Embed Size (px)
DESCRIPTION
Citation preview
风险投资和他们青睐的企业风险投资和他们青睐的企业
杜枫北京师范大学，2010-03-12
风险投资风险投资 创业企业创业企业
中国的私募股权投资（PE）和创投（VC）行业发展方兴未艾
为什么VC/PE现在这么火？
n 金融市场填补空白：民营中小企业融资难于上青天。而VC最青睐快速成长的民营企业！
n 硅谷奇迹的VC示范效应：
l 2006年美国VC支持的企业员工总数达一千另四十万，占美国同期私营企业就业总人数的9.1%，风险投资支持的企业实现总产值2.3 万亿美元，占美国同期GDP的比重达17.6%。VC支持的公司创造了美国计算机业94%的就业，78.3%的总产值。VC支持的公司创造了软件业88%的就业，39%的总产值。
l 风险投资支持的企业对一些特别产业，尤其是科技和零售业在美国过去20年中快速发展发挥了至关重要的作用。联邦快递（FedEx, NYSE:FDX）英特尔（Intel, NASDAQ:INTC）、思科（Cisco, NASDAQ:CSCO ）、星巴克咖啡（Starbucks, NASDAQ:SBUX）、基因泰克（Genentech, NYSE:DNA）、苹果电脑（Apple，NASDAQ:AAPL）、电子海湾（Ebay，NASDAQ:EBAY）、谷歌（Google，NASDAQ:GOOG)、家得宝（home Depo, NYSE:HD）等具有划时代意义的企业更是在风险投资的直接支持下发展起来的。
n VC在中国也成功扶持了很多新兴行业和新兴公司
l 早期集中在高科技和互联网行业。但现在投资行业变得非常广泛。
l 2007年共有12家中国公司在 NASDAQ上市，其中11家是VC/PE投资支持的，18家在NYSE上市的中国公司，其中16家是VC/PE投资支持的。创业板首批28家，有23家企业曾获得VC/PE投资，占总数的82.14%.
为什么VC/PE现在这么火：
行业 VC投资支持公司的员工数量
全行业内总员工数量
VC投资支持公司雇员占比
计算机 1,997,100 2,122,300 94.0%
工业/能源 1,251,900 23,362,000 5.4%
零售/分销 1,111,000 29,102,300 3.8%
软件 866,600 982,000 88.2%
消费产品和服务 765,500 5,224,500 14.7%
行业 VC投资支持公司的营业收入
全行业总营业收入
VC投资支持公司营业收入占比
计算机 $533.3Billion $681.2Billion 78.3%
工业/能源 $302.4Billion $6.5Trillion 4.6%
软件 $227.0Billion $583.4Billion 38.9%
零售/分销 $222.3Billion $7.1Trillion 3.1%
电信 165.4Billion $467.6Billion 35.4%
数据来源：美国风险投资协会http://www.nvca.org/pdf/NVCA_VentureCapital07-2nd.pdf
n 风险投资基金（Venture Capital Fund，以下简称VC）：l 风险投资基金（VC）），国内有时也翻译成创业投资。l 从行业划分上，VC/PE都属于金融服务行业。风险投资(VC)属于私募股权投资（PE）一类。l 一般两者很难明确区分：比如凯雷是著名的PE,但它的投资案例中携程属于VC投资，徐工算是比较典型的PE模式。
n 以美国为例，美国风险投资协会对VC的定义为：风险投资是由职业投资家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大经济发展潜力的企业中一种权益资本。
n 风险投资是一种股权投资的一种：l 投资对象对为处于创业初期或成长期，成长迅速的中小型企业
l 股权投资，15%-45%左右，通常情况下风险投资方不要求控股权。l 由专业风险投资家负责投资机构的投资决策和投资管理。
l 积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务；
