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Entendimiento del Negocio
A. Actividad econmica
Alicorp S.A.A. es una compaa lder en la produccin y comercializacin de
productos industriales, de consumo masivo y nutricin animal. En todos sus
procesos de produccin, Alicorp cumple con estndares internacionales de
calidad y competitividad. Tiene exposicin a mercados altamente atractivos,
con economas e industrias de fundamentos slidos, contando con un portafolio
de productos diversicado con presencia en los sementos de consumidores
ms importantes y en todos los niveles socio econmico, adems de un exitoso!istorial de crecimiento ornico e inornico "ue permite un consistente #u$o
de efectivo y renta%ilidad. En los <imos aos, la empresa !a elevado sus
niveles de produccin consolidando su liderazo en diversas cateoras.
B. Misin y Visin
'isin
Alicorp S.A.A. nos presenta en su pina ocial la misin "ue tienen en el
mercado, sealando "ue son una empresa dedicada a la produccin y
comercializacin de alimentos y derivados, interada por personas con espritu
de empresa, comprometidas en $ar nuevos estndares de excelencia en la
satisfaccin de (os clientes. Tienen como o%$etivo lorar nuevos niveles de
)xito competitivo en cada cateora de neocios en los "ue compiten para
%enecio de sus accionistas, clientes y consumidores, de sus tra%a$adores y de
las comunidades en las "ue operan.
*isin
Es una empresa de clase internacional, con productos y servicios de alto valor
areado, "ue satisfacen las necesidades y expectativas de sus clientes en
cual"uier mercado.
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C. Estructura Corporativa
Alicorp es una Sociedad Annima A%ierta "ue cuenta al + de diciem%re de
-+ con ,/0 accionistas comunes y ,010 accionistas de inversin. 2os
accionistas "ue son titulares al + de diciem%re de -+ de ms de 03 del
capital suscrito y paado de la sociedad son los siuientes4
D. Lneas de Negocio
2a empresa cuenta con tres unidades de neocio4 consumo masivo 5aceites y
rasas, deos, alletas, deterente, $a%n de lavar, cuidado del ca%ello,
!elados, entre otros6, productos industriales 5!arinas, omea +, rasas
industriales y otros6 y nutricin animal 5acuicultura6.
Consumo Masivo
Alicorp es lder en el mercado nacional en la mayor parte de las cateoras
donde desarrolla actividades de neocio. 2as diversas marcas con "ue cuenta
la empresa se encuentran favora%lemente posicionadas en el mercado.
Alunas de ellas !an pasado a formar parte del a%anico de productos de la
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empresa a consecuencia de la ad"uisicin de dic!as marcas a sus propietarios,
lo "ue se encuentra enmarcado dentro de la estrateia de expansin de la
compaa.
Tam%i)n es importante sealar "ue Alicorp cu%re cuotas de mercado %astantes
randes racias a la sementacin existente de sus marcas7 siendo "ue
muc!as de ellas van diriidas a un p&%lico o%$etivo denido. Esto le permite
tener una amplia presencia en el consumo de familias no slo de niveles
socioeconmicos altos, sino tam%i)n de sectores medios y %a$os, a trav)s de
marcas especcas. Adicionalmente, Alicorp lider cam%ios en la estrateia de
precios de la cateora, lorando renta%ilizar a&n ms el crecimiento de las
marcas, sin perder competitividad. Asimismo, Alicorp o%tuvo un E88(E 9:9 enla cateora extensiones de lnea con el exitoso lanzamiento de ;olvar 'atic.
A continuacin se descri%en las principales lneas de neocio del semento
consumo masivo, !aciendo mencin del posicionamiento de sus principales
productos en la industria.
a) Aceites domsticos
Alicorp sostiene su slido liderazo en la cateora, alcanzando una
participacin de volumen de 0+.13 a ocinero este ao. 2os %uenos resultados fueron
impulsados por =rimor, marca lder del mercado "ue tuvo un ao muy activo
renovando sus empa"ues y lanzando la nueva variedad =rimor Aceite de 9liva
58e%?/6 para complementar el portafolio. As, !acia el <imo trimestre del ao,
=rimor inicia la campaa de comunicacin @=rimor, una familia "ue cuida tu
familia "ue comunica los %enecios de todas su variedades en pro de la salud
de las familias peruanas.
b) Fideos
Alicorp vende deos %a$o las marcas @
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marca se encuentra diriida a un p&%lico o%$etivo denido en funcin de su
poder ad"uisitivo.
c) Detergentes, jabones y suavizantes
Alicorp es lder en el semento con las marcas @;olvar, @9pal y @'arsella.
En A%ril del -/, Alicorp inresa a la cateora de suavizantes li%re en$uaue
%a$o la slida marca ;olvar. A pesar de enfrentarse a un mercado difcil donde
=D y >olate F =almolive son los principales competidores7 ;olvar alcanz
/.G3 a asino,
@Tentacin, @lacitas y @>!omp. En el -/ Alicorp mantiene su liderazo en
la cateora de alletas lorando +H.-3 de participacin en volumen. Esta
participacin se lora a pesar del incremento de precios "ue se dio en alletas
dulces sa%orizadas a partir de la seunda mitad del ao. 2os relanzamientos de
las marcas >asino y Tentacin con nuevos empa"ues, la nueva estrateia de
oItoI'arJet y el amplio portafolio de marcas en eneral permitieron mantener
la competitividad en el mercado.
e) Harinas y Margarinas:
En el neocio de !arinas dom)sticas, Alicorp contin&a liderando con /.K3 en
el ao -/. ;lanca 8lor, mantiene su liderazo en el semento de !arinas
preparadas. Asimismo, la marca lanz una nueva presentacin de 0 r. con
el n de llear a ms !oares en el =er& 5Lul?/6.
8avorita por su lado, sostiene la participacin de Alicorp en el semento de
!arinas sin preparar, donde se tiene la participacin ms alta entre las marcas
envasadas.
