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통신서비스
종목 투자의견 목표주가 (원)
KT BUY (M) 39,000 (M)
LG 유플러스 BUY (M) 21,000 (M)
SK 텔레콤 BUY (M) 340,000 (M)
투자자 동향 및 관심사
투자자투자자투자자투자자 및및및및 주가주가주가주가 동향동향동향동향 :::: 통신서비스 업종은 코스피 대비 소폭 언더퍼폼. 주가 하락 추세 진정되는 분위
기. 기관투자자는 KT만 순매도. 외국인투자자는 SKT만 소폭 순매수
주요 뉴스 및 이슈 업데이트
유료방송유료방송유료방송유료방송////플랫폼플랫폼플랫폼플랫폼 업데이트업데이트업데이트업데이트 : LGU+, CJH : LGU+, CJH : LGU+, CJH : LGU+, CJH 인수인수인수인수에에에에 이은이은이은이은 SKT, SKT, SKT, SKT, 티브로드티브로드티브로드티브로드 인수인수인수인수
(2/22) SK브로드밴드와 케이블TV 업체 티브로드 합병을 추진. SKT, "티브로드의 최대 주주 태광산업
과 합병 추진을 위한 MOU를 체결했다"며 "앞으로 출범할 합병 법인에선 1대 주주가 SKT, 2대 주주
가 태광산업이 될 것"이라고 밝힘
(2/22) LG유플러스와 CJ ENM이 각사의 OTT 사업부문을 물적 분할해 합작 회사를 추진 중인 사실이
확인됨. 이번 OTT 합병법인 출범은 LG유플러스의 CJ헬로 인수와는 별도로 추진되는 것. 다만 LG유
플러스와 CJ ENM의 경우 합병 법인의 주식(지분) 비율을 놓고 의견 차이를 보이고 있는 상황. 한편,
KT 역시 영화 OTT서비스인 왓챠 앱 인수에 관심이 있는 것으로 알려짐
모바일모바일모바일모바일 업데이트업데이트업데이트업데이트 : : : : 주요국주요국주요국주요국, , , , 화웨이화웨이화웨이화웨이 배제배제배제배제 대열에서대열에서대열에서대열에서 이탈이탈이탈이탈
(2/21) 전 세계 5G 경쟁에서 화웨이를 배제시키려던 트럼프 행정부의 계획에 차질이 불가피할 전망.
영국에 이어 독일도 이탈하였음. 독일 연방 내무부의 비외른 그룬벨더 대변인, CNBC와 이메일 인터뷰
에서 “특정 5G 장비 제조업체를 직접 배제하는 것은 법적으로 가능하지 않다”고 밝힘. 그는 또 “특정
업체를 배제할 계획도 없다”고 덧붙힘. 영국, 독일, 뉴질랜드 등 주요 서방국가들이 연이어 ‘반 화웨이
전선’에서 이탈함에 따라 미국 정부의 계획에 적잖은 차질이 예상됨
(2/21) SKT, 올해 말을 목표로 2G 서비스 종료를 추진할 계획. 2G 가입자 수는 2018년 12월 기준
91만명 수준. 2G 서비스 종료에 앞서 기존 가입자가 불편 없이 3G·LTE로 이동통신을 계속 이용할 수
있도록 서비스 전환 지원 프로그램을 마련. 특히 서비스 전환 지원 프로그램을 이원화해 고객이 본인
선호에 따라 선택할 수 있도록 한 점이 특징
투자 의견 : LG유플러스 매수에 대한 강한 확신
금주 SK텔레콤의 티브로드 계열 편입이 공식화됐고, 모바일 쪽에서는 화웨이 관련 분위기 반전되는 분
위기. LG유플러스에 대한 시장의 관심이 매우 저하되어 있으나, 다음과 같은 이유로 현 가격 수준에서
는 편입을 고려할 것을 강력하게 추천함. 1)LG유플러스의 CJ헬로 인수에 이은 SK텔레콤의 티브로드
계열 편입은 한국 유료방송 시장의 구조 개편이 시너지 효과를 창출하는 방향으로 확실한 분위기를 잡
은 것. 향후 유료방송 시장의 영업이익이 현재의 6,000억원 수준에서 1조원 이상으로 증가할 것으로
기대. 2)화웨이 이슈에 대한 분위기 반전은 향후 5G Stage에서 LG유플러스의 주도권 확보에 대한 가
시성을 높이는 것으로 판단. 화웨이 장비의 경쟁사 대비 기술적, 가격적 우위는 서비스업체의 경쟁력으
로 이어질 전망. 이를 통해 5G 서비스 초기 점유율 경쟁에서 우위를 보인다면, 주가는 강한 반등을 보
여줄 것으로 예상. LG유플러스 Top pick 의견 유지함
Sector Report
2019.02.24
통신서비스
Weekly(2/18~2/22) :
LG유플러스 매수에 대한 강한 확신!
