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日本経済の構造問題： 生産性と経済成長
深尾京司
（一橋大学・経済産業研究所）
2012年10月7日
日本経済学会2012年度秋季大会
パネル討論 Ｉ 「日本経済の構造問題：生産性、高齢化、労働市場」
報告用資料 1
日本経済の構造問題：生産性と経済成長
1．貯蓄超過問題
2．潜在成長率の停滞
2
１．貯蓄超過問題
日本は20年間
需要不足に悩まされてきた。
現在もマイナス2%のGDP
ギャップが存在（内閣府推計）
3
400
420
440
460
480
500
520
540
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- 3
.
7-
9.
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7-
9.
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9.
2005
/ 1
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.
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12
/ 1
- 3
.
実際のGDPと潜在GDP
（季調済年ベース、兆円、2005年価格）
実際のGDP 潜在GDP
資料：内閣府「今週の指標」no. 1042、2012年9月13日、内閣府「四半期別GDP：平成6年1-3月期～平成24年4-6月期2
次速報値（平成17年基準）」、2012年9月10日。
貯蓄超過問題
4
出所）BNPパリパ証券 河野龍太郎氏作成資料、原データは内閣府の国民経済計算統計。
貯蓄投資バランス（対名目GDP比率、4期移動平均、％）
-10
-5
0
5
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45
70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08
民間貯蓄
民間投資
民間の貯蓄超過
一般政府赤字 経常収支
需要不足の背後には1970年代か
ら続いた貯蓄超過問題がある。
高度成長が終焉し、民間投資が減った後も民間貯蓄は高留まった。
貯蓄超過の使途が維持できなくなる度に不況になった。
大企業が主要な貯蓄主体に
5
民間・家計・企業の粗貯蓄対名目GDP比 （％）
注）企業貯蓄は非金融法人企業と金融機関の合計。
出所）平成20年度国民経済計算確報 （平成12年基準、93SNA、平成22年2月11日）
0
5
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30
1980 1985 1990 1995 2000 2005
民間
企業
家計
借入総額と返済負担は少なくなったにもかかわらず、企業部門（主に大企業）は収益を配当に回さず、負債を減少させた（祝迫 2012）。
貯蓄超過の使途 一般政府赤字 維持困難 経常収支黒字拡大
開放マクロ経済学によれば、日本のように資本移動が活発で貯蓄超過の国は、通貨安と経常収支黒字化により需要不足が解消されるはず。現実には、ゼロ金利制約とデフレによる実質金利高、貿易摩擦、国際通貨体制の機能不全（中国の元レート操作、欧州債務危機）等がこのメカニズムを妨げている。 デフレからの脱却と実質金利引下げによる投資刺激
デフレからの脱却は、金融・為替政策の有効性を回復する上で喫緊の課題だが、自然利子率が極めて低いため（鎌田 2008）、生産性上昇を
伴わない投資刺激は多額の不良債権を生み出す危険がある（日本は90年代も活発に資本蓄積を続けた）。
必要な政策の方向性
短期的には、生産性上昇のための支出の支援、円安化政策、等によるデフレからの脱却、長期的には生産性上昇や国内立地誘因強化等による自然利子率引き上げを目指すべき。 6
2．潜在成長率の停滞
供給側から見た経済成長（岩本・福井 2009）
一次同次の新古典派生産関数とハロッド中立的な技術進歩を仮定すると
ただし、Ｙ: 実質GDP、K: 資本サービス投入、A: ハロッド中立的な技術進歩指数、h: 労働の質、L: マンアワー投入、k：K/AhL。上式を時間について微分すると
7
AhLkfAhLKFY ,
LhALhAKY
KkfY ˆˆˆˆˆˆˆˆ
閉鎖経済か開放経済かにかかわらず、日本のような先進国では概ねゼロに近づくと考えられる。
潜在成長率（自然成長率）
8
供給側から見た日本の経済成長の源泉：成長会計分析
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
70/75 75/80 80/85 85/90 90/95 95/00 00/05 05/08