l 积极参与被投资企业以后各发展阶段的融资；
l 承担投资风险，期望得到超额投资回报。
l 长期投资，投资期限通常3-5年以上。l 退出模：上市、收购兼并等。
l 组合投资：
风险投资（VC）的定义：
VC投资种子期投资
早期投资
成长期投资
投资退出
IPO并购或出售
原团队回购
￥￥￥
设立风险
投资基金
马克思资本论的格言：
“资本惧怕没有利润或利润过于微小的情况。一有适当的利润，资本就会非常胆壮起来。只要有百分之十的利润，它就会到处被人使用；有百分之二十，就会活泼起来；有百分之五十，就会引起积极的冒险；有百分之百的利润，就会使人不顾一切法律；有百分之三百的利润，就会使人不怕犯罪，甚至不怕绞首的危险。”
为什么VC/PE现在这么火：挣钱的示范效应
n 私募股权投资基金（Private Equity Fund，以下简称PE）：l 私募股权投资基金（PE），产业投资、股权投资基金。l 一般是指专业的基金管理机构，通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。有少部分PE基金投资已上市公司的股权, 有的PE投资如夹层投资亦采取债权型投资方式。
l 广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital)、发展资本（Growth Capital）、并购基金（Buyout Fund）、夹层资本（Mezzanine Capital）、重振资本（Turnaround），Pre-IPO资本（如Bridge Finance），以及其他如上市后私募投资（Private Investment in Public Equity,即PIPE）、不良债权（Distressed Debt）和不动产投资（Real Estate）等等（以上所述的概念也有重合的部分）。
l 狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国PE多指狭义的 PE，以与VC区别。
l 以美国为例，根据美国联邦银行业监管条例，私募股权基金的定义为：l 业务方向限于投资于金融/非金融公司的股权，资产或者其他所有者权益，并且将在未来将之出售或以其他方式处置；l 不直接经营任何商业/工业业务；l 任何一家金融控股公司，董事，经理，雇员或者其它股东所持有的私募基金股份都不超过25%；l 最长持续期限不超过15年；l 并非出于规避金融控股监管条例或者其它商人银行投资条例目的而设立
私募股权投资（PE）的定义：
自有资金 创业投资 成长期 扩张期
退出
IPO
自有资金
创业投资
狭义PE投资范围
成长期投资
购并投资
夹层投资
广义PE投资范围
狭义VC投资范围
并购
并购
VC/PE的投资范围：
公司成长的不同阶段
成长率
时间
初创期 成长期 扩张期 成熟期 衰退期
自有资金
VC投资
PE投资
VC/PE的投资阶段：
n 得益于创业板的推出，中国的VC 行业发展进入快速阶段：
l VC作为舶来的概念，最初主要是外资机构唱主角。但受益于硅谷奇迹的示范效应，VC或者说创业投资在国内一直受到政府鼓励。在上个世纪90年代起，各地政府先后成立很多创投机构，以支持创业企业发展，推进科技创新活动。
l 在中国，由风险投资投资支持发展起来的的企业越来很多，比如新浪（NASDAQ:SINA）、百度(NASDAQ: BIDU)、分众传媒(NASDAQ:FMCN)、携程(NASDAQ: CTRP) 、尚德电力（NYSE:STP）、阿里巴巴(HKSE:1688) 、百丽鞋业（HKSE:1880）、古杉生物柴油（Gushan, NYSE:GU）等等。
l 虽然当初风险投资是借着互联网和高科技的大潮站到了中国经济发展的舞台上，但是因为中美经济发展阶段不同，风险投资在中国的投资范围远远超过了美国。随着中国现代化的进程的不断深入、城市化的飞速发展、一个崭新的中产阶级的诞生，风险投资也涉足了很多传统产业的投资。蒙牛乳业（HKSE:2319）、如家经济连锁酒店（NASDAQ:HMIN）就是风险投资家们在传统产业投资中的成功代表。
