1 0 d e M a y o d e 2 0 1 0
Un portafolio de inversión se elabora con el fin de diversificar el riesgo, a la par de una búsqueda constante por incrementar rendimientos; es por eso que este tema se vuelve material atractivo en estos tiempos en los que el mercado de valores se encuentra tan globalizado. A lo largo de este trabajo se elaboraron y evaluaron portafolios de inversión, tras sustentarlo con el marco teórico para su mejor comprensión. Además incluye el análisis fundamental, el cual permite conocer un poco mejor el estado financiero de las emisoras consideradas en los diversos portafolios aquí expuestos.
Portafolio de inversión: Minimizando riesgos, incrementando alternativas
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[PORTAFOLIO DE INVERSIÓN: MINIMIZANDO RIESGOS, INCREMENTANDO ALTERNATIVAS] 10deMayo de 2010
Índice
I. RESUMEN EJECUTIVO 3
II. INTRODUCCIÓN 4
III. FUNDAMENTACIÓN TEÓRICA 5
IV. COMPOSICIÓN DE LOS PORTAFOLIOS DE INVERSIÓN 10
V. FUNDAMENTACIÓN EMPÍRICA 12
5.1. Análisis técnico
VI. RESULTADOS 15
VII. CONCLUSIÓN 17
ANEXOS 18
BIBLIOGRAFÍA
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I. RESUMEN EJECUTIVO
El mercado de valores es inmensamente seductor, ¿quién no desea ganar dinero sin tener
que producir o vender algún bien tangible? Eso es fantástico; sin embargo, esta sujeto a
movimientos constantes de la oferta y demanda. Por ende, son estos factores entre una
infinidad más, como variables económicas (inflación, PIB, etc.) lo que lo hace inestable;
además de que genera riqueza sin darle sostén con algún bien de producción (su mayor
atractivo puede ser también su mayor defecto), simple compra y venta de instrumentos de
renta variable, que se encuentran sujetos a la teoría de a mayor riesgo-mayor rendimiento, o
viceversa; y que se nutre de la incesante incertidumbre y especulación del mercado, que
producen volatilidad en los precios.
Pero esa simple compra y venta, no es así de sencilla, aunque existan quienes reaccionan por
corazonadas, lo ideal es tenerle respeto al mercado; actuar con inteligencia y no en base a
reacciones emocionales, se necesita estudiar y evaluar no solo a las emisoras sino a el
entorno económico, social y político internacional, que pudiera influenciar al desarrollo de
los precios de dichos instrumentos, a las bolsas de valores o índices bursátiles, en una
palabra todo su contexto, más allá del precio de hoy o ayer. Es ver en el más que una opción
de financiamiento una de inversión.
Es por eso que surge la necesidad de crear un camino menos “peligroso”, y para eso llego
Harry M. Markowitz en 1952 con su teoría moderna de portafolios, en ella se expone la
diversificación eficiente (mezcla de instrumentos de inversión buscando reducir lo más
posible el riesgo sin influenciar los rendimientos esperados).
Por esta razón enfocamos el presente trabajo en el estudio de portafolios de inversión. La
estructura del informe se compone de 3 portafolios constituidos por 6 emisoras mexicanas:
Alfa, Cemex, Consorcio Ara, Grupo Modelo, Televisa y Telmex;
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Que forman parte de la muestra del Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa
Mexicana de Valores. Cuyo análisis va desde una fundamentación teórica hasta la revisión y
conclusión de resultados.
II. INTRODUCCIÓN
¿Por qué enfocarse en una investigación sobre portafolios de inversión?, la respuesta más
sencilla podría resumirse a una de las enseñanzas del padre rico de Robert Kiyosaki (2004)
“tan solo para tener más opciones”.
Tenemos un problema, que conocemos quizá de forma superflua el mercado y desgastamos
en muchas ocasiones los conceptos de portafolio de inversión, crisis financiera, mercado
financiero, intermediarios, tipo de cambio, inflación, etc. pero son pocas las ocasiones en que
nos sentamos a cuestionarnos, ¿por qué paso esto?, ¿existen culpables?, ¿Qué sucedería si
invierto en Cemex y no en Televisa, por ejemplo; perder o ganar sería tan divertido o natural
como lo exponen películas o videos en paginas web?, ¿ porqué las caídas de las bolsas causan
tantas reacciones y pueden llegar a generar crisis financieras internacionales, o en aspectos
menos cuantitativo y más humano, suicidios?. Y la realidad es que este es el problema, que
hablamos de algo que desconocemos, y al cual le restamos valor en nuestra vida diaria.
