기소비재 자동차및부품 10.23 -1 -358 -275 29 -183 -53 -29 -175 -222

경기소비재 유통 2.73 9 -37 -48 8 -49 -14 2 12 -34

경기소비재 미디어/엔터 1.96 -47 -185 -504 5 -35 -10 -52 -150 -494

경기소비재 가정용내구재 2.33 -13 50 -54 7 -42 -12 -20 92 -41

경기소비재 교육출판 0.09 -1 1 -3 0 -2 0 -1 3 -3

산업재 조선 1.74 -117 -190 -368 5 -31 -9 -122 -159 -359

산업재 건설 2.90 -1 -87 235 8 -52 -15 -9 -35 250

산업재 기계 1.62 18 27 5 5 -29 -8 14 56 13

산업재 운송 1.44 -13 -74 -97 4 -26 -7 -17 -48 -89

산업재 무역 0.75 3 18 96 2 -13 -4 1 31 100

산업재 전기장비 0.73 2 -3 -16 2 -13 -4 0 10 -12

산업재 해운 0.43 1 -15 -77 1 -8 -2 0 -7 -74

산업재 항공 0.33 -7 -28 2 1 -6 -2 -8 -22 4

산업재 기타산업재 0.44 1 -15 -37 1 -8 -2 -1 -7 -35

금융 은행 6.63 172 164 882 19 -119 -34 153 282 916

금융 보험 5.23 0 -134 -188 15 -94 -27 -15 -40 -161

금융 증권 2.06 -18 -115 15 6 -37 -11 -24 -78 25

금융 기타금융 0.62 0 7 32 2 -11 -3 -2 18 35

소재 화학 5.03 -88 -226 -100 14 -90 -26 -102 -136 -73

소재 철강금속 4.94 53 -98 350 14 -88 -26 39 -10 375

소재 기타소재 0.72 -3 14 10 2 -13 -4 -5 27 14

필수소비재 음식료 4.87 -18 -173 -466 14 -87 -25 -32 -86 -441

필수소비재 개인용품 3.21 -70 -418 -903 9 -57 -17 -79 -361 -887

통신서비스 유무선통신 3.11 -47 -362 -592 9 -56 -16 -56 -307 -576

유틸리티 전력가스 3.93 -40 206 328 11 -70 -20 -51 276 349

에너지 정유 2.25 -59 -201 -158 6 -40 -12 -65 -161 -146

의료 제약의료 1.62 15 89 278 5 -29 -8 11 118 287



16


4-4. 연기금 Active Net Buying

* Active Net Buying 상위(최근 5거래일): 반도체, 화학, 유무선통신, 보험

* Active Net Buying 하위(최근 5거래일): 철강금속, IT하드웨어, 운송, 디스플레이

Fig.4Fig.4Fig.4Fig.4----4: 4: 4: 4: 연기금연기금연기금연기금 Active Net BuyingActive Net BuyingActive Net BuyingActive Net Buying 현황현황현황현황

섹터섹터섹터섹터 중립비중 연기금 순매수(십억) 중립적 순매수 (십억) Active Net Buying (십억)

(%) 5D 20D 60D 5D 20D 60D 5D 20D 60D

IT 28.05 -17 8 -279 -22 8 108 5 -1 -387

경기소비재 17.34 -18 -125 -281 -13 5 67 -5 -130 -348

산업재 10.40 -24 -102 -140 -8 3 40 -16 -105 -180

금융 14.53 6 10 182 -11 4 56 17 6 126

소재 10.69 -28 -73 -54 -8 3 41 -19 -76 -95

에너지 2.25 7 9 -173 -2 1 9 9 8 -182

필수소비재 8.08 -3 140 491 -6 2 31 4 138 460

통신서비스 3.11 13 22 423 -2 1 12 15 21 411

유틸리티 3.93 -3 126 174 -3 1 15 0 125 159

의료 1.62 -11 15 43 -1 0 6 -10 15 37

계 100.00 -78 30 384 -78 30 384 0 0 0


섹터 업종 중립비중 연기금 순매수(십억) 중립적 순매수 (십억) Active Net Buying (십억)

