Análisis económico financiero y presupuestos

CASO DREAMING

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1. Elaborar el Balance y la cuenta de Pérdidas y Ganancias en valores absolutos (€) y relativo (%) sobre Total Activo, y Ventas Netas, respectivamente.

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Balance

Balance (Modelo abreviado adaptado - PGC 2.007)ACTIVO € % PATRIMONIO NETO Y PASIVO € %

A) ACTIVO NO CORRIENTE 170.000,00 € 85,00% A) PATRIMONIO NETO 93.500,00 € 46,75%Inmovilizado neto 150.000,00 € 75,00% Fondos PropioInversiones financieras a LP 20.000,00 € 10,00% Capital social 90.000,00 € 45,00%

Resultado del ejercicio 3.500,00 € 1,75%

B) PASIVO NO CORRIENTE 85.500,00 € 42,75%B) ACTIVO CORRIENTE 30.000,00 € 15,00% Deudas a largo plazoExistencias Préstamo recibido a LP 85.500,00 € 42,75%Materias primas 14.000,00 € 7,00%Deudores Comerciales y Otras Cuentas a Cobrar C) PASIVO CORRIENTE 21.000,00 € 10,50%Clientes 15.500,00 € 7,75% Acreedores Comerciales y Otras Cuentas a PagarEfectivo y Otros Líquidos a Cobrar Proveedores 5.000,00 € 2,50%Tesoreria 500,00 € 0,25% Préstamo recibido a CP 14.500,00 € 7,25%

HP Acreedora por IS 1.500,00 € 0,75%

TOTAL ACTIVO 200.000 € 100,00% TOTAL PASIVO 200.000 € 100,00%

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Pérdidas y Ganancias

Cuenta de P y G (Modelo abreviado - PGC 2.007)CUENTAS € %

Ventas netas 62.000 € 100,00%Aprovisionamiento: Compras -30.000 € -48,39%Gastos Comerciales -8.000 € -12,90%Gastos Generales -10.000 € -16,13%Dotación para la amortización del inmovilizado -2.000 € -3,23%

RESULTADO EXPLOTACIÓN 12.000 € 19,35%Gastos Financieros -7.000 € -11,29%

RESULTADO FINANCIERO -7.000 € -11,29%RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 5.000 € 8,06%

Impuestos sobre beneficios 1.500 € 2,42%RESULTADO DEL EJERCICIO 3.500 € 5,65%

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2. Calcular e interpretar los siguientes indicadores económico- financieros.

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Beneficio neto y Cash Flow (económico).

El beneficio neto lo sacamos del resultado del ejercicio que obtenemos en la cuenta de pérdidas y ganancias, el resultado es de 3.500€

Cash Flow Económico = beneficio neto + gastos no monetarios (amortizaciones + deterioro de valor) = 3500 + 2000 = 5.500€

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La empresa ha obtenido un beneficio de 3.500 €, pero los fondos que ha generado con su actividad este año han sido de 5.500 €

El dinero obtenido del beneficio puede utilizarlo para pagar dividendos, realizar inversiones

En el caso que económicamente le fuera beneficioso, disminuir sus deudas amortizando prestamos que tenga, ya que no hay comisión de amortización anticipada del préstamo.

Beneficio neto y Cash Flow (económico).

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Solvencia Operativa = Activo Corriente / Pasivo Corriente = 30.000€ / 21.000€ = 1,4286.

La empresa tiene un 42,86% más de recursos de lo que debe

Por lo que no existe problemas para pagar a corto plazo, así que se podría aumentar el montante del préstamo a corto plazo sin problemas si le interesara. .

Este ratio carece de importancia sin el de liquidez.

Ratios de Solvencia operativa y Liquidez.

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Ratio de Liquidez = (Activo Corriente − Existencias) / Pasivo Corriente. = (30.000 € − 14.000 €) / 21.000 €. = 0,7619.

Al ser un dato menor a uno, se puede decir que operativamente hablando, no es una empresa solvente.

Aun así, este ratio nos habla en obligaciones de pago y derechos de cobro, es decir, en dinero en el tiempo no en cash ni liquido inmediato.

Nos haría falta saber el grado de liquidez de esas obligaciones y esos derechos o la velocidad de transformación del dinero

Ratios de Solvencia operativa y Liquidez.

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Deberemos obtener más ratios de solvencia para poder

obtener y ejecutar buenas propuestas en la pregunta 3

Ratios de Solvencia

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Solvencia Total = Activo Total / Pasivo = 200.000 € / 106.500 € = 1,8779.

El ratio de solvencia total nos dice que la empresa tiene un remanente del 87,79% de lo que tiene sobre lo que debe. Lo tiene, pero no necesariamente en liquido disponible. Este ratio no es importante a excepción que sea cercano o menor a 1.

