TRNG I HC KINH T TPHCM

KHOA TI CHNH DOANH NGHIP

MN TI CHNH HNH VI

(((

Nhm thc hin: Ging ng TC123K35

MC LC2MC LC

3Chng 1: L THUYT HU DNG K VNG

7Chng 2: NH GI TI SN, TH TRNG HIU QU V QUAN H I DIN

11Chng 3: L THUYT TRIN VNG

14Chng 4: TH TRNG KHNG HIU QU

17Chng 5: T NGHIM V LCH LC

21Chng 6: S T TIN QU MC

24Chng 8: TC NG CA KINH NGHIM V LCH LC TRONG VIC RA QUYT NH TI CHNH

29Chng 9: NH HNG CA S QU T TIN TRONG VIC RA QUYT NH TI CHNH

32Chng 15: NHNG NH QUN L C L TR V NHNG NH U T KHNG L TR

37Chng 16: TI CHNH HNH VI TRONG QUN TR DOANH NGHIP

41Chng 21: QUYT NH TI TR

47Chng 22: QUYT NH U T

53Chng 23: QUYT NH C TC

Chng 1: L THUYT HU DNG K VNGCu 1:a. Trin vng v phn phi xc sut.

Trin vng la mt chui cac kt qua v mc giau co, mi kt qua se co 1 xac sut xay ra.

Phn phi xc sut l qui lut cho bit xc sutma ai lng ang xet bng 1 gia tri nao o (phn phi xac sut ri rac) hay thuc 1 khong gi tr(phn phi xac sut lin tuc) ca tps thc.b.Ri ro v s khng chc chn

Ri ro: theo quan im TCHV thi rui ro la tnh hung m trong bn bit cc kt qu l g v ng vi mi kt qu xc sut l bao nhiu. Ri ro c th o lng c bng xc sut.

S khng chc chn xy ra khi bn khng th tnh ton, phn chia cc xc sut xy ra cc kt qu, k c khi c mt danh sch cc kt qu c th xy ra. S khng chc chn th khng th o lng c.

c.Hm hu dng v hu dng k vng

Ham hu dung c dung m ta s a thich ng vi 1 kt qua thng qua mc hu dung. Trong trng hp co 1 hang hoa duy nht, ham hu dung thng c m ta trong mi quan h vi s giau co.

Ham hu dung ki vong th hin mc hu dung ng vi 1 trin vong (1 chui kt qua vi xac sut. No bng gia tri ki vong co trong s sac xut ng vi cac mc hu dung ki cong khac nhau

Hm hu dng ki vng: U= pr x u1 + (1-pr) x u2..

d.Ngi ri ro, tm kim ri ro v th ri ro

Ngi ri ro la a thich s chc chn. Mt ngi ngi ri ro s c hm hu dng lom, nghia la u(E(P)) > U(P). iu ny hm rng mc hu dng ca gi tr k vng cua trin vng th ln hn mc hu dng k vng ca trin vng . Ngi ny s thch gi tr k vng ca trin vng i km vi s chc chn hn l vic c mt kt qu khng chc chn.

Tm kim ri ro la a thich rui ro. Tri ngc vi nhng ngi ngi ri ro, mt ngi tm kim ri ro s c hm hu dng li: U(E(P)) < U(P). iu ny hm rng mc hu dng ca gi tr k vng cua trin vong th nh hn mc hu dng k vng ca trin vng. Ngi ny s thch mo him vi mt tr chi vi kt qu khng chc chn hn gi tr k vng ca trin vng chc chn.

Th ri ro:m c nhn b coi l th vi ri ro s c dng hm hu dung U(E(P)) = U(P). iu ny hm rng mc hu dng ca gi tr k vng ca trin vng s bng mc hu dng k vng ca trin vng. Nhng ngi ny ch quan tm n gi tr k vng, va ri ro khng phi vn quan trng.

Cu 2:Sp xp theo th t Rory a thich (mc huu dung giam dn)

Pizza > Spaghetti > mi ng + phomat > hamburger.

Rory co th so sanh tt ca cac mon n va a ra quyt inh a thich hn. Ngoai ra, s la chon (a thich) cua c y con thoa tinh bc cu. Do o, d la chon cua c y co phu hp vi tinh hp ly kinh t.

Cu 3:a. Gi tr giu c k vng ca ngi ny

E(P)= 0.4*50000 + 1000000*0.6 = 620000.

b. th hm hu dng u(w)=ew

c. Ta c:

Vi ham hu dung co dang li nn ngi nay tim kim rui ro.

Cu th, xet P(0.4, 50000, 1000000). n vi la 100000.

U(P)=0.40*u(0.5) +0.60*u(10) =0.40*(e0.5) +0.6*(e10) = 13216.5

U(E(P)) =u(6.2)= e6.2 = 492.749

Vi U(P) > U(E(w)) => ngi ny tm kim ri ro

d. Ta c U(w) = U(P) = 13216.5

( ew = 13216.5

( w =9.48922 (tng ng vi 948922 $)

S tng ng chc chn ca ngi ny ng vi trin vng trn l 948922 $

Cu 4: u(w)=w0.5

a. Ta c

U(P1)=0.8*u(1000)+0.2*u(600) =30.197

U(P2)=0.7*u(1200)+0.3*u(600)=31.597

U(P3)=0.5*u(2000)+0.5*u(300)=31.02

Da theo s liu tnh c ta c th sp xp th t cc trin vng P nh sau:

P2>P3>P1 (theo th t t a thch nht n km a thch nht)

b. Ta c U(w)=U(P2)=31.597

( w0.5=31.597

( w=998.37

Vy gi tr tng ng chc chn ng vi trin vng P2 l 998.37

c. Vi ham hu dung cua ngi nay la 1 ham li => ngi nay ngai rui ro => gia tri tng ng chc chn < ki vong cua trin vong.

