3

Sarcini de drept ale autoritii de stat pe piaa de capital

Piaa de capital a Moldovei, n opinia experilor n materie, i-a ncetinit ritmul de dezvoltare, lsnd s domine opinia privind formula de stopare a progresului su accelerat, n opinia subsemnatului, stoparea dezvoltrii pieei valorilor mobiliare este cauzat att de factori obiectivi - criza economic, lipsa ncrederii investitorilor n stabilitatea pieei valorilor mobiliare(P.V.M.), lichiditatea sczut a valorilor mobiliare, riscul devalorizrii valutei naionale etc. - ct i de factori subiectivi - infrastructura nefuncional a pieei, procedura complicat de tranzacionare a valorilor mobiliare care implic cheltuieli operaionale exagerate, lipsa de informaii veridice despre activitatea emitenilor, existena unui cadru normativ sofisticat i adesea contradictoriu i confuz, orientat spre constrngerea participanilor la piaa valorilor mobiliare, lipsa unor acte normative de reglementare procedural, impunerea unor restricii nejustificate n calea procesului de concentrare a pachetelor de aciuni, lipsa unei baze de date statistice veridice care ar reflecta situaia la zi de pe piaa valorilor mobiliare i ar face posibil analiza curent i adecvat a proceselor ce se desfoar pe piaa de capital etc. n acelai context macroeconomic, putem constata c pn n prezent pe piaa valorilor mobiliare s-au manifestat urmtoarele tendine:

nerespectarea legislaiei n vigoare i/sau interpretarea voluntar a acesteia de ctre participanii la piaa de capital;

ruinarea societilor pe aciuni i a societilor cu rspundere limitat privatizate, n favoarea persoanelor care la moment deineau controlul operativ asupra acestor societi, printre care, n special, pot fi menionai participanii profesioniti i, n particular-fondurile de investiii i companiile fiduciare;

concentrarea ilicit i frauduloas a pachetelor de control ale societilor pe aciuni de ctre participanii la piaa de capital i, mai ales, de participanii profesioniti la piaa valorilor mobiliare;

criminalizarea i tenebrizarea unei pri considerabile a pieei va lorilor mobiliare;

nclcarea flagrant a drepturilor acionarilor i investitorilor, n deosebi ale fotilor deintori de bonuri patrimoniale de ctre fondurile de investiii i companiile fiduciare;

manipularea valorilor mobiliare i evaziunea fiscal;

nedezvluirea informaiilor de ctre emiteni, investitori i de c tre participanii profesioniti la piaa valorilor mobiliare;

nerespectarea de ctre participanii la piaa de valori a cerine lor referitoare la activitatea insiderilor i persoanelor afiliate;

lipsa unui flux informaional continuu i veridic privind situaia pe piaa valorilor mobiliare.

n consecin, considerm c n temeiul celor mai sus expuse, putem trage urmtoarele concluzii:

n anul 2004, n Republica Moldova s-a constatat o pia a valorilor mobiliare cu o infrastructur neoperant.

n momentul de fa, piaa valorilor mobiliare nu dispune de operatori puternici (participani profesioniti), cum ar fi investitorii de portofoliu cu disponibiliti mari de capital, organisme de investiii colective mutuale, administratori eficieni ai investiiilor etc.

Piaa valorilor mobiliare din republic nu dispune de fluxuri investiionale stabile i continue, deoarece potenialii investitori snt intimidai de riscul mare i de reglementarea nestimulatoare i sofisticat a P.V.M.

Cadrul organizatoric i infrastructural al pieei valorilor mobiliare nu este atractiv att pentru investitorii autohtoni, ct i pentru cei strini.

Operaiile de concentrare a valorilor mobiliare au contribuit parial la "splarea" activelor mobiliare privatizate contra bonuri patrimoniale.

O bun parte a populaiei nu dispune de economii, iar cei care dispun de economii nu le investesc n valori mobiliare, deoarece piaa de valori mobiliare nu le ofer instrumente alternative i lichide de investiii.