통신서비스
2
주간 통신업 주요 뉴스 (02.18 ~ 02.22)
<주간 통신업 주요 뉴스>
▶ 통신통신통신통신 3333사사사사 최고경영자최고경영자최고경영자최고경영자, 25~28, 25~28, 25~28, 25~28일일일일 MWC MWC MWC MWC 출사표출사표출사표출사표…"…"…"…"글로벌글로벌글로벌글로벌 동맹동맹동맹동맹 맺고맺고맺고맺고, 5G , 5G , 5G , 5G 표준표준표준표준 선전하겠다선전하겠다선전하겠다선전하겠다"<"<"<"<한경한경한경한경>>>>
통신 3사 CEO, MWC 2019에 나란히 출사표를 던짐. SKT 박정호 사장, MWC 개막 전날, GSMA 이사회에 한국 대표로 참석. 박 사장, 글로벌 통신사의 로밍 분야 협
력을 이끌고, 5G 서비스를 소개할 예정. 황창규 KT 회장은 MWC 에서 기조연설을 할 계획이며, 주요 기업 전시관을 방문해 ICT 트렌드를 확인하고 5G 신사업 아이템
구상, 글로벌 기업과의 미팅을 통해 글로벌 협력을 추진. 하현회 LGU+ 부회장은, 5G 특화 서비스 발굴에 집중할 계획
▶ 통신통신통신통신 마일리지마일리지마일리지마일리지, , , , 월월월월 요금고지서에요금고지서에요금고지서에요금고지서에 안내안내안내안내 의무화의무화의무화의무화<<<<전자전자전자전자>>>>
과기정통부, 통신서비스 이용자가 마일리지 현황을 쉽게 확인하고 사용할 수 있도록 요금 고지서에 표기하는 시행령 개정을 시행. 통신 마일리지는 사용량에 따른 적립
개념으로 2세대(2G)·3G 등 종량제 통화요금 1000원당 5원이 적립되며, 7년 동안 유지됨
▶ 싸이월드싸이월드싸이월드싸이월드, 2, 2, 2, 2월월월월 말말말말 리뉴얼리뉴얼리뉴얼리뉴얼 ''''싸이월드싸이월드싸이월드싸이월드 2.5' 2.5' 2.5' 2.5' 공개공개공개공개<<<<노컷노컷노컷노컷>>>>
싸이월드, 올해 7월 오픈 예정인 블록체인 기반 보상형 SNS '싸이월드 3.0'의 중간 단계로, 현재 버전에서 사용성 개선 및 과거 싸이월드의 주요기능인 BGM, 미니룸,
미니미, 방명록 기능 등이 추가된 '싸이월드 2.5'를 오픈할 예정. 사용자의 스마트폰에 저장되어 있는 사진을 이용해 배경이미지를 설정했던 기존방식과 달리, 싸이월드
에서 제공하는 다양한 미니미 데이터를 활용해 싸이월드만의 배경화면을 꾸밀 수 있는 기능도 추가됨. 더불어 커뮤니케이션 채널 활성화를 위해 방명록과 일촌 리스트
기능도 제공
▶ 법원법원법원법원, , , , 지상파지상파지상파지상파 CPS 280CPS 280CPS 280CPS 280원원원원 인정인정인정인정…………케이블케이블케이블케이블TVTVTVTV에에에에 ''''승소승소승소승소'<'<'<'<아이아이아이아이>>>>
서울고법, KBS 와 MBC 가 한국케이블 TV 푸른방송, 한국케이블티브이 광주방송, JCN 울산중앙방송, CCS 충북방송, CJ 헬로 하나방송을 상대로 제기한 저작권 침해소
송에 대해 지상파에 대한 권리 침해가 발생했음을 인정했다고 발표. 이에 따라 서울고법은 청구액 전부를 배상하라고 선고. 이번 판결은 지상파가 청구한 통상사용료
CPS 280원을 인정하지 않고 190원만을 배상하라고 선고했던 1심 판결을 뒤집은 판단
▶ 통신사통신사통신사통신사, 5G , 5G , 5G , 5G 첫첫첫첫 콘텐츠로콘텐츠로콘텐츠로콘텐츠로 VR VR VR VR 선택선택선택선택<<<<한경한경한경한경>>>>
SKT, 넥슨과 5G VR 게임 개발을 위해 인기 온라인 게임 3종의 IP 사용 계약을 맺었다고 발표. 넥슨의 대표 게임인 카트라이더, 크레이지아케이드, 버블파이터를 활용
해 ‘카트라이더 VR’(가칭) 등 5G 스마트폰용 VR 게임(사진)을 상반기 선보일 예정. 게임 개발은 넥슨의 주요 게임 담당 출신이 주축이 된 VR 게임 전문회사 픽셀핌
스와 협업. KT 도 ‘MWC19’에서 5G 기반 멀티플레이 게임 ‘VR 스포츠’를 공개. VR 기기를 착용하면 실제 경기장에서 운동경기하는 듯한 체험을 할 수 있다는 설
명
▶ 5G 5G 5G 5G 서비스서비스서비스서비스 적정적정적정적정 요금요금요금요금 놓고놓고놓고놓고 벌써부터벌써부터벌써부터벌써부터 논란논란논란논란 가열가열가열가열<<<<지디지디지디지디>>>>
5G 가계통신비 관련 토론회에 발제자로 참여한 안진걸 민생경제연구소장은 “5G 요금제가 LTE 와 비교해 1만~1만5천원 가량 비싸질 것이란 예상이 나오고 있다”면
서 “5G 서비스 준비에 비용이 들어갔다고 하더라도 축적된 초과영업이익과 가계 통신비 부담 문제를 고려해 요금을 인상하려는 시도는 부적절하다”고 주장. 통신사
측은 이에 대해 "지난 2012년부터 2016년까지 1인당 데이터 이용량은 4배 이상 늘어났지만 가구당 통신요금은 14만5천원에서 12만5천원으로 하락했고, 이에 따라 이
통 3사의 영업이익은 지난해 연간 4천억원 이상 급감했으며, OECD 25개 국가 중에서 국내 통신업계의 에비타 마진은 21위로 하위권에 속한다"며 "에비타 마진 수치는
무시하면서 영업이익이 특정 기준 없이 많다고 할 수 없다"고 반박. 시민단체와 업계 원가 보상율에 대해서도 엇갈린 시각을 보임. 한범석 민생희망본부 통신분과장은
“과기정통부에서 받은 원가 관련 회계자료를 보면, 통신회사들은 최대 140%에 달하는 원가보상율을 통해 그동안 과도한 폭리를 취해왔다”며 “5G 서비스가 도입되
면서 가계통신비 부담이 증가할 것으로 예상되는 만큼 5G 요금인가 시 반영해야 한다”고 밝힘. 통신업계는 그러나 "영업이익을 사업비용과 투자보수를 더한 총괄원가
로 나눈 값을 말하는 원가보상율을 통신비 인하에 연결시키는 논리는 부적절하다"며 "이는 되레 5G 서비스의 개시부터 확산기에 이르면서 인프라 투자 비용이 대규모
로 발생하기 때문에 원가보상률에 따라 요금을 인상해야 한다는 논리로 이어질 수 있다"고 반격