l 风险投资在中国发展十几年来，从国际风险投资基金在中国呼风唤雨，到中国自己的风险投资机构崭露头脚，并成为市场的中坚力量。得益于创业板的推出，中国的VC行业发展进入快速阶段。China Venture 2009年中国创业投资及私募股权投资市场募资统计分析报告指出，2009年，人民币基金从规模和数量首次全面赶超外资基金。共募资完成基金125支，募集完成基金数量同比上升6.8%；募集完成规模123.33亿美元。
l 目前在国内活跃的VC投资机构，分为几类：
l 一是国际上专门的VC投资基金，如NEA, Red Point,Light speed等，以美元投资为主；
l 二是国际VC的中国分支机构，如红杉投资、赛富SAIF、经纬投资等为代表，早期投资决策在总部。现在中国部分大多独立做出投资决策。早期以美元投资为主，现在兼顾美元和人民币投资。
l 三是国内的独立投资基金，如启明创投、德同投资、青云创投、百奥维达、金沙江等；早期以美元投资为主，现在兼顾美元和人民币投资。
l 四是政府背景的创投机构，如深圳市创新投资集团等；以人民币投资为主。
l 五是以吸收民间资金投资为主的本土投资基金，如达晨创投、东方富海等；资金来源包括上市公司、私营企业、富有个人等。以人民币投资为主。
l 六是企业的VC投资基金，服务于其集团的发展战略和投资组合，如Intel Capital 等。有些从企业VC转型为独立的投资基金如IDG、联想投资、智基创投（原属于宏基集团）。
中国资本市场中的VC/PE：
n PE还是处于行业发展初期阶段：l VC/PE作为舶来的概念，最初主要是外资机构唱主角。这一方面由于PE概念进入中国比较晚，另一方面PE投资一般需要雄厚的资金实力，相对于国外PE动辄一个项目投资几亿美金，国内大多数企业或个人鲜有能力涉足这个行业。
l 业界一般认为，中国大陆第一起典型的PE案例，是2004年6月美国的新桥资本（New Bridge Capital），以12.53亿元人民币，从深圳市政府手中收购深圳发展银行的17.89%的控股股权，这也是国际并购基金在中国的第一起重大案例，同时也藉此产生了第一家被国际并购基金控制的中国商业银行。
l 其他知名PE投资案例包括2004年，美国华平投资集团等机构，联手收购哈药集团55%股权，创下第一宗国际并购基金收购大型国企案例。2005年9月，凯雷投资集团4亿美元投资太平洋人寿，获得太保人寿24.975%股权。此外，国内大型企业在海外进行并购活动，也有PE的参与。如联想以12.5亿美元高价并购IBM的PC部门，便有3家PE基金向联想注资3.5亿美元。
l 在中国，PE基金投资比较关注新兴私营企业，由于后者的成长速度很快，而且股权干净，无历史遗留问题，但一般缺乏银行资金支持，从而成为PE基金垂青的目标。这也是在国内VC/PE很难划分清晰的原因。比如创业板首批上市的乐普医疗就有著名PE华平集团的投资。
l 同时，由于部分大型外资PE基金试图参与国企改革，如凯雷对徐工机械的投资案，引发公众和政府的关注。加上金融危机的影响，外资PE机构在华的发展大受影响。
l 目前在国内活跃的PE投资机构，分为几类：
l 一是专门的独立投资基金，如前面提到的外资PE凯雷集团、新桥国际、华平集团、太平洋投资（TPG）等；国内的鼎辉投资、弘毅投资、新天域资本、崇德投资等；
l 二是国外大型的多元化金融机构下设的直接投资部，如摩根士丹利、JP 摩根、高盛, 花旗等；
l 三是产业投资基金的法规出台后，新成立的大型产业投资基金，如中信绵阳产业基金、渤海基金等；
l 四是大型企业的投资基金，服务于其集团的发展战略和投资组合，如GE Capital 等。
中国资本市场中的VC/PE：
Ø 第一部分 钱/投资人LP
Ø 第二部分 职业投资人/基金管理人GP
Ø 第三部分 投资目标对象公司、项目
社保基金、大学基金、政府引导基金
基金的基金FOF等专业机构
企业家、有钱个人等
ABC基金
LMN资本
XYZ基金
企业、保险公司等
VC/PE行业结构：
哈药
新浪
微软
深发展
携程
蒙牛
百度
英特尔
大型PE基金
成长期投资基金
VC基金
厘清真相：权衡投资、权时制宜、权威回报
投资阶段早 晚
投资金额
大小
风险投资风险投资 创业企业创业企业
风险投资青睐什么样的企业?
ü 解题：如何争取风险投资?