Cu 5:

* Vn 1:

U(A) < U(B)

( 0.33*u(2500) + 0.66*u(2400) + 0.01*u(0) < u(2400)

( 0.33*u(2500) + 0.01*u(0) < 0.34*u(2400) (1)

* Vn 2:

U(C) > U(D)

( 0.33*u(2500) + 0.67*u(0) > 0.34*u(2400) + 0.66*u(0)

( 0.33*u(2500) + 0.01*u(0) > 0.34*u(2400) (2)

(1) va (2) mu thun => trai vi thuyt hu dung ki vong

Do quyt inh cua con ngi khng ging nhau ng vi cac mu hinh khac nhau. Mu hinh bi anh hng cua cach trinh bay va kha nng nhn bit cu hoi cua ca nhn.

Chng 2:

NH GI TI SN, TH TRNG HIU QU V CC MI QUAN H I DINCu 1:a. Ri ro h thng v phi h thng:

Ri ro h thng (ri ro th trng) la rui ro chung cho tt ca tai san rui ro, khng th a dng ha c. Thng xut pht t nhng nguyn nhn mang tnh v m nh thay i li sut, lm pht hay thay i k vng ca cc nh u t.

Ri ro phi h thng l ri ro c trng ca tng loai ti san, c th gim thiu c nh vo a dng ha, thng l xut pht t c im ring bit cua cng ty (nh nng lc qun l, mc s dng n by ti chnh v kinh doanh, cc quy nh v ngnh)

a. H s Beta v lch chun

Beta l h s o lng ri ro trong m hnh CAPM nhm xc nh nhy cm ca mt ti sn i vi th trng, hay ni cch khc l o lng ri ro h thng.

lch chun l thc o bin ng ca t sut sinh li ca mt ti sn, c dng o lng ri ro tng th, tc l bao gm c ri ro h thng v phi h thng

b. Chi ph i din trc tip v gin tip

Chi ph i din trc tip l nhng chi ph c li cho ngi qun l nhng khng mang li li ch cho cng ty nh mua my bay sang trng phc v cho nhng chuyn du lch; cc chi ph trc tip khc pht sinh t s cn thit phi gim st hot ng ca nh qun l, bao gm chi ph thu kim ton vin bn ngoi.

Chi phi i din gin tip l chi ph xut pht t s nh mt c hi (rt kh o lng), v d: ngi qun l ca cng ty mc tiu trong mt thng v mua li & sp nhp c th chng li cc n lc thu tm v h e ngi s mt vic, bt k vic sp nhp ny c th mang li li ch cho cc c ng

c. Th trng hiu qu

Dng yu: gi c phn nh tt c thng tin c trong t sut sinh li qu kh.

Dng va: gi c phn nh tt c thng tin i chng, bao gm thng tin v thu nhp qu kh v cc d bo thu nhp, tt c thng tin bo co ti chnh c cng b i chng (trong qu kh v gn y).

Dng mnh: gi c thm ch phn nh c nhng thng tin khng cng b cng khai, chng hn thng tin ni gin.

Cu 2:

a. p dng CAPM, ta c:

r = rf + (rm rf) = 4% + 1.2*5% = 10%

b. T sut sinh li ca danh mc:

rp = 50% x 10% + 50% x 4% = 7%

lch chun ca danh mc:

sp== 12.5%

c. Theo nh cu a. th t sut sinh li k vng ca c phiu l 10%, v cng theo EMH, t sut sinh li thng d l khng th on trc c hay khng mt nh u t no c th nh bi t sut sinh li ca th trng, do vic nh phn tch ti chnh d bo TSSL ca c phiu l 12% cn phi xem xt. Nu nh phn tch da trn nhng thng tin ph hp (khng c nhng thng tin sai lch hay mc ch nhm nh la th trng) th chng ta nn mua c phiu ny v s to ra TSSL thng d (so vi k vng 10%). Ngc li, chng ta nn xem xt khu v ri ro ca mnh trc khi quyt nh mua hay khng.

Cu 3:

Kim inh bac bo EMH c th la do EMH khng tn tai hay do chung ta khng th o lng chinh xac ty sut sinh li vt tri. Vn y l cn 1 m hinh inh gia tai san phu hp (iu chnh ri ro chnh xc xac inh t sut sinh li yu cu).

Vai tr ca vn ny l quan trng bi v hu nh chng ta khng th o lng chnh xc t sut sinh li vt tri (hay gi tr ny khng th on trc c), bn cnh , tn ti nhng kt qu thc nghim khng th gii thch c bng c EMH v CAPM (cc m hnh ny khng th tnh ton mt cc y ). Do , chng ta c th ni rng cc m hnh nhn chung l khng ph hp.Cu 4:

iu ny khng lm gim gi tr ca EMH. Theo EMH, thng tin ung nghia la khng th d oan trc, nn s thay i gia c phiu (nu chi c iu chinh bi yu t thng tin) la khng th d bao. Noi cach khac, gia c phiu nn tun theo bc i ngu nhin random walk, dn n ty sut sinh li thng d la khng th tin oan c, khng nha u t nao co th chin thng c thi trng. Tuy nhin, trn thc t, thi trng cha chc la hoan hao. Hn na, gia c phiu con c iu chinh bi cac yu t khac (hanh ng quan tri, u t va la chon tai tr cua cng ty). Do o, vic c tinh gia tri tai san cua Warren Buffett ri kt lun EMH khng ung la khng co tinh thuyt phuc.