▶ """"통신통신통신통신 3333 , , , , 올해올해올해올해 5555GGGG에에에에 3333조원조원조원조원 투자투자투자투자"<"<"<"<한경한경한경한경>>>>
홍남기 부총리, “그동안 정부가 5G 주파수 조기할당, 연구개발(R&D) 투자 확대, 5G 망 구축비 세액공제 신설 등 5G 상용화 기반 조성에 힘썼다”고 강조한 뒤 “올
해 통신 3사에서 모두 3조원 이상의 투자가 예상된다”고 말함. 유영민 장관, “정부는 기업들이 다양한 5G 서비스와 콘텐츠를 발굴할 수 있도록 뒷받침하고 서비스가
시장에서 활성화하는 데 걸림돌이 될 가능성이 있는 규제를 개선하겠다”고 밝힘
▶ ''''화웨이화웨이화웨이화웨이 봉쇄봉쇄봉쇄봉쇄' ' ' ' 차질차질차질차질…………영국이어영국이어영국이어영국이어 독일도독일도독일도독일도 이탈이탈이탈이탈<<<<지디지디지디지디>>>>
전 세계 5G 경쟁에서 화웨이를 배제시키려던 트럼프 행정부의 계획에 차질이 불가피할 전망. 영국에 이어 독일도 이탈하였음. 독일 연방 내무부의 비외른 그룬벨더 대
변인, CNBC 와 이메일 인터뷰에서 “특정 5G 장비 제조업체를 직접 배제하는 것은 법적으로 가능하지 않다”고 밝힘. 그는 또 “특정업체를 배제할 계획도 없다”고
덧붙힘. 영국, 독일, 뉴질랜드 등 주요 서방국가들이 연이어 ‘반 화웨이 전선’에서 이탈함에 따라 미국 정부의 계획에 적잖은 차질이 예상됨
▶ 갤럭시갤럭시갤럭시갤럭시 폴드폴드폴드폴드' 222' 222' 222' 222만원만원만원만원 4444월월월월 출시출시출시출시…………""""미래미래미래미래 스마트폰은스마트폰은스마트폰은스마트폰은 삼성이삼성이삼성이삼성이 표준표준표준표준"<"<"<"<조선조선조선조선>>>>
삼성전자는 언팩 시작부터 이전에 없던 폴더블폰 ‘갤럭시 폴드’를 공개. 출시 일정과 가격이 공개되지 않을 수 있을 것이란 전망을 깨고, 삼성전자는 4월 26일부터
미국에서 1980달러(약 222만원)로 갤럭시 폴드 판매를 시작한다고도 밝힘. LTE 와 5G 모델. 갤럭시 폴드의 화면 크기는 삼성전자의 최신 태블릿 PC 인 ‘갤럭시노트
9(6.4인치)’보다도 큰 7.3인치로, 사용자들은 큰 화면을 2~3개로 쪼개 최대 3개 앱을 동시에 사용할 수 있게 됨
Sector Report
3
<주간 SKT 주요 뉴스>
▶ SKSKSKSK텔레콤텔레콤텔레콤텔레콤, , , , 저화질을저화질을저화질을저화질을 고화질로고화질로고화질로고화질로 바꾸는바꾸는바꾸는바꾸는 AI AI AI AI 기반기반기반기반 솔루션솔루션솔루션솔루션 공개공개공개공개 예정예정예정예정<<<<조선비즈조선비즈조선비즈조선비즈>>>>
SKT, MWC2019에서 AI 기반 미디어 품질개선 솔루션 '슈퍼노바'를 공개한다고 밝힘. 슈퍼노바, 영상·음원의 화질을 개선해 서비스 품질을 높이고 작업시간을 줄여주
는 솔루션. 딥러닝 알고리즘 기반의 기술이 적용됨
▶ SKB, SKB, SKB, SKB, 티브로드와티브로드와티브로드와티브로드와 합병합병합병합병…………유료방송유료방송유료방송유료방송 ''''빅빅빅빅3' 3' 3' 3' 체제로체제로체제로체제로<<<<한경한경한경한경>>>>
SKT 와 태광그룹, 각각 자회사인 SKB 와 티브로드를 합병하기로 합의. SKT 가 1대주주, 태광그룹이 2대주주가 됨. 양측은 이르면 이번주 MOU 를 체결한 뒤 합병비율
과 거래조건 등을 확정하기 위한 막바지 협상에 들어갈 계획. 이번 거래는 대부분 주식 교환 방식으로 이뤄지는 만큼 SKT 는 큰 현금을 들이지 않고 티브로드를 사실
상 인수하는 효과를 얻게 됨
▶ SKTSKTSKTSKT----행안부행안부행안부행안부, , , , 통신통신통신통신····공공데이터공공데이터공공데이터공공데이터 협력협력협력협력 손손손손 잡는다잡는다잡는다잡는다<<<<뉴시스뉴시스뉴시스뉴시스>>>>
행안부와 SKT, T 맵과 유동인구, 미세먼지 등 통신 데이터와 정부의 공공 데이터를 활용해 사회적 가치를 구현하고, 사회적 영향력이 큰 분석 과제를 공동으로 발굴·
수행할 계획. 특히, 행안부의 공공데이터를 민간에서 활용하고, 지자체에서도 SKT 데이터를 이용해 지역 특성에 맞는 빅데이터 분석은 물론 새로운 비즈니스 모델을
창출할 수 있도록 협력키로 함
▶ 싸이월드싸이월드싸이월드싸이월드, 2, 2, 2, 2월월월월 말말말말 리뉴얼리뉴얼리뉴얼리뉴얼 ''''싸이월드싸이월드싸이월드싸이월드 2.5' 2.5' 2.5' 2.5' 공개공개공개공개<<<<노컷노컷노컷노컷>>>>
싸이월드, 올해 7월 오픈 예정인 블록체인 기반 보상형 SNS '싸이월드 3.0'의 중간 단계로, 현재 버전에서 사용성 개선 및 과거 싸이월드의 주요기능인 BGM, 미니룸,
미니미, 방명록 기능 등이 추가된 '싸이월드 2.5'를 오픈할 예정. 사용자의 스마트폰에 저장되어 있는 사진을 이용해 배경이미지를 설정했던 기존방식과 달리, 싸이월드
에서 제공하는 다양한 미니미 데이터를 활용해 싸이월드만의 배경화면을 꾸밀 수 있는 기능도 추가됨. 더불어 커뮤니케이션 채널 활성화를 위해 방명록과 일촌 리스트
기능도 제공
▶ SKTSKTSKTSKT····하나하나하나하나 ····키움증권키움증권키움증권키움증권, , , , 초대형초대형초대형초대형 인터넷은행인터넷은행인터넷은행인터넷은행 컨소시엄컨소시엄컨소시엄컨소시엄 출범출범출범출범<<<<전자전자전자전자>>>>
하나금융그룹, 키움증권, SK 텔레콤 3개사는 "컨소시엄을 구성해 제3 인터넷전문은행 설립에 도전하기로 했다"고 밝혔. SKT 는 인터넷은행 지분을 10%까지만 보유할
수 있기 때문에 키움증권이 ICT 기업이 확보할 수 있는 최대 지분인 34%를 가져가고, 하나금융은 10~20%에서 지분을 취득할 가능성이 높음.
▶ SKT, SKT, SKT, SKT, 연말연말연말연말 2G 2G 2G 2G 종료종료종료종료 확정확정확정확정…………3G3G3G3G····LTE LTE LTE LTE 전환전환전환전환 ''''총력총력총력총력'<'<'<'<아이아이아이아이>>>>
