Julkinen

Suomen Pankki

EKP:n rahapolitiikka jatkuu poikkeuksellisen keveänä

Euro & talous 1/2017

130.3.2017

Erkki Liikanen

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Esityksen sisältö

1. Rahapolitiikka voimakkaasti kasvua tukevaa

2. Euroalueen kasvu vahvistunut, inflaationäkymät kuitenkin maltilliset

3. Rahapolitiikka tästä eteenpäin

4. Suomen talouden näkymät vahvistuneet

5. Suomen Pankin tulos ja voitonjako

2Erkki Liikanen30.3.2017

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Euroalueen rahapolitiikka voimakkaasti kasvua tukevaa

Erkki Liikanen 330.3.2017

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Yritykset Kotitaloudet

Lainakannan vuosikasvu, %

Lähteet: EKP ja Macrobond. patu32423@lainakannatArvopaperistamisesta ja lainojen tasesiirroista korjatut tiedot.

Lainakannat ovat kasvussa…

30.3.2017 Erkki Liikanen 4

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

-4

0

4

8

12

16

2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Yritykset Kotitaloudet

Lainakannan vuosikasvu, %

Lähteet: EKP ja Macrobond. patu32423@lainakannat2Arvopaperistamisesta ja lainojen tasesiirroista korjatut tiedot.

… mutta vielä aika kaukana kriisiä edeltäneiden vuosien vauhdista

30.3.2017 Erkki Liikanen 5

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Myös markkinaehtoisen rahoituksen kustannukset ovat laskeneet

30.3.2017 Erkki Liikanen 6

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

EKP:n joulukuun 2015 ja maaliskuun 2016 päätösten vaikutukset euroalueella

30.3.2017 7

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

2016 2017 2018 2019

BKT, EA%

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

2016 2017 2018 2019

Hinnat (YKHI), EA%

Lähde: Suomen Pankki, www.eurojatalous.fi

Erkki Liikanen

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen30.3.2017 Erkki Liikanen

Vaikutukset Suomen talouteen

Lähde: Suomen Pankki, www.eurojatalous.fi

0.00

0.10

0.20

0.30

0.40

0.50

0.60

2016 2017 2018 2019

BKT, Suomi%

8

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Euroalueen kasvu vahvistunut, inflaationäkymät kuitenkin maltilliset

Erkki Liikanen 930.3.2017

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Energian hinnan muutokset heiluttelevat euroalueen kuluttajahintoja

30.3.2017 Erkki Liikanen 10

Euroalueen inflaatio

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Maakohtaiset inflaatioerot tasoltaan normaalit vuoden 2017 alussa

30.3.2017 Erkki Liikanen 11

Euroalueen inflaatio

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Inflaatio-odotukset euroalueella edelleen maltillisia

30.3.2017 Erkki Liikanen 12

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Markkinoilta mitattu deflaation todennäköisyys on pienentynyt

30.3.2017 Erkki Liikanen 13

Lähde: Suomen Pankki, Euro & talous

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Rahapolitiikka tästä eteenpäin

Erkki Liikanen 1430.3.2017

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Korkoerot ovat kasvaneet Yhdysvaltain rahapolitiikan kiristyttyävaltionlainojen 2 v. korkotuotot

Erkki Liikanen 1530.3.2017

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Reaalisten, kauppapainotteisten valuuttakurssien kehityksestä

30.3.2017 Erkki Liikanen 16

Vahvistuu

Heikkenee

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Eurojärjestelmän luotto-operaatiot jaarvopaperiostot

17Erkki Liikanen30.3.2017

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

EKP:n neuvosto päätti 9.3.2017 jatkaa kasvua voimakkaasti tukevan rahapolitiikan mitoituksen tiellä

1. Laajennettua osto-ohjelmaa jatketaan vuoden 2017 loppuun asti ja tarvittaessa sen jälkeenkin, kunnes inflaatio on palautunut kestävästi tavoitteen mukaiseksi.

18Erkki Liikanen30.3.2017

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Hintavakaustavoitteen kestävän täyttymisen neljä edellytystä

1. Hintavakaus on määritelty ja sen toteutumista tarkastellaan keskipitkällä aikavälillä.

2. Inflaation tulee lähentyä tavoitetta kestävällä tavalla; ohimenevä hintojen nousu ei riitä.

3. Inflaation tulee toteutua niin, että se pitää itseään yllä eli hintakehitys on tavoitteen mukaista myös tilanteessa, jossa rahapolitiikan nykyinen erittäin kevyt mitoitus poistetaan.

4. Tavoite on määritelty koko euroalueen kattavalle keskimääräiselle inflaatiolle; yksittäiset maat voivat poiketa selvästikin keskiarvosta.

30.3.2017 Erkki Liikanen 19

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

EKP:n neuvosto päätti 9.3.2017 jatkaa kasvua voimakkaasti tukevan rahapolitiikan mitoituksen tiellä

1. Osto-ohjelmaa jatketaan vuoden 2017 loppuun asti ja tarvittaessa sen jälkeenkin, kunnes inflaatio on palautunut kestävästi tavoitteen mukaiseksi.

