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Orçamento de capital refere-se aos métodos para avaliar,
comparar e selecionar projetos que obtenham o máximo retorno
(lucro) ou, a máxima riqueza (valor das ações no mercado) para
os acionistas (stackholders).
Observação: Para os método a seguir, os riscos não são
levados em consideração.
Orçamento de Capital Sem Riscos
Prof. Marcelo Delsoto
Utilizada como indicador de retorno médio do projeto dentro de
um determinado período. A melhor taxa é a que possui maior
índice de retorno.
Taxa Média de Retorno = Média dos lucros líquidos anuais futuros
Metade do investimento inicial
Taxa Média de Retorno
Prof. Marcelo Delsoto
Taxa Média de Retorno
Prof. Marcelo Delsoto
Exemplo: Suponhamos que os lucros líquidos para os próximos
quatro anos sejam respectivamente, R$ 10.000,00, R$ 15.000,00,
R$ 20.000,00 e R$ 30.000,00. Sendo R$ 100.000,00 o investimento
inicial, calcule a TMR.
Lucro líquido Médio = (R$ 10.000,00 + R$ 15.000,00 + R$ 20.000,00 + R$
30.000,00)/4 = R$ 18.750,00.
Metade do investimento inicial = R$ 100.000,00 / 2 = R$ 50.000,00.
TMR = 18.750,00 / 50.000,00 = 0,3750 (37,5%).
Vantagem
Simplicidade do cálculo.
Desvantagens
Não considera a correção do dinheiro no tempo,
Utiliza lucro contábil ao invés do fluxo de caixa líquido;
.
É o tempo decorrido entre o investimento inicial e o momento no
qual o lucro líquido acumulado se iguala ao valor desse
investimento.
Exemplo: A empresa ABC planeja investir R$ 3.700,00 em um
projeto. O projeto resultará em entradas no valor de R$
1.000,00, R$ 2.000,00, R$ 1.500,00 e R$ 1.000,00 nos próximos
anos respectivos. Se a meta de payback fosse de 03 anos, vc
aceitaria o projeto?
Payback
Prof. Marcelo Delsoto
Período (Ano) Entradas (Ano)
01 R$ 1.000,00
02 R$ 2.000,00
03 R$ 1.500,00
04 R$ 1.000,00
Payback
Prof. Marcelo Delsoto
Em 02 anos as entradas suprirão R$ 3.000,00. Os R$ 700,00 deve
ser considerado para o próximo ano.
R$700,00 / R$ 1.500,00 = 0,47 x 52 semanas (01 ano) = 24 semanas.
O payback será de 02 anos e 24 semanas, viabilizando o
investimento perante expectativas do período de retorno.
Vantagens
Simplicidade do cálculo
Desvantagens
Serve apenas como estimativa, pois não utiliza fluxos de
caixa descontados
Não leva em consideração taxa de juros, inflação e custo de
oportunidade.
Valor Presente Líquido
Prof. Marcelo Delsoto
O valor presente líquido (VPL) é uma função utilizada na análise
da viabilidade de um projeto de investimento. Ele é definido
como o somatório dos valores presentes dos fluxos estimados
de uma aplicação, calculados a partir de uma taxa e período de
duração.
Exemplo: A empresa ABC esta considerando em um
investimento o retorno de entradas em quatro anos de R$
6.000,00, R$ 4.000,00, R$ 3.000,00 e R$ 2.000,00
respectivamente. Se a taxa de desconto for de 10% aa e o
investimento no valor de R$ 9.000,00, vc recomendaria este
projeto?
Observação: Se o resultado for igual ou superior a zero, se
torna viável.
Valor Presente Líquido
Prof. Marcelo Delsoto
Fluxo de Caixa = São as entradas em caixa do projeto anualmente.
Fluxo de Caixa Acumulado = É a soma do fluxo de caixa acumulado
do ano anterior com o fluxo de caixa do ano seguinte.
Fluxo de Caixa Descontado = É o fluxo de Caixa descontando a taxa
de risco do período. ((FC/(1+taxa)^período)
Fluxo de Caixa Descontado e Acumulado = É a soma do fluxo de
caixa acumulado do período anterior com o fluxo de caixa descontado
do período atual.
VPL = Valor Presente – Investimento, nesse caso,
R$ 12.380,30 – R$ 9.000,00 = R$ 3.380,30.
Investimento Inicial 9.000,00
Expectativa de reajuste de preço anual: 10%
Período - ANUAL 1 2 3 4
Fluxo de Caixa 6.000,00 4.000,00 3.000,00 2.000,00
Fluxo de Caixa Acumulado 6.000,00 10.000,00 13.000,00 15.000,00
Fluxo de Caixa Descontado 5.454,55 3.305,79 2.253,94 1.366,03
Fluxo de Caixa Descontado e Acumulado 5.454,55 8.760,33 11.014,27 12.380,30
Valor Presente Líquido
Prof. Marcelo Delsoto
Na HP 12C
Exemplo: A empresa ABC esta considerando em um investimento
o retorno de entradas em quatro anos de R$ 6.000,00, R$
4.000,00, R$ 3.000,00 e R$ 2.000,00 respectivamente. Se a taxa de
desconto for de 10% aa e o investimento no valor de R$ 9.000,00,
vc recomendaria este projeto?
