Indicadores Financieros

Escuela Politcnica Nacional

Facultad de Ciencias Administrativas

ANLISIS FINANCIERO

Alex Dvila

Abril, 2015

Captulo I: Indicadores financieros

Subt tu lo

Introduccin

Una vez que se ha cristalizado el proyecto de inversin, en un negocio o una compaa, se debe conducir adecuadamente la buena marcha de la empresa.

Es necesario disponer de algunos elementos que permitan hacer la asignacin adecuada si bien no ptima de los diferentes recursos que la organizacin requiere para su funcionamiento dentro del campo financiero.

No descuidar los otros mbitos como el aspecto legal, mercadeo, prospectiva estratgica, etc.

Anlisis Financiero - Alex Dvila 3

Introduccin

Desde la perspectiva financiera, se debe velar porque existan mecanismos para prever situaciones, tanto favorables como desfavorables, que le permitan tomar las decisiones apropiadas en cada caso.


Direccin financiera

Determinar la totalidad de los fondos requeridos por la firma, asignar estos recursos de manera adecuada y obtener la combinacin adecuada de recursos financieros, que permita a la organizacin mantener ventajas comparativas frente a la competencia


Direccin financiera

Hoy se dispone de una gran variedad de software de apoyo que permite facilitar el trabajo del anlisis financiero de la organizacin, anlisis que de ninguna manera debe verse aislado de las diferentes perspectivas de la organizacin, pero que constituye la razn de ser de las empresas privadas.


Estados financieros

El pilar fundamental del anlisis financiero est contemplado en la informacin que proporcionan los estados financieros de la empresa, que son como una fotografa de lo que pasa o pas en ese momento.

Los estados financieros son elaborados tradicionalmente al final del ao fiscal, pero en la actualidad por la facilidad de la comunicacin se lo pude hacer en cualquier momento.


Estados financieros

Los ms conocidos y usados son:

Balance General

Estado de Resultados (tambin llamado de Prdidas y Ganancias.


Partida doble

La partida doble, establece que cuando ocurre una transaccin en la firma, se afectan por lo menos dos cuentas. Por ejemplo, cuando se vende un producto o servicio de contado se afectan las cuentas de Ventas (Facturacin) y Caja o Bancos. La idea de la partida doble es la de mantener la ecuacin bsica, conocida como ecuacin contable:

ACTIVO= PASIVO + PATRIMONIO


Balance General

Es una relacin en un instante de tiempo de:

Los bienes y derechos que posee una firma (Activos), con

Los montos de las deudas y obligaciones con terceros (Pasivos) y

El remanente, que es la diferencia entre los dos y se conoce como Patrimonio, es decir, lo que les pertenece a los dueos o lo que la firma les debe.


Balance General

La relacin entre estos grandes grupos -Activos, Pasivos y Patrimonio- es la misma relacin de la partida doble:

Activos = Pasivos + Patrimonio


Balance General

Balance General

ACTIVOS TODOS LOS BIENES QUE POSEE LA FIRMA

PASIVOS DEUDAS Y OBLIGACIONES QUE ESTN A CARGO DE LA

FIRMA

PATRIMONIO EL MONTO DE LO QUE LE PERTENECE A LOS

ACCIONISTAS


Activos

Los activos son lo que tiene la empresa, ah se incluye todos los bienes sean tangibles o no, que pertenecen a la firma.

Hay ocasiones en que los activos intangibles pueden ser ms valiosos que los activos tangibles.


Activos

El activo se puede clasificar segn su mayor o menor facilidad de convertirse en efectivo -> hacerse lquidos.

Liquidez: sinnimo de contar con dinero efectivo.

Dos grandes grupos de activos:

Activos Corrientes y

Activos Fijos.


Activos

Los Activos Corrientes: activos muy lquidos, que se pueden convertir en efectivo en un tiempo relativamente corto (menos de 1 ao). Los ejemplos ms conocidos de activos corrientes son:

El dinero en efectivo, en Caja o en los Bancos. Las Cuentas por Cobrar o Cartera, que son los montos de dinero

que le deben los clientes a la firma. Las Inversiones Temporales, por ejemplo, Certificados de Depsito

a Trmino, etc. Los inventarios de materia prima, producto en proceso o producto

terminado, si se trata de una firma manufacturera. En caso de una firma comercial (o sea que se limita a comprar un

producto para venderlo despus) sera slo el inventario de producto para la venta o mercancas.


