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Cartera de Inversiones en momentos de crisis
18 Diciembre 2008
DRAFT FOR DISCUSSION PURPOSES ONLY
2ARGENTINA
Plazo Fijo en $ 5%
Bonos Cias. Arg.-20%
Bonos Tesoro EE.UU.
5%
GLD3%
BRIC-64%
ARG.-55%
EUROPA-51%
USA-39%
-70%
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
Los mercados en el año 2009
• Período de Análisis: 01/Ene/2008 al 11/Dic/2008 (en dólares)
• Resultados que arrojaron las distintas inversiones
ACCIONES
Fuente: The Economist, acciones
DRAFT FOR DISCUSSION PURPOSES ONLY
3ARGENTINA
Primer Interrogante: Que clase de inversor soy?
Un boden 2012 rinde un 40% anual y un bono del tesoro americano por el mismo periodo un 3%, ¿Qué estoy más predispuesto a comprar? O ¿Qué porcentaje tendría de cada uno en mi portafolio?
Warren Buffet y Carlos Slim, dos de los mas ricos del mundo han perdido aproximadamente un 30% y 45% respectivamente de su fortuna en el periodo enero a noviembre del 2008 y no fueron los que más perdieron.
Que busco con mis inversiones: Ganar, a riesgo de perder? O principalmente proteger mi capital?
DRAFT FOR DISCUSSION PURPOSES ONLY
4ARGENTINA
Desaceleración Global (PBI %)
DRAFT FOR DISCUSSION PURPOSES ONLY
Fuente: y The Economist
7,59,510,010,710,08,4China
6,17,88,49,27,35,3India
3,75,96,46,77,310,0Rusia
2,44,24,43,71,14,3Brasil
-0,90,52,12,21,42,9Japón
-1,41,03,12,72,73,8Reino Unido
-0,91,22,62,90,84,0Europa
-11,42,23,32,53,7Estados Unidos
200920082007200620032000
5ARGENTINA
S&P 500 – Desde 1940 hasta hoy – La Gran Incognita Futura
Escenario1:
500?
Escenario2:
1.300?
DRAFT FOR DISCUSSION PURPOSES ONLY
12/12: 866 ptos.
Rendimiento 1950 al 12/12/08: 7% anualLa inflación del período fue del 3.85%
6ARGENTINA
Moneda de Referencia : DólarPefil de Riesgo: ConservadorHorizonte de Inversión: Dos a Tres años
Portafolio Octubre 2008 Portafolio Enero 2009 Portafolio Marzo 2009*
Cash o Equivalente 50,0% 10% 5%
Renta Fija 40% 55% 55%Treasury 2 años 30,0% 10% 10%Treasuries 5 Años 15% 15%Corporativos AAA 5 años 10,0% 15% 15%Fondos Renta Fija Emergente 15% 15%
Oro 10,0% 10% 10%
Acciones 0% 25% 30%Fondos Acciones Value USA 10% 10%Fondos Acciones Growth USA 5% 5%Fondos Acciones Emerging Markets 5% 5%Fondos Acciones Latam 5% 10%
* Potencial , según condiciones de mercado
*
Cartera Dinámica Propuesta para época de crisis
* - Potencial, según condiciones de mercado
• Escenario 1: Bear Market (Pesimismo), Escenario más Probable
DRAFT FOR DISCUSSION PURPOSES ONLY
PortfolioDic 2008
PortfolioFeb 2009
PortfolioOct 2009
Cash ó Equivalentes 50% 10% 5%
Money Market 20% 5% 5%Time Deposit (Plazo Fijo) 30% 5%
Renta Fija 40% 55% 55%
Treasury 2 años 30% 10% 10%Treasuries 5 años 15% 15%Corporativos AAA 5 años 10% 15% 15%Fondo Renta Fija Emergente 15% 15%
Oro 10% 10% 10%
Acciones - 25% 30%
Fondo Acciones Value USA 10% 10%Fondo Acciones Growth USA 5% 5%Fondo Acciones Emerging Markets 5% 5%Fondo Acciones Latam 5% 10%
7ARGENTINA
(*) CON BAJO RIESGO CREDITICIO, NO INVERTIR EN UN TÍTULO MÁS DE UN 10 % DEL TOTAL.