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contexto, Alicorp lor incrementar su participacin alcanzando H0.+3 a
!ic!a morada y
complementada por el lanzamiento de la lnea 8rutsimos de Cerita, refresco
instantneo "ue contiene pulpa de fruta y Stevia, con los sa%ores de >!ic!a
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morada, Caran$a, =ia y 'aracuy. Asimismo Nan&, complementa el portafolio
de Alicorp,
Alicorp Soluciones
a) Harinas industriales:
2a principal materia prima de la industria es el trio, "ue se importa
principalmente de Arentina, >anad, Estados Mnidos y de pases europeos.
Alicorp comercializa 0 marcas4 - a nivel nacional, @Cicolini @5marca =remium
utilizada para todo tipo de procesos y productos6 y @;lanca Cieve 5marca
econmica de ran rendimiento67 y + marcas reionales4 @Santa :osa,
@*ictoria e @(nca.
b) Grasas industriales:
Este mercado est dividido en dos randes cateoras4
o 'antecas4 8amosa, la marca premium con ms de 0 aos en el
mercado y considerada como la de me$or calidad, mantiene su liderazo
o%teniendo /13 de participacin de mercado. Adems ordito consiuecrecer con mayor dinamismo en +.+3 vs. AA.
o 'ararinas industriales4 Este ao, =rimavera, lder a%soluto de la
cateora con una participacin del H/.K3, !a relanzado su producto
enfocndose en un me$or performance en sa%or y color. Este
relanzamiento se realiz en el <imo trimestre del -/ y se !a lorado
incrementar la plataforma de clientes efectivos en -/3 vs aos
anteriores. El mercado de =remezclas (ndustriales contin&a creciendo, sesiue tra%a$ando en reducir el temor de los panaderos a mirar a nuevos
m)todos de produccin. Experta contin&a siendo el lder a%soluto de la
cateora de =remezclas, lorando un crecimiento en ventas de 03 vs.
AA. Adems la marca siue consolidndose en autoservicios triplicando
sus vol&menes colocados.
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o 8inalmente, la cateora de =astelera continu consolidando sus marcas
en sus distintas cateoras. As, Cerita con az&car nita y esencia de
vainilla crece 03 y O+3 en volumen vs. AA respectivamente, mientras
co%ertura de c!ocolate %itter =rimavera incrementa su volumen en
O3 vs. AA.
c) "utrici#n Animal
Alicorp, a trav)s de la marca @Cicovita, $uea un rol importante en la industria
acucola con alimento %alanceado para camarn y peces. En >!ina, durante el
- se lor constituir Alicorp S!enz!en Tradin >ompany, la cual o%tuvolicencias para la importacin y comercializacin de alimento para peces,
camarn y otras especies acucolas e inredientes y aditivos para la
acuicultura. Asimismo, se !a%ilit la ocina de Alicorp en >!ina y se realiz la
primera inyeccin de capital para el funcionamiento de la empresa.
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ANLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL
1. AC!V" C"##!ENEa) $fectivo y $%uivalente de $fectivo
En el -/ esta partida representa el ./H3 del total activo, mientras
"ue en el e$ercicio anterior fue del .H3. Este incremento percepti%le
se ve re#e$ado en una tendencia "ue asciende al G.H/3 con un aumento
"ue expresa una variacin de SP. K, 1/1, . Cuevos Soles. Este
aumento se de%e principalmente al incremento de las cuentas corrientes
"ue la >ompaa mantiene en %ancos locales y del exterior.
Al + de ompaa mantiene cuentas corrientes
con un importe de SP. 0H, GH0, . Cuevos Soles, mientras "ue al +
de ompaa y sus Su%sidiarias mantienen depsitos a plazo,"ue al + de
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Este ru%ro se compone principalmente de las facturas por co%rar, "ue
son de vencimiento corriente y no devenan intereses y las letras por
co%rar, "ue tienen un vencimiento de entre + y H das. 2as
transacciones "ue uardan relacin con las cuentas por co%rar
comerciales tienen lneas de arantas con !ipotecas, prendas y cartas
anza. =or otro lado, la >ompaa y sus Su%sidiarias eval&an los lmites
de cr)dito de sus nuevos clientes a trav)s de un anlisis interno de su
experiencia crediticia, estos lmites de cr)dito son revisados
peridicamente.
Sin em%aro, de%ido a la antiQedad de alunas cuentas por co%rarcomerciales, estas se !an estimado como p)rdida y deterioro "ue al
t)rmino del e$ercicio -/ tienen un importe de SP. 10, HG-, .
Cuevos Soles. :elacionado a ello, la erencia de la >ompaa y sus
Su%sidiarias tienen en cuenta "ue la estimacin por deterioro de cuentas
por co%rar al + de
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siniestrados en el ao -+ en la su%sidiaria Alicorp Arentina S.>.A.
estos mismos sern co%rados a la >ompaa aseuradora.
d) nventarios
En el -/ esta partida representa el /./G 3 del total activo, mientras
"ue en el e$ercicio anterior fue del +.GG3. Este incremento se ve
expresado en una tendencia "ue asciende al -/.G1 3 con un aumento
"ue expresa una variacin de SP. G1, ++-, . Cuevos Soles.
Este aumento se de%e principalmente, al incremento de materias primas
y auxiliares, "ue en el -+ esta%an presentados por un importe de SP.
/+, +/, ., mientras "ue para el -/ por un importe de SP. H,
KHG, ..
e) Gastos 'agados 'or antici'ado
Este ru%ro se compone sinicativamente de la pu%licidad paada por
adelantado "ue al t)rmino del e$ercicio -/ tiene un importe de SP. ,
/1, . Cuevos Soles. Tam%i)n se encuentran los Seuros paados
por adelantado y 2icencias, "ue al + de
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3. =or otro lado, esta partida representa el .+/3 del total activo en
el ao -/, mientras "ue en el ao -+ representa el .13.
