新标准下棉花期货交割规则修改释义

郑州商品交易所交割部 李博晰

一、修改的必要性

（一）适应棉花新国标的要求

（二）现行规则部分条款需要修改，替代交割品

升贴水需要调整

二、修改方案的具体内容

主要内容：

一是依据棉花新国标，规定新的基准交割品和替代交割品；

二是实行新的替代交割品升贴水公布方法；

三是贴近现货市场，改变计价方式，由原来的分级计价和累计结算品级分级计价共存改为统一的分级计价；

四是取消仓库升贴水。

二、修改方案的具体内容

棉花新老交割质量指标对比序号 现行交割质量指标 序号 修改后的交割质量指标

1 品级

1 颜色级

2 轧工质量

3 断裂比强度

2 长度 4 长度

3 马克隆值 5 马克隆值

4 异性纤维 6 异性纤维

7 长度整齐度

二、修改方案的具体内容

（一）关于基准交割品的修改

1. 原规定

基准交割品：符合《中华人民共和国国家标准 棉花 细绒棉》（ GB1103-2007 ）规定的 328B 级国产锯齿细绒白棉。

2. 修改为

基准交割品：符合 GB1103.1-**** 《棉花 第 1 部分：锯齿加工细绒棉》规定的 3128B 级，且长度整齐度为 U3 档，断裂比强度为 S3 档，轧工质量为 P2 档的国产棉花。

二、修改方案的具体内容

（二）关于替代交割品的修改1. 原规定符合《中华人民共和国国家标准 棉花 细绒棉》（ GB1103-

2007 ）规定的，主体品级和按本条第三款第（二）项累计产生的结算品级为四级及以上，长度级为 28 毫米及以上，马克隆值级为A 级和 C2 级的国产锯齿细绒白棉，可以替代交割。

2. 修改为符合 GB1103.1-**** 《棉花 第 1 部分：锯齿加工细绒棉》

规定的，颜色级为 11 、 21 、 41 、 12 、 22 级，平均长度级为27mm 、 29mm 及以上，长度整齐度为 U1 、 U2 、 U4 档，主体马克隆值级为 A 级、 C 级 C2 档，断裂比强度为S1 、 S2 、 S4 档，轧工质量为 P1 档、 P3 档的棉花，可以替代交割。

二、修改方案的具体内容

棉花基准交割品、替代交割品质量指标一览表

质量指标交割品

拒收品升水替代品 基准品 贴水替代品

颜色级 11 21 31 41 、 12 、22

51 、 32 、 13、 23 、

33 、 14 、 24

长度 ≥30 29 28 27 ＜ 27

马克隆值 A B2 、 B1

C2 C1

断裂比强度 S1 S2 S3 S4 S5

长度整齐度 U1 U2 U3 U4 U5

轧工质量 P1 P2 P3 无

异性纤维发现 1 包不贴水，第 2 包起逐包增加

贴水无

二、修改方案的具体内容

ZCE 与 ICE 棉花颜色级交割品对比郑商所 (ZCE) 棉花颜色级交割品

国标　

白棉淡点污棉

淡黄染棉

黄染棉

1 级 11 12 13 14

2 级 21 22 23 24

3 级 31 32 33 　

4 级 41 　 　 　

5 级 51 　 　 　

美国 (ICE) 棉花颜色级交割品

美标　

白棉淡点污棉

淡黄染棉

黄染棉

1 级 11 12 13 14

2 级 21 22 23 24

3 级 31 32 33 34

4 级 41 42 43 44

5 级 51 52 53 54

6 级 61 62 63 　7 级 71 　 　 　

二、修改方案的具体内容

2008—2011 年符合新交割质量标准的棉花合格率质量指标 合格率

颜色级 96%

长度 99%

马克隆值 96%

长度整齐度 100%

断裂比强度 99%

各项指标同时合格95%

（ 2011 年占 485 万吨）

轧工质量和异性纤维指标无拒收品，因此不含在上表内

二、修改方案的具体内容

（三）关于替代交割品升贴水规定的修改

“ 替代交割品升贴水由交易所另行制定并公告”。

即交割细则只规定基准交割品、替代交割品是什么，替代交割品的升贴水以公告形式发布。

升贴水额度参照依据：中国棉花协会于 2012 年 11

月 21 日发布的《中棉协——国产棉条款》中的“锯齿加工细绒棉质量差价表”。

二、修改方案的具体内容

（四）关于棉花主体品级和分级计价方式的修改

一个交割单位棉花按照颜色级和轧工质量比例实行分级计价。有主体颜色级的棉花，升水 100 元 / 吨。

无主体颜色级的棉花，以其中占比例最大的颜色级为标注颜色级。

升贴水和分级计价按重新检验的结果随货款一并结算。

二、修改方案的具体内容

（五）关于棉花拒收品规定的修改

一号棉入库过程中和仓单注册前发现有下列情况之一的，交割仓库应当拒绝转存为期货交割商品，并及时通知会员或者货主：

… …

经检验发现颜色级有51 、 32 、 13 、 23 、 33 、 14 、 24 ，长度有小于 27 毫米，长度整齐度有 U5 档，马克隆值有 C 级 C1 档，断裂比强度有S5 档的棉花；

… …

二、修改方案的具体内容

（六）关于棉花自然变异规定的修改

因自然变异导致标准仓单颜色级与注册时相比出现下降的，仍可正常办理出库手续，客户不得拒绝接货。

在《公证检验证书》有效期内，因自然变异造成颜色级下降未超过一个类型的，或在《公证检验证书》有效期外，因自然变异造成颜色级下降未超过两个类型的，由仓单注销方承担。交割仓库承担变异超过前述规定部分的颜色级差价，差价的计算根据交易所公告的颜色级之间升贴水标准执行。

二、修改方案的具体内容

（七）关于交割仓库升贴水的修改

取消湖北银丰仓储物流有限责任公司、湖北储备物资

管理局三三八处、湖南银华现代农业物流股份有限公司三

家交割仓库贴水 100 元 / 吨的规定。

（保留新疆棉升水 200 元 / 吨的规定）

四、新规则实施时间

（一） CF311 合约为新规则颁布后第一个挂盘合约。

（二） 2012/13 年度仓单在 CF309 交割完毕后全部退出，即 2013 年 9 月第 15 个交易日前全部注销。

（三） 2013 年 9 月第 16 个交易日起，开始按照新国标、新规则接收 2013/14 年度棉花入库预报、公检申报、仓单注册申请。

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