(%) 5D 20D 60D 5D 20D 60D 5D 20D 60D

IT 반도체 19.49 24 -55 -457 -15 6 75 40 -61 -532

IT IT하드웨어 3.76 -27 -89 -327 -3 1 14 -24 -91 -342

IT 인터넷/SW 3.77 -2 128 395 -3 1 14 1 127 380

IT 디스플레이 1.03 -13 24 111 -1 0 4 -12 24 107

경기소비재 자동차및부품 10.23 4 -51 -439 -8 3 39 12 -54 -478

경기소비재 유통 2.73 0 14 132 -2 1 11 2 13 122

경기소비재 미디어/엔터 1.96 -13 -67 -16 -2 1 8 -11 -68 -24

경기소비재 가정용내구재 2.33 -7 -19 50 -2 1 9 -6 -20 41

경기소비재 교육출판 0.09 -2 -1 -8 0 0 0 -2 -1 -9

산업재 조선 1.74 -8 -35 -96 -1 1 7 -7 -36 -103

산업재 건설 2.90 -10 -63 -8 -2 1 11 -7 -64 -20

산업재 기계 1.62 -7 -18 -95 -1 0 6 -5 -18 -101

산업재 운송 1.44 -13 -32 19 -1 0 6 -12 -33 13

산업재 무역 0.75 3 17 -27 -1 0 3 4 16 -30

산업재 전기장비 0.73 10 24 38 -1 0 3 10 24 35

산업재 해운 0.43 4 11 23 0 0 2 5 11 21

산업재 항공 0.33 7 2 8 0 0 1 7 2 7

산업재 기타산업재 0.44 -12 -8 -2 0 0 2 -11 -8 -3

금융 은행 6.63 -3 -59 -31 -5 2 25 2 -61 -56

금융 보험 5.23 10 -8 77 -4 2 20 14 -10 57

금융 증권 2.06 -1 78 144 -2 1 8 1 77 136

금융 기타금융 0.62 -1 -1 -8 0 0 2 -1 -1 -11

소재 화학 5.03 22 -68 -170 -4 2 19 26 -70 -190

소재 철강금속 4.94 -49 -7 111 -4 1 19 -46 -8 92

소재 기타소재 0.72 0 2 6 -1 0 3 0 2 3

필수소비재 음식료 4.87 -5 42 217 -4 1 19 -1 41 198

필수소비재 개인용품 3.21 2 98 274 -2 1 12 5 97 262

통신서비스 유무선통신 3.11 13 22 423 -2 1 12 15 21 411

유틸리티 전력가스 3.93 -3 126 174 -3 1 15 0 125 159

에너지 정유 2.25 7 9 -173 -2 1 9 9 8 -182

의료 제약의료 1.62 -11 15 43 -1 0 6 -10 15 37



17


Macro Indicators

Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----5: 5: 5: 5: 주요국주요국주요국주요국 SurpriseSurpriseSurpriseSurprise Index Index Index Index Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----6: 6: 6: 6: 미국미국미국미국 GDP GDP GDP GDP 컨센서스컨센서스컨센서스컨센서스 주간주간주간주간 변동변동변동변동

-150

-100

-50

0

50

100

150

11/11 12/5 12/11 13/5 13/11 14/5 14/11

미국 유로존중국 이머징마켓

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

13/11 14/1 14/3 14/5 14/7 14/9 14/11

2Q14 3Q144Q14 1Q15

(%,y/y)

자료: KTB투자증권, Bloomberg 자료: KTB투자증권, Bloomberg

Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----7: 7: 7: 7: 중국중국중국중국 GDP GDP GDP GDP 컨센서스컨센서스컨센서스컨센서스 주간주간주간주간 변동변동변동변동 Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----8: 8: 8: 8: 유로존유로존유로존유로존 GDP GDP GDP GDP 컨센서스컨센서스컨센서스컨센서스 주간주간주간주간 변동변동변동변동

7.0

7.1

7.2

7.3

7.4

7.5

7.6

7.7

13/11 14/1 14/3 14/5 14/7 14/9 14/11

2Q14 3Q144Q14 1Q15

(%,y/y)

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

13/11 14/1 14/3 14/5 14/7 14/9 14/11

2Q14 3Q144Q14 1Q15

(%,y/y)


Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----9: 9: 9: 9: 국내국내국내국내 GDP GDP GDP GDP 컨센서스컨센서스컨센서스컨센서스 주간주간주간주간 변동변동변동변동 Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----10: 10: 10: 10: G10 GDP G10 GDP G10 GDP G10 GDP 컨센서스컨센서스컨센서스컨센서스 주간주간주간주간 변동변동변동변동