Activos

Los Activos Fijos: aquellos que por su naturaleza, se pueden convertir en dinero en un tiempo mucho mayor que los activos corrientes, o sea que son menos lquidos.

Otra caracterstica es que la firma no compra los activos fijos para venderlos, sino para utilizarlos en la operacin del negocio.

Los ejemplos ms conocidos de Activos Fijos son: Los edificios u oficinas donde funciona la firma, si son propios. La maquinaria que se utiliza para producir los bienes o servicios que se

venden. Los muebles y enseres que se utilizan en el desarrollo de su actividad. Los vehculos que utiliza la firma para su operacin. Los terrenos que posee la firma.


Activos

Los Otros Activos son los que no estn incluidos en los dos anteriores, porque no pueden clasificarse ni como corrientes, ni como fijos.

Los ejemplos ms conocidos son: Valorizaciones (el mayor valor por el cual se podra vender un activo, o sea,

la diferencia entre el valor comercial y el valor que aparece registrado en los libros).

Inversiones a largo plazo (ms de un ao), por ejemplo, inversiones en otras firmas.

Gastos pagados por anticipado, el ejemplo ms claro de estos activos son los seguros que se pagan por todo un ao; la firma tiene el derecho de recibir el servicio de seguro durante el resto del ao, por lo tanto es un activo.

Goodwill o reputacin que tiene la firma en el mercado y la competencia.


Pasivos

LOS PASIVOS.-

Deudas que tiene la firma.

Se dividen en clases, segn el mayor o menor plazo en que se puedan pagar. -> mayor o menor exigibilidad.

Tipos de Pasivos:

Pasivos corrientes

Pasivos a largo plazo


Pasivos

Los Pasivos Corrientes: aquellos pasivos que se deben cancelar en un tiempo relativamente corto (menos 1 ao). Los ejemplos ms conocidos de Pasivos Corrientes son: Las deudas con bancos y entidades financieras, que deban

cancelarse dentro de un plazo menor de un ao. Aqu deben incluirse los sobregiros bancarios.

Las Cuentas por Pagar a los proveedores de materia prima o bienes que se van a vender; esto es, los montos de dinero que se le deben a los proveedores de la firma.

Las deudas con empleados, por ejemplo la nmina que est pendiente de pago, las primas de servicio, prestaciones sociales en general, etc.


Pasivos

Los Pasivos a Largo Plazo son aquellos que tienen que pagarse en un tiempo mucho mayor, o sea que son menos exigibles.

Los ejemplos ms conocidos de Pasivos a Largo Plazo son: Los prstamos a ms de un ao que haya contratado la firma

con bancos o entidades financieras. Los bonos que haya emitido la firma, los cuales son

equivalentes a prstamos que le han realizado las personas que han adquirido esos bonos.

Las pensiones de jubilacin que hayan podido quedar a cargo de la firma.


Patrimonio

La diferencia entre lo que posee la firma (Activos) y lo que debe (Pasivos), es el Patrimonio, o sea, el remanente que le corresponde a los dueos de la firma.

En realidad el patrimonio puede ser visto como un pasivo (en este caso con unos acreedores muy particulares que son los dueos).


Pasivos vs. Patrimonio

Los pasivos: 1. Tienen plazo 2. Tienen estipulada una tasa de

inters 3. Tienen estipulados las fechas de

pago tanto del capital como de los intereses

4. Tienen prioridad sobre el patrimonio de los socios en caso de liquidacin

5. Los pagos ya mencionados se deben hacer independientemente de la situacin de la firma.


El patrimonio: 1. No tiene plazo para ser devuelto a los

dueos 2. La firma no est obligada a entregar

utilidades (el equivalente al inters de los pasivos)

3. Tiene carcter residual, puesto que los dueos reciben lo que quede despus de que la firma ha cumplido con las obligaciones con terceros

4. El pago de utilidades se hace si stas se producen, si hay disponibilidad de efectivo y si se considera conveniente hacerlo.