Cadrul normativ ce reglementeaz activitatea pe piaa valorilor mobiliare este incomplet, incoerent i restrictiv.

nclcrile de legislaie, de vierile de la aceasta, precum i alte nereguli comise pe piaa valorilor mobiliare nu snt nlturate i pedepsite, astfel crendu-se o opinie defavorabil despre piaa valorilor mobiliare i posibilitile investiionale n aceste valori.

Faptul c piaa valorilor mobiliare din Moldova nu canalizeaz disponibilitile financiare ale investitorilor spre utilizatorii care le solicit, indic, n primul rnd, problema lipsei venitului obinut ca urmare a deinerii valorilor mobiliare. Este evident c, fr soluionarea problemei privind plata dividendelor i obinerea profiturilor i dobnzilor de la investiiile efectuate n valori mobiliare, atractivitatea pieei de valori, precum i lichiditatea valorilor mobiliare se va menine la nivelul actual, extrem de sczut. n acest context, se impun msuri cu caracter normativ care ar influena i politica de dividende a societilor pe aciuni, ar contribui la mediatizarea genurilor de activitate profitabile i a societilor pe aciuni care pltesc dividende - toate n complex ar contribui la schimbarea atitudinii investiionale a participanilor vizavi de piaa de valori.

Dezvoltarea rapid a pieei de capital n Moldova poate fi stimulat, n special, prin emiterea valorilor mobiliare de stat (obligaii guvernamentale, certificate de stat, bonuri de trezorerie etc.) i a celor municipale (obligaiuni municipale, certificate locative etc).

Prin urmare, se impune adoptarea unui set de msuri, i n primul rnd de ordin juridic, ce ar crea premise pentru dezvoltarea accelerat a unei piee a valorilor mobiliare lichide i profitabile, bazate pe interesul economic i protecia investitorului. Totodat, ca rezultat al implementrii msurilor mai sus indicate, urmeaz a exclude sau a reduce la minimum aciunile imperative i cele restrictive, a elimina nclcrile de legislaie i a-i sanciona pe cei care sfideaz norma legal pe piaa de capital.

Scopul autoritii de stat n perioada data n vederea dezvoltrii pieei valorilor mobiliare consta n sporirea atractivitii pieei valorilor mobiliare pentru atragerea investiiilor reale n economia naional.

Pentru realizarea acestui scop, Comisia Naional a Valorilor Mobiliare, denumit n continuare Comisia Naional, necesita a ntreprinde msuri energice ntru stimularea activitii participanilor pe piaa valorilor mobiliare, realiznd n cadrul competenei stabilite de legislaie, urmtoarele sarcini curente i oportune:

definitivarea cadrului normativ i tehnico-organizatoric al pieei valorilor mobiliare din Moldova ntru asigurarea funcionalitii optimale a pieei de capital;

asigurarea proteciei juridice a drepturilor i intereselor investitori lor, precum i protecia tuturor formelor colective de investiii;

stimularea normativ a emiterii i plasrii de ctre societile comerciale (inclusiv de societi le pe aciuni) i de ctre autoritile administraiei publice locale a obligaiilor ca mijloc eficient de majorare a volumului mijloacelor circulante;

dezvoltarea normativ a concurenei loiale pe piaa valorilor mobiliare;

perfectarea infrastructurii instituionale i a tehnologiei de activitate pe piaa valorilor mobiliare n scopul eficientizrii acestora;

simplificarea procedurilor lega le existente n vederea reducerii costurilor i timpului necesar tranzacionrii valorilor mobiliare;

crearea de condiii juridice favorabile pentru dezvoltarea operatorilor de pe piaa valorilor mobiliare - fondurilor de investiii mutuale, bncilor de investiii, holdingurilor, fondurilor de pensii etc;

anularea restriciilor normative care stopeaz dezvoltarea pieei valorilor mobiliare, n special a restriciei de a nu efectua tranzacii pe piaa extrabursier impus n vestitorilor, precum i minimizarea acelor restricii nejustificate impuse n prezent participanilor la piaa valorilor mobiliare, mai cu seam celor profesioniti;

crearea condiiilor de drept pentru majorarea considerabil a volumului de tranzacii efectuate

pe piaa valorilor mobiliare, inclusiv prin asigurarea transparenei pieei de valori;

prevenirea i combaterea fraudelor pe piaa valorilor mobiliare, n special aplicarea msurilor de prevenire i combatere a splrii banilor pe piaa valorilor mobiliare din Moldova.