Así que como dirían: no hay nada mejor que la práctica; pretendemos que a través del
estudio de estos portafolios de inversión logremos comprender la evolución, los posibles
rendimientos, el riesgo, o la frontera eficiente en base a precios históricos de las acciones de
las emisoras antes mencionadas, y poder proponer llevando de la mano referencias teóricas
con comprobaciones reales.
Se han elegido estas empresas por que además de formar parte del IPC, cotizan en otras
bolsas del mundo, tienen buena calidad de papel (clasificación), o su nombre es más que
conocido, ya sea por quienes son sus dueños o por los monopolios que conforman.
Pero el objetivo más claro es determinar de entre ellos cual sería el portafolio eficiente. La
mejor alternativa.
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III. FUNDAMENTACIÓN TEÓRICA
En este trabajo nos enfocamos en portafolios de inversión compuestos solo por acciones. Por
lo tanto habría que comprender lo siguiente:
La comisión Nacional Bancaria y de Valores [CNBV] (2010) define que “el mercado de valores
es el conjunto de normas y participantes (emisores, intermediarios, inversionistas y otros
agentes económicos) que tienen como objeto permitir el proceso de emisión, colocación,
distribución e intermediación de los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores”.
Dentro de dichos valores inscritos se encuentran las acciones.
Una vez determinado que es el mercado de valores nos centraremos específicamente en el
marco que fundamenta al portafolio de inversión.
Como se menciono en un principio, la teoría moderna del portafolio fue introducida por
Markowitz; De acuerdo con esta teoría (Villarreal, s.f.):
La teoría Moderna de Portafolios propone una diversificación eficiente, esto es, la
combinación de instrumentos de inversión que tengan poca relación entre sí en un
portafolio de inversiones, de modo que se reduzca el riesgo al mínimo posible sin
alterar el rendimiento esperado; o bien que se maximice el rendimiento esperado sin
incrementar riesgos.
Algunos conceptos relacionados con el análisis de un portafolio de inversión son los
siguientes:
Gitman (2003) define el riesgo como “Posibilidad de pérdida financiera o, más formalmente
la variabilidad de rendimientos asociados con un activo dado”. Entre otros conceptos dados
por Gitman se encuentra el de rendimiento que es propuesto por él como “Ganancia o
pérdida total de una inversión durante un periodo dado”.
Es conocido por muchos la teoría de que a mayores rendimientos, mayores riesgos; y que a
menores rendimientos menos riesgos.
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Gitman expone además que “la desviación estándar es el indicador estadístico más común
del riesgo de un activo; mide la dispersión en torno al valor esperado”, “que la correlación es
la medida estadística de la relación entre dos series de números que representan datos de
cualquier tipo” y que “el coeficiente beta (β) es la medida relativa del riesgo no
diversificable. Es un índice del grado de movimiento de un activo en respuesta al cambio en
el rendimiento de mercado (rendimiento en la cartera de mercado de todos los valores
negociados)”
Las formulas indispensables para el cálculo y elección del portafolio eficiente son:
Rentabilidad total de las acciones
Ra= Rendimiento de la acción en un periodo determinado
Div= Dividendo decretado
P0=Precio al que se adquirió la acción
P1= Precio al que se encuentra la acción al momento de la valuación
Rentabilidad media
= Rendimiento medio o promedio en un periodo determinado.
= Suma de los rendimientos desde uno hasta el último (n) comprende el periodo de valuación.
n = Número de observaciones.
Desviación estándar
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Desviación estándar
= Rendimiento del periodo i
= Rendimiento medio promedio
= Suma del cuadrado de todos los rendimientos i menos el rendimiento medio o promedio de cada rendimiento
n= Número de observaciones
El Modelo de valuación de activos de capital o CAPM (Gitman, 2003) es “ la teoría básica que
vincula el riesgo y rendimiento de todos los activos”
CAPM (Rk) = i + bk (Rm – i)
Rk = representa el rendimiento esperado.