5. Hay participaciones -las acciones preferentes- que s tienen derecho a recibir remuneracin como si fueran pasivos.

Patrimonio

Categoras que se encuentran en el patrimonio: El Capital, es decir las sumas de dinero o de bienes que los

dueos entregaron al comienzo de la operacin del negocio y que se utiliz por ejemplo, para comprar maquinaria, materias primas o productos para vender, para pagar la nmina, etc.

Las Utilidades Retenidas, esto es, el excedente que hubo entre los Ingresos por Ventas que tuvo la firma al operar comercialmente y sus Egresos, de aos anteriores, lo cual se puede devolver o repartir entre los dueos, o se puede acumular o retener para que la firma siga funcionando con ms dinero.


Patrimonio

Categoras que se encuentran en el patrimonio: Holgura. Aqu deben incluirse los diferentes tipos de

reservas, por ejemplo, reservas legales, para inversiones futuras, etc.

Las Utilidades del Perodo, corresponden al perodo que se est estudiando y stas se determinan por el Estado de Resultados o de Prdidas y Ganancias.

Las Revalorizaciones, son el valor absoluto de los ajustes que se han aplicado a los activos valorizables y los que se hacen al patrimonio, en el caso de ajustes por inflacin.


Balance

ACTIVOS Corrientes: Dinero en efectivo. Cuentas por Cobrar. Inversiones Temporales. Inventarios.

PASIVOS Corrientes: Deudas con bancos a menos de un ao. Sobregiros. Cuentas por pagar a proveedores. Deudas con empleados. Anticipos. Impuestos pendientes de pago.


Balance

ACTIVOS Fijos: Edificios. Maquinaria. Muebles y Enseres. Vehculos. Terrenos. PASIVO Largo Plazo: Prstamos a ms de un ao. Bonos. Otros Activos: Valorizaciones. Inversiones a Largo Plazo. Gastos Pagados por Anticipado. Goodwill.


Balance

PATRIMONIO

Capital.

Utilidades Retenidas.

Utilidades del Perodo.

Revalorizaciones.


Balance-Ejemplo


Balance-cuentas

En el balance, los Activos se organizan de acuerdo a la liquidez, as por ejemplo, lo ms lquido son los Activos Corrientes y es lo primera cuenta que aparece, y lo menos lquido los Activos Fijos, que se escribe luego. Dentro de cada una de estas cuentas tambin es conveniente organizarlas de acuerdo a la liquidez, as por ejemplo Caja dentro del Activo Corriente debera ser la primera cuenta que se escribe.

Por otro lado los Pasivos se organizan de acuerdo a la exigibilidad, esto es, la primera cuenta que aparece es la correspondiente a los Pasivos Corrientes, que es lo ms exigible, seguido de los Pasivos a Largo Plazo y finalmente se encuentra la cuenta del Patrimonio o Capital Propio, que es lo menos exigible.


Estado de resultados

Muestra el desarrollo de la actividad de una empresa durante un perodo de tiempo, indica qu bienes o servicios vendi, cunto le costaron a la firma los bienes o servicios que entreg a sus clientes, cunto le cost mantener la organizacin para desarrollar su actividad y cunto fueron las utilidades que le quedaron a los socios o dueos de la firma. El Estado de Resultados o de Prdidas y Ganancias, refleja la actividad econmica de una firma en un determinado perodo de tiempo.



Este informe muestra la utilidad

La utilidad se puede indicar, en su forma ms general, como:

Ingresos por Ventas (Facturacin) - Costos y Gastos - Depreciacin = Utilidad



Las Ventas

En este rubro indica el valor en que se vendi y se factur por los bienes o servicios que se entregaron a los clientes. Ests ventas se pueden hacer de contado o a crdito.



El Costo de las Ventas

Todo producto o servicio que se ofrece a un cliente, le ha costado algo a la firma. Si se trata de una firma manufacturera, este costo incluye el costo de la materia prima, el costo de las mquinas que intervinieron en su fabricacin (depreciacin) y el costo de la mano de obra del personal que intervino en su elaboracin. En el caso de una empresa comercial, es el costo del producto para la venta.



