Upload
others
View
4
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
1
1
EKONOMSKI FAKULTETPODGORICA
Analiza rentabilnosti i finansijske moćipreduzeća
2
ANALIZA RENTABILNOSTI
Stopa neto prinosa na ukupno angažovana sredstva (sauključivanjem uticaja poreskih ušteda) =(Neto dobitak + troškovi kamata)*(1-p) / ukupna aktiva
2
3
ANALIZA RENTABILNOSTI
Stopa poslovnog dobitka =Poslovni dobitak / Prihod
Stopa neto dobitka =Neto dobitak / Prihod
Koeficijent obrta ukupnih (poslovnih) sredstava =Prihod / Ukupna poslovna sredstva
4
ANALIZA RENTABILNOSTI
Rentabilnost investiranog kapitala =Neto dobitak + troškovi kamata / Sopstveni kapital +dugoročni dug
Stopa prinosa na sopstveni kapital =Neto dobitak / Sopstveni kapital
3
5
ANALIZA RENTABILNOSTI
Du Pont analiza:
Stopa neto prinosa na ukupni kapital =Stopa neto dobitka x koeficijent obrta ukupnih poslovnih sredstava
Proširena Du Pont formula:
Stopa prinosa na sopstveni kapital =Stopa neto prinosa na ukupna sredstava x multiplikator sopstvenihsredstava
multiplikator sopstvenih sredstava =prosječna poslovna sredstva / prosječni sopstveni kapital
Ilimultiplikator sopstvenih sredstava = 1 / 1- racio duga
6
Pokazatelji tržišne vrijednosti
Neto dobitak po akciji (EPS) = Neto dobitak / Broj izdatih običnihakcija
Odnos tržišne cijene po akciji i neto dobitka po akciji (P/E) = Tržišnacijena po akciji / Neto dobitak po akciji
Racio plaćanja dividendi = Isplaćena dividenda po akciji (DPS) /Neto dobitak po akciji (EPS)
Dividendna stopa = Dividenda po akciji (DPS) / Tržišna cijena poakcijiDividendna stopa = Dividenda po akciji (DPS) / nominalnavrijednost po akciji
Knjigovodstvena vrijednost po akciji = Ukupni sopstveni kapital /Broj izdatih običnih akcija
4
7
ANALIZA FINANSIJSKE MOĆI
Analiza finansijske moći zapravo predstavljautvrđivanje pokrića raznih fiksnih obaveza poslovnimrezultatom, a najčešće se to odnosi na:
1. pokrivenost troškova kamata,2. pokrivenost preferencijalne dividende, i3. pokrivenost fiksnih zaduženja
8
ANALIZA FINANSIJSKE MOĆI
Pokrivenost troškova kamata = poslovni dobitak /troškovi kamata
Pokrivenost fiksnih zaduženja =(poslovni dobitak + troškovi zakupa) / (troškovi kamata+ dospjela glavnica dugoročnih dugova + troškovizakupa)
5
9
ANALIZA FINANSIJSKE MOĆIPokrivenost troškova kamata = poslovni dobitak /troškovi kamata
Pokrivenost troškova kamata determinisana je sadvije varijable:
visinom poslovnog dobitka i visinom troškova kamata.
Visinu poslovnog dobitka uslovljava visina maržepokrića i visina fiksnih i pretežno fiksnih rashoda bezrashoda finansiranja.
10
ANALIZA FINANSIJSKE MOĆI
Visinu marginalnog dobitka uslovljava: paritetet prodajnih i nabavnih cijena, ekonomičnost fizičkih utrošaka varijabilnihkomponentnih troškova, produktivnost, obim proizvodnje i prodaje, optimalnost strukture proizvodnje kodpreduzeća koja proizvode više proizvoda,
6
11
ANALIZA FINANSIJSKE MOĆI
Visina fiksnih i pretežno fiksnih troškova uslovljava je sa:
visinom ulaganja u osnovna sredstva (amortizacija) i racionalnošću organizacije svih funkcija preduzeća(režijski troškovi).
12
ANALIZA FINANSIJSKE MOĆI
Troškovi kamata zavise od:
iznosa pozajmljenih sredstav veličine kamatne stope.
