VõlakirjadLjudmilla Suldina

15. Märts 2011

Sisukord

• Võlakirja olemus• Võlakirja omadused• Võlakirja liigid• Võlakirja komponendid• Võlakirjadega seotud riskid• Võlakirja ja aktsia erinevus• Võlakirja kauplemine• Kontakt

2

Mis on võlakiri?

• võlakohustus • alternatiivne investeering, alternatiivne kapital

• fikseeritud tuluga väärtpaber

• finantseerimise alternatiiv-”krediitkaart”

3

Võlakirja omadused

• Võlakiri on kaubeldava väärtpaberi vormis esinev laen

• Eestis on võlakirja intressitulu erainvestorile

tulumaksustatud

• Võlakirjad sobivad riskikartlikumatele investoritele (võrreldes aktsiatega tulu väiksem, samuti ka risk)

4

Võlakirja liigidKõige üldisemalt võiks võlakirju jaotada nelja peamise kriteeriumi järgi, milleks on: kestus, emitent, intressimaksmise iseloom, tagatis.

Võlakirja kestus1) lühiajalised – tähtaeg kuni üks aasta (kommertspaberid CP)2) keskmise kestusega võlakirjad(1-10 aastat)3) pikaajalised e. kapitalituruinstrumendid(üle 10 aasta)

Võlakirja emitendid

1) Riiklikud võlakirjad- on üks riigi rahaliste vahendite hankimise meetodeid, riiklikel võlakirjadel on kindlasti kõige väiksem riskitase.

2) Munitsipaalvõlakirjad- rahaliste vahendite hankimise meetodiks kohalikele omavalitsustele, kuid ka erinevatele riiklikele asutustele (koolid, haiglad jne).

3) Kommertsvõlakirjad(ettevõtete võlakirjad)- üldjuhul suurema riskiga, mis tuleneb ettevõtete võimalusest muutuda maksejõuetuks. Ettevõtte jaoks on see väljendumas kõrgemas intressikulus, investori jaoks aga suuremas võimalikus tootluses.

6

Intressimaksete iseloom

Intressimaksete iseloomu alusel on võlakirjad jaotatavad:

• Kupongvõlakirjad- toimuvad intressimaksed perioodiliste maksetena.

• Diskontovõlakirjad- tagatakse tulu  võlakirja ostuhinna ja nimiväärtuse vahena (investori tulu/kulu on soetushinna ja müügihinna/nimiväärtuse vahe).

• Muutuva intressimääraga võlakirjad- intress pole fikseeritud, vaid sõltuv mõnedest teguritest.(näiteks: 6 kuu Euribor + 2,5%)

7

TagatisTagatise iseloomu järgi saab võlakirju liigitada:Tagatiseta võlakirjade(debentuurid) alla kuuluvad

kommertspaberid ja muud lühiajalised kohustused, mida saavad emiteerida eelkõige tugeva krediidireitinguga ettevõtted, kellel pole probleeme investorite usaldusega. Sellisel juhul laenab võlakirjade ostja sisuliselt ettevõtte bilansi vastu.

Tagatisega võlakirjade hulgas on võimalike tagatiste hulk väga lai. Kinnisvaraga tagatud võlakirjad(hüpoteegid), samuti mitmesugused tagatud struktureeritud võlakohustustega tagatud võlakirjad.

Võlakirja komponendid

Nominaalväärtus (nimiväärtus - face value, par value) - on rahasumma, mis tasutakse võlakirjade lunastamistähtaja saabumisel Lunastamistähtaeg (maturity)-päev, mil võlakirjade emitent (väljaandja) maksab võlakirja omanikule tagasi laenu põhisumma ehk nominaalväärtuse. Intress (coupon)- väljendub aasta jooksul võlakirjade eest makstavate intressimaksete summa.Üldjuhul fikseeritud.Tulusus (yield, bid yield, ask yield)-on seotud võlakirja hinna ning makstava intressiga, võlakirja kestusega, rahaturu intressimääradega.