El Costo de las Ventas Este costo se llama Costo de Ventas. Estos costos estn

relacionados con el volumen de actividad de la firma y se dice que son costos variables, porque a mayor volumen de actividad, mayores son estos costos. Un ejemplo de costo variable es la tela utilizada en la confeccin de pantalones, mientras ms pantalones se confeccionen, ms tela se gasta. Estos costos son lo contrario de los costos fijos que no varan con el volumen de operacin, dentro de ciertos niveles. Un ejemplo de costo fijo es el arriendo.



La Utilidad Bruta

La diferencia entre el Ingreso por Ventas y el Costo de Ventas, se denomina Utilidad Bruta.

Utilidad Bruta = Ingreso por Ventas - Costo de Ventas



Los Gastos Generales

Para que la empresa funcione, es necesario contar con cierto nmero de personas y de ciertos recursos materiales que prestan soporte interno a la organizacin, tanto para fabricar y comercializar los productos o servicios que se ofrecen, como para establecer relaciones externas con clientes, proveedores, bancos, etc.



Los Gastos Generales Estos gastos estn relacionados con rubros tales como

salarios del personal administrativo, arriendos, servicios, depreciacin de los bienes que se utilizan para apoyar la operacin, etc. A estos gastos se les llama Gastos Generales y son independientes del volumen de operaciones que desarrolle la firma. Por esa razn, casi siempre tienen la caracterstica de permanecer fijos dentro de ciertos lmites y se dice que son costos fijos. Tambin se les conoce como Gastos Administrativos.



Las Utilidades

Al descontar de lo que se obtuvo por la venta de los productos o servicios que entrega la firma a sus clientes, los diferentes costos o gastos (Costo de Ventas y Gastos Generales), se produce un remanente que se llama Utilidad antes de Impuestos. Sobre este monto se calcula una porcin que debe pagarse a los trabajadores y al Estado y son los Impuestos.



Las Utilidades

Al deducir de la Utilidad antes de Impuestos, los Impuestos, entonces se obtienen las Utilidades Netas. Ests ltimas pueden entregarse a los dueos como reconocimiento al hecho de que ellos entregaron su dinero para que la firma funcionara; de otra manera, pueden dejarse dentro de la firma y se constituyen en Utilidades Retenidas o por Repartir.



La depreciacin

Dentro del Estado de Resultados o de Prdidas y Ganancias, aparecen unas cifras que no implican desembolsos de dinero por una de dos razones: que ya se hicieron esos desembolsos, o que todava no se han hecho.

En el primer caso, se hace referencia a una asignacin de costos pasados; por ejemplo, cuando se compra una mquina o un vehculo en una empresa, se espera que se puedan utilizar varios aos.



La depreciacin La depreciacin es una asignacin, o si se desea, reparticin

del costo inicial de un activo en un perodo de tiempo; este perodo de tiempo est determinado por la ley. Con esta asignacin se busca entonces, estimar la cantidad que se gast de cada activo, en cada perodo.

La depreciacin puede verse tambin como un mecanismo que tiene la firma para reconocer el desgaste de un activo y crear reservas que le permitan reponer el activo desgastado u obsoleto, cuando sea necesario. La depreciacin depende del valor del activo, del valor de salvamento que se le asigne, de la vida til y del mtodo de depreciacin.



Las cuentas y el sector de la firma

Por ejemplo, una firma manufacturera reflejar en el Balance General, inventarios de materia prima, producto en proceso y producto terminado; una firma comercial slo muestra una clase de inventario: mercanca para la venta; una empresa de servicios con seguridad no presentar inventarios o por lo menos, su importancia relativa ser muy baja.

Por tal motivo en anlisis financiero se debe tener muy en cuenta el sector al que pertenece la empresa, pues de otra manera podramos tener serios errores de anlisis.


Las cuentas

La Contabilidad registra y acumula las operaciones de la firma en categoras llamadas cuentas.

En estas cuentas se anotan y suman los diversos valores que ocurren al momento en que la firma realiza sus operaciones.

Hay nueve cuentas que se pueden clasificar en seis clases: De ventas De flujo de dinero De costos De Gastos de Administracin De Activos Fijos De Depreciacin


Las cuentas

De ventas: Ventas o facturacin: los servicios o bienes que se entregan al

cliente, se facturan. De flujo de dinero:

Caja: el dinero que ingresa en efectivo a la firma, mientras se guarda en la empresa.