Rm =es el rendimiento del mercado.
rf = significa el rendimiento libre de riesgo
b = representa la medición del riesgo sistemático.
Rueda (2005) refiere que la cartera de inversión idónea se conforma con los títulos idóneos y
que esto son:
El mejor portafolio es aquel que se acopla al objetivo del inversionista.
El tipo de instrumento que se acopla al objetivo está entre los que el inversionista
conoce. Por eso, no se debe elegir un instrumento desconocido.
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[PORTAFOLIO DE INVERSIÓN: MINIMIZANDO RIESGOS, INCREMENTANDO ALTERNATIVAS] 10deMayo de 2010
Para saber si un instrumento es idóneo se debe dejar madurar la inversión. Nadie
puede saberlo antes.
Hay que distinguir entre todos los instrumentos, los que son para ganar y los que
son para no perder. Si el objetivo es no perder o cubrirse, nadie debe lamentarse por
no ganar.
No hay instrumento que contenga todo.
Por su parte, (“Como funcionan las bolsas”, 2009) la bolsa es el escenario en el que se realiza
la compraventa de valores, en base a unos precios conocidos y en tiempo real. Las bolsas
están sujetas al vaivén de los ciclos económicos y están influenciadas por desencadenantes
psicológicos: en ocasiones, un falso rumor puede provocar la caída de una acción.
Ahora hablemos de los índices bursátiles, AMAT (2004) determina que “un índice bursátil es
un sistema de medición estadística que tiene por objeto reflejar la evolución de os precios de
los títulos que cotizan en una bolsa. Los índices intentan reflejar lo que ha sucedido en el
mercado. Además, permite efectuar comparaciones entre la evolución de la cartera de os
inversores y la marcha global del mercado”. En México el índice bursátil principal es el Índice
de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).
Las bolsas y sus índices bursátiles (“como funcionan las bolsas”,2009):
La bolsa de Nueva York
La bolsa de Nueva York (New York Stock Exchange, NYSE) es las más grande y antigua de
Estados Unidos, con cientos de asistentes a las sesiones.
El Nasdaq
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El índice NASDAQ (un acrónimo en inglés) está compuesto por los valores más importantes
del sector tecnológico de Estados Unidos, pero no representa al mercado general.
La bolsa de Londres
Fundada en 1801, es una de las bolsas de valores más grandes del mundo. Su mercado
principal incluye actualmente 2.000 compañías británicas y 500 extranjeras.
El FTSE 100
Es el índice bursátil de referencia en Gran Bretaña. Está compuesto por las 100 compañías de
más alta capitalización de la bolsa de Londres.
Bolsa de Tokio
Fundada en 1878, es la segunda bolsa de valores más grande del mundo.
Nikkei 225
Además de ser el índice de la Bolsa de Tokio es el referente bursátil más importante de los
mercados asiáticos. Lo calcula diariamente desde 1971 el periódico "Nihon Keizai Shimbun",
el diario de negocios más grande de Japón, cuyas iníciales dan nombre al índice.
En cuanto a la estructura de mercado latente en México podemos mencionar que en nuestro
país reina un ente monopólico (y por que no, los oligopolios son persistentes); en el que las
grandes empresas crean un mercado imperfecto, en el que tienden a manipular de una
forma u otra el mercado financiero en general. Excluyendo o volviendo difícil, el acceso al
mercado de valores a las pequeñas, y medianas empresas, o pequeños inversionistas.
IV. COMPOSICIÓN DE LOS PORTAFOLIO DE INVERSIÓN
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La Bolsa Mexicana de Valores [BMV] (2010) proporciona la siguiente información sobre las
emisoras, que componen los 3 portafolios de inversión:
Portafolio 1:
Alfa, S.A.B. de C.V.
A es una empresa mexicana integrada por cuatro grupos de negocios: Alpek (petroquímicos),
Nemak (autopartes de aluminio de alta tecnología), Sigma (alimentos refrigerados) y Alestra
(telecomunicaciones). A nivel mundial, ALFA es la compañía líder en la fabricación de cabezas
y monoblocks de aluminio. Es una de las más importantes productoras mundiales de PTA, un
producto petroquímico, y cuenta con una posición de mercado privilegiada en otros
petroquímicos en México. ALFA es también la empresa líder en la elaboración de carnes frías
y quesos, y una de las más importantes en servicios de telecomunicaciones en México.