資本労働（能率単位）比率
上昇の寄与
「ハロッド中立的技術進歩
率（TFP上昇率の約1.5倍）」
労働の質上昇率
マンアワー増加率
実質GDP成長率
人口一人当たり実質GDP成
長率
「潜在成長率」
資料：JIPデータベース2011
9
供給側から見た米国の経済成長の源泉：成長会計分析
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
60/65 65/70 70/75 75/80 80/85 85/90 90/95 95/00 00/05 05/07
資本労働（能率単位）比率上
昇の寄与
「ハロッド中立的技術進歩率
（TFP上昇率の約1.5倍）」
労働の質上昇率
マンアワー増加率
実質GDP成長率
「潜在成長率」
資料：World KLEMSデータ
ベースの米国データ、2010
年11月版
10 労働力率が上昇しなければ、団塊の世代の退職等により、質を考慮した労働投入は2020年まで年率0.4%程度減少する見込み。
（資料）独立行政法人経済産業研究所「JIPデータベース2006」、経済産業省「工業統計調査」、厚生労働省「賃金構造基本統計調査」、
総務省統計局「労働力調査」、国立社会保障・人口問題研究所「日本の将来推計人口－平成14 (2002) 年1月推計」より作成。
2000年～2050年の労働投入、マンアワー、質の予測（期間別年平均成長率、%）
0.22 0.21
0.27 0.25
0.11
-0.07
-0.23
-0.15
-0.05
0.05
0.24 0.23 0.24
0.14
-0.01
-0.14
-0.21
-0.11
-0.02
0.05
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
00-05 05-10 10-15 15-20 20-25 25-30 30-35 35-40 40-45 45-50
(%)
（年）
質（賃金） 質（生産性） マンアワー労働投入指数（賃金） 労働投入指数（生産性）
出所：川口他 (2007)
成長会計分析から分かること
１． 資本労働(能率単位)比率上昇の寄与は米国でも年率0.5%程度の水準が続いている。
２． 日本の「潜在成長率」は1970‐90年の4%弱から90年代以降1%程度へと下落。
３．90年代には、労働投入減少、生産性上昇停滞にもかかわらず、資本蓄積が進んだため、資本労働(能率単位)比率は上昇を続けた。
４．「日本再生戦略」の成長目標（2020年までの平均で2.0%の実質経済成長）達成には、2%のマイナスのGDPギャップを考慮に入れ、また資本労働(能率単位)比率上昇の寄与が今後年率0.5%程度生じるとしても、女性・高齢者の就業拡大や年率1.5%前後の（ハロッド中立的）技術進歩（年率1 %程度のTFP上昇）が必要。非常に楽観的な目標設定。
←注意：成長会計分析は不況による労働投入減や稼働率低下により潜在成長率を過小に推計している危険がある。
11
日本経済の構造問題：生産性と経済成長
1．貯蓄超過問題
2．潜在成長率の停滞
3．潜在成長率引上げのために何が必要か
12
• 90年代以降製造業
で全要素生産性（TFP）上昇が減速。
• 非製造業では昔からTFP上昇が停滞。非製造業のTFP上昇加速も急務。
13
3．潜在成長率引
上げのために何が必要か
資料： JIPデータベース2011
注： TFPは付加価値ベースの値。非製造業（市場経済のみ）は、住宅・分類不明を除いた値。
製造業と非製造業の全要素生産性水準の推移、1970-2008年（1970年=1）
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
4.50
製造業
非製造業（市場経済のみ）
製造業について1991年までの
TFP上昇を仮定した場合
製造業では大企業のみが好調
14
図 17．工業統計表における事業所規模別の
TFP上昇率（年率、%）
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
1980-1985 1985-1990 1990-1995 1995-1999
TFPの平均上昇率
トップグループ
第2グループ
第3グループ
ボトムグループ
出所：金・深尾・牧野 (2010)。
• 大企業はTFP上昇を加速。
• 中小企業が取り残された。
←日本ではもともとR&Dが大企業に集中。
多くの中小企業がR&D・国際化
に出遅れ。取引関係の希薄化による大企業からのスピルオーバー減少？
新陳代謝が機能せず
15
-1.0%
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
1981-1985 1985-1990 1990-1995 1995-2000
TFP
上昇
率
期間
参入効
果
退出効
果
再配分
効果
内部効
果
TFP上
昇率