Bancos: el dinero o cheques que recibe la firma y que se encuentra en cuentas de ahorro o corrientes.

Cuentas por Cobrar: cartera pendiente de pago por parte de los clientes.

Cuentas por Pagar: cuentas que no han sido pagadas a los proveedores de bienes y servicios.


Las cuentas

De costos:

Costos: se registran aqu lo que est asociado a la fabricacin o prestacin del servicio, incluida la depreciacin de los activos que entran directamente en la produccin o la prestacin del servicio.

De Gastos de Administracin:

Gastos Generales o Administrativos: aqu se registra todo lo relacionado con los pagos de nmina y servicios.


Las cuentas

De Activos Fijos: Activos Fijos: aqu se registran las transacciones relacionadas

con bienes que son necesarios para el normal funcionamiento de la firma y que no se pretende vender.

De Depreciacin: Depreciacin: aqu se registra la parte del valor de los bienes

que se requieren para que la empresa marche; se incluyen tanto los bienes que intervienen en la fabricacin de un bien o prestacin de un servicio, como los bienes necesarios para que otras actividades de soporte de la empresa ocurran. Es necesario tener claro qu cantidad se ha depreciado y qu valor queda en libros.


Relacin entre estados financieros

Los estados financieros de una firma estn perfectamente relacionados.

No es posible examinar uno de ellos haciendo caso omiso de los dems.


Relacin entre estados financieros


Anlisis de estados financieros

Del estudio de los Balances se puede sacar primordialmente informacin sobre la Liquidez de la firma y la solvencia.

Del estudio de los Estados de Resultados, se puede extraer informacin de la Gestin.

Estudindolos conjuntamente se puede tener una buena idea de la Rentabilidad, el Rendimiento y la Rotacin.



Tipos de anlisis:

Vertical

Horizontal

Transversal



En el anlisis vertical nicamente estudiamos los estados financieros referidos a un solo perodo (n). El fin en este caso es solo estudiar la fotografa que ofrece el perodo-



En el anlisis horizontal se estudia los estados financieros referidos a varios perodos (n-k, ,n-1,n), el fin en este caso es adems monitorear el avance o fluctuacin en estos perodos de estudio y comparar con el perodo n- simo. Tambin se llama anlisis en series de tiempo.



En el anlisis transversal el inters radica en adems de lo indicado, comparar con lo que ocurre con la competencia directa y/o el sector al que pertenece la firma. Para esto es importante contar con la informacin que proveen los organismos estatales, en el caso del Ecuador, la Superintendencia de Compaas provee est informacin,.



Paso1.- Agrupar los balances por masas patrimoniales y ordenarlos. Los activos de acuerdo a la liquidez y los pasivos de acuerdo a la exigibilidad.

(Los Activos provocan ingresos, rendimientos financieros. Los Pasivos generan costos financieros.)



Paso2.- Condensar el balance



Paso3.- Pasar a porcentaje:



Paso 4.- Evaluar sobre criterios bsicos: Criterio 1: Activos Circulantes > Exigible C/P Fondo de Maniobra = Activo Circulante Exigible a C/P Si el FM< 0, hay alta probabilidad de suspensin de pagos. Si el FM >0, puede haber sub utilizacin del activo, y esto influye

directamente en la rentabilidad para los accionistas.



Criterio 2: Es posible que an cuando el Fondo de Maniobra sea positivo, ste tenga mucha carga en Inventarios, para controlar esto se excluye del activo circulante los inventarios y su resultado debe ser suficiente para cubrir los Pasivos Corrientes, es decir:

El Disponible (Caja, Bancos)+El Realizable (cuentas por cobrar) han de ser iguales y hasta un poco superior al Pasivo Corriente.

Cuando esto no sucede, se debe tomar las precauciones indicadas anteriormente.



Criterio 3: El Patrimonio debe ser entre el 40% al 60% de los Activos, este criterio tiene directa relacin con el Apalancamiento que se requiere en una empresa, por el se mide el grado de responsabilidad que tienen los inversionistas, ntese que si los inversionistas tienen muy poco o no tienen capital invertido, la Rentabilidad sobre el Capital Propio sera cercana a infinito, sin embargo, no hay respaldo en la empresa para que le sean otorgados crditos.