Cemex, S.A.B. de C.V.
CEMEX es una compañía global de soluciones para la industria de la construcción que ofrece
productos de alta calidad y servicios confiables a clientes y comunidades en cuatro
continentes. CEMEX fue fundada en México en 1906 y desde entonces ha pasado de tener
una presencia local, hasta llegar a ser una de las empresas líderes globales en la industria,
con más de 50,000 empleados en el mundo. Actualmente, se encuentra estratégicamente
posicionada en América, Europa, África, Medio Oriente y Asia.
Portafolio 2:
Consorcio Ara, S.A.B. de C.V.
Consorcio ARA fue fundada en 1977 con una de sus subsidiarias y once años después, en
1988, se constituye como una sociedad anónima de capital variable.
En septiembre de 1996, la empresa inició su participación en la Bolsa Mexicana de Valores así
como sus cotizaciones en bonos ADR en Nueva York, cuenta en la actualidad con importantes
socios accionistas no solo en México, sino en Norteamérica y Europa.
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Grupo Modelo, S.A.B. de C.V.
La historia de GRUPO MODELO comienza con la inauguración de Cervecería Modelo, S.A. en
México, Distrito Federal, el 25 de octubre de 1925. Es Don Pablo Díez Fernández quien como
dueño de dicha compañía inicia en la década de los años treinta, con el dinamismo que
actualmente caracteriza a GRUPO MODELO y establece las bases de su crecimiento. GRUPO
MODELO es líder en la elaboración, distribución y venta de cerveza en México, cuenta con
siete plantas cerveceras en la República Mexicana. Actualmente tiene doce marcas,
destacando Corona Extra, la cerveza mexicana de mayor venta en el mundo, Modelo
Especial, Victoria, Pacífico, Negra Modelo, entre otras. Exporta cinco marcas con presencia en
159 países y es importador y distribuidor exclusivo en México de las cervezas producidas por
la compañía estadounidense Anheuser-Busch, entre las cuales se incluyen las marcas
Budweiser y Bud Light.
Portafolio 3:
Televisa, S.A.B. de C.V.
Grupo Televisa, S.A.B. , es la compañía de medios de comunicación más grande en el mundo
de habla hispana y un participante importante en la industria global de entretenimiento. La
compañía esta involucrada en la producción y transmisión de televisión, producción de
señales de televisión restringida, distribución internacional de programas de televisión,
servicios de televisión directa, etc.
Telmex, S.A.B. de C.V.
Telmex es la empresa líder de telecomunicaciones en México. Telmex y sus subsidiarias ofrecen una amplia gama de servicios de comunicación, transmisión de datos y video, acceso a internet, así como soluciones integrales de telecomunicaciones a sus clientes corporativos.
El 23 de Diciembre de 1947 se crea la empresa Teléfonos de México al adquirir los bienes, propiedades y concesiones de la compañía Teléfonos Ericsson, S.A. En 1950, Teléfonos de México adquiere los bienes y concesiones de la compañía Telefónica y Telegráfica Mexicana y se consolidan los servicios
V. FUNDAMENTACIÓN EMPÍRICA
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En la tabla se muestran los resultados de rendimiento, riesgo (desviación estándar), varianza y Beta de cada una de los activos financieros:
Con esto podemos mencionar que se observa que la empresa con mayor riesgo es Cemex (.28827), mientras que Grupo Modelo presenta el riesgo menor dentro de este grupo de acciones con 0.017945. La volatilidad esperada de Alfa es de 0.005 veces mayor que la del mercado, la de Cemex de 0.002 veces, Ara – 0.004, Grupo Modelo 0.002, Televisa – 0.003 y la de Telmex es de 0.0002 veces mayor que la del mercado. Este comparativo la compañía que más rendimiento medio produce es Alfa, en contraste con Telmex que es la que menores rendimientos promedio ofrece (sin embargo es una de las empresas favoritas de los inversionistas y una de las que más impacto tiene en el IPC).