ü 这是关于融资的问题
ü 这是关于如何从风险投资那里融资的问题
ü 内容介绍：
ü 关于融资和企业如何考虑融资策略：知己知彼是关键
ü 风险投资判断项目的标准
ü 企业如何同风险投资打交道
什么是融资：打破资本运营，投、融资的神秘性
ü 融资也是一种商品交易：一个买卖
ü 对于融资双方：融资方待售商品是企业、项目。投资方的待售商品是钱、资金
ü 投资人的钱也有不同价值：some money are greener, 增值服务、品牌、合作的行为模式
ü 投资和融资是一个事物的两个方面。知己知彼:了解自己, 了解投资人
ü 卖方和买方之间达成交易取决于双方的相互理解；
ü 投资和融资双方相互了解的最好办法是交换立场；
ü 知己部分：了解自己:
ü 了解自己的企业：企业的现状、未来的发展目标、选择什么样的发展道路
ü 了解自己的行业：所处行业细分市场、行业发展状况、竞争态势
ü 合理的融资需求：针对自己的企业现状、未来发展需要提融资需求
ü 知彼部分：了解投资人：
ü 投资人的种类：每种投资人的偏好和投资人商业模式
ü 用合理的成本，找到适合自己企业发展模式的投资人
了解自己：资本运营和企业经营的关系
ü 资本运营：企业的外部资金循环，从股东流入，从利润分红流出。金融财务知识，企业最高决策。
ü 企业经营：企业内部的资金循环，从客户流入，从成本流出。会计财务管理，日常运营决策 。
企业经营
客户
供应商
企业
银行
资本市场投资人
资本运营
投资
利润
成本
收入
资本层面的竞争
市场和商业模式的竞争
技术和管理的竞争
ü 融资要与企业发展模式匹配
ü 走楼梯：稳步发展、自主经营
ü 做电梯：融资、并购、借力金融投资
ü 两个各有利弊，看行业发展、看企业自身需要
ü 玛士巧克力：自我发展不差钱
ü 携程网：购并、上市显神通
ü 商场如战场
ü 技术和管理优势：时间优势
ü 市场和商业模式优势：空间优势
ü 资本融资优势：大决战
了解自己：企业在资本层面的竞争
了解自己：融资要配合企业发展需要
ü 企业资金的来源：
ü 自有资金：原始股本投入、经营利润滚动发展、
ü 外部资金：信贷借款、新的股本金投入
ü 融资要与资金需求时间的长短匹配
ü 短期流动资金用股权资产去交换：卖身割肉
ü 长期发展股本用短期信贷支持：饮鸩止渴
ü 融资要与企业发展模式、行业发展现状匹配
ü 企业发展模式是长期、稳定发展型：自有资金，银行贷款
ü 企业发展模式是中短期、爆炸性发展型：股权投资者，VC/PE
ü 融资要与企业发展阶段匹配
ü 企业发展早期：原始股本投入、自有资金滚动发展、种子期投资基金
ü 企业成长期、扩张期：VC(创业投资、又称风险投资）、银行信贷
ü 企业成熟期：银行信贷、PE（股权投资基金、又称私募）、IPO（公开招股）
了解投资人：投资人靠什么挣钱
ü 买鸡生蛋型：买鸡用10块，一年收多少鸡蛋？
ü 鸡是企业，鸡蛋是利润。实业投资人一般属于这种类型，他投资的目标主要是分享企业利润。
ü 合作时间一般比较长，介入企业管理的每个方面
ü 买小鸡卖大鸡型：买只雏鸡一块，卖出成鸡10块？
ü 小鸡是没发展起来的企业，大鸡就是发展成熟了的企业
ü 靠大鸡和小鸡之间的买卖差价挣钱。风险投资和股权投资是这类投资人的典型。
ü 合作时间在2-5年之间。不长不短。对企业的介入也是中等程度。
ü 买鸡卖鸡型：买只鸡9块，看看能不能卖出10块？
ü 买低卖高，靠买卖差价挣钱。合作时间最短，几个月到一年。
ü 股市投资人多是这类，他最怕“炒股炒成股东”
ü VC（Venture Capital):风险投资，又称为创业投资，VC属于买小鸡卖大鸡那类的。
ü 买入创业公司股权，卖出成熟企业股权（上市或并购出售）
ü 投资期一般在2-5年。通过董事会来介入公司管理，一般不会插手日常经营运作。
了解投资人：风险投资商业模式
美国风险投资协会对风险投资的定义：
风险投资是由职业投资家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大经济发展潜力的企业中一种权益资本。
Venture capital is money provided by professionals who invest alongside management in young, rapidly growing companies that have the potential to develop into significant economic contributors