Unei piee a valorilor mobiliare avansate i este caracteristic cadrul normativ adecvat care stabilete expres:

infrastructura instituional (structurile profesioniste care activeaz pe pia);

infrastructura tehnologic (mecanismele i procedurile tehnologi ce aplicate pe pia);

infrastructura informaional (mecanismul de dezvluire a informaiei i de asigurare a obinerii n formaiei de ctre persoanele interesate);

infrastructura tiinific i de pregtire a cadrelor.

Promovnd o politic de stat rigid i conservativ pe piaa de valori, Comisia Naional necesit a ntreprinde msuri de perfecionare i dezvoltare a tuturor componentelor mai sus-menionate n vederea formrii unui mecanism atractiv i eficient de emisiune i de circulaie a valorilor mobiliare, n care locul principal l va deine investitorul, deintorul valorilor mobiliare deservit calitativ, profesionist i echidistant de participanii profesioniti la piaa de valori.

n aceast sarcin important, considerm c Comisia Naional trebuie sa in cont de faptul c n conformitate ce experiena pieelor de capital avansate, funcionalitatea i atractivitatea pieei de capital snt apreciate dup urmtoarele criterii:

atragerea operativ i facil a resurselor financiare la emisiunea de valori mobiliare;

transparena pieei - pentru ca investitorul s tie oricnd ct cost valorile mobiliare deinute de el i care este profitabilitatea lor;

reglementarea simpl i pe nelesul tuturor;

existena i evoluia unor indici (att bursieri, ct i extrabursieri, elaborai i calculai att de organe le statale, ct i de instituiile private) de estimare real a pieei valorilor mobiliare;

existena condiiilor fiscale stimulatoare (la emiterea i la circulaia valorilor mobiliare, la obine rea veniturilor de la deinerea valorilor mobiliare);

lichiditatea valorilor mobiliare care circul pe pia (posibilitatea investitorului de a obine bani contra valorile mobiliare deinute);

protejarea investiiilor, conferindu-le un statut juridic special i protejarea prin lege a intereselor de intorilor de valori mobiliare de eventualitatea nerespectrii legislaiei de ctre participanii la piaa valorilor mobiliare;

aplicarea operativ i corect a sanciunilor adecvate persoanelor care comit devieri de la legislaie i fraude pe piaa valorilor mobiliare.

