Upload
others
View
4
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
OSNOVE FINANCIRANJA PODUZEĆA
Stručni studij „Računovodstvo i financije”
Prof. dr. sc. Danijela Miloš Sprčić
UPRAVLJANJE OBRTNIM
KAPITALOM
UPRAVLJANJE OBRTNIM KAPITALOM
Alternativne strategije upravljanja obrtnim
kapitalom
Upravljanje gotovinom i utrživim
vrijednosnim papirima
Upravljanje zalihama
Upravljanje potraživanjima
OBJAŠNJENJE OSNOVNIH POJMOVA
Ukupni obrtni kapital:
Ukupna kratkotrajna imovina angažirana u poslovnom procesu
Neto obrtni kapital
Kratkotrajna imovina – Kratkotrajne obveze
Politike upravljanja obrtnim kapitalom
Veličina pojedinih oblika kratkotrajne imovine
Izvori financiranja kratkotrajne imovine
Neto obrtni kapital
BILANCA
AKTIVA PASIVA
kratkoročno
financiranje
tekuća
imovina
fiksna
imovina
dugoročno
financiranje
imovina
Tekuća imovina
umanjena za tekuće
obveze poduzeća
Dio tekuće imovine
poduzeća koji se
financira dugoročno
Permanentna tekuća
imovina poduzeća
Upravljanje obrtnim kapitalom podrazumijeva: Uspostavljanje strategije upravljanja
obrtnim kapitalom
Dnevnu kontrolu
Gotovine
Zaliha
Potraživanja
Kratkotrajnih obveza
Strategije upravljanja obrtnim
kapitalom
Kratkotrajna imovina
Prodaja
Agresivna
Umjerena
Konzervativna
Strategije upravljanja obrtnim
kapitalom
Konzervativna
podrazumijeva držanje velike količine novca,
utrživih vrijednosnih papira i zaliha
načelo sigurnosti
Umjerena
prema količinama novca, utrživih vrijednosnih
papira i zaliha nalazi se između konzervativne i
agresivne
Agresivna
količine novca, utrživih vrijednosnih papira i zaliha
su minimizirane
načelo profitabilnosti
velika izloženost poslovnom riziku
Strategije upravljanja obrtnim
kapitalom
U uvjetima sigurnosti (predvidljivost prihoda od
prodaje, troškova, naplate potraživanja) sva
poduzeća držala bi minimalne količine obrtnog
kapitala radi minimiziranja troškova
Nesigurnost okruženja povećava potrebe za
obrtnim kapitalom (rezerve sigurnosti) što vodi
do povećanja troškova i većih potreba za
eksternim financiranjem
Ciklus konverzije novca fokusira se na vremenski period između plaćanja obveza prema dobavljačima i zaposlenicima te naplate potraživanja od kupaca
Efikasno upravljanje obrtnim kapitalom temelji se na minimiziranju vremena između plaćanja obveza i naplate potraživanja
Ciklus konverzije novca
Ciklus Vrijeme Vrijeme Vrijeme
konverzije = konverzije + naplate - odgode
novca zaliha potraživanja plaćanja obveza
Ciklus konverzije novca
CKN = + –
CKN = 75 + 45 – 30
CKN = 90 dana
Prosječno trajanje kredita dobavljača
365/zaliha stanje
prodaja365/
japotraživan stanje
prodaja
Skraćivanje ciklusa konverzije
novca
Cilj poduzeća je skraćivanje ciklusa konverzije novca koliko god je moguće bez ugrožavanja poslovnih transakcija
Rezultat: povećanje dobiti
Što je ciklus dulji, veća je potreba za vanjskim financiranjem
Ciklus se može skratiti
Skraćivanjem vremena konverzije zaliha bržom proizvodnjom i prodajom
Skraćivanjem vremena naplate potraživanja
Produljivanjem odgode plaćanja obveza
Ove aktivnosti treba poduzeti ako ne povećavaju troškove i ne smanjuju prodaju
RAZLOZI DRŽANJA NOVCA
Tekuća plaćanja podmirivanje dospjelih obveza