Estos activos disponi%les para la venta corresponden a desmotadoras,f%ricas y predios "ue se encuentran en desuso y cuyo valor en li%ros al
+ de ompaa con empresas, dentro de las cuales se encuentran4=anicadora ;im%o del =er& S.A. con un importe de SP. G, +, .
Cuevos Soles7 ;ilmar S.A. con una suma de SP. /, GK0, . Cuevos
Soles y 9tras Asociadas con SP. H+, . Cuevos Soles.
Al t)rmino del e$ercicio -/, esta partida representa el .+03 del total
activo, "ue a comparacin con el e$ercicio anterior en el cual represent
el .//3, se !a visto una disminucin. Esta disminucin tiende a
descender al I-./3 "ue se ve re#e$ado en una variacin de FSP. 0-G,
. Cuevos Soles.
2os movimientos realizados en este ru%ro corresponden al aumento de
capital por parte de la asociada =anicadora ;im%o del =er& S.A., sin
em%aro por parte de la >ompaa no realizo al&n incremento
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sinicativo en lo "ue concierne a sus acciones, y pas de tener una
participacin del +3 al -./K3.
c) (tras cuentas 'or cobrar
=ara el e$ercicio -/ esta partida representa el .0/3 del total activo,
mientras "ue en el e$ercicio anterior represent el .K3. =or otro lado
se considera una tendencia "ue desciende al IK.H-3 y se maniesta
con una disminucin "ue expone una variacin de SP. F K, /-, .
Cuevos Soles.
Esta partida se compone de4 (mpuesto eneral a las ventas, "ue en el
e$ercicio -/ representa un importe de SP. --, 1++, . Cuevos
Soles7 >uentas por co%rar al personal, con un importe de SP. 0, .
Cuevos Soles7 y >r)dito por otros impuestos, el cual corresponde al
saldo a favor por los remenes de retencin y percepcin de Alicorp
Arentina S.>.A., con un importe de SP. H, +, . Cuevos Soles.
d) ro'iedades, lanta y $%ui'o -"eto)
=ara el e$ercicio -/, la partida de =ropiedad, planta y e"uipo !a
determinado una variacin de SP. -+, 0--, . Cuevos Soles, esto se
lor racias a una tendencia "ue incrementa en un .KK3. Este
aumento se de%e principalmente a la ad"uisicin de Su%sidiarias4
(ndustrias Teal S.A. y =asticio Santa Amalia S.A. 2as propiedades, planta
y e"uipo ad"uiridas tuvieron un valor estimado de mercado de SP. 0H,
+-, . y SP. GG, 1+, ., respectivamente, siendo el ms
representativo la ad"uisicin de 'a"uinaria y E"uipo, por un importe deSP. -G, K/-, . Cuevos Soles.
Sin em%aro en Aosto y 9ctu%re de -+, se produ$eron siniestros en
las plantas productivas de las su%sidiarias Rtalo 'anera S.A. y Alicorp
Arentina S.>.A. >omo resultado de estos siniestros, dic!as su%sidiarias
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dieron de %a$a a los activos $os afectados, por un costo neto de SP. ,
-G-, . Cuevos Soles.
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;anco >ontinental y ;anco de >r)dito ;>=, "ue al t)rmino del e$ercicio
-/ tienen los importes de SP. ++H, 0, . Cuevos Soles y SP. 1G,
+/, . Cuevos Soles, respectivamente.
b) &uentas 'or 'agar comerciales
Esta partida represent en el -+ el -./3 de pasivo y patrimonio,
mientras "ue para el -/ esta representa el /.HG3 del total pasivo y
patrimonio. Este incremento sinicativo se expresa con una tendencia
ascendente del /1.--3 y con una variacin de SP. +-, --/, .
Cuevos Soles.
Este incremento se de%e al !ec!o de "ue la >ompaa y Su%sidiarias
ofrecen a sus proveedores un prorama para el pao de sus cuentas a
trav)s de instituciones nancieras. Este prorama permite a los
proveedores vender sus cuentas por co%rar a las instituciones
nancieras en un acuerdo neociado por separada entre el proveedor y
la institucin nanciera, permitiendo a los proveedores administrar
me$or sus #u$os de efectivo y a la >ompaa reducir sus costos de
procesamiento de paos.
c) (tras cuentas 'or 'agar
>on lo "ue respecta a este ru%ro, se puede determinar una variacin "ue
asciende a SP. -+, H-/, . Cuevos Soles, este incremento se !a
determinado de%ido a una tendencia ascendente de -G./03. =or otro
lado la representatividad de esta partida en relacin al pasivo y
patrimonio fue de ./-3 para el -+, mientras "ue para el e$ercicioposterior fue de .0-3.
A"uello "ue permiti "ue este ru%ro se vea incrementado principalmente
son los tri%utos por paar, "ue en el e$ercicio anterior tenan un importe
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de SP. -, 1, . Cuevos Soles, mientras "ue para el -/ se tiene
un importe de SP. -G, ///, . Cuevos Soles.
Sin em%aro otro movimiento sinicativo es el "ue se considera comootros, "ue al t)rmino del e$ercicio -/ tuvo una variacin de SP.--, G,
. Cuevos Soles.
d) &uentas 'or 'agar a $ntidades !elacionadas
En lo "ue corresponde a esta partida se !a determinado "ue4 2a
representatividad de esta misma para el -+ fue de .G3, sin
em%aro en el -/ fue del .+3. Esta disminucin proviene de una
tendencia "ue desciende al I01.HK3, de la cual se puede determinar una
variacin de SP.I-, G1, . Cuevos Soles.
e) (tras 'rovisiones
2os movimientos de esta partida eneraron en la compaa una
variacin de SP. , K0, . Cuevos Soles con una tendenciaascendente de 1.HG3. Esta partida en el e$ercicio -/ representa el
.--3 del total pasivo y patrimonio, "ue a comparacin con el e$ercicio
-+ !a disminuido en un .+3 de representatividad.