V.1. Análisis técnico
Crisis financiera
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En la gráfica de Cemex podemos detectar un techo redondeado, el cual indica (Llinares,2002) “un proceso de redistribución del papel; esto quiere decir que as acciones están cambiando de grupos fuertes a débiles”, eso explica que posteriormente se hayan producido bajas de las cotizaciones.
Tuvo un ascenso importante de 2004 a 2008, sin embargo como en la mayoría de as emisoras estudiadas para 2008-2009 presento una caída.
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[PORTAFOLIO DE INVERSIÓN: MINIMIZANDO RIESGOS, INCREMENTANDO ALTERNATIVAS] 10deMayo de 2010
Crisis financiera
Crisis financiera
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Crisis financiera
Fuente de gráficas: http://mx.finance.yahoo.com/
VI. RESULTADOS
PORTAFOLIO 1A B M
AM BMAlfa Cemex IPC
Rendimiento 0.001204 0.000546 0.001004
Varianza 0.000534 0.000831 0.000207
Desviación estándar 0.023102 0.028827 0.014378
Covarianza 0.000001 0.000001 0.000001 0.000001
Correlación 0.002086 0.002086
Beta 0.005674 0.002672
PORTAFOLIO 2 A B M AM BM
Punto óptimo
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Consorcio ARA
Grupo Modelo IPC
Rendimiento 0.000717 0.000690 0.001004
Varianza 0.000581 0.000322 0.000207
Desviación estándar 0.024106 0.017945 0.014378
Covarianza 0.000001 0.000001 0.000001 0.000001
Correlación 0.001695 0.001695
Beta 0.004541 0.002484
PORTAFOLIO 3A B M
AM BMTelevisa Telmex IPC
Rendimiento 0.000833 0.000253 0.001004
Varianza 0.000341 0.000353 0.000207
Desviación estándar 0.018461 0.018794 0.014378
Covarianza 0.000000 0.000000 0.000001 0.000000
Correlación 0.000268 0.000268
Beta 0.003637 0.000239
Punto óptimo
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Las empresas mostrar movimientos en la frontera eficiente casi idénticos, con ligeras variaciones puede deberse a que el hecho de ser parte del la muestra del IPC significa que son muy llamativas para el público inversor, representan en gran medida al índice bursátil, y sus riesgos y rendimientos se mantienen en niveles adecuados.
VII. CONCLUSIÓN
Aunque la frontera eficiente haya arrojado datos casi similares, podríamos considerar que el portafolio eficiente en este caso sería a nuestro juicio, el portafolio tres Televisa-Telmex, debido a que tienen la correlación más baja si se comparan los 3 de .000268, y eso es bueno ya que, mientras más bajas sea la correlación positiva entre ellas, más bajo será el riesgo resultante.
Intentar predecir el comportamiento del mercado es muy difícil, requiere de mucho análisis y seguimiento diario no solo de los precios sino de índices bursátiles, noticias financieras, económicas, y hasta sociales que pudieran impactar en la volatilidad de la acción. Por lo tanto, se confirma que la probabilidad de éxito al actuar por intuición es muy baja. Se necesita dedicación, responsabilidad y habilidad de interpretación; y comprender que es complicado pretender que el mercado siempre actuara de la misma forma.