Totodat, evoluia situaiei pe piaa valorilor mobiliare a Republicii Moldova arat c pe piaa secundar (att pe cea bursier, ct i pe cea extrabursier) se menin tendine deranjabile care constau n creterea nesemnificativa sau chiar descreterea numrului i a volumului de tranzacii cu valori mobiliare. Dat fiind c Bursa de Valori a Moldovei tinde s devin instituia n care n mod organizat se va concentra cererea i oferta reprezentativ, se vor stabili obiectiv preurile valorilor mobiliare i se va asigura transparena i publicitatea respectiv, una din prioritile actuale ale politicii de reglementare a pieei valorilor mobiliare de Comisia Naional necesit a fi i n continuare susinerea i stimularea normativ a efecturii tranzaciilor bursiere. Totodat, Comisia Naional, n conlucrare cu conducerea Bursei de Valori a Moldovei, trebuie sa asigure condiiile mai sus enunate nu prin promovarea unei politici restrictive i imperative, n special vizavi de piaa extrabursier, ci prin elaborarea unor msuri juridice care s contribuie la crearea instrumentarului financiar lichid i interesant care s circule numai la burs, care va veni s formeze o imagine pozitiv bursei i va stimula prile unei tranzacii s o efectueze pe piaa bursier, pia ale crei riscuri vor fi minime, datorit crui fapt poate fi obinut cel mai bun pre de pia. Unul dintre factorii-cheie ai dezvoltrii pieei valorilor mobiliare l constituie asigurarea transparenei ei informaionale. Atractivitatea investiional a emitentului, a aciunilor lui pe piaa valorilor mobiliare depind, ndeosebi, de volumul de informaii publice despre emitent i de msura n care aceste informaii satisfac cerinele potenialilor investitori. Nu mai puin important este i aspectul respectrii dreptului de baz al acionarului - dreptul de a obine informaii depline despre activitatea societii. Toate aciunile titularilor de valori mobiliare trebuie s fie ntreprinse n condiiile accesului maximal la informaiile necesare, fapt normativ stabilit prin legislaia n vigoare. La rndul lor, emitenii i participanii profesioniti la piaa valorilor mobiliare trebuie s asigure prezentarea corect i la timp a acestor informaii. Informaiile despre activitatea societilor pe aciuni snt necesare acionarilor i pentru participarea real la administrarea corporativ. Majoritatea acionarilor au, de regul, posibilitatea de a influena asupra activitii societii numai la adunarea general, care are loc o dat pe an. Totodat, deciziile luate n cadrul ei trebuie s fie calificate i s se bazeze pe date obiective despre activitatea societii. n acest context, una din direciile principale ale activitii Comisiei Naionale trebuie s devin garantarea juridic a asigurrii transparenei informaionale a pieei valorilor mobiliare. Este important a meniona faptul c rolul Comisiei Naionale n acest caz nu se limiteaz doar la protejarea dreptului posesorilor de valori mobiliare de a obine informaiile respective de la emiteni. Ea trebuie s includ acumularea, sistematizarea i asigurarea pstrrii informaiilor referitoare la emiteni i la participanii pieei valorilor mobiliare, obinute prin intermediul actelor i drilor de seam prezentate Comisiei Naionale de ctre acetia, precum i prin intermediul controalelor asupra activitii emitenilor i participanilor profesioniti, efectuate de ctre Comisia Naional n conformitate cu legislaia. Informaia obinut de CNVM pe parcursul exercitrii competenei sale urmeaz a fi pus la dispoziia largului public investitor n modul stabilit normativ iari de Comisie.

Tradiional, una dintre sursele de obinere a mijloacelor financiare pentru dezvoltarea ntreprinderilor, cu excepia creditelor bancare, este emisiunea suplimentar de valori mobiliare. Majoritatea absolut a valorilor mobiliare din noile emisiuni au fost plasate prin subscrierea nchis, subscriere care nu este efectiv din punctul de vedere al circulaiei valorilor mobiliare. Plasarea aciunilor prin subscrierea deschis liber are, deocamdat, un caracter episodic. Stimularea emisiunilor suplimentare, prin utilizarea diverselor forme ale instrumentarului financiar, trebuie s devin un obiectiv de lung durat al politicii de stat promovat de Comisia Naional.

Este binevenit ca Comisia Naional sa direcioneze evoluia pieei valorilor mobiliare spre asigurarea unui aranjament instituional eficient i simplu, n special aceasta i vizeaz pe deintorii de registre. n acest scop, Comisia Naional necesit a susine consolidarea deintorilor de registru prin ridicarea nivelului minim acceptabil pentru capitalul lor, avnd drept obiectiv crearea unui centru (registru) de eviden a dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare - Registratorul Central de Stat ca alternativ a instituiilor private i ca instrument de soluionare a unor colizii i devieri de la legislaia n vigoare.

Referitor la activitatea de depozitare, n opinia unor specialiti, Comisia Naional urmeaz a reexamina rolul depozitarilor fondurilor de investiii n eventualitatea transmiterii funciilor actuale ale acestora Depozitarului Naional de Valori Mobiliare - subdiviziune a Bursei de Valori a Moldovei - sau organizaiilor de administrare a investiiilor. Reglementarea i scoaterea restriciilor i normelor nejustificate va contribui la creterea rolului depozitarului, transformnd-o ntr-o instituie de custodie clasic, precum i este menirea ei pe piaa de capital.