2a >ompaa y sus Su%sidiarias tienen diversas acciones $udiciales en su
contra, y estn relacionadas con reclamos la%orales, reclamos civiles por
indemnizaciones, y otros procesos resultantes de las scalizaciones
efectuadas por la Administracin Tri%utaria. 2as acciones $udiciales estnrelacionadas con impuesto a la renta, paos a cuenta del impuesto a la
renta, reduccin de p)rdidas tri%utarias, aportaciones a ESSA2M< y
reclamos municipales. =or otro lado, la >ompaa tiene reclamos
la%orales por un importe aproximado de SP. +-, G-G, . Cuevos
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Soles, de los cuales SP. +, +-K, . Cuevos Soles corresponden a
diversos la%orales de ex tra%a$adores y SP. -G, H, . Cuevos Soles
por reclamos del Sindicato de tra%a$adores por nulidad de acto $urdico
convenio colectivo.
Sin em%aro, 2a erencia y sus su%sidiarias consideran "ue los asuntos
antes indicados de%eran tener un resultado favora%le para la >ompaa,
por lo "ue no se !a efectuado ninuna provisin al respecto.
2as principales continencias son las "ue corresponden a >ontinencias
Ludiciales, Tri%utarias y 2a%orales, "ue al t)rmino del e$ercicio -/
tienen importes corrientes de SP. , . Cuevos Soles, SP. , +H1,
. Cuevos Soles y SP. +, K-/, . respectivamente.
f) asivos 'or im'uestos a las Ganancias
En lo "ue concierne a esta partida del pasivo corriente, se !a
determinado una variacin de SP. 1, 111, . Cuevos Soles, la cual
permite "ue este ru%ro represente el .03 para el -/, mientras "ue
en el e$ercicio anterior fue el .03.
Al + de ompaa y su%sidiarias presentan un
saldo por paar de SP. , +1, . Cuevos Soles, "ue corresponden
a los importes corrientes.
(. &A'!V" N" C"##!ENE
a) (tros asivos Financieros
Esta partida del pasivo no corriente !a visto re#e$ada una variacin de
SP. 0-, 0GK, . Cuevos Soles, esto se de%e principalmente a una
tendencia "ue asciende a -.GK3. =or otro lado, a t)rminos del e$ercicio
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-/ este ru%ro representa el -H.H-3, mientras "ue en el e$ercicio -+
fue el +.G3.
A"uello "ue corresponde a las 9%liaciones 8inancieras de carcter nocorriente, uarda relacin con el nanciamiento de prima de @call
spread y los %onos, "ue al t)rmino del e$ercicio -/ tienen un importe
de carcter no corriente por SP. 0-, //G, . Cuevos Soles y SP. ,
//1, +K+, . Cuevos Soles, respectivamente, mientras "ue para el
e$ercicio -+ estos importes fueron de SP. 01, +0, . Cuevos Soles
y SP. , -/+, ++, . Cuevos Soles.
2os %onos se componen de los proramas Senior Cotes y Tercer
=rorama de %onos corporativos, "ue al t)rmino del e$ercicio -/ tiene
los importes de SP. , ++, H/, . Cuevos Soles y SP. 0, 1HG,
. Cuevos Soles. =or otro lado, el nanciamiento de primas F call
spread est compuesto por dos contratos con las entidades nancieras
L= 'oran y ;anJ of Am)rica, con importes de SP. /0, +/H, .
Cuevos Soles y SP. 1, +, . Cuevos Soles.
b) (tras cuentas 'or 'agar
En el -/ esta partida representa el -.-/3 del total pasivo y
patrimonio, mientras "ue en el e$ercicio anterior fue del .//3. Este
declive notorio se ve manifestado en una tendencia "ue disminuye del
I--./-3 y se maniesta en una variacin de SP. I-K, +K0, . Cuevos
Soles.
El movimiento ms sinicativo de esta partida es el de el de tri%utospor paar, con un importe de SP. G, 10, . Cuevos Soles al
t)rmino del e$ercicio -/. Estos tri%utos incluyen principalmente
impuestos estatales, as como federales y previsionales, adems
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corresponden a renanciamientos pactados entre =asticio Santa Amlia
S.A. y la autoridad tri%utaria de ;rasil.
c) rovisi#n 'or .ene*cios a los $m'leados
Esta partida se compone de los ;onos de desempeo y >ompensacin
por tiempo de servicios, "ue al t)rmino del e$ercicio -/ tienen
importes no corrientes por SP. 0, KH-, . Cuevos Soles y SP. H+,
. Cuevos Soles, respectivamente.
Adems, se !an realizado movimientos de SP. H, /10, . Cuevos
Soles y SP. 1, /+, . Cuevos Soles para el e$ercicio -/ y -+,
respectivamente, por lo "ue se ener una variacin de SP. F G-K,
. Cuevos Soles, con una tendencia de I-.0/3. >orrespondiente
al total pasivo y patrimonio esta partida constituye el .G3 y .+3
referente a los aos -+ y -/ respectivamente.
>on respecto a los %onos de desempeo, estos corresponden a la
estimacin realizada por la erencia de la >ompaa para el pao de las
%onicaciones otoradas a los tra%a$adores y a la erencia por el loro
de las metas del ao7 as como un %ono de retencin a laro plazo, el
cual se esta%lece en %ase al indicador >*A 5creacin de valor al
accionista6 y se paa en marzo de cada ao.
d) asivos 'or im'uestos Diferidos
En este ru%ro la compaa para el ao -+ !a realizado transacciones"ue oscilan entre los importes de SP. /, KG-,. Cuevos Soles y SP.