Ratios de Solvencia

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Ratio de Tesorería = Tesorería / Pasivo Corriente = 500 € / 21.000 € = 0,0238.

El ratio de tesorería es muy pequeño pero nos da lo mismo, porque ya ha realizado todas sus obligaciones de pago en liquido (intereses, prestamos, proveedores)

El único efecto está en que no se podrá realizar pago de dividendos, dato que tampoco es importante porque el dinero excedente tendrá un fin mejor (amortizar prestamos).

Tener un ratio más alto sin obligaciones cercanas a pagar sería un error, es dinero que no renta.

Ratios de Solvencia

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La empresa Dreaming es una empresa que no se dedica a la fabricación, únicamente a la comercialización de los productos de lencería de lujo, por ello su Periodo Medio de Almacenaje (PMA) y su Periodo Medio de Producción (PMP) serán igual a cero.Periodo Medio de Ventas (PMV) = existencias-costes. x 365 días = , 14.000 €-30.000 €. x 365 días = 170 días

Periodo Medio de Cobro (PMC) = Clientes-Ventas. x 365 días = ,15.000 €-62.000 €. x 365 días = 91 días

Periodo Medio de Pago (PMP) =Proveedores-Compras. x 365 días = ,5.000 €-30.000 €. x 365 días = 61 días

Periodo Medio de Circulación (PMC) = PMA + PMP + PMV + PMC – PMP = 200 días

Periodo Medio de Maduración y sus componentes: PMV, PMC Y PMP.

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El periodo de pago-cobro en el sector es de tres meses, lo cual nosotros si aplicamos en el cobro, pero en el pago reducimos dicho periodo a 61 días

Los cobros si que se realizan en el periodo medio del sector; 90 dias.

Este problema habrá que solucionarlo de alguna manera, o haciendo que nos paguen en 61 días o ser nosotros los que pagamos a nuestros proveedores a los tres meses, como viene siendo normal en nuestro sector.

Otro problema que se atisba es la gran cantidad de existencias que tenemos. La rotación de la empresa es:

Rotación = 62 / 200 = 0,31

Periodo Medio de Maduración y sus componentes: PMV, PMC Y PMP.

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Ratio de endeudamiento = RE = Pasivo / Activo total = 106.500€ / 200.000€ = 53,25% hemos financiado la actividad de la empresa en un 53,25% con recursos ajenos y el resto, 46,75%, con dinero de los socios.

CFM = Gastos financieros / Pasivo financieros 7.000€ /100.000€ = 7% Estamos pagando un tipo de interés medio por nuestra financiación del 7%, el cual está por encima del tipo de interés medio del sector, el cual es un problema.

Cobertura de Intereses = BAIT / GF = (BN + I + T) / GF = (3.500€ + 1.500€ + 7.000€) / 7.000€ = 1,7143. La empresa dispone de un beneficio mayor en un 71,43% de la deuda que tenemos.

Rentabilidad financiera “antes y después de impuestos”

desagregada

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ROA = BAIT / Activo total neto = (3.500€ + 1.500€ + 7.000€) / (200.000€ -5.000€ - 1.500€) = 6,20%

ROA = Margen x Rotación = 12.000€ /62.000€ x 62.000€ /195.000€ = 19,35% x 0,3204 -> Se compensa la baja rotación con un alto margen

RA = 100.000€ / 93.500€ = 1,07 La proporción de financiación ajena frente a la propia es de 1,07 a 1, es decir, tengo más financiación ajena que propia, esto puede ser un problema si el CFM es mayor al ROA.

ROE = ROA + (ROA - CFM) x RA = 0,0620 + (0,0620 - 0,07) * 1,07 = 5,34%


desagregada

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Tasa de impuestos:

Resultado antes de impuestos x (1-T) = Resultado del ejercicio5.000€ x (1-T) = 3.500€

Tasa de impuestos del 30%


desagregada

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ROE (T) = (ROA + (ROA - CFM) x RA) x (1-T) = 3,74%

Por cada euro que invierte el socio saca una rentabilidad (ROA) del 6,20% (es mayor que la rentabilidad que sacaría con la deuda pública del 4,50%). El problema es que el CFM es mayor (7%), por lo que pago un interés alto para conseguir una rentabilidad más baja y además utilizo la financiación ajena más que la propia (RA=1,07), agravando este problema.


desagregada

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RATIOS SOLVENCIASOLVENCIA TOTAL ST 1,8779

SOLVENCIA OPERATIVA SO 1,4286LIQUIDEZ RL 0,7619

TESORERÍA RT 0,0238

RATIOS EFICIENCIAROTACION ROTACION 0,3100

PERIODO MEDIO DE MADURACION PMM 201PERIODO MEDIO DE VENTAS PMV 170PERIODO MEDIO DE COBRO PMC 91PERIODO MEDIO DE PAGO PMP -61

