Euro ja talous: Maailmantalouden näkymät 28.9.2017

Julkinen

Toimistopäällikkö, Suomen Pankki

Kasvu vahvistunut, mutta

inflaatio vaimeaa

Euro & talous 4/2017 Rahamuseo:

Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous

Hanna Freystätter

28.9.2017

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Teemat

Maailmantalouden ja euroalueen viimeaikainen

kehitys

Suomen Pankin arvio maailmantalouden

näkymistä ja riskeistä

EKP:n rahapolitiikka kasvua tukevaa

28.9.2017 Hanna Freystätter


Maailmantalouden ja euroalueen

viimeaikainen kehitys

Hanna Freystätter


Globaali suhdannenousu on

vahvistunut

28.9.2017

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

2014 2015 2016 2017

Kehittyneet taloudet Nousevat taloudet

Prosenttimuutos edellisestä vuodesta

Lähteet: CPB ja Macrobond.

Teollisuustuotanto (pl. rakentaminen)

48

49

50

51

52

53

54

2014 2015 2016 2017

Globaali

Indeksi

Lähde: Macrobond.

Ostopäälliköiden indeksi (PMI): teollisuus

Hanna Freystätter


Teollisuuden ja kuluttajien luottamus

vahvaa

28.9.2017

44

46

48

50

52

54

56

58

60

2014 2015 2016 2017

Yhdysvallat Euroalue Kiina

Indeksi

Lähde: Macrobond.

Ostopäälliköiden indeksi (PMI): teollisuus

-20

-10

0

10

20

30

40

2014 2015 2016 2017

Euroalue Yhdysvallat Kiina

Poikkeama pitkän aikavälin keskiarvosta*

* Laskettu vuosilta 1991–2015.Lähteet: Maiden tilastoviranomaiset, Euroopan komissio ja Macrobond.

Kuluttajien luottamus

Hanna Freystätter


Inflaatio globaalisti yhä vaimeaa

-2

0

2

4

6

8

10

12

2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017

Maailma Kehittyneet maat Nousevat taloudet

% -muutos vuoden takaisesta

Lähde: IMF

Globaali inflaatio (CPI)



Euroalue kasvaa ripeästi,

pohjainflaation kiihtymistä odotellaan

28.9.2017

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017

YKHI Pohjainflaatio BKT

Prosenttimuutos vuodentakaisesta

Lähde: Eurostat.

Euroalueen kasvu ja inflaatio

Hanna Freystätter


Euroalueen yritykset lisänneet

investointejaan

28.9.2017

70

80

90

100

110

120

130

140

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Aineettomat investoinnit Kone- ja laiteinvestoinnit

Asuntoinvestoinnit Muut rakennusinvestoinnit

Investoinnit yhteensä

Indeksi, 2008/I = 100

Aineettomien investointien suotuisa kehitys vuoden 2016 lopulla johtuu suurelta osin Irlannista, jossa vuoden 2016 viimeisen neljänneksen vuosikasvu suureni 85 prosenttiin, kun muutamat monikansalliset yritykset siirsivät maahan toimintojaan.

Lähteet: Eurostat ja Suomen Pankin laskelmat.

Osuus kaikista investoinneista (2016/I–2017/I)

Hanna Freystätter


Noususuhdanne ja rakenneuudistukset

tukevat työllisyyttä

28.9.2017

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

BKT Työlliset

Vuosikasvu, %

Lähteet: Eurostat ja Macrobond.

Hanna Freystätter


Osallistumisasteen nousu vahvistaa

pidemmän aikavälin kasvua

28.9.2017

60

62

64

66

68

70

72

74

76

78

80

2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

Euroalue Saksa Ranska Italia Espanja

Osallistumisaste, % väestöstä, 15–64-vuotiaat

Lähteet: Eurostat ja Macrobond.