Punto óptimo
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ANEXOS
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Razones financieras
Alfa
RAZONES FINANCIERAS I-2010 I-2009
RENTABILIDAD
Resultado Neto/Ventas Netas 4.3958 % -5.9047 %
Resultado Neto/Capital Contable 15.5558 % -41.3742 %
Resultado Neto/Activo Total 5.0906 % -11.2670 %
Resultado Posición Monetaria/Resultado Neto 0.5286 % -0.0821 %
ACTIVIDAD
Ventas Netas/Activo Total 1.1770 veces 1.0329 veces
Ventas Netas/Activo Neto 2.3380 veces 2.0833 veces
APALANCAMIENTO
Pasivo Total/Activo Total 67.2061 % 70.2055 %
Pasivo Total/Capital Contable 2.0493 veces 2.3563 veces
Pasivo en Moneda Extranjera/Pasivo Total 68.2272 % 62.5803 %
Pasivo Largo Plazo/Activo Fijo 68.1817 % 63.4482 %
Resultado Operación/Intereses Pagados 2.4220 veces 1.2111 veces
Ventas Netas/Pasivo Total 1.7513 veces 1.4713 veces
LIQUIDEZ
Activo Circulante/Pasivo Circ. 1.5527 veces 1.2141 veces
Activo Circulante Inventarios/Pasivo Circulante 1.0898 veces 0.8641 veces
Activo Circulante/Pasivo Total 0.5741 veces 0.5575 veces
Activo Disponible/Pasivo Circulante 33.9410 % 34.5671
Cemex
RAZONES FINANCIERAS I-2010 I-2009
RENTABILIDAD
Resultado Neto/Ventas Netas -11.2172 % 0.1705 %
Resultado Neto/Capital Contable -1.5021 % -1.4151 %
Resultado Neto/Activo Total -0.5010 % -0.4240 %
Resultado Posición Monetaria/Resultado Neto 0.0125 % 91.3388 %
ACTIVIDAD
Ventas Netas/Activo Total 0.3376 veces 0.3760 veces
Ventas Netas/Activo Neto 0.7843 veces 0.8739 veces
APALANCAMIENTO
Pasivo Total/Activo Total 56.9278 % 62.2658 %
Pasivo Total/Capital Contable 1.3217 veces 1.6501 veces
Pasivo en Moneda Extranjera/Pasivo Total 66.2094 % 71.8618 %
Pasivo Largo Plazo/Activo Fijo 81.0355 % 76.1387 %
Resultado Operación/Intereses Pagados 0.6069 veces 1.6717 veces
Ventas Netas/Pasivo Total 0.5931 veces 0.6038 veces
LIQUIDEZ
Activo Circulante/Pasivo Circ. 1.2495 veces 0.5876 veces
Activo Circulante Inventarios/Pasivo Circulante 0.9044 veces 0.4092 veces
Activo Circulante/Pasivo Total 0.1981 veces 0.1717 veces
Activo Disponible/Pasivo Circulante 36.1398 % 9.0700 %
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[PORTAFOLIO DE INVERSIÓN: MINIMIZANDO RIESGOS, INCREMENTANDO ALTERNATIVAS] 10deMayo de 2010
Ara
RAZONES FINANCIERAS I-2010 I-2009
RENTABILIDAD
Resultado Neto/Ventas Netas 11.5550 % 11.4753 %
Resultado Neto/Capital Contable 8.3290 % 8.3282 %
Resultado Neto/Activo Total 5.1024 % 4.9213 %
Resultado Posición Monetaria/Resultado Neto 0.0000 % 0.0000 %
ACTIVIDAD
Ventas Netas/Activo Total 0.4981 veces 0.4724 veces
Ventas Netas/Activo Neto 11.5274 veces 8.3385 veces
APALANCAMIENTO
Pasivo Total/Activo Total 38.7207 % 40.8152 %
Pasivo Total/Capital Contable 0.6319 veces 0.6896 veces
Pasivo en Moneda Extranjera/Pasivo Total 0.0349 % 0.1396 %
Pasivo Largo Plazo/Activo Fijo 209.8000 % 163.0072 %
Resultado Operación/Intereses Pagados 31.0726 veces 26.7749 veces
Ventas Netas/Pasivo Total 1.2865 veces 1.1574 veces
LIQUIDEZ
Activo Circulante/Pasivo Circ. 6.0245 veces 5.4395 veces
Activo Circulante Inventarios/Pasivo Circulante 1.1926 veces 0.8891 veces
Activo Circulante/Pasivo Total 2.4533 veces 2.3044 veces
Activo Disponible/Pasivo Circulante 53.9704 % 44.6144 %
Grupo modelo
RAZONES FINANCIERAS I-2010 I-2009
RENTABILIDAD
Resultado Neto/Ventas Netas 17.9447 % 17.8220 %