製造業におけるTFP上昇の要因分解（年率、％）マイナスの退出効果（生産性の高い工場が閉鎖され、生産性の低い工場が残った。）
←経済の
新陳代謝機能の停滞
出所：金・深尾・権 (2007)
16
通信機器
自動車
電子部品
医薬品
自動車部品・同付属品
ガラス・ガラス製品
電子計算機・同付属品
その他の電気機器
飲料
民生用電子・電気機器
-1.2%
-1.0%
-0.8%
-0.6%
-0.4%
-0.2%
0.0%
0.2%
0.4%
-30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%
対東アジア直接投資と労働生産性上昇の分解か
ら得られた退出効果(1990－2003)
日本企業のアジアにおける名目生産額の
変化(1990-2002) / 国内生産(1990)
退出効果（1990-対外直接投資による生産の海外移転が大企業の国内生産縮小と負の退出効果を招いている可能性がある。
大企業の国内回帰が重要課題。
出所：金・権・深尾 (2007)
非製造業でも企業間の生産性格差が拡大 法人企業統計ミクロデータによる分析
17
0.00
0.10
0.20
0.30
0.40
0.50
0.60
1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
非製造業におけるTFP格差の推移
非製造業における平均TFP格差（上位25%分位と下位25%分位間）
非製造業における平均TFP格差（上位10%分位と下位10%分位間）
非製造業における平均TFP格差（標準偏差）出所：乾・金・権・深尾 (2011)
米英と比べてICT投資が出遅れた
18
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
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74
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99
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00
20
01
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06
20
07
米国
英国
日本
ドイツ
イタリア
図 主要先進国における名目情報通信技術（ICT）投資の対名目粗付加価値比：市場経済全体
出所：深尾 (2012)、元データはEU KLEMS 2009年11月版
流通業のICT投資/粗付加価値比率は主要先進国中最低
19
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%
4.5%
5.0%
19
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19
74
19
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20
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20
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20
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20
06
20
07
米国
英国
日本
ドイツ
イタリア
図 主要先進国における情報通信技術（ICT）投資の対粗付加価値比：商業・運輸業
出所：深尾 (2012)、元データはEU KLEMS 2009年11月版
20
日本は、サービス業における経済的競争力獲得のための無形資産投資（組織変革、Off-JT、広告宣伝
等）が特に少ない。
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
オー
スト
リア
ベル
ギー
チェ
コ
デン
マー
ク
フィ
ンラ
ンド
フラ
ンス
ドイ
ツ
アイ
ルラ
ンド
イタ
リア
オラ
ンダ
スロ
ベニ
ア
スペ
イン
スウ
ェー
デン
英国
米国
日本
TFP
労働の質
有形資産
無形資産
労働生産性上昇率
資料：日本は宮川・比佐 (2012)、海外諸国はCorrado et al. (2012)。
労働生産性上昇の源泉：無形資産を考慮した成長会計分析：1995‐2007年 (年率、%)
非製造業における生産性長期停滞の原因
• 新陳代謝機能の停滞（参入・退出が少ない）
• 情報通信技術（ICT）投資の低迷
• 無形資産投資が少ない
← 労働問題と密接に関連
– 組織変革や雇用調整、教育訓練を避けるため、パッケージ・ソフトウェアでなくカスタム・ソフトウェアを購入（ネットワーク外部性が生じ難い、優れた情報管理方法の導入が遅れる）