3.0

3.1

3.2

3.3

3.4

3.5

3.6

3.7

3.8

13/11 14/1 14/3 14/5 14/7 14/9 14/11

2Q14 3Q144Q14 1Q15

(%,y/y)

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

2.0

2.2

2.4

2.6

13/11 14/1 14/3 14/5 14/7 14/9 14/11

2Q14 3Q144Q14 1Q15

(%,y/y)


18


Risk Appetites

Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----11: 11: 11: 11: ISHAREISHAREISHAREISHARE MSCI MSCI MSCI MSCI 이머징마켓이머징마켓이머징마켓이머징마켓 주간주간주간주간 유출입유출입유출입유출입 Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----12: 12: 12: 12: ISHARE MSCI KOREAISHARE MSCI KOREAISHARE MSCI KOREAISHARE MSCI KOREA 주간주간주간주간 유출입유출입유출입유출입

MSCI Emerging Markets

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

13/8/2 13/11/1 14/1/31 14/5/2 14/8/1 14/10/31

($mil)

MSCI South Korea

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

13/8/2 13/11/1 14/1/31 14/5/2 14/8/1 14/10/31

($mil)


Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----13: 13: 13: 13: 엔엔엔엔////유로교환비율과유로교환비율과유로교환비율과유로교환비율과 S&P500 S&P500 S&P500 S&P500 Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----14: 14: 14: 14: 신흥국신흥국신흥국신흥국 통통통통화화화화 절하절하절하절하 추이추이추이추이

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2,200

11/11 12/5 12/11 13/5 13/11 14/5 14/11

80

90

100

110

120

130

140

150S&P 500 엔/유로(우)

90

95

100

105

110

115

120

125

130

135

140

13/11 14/2 14/5 14/8 14/11

인도루피 인도네시아루피아브라질헤알 터키리라남아공랜드 헝가리포린트

(2013.1.1=100)


Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----15: 15: 15: 15: 선진국선진국선진국선진국 주요주요주요주요 통화통화통화통화 및및및및 원원원원/100/100/100/100엔엔엔엔 환율환율환율환율 Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----16: 16: 16: 16: 위안위안위안위안////달러와달러와달러와달러와 중국중국중국중국 단기금리단기금리단기금리단기금리(shibor)(shibor)(shibor)(shibor)

75

80

85

90

95

100

105

110

13/11 14/2 14/5 14/8 14/11

90

95

100

105

110

115

120

125

130

135

원/100엔 달러/유로

호주달러/달러 파운드/달러

엔/달러(우,역축)

(2013.1.1=100)

6.00

6.05

6.10

6.15

6.20

6.25

6.30

13/10 13/12 14/2 14/4 14/6 14/8 14/10

0

1

2

3

4

5

6위안/달러(좌) Shibor(우)

(%)


19


글로벌 환율

Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----17: 17: 17: 17: 원원원원////달러달러달러달러, , , , 원원원원/100/100/100/100엔엔엔엔 환율환율환율환율 Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----18: 18: 18: 18: 엔엔엔엔////달러달러달러달러, , , , 달러달러달러달러////유로유로유로유로 환율환율환율환율

800

900

1000

1100

1200

1300

1400

1500

1600

1700

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

700

800

900

1000

1100

1200

1300

1400

1500

1600

1700

원/달러환율(좌) 원/100엔 환율(우)(원) (원)

70

80

90

100

110

120

130

140

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

0.800

0.900

1.000

1.100

1.200

1.300

1.400

1.500

1.600

1.700

엔/달러(좌) 달러/유로(우)


Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----19: 19: 19: 19: 엔화엔화엔화엔화 short short short short 선물선물선물선물 계약계약계약계약 누적누적누적누적 Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----20: 20: 20: 20: 영국영국영국영국 파운드파운드파운드파운드, , , , 캐나다캐나다캐나다캐나다 달러달러달러달러 환율환율환율환율

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

12-11

13-01

13-03

13-05

13-07

13-09

13-11

14-01

14-03

14-05

14-07

14-09

14-11

Yen spec short(mil,unit)

1.2

1.3

1.4

1.5

1.6

1.7

1.8

1.9

2.0

2.1

2.2

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

1.1

1.2

파운드/달러(좌) 캐나다달러/달러(우)


Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----21: 21: 21: 21: 인도인도인도인도 루피루피루피루피, , , , 인도네시아인도네시아인도네시아인도네시아 루피아루피아루피아루피아 환율환율환율환율 Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----22: 22: 22: 22: 필리핀필리핀필리핀필리핀 페소페소페소페소, , , , 말레이시아말레이시아말레이시아말레이시아 링깃링깃링깃링깃 환율환율환율환율