SKT, 올해 말을 목표로 2G 서비스 종료를 추진할 계획. 2G 가입자 수는 2018년 12월 기준 91만명 수준. 2G 서비스 종료에 앞서 기존 가입자가 불편 없이 3G·LTE
로 이동통신을 계속 이용할 수 있도록 서비스 전환 지원 프로그램을 마련. 특히 서비스 전환 지원 프로그램을 이원화해 고객이 본인 선호에 따라 선택할 수 있도록 한
점이 특징
▶ SKT "SKT "SKT "SKT "브로드밴드브로드밴드브로드밴드브로드밴드····티브로드티브로드티브로드티브로드 합병합병합병합병 추진추진추진추진"<"<"<"<조선조선조선조선>>>>
SK 브로드밴드와 케이블 TV 업체 티브로드 합병을 추진. SKT, "티브로드의 최대 주주 태광산업과 합병 추진을 위한 MOU 를 체결했다"며 "앞으로 출범할 합병 법인에
선 1대 주주가 SKT, 2대 주주가 태광산업이 될 것"이라고 밝힘
<주간 LGU+ 주요 뉴스>
▶ LGLGLGLG유플러스유플러스유플러스유플러스----CJ ENM, OTT CJ ENM, OTT CJ ENM, OTT CJ ENM, OTT 합병합병합병합병 법인법인법인법인 추진한다추진한다추진한다추진한다<<<<키뉴스키뉴스키뉴스키뉴스>>>>
LG 유플러스와 CJ ENM 이 각사의 OTT 사업부문을 물적 분할해 합작 회사를 추진 중인 사실이 확인됨. 이번 OTT 합병법인 출범은 LG 유플러스의 CJ 헬로 인수와는
별도로 추진되는 것. 다만 LG 유플러스와 CJ ENM 의 경우 합병 법인의 주식(지분) 비율을 놓고 의견 차이를 보이고 있는 상황. 한편, KT 역시 영화 OTT 서비스인 왓
챠 앱 인수에 관심이 있는 것으로 알려짐
자료: 언론자료
통신서비스
4
통신업종 주간 동향 (02.18~ 02.22)
Valuation 비교
PER PBR ROE Mkt. Cap
2019E 2019E 2019E (bn USD)
KOSPI 10.7 0.9 8.6 1,264.2
통신업 10.0 0.7 8.1 30.9
SK 텔레콤 10.0 0.8 9.2 18.6
KT 8.6 0.5 6.5 6.6
LG 유플러스 12.3 0.9 7.7 5.8
NTT Docomo 13.2 1.6 12.4 88.9
KDDI 10.6 1.6 15.8 61.7
Softbank Group 10.6 1.8 14.2 101.6
Softbank Corp 15.0 5.5 46.9 58.2
China Unicom 18.4 0.8 4.2 37.0
China Mobile 12.6 1.3 11.0 216.8
China Telecom 13.9 0.9 6.4 45.2
AT&T 8.6 1.2 12.4 224.6
Verizon 12.0 3.9 34.8 232.0
Chunghwa Telecom 23.8 2.2 9.6 26.8
Taiwan Mobile 22.7 5.6 23.5 12.2
주가 Data
Performance(%) 최근 5영업일 순매수 (십억원)
1W 1 M 3M 6M 1Yr 기관 외국인 개인
KOSPI 1.6 5.3 7.8 -1.9 -7.6 232.7 676.3 -938.8
통신업 1.5 -3.1 -8.0 0.8 8.5 0.0 -2.5 1.7
SK 텔레콤 2.4 -1.1 -8.9 2.8 8.7 15.4 3.3 -17.9
KT -0.4 -2.2 -6.9 1.1 0.5 -17.1 0.1 16.0
LG 유플러스 0.7 -9.9 -6.2 -5.0 18.4 1.7 -5.9 3.5
NTT Docomo 1.3 1.1 0.4 -7.0 -2.2
KDDI 1.7 0.6 4.3 -6.2 4.2
Softbank Group -0.5 31.1 16.9 3.3 17.1
Softbank Corp 4.9 -5.8
China Unicom 3.5 9.5 9.6 0.0 -6.4
China Mobile 2.0 5.8 13.5 16.0 13.9
China Telecom 2.3 6.8 9.1 16.0 27.7
AT&T 1.2 0.8 3.6 -5.7 -15.5
Verizon 1.8 -1.5 -5.1 3.7 17.3
Chunghwa 0.5 -0.5 -0.5 -0.9 -1.4
Taiwan Mobile 1.4 0.9 0.5 2.8 3.4
Sector Report
5
Global peer group Valuation (단위: 배, %)
PER PBR EV/EBITDA Dividend Yield
2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E
SK 텔레콤 10.0 9.4 0.8 0.8 5.3 5.0 3.4 4.2
KT 8.6 7.6 0.5 0.5 2.4 2.3 4.2 5.3
LG 유플러스 12.3 10.4 0.9 0.9 3.2 2.7 3.0 3.3
NTT Docomo 13.2 13.9 1.6 1.6 6.1 6.5 4.2 4.5
KDDI 10.6 10.4 1.6 1.5 5.3 5.3 3.7 4.0
Softbank Group 10.6 8.9 1.8 1.5 8.0 8.6 0.4 0.4
Softbank Corp 15.0 14.8 5.5 5.1 8.0 8.1 2.8 5.8
NTT 10.1 10.0 0.9 0.9 4.8 4.8 3.7 3.9
China Unicom 18.4 13.3 0.8 0.7 2.8 2.6 2.3 3.1
China Mobile 12.6 12.2 1.3 1.3 3.6 3.5 4.0 4.1
China Telecom 13.9 12.7 0.9 0.8 3.4 3.3 3.0 3.2
PCCW 25.7 21.8 2.1 2.3 6.0 5.9 6.5 6.7
Singtel 16.3 15.5 1.7 1.7 12.3 12.3 5.8 5.8
AT&T 8.6 8.4 1.2 1.2 6.7 6.7 6.6 6.8
Verizon 12.0 11.7 3.9 3.2 7.1 7.0 4.3 4.4