Mjere opreza najčešće podmirene iz kreditnih linija i utrživih kratkoročnih vrijednosnih papira – smanjuju potrebu za držanjem gotovine
Kompenzirajuća salda za bankovne kredite
Špekulativni motivi iskorištavanje tržišnih oportuniteta zbog gotovinskih plaćanja
podmiruje se iz kreditnih linija i utrživih kratkoročnih vrijednosnih papira
Ciljevi upravljanja gotovinom
Imati dovoljno sredstava kako bi se zadovoljile
spomenute potrebe (tekuća plaćanja, mjere
opreza..) te kako bi poduzeće zadržalo dobar
kreditni rejting
S druge strane, ne držati više gotovine od
stvarnih potreba jer se na gotovinu ne ostvaruje
prinos i visok je oportunitetni trošak
Upravljanje gotovinom
Poduzeća koja se nalaze u fazi intenzivnog rasta i razvoja i maju potrebu za većim količinama gotovine jer trebaju
iskoristiti sve tržišne oportunitete
Poduzeća koja imaju visoku volatilnost novčanih tokova i koja posluju u nesigurnom okruženju imaju potrebu za velikim iznosima gotovine kako ne bi
dovela poslovanje u opasnost
Stabilna i zrela poduzeća s visokim kreditnim rejtingom koja imaju dobre odnose s bankama i mogu lako doći do potrebnog novca drže minimalne količine gotovine i utrživih vrijednosnih
papira
Načini smanjivanja gotovine
Usklađivanje novčanih primitaka i izdataka
Kvalitetno planiranje potrebnih sredstava radi
redukcije potreba za rezervama sigurnosti
Držanje likvidnih vrijednosnih papira umjesto
gotovine
Osiguranje kreditne linije kod banke
Prognoziranje novčanog plana:
Osnovni alat Managementa
Prikaz pozicije poduzeća sa stajališta likvidnosti
Sposobnost poduzeća da generira novčane primitke potrebne za podmirenje novčanih izdataka
Svrha: Upotreba projekcija novčanih primitaka i izdataka za prognoziranje financijskih potreba
Dnevno, tjedno i mjesečno planiranje, ovisno o svrsi izrade plana
Podaci za izradu novčanog plana
1. Prognoza prodaje
2. Informacije o kašnjenju u naplati potraživanja
3. Prognoza nabave i plaćanja obveza
4. Prognoza novčanih izdatka: plaće, porezi, režijski troškovi i sl.
5. Postojeći novac u blagajni
6. Planirani iznos novca na kraju perioda
Primjer novčanog plana
Neto novčani tok
Siječanj Veljača
Naplata potraživanja 67,651.95 62,755.40
Plaćanje dobavljačima 44,603.75 36,472.65
Plaće 6,690.56 5,470.90
Najamnina 2,500.00 2,500.00
Ukupne obveze 53,794.31 44,443.55
Neto NT 13,857.64 18,311.85
Siječanj Veljača
Novac-početno stanje 3,000.00 16,857.64
Neto NT 13,857.64 18,311.85
Novac ukupno 16,857.64 35,169.49
Minus: Minimalna
razina novca
1,500.00 1,500.00
Konačno stanje 15,357.64 33,669.49
Problem amortizacije
Amortizacija je nenovčani trošak stoga se ne prikazuje u novčanom planu jer ne predstavlja stvarni odljev novca
Ipak, amortizacija utječe na iznos poreza, koji se prikazuje u planu novčanog toka kao izdatak
Ostali potencijalni novčani primici
Primici od prodaje imovine
Primici od emisije dionica i obveznica
Prihodi od kamata i tečajnih razlika
Uključivanje prihoda i rashoda s naslova kamata u novčani plan
Prihodi i rashodi s naslova kamata trebaju se inkorporirati u novčani plan pod kategorijom financijskih primitaka i izdataka
Uključivanje spornih potraživanja u
financijski plan
Prihodi od prodaje trebaju se umanjiti za iznos spornih i nenaplativih potraživanja