Pentru ca piaa valorilor mobiliare s devin atractiv pentru investitorii care nu cunosc mecanismele acestei piee, Comisia Naional trebuie sa elaboreze i s implementeze norme i cerine care s asigure:

stabilirea unui pre de pia real, format ca urmare a confruntrii deschise i neinfluienabile sau manipulabile a unor cereri i a unor oferte reale i transparente;

posibilitatea de a vinde nestingherit valorile mobiliare deinute sau de a cumpra nerestricionat valori mobiliare la preuri reale;

obinerea veniturilor suplimentare prin investirea economiilor.

Pentru ca cetenii care dein aciuni, n special ale ntreprinderilor privatizate, s fie familiarizai cu normele de activitate i de reglementare a pieei valorilor mobiliare, Comisia Naional trebuie sa ntreprind urmtoarele masuri:

de colarizare i informare a populaiei;

de mediatizare a tendinelor n evoluia pieei (preuri, indici, situaii, cereri, oferte etc);

de creare a unui mecanism adecvat i simplu de circulaie a valorilor mobiliare, mecanism care s permit minimizarea cheltuieli lor legate de tranzacionarea valorilor mobiliare i ar nlocui procedurile sofisticate existente;

de stimulare a apariiei magazinelor (centrelor de vnzare-cumprare) de valori mobiliare ale companiilor de brokeri-dealeri;

n vederea dezvluirii informaiei de ctre emiteni, deintori de valori mobiliare, participani la piaa valorilor mobiliare.

Atractivitatea pieei valorilor mobiliare pentru participanii profesioniti consideram necesar a fi asigurat prin implementarea unui cadru legal n care:

va fi prevzut principiul de autoreglementare prin delegarea mputernicirilor stabilite de legislaia n vigoare ctre organizaiile de autoreglementare;

vor fi revzute restriciile exis tente;

vor fi prevzute msuri normative care s stimuleze interesul pentru activitatea investiional.

Pentru a asigura realizarea obiectivelor de stat pe piaa valorilor mobiliare, considerm oportun ca Comisia Naional, n comun cu Ministerul Economiei, s efectueze analizele corespunztoare pentru a identifica sferele strategice de interes public n care statul trebuie sa participe la administrarea ntreprinderilor ori s dein pachete sau poziii de control3. Acest aspect este necesar s fie reflectat i n programul strategic de dezvoltare a economiei naionale, fiind promovat normativ.

Prin realizarea unui program complex de msuri normative n vederea susinerii i stimulrii circulaiei valorilor mobiliare, a introducerii unor noi instrumente financiare atractive pentru publicul investitor, Comisia Naional va contribui la constituirea unei piee a valorilor mobiliare transparente, profitabile, lichide i atractive att pentru emiteni, ct i pentru investitori.

n conformitate cu cerinele legislaiei n vigoare, Comisia Naional prezint anual, pn la 1 aprilie, Parlamentului, Preedintelui Republicii Moldova i Guvernului dri de seam asupra activitii sale, precum i asupra funcionrii pieei valorilor mobiliare. Considerm oportun ca la ntocmirea drilor de seam anuale care snt acte administrative de interes public, Comisia Naional ar putea respecta urmtoarele cerine:

a) s includ informaii complete i profunde referitoare la activitatea sa i la funcionarea pieei valorilor mobiliare din Republica Moldova.

b) s consulte rapoartele similare ale Comisiei pentru Valorile Mobiliare i Burse a SUA, Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare a Romniei, Comisiei Federale a Pieei Valorilor Mobiliare a Rusiei i ale altor organe analoage din alte state, n vederea emiterii unui act normativ prin care s-i reglementeze procedural i funcional mecanismul i cerinele drilor de seam sus-menionate. Exprimm convingerea c aceste msuri vor conduce la perfecionarea propriei activiti i a metodologiei elaborrii drii de seam anuale, precum i a studierii tendinelor globale i/sau similare de pe pieele de capital.