+GG, +H1, . Cuevos Soles para el ao -/ y -+,
respectivamente. Adems se determin una variacin de SP. , 0-0,
. Cuevos Soles relacionado a una tendencia "ue asciende a -.KG3.
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=or otro lado, esta partida en el -+ represent el 1.13 del total
pasivo y patrimonio "ue !a comparacin con el e$ercicio posterior
disminuy en un ./3 de representatividad.
2os movimientos ms relevantes en esta partida son los relacionados a
la diferencia en tasas de depreciacin y activos intani%les "ue al
t)rmino del e$ercicio -/ tienen importes de SP. --, 0++, . y SP.
/H, G--, . Cuevos Soles, respectivamente.
). &A#!M"N!"a) &a'ital
En relacin al capital no se muestra nin&n aumento yPo disminucin,
esta misma se mantiene con SP. K/1, G-, . Cuevos Soles, con
K/1, G-, 1+ acciones comunes de SP. . de valor nominal cada una
nteramente autorizadas, emitidas y paadas. Adems estas acciones
comunes estn inscritas en la ;olsa de *alores de 2ima, "ue al + de
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dividendos de acuerdo con su valor nominal, adems se sa%e "ue estas
acciones de inversin tienen un valor de cotizacin de SP. -.K0 al t)rmino
del e$ercicio -/.
c) !eserva /egal
En el -/ esta partida representa el -./G3 del total pasivo y
patrimonio, mientras "ue en el e$ercicio anterior fue del -.K03. 2a
variacin "ue increment del periodo -+ al periodo -/ es de SP. K,
0+0, . Cuevos Soles con una tendencia ascendente de 0.+3.
Este incremento se de%e al !ec!o de "ue la Lunta eneral de Accionistas
de la >ompaa apro% la transferencia de los resultados o%tenidos en
e$ercicios anteriores a la reserva leal, siendo estos resultados los
siuientes4
I El -0 de 'arzo de -+ se apro% la transferencia de la utilidad
o%tenida en --, el importe transferido es de SP. +, 0H,
..I El -1 de 'arzo de -/ se apro% la transferencia de los
resultados o%tenidos en -+, el importe transferido asciende a SP.
K, 0+0, . Cuevos Soles
=or otro lado, al + de ompaa !a alcanzado el
lmite re"uerido por la 2ey eneral de Sociedades, "ue es el -3 del
>apital Social suscrito.
d) !esultados Acumulados
En este ru%ro la compaa !a reistrado una utilidad, "ue en paralelo de
am%os perodos se muestra lo siuiente4 En el perodo -+ se
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determin una utilidad de SP. +K, HK/, . Cuevos Soles, mientras
"ue en el e$ercicio -/ fue de SP. -, +0, . Cuevos Soles.
Sumando estos importes a la partida "ue corresponde a resultados
acumulados se !a re#e$ado una variacin neativa de SP. I , HH/,
. Cuevos Soles, "ue tiende a disminuir en IG./3.
=or otro lado podemos resaltar "ue su representatividad en el e$ercicio
-/ es de /.HG3 mientras "ue en el e$ercicio -+ fue de G.03.
*. E'AD" DE #E'+LAD"'
2os inresos o%tenidos en el ao -/ son principalmente de
operaciones con terceros 5GG.H-36, mientras "ue con un porcenta$e
mnimo 5.+K36, estn las operaciones con entidades relacionadas como
las su%sidiarias o sucursales, para el -+ ocurre casi lo mismo, es decir,
"ue la mayor comercializacin se realiza con terceros a la empresa, ca%e
resaltar "ue en este ao las ventas a partes relacionadas fue un monto
mayor al periodo siuiente.
>on respecto al >osto de *entas incurrido en el periodo -+ y -/, la
proporcionalidad de su costo de comercializacin se !a mantenido en
1-.K+3 para el ao -+ y 1-.1H3 para el -/, enerando un maren
%ruto e"uili%rado en los dos aos. >a%e resaltar "ue la mnima diferencia
"ue se presenta en los dos periodos es de%ido al aumento de su
manitud de otros ru%ros del estado de resultados, como lo son los
inresos y astos nancieros "ue incrementaron su proporcin conrespecto a las ventas en el -/.
9tros de los ru%ros "ue se de%en tomar en cuenta son los inresos y
astos nancieros. 2os astos nancieros en el ao -/ representan
ms 5+.H036 en relacin al periodo anterior 5+36. Esto se !a de%ido
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principalmente por la eneracin de intereses, ya sea por los %onos
emitidos, pr)stamos %ancarios, prima por recompra de %onos y
so%reiros, adems de los intereses tri%utarios y los "ue se oriinaron
por los nanciamientos de importacin. En cuanto a los inresos
nancieros se o%serva "ue tam%i)n !a disminuido su proporcin de 3
en el -+ a .-03 en el -/, esto como consecuencia del %enecio
por reduccin de intereses "ue se ener por el acoimiento de la
su%sidiaria Santa Amlia S.A. al prorama de amnista tri%utaria en
;rasil en 9ctu%re -+ "ue !a sido aplicado desde el mismo ao y "ue
como consecuencia !a disminuido en el -/.
ANALISIS DE RATIOS INANCIEROS
An0lisis de li%uidez
2i"uidez eneral4
En el anlisis de li"uidez eneral a la >ompaa Alicorp y Su%sidiarias, se
!a determinado "ue en el e$ercicio -/ la >ompaa por cada M' de
deuda corriente, cuenta con .1 M' para paarla, sim em%aro, a
comparacin del e$ercicio anterior la >ompaa conta%a con .K/ M'
para contrarrestar sus o%liaciones corrientes.
Aun"ue en am%os periodos la >ompaa cuenta con la suciente
capacidad para afrontar sus deudas corrientes, la disminucin de esta
[ ]
ACTIVO CORRIENTE
1 LIQUIDEZ GENERAL= vecesPASIVO CORRIENTE=
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razn se de%e a "ue las deudas corrientes de la >ompaa
incrementaron en SP. , -H, H/, ..