Anlisis de estado de resultados

Del cociente entre cualquiera de sus cuentas y las ventas, surge el concepto de Margen,

Ejemplo, si dividimos la utilidad bruta para las ventas, tenemos el concepto de Margen Bruto, si fuera la utilidad operativa la que se divide para las ventas se tiene el Margen Operativo, o se puede decir que el Margen Neto se consigue dividiendo la Utilidad Neta para las ventas



Del cociente entre cualquiera de sus cuentas y las ventas, surge el concepto de Margen,

La interpretacin que se da es que el valor encontrado representa la proporcin de dinero que se ha conseguido o gastado por cada dlar que se ha vendido

Ejemplo, si el valor del Margen Neto es 0,03, quiere decir que por cada dlar que se vende, le queda a la firma 3 centavos como utilidad Neta.


Ratios financieros

Los ratios, indicadores o ndices financieros, son cocientes entre diferentes cuentas de los Estados Financieros, en general toman su nombre de acuerdo a la operacin que realizan,

NO debe entenderse solo como un clculo numrico encontrado

La parte medular est en interpretar el valor de la razn, para responder preguntas como: Es demasiado alto o es demasiado bajo?, Es bueno o es malo?


Ratios financieros

Tambin es necesario reconocer que un cambio brusco en el indicador, o un alejamiento de los valores que se maneja en el sector, puede ser solo un sntoma de un problema mayor

En base a estos resultados ser necesario, profundizar ms en el anlisis de las causas orgenes del problema.


Ratios financieros

el anlisis de las razones dirige la atencin solo a las reas potenciales de inters; NO proporciona pruebas concluyentes de la existencia de un problema.


Ratios financieros

Ejemplo: Si nos fijamos en el ratio de rotacin de inventarios, ratio que refleja la velocidad a la que la empresa desplaza su inventario desde las materias primas, pasando por la produccin para convertirla en productos terminados, hasta el cliente como una venta consumada. Vemos que este ratio es mejor mientras ms alto sea, porque indica una rotacin alta de inventarios, por ejemplo si su valor es 16 y el promedio de la industria es 8, diramos que la rotacin fue 100% ms rpida que la de la industria promedio, algo muy alentador, sin embargo, puede reflejar inventarios bajos debido a retrasos en la produccin, que indica dificultad de la capacidad dela empresa para satisfacer la demanda. As, lo que aparentemente era una buena administracin de inventarios puede ser el sntoma de algo ms grave.


Ratios financieros

Para mayor facilidad de anlisis los ratios se agrupan de acuerdo a 4 grandes objetivos de anlisis:

Anlisis de la Liquidez,

Anlisis de la Deuda,

Anlisis de la Actividad o Gestin y

Anlisis de Rentabilidad.


Liquidez

La liquidez de una empresa significa la capacidad de la firma para hacer frente a sus obligaciones financieras a corto plazo, es decir la facilidad con la que puede pagar las facturas. Tres son las medidas ms destacadas de liquidez:

Capital de Trabajo

Ratio Corriente (o Razn circulante)

Prueba cida (Razn rpida)


Liquidez

Capital de Trabajo:

No es un Ratio propiamente dicho, es una medida comn de la liquidez general de una empresa. Se calcula de la siguiente manera:

Capital de Trabajo= Activos circulantes- Pasivos Circulantes

Esta cifra no es til para comparar el rendimiento de diferentes empresas, pero si es importante para el control interno. Una comparacin de series de tiempo del CT, es til para evaluar las operaciones realizadas.


Liquidez

Ratio Corriente (o Razn circulante)

Este ratio recoge el criterio de que el Activo Corriente ha de ser mayor y de ser posible el doble, esto significa que el valor del Ratio debe ser entre 1.5 y 2, aunque como se dijo depende del sector en el que se encuentre la industria, pero nunca menor de 1, en cuyo caso indica que no posee capacidad de pago.

Si su valor es mayor a 2 indica que hay exceso de activo circulante que puede considerarse ocioso y provocara un descenso en la Rentabilidad de la firma.


Liquidez

Prueba cida (Razn rpida)

Aqu se excluye los inventarios por ser lo menos lquido de los activos circulantes, este Ratio no puede ser nunca menor a 1.