RATIOS ENDEUDAMIENTORATIO DE ENDEUDAMIENTO RE 53,25%COSTE FINANCIERO MEDIO CFM 7%COBERTURA DE INTERESES CI 1,7143

RATIOS RENTABILIDADRENTABILIDAD ECONOMICA ROA 6,20%

MARGEN MARGEN 19,35%ROTACION ROTACION 0,32

RENTABILIDAD ECONOMICA ROA 6,15%APALANCAMIENTO FINANCIERO RA 1,07

RENTABILIDAD FINANCIERA SIN IMPUESTOS ROE 5,35%RENTABILIDAD FINANCIERA CON IMPUESTOS ROE (T) 3,74%

2. Calcular e interpretar los indicadores económico- financieros.

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Problemas detectados

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Paga a sus proveedores antes que sus clientes a él.

Pagamos un tipo de interés del 7% el cual es mayor que el tipo de interési medio del sector que es del 6%.

ROA < CFM

Nos financiamos mas de deuda ajena que propia (problema cuando ROA < CFM)

ROE (T) < Deuda pública

Problemas detectados

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Una vez analizados los ratios, hemos detectado esta serie de problemas en la empresa Dreaming por lo cual proponemos una serie de propuestas:1 Variaremos el PMP de 61 a 91 días como es normal en el mercado para

así no tener que depender del dinero prestado.2 Vender nuestras inversiones financieras3 Variar las existencias con una política de compras más eficiente.4 Negociación bancaria para poder rebajar el tipo de interés que pagamos

por nuestro pasivo financiero5 Mejora del ROE después de impuestos con una decisión de devolución del

excedente del capital invertido por los socios

Propuestas

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Queremos pasar de 61 días de PMP a 91 días, para igualarnos al sector y a nuestro periodo medio de cobros (PMC).

Al pagar a 91 días, la cuantía de proveedores aumenta progresivamente hasta 7.500€ y el dinero que no pagamos hasta 30 días después pasaría a formar parte de la tesorería.

91 días = (Proveedores / 30.000€) x 365 días

1.Aumentar periodo de pagos

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RATIOS SOLVENCIA

SOLVENCIA TOTAL ST 1,8578SOLVENCIA OPERATIVA SO 1,3830

LIQUIDEZ RL 0,7872TESORERÍA RT 0,1277









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Al no ser decisiones estratégicas ni al generar ningún tipo de plusvalía en la actualidad (comparada con la Deuda Pública de un 4,5%), vendemos las inversiones financieras para crear más “cash” en

tesorería para más adelante poder utilizarlo.

2. Vender las Inversiones financieras

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A) ACTIVO NO CORRIENTE 150.000,00 € 74,07% A) PATRIMONIO NETO 93.500,00 € 46,17%Inmovilizado neto 150.000,00 € 74,07% Fondos PropioInversiones financieras a LP 0,00 € 0,00% Capital social 90.000,00 € 44,44%


B) PASIVO NO CORRIENTE 85.500,00 € 42,22%B) ACTIVO CORRIENTE 52.500,00 € 25,93% Deudas a largo plazoExistencias Préstamo recibido a LP 85.500,00 € 42,22%Materias primas 14.000,00 € 6,91%Deudores Comerciales y Otras Cuentas a Cobrar C) PASIVO CORRIENTE 23.500,00 € 11,60%Clientes 15.500,00 € 7,65% Acreedores Comerciales y Otras Cuentas a PagarEfectivo y Otros Líquidos a Cobrar Proveedores 7.500,00 € 3,70%Tesoreria 23.000,00 € 11,36% Préstamo recibido a CP 14.500,00 € 7,16%




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Hemos decidido reducir las existencias, ya que al ser nuestro PMV de 170 días, sería suficiente quedarnos con unas existencias finales a 31/12 que soporten los 6 primeros meses del año.

Si nos basamos en los datos proporcionados en el caso, hemos comprado material por 30.000€. De éstos, tenemos un stock a final de año de 14.000€, y por lo tanto la cantidad de ventas (62.000€) se ha generado con tan solo 16.000€ de compras. Esto nos indica que las ventas mensuales se realizan consumiendo 1.334€ de material/mes.

Con esta información hemos decidido adaptar el stock de nuestra empresa hasta el punto de obtener unas existencias de 8.000€, que es el valor de las existencias de 6 meses (1.334€ x 6 meses) y nuestras compras se verían reducidas a 16.000€ que son las compras justas que va a consumir este año.