Cu 5:

a. Chung ta xem xet cac chng khoan c t trong danh muc, ma beta o lng ri ro h thng (khng th gim thiu bng a dng ha c). Do o, chung ta c th kt lun chng khon A (=1.15) c ri ro cao hn chng khon B (=0.84)

b. S dng CAPM ta tnh c t sut sinh li ca A & B ln lt l:

rA= 13.2%

rB= 10.72%

T , t sut sinh li ca danh mc l:

rP = 0.6 x 13.2% + 0.4 x 10.72% = 12.208%

c. = 0.097Nn sP = 31.2%

Chng 3:L THUYT TRIN VNG

Cu 1:a. V s v bo him (SGK/66)

V s: phn thng ky vong t tm ve s thc cht nho hn rt nhiu so vi gia cua tm ve o va ty l thng thi rt nho i vi ngi nm gi tm ve. iu nay th hin s a thich rui ro

Bo him: ngi o tra khoan tin bao him giam rui ro phai i mt. iu nay th hin s e ngai rui ro

b. Tch bit v tch hp (SGK/78)

Tch bit xay ra khi mi tinh hung c xem la mt ln. Cu th la tch bit cc vi th (kt qu) trong qu kh vi vi th sp xay ra, im tham chiu mi khng ph thuc vo cc kt qu trong qua kh.

Tch hp xay ra khi cac vi th (kt qua) c cng lai vi nhau, hnh thnh im tham chiu mi khac bit so vi im tham chiu trong trng hp tach bit.

c. Ngi ri ro v ngi thua l (SGK/64)

Ngi ri ro la s e ngai (khng thich) cac kt qu khng chc chn.

Ngi thua l: mt thi au hn la c. Anh hng cua vic mt mat lon hn anh hng cua vic c vi cung 1 lng.

d.Hm t trong v xc sut s kin

Xc sut s kin la kh nng xy ra cc kt qua.

Hm t trng: xac inh ty trong (mc anh hng) cua quyt inh. Cac ty trong quyt inh nay la 1 ham cua xac sut. Xac sut thp co trong s tng i cao hn va s chc chn co trong s cao hn so vi s gn chc chn.

Cu 2:a. Khi xac sut cua cac kt qua la cao, ngi ta e ngai rui ro i vi cac khoan li va a thich rui ro i vi cac khoan l. Do o, trin vong A(0.80, $50,$0) c a thich hn.

b. Khi xac sut cua kt qua la thp, ngi ta a thich rui ro vi cac khoan li va e ngai rui ro i vi cac khoan l. Do o, trin vong D(0.00001, $1000000,$0) c a thich hn.

c. Cac la chon trn l tri ngc vi l thuyt hu dng k vng. L thuyt hu dng k vng ni rng mt con ngi khng c thay i khu v ri ro ca mnh, nhng trong trng hp 1 ta thy ngi ta c xu hng e ngi ri ro khi chn B v sau c xu hng a thch ri ro khi chn D trng hp 2

Cu 3:a. C nhn ny ngi thua l. Vi = -2 co tri tuyt i > 1, noi cach khac la vi cung 1 lng thi mt mat au hn li.

b/ P(1) = 0,8*10000.5 +0.2*(-2)*(800)0.5=13,985.

P(2) =0,7*12000,5+0,3*(-2)*(600)0,5 = 9,552.

P(3) = 0,5*20000.5+0,5*(-2)*(1000)0,5= -9,262.

Ngi nay se chn P(1)

Cu 4:a. Trng hp dng hm t trng

V(-5000) = -3*(5000)0.8 , ((0,001) = 0,011 => P(A) = ( (0,001)*V(-5000) = -30,1489

V(-5) = -3*(5)0,8 , Pi(1) = 1 => P(B) = ((1)*V(-5) = -10,87

Ngi nay chon PB(-5)

b/ Trng hp dng xc sut

P(A) = 0.001*V(-5000) = -2,73

P(B) = 1*V(-5) = -10,87

Ngi nay chon PA(0.001,-5000)

Kt qu ny minh ha mt iu rng hm t trng khuch i xs 0,001 ln 11 ln 0,011. iu ny l hp l v con ngi c xu hng nh t trng cao cho nhng xs gn 0 v gn 1

Cu 5:i vi ba n ti c n inh gia trc co nghia la ngi nay chc chn phai tra 1 khoan tin, tai khoan cua ng ta a ong. Vi tri hin tai la mc 0, ng ta cam thy hanh phuc khi n.

Trai lai, i vi ba n ti tra tng mon ring re, tai khoan cua ng ta vn cha ong. Ma mt mat thi au hn li. Do o, ng ta se it hanh phuc hn.

Chng 4:NHNG THCH THC I VI TH TRNG HIU QUCu 1:a. Qun tnh gi v s o ngc

Qun tnh gi: t sut sinh li tng quan dng vi t sut sinh li trong qu kh.

S o ngc: t sut sinh li tng quan m vi t sut sinh li trong qu kh.

b. C phiu gi tr v c phiu tng trng

C phiu gi tr: l c phiu c gi thp tng i so vi cc yu t k ton nh thu nhp, dng tin v gi tr s sch.

C phiu tng trng l c phiu c gi cao so vi thu nhp, dng tin v gi tr s sch.

c. Ri ro c bn v ri ro giao dch nhiu

Ri ro c bn l ri ro xy ra cac thng tin mi bt ng lm gi thay i chiu hng ngc li vi ky vong ca nhng nh kinh doanh chnh lch gi. Nhng thng mi ny khng ai c th d on v hon ton bt ng.

Ri ro giao dch nhiu l ri ro do vic nh gi sai s cng tr nn trm trong hn trong ngn han. Theo RAGHAVENDRA RAU trong Market Inefficiency th y l ri ro ln nht m cc nh kinh doanh chnh lch gi gp phi.

d. Cu thnh (carve-out) v ph tri (stub-value)

Cu thnh: c phiu cu thnh (an equity carve-out) l c phiu do cng ty m bn 1 phn kim sot cng ty con ra bn ngoi. Thng thng i km vi n l u i mua c phn cho cc c ng hin hu.