=rue%a acida4
En el anlisis de prue%a cida, se determin "ue la >ompaa Alicorp y
Su%sidiarias en el e$ercicio -/ no cuenta con la capacidad para
afrontar deudas corrientes, tomando en cuenta de "ue se !an excluido
las existencias, puesto "ue tan solo podr a%astecer el 1/3 de las
mismas. Sin em%aro, en el e$ercicio anterior la >ompaa conta%a con
.1 M' para afrontar cada M' de deuda corriente, lo cual muestra una
disminucin en la capacidad de la empresa.
=rue%a defensiva4
=or medio del anlisis de esta razn, se determin "ue la >ompaa
Alicorp y Su%sidiarias tan solo puede afrontar el /.13 de las deudas
corrientes con sus activos ms l"uidos, "ue son ca$a y %ancos. Adems
se sa%e "ue estos activos representan el ./H3 de activos totales y el/3 de activos corrientes.
=or otro lado podemos o%servar "ue la >ompaa !a experimentado un
decremento en lo "ue concierne a esta razn, "ue en el e$ercicio anterior
fue del 1.103. Ello se de%e a "ue la >ompaa !a enerado un aumento
[ ]ACTIVO CORRIENTE - INVENTARIOS
2 PRUEBA ACIDA= vecesPASIVO CORRIENTE
=
[ ]UTILIDAD ANTES DE INTERESES
16 COBERTURA DE GG.FF.= vecesGASTOS FINANCIEROS
=[ ] UTILIDAD BRUTA17 COBERTURA DE GASTOS FIJOS = veces
GASTOS FIJOS=[ ] UTILIDAD NETA18 RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO= = %
CAPITAL O PATRIMONIO[ ]
UTILIDAD NETA19 RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= =%
ACTIVO TOTAL[ ]
UT. ANTES DE INTERSES E IMPUESTOS20 UT. ACTIVO= %
ACTIVO=[ ]
UT. ANTES DE INTERSES E IMPUESTOS21 UT. VENTAS= %
VENTAS=[ ]
VENTAS - COSTOS DE VENTAS23 MARGEN DE UTILIDAD BRUTA= %
VENTAS=[ ]
UTILIDAD NETA24 MARGEN NETO DE UTILIDAD= = %
VENTAS NETAS
[ ] CAJA BANCOS3 PRUEBA DEFENSIVA= %PASIVO CORRIENTE
=
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en su pasivo corriente, siendo la causa principal de ello el nanciamiento
con entidades nancieras.
>apital de tra%a$o4
[ ] 4CAPITAL DE TRABAJO =ACT. CORRIENTE - PAS. CORRIENTE= UM
'ediante el anlisis realizado se determin "ue la >ompaa Alicorp y
Su%sidiarias cuenta con la suciente capacidad econmica para
responder o%liaciones con terceros. Adems !a%iendo afrontado sus
o%liaciones, cuenta con un capital de tra%a$o de SP. +G0, H+H, .
Cuevos Soles, sin em%aro a comparacin del e$ercicio anterior esta
capacidad disminuy SP. 0G, /-, . Cuevos Soles.
Esta disminucin se de%e a "ue la >ompaa experiment un incremento
en sus pasivos corrientes, teniendo en -+ un importe de SP. , 1,
-/, . Cuevos Soles y para el e$ercicio -/ un importe SP. -, +K1,
H+K, . Cuevos Soles7 esto "uiere decir "ue en la >ompaa sus
activos corrientes sus duplicaron, lo cual ener un disminucin en la
capacidad de la empresa.
=eriodo =romedio de >o%ranza4
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=ara este caso se !an tomado en cuenta las ventas totales o los inresosoperacionales netos. :ealizando el clculo correspondiente se determina
"ue la >ompaa Alicorp y Su%sidiarias tiene un retorno de efectivo cada
0H das "ue a comparacin con el e$ercicio anterior, "ue fue cada 0G
das, muestra una liera me$ora en la capacidad de co%ro.
:otacin de cuentas por co%rar4
>on relacin a la li"uidez de cuentas por co%rar, de la cual se determin
"ue se co%ra cada 0H das, podemos deducir de este ratio "ue el n&mero
de veces en "ue la >ompaa Alicorp y Su%sidiarias convierte en efectivoa sus cuentas por co%rar en un ao, es de H./+ veces, "ue a
comparacin del e$ercicio anterior "ue fue de H./, se puede o%servar un
incremento. Esto se de%e principalmente al aumento de ventas netas en
SP. /H/, HGK, . Cuevos Soles con respecto al e$ercicio anterior.
An0lisis de Gesti#n
:otacin de cartera4[ ]
CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO 3607 ROTACION DE CARTERA= das
VENTAS
=
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En el anlisis correspondiente a esta razn nos muestra "ue la >ompaa
Alicorp y Su%sidiarias convierte en efectivo sus cuentas por co%rar en 00
das y "ue en el desarrollo del periodo o e$ercicio rotan H.0+ veces. =or
otro lado, en el e$ercicio anterior la >ompaa converta sus
compromisos pendientes de co%ro cada 0- da, los cuales en un ao
rota%an H.G veces.
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2a >ompaa Alicorp y Su%sidiarias cuenta con li"uidez y capacidad paracu%rir H das de venta, "ue a comparacin con el e$ercicio anterior se
mantuvo esta%le sin sufrir variacin aluna.
:otacin de activos totales4
[ ]VENTAS
12 ROTACION DE ACTIVOS TOTALES= veces
ACTIVOS TOTALES
=
El anlisis "ue corresponde a rotacin de activos totales, esta%leci "ue
la >ompaa Alicorp y Su%sidiarias est colocando entre sus clientes .G-
veces el valor de la inversin efectuada, de lo cual podemos determinar
"ue los activos "ue posee son sucientes, mas no productivos, de%ido a
"ue no eneran nin&n valor areado. Sin em%aro a comparacin del
e$ercicio anterior tena la capacidad para afrontar .+ veces el valor de
lo invertido anteriormente, lo cual muestra una disminucin de su
capacidad.