9

Kupongvõlakirja ja diskontovõlakirja näide

1) Kupongvõlakiri 2) DiskontovõlakiriNäide: Näide:

Nimiväärtus 1000 EUR Nimiväärtus 1000 EURVõlakirja hind = nimiväärtus Võlakirja hind 90% nimiväärtusest ehk Kupong 4% 900 EUR Kupongi ei oleAastane tulu per võlakiri 40 EUR Tulu 10%, 100 EUR

*Näited on toodud eeldusel, et võlakirjad hoitakse tähtaja lõpuni

11

Võlakirja hind

12

Clean price- võlakrja hind, millele ei ole arvestatud juurde vahepealkogunenud intressi.Näide: võlakirja nimiväärtus 1000 EUR võlakirja clean price 97% võlakirja maksumuse summa 970 EUR

Dirty price- võlakirja hind, mis arvestab juurde vahepeal kogunenudIntressi. Näide: võlakirja nimiväärtus 1000 EUR võlakirja clean price 97% vahepeal kogunenud intress (100 päeva)

2,5% dirty price 99,5% võlakirja maksumuse summa 995 EUR

Teised võlakirjade tingimused• tagasiostetavad võlakirjad (callable bond)- annavad

emitendile õiguse teatud hetkel võlakirjad tagasi osta (emitent ei soovi enam võlakirjadega finantseerimist, või soovib refinantseerimist),

• tagasimüüdavad võlakirjad (putable bond) – võlakirjade omanikul on teatud kuupäevadel enne tähtaja saabumist võlakiri emitendile tagasi müüa.

• konverteeritavad e. vahetusvõlakirjad (convertible bond), mis annavad omanikele teatavad õigused võlakirjad vahetada emitendi aktsiate vastu.

14

Võlakirja tulusus (yield)

15

.• Kupongvõlakirjade tootlust mõjutavad võlakirja hind, kupongimäär

ning võlakirja pikkus.

• Diskontovõlakirja tootlus sõltub ostuhinna vahest nimiväärtusega, eeldusel, et investor hoiab võlakirja selle eluea lõpuni. Kui investor müüb võlakirja enne lunastusaega, siis tootlus (kahjum) sõltub juba reaalselt müügihinnast.

Mis määrab võlakirja hinna turul?

Võlakirja hind liigub alati vastupidises suunas tema tulususega.Kui intressimäärad (valitsuse võlakirjadel) langevad, muutuvad varem emiteeritud võlakirjad väärtuslikemaks.Kui intressimäärad tõusevad, on varem emiteeritud võlakirjade intressitase madalam ning vanemad võlakirjad võivad seetõttu kaubelda allapoole nominaalväärtust

16

Võlakirjadega seotud riskid

Valuutarisk Intressimäärarisk Krediidirisk Likviidsuse risk Inflatsioon

Suuremate ettevõtete võlakirjadele annavad krediidiriski suhtes reitinguid reitinguagentuurid (Moody's, S&P, Fitch)

Abivahendid investorile

Investinginbonds.comCNN Moneyhttp://money.cnn.com/data/bonds/

Yahoo Bond Center http://finance.yahoo.com/bonds

Bondsonline.com

19

Aitäh kaasa mõtlemast!

Avaldatut ei tohi käsitleda investeerimissoovituse või -nõustamisena ega kutsena väärtpaberite omandamiseks. Isikul, kel on tekkinud soov tutvustatud instrumentidesse investeerida, soovitame eelnevalt konsulteerida oma finantsnõustajaga. Nimetatud instrumentidesse investeerimisega kaasnevad riskid ning nende ajalooline tootlus ei garanteeri samasugust tootlust tulevikus. Instrumentide väärtus võib ajas kasvada või väheneda, mistõttu ei ole võimalik anda garantiid investeeringu algsummas tagastamise kohta. Kapitalikasv sõltub erinevatest faktoritest, sh väärtpaberiturgude, intressimäärade ja valuutakursside liikumistest. Teenusepakkuja on Swedbank AS. Tutvuge toodete tingimuste ja fondide prospektidega kodulehel www.swedbank.ee või külastades lähimat Swedbanki kontorit. Vajadusel konsulteerige pangatöötajaga.