Osallistumisaste

Hanna Freystätter


Heikko tuottavuuden kehitys vaimentaa

kasvunäkymiä

-2

0

2

4

6

8

10

1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020

Saksa Ranska Italia Espanja

Työn tuottavuus, vuosimuutos*, 5 vuoden liukuva keskiarvo %

*) Tuotanto työtuntia kohden.Lähde: Conference Board, ECB ja Macrobond32429@Tuottavuus4big



Suomen Pankin arvio

maailmantalouden näkymistä ja

riskeistä

Hanna Freystätter


EU22-alueen ja Yhdysvaltain kasvu jatkuu,

Kiinan odotettu hidastuminen siirtyy

Suhdanneluonteinen

elpyminen vahvaa

Ennustejakson lopulla

hidas potentiaalisen

tuotannon kasvuvauhti

ja Kiinan

rakennemuutos

vaimentavat kasvua-2

0

2

4

6

8

10

2012 2014 2016 2018

EU22 Yhdysvallat Kiina

Prosenttimuutos edellisvuotisesta

Lähteet: Maiden tilastoviranomaiset, Macrobond ja Suomen Pankki.

32427@BKT(SP ennuste1)

BKT:n vuosikasvu



Kiina maailman suurin talous – merkittävä

vaikutus maailmantalouden kasvuun

18.6

13.2

5.5

2.715.6

44.4

2013

USA Euroalue Japani Iso-Britannia Kiina Muut

15.7

11.9

4.5

2.417.1

48.4

2017

USA Euroalue Japani Iso-Britannia Kiina Muut

28.9.2017

% maailman bruttokansantuotteesta, ostovoimakorjatut painot

Lähde: Suomen Pankki

Hanna Freystätter


Maailmantalous kasvaa laaja-alaisesti ja

ripeästi vuonna 2017

Maailmantalouden kasvu voimistuu tänä vuonna ja pysyy selvästi yli 3 prosentin vauhdissa 2017–2019

Maailmankaupan vauhti kiihtyy, mutta vaimenee jakson loppua kohti

28.9.2017

0

1

2

3

4

5

6

2012 2014 2016 2018

BKT: Suomen Pankin ennuste, syksy 2017

Tuonti: Suomen Pankin ennuste, syksy 2017

Prosenttimuutos edellisestä vuodesta

Lähde: Suomen Pankin ennuste.32427@world gdp trade (sp)

Maailman BKT ja tuonti

Hanna Freystätter


Kasvu ennakoitua vahvempaa..


(suluissa edellinen ennuste)

BKT 2016 2017e 2018e 2019e

EU22 1,8 (1,8) 2,1 (1,8) 1,8 (1,7) 1,6 (1,6)

Yhdysvallat 1,5 (1,6) 2,1 (2,4) 2,2 (2,2) 2,0 (2,2)

Kiina 6,7 (6,7) 6,5 (6) 6 (5) 5 (5)

Japani 1,0 (1,0) 1,5 (1,1) 0,9 (0,8) 0,7 (0,7)

Venäjä -0,2 (-0,2) 1,5 (1,5) 1,5 (1,5) 1,5 (1,5)

Maailma* 3,1 (3,0) 3,5 (3,4) 3,4 (3,3) 3,2 (3,3)

Maailmankauppa* 1,9 (1,7) 4,8 (3,4) 3,9 (3,6) 3,6 (3,5)

e = ennuste.

EU22 = euroalue, Iso-Britannia, Ruotsi ja Tanska.

* = Maapainot muuttuneet.

Lähde: Suomen Pankki.



..mutta inflaation kiihtymistä odotellaan vielä


(suluissa edellinen ennuste)

Inflaatio 2016 2017e 2018e 2019e

EU22 0,3 (0,3) 1,7 (1,9) 1,5 (1,6) 1,7 (1,7)

Yhdysvallat 1,3 (1,3) 2,2 (2,5) 2,2 (2,5) 2,2 (2,4)

Japani -0,1 (-0,1) 0,4 (0,5) 0,8 (0,7) 1,4 (1,3)

e = ennuste.

EU22 = euroalue, Iso-Britannia, Ruotsi ja Tanska.

Lähde: Suomen Pankki.