Resultado Neto/Capital Contable 11.7743 % 13.6647 %
Resultado Neto/Activo Total 11.8861 % 13.4672 %
Resultado Posición Monetaria/Resultado Neto 0.0000 % 0.0000 %
ACTIVIDAD
Ventas Netas/Activo Total 0.6844 veces 0.7033 veces
Ventas Netas/Activo Neto 1.4355 veces 1.3735 veces
APALANCAMIENTO
Pasivo Total/Activo Total 17.9063 % 23.1566 %
Pasivo Total/Capital Contable 0.2181 veces 0.3013 veces
Pasivo en Moneda Extranjera/Pasivo Total 11.7894 % 11.1478 %
Pasivo Largo Plazo/Activo Fijo 0.0000 % 0.0000 %
Resultado Operación/Intereses Pagados 0.0000 veces 0.0000 veces
Ventas Netas/Pasivo Total 3.8220 veces 3.0371 veces
LIQUIDEZ
Activo Circulante/Pasivo Circ. 4.1728 veces 3.9861 veces
Activo Circulante Inventarios/Pasivo Circulante 2.9848 veces 2.5306 veces
Activo Circulante/Pasivo Total 2.2540 veces 1.6356 veces
Activo Disponible/Pasivo Circulante 204.2016 % 136.1371 %
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[PORTAFOLIO DE INVERSIÓN: MINIMIZANDO RIESGOS, INCREMENTANDO ALTERNATIVAS] 10deMayo de 2010
Televisa
RAZONES FINANCIERAS I-2010 I-2009
RENTABILIDAD
Resultado Neto/Ventas Netas 10.4715 % 9.6994 %
Resultado Neto/Capital Contable 15.6341 % 18.0252 %
Resultado Neto/Activo Total 5.4727 % 7.0921 %
Resultado Posición Monetaria/Resultado Neto 0.0000 % 0.0000 %
ACTIVIDAD
Ventas Netas/Activo Total 0.4307 veces 0.4077 veces
Ventas Netas/Activo Neto 1.4937 veces 1.6302 veces
APALANCAMIENTO
Pasivo Total/Activo Total 63.3853 % 60.7408 %
Pasivo Total/Capital Contable 1.7311 veces 1.5472 veces
Pasivo en Moneda Extranjera/Pasivo Total 48.3070 % 46.0411 %
Pasivo Largo Plazo/Activo Fijo 115.9682 % 126.0045 %
Resultado Operación/Intereses Pagados 2.8394 veces 3.1796 veces
Ventas Netas/Pasivo Total 0.6794 veces 0.6712 veces
LIQUIDEZ
Activo Circulante/Pasivo Circ. 4.7961 veces 5.6704 veces
Activo Circulante Inventarios/Pasivo Circulante 4.3249 veces 5.2308 veces
Activo Circulante/Pasivo Total 0.8244 veces 0.9070 veces
Activo Disponible/Pasivo Circulante 268.3191 % 280.7219
Telmex
RAZONES FINANCIERAS I-2010 I-2009
RENTABILIDAD
Resultado Neto/Ventas Netas 16.3153 % 15.8574 %
Resultado Neto/Capital Contable 50.5027 % 49.5549 %
Resultado Neto/Activo Total 12.3496 % 10.1963 %
Resultado Posición Monetaria/Resultado Neto 0.0000 % 0.0000 %
ACTIVIDAD
Ventas Netas/Activo Total 0.7133 veces 0.6477 veces
Ventas Netas/Activo Neto 1.1523 veces 1.1013 veces
APALANCAMIENTO
Pasivo Total/Activo Total 75.5209 % 79.4021 %
Pasivo Total/Capital Contable 3.0851 veces 3.8549 veces
Pasivo en Moneda Extranjera/Pasivo Total 42.1176 % 60.7369 %
Pasivo Largo Plazo/Activo Fijo 78.5094 % 63.3179 %
Resultado Operación/Intereses Pagados 4.9234 veces 4.7288 veces
Ventas Netas/Pasivo Total 0.9445 veces 0.8157 veces
LIQUIDEZ
Activo Circulante/Pasivo Circ. 1.6347 veces 0.9615 veces
Activo Circulante Inventarios/Pasivo Circulante 1.5818 veces 0.9324 veces
Activo Circulante/Pasivo Total 0.3370 veces 0.3813 veces
Activo Disponible/Pasivo Circulante 25.1855 % 20.0470 %
VIII. Fuente de razones financieras. http://www.bancomer.com.mx/casadebolsa/analistabursatil/anali_anban_frame.asp?opcion=5
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[PORTAFOLIO DE INVERSIÓN: MINIMIZANDO RIESGOS, INCREMENTANDO ALTERNATIVAS] 10deMayo de 2010
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