7
13
ANALIZA FINANSIJSKE MOĆI
Pokrivenost preferencijalne dividende =
imbrojemdecimapaizraženaporeskastodividendaprefer
bitakposlovnido
ln1
1.
14
ANALIZA FINANSIJSKE MOĆI
Pokrivenost ukupnih fiksnih obaveza =
itakporeznadobadividendaprefencijaTDDDkupatroškovizamatatroškovikakupatroškovizabitakposlovnido
ln
8
15
EKONOMSKI FAKULTET – Podgorica
Analiza donje tačke rentabilnosti
16
Analiza donje tačke rentabilnosti
Analiza prelomne tačke ili analiza donje tačkerentabilnosti predstavlja sastavni dio analizeprinosne moći preduzeća i kozistentna je saanalizom rizika ostvarenja pozitivnog rezultataposlovanja
9
17
Analiza donje tačke rentabilnosti
Predmet ove analize je bilans uspjeha preduzeća.
Analiza donje tačke rentabilnosti u literaturi se još srećepod nazivom analiza «troškovi – obim – dobit» (Cost –Volume – Profit) ili breakeven analysis
Njome se pokušava odrediti granica rentabilnostiodređenog obima proizvodnje/prodaje bez uključivanja uanalizu vanrednih rashoda i troškova poreza na dobitakpreduzeća.
18
Analiza donje tačke rentabilnosti
Analiza donje tačke rentabilnosti ima za cilj da definišepotreban obim proizvodnje, odnosno prodaje pri kom seostvaruje neutralan poslovni i finansijski rezultatpreduzeća
Donja tačka rentabilnosti ili prag rentabilnosti je onatačka u kojoj se prihodi preduzeća izjednačavaju sanjegovim rashodima, tako da je rezultat poslovanjajednak nuli (neutralni rezultat poslovanja).
10
19
Analiza donje tačke rentabilnosti
U teoriji i praksi se utvrđuju dvije donje tačkerentabilnosti. Prva je ona, koja pokazuje kolikiprihod mora ostvariti preduzeće, da bi njegovposlovni rezultat bio jednak nuli, odnosno da bise pokrili varijabilni i fiksni rashodi.(DTR1)
Donja tačka rentabilnosti dva (DTR II ) pokazujekoliki obim prihoda mora ostvariti preduzeće dabi bili pokriveni ukupni rashodi tj. Da njegovfinansijski rezultat bio neutralan - dobitak prijeoporezivanja bio jednak nuli.
20
Analiza donje tačke rentabilnosti
Analiza praga rentabilnosti se može koristiti i zakvantitativno mjerenje obima proizvodnje, koja trebada obezbijedi neutralnost poslovnog i finansijskogrezultata preduzeća.
11
21
Analiza donje tačke rentabilnosti
Konvencionalni bilans uspjeha se u pogledu svoje strukture iobračunskih kategorija razlikuje od bilansa uspjeha urađenog nabazi obračuna po varijabilnim troškovima.
Sistem obračuna po varijabilnim troškovima je nastao iz poznatihsrodnih metodologija kao što su: fleksibilni plan, grafikon prelomnetačke, marginalna analiza i sl.
Jonathan Haris (Šta smo zaradili prošlog mjeseca) 1936. godine
22
Analiza donje tačke rentabilnosti
Sistem obračuna po varijabilnim troškovima u cijenukoštanja inkorporira samo varijabilne troškove. Osnovnekarakteristike svojstvene ovom sistemu su:1. Neophodnost razdvajanja ukupnih nastalih troškova na
dvije osnovne kategorije.– varijabilne troškove– fiksne troškove
Problem sa semifiksnim troškovima (relativno fiksni ilimješoviti troškovi)
12
23
Analiza donje tačke rentabilnosti
Obimproizvodnje
Varijabilnitroškovi
Obimproizvodnje
Fiksnitroškovi
Obimproizvodnje
Relativnofiksni
troškovi
Troškovi Troškovi Troškovi
24
Analiza donje tačke rentabilnosti
Sistem obračuna po varijabilnim troškovima u cijenukoštanja inkorporira samo varijabilne troškove. Osnovnekarakteristike svojstvene ovom sistemu su:
2. Vremenska dispozicija fiksnih troškova. FT nijesunepsredno izazvani proizvodnjom, već neophodnošću dase proizvodni kapaciteti drže u proizvodnoj spremnosti.FT imaju tretman troškova perioda i kao takvi rashodujuse na teret finansijskog rezultata obračunskog perioda.