Ph tri (stub-value): gi tr chnh lch gia gi tr c phiu k vng ca cng ty m so vi gi tr giao dch ca cng ty con. Gi tr hm mt s nh gi v gi tr ca cng ty m khng bao gm ti sn cng nh li nhun ca cng ty con.

Cu 2:

Euro/Yn: 159.340 (1)

la/Euro: 0.646 (2)

la/Yn: 105 (3)

T gi cho la/Yn : 102.854

Nha u t se vay 102.854 Yn ri chuyn no thanh 0.646 Euro, ri 1 la. Sau o, ngi bay ban 1 la vi ty gia (3) va thu c 105 yn

Sau khi tra n, ngi nay thu c 2.146 Yn t kinh doanh chnh lch gia

Cu 4:o bi d liu l vic v tnh hoc c x l s liu bng phng php khng thch hp nhm pht hin nhng mi tng quan gi trong b d liu. o bi d liu s dn n cc kt qu hi quy gi, ch ng trong b d liu c x l v khng mang ngha thng k i vi tng th. Noi cach khac, ao bi d liu la hanh ng phn tich b d liu cht nhm phat hin ra cac bt thng

ngn chn cc ch trch v vic o bi d liu, c th gia tng quy m kch c mu quan st hoc gia tng s giai on quan st nhm tm kim tnh thng nht ca hin tng i vi tng th v i vi cc giai on khc nhau.

Cu 5: Ba tr ct cua th trng hiu qu:

Th nht, cc nh u t lun l tr. Th hai, sai lch gia cc nh u t khng c tng quan vi nhau. Th ba, khng tn ti cc gii hn kinh doanh chnh lch gi.

Ch cn mt trong ba tr ct ng th th trng hiu qu tn ti. iu ny l do:

Th nht, nu cc nh u t lun l tr, th tt c u s t c t sut sinh li bng vi t sut sinh li ca th trng. Theo l thuyt danh mc ca Harry Markovitz, iu ny dn n th trng hiu qu khi tt c cc nh u t u nm bn tri ca ng trng v.

Th hai, nu sai lch ca cc nh u t khng c tng quan vi nhau, th cc sai lch ny s t trit tiu ln nhau hoc b tc ng t cc nh kinh doanh chnh lch gi trit tiu. Ni cch khc, nu khng tn ti tm l by n trong hnh vi cc nh u t th s dn n th trng hiu qu.

Th ba, khng tn ti cc gii hn kinh doanh chnh lch gi. Cc gii hn kinh doanh chnh lch gi bao gm ri ro c bn, ri ro t cc nh u t nhiu v chi ph thc hin.

Ri ro c bn tn ti do tnh bt nh ca thng tin cng b. Khng nh u t no c th bit trc c thng tin trong tng lai. Ri ro c bn c th c gim thiu bng cc sn phm thay th v kinh doanh chnh lch gi. Tuy nhin, th trng him khi no tn ti cc chng khon thay th hon ho v iu ny li dn n ri ro cho kinh doanh chnh lch gi.

Ri ro t nhng nh giao dch nhiu. S tn ti ca nhng nh giao dch nhiu to ra nhng gii hn cho kinh doanh chnh lch gi, do hu ht cc nh kinh doanh chnh lch gi u b gii hn v ngun vn hoc ang qun l tin ca ngi khc. Chnh hon cnh trn thi thc h t b li nhun trong di hn v thay vo l to ra thnh qu ngn hn t vic i theo cc nh giao dch nhiu.

Chi ph thc hin. S tn ti ca nh gi sai v hn ch trong bn khng l nguyn nhn dn n ri ro cho cc nh kinh doanh chnh lch gi. C th mt chng khon b nh gi sai trong mt khon thi gian di v n lc thc hin bn khng tuy nhin, v l do cc nh u t khng l tr, h li la chn nm gi chng khon ny thay v thc hin bn khng.

Nu khng tn ti cc gii hn kinh doanh chnh lch gi ny th s dn n th trng hon ho.

Tom lai, tru ct th 1 la yu cu cht che nht, sau o ni long dn n tru ct 2 va 3. Do o, chi cn thoa it nht tru ct 3 (ni long nht) la c.

Chng 5:T NGHIM V LCH LC

Cu 1:a. Hiu ng ban u: Nhng yu t xut hin u tin c nh hng ln hn so vi nhng yu t xut hin sau . Nu mt i tng c hi n tng ca h v mt ai da trn mt lot cc yu t tng trng, th yu t u tin thng chi phi.

Hiu ng tc th: nhng yu t xut hin gn y c nh hng ln hn so vi n tng chi phi ban u. Hay ni cch khc, nhng yu t xut hin cui cng s gy tc ng mnh hn.

Khi 2 s kin c s tch bit v thi gian th s kin gn nht s chi phi (hiu ng tc th), nhng nu mt trong 2 s kin c lin quan lin tip vi nhau, trong s kin sau l ni tip s kin u th s kin u tin s c tc ng mnh hn ( hiu ng ban u)

b. S ni tri: Mt s vic c lan truyn nhiu v d dng nhn ra (ni tri) s c nh gi qu mc kh nng xy ra v d gy ch hn.

S c sn: Nhng s kin d dng nhn thc hn c nh gi l d xut hin hn.

c. T nghim nhanh chng v t tn km: t nghim nhm ti thiu ha thi gian, kin thc v s tnh ton nhm to nn cc la chn thch nghi trong th gii thc (con ngi tha mn vi nhng g tt nht c th trong hon cnh ca mnh). T nghim gy ra lch lc: t nghim khin nhiu ngi c suy ngh lch lc v vic nh gi sai xc sut xy ra.d. T nghim t tr: Thch hp khi cn nhanh chng a ra quyt nh hoc khi s tin t cc l nh.

T nghim nhn thc: Cn nhiu n lc v thch hp khi s tin t cc ln.Nhng quyt nh da trn t nghim t tr c th bc b hoc cng c t nghim nhn thc.