Niži prihodi od prodaje vode do niže dobiti te većih potreba za tuđim kapitalom
Upravljanje zalihama
oUpravljanje zalihama vezano je uz prognozu
prodaje
oVažan, ali često težak i zahtijevan zadatak
oPogrešna procjena vodi ili do gubitka prodaje
ili do velikih troškova držanja zaliha
oEfikasno upravljanje zalihama zahtijeva usku
suradnju među odjelima prodaje, nabave,
proizvodnje i financija
Upravljanje zalihama
Kategorije troškova vezane uz upravljanje zalihama: Troškovi držanja zaliha:
troškovi skladištenja i upravljanja, troškovi osiguranja, amortizacija, propadanje zaliha
Troškovi vezani uz nabavu: troškovi narudžbe, troškovi prijevoza
Troškovi nedostatnih zaliha: gubitak prodaje, gubitak povjerenja kupaca,
poremećaj proizvodnog procesa
Učinci količine i troškova zaliha
Smanjenje količine zaliha koje drži poduzeće:
Smanjuje troškove držanja
Povećava troškove nabavke
Veći broj narudžbi
Povećava vjerojatnost nedostatnosti zaliha
Gubitak prodaje i reputacije
Drži li neko poduzeće previše zaliha?
Primjer: Koeficijent obrtaja zaliha poduzeća iznosi 4.82, dok je isti taj koeficijent za industrijski prosjek znatno veći (7.00). Poduzeće ima veliku količinu zaliha po jedinici prodaje
Držeći veliku količinu zaliha, poduzeće povećava operativne troškove koji smanjuju neto dobit iz redovne aktivnosti
Dodatno, višak zaliha treba financirati dodatnim sredstvima
Sve navedeno utječe na smanjivanje dobiti, novčanih tokova i vrijednosti poduzeća
Sustavi kontrole i upravljanja
zalihama
Kompjuterizirani sustavi
Stanje zaliha kompjuterski se prati, a kada dosegne određeni minimum kompjutor automatski šalje narudžbu dobavljaču
“Just-in-Time” sustav
Sirovine i materijali naručuju se nekoliko sati prije nego što budu upotrijebljeni u proizvodnji
Značajno smanjuju potrebnu količinu zaliha, no zahtijevaju dobru koordinaciju s dobavljačima (što se tiče vremena isporuke, ali i kvalitete isporučene robe)
Uvođenjem JIT sustava smanjilo se držanje zaliha i povećala se efikasnost proizvodnje na svjetskoj razini
Upravljanje potraživanjima od
kupaca
Poduzeća bi radije prodavala za gotovinu
nego na kredit, no konkurencija im to ne
dozvoljava
Prodaja na kredit ima direktne i indirektne
troškove, no povećava prodaju
Ukupna vrijednost potraživanja određena je
Volumenom prodaje na kredit
Duljinom vremena između prodaje i naplate
potraživanja
Upravljanje potraživanjima od kupaca
Primjer: prosječna naplata potraživanja nekog poduzeća je 45 dana, dok je industrijski prosjek 32 dana
Podatak upućuje da kupci ovog poduzeća ne plaćaju unutar nekog uobičajenog roka
Poduzeće bi trebalo razmisliti o pooštravanju svoje kreditne politike spram kupaca
Popust za gotovinsko plaćanje: Snižava cijene
Privlači nove kupce i smanjuje rokove naplate potraživanja
Kreditni period:
Problem određivanja
Kraći period smanjuje rok naplate, no može imati negativan utjecaj na prodaju
Elementi kreditne politike
Kreditni standard:
Stroži standard može umanjiti veličinu nenaplativih potraživanja i rokove naplate, no može smanjiti prodaju
Politika naplate potraživanja
Stroža politika smanjiti će period naplate, no može negativno utjecati na odnose s kupcima