35

40

45

50

55

60

65

70

75

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

7000

8000

9000

10000

11000

12000

13000

인도루피/달러(좌) 인도네시아루피아/달러(우)

40

42

44

46

48

50

52

54

56

58

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

2.8

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

4.0

필리핀페소/달러(좌) 말레이시아링깃/달러(우)


20


주요 금리와 스프레드

Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----23: 23: 23: 23: 미국미국미국미국 장단기장단기장단기장단기 금리금리금리금리 스프스프스프스프레드레드레드레드(10Y(10Y(10Y(10Y----2Y)2Y)2Y)2Y) Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----24: 24: 24: 24: 미국미국미국미국---- 일본일본일본일본 국채국채국채국채 스프레드스프레드스프레드스프레드 (10Y) (10Y) (10Y) (10Y)

-100

-50

0

50

100

150

200

250

300

350

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

미국 장단기(10Y-2Y) 금리 spread(bp)

0

100

200

300

400

500

600

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

미-일 국채(10Y) Spread(bp)


Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----25: 25: 25: 25: 유로존유로존유로존유로존 주요국주요국주요국주요국----독일독일독일독일 간간간간 금리금리금리금리(10Y) (10Y) (10Y) (10Y) 스프레드스프레드스프레드스프레드 Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----26: 26: 26: 26: Euribor Euribor Euribor Euribor ---- OIS OIS OIS OIS 스프레드스프레드스프레드스프레드

-500

0

500

1000

1500

2000

2500

08 09 10 11 12 13 14

이탈리아 스페인포르투갈 아일랜드

(bp

0

20

40

60

80

100

120

11/11 12/5 12/11 13/5 13/11 14/5 14/11

Euribor-OIS spread(bp)


Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----27: 27: 27: 27: 중국중국중국중국 단기단기단기단기 금리금리금리금리 Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----28: 28: 28: 28: 신흥아시아신흥아시아신흥아시아신흥아시아 주요국주요국주요국주요국 금리금리금리금리 (10Y) (10Y) (10Y) (10Y)

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

13/11 14/1 14/3 14/5 14/7 14/9 14/11

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

1W(은행간금리) 1M(은행간금리)

3M(은행간금리,우)(%) (%)

4

5

6

7

8

9

10

11/11 12/5 12/11 13/5 13/11 14/5 14/11

2.5

2.7

2.9

3.1

3.3

3.5

3.7

3.9

4.1

4.3

4.5

인도(좌) 인도네시아(좌)태국(우) 말레이시아(우)

(%) (%)


21


상품시장

Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----29: 29: 29: 29: CRBCRBCRBCRB지수와지수와지수와지수와 달러달러달러달러 인덱스인덱스인덱스인덱스 Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----30: 30: 30: 30: 국제국제국제국제 유가유가유가유가 (WTI, Dubai) (WTI, Dubai) (WTI, Dubai) (WTI, Dubai)

100

150

200

250

300

350

400

450

500

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

60

70

80

90

100

110

120

130

CRB(좌) 달러인덱스(우)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

WTI

DUBAI

($/barrel)


Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----31: 31: 31: 31: 호주달러호주달러호주달러호주달러, , , , 철광석철광석철광석철광석 비상업비상업비상업비상업 선물선물선물선물 순매수순매수순매수순매수 추이추이추이추이 Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----32: 32: 32: 32: 구리가격구리가격구리가격구리가격, , , , 호주달러호주달러호주달러호주달러

-120,000

-80,000

-40,000

0

40,000

80,000

120,000

09/11 10/11 11/11 12/11 13/11 14/11

-60,000

-40,000

-20,000

0

20,000

40,000

60,000AUD spec. net Copper spec. net(우)

6000

6200

6400

6600

6800

7000

7200

7400

7600

13/11 14/2 14/5 14/8 14/11

0.7

0.8

0.8

0.9

0.9

1.0

1.0

구리가격 호주달러(우)($/mt)


Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----33: 33: 33: 33: 금금금금. . . . 은은은은 가격가격가격가격 Fig.5Fig.5Fig.5Fig.5----34: 34: 34: 34: 소맥소맥소맥소맥, , , , 옥수수옥수수옥수수옥수수 가격가격가격가격

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

0

10

20

30

40

50

60

금(좌) 은(우)

($/100oz) ($/t oz)

400

450

500

550

600

650

700

750

800

13/11 14/2 14/5 14/8 14/11

300

350

400

450

500

550

소맥(좌) 옥수수(우)($/bu.) ($/bu.)


