VAN y TIREmy Gomez

Maria Arias

Ana Live Benavides

VA

LOR

AC

TU

AL

NETO

VPN o VAN es un método

para evaluar proyectos

de inversión a largo plazo. Con esto verificar

cumple con el objetivo

financiero (MAXIMIZAR

INVERSION).

VAN / VPN

El cambio puede ser positivo,

negativo o continuar.

+ = Valor de la firma tendrá

un incremento al monto del

VAN

- = Reducirá su riqueza con

monto del VAN

0 = No modificara monto de

su valor

VA

N /

VPN

VARIABLES: 1.Inversión inicial 2.Inversión durante la

operación 3.Flujos netos de efectivo4.Tasa de descuento

5.Numero de periodos

que dure el proyecto

1 - IN

VER

SIO

N

INIC

IALDesembolso a la hora de

contraer la inversión.

Se puede encontrar

valor de los activos

fijos, inversión diferida

y capital de trabajo.

2 -

IN

VER

SIO

N

DU

RA

NTE L

A

OPERA

CIO

N

Inversiones en reemplazo de activos,

las nuevas inversiones

por la ampliación e incremento en capital de

trabajo.

3 - FLU

JO N

ETO

DE E

FEC

TIV

O Sumatoria entre las utilidades

contables con la depreciación y

la amortización de activos,

partidas que no generan

movimiento de efectivo y

significa un ahorro por la vía

fiscal (Se deducen solo para

propósitos tributarios).

Mas depreciación, menor será la

utilidad y por consiguiente

menos impuestos por pagar.

4 –

TA

SA

DE

DESC

UEN

TO

Tasa de retorno requerida

sobre una inversión. Refleja

la oportunidad perdida de

gastar o invertir en el

presente (Se conoce como

costo o tasa de oportunidad).Esta tasa descuenta el

monto capitalizado de

intereses del total de

ingresos percibidos en

futuro.

EJE

MPLO

TASA

DE D

ESC

UEN

TO

• Inversión: $1.000,00 

• Tasa de descuento periódica:

15% anual.

• Años a capitalizar: 2

Valor futuro al final del periodo 2 = 

1.000 x (1.15) 2 = 1.322,50

Valor presente de 1.322,50 a una tasa de descuento del 15% durante 2 años =

1.322,50 ÷ (1.15) 2 = 1.000,00

CA

LCU

LO D

EL

VA

N

PROYECTO A

Inversión Inicial A = $1,000

FNE en 5 años =

1 – 200

2 – 300

3 – 300

4 – 200

5 – 500

LIN

EA

DE

TIE

MPO

0 1 2 3 4 5

-1000 200 300 300 200 500

Según la gráfica, la inversión inicial aparece en el periodo 0 y con signo negativo.  Esto se debe a que se hizo un desembolso de dinero por $1.000 y por lo tanto debe registrarse como tal. Las cifras de los FNE de los periodos 1 al 5, son positivos; esto quiere decir que en cada periodo los ingresos de efectivo son mayores a los egresos o salidas de efectivo.    

Como el dinero tiene un valor en el tiempo, se procederá ahora a conocer cuál será el valor de cada uno de los FNE en el periodo cero. Dicho de otra forma, lo que se pretende es conocer el valor de los flujos de efectivo pronosticados a pesos de hoy y, para lograr este objetivo, es necesario descontar cada uno de los flujos a su tasa de descuento (15%) de la siguiente manera:     

[200÷(1.15)1]+[300÷(1.15)2]+[300÷(1.15)3]+[200÷(1.15)4]+[500÷(1.15)5]

Observen como cada flujo se divide por su tasa de descuento elevada a una potencia, potencia que equivale al número del periodo donde se espera dicho resultado. Una vez realizada esta operación se habrá calculado el valor de cada uno de los FNE a pesos de hoy.  Este valor corresponde, para este caso específico a $961.  En conclusión: los flujos netos de efectivos del proyecto, traídos a pesos hoy, equivale a $961.