Chunghwa 23.8 24.2 2.2 2.2 10.7 10.7 4.2 4.2
Taiwan Mobile 22.7 22.7 5.6 6.0 13.2 13.2 5.1 5.1
Telstra 14.9 14.7 2.6 2.5 6.3 6.3 4.9 5.0
Vodafone 20.8 13.8 0.7 0.7 5.3 5.2 8.9 8.9
Deutsche 13.4 12.1 2.2 2.0 5.6 5.3 5.2 5.5
Telefonica 10.8 10.0 2.1 1.9 6.5 6.4 5.2 5.2
Telecom Italia 8.6 8.5 0.5 0.5 5.1 5.1 0.0 0.7
Telenor 16.6 15.7 5.5 5.4 6.7 6.5 5.3 5.4
Teliasonera 15.5 14.4 1.8 1.9 9.0 8.9 6.0 6.1
Average 15.0 13.8 2.1 2.0 6.7 6.6 4.5 4.9
자료: 유안타증권 리서치센터
Earnings Estimate (단위: 십억원)
SK 텔레콤 KT
결산(12월) 2016A 2017A 2018P 2019F 2020F 결산(12월) 2016A 2017A 2018P 2019F 2020F
매출액 17,092 17,520 16,874 17,694 18,279 매출액 22,744 23,387 23,391 23,591 24,102
영업이익 1,536 1,537 1,202 1,293 1,459 영업이익 1,440 1,375 1,346 1,389 1,597
지배주주순이익 1,676 2,600 3,128 2,113 2,238 지배주주순이익 711 477 722 931 1,081
증가율 10.4 55.1 20.3 -32.4 5.9 증가율 28.6 -32.9 51.4 29.0 16.1
PER 10.5 7.8 7.0 10.0 9.4 PER 11.2 17.1 10.8 8.6 7.6
PBR 1.0 1.0 0.9 0.8 0.8 PBR 0.7 0.7 0.6 0.5 0.5
EV/EBITDA 5.0 5.4 5.4 5.3 5.0 EV/EBITDA 2.9 2.8 2.9 2.4 2.3
ROE 10.7 15.4 15.6 9.2 9.2 ROE 6.4 4.1 5.8 7.0 7.7
주 : 2018 년 실적은 IFRS15 기준 실적으로 17 년 실적과 직접적 비교는 어려움
자료: 유안타증권 리서치센터
통신서비스
6
Earnings Estimate (단위: 십억원)
LG 유플러스
결산(12월) 2016A 2017A 2018P 2019F 2020F
매출액 11,451 12,279 12,125 12,283 12,842
영업이익 746 826 731 778 905
지배주주귀속 순이익 493 547 482 536 632
증가율 40.2 11.0 -12.0 11.4 17.7
PER 9.8 11.2 16.0 12.3 10.4
PBR 1.0 1.2 1.1 0.9 0.9
EV/EBITDA 3.5 3.6 3.7 3.2 2.7
ROE 10.6 10.9 8.0 7.6 8.5
주 : 2018 년 실적은 IFRS15 기준 실적으로 17 년 실적과 직접적 비교는 어려움
자료: 유안타증권 리서치센터
통신사 실적 전망 및 컨센서스 비교 (단위: 십억원)
매출액 1Q 18 2Q 18 3Q 18 4Q 18 1Q 19E 2Q 19E 3Q 19E 4Q 19E QoQ YoY 컨센서스 대비
SK 텔레콤 4,182 4,154 4,186 4,352 4,366 4,393 4,444 4,490 2% 4% 4,336 1%
KT 5,710 5,807 5,948 5,995 5,755 5,832 5,936 6,173 4% 1% 5,863 -2%
LG 유플러스 2,980 2,981 2,992 3,173 2,961 3,043 3,094 3,186 3% -1% 3,038 -3%
영업이익 1Q 18 2Q 18 3Q 18 4Q 18 1Q 19E 2Q 19E 3Q 19E 4Q 19E QoQ YoY 컨센서스 대비
SK 텔레콤 325 347 304 225 315 334 343 301 -12% -3% 341 -8%
KT 397 399 369 96 324 310 342 327 -5% -18% 355 -9%
LG 유플러스 188 211 228 104 191 203 201 182 -9% 2% 203 -6%
영업이익률 1Q 18 2Q 18 3Q 18 4Q 18 1Q 19E 2Q 19E 3Q 19E 4Q 19E
SK 텔레콤 8% 8% 7% 5% 7% 8% 8% 7%
KT 7% 7% 6% 2% 6% 5% 6% 5%
LG 유플러스 6% 7% 8% 3% 6% 7% 7% 6%
세전계속사업이익 1Q 18 2Q 18 3Q 18 4Q 18 1Q 19E 2Q 19E 3Q 19E 4Q 19E QoQ YoY 컨센서스 대비
SK 텔레콤 907 1,163 1,302 604 606 872 659 566 -14% -33% 795 -24%
KT 353 391 334 12 347 357 378 247 -35% -2% 270 29%
LG 유플러스 162 189 208 89 182 199 191 144 -25% 12% 176 3%
지배주주귀속순익 1Q 18 2Q 18 3Q 18 4Q 18 1Q 19E 2Q 19E 3Q 19E 4Q 19E QoQ YoY 컨센서스 대비
SK 텔레콤 695 917 1,031 485 472 683 517 442 -14% -32% 662 -29%
KT 197 251 222 18 195 230 253 182 -28% -1% 190 3%
LG 유플러스 116 137 154 75 130 144 142 121 -14% 12% 144 -10%
자료: 유안타증권 리서치센터
Sector Report
7
월간 번호이동 점유율 (단위: 명)
합계 SKT KT LGU+ MVNO SKT KT LGU+ MVNO
1월 소계 499,893 169,713 120,117 118,869 91,194 33.9% 24.0% 23.8% 18.2%