Indicadores de Deuda

El nivel de Deuda de una empresa representa la cantidad de dinero prestado por otras entidades, que se utiliza para obtener utilidades.

El Analista Financiero se interesa por las deudas a Largo Plazo, porque comprometen a la empresa a pagar inters y capital a largo plazo.



Los accionistas se interesan en la Deuda, pues solo pueden recobrar su inversin luego de canceladas las deudas, y los prestamistas se interesan pues mientras ms deuda tiene la firma, es ms difcil cobrar sus cuentas.

En general, mientras mayor sea la deuda, mayor es el Apalancamiento Financiero de la empresa, pero mayor es la Rentabilidad sobre el Patrimonio, pues hay mayor dinero en la actividad de la empresa, es decir, el Apalancamiento Financiero aumenta el riesgo y tambin aumenta el Rendimiento esperado.



Ratio de Deuda

Este Ratio tambin recoge el criterio indicado anteriormente, de que el Patrimonio debe ser entre el 40% al 60%, por eso el valor del Ratio debe estar cerca a 0.5

Cuanto ms alto el valor del Ratio, mayor el endeudamiento.



Razn de la capacidad de pago de intereses: Conocido tambin como Razn de Cobertura de

Intereses, mide la capacidad de pago de intereses de las obligaciones financieras de la empresa. Mientras ms alto ser mejor.

Como norma se sugiere un valor entre 3 y 5, mientras mayor sea es mejor. Si es ms bajo, podra tener problemas legales por falta de pago.

Estos dos anlisis es posible realizarlos directamente desde el Balance, los siguientes indicadores requieren del Estado de Resultados.


Indicadores de Actividad

Se utilizan para medir con qu facilidad las diversas cuentas se convierten en efectivo (en ventas), con respecto a las cuentas Corrientes, la Liquidez resulta insuficiente.



Ratio de Rotacin de inventarios. Mide la actividad o la liquidez de una empresa. Este resultado es til solo si se compara con la rotacin de otras

empresas de la misma rama o con perodos anteriores. Mientras mayor sea es mejor

La Rotacin de inventarios, se puede convertir fcilmente en duracin promedio del inventario al dividir 360 das para la rotacin de inventarios.

Duracin promedio del inventario = 360/rotacin de inventarios Este valor tambin se considera, como el nmero promedio de

das en que se vende el inventario. Mientras menor sea es mejor.



Ratio del Perodo promedio de Cobro

Llamado tambin del Tiempo promedio de las cuentas por cobrar, se utiliza para evaluar las polticas de crdito que ofrece la empresa-

Tiene sentido solo en relacin con las condiciones de crdito de la empresa.

Por ejemplo si la poltica de crdito es 90 das y el Ratio es 80 das, est bien, pero si es mayor significa poca eficiencia en el cobro de facturas. Desde luego se requiere mayor informacin.



Ratio del Perodo promedio de pago

O tiempo promedio de las cuentas por pagar.

En forma similar tiene sentido solo si se conoce las condiciones de crdito de los proveedores.

Muchas empresas utilizan el crdito como una estrategia de venta y en esos casos, se puede forzar condiciones muy favorables de Perodo promedio de pago.



Ratio de Rotacin de Activos Totales Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus

Activos para generar Ventas. Mientras mayor es la Rotacin, mayor es la eficiencia. Es uno de los Ratios ms importantes para la empresa.

Un ratio de 0,7 significa que la empresa renueva sus activos 0,7 veces al ao. Pero como en los activos se encuentran los costos histricos de los mismos, a veces puede resultar engaoso este Ratio, ya que otras empresas registrarn el valor del activo el momento que ellos lo adquirieron, que no es el mismo.


Indicadores de Rentabilidad

Existen muchas medidas de la Rentabilidad y relacionan el rendimiento de la empresa con las Ventas, Activos y Patrimonio. En conjunto permiten analizar las utilidades frente a estas cuentas. De acuerdo a la utilidad las empresas atraen capital externo, por eso los propietarios, acreedores y directivos se concentran en incrementar las utilidades.



Margen de Utilidad Bruta

Mide el % de un dlar que queda en la empresa despus de que se pag los costos de ventas

Mientras ms alto es mejor.



Margen de Utilidad Operativa

Mide el % de un dlar que queda en la empresa antes de pagar intereses e impuestos

Mientras ms alto es mejor.