2. Rahapoliittiset korot pysyvät matalalla vielä netto-ostojen päättymisen jälkeenkin.

20Erkki Liikanen30.3.2017

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Maaliskuun kokouksen korkoihin kohdistuva ennakoiva viestintä

EKP:n neuvosto odottaa ohjauskorkojen pysyvän 1) nykyisellä tasolla tai 2) alempina pidemmän aikaa ja vielä omaisuuserien ostojen päätyttyäkin:

1. rahapolitiikan nykyinen mitoitus on sopivalla tasolla, eikä koronlaskua ole tarve ennakoida, mutta

2. koska hinta- ja talousnäkymät voivat jatkossa muuttua, ei koronlaskun mahdollisuutta ole ollut tarpeen jättää pois neuvoston viestinnästä.

21Erkki Liikanen30.3.2017

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Suomen talouden näkymät vahvistuneet

22Erkki Liikanen30.3.2017

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Ennustepäivitys 17.3.: Suomen talouskasvu jatkuu, joskin hitaampana kuin takavuosina

-10

-5

0

5

10

140

160

180

200

220

2000 2005 2010 2015

Prosenttimuutos edellisvuotisesta (oikea asteikko)Viitevuoden 2010 hinnoin (vasen asteikko)

Mrd. euroa %

Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki.

eurojatalous.fi24078 @IsoSuora 2017

Kokonaistuotannon määrä

BKT:n määrän muutos, %Ennuste3/2017

Ennuste12/2016

2017 1,6 1,3

2018 1,5 1,2

2019 1,3 1,2

23Erkki Liikanen30.3.2017

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Suomen viennin ennustetaan piristyvän

Suomi hyötyy– Keveästä rahapolitiikasta– Euroalueen ja maailmantalouden kasvusta

Yksityinen kulutus ja investoinnit tukevat yhä kasvua

Viennin ennustetaan piristyvän

Julkisen talouden alijäämä supistui vuonna 2016 Lähivuosina alijäämän ei ennusteta muuttuvan

merkittävästi

30.3.2017 Erkki Liikanen 24

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Suomen kustannuskilpailukyky paranee vuosina 2017‒2018

Parannus v. 2017‒2018 Kilpailukyky-sopimus Oletettu palkkamaltti Muualla kustannusten

nousu kiihtyy

25Erkki Liikanen30.3.2017

95

100

105

110

115

120

125

130

135

2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017

Suomi Euroalue 12***Indeksi, 2005 = 100

*) Palkansaajakorvaukset jaettuna kansantulon määrällä. 34093

**) Palkansaajakorvaukset jaettuna kansantuotteen määrällä.***) Euroalueen 12 ensimmäistä jäsenmaata.Ennusteet: Suomen Pankki (Suomi) ja Euroopan komissio (EA12).Lähteet: Tilastokeskus, Suomen Pankki ja Euroopan komissio.

Vaihtosuhdekorjatut yksikkötyökustannukset*

Ilman vaihtosuhdekorjausta**

Koko talous

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Kansainvälinen kauppa talouskasvun lähteenä

Euroalueen ja Suomen talouskasvun vahvistumisen kannalta on ensiarvoisen tärkeää, että kansainvälinen kauppa jatkuu vapaana ja häiriöttä.

Globalisaation ja vapaan kaupan hyödyt eivät ole jakautuneet tasaisesti, ja sopeutumiskustannukset ovat olleet suuria.

Tuloerot ovat viime vuosikymmeninä jyrkentyneet kehittyneissä talouksissa, ja monet ovat menettäneet talouksien rakenteiden muuttuessa.

26Erkki Liikanen30.3.2017

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Huolehdittava, että taloudellinen eriarvoisuus ja näköalattomuus eivät lisäänny

Koulutuksen merkitys on tässä keskeinen. Koulutus tukee myös työvoiman liikkuvuutta ja sitä kautta työllistymistä.

Verotuksella, tulonsiirroilla ja julkisilla palveluilla on myös suuri merkitys hyvän työllisyyden kannalta.

Kilpailua edistävä sääntelyn kehittäminen ja hyvin toimiva rahoitusjärjestelmä tukevat myös talouden kasvuedellytyksiä ja kykyä sopeutua muuttuviin olosuhteisiin.

27Erkki Liikanen30.3.2017

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Suomen Pankin tulos ja voitonjako vuodelta 2016

30.3.2017 Erkki Liikanen 28

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Tulos ja voitonjako 2016

Tulos oli 131 miljoonaa euroa (146 milj. v. 2015), josta valtiolle jaetaan 91 miljoonaa euroa (98 milj. v. 2015).

Korkotaso on edelleen matala, mikä on heikentänyt tulosta.

Käynnissä olevat osto-ohjelmat ovat kasvattaneet Suomen Pankin tasetta ja vastuita. Riittävien riskipuskureiden avulla varmistetaan pankin toimintakyky.

Pankin keskuspankkierien kate oli 302 miljoonaa euroa. Tuotoilla katettiin toimintakulut (101 milj. euroa), valtion voitonjako ja varaukset.

30.3.2017Erkki Liikanen 29

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Suomen Pankin tulos ja voitonjako valtiolle vuosina 2000 – 2016

30.3.2017 Erkki Liikanen 30

Milj. €

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Kiitos!

Erkki Liikanen 3130.3.2017