Cu 2:

Gi A l bin c Mary thch chi tennis.

B l bin c trong sut ma h, trung bnh c y chi tennis mi tun mt ln

Suy ra: AB l bin c Mary thch chi tennis v trong sut ma h, c y chi tennis mi tun mt ln.

* Ta c: P(A) > P(AB). R rng xc sut AB phi nh hn xc sut A bi v c th do b tai nn nn trong sut ma h, c y khng chi ln no c. Ta c th gii thch bng biu Venn nh sau:

Nh th, t biu Venn, ta thy r rng AB ch l tp con ca A, nn P(A) > P(AB).

* Xc nh o tng lin kt: Vic mt ngi chi tennis trung bnh mi tun mt ln trong sut ma h c v nh i din cho mt ngi thch chi tennis, th nn nhiu ngi ngh rng xc sut ca vic mt ngi va thch chi tennis v va chi trung bnh mi tun mt ln trong sut ma h li c kh nng cao hn mt ngi thch chi tennis. y chnh l o tng lin kt. Nhng thc t nh chng mnh trn, xc sut ca mt ngi thch chi tennis phi cao hn.

* Ta cng c th minh ha thm cho iu ny bng phn tch s liu nh sau:

Gi nh xc sut m mt ngi thch chi tennis l 0.2, tc P(A)=0.2

Xc sut m mt ngi chi tennis mi tun mt ln l 0.1, tc P(B) =0.1

Xc sut ca mt hoc nhng iu ny l 0.22, tc P(A U B) = 0.22

Suy ra: xc sut ca mt ngi va thch chi tennis v va chi trung bnh mi tun mt ln, P(AB), l:

P(AUB) = P(A) + P(B) P(AB)

=> P(AB) = P(A)+P(B) P(AUB) = 0.2 + 0.1 - 0.22 = 0.08

T , ta c th thy: P(A) = 0.2 > P(AB) = 0.08

Cu 3:Ta c:

V Rex t c 80% im A trong kha hc nn xc sut t im A l:

P(t im A) = 80%

Khi Rex hc, anh y c xc sut t c im A l 95% nn:

P(t im A/hc) = 95%

V Rex ch hc na thi gian kha hc nn xc sut Rex hc l:

P(hc) = 50%

Gi nh anh y c c im A, xc sut Rex hc l bao nhiu? => Tnh P(hc/t im A)?

Theo cng thc Bayes, ta c:

P(hc/t im A) = P(t im A/hc)*P(hc)/P(t im A)

= 95%*50% / 80%

= 59,38%

* Nu mt ngi c lng xc sut trn l 75% th y l mt s lch lc. H nhn thy Rex c xc sut t im A kh cao nn c ngh rng Rex hn phi hc hnh rt nhiu v tn nhiu thi gian cho vic hc, nn h c lng xc sut Rex hc n 75% thi gian nhng thc t th Rex ch cn hc 59,38% thi gian l t im A. H c lng qu mc xc sut xy ra.

Cu 4:

Mt s nhn thc thng b con ngi bp mo bi mun bn thn, ni cch khc, con ngi thng nhn thy nhng g h mun nhn thy. Do , cng mt s kin xy ra, hai ngi c th c hai cch nhn v cch nhn thc khc nhau, bi iu h k vng l khng ng nht. C th mi ngi c mt s gii hn nhn thc nht nh trong nhn thc, m thng tin rt kh x l. Do , c th dn ti nhng lch lc khi tip nhn thng tin. Mt khc, ty thuc vo ngi chu tc ng ca hiu ng ban u hay hiu ng tc thi, iu cng s tc ng h theo hai hng khc nhau. V trn thc t, tr nh con ngi c ti to li, tc l, khi con ngi chng kin mt s vic v nhn c thng tin sai lch v n, thng tin sai lch ny thng c lu li trong tr nh ca h. Chnh v l , hai ngi cng chng kin mt s kin thng trc s m t khc nhau vo ngy hm nay.

Cu 5: o tng hi t => ko bit n l g =.=!

Chng 6:S T TIN QU MC

Cu 1. Phn bit

a) c lng sai v qu lc quanc lng sai

L khuynh hng ngi ta phng i tm hiu bit ca bn thn.

Cch tip cn v s c lng thng da trn vic yu cu ngi tham gia cung cp khong tin cy x% cho cu tr li. c lng sai hin din khi cu tr li ng nm trong khong tin cy mt t l khc bit ng k so vi x%.

Qu lc quan

Phn nh rng mi p (mu hng) hn so vi bn cht vn c ca n.

Qu lc quan hin din khi con ngi nh gi cao xc sut cho cc kt qu thun li/bt li cao hn /thp hn da vo tri nghim lch s hoc nhng phn tch suy lun.

b) Tt hn trung bnh v o tng kim sot

Tt hn trung bnh

Nhiu ngi khng thc t khi c khuynh hng ngh rng kh nng v hiu bit ca h trn mc trung bnh.

Nguyn nhn l do nhng nh ngha chnh xc v s thng minh hay nng lc c bit li khng r rng.

o tng kim sot o tng kim sot lm cho ngi ta tin rng h c nhiu kh nng kim sot hp l nhng tnh hung tt hn nhng g h c th.

c) T tha mn v t xc nhn

T tha mn

L t hi lng nhng g mnh ang c T xc nhn

L khi bn tin vo mt iu g v chm chm i tm bng chng cng c thm nim tin ca mnh m khng bn tm n nhng bng chng khc, bn ang ri vo xu hng t xc nhn.d) u v khuyt im ca qu t tinu im

Qa t tin c th dn n lm gia tng thnh qu, c th to nn n lc v ng c, v thc s lm tng kh nng thnh cng Khuyt im

Lm cho con ngi khng nhn thy cc d kin khc trong vn cn gii quyt, do kt qu s khng tho ng. c lng sai ln hn nhng cu hi kh.

c lng sai ln hn khi xem xt khong tin cy 98%.