Margen de Utilidad Neta

Mide el % de un dlar que queda en la empresa despus de que se pag todos los costos y gastos.

Mientras ms alto es mejor. Este Margen mide el xito de la empresa, pero difieren de empresa a empresa, por eso es importante tener siempre la informacin del sector industrial en el que est la firma.



Rendimiento Sobre Activos (RSA o ROI en Ingls)

Es una medida de la eficacia de la empresa para obtener utilidades, con los activos disponibles. Es necesaria la informacin de corte transversal y de series de tiempo para evaluar adecuadamente la eficacia.



Rendimiento Sobre Capital (RSC o ROE en Ingls)

Estima el rendimiento ao a ao de la inversin de los propietarios de la empresa, y de manera similar requiere el anlisis transversal y de series de tiempo para su anlisis adecuado.


Anlisis de indicadores

Algunos de los indicadores por si mismos nos dan una idea de la situacin de la empresa, por ejemplo, el Ratio Corriente, si su valor se encuentra menor a 1, ya se puede prever que la firma tendr problemas de liquidez, otros Ratios solo tienen sentido si se los analiza en el entorno competitivo, tal es el caso del Ratio de Rotacin de inventarios y otros son tiles cuando se observa su evolucin temporal.


Anlisis de indicadores

Para tener una mayor claridad en el uso de la informacin que proporcionan los ratios financieros, es conveniente verlos de una manera integral. Dos son las formas ms generalizadas para su estudio:

Anlisis Dupont y

Matriz de ratios.


Matriz de Ratios

La matriz de Ratios Financieros, es una matriz resumen de los principales ratios, en la que se incluye comparaciones con la empresa misma en aos anteriores, con el sector al que pertenece o los valores tericos y con la competencia.


Matriz de Ratios


Matriz de Ratios

Deber, Anlisis de Compaas ecuatorianas.


Anlisis de Dupont

El Anlisis Dupont, utilizado en la Direccin Financiera como un instrumento para examinar minuciosamente los estados financieros de la empresa y evaluar su situacin financiera

Resume el estado de prdidas y ganancias y el balance general en dos medidas de rentabilidad: el rendimiento sobre los activos totales (RSA) y el rendimiento sobre el patrimonio (RSP)


Anlisis Dupont

Frmula DuPont

El sistema DuPont relaciona primero el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de las ventas de la empresa, con la rotacin de activos totales, la cual indica la eficiencia con la que la compaa ha utilizado sus activos para generar ventas. En la frmula DuPont, el producto de estas dos razones da como resultado el rendimiento sobre los activos totales (RSA).

RSA = Margen de utilidad neta Rotacin de activos totales


Anlisis Dupont

Frmula DuPont


Anlisis Dupont

Frmula DuPont modificada

Esta frmula relaciona el rendimiento sobre los activos totales de la empresa (RSA) con su rendimiento sobre el patrimonio (RSP). Este ltimo se calcula al multiplicar el rendimiento sobre los activos totales (RSA) por el multiplicador de apalancamiento financiero (MAF), que es la razn entre los activos totales de la empresa y su capital en acciones comunes.

RSP = RSA MAF


Anlisis Dupont

Frmula DuPont modificada


Anlisis de Dupont


Anlisis Dupont

Aplicacin del sistema DuPont:

La ventaja del sistema DuPont es que permite a la empresa dividir el rendimiento sobre el patrimonio en:

un componente de utilidad sobre las ventas (margen de utilidad neta)

un componente de eficiencia del uso de activos (rotacin de activos totales)

un componente de uso de apalancamiento financiero (multiplicador de apalancamiento financiero).


Anlisis Dupont


El uso del sistema de anlisis DuPont como una herramienta de diagnstico inicia con el valor presentado en el extremo derecho (el RSP), el analista financiero se desplaza hacia la izquierda; luego, analiza y examina minuciosamente las entradas de la frmula para aislar la causa probable del valor por arriba (o por debajo) del promedio.


Anlisis Dupont


Anlisis DuPont, Caso Beth Company


Anlisis Dupont


Anlisis DuPont, Caso Arcilla, p.37 41, Archivo Apuntes Indicadores Financieros


Documents

Indicadores Financieros