22


Global Multiple

Fig.6Fig.6Fig.6Fig.6----35: 35: 35: 35: RegionalRegionalRegionalRegional Index Index Index Index

Sector/Region Cap Revision Performance (% )

Covered 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 12M Fwd EPS (%) 1W 1M 3M 6M

(U$bn) Fwd Fwd Fwd Fwd Fwd Fwd Fwd Fwd 1M 3M 6M

32,438 16.2 14.5 2.1 1.9 12.8 13.4 5.8 11.3 -1.2 -1.8 -2.2 2.4 0.6 -0.4 1.2

3,857 17.4 14.9 2.7 2.5 15.4 16.6 -2.1 16.7 -0.8 -2.3 -4.3 2.6 1.2 -0.3 1.3

3,280 19.4 17.9 3.6 3.4 18.6 19.0 2.3 8.3 -1.2 -2.6 -3.5 2.4 1.7 2.3 0.6

2,858 13.2 12.6 1.6 1.5 12.0 11.7 7.3 4.6 -5.2 -7.1 -4.6 1.6 -5.1 -11.0 -10.2

6,774 14.0 12.4 1.2 1.1 8.7 9.3 6.4 13.2 -0.3 -0.4 -2.1 2.5 1.4 -0.1 1.2

4,026 18.7 17.0 3.7 3.5 20.1 20.6 10.5 10.4 -0.2 -0.1 1.4 2.4 2.4 6.5 10.0

3,518 16.2 14.4 2.3 2.2 14.6 15.2 8.3 12.4 -1.1 -1.7 -2.1 2.6 0.8 -0.1 -1.6

IT 4,217 17.5 15.7 3.4 3.1 19.5 19.9 13.9 11.7 -0.2 0.0 1.3 3.3 1.0 3.1 10.4

1,707 15.3 13.5 1.7 1.7 11.0 12.3 4.7 13.4 -2.8 -3.7 -5.6 0.0 -3.5 -9.9 -8.4

1,119 16.1 15.1 2.2 2.1 13.4 13.7 -2.5 7.0 -1.1 -1.5 -3.6 3.2 0.3 -2.7 -1.4

1,082 16.8 15.7 1.5 1.5 9.2 9.5 -4.3 7.5 -0.1 -0.6 -2.0 2.6 3.8 3.1 1.8

3,943 11.9 10.6 1.4 1.3 12.1 12.4 4.2 11.8 -1.2 -2.4 -4.2 3.2 1.1 -4.7 2.1

354 12.7 11.2 1.9 1.7 14.8 14.9 6.9 13.6 -1.1 -2.7 -5.2 3.5 1.4 -8.1 0.9

320 24.3 20.6 3.4 3.1 13.9 15.1 8.6 18.0 -0.2 -2.2 -3.6 3.5 2.3 -1.4 2.0

377 6.7 6.5 0.6 0.6 9.6 9.1 -4.5 3.0 -3.1 -4.8 -4.8 1.1 -5.0 -11.0 -6.5

1,115 9.7 8.8 1.3 1.2 13.5 13.6 5.7 11.1 0.1 -0.3 -1.1 3.7 3.2 -3.0 4.9

86 26.8 22.0 3.8 3.4 14.3 15.2 22.2 21.7 -0.5 0.5 0.3 3.6 3.4 11.1 20.5

253 18.3 13.9 1.4 1.3 8.2 9.8 29.7 29.8 -1.0 -2.3 -9.1 2.6 -0.7 -4.3 0.2

IT 674 13.3 12.3 2.1 1.8 15.6 15.0 3.8 8.2 -1.9 -7.1 -8.5 5.1 2.8 -3.3 5.0

314 13.7 11.3 1.1 1.1 8.5 9.6 -2.2 20.5 -3.6 -8.4 -13.9 0.3 -3.6 -14.2 -8.7

309 16.3 14.6 2.4 2.2 14.5 15.3 -5.3 11.2 0.2 3.3 -0.3 3.9 1.8 2.0 9.2

140 12.3 9.8 1.2 1.2 10.1 11.9 36.2 25.6 -0.6 15.7 15.6 1.2 1.2 -2.9 2.0

578 10.8 9.2 1.0 0.9 9.4 10.1 4.7 17.6 -3.4 -6.6 -14.1 3.9 -1.9 -8.3 -2.8

97 7.1 6.5 1.0 0.9 13.9 13.2 6.7 8.5 -2.1 -3.9 -8.3 -0.7 -5.7 -19.1 -13.0

36 21.8 18.8 2.2 2.0 10.2 10.9 22.3 15.8 -0.1 0.9 1.5 -0.8 -0.1 7.2 24.8

9 19.5 9.6 0.6 0.6 3.0 5.9 -39.5 103.1 -11.8 -23.6 -42.3 5.3 3.9 -17.2 -25.0