Esto se ocasiona principalmente por el aumento de sus activos totales,
"ue re#e$an una variacin "ue asciende a SP. , HH, K0G, . Cuevos
Soles lo cual es favora%le para la >ompaa, sin em%aro las ventas, "ue
para este e$ercicio aumentaron en SP. /H/, HGK, ., no cu%ren demanera proporcional y directa lo "ue la >ompaa invirti para este
e$ercicio.
:otacin del activo $o4
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[ ]VENTAS
13 ROTACION DE ACTIVO FIJO= vecesACTIVO FIJO
=
En el anlisis de este ratio podemos determinar "ue la >ompaa Alicorp
y Su%sidiarias est colocando en el mercado +.+ veces el valor de lo
invertido en activo $o, sin em%aro para el e$ercicio anterior este
anlisis re#e$a%a una colocacin de +. veces mayor al valor invertido
en activo $o.
2a razn principal de "ue esta razn !aya disminuido, es de "ue la
empresa invirti en nuevos activos $os el importe de SP. -+, 0--,
.. Sin em%aro, las ventas para este e$ercicio aumentaron en unos
SP. /H/, HGK, . lo cual no es nada neativo, mas si se !ace un
%alance entre lo invertido y lo "ue se espera%a recuperar, mnimamente
alcanz lo proyectado.
An0lisis de solvencia
ompaa Alicorp y Su%sidiarias cuenta con un
apalancamiento nanciero elevado lo cual es favora%le y riesoso para
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la misma7 favora%le por"ue opera con dinero a$eno y as el compromiso
"ue tiene los socios frente a p)rdidas indiscriminadas se reduce, y
riesoso por el !ec!o de "ue depende considera%lemente de terceros o
acreedores.
Este aumento desmedido, se de%e al nanciamiento "ue la >ompaa !a
reci%ido de Entidades ;ancarias, en el e$ercicio -/.
:azn de Endeudamiento4
[ ]
PASIVO TOTAL
15 RAZON DE ENDEUDAMIENTO= = %ACTIVO TOTAL
En el anlisis "ue corresponde a razn de endeudamiento, se esta%leci
"ue en la >ompaa Alicorp y Su%sidiarias el HG.-03 de sus activos es
nanciado por los acreedores, "ue a comparacin con el e$ercicio
anterior "ue fue del H.03 nos ayuda a determinar "ue la capacidad de
endeudamiento de la >ompaa, aument relativamente7 lo cual es
demasiado riesoso para la >ompaa, de%ido a "ue le entrea a sus
acreedores un mayor control so%re sus activos, del "ue tiene la
>ompaa so%re los mismos.
>o%ertura de astos nancieros4
[ ]UTILIDAD ANTES DE INTERESES
16 COBERTURA DE GG.FF.= vecesGASTOS FINANCIEROS
=
En la >ompaa Alicorp y Su%sidiarias se determin "ue la capacidad "ue
tiene la >ompaa para atender con facilidad sus o%liaciones
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nancieras es de .-H veces, el cual es una razn promedio ya "ue las
o%liaciones pendientes pueden poner en rieso a la utilidad de la
>ompaa.
>o%ertura astos $os4
[ ]UTILIDAD BRUTA
17 COBERTURA DE GASTOS FIJOS = vecesGASTOS FIJOS
=
=ara el anlisis de este ratio, se tom en cuenta como astos $os los
astos relacionados a la administracin "ue para el e$ercicio -/ y
-+ fueron de SP. +0, /0+, . y SP. -GK, 0K, .
respectivamente. El anlisis correspondiente nos permite determinar "ue
en la >ompaa Alicorp y Su%sidiarias la utilidad %ruta nos permite cu%rir
/.KK veces los astos $os, "ue para este e$ercicio en relacin al e$ercicio
anterior, aumentaron en SP. 0, G+0, ..
An0lisis de rentabilidad
:endimiento so%re el patrimonio 5:9E64
[ ]UTILIDAD NETA
18 RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO= = %CAPITAL O PATRIMONIO
En el anlisis "ue corresponde al :9E, se determin "ue por cada M'
"ue la >ompaa Alicorp y Su%sidiarias mantiene en su capital, enera
un rendimiento a favor de los accionistas del .013, "ue a comparacin
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con el e$ercicio anterior, "ue fue de /.H03, disminuy
sinicativamente de%ido a "ue las utilidades o%tenidas en este e$ercicio
disminuyeron en SP. +H, H/G, . Cuevos Soles en relacin al
e$ercicio -+.
:endimiento so%re la inversin 5:9(64
[ ]UTILIDAD NETA
19 RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= = %ACTIVO TOTAL
En el anlisis "ue corresponde al :9(, se determin "ue por cada M'
invertida en los activos totales se !a producido una renta%ilidad del
.K3 so%re la inversin, "ue a comparacin con el e$ercicio anterior,
"ue fue 0.H/3, !a experimentado un decremento.
2a razn principal es "ue la >ompaa invirti en Cuevos Activos, por
consiuiente, para enerar mayores inresos7 sin em%aro de%ido a "uelos activos recientemente inresaron a la >ompaa, tomar un tiempo
determinado el lorar un retorno o utilidad relacionado a lo invertido.
Mtilidad activo 5:9A64
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En el anlisis de este ratio se !a determinado "ue el rendimiento de
cada sol invertido en los activos producen una utilidad de +.H/3 por lo
invertido en sus activos, "ue a comparacin del e$ercicio -+, "ue
determin un rendimiento de 1.103, este !a disminuido
sinicativamente por el !ec!o de "ue la >ompaa invirti en activos
este e$ercicio, sin em%aro la utilidad enerada por los mismos no
supero lo "ue la >ompaa se proyect alcanzar.