2월 소계 397,616 130,678 94,207 93,875 78,856 32.9% 23.7% 23.6% 19.8%
3월 소계 500,947 164,588 119,846 117,018 99,495 32.9% 23.9% 23.4% 19.9%
4월 소계 438,448 139,564 104,446 103,621 90,817 31.8% 23.8% 23.6% 20.7%
5월 소계 477,367 160,425 117,423 116,061 83,458 33.6% 24.6% 24.3% 17.5%
6월 소계 451,766 151,901 111,011 108,898 79,956 33.6% 24.6% 24.1% 17.7%
7월 소계 487,533 167,775 123,319 115,654 80,785 34.4% 25.3% 23.7% 16.6%
8월 소계 521,836 177,583 130,333 127,367 86,553 34.0% 25.0% 24.4% 16.6%
9월 소계 438,678 150,564 109,055 108,338 70,721 34.3% 24.9% 24.7% 16.1%
10월 소계 477,330 161,530 112,702 116,913 86,185 33.8% 23.6% 24.5% 18.1%
11월 소계 531,857 188,260 135,529 128,676 79,392 35.4% 25.5% 24.2% 14.9%
12월 소계 437,345 151,817 109,480 103,528 72,520 34.7% 25.0% 23.7% 16.6%
1월 2일 25,440 8,951 7,116 5,353 4,020 35.2% 28.0% 21.0% 15.8%
1월 3일 17,809 5,754 4,151 3,930 3,974 32.3% 23.3% 22.1% 22.3%
1월 4일 17,358 5,813 4,034 3,618 3,893 33.5% 23.2% 20.8% 22.4%
1월 5일 17,798 6,890 4,652 4,703 1,553 38.7% 26.1% 26.4% 8.7%
1월 7일 25,278 8,461 6,235 6,424 4,158 33.5% 24.7% 25.4% 16.4%
1월 8일 15,960 5,392 3,577 3,774 3,217 33.8% 22.4% 23.6% 20.2%
1월 9일 16,272 5,471 3,691 3,781 3,329 33.6% 22.7% 23.2% 20.5%
1월 10일 15,262 5,039 3,591 3,465 3,167 33.0% 23.5% 22.7% 20.8%
1월 11일 17,101 6,139 4,042 3,714 3,206 35.9% 23.6% 21.7% 18.7%
1월 12일 18,375 7,136 4,911 4,972 1,356 38.8% 26.7% 27.1% 7.4%
1월 14일 25,752 8,940 6,524 6,516 3,772 34.7% 25.3% 25.3% 14.6%
1월 15일 15,651 4,949 3,902 3,596 3,204 31.6% 24.9% 23.0% 20.5%
1월 16일 15,687 5,081 3,812 3,487 3,307 32.4% 24.3% 22.2% 21.1%
1월 17일 15,870 5,368 3,728 3,714 3,060 33.8% 23.5% 23.4% 19.3%
1월 18일 16,376 5,510 3,877 3,828 3,161 33.6% 23.7% 23.4% 19.3%
1월 19일 18,159 7,019 4,785 5,036 1,319 38.7% 26.4% 27.7% 7.3%
1월 21일 25,696 9,110 6,652 6,258 3,676 35.5% 25.9% 24.4% 14.3%
1월 22일 15,743 5,370 3,513 3,747 3,113 34.1% 22.3% 23.8% 19.8%
1월 23일 16,315 5,275 3,665 4,137 3,238 32.3% 22.5% 25.4% 19.8%
1월 24일 15,264 4,861 3,798 3,588 3,017 31.8% 24.9% 23.5% 19.8%
1월 25일 15,853 5,244 3,734 3,787 3,088 33.1% 23.6% 23.9% 19.5%
1월 26일 17,570 6,663 4,940 4,682 1,285 37.9% 28.1% 26.6% 7.3%
1월 28일 25,215 8,835 6,335 6,107 3,938 35.0% 25.1% 24.2% 15.6%
1월 29일 15,711 5,392 3,434 3,483 3,402 34.3% 21.9% 22.2% 21.7%
1월 30일 16,242 5,261 3,520 3,651 3,810 32.4% 21.7% 22.5% 23.5%
1월 31일 16,021 5,061 3,476 3,671 3,813 31.6% 21.7% 22.9% 23.8%
1월 소계 437,345 151,817 109,480 103,528 72,520 34.7% 25.0% 23.7% 16.6%
자료: KTOA
통신서비스
8
이통사 단말기 지원금 공시 현황
SK 텔레콤 (단위: 원)
단말기명 출고가 요금제 1월 17일 11월 30일 11월 1일 10월 26일 9월 18일 9월 6일 8월 19일 현재판매가
아이폰 XS (64G) 1,364,000 T 플랜 패밀리 81,000 81,000 81,000 81,000 1,283,000
T 플랜 라지 69,000 69,000 69,000 69,000 1,295,000
T 플랜 미디엄 56,000 56,000 56,000 56,000 1,308,000
아이폰 XR (64G) 990,000 T 플랜 패밀리 81,000 81,000 81,000 81,000 909,000
. T 플랜 라지 69,000 69,000 69,000 69,000 921,000