Cu 2. V d v ngi va qu lc quan li va l c lng sai:

Vd trang 169. Thc mnh hok bit ly thm v d.Cu 3. S qu t tin khng nhanh chng loi b bng s hc hi do s tn ti ca mt s lch lc bn trong bn ng gp vo n, bao gm:

Lch lc t qui kt l khuynh hng ngi ta quy kt nhng thnh cng hoc kt qu tt p cho kh nng ca h, trong khi li nhng tht bi cho nhng iu kin ngoi tm kim sot, iu ny c th dn n lm gia tng s qu t tin.

S nhn thc mun l khuynh hng a ngi ta n nhng suy ngh l ngi ta bit n t lu ri

Lch lc t xc nhn l khi bn tin vo mt iu g v chm chm i tm bng chng cng c thm nim tin ca mnh m khng bn tm n nhng bng chng khc.

Cu 4. Cu ny ai c th gip nhm mnh gii vs.Chng 8: TC NG CA KINH NGHIM V CC LCH LC I VI VIC RA QUYT NH TI CHNH

Cu 1:

a. Cng ty tt l cng ty c cht lng qun l tt, kh nng ti chnh m bo, s dng ti sn hiu qu, c i ng nhn vin gii, c s i mi,

C phiu tt l c phiu c mc tng trng li nhun cao qua cc nm, tnh thanh khon cao v an ton cao.

a. Ngi theo ui qun tnh gi l nhng nh u t la chn chng khon v qu u t c bn da trn thnh qu trong qu kh v hiu qu u t trong thi gian gn y s i din cho hiu qu u t trong tng lai

Ngi i ngc qun tnh gi l nhng nh u t la chn chng khon v qu u t c bn khng da vo thnh qu trong qu kh m da vo yu t v m ca nn kinh t nh chnh sch ti kha ca chnh ph, chnh sch tin t ca Ngn hng Nh nc

b. S a dng ha ton cu l cc nh u t trong nc khng ch nm gi chng khon trong nc m cn nm gi nhiu chng khon khc nhau cc nc trn th gii.

S a dng ha trong nc l cc nh u t trong nc ch nm gi nhng chng khon khc nhau ca nc mnh.

b. Neo v by n cng th hin cho vic quyt nh da trn cc nhn t bn ngoi. i vi hnh thc neo, cc nh u t s thc hin quyt nh ca mnh da vo cc mc gi tr no , c th lin quan hay khng lin quan. i vi hnh thc by n, cc nh u t s thc hin quyt nh da quyt nh ca cc nh u t khc, v d mt chuyn gia bt ng sn khi nghe mc nh gi ca chuyn gia bt ng sn khc th s ko mc nh gi ca mnh li gn mc nh gi ca chuyn gia .

Cu 2:

Gi tr u t di hn (LITV) i din cho c phiu tt, Cht lng qun l (MQ) i din cho mt cng ty tt.

T m hnh, ta thy:

H s hi quy gn vi bin log(S) l 0.15, th hin mt mi tng quan thun chiu, cho thy nhng cng ty c quy m cng ln th gi tr u t di hn cng cao v ngc li, hay ni cch khc, nhng c phiu tt l nhng c phiu ca cng ty c quy m ln.

H s hi quy ng vi bin log(B/M) l -0.11 , th hin mi tng quan ngc chiu, cho thy nhng cng ty c gi tr s sch trn gi tr th trng thp th gi tr u t di hn cng cao v ngc li, hay ni cch khc, nhng c phiu tt l nhng c phiu ca cc cng ty tng trng.

H s hi quy ng vi bin MQ l 0.85, th hin mi tng quan thun chiu, cho thy nhng cng ty c cht lng qun l cao th gi tr u t di dn cng cao v ngc li, hay ni cch khc, nhng c phiu tt l nhng c phiu ca nhng cng ty tt.

Tm li, t m hnh, ta c th rt ra c rng: nhng c phiu tt l nhng c phiu ca nhng cng ty c quy m ln, nhng cng ty tng trng v nhng cng ty tt.

Cu 3:

u tin sn nh c c s t li th thng tin tim nng. Tht vy, nhng nh u t thch u t vo th trng a phng hn a phng y l ni a hay gn nh, nhng trong phm vi mt nc l do h c th s hu hoc cm thy c th s hu li th v thng tin. Li ch t vic c mt v tr a l gn vi mt cng ty c th gip kh nng gim st c ci thin v gia tng kh nng tip cn vi thng tin ni b. H cng tin bn thn h c th hiu bit v cc ti sn u t trong nc nhiu hn, h cng u t nhiu hn vo cc ti sn ny.

u t nc ngoi c th t hp dn v cc ro cn v th ch nh l s hn ch chu chuyn vn, chnh lch ph giao dch. Mc thu sut khc nhau..

Theo nghin cu ca Joshua Coval v Tobias Moskowitz cho thy cc nh qun l u t vo nhng cng ty c tr s gn vn phng ca h hn so vi mc u t vo mt cng ty trung bnh khong 10%. Hn na, s u tin c phn a phng c mi lin quan vi quy m cng ty, n by v mc sn xut, trong nhng cng ty nh, c s dng n by, sn xut sn phm khng xut khu c c khuynh hng l nhng cng ty m s hu a phng mnh m nht.

Nhn chung cc nh u t u tin sn nh ch yu t li th v thng tin, tuy nhin khuynh hng ny ang i mt vi cc bng chng cho thy s a dng ha theo hng quc t gip nh u t gim thiu ri ro m khng gim t sut sinh li.