Cartera Propuesta para quien considera que la crisis esta muy cerca de su piso
• Escenario 2: Bull Market (Optimista), Para escenario menos Probable
DRAFT FOR DISCUSSION PURPOSES ONLY
INMUEBLES; 10%
MERC. DE DINERO; 5%
ORO;10%
BONOS TESORO y TIPS;10%
ACC. PREF.;10%
BON. CHIL;10%
BONOS ARG. e INT.;15%
PLAZO FIJO;10%
ACCIONES;20%
BONOS ARG. e INT.(*)
ACCIONES (*)
BON. CHILENOS CORP. 3 AÑOS (*)
INMUEBLES
ORO Y OTROS COMMODITIES
BONOS TESORO y TIPS USA 2028
MERC. DE DINERO
PLAZO FIJO (*)
ACC. PREF. CÍAS INDUS. (*)
8ARGENTINA
Mercado de Dinero USA: Instrumentos de Mercado a Corto Plazo
•Es donde obligaciones de corto plazo (bonos del tesoro, papeles comerciales) son operadas.
Los instrumentos de mercado de dinero en USA frecuentemente tienen vencimiento menor a un año, y la duración normal que tienen es como máximo de trece meses. Tales elementos son:
• T-Bill (Letras del Tesoro): máxima seguridad, duración menor a un año.• CD ó Certificado de Depósitos: duración entre 3 meses y 5 años. Emitidos por Bcos. Comerciales• Comercial Paper: de 1 a 9 meses, prevalecen a 2 meses. Tienen riesgo de default. Emiten lasEmpresas.• Aceptaciones Bancarias: Negociables en el mercado, con riesgo de default. Duración de 6 meses ó
menos.• Eurodollar: Depósitos en dólares fuera de EE.UU. No son euros. Duración de 6 meses ó menosLondres principal mercado y operan las instituciones e individuos a través de fondos.
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Client Interest Program (CIP) Sweep Rates - As of November 6, 2008
Current Yield Annual Effective Yield $2,500 and up 0,38% 0,38%
*CIP interest wil l post to client accounts the last business day of every month.
Cash Trust Money Market Fund* (HCTXX) Current Yield Effective Yield Weighted Average Maturity
7 day 1,37% 1,38% 22 days30 day 1,40% 1,41%
Treasuries y Plazos Fijos
Treasuries Certificados de Deposito3 mo. 0,30% 2,45%6 mo. 0,85% 2,95%1 yr. 1,19% 3,60%2 yr. 1,36% 4,30%3 yr. 1,68% 4,20%5 yr. 2,60% n/a10 yr. 3,82%30 yr. 4,27%
Rate Recap
Fuente: Raymond James Financial – 25/11/2008
9ARGENTINA
Bonos Argentinos
• Valores al 12/12/08
DRAFT FOR DISCUSSION PURPOSES ONLY
Bono Cupon VencimientoPrecio
IndicativoRendimiento
Anual
TELECOM PERSONAL '10 9,25 22/12/2010 82,36 22,18
PAN AM ENERGY 12 7,75 09/02/2012 90,75 11,74
LOMA NEGRA 13 7,25 15/03/2013 60,1 22,76
IRSA 17 8,5 02/02/2017 35,37 33,02
Fuente: Reuters
10ARGENTINA
Bonos Mercados Internacionales
•Ejemplo de Fondos (ETF) que contienen bonos: Evolución de su Cotización
INDICE DESCRIPCION YIELD MATURITY
TLT Bonos del Tesoro 4,29% 25 años
LQD Bonos Investment Grade USA 6,47% 12 años
HYG Bonos de Alto Rendimiento USA 16,43% 7 años
EMB Bonos de Mercados Emergentes 10,50% 12,5 años
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TLT
LQD
EMB
HYG
Gráfico basado en el precio histórico del último 1 año.
11ARGENTINA
Bonos Internacionales
DRAFT FOR DISCUSSION PURPOSES ONLY
Fecha: 12/12/2008
*
* - Accionista de Quickfood.