T 플랜 미디엄 56,000 56,000 56,000 56,000 934,000
V40 1,049,400 T 플랜 패밀리 157,000 157,000 157,000 157,000 892,400
. T 플랜 라지 135,000 135,000 135,000 135,000 914,400
T 플랜 미디엄 108,000 108,000 108,000 108,000 941,400
갤럭시노트9 1,094,500 T 플랜 패밀리 372,000 158,000 158,000 158,000 158,000 158,000 158,000 722,500
(128GB) T 플랜 라지 340,000 135,000 135,000 135,000 135,000 135,000 135,000 754,500
T 플랜 미디엄 302,000 109,000 109,000 109,000 109,000 109,000 109,000 792,500
V35 1,048,300 T 플랜 패밀리 550,000 550,000 550,000 550,000 550,000 565,000 158,000 498,300
T 플랜 라지 550,000 550,000 550,000 550,000 550,000 500,000 135,000 498,300
T 플랜 미디엄 475,000 475,000 475,000 475,000 475,000 425,000 109,000 573,300
G7 898,700 T 플랜 패밀리 498,000 326,000 476,000 476,000 476,000 366,000 366,000 400,700
T 플랜 라지 450,000 300,000 450,000 450,000 450,000 340,000 340,000 448,700
T 플랜 미디엄 393,000 270,000 420,000 420,000 420,000 314,000 314,000 505,700
갤럭시 S9 (64G) 957,000 T 플랜 패밀리 372,000 372,000 372,000 372,000 372,000 372,000 372,000 585,000
T 플랜 라지 340,000 340,000 340,000 340,000 340,000 340,000 340,000 617,000
T 플랜 미디엄 302,000 302,000 302,000 302,000 302,000 302,000 302,000 655,000
갤럭시 S9+ (64G) 1,056,000 T 플랜 패밀리 472,000 372,000 372,000 372,000 372,000 372,000 372,000 496,000
T 플랜 라지 430,000 340,000 340,000 340,000 340,000 340,000 340,000 538,000
T 플랜 미디엄 381,000 302,000 302,000 302,000 302,000 302,000 302,000 587,000
V30S+ThingQ 948,200 T 플랜 패밀리 555,000 555,000 555,000 555,000 555,000 505,000 145,000 393,200
(256GB) T 플랜 라지 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000 450,000 124,000 448,200
T 플랜 미디엄 436,000 436,000 436,000 436,000 436,000 386,000 100,000 512,200
아이폰 X (64GB) 1,360,700 T 플랜 패밀리 81,000 81,000 81,000 81,000 81,000 81,000 81,000 1,279,700
T 플랜 라지 69,000 69,000 69,000 69,000 69,000 69,000 69,000 1,291,700
T 플랜 미디엄 56,000 56,000 56,000 56,000 56,000 56,000 56,000 1,304,700
아이폰8 (64GB) 946,000 T 플랜 패밀리 81,000 81,000 81,000 81,000 81,000 81,000 81,000 865,000
T 플랜 라지 69,000 69,000 69,000 69,000 69,000 69,000 69,000 877,000
T 플랜 미디엄 56,000 56,000 56,000 56,000 56,000 56,000 56,000 890,000
V30 (64G) 799,700 T 플랜 패밀리 505,000 505,000 505,000 505,000 505,000 505,000 145,000 294,700
T 플랜 라지 450,000 450,000 450,000 450,000 450,000 450,000 124,000 349,700
T 플랜 미디엄 386,000 386,000 386,000 386,000 386,000 386,000 100,000 413,700
갤럭시노트8 (64G) 1,094,500 T 플랜 패밀리 157,000 157,000 157,000 372,000 372,000 158,000 372,000 841,800
T 플랜 라지 135,000 135,000 135,000 340,000 340,000 135,000 340,000 863,800
T 플랜 미디엄 108,000 108,000 108,000 302,000 302,000 109,000 302,000 890,800
자료: SKT
Sector Report
9
KT (단위: 원)
단말기명 출고가 요금제 1월 15일 10월 26
일
10월 12
일 9월 15일 8월 30일 8월 17일 현재판매가
아이폰 XS (64G) 1,364,000 프리미엄 82,000 82,000 1,282,000
비디오 70,000 70,000 1,294,000
톡 50,000 50,000 1,314,000
아이폰 XR (64G) 990,000 프리미엄 82,000 82,000 908,000