Mtilidad ventas4
[ ] UT. ANTES DE INTERSES E IMPUESTOS21 UT. VENTAS= %VENTAS
=
En el e$ercicio -/, se determin "ue por cada M' vendida, la
>ompaa Alicorp y Su%sidiarias !a o%tenido una utilidad del .GH3 "ue
a comparacin con el e$ercicio anterior, "ue fue de H.003, muestra un
decremento de%ido a "ue la empresa incurri en demasiados astos en
este e$ercicio.
'aren %ruto4
[ ]VENTAS - COSTOS DE VENTAS
23 MARGEN DE UTILIDAD BRUTA= %VENTAS
=
En el anlisis de este ratio podemos o%servar "ue las anancias "ue !a
perci%ido la >ompaa Alicorp y Su%sidiarias, en relacin a la produccin
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y al proceso de costeo, es de -1.-/3, el cual en relacin al e$ercicio
anterior, "ue fue de -1.13, se encuentra en un rano acepta%le.
'aren neto4
[ ]UTILIDAD NETA
24 MARGEN NETO DE UTILIDAD= = %VENTAS NETAS
Este anlisis nos permite determinar "ue en la >ompaa Alicorp ySu%sidiarias por cada M' "ue vendi, o%tuvo una utilidad neta de .G3,
lo cual es demasiado %a$o si se realiza una comparacin al e$ercicio
anterior.
2a respuesta a la preunta de por"ue se ener tan poca renta%ilidad
est en "ue la >ompaa incurri en demasiados astos en este
e$ercicio, siendo el ms sinicativo de ellos los relacionados a co%ertura
y neociacin, siendo estos SP. H, -0-, . Cuevos Soles y SP. G,
-/0, . Cuevos Soles.
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#ecomendaciones
Mtilizar el alto nivel de efectivo para aprovec!ar oportunidades de
compra "ue pudieran presentarse en momentos de crisis. Estoservir para poder ampliar las operaciones de la empresa yaumentar su participacin de mercado en un entorno cam%iante yde este modo conseuir un mayor poder de neociacin ante losproveedores.
Se recomienda "ue la empresa Alicorp controle sus astos deventas y distri%ucin y los astos administrativos en cuanto a lapu%licidad, al"uileres7 ya "ue )stos son astos $os y por lo tantose encuentra una disminucin en sus ventas.
(ncremento de produccin en mercados internacionales, puesto"ue la demanda es alta se podr responder a esta sin nin&ninconveniente.
2os productos "ue ofrece Alicorp SAA son de consumo masivo y laran mayora de ellos tiene sustitutos en el mercado, por lo "ue esmuy importante el valor areado "ue pueda ofrecerse en cadauno de ellos.
Se otora a Alicorp SAA una calicacin de desempeo superior aldel mercado, es decir, proyectamos "ue el rendimiento de laaccin de la empresa ser superior al retorno del (;*2 en -meses. 'ediante el m)todo de #u$o de ca$a descontado se o%tuvo"ue el valor fundamental de la accin fue de =EC H.HK.
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aprovec!ar la alta demanda de sus productos incrementando suproduccin.
,ortale-as 2a empresa Alicorp cuenta con una posicin en el mercado y una
trayectoria de H aos a diferencia de sus principalescompetidores como rupo ALE "ue venden productos comesti%lesy %e%idas de primera necesidad, lo "ue se oriina "ue sus ventasno se afecten durante su periodo. A pesar de "ue tuvo una %a$apor lo comodities "ue disminuyeron en sus materias primas,licorp mantiene delidad con sus clientes.
:espaldo del rupo cr)dito, le permite tener mayor facilidad deacceso a nanciamiento frente a otras empresas "ue no tienenuna entidad nanciera "ue no pertenece a un rupo econmico.
El -03 de sus ventas proceden del mercado externo4 ladiversicacin de mercado le permite tener una me$or distri%ucindel rieso. Mna disminucin en la propensin marinal al consumo,afectara su nivel de ventas locales, sin em%aro, al tener unaparte de sus inresos desde el exterior le permitir reducir elefecto de la misma pudiendo mantener sus mismos inresos en
otros mercados.
El alto nivel de li"uidez, dada la poltica de expansin de laempresa, lo favorece ante la oportunidad de ad"uisicin de otrasempresas.
Alicorp SAA posee una posicin venta$osa frente a cada proveedor,a los "ue puede neociar tarifas y condiciones de entrea o paopreferenciales razn por la cual los proveedores tienen un poderde neociacin %a$o.
2a solvencia del rupo econmico "ue la respalda, el rupo:omero, el cual es uno de los mayores rupos econmicos delpas.
#iesgos
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:u%ro altamente competitivo 5existencia de productos sustitutos6,lo "ue provoca "ue presente mrenes de utilidad %rutarelativamente %a$os.
(mportacin de insumos representa el H3 de su costo de ventas,por lo cual una variacin del precio de los commodities en elmercado externo puede per$udicar sus costos y mrenes.Adicionalmente, un aumento del tipo de cam%io real lo vuelve mssensi%le, ya "ue una aumento de este lo per$udicara.
(ncremento de los pasivos en 1H3 en el <imo ao. Si se mantieneel incremento de los pasivos podran enerar astos nancieros dela empresa ms aun considerando los estrec!os mrenes
actuales. 2a mayor parte de la deuda ad"uirida se o%tuvo de entidades
nancieras del exterior, entonces presenta una mayor exposicinante un incremento de las tasas del resto del mundo.
En el caso de productos como las mararinas y aceites, lainversin "ue se re"uiere para implementar este tipo de plantas esde ms de un milln de dlares. 2o "ue constituye una %arrera deentrada a pe"ueos inversionistas.
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