c) drile de seam anuale ar putea constitui bilanul activitii Comisiei Naionale n anul precedent i vor include programul de sarcini pentru anul urmtor, urmnd a fi aprobate prin hotrrea Comisiei Naionale i date ulterior publicitii n modul respectiv.

d) drile de seam anuale ar putea fi ntocmite n dou variante:

varianta publicitar, care necesita a fi succint i pe nelesul marelui public;

varianta detaliat i complet, care urmeaz a fi pus la dispoziie conducerii de vrf a Republicii Moldova, n conformitate cu legislaia n vigoare.

e) n darea de seam s-ar putea acorda atenie:

analizei instrumentarului financiar tranzacionat (curs, tendine de evoluie, rezultate economice, acionariat, elemente de contact etc), modalitilor investiionale, argumentrii reglementrilor referitoare la investiiile directe i de portofoliu pe piaa de capital, proteciei acestor investiii, celor mai interesante tranzacii i celor mai cotate aciuni pe pia etc;

analizei comparative a evoluiei ofertelor publice efectuate n perioada respectiv i rezultatelor economice ale emitenilor, reglementrilor operative ale bursei de valori i ale pieei extrabursiere;

caracteristicii structurilor investiionale (elemente de contact, performane, structura de activ, grad de risc etc);

informaiei despre funciona rea instituiilor pieei de capital i operaiunile reprezentative ale acestora.

f) va include blocuri informative referitoare la urmtoarele probleme:

lichiditatea pieei;

analiza circulaiei valorilor mobiliare pe piaa bursier i extrabursier, cu caracteristica dinamicii evoluiei preurilor, indicilor, ratingurilor etc;

protecia drepturilor deintorilor de valori mobiliare, inclusiv problemele ce in de plata dividendelor de ctre emiteni i fonduri le de investiii, precum i cele re feritoare la beneficiile obinute de ctre managerii fiduciari n folosul beneficiarilor, indicnd msurile luate n vederea soluionrii acestor probleme;

analiza investiiilor efectuate pe piaa valorilor mobiliare n diviziune pe grupuri de investitori;

reorganizrile pe piaa de capital, inclusiv fuzionarea (asocierea) societilor pe aciuni;

analiza evoluiei pieei valori lor mobiliare de stat;

caracterizarea comparativ a pieei valorilor mobiliare n Republica Moldova i n rile vecine;

aciunile Comisiei Naionale referitoare la integrarea pieei va lorilor mobiliare a Republicii Moldo va n piaa mobiliar comunitar;

perspectivele dezvoltrii pieei valorilor mobiliare n Republica Moldova, sarcinile prioritare ale Comisiei Naionale n viitorul apropiat i cile de realizare a lor.

g) darea de seam ar putea include: organigrama Comisiei Naionale, funciile i competena subdiviziunilor acesteia. n ea ar putea fi, de asemenea, incluse urmtoarele aspecte enumerate mai jos (nsoite de comentarii):

biografia fiecrui membru al Comisiei Naionale, funciile i competena acestuia;

informaii privind eliberarea licenelor: de administrare a investiiilor, de inere a registrului, de depozitare, de clearing, de audit pe piaa valorilor mobiliare, de brokeraj, de dealer, de underwriting, de consulting investiional, de estimare a valorilor mobiliare i a active lor ce se refer la ele, pentru activitate bursier i pentru organizaiile de autoreglementare;

informaii privind nregistrarea aciunilor autorizate spre plasare;

lista societilor pe aciuni care au nregistrat emisiuni de constituire (dinamica), a societilor pe aciuni care au nregistrat emisiuni suplimentare (dinamica) i a societilor cu cot de investiii strine (dinamica);

informaii privind eliberarea permiselor referitoare la reorganizarea societilor pe aciuni;

lista specialitilor care au obinut certificate de calificare;

statistica privind nregistrarea emisiunilor i a numrului de valori mobiliare n dinamica perioadei respective;

analiza tendinelor atestate pe piaa de capital (de exemplu: reorganizarea societilor pe aciuni n societi cu rspundere limitat, de nencheiere a contractelor de ine re a registrului acionarilor de ctre societile pe aciuni cu registratorii independeni etc);