了解投资人：拿到风险投资-----5年、10倍、变现、退出
ü 什么样的公司能够拿到风险投资：能够使VC挣到钱的公司。
ü 既可以卖掉，也可以符合上市条件的公司。
ü 五年里做到两三亿人民币的年营业额，有三、四千万人民币的利润，并保持高速成长率。
ü 投资前就要考虑好退出问题。
ü 5年、10倍、变现、退出
ü 5年是关键时间点！
ü 风险投资基金一般都是有时间限制的封闭式基金。到期还钱有压力。
ü 投资期2~3年，变现期第3~8年。
ü 退出！！！未投资之前就要考虑到退出问题！
ü 退出途径：要么卖给一个人（并购出售）、要么卖给一群人（公开上市）
ü 退出关系到VC生死存亡：VC如果退出变现有问题，他就没办法还钱给他的投资者。投资者下次就不会给他钱去管理。他就没有生存基础。
思考问题：为什么股市也是VC指挥棒？
了解投资人：风险投资不冒险
ü 投资组合控制风险： “鸡蛋别放一个篮子里”和“众人拾柴火焰高”
ü “优中选优” –项目条件高、筛选严格
ü “项目无忧” –专有渠道和锁定优质项目源大大降低寻求项目的不确定性和风险
ü 通过投资流程和投资工具控制风险
ü 优先股和可转换债等投资工具的使用
ü 拥有优先清偿权/优先股权认购权/共同股权出售权
ü 要求公司设立期/股权激励机制
ü 对目标公司的有效参与和全面监管
ü 拥有重大决策的否决权
资金/项目组合 交易方案设计基金机制设计
最大程度控制投资风险，实现超常投资回报
后续监管支持
五年以后？风险投资如何预测？
风险投资决定要素
4M目标市场
Market
管理团队
Management
商业模式
Model
钱
Money
了解VC之---- 风险投资决策模式：4M模型
Market 目标市场
目标市场要够大：“十亿美元以上”，小池塘里不会有大鱼！
行业成长性：成长率高低，有没有到爆炸点？
市场构成：一堆小玩家，还是有个领头羊？
公司在市场上的地位：你是领先者，还是追随者？
竞争态势分析：没有竞争对手？
4M模式分析
了解VC之---- 风险投资决策模式：4M模型
2010-03-11保密资料 26
行业营业收入
时间
投资时点的选择: 风险投资的终极梦想就是要投资一个伟大的公司，在它成长爆破点的前夜投资下去。
行业要高增长、公司也要高成长！
爆破点
了解VC之---- 风险投资决策模式：4M模型
2010-03-11保密资料 27
Management 管理团队
管理团队（Management）：创业者
中国的现实：创业团队的不可替代性
职业经理人vs创业人
创业团队的组合、股份分配
4M模式分析
了解VC之---- 风险投资决策模式：4M模型
2010-03-11保密资料 28
Model 商业模式
商业模式（Model）:你是如何挣钱的要契合市场需要，符合自己的能力和资源一个公司，同时有八个挣钱模式是好还是不好？竞争者商业模式的差异性
但商业模式可以变，也总在变
资源和执行比商业模式重要
4M模式分析
了解VC之---- 风险投资决策模式：4M模型
2010-03-11保密资料 29
Money 钱
钱（Money）:包含两个含义: 达到你成长目标需要多少钱?你的估值多少?
达到你的成长目标需要多少钱：钱不能买来市场需要多少钱，跟商业模式有关
你的估值多少：估值永远不能放在第一位
4M模式分析
4M模式分析
了解VC之---- 风险投资决策模式：4M模型
2010-03-11保密资料 30
真正的百里挑一 !!!
收到商业计划书数量
见面公司数
详细了解/尽职调查数
投资公司数
189
42
13
2
了解VC之---- 风险投资的投资流程
2010-03-11保密资料 31
投资基金筛选投资基金筛选
后续监管和增值服务后续监管和增值服务
投资退出变现投资退出变现
首轮尽职调查（初审)
投资要约书（确定投资意向）
末轮尽职调查（详审）
投资交易完成法律协议/文件（投资决策）
投资建议书（投资方案）
了解VC之---- 风险投资的内部投资决策流程
如何从风险投资融资？
ü 行业不是问题，关键看企业自身
ü 你所处行业的情况：是不是快速发展，是否在爆破点前夜？
ü 你企业的发展策略：适不适合坐电梯？
ü 在企业现实和发展策略之间，考虑融资计划