88 11.1 10.2 0.8 0.7 6.8 7.0 49.8 8.8 -0.2 0.7 -3.4 5.2 2.2 -0.6 13.5

4 19.4 14.6 2.4 2.1 12.5 14.4 73.1 33.3 0.0 -0.3 -1.0 -1.8 -11.3 3.3 -9.6

62 20.4 11.8 0.9 0.9 4.5 7.3 702.0 73.0 -2.4 -6.1 -18.9 0.3 -10.5 -11.4 -9.5

IT 219 9.9 9.8 1.4 1.2 13.7 12.3 -19.7 1.0 -6.0 -17.9 -25.9 8.2 3.0 -5.7 -3.6

45 14.8 10.2 0.7 0.7 5.0 6.8 21.0 44.9 -4.7 -7.0 -14.3 2.3 -10.2 -17.9 -9.9

7 35.0 11.0 1.1 1.0 3.1 9.3 -36.4 219.4 -0.7 -5.5 -14.5 2.4 -7.9 4.6 11.0

13 11.6 3.6 0.6 0.5 5.0 14.6 NA 224 0.7 156.3 139.5 -0.2 -4.2 5.6 12.3

18,603 17.4 15.7 2.6 2.5 15.3 15.8 5.5 11.1 -1.4 -1.8 -1.4 2.7 2.3 4.3 7.0

2,289 21.1 17.9 4.2 3.9 19.9 21.9 -11.1 17.9 -1.6 -3.4 -5.0 2.5 2.2 3.5 6.7

1,779 19.5 18.2 4.6 4.4 23.5 24.1 4.7 7.3 -1.4 -2.3 -3.0 1.8 3.4 8.4 5.9

1,717 14.3 13.9 1.9 1.7 13.0 12.5 4.5 3.2 -7.1 -9.3 -7.2 2.1 -3.3 -8.8 -6.5

3,001 15.8 13.7 1.3 1.2 8.4 9.1 0.7 15.4 -0.4 0.1 -1.8 3.2 3.0 6.0 8.2

2,645 18.8 16.9 3.9 3.5 20.5 20.8 15.1 11.0 -0.3 0.5 3.5 3.2 5.4 10.6 16.2

1,862 17.0 15.4 3.2 2.9 19.1 19.4 9.6 10.4 -0.9 -1.5 -0.8 2.6 3.4 5.8 3.0

IT 3,627 17.3 15.6 3.9 3.5 22.6 22.7 11.5 11.0 -0.3 -0.1 1.3 3.3 1.6 4.5 12.2

629 17.6 15.2 3.0 2.8 17.0 18.5 8.4 16.3 -0.8 -0.6 -0.5 0.2 -2.4 -0.9 1.5

465 15.6 14.6 3.3 3.2 21.0 21.7 14.9 7.1 -2.0 -2.5 -3.3 3.0 -0.2 -1.0 3.8

588 17.5 16.8 1.7 1.7 10.1 10.0 7.0 4.2 0.0 0.1 1.6 2.0 7.8 10.0 5.0

783 9.5 8.6 1.3 1.2 14.2 14.1 8.1 9.9 -0.4 0.1 -1.1 3.5 4.2 -2.5 10.9

40 11.6 9.9 1.9 1.7 16.7 17.1 23.9 17.3 0.1 0.0 0.6 3.0 1.9 -3.1 8.9

38 25.0 20.3 2.8 2.6 11.3 12.8 0.1 23.4 -1.4 -6.6 -11.6 3.5 2.8 -8.2 -10.9

99 9.0 8.5 1.1 1.0 11.9 11.6 1.6 5.3 -2.5 -2.2 -3.0 0.3 -4.6 -9.7 0.0

287 6.0 5.6 1.0 0.9 16.2 15.6 8.6 8.4 -0.1 -0.4 -1.3 3.9 6.7 -3.6 10.6

18 24.9 20.7 3.1 2.8 12.5 13.3 21.7 20.2 0.1 1.2 1.0 4.0 5.5 20.7 27.1

50 11.7 10.0 1.1 1.1 9.8 10.5 5.8 17.0 0.0 4.7 1.1 2.9 3.5 -1.9 9.2

IT 103 28.5 22.5 6.1 4.9 21.3 22.0 46.3 26.9 0.1 4.0 8.4 3.4 5.7 -1.7 25.8

21 11.2 9.3 1.0 0.9 8.8 9.7 7.8 19.7 -2.3 -9.0 -13.4 2.8 1.3 -9.7 -1.7

96 14.7 14.3 1.6 1.5 11.0 10.6 -5.7 2.7 0.2 8.1 1.4 6.7 6.4 8.9 25.0

31 13.7 12.2 2.0 1.8 14.6 14.8 20.7 12.7 0.4 1.1 3.6 2.7 6.7 1.6 10.0

PER(배) PBR(배) ROE(% ) EPSG(% )

주: IBES MSCI Index 기준

Source: Thomson Reuters, KTB투자증권

23


IBES MSCI Korea 멀티플 추이