Yhteenveto ennusteesta

Maailmantalouden kasvu laaja-alaista, inflaatio yhä vaimeaa

Maailmankaupassa kasvupyrähdys

Yhdysvalloissa kasvu jatkuu, vaikka talouspolitiikan suunta on epäselvä

Kiinan kasvun odotettu hidastuminen siirtyy myöhemmäksi

EU22-alue kasvaa tasaisesti, inflaatio pysyy vajaassa 2 prosentissa

Suhdanneluonteisen elpymisen jälkeen hidas potentiaalinen kasvu ja Kiinan rakennemuutos vaimentavat kasvua



Maailmantalouden kasvuriskit

vähentyneet, tosin yhä alasuuntaiset

Kansainvälisen talouden kasvuriskit

• Yhdysvaltain talouspolitiikan suunta (+/–)

• Geopoliittiset riskit (–)

• Kiinan kasvun ennakoitua jyrkempi hidastuminen (–)

• Tuottavuuden kasvun kiihtyminen (+)

EU22-alueen sisäiset kasvuriskit

• Eräiden euromaiden pankkisektorin tila ja julkisen talouden näkymät (–)

• Brexit (–)

• Rakenneuudistusten vaikutukset (+)



Vaihtoehtoislaskelma: Mitä jos Kiinan

talouskasvu hidastuu voimakkaasti?

1) Ripeä mutta hallittu rakennemuutos

2) Velkavetoisen kasvun äkkijarrutus

Näissä laskelmissa Kiinan kasvun voimakaskaan hidastuminen ei vaimenna merkittävästi euroalueen kasvua

Jos kuitenkin luottamus heikkenisi maailmanlaajuisesti, euroalueen kasvu hidastuisi merkittävästi enemmän

0

2

4

6

8

10

12

14

16

2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021

%

Skenaarioiden vaikutus Kiinan BKT:n kasvuun

Rakennemuutos Markkinahäiriö Perusura

Lähde: Suomen Pankin laskelmat.



EKP:n rahapolitiikka kasvua tukevaa

Hanna Freystätter


Rahapolitiikka ollut jo pitkään kasvua

tukevaa

Keskuspankkikorot lähellä nollaa useamman vuoden

ajan

– talletuskorko negatiivinen kesäkuusta 2014

Pankeille annettu pitempikestoista rahoitusta

– reaalitalouden rahoittamiseen kohdennettujen luottojen

määrä yli 760 mrd. euroa

Laajamittaiset arvopaperiostot aloitettiin tammikuussa

2015

– Eurojärjestelmän taseen loppusumma on kasvanut

10 vuodessa 1000 miljardista noin 4 200 miljardiin

euroon.

22Hanna Freystätter28.9.2017


Euroalueen epätavanomainen rahapolitiikka

pysäytti inflaatio-odotusten laskun

Hanna Freystätter 2328.9.2017


Rahapoliittiset toimet pitäneet korot

laajasti matalina



Euro on vahvistunut kauppapainoisesti

vuoden 2014 tasolle


70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Reaalinen kauppapainoinen valuuttakurssi

Nimellinen kauppapainoinen valuuttakurssi

USD/EUR

Index, 1.1.2014 = 100

Kun euro vahvistuu, indeksi nousee.Sources: JP Morgan and Macrobond.28.9.2017bofbulletin.fi


Rahapolitiikka jatkuu keveänä…

Arvopaperiostoja jatketaan aiemman päätöksen

mukaisesti 2017 loppuun 60 mrd. kuukausitahtia

– Ohjelmassa hankittujen omaisuuserien erääntyessä

takaisin maksettava pääoma sijoitetaan uudelleen vielä

netto-ostojen päätyttyä,

– Tämän syksyn aikana EKP:n neuvosto päättää

rahapoliittisten toimien kalibroinnista vuodenvaihteen

jälkeiselle ajalle.

Korkoja koskeva ennakoiva viestintä

– EKP:n neuvosto odottaa ohjauskorkojen pysyvän

nykyisellä tasolla pidemmän aikaa, vielä netto-ostojen

päätyttyäkin.



…elvyttävää rahapolitiikkaa jatketaan kunnes

hintavakaustavoite täyttyy kestävästi

Hintavakaus on määritelty keskipitkälle aikavälille

– nyt keskeistä inflaationäkymät vuosille 2019-

2020

Inflaation pitää lähestyä tavoitetta kestävästi

– ohimenevä hintojen nousu ei riitä.

Hintavakauden tulee pitää itseään yllä

– inflaatiotavoitteen pitäisi toteutua myös ilman

rahapolitiikan erittäin kevyttä mitoitusta

27Hanna Freystätter28.9.2017


Kiitos!


Government & Nonprofit

Euro ja talous: Maailmantalouden näkymät 28.9.2017