9.000,00 chs g CFO
6.000,00 g cfj
4.000,00 g cfj
3.000,00 g cfj
2.000,00 g cfj
10 i
f NPV
Resultado: VPL = R$ 3.380,30
Valor Presente Líquido
Prof. Marcelo Delsoto
Vantagens
Considera fluxo de caixa com a taxa de amortização ao invés
de simplesmente utilizar o lucro líquido;
Reconhece o valor do dinheiro no tempo (a taxa é
considerada por projeto de acordo com seu risco, podendo
variar entre análise de dois ou mais projetos);
A empresa aceitando somente projetos com VPL positivos,
aumenta seu valor de tomada de decisões acertivas.
Desvantagens
Quanto maior o período do projeto, mais difícil se torna a
estimativa de fluxo de caixa futuros;
A superestimação ou subestimação dos fluxos de caixa
podem destorcer o resultado e gerar dados que camuflem a
realidade do projeto.
A taxa de desconto do projeto pode sofrer variações
significativas nos períodos subsequentes.
Índice de Lucratividade
Prof. Marcelo Delsoto
Compara o valor presente das entradas com o valor do
investimento do projeto. Somente deverá ser aceito, os projeto
com resultado igual ou superior a 1.
IL = _____VPFC_______
Investimento Incial
IL = Índice de Lucratividade
VPFC = Valor presente do fluxo de caixa (entradas)
Índice de Lucratividade
Prof. Marcelo Delsoto
Exemplo: A empresa ABC esta considerando para o período de
três anos os respectivos fluxos de caixas anuais, R$ 5.000,00, R$
R$ 3.000,00 e R$ 4.000,00. Sendo investimento inicial de R$
10.000,00 e taxa de desconto de 12%, verifique se o projeto é
viável utilizando o método de IL.
Investimento Inicial 10.000,00
Expectativa de reajuste de preço anual: 12%
Período - ANUAL 1 2 3
Fluxo de Caixa 5.000,00 3.000,00 4.000,00
Fluxo de Caixa Acumulado 5.000,00 8.000,00 12.000,00
Fluxo de Caixa Descontado 4.464,29 2.391,58 2.847,12
Fluxo de Caixa Descontado e Acumulado 4.464,29 6.855,87 9.702,99
IL = 9.702,99 / 10.000,00 = 0,97.
Sendo o IL menor que 1, não deve ser aceito. (VPL = - R$ 297,01).
Taxa Interna de Retorno
Prof. Marcelo Delsoto
É uma medida da taxa de rentabilidade.
É uma taxa de desconto que iguala num determinado momento
do tempo, o valor presente dos fluxos de caixas futuros com o
valor do investimento inicial. (Taxa de desconto que torna o VPL
igual a zero).
Será economicamente atraente se for maior do que a taxa
mínima de atratividade (taxa de retorno esperada pelo
investimento).
Para encontrar o valor da Taxa Interna de Retorno, calcular a
taxa que satisfaz a seguinte equação:
Taxa Interna de Retorno - TIR
Prof. Marcelo Delsoto
Exemplo: Uma companhia tem fluxo de caixa anuais previstos
para os próximos três anos de R$ 1.000,00, R$ 4.000,00 e R$
5.000,00, respectivamente. O investimento inicial é de R$
7.650,00. Se a taxa mínima for de 11%, o projeto é aceitável?
7.650,00 chs g cfo
1.000,00 g cfj
4.000,00 g cfj
5.000,00 g cfj
f IRR
Resposta: Tir = 11,94%.
VPL x TIR
Prof. Marcelo Delsoto
Ambos devem ser ponderados considerando o cenário futuro e
expectativas da empresa;
Deve-se considerar pesquisas de mercado e históricos na
empresa se existirem;
Podem se divergirem entre si, devido a taxa de desconto
utilizada, entradas dos fluxos de caixas e períodos de cada
projeto analisado;
O VPL é definido como o somatório do valor presente das
entradas de caixa e o valor presente das saídas de caixa, ou
seja, esse método desconta os fluxos de caixa do projeto que
está sendo avaliado a uma determinada taxa, estipulada pelos
shareholders (acionistas).
Essa taxa, usualmente chamada de taxa de desconto, é o
retorno mínimo que deve ser esperado para que o projeto seja
aceito.
VPL x TIR
Prof. Marcelo Delsoto
Se o fluxo de caixa do projeto, após ser descontado ao valor da
taxa de desconto, for maior ou igual a zero significa que
executar o projeto é viável, pois este remunera o capital
investido a uma taxa igual ou maior que a taxa mínima de
retorno, do contrário, rejeita-se o projeto
A Taxa Interna de Retorno é definida como a taxa de desconto
que iguala o valor atual líquido dos fluxos de caixa de um
projeto a zero, ou seja, é a taxa de desconto que anula o VPL.
Para fins de decisão, os projetos que tiverem a TIR maior ou
igual à taxa mínima de retorno, definida pelos shareholders
(acionistas), devem ser executados.
Já os projetos que tiverem a TIR menor que a taxa mínima de
retorno exigida devem ser rejeitados.
Trabalho Individual para Entrega!
Obrigado a todos!
Prof. Marcelo Delsoto [email protected]
Prof. Marcelo Delsoto