13
25
Analiza donje tačke rentabilnosti
Sistem obračuna po varijabilnim troškovima u cijenukoštanja inkorporira samo varijabilne troškove. Osnovnekarakteristike svojstvene ovom sistemu su:
3. Varijabilni troškovi nastaju samo onda kada preduzećeotpočne sa proizvodnjom i sarazmjerni su kretanjuobima proizvodnje/prodaje.
26
Analiza donje tačke rentabilnosti
Sistem obračuna po varijabilnim troškovima u cijenukoštanja inkorporira samo varijabilne troškove. Osnovnekarakteristike svojstvene ovom sistemu su:
4. Način iskazivanja rezultata i međufaznih rezultata:
14
27
Analiza donje tačke rentabilnosti
4. Način iskazivanja rezultata i međufaznih rezultata:
1. poslovni prihod2. varijabilni troškovi3. marginalni dobitak (1 – 2)4. fiksni troškovi5. poslovni dobitak (3 – 4)6. neto rashodi finansiranja (kamate)[1]7. dobitak prije poreza – bruto dobitak (5 – 6)8. porez na dobitak9. neto dobitak (7 – 8)
[1] Neto rashodi finansiranja jednaki su razlici kamata koje plaćapreduzeće i kamata koje prima po osnovu svojih plasmana.
28
Analiza donje tačke rentabilnosti
U literaturi su poznati različiti metodi za podjelumješovitih troškova na fiksne i varijabilne:1. Empirijske (iskustvene) metode:
– Metoda procjene - polazi od iskustva– Metoda varijatora - polazi od toga da se za svaku vrstu
mješovitog troška određuje koeficijent varijabilnost(varijator) i to u rasponu 0 (fiksni trošak) do 1 (varijabilnitrošak)
15
29
Analiza donje tačke rentabilnosti
U literaturi su poznati različiti metodi za podjelumješovitih troškova na fiksne i varijabilne:
2. Računske metode:– Metod koeficijenata reagibilnosti– Metod računske interpolacije– Metod linearne i nelinearne regresije
30
Analiza donje tačke rentabilnosti
U literaturi su poznati različiti metodi za podjelumješovitih troškova na fiksne i varijabilne:
3. Grafičke metode:– Metod grafičke interpolacije– Metod grafičkog izračunavanja
16
31
Analiza donje tačke rentabilnosti
Analizu donje tačke rentabilnosti preduzeća moguće je uraditi na dvanačina:
algebarski i grafički
32
Analiza donje tačke rentabilnosti
Algebarski analiza donje tačke rentabilnosti:
1. poslovni prihod2. varijabilni troškovi3. marginalni dobitak (1 – 2)4. fiksni troškovi5. poslovni dobitak (3 – 4)6. neto rashodi finansiranja (kamate)7. dobitak prije poreza – bruto dobitak (5 – 6)8. porez na dobitak9. neto dobitak (7 – 8)
17
33
Analiza donje tačke rentabilnosti
Algebarski analiza donje tačke rentabilnosti:
Ključna kategorija ovog obračuna je marginalni dobitak (koriste se još itermini: kontribuciona marža, marža pokrića).
Osim određivanja praga rentabilnosti i mjerenja nivoa poslovnog ifinansijskog rizika, marginalni dobitak se koristi i za ocjenurentabilnosti dodatnog obima proizvodnje/prodaje, izboroptimalnog proizvodnog programa, formiranje prodajnih cijena isl.