informaii ce in de efectuarea controalelor la participanii profesioniti, precum i la ceilali participani ai pieei valorilor mobiliare, rezultatele i msurile aplicate;

informaii privind evidena executrii prescripiilor, ordonane lor i avertizrilor, indicnd modul n care reacioneaz persoanele crora le snt adresate prescripii le, le execut, le ignor, le atac n instana de judecat etc;

informaii referitoare la ordonanele expediate de Comisia Naional n vederea blocrii conturi lor i la rezultatele aciunilor de blocare a conturilor;

compartimentul privind supravegherea activitii Bursei de Va lori a Moldovei;

analiza activitii legate de protejarea intereselor acionarilor care dein, pe parcursul anului, pa chete mici i nesemnificative de aciuni, cu indicarea nclcrilor depistate i a msurilor luate;

suspendrile de operaii cu valori mobiliare i rezultatele acestora;

generalizarea i/sau sistematizarea deciziilor, msurilor aplica te de Comisia Naional;

cele mai dese nclcri ale legislaiei n vigoare i devieri de la aceast legislaie, motivele pentru care au fost aplicate sanciunile administrative, analiza lor i reflectarea tendinelor;

informaii privind controalele la care a fost supus Comisia Naional sau care au fost efectuate de comisie n perioada de referin, inclusiv obieciile fcute i devierile de la legislaie depistate, precum i n legtur cu nlturarea sau cauzele nenlturrii acestora;

conflictele de interese ap rute n anul respectiv pe piaa va lorilor mobiliare i au fost examinate de Comisia Naional - soluionarea i deciziile;

litigiile examinate n justiie cu participarea Comisiei Naionale, cu indicarea fondului cauze lor, ctigurile sau pierderile de cauz i descifrarea celor mai importante cazuri ce reflect situaia i tendinele de pe piaa valorilor mobiliare;

informaii ce vizeaz suspendarea aciunii certificatelor de calificare i aciunii licenelor participanilor profesioniti la piaa valorilor mobiliare;

informaii privitoare la lichida rea participanilor profesioniti la piaa valorilor mobiliare;

evoluia formrii bazelor de date informaionale publice;

problematica resurselor umane i politica de cadre a Comisiei Naionale;

informaii ce in de prestarea serviciilor de ctre Comisia Naional;

informaii referitoare la implementarea memorandumurilor i acordurilor ncheiate de Comisia Naional, precum i la alte aciuni de cooperare i de colaborare internaional, cu indicarea msurilor i activitilor concrete n vederea realizrii obiectivelor din aceast sfer, inclusiv a celor prevzute de memorandumurile sus menionate.

informaii cu privire la situaia referitoare la patrimoniul de stat mobiliar, devierile de la legislaie depistate etc;

informaii privind conlucrarea Comisiei Naionale cu alte organisme de stat, cu instituiile similare de peste hotare, precum i cu organismele internaionale specializate n domeniul pieei valorilor mobiliare;

informaii privind proiectele de acordare a asistenei strine pe piaa de capital, mersul acordrii asistenei i eficiena acesteia;

informaii privind inerea Registrului de Stat al Valorilor mobiliare;

informaii privind inerea evidenei contabile la Comisia Naional, care pot cuprinde: bilanul executrii bugetului de venituri i cheltuieli (date generale), raportul privitor la circulaia mijloacelor fixe, lista dotrilor Comisiei Naionale, structura mijloacelor fixe, comentarii i explicaii privind cifrele indicate n buget, rapoarte ce includ alte date din bilanurile i documentele financiare ale Comisiei Naionale.

Parte integrant din drile de seam ar putea fi anexele n care sa fie prevzut lista tuturor actelor normative elaborate i aprobate de Comisia Naional n perioada respectiv (cu indicarea Monitorului Oficial n care a fost publicat actul respectiv), precum i alte anexe. , 3 2004. ; - 17, 2004 , 3 2004 - "

art. 3 alin. (2), art. 8. lit. i) i n) ale Legii privind CNVM

art. 2 alin. (2) al Legii CNVM