3. Variación de existencias

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Lo importante es que no por esto vendemos menos, ya que con el dato de compras que hemos calculado, tenemos las suficientes para vender como cuando compramos las existencias por 30.000€.. En lo único que se diferencian es que nuestro stock es más reducido y por tanto más eficiente, aplicando la técnica del Just in Time

Al reducir las compras, aumentan tanto los resultados de explotación como el resultado antes de impuestos y el resultado del ejercicio. La reducción de las compras provoca que nuestra deuda con los proveedores se reduzca proporcionalmente al descenso de las compras hasta el valor de 4.000€.. Así mismo, esta diferencia de gasto en compras pasaría a tesorería.


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Comprando 30.000€Stock a Final de año =14.000€Ventas =16.000€

Comprando 16.000€

Stock a Final de año =8.000€

Ventas =16.000€

Stock Inicial año=8.000€ (comprando menos el año anterior)

Lo que ocurre en el caso:

Lo que sugerimos:

Stock Inicial año = 0€

Explicación:

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Nuestro objetivo en este caso es modificar el CFM y rebajar el tipo de interés mediante la negociación con los bancos. Estos pueden dejarnos con el mismo tipo de interés que pagamos de forma regular del 7%, o aceptar nuestras demandas y dejárnoslo en la media del mercado financiero del sector, que es un 6%.

Con lo cual, partimos con dos hipótesis hasta que los bancos decidan que van hacer con nuestro tipo de interés

4. Negociación bancaria

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Hipótesis A Los bancos no aceptan nuestras peticiones, y continuamos pagando el 7% (los Gastos Financieros seguirían siendo 7.000€), el Balance, la cuenta de Pérdidas y Ganancias y los ratios, quedarían igual. Pasaríamos directamente a realizar la decisión número 5.


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Hipótesis B

Conseguimos renegociar nuestra deuda hasta al 6%, reduciendo nuestros gastos financieros hasta los 6.000€. Desde ese momento varían tanto el resultado financiero como el resultado del ejercicio. El dinero que nos “ahorramos” al bajar el tipo de interés suma 1.000€, los cuales aumentan la cuenta de tesorería hasta los 40.500€.


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• Después de haber realizado las decisiones 1, 2, 3 y 4, nos fijamos que el ROA es mayor ya que le CFM, este último con independencia de su posible bajada a 6% o no.

• El ratio de apalancamiento financiero (RA) es menor que uno, y para aumentar más el ROE de la empresa, necesariamente debe ser cuanto mayor de 1, mejor.

• Para ello se deberá aumentar la proporción de recursos ajenos, frente a los propios. No necesitamos más financiación, por lo que aumentar los recursos ajenos no es opción, la cual si es, disminuir los recursos propios. A la creación de la empresa, se debió pedir un gran esfuerzo económico a los socios, ya que el capital social de Dreaming es enorme al inicio (un 45% sobre el valor del activo), ahora, con la decisión número cinco, lo que haremos será devolver cierta parte de ese gran desembolso inicial.

5. Devolución del dinero

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Dependiendo si en la decisión cuatro nos han refinanciado la deuda de nuestro pasivo financiero al 6% o no, la cuantía de las cuentas de esta decisión quinta,

serán diferentes, pero la idea y el método serán iguales.

5. Devolución del dinero

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1. De los 39.500€ que tenemos en tesorería, debemos dejar al menos lo suficiente para poder pagar sin problemas el impuesto de sociedades (5.700€) y dejar un dinero de seguridad (500€ es más que suficiente).

2. Con los 33.300€ de tesorería que podemos “coger” devolvemos dinero aportado a los socios y reducimos el capital social

5. Devolución del dinero Hipótesis A

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En el caso de la hipótesis B, si nos bajan el tipo de interés al de la media del sector (que es un 6%), repetimos la devolución de Fondos Propios, pero en este caso son 40.500€ los que hay en tesorería después de hacer los pasos 1, 2, 3 y 4, que dejando la cuenta de tesorería con una cantidad de 6.500€ para pagar el Impuesto de Sociedades y dejar 500€ de remanente, podemos devolver fondos por una cantidad de 34.000€. y nos seguirá quedando un amplio capital social de 56.000€.

5. Devolución del dinero Hipótesis B

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CONCLUSIONES Y RESULTADO FINAL

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Si la empresa Dreaming hubiese realizado las cinco decisiones financieras que hemos desarrollamos anteriormente y en el orden que citamos, en este año, presentaría un Balance y cuenta de Pérdidas y Ganancias mucho más rentable.

Además, fijándonos en los ratios, pasaría de ser una empresa con una rentabilidad inferior a la deuda pública a 10 años, a tener un ROE (T) de hasta el 20% gracias a una política de financiación ajena y propia muy inteligente.

Conclusiones y resultado final

Business

Análisis económico financiero y presupuestos