Fig.6Fig.6Fig.6Fig.6----36: 36: 36: 36: MSCI KoreaMSCI KoreaMSCI KoreaMSCI Korea Fig.6Fig.6Fig.6Fig.6----37: 37: 37: 37: IT IT IT IT 섹터섹터섹터섹터

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

09년10월 10년10월 11년10월 12년10월 13년10월 14년10월

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

1.612M Fwd PE(좌,배)

12M Fwd PB(우,배)

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

09년10월 10년10월 11년10월 12년10월 13년10월 14년10월

1.0

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

1.6

1.7

1.8


12M Fwd PB(우,배)

Fig.6Fig.6Fig.6Fig.6----38: 38: 38: 38: 금융금융금융금융 섹터섹터섹터섹터 Fig.6Fig.6Fig.6Fig.6----39: 39: 39: 39: 경기소비재경기소비재경기소비재경기소비재 섹터섹터섹터섹터

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

09년10월 10년10월 11년10월 12년10월 13년10월 14년10월

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

1.1

1.2

1.3


12M Fwd PB(우,배)

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

09년10월 10년10월 11년10월 12년10월 13년10월 14년10월

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

2.0


12M Fwd PB(우,배)

Fig.6Fig.6Fig.6Fig.6----40: 40: 40: 40: 산업재산업재산업재산업재 섹터섹터섹터섹터 Fig.6Fig.6Fig.6Fig.6----41: 41: 41: 41: 소재소재소재소재 섹터섹터섹터섹터

4

6

8

10

12

14

16

09년10월 10년10월 11년10월 12년10월 13년10월 14년10월

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6


12M Fwd PB(우,배)

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

09년10월 10년10월 11년10월 12년10월 13년10월 14년10월

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6


12M Fwd PB(우,배)


24


Fig.6Fig.6Fig.6Fig.6----42: 42: 42: 42: 필수소비재필수소비재필수소비재필수소비재 섹터섹터섹터섹터 Fig.6Fig.6Fig.6Fig.6----43: 43: 43: 43: 유틸리티유틸리티유틸리티유틸리티 섹터섹터섹터섹터

10

11

12

13

14

15

16

17

18

09년10월 10년10월 11년10월 12년10월 13년10월 14년10월

1.2

1.4

1.6

1.8

2.0

2.2


12M Fwd PB(우,배)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

09년10월 10년10월 11년10월 12년10월 13년10월 14년10월

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7


12M Fwd PB(우,배)

Fig.6Fig.6Fig.6Fig.6----44: 44: 44: 44: 에너지에너지에너지에너지 섹터섹터섹터섹터 Fig.6Fig.6Fig.6Fig.6----45: 45: 45: 45: 통신통신통신통신 섹터섹터섹터섹터

5

6

7

8

9

10

11

12

13

09년10월 10년10월 11년10월 12년10월 13년10월 14년10월

0.0

0.5

1.0

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구로다의 할로윈파티, 초대받지 못한 KOSPI - Naverimgstock.naver.com/upload/research/invest/1414971314434.pdf · 2014-11-02 · 구로다의 할로윈파티, 초대받지