© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta

POGLAVLJE III POGLAVLJE III Finansijska trFinansijska tržžiiššta i institucijeta i institucije

TEORIJA FINANSIJSKE STRUKTURE

© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta

Ciljevi predavanjaCiljevi predavanja

• Objasniti šta stoji u u osnovi formiranja strukture institucija, tržišta i instrumenata u finansijskom sistemu

• Analiza karakteristika finansijske strukture u razvijenim tržišnim privredama

• Objasniti uticaj asimetričnih informacija i transakcionih troškova na strukturu finansijskog sistema

© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta

I Karakteristika finansijske struktureI Karakteristika finansijske strukture

• Učešće direktnog i indirektnog finansiranja u finansijskom sistemuKrediti banaka vsAkcije i obveznice kao izvor korporativnog finansiranja

© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta

ZnaZnaččaj direktnog finansiranjaaj direktnog finansiranja

• Centralizovano formiranje cena finansijskih instrumenata

• Informacije o tržišnoj vrednosti preduzeća• Tržište korporativne kontrole• Cena bezrizične aktive• Berzanski indeksi• Značaj za efikasno funkcionsanje finansijskog

sistema i ukupna privredna kretanja

© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta

II Karakteristika finansijske struktureII Karakteristika finansijske strukture

• Regulacija finansijskog sistemaSigurnostObezbeđenje zajmovaZabrane pojedinih aktivnosti za dužnike

© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta

Uticaj rizika negativne selekcijeUticaj rizika negativne selekcije

• Posledica informacione asimetrije• Javlja se pre finansijske transakcije

Emitent Investitor

>Informacije o kvalitetu finansijskog instrumenta

Informacije o kvalitetu finansijskog instrumenta

© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta

Smanjivanje informacione asimetrijeSmanjivanje informacione asimetrije

• Državna regulacija• Obezbeđenje zajmova• Privatne finansijske analize• Finansijsko posredništvo

© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta

Uticaj rizika zloupotrebeUticaj rizika zloupotrebe

• Posledica informacione asimetrije• Nastaje posle finansijske transakcije• Primer - Agencijski problem

Menadžeri Akcionari

>Informacije o poslovanju preduzeća

Informacije o poslovanju preduzeća

© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta

Smanjivanje agencijskog problemaSmanjivanje agencijskog problema

• Korporativna kontrola• Državna regulacija• Neto imovina• Ugovorna ograničenja aktivnosti

© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta

Uticaj transakcionih troUticaj transakcionih trošškovakova

• Sitni investitori se suočavaju sa:Visokim brokerskim provizijama Ograničenom mogućnošću diversifikacijeNedovoljno informacija i/ili stručnosti

• Finansijske institucije omogućavaju:Ekonomiju obimaDiversifikacijuStručno upravljanje finansijskim sredstvima

© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta

Finansijska struktura zemalja u tranzicijiFinansijska struktura zemalja u tranziciji

• Odsustvo mehanizama smanjenja informacione asimetrije

• Nedovoljno razvijeni elementi efikasnog finansijskog sistema:Državna regulacijaKorporativna kontrolaPrivatne finansijske analizeMehanizam zalogeUgovorna ograničenja aktivnostiNeto imovinaFinansijsko posredništvo

© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta

Finansijske krizeFinansijske krize

• Nastaju u situaciji destabilizacije finansijskog sistema i rasta informacione asimetrije

• Uzroci:Nagli rast neizvesnostiRast kamatnih stopaPromene realnih parametara Problemi u bankarskom sektoru

© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta

IlustracijaIlustracija –– mehanizam delovanja krizemehanizam delovanja krize