Cu 4:

Theo nghin cu, sau khi kim sot cc yu t c lin quan khc, th s u tin u t c b nh hng bi vn ngn ng, h thch cc cng ty c ngn ng chung l ngn ng ca chnh h. Do , ngi dn Quebec c th u t nhiu vo cc doanh nghip c tr s Quebec nu cc tr s ny c ngn ng chung l ting Php v ngi dn khu vc khc u t nhiu vo cc doanh nghip c tr s ngoi Quebec nu cc tr s ny c ngn ng chung l ting Anh. T , ta cng c th thy rng, vn ngn ng ca CEO cng s nh hng n la chn ca nh u t. Nhng ngi dn Quebec s u tin u t vo cc doanh nghip c CEO c ngn ng chnh thc l ting Php v ngi dn khu vc khc s u tin u t vo cc doanh nghip c CEO c ngn ng chnh thc l ting Anh (ngoi do ngn ng ra cng c th l do vn vn ha).

Cu 5:

Neo quyt nh tn ti rt nhiu trong th trng ti chnh, v nh u t thng thc hin quyt nh da trn cc s liu v kt qu thng k khng lin quan. V d, mt s nh u t u t vo nhng c phiu ca nhng cng ty m gi st gim ng k trong thi gian ngn. Trong trng hp ny, nh u t neo vo mt gi tr cao gn y m c phiu t c v do tin tng rng s st gi cung cp mt c hi mua c phiu ti thi im gim gi (h ngh rng gi thi im ny ang rt r) v tin n s tng tr li.

Chng hn, mt nh u t chng kin mt c phiu st gi t 5.75$ trong thng hai xung cn 4.50$ trong thng ba. Nh u t s dng im tham chiu ban u (neo) l gi trong thng hai, 5.75$, nh mt bng chng v gi tr, v khi so snh vi thng ba, mc gi 4.50$ c v nh rt r, do nh u t mua vo v tin rng gi s quay tr li mc ban u. Th nhng gi st gim xung cn 2.89$ sau , v vy, mc neo 5.75$ lm nh u t lc li.

Trong khi , tht ng rng tnh bin ng ca th trng c th khin mt s c phiu gim gi, cho php cc nh u t nhn c li ch t nhng bin ng ngn hn. Tuy nhin, c phiu cng thng st gim gi tr do nhng thay i trong cc yu t c bn.

V d, gi nh rng c phiu XYZ c li nhun ln trong nm va ri, lm cho gi tng ln t 25$ n 80$. Khng may sao, mt trong nhng khch hng chnh ca cng ty, ngi m ng gp n 50% doanh thu cho XYZ, quyt nh khng tip tc tha thun mua sm no na vi XYZ. S thay i ny lm gi c phiu XYZ gim xung t 80$ cn 40$.

Bi v neo vo gi tr cao trc l 80$ v vi gi hin thi l 40$, nh u t tin tng mt cch sai lm rng XYZ b nh gi thp. y l st gim c phiu do s thay i trong cc yu t c bn ca XYZ. Trong v d ny, nh u t tr thnh nn nhn ca s nguy him ca neo quyt nh.Mt v d khc, c hai nhm chuyn gia c a i xem v c cung cp y thng tin v mt ngi nh. Hai nhm c a ra hai mc gi nim yt khc nhau, v t hai nhm a ra mc nh gi trung bnh ca mnh. Mc nh gi ny rt gn vi gi nim yt m hai nhm a ra trc . Qua cho thy cc chuyn gia bt ng sn b neo vo gi nim yt m h a ra.Chng 9:

NH HNG CA S QU T TIN TRONG VIC THC HIN CC QUYT NH TI CHNHCu 1: ai thuyt trnh chng 9, gip nhm mnh gii cho cc bn trong G nhen^^

Cu 2: A: P= 100 q

B: P=150 2q

a. A: qA = 100 p

B: qB = 75 p

Ti mc gi $50, qA = 50; qB = 75 *50 =50

b. Nu gi ch cn $30, qA = 70 ; qB = 60

C 2 nh u t s gia tng vic nm gi bi v lc ny gi th trng ca c phiu nh hn gi tr ni ti.

c. Mc thay i ca cu theo gi:

qA = -1; qB = -1/2

Tc l khi gi tng (gim) 1 n v th cu c phiu ca nh u t A gim (tng) 1 v; cn khi gi tng (gim) 1 n v th cu c phiu ca nh u t B gim (tng) n v. Nh vy, vi s thay i ca gi, th nh u t A phn ng 1 cch mnh m hn nh u t B, nn nh u t A t tin hn nh u t B.

Cu 3. Tho lun nhng bng chng (s dng d liu th trng, d liu kho st, d liu t th nghim) ng h mi quan h gia qu t tin, hot ng giao dch, v hiu qu ca danh mc.

Bng chng thc t: Barber v Terrance Odean tin hnh 1 cuc iu tra vi mc tiu xem xt liu cc giao dch ca nhng nh u t ny c hp l hay khng, xt theo gc cc quyt nh giao dch ny c gip nh u t ci thin hiu qu u t trong danh mc ca mnh?

V kt qu ca cuc nghin cu cho thy rng, giao dch tng thm ch dn n mt s gia tng rt nh trong li nhun gp trong khi li nhun rng th gim st => cc giao dch khng da trn c s thng tin quan trng, m thng b nh hng bi sai lch thng tin => hoi nghi: S qu t tin l th phm.

Bng chng t kho st v thc nghim:

-Markus Glaser v Martin Weber kt hp cc d liu t nhin vi thng tin suy lun ra t kho st

Khng c nhng bng chng chc chn cho thy nhng ngi ph thuc vo hiu ng tt hn trung bnh tin hnh giao dch nhiu hn, nhng c 1 t bng chng tng ng i vi nhng ngi t tin nht da trn cc bi kim tra c lng sai.