34
Analiza donje tačke rentabilnosti
UP= VT+FTUP=p*QVT=v*Q
UT=VT+FT=v*Q+FTFT+ v*Q= p*QDTR=FT/p-v
18
35
Analiza donje tačke rentabilnosti
DTR1=FT/smp
smp=MD/PR
36
Analiza donje tačke rentabilnosti
DTR 2=(FT+NRF)/smp
PTG=(F-N)/p-vPTG=(F-N)/smp
19
37
Analiza donje tačke rentabilnostigrafička analiza DTR
Q1
DTR1
Fiksni troškovi
Ukupan prihod
Varijabilni troškovi
Zona dobitka
Zona gubitka
38
DTR1Fiksni troškovi
Ukupan prihod
Varijabilni troškovi
Zona dobitka
Zona gubitka
Rashodi finasniranja
DTR 2
X1 X2
Analiza donje tačke rentabilnostigrafička analiza DTR
20
39
Analiza donje tačke rentabilnosti
Neka ograničenja analize donje tačke rentabilnosti:
Konstantna prodajna cijena po jedinici i varijabilnitroškovi po jedinici Kompozicija operativnih troškova Višestruki proizvod Nesigurnost Kratkoročni planski horizont
40
Analiza donje tačke rentabilnosti
Ako se prihod potreban za ostvarenje neutralnogposlovnog dobitka (EBIT-a) stavi u odnos sa ostvarenimprihodom od prodaje i pomnoži sa 100, dobiće se procenatiskorišćenja ukupnog prihoda društva, za ostvarenjeDTRI.
Ako je preduzeće ostvarilo pozitivan poslovni dobitak(EBIT), procenat iskorišćenja poslovnog prihoda zaostvarenje nultog poslovnog dobitka biće manji od 100 %.
21
41
Analiza donje tačke rentabilnosti
Elastičnost ostvarenja neutralnog poslovnog dobitka izračunavamo nasledeći način:
gdje je:Eebit – stopa elastičnosti ostvarenja neutralnog poslovnog dobitka(EBIT-a)UP – prihod od prodajePPebit - potreban prihod za ostvarenje neutralnog poslovnog dobitka(EBIT –a)
100
UP
PPUPE ebit
ebit
42
Analiza donje tačke rentabilnosti
Stopa elastičnosti ostvarenja DTRII se utvrđuje na sledećinačin:
gdje je:EdtrII – stopa elastičnosti ostvarenja DTRIIUP – prihod od prodajePPdtrII – potreban prihod od prodaje za ostvarivanje DTRII.
UP
PPUPE dtrII
dtrII
22
43
Analiza donje tačke rentabilnosti
Primjer: «Lancer» AD Kolašin se bavi proizvodnjom motornih testera.Društvo ostvaruje prihod od poslovanja u iznosu od 2.000.000 €.Ukupni varijabilni troškovi su 1.400.000 €. Fiksni troškovi su 300.000 €.Akcionarsko društvo koristi dugoročni bankarski kredit za finansiranjerazvojnih aktivnosti, a godišnji troškovi kamata su 150.000 €. Potrebnoje odrediti DTRI i DTRII, to jeste naći potreban obim prihoda zaostvarenje neutralnog poslovnog i finansijskog rezultata.
44
Analiza donje tačke rentabilnosti
Akcionarsko društvo sa 50 % prihoda od prodajeostvaruje neutralan poslovni rezultat (EBIT = 0), to jestpodmiruje sve varijabilne troškove i fiksne troškove.
Procenat iskoričćenja prihoda od prodaje zaostvarenje DTRII je 75 %.
23
45
Analiza donje tačke rentabilnosti
50,0000.000.2
000.000.1000.000.2
ebitE
25,0000.000.2
000.500.1000.000.2
dtrIIE
46
Analiza donje tačke rentabilnosti
Prihod, trošak
Obim proizvodnje/prodaje
Pozitivanposlovnidobitak
Negativanposlovnidobitak
XoX1 X2
24
47
Analiza donje tačke rentabilnosti
Optimalni obim proizvodnje /prodaje moguće je u ovom slučajuprecizno izračunati.
Ako je funkcija prihoda P(x), a funkcija troškova T(x), tražimomaksimalnu razliku, tj. najveći dobitakD(x)= P(x)-T(x).A dobitak će biti maksimalan kad je izvod jednak nuli, tj.
Rešenje te jednačine je X0.
0)(')(')(' xtxpxD