CLASE TITULO Pais Cupon Maturity Bid Price Ask Price Yield Rating S&P
BONO TESORO A 5 AÑOS USA 2 31/11/2013 102,41 102,46 1,49 AAA
BONO TESORO A 10 AÑOS USA 3,57 15/11/2018 110,64 110,68 2,53 AAABONO GILT A 10 AÑOS REINO UNIDO 5 07/03/2018 111,9 111,95 3,47 AAABONO ESPAÑOL A 10 AÑOS ESPAÑA 4,1 30/07/2018 100,58 100,63 4,024 AAA
BONO ALEMAN A 10 AÑOS ALEMANIA 3,75 04/01/2019 104,63 104,66 3,2 AAABONO BRASIL A 5 AÑOS BRASIL 10,25 17/06/2013 114,81 116,18 6,4
AMERICAN EXPRESS USA 4,375 30/07/2009 97,91 98,16 7,901 A+ANHEUSER BUSCH USA 4,625 01/02/2015 102,39 102,64 6,378 BBB+
MERRILL LYNCH USA 4,25 08/02/2010 97,084 97,334 6,951 A
CATERPILLAR INC USA 6,55 01/05/2011 100,82 101,07 6,168 AHSBC FNCE REINO UNIDO 6,75 15/05/2011 97,91 99,6 7,71 AA-
JOHN DEERE USA 7 15/03/2012 102,61 102,86 6,02 A
GENERAL ELECTRIC CO USA 5 01/02/2013 98,27 100,18 5,472 AAA
FORD MOTOR USA 7,45 07/16/2031 25 27 29,92 CCC
MGM MIRAGE USA 8,5 09/15/2010 68,25 70,25 34,076 BB-
MARFRIG OVERSEAS BRASIL 9,625 16/11/2016 55,88 61,13 21,42 B+
AMERICA MOVIL MEXICO 5,5 01/03/2014 89,89 91,21 7,9 BBB+
GOBIERNO
HIGHGRADE
HIGHYIELD
EMERGENTES
Fuente: Reuters
12ARGENTINA
Obligaciones Negociables / Bonos: TIPS
Bonos del Tesoro Protegidos contra la inflación: bonos de gobierno ajustados de acuerdo al Índice de Precios al Consumidor. Ante la existencia de la Inflación, aumenta el principal.
Expectativa deInflación: 0.321%,
Que Iguala ambos rendimientos
- Fuente: Raymond James – 12/12/2008
•Diferencia rendimiento TIP y Bono del Tesoro
DRAFT FOR DISCUSSION PURPOSES ONLY
Vencimiento Cupon YTM
15/01/2010 4,25% 5,89%15/01/2011 3,50% 4,92%15/01/2012 3,38% 3,91%15/01/2018 1,63% 2,42%15/01/2028 1,75% 2,26%
Riesgos Caida de InflacionFalta de Liquidez puede afectar el valor
13ARGENTINA
Bonos Chilenos
DRAFT FOR DISCUSSION PURPOSES ONLY
Fecha: 12/12/2008
BONO Cupon Maturity Bid Price Ask Price Yield Rating S&P
CODELCO 4,75 15/10/2014 93,79 94,29 5,92 A
CELULOSA ARAUCO 5,125 09/07/2013 95,94 96,44 6,03 BBB+
REPUBLICA DE CHILE 5,5 15/01/2013 107,28 107,58 3,49 A+
EMP. NAC. DEL PETROLEO 4,875 15/03/2014 89,7 89,7 7,27 A
Fuente: Reuters
14ARGENTINA
Acciones Preferidas
- REP-PA: Acción Preferida de Repsol - REP: Acción Ordinaria de Repsol - Fuente: www.yahoofinance.com – 12/12/2008
- Fuente: Raymond James – 12/12/2008
DRAFT FOR DISCUSSION PURPOSES ONLY
REP
REP-PA
Nombre Simbolo Cupon Maturity Precio YTM Acumula Sector Rating S&P
Wachovia Capital Trust IV WB B 6,38% 01/03/2067 17,50$ 9,14% SI Financial A- /*+
AT&T Inc ATT 6,38% 15/02/2056 23,94$ 6,71% SI Communications A
General Electric CAP Corp. GEG 6,05% 06/02/2047 21,10$ 7,29% N/A Financial AAA
Repsol Intl Capital Ltd REP A 7,45% PERPETUA 18,65$ 10,01% NO Financial BB+
15ARGENTINA
Acciones
• Las sociedades anónimas tienen la posibilidad de ampliar su capital y/o colocar acciones ya emitidasen la BCBA, NYSE u otra bolsa internacional.• Blue Chip o de Bajo Riesgo:
• Medio Riesgo
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*
* - Es clave que el nivel de Debt Capitalization sea menor al 30%.
ACCION P / E EV / EBITDADEBT / EQUITY
%Cambio2008 %
Johnson & Johnson 13,4 8,5 32 -14
Kraft Food 12 9,2 78 -22
Procter & Gamble 16,5 10,8 61 -21
Wal Mart 15,4 8,1 66 13
Exxon 8 3,8 8 -14
ACCION P / E EV / EBITDADEBT / EQUITY
%
Americanas 10,83 6,28 51
Europeas 9 6 40
Argentina 7 < a 4,5 60
16ARGENTINA
DRAFT FOR DISCUSSION PURPOSES ONLY
Los puntos de vista expresados en esta presentación reflejan el pensamiento personal del autor y no constituyen ningún tipo de recomendación para el lector. Los datos aquí incluidos pueden no ajustarse estrictamente a la realidad dado que los mismos, si bien
se tomaron de fuentes públicas confiables, no han sido verificados.
Carlos Olivieri (carlos.olivieri@raymondjames.com.ar )
Diciembre de 2008
Cartera de Inversiones en momentos de crisis
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