. 비디오 70,000 70,000 920,000
톡 50,000 50,000 940,000
V40 1,049,400 프리미엄 81,000 81,000 968,400
. 비디오 70,000 70,000 979,400
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G6 699,600 프리미엄 747,000 747,000 747,000 747,000 666,000 552,000 152,600
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자료: KT
통신서비스
10
LG유플러스 (단위: 원)
단말기명 출고가 요금제 1월 12일 11월 15일 10월 26일 10월 9일 9월 30일 9월 8일 8월 24일 현재판매가
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V40 1,049,400 데이터 88 173,000 173,000 173,000 876,400
. 데이터 69 151,000 151,000 151,000 898,400
데이터 49 112,000 112,000 112,000 937,400
갤럭시노트9 1,094,500 데이터 88 350,000 212,000 212,000 212,000 212,000 212,000 212,000 744,500
(128GB) 데이터 69 350,000 148,000 148,000 148,000 148,000 148,000 148,000 744,500
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자료: LGU+
Sector Report
11
KT (030200) 투자등급 및 목표주가 추이
0
5,000
10,000
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17.02 17.08 18.02 18.08 19.02
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(원(원)
일자
투자
의견
목표가
(원)
목표가격
대상시점
괴리율
평균주가 대비
최고(최저) 주가 대비
2019-02-24 BUY 39,000 1년
2019-02-13 BUY 39,000 1년
2018-09-25 1년 경과
이후 1년 -29.20 -25.83
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2017-03-09 BUY 45,000 1년 -31.06 -21.33
2017-02-28 1년 경과
이후 1년 -22.45 -21.00
2016-02-29 BUY 40,000 1년 -23.24 -16.88
자료: 유안타증권
주: 괴리율 = (실제주가* - 목표주가) / 목표주가 X 100
* 1) 목표주가 제시 대상시점까지의 "평균주가"
2) 목표주가 제시 대상시점가지의 "최고(또는 최저) 주가"
LG유플러스 (032640) 투자등급 및 목표주가 추이
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(원(원)
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투자
의견
목표가
(원)
목표가격
대상시점
괴리율
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최고(최저) 주가 대비
2019-02-24 BUY 21,000 1년
2019-01-29 BUY 21,000 1년
2018-07-26 BUY 22,000 1년 -24.34 -16.82
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2017-03-09 BUY 18,000 1년 -16.15 -5.56
2017-02-28 1년 경과
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2016-02-29 BUY 15,000 1년 -23.65 -7.67
자료: 유안타증권
주: 괴리율 = (실제주가* - 목표주가) / 목표주가 X 100
* 1) 목표주가 제시 대상시점까지의 "평균주가"
2) 목표주가 제시 대상시점가지의 "최고(또는 최저) 주가"
통신서비스
12
SK텔레콤 (017670) 투자등급 및 목표주가 추이
0
50,000
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투자
의견
목표가
(원)
목표가격
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괴리율
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최고(최저) 주가 대비
2019-02-24 BUY 340,000 1년
2018-10-02 BUY 340,000 1년
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2016-07-28 BUY 270,000 1년 -16.83 -10.74
자료: 유안타증권
주: 괴리율 = (실제주가* - 목표주가) / 목표주가 X 100
* 1) 목표주가 제시 대상시점까지의 "평균주가"
2) 목표주가 제시 대상시점가지의 "최고(또는 최저) 주가"
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� Strong Buy: 30%이상 Buy: 10%이상, Hold: -10~10%, Sell: -10%이하로 구분
� 업종 투자등급 Guide Line: 투자기간 12개월, 시가총액 대비 업종 비중 기준의 투자등급 3단계(Overweight, Neutral, Underweight)로 구분
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