Embed Size (px)
DESCRIPTION
מצגת בנושא אופציות בינאריות מתוך קורס שמעביר פרופסור רפי אלדור במרכז הבינתחומי בהרצליה. פרופסור אלדור הוא ראש התכנית לכלכלה במרכז הבינתחומי. כל הזכויות שמורות לרפי אלדור.
Citation preview
1
כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©
–מכשירים פיננסיים וניהול סיכונים
אופציות בינאריותהמרכז הבינתחומי , מרכז רוטשילד קיסריה, רפי אלדור ‘פרופ
הרצלייה
2
כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©
אופציות ואנילה
CBOEפתיחת מסחר ב-1973• 1973 –שולס ומרטון -פרסום מאמריהם של בלק-1973• פרס נובל לכלכלה לשולס ולמרטון-1997• א"פתיחת מסחר בבורסה בת-1993•
3
כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©
אופציות אקזוטיות
הופיעו אופציות אירופאיות שניתן לממש 80-ו 70-בשנות ה ואופציות אמריקניות שניתן, אותן רק במועד הפקיעה
בכל יום עד ( s-x)לממש אותן ולקבל את ערך הפנימי .למועד הפקיעה ועד בכלל
הדור השני של אופציות שהופיעו לאחר מכן נקרא
.אופציות אקזוטיות אשר בדרך כלל אינן נסחרות בבורסות
4
כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©
בלק ושולס -רכש אירופית שווי אופציית
)2(*)1(*)( dNXedNSXC rt
t
trXSnd
)5.0()/(11
2
:אירופית CALLלפי מודל זה ערכה של אופציית
פרמיה= נכס בסיס * גורם הסתברותי –מחיר מימוש מהוון * גורם הסתברותי
:כאשר
tdd 12
בטבלת ההתפלגות d2-ו d1הינם ערכי N(d2)-ו N(d1)-ו .הנורמאלית הסטנדרטית
N(d1) שווה בקרוב ל-N(d2) שווה בקרוב להסתברות למימוש האופציה.
5
כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©
CALLהצגה גראפית
: BSלפי מודל CALLלהלן הצגה גראפית של שווי אופציית
שווי אופציה כיום
מדד כיום
BSערך
ערך פנימי
ערך נאיבי
6
כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©
:PUTערכה של אופציה
)1(*)2(*)( dNSdNXeXP rt
ערך פנימי
BSערך
ערך נאיבי
שווי אופציה כיום
מדד כיום
PUTהצגה גראפית ושווי
7
כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©
אופציה דיגיטלית-אופציה בינארית
:אופציה בינארית היא אופציה המאפשרת שני מצבי עולם מאפשרת לקבל סכום CALLלמשל אופציה בינארית מסוג
.ואפס אחרת 500מעל 25א "אם מדד ת, ₪ 1000למשל , מסוים :גרף התמורה של אופציה זו הוא כדלקמן
500 25א "מדד ת
התמורה
1000
8
כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©
CALL CASH OR NOTHINGשווי
)2(*)( dNAeXC rt
t
trXSnd
)5.0()/(11
2
.N(d2) בעולם אדיש לסיכון ההסתברות למימוש האופציה היא
הסכום לפיכך השווי של אופציה רכש בינארית כאשר : הוא Aהמובטח
tdd 12
בטבלת ההתפלגות d2-ו d1הינם ערכי N(d2)-ו N(d1)-ו .הנורמאלית הסטנדרטית
N(d1) שווה בקרוב ל-N(d2) שווה בקרוב להסתברות למימוש האופציה.
9
כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©
PUTאופציה בינארית מסוג
:אופציה בינארית היא אופציה המאפשרת שני מצבי עולם מאפשרת לקבל סכוםPUT למשל אופציה בינארית מסוג
.ואפס אחרת 500מתחת 25א "אם מדד ת₪ 1000למשל , מסוים :גרף התמורה של אופציה זו הוא כדלקמן
500 25א "מדד ת
התמורה
1000
10
כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©
ערכה של אופציית מכר :דיגיטלית
)2(*)( dNAeXP rt
A-סכום הזכייה
CASH OR NOTHING PUT
11
כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©
טווח מסוים-אופציה בינארית
:אופציה בינארית היא אופציה המאפשרת שני מצבי עולם למשל אופציה בינארית מסוג טווח מאפשרת לקבל סכום
550ל 500בין 25א "ח אם מדד ת"ש 1000למשל , מסוים .ואפס אחרת
:גרף התמורה של אופציה זו הוא כדלקמן
500 550 25א "מדד ת
התמורה
1000
12
כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©
שווי אופציית טווח
))21()2((*)( dNdNAeXC rt
:1d2ו d2ההסתברויות של N(d21)ו N(d2) יהיו
A הסכום המובטח הוא :כאשר
13
כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©
ASSET OR NOTHING CALL
:אופציה בינארית היא אופציה המאפשרת שני מצבי עולם מאפשרת לקבל את CALLלמשל אופציה בינארית מסוג
.ואפס אחרת 500מעל 25א "אם מדד ת ערך הנכס :גרף התמורה של אופציה זו היא כדלקמן
500 25א "מדד ת
התמורה500
14
כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©
ASSET OR NOTHING CALLשווי
)1(*)( dNAXC
t
trXSnd
)5.0()/(11
2
CALL ASSET OR NOTHINGלפיכך ערכה של אופציית
.הוא ערך הנכס Aכאשר
tdd 12
בטבלת ההתפלגות d2-ו d1הינם ערכי N(d2)-ו N(d1)-ו .הנורמאלית הסטנדרטית
N(d1) שווה בקרוב ל-N(d2) שווה בקרוב להסתברות למימוש האופציה.
15
כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©
ASSET OR NOTHING PUT
:אופציה בינארית היא אופציה המאפשרת שני מצבי עולם מאפשרת לקבל את PUTלמשל אופציה בינארית מסוג
.ואפס אחרת 500מתחת 25א "אם מדד ת ערך הנכס :גרף התמורה של אופציה זו הוא כדלקמן
500 25א "מדד ת
התמורה500
16
כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©
לפיכך ערכה של אופציית
PUT ASSET OR NOTHING
)1(*)( dNSXP
ASSET OR NOTHING PUT
17
כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©
ערכה של אופציה מכר כסכום של :שתי אופציות בינאריות
)1(*)2(*)( dNSdNXeXP rt
PUTשווי של
ASSET OR NOTHING PUT P=CASH OR NOTHING PUT-