– 予想閉鎖コストが高いため、新規開設せず
– 非正規雇用者には教育訓練が少ない。
– 雇用維持のためアウトソースはグループ企業内で行う（最も効率的な供給者が受注しない）
21
労働の質上昇の減速：
パート労働の増加が労働の質上昇を減速させてきた
22
-0.60
-0.40
-0.20
0.00
0.20
0.40
0.60
0.80
1.00
1.20
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1.60
70-75 75-80 80-85 85-90 90-95 95-00 00-06
自営業主パートタイムフルタイム従業上の地位合計
出所：金・深尾・牧野 (2010)、元データはJIPデータベース2009。
従業上の地位別各労働グループの労働質指数上昇への寄与
労働の質上昇の減速：近年、労働の質が比較的低い産業が拡大する傾向にある。特に賃金率の低い「その他の対事業所サービス」（派遣事業が含まれる）と「社会保険・社会福祉（非営利）」（介護事業が含まれる）拡大の影響が大きい。
23
-0.4%
-0.2%
0.0%
0.2%
0.4%
0.6%
0.8%
1.0%
1.2%
1.4%
1.6%
70/75 75/80 80/85 85/90 90/95 95/00 00/05 05/09
産業間効果
産業内効果
労働の質上昇
非製造業における労働の質上昇の要因分解：1970‐2009
出所：牧野達治一橋大学COE研究員による。原データはJIPデータベース2012（暫定版）。
非正規雇用の増加
非正規労働者に対する企業の教育訓練は少ない。
転職もあり、人的資本が十分に蓄積されない可能性。
非正規労働の限界生産価値は賃金率よりも低い（川口他 2007）
←企業は伸縮的な労働を
得るためにプレミアムを払っている可能性。
24 出所：JIPデータベース2011
部門別パートタイム労働者比率（パートタイム労働者/従業者計、%）
0
10
20
30
40
50
60
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2008
社会保険・社会福祉（政府）
飲食店
小売業
その他の食料品
半導体素子・集積回路
民生用電子・電気機器
金融業
電信・電話業
自動車
3．潜在成長率引上げのために何が必要か
• ICT投資や無形資産投資を支援。
• 国際化や研究開発に後れを取った中小企業についてはM&Aによる改革も有望。
• 市場の淘汰機能を阻害しない中小企業支援（星・カシャップ 2012）
• 起業家の育成や企業創設の支援。
• 日系多国籍企業の国内回帰を促進（円高対策、国内の立地環境整備、TPP促進等を含む）
• 労働市場改革（セーフティー・ネットを整備すると同時に労働の流動性を高める、正規・パート労働間の不公正な格差を縮小）。
• 企業間ネットワークやスピルオーバーに関する研究
• ICT投資や無形資産投資に関する更なる研究
25
主な参考文献
Corrado, C., J. Haskel, C. Jona-Lasinio, and M. Iommi (2012) “Intangible Capital and Growth in Advanced Economies: Measurement Methods and Comparative Results,” IZA Discussion Paper Series, no. 6733, The Institute for the Study of Labor (IZA), Germany.
岩本康志・福井唯嗣 (2009) 「持続可能な医療・介護保険制度の構築」、津谷典子・樋口美雄編『人口減少と日本経済：労働・年金・医療制度のゆくえ』日本経済新聞出版社。
祝迫得夫 (2012) 『家計・企業の金融行動と日本経済：ミクロの構造変化とマクロへの波及』日本経済新聞出版社。
鎌田康一郎 (2009) 「わが国の均衡実質金利」、深尾京司編『マクロ経済と産業構造』バブル／デフレ期の日本経済と経済政策シリーズ、第1巻、慶應義塾大学出版会。
川口大司・神林龍・金榮愨・権赫旭・清水谷諭・深尾京司・牧野達治・横山泉 (2007) 「年功賃金
は生産性と乖離しているか：工業統計調査・賃金構造基本調査個票データによる実証分析」『経済研究』第58巻1号、pp. 61-90。
金榮愨・深尾京司・牧野達治 (2010) 「『失われた20年』の構造的原因」『経済研究』、第61巻第3号、pp. 237-260。
深尾京司 (2012) 『「失われた20年」と日本経済：構造的原因と再生への原動力の解明』日本経済新聞出版社。
星岳雄・アニル-カシャップ (2012) 「今こそ真の開国政策を」日本経済新聞8月23日朝刊。
宮川努・比佐章一 (2012) 「産業別無形資産投資と日本の経済成長」『フィナンシャルレビュー』近刊、財務総合政策研究所。
26