-Mark Grinblatt v Matti Keloharju iu tra xem liu hot ng giao dch, da trn 1 ngun d liu ton din v giao dch c phiu Phn Lan, c lin quan vi s qu t tin v xu hng tm kim cm gic hay khng?

=> Hot ng giao dch c tng quan dng vi c s qu t tin v xu hng tm kim cm gic.

-Bruno Biais, Denis Hilton, Karine Mazuier v Sebastien Pouget xem xt tm nh hng ca 2 c im tm l hc-qu t tin v t kim sot.

=> S qu t tin khng dn n s tng c ngha trong cng giao dch, nhng n dn n s gim st ng k trong li nhun. S t kim sot cao, ngc li, mang li li nhun giao dch tng i cao hn.

Cu 4. u l bng chng mi ngi khng a dng ha ? Ti sao n xy ra? u l cch n gin nht mua 1 danh mc vn c phn c a dng ha mc cao?

Bng chng: trong 1 cuc nghin cu xem xt tp hp danh mc u t ca hn 3,000 nh u t c nhn M. Hu ht khng nm gi c phiu no. Tc gi nhn thy rng s lng m chng khon trung v trong danh mc u t ca h ch l 1. V ch c khong 5% cc nh u t nm gi 10 c phiu tr ln. Hu ht cc nh u t c nhn c mc a dng ha danh mc thp.

iu ny xy ra l v nhng nguyn nhn sau:

-a dng ha thp gia tng cng thu nhp, ti sn v tui.

-Nhng ngi giao dch nhiu nht v nhng ngi qu t tin.

-Nhy cm vi khuynh hng gi c v b nh hng bi u tin sn nh.

mua 1 danh mc vn c phn c a dng ha mc cao: h phi nm gi hn 10 loi c phn khc nhau ( tt nht l trong nhng lnh vc kinh t khc nhau).

Cu 5. Nghin cu cho thy rng nhng nh d bo th trng chng khon cng t ra qu t tin. H c nhn thc c sai lm ca h khng? Tho lun vn ny.

Mt li th ca vic xem xt cc chuyn gia l h thng c nhng d bo cng b. iu ny dn n nghi vn: c phi nhng chuyn gia nhn thc c t sai lm v ci thin kh nng hiu bit ca h qua thi gian? S thay i ca s qu t tin r rng l 1 nhn t quan trng. Trong 1 nghin cu a thi k ca Simon Gervais v Odean, nhng thnh cng trong qu kh, thng qua c ch lch lc t quy kt, lm tng s qu t tin, trong khi nhng sai lm trong qu kh c khuynh hng lm gim tm quan trng. Nh vy, h nhn thc c sai lm ca mnh nhng c 1 s nh gi khng cng bng khi nh v thnh cng v tht bi trong qu kh. V nhng bi hc kinh nghim cng s ch cho h thy iu g l ng,

Chng 15:NHNG NH QUN L C L TR V NHNG NH U T KHNG L TR

Cu 1:Nhm khch hngNhm khch hng y chnh l cc nh u t nm gi c phiu ca cng ty. Nhng nhm khch hng l tr s quan tm nhiu hn n mc chi tr c tc tng th ch khng phi l phn trm cc cng ty chi tr c tc.

Vic p ngTi a ha (gi tr gi tr, th hin cho vic nh gi sai tm thi). Cc nh qun l nhy cm vi vic p ng khi no n c th em li li ch cho cc c ng hin ti ca cng ty khi c phn c pht hnh hay mua li (pht hnh c phn khi n c nh gi cao v mua li khi n c nh gi thp).

Chi tr c tcTrong chng ny cp n chi tr c tc bng tin mt. L thuyt ca Modigliani-Miller v c tc: nu khng c thu, chi ph giao dch v bt cn xng thng tin, c nh chnh sch u t v ti tr ca mt cty, th vic chi tr c tc ca mt cty khng c tc ng n gi tr doanh nghip.

C tc t toThay v chi tr ton b dng tin t do di dng c tc, cty khng chi tr c tc na nhng vn tip tc thc hin cc k hoch. Nu nh u t thc s mong t sut sinh li trn dng tin n t c tc, nh u t s bn ra c phiu thay cho nhn c tc bng tin mt v s dng s tin thu c tr cho mnh mt s tin mt tng ng vi c tc trc . Qu trnh ny l t to ra c tc.

Tm l nh u tTm l nh u t l yu t quan trng nht trong vic gii thch m hnh c tc. Tm l dn n nh gi sai, s gia tng t l chi tr ban u d bo mt s st gim trong t sut sinh li trung bnh ca nhng cng ty chi tr so vi cng ty khng chi tr c tc, hm vic nh gi cao cc cng ty chi tr dn n mt s gia tng trong chi tr ban u.

S bt hp lL tnh lch lc trong hnh vi ca ca cc nh u t dn n vic nh gi sai. Nh qun l c th tn dng s bt hp l ny cho c li ch ca c ng di hn v li ch c nhn ca chnh h trong ngn hn. Chng han thay i tn cng ty li cun hn vi cc nh u t v p ng cc u tin trong chnh sch chi tr c tc.

S hp nhtSt nhp v mua li, xy ra vic nh gi sai b sung cho l thuyt. Theo l thuyt chun tc, n c ngha ngay c i vi cc cng ty c nh gi ng tin hnh kp hp, khi tn ti s hip l, vi vic c hai cng ty cng chia s li ch.

Kt qu nh gi ca vic st nhpTrong m hnh ca Robert Andrei Shleifer v Vishny, cc cng ty mua li b nh gi sa (c bit l nh gi qu cao).

Li ch ngn hn t vic hp nht l S*(K+K1)- K*Q-K1*Q1

Trong K v K1 l s lng vn c phn ca 2 cty 0 v 1, Q v Q1 l gi tr th trng trn mt n v vn. S l gi tr th trng ca cng ty. Q