ü 我一个VC不认识怎么办？
ü 广交朋友是第一
ü 政府渠道
ü 行业会议
ü 亲朋好友
ü 中介机构
融资是一个完成销售的过程: 销售你的企业, 也是销售一个投资机会
启动
发现
教育
评估
调整
实现
融资流程：可能是创业者/企业家一生最大的几笔销售之一
接近试图
销售
尽职
调查准备
传统商品销售流程
融资过程中注意什么：一定要有比较合理的时间预测
ü 融资时间：2-12个月比较合理的时间预测，不算你自己的准备时间
ü 5分钟融资神话：狗咬人不是新闻、人咬狗才是新闻
ü 不是不可能一见钟情，但是投资流程也需要时间
接近试图
销售
尽职
调查准备
每个VC
每个VC
每次融资过程
1----6周
2------------------18周
2-------------12月
融资过程中注意什么：
ü 融资可能是创业者/企业家一生最大的一笔销售：不打无准备的仗
ü 百度现在市值142亿美金，想想它当初出售20%价值是多少？
ü 谨慎规划、全力执行是关键。
ü 融资时准备好打持久战：千万不要影响到业务
ü 融资可能花费大量CEO时间
ü 2-12个月是比较合理的预测
ü 千万不要影响到业务，不要造成公司现金紧张
ü 融资是一个消耗大量精力、大量时间的过程
ü 神经要粗。VC拒绝你，不代表是你有问题 ，“不可能把每个青蛙都吻一遍”
ü 可能要跟10-40家 投资人沟通后才能找到适合的投资人
ü 过程中可能给你带来很好的商业建议，注意倾听、学习。
ü 不要到揭不开锅再出去融资
ü 投资人都是锦上添花的，没有雪中送炭的。落井下石的倒有可能。
ü 把握好融资时间点：爆炸点前？
融资准备工作：商业计划书
ü 商业计划书是必备的沟通工具
ü 战士上战场要拿武器，融资之前要写份商业计划书
ü 商业计划书：
ü 1-3页word文本，10-20页PPT
ü 基本情况介绍清楚即可，千万不要写100多页的论文，
ü 你自己写，最好不要假手他人
ü 商业计划书必备内容：针对4M来写
ü 公司基本情况
ü 产品和服务介绍，市场情况，竞争格局
ü 团队
ü 商业模式
ü 财务预测：写在计划书中可以是大数字，但后面自己要知道如何推导！
融资过程中注意什么：
ü 找到适合自己的投资人
ü 行业对口、本行业专家、有过投资本行业经验、乐于同企业沟通
ü 投资活跃：有钱，了解市场，有时间
ü 阶段对口
ü 合得来：你不讨厌他，他不讨厌你
ü VC这话啥意思：
ü 一般不会明确拒绝：保持沉默或婉拒
ü 没人愿意结下梁子，谁都想留出下次见面机会
ü 你可以继续按自己公司计划行事，风险会随时间推进减低
ü 等待达到主要突破再接触：收入、季度指标、大客户
ü VC啥行动算对我有意思：
ü 当他对你有兴趣，他会主动找你。愿意花时间在你公司和项目上：时间就是金钱，就是VC的成本
ü 可能介绍你跟他的投资项目、其他合伙人见面
ü 谈到具体价格、投资条件，直至给你一份框架协议（Term sheet)
融资过程中注意什么：
ü 要争取多了解自己的未来投资人
ü 结婚前睁大眼睛，“尽职调查”是相互的
ü 可以要求见见他的其他项目
ü 有名的投资人是不是一定好？不一定。他有时间帮你们吗？他懂你的项目吗？
ü VC钱越多越好吗：不一定
ü 管理钱的数量同投资阶段之间的关系：大基金不可能投早期项目
ü 一个6亿美元的基金，如果投资期是3年，每年要投资2亿美元。它基本不可能投资2000万美元以下的项目，更可能是3000万-5000万的项目。
ü VC种类：找到适合你的
ü 不同阶段、不同行业
ü 公司策略投资部门、独立投资基金、券商直接投资：多听、多看过去项目
ü 中国特色问题：人民币还是外汇，涉及投资结构、退出等很多问题
保密资料
风险投资风险投资 创业企业创业企业
谢谢！
40
Ø 第一部分，风险投资行业介绍– 基本行业普及知识的部分– 什么是风险投资– 风险投资的钱从哪里来– 风险投资主要做什么– 风险投资怎么退出– 中国风险投资业的发展情况等
Ø 第二部分，风险投资的具体操作– 风险投资如何选择项目– 如何评估项目– 如何定价– 如何退出(IPO或M&A)– 要不要找中介机构（律师、财务顾问？）– 如何写商业计划，如何应对尽职调查，等等
Ø 第三部分，中国最典型的几家风险投资基金介绍– 基金历史– 合伙人– 过去投资的行业– 过去投资的项目– 平均投资金额等
更多内容可在书中查阅
也可参考我的专栏