En el proyecto se pretende hacer una inversión por $1.000.  El proyecto aspira recibir unos FNE a pesos de hoy de $961.  ¿El proyecto es favorable para el inversionista?

Recordemos ahora la definición del Valor Presente Neto:

El VPN permite determinar si una inversión cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión.  El VPN permite determinar si dicha inversión puede incrementar o reducir el valor de las empresas.  Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual.  Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un incremento equivalente al valor del VPN.  Si es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN.  Si el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

En consecuencia, el proyecto no es favorable para el inversionista pues no genera valor; por el contrario, destruye riqueza por un valor de $39.

VPN (miles)=

1.000+[200÷(1.15)1]+[300÷(1.15)2]+[300÷(1.15)3]+[200÷(1.15)4]+[500÷(1.15)5]

VPN =-1.000+ 174+ 227 + 197 + 114 + 249

VPN = - 39

El valor presente neto arrojó un saldo negativo.  Este valor de - $39.000 sería el monto en que disminuiría el valor de la empresa en caso de ejecutarse el proyecto. CONCLUSIÓN: el proyecto no debe ejecutarse.

Ahora se tiene el proyecto B que también tiene una inversión inicial de $1.000.000 pero diferentes flujos netos de efectivo durante los próximos cinco periodos así (datos en miles de peso):

ECUASION 1

TASA

INTER

NA

DE R

ETO

RN

O• Tasa que iguala el VAN a

0.

• Se conoce como tasa de

rentabilidad de

reinversión de los flujos

netos de efectivo.

• Se expresa en %.

TASA INTERNA RETORNOFlujo de Caja del Proyecto: Sin FinanciamientoMiles $

Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Inv. Inicial -1.500Capital trabajo -250 -83 -83 167 250Flujo Caja 705 915 1.125

705Valor residual 500Flujos Netos - 1.750 622 832 1.292

1.455

VAN ( 15 % ) = - 1.750 + 2.851 = 1.101VAN: -$1.750 $2.851 $1.101TIR 38,95%

CALCULO FLUJO NETO

Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Flujo de caja 705 915 1.125 705

Inversión Inicial-1.500Capital trabajo -250 -83 -83 167

250Valor rescate

500Crédito obtenido 750Amortización -187.5 -187.5 -187.5 -

187.5Intereses -52.5 -39.4 -26.3

-13.1Total FNE -1.000 381.7 604.8 1.077.9

1.254.4

VAN al 15 % : -1.000 + 2.215 = 1.215

TIR

Método que permite igualar los flujos

futuros del proyecto con el costo

inicial del proyecto. La tasa de

descuento que iguala ambos

flujos, se denomina la Tasa

Interna de Retorno.Reglas de decisión:

- Si el TIR es superior al costo del

capital, se acepta.- Si el TIR es inferior al costo del

capital, se rechaza.- Si dos proyectos son

mutuamente excluyentes, con TIR

mayores al Costo del Capital

(Tasa de rendimiento requerida),

se acepta el que tenga la mayor

TIR.

BEN

EFI

CIO

S D

EL

TIR

Se concentra en los flujos netos

de efectivo del proyecto al

considerarse la tasa interna

de retorno como una tasa

efectiva.  Así mismo, este

indicador se ajusta al valor del

dinero en el tiempo y puede

compararse con la tasa

mínima de aceptación de

rendimiento, tasa de

oportunidad, tasa de

descuento o costo de capital. 

Así mismo hay que tener en

cuenta que la TIR maximiza la

inversión pero sí maximiza la

rentabilidad del proyecto.

CASO

PRACTICO

VALOR ACTUAL NETO

TASA INTERNA DE RETORNO

GRA

CIA

S P

OR

SU

ATEN

CIO

N

"Para ser un gran campeón,

tienes que creer que eres el

mejor, si no lo eres, haz como

si lo fueras" (Muhammad Ali )